Juan José Gutiérrez Aragón / Analista Bursátil / Tel.: 5531-7599 y 5531-0042 / jjgutierrez@bursametrica.com

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, México, D.F. 11300

EMPRESAS CABLEVISION, S. A. B. de C.V. Reporte de Información Financiera al 1T2017

• Los ingresos por servicios de internet registraron una desaceleración en su tasa de

crecimiento. • La utilidad mayoritaria registra importante incremento por saldo favorable en ingresos

financieros. • Al incorporar los resultados del primer trimestre de 2017, modificamos el precio objetivo de

Empresas Cablevisión (Cable) de 46 a 48 pesos para el cierre de 2017, menor en 14% con respecto a precio actual.

VENTAS. Durante el primer trimestre de 2017, los ingresos por servicios de Cable ascendieron a 3,110 millones de pesos, un crecimiento de 6.2% con respecto al mismo trimestre del año pasado que registró 2,928 millones de pesos. Las ventas del segmento de negocios de internet desaceleraron su crecimiento desde tasas arriba del 20% de los últimos dos años. De igual forma mostró un menor ritmo de crecimiento los servicios de video, mientras los ingresos de telecomunicaciones mantienen crecimientos sostenidos. El servicio de internet, importante rublo en los ingresos de la compañía, presenta una fuerte competencia con el empaquetamiento con los servicios de video y telefonía. La compañía espera una generalización en el uso de nuevas tecnologías, mismas que seguirán propiciando una disminución en el precio de servicios de Internet, y la migración hacia conexiones de mayor velocidad. El sector TV de paga presenta la amenaza de la creciente expansión de los servicios Over-The-Top de Video (OTT) en México, que han ganado terreno entre las preferencias de los consumidores de contenidos audiovisuales, sumado a la implementación de estrategias agresivas en términos de precios, empaquetamiento y calidad de la competencia directa. Algunas plataformas de video en línea han anunciado que lanzarán servicios de televisión en línea, un desafío directo a la industria. La compañía afronta los servicios de video por internet en esta nueva etapa competitiva, a través del Servicio de Televisión Digital con la plataforma izzi TV, con acceso a todo el contenido y producciones de Blim, junto con una conexión robusta a Internet de Alta Velocidad con servicios de valor agregado y servicio de Telefonía Digital con llamadas locales, celular y larga distancia nacional ilimitadas con ofertas de valor (en relación al precio de los servicios ofrecidos) agresivas. Al 31 de marzo de 2017, los suscriptores únicos fueron 1,354,841 lo que representó un incremento del 6.1% en comparación con el mimos periodo del año pasado, mientras que las Unidades Generadoras de Ingreso (RGUS) internet y telefonía crecieron 7.7% y 6.6%, cada uno y video registró una caída de 0.4 por ciento. El crecimiento de RGUs fue influenciado por nuevos filtros de crédito creados para mejorar el nivel de calidad crediticia de su base de clientes y reducir la tasa de desconexión, así como también por un menor ingreso disponible en mercados objetivos. UTILIDAD DE OPERACIÓN. La utilidad operativa sumó 404 millones de pesos en los primeros tres meses de 2017, un moderado decremento de 1.7% con respecto a los 411 millones de pesos del 1T2016, debido a un aumento de 5.2% en los gastos de operación que alcanzando 606 millones en comparación con 576 millones en el primer trimestre de 2016. El margen operativo bajo un punto porcentual a 13% en el 1T2017 contra el 14% del 1T2016. El EBITDA en el 1T2017 totalizó 1,265.8 millones de pesos, mayor en 12.3% contra los 1,127.6 millones de pesos del 1T2016.

Reporte de Información Financiera 1T2017

UTILIDAD NETA. La utilidad mayoritaria en el periodo de enero – marzo 2017 sumó a 338 millones de pesos, mayor en 119.5% contra los 154 millones del 1T2016, atribuido al ingreso financiero por 154.6 millones de pesos frente al gasto financiero 122.3 millones del primer trimestre de 2016. El ingreso financiero neto fue efecto de una utilidad por fluctuación cambiaria por 186 millones e intereses neto de 11.6 millones. APALANCAMIENTO FINANCIERO: Los pasivos con costo bajaron 1.1% en el primer trimestre de 2017, junto con un incremento de 48.9% en el efectivo e inversiones temporales. La razón deuda neta / Ebitda se situó en 0.5x en el 1T2017 vs 0.6x del 1T2016, y la razón AC / PC se ubicó en 0.8 veces en el 1T2017 vs 0.7 del mismo trimestre del año anterior. En cuanto al vencimiento de los créditos, se encuentran distribuidos de tal manera que el 86% se vencen en un año y 4% a dos años y, el resto a 3 años o más. VALUACIÓN: VALUACION POR FLUJOS DESCONTADOS: Modelo financiero para nuestra cobertura de análisis se realiza a través del modelo de flujos descontados a valor presente (DCF) para la empresa (FCFF). La expectativa futura de los flujos de efectivo fueron descontados usando un costo de capital de 12.3% resultado de una tasa libre de riesgo de 7.2%, una beta de 0.7 y un prima de riesgo de 8 por ciento. La estimación futura de los flujos de efectivo a la empresa fue descontada usando el costo de capital promedio ponderado (WACC) de 11.5%. VALUACION POR MULTIPLOS: Mediante una valuación por múltiplos que asume un múltiplo EV/Ebitda 2017e de 8x, mientras que el múltiplo Precio / Utilidad objetivo es de 33x.

Reporte de Información Financiera 1T2017

AVISO IMPORTANTE: La empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C., ha sido aprobada por la BMV para actuar como Analista Independiente y está sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobación en ningún momento implica que la empresa Servicios de Análisis en Línea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El reporte emitido ha sido elaborado de manera independiente por Servicios de Análisis en Línea, S.C., por lo que las opiniones expresadas y el análisis ahí contenido no están sujetas a que deban ser revisadas o autorizadas por la Bolsa Mexicana de Valores, las empresas sujetas a cobertura o cualquier otro organismo. Servicios de Análisis en Línea, S. C., manifiesta que el personal que realiza la cobertura de análisis cuentan con experiencia, capacidad técnica y prestigio profesional y que se desempeñan libres de conflictos de interés y no están supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos respecto a las emisoras cubiertas. Servicios de Análisis en Línea, S. C., no se hace responsable por la interpretación y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de la información aquí vertida, ya que no se debe tomar como una sugerencia u oferta para comprar o vender cualquier instrumento financiero, ni tampoco para realizar, transferir o asignar alguna transacción con los valores de la emisora o cualesquiera emisoras. Aún y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualización de los datos estadísticos aquí presentados, y en la selección de las fuentes de información utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha información, por lo que no es garantía de precisión, veracidad, completitud, actualización o exhaustividad. Por ningún motivo, ni en ningún caso será Servicios de Análisis en Línea, S. C., los analistas que participan en las coberturas o sus empleados responsables al público o cualquier tercero por cualquier decisión o acción tomada con base en la información de este reporte o por daños consecuentes, especiales o similares, no obstante cuando exista aviso de que dichos daños sean posible.

Juan José Gutiérrez Aragón / Market Analyst / Phone.: 5531-7599 and 5531-0042 / jjgutierrez@bursametrica.com

Grupo Bursamétrica, Servicios de Análisis en Línea / Bahía de Todos los Santos #53, Col. Verónica Anzures, Mexico, D. F. 11300

EMPRESAS CABLEVISION, S.A.B. de C.V. Quarterly Results 1Q2017

• Income for internet services saw a decrease in growth. • Majority profit saw a significant increase due to a favorable balance in financial income. • In analyzing the results of the first quarter 2017, we have modified the target price per share

for Empresas Cablevisión (Cable) from 46 to 48 pesos for year-end 2017, 14% below the current price.

SALES. During the first quarter of 2017, Cable's income for services amounted to 3.110 billion pesos, up 6.2% compared to the same quarter last year with 2.928 billion pesos. Sales of the internet business division slowed from growth rates above 20% over the last two years. Similarly, video services show a slower growth rate, while telecommunications maintain sustained growth. Internet services, a significant source of revenue for the Company, is strengthening its competitive edge with the packaging of internet with video and telephone services. The company expects a generalization in the use of new technologies, which will continue to be a factor driving down the price of Internet services, and migration to higher-speed connections. The pay TV sector is under threat by the growing expansion of Over-The-Top (OTT) services in Mexico, which have gained ground in the preferences of consumers of audiovisual content with the implementation of aggressive strategies in terms of pricing, packaging and quality of direct competition. Some online video platforms have announced that they will launch online tv services as a direct challenge to the industry. The Company plans to take on video services via internet in this new stage of competition through the Digital Television Service of the Izzi TV platform. This will include access to all of the Blim content and productions, along with a robust, high-speed internet connection with value-added services and digital telephone service with unlimited local, cellular and domestic long distance calls with aggressive value offers (regarding the price of the services offered). As of March 31, 2017, unique subscribers totaled 1,354,841, up 6.1% compared to the same period last year, while Income-Generating Units (RGUs) of Internet and telephony grew 7.7% and 6.6% each and video fell 0.4%. RGU growth was influenced by new credit filters created to improve the credit quality of the Company's customer base and reduce the rate of disconnection, as well as by reduced disposable income in target markets. OPERATING INCOME. Operating profit totaled 404 million pesos in the first three months of 2017, a moderate decrease of 1.7% compared to the 411 million pesos in 1Q2016. This was due to a 5.2% increase in operating expenses that amounted to 606 million compared to 576 million in the first quarter of 2016. The operating margin fell one percentage point to 13% in 1Q2017 compared to 14% in 1Q2016. EBITDA amounted to 1.2658 billion pesos, up 12.3% compared to the 1.1276 billion pesos of 1Q16. NET EARNINGS. During the period from January - March, majority profit totaled 338 million pesos, up 119.5% compared to the 154 million in 1Q2016, due to financial income of 154.6 million pesos in 1Q2017 compared to 122.3 million in financial expenses in the first quarter of 2016. This net financial income was the result of a foreign exchange profit of 186 million and net interest of $11.6 million.

Quarterly Results 1Q2017

FINANCIAL LEVERAGE: Liabilities with cost fell 1.1% in the first quarter of 2017, along with an increase of 48.9% in cash and temporary investments. Net-debt / Ebitda stood at 0.5x in 1Q2017 vs 0.6x in 1Q2016, and the CA / CL ratio was 0.8 times in 1Q2017 vs 0.7 in the same quarter last year. The company's debts are distributed over time in such a way that 86% is due in one year, 4% in two years and the rest in 3 years or more. VALUATION: DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION: The financial model used for our coverage analysis is the discounted cash flow model to present value (DCF) for the firm (FCFF). The expected future cash flows to the capital were discounted using a cost of capital of 12.3%, the result of a risk free rate of 7.2%, a beta of 0.7 and a risk premium of 8%. The estimate of future cash flows to the company were discounted using a weighted average cost of capital (WACC) of 11.5%. MULTIPLES-BASED VALUATION: Our multiples valuation assumes a FV/Ebitda 2017e ratio of 8x, while the target Price/Earnings ratio is 33x.

Quarterly Results 1Q2017

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