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Energía y Servicios de Panamá, S. A. Informe y Estados Financieros 31 de diciembre de 2010

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Índice para los Estados Financieros 31 de diciembre de 2010

Páginas

Informe de los Auditores Independientes 1 - 2

Estados Financieros:

Balance General 3

Estado de Resultados 4

Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas 5

Estado de Flujos de Efectivo 6

Notas a los Estados Financieros 7 - 32

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Balance General 31 de diciembre de 2010

Las notas en las páginas 7 a 32 son parte integral de estos estados financieros.

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2010 2009

Activos

Activos no circulantes

Inmovilizados materiales (Nota 5) B/. 43,771,031 B/. 42,999,631

Activos intangibles (Nota 6) 160,232 163,594

Activos por impuestos diferidos 3,000 -

Otros activos no circulantes 109,472 134,624

Total de activos no circulantes 44,043,735 43,297,849

Activos circulantes

Clientes y otras cuentas por cobrar (Notas 4 y 7) 5,804,719 8,538,078

Otros activos circulantes (Nota 8) 16,648 1,681,009

Inventario de combustible 229,913 149,028

Efectivo (Nota 9) 176,761 151,472

Total de activos circulantes 6,228,041 10,519,587

Total de activos B/. 50,271,776 B/. 53,817,436

Pasivos y Patrimonio de los Accionistas

Patrimonio, neto (Nota 10) B/. 23,967,818 B/. 21,595,661

Pasivos

Pasivos no circulantes

Deuda financiera a largo plazo (Nota 11) 18,666,667 -

Otros pasivos no circulantes (Nota 12) 62,234 68,113

Total de pasivos no circulantes 18,728,901 68,113

Pasivos circulantes

Deuda financiera a corto plazo (Nota 13) 2,169,386 26,832,322

Acreedores comerciales y otras cuentas por

pagar (Notas 4 y 14) 3,969,523 5,058,200

Otros pasivos circulantes (Nota 15) 1,436,148 263,140

Total de pasivos circulantes 7,575,057 32,153,662

Total de pasivos y patrimonio de los accionistas B/. 50,271,776 B/. 53,817,436

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Estado de Resultados Por el año terminado el 31 de diciembre de 2010


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2010 2009

Ingresos (Notas 4 y 16) B/. 21,649,551 B/. 13,103,187

Aprovisionamiento (3,426,901) (51,961)

Salarios y beneficios a empleados, neto (Notas 4 y 17) (520,152) (1,061,698)

Depreciación (Notas 5 y 6) (940,389) (436,332)

Otros gastos (Notas 4 y 17) (2,310,943) (1,699,274)

Ganancia en operaciones 14,451,166 9,853,922

Ingresos financieros 5,398 59,009

Gastos financieros (Nota 17) (1,449,334) (299,607)

Utilidad antes del impuesto sobre la renta 13,007,230 9,613,324

Impuesto sobre la renta (Nota 19) (3,900,689) (2,878,940)

Utilidad neta B/. 9,106,541 B/. 6,734,384

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas Por el año terminado el 31 de diciembre de 2010


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Acciones Utilidades No

Comunes Distribuidas Total

Saldo al 1 de enero de 2010 B/. 13,217,123 B/. 8,378,538 B/. 21,595,661

Utilidad neta - 9,106,541 9,106,541

Dividendos pagados - (6,734,384) (6,734,384)

Saldo al 31 de diciembre de 2010 B/. 13,217,123 B/. 10,750,695 B/. 23,967,818

Saldo al 1 de enero de 2009 B/. 13,217,123 B/. 10,745,990 B/. 23,963,113

Utilidad neta - 6,734,384 6,734,384

Impuesto complementario - (101,836) (101,836)

Dividendos pagados - (9,000,000) (9,000,000)

Saldo al 31 de diciembre de 2009 B/. 13,217,123 B/. 8,378,538 B/. 21,595,661

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Estado de Flujos de Efectivo Por el año terminado el 31 de diciembre de 2010


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2010 2009

Flujos de efectivo de las actividades de operación

Utilidad neta B/. 9,106,541 B/. 6,734,384

Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo

neto provisto por (utilizado en) las actividades de

operación:

Gastos financieros 1,449,334 299,607

Intereses capitalizados - 535,532

Ingresos financieros - (59,009)

Impuesto sobre la renta 3,900,689 2,878,940

Depreciación y amortización 940,389 436,332

Cambios netos en activos y pasivos de operación:

Resultado en la enajenación de activos fijos no

mantenidos para la venta - 23,548

Variaciones en el capital circulante 3,491,402 (6,688,225)

Impuesto sobre la renta pagado (2,863,967) (6,252,871)

Pagos de intereses (1,582,595) (835,139)

Cobros de intereses 5,398 59,009

Efectivo neto provisto por (utilizado en) las

actividades de operación 14,447,191 (2,867,892)

Flujos de efectivo de las actividades de inversión

Adquisición de inmovilizados materiales (1,709,084) (4,561,544)

Otros flujos de efectivo utilizados en actividades

de inversión 19,754 (44,207)

Efectivo neto utilizado en las actividades de

inversión (1,689,330) (4,605,751)

Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento

Flujo neto por pasivos financieros (5,996,269) 16,652,674

Dividendos pagados (6,734,384) (9,000,000)

Otros flujos de efectivo utilizados en actividades

de financiamiento (1,919) (65,731)

Efectivo neto (utilizado en) provisto por las

actividades de financiamiento (12,732,572) 7,586,943

Aumento neto en el efectivo 25,289 113,300

Efectivo al inicio del año 151,472 38,172

Efectivo al final del año B/. 176,761 B/. 151,472

Energía y Servicios de Panamá, S. A. Notas a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2010

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1. Información General

Energía y Servicios de Panamá, S. A. (la “Compañía”) es una sociedad anónima constituida

bajo la ley de sociedades anónimas en la República de Panamá. La actividad principal de la

Compañía es la generación y venta de energía eléctrica y la prestación de servicios a favor

de terceros.

La Compañía es actualmente 51% propiedad de Distribuidora Eléctrica del Caribe, S. A.,

mientras que el Gobierno Panameño y los empleados de la empresa poseen un 47.96% y

1.04%, respectivamente. Distribuidora Eléctrica del Caribe, S. A. es parte de Gas Natural

SDG, S. A. – España, empresa que en el mes de septiembre de 2009 completó la operación de

fusión por absorción de Unión Fenosa, S. A., empresa de la cual formaba parte al cierre del

ejercicio 2008. Por lo tanto, Distribuidora Eléctrica del Caribe, S. A. a través del Contrato de

Operación, firmado por Unión Fenosa Internacional, S. A., efectúa la gestión integral de la

Compañía, con plenos poderes funcionales, operativos y gerenciales de la Compañía.

La oficina está ubicada en Albrook, Avenida Diógenes de la Rosa, Edificio No.807

Panamá, República de Panamá.

Mediante Escritura Pública No.149 de 10 de enero de 2006, se protocoliza Convenio de

Fusión por absorción celebrado entre las sociedades Generadora Eléctrica de Panamá, S. A.

(GEPSA), Hidroeléctrica Chiriquí, S. A. y Metra Panamá, S. A., mediante el cual

Generadora Eléctrica de Panamá, S. A. absorbe a Hidroeléctrica Chiriquí, S. A. y Metra

Panamá, S. A. Además, Generadora Eléctrica de Panamá, S. A. (GEPSA) cambió su

nombre a Energía y Servicios de Panamá, S. A. (ESEPSA).

Como producto de la fusión antes referida, la Compañía adquirió un contrato de concesión

celebrado con la Autoridad Nacional de los Servicios Públicos (ASEP), antes Ente Regulador

de los Servicios Públicos, para la construcción y operación de una planta hidroeléctrica en la

Quebrada de Algarrobos y el Río Casita de Piedra, en el Corregimiento de Caldera, Distrito

de Boquete, Provincia de Chiriquí. La vigencia del contrato tiene un término de 50 años a

partir del 26 de julio de 2001. La Compañía obtuvo de la concesión antes indicada lo

siguiente:

• Un estudio de Impacto Ambiental, debidamente aprobado por la Autoridad Nacional del

Ambiente, mediante la Resolución No.IA-044-99.

• Una concesión de uso de aguas, debidamente autorizada por la Autoridad Nacional del

Ambiente.


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1. Información General (Continuación)

La actividad de generación eléctrica está sujeta a la Ley No.6 del 3 de febrero de 1997.

Esta Ley establece que la construcción y explotación de plantas de generación

hidroeléctrica y geotermoeléctrica y las actividades de transmisión y distribución de

electricidad para el servicio público estarán sujetas al régimen de concesiones y la

construcción y explotación de plantas de generación termoeléctrica al régimen de licencias.

Las concesiones y licencias son otorgadas por el Ente Regulador de los Servicios Públicos

(ERSP), actualmente la Autoridad Nacional de los Servicios Públicos (ASEP). La

Compañía, conforme a esta Ley, obtuvo de manera automática la licencia de operación para

la generación de energía eléctrica mediante la explotación y operación de las plantas de

generación térmicas denominadas Central Térmica Capira y Central Térmica Chitré,

ubicadas en las provincias de Panamá y Herrera, corregimiento de Capira y Chitré,

respectivamente.

Los estados financieros correspondientes al 31 de diciembre de 2010 fueron aprobados para

su emisión por la Administración y autorizados el 3 de marzo de 2011.

2. Resumen de las Políticas de Contabilidad más Significativas

A continuación, se presenta un resumen de las principales políticas contables adoptadas en la

preparación de los estados financieros, las cuales fueron aplicadas consistentemente con el

período anterior:

Base de Preparación

Los estados financieros han sido preparados de conformidad con las Normas

Internacionales de Información Financiera (NIIF). Estos estados financieros han sido

preparados sobre la base del costo histórico.

La preparación de estados financieros de conformidad con las NIIF requiere el uso de

ciertas estimaciones críticas de contabilidad. Además, requiere que la Administración use

su juicio en el proceso de aplicación de las políticas de contabilidad de la Compañía. Las

áreas que involucran alto grado de juicio o complejidad, o áreas donde los supuestos y

estimaciones son significativos para los estados financieros están divulgadas en la Nota 3.


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2. Resumen de las Políticas de Contabilidad más Significativas (Continuación)

Base de Preparación (continuación)

(a) Enmiendas e interpretación a normas efectivas en el 2010, pero no relevantes

- NIC 36 (Enmienda), "Deterioro del valor de los activos” (vigente a partir del 1 de enero de 2010). La enmienda aclara que a la unidad generadora de efectivo más importante se le deberá asignar la plusvalía para los efectos de comprobar el deterioro en un segmento operativo, tal como se define el párrafo 5 de la NIIF 8.

- NIIF 2 (enmienda), "Transacciones de grupo de pago en efectivo basado en

acciones" (efectiva a partir del 1 de enero de 2010). En adición, incorpora la CINIIF 8, "Alcance de la NIIF 2", y la CINIIF 11 "NIIF 2 - Transacciones de grupo y con acciones propias", las enmiendas amplían sobre la guías de la CINIIF 11 sobre la clasificación de los acuerdos de grupo que no estaban cubiertos por esta interpretación.

- NIIF 5 (enmienda), "Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones descontinuadas". La enmienda aclara que la NIIF 5 indica las revelaciones requeridas respecto de los activos no corrientes clasificados como mantenidos para la venta u operaciones descontinuadas. También aclara que el requisito general de NIC 1 está vigente, en particular el párrafo 15 y el párrafo 125 de la NIC 1.

- CINIIF 19, "Extinción de pasivos financieros con instrumentos de capital”.

Efectiva a partir del 1 de julio de 2010. La interpretación aclara la contabilidad para una entidad, cuando los términos de una deuda financiera se vuelven a renegociar y como resultado la entidad emite instrumentos de patrimonio a un acreedor de la entidad para extinguir todo o parte del pasivo financiero (deuda de "equity swap").

(b) Norma y revisión a norma existente que aún no son efectivas y no han sido adoptadas

con anticipación por la Compañía

- NIIF 9, "Instrumentos financieros", emitida en noviembre del 2009. Esta norma

es el primer paso en el proceso de sustituir la NIC 39, "Instrumentos financieros:

reconocimiento y medición". La NIIF 9 introduce nuevos requisitos para la

clasificación y medición de los activos financieros y es probable que afecte la

contabilidad de los activos financieros. La norma es aplicable a partir del 1 de

enero de 2013. La Compañía adoptará esta norma a partir de su vigencia y está en

proceso de evaluación del impacto en los estados financieros.


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Base de Preparación (continuación)

(b) Norma y revisión a norma existente que aún no son efectivas y no han sido adoptadas

con anticipación por la Compañía (continuación)

- Revisión de la NIC 24 (revisada), "Revelaciones sobre Partes Relacionadas",

emitida en noviembre del 2009. Reemplaza la NIC 24, "Revelaciones sobre

partes relacionadas", publicada en el 2004. La NIC 24 (revisada) es obligatoria

para los ejercicios que comiencen a partir del 1 de enero de 2011. La Compañía

adoptará esta norma a partir de su vigencia y considera que la misma no tendrá

efecto material en las operaciones de la Compañía.

(c) Enmiendas a normas que aún no son efectivas, pero no son relevantes a las

operaciones de la Compañía

- “Clasificación de Derechos de Emisión" (modificación de la NIC 32)

Vigente partir del 1 de febrero de 2010. La enmienda se refiere a la

contabilización de derechos de emisión que están denominados en una divisa

distinta de la moneda funcional del emisor. Siempre que se cumplan ciertas

condiciones, tales derechos son ahora clasificados como patrimonio neto,

independientemente de la moneda en la que el precio de ejercicio es denominado.

- "Pagos anticipados de un requerimiento de financiación mínima” (modificaciones

de la CINIIF 14). La enmienda corrige una consecuencia no deseada de la CINIIF

14 en la "NIC 19". Sin esta enmienda, las entidades no están permitidas a

reconocer como un activo algunos pagos voluntarios para las contribuciones de

financiación mínima.

Reconocimiento del Ingreso

La venta de energía se reconoce cuando la energía producida es entregada a los clientes

conforme a las liquidaciones mensuales preparadas por el Centro Nacional de Despacho

(CND) y con base en los precios y cantidades de kilovatios-hora contratados o vendidos en

el mercado ocasional. El ingreso por capacidad es reconocido mensualmente con base a lo

pactado en los contratos con las empresas de distribución eléctrica o vendida en el mercado

ocasional o el mercado de reserva.


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Reconocimiento de Costo

El costo de venta es reconocido en el estado de resultados utilizando el método de

devengado.

Reconocimiento de Gastos

Los gastos se reconocen en la cuenta de resultados cuando tiene lugar una disminución en

los beneficios económicos futuros relacionados con la reducción de un activo, o un

incremento de un pasivo, que se puede medir en forma fiable. Esto implica que el registro

de un gasto tenga lugar en forma simultánea al registro del incremento del pasivo o la

reducción del activo.

Se reconoce como gasto en forma inmediata cuando un desembolso no genera

beneficios económicos futuros o cuando no cumple los requisitos necesarios para su

registro como activos.

Asimismo, se reconoce un gasto cuando se incurre en un pasivo y no se registra activo

alguno, como puede ser un pasivo por una garantía.

Resultado de Operaciones

El resultado de operaciones se presenta después de cargar los costos de deterioro del valor

de los activos materiales e intangibles, si los hubiera, pero antes de los ingresos procedentes

de inversiones y los gastos financieros.

Gasto de Intereses

Los gastos por intereses directamente imputables a la adquisición, construcción o

producción de activos cualificados, que son activos que necesariamente precisan un

período de tiempo sustancial para estar preparados para su uso o venta previstos, se añaden

al costo de dichos activos, hasta el momento en que los activos estén sustancialmente

preparados para su uso o venta previstos. Los demás costos por intereses se reconocen en

resultados en el período en que se incurren.

Impuesto sobre la Renta El impuesto sobre la renta del año comprende el impuesto corriente, el cual es reconocido en los resultados de operaciones del año corriente. El impuesto corriente se refiere al impuesto sobre la renta neta gravable del año, utilizando las tasas de impuesto sobre la renta vigentes a la fecha del balance general.


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Inmovilizado Material

Los terrenos se presentan al costo. Las construcciones, instalaciones, maquinaria,

mobiliario y otros inmovilizados se registran al costo menos la depreciación y

amortización.

Las propiedades en construcción para producción o el suministro de bienes y servicios,

propósitos administrativos, o propósitos aún no determinados, se registran al costo, menos

la pérdida por deterioro reconocida. El costo incluye honorarios profesionales y, para los

activos calificados, los costos de préstamos capitalizados de acuerdo con la política

contable de la Compañía. La depreciación de esos activos de la misma manera que otros

activos de propiedad, comienza cuando los activos están listos para su uso.

Los costos capitalizados incluyen los gastos de personal relacionados directamente con las

obras en curso y los intereses atribuibles a las obras en construcción, directamente asociado

a la inversión. Los importes capitalizados por estos conceptos se registran en la cuenta de

resultados por un importe de B/.146,451 (2009: B/.141,178) para los gastos de personal y

B/.535,532 por los intereses capitalizados para el 2009.

Los costos de los artículos no capitalizables o menores a los importes capitalizables se

cargan a gastos y costo a medida que se incurren. El costo de las reparaciones mayores se

capitaliza cuando es probable que del mismo se deriven beneficios económicos futuros,

adicionales a los originalmente evaluados, siguiendo las pautas normales de rendimiento

para el activo existente.

La amortización se calcula, aplicando el método de línea recta, sobre el costo de

adquisición de los activos menos su valor residual; entendiéndose que los terrenos sobre los

que se construyen los edificios y otros inmuebles tienen una vida útil indefinida por lo

tanto, no son objeto de amortización.

La ganancia o pérdida resultante de la enajenación o el retiro de un activo se calcula como

la diferencia entre el beneficio de la venta y el importe en libros del activo, y se reconoce en

la cuenta de resultados. Las ganancias o pérdidas en retiros de inmovilizado material se

determinan comparando el importe neto obtenido por la venta contra el valor en libros de

los respectivos activos. Las ganancias o pérdidas en los retiros de activos se incluyen en los

resultados del período.


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Inventarios

Los inventarios de combustibles y lubricantes se encuentran valuados al costo menor o

valor neto de realización utilizando el método primero que entra, primero que sale.

Activos Intangibles

Las aplicaciones informáticas son amortizadas durante sus vidas útiles estimadas a cuatro

(4) años. Los activos intangibles que tienen vida útil infinita no están sujetos a

amortización y son revisados anualmente para determinar si existe deterioro.

Deterioro de Activos a Largo Plazo

Los activos que son sujetos a amortización son revisados anualmente para determinar si

existen pérdidas por deterioro cuando eventos o cambios en circunstancias indican que los

importes en libros pueden no ser recuperables. Una pérdida por deterioro se reconoce

cuando el importe en libros puede no ser recuperable. Una pérdida por deterioro se

reconoce cuando el importe en libros del activo excede a su importe recuperable, que es el

mayor entre su precio de venta neto y su valor en uso.

Activos Financieros

Efectivo

El efectivo está presentado a su costo en el balance general. Para propósitos del estado de

flujos de efectivo, el efectivo comprende el efectivo en caja y depósitos a la vista.

Cuentas por cobrar - comerciales

Las cuentas por cobrar - comerciales son registradas a su valor nominal, menos la provisión

para posibles cuentas incobrables.

Clasificación de activos financieros entre circulantes y no circulantes

En el balance general adjunto, los activos financieros se clasifican en función de sus

vencimientos, es decir, como activos circulantes, aquellos con vencimiento igual o inferior

a doce meses y como activos no circulantes los de vencimiento superior a dicho período.


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Pasivos Financieros

Préstamos y sobregiros bancarios

Los préstamos y sobregiros bancarios que devengan intereses se registran por el importe

recibido, neto de costos directos de emisión. Los gastos financieros, incluidas las primas

pagaderas en la liquidación o el reembolso y los costos directos de emisión, se contabilizan

según el criterio del devengado en la cuenta de resultados utilizando el método del interés

efectivo y se añaden al importe en libros del instrumento en la medida en que no se liquidan

en el período en que se producen.

Cuentas por pagar - comerciales

Las cuentas por pagar - comerciales no devengan explícitamente intereses y se registra a su

valor nominal.

Instrumentos de capital

Los instrumentos de capital son registrados cuando se reciben, neto de los costos directos

de emisión.

Clasificación de deudas entre circulante y no circulante

En el balance general adjunto, las deudas se clasifican en función de sus vencimientos, es

decir, como deudas corrientes aquellas con vencimiento igual o inferior a doce meses y

como deudas no corrientes las de vencimiento superior a dicho período.

Compensaciones de Saldos

Sólo se compensan entre sí y, consecuentemente, se presentan en el balance general por su

importe neto los saldos deudores y acreedores con origen en transacciones que,

contractualmente o por imperativo de una norma legal, contemplan la posibilidad de

compensación y se tiene la intención de liquidarlos por su importe neto o de realizar el

activo y proceder al pago del pasivo de forma simultánea.


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3. Estimaciones de Contabilidad y Juicios Críticos

Al aplicar las políticas de contabilidad de la Compañía, las cuales se describen en esta Nota, los Directores deben hacer juicios, estimaciones y supuestos acerca de los valores en libros de los activos y pasivos que no son evidentes partiendo de otras fuentes. Las estimaciones y los supuestos relacionados se basan en la experiencia histórica y otros factores que se consideran relevantes. Los resultados reales podrían diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones y supuestos subyacentes son revisados de forma regular. Las revisiones a las estimaciones contables se reconocen el período en el cual la estimación es revisada si la revisión afecta solamente ese período, o en el período de la revisión y en períodos futuros si la revisión afecta ambos períodos, el actual y el futuro. Juicios Críticos Los siguientes son juicios críticos, diferentes de aquellos que involucran estimaciones, que los Directores han realizado en el proceso de aplicación de las políticas contables de la Compañía y que tienen los efectos más significativos sobre los montos reconocidos en los estados financieros:

Reconocimiento de ingresos Al momento de formular sus juicios, la Administración considera los criterios detallados para el reconocimiento de ingresos por energía establecidos en la NIC 18 (Ingresos) y en particular, lo determinan cuando:

1. En el caso de venta de energía, cuando la energía ha sido entregada a los clientes. 2. En el caso de prestación de servicios, según el grado de terminación de la prestación del

servicio brindado. 3. En el caso de venta de bienes, cuando la Compañía ha transferido al comprador los

riesgos y ventajas derivados de la propiedad de los bienes.

Estimaciones de Contabilidad A continuación, las asunciones claves relacionadas al futuro y otros supuestos claves para la estimación a la fecha del balance general, que tienen un riesgo significativo de causar ajustes materiales en el valor en libros de los activos o pasivos dentro del siguiente año financiero.

La vida útil del inmovilizado material La Compañía revisa la vida útil estimada del inmovilizado material de cada período anual de reporte. Durante el año financiero, los Directores determinan si la vida útil del inmovilizado material debe ser disminuida debido al desarrollo de la tecnología o basados en evidencia disponible sobre indicativos de menor vida útil tomando en consideración reportes internos e información de otras empresas que operan en la industria con activos similares.


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3. Estimaciones de Contabilidad y Juicios Críticos (Continuación)

Estimaciones de Contabilidad (continuación) La vida útil del inmovilizado material (continuación)

Porcentaje Años

Centrales hidráulicas 2% 50

Centrales térmicas 4% 25

Otros elementos del inmovilizado 5% a 20% 5 a 20

4. Saldos y Transacciones con Partes Relacionadas

Ciertas partes relacionadas (principalmente compañías afiliadas), son clientes y

proveedores de bienes y servicios de la Compañía en el curso normal del negocio.

Los importes pendientes de pago no están garantizados y se liquidarán en efectivo. No se

han otorgado ni recibido garantías. No se ha dotado ninguna provisión para insolvencias en

relación con los importes debidos por las partes vinculadas.

A continuación se presenta un resumen de los saldos y transacciones con partes

relacionadas:

País 2010 2009

Saldos entre partes relacionadas

Deudores (Nota 5)

Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. Panamá B/. 1,114,868 B/. 2,444,906

Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. Panamá 550,261 560,133

Generación Panamá, S. A. Panamá 1,033,432 958,882

B/. 2,698,561 B/. 3,963,921

Acreedores (Nota 14)



UFINET Panamá, S. A. Panamá 129,162 101,107

Unión Fenosa Internacional, S. A. España 216,423 248,839

B/. 2,320,795 B/. 2,297,021


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4. Saldos y Transacciones con Partes Relacionadas (Continuación)

País 2010 2009

Ingresos

Ventas de energía



B/. 10,894,843 B/. 7,332,410

Otros ingresos - prestación de servicios

Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. Panamá B/. - B/. 277,508

Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. Panamá B/. - B/. 27,323

Otros gastos

Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. Panamá B/. 3,660 B/. 3,398

Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. Panamá 2 8,176

UFINET Panamá, S. A. Panamá 120,040 155,787

Unión Fenosa, S. A. España 432,521 380,945

B/. 556,223 B/. 548,306

La remuneración al personal clave ha sido la siguiente:

2010 2009

Gastos de personal:

Salario B/. 23,123 B/. 21,586

Gasto de representación 21,157 19,622

Decimotercer mes y bonificaciones 6,691 6,290

Variable 6,679 6,238

B/. 57,650 B/. 53,736


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5. Inmovilizados Materiales

A continuación se detallan los inmovilizados materiales:

2010 2009

Inmovilizado material en explotación, neto B/. 41,373,236 B/. 41,945,693

Inmovilizado material en curso 1,893,157 549,300

Repuesto de producción hidráulica, térmica y otros 504,638 504,638

B/. 43,771,031 B/. 42,999,631

Traspasos

de Curso a Bajas y

2009 Explotación Traspasos 2010

Terrenos y edificio B/. 1,000,075 B/. - B/. - B/. 1,000,075

Instalaciones técnicas:

Centrales hidráulicas 41,652,006 242,365 - 41,894,371

Centrales térmicas 439,288 11,579 - 450,867

Otras instalaciones eléctricas 43,930 100,958 - 144,888

42,135,224 354,902 - 42,490,126

Otras instalaciones, maquinaria,

mobiliario y otros inmovilizados 192,528 4,310 - 196,838

Amortización acumulada:


Centrales hidráulicas 873,215 881,230 - 1,754,445



908,137 903,566 - 1,811,703

Otras amortizaciones:

Edificio 383,902 8,055 391,957

Otro inmovilizado 90,095 20,048 - 110,143

473,997 28,103 - 502,100

Valor neto B/. 41,945,693 B/. (572,457) B/. - B/. 41,373,236


-19-

5. Inmovilizados Materiales (Continuación)

Traspasos

de Curso a Bajas y

2008 Explotación Traspasos 2009

Terrenos y edificio B/. 920,130 B/. 79,945 B/. - B/. 1,000,075


Centrales hidráulicas 12,112,431 29,539,575 - 41,652,006


Otras instalaciones eléctricas 43,930 - - 43,930

12,407,895 29,727,329 - 42,135,224

Otras instalaciones, maquinaria,

mobiliario y otros inmovilizados 196,687 32,779 (36,938) 192,528

Amortización acumulada:


Centrales hidráulicas 500,985 372,230 - 873,215



520,919 387,218 - 908,137

Otras amortizaciones:

Edificio 375,847 8,055 - 383,902

Otro inmovilizado 69,426 34,059 13,390 90,095

445,273 42,114 13,390 473,997

Valor neto B/. 12,558,520 B/. 29,410,721 B/. 23,548 B/. 41,945,693

Al 31 de diciembre de 2010, el total de inmovilizados materiales depreciados asciende a

B/.9,512,790 (2009: B/.9,511,856). La mayoría de estos inmovilizados materiales

totalmente depreciados se encuentran en uso.


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6. Activos Intangibles

A continuación se detallan los activos intangibles: 2009 Aumentos Disminuciones 2010

Derecho de uso y explotación B/. 120,000 B/. - B/. - B/. 120,000

Aplicaciones informáticas 57,940 64,400 (59,042) 63,298

Amortizaciones (14,346) (8,720) - (23,066)

B/. 163,594 B/. 55,680 B/. (59,042) B/. 160,232

2008 Aumentos Disminuciones 2009

Derecho de uso y explotación B/. 120,000 B/. - B/. - B/. 120,000

Aplicaciones informáticas 56,587 1,353 - 57,940

Amortizaciones (6,742) (7,604) - (14,346)

B/. 169,845 B/. (6,251) B/. - B/. 163,594

El activo intangible relacionado con el derecho de uso y explotación fue adquirido por la entidad al fusionarse la misma con Hidroeléctrica de Chiriquí, S. A., en enero del 2006, al ser esta última la sociedad concesionaria original.

7. Clientes y Otras Cuentas por Cobrar

Los saldos por cobrar a clientes y otras cuentas por cobrar se detallan a continuación: 2010 2009 Cuentas por cobrar clientes: Ventas de electricidad B/. 3,069,123 B/. 1,380,380 Clientes prestaciones de servicios 31,307 27,104 3,100,430 1,407,484 Otras cuentas por cobrar: Anticipo a contratistas - 3,145,033 Deudores varios 6,328 22,240 6,328 3,167,273 Cuentas por cobrar - empresas del Grupo (Nota 4) 2,698,561 3,963,921 Provisión para posibles cuentas incobrables (600) (600)

B/. 5,804,719 B/. 8,538,078


-21-

7. Clientes y Otras Cuentas por Cobrar (Continuación)

A continuación se presenta análisis de los saldos deudores, según fecha de facturación y

clasificación por el estado de las cuentas:

Anticipo Otros Empresa

2010 Clientes Contratos Deudores del Grupo Total

Corriente B/. 3,059,852 B/. - B/. - B/. 925,010 B/.3,984,862

30

60 9,271 - - - 9,271

90 10,297 - - - 10,297

De 91 días a 1 año 21,010 - 6,328 1,773,551 1,800,889

3,100,430 - 6,328 2,698,561 5,805,319

Menos:

Provisión para posibles cuentas

incobrables - cliente (600) - - - (600)

B/. 3,099,830 B/. - B/. 6,328 B/. 2,698,561 B/.5,804,719

Anticipo Otros Empresa

2009 Clientes Contratos Deudores del Grupo Total

Corriente B/. 1,380,380 B/. 954,868 B/. 4,999 B/. 1,950,914 B/. 4,291,161

30 - - 1,400 - 1,400

60 - 1,362,168 - - 1,362,168

90 - - - - -

De 91 días a 1 año 27,104 827,997 15,841 2,013,007 2,883,949

1,407,484 3,145,033 22,240 3,963,921 8,538,678

Menos:

Provisión para posibles cuentas

incobrables - cliente (600) - - - (600)

B/. 1,406,884 B/. 3,145,033 B/. 22,240 B/. 3,963,921 B/. 8,538,078

Otras Cuentas por Cobrar

Anticipo a contratista

Los saldos de anticipo a contratistas representan adelantos efectuados a proveedor de

acuerdo a contrato firmado para el desarrollo de proyectos. Este adelanto se descuenta a

razón del 20% de cada cuenta presentada por adelanto de la obra y no se cobra interés

alguno.


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8. Otros Activos Circulantes

A continuación se presenta un detalle de otros activos circulantes: 2010 2009

Impuesto sobre la renta pagado por anticipado B/. 13,708 B/. 1,632,555 Otras activos 2,940 48,454 B/. 16,648 B/. 1,681,009

9. Efectivo

El efectivo se detalla a continuación: 2010 2009 Cuentas corrientes: Banco Nacional de Panamá B/. 32,847 B/. 93,074 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panamá), S. A. 32,157 - BNP Paribas (Panamá) - 3,088 Banco General, S. A. (Panamá) 54,676 217 Citibank, N.A. 56,590 54,432 176,270 150,811 Caja 491 661 B/. 176,761 B/. 151,472

10. Patrimonio

La composición del capital se resume así: 2010 2009 Capital suscrito B/. 13,217,123 B/. 13,217,123 Utilidades no distribuidas 10,750,695 8,378,538 Patrimonio, neto B/. 23,967,818 B/. 21,595,661 El capital social autorizado de la Compañía es de cincuenta millones (50,000,000) de acciones comunes sin valor nominal, las que se encuentran emitidas en su totalidad.


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11. Deuda Financiera Largo Plazo

La deuda financiera a largo plazo se presenta a continuación:

2010 2009

Banco Nacional de Panamá

Préstamo con vencimiento en septiembre de 2025,

pagadero al vencimiento, los intereses son

cancelados trimestralmente, con garantía de fianza

cruzada de Empresa de Distribución Eléctrica

Metro-Oeste, S. A.; Chiriquí, S. A. y ESEPSA. B/. 20,000,000 B/. -

Menos: Porción corriente (Nota 13) 1,333,333 -

B/. 18,666,667 B/. -

12. Otros Pasivos No Circulantes

A continuación se presenta el detalle de otros pasivos no circulantes:

2010 2009

Subvenciones de capital B/. 424 B/. -

Provisión para indemnización y prima de

antigüedad 61,810 68,113

B/. 62,234 B/. 68,113

Subvenciones de Capital

Las subvenciones de capital son donaciones recibidas de terceros, de la empresa EDEMET,

S. A., el cual corresponde a mobiliario.

Provisión para Prima de Antigüedad

El Código de Trabajo establece que el empleador pagará a los empleados el reconocimiento

de una prima de antigüedad por servicios que es pagadero cualquiera que sea la razón de la

terminación del empleado. La Compañía ha establecido una provisión, la cual se calcula

sobre la base de una semana de salario por cada año de trabajo, o lo que es igual al 1.92%

sobre los salarios pagados durante el año.


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12. Otros Pasivos No Circulantes (Continuación) Provisión para Prima de Antigüedad (continuación) La Ley 44 de 12 de agosto de 1995 establece la obligación de los empleadores a constituir un fondo de cesantía para pagar a los empleados la prima de antigüedad y la indemnización por despido injustificado. Consecuentemente, la Compañía estableció una provisión para el fondo de cesantía basada en el 5% de la cuota mensual de la indemnización que tendría que pagar a los empleados en caso de un despido injustificado. La Compañía mantiene un fondo de fideicomiso con un agente fiduciario por B/.109,302 (2009: B/.104,624), el cual se presenta en el rubro de otros activos no corrientes del balance general.

13. Deuda Financiera a Corto Plazo La deuda financiera a corto plazo, se presenta a continuación: 2010 2009 Sobregiros y líneas de créditos bancarios: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panamá), S. A. B/. 836,052 B/. 11,000,000 Citibank N.A. - 11,500,000 Banco Nacional de Panamá - 4,000,000 Sobregiros ocasionales en libros: Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (Panamá), S. A. - 332,322 836,053 26,832,322

Mas: Porción corriente de la deuda a largo plazo (Nota 11) 1,333,333 -

B/. 2,169,386 B/. 26,832,322

La deuda financiera a corto plazo está garantizada con fianza cruzada de la Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. y Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. Las facilidades de crédito son revisadas anualmente.

La Compañía tiene líneas de crédito contratadas por B/.36,500,000 (2009: B/.34,500,000), garantizadas con fianzas cruzadas de la Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. y Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía tenía saldo pendiente por pagar sobre estas líneas de crédito por un monto de B/.886,053 (2009: B/.26,832,322). El monto no utilizado de estas líneas de crédito son por la suma de B/.35,663,947 (2009: B/.7,667,678).

Los préstamos y sobregiros han devengado una tasa de interés promedio efectivo en el año 2010 de 4.57% (2009: 4.97%).


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14. Acreedores Comerciales y Otras Cuentas por Pagar

A continuación el detalle de acreedores comerciales y otros cuentas por pagar:

2010 2009

Proveedores de bienes y servicios:

Ingetec, S. A. B/. 83,049 B/. 93,548

Redes y Montajes, S. A. 180,933 1,605,146

Ring Ring & Energy Corp. - 4,586

Mecánica y Soldadura Julio, S. A. - 61,203

Maxi Cleaners Services Group 102,225 66,006

Tran-Service Reyes, S. A. 8,270 29,758

Elektra Noreste, S. A. 9,809 9,859

Compañía Chevron de Panamá, S. A. 82,500 68,567

Assa Compañía de Seguros, S. A. 46,610 40,610

Lucio Galves Ingenieros, S. A. 124,591 28,900

Limpieza de áreas verdes La Yeguada 15,459 12,987

Peco International Electric - 19,040

Aramos Hidro Consultas 27,500 21,000

Martín A. Tejera 9,129 12,396

Icontec Internacional 63,700 -

Novotec Consultores, S. A. - 15,000

Alstom Panamá, S. A. 9,096 -

Assicurazioni Generali, S.p.A. 58,017 58,017

Lubricantes Delta, S. A. - 42,971

Evaluación y Monitoreo Ambiental 14,400 -

Marine Repairs Contractor 83,093 -

Fraber - 69,799

Transergen, S. A. 166,975 10,080

Socoin, Ingeniería y Construcción 29,136 100,821

AENOR 10,593 45,000

Corporación Panameña de Servicios 374,511 -

Otros 56,374 261,912

1,555,970 2,677,206

Deudas con empresas del Grupo (Nota 4) 2,320,795 2,297,021

Acreedores y otras deudas 92,758 83,973

B/. 3,969,523 B/. 5,058,200


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15. Otros Pasivos Circulantes

A continuación se presenta el detalle de otros pasivos circulantes: 2010 2009 Remuneraciones pendiente de pago B/. 59,862 B/. 39,965 Administración pública 13,614 101,895 Impuesto sobre la renta por pagar 1,036,722 - Intereses 102,439 30,822 Otras deudas a corto plazo 223,511 90,458 B/. 1,436,148 B/. 263,140

16. Ingresos

A continuación se presenta el detalle de los ingresos: 2010 2009 Venta de energía B/. 21,555,588 B/. 12,625,892 Prestación de servicio a empresa del grupo - 277,508 Prestación de servicio a terceros 93,963 199,787

B/. 21,649,551 B/. 13,103,187

17. Gastos

Los gastos se presentan a continuación: 2010 2009 Salarios y beneficios a empleados Retribuciones salariales B/. 549,320 B/. 878,376 Seguridad social 85,404 111,334 Otros beneficios a empleados 31,879 213,166 666,603 1,202,876 Menos: Gastos incluidos en el costo de los activos que califican (146,451) (141,178) B/. 520,152 B/. 1,061,698


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17. Gastos (Continuación)

2010 2009

Otros gastos

Gastos de viaje B/. 92,339 B/. 74,499

Material de oficina 796 6,614

Prima de seguros 35,227 63,466

Publicidad, propaganda y relaciones públicas 18,533 20,482

Reparaciones y conservación 593,425 312,219

Servicios profesionales independientes 774,863 562,903

Suministros (agua, luz, teléfono, correo y

carburante de vehículos) 301,614 285,771

Pérdidas por descarte de inmovilizado material - 23,548

Tributos 344,675 263,041

Seguridad y vigilancia 48,725 42,116

Gastos varios 100,746 44,615

B/. 2,310,943 B/. 1,699,274

Gastos financieros

Intereses sobre:

Préstamos bancarios a largo plazo B/. 183,333 B/. -

Préstamos a corto plazo 987,410 806,659

Otros gastos financieros 278,591 28,480

Intereses interbancarios - (535,532)

B/. 1,449,334 B/. 299,607

El número medio de empleados se detalla así:

2010 2009

Directivos 1 1

Técnicos y administrativos 9 8

Auxiliares de oficina, profesionales de oficio

y peonajes 13 16

23 25


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18. Compromisos y Contingencias Garantías

La Compañía mantiene fianza solidaria sobre las obligaciones que mantiene Empresa de Distribución Eléctrica Metro-Oeste, S. A. y Empresa de Distribución Eléctrica Chiriquí, S. A. con entidades financieras. El saldo de dichas obligaciones al 31 de diciembre de 2010, asciende a B/.5,108,778 (2009: B/.33,608,702).

Desembolsos de Capital

Al 31 de diciembre de 2010, la Compañía mantiene contratos relacionados con inversiones en activos fijos, así como para la compra de otros bienes y servicios por un monto de aproximadamente B/.148,131 (2009: B/.249,898).

La Compañía mantenía los siguientes contratos de venta de energía: No. de Contrato Empresa Concepto Período

DME-007-2007 Elektra Noreste, S. A. Energía y potencia 01/07/2009-30/06/2014

DME-008-2010 Elektra Noreste, S. A. Potencia 01/01/2012-31/12/2014

DME-007-2011 Elektra Noreste, S. A. Excedente de energía 15/01/2011-31/12/2011

EDEMET-11-2007 EDEMET Energía y potencia 01/07/2009-30/06/2014

EDEMET-11-2007 EDEMET Potencia 01/01/2011-31/12/2014

EDEMET-004-2011 EDEMET Excedente de energía 15/01/2011-31/12/2011

EDECHI-018-2010 EDECHI Potencia 01/01/2014-31/12/2014

EDEMET-009-2007 EDEMET Energía 01/07/2009-30/06/2014

19. Impuesto sobre la Renta

De acuerdo con las disposiciones fiscales vigentes en la República de Panamá, las ganancias obtenidas por la Compañía por operaciones locales están sujetas al pago del impuesto sobre la renta, las obtenidas por depósitos a plazo están exentas del pago del impuesto sobre la renta.

Debido a las posibles diferentes interpretaciones que pueden darse a las normas fiscales, los resultados de las inspecciones que en el futuro pudieran llevar a cabo las autoridades fiscales para los años sujetos a verificación pueden dar lugar a pasivos fiscales, cuyo importe no es posible cuantificar en la actualidad de una manera objetiva.

La Ley No.6 de 2 de febrero de 2005, estableció un método alterno para el cálculo del impuesto sobre la renta (CAIR), el que consiste en calcular el total de los ingresos gravables por el 4.67% y el resultado por la tasa del impuesto sobre la renta que corresponda. Las compañías deben efectuar este cálculo y pagar el impuesto sobre la renta con base al monto más alto de los dos. Esta misma Ley permite a los contribuyentes solicitar la no aplicación del CAIR en caso que la tasa efectiva del impuesto sobre la renta sea mayor que el 30%. Para el período 2010 y 2009, la Compañía registró el impuesto sobre la renta a través del método tradicional.


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19. Impuesto sobre la Renta (Continuación)

De acuerdo con el Artículo 720 del Código Fiscal de Panamá, para efectos de la declaración jurada de rentas, de todas las compañías se establece un período de caducidad de tres (3) años contados a partir de la fecha de la presentación de la última declaración para la revisión de las autoridades fiscales.

La provisión para el gasto del impuesto sobre la renta es el siguiente: 2010 2009 Utilidad antes de impuesto sobre la renta B/. 13,007,230 B/. 9,613,324 Menos diferencias permanentes negativas: Arrastre de pérdidas (6,669) - Ingresos financieros (5,397) (16,859) Otros gastos (2,867) - Más (menos) efecto fiscal de diferencias temporales: Diferencias positivas 37,031 - Diferencias negativas (27,030) - Renta gravable B/. 13,002,297 B/. 9,596,465 Impuesto causado B/. 3,900,689 B/. 2,878,940

20. Instrumentos Financieros

Objetivos de la Administración de Riesgos Financieros Las políticas de administración de riesgo de la Compañía son diseñadas para identificar y analizar estos riesgos, para establecer límites y controles apropiados para el riesgo y para monitorear los riesgos y el cumplimiento de los límites por medio de sistemas de información fiables y actualizados. La Compañía regularmente revisa sus políticas y sistemas de administración de riesgo para reflejar los cambios en el mercado, los productos y las mejores prácticas. La administración del riesgo es realizada por la Compañía bajo las políticas, aprobadas por su Casa Matriz. La Compañía identifica el riesgo, evalúa la cobertura, monitorea y administra los riesgos financieros relacionados a las operaciones de la Compañía a través de reportes internos de riesgos con exposición de riesgo por grado y magnitud de los mismos. Los riesgos incluyen riesgo mercado (incluyendo el riesgo sobre tasa de interés y riesgo de precio), el riesgo de crédito.


-30-

20. Instrumentos Financieros (Continuación) Los principales riesgos se describen a continuación:

Administración de Riesgo de Capital

La Compañía administra su capital para asegurarse de poder:

• Continuar como negocio en marcha mientras maximizan los retornos a los accionistas a través de la optimización del saldo de deuda y capital.

• Mantener un capital base lo suficientemente fuerte para soportar el desempeño de su negocio.

• Cumplir con las exigencias de capital exigidas por las instituciones financieras que les han otorgado créditos.

La estructura de capital de la Compañía consiste en deuda financiera, que incluye los préstamos revelados en la Nota 12, efectivo y el patrimonio atribuible a los accionistas de la Casa Matriz, que comprende capital emitido y las utilidades no distribuidas según se indica en la Nota 10.

Razón de Endeudamiento La razón de endeudamiento fue como sigue: 2010 2009 Deuda (i) B/. 20,836,053 B/. 26,832,322 Efectivo y equivalentes de efectivo (176,761) (151,472) Deuda neta 20,659,292 26,680,850 Patrimonio (ii) 23,967,818 21,595,661 Capital B/. 44,627,110 B/. 48,276,511 Deuda neta a razón de capital 87% 124% (i) La deuda se refiere a préstamos a corto plazo, como se detalla en la Nota 12. (ii) El capital incluye el capital y las utilidades acumuladas.

Administración de Riesgo de Tasa de Interés La Compañía no ha adquirido hasta el presente derivados financieros para protegerse del riesgo de pérdidas por variaciones hacia arriba en las tasas de interés de los préstamos bancarios. La Compañía adquiere su financiamiento principalmente de bancos locales y expresados en US dólares de los Estados Unidos de América a tasa de interés variable.


-31-

20. Instrumentos Financieros (Continuación)

Análisis de Sensibilidad de Tasa de Interés

La política de gestión de riesgos establece que el gasto de financiación debe tener un

porcentaje de variación reducido. En este sentido, se considera que la volatilidad aceptable

para la estructura financiera y de negocios de la Compañía se consigue mediante una

estructura de financiación con un porcentaje de referencia a variable.

2010 2009

Variación Tasa Interés Variación Tasa Interés

+0,50% -0,50% +0,50% -0,50%

Efecto en el resultado antes de impuestos B/.(104,180) B/.104,180 B/.(134,160) B/.134,160

La deuda a tasa de interés variable está básicamente referenciada al Libor, ya que los

préstamos están en dólares de Estados Unidos de América.

Administración del Riesgo de Crédito

Es el riesgo de que el deudor o emisor de un activo financiero propiedad de la Compañía no

cumpla, completamente y a tiempo, con cualquier pago que debía hacer a la Compañía de

conformidad con los términos y condiciones pactados al momento en que la Compañía

adquirió el respectivo activo financiero.

El riesgo de crédito de la Compañía es atribuible principalmente a sus deudas comerciales.

Los importes se reflejan en el balance general netos de provisiones para insolvencias,

estimadas por la Administración de la Compañía en función de la experiencia de ejercicios

anteriores y de su valorización del entorno económico actual.

El riesgo de crédito de fondos líquidos es limitado porque las contrapartes son entidades

bancarias.

La Compañía no tiene una concentración significativa de riesgo de crédito, estando la

exposición distribuida entre un gran número de contrapartes y clientes. La máxima

exposición al riesgo de crédito está representada por el monto en libros de cada activo

financiero.


-32-

20. Instrumentos Financieros (Continuación)

Administración del Riesgo de Liquidez

No existe una exposición importante al riesgo de liquidez, ya sea originado por la

posibilidad de que los clientes no puedan cumplir con sus obligaciones con la Compañía

dentro de los términos normales establecidos, o bien, porque la Compañía tenga

dificultades para obtener fondos para cumplir con sus compromisos asociados con activos y

pasivos financieros.

La siguiente tabla analiza los pasivos financieros de la Compañía por fecha de vencimiento.

Dicho análisis se muestra según la fecha de vencimiento contractual y son flujos de efectivo

sin descontar al valor presente del balance. Los saldos con vencimiento de menos de un

año son iguales a su valor en libros, debido a que el efecto del descuento no es

significativo:

Menos de un Año De 1 a 5 Años Más de 5 Años

31 de diciembre de 2010

Otros pasivos no circulantes B/. - B/. 62,234 B/. -

Deuda financiera 2,169,386 18,666,667 -

Acreedores comerciales y otras

cuentas por pagar 3,969,523 - -

Otros pasivos circulantes 1,436,148 - -

31 de diciembre de 2009

Otros pasivos no circulantes B/. - B/. 68,113 B/. -

Deuda financiera a corto plazo 26,832,322 - -

Acreedores comerciales y otras

cuentas por pagar 5,058,200 - -

Otros pasivos circulantes 263,140 - -

Valor Razonable de Instrumentos Financieros

El valor razonable es el monto por el cual los instrumentos financieros pueden ser

negociados en una transacción común entre las partes interesadas, en condiciones diferentes

a una venta forzada o liquidación y es mejor evidenciado mediante cotizaciones de

mercado, si existe alguno.

El valor en libros de los activos y pasivos financieros a corto plazo, se aproxima a sus

valores razonables, debido a la naturaleza de corto plazo de los mismos.

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