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EL DIARIO DE LOS QUE TOMAN DECISIONES

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017AÑO XII. Nº 3.378elSuperLunes Precio: 1,70€

Los ‘halcones’ que introducirá el presidente Trump para azuzar el alza de tipos de la Fed PÁG. 26

El parón en los mecanismos extraordinarios provoca falta de liquidez a las CCAAEl Estado viene ejerciendo de prin-cipal prestamista de la mayoría de las comunidades autónomas desde 2012. En las Cuentas de 2016 (pre-sentadas en agosto de 2015) se cuan-tificaba en 25.000 millones el apoyo

financiero que el Estado ofrecería el pasado ejercicio a las regiones. Los mecanismos de liquidez puestos en marcha por el Ministerio de Hacien-da han permitido a autonomías que tenían cerrado el acceso a los merca-

dos pagar sus facturas, cumplir con sus vencimientos de deuda e ir redu-ciendo el déficit público. Desde el ini-cio de este año, la falta de Presupues-tos y el inicio de los trabajos para re-formar el sistema de Financiación

mantienen paralizados, de momen-to, los instrumentos de liquidez es-tatales. Los proveedores públicos te-men que esto pueda traducirse en más retrasos en los abonos por par-te de las Administraciones. PÁG. 33

La falta de Presupuestos retrasa ya los pagos a los proveedores

Telefónica desvela en el Mobile World Congress 2017 de Barcelo-na el misterio de su Cuarta Plata-forma, Aura, cuya prioridad es fi-delizar a los usuarios con la ayu-da de la inteligencia artificial ges-tionada a través de la voz. Vodafone,

por su parte, anuncia que multi-plicará por diez la velocidad del cable, mientras que LG muestra su última apuesta por una panta-lla mucho más horizontal para el teléfono. Samsung prepara table-tas de alta gama. PÁG. 11

Telefónica crea ‘Aura’, con inteligencia artificial, para asesorar al usuario El asistente se gestionará a través de la voz

EE

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Colombia ejecuta los cortes de luz que prohibió a Gas Natural Electrocaribe desconecta centros oficiales y barrios pobres PÁG.8

Un testigo implica a Mas en la ‘trama del 3%’ El expresidente de la Generalitat habla de persecución a su partido PÁG. 35

AÑO XII. Nº 3.383

El portavoz de la Comisión Ges-tora del PSOE, Mario Jiménez, aseguró ayer que el programa eco-nómico debatido en la ponencia de cara al Congreso Federal de junio, sí incluirá la derogación de la reforma laboral aprobada por el Gobierno del PP. Miembros del partido, próximos a Pedro Sán-chez, habían criticado que dicha medida no apareciera explicita-da en el documento. PÁG. 36

El PSOE incluye en su nuevo plan la derogación de la reforma laboralPretende impulsar un estatuto de los trabajadores

“Donde EEUU se repliega, se abren oportunidades a la Unión Europea” PÁG. 37

María Luisa Poncela Secr. de Estado de Comercio

Comunidad Valenciana y Andalucía PÁGS. 22 y 24

REVISTAS DIGITALES

PSA NO GARANTIZA EL EMPLEO DE FIGUERUELASEl grupo francés que preside Carlos Tavares excluye a España en su gira por Europa para allanar las compra de Opel. PÁG. 7

1 Comunitat ValencianaelEconomista

ValencianaValencianaComunitatComunitat

elEconomista Revista mensual

24 de febrero de 2017 | Nº 21

LA CERÁMICA INVIERTE PARA GANAR CAPACIDAD Y PRODUCTIVIDADLos principales grupos abordan operaciones de ampliación y modernización de instalaciones y sistemas | P6

La empresa valenciana mejora su capacidad de pago y genera empleo en 2016 | P18

IM2 Energía Solar ultima su desembarco en Colombia tras

consolidar su filial en Chile | P30

Marcos J. Lacruz Presidente de Avaesen

“España es el país con más litigios internacionales por la política energética” | P12

1 AndalucíaelEconomista

elEconomista Revista mensual

27 de febrero de 2017 | Nº 28

AndalucíaAndalucía

LA VENTA DE VIVIENDAS CRECE YA UN 11% Y LOS PRECIOS UN 2%En 2016 se vendieron 78.708 viviendas en la región a una media de 1.131 euros/m2, un 42% más barato que en 2008 | P6

Uno de cada tres coches del mundo lleva piezas de la

empresa andaluza Premo | P22

Vanessa Bernad Consejera delegada de Extenda

“Asia ha adelantado a América como destino de nuestras

exportaciones en 2016” | P10

Los costes del dinero efectivo se encarecen el 4% en la bancaExtraer liquidez del cajero, cada vez más caro

PÁG. 12

Sanidad se queda también sin la vacuna contra el tétanos PÁG. 14

Rato asume la gestión de su firma en Alemania Lo hace tras la salida de los Alierta de Bagerpleta, dueña de un hotel PÁG. 17

Warren Buffett augura más subidas bursátiles PÁG. 27

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Opinión

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QuioscoCLARÍN (ARGENTINA)

Cae un 2,3% el empleo en la construcción

El empleo en la construcción se contrajo un 2,3 por ciento en diciembre, en comparación con el mismo periodo del año anterior, rompiendo la tenden-cia de recuperación de los an-teriores cuatro meses. En tér-minos interanuales, la ocupa-ción del sector descendió un 4 por ciento. El récord de em-pleo formal en la construcción se alcanzó en junio de 2015 con 458.433 puestos de trabajo. Según los últimos datos publi-cados por Indec, el número de contratos vigentes es de 404.565, unos 50.000 menos. Los empresarios del sector prevén una pronta recupera-ción de la ocupación laboral acompañada de la mayor acti-vidad inmobiliaria en el país.

IL SOLE 24 ORE (ITALIA)

La industria italiana se recupera un 9,4%

El último mes del año fue bri-llante para la industria nacio-nal, con un incremento del 9,4 por ciento de las ganancias to-tales. Tanto el mercado inter-no, con una subida del 8,2 por ciento, como el mercado exte-rior, que registró un incremen-to del 11,8 por ciento, protago-nizaron la mejoría del sector. Ese último impulso ha recon-vertido a positivo el balance anual, que cierra con un pro-greso más moderado, del 0,2 por ciento y del 1,3 por ciento neto en la energía. Por secto-res, los crecimientos más rele-vantes se registraron en la in-dustrial textil, la metalurgia, el material eléctrico y los equipos de transporte.

El TsunamiEl plantón a Cebrián en el arranque de Arco

Todos los años el periódico El País cuenta con un stand en la Feria de Arte Contemporá-neo Arco, que acostumbra a rebosar de autoridades. Nada hacía esperar que este año fue-ra diferente. De ahí que el pre-sidente de Prisa, Juan Luis Cebrián, se colocara en el cen-tro del mismo a la espera de re-cibir a las personalidades. Los Reyes y el presidente de Ar-gentina, Mauricio Macri, fue-ron las autoridades presentes de mayor rango durante la inauguración del certamen y Cebrián esperaba paciente-mente a que se pararan en el mostrador de El País para in-tercambiar apretones de ma-nos y charlas apresuradas. Pero el primer espada de Prisa se quedó con las ganas. En su deambular entre las diferentes casetas, la comitiva real pasó de largo y plantó a un Cebrián que no se tomó demasiado bien su pérdida de influencia. “Se quedó plantado, esperando un cambio de rumbo en el iti-nerario, que no ocurrió. Se le vio notablemente molesto por el desplante”, asegura uno de los presentes en el acto.

Pedro Sánchez copia a Esperanza Aguirre

A muchos de los presentes a los actos de Pedro Sánchez les ha sorprendido que el adalid del no es no utilice la canción Color Esperanza como himno de campaña. “Este tema fue el que empleó Esperanza Agui-rre en 2003 cuando se presen-tó a las elecciones a la Comuni-dad de Madrid”, recuerdan en la sede social de los socialistas, donde no se cansan de bro-mear con esta coincidencia.

La imagen

SUSANA DÍAZ SIGUE DESHOJANDO LA MARGARITA.- La presidenta andaluza, Susana Díaz, vivió ayer una agitada jornada en Valencia, junto a Ximo Puig, con motivo de la celebración del Día de Andalucía en esta ciudad, con diversos actos y un almuerzo con más de 230 alcaldes socialistas de la región levantina. Una vez más, declinó pronunciarse sobre su concurrencia a las primarias del PSOE: “Ya habrá momento de hablar y no tengan duda de que hablaré”. EFE

E n los últimos meses se suceden, sobre todo en tie-rras castellanoleonesas, noticias que tienen co-mo protagonistas a los lobos, con manadas cada

vez más numerosas y cientos de ataques cada año a los rebaños, con la indignación, incluso desesperación, de los ganaderos, mientras los grupos animalistas apoyan la recuperación y mayor expansión de esta emblemáti-ca especie. Cada uno cuenta según sus intereses, pési-mos para las ovejas, objetivo de la acción depredadora del hermano lobo. Así, no es extraño que recordemos la vieja fábula. Después de tantas veces de avisar que vie-ne el lobo, sin que en realidad llegue, es lógico que nadie acabe creyendo en esa posibilidad... hasta que se produ-ce y ya no tiene remedio. Trump arribó a la presidencia de EEUU, además investido como lobo feroz para gran

parte de este mundo global, y enemistado con los me-dios de comunicación (ya ha anunciado que no asistirá este año a la tradicional Cena de Corresponsales de la Casa Blanca). Pero es más preocupante su irrupción en el territorio más sensible de la seguridad mundial: el ar-senal nuclear, al querer aumentar la capacidad de EEUU para asegurar que esté a la “cabeza de la manada”. Y otros lobos populistas pueden llegar en los próximos meses, ya que además de la activación del Brexit, tendremos elecciones en Holanda, Francia y Alemania, con un avan-ce en las encuestas de líderes que llevan en sus progra-mas la salida del euro. Como advierte Arce en elEcono-mista, “si los países que ahora enfrentan elecciones es-timan que una devaluación de sus monedas nacionales sería útil para estimular el crecimiento y financiar la deu-da pública, deben saber que aunque se salgan de la mo-neda única, en un contexto de integración financiera co-mo el actual, esa idea ya no es posible llevarla a cabo con éxito”. Y en el anuario del euro 2016 se refleja que “el fu-turo de la Unión Monetaria está en cuestión. Quizás más que nunca. y que en realidad todos los europeos tendre-mos que acostumbrarnos a las emociones fuertes”.

¡QUE VIENE EL LOBO... FEROZ!

Jefe de Redacción

La columna invitada

José Luis Fraile

Juan Manuel Santos PRESIDENTE DE COLOMBIA

Insólitos cortes de luz Colombia ejecuta los cortes de luz que prohibió a la filial de Gas Natural Fenosa en el país. La insólita medida da la razón a la gasista en sus reclamaciones ante los impagos que impedían la su-pervivencia de la empresa.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Juan Arnau CONSEJERO DELEGADO DE ELROW

Nueva fortaleza El fondo Providence entra en el capital de Elrow, firma creadora del Festival de Monegros. La in-yección de capital dota de nueva fortaleza a la empresa, que ya dis-pone de músculo para acometer la internacionalización.

María Luisa Poncela SECRETARIA ESTADO COMERCIO

Atenta a las oportunidades Poncela acierta al considerar que el proteccionismo de Trump creará oportunidades en las zonas donde EEUU se repliegue. Ese vacío debe ser aprovechado por las economías europeas para ex-tender su zona de influencia.

Pablo Isla PRESIDENTE DE INDITEX

Entra en ‘elMonitor’ El buen desempeño bursátil de Inditex hace que entre en elMoni-tor. Las buenas perspectivas de negocio y un potencial alcista del 20 por ciento a doce meses vista la convierten en un valor idóneo para incrementar las ganancias.

Dolors Montserrat MINISTRA DE SANIDAD

Mejorar la planificación Sanidad se queda sin existencias de la vacuna del tétanos y quita la dosis de recuerdo para limitar el impacto de la crisis. Montserrat debería mejorar la planificación para que este tipo de situaciones dejen de producirse.

Protagonistas

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 3

Opinión

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En clave empresarial

Figueruelas, mucho que aportar a PSAAnte los temores que desata la posible compra de Opel por PSA, es lógico que el primer espada del fa-bricante francés visite las filiales de la multinacio-nal para tranquilizarlas. En el road show, PSA ya ha conversado con autoridades y sindicatos de Alema-nia, Francia y Reino Unido. Pero excluye a España, lo que siembra de inquietud el futuro de la fábrica que Opel tiene en Figueruelas (Zaragoza). Resulta sorprendente que PSA se olvide de España y no ga-rantice el trabajo en la factoría. El fabricante debe tener presente que de la planta de Figueruelas par-te el 40 por ciento de la producción de Opel y que, por lo tanto, la factoría zaragozana tiene mucho que aportar al hipotético futuro del segundo fabri-cante de automóviles de Europa.

Mayores costes salariales en la eurozonaVariación interanual (%)

elEconomistaFuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Eurostat.

I trimestre 2016 II trimestre 2016 III trimestre 2016

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ALEMANIA FRANCIA ITALIA ESPAÑA EUROZONA

Según sus propias previsiones, el Gobierno presentará el proyecto de Presupuestos Generales para 2017 en un mes. Empezará a partir de entonces un incierto periplo en el Congreso que puede desembocar en la imposibi-lidad de aprobar las cuentas, por la falta de apoyos del Ejecutivo en la Cámara. Quienes frívolamente restan importancia a ese hecho deben considerar que esa pa-rálisis tendrá, entre otros efectos, el bloqueo de todos los mecanismos con los que el Estado inyecta liquidez en las autonomías. Entre ellos, se encuentra el destina-do al pago de proveedores, lo que implicaría reavivar el muy grave perjuicio de la morosidad administrativa que tanto daña a pymes y autónomos. Pero el panorama pa-ra estos últimos aún es más sombrío si se considera que no basta con mantener la prórroga presupuestaria y li-berar los mismos recursos que en 2016. Debe conside-rarse el hecho de que Hacienda quiere cerrar este tipo de mecanismos de liquidez. Se trata de un propósito ló-

gico, considerando que, pese a di-señarse para situaciones excep-cionales, su vigencia se prolonga sine die. Ahora bien, el Ministerio busca vincular su desaparición con el nuevo sistema de financia-ción autónomico. Pero la reforma de este último viene retrasada des-de la penúltima legislatura y aún

son previsibles más demoras, pues apenas se ha dado el paso de constituir el comité de expertos que diseñará la renovación. Los proveedores no pueden quedar atra-pados en medio de estas negociaciones y en las tardan-zas que de ellas se derivarán. Urge que el Estado y las autonomías reaccionen y busquen soluciones para evi-tar que resurja una morosidad que tendrá consecuen-cias para toda la economía, en forma de cierre de em-presas y destrucción de empleo.

Una amenaza para los proveedores

El gráfico

Sanidad no aprende la lección Durante los últimos años, las vacunas de la tosferina, la varicela y la meningitis han presentado problemas de desabastecimiento en las farmacias españolas, causando la lógica alarma entre los padres. Ahora le llega el turno al tétanos, que engorda la lista de fármacos que, estando dentro del calendario oficial, presentan falta de exis-tencias. Para hacer frente a la crisis, el Ministerio de Sanidad ha sus-pendido de forma temporal la dosis de recuerdo y restringirá su uso a los casos de riesgo. Además buscará lotes en el extranjero debido a que uno de los laboratorios, Glaxo, ha anunciado que dejará de fa-bricarla. Sin duda, la decisión tomada por Sanidad es fruto de una defectuosa planificación. Las crisis pasadas deberían haber servido para prever este tipo de riesgos con las vacunas. Resulta evidente, que Sanidad no ha aprendido una necesaria lección.

El doble rasero que Colombia aplica El Gobierno de Colombia intervino Electricaribe, filial de Gas Natu-ral Fenosa, para evitar los apagones que la firma precisaba si no que-ría caer en la insolvencia. Pues bien, ahora es el Ejecutivo el que eje-cuta los cortes de luz por los habituales impagos de los que se queja-ba, y con razón, la gasista española. En la zona deprimida en la que opera Electricaribe siempre ha habido un alto grado de fraude y ro-bos de energía, que han gozado de notable impunidad. Por norma, la legislación protegía a los morosos, entre los que se encuentran la propia Administración y empresas públicas, lo que impedía invertir en unas infraestructuras avejentadas. Los cortes de suministro refle-jan el doble rasero del Gobierno de Colombia y dan la razón a Gas Natural en un conflicto que jamás debió iniciarse.

Modélica modernización en la cerámica En 2010, la industria de la cerámica languidecía. Pero, desde enton-ces, el sector encadena crecimientos anuales, que demuestran el éxito en la revisión de los modelos de organización, producción y distribución. Gracias a ello, la cerámica española ha logrado diferen-ciarse y aumentar sus cifras de exportación, marcando un récord en 2016, con 2.570 millones. Habida cuenta de los buenos resultados obtenidos, la industria debe incidir en su modélica modernización, que deberá acompañar de un necesario proceso de concentración.

Con salsa y picante Pepe Farruqo

LA RECUPERACIÓN SE TRASLADA AL MERCADO LABORAL. Los costes salariales por hora aumentaron en Europa un 1,6 por ciento interanual en el tercer trimestre de 2016, por encima del crecimiento promedio del primer semestre. Por países, el importe de las retribuciones laborales avanzaron a mayor ritmo en Alemania (2,4 por ciento interanual) y en Francia (1,5 por ciento). Italia, por su parte, registró un crecimiento nulo del indicador tras varios meses en negativo.

Los mecanismos que insuflan liquidez desde el Estado a las co-munidades autó-nomas se encuen-tran paralizados

La banca encarece el uso del efectivoEl sistema de comisiones en cajeros implantado en 2016, basado en cobrar comisiones a los no clientes por usar los propios terminales, tiene un doble efec-to. Por un lado, esas comisiones bajaron desde los casi 5 euros que el servicio llegaba a costar en el an-terior sistema a los menos de uno que puede supo-ner actualmente. Ahora bien, la generalización de este tipo de cobros hace que para el usuario sea aho-ra más costoso que antes disponer de efectivo (un 4 por ciento más). De hecho, estas comisiones son el colofón al repertorio de medidas con las que los ban-cos incentivan el pago electrónico. A las entidades les interesa fomentarlo, ya que amplia los ingresos por recargos cobrados a comercios. Por ello, es es-perable que el coste de usar efectivo siga al alza.

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA4

Opinión

L a pantalla azul de la muerte. El clip que solía incordiar con sugerencias cada vez que se usaba Word. La pre-

carga de Internet Explorer en todos los orde-nadores personales. En sus cuatro décadas de carrera profesional que le han converti-do en uno de los hombres más ricos del mun-do, a Bill Gates se le han ocurrido algunas ideas francamente malas. Pero no tanto co-mo la última: gravar un impuesto a robots.

El fundador de Microsoft sostiene que da-do que los robots podrían acabar reempla-zando a muchos trabajadores, la única for-ma de compensar la pérdida en ingresos fis-cales y civilizar el progreso de la automati-zación es gravar a las máquinas directamente. Cada vez se habla más de este tema. El par-lamento europeo se ha hecho eco y es una de las políticas insignia del candidato socia-lista a las elecciones presidenciales en Fran-cia.

Y, sin embargo, es una locura, porque los robots no pagarán impuestos sino sus pro-pietarios, ralentizará lo único que puede me-jorar la productividad y fomentará la falacia de que, de algún modo, hay alguien que pue-de sufragar el estado aparte de los trabaja-dores.

Que la revolución robótica esté a la altu-ra de todo lo que se dice de ella no está cla-ro todavía. Se habla mucho de los drones, los coches sin conductor, la inteligencia ar-tificial y el trabajo automatizado en las fá-bricas. Los avances informáticos posibilitan

Director ejecutivo de Strategy Economics

Matthew Lynn

EL ERROR DE LOS IMPUESTOS A LOS ROBOTSla automatización de muchas tareas, como las entregas, y los puestos de trabajo cuali-ficados en campos como la medicina, el de-recho o la contabilidad podrían correr peli-gro también.

Mientras cobra velocidad, los gobiernos de todo el mundo empiezan a preocuparse de las consecuencias para la base imponi-ble. Al fin y al cabo, las cargas sociales son una de las mayores fuentes de ingresos y ca-da vez que un trabajador de carbono es re-emplazado por otro de silicona, ese dinero se esfuma. No hace falta redactar una nove-la distopiana para empezar a imaginarse un mundo en que el desempleo masivo se ge-neralice, los gobiernos arruinados no ten-gan dinero para el bienes-tar y casi toda la riqueza mundial esté en manos de unos cuantos multimillo-narios de la inteligencia ar-tificial.

En su favor, y al contrario que muchos de su sector de tecnología avanzada, Gates al menos piensa en ello. En una entrevista esta semana, defendió el impuesto a ro-bots a medida que sustitu-yan a los trabajadores. “Actualmente, si un tra-bajador realiza un trabajo valorado en 50.000 dólares en una fábrica, esos ingresos se gra-van”, explicó a Quartz. “Si un robot hace lo mismo, lo lógico sería gravar al robot a un ni-vel parecido.

No es el único. El año pasado, un informe preliminar del parlamento europeo sostenía que los robots deben pagar las mismas car-gas sociales que sus homólogos de carne y hueso. En Francia, Benoit Hamon salió de la

nada y se hizo con la candidatura a presiden-te del partido socialista en el gobierno, apo-yado en un plan fiscal para que las máquinas ayuden a pagar una ambiciosa renta básica universal. En su mundo ideal pasaremos los días descansando mientras que los robots hacen todo el trabajo y pagan nuestro suel-do con sus impuestos.

Para ser justos, vemos hacia dónde van. La robótica, como cualquier tecnología innova-dora, generará una ola de disrupción. Habrá perdedores y ganadores, y no hay razón por la que las personas que perderán sus empleos no deban ser recompensadas. Las cargas so-ciales representan un porcentaje grande de los ingresos estatales, especialmente en paí-

ses como Francia. Sin ellas, la sociedad podría dejar de funcionar.

El problema es que gra-var a los robots es una idea penosa y no hará más que perjudicar a la economía. Veamos por qué. Prime-ro, no hay nada que su-giera que los robots des-truirán empleo sino que cambiarán únicamente el tipo de trabajo que hace-

mos. Hemos vivido varios cientos de años de alarmismo sobre las nuevas tecnologías en que cada vez que aparece una máquina nue-va todos se preocupan por las consecuencias. Acto seguido se crean muchos trabajos nue-vos que a nadie se le habían ocurrido. Gates, que destruyó a los equipos de mecanografía con sus programas de procesado de palabras, debería saberlo mejor que nadie.

Además, los robots no pagarán impuestos sino las personas. Puede que parezca obvio

afirmar que cada máquina automatizada ten-drá un dueño, ya sea un particular o una em-presa, que será quien pague el impuesto. El robot en sí no tendrá salario y tampoco lo ne-cesitará porque ni come ni tiene citas, no compra libros ni ropa, ni hace las otras cosas para las que las personas necesitamos dine-ro. El impuesto lo pagará el propietario. Si queremos subir los impuestos, más nos vale cobrarlos directamente y no a través de un robot.

Por último, y tal vez más importante, cuan-do se grava algo se reduce su cantidad. De ahí los elevados impuestos al tabaco o a los co-ches de gran consumo: se trata de que la gen-te deje de fumar o conduzca vehículos más eficientes. Si gravamos a los robots, las em-presas dejarán de usarlos tan a menudo. Des-de luego, se conservarán más tiempo algunos puestos poco remunerados pero también se retrasará el crecimiento de la productividad y a medio plazo todos seremos más pobres. En todo caso, deberíamos ofrecer a las em-presas una exención fiscal para instalar ro-bots y no una multa.

Y eso es incluso antes de debatir si quere-mos antagonizar inútilmente con los robots haciéndoles pagar impuestos (hay que supo-ner que quienes lo defienden no han visto nin-guna película de ciencia ficción). Lo cierto es que la inteligencia artificial y la robótica pro-meten alimentar una nueva ola de crecimien-to que al mundo no le vendría nada mal. Y aun-que no fuera así, realizarán muchas tareas te-diosas y eliminarán trabajos cotidianos monó-tonos.

Lo último que queremos es que desapa-rezcan a base de impuestos… por muchos multimillonarios informáticos que nos digan que debemos hacerlo.

Gravar la inteligencia artificial es una idea penosa que perjudicará a la economía

N o es nuevo que al presidente Trump no le gusten las malas noticias. Sin embargo, informaciones en los me-

dios que hablan sobre su aversión por escu-char cualquier cosa que no tenga un “increí-blemente genial”, me han hecho reflexionar sobre el momento en el que los altos ejecuti-vos se encuentran en esa situación. Un artí-culo del Washington Post sobre la reacción de Trump al enterarse de que el número de asis-tentes a su toma de posesión era menor que el de Obama, refleja muy bien esta dinámica:

“El presidente Trump acababa de volver a la Casa Blanca después del último evento de su toma de posesión, cuando los destellos de ira comenzaron. Trump encendió la tele-visión para ver un espectáculo desagradable, manifestaciones masivas en todo el mundo que protestaban contra su día de presiden-cia e imágenes que mostraban a una multi-tud dispersa en el día de su toma de pose-sión, con grandes espacios vacíos en el Na-

Profesor de Liderazgo y Cambio Organizacional de la Escuela de Negocios IMD, Lausana (Suiza)

Michael Watkins

tional Mall. Su secretario de prensa, Sean Spicer, todavía estaba desembalando las ca-jas en su nueva y espaciosa oficina del Ala Oeste cuando Trump se enfureció”.

El resultado, como se sabe, fue el de una rápida rueda de prensa en la que Spicer re-pite falsedades sobre la toma de posesión de Trump, y donde los repor-teros son castigados seve-ramente. En ese momen-to, menoscabó su reputa-ción con los medios de co-municación.

Aunque puede conside-rarse un ejemplo extremo llevado a cabo en público, el comportamiento del lí-der del presidente Trump no es tampoco inusual. Ocurre también con algu-nos altos ejecutivos. Llamo a este fenómeno el Síndrome CEO o la peligrosa tendencia de no saber hacer frente a las malas noticias.

Los líderes que no saben afrontar las ma-las noticias acaban rodeados de personas que, o bien los aíslan, o bien terminan por decir-les lo que quieren escuchar. Las vulnerabili-dades que esto crea son obvias y potencial-mente graves para sus organizaciones. Si se

niegan las malas noticias o ni siquiera apa-recen, las crisis son prácticamente inevita-bles. Cuestiones que deberían haber sido planteadas y a las que se tenía que haber he-cho frente, permanecen sumergidas hasta acabar por explotar.

Más allá de los peligros evidentes de este ti-po de comportamiento, los líderes que no hacen fren-te a la realidad, generan que sus equipos la nieguen tam-bién. En el proceso, estos subordinados se vuelven totalmente dependientes del líder; están obligados a defender algo que, los de-más en la empresa, saben que es totalmente falso.

Mientras que en algu-nos casos estos compor-

tamientos son simplemente parte de la per-sonalidad del líder, nadie, ni siquiera el me-jor, es realmente inmune al Síndrome CEO. La posición en la cúspide de la organización viene acompañada con el poder de dar for-ma a la realidad, al menos hasta que las pa-redes se caen. Es el líder extraordinario el que nunca cae en la tentación de blindarse a las malas noticias, dejar que otros las aís-

len o decirles lo que quieren oír para ganar poder. El valiente (o temerario) es el subor-dinado que está realmente dispuesto a de-cirle la verdad al poder. En una situación es-pecialmente de riesgo están los altos ejecu-tivos que han tenido responsabilidades du-rante un tiempo considerable y poco a poco se aíslan de las críticas, rodeándose de gen-te que constituye una cómoda cámara de eco.

Para evitarlo, en primer lugar, crear una cultura donde las malas noticias se revelen pronto. Como dijo Colin Powell, “Las malas noticias no son como el vino, no mejoran con el tiempo.” Esto supone estar abiertos a es-cuchar que las cosas han ido mal, no matar al mensajero, ni a los miembros del equipo con “tráeme soluciones, no problemas”.

En segundo lugar, crear y potenciar una red diversa de asesores. No construir un equi-po de clones. Escuchar a las personas que aportan diferentes perspectivas. Leer mu-cho. Salir al mundo. Rechazar la idea de que-darse aislado.

En tercer lugar, crear unidades específicas para analizar el entorno, desarrollar y explo-rar escenarios y advertir los riesgos a tiem-po. Simplemente no deje que se convierta en un ejercicio burocrático.

Potenciar una red de asesores y crear unidades de análisis son dos de las posibles soluciones

SÍNDROME CEO O LA AVERSIÓN A MALAS NOTICIAS

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 5

Opinión

E stos días se han multiplicado las no-ticias que hablan de un posible acer-camiento entre la Generalitat y el go-

bierno de Madrid. Enric Millo, el delegado del gobierno, ha apuntado que sí, que am-bas partes se hablan. Como gente civiliza-da. Y que no necesariamente han de airear-se los contenidos en la prensa.

Pero tan pronto como se han hecho pú-blicas estas manifestaciones, tanto Puigde-mont, como Junqueras, como Neus Mun-té, la vicepresidenta, ya han negado en re-dondo que se hayan producido los encuen-tros. Puigdemont ha acudido al símil del Espíritu Santo para afirmar que no ha ha-blado con ningún alto portavoz del gobier-no, aunque sí lo habría deseado.

Así las cosas, la mayoría del Parlament si-gue en sus trece. Esto es referendum, sí o sí. Y su presidenta acaba de decir, que “le parecería una monstruosidad que finalmen-te Madrid se atreviera a intervenir la Auto-nomía”. ” Y que esto no puede o no ha de suceder en la Europa de las democracias.” Y naturalmente, que va a seguir adelante, pase lo que pase.

Pues mal. Porque esta conducta no va a conducir a solución alguna. ¿ No se entera de ello la Sra. Carme Forcadell?. ¿ No pode-mos pedirle un mínimo de realismo?. ¿Es que piensa de verdad que va a conseguir sus ob-

Economista y abogado

Jacinto Soler Padró

TRISTE, BASTANTE TRISTE

jetivos, al margen de lo que consideren los partidos que en el Parlamento es-pañol, disponen de una aplastante mayoría?. Ni PP ni PSOE ni Ciudada-nos y posiblemente ni Po-demos permitirían,- per-mitirán mejor dicho-, que se vaya muy lejos en los propósitos o en las volun-tades de personas como la presidenta del Par-lamento.

Naturalmente que se utilizarán los recur-sos de los que dispone el Estado, para impe-

dirlo. Y detrás de estos ins-trumentos estarán los gran-des partidos apoyando las medidas. Sin ninguna du-da. Pensar o creer otra co-sa constituye una tremen-da ingenuidad. No, aún más. Una absoluta irres-ponsabilidad, por las con-secuencias que todo ello puede generar, ahondan-

do la división de nuestro pueblo. Ahora mismo, no se ve luz alguna en el

horizonte. Tampoco Rajoy ha hecho gala de imaginación y valentía. Abriendo la Co-

misión de reforma Constitucional, tal co-mo he venido diciendo en muchas ocasio-nes. Ya sé que me repito. Ofreciendo una al-ternativa nueva y distinta al diálogo por el diálogo. Pero por ahora nada.

Si se me pregunta si Catalunya a lo largo de la historia ha sido pactista, contestaría después de meditarlo un tanto, con un sí. Que a lo largo de los siglos, hemos optado por el realismo y por el pacto. Y no nos ha ido mal. El pacto nos ha dado fuerza, in-fluencia y prosperidad.

¿Hemos hoy abandonado el espíritu de pacto?. ¿Estamos dejando de ser lo que he-mos sido siempre?.

Catalunya a largo de la historia española ha sido pactista y no nos ha ido mal

C uando Keops ordenó a su arquitec-to Hemiunu la construcción de la Gran Pirámide, el primero, siguien-

do la tradición y creencias del antiguo Egip-to, era considerado una deidad y, el segundo, además de ser Visir del Faraón, ostentaba los títulos de Portador del Sello Real, Jefe del Ejército, Guía de las Expediciones y Super-visor de las Obras del Rey. Tras más de cua-tro milenios de historia, promotor y arqui-tecto siguen desempeñando papeles muy pa-recidos a los de entonces. Lo que ha provo-cado que la construcción haya evolucionado muy lentamente a diferencia de otros secto-res.

Aunque el panorama no es tan negro. La construcción está compuesta por un tejido empresarial de clase mundial y un saber ha-cer acumulado durante los años de bonan-za. Reúne a los profesionales del denostado ladrillo, que siguen aportando más del 5% a nuestro PIB, y han colocado España a la ca-beza de Europa en número de kilómetros de

Gerente en Grant Thornton

Fernando Valero

carreteras y kilómetros de ferrocarril de al-ta velocidad. Entonces, ¿para qué cambiar?

Porque el mundo ya lo está haciendo. Y ese cambio tiene tres siglas: BIM (Building In-formation Modeling), que España tendrá que adoptar a partir de 2018. BIM es, por enci-ma de todo, una transformación de la meto-dología constructiva que lleva cuatro mil años sin cambiar. Es un nuevo enfoque que crea un mo-delo virtual de las obras que se van a construir sin necesidad de mover un so-lo ladrillo. De este modo podemos anticiparnos a muchos problemas que suelen surgir durante el proceso de construcción clásico sobre plano.

Podríamos caer en el error de pensar que BIM es únicamente un software, que es lo que pa-rece. Pero es mucho más. Es un cambio en el enfoque de la construcción que da un vuelco al flujo de trabajo del proceso constructivo. El proceso en cascada en el que la idea del promotor va tomando forma hasta materia-lizarse en el edificio u obra terminada, no sin vicisitudes, ahora cambia radicalmente.

La idea detrás de BIM gira en torno al mo-delo virtual que, además de ser una repre-sentación gráfica tridimensional del edificio o la infraestructura, se convierte en un gran contenedor de información relacionada con el activo y con su proceso de construcción. A este contenedor tienen acceso todos los agentes del proceso constructivo, que lo am-

plían y enriquecen con la información que corres-ponde a su papel en la ca-dena de valor de la cons-trucción: el arquitecto aña-de parámetros de diseño, el constructor cuestiones relacionadas con la plani-ficación de la obra o el cos-te, los proveedores dan da-tos reales de sus suminis-tros, el promotor puede aprobar o rechazar cam-

bios en tiempo cuasi real. Y todo ello se com-parte en un entorno transparente y, lo más importante, neutral y seguro.

Las ventajas asociadas a trabajar con BIM son múltiples: proyectos más consistentes y con menos errores, posibilidad de adelantar-nos a problemas constructivos, tiempos y costes más ciertos y, por ello, obras con me-

nos desviaciones, edificios más eficientes, menos desperdicios, etc.

La clave para que BIM sea una fuente de valor y no un quebradero de cabeza para el sector está en que las empresas entiendan que su naturaleza metodológica está apoya-da en cuatro pilares: la estrategia corporati-va, las personas, los procesos y, por último, los sistemas para ejecutar el software. Por ese orden, sin anteponer nada, sin priorizar ninguno, sin saltarnos ningún paso.

BIM exigirá adoptar un modelo colabora-tivo de generación y construcción de proyec-tos. BIM es a la construcción, lo que UBER al sector del taxi o Airbnb al hotelero: con-llevará un cambio radical en el modelo de negocio ya que, a partir de ahora, tendremos que compartir información y ser transparen-tes. Y aún con todo, BIM no es una tecnolo-gía novedosa o disruptiva: lleva más de dos décadas funcionando con éxito en ámbitos muy específicos y en países como EE.UU. En España, una Comisión para que esté total-mente implantado en 2018.

Apenas una década frente a más de cuatro milenios de inercia en la construcción. Vivi-mos, sin duda, un momento apasionante que va a transformar un sector crucial para nues-tra economía.

Nos anticiparemos a problemas que surgen durante la construcción clásica sobre plano

BIM: UN CAMBIO RADICAL PARA EL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN

GETTY

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA6

Opinión

Cartas al directorEconomista, palabra neutra que discrimina

Al teclear en el buscador “econo-mistas españolas”, instintivamen-te, la inteligencia artificial rectifi-ca nuestro despiste y nos propone educadamente un “quizás quiso decir: economistas españoles”. Elinor Ostrom fue la primera mu-jer en ganar el premio Nobel de Economía en 2009, el primer ros-tro femenino en cuarenta años. El reconocimiento lo compartió con su compañero de investigación,

por eso de ser primeriza. Anne Osborn Krueger fue, en 2004, la primera directora gerente del Fondo Monetario Internacional desde su puesta en funcionamien-to en 1945. Engracia Hidalgo fue la primera mujer consejera de Ha-cienda en la que confió la, siempre plural, Comunidad de Madrid allá por 2003. Elena Salgado fue la pri-mera ministra de Economía en la historia española. Desde el reina-do de Felipe V hasta el moderno 2009 la cartera femenina brilló por su ausencia. Y desde enton-

ces, vuelta a la gestión masculina, por si acaso derrochamos en un ataque de nuestro consumismo. Piensan que dentro del mundo económico y empresarial la mujer no tiene voz ni voto. Y si lo tiene, que no se vea mucho, por eso de la discreción femenina. Piensan que no entendemos vuestros negocios y que nos limitamos a firmar sin saber, perdónennóos. Piensan que no merecemos el mismo salario. De acuerdo, si no lo piensan sim-plemente son confusiones tontas en la colocación de los ceros, a la

izquierda, radical. Ya saben, una flor para otra flor. Piensan, pien-san, piensan...¡Ingenuos! Segura-mente, muchas mujeres antes que Ostrom merecieron el reconoci-miento a su investigación en cual-quiera de los campos de la ciencia económica. Sin duda, la consejería de Hacienda de la capital hubiera aceptado, muchos antes y sin complejos, directrices femeninas. Los mismos síntomas presentaba el Fondo Monetario Internacio-nal. El Ministerio de Economía ansiaba pasos femeninos como los

que lucían en otras carteras, que no necesariamente eran pasos ta-conados. Pero querido tercer mundo igualitario y democrático, todavía somos pocas. ¿Presidenta de la CEOE? ¿Presidenta del Ban-co Mundial? ¿Gobernadora del Banco de España? ¿Presidenta del Gobierno? Nos han dicho que lle-gan tarde, pero llegan. No les pon-gan falta. A. F. Z.

CORREO ELECTRÓNICO

Nacional Internacional

LUNES, 27 >>> El Instituto Nacional de Estadística (INE) publica el Índice de Precios de Consu-mo adelantado de febrero. >>> El Banco de España emi-te los datos de billetes en eu-ro que hay en circulación y que quedan por cambiar en enero, junto con los depósi-tos captados por la banca es-pañola. >>> El presidente del Conse-jo General de Economistas, Valentín Pich, difunde el estu-dio Panorama de la fiscalidad autonómica y foral 2017, que reflexiona sobre el actual mo-delo de financiación y el de-bate para su revisión por un comité de expertos. 10:30 Madrid.

MARTES, 28 >>> El director general de Nielsen España y Portugal, Gustavo Núñez, y el respon-sable de Nuevos Mercados, Alfonso Delgado, presentan datos sobre la evolución del mercado de gran consumo y de los hábitos de compra. >>> El Banco de España anuncia el avance de la ba-lanza de pagos correspon-diente a diciembre y la deuda del Estado hasta enero. 10:30 Madrid.

>>> El Ministerio de Energía, Turismo y Agenda Digital da a conocer la Balanza de Pa-gos del turismo de diciembre de 2016.

MIÉRCOLES, 01 >>> El presidente de ACS, Florentino Pérez, explica las cuentas de la compañía en conferencia con analistas. >>> JP Morgan y EFPA Espa-ña presentan las perspecti-vas del mercado para los pró-ximos meses. 09:00 Madrid. >>> Expertos de la Adminis-tración tributaria española analizan los cambios del Im-puesto de Sociedades.

JUEVES, 02 >>> El Rey recibe en audien-cia en el Palacio de la Zarzue-la a un grupo de representan-tes de la Alianza por la Com-petitividad de la Industria Española. >>> El INE revela los datos de Contabilidad Nacional Tri-mestral (CNTR) relativos al cuarto trimestre de 2016. >>> El Tesoro celebra una su-basta de bonos y obligacio-nes. >>> Indexiacapital divulga el estudio Rendimiento de los planes de pensiones en Espa-ña 2006-2015. 10:30 Madrid.

VIERNES, 03 >>> International Airlines Group (IAG), matriz de las aerolíneas Iberia, Vueling, British Airways y Aer Lingus, informa del tráfico de pasaje-ros y de sus estadísticas de capacidad en el mes enero. >>> El INE da a conocer los Índices de Precios de Expor-tación y de Importación de Productos Industriales (IPRIX-IPRIM) y la Encuesta de Gasto Turístico (Egatur) de enero, junto con la En-cuesta Coyuntural sobre Stock y Existencias del cuarto trimestre de 2016.

LUNES, 27 >>> La Eurozona publica la confianza económica y la del consumidor final de fe-brero. >>> Alemania emite las ventas al por menor intera-nuales de enero. >>> México anuncia la tasa de desempleo estacionaliza-da de enero.

MARTES, 28 >>> El presidente francés, François Hollande, intervie-ne en la inauguración del tramo Tours-Burdeos de la línea de tren de alta veloci-dad entre París y Burdeos. >>> La Eurozona revela el IPC estimado interanual de febrero. >>> Francia difunde el IPC interanual provisional de fe-brero. >>> Reino Unido da a cono-cer la confianza del consu-midor Gfk, Barómetro Llo-yds y los precios interanua-les de vivienda pública no estacionalizados de febrero. >>> México saca a la luz las reservas internacionales se-manales del 24 de febrero. >>> Japón informa sobre la producción industrial intera-nual provisional y el comer-cio al por menor de enero.

MIÉRCOLES, 01 >>> Alemania divulga el cambio en desempleo y el IPC internual provisional de febrero. >>> Italia publica el PIB inte-ranual de 2016. >>> Rusia emite el IPC de la semana del 27 de febrero. >>> Estados Unidos anuncia las solicitudes de hipoteca MBA de la semana del 24 de febrero, el PCE deflactor in-teranual de enero, el dato Markit final de Fabricación de febrero y la Reserva Fe-deral publica el libro Beige. >>> China emite el dato PMI de fabricación del mes de febrero.

JUEVES, 02 >>> La líder de la extrema derecha francesa, Marine Le Pen, presenta sus propues-tas electorales sobre el pa-pel del Estado en la econo-mía. >>> La Eurozona difunde el Índice de Precios de Produc-ción interanual y la tasa de desempleo de enero. >>> Reino Unido da a cono-cer el dato Markit de cons-trucción de febrero. >>> México presenta la en-cuesta económica del Banco Central.

VIERNES, 03 >>> El Ministerio francés de Finanzas organiza una jorna-da dedicada a las novedades del dispositivo de ayudas fi-nancieras a la exportación. >>> La Eurozona saca a la luz el dato Markit final de servicios de febrero y las ventas al por menor intera-nuales de enero. >>> Italia anuncia el PIB fi-nal interanual estacionaliza-do y ajustado del cuarto tri-mestre de 2016. >>> Japón informa sobre el desempleo, el dato PMI Ni-kkei de servicios y la con-fianza del consumidor co-rrespondientes a febrero.

La OCDE presenta estadísticas

Mañana martes, la Orga-nización para la Coopera-ción y el Desarrollo Eco-nómicos (OCDE) publica en París las últimas esta-dísticas sobre el comercio internacional en los países del G20, formado por un total de 23 países en de-sarrollo que representan el 60 por ciento de la po-blación mundial.

Felipe VI inaugura el ‘Mobile World Congress’ El Rey Felipe VI; el presidente de la Generalitat, Carles Puigdemont; y la vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, inauguran hoy el Mobile World Congress, la mayor feria de la industria móvil que se celebra en Barcelona hasta el próximo jueves.

Agenda

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 7

Antonio Lorenzo / Eva Sereno BARCELONA / ZARAGOZA.

Carlos Tavares, presidente ejecu-tivo del Grupo PSA, se reunió la se-mana pasada con responsables de los Gobiernos y de los principales sindicatos de Francia, Alemania y Reino Unido con el objetivo de bus-car adhesiones a su intención de comprar los negocios de Opel y Vauxhall. Sin embargo, en la agen-da del máximo responsable de PSA no se incluyó ningún encuentro con las autoridades españolas, pese a que el 40 por ciento de la produc-ción de la enseña en venta se con-centra en Figueruelas (Zaragoza). Ante la ausencia de información sobre el terreno, la planta aragone-sa vive estos días con la incertidum-bre del mantenimiento de los com-promisos de producción en cuan-to se produzca un cambio de due-ños en Opel. A finales del año pasado se proyectó duplicar la carga de tra-bajo de la marca de General Mo-tors en la planta aragonesa con vis-tas a 2025, pero ese proyecto aho-ra ha quedado entre interrogacio-nes.

Tavares se ha visto las caras con el ministro francés de Economía, Michel Sapin, a quien pretendió tranquilizar sobre el impacto labo-ral derivado de la compra y poste-rior integración de Opel en PSA. Sobre este mismo asunto ya con-versó Tavares el domingo 19 de fe-brero con el primer ministro fran-cés, Bernard Cazeneuve. Por su par-te, el presidente de PSA también concertó una cita con la primera ministra británica, Theresa May.

Aunque desde los Gobiernos de España y de Aragón no se está par-ticipando de forma directa en las negociaciones, lo cierto es que sí se han realizado contactos con la plan-ta de Opel España en Figueruelas con el fin de mostrar su apoyo y co-laboración, para garantizar el futu-ro de la factoría zaragozana. Estos contactos no han ido más lejos pa-ra no interferir en el proceso de ne-gociación. Desde el comité de em-presa de Opel España lo justifican porque se considera que “no es el momento”, puesto que existe el com-promiso por parte de PSA de man-tener el empleo y los compromisos alcanzados entre los representan-tes de los trabajadores con GM. “Es lo que nos interesa. Queremos se-guir fabricando coches”, según han indicado fuentes sindicales a elE-conomista.

Acuerdo con los sindicatos para mantener los compromisos en todas las plantas

Inicialmente, el comité de em-presa de Opel España valora de for-ma positiva el interés de PSA por el negocio de General Motors en Eu-ropa, al ser una empresa solvente y porque Opel se mantendría como compañía independiente. Esta si-tuación beneficiaría a la planta ara-gonesa, ya que está muy bien posi-cionada dentro de la firma, tanto por competitividad como por cos-tes. Sin embargo, hay frentes abier-tos como la negociación del nuevo convenio colectivo –el vigente fi-naliza este año-, y qué sucederá con el Opel Corsa –el modelo estrella de Figueruelas-, más allá de 2018-2019.

Compromiso de inversión En su road show por Europa, y siem-pre sin pisar España, Carlos Tava-res también conversó con Len Mc-Cluskey, secretario general de Uni-te, el principal sindicato de Gran Bretaña, en sintonía con los contac-tos que también mantiene con el sindicato alemán IG Metal. En el caso de Alemania, los mensajes de Tavares giran en torno a tres com-promisos: mantener la independen-cia de Opel, respetar los actuales convenios colectivos y derechos la-borales de las plantillas e invertir en las plantas que Opel dispone en Alemania, al menos hasta 2020.

Sobre posibles ajustes de empleos, la única concesión desvelada por Tavares pasa por no aplicar tijere-tazos laborales durante este año, pe-ro sin desvelar los planes para fu-turos ejercicios. Los altos ejecuti-vos de General Motors encabeza-dos por Mary Barra, su directora ejecutiva, se apremiaron la semana pasada a viajar a Alemania justo después de que trascendiera en la prensa la intención del gigante es-tadounidense de desinvertir en el

Viejo Continente. Según las mismas fuentes, PSA se ha comprometido con el Go-bierno alemán a seguir

operando en las cuatro plantas de produc-

ción alemanas de Opel como par-

te de la com-pra de Opel por la firma gala.

El Comité Europeo de Opel y Vauxhall mantuvo una reunión el 23 de febrero en Rüsselsheim (Alemania) para analizar la ac-tual situación. En este encuentro, los representantes sindicales consensuaron mantener una postura común en todo el proce-so. Además, valoraron de forma positiva el compromiso de PSA de respetar los acuerdos y com-promisos en todos los países y plantas europeas y la disposición de la compañía a iniciar un diálo-go con los sindicatos “en interés del futuro de Opel/Vauxhall y de

sus empleados”. Los miembros del comité europeo también die-ron el visto bueno para iniciar conversaciones con los repre-sentantes sindicales de PSA y coincidieron en pedir que la em-presa “cumpla todos los acuer-dos y compromisos necesa-rios para el éxito de las plantas y de la futura compañía”. El resulta-do de esta reunión se dieron a conocer a to-dos los sindicatos de Opel España el pa-sado viernes.

PSA excluye a España en su gira por Europa para allanar la compra de OpelCarlos Tavares ya ha explicado sus intenciones a las autoridades alemanas, británicas y francesas

Figueruelas participa de forma indirecta, pese a fabricar el 40% de los coches de la marca en venta

Fuente: Opel. elEconomista

Los poderes de General Motors en EuropaPlantas de Opel

PaísLocalidadEmpleadosProductosSuperficie total

CLAVE FICHAS REINO UNIDO

Ellesmere Port

1.630

Astra, Astra Sports Tourer

1.209.366 m2

REINO UNIDO

Luton, Bedfordshire

1.140

Vivaro

387.000 m2

ALEMANIA

Eisenach

1.420

Corsa, ADAM

713.000 m2

ALEMANIA

Rüsselsheim

2.405

Insignia, F-40-Transmisiones

1.154.750 m2

ALEMANIA

Kaiserslautern

2.150

Componentes, motores

1.540.000 m2

POLONIA

Gliwice

2.920

Astra Classic II and III, Zafira Family, Astra

731.343 m2

ESPAÑA

Figueruelas, Zaragoza

5.200

Corsa, Meriva

3.101.891 m2

POLONIA

Tychy

480

Motores diesel

350.000 m2

HUNGRÍA

Szentgotthard810Motores, componentes, Manufacturas, Transmisiones349.690 m2

AUSTRIA

Aspern, Vienna

1.480

Motores, Transmisiones

600.000 m2

De las negociaciones tampoco está formando parte Opel España. El comité de empresa de la compa-ñía automovilística solicitó, tras co-nocerse la noticia de la posible ope-ración, una reunión con la direc-

ción para obtener más información sobre el proceso y las posibles con-secuencias para la planta zarago-zana. Un encuentro para el que to-davía no hay fecha, porque no se dispone de más datos.

Carlos Tavares,

presidente del grupo

PSA. EE

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA8

Empresas & Finanzas

dencia de Servicios Públicos, el Defensor del Pueblo Atlántico y los juzgados, oponiéndose a los cortes.

Inmediatamente, GNF apeló al Acuerdo de Protección de inversio-nes entre Colombia y España, que da un plazo de seis meses para ne-gociar antes de dirimir las diferen-cias en una corte de arbitraje inter-nacional, y en noviembre, tras unas conversaciones fallidas y ante el riesgo de que la insolvencia de Elec-tricaribe derivara en apagones, el Gobierno optó por intervenirla.

Por el camino, la entidad inter-ventora, la Superintendencia, pu-blicó un informe que reducía los impagos a algo testimonial; el pro-medio de recaudo en los mercados regulados y no regulados –soste-nía– fue del 97,9 por ciento en 2015.

Sin embargo, desde la interven-

ción se han inyectado en Electrica-ribe 150 millones de dinero públi-co para que pueda hacer frente a sus obligaciones en el mercado eléc-trico y evitar los apagones, y ahora se multiplican los antes prohibidos cortes de suministro: en las últimas semanas se han producido en una veintena de sedes municipales, ins-talaciones deportivas, bibliotecas, casas de cultura y locales similares, pero también en hospitales, y se ne-gocia con las compañías de trata-miento de agua; hasta los subsidia-dos barrios subnormales van a su-frir cortes de energía.

GNF puede denunciar a Colom-bia en el Banco Mundial a partir del 3 de marzo y el país puede decidir qué hace con Electricaribe, si de-volverla a la española, nacionalizar-la o liquidarla, hasta el día 14.

Subestación eléctrica de Electricaribe con una pancarta. J. M. PEDRAZA

Tomás Díaz MADRID.

Electricaribe, la filial de Gas Natu-ral Fenosa (GNF) en Colombia que fue intervenida por el Gobierno el pasado mes de noviembre, está ha-ciendo lo que no se le permitió ha-cer cuando la gestionaba la empre-sa española, provocando su insol-vencia: cortar el suministro eléctri-co a las administraciones y a las empresas públicas morosas, y en breve comenzará también en los ba-rrios más humildes.

En la zona costera en la que ope-ra Electricaribe, pobre para los es-tándares del país, siempre ha habi-do un grado de fraude y de impago muy elevados, que han gozado de notable impunidad: entre 2000 y 2015 la empresa presentó más de 12.400 denuncias por robo de ener-gía, pero sólo se celebraron 139 jui-cios y hubo 84 condenas.

La legislación y la jurispruden-cia, además, han fomentado una au-téntica cultura del impago, al pro-teger del corte de suministro por mora a numerosos organismos ofi-ciales –Administración y empresas públicas– y a los barrios más po-bres, denominados subnormales. El Gobierno ha lanzado sucesivos pro-gramas de subsidio que han evita-do el colapso, pero que no han ani-mado a invertir en el mantenimien-to de unas infraestructuras avejen-tadas que prestan un mal servicio.

Nada de cortar al moroso La situación se exacerbó el año pa-sado porque hubo poca generación hidroeléctrica y el precio de la luz subió un 30 por ciento. Ante el agu-jero que se le estaba provocando –la deuda acumulada asciende a unos 1.260 millones de euros–, la com-pañía intentó en julio cortar el su-ministro eléctrico a los morosos, pe-ro fue imposible: recibió notifica-ciones de la Policía, la Superinten-

Colombia ejecuta los cortes de luz por impago que prohibió a Gas NaturalLa intervenida Electricaribe desconecta organismos oficiales y en barrios pobres

El peso del carbón nacional baja un 73% durante los últimos cinco años

T. D. MADRID.

La producción nacional de car-bón ha bajado un 73 por ciento durante el último quinquenio: el año pasado fue de 1,7 millones de toneladas, frente a los 6,6 mi-llones que se extrajeron en 2011, según los datos de Carbunión, la patronal del sector.

Durante el período el núme-ro de trabajadores del sector ha experimentado una evolución similar, reduciéndose en un 65 por ciento, desde los 5.825 has-ta los 2.054. A las empresas tam-poco les ha ido mucho mejor: si eran 21 en 2011, ahora sólo que-dan 10.

Por el contrario, las importa-ciones de carbón se han mante-nido relativamente estables, pa-sando de 16 millones de tonela-das en 2011 a 14,6 millones el año pasado, con picos de 22,4 millo-nes en 2012 y de 19 millones en 2015.

La explicación hay que bus-carla en la mayor calidad y el me-nor precio del carbón extranje-ro, en un mercado más líquido y global. Las ayudas que mante-nían el carbón nacional casi han desaparecido: el año pasado se limitaron a 25 millones.

elEconomista. MADRID.

España es uno de los países euro-peos donde más se reutiliza el smartphone. Esto no sólo tiene un impacto positivo para el bolsillo de los consumidores sino también pa-

ra el medioambiente. De acuerdo con las estimaciones de Back Mar-ket, la reutilización de estos termi-nales en nuestro país, evita la emi-sión de 60.000 toneladas de CO2 a la atmósfera y supone un ahorro de 24 millones de litros de agua al año.

Black Market, plataforma espe-cializada en tecnología reacondi-cionada, ha calculado tanto la can-tidad de dióxido de carbono que de-ja de emitirse a la atmósfera como el ahorro de un recurso natural tan

limitado como el agua, gracias a la reutilización que se hace de los te-léfonos móviles en España.

El 10% de los ‘smartphones’ Este mercado se ha incrementado un 25 por ciento en los últimos tres años y los españoles reutilizan ya más de dos millones de dispositi-vos, lo que supone el 10 por ciento de todos los smartphones del país, según las últimas cifras de Gartner y Deloitte. Por su parte, Back Mar-

ket estima que con la reutilización de cada aparato se evita una emi-sión media de 30 kilogramos de CO2 a la atmósfera y se ahorran unos 12 litros de agua.

Desde su llegada a España hace seis meses, Black Market ha evita-do la producción de más de 300 to-neladas de CO2 y el gasto de 120.000 litros de agua destinada al consu-mo, con la venta de teléfonos rea-condicionados como alternativa a la compra de los terminales nuevos.

Se reutilizan más de dos millones de móvilesEl mercado de segunda mano crece un 25% en los últimos dos años

No paga a los proveedores, como ACS

Algunos contratistas de Elec-tricaribe han declarado a ‘El Meridiano’ que no cobran desde que fue intervenida ha-ce tres meses. Entre ellos está Cobra, filial de ACS, que se encarga del mantenimiento de las redes eléctricas de la fi-lial de GNF. La empresa no niega las acusaciones, e indi-ca que “mantiene contacto con sus proveedores y contra-tistas respecto al pago de sus obligaciones contractuales”.

La luz bajó un 10% en febrero pero es más cara que hace un año

eE MADRID.

El coste de producción de la elec-tricidad en España ha bajado du-rante el mes de febrero con res-pecto a enero, lo que supondrá en el recibo eléctrico de los ho-gares acogidos al Precio Volun-tario al Pequeño Consumidor (PVPC) una bajada de alrededor del 10 por ciento con respecto al pasado mes.

Este descenso se explica por-que el precio de generación de la electricidad en España ha des-cendido un 26,3 por ciento du-rante los 25 primeros días de fe-brero, al pasar de 71,49 euros por megavatio hora en enero a 52,66 euros. Sin embargo, en términos anuales, si se compara el dato de lo que va de febrero con el del mismo mes del año pasado, el precio de producción de la elec-tricidad se ha encarecido un 91,5 por ciento, ya que entonces se si-tuó en 27,5 euros por MWh, lo que supone una subida en torno al 30 por ciento, similar a la ex-perimentada en enero.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 9

Empresas & Finanzas

Xavier Ruiz CEO de SmartMonkey

El hecho de poder demostrar, en una empresa de primer nivel como Agbar, que tutecnología es eficiente y que consigue los objetivos para los que ha sido desarrolladaes seguramente la mejor tarjeta de presentación para SmartMonkey, una startupcuya herramienta se está posicionando como partner de excelencia en el Big Datapara el sector logístico. Además, puede aportar valor a otros muchos sectores.

“La inteligencia artificial captura el conocimiento y permite a las empresas tomar mejores decisiones”

www.smartmonkey.io

SmartMonkey nace de un proyecto deinvestigación...

Efectivamente. El proyecto, quese gesta en 2014, trataba de aprove-char la potencia de cálculo de los or-denadores que funcionan en oficinasy que están siendo infrautilizados.Después de desarrollar un prototipofuncional, mi socio, Jaume Ferra-rons, y yo decidimos buscar aplica-ciones para aquella tecnología quehabíamos desarrollado. Tras 9 mesesy más de 50 entrevistas personales aespecialistas de muy distintos ámbi-tos, descubrimos que permitía resol-ver problemas de optimización en

tiempo real a un bajo coste. Un estu-dio con el grupo ICSO de IN3-UOCpuso de manifiesto el potencial denuestra tecnología, así que nos lan-zamos a crear SmartMonkey.

¿Se han centrado en aportar valor enel vertical de la logística?

Sí, nos hemos centrado en el ver-tical de la logística, resolviendo elproblema de la optimización de ru-tas para empresas de última milla.Nuestra tecnología es capaz de ex-traer el conocimiento para planificarlas rutas de entrega de manera quetengan en cuenta toda la informa-

ción de la que se dispone, esto es,capturar el valor de las operacionesrealizadas hasta la fecha y aprove-char ese conocimiento para mejorarla eficiencia en las siguientes entre-gas. Esto en el caso de la logística,pero el verdadero potencial de estatecnología reside en que puede apli-carse a múltiples sectores, por eso elfuturo de nuestra startup está en lle-var nuestra solución a empresas demuy diversos ámbitos para ayudar-les a mejorar y a ser más eficientes através del Big Data y la inteligenciaartificial, capturando un valor queahora están dejando escapar.

¿Aportar valor al cliente optimizandosus operaciones a partir de datos?

Exacto. En SmartMonkey trabaja-mos con la premisa de que “si no sepuede medir, no se puede mejorar”.Las empresas dispo-nen de datos, peronormalmente no lesson útiles porque es-tán desorganizados.Ahí es donde nuestraexperiencia y conoci-miento en minería dedatos y machine learning nos permiteconvertir esa información en un activopara mejorar la toma de decisiones.

Nuestra herramienta, integrable concualquier tipo de CRM y GPS, es capazde aprender para mejorar las siguientesplanificaciones; es capaz de extraer in-sights de las operaciones que sin una vi-sión global sería imposible y es capaz dedar respuestas en tiempo real a proble-mas de manera eficiente.

Agbar, como corporate que apoya astartups, ya ha comprobado la efi-ciencia de su solución...

Sí, Agbar, dentro de su programade corporate venturing, está apos-tando por la tecnología de Smart-Monkey para ayudar a sus capatacesa organizar en tiempo real y de ma-nera eficiente las rutas de reparacióny mantenimiento. El objetivo es cla-

ro: ofrecer un me-jor servicio a susclientes, y eso pasapor optimizar laorganización.

Para mejorarson necesarias he-rramientas que

aporten un valor claro y demostrableen las tareas diarias de la empresa yque el resultado lo noten los propiosclientes. Confiamos que en adelanteotras compañías vean también enSmartMonkey un valor para su nego-cio y para generar un activo a partirde sus datos.

“El Big Data y lainteligencia artificial

convierten los datos en un activo monetizable”

Agbar, en su programa de corporate venturing, apoya nuevosproyectos de tecnología como el de SmartMonkey

Jesús Coll CEO de Bitnova

Bitnova es una empresa dedicada al desarrollo e implantaciónde soluciones tecnológicas para instituciones y empresas. Hablamos con su CEO, Jesús Coll.

“Como empresa tecnológica, la innovaciónes uno de nuestros pilares básicos”

www.bitnova.es

¿Cuándo nació Bitnova?La empresa se creó en el año 2011 a partir de

nuestra experiencia anterior en el sector. De he-cho, nuestro equipo está formado por un grupode personas plenamente cualificadas a las queavalan más de 25 años desarrollando e imple-mentando soluciones tecnológicas.

¿Qué soluciones ofrece la compañía?Tradicionalmente nos hemos centrado en el

campo de los recursos humanos, con solucionesespecíficamente dedicadas al segmento del con-trol horario y de asistencia laboral. En este senti-do, el pasado año notamos un aumento de la de-manda de este tipo de productos a partir de unasentencia de la Audiencia Nacional de diciembrede 2015 que recuerda a las empresas que estánobligadas a llevar un control de las horas trabaja-das, tanto si se realizan horas extraordinarias co-mo si no. Contar con una solución evita posiblessanciones que pueden alcanzar los 6.250 euros.

Pero no es el único campo en el que trabajan…A partir de esa primera solución hemos des-

arrollado otras relacionadas con el control de

accesos y de visitas, con el control de la pro-ducción en fábricas y, dado nuestro emplaza-miento en el Levante, también en fincas agrí-colas, un ámbito hasta ahora de difícil controly donde era relativamente fácil que aparecierael fraude.

¿Qué papel juega la innovación en el éxito dela empresa?

Como empresa de base tecnológica, la inno-vación es uno de nuestros pilares básicos. Eneste sentido, mantener un contacto cercanocon el cliente nos permite conocer sus necesi-dades y darles respuesta, algo que hacemos encolaboración con nuestra red de distribuidoresy partners externos.

¿En qué ha desembocado todo ese trabajo?En la apertura de nuevos segmentos de mer-

cado, como la domótica y el Internet de las co-sas, en este caso mediante el desarrollo de siste-mas personalizados de encendido y apagado deluces y de dispositivos de climatización que per-miten al cliente ser energéticamente más efi-ciente y ahorra dinero.

Y en la Industria 4.0...Así es. Bitnova es habilitadora de Industria

4.0 dentro de las áreas de ciberseguridad, cloudcomputing y aplicaciones de movilidad. En esesentido, hemos firmado diversos acuerdos conuniversidades y centros de investigación tecno-lógica como la Universidad de Murcia y el Cen-tic, así como proyectos de cloud computing conla entidad pública red.es

¿A qué perfil de cliente se dirigen?En estos años, centenares de pymes, grandes

empresas, administraciones públicas, aeropuer-tos españoles, recintos deportivos y asociacio-nes de diversos ámbitos han confiado en nues-tra experiencia.

¿Qué elementos diferencian a Bitnova de suscompetidores?

Creo que lo que mejor nos define es la ca-pacidad de adaptarnos a las necesidades rea-les de cada empresa. Nuestro sistema de inno-vación y mejora continua está basado en unmodelo de CMMI, para garantizar la correctaevolución y actualización de nuestros proce-sos y, en consecuencia, la calidad de nuestrosproductos.

¿Cuáles son los últimos proyectos que hanllevado a cabo?

Sobre todo, el desarrollo de Symphony, unsoftware integral, multiplataforma y multiem-presa para la gestión de recursos humanos queha tenido una gran aceptación dentro del sec-tor empresarial y que tiene diferentes configu-raciones.

¿Cuáles son los objetivos de futuro de Bitnova?

Estamos inmersos en un proceso de expan-sión por todo el territorio español. Además,hemos dado el salto al continente latinoameri-cano, donde existe un interesante mercadopotencial de clientes. A nivel de producto, elreto de Bitnova es continuar innovando enmateria de domótica, ciberseguridad e Inter-net de las cosas.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA10

Empresas & Finanzas

de una solución que supera con cre-ces la mera actualización de su red a Docsis 3.1 , ya que “supone una nue-va arquitectura banda en el desplie-gue de puntos de extensión de la red de fibra y en el aumento del ancho de banda disponible para cada cliente”.

Vodafone también ha desvelado sus grandes apuestas en banda an-cha móvil, cuyo protagonismo des-cansa sobre la tecnología de radio M-MiMo, capaz de multiplicar por cinco la capacidad de las celdas de las antenas de telefonía 4G conven-

cionales “con haces de señal dedi-cados para cada usuario”, así como de reducir la latencia (tiempo de respuesta) también en cinco veces. Ese sistema, que ahora se estrena fuera de los laboratorios, consigue llegar con excelente calidad de red a un mayor número de dispositivos en relación con los sistemas tradi-cionales.

Por lo tanto, las redes M-MiMo resultan idóneas en entornos de concentración de personas de for-ma concurrente. Además, la mejo-ra en las infraestructuras móviles no requiere de un uso de espectro adicional y resulta compatible con terminales que ya están en el mer-cado. En este caso, Vodafone hará la demostración durante el MWC en una red comercial situada en el exterior de la Fira.

Antonio Lorenzo BARCELONA.

Quien diga que las líneas de fibra híbrida coaxial (HFC), popularmen-te definidas como cable, no tienen futuro deberá verse las caras con Vodafone. Por lo pronto, la tecno-logía que heredó la compañía de te-lecomunicaciones tras la compra de Ono todavía goza de un genero-so desarrollo. Tanto que es capaz de alcanzar velocidades de descar-ga de 10 gigabits por segundo (Gbps o giga), lo que supone diez veces más que el giga que actualmente es-tá al alcance de la versión más avan-zada del cable, el Docsis 3.1. Así lo anunció ayer Vodafone en su pri-mera presentación en el Mobile World Congress que hoy se inau-gura en Barcelona. De lo anterior se desprende que las próximas evo-luciones del referido cable o fibra híbrida de Vodafone se encuentra en perfectas condiciones para ca-paz de competir de igual a igual con la mejor fibra óptica hasta el hogar (FTTH) que utilizan sus principa-les rivales: Telefónica y Orange. El estándar HFC -que también em-plea Euskaltel, Telecable o R- se considera híbrida precisamente por-que utiliza fibra y cable, mientras que el FTTH solo emplea la fibra óptica.

Fuentes de Vodafone España ex-plicaron ayer, en un encuentro con la prensa, que su tecnología de ban-da ancha ultrarrápida se podría apli-car en actividades como el “strea-ming de televisión en ultra alta re-solución 8K, descarga masiva de da-tos, realidad virtual y tres dimen- siones (3D), realidad aumentada, medicina en casa, televisión 360 grados o videojuegos y todo en en-torno doméstico en el que podrían estar todos funcionando de mane-ra simultánea”.

En el caso de la nueva versión de HFC, Vodafone precisa que se trata

Vodafone amplía el futuro de su cable tras multiplicar por diez su velocidadSus líneas HFC lograrán descargas de 10 Gbps para rivalizar con la fibra óptica

elEconomista MADRID.

Samsung acude estos días al Mobi-le World Congress sin nuevo Ga-lasxy S8, smartphone que presen-tará el próximo 29 de marzo, pero pertrechado con una nueva familia

de tabletas con las que pretende ri-valizar con los iPad a Apple y lasta-bletas de Lenovo. En este mercado, el fabricante surcoreano propone su Galaxy Tab S3 (de 9,7 pulgadas) y Samsung Galaxy Book (de 12 pul-gadas), ambos dirigidos al segmen-to premium. Entre las fortalezas de las nuevas tabletas sobresalen la op-timización de las baterías, ahora con carga rápida, y sus respectivas cá-maras de 13 megapíxeles con enfo-que automático, en la principal, y

de 5 megapíxeles en la frontal. Las dos tabletas también incorporan las tecnologías Samsung Flow, que per-mite un inicio de sesión seguro a través de un sistema de autentifi-cación biométrica, entre otras ha-bilidades. Lo mismo ocurre con el servicio puntero S Pen, que ofrece una experiencia de escritura natu-ral con alta precisión.

El modelo S3 apunta a hacia un público interesado en realizar un uso más ocioso de la tableta, moti-

vo por el que el equipo cuenta con cuatro altavoces. Además, gracias a su alianza con Amazon, el dispo-sitivo permite disfrutar al instante de contenidos en vídeo originales en HDR con sonido envolvente.

Por su parte, el equipo Samsung Galaxy Book está orientado a pro-fesionales que buscan un disposi-tivo portátil potente. Se trata de un equipo ligero y versátil, capaz de transformarse fácilmente de una tableta a un PC portátil.

Samsung ataca con sus tabletas de alta gamaEl fabricante presentará su ‘Galaxy S8’ el próximo 29 de marzo

LG propone una pantalla más horizontal de lo normal

A. Lorenzo MADRID.

No todo está inventado en tele-fonía móvil. Al menos el fabri-cante LG ha encontrado un res-quicio para diferenciarse de sus rivales con su smartphone G6, a la venta en España de forma in-minente con un precio próximo a los 600 euros. Mientras que to-dos ofrecen pantallas en forma-to 16:9, la compañía propone una puesta en escena más horizon-tal, de 18:9, inspirándose en la proporción que adoptó Leonar-do Da Vinci en ‘La Última Cena’.

La ventaja, según LG, es que su ergonomía permite su disfru-te con una sola mano. El equipo ofrece un mayor espacio de vi-sualización y una experiencia más inmersiva para ver vídeos y jugar. Según explica el fabrican-te, el smartphone de aluminio y vidrio de 5,7 pulgadas “combina una pantalla que ocupa el 80 por ciento del teléfono, junto con una experiencia de visualización ci-nematográfica, una cámara gran angular y muchas otras funcio-nalidades”, indica. Destaca su doble cámara trasera capaz de captar imágenes panorámicas imposibles para las cámaras de teléfonos convencionales.

Huawei prepara un equipo de alta gama para ocupar el hueco del ‘Note’

elEconomista. BARCELONA

Huawei presentará una versión para el mercado masivo de su te-léfono de gama alta, para tomar ventaja del vacío dejado por la retirada del Galaxy Note 7 de Samsung después de la crisis por un fallo que provocaba que sus baterías se incendiaran. La com-pañía china ha expandido agre-sivamente sus teléfonos de ga-ma media y alta y compite de cer-ca en Asia y Europa con Apple y Samsung en el mercado premium.

La nueva línea P10 de Huawei sería más económica que la Ma-te 9, con nuevas características como el reconocimiento facial, que puede determinar cuando un usuario se está tomando una selfi o una fotografía con más per-sonas para así determinar el mo-do de cámara más apropiado. Huawei, la tercera fabricante mundial de smartphones, es vis-ta por analistas como la compa-ñía con mejores opciones de ca-pitalizar los problemas de Sam- sung.

Mobile World Congress 2017

Aspecto de uno de las accesos del Mobile World Congress, feria que hoy abre sus puertas en Barcelona. REUTERS

Extiende la banda estrecha para conectar ‘cosas’ en ocho ciudades La banda estrecha de Vodafone España para conectar dispositivos en lugares de escasa cobertura y tránsito, también denominada NB-IoT (Narrow Band Internet of Things), ya alcanza a ocho ciudades espa-ñolas. Hasta el momento, este tipo de infraestructura móvil sólo es-taba desplegada en Madrid y Valencia y ahora se suman Barcelona, Bilbao, Sevilla y Málaga. El NB-IoT encuentra su especial utilidad para conectar contadores de gas, agua y luz, contenedores inteligentes, alarmas contra incendios, parquímetros y todo tipo de sensores.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 11

Empresas & Finanzas

oferta de productos y servicios que “mejor se adapten a las necesida-des y gustos de los clientes, junto con la instalación de software de seguridad o detección de aplicacio-nes fraudulentas”, añade el opera-dor. Además, los usuarios que de-cidan abandonar Telefónica podrán llevarse los datos que hayan reco-pilado a su nuevo proveedor.

José María Álvarez-Pallete, pre-sidente de Telefónica, ha destaca-do una rueda de prensa en el mar-co del Mobile World Congress el valor de la “nueva relación de con-fianza” entre Teléfonica y sus clien-tes “en base a la transparencia y el control sobre sus datos”. Según in-dicó, el grupo Telefónica se con-vierte en “pionera” la aplicación de

este modelo de relación, ya que “nunca antes los usuarios de servi-cios de telecomunicaciones han po-dido hablar con las redes en tiem-po real”. De esa forma, “estamos en-sanchando la relación con nuestros clientes, buscando incrementar su satisfacción y abriéndoles nuevas posibilidades para que puedan en-riquecer su vida digital con noso-tros”.

Asimismo Álvarez-Pallete asegu-ró que “tras la era del gigabytes lle-ga el momento de la inteligencia cognitiva, lo que calificó como el nuevo paso de la transformación que acomete la compañía tras más de dos años de trabajo”.

Por su parte, fuentes de Telefó-nica apuntan que el grupo ha des-tinado una inversión de aproxima-damente 48.000 millones de euros desde 2012 en la construcción de las cuatro plataformas. Eso incluye el despliegue de redes (primera pla-taforma) como en la integración de todos sus sistemas IT (segunda pla-taforma) y el desarrollo de nuevos productos y servicios digitales (ter-cera plataforma).

En la presentación de Aura tam-bién intervino Chema Alonso, Chief Data Officer de Telefónica, quien pertrechado con unas gafas de rea-lidad aumentada Holo Lens, des-cribió “el camino que siguen los da-tos, desde su generación en las tres primeras plataformas, hasta su trans-formación en un valor único para cada cliente”. “Daremos a los usua-rios los datos que han generado en nuestros servicios para que hagan con ellos lo que quieran, desde des-truirlos a venderlos a otras empre-sas que pudieran estar interesadas.

A modo de ejemplo, Aura podría conocer las veces que un usuario consulta Whatsapp y el tiempo que consume en la aplicación, pero nun-ca los mensajes que el usuario com-parte con sus allegados. Según in-dica Telefónica, “el cliente podrá resolver dudas sobre los productos y servicios que utiliza; abrir y dar seguimiento a incidencias; gestio-nar y bloquear el acceso de dispo-sitivos al router WiFi proporciona-do por Telefónica; solicitar infor-mación sobre un contenido de vi-deo concreto y programar su grabación; o ser alertado cuando su consumo de datos sea superior a lo habitual”. Además, cada usuario contará con un espacio personal pa-ra datos donde se almacenará el ras-tro digital que se deja al utilizar los productos y servicios de Telefóni-ca y que permitirá, si el cliente lo desea, personalizar su experiencia”.

Sin batalla contra Google De todo lo anterior se desprende que Telefónica aplaza la presunta batalla contra la voracidad de com-pañías como Google, Apple, Face-book, Whatsapp en cuanto a la re-copilación de datos sensibles de mi-les de millones de personas y que realizan. “El usuario decidirá si quie-re o no compartir con terceras par-tes el conocimiento generado a par-tir de sus datos”, indican fuentes del operador, aunque dicha infor-mación solo se limita al rastro ge-nerado como usuario de servicios de Telefónica.

Esa preocupación por el uso y abuso de los datos personales vie-ne de lejos. Era la cruzada particu-lar del ex presidente de Telefónica, César Alierta, quien no desperdi-ciaba evento público para denun-ciar la amenaza de los gigantes de Internet en asuntos de privacidad. Tan sensibilizado estaba con el asun-to que el propio directivo confesó que utilizaba un teléfono sin acce-so a Internet para evitar la intru-sión del duopolio qué forman Goo-gle y Apple en el mercado de los sis-temas operativos para móviles.

ZTE ataca con el primer móvil que funciona con las redes de ‘gigabit’El ‘smartphone’ chino irrumpe en terrenos próximos al ‘5G’

A. L. BARCELONA.

El fabricante chino ZTE acude al Mobile World Congress (MWC) cargado de artillería y dispuesto a soltar un gran lan-zamiento cada jornada de la fe-ria. Por lo pronto, se estrena con el anuncio del denominado Gi-gabit Phone, un smartphone que presume de ser el primero del mundo en permitir velocidades de descarga de hasta 1 Gigabits por segundo (Gbps). Hacia esa dirección avanza toda la indus-tria sin que existan aparentes obstáculos técnicos para con-vertir en realidad un teórico trán-sito de información más de tres veces superior al que ofrece la fibra óptica doméstica más avan-zada del mercado, la de 300 Mbps. Según explica el fabrican-te, el secreto de este prodigio re-side en la evolución de la red Pre5G, que los visitantes del stand de la compañía china pueden ser testigos en directo de la “prue-ba de velocidad de descarga ja-más alcanzada en un smartpho-ne”. Entre otros detalles, el nue-vo modelo ZTE Gigabit Phone incorpora un procesador Qual-comm Snapdragon 835 y con un módem LTE X16 Snapdragon integrado. Este proveedor de chips ha sido capaz de exprimir al máximo la red al combinar la tecnología de 4X4 MIMO para lograr velocidades de descarga diez veces más rápida que la tec-nología LTE de primera genera-ción.

Mobile World Congress 2017

Telefónica basará su nueva relación de confianza con los clientes “a través de la transparencia” Nokia prevé una

oleada de compras en el mercado de las ‘telecos’

Agerncias MADRID.

El consejero delegado de Nokia, Rajeev Suri, predijo ayer en el Mobile World Congress una nue-va ola de consolidaciones de la industria entre las operadoras de telecomunicaciones durante 2017. “El ruido sobre fusiones y adquisiciones se incrementará dramáticamente en Estados Uni-dos e India. La contenida deman-da de acción ha llegado”, dijo Su-ri, quien aseguró que Nokia y sus rivales, Ericsson y Huawei, han tenido dificultades cuando la de-manda del 4G ha tocado techo.

Antonio Lorenzo BARCELONA.

Telefónica desveló ayer el misterio de su Cuarta Plataforma, denomi-nada Aura, y cuya prioridad consis-te en fidelizar a los usuarios con la ayuda de la inteligencia artificial gestionada a través de la voz. Según explica la compañía, se trata de una herramienta “cognitiva” con la que el operador convertirá en realidad uno de sus proyectos estratégicos más ambiciosos: conocer lo mejor posible a sus clientes para mejorar y personalizar sus servicios. El sis-tema funciona a través del recono-cimiento de voz, similar al utiliza-do por Google Now o Siri, y es ca-paz de ofrecer al instante toda la in-formación relacionada con las conexiones, dispositivos utilizados, consumos o los servicios de televi-sión disponibles en los paquetes de servicios activados. Aura también está diseñada para asesorar a los usuarios acerca de los servicios de telecomunicaciones contratados o incluso resolver problemas de co-nexión a Internet.

El empeño del operador también consiste en que todos sus abonados puedan “controlar de forma trans-parente y segura” el rastro digital que generan por el “uso de sus pro-ductos y servicios”, según indica la compañía. Sin embargo, toda esa transparencia y autogestión sobre sus datos digitales se limita a las re-laciones de los usuarios de Telefó-nica con su operador, sin que eso incluya a terceros como Google, Fa-cebook, Apple o Amazon.

El usuario gestionará los datos Uno de los objetivos de Aura con-siste en que los propios ciudadanos puedan ejercer su soberanía sobre la ingente información que gene-ran con el uso del smartphone o In-ternet con los productos y servicios de Telefónica y que fluyen con las redes fijas y móviles del operador. De esa forma, y gracias a la fuerza de la inteligencia artificial, el ope-rador podrá generar valor tanto pa-ra los usuarios como para la com-pañía. Sobresale la función de Ti-meline de Aura que recopila los da-tos sobre las horas consumidas de televisión en Movistar, el número de llamadas realizadas, el volumen de datos móviles consumidos o los servicios conectados, entre otros.

En adelante, y gracias a Aura, se habilitan herramientas para que sus abonados disfruten de nuevos usos y formas de relación de los clientes con Telefónica, cada vez más natu-rales, ágiles y eficientes. Así, el sis-tema impulsará la fidelización al realizar recomendaciones sobre la

Telefónica crea ‘Aura’ para fidelizar a sus usuarios con la inteligencia artificialEl asistente promueve el control de los datos de uso y consumo por los usuarios

José María Álvarez-Pallete, presidente de Telefónica. REUTERS

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA12

Empresas & Finanzas

ro aumentó un 1,38 por ciento pa-ra extraer 31.317,08 millones o ape-nas el 3,66 por ciento más.

El estudio ‘El futuro de la acep-tación de pagos’, elaborado en ba-se a 4.000 entrevistas a empresas, en su mayoría pymes; prevé que irá a más. Junto a las molestias de bus-car un terminal ‘amigo’ gratuito con-fluye una avalancha de innovacio-nes que están abriendo camino a las transacciones tecnológicas. Por un lado, las entidades han desple-gado el contacless -basta acercar la tarjeta al terminal para que se eje-cute el abono sin necesidad de in-troducir PIN-, que será la carrete-ra donde va a empezar a correr el pago con dispositivos móviles. Se-gún el estudio, el 49 por ciento de los comercios ya están preparados y hacen uso de esta tecnología.

Tal es así que Appel o Samsung han elegido España entre los paí-ses para lanzar sus sistemas de pa-go, junto a otros monederos como el de Android, porque se ha cons-truído esa infraestructura y por el apego del ciudadano a utilizar su smartphone para casi todo. El 53,8 por ciento de las empresas encues-tadas para el estudio considera que las aplicaciones móviles se conver-tirán en el método de pago más po-pular; seguido con un 16,2 por cien-to por las tarjetas contactless.

La confianza está, de hecho, de-trás de que el censo de terminales lectores de tarjetas instalados en comercios (TPV) haya crecido en 325.527 puntos o el 25 por ciento desde 2013, hasta 1,65 millones; mu-chos también por aperturas de tien-das online y el auge del ecommerce.

Un usuario de tarjetas realiza operaciones en un cajero automático. ELISA SENRA

E. Contreras MADRID.

El hábito de visitar el cajero auto-mático para extraer efectivo con el que luego se realizan las compras o sufragan servicios comienza a ser gravoso. La decisión de la banca de aplicar comisiones por sacar fon-dos a no clientes en sus terminales ha encarecido “casi un 4 por cien-to” el coste del efectivo, de acuer-do a un estudio realizado por Uni-versalPay, especialista en solucio-nes de pagos para empresas, inte-gradores y proveedores de servicios.

Para llegar a estos números, el es-tudio toma en consideración dos variables: el ahorro inherente a no utilizar un cajero ajeno al de nues-ro banco y las comisiones que se economizan por darle cierto uso a la tarjeta. Y es que cada vez son más las entidades financieras que, inte-resadas en fomentar los abonos elec-trónicos, incentivan que se pague con dinero de plástico, eximiendo al cliente de otras tarifas en las cuen-tas donde asocian la tarjeta.

Según sus cálculos los consumi-dores podrían ahorrar “más de 32 euros mensuales” o el equivalente a 390 euros al año de sustituir los abonos en metálico en las tiendas físicas por pagos a través de tarje-tas o cualquier otro dispositivo con esa función, como smatphones o we-reables -tecnología para llevar pues-ta, como relojes, pulseras o gafas-.

La fijación de las nuevas tarifas en cajeros no erradica el extendido hábito de sacar fondos, pero sí lo ha moderado en favor del pago elec-trónico. Según las últimas estadís-ticas del Banco de España, el núme-ro de compras directas con tarjetas creció un 13,81 por ciento intera-nual en el tercer trimestre del pa-sado ejercicio y la cuantía pagada un 11,16 por ciento -ascendió a un total de 32.713,87 millones de eu-ros-, mientras que la visita al caje-

El coste del efectivo se ha encarecido un 4% con las comisiones en cajerosUniversalPay cifra en 390 euros el ahorro anual si se pagase solo con tarjetas

4

POR CIENTO

Es el porcentaje en el que ya superan los pagos directos con tarjeta sobre la extracción de efectivo en cajeros. Nunca había ocurrido. Antes de es-tallar la crisis se sacaba un tercio más de metálico frente al uso en tiendas del dinero de plástico. Al empezar a apli-carse tarifas en cajeros algo cambia y provoca la inflexión en 2016. Entre enero y sep-tiembre de año pasado, la tar-jeta se usó para sacar 87.642 millones y para pagar 91.179 millones, un 4 por ciento más.

BNP Paribas será el custodio de 60.000 millones de Mapfre

eE MADRID.

Mapfre Inversión, especialista en soluciones de ahorro a largo plazo, con cerca de 60.000 mi-llones de euros gestionados, ha designado a BNP Paribas como custodio global de todos sus ac-tivos en el mundo, una decisión que permitirá a la compañía re-ducir costes y liberar recursos para su actividad recurrente.

Mapfre Inversión tenía repar-tidas las funciones de su custo-dia entre varias entidades y, tras un exhaustivo análisis, ha deci-dido centralizarlo para lograr un importante ahorro, informa Ep. Podrá liberar recursos para su dedicación a las competencias principales de Mapfre Inversión, simplificar contrapartidas y ob-tendrá ahorro de costes

Axa utiliza el ‘Big Data’ para crear la primera póliza con ideas de clientes

eE MADRID.

Axa ha utilizado el ‘big data’ pa-ra crear la primera póliza anali-zando las demandas y necesida-des detectadas entre los conduc-tores y con datos recabados con los mediadores. La póliza “Co-che” seguro simplifca la oferta y permite contratar a la carta dis-tintas coberturas, entre las que destacan el eco kit para coches eléctricos, reparación tras un si-niestro total o franquicia única para pequeños golpes.

El grupo francés al que perte-nece logró en 2016 una factura-ción récord de 100.193 millones de euros, un 2 por ciento supe-rior al ejercicio previo, y elevó un 3,8 por ciento su beneficio ne-to, hasta 5.829 millones.

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EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 13

Empresas & Finanzas

Ignacio Alonso Responsable de Centro de Innovación Odontológica Sol

www.clinicadentalsol.es

¿Cuándo nació CIO Sol?Hace nueve años. Se trata de una

iniciativa personal que impulsamos miesposa, que es ortodoncista, y yo mis-mo como implantólogo. En aquel tiem-po contábamos con un equipo formadopor cuatro personas y hoy, a base detrabajo y de calidad, somos ya 24 per-sonas con perfiles complementarios.

Para ofrecer una atención integral…Así es. En Sol ofrecemos a nues-

tros pacientes un servicio multidisci-plinario en materia de salud dental,para lo que combinamos la calidadasistencial con el uso de materiales ytecnología de vanguardia. Un ejem-plo de ello es el uso de los sistemasCAD-CAM en nuestro día a día, que

nos permite una mayor precisión yagilidad en nuestros servicios.

¿Cómo definiría la filosofía de tra-bajo de la clínica?

Siempre hemos buscado la excelen-cia en la atención a los pacientes, y esonos llevó en su día a obtener el sello decertificación EFQM que actualmenteestamos renovando. Para nosotros, ins-taurar un protocolo de actuación asínos permitió tener un control absolutosobre cómo queríamos hacer las cosas,tanto en el trabajo cotidiano como a lahora de comprometernos con nuestroentorno. De ahí que hayamos puestoen marcha desde hace algún tiempo unplan de responsabilidad social corpora-

tiva que nos he llevado a impulsar di-versas iniciativas en nuestra localidad.

¿Como cuáles?Una de ellas fue el programa “11

meses, 11 casos”, que consistió enofrecer de forma desinteresada y gra-tuita atención dental a once personasdesfavorecidas. En este caso es justomencionar la colaboración de nuestroproveedor de implantes, Trinon Espa-ña, mientras que nosotros nos ocupa-mos de las técnicas y de la mano deobra. También hemos organizadocampañas de recogida de cepillos dedientes, en las que por cada cepillousado, donamos un euro a una ONGlocal y la actual Beca SOLrisas de Or-todoncia a cinco niños que no puedanacceder por motivos económicos a es-te tratamiento a cambio de poseer unbuen expediente académico. Para nos-otros, la responsabilidad social corpo-rativa no es algo puntual, sino que for-ma parte ya de nuestro ADN.

¿Cuáles son los retos de futuro deCIO Sol?

El primer objetivo es consolidarnuestra posición en el mercado, algoque vamos logrando gracias a la fideli-dad de nuestros pacientes que valoranla calidad asistencial y la nula rotaciónde personal de la clínica. A partir deese fortalecimiento será cuando poda-mos competir con las grandes corpo-raciones dentales; ya lo hacemos enexcelencia, pero no podemos olvidarcuál es nuestra estructura ni tampocoque estamos en un pueblo pequeño.De todos modos, somos un ejemploque deja patente que las empresas pe-queñas pueden encontrar fórmulaspara competir con las grandes ofre-ciendo algo diferente que ellas nopueden lograr: el trato directo.

El Centro de Innovación Odontológica Sol es una clínica dental ubicada enHuércal Overa, Almería, que ha apostado desde su fundación por la búsquedade la excelencia en la atención a sus pacientes. Hablamos con su responsable,el Dr. Ignacio Alonso.

“La excelencia y la responsabilidadsocial forman parte de nuestro ADNcomo clínica dental”

www.clinicapardinas.com

Ubicada en A Coruña, Clínica Pardiñas cuenta con la certificación ISO 9001 ydispone de los últimos avances tecnológicos del sector dental, por lo que puedeofrecer no solo un mayor confort y satisfacción del paciente, sino también mejoresresultados y excelencia en sus tratamientos.

Clínica PardiñasTecnología e innovación para una odontología de vanguardia

Entre esos avances destacanel CBCT (Tomografía Com-puterizada de Haz de Cono)para realizar un escáner en

3D completo del cráneo en estudiosde implantes, ortodoncia o muelas deljuicio; el sistema de radiografías digi-talizadas (RVG) de mínima radiación;un sistema informatizado con los da-tos clínicos de los pacientes; láserespara distintos tipos de tratamientosorales; un microscopio quirúrgico pa-ra la cirugía de alta demanda estéticade encías, endodoncias y otras inter-venciones de precisión; centrífugaspara obtener los factores de crecimien-to en la regeneración ósea con la san-gre del propio paciente; unas gafas derealidad virtual con las que disfrutarde películas, series o videoclips duran-te el tratamiento dental; o el aparatoExomed para extracciones dentalescon mínimo trauma.

La Clínica Pardiñas es además el pri-mer centro en Galicia que cuenta conun dispositivo innovador que ayuda alos profesionales a detectar posibles le-siones cancerígenas en la boca, lengua,labios y garganta. En el centro tambiénusan la última tecnología para simularpor ordenador, diseñar, planificar y pre-sentar los tratamientos estéticos, visua-lizando claramente el antes y el des-pués programado. Otra muestra de suapuesta por la tecnología de vanguar-dia son sus vídeos 3D de odontología,que han posicionado al centro comouna clínica de referencia en el ámbitointernacional.

ÚLTIMOS AVANCES EN TODASLAS ESPECIALIDADES

Entre la amplia oferta de especiali-dades que su amplio equipo de profe-sionales trata en la Clínica Pardiñas,destaca el uso pionero en A Coruña de

implantes dentales que introdujo el Dr.Pardiñas Arias y el desarrollo de nuevastécnicas de regeneración ósea y de ciru-gía guiada por ordenador. El directormédico del centro, el Dr. Pardiñas Ló-pez, implantólogo, periodoncista y ciru-jano bucal, está especializado en uno delos mayores problemas de salud bucalde los españoles: las enfermedades delas encías.

Por su parte, la Dra. Carmen LópezPrieto se encarga de la ortodoncia, conla que mejora la estética dental y lafunción masticatoria de sus pacientes,desarrollando además nuevas técnicasde diagnóstico craneofacial en 3D enortodoncia para reducir el tiempo detratamiento y obtener unos excelentesresultados.

El blanqueamiento dental, las cari-llas o facetas de composite y las coro-nas o fundas completas son otros delos tratamientos de estética a disposi-

ción del paciente en Clínica Pardiñas,a lo que suma el diagnóstico y trata-miento de las roncopatías y casos le-ves de apnea del sueño. “La mayorparte de los casos –nos cuentan- pue-

den resolverse con buenos resultadosgracias a un dispositivo de avancemandibular”.

Sus vídeos 3D de odontología han posicionado a este centro como una clínica de referencia

en el ámbito internacional

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA14

Empresas & Finanzas

mercado nos ha tocado vivir una era tre-pidante. Hemos iniciado 25 proyectosdiferentes (uno por cada año) de salidaperiódica de nuestros productos Preoc yPremeti.

¿Cuáles han sido las principales trans-formaciones digitales de Atayo?

Hemos pasado de recopilar datospara el sector de la construcción a travésdel sistema antiguo (carta, revistas, telé-fono y fax) a recopilarlos por internet/e-mail. Hemos pasado de distribuirlos enpapel/discos de 5 ¼ y 3 ½/ CDs/DVDsa utilizar descargas web en www.pre-oc.es.

¿Es suficiente con descargar datos porinternet?

En principio parecía que lo era, perohoy por hoy cualquier cliente busca enun bosque tupido y tremendo de datos,por eso ahora estamos en la fase de ayu-darle a hacer fáciles sus consultas, aguiarlas y a encontrar lo que realmentebuscan con la ayuda de un experto. Paraello, hemos creado Sistemas Expertosrobotizados y ahora estamos con la co-municación al cliente a través de losChatBots.

¿Qué es un ChatBot?Comunicar un robot con la gente a

través del chat para darle un servicio;eso es un ChatBot. Se puede consideraruna rama de la Inteligencia Artificial yaque imita el comportamiento y la com-prensión humana con la ayuda de losSistemas Expertos y las herramientas deprocesamiento de lenguaje natural.

Cualquier persona vive las ventajasque tienen los chats por su sencillez, co-mo por ejemplo el WhatsApp. Si a lasencillez de los chats le añadimos el co-nocimiento que aporta el ChatBot a tra-vés de los Sistemas Expertos (los cualesemulan el razonamiento de un exper-to), el sistema se convierte en una he-rramienta realmente impresionante y

eficaz. Con los ChatBots el usuario en-contrará lo mejor de lo que busca en es-caso tiempo. Estos dos puntos son la ba-se de su éxito.

¿Qué beneficios aportan los ChatBot alas empresas?

Las empresas pueden ya automati-zar todos los procesos de cualquier área,ya sea comercial, marketing, etc. con losbeneficios que ello conlleva. Son objeti-vos típicos de los ChatBots el aclarar du-das, ahorrar tiempo para encontrar elproducto adecuado, resolver proble-mas, prescribir, automatizar tareas, ade-más de un sinfín de funciones más.

Para finalizar, ¿es difícil implantar es-tos sistemas en las empresas?

En absoluto. El aprendizaje guiadopor nosotros es muy fácil para el exper-to de la empresa. La complejidad del sis-tema la realizamos nosotros con la ayu-da de nuestras herramientas. La empre-sa que realiza un ChatBot acaba reali-zando muchos. Las ventajas las percibedesde el momento de su concepción yrápidamente comprende por qué se di-ferenciará de su competencia. Sin duda,es el momento de la transformación di-gital de las empresas.

Las herramientas elegidas paraesta transformación, por sufacilidad de manejo y conoci-miento que tienen detrás, son

los ChatBots y los Sistemas Expertos.Desde Atayo ofrecen estas herramientaspunteras a toda empresa que quiera en-trar en la era digital con buen pie.

¿Cómo se ha transformado digital-mente su empresa?

Siempre hemos sido innovadores y,desde hace tiempo, los jóvenes talentosde nuestra empresa nos convencieronde que era prioritario entrar en la era di-gital. En 25 años que llevamos en el www.preoc.es

Ya nadie cuestiona la transformación digital de las empresas, pero muy pocostienen claro el proceso que deben seguir para conseguir dicho objetivo.Cuestionar los procedimientos existentes en su empresa y estudiar cómomejorarlos es una prioridad. Conocemos el método seguido por la empresaAtayo que, después de 25 años transformándose digitalmente, ha conseguidomultiplicar por 20 su número de clientes.

“Es el momento de la transformación digital de las empresas”

Fco. José Cisneros Socio director de Atayo

Alberto Vigario MADRID.

Otra vacuna en desabastecimiento. España se ha quedado también sin existencias suficientes de la vacu-na del tétanos, que se une a los pro-blemas de suministro que han su-frido otras vacunas infantiles en el último año, como la meningitis B, la varicela o la tosferina. En el caso del tétanos, el Ministerio de Sani-dad decidido suspender temporal-mente la dosis de recuerdo que se aplica a los adolescentes de 14 años y a los adultos,y decidará las dosis existentes sólo a los casos de ries-go ante heridas o quemaduras que lo necesiten.

Mientras, Sanidad está buscan-do en el extranjero dosis de esta va-cuna contra el tétanos para poder importarlas a España y recuperar las vacunaciones de recuerdo. Las dos farmacéuticas que la comercia-lizan en España son GlaxoSmithKli-ne (GSK) bajo el nombre comercial de Ditanrix y Sanofi, que la comer-cializa como ‘Diftavax’. “Se ha con-tactado con otras compañías para conocer su disponibilidad de vacu-nas en otros países y, si disponen de ellas, gestionar de manera ágil su

utilización o comercialización en España», señala el Ministerio de Sa-nidad en una nota informativa en-viada a los servicios de salud de las comunidades autónomas.

Sanidad asegura que está traba-jando con las dos compañías far-

macéuticas para conseguir un ma-yor número de dosis de vacuna «y se ha solicitado información preci-sa acerca de la producción de esta vacuna en 2017 y sucesivos años”. También se está en contacto con las autoridades sanitarias de otros paí-

ses de la Unión Europea y con la Organización Mundial de la Salud “para conocer e intercambiar infor-mación relativa a este problema co-mún y platear posibles soluciones conjuntas”. El Ministerio informa no obstante que la suspensión de la vacunación en estos grupos de po-blación «”o supone un riesgo para la población, ya que las personas que lo necesiten por valoración de riesgo individual, dispondrán de la vacuna”.

Desde GSK, uno de los laborato-

rios fabricantes, aseguran que de-bido a la reducción de la demanda a nivel mundial “dejará de fabricar y, por tanto, de suministrar vacunas combinadas frente al tétanos y la difteria (dT), entre otras, Ditanrix que se distribuye en España”.

Lote da vacunas de GSK. EFE

Sanidad se queda también sin la vacuna del tétanos y quita las dosis de recuerdoGlaxo anuncia que deja de fabricarla y el Ministerio busca lotes en el extranjero

El problema se une a la falta este año de otras vacunas como la meningitis B, varicela o tosferina

PP y Ciudadanos acuerdan que la formación a los médicos no tributeelEconomista MADRID.

La Comisión de Sanidad y Ser-vicios Sociales del Congreso de los Diputados ha aprobado con los votos a favor de Partido Po-pular y Ciudadanos una propo-sición no de ley presentada por este último grupo que insta al Gobierno “a seguir consideran-do exentas de tributación las transferencias de valor dedica-das a la formación de los profe-sionales del Sistema Nacional de Salud”.

El diputado de Ciudadanos, Francisco Igea Arisqueta, afir-mó en su intervención que des-pués de la acertada decisión de Farmaindustria de hacer trans-parentes todos los pagos a los profesionales sanitarios “se les dice que si van a un congreso tie-nen que tributar 400 euros. Es-to no es una buena idea”, afirmó.

Por su parte, Farmaindustria asegura que espera que esta pro-posición de la Comisión de Sa-nidad del Congreso de los Dipu-tados “contribuya a despejar de-finitivamente la incertidumbre que la iniciativa de transparen-cia había generado en organiza-ciones y profesionales sanitarios con respecto a la fiscalidad de estos patrocinios”.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 15

Empresas & Finanzas

F. Tadeo MADRID.

El proceso extrajudicial abierto por Bankia hace unas semanas por cláu-sulas suelo sí contiene algunos fil-tros por tipología de clientes. Es de-cir, no beneficia a todos los afecta-dos. Uno de los colectivos que ve-rá rechazadas sus peticiones son los propios trabajadores de la entidad.

La dirección del banco comuni-có hace unos días a los represen-tantes sindicales que la plantilla no podrá acogerse a este mecanismo para recuperar el dinero cobrado de más por los topes hipotecarios, lo que ha abierto un nuevo cisma entre la cúpula y los empleados.

Ya en el pasado, Bankia impidió a la plantilla participar en otros pro-cedimientos de devoluciones por prácticas abusivas, como el arbitra-je de preferentes o la devolución exprés de las cantidades perdidas por invertir en la salida a bolsa de mediados de 2011.

Los sindicatos están desconten-tos con esta nueva decisión de los máximos responsables, ya que, a su juicio, supone una “discriminación de trato” frente al resto de clientes, entre los que se encuentran nota- Una sucursal de Bankia. NACHO MARTÍN

Bankia rechaza las reclamaciones de sus empleados por ‘cláusulas suelo’Sigue el mismo criterio que en los arbitrajes de preferentes y acciones de la OPS

únicos bancos que no están ponien-do pegas a los afectados en este pro-cedimiento impulsado por el Go-bierno tras la sentencia del Tribu-nal de Luxemburgo, hecho que ha molestado al resto del sector, que sostiene que las cláusulas suelo son legales y que, por tanto, no habría que devolver el dinero sin senten-cias condenatorias firmes.

El presidente de BBVA, Francis-co González, llegó a decir que a él también le gustaría “ser Papá Noel todas las mañanas”, en referencia a la medida adoptada por Bankia con los afectados de los topes y a que es un grupo nacionalizado. El Estado controla el 65,9 por ciento de su capital.

El volumen de trabajadores que tienen cláusulas suelo no son nu-merosos, ya que ni Bancaja ni Caja Madrid -las dos entidades que apor-taron en la creación del grupo el mayor volumen de activos-. De ahí, que el número de afectados de Ban-kia tampoco sea elevado. Estima que tendrá que devolver dinero a unos 57.000 usuarios.

Según la última información apor-tada, había reembolsado unos 53 millones de euros a casi 10.000 clien-tes, de los 215 millones provisiona-dos. La entidad quiere acelerar al máximo posible el proceso y cen-trarse en la comercialización de pro-ductos para mejorar la rentabilidad y los resultados.

La estrategia de Bankia es evitar la judicialización en las reclamacio-nes y ahorrarse el coste de estos pro-cedimientos, que pueden elevar la factura más de un 30 por ciento.

rios, registradores, agentes de bol-sa o personas cualificadas.

La entidad alega que los trabaja-dores no pueden defender desco-nocimiento de las condiciones del producto o falta de transparencia, que es el único filtro que está apli-cando Bankia a la hora de rechazar las reclamaciones extrajudiciales. Además, considera que las condi-ciones de los préstamos para la ad-

quisición de vivienda están regula-dos por el convenio colectivo de las antiguas cajas de ahorros, por lo que los sindicatos tenían pleno conoci-miento de las cláusulas. Es más, en el convenio actual, vigente hasta 2018, existen topes -que cada enti-dad puede mejorar- en los présta-mos hipotecarios.

Bankia, junto a BMN, son los dos

Los topes en las hipotecas estaban fijados por el convenio colectivo del sector de cajas

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1 AndalucíaelEco nomista

elEconomista RRevista mensual

27 de febrero de 2017 | NNº 28

AndalucíaAndalucía

LA VENTA DE VIVIENDAS CRECE YA UN 11% Y LOS PRECIOS UN 2%En 2016 se vendieron 78.708 viviendas en la región a una media de 1.131 euros/m2, un 42% más barato que en 2008 | P6

Uno de cada tres coches del mundo lleva piezas de la

empresa andaluza Premo | P22

Vanessa Bernad Consejera delegada de Extenda

“Asia ha adelantado a América como destino de nuestras

exportaciones en 2016” | P10

La venta de viviendas crece ya un 11% y los precios un 2%

Entrevista a Vanessa Bernad, consejera delegada de Extenda

Uno de cada tres coches del mundo lleva piezas de la empresa andaluza Premo

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA16

Empresas & Finanzas

G. Vegezzi MILÁN.

“La reducción del monte de crédi-tos dudosos ha sido limitada”, “la rentabilidad del sector sigue sien-do baja” y “la consolidación avan-za muy lentamente”. La Comisión

Europea mete el dedo en la llaga de la crisis de la banca italiana. Bruse-las –en su informe de la semana pa-sada sobre los desequilibrios en la UE–, y en relación a los créditos du-dosos, señala que “el problema es sistémico y frena la recuperación italiana”, además de indicar que “falta una estrategia para resolver el problema en su conjunto”.

La cuestión es que Roma tiene que hacer frente a un círculo vicio-so. El comisario europeo de Asun-

tos Económicos, Pierre Moscovici al presentar el informe recordó que el Gobierno italiano “se ha compro-metido a adoptar para finales de abril de 2017 medidas por valor del 0,2 por ciento de su PIB, con el ob-jetivo de lograr amplio cumplimien-to del pacto”.

Polémico ajuste Se trata de un ajuste valorado en 3.400 millones que amenaza con pasar factura a la recuperación, lo

que terminará por agravar el pro-blema de los créditos dudosos y de la banca. Mientras tanto, el minis-tro de Economía, Pier Carlo Padoan, calificó “de interés nacional” la re-ducción de la deuda pública del pa-ís. “La relación entre deuda públi-ca y Producto Interior Bruto (PIB) finalmente se ha estabilizado, pero es de interés nacional reducirla con un ajuste contenido en la senda de la consolidación”, escribió Padoan en su perfil de Twitter.

Sin embargo, en los últimos me-ses, Italia y las autoridades euro-peas han mantenido un pulso por sus cuentas para 2017. El Gobierno transalpino ha calculado que el dé-ficit será del 2 por ciento PIB en 2017 y que el endeudamiento pú-blico se situará en el 132,2 por cien-to, unas cifras que no convencen a la Comisión Europea, que pide un mayor ajuste y calcula que la deu-da pública italiana será del 133 por ciento del PIB para 2016-2018.

Bruselas advierte sobre el lastre de los créditos dudososLa CE tilda el problema de sistémico y denuncia que falta una estrategia

puntos básicos”, dijo. Y añadió que, entonces, “las previsiones econó-micas eran radicalmente diferen-tes y, como consecuencia, también los modelos sobre el riesgo de cré-dito daban resultados diferentes con respecto a lo que vimos luego”, y que “es fácil juzgar ahora a toro pasado”.

“En mi opinión, ha faltado la ma-croeconomía. Antes de la crisis to-dos nos centrábamos en la micro y no en la macro. Por eso también las autoridades de vigilancia se han equivocado. En Italia, en particu-lar, ha fallado el control sobre los sistemas de gobierno corporativo”, explicó. “Tenemos que recordar, sin embargo, que la banca españo-la fue rescatada con mucho dinero

europeo y que el gobernador Mi-guel Ángel Fernández Ordóñez aho-ra está imputado por Bankia. El que esté libre de pecado, que tire la pri-mera piedra”.

Él mismo, a toro pasado, tiene du-das sobre el recorrido de sanea-miento de Monte dei Paschi di Sie-na (MPS), el banco transalpino que Roma se prepara para rescatar tras el fracaso de la ampliación de capi-tal privada a finales del año pasa-do. “Yo mismo me pregunto si Fa-brizio Viola [consejero delegado de MPS entre 2012 y el verano de 2016] y yo hicimos bien al sanear Monte-paschi y no dejarla quebrar. Lo que me contestó es que para el país hu-biera sido un varapalo. El rescate de los cuatro pequeños bancos [Ban-

Alessandro Profumo Presidente de Equita SIM y exdirigente de Unicredit y Monte dei Paschi di Siena (MPS)

“Es un milagro que los bancos italianos se mantengan en pie”

SAKIS LALAS PHOTOS

Giovanni Vegezzi MILÁN.

El saneamiento de los bancos ita-lianos está encarrilado, pero su éxi-to dependerá de la recuperación económica. Es la opinión de Ales-sandro Profumo, protagonista de la banca italiana durante la última dé-cada, antes como consejero delega-do de Unicredit (a quien llevó, en-tre 2005 y 2010, a ser el principal banco internacional italiano a tra-vés de adquisiciones en Alemania, Austria y Europa del Este) y luego como presidente de MPS (2012-2015) en el intento de sanear la en-tidad más problemática del país.

Ahora Profumo preside Equita SIM, un banco de inversión inde-pendiente. “Italia, a diferencia de España, ha tenido una doble rece-sión durante la crisis, con una caí-da del PIB sólo inferior al de Gre-cia. Y esto como consecuencia de las políticas de austeridad que, de un lado Europa, del otro el Gobier-no tecnócrata de Monti, llevaron a cabo. Debemos preguntarnos si la lógica de la austeridad es la más ade-cuada”, dijo Profumo a elEconomis-ta durante una reunión con los co-rresponsales extranjeros en Milán, añadiendo que “España, desde el punto de vista macroeconómico, se ha portado mucho mejor. Italia per-dió el 10 por ciento del PIB. Y es un milagro que los bancos italianos si-gan en pie”, zanjó.

Según Profumo, al hacer un ban-co malo con fondos europeos, “Es-paña fue mucho más lista que no-sotros. Ellos, sin embargo, por una situación económica diferente y una deuda más baja, tenían menos mie-do a ser intervenidos por la troika”.

“En Italia, no rescatar a los ban-cos fue una elección política, por el temor a que el país fuese interveni-do. Por aquel entonces el diferen-cial de la deuda rondaba los 500

Diagnóstico: “Roma no rescató a la banca por motivos políticos, por el temor a que Italia fuera intervenida”

Monte dei Paschi: “El Estado pondrá mucho menos dinero en MPS que Alemania en Commerzbank”

ca Marche, Banca Etruria, Cari Fe-rrara e Cari Chieti, intervenidos a finales de 2015] que son la novena parte de MPS, ha costado al país 7.000 millones. MPS, de momento, no ha costado nada. El Estado pon-drá dinero en la entidad, pero mu-cho menos de lo que Alemania se ha gastado en el rescate de Com-merzbank”.

Profumo piensa que el camino de saneamiento de la banca italiana es-tá encarrilado, pero que la solución del problema de los créditos dudo-sos mucho dependerá de la recu-peración económica. “Una vez so-lucionados los problemas de Vene-to Banca y Popolare de Vicenza [dos bancos medianos que necesitan ser intervenidos], no veo grandes pro-blemas para la banca italiana”, ex-plicó Profumo a elEconomista al margen del encuentro. Eso sí, de-penderá de la recuperación de la economía transalpina: “Según el Banco de Italia, la tasa de recupe-ración del credito está alineada con las provisiones de los bancos. Es cla-ro que los créditos dudosos se con-vertirán en impagos si la economía vuelve a caer. Pero, si el país se re-cupera, incluso los impagos podrán ser recuperados”, añadió. Explicó también que, de momento, “no hay un mercado para los creditos du-dosos porque los compradores es-tán esperando conseguir precios de rebaja. Ello porque los bancos es-tán obligados a vender por el Me-canismo Único de Supervisión del BCE. Sin embargo, los fondos que compran estos activos italianos pro-meten a sus inversores un rendi-miento de entre el 20 y el 25 por ciento, lo que indica que hay mar-gen para recuperar estos créditos”.

Según Profumo, cuando los fon-dos se forren con los créditos du-dosos de lo bancos italianos, “los accionistas pedirán explicación a los banqueros sobre el precio de venta de estos activos”.

El banquero no parece preocu-pado por la inestabilidad política de Italia tras la escisión del PD, el principal partido transalpino: “Es un momento político muy comple-jo, y no sólo en Italia”, dijo Profu-mo, e indicó que “Gentiloni es un político muy experimentado y su Gobierno parece capaz de salir in-demne de todo esto”.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 17

Empresas & Finanzas

El exvicepresidente del Gobierno, Rodrigo Rato. EFE

Eva Díaz / Javier Romera MADRID.

Rodrigo Rato ha vuelto a tomar las riendas de su empresa alemana, Ba-gerpleta, propietaria de un hotel en Berlín e investigada por blanqueo de capitales por el Juzgado de ins-trucción número 31 de Madrid. El exbanquero asumió la gestión el pa-sado 15 de febrero tras más de un año sin responsable al frente y des-pués de que Fernando Iranzo Pla-cer, sobrino del expresidente de Te-lefónica, César Alierta, abandona-ra el cargo en enero de 2016, de acuerdo con los datos que figuran en el Registro Mercantil alemán.

La notificación se produjo ape-nas unos días después de que la Onif, la Oficina Nacional de Investiga-ción del Fraude de la Agencia Tri-butaria, haya remitido un informe demoledor al juez sobre las presun-tas irregularidades cometidas por Rato. Aunque lo lógico es que la to-ma de control por parte del exvice-presidente del Gobierno se haya producido con anterioridad a este informe, la familia Alierta ha que-rido desvincularse ante las últimas investigaciones en marcha.

Dinero oculto rumbo a Berlín El documento de la policía antifrau-de advirtió que Rato se habría ayu-dado de una red de empresas, dos de ellas panameñas, para ocultar rentas a la Agencia Tributaria por importe superior a los 14 millones de euros entre 2004 y 2015. La Onif calcula que esta ocultación supon-dría la presunta existencia de unas cuotas de IRPF defraudadas por im-porte total cercano a los 6,8 millo-nes.

“Parte de tales rentas han sido destinadas a la construcción de un hotel en Berlín, como ese Juzgado ya conoce, y cuya titularidad real corresponde en cerca de un 50 por ciento a don Rodrigo Rato”, reseña

Rato asume la gestión de su firma en Alemania tras la salida de los AliertaLa empresa forma parte de la trama del exbanquero investigada por blanqueo

que también está el empresario ca-talán José Solá con el 31,2 por cien-to del capital.

“Mala fe” El exvicepresidente del Gobierno se defendió del informe de la poli-cía antifraude a través de un escri-to asegurando que la Onif cuantifi-có, una vez regularizó sus bienes, una supuesta cuota de IRPF defrau-dada “con evidente mala fe” y “par-tiendo de unas premisas falsas”.

Por su parte, el ministro de Ha-cienda, Cristóbal Montoro, tachó de “lamentables” los indicios del in-forme de la policía antifraude que apuntan a las actividades delictivas de Rodrigo Rato, poniendo en va-lor que han salido a la luz gracias a las investigaciones realizadas por la Agencia Tributaria a raíz de la obligación de declarar bienes en el extranjero aplicada desde la pasa-da legislatura.

el informe. La misma investigación revela que en 2013, un año después de que el exvicepresidente del Go-bierno se acogiera al modelo 720 de Hacienda para regular sus bie-nes en el extranjero, su empresa Kradonara, “con vértice final en la Isla de Guernsey”, siempre según

el informe, remitió hasta 1,4 millo-nes de euros a la firma alemana.

El establecimiento se encuentra en la actualidad y desde el año 2013 alquilado por la cadena hotelera Ca-talonia, que paga, según el juez, una renta mensual de 100.000 euros a los dueños de Bagerpleta, entre los

La empresa suma pérdidas de 11 millones

La firma Bagerpleta acumula unas pérdidas de al menos 11 millones de euros desde 2008, según recoge el Regis-tro Mercantil alemán, a falta de mostrar los datos de los ejercicios 2012 y 2013. La em-presa obtuvo unos números rojos tan sólo en 2015, último año del que hay cuentas pre-sentadas, de 2,68 millones de euros, muy cerca de los 2,74 millones de euros de benefi-cio negativo que la sociedad obtuvo un año antes. La firma alemana se creó en diciembre de 2007.

Los hoteleros de Madrid piden regularizar el turismo de alquilerExigen multas para los alojamientos que no tengan licencia

eE MADRID.

La Asociación Empresarial Ho-telera de Madrid (AEHM) exi-ge al Gobierno madrileño y al Ayuntamiento de Manuel Car-mena que pongan en marcha una normativa “eficaz” para regular el uso de los alquileres turísti-cos. “La regulación y las sancio-nes sobre las viviendas de alqui-ler de uso turístico no llegan a ponerse en marcha en la Comu-nidad de Madrid, lo que está in-crementando el malestar entre el sector hotelero de la región”, según ha indicado la AEHM en un comunicado.

La asociación reprocha a la Administración madrileña que, mientras que en otras comuni-dades autónomas ya se regula-riza adecuadamente esta moda-lidad de alojamiento, los hoteles ubicados en la capital aún están a la espera de que las institucio-nes creen una normativa. En opi-nión de la AEHM, además de or-denar la actividad de estas vi-viendas, se deberían establecer sanciones para aquellas que no cumplan con lo estipulado en la futura normativa.

Barcelona ya sanciona El Ayuntamiento de Barcelona, con Ada Colau a la cabeza, fue una de las primeras administra-ciones que aprobó sanciones de hasta 600.000 euros para aque-llas plataformas, como por ejem-plo Airbnb, que anuncien vivien-das de alquiler turístico sin li-cencia en Barcelona.

La Junta de Castilla y León ha aprobado recientemente un de-creto que establece multas de entre 9.000 y 90.000 euros para los propietarios de viviendas de uso turístico que no las registren.

eE MADRID.

El expresidente de Caja Madrid, Miguel Blesa, y la práctica totali-dad de los 65 condenados por el uso fraudulento de las tarjetas opacas de Caja Madrid recurrirán en ca-

sación la sentencia de la Audiencia Nacional que les condena a penas de entre tres meses y seis años de prisión, han informado a Europa Press fuentes jurídicas.

El expresidente de Bankia y exmi-nistro de Economía, Rodrigo Rato, ya anunció el mismo día en el que se notificó la resolución su inten-ción de interponer recurso. El fis-cal Alejandro Luzón, que ejerce la acusación pública en la causa por las tarjetas black, solicitará hoy la

celebración de una vistilla en la que interesará la aplicación de medidas cautelares en relación con la sen-tencia dictada este jueves, si bien aún se desconoce si sus peticiones se realizarán respecto a los dos prin-cipales condenados.

Así lo han señalado fuentes de la Fiscalía, que han precisado que la comparecencia se pide en rela-ción a la causa y que es a lo largo de la misma en la que se determi-narán las cautelares que se solici-

tan respecto a todos o sólo algu-nos de los 65 condenados en el pro-cedimiento.

La CIC quiere prisión Por su parte, la Confederación In-tersindical de Crédito (CIC), per-sonada como acusación popular en la causa por las tarjetas ha solicita-do también al tribunal que convo-que la vista -regulada en el artícu-lo 505 de la Ley de Enjuiciamien-to Criminal (LECrim)- para decre-

tar prisión “provisional comunicada y sin fianza” para Blesa y Rato des-pués de que hayan sido condena-dos a seis años y cuatro años y cua-tro años y medio de prisión, respec-tivamente, por su responsabilidad en la gestión de los plásticos.

Tanto Blesa como Rodrigo Rato siguen imputados en otras causas. El que fuera expresidente del FMI lo está en la pieza principal del ca-so Bankia y en el procedimiento que investiga su patrimonio.

Blesa también recurrirá la sentencia de las tarjetas ‘black’ El fiscal pedirá hoy la vistilla para tomar medidas cautelares

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Una de las fiestas de Elrow. EE

Araceli Muñoz MADRID.

El fondo de capital privado esta-dounidense Providence, máximo accionista de MasMóvil, ha entra-do en el accionariado de Elrow, una de las principales compañías de en-tretenimiento en España, conocida por ser impulsora del Festival de Monegros y dueña de la discoteca Florida 135 en Aragón.

La operación, cuyo importe no ha sido revelado, supone la toma de una participación minoritaria del negocio por parte de Providence que ayudará a la firma a desarrollar su estrategia de crecimiento inter-nacional. Fuentes del sector con-sultadas por elEconomista apuntan a que Elrow habría sido valorada en una cantidad cercana a los 30 mi-llones de euros.

El origen de Elrow se remontan a 2010, cuando los hermanos Juan y Cruz Arnau (sexta generación de emprendedores ) decidieron mon-tar su primera fiesta temática en Barcelona. Poco después, traslada-ron el mismo formato a Ibiza. Es más, el éxito recogido en sus últi-mos años les ha proporcionado nu-merosas oportunidades para ofre-cer sus fiestas temáticas en 14 paí-ses, especialmente en Europa.

El consejero delegado de Elrow, Juan Arnau Jr., explicó a elEcono-mista que el gran éxito y la acogida del formato en los últimos años les llevó a “buscar inversores para co-ger el pulmón financiero necesario para expandirse por todo el mun-do”. Además del nuevo accionista, la firma ha despertado el interés de varios inversores individuales y tam-bién de dos fondos internacionales de la escala de Providence.

Vicenc Martí, el presidente de El-row, argumentó a este diario que “el apetito inversor que hay por este sector está muy relacionado con el público millenial, que reserva par-

El fondo Providence entra en el capital del creador del Festival de MonegrosCon la inyección financiera, Elrow tiene previsto acelerar su expansión internacional

te de su presupuesto al ocio, lo que genera muchas oportunidades”.

El futuro de Elrow Ahora los planes de Elrow pasan por abrir oficinas en los lugares don-de quieren crecer y aumentar su plantilla casi un 45 por ciento, has-ta tener una plantilla conformada por 130 empleados a corto plazo.

Respecto a las oficinas, Arnau Jr. explicó que “por el momento esta-mos en Nueva York y Shangai, pe-ro este año esperamos estar tam-bién en Argentina y Brasil”. “Lle-vamos nuestros festivales donde nos lo piden, desde Australia hasta Asia. Para 2017, tenemos previsto desarrollar 145 fiestas, de ellas 25 son festivales: vamos a estar en es-cenarios en Tomorroland (Bélgica) o Glastonbury (Reino Unido), en-tre otros”, añadió.

Para ello, cuentan como socio (y miembro de su consejo de adminis-tración) con uno de los referentes del sector: James Barton, expresi-dente de música electrónica en la promotora Live Nation y conseje-ro delegado de Superstruct –el vehí-

culo que ha creado Providence pa-ra invertir en este tipo de activos–. El resto del consejo de administra-ción estará formado por Roderik Schlosser, además de Juan Arnau Jr. como consejero delegado y Vi-cenc Martí como presidente.

‘Boom’ de operaciones Con todo, esta no es la primera ope-ración que se realiza en el sector del entretenimiento. Sin ir más le-jos, Providence cerró su primera inversión a través de Superstruct el pasado mes de enero, cuando com-pró Sziget Cultural Management, propietario y operador de festiva-les en Hungría. Hace unos días tam-bién se cerró la compra del Grupo Pacha por parte de Trilantic.

A. M. / Agencias MADRID.

El fondo de capital privado Advent International ha hecho la mayor oferta para hacerse con la farma-céutica alemana Stada, dedicada al negocio de los medicamentos ge-

néricos –segunda en este mercado en España por facturación cerran-do 2016 con una cifra de negocio cercana a los 200 millones de eu-ro–. La oferta de Advent ha ascen-dido a 3.600 millones de euros, si-tuándose por delante de otros com-petidores como Cinven.

La cantidad ofrecida por este fon-do de capital privado supone pagar 58 euros por acción más el dividen-do de 2016. El consejo de adminis-tración tendrá hasta hoy para to-

mar una decisión sobre si acepta la oferta presentada por Advent In-ternational.

Su oferta, según fuentes de mer-cado consultadas por Reuters, se si-túa ligeramente por encima de la de Bain Capital, el que se rumorea que es el tercer competidor. Cin-ven, por su parte, propuso en su oferta no vinculante 56 euros por acción, frente a los 55 euros por tí-tulo que ofreció Advent en un pri-mer momento.

Tradicionalmente, Stada ha esta-do controlada por médicos y far-macéuticos, por lo que la entrada de un capital privado en la firma les ayudaría a potenciar su expansión. En este proceso, también mostra-ron su interés otros fondos de ca-pital privado como CVC o Permi-ra, aprovechando el buen momen-to que atraviesa en la actualidad el sector farmacéutico y la consolida-ción del negocio de la alemana Sta-da.

Advent, favorito para hacerse con StadaEl fondo ha ofrecido unos 3.600 millones por la farmacéutica

La empresa de audífonos italiana Amplifon compra la lusa Minisom

A. M. MADRID.

La compañía de audífonos ita-liana Amplifon –propiedad de la suiza Senova– ha comprado la distribuidora portuguesa Mini-som, tal y como ha podido saber elEconomista, por una cantidad cercana a los 16 millones de eu-ros. De hecho, Senova está ne-gociando también comprar la ca-dena Audionova en Francia – la lusa forma parte de su red de dis-tribución–, a la espera de obte-ner la aprobación por parte de los empleados. La operación de Minisom está sujeta, por el mo-mento, a la aprobación por par-te de las autoridades de compe-tencia correspondientes.

La cadena Minisom en Portu-gal e incluye 75 tiendas y puntos de venta. Junto con los cerca de 55 establecimientos de Audio-nova en Francia, ambas compa-ñías generaban una cifra de ven-ta anual de más de 25 millones de euros.

El grupo italiano Amplifon ex-plicó que “este proyecto se ins-cribe plenamente en la estrate-gia de desarrollo de Amplifon Francia que superó en diciem-bre pasado el umbral de los 500 centros”.

Naturhouse ganó 22,5 millones en 2016, un 1,6% menos

elEconomista MADRID.

Naturhouse, compañía especia-lizada en la venta de productos dietéticos y la reeducación de hábitos alimenticios, ganó 22,5 millones de euros en 2016, un 1,6 por ciento menos que en el ejer-cicio anterior, según la informa-ción remitida por la empresa a la Comisión Nacional del Mer-cado de Valores (CNMV).

Las ventas de la firma de ali-mentación aumentaron un 2,1 por ciento, hasta los 97,8 millo-nes de euros, debido a “la buena evolución tanto de las franqui-cias como de las tiendas propias”.

En el mercado internacional, las ventas aumentaron un 2,3 por ciento gracias a la evolución po-sitiva registrada en Polonia (10,8 por ciento) e Italia (5,1 por cien-to), y rompieron con ocho años de retrocesos en el mercado do-méstico (1,2 por ciento).

El resultado bruto de explota-ción (ebitda) fue de 33,8 millo-nes de euros, un 3,5 por ciento menos que en 2015.

Australia, EEUU, Latinoamérica o Asia son algunos de sus principales focos de crecimiento

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 19

Empresas & Finanzas

Montserrat Villalba Presidenta de Grupo MVR

“Calidad de la formación, empleabilidad y sostenibilidadson las claves de nuestra excelencia”

¿Cuales son los factores clave que leshan permitido obtener este sello?

El factor clave de éxito de nuestra or-ganización ha sido nuestro compromisocon la calidad de la formación que im-partimos, con el apoyo en la interme-diación laboral del alumnado y con lasostenibilidad. Factores estratégicos quenos han permitido obtener el Sello deExcelencia EFQM+400 en cada uno denuestros centros y estar en proceso deautoevaluación para la obtención delSello de Excelencia EFQM+500.

¿Cuáles han sido las decisiones acer-tadas que han hecho posible alcan-zar este grado de excelencia que lesdiferencia en Canarias?

En primer lugar, hemos apostadopor una formación de calidad, selec-cionando los mejores recursos huma-nos y realizando un seguimiento conti-nuo de la formación. Así mismo, he-mos invertido en centros especializa-dos dotados de las mejores infraestruc-turas y equipamiento.

Además, hemos desarrollado nues-tro compromiso con el empleo apos-tando por un servicio de orientación eintermediación de alto valor añadido, a

través de nuestras Agencias de Coloca-ción, con resultados excelentes.

Finalmente, hemos tenido en cuentala importancia de mantener un creci-miento controlado, que nos permita ga-rantizar la calidad de toda nuestra for-mación, siendo siempre muy conscien-tes de que gestionamos fondos públicosasignados mediante convocatorias depública concurrencia donde la transpa-rencia y la gestión eficiente son funda-mentales.

Estos tres ejes de actuación hanguiado todas nuestras actividades du-rante años, siendo siempre muy cons-tantes en el avance de nuestros lo-gros. Esto nos llevó a ser la primeraempresa de formación privada en Ca-narias que obtuvo hace ya una déca-da, en el año 2007, nuestro primerSello de Excelencia EFQM.

¿Cuáles son los factores clave que leshan permitido obtener este sello?

Además del Sello de Excelencia,con las Certificaciones de calidad ISO9001 e ISO 14001 de Gestión Am-biental, disponemos del Sello de Acce-sibilidad Universal para personas conmovilidad reducida, y hemos presenta-do candidatura al Distintivo de Igual-dad del Ministerio de Sanidad. Nues-tro Plan de Igualdad promueve laigualdad de oportunidades entre mu-jeres y hombres. Este principio lo apli-camos internamente y lo promovemosa través de nuestro plan de acción so-cial entre colectivos vulnerables denuestro entorno.

¿En qué puntos considera que mejo-ra el día a día de los centros de for-mación disponer de estos Sellos deCalidad?

Los Sellos de Calidad para nosotrosno son un mero trámite a resolver, reali-zamos un duro trabajo que considera-mos una inversión estratégica. Adquiri-mos herramientas eficaces para mejo-rar la gestión y los resultados, y somosmuy exigentes a la hora de contratarapoyo profesional externo que sea sóli-do. Además, nos exigen realizar audito-rías internas y externas, que para nos-otros son una herramienta muy potentede puesta a punto, funcionan como me-canismo “anti-retroceso”, pues no nospermiten volver atrás, sino todo lo con-trario, nos impulsan siempre y de ma-nera continuada hacia la mejora.

El Grupo MVR es un sólido proyecto formativo forjado durante los últimos 28 años en laComunidad Autónoma Canaria, cuenta con cinco empresas que forman a más de 2000alumnos anualmente. La formación en competencias profesionales orientadas haciasectores prioritarios como el Tecnológico, Industrial, Energías Renovables, MedioAmbiente, e Innovación conforman su oferta formativa, mención diferenciada ocupanlas áreas profesionales de Hostelería y Restauración, vinculadas al sector turístico,actividad de especial relevancia en la economía de las Islas.Los equipos de trabajo del Grupo comparten el mismo modelo de ExcelenciaEmpresarial, a través del Sello de Excelencia Europea EFQM, marca que reconoce lagestión excelente de las organizaciones.

http//ingastur.com

Luis Rodrigo Director General de Movildata

Movildata Internacional es una compañía dedicada al desarrollo desistemas telemáticos para la gestión de flotas. Hemos queridoconocer qué servicios ofrece a sus clientes hablando con su DirectorGeneral, Luis Rodrigo.

“Movildata propone soluciones de inteligenciade negocio aplicadas a la gestión de flotas”

www.movildata.com

¿Cuándo nació Movildata?La empresa se creó en mayo de 2005 y en

esos años ha logrado crecer de forma exponen-cial gracias a que ha sido capaz de ofrecer un altovalor añadido en la gestión de flotas. Hoy en díacontamos con un equipo formado por 55 perso-nas y disponemos de diez delegaciones que com-plementan el trabajo de la sede central de Mur-cia. El pasado mes de enero abrimos la delega-ción de Lisboa y hemos establecido contactos pa-ra llegar a medio plazo a países como Colombia,Perú, Chile o Marruecos.

¿A qué se refiere cuando habla de valor aña-dido?

A que tradicionalmente se ha asociado la ges-tión de flotas con la geolocalización por GPS, perohoy en día va mucho más allá. Un sistema de con-trol de flotas como el nuestro es, de hecho, unejemplo de lo que hoy se conoce como el Internetde las cosas. Al final, un vehículo conectado es ungenerador de datos de diferente tipo. Uno de elloses el posicionamiento, pero también podemos co-nocer información sobre sus movimientos, el tipo

de conducción del chófer, la temperatura en el ca-so de los camiones frigoríficos, la seguridad, la te-lemetría del vehículo…Nuestro afán por crearproductos y funcionalidades (invertimos más del40 % de nuestros recursos en I+D) que aporteninteligencia de negocio a nuestros clientes nosconvierte también en su partner tecnológico.

Entiendo que el sector del transporte es el prin-cipal cliente de Movildata…

Sí, pero no el único. Nuestra plataforma tieneconectados alrededor de 30.000 vehículos, la mi-tad de los cuales son camiones y semirremolquesde unas 600 empresas de transporte. No obstan-te, las prestaciones que sea perfectamente válidoy eficaz para cualquier empresa que disponga deuna flota de vehículos, ya sean camiones o furgo-netas ligeras.

¿Qué diferencia a la empresa de sus competi-dores?

En primer lugar, que disponemos de un soft-ware modular y escalable que responde igual-mente a las necesidades de las empresas con dos

vehículos que a las que gestionan 600, indepen-dientemente de si se trata de transportistas o deempresas con flotas de vehículos ligeros o comer-ciales. Y lo hace, además, a un coste competitivogracias a que lo comercializamos como SaaS, loque evita inversión y pago de licencias. A partir deahí, la potencia del sistema se ocupa del resto. Y,por supuesto, nuestro servicio de atención técnica(SAT), en el que más de 20 personas están enfo-cadas a ofrecer servicio técnico a nuestros clien-tes.

¿Qué elementos pueden controlarse con susistema?

Prácticamente todo lo que afecta a un vehículoo a un trabajador en movilidad. Partiendo de lageolocalización podemos conocer el estilo de con-ducción para incidir, si es preciso, en una forma-ción que ayude a reducir el consumo de combusti-ble, principal gasto de las empresas de transporte.

También podemos tener información en tiemporeal de recogidas y entregas, acceder y descargarlos datos del tacógrafo digital, elaborar medianteformularios en aplicaciones móviles partes de tra-bajo... Son solo algunos ejemplos de la potencia denuestra plataforma que, además, cuenta con unaAPI pública para poder integrar los datos que ge-nera con el ERP y el CRM de los clientes.

¿Conoce el sector cómo puede sacar el máximorendimiento a una plataforma de gestión deflotas como esta?

Esa es una de las labores de un equipo comer-cial que, en realidad, es asesor tecnológico de losclientes. Desde Movildata mantenemos un con-tacto permanente con los clientes y ponemos a sudisposición webinars de formación de los módu-los que emplean para que saquen el máximo par-tido a la aplicación. Además, nos consideramosun proveedor de servicios integral, lo que incluyetambién el asesoramiento, la consultoría, el coa-ching y el seguimiento de las mejoras que les su-gerimos para que vean que una solución como lade Movildata puede tener un importante reflejoen el balance de resultados de su empresa. Noconviene olvidar que gestionar las flotas de unaempresa es algo más que conocer su emplaza-miento; permite ahorrar costes asociados que nosiempre se tienen en cuenta mediante la aplica-ción de soluciones de inteligencia de negocio apli-cadas este mercado.

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

centros comerciales o parques de medianas, el 95 por ciento está en manos de inversores internaciona-les especializados. “En este grupo incluimos también a las socimis, que aunque están gestionadas por empresas españolas, su capital es principalmente extranjero”, aclara

el directivo, que señala a España co-mo uno de los mejores países del sur de Europa para invertir, por su transparencia y estabilidad.

Aunque el apetito inversor en el sector es enorme, Lea cree que es-ta año no se alcanzarán las cifras del pasado, en gran parte, debido a

que no se esperan que salgan al mer-cado grandes activos. Así, la venta del centro comercial Xanadú, en Madrid, y que terminará previsi-blemente en manos del fondo bri-tánico Intu, por unos 500 millones de euros sea probablemente una de las últimas grandes operaciones que se cierren en los próximos años. “Los activos como este, conocidos como activos trofeo, salen al mer-cado cada 10 o 15 años. En España ya hemos visto como casi todos ellos han cambiado de manos reciente-mente, por lo que será complicado volver a ver alguna transacción de este volumen”.

Locales vacíos A pesar de que el apetito no cae, es fácil encontrarse locales comercia-les cerrados en las mejores ubica-ciones. Según Lea, esto se debe en parte a que las expectativas de ren-tas de los propietarios son dema-siado elevadas. “Pueden tardar va-rios años en darse cuenta de que han estado perdiendo el dinero o quizás tengan suerte y den con al-guna firma internacional que lleva-ba tiempo intentando entrar en Es-paña y que esté dispuesta a pagar

Alba Brualla MADRID.

Los centros comerciales y los par-ques de medianas superficies han empezado el año con buen pie. Se-gún las previsiones de la consulto-ra inmobiliaria Cushman & Wake-field, la inversión en este tipo de ac-tivos podría alcanzar en el primer trimestre los 600 millones de eu-ros. Esta cifra supone un incremen-to del 74 por ciento respecto a la al-canzada en los tres primeros me-ses del 2016. Si lo comparamos con el último trimestre del año pasado la visión cambia por completo, ya que en ese periodo se registraron inversiones por volumen de 1.531 millones en este tipo de activos. En este sentido, la consultora aclara que la cifra incluye la compra de Metrovacesa por parte de la socimi Merlin Properties.

Según explica Rupert Lea, socio y Director de Retail y Retail Capi-tal Markets en España, mientas que los locales comerciales de calle es-tán controlados en un 90 por cien-to por el inversor nacional a través de los family office, que suelen acu-dir a operaciones hasta los 30 mi-llones de euros, en el caso de los

Los centros comerciales arrancan el año con un 74% más de inversión C&W espera que se alcancen los 600 millones de euros entre enero y marzo

Fuente: Cushman & Wakefield.

(*) Incluye la compra de los centros de Metrovacesa por Merlin. (**) Prevision.

elEconomista

Inversión en C. Comerciales y Parques de MedianasEn millones de euros

I TRIM. II TRIM. III TRIM. IV TRIM.* I TRIM.**

343 304

793

1.531

600

2016 2017

74%

ese precio”. El experto asegura que en muchas ocasiones estos casos se dan por que el dueño no cuenta con asesoramiento especializado. “Pue-de sonar interesado, pero tener un conocimiento del mercado, de la competencia y de las previsiones futuras ayuda mucho a la hora de cerrar una operación”, aclara.

Respecto al retraso en la llegada de ciertas marcas que todavía no tienen presencia en España, el di-rectivo asegura de nuevo que no se debe a la falta de interés. Al contra-rio, nuestro país es muy atractivo para los retailers, sin embargo, es-tas firmas quieren instalarse en ubi-caciones muy céntricas, donde la

mayoría de los espacios están ocu-pados con contratos a muy largo plazo.

“Cuando tienes una posición de este tipo es difícil dejarla. A la falta de rotación se añade que los esta-blecimientos disponibles no cum-plen con las características que las marcas están buscando, ya que sue-len necesitar espacios grandes. Ade-más normalmente los inmuebles suelen estar protegidos y en mu-chos casos no se les permite modi-ficarlos como ellos necesitan”.

Tras la venta de Xanadú, en Madrid, será dificil ver operaciones así de grandes en el sector

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EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 21

Empresas & Finanzas

Sede de Ineco. ELISA SENRA

J. Mesones MADRID.

Las ingenierías territoriales se han alineado para exigir al Gobierno un cambio en la legislación para limi-tar la contratación pública en Es-paña a Ineco y Tragsa, entre otras. En concreto, un grupo de patrona-les autonómicas han planteado una enmienda al Proyecto de Ley de Contratos Públicos que se halla aho-ra en el Congreso. Reclaman que la facturación internacional de las em-presas públicas no compute a la ho-ra de realizar los cálculos para con-siderarlas medio propio del Minis-terio de Fomento, una condición que le permite beneficiarse de las encomiendas de gestión –adjudica-ciones sin concurso público–.

La norma vigente establece que para que una empresa pública sea considerada medio propio de la Ad-ministración debe facturar el 80 por ciento para el poder adjudicador que la controla –en el caso de Ine-co, el Ministerio de Fomento, y en el de Tragsa, el Ministerio de Agri-cultura y Pesca, Alimentación y Me-dio Ambiente–.

Desde el sector privado se cues-tionó ya hace tiempo el cumplimien-to de esta norma por parte de Ine-co debido a la progresiva interna-cionalización de la ingeniería pú-blica, que participa, entre otros proyectos, en la emblemática línea de alta velocidad entre Medina y La Meca, en Arabia Saudí. La firma que desde hace escasos días preside Isa-ac Martín Barbero siempre ha ga-rantizado el cumplimiento de la lla-mada regla del 80 por ciento.

En segmentos de las ingenierías privadas se ha pedido la privatiza-ción de la entidad, toda vez que con-sideran que su existencia –y la de las encomiendas de gestión– limi-ta enormemente el negocio para el

Las ingenierías territoriales piden limitar por ley la contratación pública a InecoLa internacionalización dispara su obra en España para cumplir como medio propio

Éste señala que las empresas públi-cas serán beneficiarias de encomien-das cuando “realicen en el mercado abierto menos del 20 por ciento de las actividades”. Las ingenierías au-tonómicas reclaman que se agregue “sin considerar la actividad en mer-cados internacionales”.

Esta petición se sustenta en que la regla “perversa” del 80 por cien-to propicia que cada vez que Ineco, Tragsa y el resto de empresas pú-blicas “se adjudican un contrato en el exterior, las Administraciones tie-nen que encargarles trabajos por importe cinco veces superior para mantener” ese porcentaje de su ci-fra total de negocios derivada de en-cargos de sus propietarios. “Cada vez que Ineco gana un millón de cartera fuera de España, el Minis-terio de Fomento tiene que contra-tarle cinco millones”, advierte Ig-nacio Sánchez de Mora, presiden-te de la patronal andaluza Asica.

resto del sector. Fracasada esta so-licitud por negativa del Gobierno, también reclamaron sin éxito que Ineco cesara en su internacionali-zación. Y, ahora, buscan una solu-ción alternativa que encuentre co-bijo en la nueva legislación sobre contratación pública que se trami-ta con carácter de urgencia en el Parlamento –acumula un retraso de 10 meses respecto a la obligación

de trasponer las directivas europeas sobre las que se basa–.

Varias patronales territoriales de ingeniería (Asica, de Andalucía; Age-inco, de Galicia; Asincar, de Aragón; Asinca, de Cataluña; Acalinco, de Castilla y León; y AVIC, de País Vas-co) han unido sus fuerzas para con-vencer a los grupos parlamentarios de que modifiquen el artículo 6 de la nueva Ley de Contratos Públicos.

Las tasas aéreas bajarán un 2,2% el miércoles y hasta 2021

eE MADRID.

Las tasas aeroportuarias que per-cibe Aena por las operaciones en sus aeropuertos españoles se aba-ratarán un 2,2 por ciento el pró-ximo miércoles 1 de marzo, tal y como establece el documento de Regulación Aeroportuaria (DO-RA) aprobado recientemente por el Gobierno.

Según este mismo documen-to, dicha rebaja se aplicará tam-bién en los cuatro próximos ejer-cicios, hasta 2021. Además, en-tre 2022 y 2025 se establece que las tasas no podrán subir.

El Ministerio de Fomento de-cidió finalmente aplicar este des-cuento pese a que desde Aena se le había solicitado que se conge-laran estas tasas. En 2016, las ta-sas bajaron un 1,9 por ciento.

J. M. / R. E. M. MADRID.

España lideró en 2016 un año más la apertura de nuevos expedientes en el Centro Internacional de Arre-glo de Diferencias Relativas a In-versiones (Ciadi, por sus siglas en

inglés), organismo del Banco Mun-dial.

El Estado español recibió un to-tal de cuatro denuncias durante el último ejercicio, lo que le sitúa por delante de Venezuela, Panamá, Co-lombia y Egipto, que sumaron tres cada uno. Con dos conflictos figu-ran Croacia e Italia. Otros 28 paí-ses registraron uno. En total, por tanto, la institución con sede en Wa-shington acumuló 48 casos nuevos.

En total, España ya acumula 27

arbitrajes en el Banco Mundial. La mayoría se concentran en el sector de las energías renovables como consecuencia de los cambios nor-mativos que acometieron sucesiva-mente los gobiernos de José Luis Rodríguez Zapatero y de Mariano Rajoy. Dos se han resuelto a favor de España hasta el momento.

El año pasado, de hecho, los cua-tro arbitrajes abiertos contra Espa-ña están relacionados con la nor-mativa renovable. El último proce-

so se abrió el pasado verano, impul-sado por las sociedades Cordoba Beheer, Cross Retail, Sevilla Beheer y Spanish project companies.

En junio, presentaron sendas de-nuncias contra España por el mis-mo motivo Infracapital F1 e Infra-capital Solar B.V, por un lado, y Gi-latz Spain, Aharon Naftali Biram, Redmill Holdings y Sun-Flower Ol-meda. En marzo, hicieron lo pro-pio Eurus Energy Europe y Eurus Energy Holdings Corporation.

España lideró los nuevos arbitrajes en el Ciadi en 2016Con cuatro disputas, superó a Venezuela, Colombia o Panamá

Planta fotovoltaica. ISTOCK

DENUNCIAN LA ASFIXIA AL SECTOR

El carácter exterior del Martín Barbero

El nuevo presidente de Ineco Isaac Martín Barbero, sustitu-to de Jesús Silva, procede del Instituto de Comercio Exterior (ICEX), donde ocupaba el cargo de director general de Internacionalización de la Em-presa. Sus responsabilidades recientes han elevado la preo-cupación en el sector privado, que observa en su nombra-miento una mayor apuesta si cabe por la internacionaliza-ción de Ineco, con las conse-cuencias que denuncian.

Fomento alcanza mínimos históricos de contratación de obra en 2016

eE MADRID.

El Ministerio de Fomento for-malizó nuevos contratos de obras por importe de 1.301,73 millones de euros durante 2016, lo que su-pone un descenso del 23,8 por ciento, con el que encadena tres ejercicios consecutivos de caí-das. Se trata además del volumen más bajo desde el de 907,6 mi-llones contabilizado en 2009, en plena crisis, y que ya marcó un mínimo histórico, según los da-tos oficiales de cierre de año del Departamento que dirige Íñigo de la Serna.

El ministro ya ha reconocido que 2017 será un “ejercicio com-plicado” para la inversión en obras públicas por la exigencia de cumplir el déficit.

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA22

Empresas & Finanzas

Olivia Fontanillo VALENCIA.

El sector cerámico español cerró 2016 con una facturación de 3.316 millones de euros, un 7 por ciento más que en 2015, encadenando su sexto año con crecimientos, que de-muestran el éxito en la revisión de los modelos de organización, pro-ducción y distribución que el sec-tor ha abordado en los últimos años. Según datos provisionales de la Aso-ciación Española de Fabricantes de Azulejos y Pavimentos Cerámicos (Ascer), la exportación marcó ré-cord, con 2.570 millones, un 4,8 por ciento más, y ventas a 191 países, mientras el mercado nacional cre-ció un 16 por ciento, hasta 746 mi-llones. En este contexto, las empre-sas han reforzado sus inversiones productivas y, en 2016, crearon más de 500 empleos.

El volumen de producción total del sector alcanzó los 492 millones de metros cuadrados -un 11,8 por ciento más-, rozando los niveles previos a la crisis económica -en el año 2008, fueron 495 millones-. Es-paña se consolida como primer pro-ductor de la Unión Europea y se-gundo exportador mundial, tras China. El posicionamiento interna-cional pasa por seguir trabajando en la innovación, no sólo en tecno-logía, fácilmente replicable, sino en ámbitos de más valor añadido, co-mo el diseño, la diferenciación de producto y la distribución. Y todo ello con la mira puesta en los gran-des retos del sector: la mejora de la productividad y de la rentabilidad. El precio medio por metro cuadra-do, de 6,5 euros, sigue más cerca del low cost de China que del principal competidor europeo, Italia, que ron-da los 13 euros por metro.

Isidro Zarzoso, presidente de As-cer, explica que las inversiones pro-ductivas tienen dos líneas: la am-pliación de capacidad, para dar res-puesta al crecimiento de demanda, y la mejora en sistemas, tecnologías y procesos productivos, para incre-mentar el rendimiento y la compe-titividad y ampliar oferta, con pro-ductos novedosos que se distingan en calidad, diseño y prestaciones.

Desde el punto de vista de los sis-temas de producción, se apuntan dos movimientos clave: la transfor-mación que implica la industria 4.0, con tecnologías y sistemas de digi-talización de procesos, métodos de trabajo y relaciones con clientes y proveedores, y la llegada de los gran-des formatos, gracias a la tecnolo-gía de producción en continuo.

Las piezas de tres metros de lar-go por un metro de ancho abren la

La industria cerámica invierte para ganar capacidad y productividadLas firmas abordan ampliaciones y modernización de instalaciones y sistemas

110.000 metros cuadrados al día. Mientras, Colorker amplió sus ins-talaciones en 2016 y está inmersa en un proceso de digitalización ba-sado en la industria 4.0, y Cerámi-cas Fanal ha anunciado que incre-mentará su centro de producción.

Continúa la concentración En los últimos meses, el sector ce-rámico español ha seguido dando pasos en su proceso de concentra-ción. Los fabricantes nacionales han asumido un papel cada vez más ac-tivo, compartiendo protagonismo con los grandes inversores institu-cionales. Entre los ejemplos, en los dos últimos años, están la compra por Stylnul de la planta de Alapla-na-Real Cerámica; por Halcón Ce-rámica, de las de Garogres y Cera-world, y por Grespania del 75 por ciento que no controlaba en Nue-vos Productos Cerámicos (NPC).

Pero, sin duda, es Pamesa la prin-cipal protagonista. El grupo de Fer-nando Roig compró Navarti, en 2014, y TAU Cerámica y la antigua plan-ta de Cerámicas Gaya, en 2016, y ha invertido en capacidad. Ha tripli-cado su capacidad productiva des-de el inicio de la crisis y, en los dos últimos años, ha saltado desde el número 11 del ranking mundial de productores al 8. Pamesa tiene en funcionamiento los 4 hornos de TAU -dos estaban parados antes de la compra- y ultima la instalación de otros 3, que estarán operativos en los próximos meses. La inver-sión ha sido de 20 millones y eleva-rá la capacidad de producción en 40.000 metros cuadrados diarios.

Porcelanosa ha apostado por el crecimiento orgánico, tanto en pro-ducción como en distribución, y ha

construido un grupo muy diversi-ficado que ha superado la crisis sin grandes impactos. Está inmersa en un plan de modernización y am-pliación de sus instalaciones pro-ductivas, por fases, para mantener su actividad. Ha anunciado una in-versión de 50 millones este año. En-tre otras medidas, ampliará su plan-ta de revestimientos, hasta 8,2 mi-llones de metros cuadrados de ca-pacidad de producción anual, un 25 por ciento más. A ello, sumará nue-vas naves para servicios auxiliares, con 12.000 metros cuadrados, y su filial Venis ha construido un túnel de 350 metros para transporte de materiales. Además, sigue amplian-do su red de tiendas propias.

diversificación de usos -por ejem-plo, para revestimiento en fachadas o para encimeras de cocina-, ade-más de reducir peso -son piezas me-nos gruesas-, lo que facilita la logís-ticas y abarata el transporte.

Una de pioneras es Grespania, que ha invertido 25 millones en la tecnología y una planta para lami-nado porcelánico de gran tamaño, con la marca Coverlam. Prevé fa-bricar 1,5 millones de metros cua-drados al año, que se sumarán a los 10 millones de metros actuales. Tam-bién Baldocer tiene un proyecto de ampliación para introducir la tec-nología para fabricar megapiezas.

Halcón Cerámica incorporó, en diciembre de 2015, una nueva plan-ta, con 70.000 metros cuadrados, equipada con sistemas de tecnolo-gía digital y seis hornos. Este cen-tro, al que destinó una inversión de 11 millones, le ha permitido dupli-car su capacidad productiva, hasta

Porcelanosa está ampliando sus instalaciones e incorporando nuevas tecnologías. G. LUCAS

Grespania y Baldocer incorporan la tecnología para fabricar piezas de grandes formatos

NUEVO NÚMERO DE LA REVISTA DIGITAL ‘ELECONOMISTA COMUNITAT VALENCIANA’. Ya puede leerlo o descargárselo, de forma gratuita, en la página web de información diaria de la comunidad: www.eleconomista.es/valenciana Si lo desea, puede recibir la revista cada mes, el día de su publicación, indicando, únicamente, una dirección de correo electrónico en el formulario que encontrará en la web. GUILLERMO LUCAS

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EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 23

Empresas & Finanzas

P14 Cimentaciones es una empre-sa joven, aunque los profesiona-les que la integran suman añosde experiencia en multinaciona-les del sector de las cimentacionesespeciales. ¿Cuál es el bagaje delequipo humano que forma laplantilla?

La gran crisis económica que he-mos sufrido desde el año 2007 yque afectó a todos los sectores pro-ductivos resultó especialmente pro-funda en el sector de la construc-ción. Esto se tradujo en grandesajustes de plantilla en todas las em-presas y especialmente en aquellasmuy especializadas que empleabangrandes plantillas como era el casode las dedicadas a cimentacionesespeciales.

Para su supervivencia, estas em-presas no siguieron criterios de mé-rito, sino exclusivamente económi-cos, lo que situó en el mercado detrabajo a gran número de profesio-nales con alta preparación y expe-riencia.

Esta situación resultó una granoportunidad para P14 CIMENTA-CIONES, pues nos permitió con-formar una plantilla que acumulaentre 15 y 40 años de experienciaen el sector de las cimentacionesespeciales.

Desde su creación, esta empresaha experimentado un crecimientoexponencial. ¿A qué consideraque se debe este rápido ascenso?

En primer lugar, a la gran profe-sionalidad del equipo humano queforma P14 CIMENTACIONES en

todos sus departamen-tos (producción, fábri-ca, comercial y técni-co) y que trasmitimosa nuestros clientes des-de el primer momento.Este aspecto es funda-mental en un mercadomarcado principal-mente por el precio, yaque nos ha permitidofidelizar clientes queconfían en P14 CI-MENTACIONES y repi-ten con nosotros en unentorno tan competitivo.

En segundo lugar, el aporte decalidad tanto técnico como tecnoló-gico en todos los ámbitos (estudios,fabricación de pilotes, maquinaria,etc.) que aporta P14 CIMENTACIO-NES debido al conocimiento de latécnica de sus profesionales.

En tercer lugar, la aparición deP14 CIMENTACIONES en un mer-cado tan exclusivo y cerrado comoera el de las cimentaciones especia-les mediante pilotaje prefabricado,ha dinamizado e introducido máscompetencia, lo que se ha traduci-do en una gran aceptación por par-te del abanico de clientes que solici-tan nuestros servicios (constructo-ras, ingenierías, estudios de arqui-tectura, project managers y propie-dades).

Y por último, esta competenciase ha traslado a nuestros clientescon una reducción de precios y au-mento en la calidad, como resulta-do de la incursión P14 CIMENTA-CIONES en el sector.

¿Qué tipo de maquinaria emple-áis para ejecutar las obras?

Desde el principio lo tuvimosmuy claro. Para introducirnos yconsolidarnos en un mercado tancompetitivo como el de las cimen-taciones especiales, y basados ennuestra amplia experiencia en elsector, había que apostar por la me-jor y más especializada maquinariadisponible en el mercado. Esto nosaportaría un elemento diferencialfrente a la competencia, permitién-donos obtener mejores rendimien-tos y reducciones de costes paratrasladarlos a nuestros clientes.

Así, por ejemplo, desde el pri-mer momento nos decidimos porlos Equipos de Hinca de PilotesJunttan. En la actualidad dispo-nemos de 5+1 equipos en pro-ducción, contando entre ellos,con 2 equipos de última genera-ción y los más modernos queexisten en España para la Hincade pilotes. Dos equipos JunttanPMx22 con Martillos Acelerados

de sonoridad reduci-da, que además de es-tar específicamentediseñados para la hin-ca de pilotes, cum-plen con los nuevos ymás estrictos requisi-tos medioambientalesde las últimas directi-vas europeas. Estánprovistos de mástilestelescópicos, lo quesupone una gran ven-taja tanto para la eje-cución de obras congálibos reducidos co-mo para hacer muchomás ágiles los despla-zamientos. ¿En qué podemos de-cir que han sido pio-neros dentro del sec-tor?

Fuimos conscientes,desde las primeras ide-as de lo que tenía que

ser la empresa, que P14 CIMENTA-CIONES competiría con grandesmultinacionales con larga trayecto-ria en el sector y fuertemente im-plantadas en España.

Para que el éxito fuera posible,debíamos aportar un plus de cali-dad que no existía en ese momento.Por eso, aprovechando nuestroKnow-How en el sector, pensamosque era básico modernizar los siste-mas tradicionales de fabricación depilotes prefabricados empleados enEspaña hasta nuestra llegada. Paraello se optó por adecuar, a la fabri-cación de las piezas de nuestros pi-lotes, los modernos sistemas deprefabricación de hormigón me-diante “Sistemas de Carrusel porBandejas” de las plantas de últimageneración de prefabricados dehormigón.

Somos pioneros a nivel nacionaly posiblemente a nivel mundial.Éste es un sistema de fabricacióntotalmente automatizado y conti-nuo, en nave cerrada y con todos

los procesos industrializados, comoson la colocación de la ferralla, elhormigonado, vibrado simultáneopor oscilación de las bandejas du-rante el vertido del hormigón enlos moldes de fabricación, y la pos-terior introducción de la bandejacon los pilotes en la cámara de cu-rado con control de la temperaturade fraguado y la posibilidad de adi-ción de vapor, en caso de ser nece-sario para acelerar los procesos decurado para aumentar el rendi-miento de fabricación.

Con todo este proceso de fabri-cación, se obtiene un producto ter-minado y listo para su transporte ehinca en obra de una calidad sinigual en el mercado actual e impo-sible de obtener con la fabricacióntradicional mediante moldes fijos ala intemperie con vibrados tradicio-nales de agujas y expuestos a todaslas inclemencias meteorológicas.

Todo este proceso productivo delos pilotes puede verse en el videoque tenemos colgado en nuestraweb: www.p14cimentaciones.com

Para finalizar, ¿qué novedadestienen en mente de cara a los pró-ximos años?

Echando la vista atrás, sabemoslo complicado, competitivo y volátilque es el sector en el que nos move-mos, por tanto, y siempre con lospies en el suelo, nuestro objetivo esconsolidarnos como una empresade referencia en el mercado, anali-zando objetivamente en todo mo-mento la demanda de nuestrosclientes para basar en ella nuestrocrecimiento.

No obstante, en nuestro Busi-ness Plan 2014-2018, tenemos pre-visto la incorporación de nuevosequipos pesados de pilotes In Situ,la realización de proyectos deI+D+i (actualmente en desarro-llo), la diversificación geográfica denuestra fabricación de pilotes enzona sur y/o norte con el objeto deminimizar el coste del transporte, yla incorporación de nuevas técnicasde cimentación y mejoras del terre-no. Todo con el objetivo claro de di-versificar y ampliar nuestro abanicode técnicas para dar un servicio lomás completo posible a nuestrosclientes.

www.p14cimentaciones.com

Juan Miguel García Gil y José María Díaz López Socios Gerentes

P14 Cimentaciones destaca por su know how,la calidad de sus profesionales y su apuestapor la innovación. En un sector castigado porla crisis, esta empresa buscó su oportunidady en pocos años se ha convertido en una delas empresas de referencia en el apartado decimentaciones especiales

“Fuimos conscientes desde el principio,para triunfar debíamos innovar”

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA24

Empresas & Finanzas

José Luis Losa SEVILLA.

El pasado año se produjo la com-praventa de 403.866 viviendas en el conjunto del país -muy alejado aún de las más de 700.000 que se realizaban en 2008-, pero supone un crecimiento del 13,6 por ciento sobre 2015, que ya comenzó el re-punte, según los datos oficiales del Instituto Nacional de Estadísticas (INE) correspondientes a 2016.

Andalucía lideró el mercado en términos totales, ya que en esta co-munidad se produjo la compraven-ta de 78.708 viviendas, seguida de Cataluña, con 66.447 viviendas; la Comunidad de Madrid, con 58.231; y la Comunidad Valenciana, con 57.828.

Sin embargo, en términos por-centuales, no fue la región andalu-za la que mayor crecimiento regis-tró. Atendiendo a la compraventa de viviendas registradas, las comu-nidades con mayor número de trans-misiones por cada 100.000 habitan-tes en 2016 fueron las Islas Balea-res (1.521), la Comunidad Valencia-na (1.478) y Canarias (1.196), seguida de Andalucía, con 1.196. La media española fue de 1.099 viviendas por cada 100.000 habitantes.

Las 78.708 viviendas vendidas en Andalucía suponen una variación del 11,3 por ciento sobre el año an-terior, un crecimiento algo inferior a la media nacional, que fue del 13,6 por ciento. El número de compra-venta de viviendas creció en todas las comunidades. Illes Balears (31,0 por ciento), Cataluña (20) y Extre-madura (18,6) presentaron los ma-yores incrementos. Por su parte, La Rioja (5,7 por ciento), Región de Murcia (7,5) y Galicia (7,7) registra-ron los menores aumentos.

Segunda mano Por otra parte, una consecuencia clara de estos años de crisis es que la vivienda de segunda mano se ha convertido en la reina del mercado inmobiliario. Así, en Andalucía el número de operaciones de compra-venta sobre viviendas nuevas ha descendido en 2016 un 10,2 por cien-to, con la transmisión de 14.894 in-muebles, mientras que las transac-ciones de viviendas usadas han su-bido un 17,8 por ciento en relación con 2015, hasta 63.814 transaccio-nes. Mientras, en el conjunto del país, el número de operaciones so-bre viviendas nuevas disminuyó un 1,7 por ciento, mientras que el de usadas aumentó un 17,8 por ciento respecto al año anterior. Así, el 18,7 por ciento de las viviendas trans-mitidas por compraventa en el año

Andalucía lideró en 2016 la venta de viviendas, con 78.708 unidadesEl precio medio creció un 2% en 2016 tras una caída del 42% desde 2008

La compraventa de viviendas pi-só el acelerador en 2016 en un con-texto en el que los precios tendie-ron a estabilizarse a lo largo del ejer-cicio, después de años de correc-ciones. En algunas comunidades, los precios registraron repuntes en 2016 y se espera que en 2017 esta tendencia sea más generalizada, se-gún los expertos del sector.

Precio medio El precio de la vivienda en Andalu-cía en el cuarto trimestre de 2016 se situó en 1.131 euros por metro cuadrado -un incremento intera-nual del 2 por ciento, según los da-tos de Tasaciones Inmobiliarias (Tinsa)-. A nivel nacional, el pre-cio medio finalizó 2016 con un cre-cimiento del 1,7 por ciento; y se si-tuó en los 1.213 euros por metro cua-drado.

Cataluña, con un incremento in-teranual del 7,2 por ciento en su pre-cio medio, la Comunidad de Ma-drid, con un 5,2, y País Vasco, con un 4,3 por ciento, se mantienen co-mo locomotoras del mercado de la vivienda en España. Aunque a un ritmo menor, también se han reva-lorizado holgadamente en el últi-mo año por encima de la media las Islas Canarias (2,8) y Andalucía (2 por ciento).

A nivel provincial se han produ-cido grandes diferencias entre las provincias andaluzas. Málaga ha registrado un aumento de los pre-cios del 6,6 por ciento, el cuarto ma-yor del país, seguida de cerca por la provincia de Almería, con una su-bida del 5,2 por ciento. Les siguen Cádiz, con un crecimiento del 2,2 y Córdoba, con un 2 por ciento. En la provincia de Jaén no se movie-

ron los precios, mientras que en Se-villa cayeron un 1 por ciento y en Granada un 1,1 por ciento. Sin em-bargo, la provincia de Huelva vio seguir cayendo los precios de las vi-viendas otro 6,9 por ciento en 2016.

La media regional se sitúa en es-tos momentos en 1.131 euros. El va-lor medio en Andalucía alcanzó su máximo histórico en el tercer tri-mestre de 2007, con un precio de 1.957 euros por metro cuadrado. Desde entonces, el precio de la vi-vienda en Andalucía ha experimen-tado un ajuste acumulado del 42,2 por ciento. Por contra, el mínimo histórico se situó en 2015, con un precio de 1.096 euros por metro cua-drado.

2016 fueron nuevas y el 81,3 por ciento usadas.

En Andalucía, la compraventa de viviendas libres ha subido un 10,8 por ciento en tasa interanual, has-ta los 71.011 inmuebles, mientras que la de viviendas con protección afectó a 7.697 residencias, lo que su-pone un aumento del 14,8 por cien-to respecto al año anterior. A este respecto, Andalucía sigue siendo la comunidad con mayor número de compraventas de vivienda libre y también en compraventas de VPO de toda España.

A nivel nacional, el número de vi-viendas libres transmitidas por com-praventa aumentó un 13,5 por cien-to respecto a 2015 y el de protegi-das un 14,5 por ciento. Así, el 89,7 por ciento de las viviendas trans-mitidas por compraventas en 2016 fueron libres -un total de 328.200- y el 10,3 por ciento protegidas (75.600).

Imagen de entrega de llaves en mano. GETTY

Las ventas crecieron en Andalucía un 11,3%, cifra algo inferior a la media nacional del 13,6%

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EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 25

Empresas & Finanzas

Ralf Christian CEO mundial de Siemens Energy Management

EE

Carmen Larrakoetxea BILBAO.

Ralf Christian es uno de los princi-pales directivos del Siemens, des-de 2014 es el CEO mundial de la di-visión “Energy Management”, cen-trada en los sistemas de transmi-sión, distribución de electricidad, en las redes inteligentes y los equi-pos que mejoran la eficiencia del sistema. Bajo su responsabilidad es-tá una unidad que mueve un volu-men de negocio de casi 12.000 mi-llones de euros y da empleo a unos 52.000 profesionales.

Este economista alemán conoce muy bien nuestro país, habiendo trabajado varios años en Barcelo-na, por lo que conoce nuestro teji-do productivo y se defiende bastan-te bien el español. Su última visita a España tuvo lugar la semana pa-sada con motivo de la presentación del novedoso sistema de gestión energética que Siemens ha instala-do en 14 fábricas de Gestamp, que están permitiendo al grupo de com-ponentes de automoción reducir un 15 por ciento su consumo ener-gético y en la misma proporción sus emisiones de Co2, mientras que la traslación a euros de estos ahorro son unos ocho millones en factura energética.

Ralf Christian tiene muy claro que el futuro es eléctrico, indepen-dientemente de cual sea el sistema de generación energética que se em-plee, porque la electricidad es el modo más eficiente para su trans-porte y consumo.

¿El alto coste de la energía está las-trando la competitividad de la nues-tra industria? Esto es relativo, porque depende del tipo de industria. En líneas ge-nerales, para el 95 por ciento de la industria el coste energético no es vital. Hay muy pocos sectores real-mente intensivos en el consumo de energía, como el acero, aluminio, etc. para los que creo que debería haber algún tipo de tratamiento es-pecial que asegure la competitivi-dad de esta industria en Europa. En cambio, el resto de sectores, como textil, automoción, producción de maquinaria, etc., sus procesos no son intensivos en sus consumos energéticos. Además la tecnología y la eficiencia avanza mucho y eso permite reducir consumo y hacer un consumo mucho más eficiente.

¿La electricidad es la energía más barata para ciudades e industrias? Socialmente existe una gran con-fusión. La electricidad no es una

fuente de energía, es un soporte pa-ra la energía. Pero no es cara, por-que es el sistema más eficiente pa-ra el uso y transporte de la energía. Otros sistemas, el carbón, el gas, tie-nen costes logísticos mucho más elevados y su quema tiene también mayores impactos en el medio am-biente. En cambio la electricidad es extremadamente eficiente para con-vertirla en calor, luz e incluso para la movilidad (coches, trenes, auto-buses, bicicletas). Tanto para pro-cesos industriales, como para las ciudades y los hogares el sistema más eficiente energéticamente, sin lugar a dudas, es el eléctrico.

¿Las interconexiones eléctricas in-ternacionales pueden ayudar a re-bajar el coste de la electricidad?

Absolutamente. Las interconexio-nes hacen que la electricidad pue-da ser más barata. La capacidad de generar electricidad tiene grandes diferencias entre los diversos paí-ses y mucho más aún con las ener-gías renovables. Con las renovables te puedes encontrar con momen-tos de sobreproducción y otros de parada, dependerá si hay viento o sol, por ejemplo. El almacenamien-to de la electricidad aún tiene que mejorar. Por eso, si tienes buenas conexiones internacionales habrá más posibilidades de interconectar oferta y demanda. Un mercado más grande y la competencia permite mayor eficiencia y eso significa pre-cios más bajos. Pero la única forma de abrir ese mercado es que haya redes, interconexiones internacio-

nales, que permitan transportar fí-sicamente la electricidad.

¿Las energías renovables son aún demasiado caras? Hasta ahora teníamos un sistema lineal, simple. El consumo aumen-taba y la generación tenía que adap-tarse, sin pensar en el coste me-dioambiental. El sistema energéti-co tiene que cambiar y está cam-biando debido a la necesidad de reducir las emisiones de Co2. Te-nemos que aprender a gestionar un sistema más complejo y que tendrá que ser mucho más eficiente. Con las energías renovables no siempre puedes producir más cuando lo ne-cesitas. Esto supone una gran opor-tunidad para el desarrollo tecnoló-gico de software, automatizacio-

“Contar con más interconexiones rebajaría el precio de la electricidad”

nes, almacenaje, etc. Pero también hacen falta redes eléctricas más se-guras y fiables. Esto implicará in-versiones y también nuevo desarro-llo tecnológico (seguridad, fiabili-dad, redundancia, etc.). Pero desde el punto de vista del consumo, tam-bién tenemos que empezar a pen-sar en adaptar nuestro consumo, hacer que se adapte a la energía que está disponible.

¿Adaptar el consumo? Tenemos que cambiar nuestros pa-trones de consumo. En general, en la actualidad en la mayoría de los países da igual el momento en que se consume la electricidad el pre-cio es el mismo, pero el coste de la producción no lo es. Por lo tanto necesitamos tarifas flexibles, que hagan que el consumo tenga que reaccionar a la disponibilidad de energía. Se puede influir en el con-sumo con las redes y contadores in-teligentes.

¿Nosotros veremos un futuro eléc-trico para hogares y vehículos? La tecnología avanza muy rápido. Antes sólo utilizábamos la electri-cidad para alumbrado, hoy hay ho-gares totalmente eléctricos y que incluso generan parte de la energía que consumen. El siguiente gran paso eléctrico es la movilidad, elec-trificar el transporte, incluso para las grandes distancias. Llegará.

Energía cara: “Eso es relativo. Para el 95% de la industria el coste energético no es caro”

Eficiencia: “Hay que aprender a gestionar un sistema más complejo y eficiente. ”

Consumo: “Tendremos que pensar en adaptar nuestro consumo a la energía disponible”

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión26 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es

prescindible que el próximo presi-dente cuente con experiencia en política monetaria y favorece la elec-ción de un académico o economis-ta familiarizado con el tema.

“Vamos a ver un Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC) di-señado por Trump”, indica. “El pre-cedente no es si se politizará la Fed sino quién tomará las riendas y si estará preparado”, incide. Al res-pecto, echa la vista atrás y señala cómo en los 70, el presidente Jimmy Carter cometió el error de nombrar al empresario G. William Miller co-mo presidente de la Fed. “No tenía ninguna experiencia en política mo-netaria ni tampoco era un econo-mista e hizo un trabajo bastante ma-lo, en un momento en que la infla-ción comenzaba a repuntar”, justi-fica. Harris insiste en que, desde entonces, el objetivo de todos los funcionarios de la Fed ha sido no repetir dicho error garrafal.

Actualmente es el consejero dele-gado y presidente de GE Energy Financial Services. Antes, máximo responsable legal de GE Capital.

David Nason Ejecutivo de General Electric

José Luis de Haro NUEVA YORK.

El presidente de EEUU, Donald Trump, hace sus cábalas y baraja distintos nombres para suplir los tres puestos vacantes dentro del Consejo de Gobierno de la Reser-va Federal. Con la marcha de Da-niel Tarullo, prevista para abril, el seno del banco central estadouni-dense, regido por un total de siete miembros, permitirá a la nueva Ad-ministración influenciar implícita-mente las decisiones de política mo-netaria, en un momento en el que las subidas de tipos de interés po-drían acelerarse.

“La Fed se enfrenta a cambios sin precedentes”, asegura a elEcono-mista Ellen Zentner, economista je-fe de Morgan Stanley. “Con tres puestos vacantes y la previsión de que no renovará ni a la presidenta Janet Yellen ni a su vicegoberna-dor, Stanley Fischer, Trump tiene la capacidad de cambiar completa-mente el seno del banco central y esta situación no tiene precedentes históricos”, añade.

Con el mandato de Yellen expi-rando a finales de enero del año que viene y el de Fischer en junio de 2018, las miras inmediatas están puestas en estos momentos en el trío de posiciones abiertas actual-mente. De ellas, la más jugosa es la que hasta ahora asumía Tarullo. Co-mo parte de la resaca de la crisis fi-nanciera de 2008 y la consecuente reforma financiera, la Fed se con-virtió en el principal supervisor de la gran banca. En estos menesteres, este funcionario ha sido clave a la hora de implementar parte de las nuevas normas, como por ejemplo, las pruebas de esfuerzo.

Su próxima marcha ha forzado a la administración Trump a buscar candidatos de forma inmediata. Es importante recordar que los otros dos puestos vacantes en el Conse-jo de Gobierno llevan vacíos duran-te años, ya que Obama no consiguió que el Senado confirmase a sus ele-gidos. La posición de Tarullo como responsable de salvaguardar la es-tabilidad de la banca fue asumida por defecto, ya que no se llegó a no-minar a nadie para ocupar el pues-to de vicepresidente de supervisión. Dado el importante papel que ju-gará el próximo funcionario que to-me dichas riendas, la Casa Blanca ha entrevistado ya a un variopinto número de postulantes.

Alejándose de los perfiles que has-ta ahora caracterizan a los princi-

pales funcionarios del banco cen-tral estadounidense, la administra-ción Trump se decanta más por as-pirantes con experiencia bancaria y financiera a nivel internacional en lugar de académicos y econo-mistas como tal. Es por ello que

nombres como David Nason, eje-cutivo del brazo financiero de Ge-neral Electric, o Richard Davis, con-sejero delegado de U.S. Bancorp, se-an en estos momentos los que más suenan para reemplazar a Tarullo y ocupar alguna de las sillas vacías

en la Fed. Davis, que abandonará su cargo como capitán de U. S. Ban-corp en abril, aunque tiene previs-to permanecer como presidente del consejo, ha insistido en los últimos meses que la llegada de Trump a la Casa Blanca y sus medidas para eli-minar la excesiva regulación serán buenas para el sector bancario.

Apuesta por Nason El pasado jueves, justo antes de la reunión de Trump con consejeros delegados de las principales manu-factureras del país, Jeff Immelt, má-ximo ejecutivo de GE, cruzó un par de palabras con el secretario del Te-soro, Steven Mnuchin, al que dijo “sólo quiero que sepa que David Nason es un gran hombre”. Una de-claración que hace pensar que es-te ejecutivo tiene bastantes posibi-lidades de acabar en la Fed.

Otros candidatos potenciales in-cluyen al que fuera consejero dele-

gado de BB&T, John Allison, o el le-gislador republicano por Arkansas, French Hill, quien militó en las fi-las de la industria financiera antes de su carrera política. Una remesa de experiencia en el mundo finan-ciero o empresarial, que puede ayu-dar a la Fed a la hora de interpre-tar la marcha de la economía y ase-gurar sus dos objetivos: mantener la inflación cerca del 2 por ciento y asegurar el pleno empleo.

Las dudas surgen cuando se tra-ta de buscar reemplazos para Ye-llen. Desde el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, hasta el exfun-cionario de la Fed, Larry Lindsey, el profesor de la Universidad de Chicago, John Cochrane o el eco-nomista de la Universidad de Stan-ford, John Taylor, cercano a los re-publicanos, forman parte de las di-versas quinielas. Ethan Harris, eco-nomista jefe de Bank of America Merrill Lynch, advierte que es im-

La Administración norteamericana está buscando candidatos de forma inmediata

Los ‘halcones’ que introducirá Trump para azuzar el alza de tipos de la FedEl presidente de EEUU busca empresarios y no académicos para gestionar la reserva federal

Hay tres puestos vacantes y se prevé que no renovará ni a la presidenta ni al vicegobernador

Fue consejero delegado de BB&T Corp entre los años 1987 y 2010 y, además, también presidió el Ins-tituto Cato.

John Allison ExCEO de BB&T

Congresista republicano. Fundó y dirigió Board Delta Trust y Ban-king Corporation, comprados por Simmons First Bank en 2014.

French Hill Congresista republicano

Economista. Fue director del Consejo Económico Nacional entre 2001 y 2002.

Larry Lindsey Exgobernador de la Fed

Economista y profesor de la Uni-versidad de Chicago especializado en economía financiera.

John Cochrane Profesor de la Universidad de Chicago

Economista de la Universidad de Stanford y subsecretario del Teso-ro para asuntos internacionales.

John Taylor Economista Universidad de Stanford

Gobernador de la Reserva Federal con 35 años, el más joven de la his-toria. Trabajó en Morgan Stanley.

Kevin Warsh Exgobernador de la Fed

Aspirantes a ocupar las vacantes del FOMC

Aspirantes para liderar la Fed tras la marcha de Yellen

U.S. Bancorp, con sede en Minnea-polis, Minnesota. Es matriz de U.S Bank, el quinto mayor banco co-mercial por activos de EEUU.

Richard Davis Ejecutivo de U.S. Bancorp

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 27

Bolsa & Inversión

José Luis de Haro NUEVA YORK.

Cuando el segundo individuo más rico del planeta, con una fortuna de 76.200 millones, ofrece su diagnós-tico anual, el mercado escucha con atención. En esta ocasión, Warren Buffett, el hombre detrás de Berkshi-re Hathaway, se aferró a su eterno optimismo por la economía ameri-cana, donde el “dinamismo” se ha convertido en un verdadero “mila-gro” en el que EEUU ha consegui-do amasar una fortuna de 90 billo-nes desde sus humildes orígenes.

“Los niños que nacen en EEUU siguen siendo los más afortunados de la historia”, dijo justificando sus palabras con su creencia de que el país continuará aumentando su ri-queza en el futuro. Por algo este in-versor es conocido como el Orácu-lo de Omaha, urbe donde se asien-ta la base de Berkshire. “La crea-ción de esta riqueza se interrumpirá por cortos periodos de tiempo sin embargo no acabará”, matizó.

En la misiva publicada el pasado sábado a sus inversores, de 29 pá-ginas de longitud, Buffett blindó es-te argumento al indicar como du-rante el siglo XX, el Dow Jones de Industriales avanzó desde los 66 puntos hasta los 11.497, generando un incremento de capital del 17.320 por ciento, sobre todo respaldado por el incremento de dividendos. Una tendencia que parece no tener fin. “A finales de 2016, el indicador había avanzado un 72 por ciento más hasta los 19.763 puntos”, dijo.

En este ascenso sin límites, la es-calada no es continua. Pese a su pre-visión de que los negocios estadou-nidenses, y consecuentemente las acciones, valdrán más en los años venideros, muchas compañías que-darán rezagadas y algunas acaba-rán por morder el polvo. “En los próximos años veremos ocasional-mente grandes caídas bursátiles, in-

Warreb Buffet, director ejecutivo de Warren Buffet. REUTERS

Buffett augura más subidas bursátiles y arremete contra los asesores financierosEl empresario se muestra convencido de que la creación de riqueza no acabará

rado más de 100.000 millones du-rante la última década en consejos excesivamente caros. Su tono agrio se dirige a aquellos gestores que se dedican a recomendar valores a cambio de suculentas sumas de di-nero para luego no batir al merca-do en general.

Buffett se proclamó ganador de la apuesta de un millón de dólares que hizo con Protege Partners tras batirse en un duelo bursátil duran-te los últimos 10 años. El multimi-llonario retó a Ted Seides, uno de los gestores de esta gestora a elegir un grupo de fondos de cobertura que considerase podrían superar a un fondo de bajo coste que emula-se los movimientos del S&P 500.

El resultado revelado el pasado fin de semana fue claro. Durante los últimos nueve años hasta 2016, los retornos compuestos generados por el grupo de hedge funds fue de un 2,2 por ciento frente al 7,1 por cien-to del fondo pasivo que emuló a uno de los principales indicadores bur-

sátiles americano. El fundador de Berkshire puso de manifiesto que cerca del 60 por ciento de los bene-ficios generado por los fondos de cobertura durante dicho periodo se destinaron a pagar las tarifas de ges-tión. Una suculenta recompensa pa-ra alcanzar una rentabilidad irriso-ria que sus cientos de clientes po-drían haber superado fácilmente sin coste de gestión alguno. Berkshi-re Hathaway acabó 2016 con un au-mento de sus beneficios.

cluso momentos de pánico, que afec-tarán virtualmente a toda clase de acciones”, advirtió el octogenario.

Al respecto, fue franco al asegu-rar que ni él, ni Charlie Munger, su brazo derecho en Berkshire Hatha-way, ni los medios de comunicación pueden predecir “cuando estos trau-mas llegarán a producirse”. Buffett citó a la funcionaria de la Reserva Federal de Nueva York, Meg McConnell, quien considera que pese a que los expertos pasan gran

parte del tiempo en busca de ries-gos sistémicos, “la realidad es que estos siempre acaban por alcanzar-nos”.

Consejos caros Pero la carta de Buffett no estuvo falta de ataques directos, especial-mente contra los fondos de cober-tura y gestores que pueblan Wall Street, una crítica que ocupó cinco páginas. El Oráculo de Omaha in-sistió en que los inversores han ti-

Asegura que los niños nacidos en EEUU son los más “afortunados de la historia”

Berkshire Hathaway gana 1.500 millones gracias a AppleBuffett invirtió 11.360 millones en acciones en el último mes

eE MADRID.

El conglomerado Berkshire Hathaway Inc de Warren Buffett ha ganado más de 1.600 millo-nes de dólares (1.514 millones de euros) por su inversión en App-le Inc. gracias al mayor valor de las acciones del fabricante del iPhone. Berkshire reveló que su participación en títulos de App-le, al 31 de diciembre, aumentó a 61,2 millones de acciones para un total de 6.750 millones de dó-lares (6.390 millones de euros), un promedio de 110,17 dólares por papel, según el reporte anual de Berkshire divulgado el sába-do.

Según el precio de cierre del viernes de las acciones de App-le de 136,66 dólares (129,3 euros), la participación de Berkshire en Apple tenía un valor de más de 8.300 millones de dólares (7.858 millones de euros). Berkshire se convirtió en uno de los 10 prin-cipales inversores de Apple en 2016, después de que adquirió más de 9 millones de acciones en el primer trimestre y aceleró las compras en los últimos tres meses del año.

Adicción a la tecnología “Creo que a Buffett le gusta App-le por el control que están con-siguiendo sobre las vidas de la gente con ingresos sobre el pro-medio”, dijo Bill Smead de Smead Capital Management. “Buffett sabe que la gente se ha vuelto adicta a los productos Apple y él invierte en sus adicciones”, agre-gó. La inversión en Apple pare-ce reflejar gran parte de los 12.000 millones de dólares (11.361 mi-llones de euros) en acciones que Buffett compró entre las eleccio-nes presidenciales y enero.

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LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA28

Bolsa & Inversión

J. A. Montoya /D. Yebra MADRID.

elMonitor cerró la semana pasada con una nueva integrante, Inditex, que provoca que ya sean cuatro las compañías españolas las que cuen-tan con una operativa abierta en la cartera propuesta por la herramien-ta de inversión de elEconomista. Fue en la jornada del jueves cuando el mayor grupo por capitalización de España tocó el precio de entrada que la herramienta de inversión te-nía estipulado en los 30,5 euros. La cotizada ya contaba con una estra-tegia abierta en Ecotrader –por su atractivo técnico– que arroja unas ganancias de casi el 10 por ciento.

Inditex se encuentra entre las es-trellas de la firma de inversión Orey Financial, que destaca de ella su po-tencial de crecimiento, superior al 6 por ciento, y la incluye entre los valores que mejor van a compor-tarse este año.

Eso sí, la firma no ha empezado el año con muy buen pie, ya que sus títulos se deprecian desde el pasa-do 1 de enero alrededor de un 6 por ciento. Algo que, sin embargo, no

impide que el consenso de merca-do que recoge Bloomberg confíe en la firma y le otorgue un potencial alcista a doce meses vista del 20 por ciento. Y es que estiman que su va-loración justa en bolsa se encuen-tra rozando los 36,5 euros, un nivel que está por encima de los altos his-tóricos que registró en 2015.

Desde la perspectiva técnica, Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader, señala que el título “se encuentra consolidando posiciones dentro de un amplio rango de pre-cios, concretamente entre el sopor-te de los 30,25 euros y la resisten-cia en los 33,15 euros”. Por lo tanto, el experto espera un “contexto al-cista en próximos meses que toma-rá cuerpo si bate el techo del canal”. Dicho escenario es el que se pre-tende aprovechar desde elMonitor, tras su entrada en cartera.

Todo ello viene acompañado de una sólida recomendación de com-pra, la mejor que recibe el título des-de el pasado 2008. Algo que viene derivado de que el 68,3 por ciento de los expertos que siguen sus títu-

Inditex está de moda: entra en ‘elMonitor’ tras tocar sus precios mínimos del añoSe abre una estrategia en la mayor firma española por capitalización, tras perforar los 30,5 euros

Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista

RC M V

R= Rentabilidad anual (%)C= Porcentaje de recomendación de compra M= Porcentaje de recomendación de mantener V= Porcentaje de recomendación de venta

CLASIFICACIÓN DEL Ya son cuatro las compañíasespañolas en la cartera

Tiene clara continuidaden la herramienta

Están tranquilas por el momento en la herramienta

Puede peligrar su continuidaden la herramienta

Puestos que subendesde el 16/02/2017

Puestos que bajandesde el 16/02/2017

Alphabet

Shire

Comcast

Melia Hotels Int.

Facebook

Ferrovial

American Tower

Smurfit Kappa

VINCI

Ryanair

Allergan

Roche

Apple

Cap Gemini

Palo Alto

AIG

Delphi Automotive

Royal Dutch Shell

Inditex

Fresenius

Royal DSM

ENGIE SA

AXA

NIKE

IAG

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

25.

93,62

91,67

90,00

89,47

89,36

88,00

86,96

81,82

80,95

80,00

80,00

77,78

76,74

76,19

75,61

72,73

72,00

71,79

71,43

68,18

67,74

63,16

61,54

61,11

56,67

4,26

8,33

10,00

5,26

8,51

8,00

13,04

9,09

19,05

16,00

20,00

18,52

23,26

23,81

24,39

27,27

20,00

20,51

20,00

27,27

22,58

36,84

30,77

33,33

43,33

2,13

0,00

0,00

5,26

2,13

4,00

0,00

9,09

0,00

4,00

0,00

3,70

0,00

0,00

0,00

0,00

8,00

7,69

8,57

4,55

9,68

0,00

7,69

5,56

0,00

7,39

5,21

9,05

9,12

17,65

-0,03

6,17

15,67

5,36

-3,79

17,63

5,37

17,88

0,95

22,14

-1,98

12,81

-4,75

-6,06

3,18

7,90

-7,05

-5,77

12,91

16,57

5

-1

-2

-1

-1

5

-1

-1

-1

-2

1

1

-3

trategia de expansión de ventas on-line, así como la eficacia de la ges-tión, podrán seguir apoyando a la empresa y la mantendrán como un valor altamente competitivo y re-sistente”.

El grupo gallego presume de una estrategia de negocio “diferente a la de sus competidores, con la que logra detectar las últimas tenden-cias”, según JP Morgan, lo que le permite sostener un sólido creci-miento y, ahora, “tiene en la venta online” su principal sustento, reco-noce el equipo de análisis de Citi.

El negocio ‘online’ clave “El elemento diferenciador de la compañía líder en el sector textil es haber abrazado Internet”, coinci-de Charles Allen, experto de Bloom-berg, quien explica que, aunque es cierto que no se publican datos de las ventas online y “la apertura de tiendas continúa”, lo hace “a un rit-mo más lento y se centra en edifi-cios emblemáticos”. “Esta estrate-gia refuerza sus marcas, mientras crece en Internet”, concluye el ana-lista de la agencia de información

económica. Su historia de crecimiento no im-

pide que sea el valor español que siempre parece caro aunque consi-ga demostrar que no lo está. En 2006, el grupo textil se compraba en bolsa a un PER (veces que el be-neficio está recogido en el precio de la acción) de casi 22 veces, lo que le situaba entre las cinco compa-ñías del índice que presentaban un multiplicador de beneficios más al-to de cara al siguiente ejercicio. Des-de entonces, sus acciones han su-bido en el parqué alrededor de un 260 por ciento, mientras sus bene-ficios han crecido a ritmo de doble dígito. En todo este tiempo, la com-pañía no ha podido sacudirse el es-tigma de ser un valor caro, lo que no ahuyenta a los inversores.

Actualmente, cotiza a un PER de 26 veces, casi un 50 por ciento por encima del PER medio del Ibex 35 para el que sitúan esta ratio en las 13,6 veces. “Aunque cotiza a múlti-plos elevados, el título nos gusta por las buenas perspectivas”, recono-cen desde Banco Sabadell.

los emitan dicho consejo. Además, sólo tres casas de inversión estiman que lo más oportuno es despren-derse de ellos. Es decir, un 7,3 por ciento emite una valoración nega-tiva sobre Inditex.

Junto con estos atractivos funda-mentales, Orey Financial destaca otras fortalezas para calificar a In-

ditex como una de las estrellas que mejor comportamiento desarrolla-rá a lo largo de este 2017. Entre ellas, la casa de análisis alude a que “des-pués de haber subido alrededor de un 35 por ciento en los últimos dos años, sigue siendo un valor sólido”.

Y es que, pese a que sus ingresos se incrementaron un 15 por ciento

el pasado ejercicio con respecto al dato obtenido en 2015, “los analis-tas esperan que las tasas de creci-miento de sus resultados se man-tengan fuertes”.

Como conclusión, Marisa Cabri-ta, analista de la firma de inversión y autora del informe, señala que desde la entidad estiman que “la es-

La textil española cuenta con un potencial alcista a doce meses vista cercano al 20%

Casi siete de cada 10 expertos que la siguen emiten un consejo de compra sobre sus títulos

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 29

Bolsa & Inversión

Sagarbe XXIUna experiencia de tranquilidad completa para su negocio

www.sagarbe.com

Más allá de un servicio de manteni-miento, Sagarbe XXI ofrece unaverdadera experiencia de tran-quilidad completa a los clientes

que confían en su “saber hacer”. Sin perjuiciopara sus operaciones ni para su imagen demarca, desde que el cliente del local comer-cial informa sobre una incidencia, el expertoequipo de Sagarbe XXI se pone en marcha pa-ra resolverla en el menor tiempo posible (24hen Europa y 4-6 horas en España), de la for-ma más eficaz, manteniendo siempre los ne-gocios operativos y respetando en cada ac-

tuación los materiales, colores corporativos eindicaciones del cliente.

Además, mantienen un constante contactocon el cliente, durantetodo el proceso les faci-litan informes que lesayudan en la gestióndel mantenimiento desus locales permitién-doles, asimismo, aho-rrar costes. Todo unpartner de confianzaque ofrece al cliente la

tranquilidad de poder dedicarse al 100% a sunegocio sin que agentes externos le distraigande su actividad.

SIN FRONTERASEl servicio de calidad de Sagarbe XXI ha tras-

pasado fronteras. De hecho, la internacionaliza-ción es una palabra clave en esta empresa. Hacealrededor de cuatro años decidieron dar el saltointernacional y desde entonces no han paradode crecer en Europa y Asia. Actualmente la estra-tegia de la compañía pasa por consolidar el mer-cado nacional y europeo, además de continuarcreciendo en Emiratos Árabes donde ya cuentancon delegaciones en Dubái y Kuwait y trabajanen la consolidación de la delegación en Doha.

El objetivo de la empresa es ser un referentenacional e internacional como empresa de man-tenimiento y reformas de lujo. Por este motivo,a día de hoy, Sagarbe XXI trabaja con la misiónclara de ser la solución más eficaz ante los pro-blemas de mantenimiento de locales y edificios.

DESARROLLOS TECNOLÓGICOS PROPIOS

Sagarbe XXI trabaja en tres divisiones de ne-gocio: la construcción de locales para el sectorretail en España y Europa; el mantenimiento in-tegral para marcas de moda y, por último, el

desarrollo de herra-mientas que facilitan lagestión del manteni-miento. Respecto a estaúltima división, sondesarrolladores propiosde un software de man-tenimiento con SIGE21que les permite ofrecerun plus de calidad.

Invierten gran parte de sus activos en laconstante mejora de sus servicios. Por esta ra-zón, hace tres años crearon la división de des-arrollo de software específico en el sector demantenimiento de patrimonio distribuido y deempresas de mantenimiento. En estos momen-tos están trabajando en la versión 2.2 del Sigeman y en la 3.0 de Sigepro.

CON LA MIRADA PUESTA EN EL FUTURO

Además de la expansión en Oriente Medio,otro de los proyectos que Sagarbe XXI llevará acabo en el corto-medio plazo será la implanta-ción de un sistema de gestión energética en lasinstalaciones de climatización de sus clientes.Este sistema, además de controlar la instala-ción, generará un ahorro en la gestión de man-tenimiento y en el consumo de la instalación.

Cada detalle de los locales comerciales que usted visita cuandosale un día de compras, está pensado para transmitir una imagende marca concreta. De esta forma, nuestras experiencias sonmuy diferentes dependiendo del establecimiento que estemosvisitando. La empresa madrileña Sagarbe XXI es especialista,desde hace una década, en el desarrollo y gestión integral delmantenimiento en locales comerciales de toda Europa.

Marcela Valoroso Fundadora de Skinature

Natural Skin Beauty (Skinature)es una empresa española dedica-da al desarrollo, producción y co-mercialización de productos dedermocosmética bio sintóxicos.Con su impulsora, Marcela Valo-roso,farmacéutica, hablamos delos elementos que definen laoferta y la filosofía de la firma.

www.skinature.net

¿Cuándo nace Skinature?La empresa nació en 2012 a partir de mis vein-

te años de experiencia en diversas multinaciona-les del sector cosmético y farmacéutico. Mi ideaera crear algo que hasta entonces no existía: unacosmética de salud y sin tóxicos pero con la máxi-ma eficacia. La cosmética tradicional contieneproductos químicos que se acumulan en el orga-nismo y pueden dar lugar a ciertos problemas, demanera que consideramos necesario que existierauna alternativa natural sin parabenos, derivadosdel petróleo, perfumes sintéticos y otros ingre-dientes habituales.

¿En qué se tradujo esa iniciativa?En un proceso de investigación y desarrollo

que nos permitiera localizar aquellos com-ponentes que facilitaran lograr los produc-tos que buscábamos. El enfoque era claro:queríamos utilizar ingredientes de origennatural y biológico para formular produc-tos dermocosméticos que respondieran alas necesidades de la piel de cada persona.Así nació nuestra gama bio.

Una gama certificada…Sí, somos el primer laboratorio español certi-

ficado según el estándar Ecocert Cosmos Organic.Ecocert es una entidad francesa que va un pasomás allá de la regulación oficial de la cosmética yque avala que los procesos e ingredientes emplea-dos por los laboratorios certificados cumplen suscriterios medioambientales y ecológicos. En nues-tro caso, apostamos por complejos que regeneranla piel, por exfoliantes sin plásticos, por el uso decélulas madre de origen vegetal y por sales hidro-solubles que se eliminan a través de la orina en lu-gar de utilizar parabenos.

¿Dónde pueden encontrarse sus productos?Hemos apostado desde el principio por la far-

macia como canal de distribución, así como por losmayoristas. Las farmacias cumplen el criterio derespeto a la salud que nos marcamos al poner enmarcha la empresa y pueden, además, orientar al

consumidor acerca de las ventajas de nuestros pro-ductos. No obstante, en nuestra página web tam-bién pueden adquirirse los productos Skinature.

¿Crece el interés por la dermocosmética bio enEspaña?

Aunque otros países han recorrido ese caminoantes, en España está costando algo más. Parte denuestro trabajo es divulgar sus ventajas y hacer veral público que existen productos para cuidarse efi-caces y sin efectos secundarios. Para ayudarles he-mos puesto en marcha en nuestra web una aplica-ción que les permita, a partir de su descripción odel diagnóstico de problemas existentes, encontrarel producto que mejor se adapta a sus necesidades.

Y esas ventajas son…La cosmética bio tiene una mayor concentra-

ción de principio activo y, por lo tanto, más efecti-vidad. Hablamos de un mínimo de un 20% com-parado con la tradicional, que se sitúa en torno al1%. Además, ofrece una mejor absorción (biodis-ponibilidad) ya que son estructuras similares ycon el mismo origen que la piel, se presentan entexturas suaves y mejor toleradas, con oloresagradables y un poder estimulante para que lapiel se regenere eficazmente, en especial ante

manchas, imperfecciones y arrugas.

¿Cuáles son los retos de futuro de la em-presa?

Existen estudios que constatan el creci-miento de dos dígitos de la dermocosméticabio, que a día de hoy representa alrededordel 2% de las ventas del sector en en canalfarmacia, que superaron en 2015 los 1.500millones de euros. Esto, unido a que el 81%

de las mujeres (mayores consumidoras) son fa-vorables a lo bio, nos hace mirar el futuro conoptimismo. Actualmente estamos presentes yaAndorra, China, Bélgica, Italia, Portugal, Finlan-dia, Alemania y México, y nuestra intención espotenciar la internacionalización y colaborar alcrecimiento del sector en España, el quinto paísde la Unión Europea en términos de consumo dedermocosmética. El reto es aproximar a ese pú-blico a las ventajas y las cualidades que ofrece lacosmética inteligente, natural y saludable deSkinature.

“Somos el primer laboratorio españolcertificado por Ecocert Cosmos Organic”

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión Los valores internacionales más fuertes por fundamentales

El Marcador

CIERRE EN PUNTOS

1.797,17 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

2,7%

ECO30

3

La selección de 30 valores nacionales e internacionales que presentan mejores fundamentales.A 23/02/2017.

Los 30 de la cartera internacional de elEconomista

COMPAÑÍAPAÍSPER*2016

RENT. PORDIVIDENDO

2017 (%)

VARIAC. BENEF. ENTRE2016-2019(%)

VAR.AÑO

BOLSA(%)

3

POTENCIALALCISTA

(%)

Fuente: FactSet. (*) Nº veces que el precio de la acción recoge el beneficio. elEconomista

EN EL AÑO (%)

Allergan

Atlantia

British American Tobacco

Bunge

Carnival

Chevron

Enel

Goodyear Tire & Rubber

Hanesbrands

Hikma Pharmaceuticals

Informa

Intesa Sanpaolo

Johnson Controls

Marathon Petroleum

Marine Harvest

Micron Technology

ON Semiconductor

ProSiebenSat.1 Media

Royal Ahold Delhaize

Royal Dutch Shell

Royal KPN

Sekisui House

Shire

St. James's Place

United Internet

UnitedHealth Group

Valero Energy

Western Digital

WPP

Yamaha Motor

9,42

18,32

3,70

-0,74

6,39

14,09

17,00

2,64

33,84

6,40

15,33

22,53

20,96

23,09

12,70

29,19

12,68

15,96

16,08

12,07

20,82

31,38

22,21

3,40

17,17

12,08

8,95

24,69

6,35

3,26

15,4

15,7

17,8

13,1

15,1

23,9

11,4

8,9

10,6

19,5

13,9

10,2

15,6

15,9

10,9

9,6

12,7

15,1

15,6

15,2

24,3

9,8

12,3

24,9

16,2

17,1

12,7

9,4

14,5

11,2

1,00

4,95

3,68

2,13

2,72

3,91

5,47

1,04

2,61

1,10

3,13

9,29

2,38

2,98

7,08

0,61

0,00

5,29

2,99

6,80

5,02

4,02

0,59

3,50

2,43

1,25

4,13

2,68

3,43

2,67

17,63

-2,11

9,49

10,81

5,65

-5,68

-5,11

15,00

-3,01

9,24

-2,50

-12,45

0,73

0,00

-4,75

7,12

22,41

5,68

1,70

-7,31

-5,65

-7,50

5,21

7,20

5,82

1,60

-1,89

9,77

3,08

1,48

29,09

27,78

20,70

40,79

30,62

27,31

19,15

20,69

131,23

40,62

23,46

27,26

42,37

22,49

297,33

40,70

47,62

397,43

76,54

18,19

80,79

95,66

193,41

50,17

53,80

150,49

32,58

60,31

2,7%

De pérdidasa beneficios

De pérdidasa beneficios

Datos a 24 de febrero de 2017

CIERRE EN PUNTOS

370 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

2,38%

STOXX 600

CIERRE EN PUNTOS

2.359,5 VARIACIÓN AÑO EN PORCENTAJE

5,39%

S&P 500

UnitedHealth se asegura continuar con su crecimiento

Irene Hernández MADRID.

Las aseguradoras son, claramente, uno de los ganadores con la Admi-nistración Trump al frente. Está previsto que el partido republica-no revoque en estos primeros me-ses de gobierno el conocido como Obamacare, lo que permitirá a Uni-tedHealth “mantener su posición única en el mercado americano”, asegura JP Morgan.

La compañía más capitalizada del sector a nivel internacional y ma-yor aseguradora de Estados Unidos aumentará sus ganancias cerca de un 70 por ciento de aquí a 2020, traspasando la barrera de los 12.000 millones de dólares en ese año. Con su ebitda (beneficio bruto) aumen-tando más de un 38 por ciento y su deuda reduciéndose un 95 por cien-to, el nivel de apalancamiento de UnitedHealth prácticamente desa-parecerá para 2020. Mientras, en este periodo, su margen neto supe-rará en este periodo el 4,5 por cien-to y su PER se reducirá a la mitad, hasta las 11,8 veces.

La firma estadounidense ha cre-cido “a un ritmo más rápido que sus comparables desde 2010 y puede seguir haciéndolo” gracias a que es una compañía aseguradora diver-sificada con el 65 por ciento de sus ingresos provenientes de la salud,

La mayor compañía aseguradora de EEUU cuenta con una clara recomendación de compra, la mejor de todo el Eco30

elEconomista

Para 2019 ‘eliminará’ su apalancamiento

Fuente: FactSet. (*) Veces que el precio de la acción recoge el beneficio.

Recomendación del consenso de mercado

20172016

Comprar Mantener Vender

2016 2017

PREVISIONES

2018 2019

21.078

14.117

9.316

1.013

En millones de euros

14.32215.572

18.020

20.017

PER* 2017 (VECES)

15,0

EVOLUCIÓNEN EL AÑO

1,60%

RENTABILIDADPOR DIVIDENDO

2017

1,25%

POTENCIALALCISTA

12%

Deuda neta Ebitda

estadounidenses. Un hecho que no ha alejado la confianza que el con-senso de mercado tiene en ella. Las acciones de UnitedHealth poseen un recorrido alcista del 12 por cien-to y tienen ahora la recomendación de compra más clara de su historia –y la mejor de toda la cartera del Eco30– pese a revalorizarse un 1,6 por ciento este año. Un potencial que, de agotarlo, podría llevar a la aseguradora a volver a conquistar su nivel más alto en bolsa al cotizar ahora a poco más de un 1 por cien-to por debajo de éste.

Próximo dividendo Para los inversores que quieran co-brar la siguiente retribución de la compañía el próximo 8 de marzo es la fecha de corte. La firma repar-tirá el dividendo dos semanas des-pués, el día 21. En esta ocasión as-cenderá a 0,625 dólares por cada acción y supone una rentabilidad del 0,4 por ciento.

UnitedHealth “tiene flexibilidad para pagar dividendos”, aseguran desde Bloomberg Intelligence. Se-gún las estimaciones de FactSet, la retribución al accionista de la esta-dounidense aumentará respecto al pasado año más de un 3 por ciento, mientras que su rentabilidad se si-tuará en el 1,25 por ciento en este 2017.

El índice avanza un 2,7% en lo que va de año

A pesar de que la cartera de ‘elEconomista’ con los valores internacionales más atracti-vos cerró el mes de enero en negativo –cediendo más de un 1 por ciento–, en febrero tomó impulso. En el segundo mes del año el Eco30 se reva-loriza un 3,9 por ciento. Gra-cias a eso, en lo que llevamos de 2017 la herramienta se apunta un alza del 2,7 por ciento. A ello han contribuido compañías como Bunge, Allergan, Goodyear y ON Semiconductor, con subidas de doble dígito este año.

explican desde Bloomberg Intelli-gence, quienes consideran que los planes del gobierno de Trump, uni-do al envejecimiento progresivo de la población, aumentarán los ingre-sos alrededor de un 16 por ciento para los siguientes cinco años.

La firma dedicada a la salud mar-có a mediados de este mes de febre-ro máximos históricos en el parqué

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 31

Bolsa & Inversiónwww.tressis.com

Pocos son los que no tienen vértigo a los niveles alcanzados por las bol-sas, especialmente en el caso ameri-cano –donde los tres índices siguen rompiendo máximos históricos–. Pe-ro el hecho es que la macro sigue dan-do razones para sentirse cómodos y es buena señal. Por ejemplo, los ín-dices de actividad de febrero, de Eu-

ropa y EEUU, dejaban patente el buen estado del sector servicios y manu-facturero. En Europa, el PMI com-puesto alcanzaba los 56 puntos fren-te a 54,3 esperados, la mejor lectura desde abril de 2011. Y tanto Francia como Alemania han presentado re-gistros muy positivos, contribuyen-do al crecimiento de la región.

La ‘macro’ apoya las subidas de las bolsas

Si hace una semana hablábamos del calendario de subida de tipos ame-ricano, en esta la publicación del da-to de inflación de la eurozona nos ha-ce cruzar el charco. El IPC interanual de enero deja un crecimiento del 1,8 por ciento en la lectura general y del 0,9 por ciento en la subyacente. El dato absoluto se explica por la subi-

da del precio de la energía. Hay vo-ces que empiezan a hablar ya del po-sible fin del programa de compra de activos y consecuente normalización monetaria. De hecho, el Bundesbank ha comenzado a provisionar fondos, ya que un alza en los tipos conlleva-ría que dejase de percibir intereses por depositar fondos para pagarlos.

La inflación presiona al BCE en Europa

Los precios del oro subieron a máxi-mos de tres meses el pasado viernes. Las últimas actas de la Reserva Fe-deral siguieron pesando sobre el dó-lar, mientras que la incertidumbre política en todo el mundo impulsa-ba la demanda de activos refugio. Los documentos de la Fed muestran que los miembros creen apropiado ele-

var las tasas de interés “bastante pron-to”, sin embargo, la nota también re-velaba la incertidumbre sobre la fal-ta de claridad del programa econó-mico de Trump. Un dólar débil sue-le apoyar al material precioso, ya que hace que los precios de las materias primas sean más baratos para los te-nedores de otras monedas.

El dólar débil da alas a las materias primas

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

7,62

9,31

14,18

11,16

18,24

29,08

13,03

12,76

Pioneer Fds US Fundamental Gr C EUR ND

Robeco BP Global Premium Eqs D EUR

Vontobel Emerging Markets Eq HC

Allianz Europe Equity Growth CT EUR

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2017 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

-0,67 17,76 13,55 4,00

-0,87 16,12 14,23 3,59

0,06 28,32 13,62 2,98

0,96 26,24 17,35 2,46

1,53 11,72 13,18 2,16

-0,52 60,30 13,15 3,34

0,25 21,16 18,50 1,75

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosDATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

0,66

2,21

0,58

4,97

1,86

8,53

0,48

10,52

Carmignac Sécurité A EUR Acc

PIMCO GIS Income E Acc EUR H

BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR

M&G Optimal Income Euro A-H Acc

Renta FijaLETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 -0,08 1,73 2,97

-0,89 -0,94 0,21 0,98

4,70 0,08 1,12 1,86

0,65 1,17 2,36 3,01

-0,28 -0,26 0,07 0,85

11,39 9,82 10,17 -

Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Fondos recomendados

9,58

13,08

18,20

9,15

-10,36

25,85

64,71

32,21

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

Deutsche Invest I Commodity Plus NC

Parvest Commodities C C

JPM Glbl Natural Resources D (acc) EUR

Carmignac Pf Commodities A EUR Acc

PRECIO CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

FUTURO

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

En EEUU, el aumento del precio de la vivienda, la falta de obra de cons-trucción nueva y los cambios demo-gráficos hacen que el porcentaje de particulares propietarios de su resi-dencia esté en mínimos de 50 años. En 2016, el 37 por ciento de los ho-gares vendidos fueron comprados para alquilar. El perfil del inversor

ha ido cambiando. Mientras que en los años posteriores a 2008, los com-pradores eran, mayoritariamente, fondos de capital privado, cuando se produjo la primera subida de precios deshicieron posiciones y hoy son los pequeños ahorradores los que ven en las propiedades de alquiler una forma de ahorrar para la jubilación.

Otra forma de ahorrar para la jubilación

Fuente: Morningstar. Texto y recom.: Tressis. (-) No disponible. elEconomista

Fondos recomendados

4,90

3,38

4,04

3,79

-1,37

7,73

7,13

-5,89

DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD

SLI Global Absol Ret Strat A Acc

PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg

Old Mutual Glb Eq Abs Ret I EUR Hgd

BSF European Absolute Return A2 EUR

7.000

6.500

6.000

5.500

5.000

4.500

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX Global Hedge Fund (puntos)

Greenwich Global Hedge Fund (puntos)

2011 2012 2013 2014 2015 2016

A A S OF FJ JM M DN

1.2201.2001.1801.1601.1401.1201.100

2016

6.498,64

E2017

2017

1.224,94

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

56,08 0,48 62,98

54,04 1,27 68,09

1.257,20 1,39 1,49

266,20 -2,08 27,00

10.538,00 -4,48 22,64

1.862,00 -1,36 20,25

20,18 -0,88 44,45

2.067,00 2,23 -28,03

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,06 1,05 1,04 1,05 1,10

0,85 0,86 0,86 0,86 0,86

119,16 121,00 121,00 123,00 126,00

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

1,07 1,07 1,07 1,08 1,12

1,26 1,23 1,21 1,24 1,29

112,23 115,00 117,00 117,00 114,00

ÚLTIMO CRUCE MAR/17 JUN/17 2017 2018

6,87 6,95 7,05 7,14 7,24

3,08 3,24 3,30 3,39 3,35

1,00 1,02 1,03 1,02 1,00

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA32

Bolsa & Inversión Parrillas .com

1 Ercros 85,11 3,63 0,51 389 3.600 - - - 4,33 2 Montebalito 71,52 3,50 1,00 42 635 - - - 3,93 3 Urbas 58,33 0,03 0,01 54 1.107 - - - - 4 Adolfo Domínguez 57,01 6,37 3,04 48 211 - - - 0,18 5 Nicolás Correa 47,85 2,95 1,27 32 424 - - - 11,33

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

7.000

24 febrero 201730 nov. 2012

9.453,5010.500

14.000

Indra 8,97 Fluidra 4,54 Tecnocom 4,26 IAG 4,13 Gamesa 2,99 Solaria 2,79

Banco Santander 344.121.500 347.703.800 Inditex 331.068.400 129.209.000 Telefónica 206.298.200 167.465.300 Iberdrola 204.651.400 127.856.100 BBAV 176.049.900 246.392.500 Repsol 96.886.570 93.379.170

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2017 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO 2017 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20173

PER 20183

PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20179.453,50 q -39,90 -0,42% 1,08%

Madrid 954,08 -0,49 1,12 París Cac 40 4.845,24 -0,94 -0,35 Fráncfort Dax 30 11.804,03 -1,20 2,81 EuroStoxx 50 3.304,09 -0,90 0,41 Stoxx 50 3.071,97 -0,60 2,04

Ibex 35

Los más negociados del día

Pharma Mar -6,73 Montebalito -5,98 Inm. Sur -5,20 Urbas -5,00 Codere -4,17 Adolfo Domínguez -4,10

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2017 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2017 (%)

PER 20173

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2017 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2017 (%)

PER 20173

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2016

Londres Ftse 100 7.243,70 -0,38 1,41 Nueva York Dow Jones* 20.768,23 -0,20 5,09 Nasdaq 100* 5.323,01 -0,18 9,45 Standard and Poor's 500* 2.360,50 -0,14 5,43

* Datos a media sesión

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017

151,36 q -0,13 -0,09% 3,88%

Puntos

100

24 febrero 201730 nov. 2012

200

151,36

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las re-comendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2017

1.797,34 q -9,09 -0,50% 2,71%

Puntos

1.000

30 nov. 2012 24 febrero 2017

1.797,34

1.500

2.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.

Eco103

Eco303

Datos a media sesión

k Abengoa 0,19 0,00 30,41 2,66 4.693 - 3,86 0,05 v q Adolfo Domínguez 5,15 -4,10 51,03 57,01 211 - - - - q Adveo 3,94 -0,25 -5,99 15,54 523 - - 4,05 m q Airbus 68,45 -0,51 25,14 9,35 735 2,21 19,69 73,00 c m Alba 43,20 1,93 39,27 0,82 811 2,34 11,51 51,78 m q Almirall 15,69 -0,32 -4,33 6,30 1.415 1,25 28,32 16,98 c q Amper 0,26 -2,60 119,87 18,55 3.292 - - - - q Applus+ 10,73 -0,19 55,28 11,19 3.333 1,18 16,79 10,80 m q Atresmedia 10,82 -0,73 30,68 4,14 3.892 5,34 15,24 11,86 m m Axiare Patrimonio 13,30 0,53 13,97 -3,76 1.859 0,95 62,74 14,41 m q Azkoyen 7,81 -3,10 89,56 33,05 119 0,51 21,69 6,45 c k Barón de Ley 113,00 0,00 16,55 -5,44 5 - 17,54 115,76 m q Bayer 104,20 -3,52 9,45 5,95 100 2,76 13,19 - - q Biosearch 0,72 -0,69 81,01 20,17 161 - - - - q BME 29,08 -1,44 4,25 3,86 4.138 6,28 15,40 28,05 v q Bodegas Riojanas 4,27 -2,73 8,10 4,15 5 - - - - m CAF 35,58 0,03 44,93 -7,10 2.790 1,49 26,49 41,47 c m Cata. Occidente 31,36 0,26 27,58 0,80 1.389 2,48 11,82 32,32 c k Cementos Portland 5,97 0,00 22,84 -0,17 - - - 5,26 m q Cie Automotive 18,04 -1,37 37,13 -2,57 13.751 2,13 14,08 20,10 c q Clínica Baviera 10,00 -0,79 117,38 5,26 91 - - - - q Coca-Cola European P. 33,04 -1,93 - 10,39 20 2,22 17,27 - - q Codere 0,69 -4,17 -13,75 -9,21 3.162 - - - - q Coemac 0,58 -0,85 93,33 6,42 190 - 29,00 - - k Deoleo 0,26 0,00 24,39 10,87 290 - - 0,20 v q DF 1,23 -1,60 17,14 9,82 612 1,30 10,70 1,22 v q Dogi 4,44 -3,98 388,02 13,90 708 - - - - m Dominion 3,45 1,74 - 10,23 463 0,64 20,53 3,88 c q Ebro Foods 19,35 -1,33 9,32 -2,79 3.145 3,24 17,69 20,24 v q eDreams Odigeo 3,45 -0,61 161,29 15,89 992 0,00 13,80 3,72 m k Elecnor 9,30 0,00 38,39 3,56 131 0,54 9,69 10,10 c q Ence 2,54 -1,17 -7,64 1,20 1.663 4,41 18,01 2,78 m m Ercros 3,41 0,18 521,53 85,11 3.600 - - - - m Europac 6,21 0,08 34,56 18,29 587 3,14 14,05 5,98 c q Euskaltel 8,85 -0,41 -6,39 5,06 5.004 4,73 17,55 11,68 c q Ezentis 0,58 -0,17 87,10 11,54 489 - 72,50 0,68 c q Faes Farma 3,33 -1,19 27,83 -0,89 583 1,59 23,13 3,46 v m FCC 8,60 0,13 33,81 13,85 387 - 23,17 8,20 v q Fersa 0,60 -3,25 63,01 19,00 337 - - - - m Fluidra 4,95 4,54 59,68 14,58 629 1,88 23,80 4,83 c k Funespaña 6,20 0,00 -11,81 -3,13 - - - - - q GAM 0,32 -3,03 45,45 14,29 103 - - - - k Gen. Inversión 1,85 0,00 18,21 1,65 0 - - - - q Hispania 12,01 -1,03 10,71 7,28 3.440 2,95 21,68 13,67 c m Iberpapel 28,14 0,93 74,17 22,94 184 2,37 17,14 24,84 c q Inm. Colonial 6,96 -1,37 15,79 5,71 5.031 2,46 26,66 7,47 m q Inm. Sur 9,48 -5,20 36,60 19,85 53 - - - - k Inypsa 0,25 0,00 66,67 25,00 44 - - - - q Lar España 7,24 -0,07 0,18 3,03 2.669 4,34 17,80 8,39 m q Liberbank 1,00 -1,86 1,73 1,52 2.899 2,30 10,75 1,11 m q Lingotes 17,68 -0,76 103,80 24,51 150 - - - - q Logista 21,17 -1,58 9,66 -3,80 1.335 4,98 15,78 23,36 m m Miquel y Costas 25,69 0,71 33,60 3,80 196 1,60 16,57 27,30 c q Montebalito 2,83 -5,98 171,08 71,52 635 - - - - q Natra 0,79 -3,09 103,90 16,30 381 - - - - q Naturhouse 4,90 -1,23 44,60 3,09 93 6,29 12,31 5,45 c m NH Hoteles 4,32 0,93 19,50 12,35 5.292 - 66,46 4,96 c q Nicolás Correa 2,58 -0,39 96,20 47,85 424 - - - - q Nmas1 Dinamia 9,03 -1,63 41,44 14,25 38 6,53 13,48 - - m OHL 3,21 0,94 -35,75 -2,58 4.517 1,62 7,15 4,03 v m Oryzon 4,07 1,49 20,18 -6,32 302 - - - - m Parques Reunidos 16,12 0,12 - 5,67 142 1,22 16,09 17,18 c q Pharma Mar 2,77 -6,73 39,90 2,21 6.044 - 39,57 5,20 c k Prim 8,92 0,00 2,88 0,22 1 - - - - m Prisa 4,65 1,07 -6,00 -11,43 404 - 8,23 6,03 v q Prosegur 5,54 -2,29 33,59 -6,73 6.971 2,31 15,52 5,92 v q Quabit 2,26 -2,46 37,09 21,77 1.384 - - - - q Realia 0,89 -0,56 1,71 3,49 78 - 4,45 0,93 m m Reig Jofre 3,77 0,51 10,56 20,83 199 0,80 37,70 3,15 v q Renta Corp 1,97 -0,51 27,51 7,36 154 - - - - q Renta 4 5,69 -1,56 1,07 -3,07 25 - - - - q Reno de Médici 0,34 -1,45 11,48 9,32 64 2,06 10,30 - - m Rovi 14,24 0,07 11,08 15,49 8 1,07 34,73 15,09 c q Sacyr 2,27 -0,96 58,05 2,16 10.329 2,20 12,06 2,39 m q Saeta Yield 8,15 -0,98 5,82 0,21 1.739 9,24 22,89 10,48 c q Sanjose 3,53 -1,94 358,44 9,29 1.473 - - - - q Service Point 1,37 -0,80 -22,76 -13,56 43 - - - - m Solaria 1,11 2,79 102,75 44,44 1.290 - - - - k Sotogrande 2,94 0,00 3,52 0,00 0 - - - - m Talgo 4,59 0,26 -1,92 1,66 877 2,20 9,65 5,51 m m Tecnocom 4,53 4,26 355,09 7,86 3.517 1,94 25,89 3,76 c m Telepizza 5,00 0,30 - 10,74 508 - 31,85 6,09 m k Tubacex 3,12 0,00 74,79 14,29 1.435 0,77 104,00 2,80 m q Tubos Reunidos 0,97 -2,53 75,45 11,56 469 - - 0,79 v q Urbas 0,02 -5,00 90,00 58,33 1.107 - - - - m Vidrala 52,00 2,26 23,78 6,12 979 1,56 16,91 50,92 v q Vocento 1,41 -2,43 8,91 13,31 152 - 21,62 2,06 c q Zardoya Otis 7,58 -0,79 -16,39 -5,60 2.213 4,31 22,83 7,70 v

q Abertis 13,89 -0,18 11,93 4,44 27.609 5,21 19,13 14,44 m q Acciona 70,78 -2,64 5,26 1,22 15.876 3,54 19,15 84,66 c q Acerinox 13,18 -1,83 36,80 4,52 16.557 3,44 46,39 13,45 m q ACS 29,33 -0,73 36,08 -2,32 21.090 3,96 12,79 33,81 c q Aena 134,95 -0,41 30,83 4,09 50.053 3,13 18,37 142,00 m q Amadeus 43,33 -1,32 20,36 0,37 57.347 2,35 20,13 46,47 m q ArcelorMittal 8,30 -1,56 239,74 18,19 61.536 - 11,88 9,02 c q B. Popular 0,80 -1,36 -56,52 -13,29 34.736 - 10,61 0,91 v q B. Sabadell 1,39 -1,56 0,69 4,69 39.093 3,61 10,65 1,52 m q Bankia 0,92 -1,08 24,80 -5,66 28.145 3,49 12,55 0,95 v q Bankinter 7,23 -0,56 25,52 -1,77 19.438 3,50 14,01 7,24 v q BBVA 6,07 -1,16 13,70 -5,30 176.050 4,35 10,06 6,51 v q CaixaBank 3,21 -1,77 31,76 2,26 85.319 4,30 11,51 3,43 m m Cellnex Telecom 14,30 0,32 -2,42 4,65 14.173 1,22 41,21 17,47 c m Dia 5,01 0,10 5,75 7,29 33.926 4,24 12,00 6,00 c m Enagás 23,23 0,04 -6,58 -3,73 22.300 6,29 12,54 26,09 m q Endesa 19,89 -0,15 21,44 -1,19 31.112 6,63 15,60 19,47 v q Ferrovial 16,95 -0,24 -5,94 -0,26 31.344 4,32 45,44 20,47 c m Gamesa 21,00 2,99 32,83 8,98 80.997 1,53 17,54 22,77 m q Gas Natural 18,18 -0,08 16,39 1,51 12.906 5,53 13,49 18,80 m q Grifols 20,82 -0,64 9,29 10,28 33.882 1,51 23,06 21,69 c m Iberdrola 6,28 0,72 7,00 0,74 204.651 5,03 14,47 6,72 c q Inditex 30,21 -0,85 11,55 -6,86 331.068 2,25 29,47 35,84 c m Indra 11,73 8,97 48,64 12,63 41.457 - 16,08 11,87 m m IAG 6,23 4,13 -6,73 21,39 45.688 3,60 7,49 6,43 c q Mapfre 2,87 -1,10 65,99 -1,03 13.027 5,05 10,87 2,66 v q Mediaset 10,97 -1,13 28,79 -1,61 9.575 5,23 17,75 11,28 m q Meliá Hotels 11,98 -0,91 32,45 8,12 9.305 0,59 30,25 13,63 c q Merlin Properties 10,90 -0,46 18,93 5,52 20.353 3,28 20,00 11,80 c q Red Eléctrica 17,08 -1,24 -3,33 -4,74 72.641 5,36 13,81 18,76 m q Repsol 13,82 -0,50 61,05 2,98 96.887 5,33 10,23 14,20 m q Santander 5,05 -1,31 46,82 1,81 344.122 4,12 11,10 5,23 m q Técnicas Reunidas 35,86 -0,98 54,94 -7,97 11.533 3,89 14,58 37,71 m m Telefónica 9,61 0,97 7,17 8,96 206.298 4,44 12,83 10,09 m q Viscofan 49,41 -1,55 -9,75 5,46 7.601 2,81 19,08 49,33 m

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017

EconomíaWeb: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es 33

CCAA

Andalucía

Aragón

Asturias

Islas Baleares

Islas Canarias

Cantabria

Castilla y León

Castilla-La Mancha

Cataluña

C. Valenciana

Extremadura

Galicia

C. de Madrid

Murcia

Navarra

País Vasco

La Rioja

DÍAS

14,07

28,05

23,56

46,3

27,51

39,56

17,31

18,28

32,19

58,12

20,67

23,98

35,16

74,63

-4,63

-4,44

27,11

Fuente: Ministerio de Hacienda. elEconomista

El Estado, principal acreedor de las autonomíasCantidades recibidas por las comunidades autónomas de los mecanismos de liquidez (2012-2016)En millones de euros

Periodo medio de pago a proveedoresDatos a noviembre de 2016

30.416Andalucía

2.795

Extremadura

4.914

Galicia2.342

Asturias Cantabria

2.432

3.706

Aragón

12.888

4.729

6.029Islas Canarias

47.853C. Valenciana

686

La Rioja

País Vasco

Navarra0

0

8.202Murcia

8.448

Islas Baleares

62.952

Cataluña4.395

Castilla y León

C. de Madrid

202.787TOTAL

Castilla-La Mancha

Hay quienes, como la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) han recomendado que el Ejecutivo Central se vaya planteando la retirada de su apoyo financiero a las regiones, con el fin de no crear un efecto dependencia. El propio ministro, Cristóbal Mon-toro, afirmó en enero que cuando se acuerde la reforma de la finan-ciación se “revisará” la “utilidad” de los mecanismos extraordinarios

implementados a lo largo de los úl-timos cinco años.

Hasta la fecha y, en aras de esa vuelta a la normalidad, el Consejo de Ministros ha autorizado ya ope-raciones financieras a los territo-rios que en todos los casos se supe-ditan al cumplimiento de los obje-tivos de deuda fijados el pasado mes de diciembre.

Así, Cataluña recibió la autoriza-ción para refinanciar 1.378 millo-

nes y se permite también emitir a Madrid (4.077 millones de euros), Castilla y León (239 millones de eu-ros), Navarra (405 millones de eu-ros), Andalucía (1.951 millones de euros), La Rioja (30 millones de eu-ros), Baleares (500 millones), País Vasco (1.000 millones de euros), Extremadura (100 millones de eu-ros) y a la Comunidad Valenciana (2.422 millones de euros).

Aumentar el periodo de pago La falta de concreción sobre los ins-trumentos de liquidez de 2017 se suma al temor que ha suscitado en-tre autónomos y pymes la ley de contratación pública, que actual-mente se encuentra en trámite par-lamentario. La Plataforma Multi-sectorial contra la Morosidad ad-vierte de que el texto puede conlle-var un retroceso en los derechos de los proveedores públicos, dado que volverá a permitir que las partes pacten plazos de pagos superiores a los legales.

Hacienda ya se vio obligada a in-tervenir a Extremadura y Aragón por el retraso reiterado al abonar sus facturas. De hecho, la Junta ex-tremeña llegó a exceder los 100 dí-as de plazo desde que reconocía el recibo emitido por el proveedor hasta que procedía a abonarlo.

Ingrid Gutiérrez MADRID.

El Estado viene ejerciendo de prin-cipal prestamista de la mayoría de comunidades autónomas desde el año 2012. Los mecanismos de li-quidez puestos en marcha por el Ministerio de Hacienda han per-mitido a autonomías que tenían ce-rrado el acceso a los mercados pa-gar sus facturas, cumplir con sus vencimientos de deuda e ir redu-ciendo el déficit público. Desde el inicio del año, la falta de Presupues-tos y el inicio de los trabajos para reformar el actual sistema de Fi-nanciación mantienen paralizados, de momento, los instrumentos de liquidez estatales. Los proveedo-res públicos temen que esto pue-da traducirse en más retrasos en los pagos por parte de las Adminis-traciones.

Las Cuentas de 2016 (presenta-das en agosto de 2015) cuantifica-ban en 25.000 millones de euros el apoyo financiero que el Estado ofre-cería el pasado ejercicio a las re-giones a través del Fondo de Liqui-dez Autonómico (FLA), de la Faci-lidad Financiera y del Fondo So-cial. Finalmente Hacienda aumentó esa cantidad en un 43 por ciento, al liberar préstamos por valor de 35.582 millones en total. En cual-quier caso, las autonomías supie-ron con meses de antelación las cantidades de las que podrían dis-poner como mínimo.

Con la prórroga automática de los Presupuestos es de suponer que el Gobierno destinaría la misma cantidad -25.000 millones- a esos instrumentos hasta contar con un proyecto nuevo. Sin embargo, fuen-tes próximas al Departamento que encabeza Cristóbal Montoro reco-nocen que, en principio, para deci-dir cómo y cuánto se reparte este año habría que esperar a ver qué pasa con la reforma de la Financia-ción Autonómica, porque ésta pue-de conllevar que los instrumentos de liquidez ya no sean necesarios. Es una asunto, además que tiene que pasar por el Consejo de Políti-ca Fiscal y Financiera.

El problema que esto plantea son los tiempos, puesto que el grupo de sabios al que se encargó una pro-puesta sobre el modelo de reparto territorial acaba de iniciar sus tra-bajos. El 28 de enero del año pasa-do ya se había repartido un primer tramo del Fondo de Liquidez (1.061 millones de euros) entre las comu-nidades adheridas al mismo.

A finales del año pasado las au-tonomías estaban muy cerca de cumplir la Ley de Morosidad, se-gún datos de Hacienda. En octubre el conjunto del sector situó su Pe-riodo Medio de Pago (PMP) en 35,3 días. Esta mejora coincide con el manguerazo de liquidez suminis-trado por el Estado a las regiones en el último tramo del año. Una li-quidez “extra” con la que siguen sin contar en el inicio de este ejercicio.

El soporte que el Estado supone a nivel financiero para los territo-rios queda reflejado a la perfección en las estadísticas publicadas por el Banco de España. Más de la mi-tad de la deuda autonómica en cir-culación ha sido financiada por el Gobierno Central.

De los 271.980 millones de euros a los que ascendía la deuda viva re-gional, los territorios habían perci-bido 137.970 millones a través del Fondo de Liquidez Autonómico o de la Facilidad Financiera, en fun-ción de si se trataba de regiones cumplidoras o no de los objetivos de estabilidad presupuestaria. De este modo, los préstamos del Esta-do suponen el 50,7 por ciento del pasivo regional, algo que no había sucedido desde que Hacienda creó los instrumentos de financiación hace cinco años.

La liquidez del Estado a las CCAA se frena y tensa el pago a proveedoresHacienda no fija los mecanismos extraordinarios a la espera de la Financiación y los Presupuestos

El Gobierno Central es el principal acreedor de los Ejecutivos territoriales desde el año 2012

25.000

MILLONES DE EUROS

Es la cantidad que los Presu-puestos de 2016 fijaron para los mecanismos extraordinarios de liquidez. Finalmente Hacienda repartió un 43% más.

10

AUTONOMÍAS

Diez comunidades autónomas han recibido desde comienzos de año autorización del Consejo de Ministros para emitir deuda o refinanciarla en los mercados.

1.061

MILLONES DE EUROS

El 28 de enero del año pasado el Gobierno Central ya llevaba re-partidos 1.061 millones de euros del Fondo de Liquidez Autonómi-co y de la Facilidad Financiera.

50,7

POR CIENTO

Más de la mitad de la deuda au-tonómica en circulación ha sido financiada por el Estado, según los datos del Banco de España a septiembre de 2016.

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA34

Economía

Valencia diseña una patronal autonómica autosuficiente y viable

El modelo de organización empresarial en la Co-munitat Valenciana arranca, este viernes, una nueva etapa, con la transformación de la Confe-deración Empresarial Valenciana (CEV), cuyo ámbito de actuación es la provincia de Valencia, en patronal de ámbito autonómico, para cubrir el hueco que dejará la desaparición de Cierval, abo-cada a la liquidación, tras 36 años de historia, por los problemas financieros y de gestión en las asociaciones de Alicante (Coepa) y Castellón (CEC). “Debemos olvidar viejos modelos, que, como se ha demostrado, ya no funcionan”, afir-ma Salvador Navarro, que lidera la transición desde su cargo como presidente de CEV.

La confederación valenciana pone sobre la me-sa una reforma en profundidad, que parte de la total refundación de los principios y sistemas de gobierno y gestión, para configurar un proyecto “sólido, viable e integrador”, rompiendo con las ineficencias que han llevado al colapso al modelo actual: la dependencia de fondos públicos y las irregularidades en su gestión -investigadas judi-cialmente en Alicante y Castellón-; el excesivo personalismo y rivalidad interna entre las organi-zaciones provinciales -representantes, en exclu-siva, de los intereses de empresas y sectores asociados-, y la ausencia de instrumentos de control y buen gobierno capaces de detectar los problemas y actuar en consecuencia.

Frente a ello, Navarro apuesta por replicar en la nueva patronal los principios de gestión que han regido en los últimos años en la CEV, gracias a los cuales es, hoy en día, la única de las organi-zaciones provinciales solvente y saneada. En esta línea, plantea la representación directa de em-presas y sectores, la independencia económica respecto a los fondos públicos, la configuración de sistemas internos de control y la aplicación de los principios de buen gobierno como pilares so-bre los que se construirá la nueva patronal.

La mayor parte de la estructura de carácter técnico y administrativo se concentrará en la or-ganización autonómica, de modo que las estruc-turas provinciales “serán mínimas, evitando du-plicidades y costes inasumibles”, indica Navarro.

Independencia financiera “Una organización que tiene como fin defender los intereses empresariales, no puede depender de fondos públicos”, defiende Navarro, que cree que tienen que ser las aportaciones de la base asociativa las que hagan sostenible y viable la or-ganización. En este sentido, se contempla la ex-pulsión de los socios que incumplan los pagos.

El presupuesto para 2017, que se aprobará también el viernes, asciende a 1,78 millones de euros, de los que 1,08 millones -el 60,7 por cien-to, procederá de las aportaciones privadas y 700.000 euros -el 39,3 por ciento- serán fondos públicos. De éstos, 500.000 del Fondo de Parti-cipación Institucional, pese a que la patronal au-tonómica puede optar a un total de 2,6 millones-.

Representación directa Actualmente, la asamblea de Cierval se reparte

entre la CEV, con un 42 por ciento; Coepa, un 32 por ciento, y la CEC, con un 26 por ciento. El nue-vo modelo plantea una representación directa de sectores empresariales y empresas de las tres provincias y en el que ningún miembro de la or-ganización podrá concentrar más del 30 por ciento de la misma. En concreto, las asociaciones sectoriales, comarcales y colegios tendrán en torno al 70 por ciento de la asamblea, mientras que las empresas directamente asociadas no su-perarán el 30 por ciento. El principio a aplicar en la toma de decisiones será de una cuota, un voto.

Se convocarán elecciones para elegir al presidente de la patronal autonómica, una vez los estatutos de la nueva or-ganización estén cerrados. Se limitan los mandatos a un máximo de dos, de cuatro años de vigencia cada uno.

Consejos provinciales El proyecto de nueva patronal autonómica no atribuye a Coepa y CEC el papel de re-presentantes empresariales provinciales. En ca-da una de las tres provincias, se constituirá un consejo empresarial, que dará cobertura a las cuestiones específicas de cada territorio y actua-rá como representante e interlocutor. Su compo-sición y presidencia será votada, directamente, por los empresarios de esa zona.

En el caso de Coepa, sus responsables han apuntado su intención de mantener su estructu-

ra y operativa propia como patronal de la provin-cia de Alicante, una vez ha superado el concurso de acreedores, mientras que, en el de la CEC, la situación es más compleja y dependerá de la evolución y resultado de los procesos judiciales por presunto fraude en subvenciones públicas.

Los consejos provinciales no efectuarán apor-tación económica y, al no tener cuotas, no ten-drán voto en la asamblea. No obstante, sí com-partirán peso con los sectores en el consejo de la patronal: de las seis vicepresidencias, tres las ocuparán sectores -previsiblemente, metal, cerá-

mica y turismo, por su peso en cada provincia- y las otras tres, los consejos provinciales.

Las reuniones del comité ejecutivo y la junta directiva se harán de forma itinerante.

Además, se crearán comi-siones de trabajo y comisio-nes asesoras en materias de interés económico o social, cuyas reuniones serán convo-cadas en las localizaciones que se estime conveniente.

Código y Comisión de buen gobierno La patronal contará con un código ético y de bue-nas prácticas, bajo control de una comisión ase-sorada por la Fundación Étnor, especializada en estas materias. En el caso de incumplimientos, la comisión evaluará la situación y propondrá a los órganos de gobierno las medidas a adoptar. En-tre ellas, está la expulsión del socio infractor.

Delegada ‘elEconomista’ en la Comunitat Valenciana

Análisis

Olivia Fontanillo

Salvador Navarro, presidente de la patronal valenciana, lidera la transición entre modelos. GUILLERMO LUCAS

En cada provincia habrá consejos empresariales, que ocuparán 3 de las 6 vicepresidencias

El Estado controla la reforma de la financiación, según Puig y DíazCreen que no se da voz real” a los expertos de las comunidades

O. F. / Agencias VALENCIA.

Los presidentes de la Generali-tat Valenciana, Ximo Puig, y de la Junta de Andalucía, Susana Díaz, firmaron ayer, en Valencia, un acuerdo por la reforma de la financiación autonómica, que garantice la “equidad en la pres-tación de los servicios públicos en todas las autonomías”. Díaz y Puig ratificaron el pacto alcan-zado en la Conferencia de Pre-sidentes para que todos los te-rritorios y Administraciones tra-bajen conjuntamente en la defi-nición del nuevo modelo de financiación. “Creemos que el Ministerio no ha entendido su-ficientemente el mensaje y ob-servamos, con preocupación, que se intente controlar excesiva-mente desde el Ministerio y que no se dé voz real a los expertos de todas las comunidades, que tienen que tener un papel mu-cho más activo del que parece que quiere darles”, criticó Puig.

Ambos dirigentes pusieron so-bre la mesa, entre otros puntos, un proceso de armonización fis-cal entre regiones, así como que se aborde la problemática deri-vada de los déficits presupues-tarios generados por la infrafi-

nanciación autonómica desde el principio -y, particularmente, en el periodo 2002 a 2017-.

El nuevo modelo debe dar fi-nanciación suficiente para que las regiones “puedan prestar los servicios públicos de los que son responsables con niveles de ca-lidad adecuados y sin incurrir en déficits en el horizonte 2020”, y garantizando estabilidad con un nivel de gasto protegido de os-cilaciones del ciclo económico.

Primarias del PSOE Susana Díaz, que participó en un almuerzo con más de 230 alcal-des socialistas de la Comunidad Valenciana, declinó pronunciar-se sobre las primarias del PSOE. “Ya habrá momento de hablar. No tengan duda de que hablaré” pero ahora “hay que tener res-peto” a la celebración del Día de Andalucía en Valencia, subrayó.

230

ALCALDES DEL PSOE Compartieron comida con Díaz, que aún no ha confirmado su candidatura a secretaria general.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 35

Economía

eE MADRID/BARCELONA.

El Tribunal Supremo acoge desde hoy el juicio contra el exconseller de Presidencia catalán Francesc Homs por los delitos de prevarica-ción y desobediencia en relación a

la consulta independentista del 9 de noviembre de 2014. La Fiscalía pide para él nueve años de inhabi-litación especial para el ejercicio de cargos públicos electivos por orga-nizar la consulta, suspendida por el Tribunal Constitucional (TC).

El actual diputado del PDeCat llegará al alto tribunal acompaña-do de una delegación de compañe-ros de partido y de ERC, consellers del Govern y miembros de asocia-ciones independentistas que le mos-

trarán su respaldo como ya hicie-ron cuando declaró en calidad de investigado en septiembre. Entre ellos estará el expresidente de la Generalitat, Artur Mas, que el mar-tes prestará declaración como tes-tigo en el marco de este procedi-miento, que se prolongará hasta el 1 de marzo.

El tribunal que juzga al diputa-do ha aceptado todas las pruebas solicitadas por el Ministerio Públi-co, alguna de las cuales también ha-

bía pedido el acusado, como la pe-ricial de los guardias civiles que rea-lizaron el informe técnico sobre el análisis de los programas informá-ticos utilizados el 9-N.

Homs señaló ayer que una con-dena penal por la consulta supon-dría el final del Estado español. El ex conseller insistió en que el Esta-do “ha perdido y se ha perdido” al emprender la vía penal contra el proceso soberanista al juzgar a car-gos electos catalanes.

Homs ‘profetiza’ el final del Estado español por el 9-NEl Tribunal Supremo abre hoy el juicio contra el ex ‘conseller’

elEconomista BARCELONA/MADRID.

Las investigaciones sobre la pre-sunta trama de financiación ilegal de CDC, a través del cobro de co-misiones por adjudicaciones de obra pública, continúan salpicando a miembros y afines al partido cata-lán, cada vez con mayor importan-cia institucional.

De acuerdo con la información publicada por elMundo este fin de semana, el cerco de las investiga-ciones estaría cada vez más cerca del antiguo presidente de la Gene-ralitat, Artur Mas, y también de an-teriores conselleres como Germà Gordó. Según explica este medio, un testigo, concretamente un em-presario que presuntamente podría haber realizado donaciones a aso-ciaciones cercanas a la antigua Con-vergencia, habría explicado que ha-bría mantenido un reunión con el expresidente catalán y con Gordó, en el que se le habrían dado indica-ciones sobre cómo coordinarse con este último para el pago de comi-siones.

El testigo no habría vuelto a te-ner contacto con Artur Mas, pero sí que volvió a coincidir con Gordó en algún acto público.

Estas informaciones coinciden con el levantamiento parcial del se-creto de sumario sobre las investi-gaciones que está llevando a cabo el juez del Vendrell y que señalan a Andreu Viloca, extesorero de CDC, como el un eje clave, ya que sobre el vehiculaban los cobros y pagos de la supuesta trama de financia-ción ilegal. Viloca se acogió a su de-recho a no declarar ante el juez, al igual que la mayoría de empresa-rios investigados o Josep Antoni Rossell, de Infraestructures.cat.

Las investigaciones apuntan a que Viloca contaba con mucha infor-mación sobre adjudicaciones de

Artur Mas durante un acto de presentación del PDeCAT este fin de semana. EFE

Un testigo implica en la trama del 3% a Mas, que habla de persecución El juez que investiga el caso levanta parcialmente el secreto de sumario

sentencia del Tribunal Superior de Justicia de Catalunya, que lo está juzgando por un posible delito de desobediencia al Tribunal Consti-tucional por la citada consulta del 9-N, que le podría costar hasta nue-ve años de inhabilitación. Hoy el Tribunal Supremo comienza a juz-gar exactamente por lo mismo a Francesc Homs.

Petición de responsabilidades El portavoz de Ciudadanos en el Parlamento de Cataluña, Carlos Ca-rrizosa, afirmó ayer que las decla-raciones del empresario que asegu-ra haber estado con Mas negocian-do las comisiones del caso 3 por cien-to no le han extrañado: “No nos ha pillado por sorpresa, lo teníamos muy claro”.

En declaraciones a los medios, dijo que la trama del 3 por ciento fue ideada y dirigida por Jordi Pu-jol hasta que este fue relevado por Mas, quien “siguió al frente diri-giéndolo todo, mientras que los te-soreros de CDC ejecutaban aque-llo para lo que habían sido entrena-dos”. Lo que sí le ha sorprendido, aseguró el diputado, es “cómo aho-ra cuando hay alguien que le incri-mina directamente, Mas guarda si-lencio”. Además, se mostró asom-brado de “cómo a sus socios no se les cae la cara de vergüenza y con-tinúan aliados con este partido co-rrupto del 3 por ciento”.

Carrizosa también se ha pronun-ciado acerca de la investigación del presidente de Murcia, Pedro Anto-nio Sánchez, dentro de la operación Púnica, y ha mantenido su conven-cimiento de que dimitirá como di-jo que haría si era imputado: “No creemos que el PP obstaculice es-to y además estamos seguros de que tendrá otra persona que no tenga sobre sí ninguna imputación judi-cial por corrupción”. Por su parte, el primer secretario del PSC, Mi-quel Iceta, pidió “una explicación al máximo nivel, es decir, a Artur Mas”, por las últimas informacio-nes conocidas acerca de la presun-ta corrupción de CDC.

“Al contrario de lo que se dice, es-to no es un ataque al independen-tismo: ni ERC ni la CUP se han vis-to afectadas”, respondió Carrizosa a la acusación de persecución de Mas el pasado sábado.

obras, que excedían las que debe-ría tener por su cargo en el partido. Además, revelarían que este tipo de financiación, a través de mordidas, presuntamente se habría converti-

do en un cauce de financiación ha-bitual para el partido independen-tista. Además, ABC añade que los pagos se producían a las 24 horas de que los empresarios se reunie-ran con Viloca. Esta presunta tra-ma de financiación ilegal se suma al escándalo y las investigaciones sobre la familia Pujol.

A pesar de las gravedad de los he-chos, los antiguos convergentes con-tinúan tratando de relacionar las investigaciones judiciales con una persecución política al independen-tismo. Francesc Homs, este domin-

go, incluso quitó credibilidad a las investigaciones. Artur Mas, si bien no ha hecho ninguna intervención pública para comentar las últimas informaciones, en un acto este fin de semana de presentación del PDe-CAT en Barcelona habló de “per-secución” al partido por parte del Estado porque es una formación incómoda. En este sentido, de acuer-do con diversas agencias, el expre-sidente habría explicado que se bus-caba debilitarlo de cualquier for-ma; refiriéndose también al juicio por el 9-N. Mas está esperando la

La mayoría de los investigados, como el ex tesorero de CDC, Andreu Viloca no ha declarado

El exconsejero Francesc Homs. EFE

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA36

Economía

El 86% de los autónomos cotiza por la base mínimaEn el caso de los menores de 40 años, llega al 90%

eE MADRID.

El 86 por ciento de los autóno-mos cotiza a la Seguridad Social por la base mínima, porcentaje que “supera ampliamente” el 90 por ciento cuando son menores de 40 años, según datos recogi-dos en un informe de la organi-zación de autónomos ATA.

Sin tener en cuenta la edad, el informe realizado por ATA mues-tra que únicamente el 0,8 por ciento de los autónomos perso-nas físicas (es decir, 16.467 em-prendedores) cotiza por más de tres veces la base mínima de co-tización (más de 2.679,3 euros).

De los 3.191.291 autónomos contabilizados en España a cie-rre de 2016, el 61,8 por ciento (1.972.985) son autónomos per-sonas físicas, mientras que el 38,2 por ciento (1.218.306 personas) de los autónomos están dados de alta con algún tipo de sociedad.

Asimismo, 194.925 autónomos figuran en la Seguridad Social como familiares colaboradores, 388.883 como administradores de sociedad, 42.706 como fami-liares de socios, 11.556 como re-ligiosos y 24.670 están enmarca-dos en colegios profesionales.

Supervivencia Según la asociación de trabaja-dores autónomos, cada vez más trabajadores por cuenta propia logran consolidar sus negocios y seguir adelante. Dos de cada tres autónomos, en concreto el 66,2 por ciento, tienen más de tres años de antigüedad y uno de cada dos (el 55,2 por ciento) más de cinco años. Además, el 18,9 por ciento lleva entre uno a tres años en su negocio, y el 15 por ciento, menos de un año.

Uno de cada tres autónomos personas físicas es mujer, y el 45,7 por ciento del total del colecti-vo tiene entre 40 y 57 años. Só-lo el 1,9 por ciento tiene menos de 25 años y el 25,6 por ciento es mayor de 55.

Por sectores, uno de cada cua-tro autónomos que son personas físicas trabaja en el sector del co-mercio, seguidos por los autóno-mos dedicados al campo y a la agricultura, que suponen el 11,9 por ciento del total, y también los centrados en la construcción, que son el 10,6 por ciento. Estos sectores, unidos al 9,2 por cien-to de autónomos en hostelería, engloban al 55,5 por ciento del total de los trabajadores por cuen-ta propia en nuestro país.

eE MADRID.

Los sindicatos y la patronal de la es-tiba retoman la negociación sobre la reforma del sector este martes, 28 de febrero, a una semana de que el 6 de marzo arranque el calenda-rio de huelgas convocada en los puertos, y después de que el Go-bierno ya aprobara este viernes el texto legal de reestructuración del gremio. Los representantes de la

patronal Anesco y de los sindicatos Coordinadora de Trabajadores del Mar, CCOO, UGT, CIG y CGT se volverán a sentar a la mesa de ne-gociación a las 16.00 horas del mar-tes, bajo la mediación el presiden-te del Consejo Económico y Social (CES), Marcos Peña.

Las dos partes retoman la nego-ciación que suspendieron el pasa-do miércoles ante la petición de la patronal de tomarse unos días pa-ra calcular el número de estibado-res que puede subrogar en cada puerto. La garantía del empleo del colectivo de 6.150 estibadores que trabajan en los puertos y sus con-diciones laborales, mediante la ar-ticulación de un registro o de su sub-

rogación, constituye una de las prin-cipales reivindicaciones del gremio ante la reforma del sector.

El Gobierno aprobó la reforma el viernes sin incluir estas peticiones al asegurar que no lo permite la UE, que es quien tiene que validar la re-estructuración del sector para que España no sea multada por contra-

venir la normativa comunitaria. Los estibadores garantizan la car-ga y descarga de la mercancía que entra y sale del país por mar, un vo-lumen anual valorado en unos 200.000 millones de euros.

Sin respaldo socialista El portavoz de la gestora del PSOE, Mario Jiménez, criticó ayer al Go-bierno por aprobar el decreto ley sobre la reforma del modelo de la estiba, que los socialistas no respal-darán en el Congreso si antes no se propicia un diálogo entre patronal y trabajadores. Jiménez arremetió contra la “torpeza” del Ejecutivo y advirtió de que esa decisión “va a provocar un perjuicio muy serio”.

El Gobierno aprobó la reforma el viernes a falta de lograr el ‘sí’ del Congreso

Patronal y sindicatos retoman la negociación de la estiba a una semana de las huelgas

cuperar el concepto de la economía al servicio de las personas”.

Además, cree que la actividad del PSOE desde el Congreso de los Di-putados está sirviendo para que “los ciudadanos vean nuevamente co-mo alternativa” al partido. “Hay mu-

cha gente sensata que votó en su día a Podemos y hoy ve que no son una solución a sus problemas”, mani-festó.

Por su parte, el ex secretario ge-neral del PSOE, Pedro Sánchez, des-tacó durante su intervención ayer

en La Rioja que entre sus apuestas principales está la derogación de la reforma laboral, pero también re-construir el Pacto de Toledo, au-mentar la población ocupada del país con sueldos dignos y la aper-tura de un debate serio sobre la vía de financiación complementaria a la seguridad social.

Unidad socialista Sánchez aprovechó ayer su discur-so para apelar por la unidad del so-cialismo y manifestó que un socia-lista nunca será su adversario. “To-dos queremos la unidad del PSOE, una unidad que nos separe de la de-recha y que haga mucho más fuer-te nuestro partido” con un secreta-rio general “al que no se le ataque” porque, si se hace eso, reflexionó, “solo se están dando armas a la de-recha para desestabilizarnos”. Los asistentes al acto recibieron a Pe-

dro Sánchez con aplausos y gritos de “¡No es no!” mostrándole clara-mente su apoyo y su ayuda de cara a las próximas primarias para que “saque adelante el próximo proyec-to del PSOE”, tal y como le indicó Sara Orradre.

El portavor de la gestora, Mario Jiménez, señala que Podemos no es una solución

Eduardo Madina (i) y el portavoz de la Gestora, Mario Jiménez (d). EFE

elEconomista MADRID.

El portavoz de la Comisión Gesto-ra del PSOE, Mario Jiménez, ase-guró ayer que el programa econó-mico del PSOE, que fue debatido el sábado durante la ponencia econó-mica del partido de cara al próxi-mo Congreso Federal del mes de ju-nio, sí incluirá la derogación de la reforma laboral aprobada por el Go-bierno del PP la pasada legislatura.

Así lo ha dicho en una entrevista en la Cadena COPE, después de que algunos miembros del partido afi-nes a Pedro Sánchez criticaran que dicha medida no apareciera expli-citada en el documento aprobado el sábado, en el que, sin embargo, sí se critican los efectos que, según el partido, ha tenido dicha medida so-bre el peso de los salarios en el PIB.

“Para nosotros es fundamental derogar esas normas del Partido Po-pular”, aseguró el portavoz de la Gestora, que ha especificado que la apuesta del partido es sustituir la actual regulación laboral por “nor-mas alternativas” y por impulsar “un nuevo estatuto para los traba-jadores que contemple la realidad económica y defienda los derechos laborales”. Además, dijo que para la elaboración de la nueva regula-ción contarán con “la aportación que a las relaciones laborales tiene que hacer la negociación colectiva” entre empresarios y sindicatos.

Jiménez se mostró convencido de que el documento salido de la ponencia celebrada este sábado ser-virá, si se lleva a término, para “re-

El PSOE incluirá en su plan económico la derogación de la reforma laboralLa gestora aclara su intención tras las críticas de Sánchez de olvidar el asunto

El gremio reivindica la garantía del empleo de los 6.150 trabajadores de los puertos españoles

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 37

Economía

Marisa Poncela Secretaria de Estado de Comercio

EE

Cristina Alonso MADRID.

Licenciada en Ciencias Económi-cas y Empresariales, Marísa Pon-cela pertenece al Cuerpo de Técni-cos Comerciales y Economistas del Estado y cuenta con una amplia ex-periencia tanto en el sector públi-co como en el privado. Hace ape-nas tres meses que sucedió a Jaime García-Legaz al frente de la secre-taría de Estado de Comercio y su hoja de ruta constituye una firme apuesta por la apertura comercial en un momento en el que las ten-dencias proteccionistas amenazan los intercambios mundiales.

El déficit comercial se redujo un 22,4 por ciento el pasado año 2016. ¿A qué achaca este dinamismo? Influyó la caída del precio del pe-tróleo, pero la mejora se debe al ré-cord de exportaciones. En 2007 el déficit comercial alcanzaba los 100.000 millones de euros y ahora está en 18.000 millones. De esos 82.000 millones, 69.000 millones se deben al incremento de las expor-taciones y 13.000 al comportamien-to de las importaciones energéticas.

¿Teme que la escalada de los pre-cios afecte a las exportaciones? La expectativa es que el IPC con-verja con la inflación subyacente, que está en 1,1 por ciento, por lo que no es preocupante. El repunte de los precios es coyuntural y no su-pone una amenaza para la compe-titividad de la economía española

¿Cuál es el reto en este momento? La economía está creciendo de ma-nera más equilibrada que en épo-cas anteriores. El sector exterior ti-ra y la demanda interna se está ac-tivando. El reto es evitar que las em-presas que se animaron a exportar porque el mercado interior no tira-ba dejen de vender fuera y vuelvan a centrarse en la demanda interna.

¿Qué medidas se van a impulsar para evitar ese retorno? Estamos en un proceso de elabora-ción de una nueva estrategia de in-ternacionalización que estará lista en el primer semestre del año. Se trata de una mayor focalización ha-cia sectores y áreas concretos para incrementar cuotas de mercado.

Uno de los problemas del sector ex-terior español es que tenemos po-cas empresas que exportan mucho y muchas que exportan poco... Tanto desde la Secretaría de Esta-do de Comercio como desde el Mi-

nisterio de Economía estamos ana-lizando las herramientas y ayudas para impulsar el crecimiento de las empresas. El problema de España es el perfil de nuestro tejido pro-ductivo. Tenemos un porcentaje de pymes y micropymes superior al de nuestros países competidores y, pa-ra exportar, el tamaño importa.

¿Urge desbloquear los Presupues-tos para reactivar el impulso al cre-cimiento del tejido empresarial? Con la crisis hemos aprendido a buscar la máxima eficacia en la me-dida en que el presupuesto públi-co se ha visto recortado por ajuste de déficit. Se trata de buscar la má-xima rentabilidad a cada euro pú-blico utilizado. Es una buena disci-plina, aunque obliga a buscar alter-nativas para suplir las carencias. El año 2017 será todavía de presupues-to ajustado, pero esperamos que empiece a crecer ya en 2018.

Con todo, España ha ganado com-petitividad a la hora de salir a los mercados exteriores... La mejora de las exportaciones se

produce en gran medida por un efecto sustitución del mercado in-terior por el exterior. En estos mo-mentos de ralentización del mer-cado mundial, los países a los que exportamos fundamentalemente, que son nuestros socios europeos, presentan tasas de crecimiento me-nor, por lo que nos compran me-nos. Por eso instamos a las empre-sas a una mayor diversificación en-tre mercados a nivel internacional.

¿Cree que el proteccionismo en EEUU amenaza la posición de Es-paña en el mercado internacional? Gran parte de los beneficios que ha obtenido la economía española tie-ne su origen en la apertura que se produjo tras la entrada en la Unión Europea, por eso apostamos por el libre comercio. Donde Estados Uni-dos se repliega se abren oportuni-dades para la Unión Europea.

¿Cuáles son las grandes apuestas? Esperamos que el Tratado de Libre Comercio entre la Unión Europea y Canadá (CETA) sea ratificado, así como somos favorables a que se re-

“Donde EEUU se repliega, se abren oportunidades para la Unión Europea”

tomen las negociaciones del Trata-do Transatlántico de Comercio e Inversiones (TTIP) y a cerrar el acuerdo entre la Unión Europea y Mercosur (Argentina, Brasil, Para-guay y Uruguay).

Varios países del entorno europeo celebran elecciones en 2017. ¿Le preocupan giros que afecten al rit-mo de intercambios comerciales? Los resultados electorales no van a afectar al comercio intracomunita-rio, a no ser que salga otro Brexit, algo que no se vislumbra.

Y, en América Latina, ¿qué países son prioridad para España? Durante la primera reunión del co-mité bilateral con motivo de la vi-sita a España del presidente Mau-ricio Macri acordamos incluir a Ar-gentina entre los países prioritarios, por el esfuerzo reformista que ha permitido relanzar su economía. La conclusión de la negociación con Mercosur favorecería también las exportaciones españolas a Brasil y la revisión del acuerdo con Méxi-co relanzará el comercio bilateral.

Reto comercial: “Hay que evitar que las empresas que exportan retornen a la demanda interna”

Tejido empresarial: “Tenemos más pymes que nuestros competidores y para exportar, el tamaño importa”

Ajuste del gasto: “Con la crisis hemos aprendido a buscar la máxima eficacia a cada euro público utilizado”

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA38

Economía

elEconomista MADRID.

La compañía financiera Cesce Se-guros de Crédito y el Banco de In-versión y Comercio Exterior (Bice) de Argentina han firmado un acuer-do para impulsar las exportaciones de las pequeñas y medianas empre-sas españolas al país latinoameri-cano. Este pacto supone un gran pa-so adelante en las relaciones comer-ciales entre las dos naciones hispa-nas.

Los presidentes de Cesce, Jaime García-Legaz, y del Bice, Pablo M. García, formalizaron el acuerdo en el marco de la visita de Estado a Es-paña del presidente de la Repúbli-ca Argentina, Mauricio Macri. Du-rante su estancia en nuestro país, el máximo mandatario destacó la ne-cesidad de potenciar la presencia de las pymes españolas en el país sudamericano, ya que, tal y como señaló, son las generadoras del 80 por ciento del empleo.

Una nueva relación La llegada de Mauricio Macri a la presidencia de la República de Ar-gentina ha supuesto un cambio de rumbo en las relaciones entre Es- Puerto de Barcelona. REUTERS

Cesce impulsará las exportaciones de las pymes españolas a ArgentinaLa compañía firma un acuerdo con el Banco de Inversión y Comercio Exterior

que Cesce aportará las garantías de crédito correspondientes, lo que permitirá abaratar los costes de fi-nanciación. Esta compañía tiene co-mo objetivo aportar seguridad a los intercambios comerciales de las em-presas españolas, favoreciendo al mismo tiempo el desarrollo de las compañías.

Las exportaciones españolas a Argentina, que habían crecido sig-nificativamente entre 2003 y 2013, se estancaron a partir de ese año, para situarse en el entorno de los 1.300 millones de dólares anuales. Se trata de una cifra considerable, pero inferior a la registrada en otras grandes economías de la región la-

tinoamericana, por lo que el deseo de ambos Gobiernos es la reactiva-ción de los intercambio comercia-les bilaterales, objetivo al que con-tribuirá el acuerdo entre Cesce y el Banco de Inversión y Comercio Ex-terior.

En estos momentos, Cesce man-tiene la cobertura abierta sin res-tricciones para las operaciones a corto plazo de las empresas espa-ñolas en Argentina, mientras que las operaciones a largo plazo se ana-lizan caso a caso.

paña y el país latinoamericano. Las reformas liberales y aperturistas del nuevo Ejecutivo argentino, orien-tadas a ampliar el mercado exterior de la nación, han sido saludadas por La Moncloa.

Durante la estancia de Macri en Madrid, Mariano Rajoy, presiden-te del Gobierno, felicitó a su homó-logo argentino por las medidas adop-tadas, mostrando su “apoyo” y “sim-patía” a la “gran labor” de reformas económicas y aperturismo al mun-do. En la entrega del Premio Nue-va Economía Fórum, Rajoy puso de manifiesto que, “tras años de zozo-bra”, Macri ha conseguido “reco-brar la confianza” en su país con el “ímprobo esfuerzo” de los argenti-nos.

Apoyo a la exportación El acuerdo firmado entre las insti-tuciones española (Cesce) y argen-tina (Bice) se hará efectivo median-te la realización de operaciones de comercio exterior, en las que el Bi-ce financiará directamente a las pe-queñas y medianas empresas. La banca comercial española ofrecerá fondos para estas operaciones a tra-vés del banco argentino, mientras

La compañía ofrecerá garantías de crédito para abaratar los costes de financiación

El canal de formación y empleo de

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F.P

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 39

Economía

Jorge Valero BRUSELAS.

Desde los evangelistas hasta Do-nald Trump, pasando por Marx, las narrativas de ideólogos y políticos han dado forma a la realidad según sus prioridades y objetivos. Tras años de afonía en Europa, España tiene la suya para regresar al cen-tro de mandos de la política comu-nitaria, basada en la robustez de la recuperación económica y el oasis político. El enemigo son aquellas fuerzas que quieren desmontar la UE.

“Las instituciones europeas nos han pedido que España tire del ca-rro”, comentó el ministro de Exte-riores, Alfonso Dastis, el pasado ene-ro en una entrevista con El País. El Ejecutivo del PP está dispuesto a jugar la baza de abanderado de la construcción europea para volver a la vanguardia. La mano parece acompañarle, ya que la UE lanzará el próximo mes el debate para acor-dar una nueva visión para su futu-ro, coincidiendo con la celebración de los 60 años del Tratado de Ro-ma. Pero los pilares de esta narra-tiva no aparecen tan sólidos como pintan ni el contexto juega tan a fa-vor de nuestro país. El retorno pue-de quedar reducido a un gesto es-cénico.

En el plan económico, la Comi-sión Europea se ha encargado de recordar en los últimos días que Es-paña está muy lejos de ser un niño modelo. El brillo de la destacada ci-fra del crecimiento del PIB (un 3,2 por ciento del PIB el pasado año), esconde la realidad de una econo-mía “vulnerable”, con un “limita-do” progreso en la aplicación de re-formas pendientes, con un déficit de los más abultados de la UE y una deuda que no parará de aumentar (hasta 108 por ciento del PIB en una década), según reflejó el chequeo a la economía publicada por la insti-tución el pasado miércoles.

Crecimiento robusto Gregory Claeys del centro de aná-lisis Bruegel, además restó mérito a las decisiones políticas en un even-to organizado por el Real Instituto Elcano la pasada semana en Bruse-las. Explicó la robustez de la recu-peración a partir del modelo de Mil-ton Friedman de las cuerdas de gui-tarra (‘plucking model’). Según es-ta teoría, la intensidad del rebote depende de la profundidad de la caída, en un efecto casi reflejo.

Bruselas reconoce que el creci-miento ha ganado robustez al apo-yarse menos en el consumo inter-no y ganar peso las exportaciones,

El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, junto a la canciller alemana, Angela Merkel. EFE

La realidad choca con los esfuerzos de España para ser timón de Europa El país aún está muy lejos de ser modelo a seguir con una economía “vulnerable”

Rajoy apuesta por la integración en una UE cada vez más dividida

dia europea (1,2 por ciento del PIB frene al 2 por ciento de los vecinos), y los programas son penalizados por un “complejo marco de gober-nanza y la falta de una cultura de evaluación que pondere la efectivi-dad del apoyo de la investigación y desarrollo”. La colaboración entre las políticas de innovación regional y nacional “es todavía limitada”, ad-virtió el informe de la Comisión.

Efecto de la reforma laboral Tras años de elogios dedicados a la recuperación por parte de Bruse-las y Berlín, y en concreto a la re-forma laboral, la Comisión descu-brió la brutal realidad que escon-día el aparente milagro. La reforma laboral solo ha tenido un “efecto po-sitivo moderado” en reducir la frag-mentación entre contratos tempo-rales y permanentes, el gran desa-fío, mientras que ha creado “un in-centivo” para aumentar más contratos temporales.

La consecuencia ha sido el au-mento de la pobreza incluso entre los que tienen un empleo. Además, la falta de políticas para los más des-favorecidos y una redistribución fis-cal deficiente aumentó la desigual-dad entre la clase media y las infe-riores. La mitad de los desemplea-dos de nuestro país lleva más de un año luchando por encontrar un em-pleo, con el “riesgo” de que su si-tuación se enquiste. Las “debilida-des” que afectan a las políticas ac-tivas de empleo tampoco ayudan a conseguir reducción “rápida” de la pobreza. Con una generación de jó-venes que estará condenada a vivir peor que sus padres resulta com-plicado hablar de progreso.

¿Estabilidad política? Federico Steinberg, del Instituto Elcano coin-cidió en señalar que la estabilidad

política es el otro ‘pilar’ sobre el que apoyar esta narrativa. Las parálisis nacionales que provocarán las elec-ciones en Holanda el próximo mes, en Francia en abril y mayo, Alema-nia en septiembre, e Italia proba-blemente, dejan espacio a nuestro país para que asuma el liderazgo perdido desde la crisis. Además, Es-paña se ha librado de acoger a una formación populista y xenófoba co-mo existe en los grandes vecinos, mientras que el apoyo a Europa con-tinua como discurso compartido entre partidos y ciudadanos.

Pero España también tendrá sus propias elecciones el próximo ma-yo: las primarias del PSOE. Una vic-toria de Pedro Sánchez, y su posi-ble alianza con Podemos, podría al-terar el juego político e incluso for-zar nuevas elecciones.

lo que también ha ayudado a redu-cir el desequilibro comercial. Pero advierte que este impulso de las ex-portaciones estuvo conducido en parte por factores transitorios, co-mo la devaluación interna que ya está llegando a su fin al alinearse el coste laboral con la media de la eu-rozona. Por ello, representará un “desafío” mantenerlo en el tiempo.

Este desafío de aumentar la pro-ductividad en el futuro resulta ob-vio al observar cómo dos de sus prin-cipales motores, la educación y la innovación, permanecen ‘gripados’.

España tiene la mayor tasa de abandono escolar y sus adultos cuen-tan con el menor número de habi-lidades en la UE, a pesar de las me-didas aplicadas para corregir estos problemas. Los fondos dedicados a la innovación están lejos de la me-

España quiere ejercer este lide-razgo apostando por la integra-ción europea, como comentó Mariano Rajoy junto a Francois Hollande durante la cumbre his-pano-francesa la pasada sema-na. Sin embargo, pocos son los que apoyan abiertamente el principio de “una unión cada vez más estrecha” incluido como principio motor en los tratados. La falta de unidad en torno al fu-turo del proyecto europeo es tal que hasta la Comisión Europea no podrá presentar su visión a tiempo para la celebración del

tratado fundacional el próximo mes en Roma. Si inicialmente quería tener lista su hoja de ruta para entonces, ahora planteará simplemente una serie de opcio-nes para el futuro de la UE, con la esperanza de que los estado miembros puedan acordar las “primeras conclusiones” para la cumbre de diciembre. Los tres países del Benelux consiguieron dar forma al debate en la cumbre de La Valeta (Malta). Su pro-puesta para una Europa de las dos velocidades se ha convertido en el escenario central.

La debilidad de las políticas de empleo no ayudan a la reducción rápida de la pobreza

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA40

Economía

Laura Cruz BERLÍN.

El 2016 podría definirse como el año de los récords laborales en Ale-mania. A sus impactantes cifras de desempleo, son las más bajas de la Unión Europea, se une ahora el anuncio de que el último trimestre del año pasado se cerró con 1,044 millones de ofertas de empleo dis-ponibles que nadie había ocupado, 6.000 más que a finales del año 2015. Según comparte el Instituto de In-vestigación de trabajos y mercado laboral (IAB), el 81 por ciento de es-tas ofertas serían de incorporación inmediata. De esta forma, Alema-nia continúa dándose golpes de pe-cho por sus ventajosas cifras y lo achacan a un “robusto mercado la-boral, materializado en una progre-siva y fuerte demanda laboral en to-do el país”, dijo públicamente Ale-xander Kubis, experto del IAB. En comparación con el tercer trimes-tre de 2016, se ofrecieron 80.000 puestos de trabajo más.

Las causas de que no se encuen-tre a gente disponible para desem-peñar estos empleos son, primor-dialmente, los requisitos demanda-dos. Mientras que dos tercios de la cantidad total de ofertas correspon-den a trabajos para los que se pide haber completado una formación

profesional, en un 16 por ciento se solicitan titulados universitarios y únicamente una de cada cinco pro-puestas de trabajo no requieren nin-guna formación específica.

Por otro lado y, como ya anunció elEconomista, la curva de Beveridge que muestra la relación entre de-sempleo y vacantes, da cuenta de

que varios países de la Unión Eu-ropea no encuentran la mano de obra que demandan. Esto ocurre porque hay una desarticulación en-tre los demandantes y ofertantes de empleo, es decir, se crea trabajo pero el que se crea no se adecúa a lo que requiere la gente que busca empleo. El exceso de graduados

universitarios arroja datos contun-dentes: cuatro de cada diez univer-sitarios tardan más de tres años en conseguir insertarse en el merca-do laboral y en ocasiones tienen que hacerlo renunciando a conseguir trabajos que se ajusten a su forma-ción o para los que no se necesitan requisitos muy específicos. Otra de sus premisas dice que en ocasiones los empleadores tienen dificulta-des para encontrar candidatos de-bido a que hay pleno empleo.

Al borde del “pleno empleo” Si atendemos a lo que de forma teó-rica se define como pleno empleo (5,5 por ciento de paro), vemos que Alemania sólo está 4 décimas por encima ya que la Oficina Federal de Empleo explicó también a raíz de este estudio que en enero de este año volvió a descender el desem-pleo. Son 26.000 personas más las que han encontrado trabajo respec-to al mes anterior, lo que deja la ci-fra de paro en un 5,9 por ciento y vuelve a ser su mejor dato desde la reunificación de 1990.

Uno de los problemas de contra-tación que señala el estudio son pro-fesiones cuyo salario se estima en cifras altas y los demandantes no quieren trabajar por debajo del mis-mo. Si se hiciera y empezase a es-

Más de un millón de empleos están vacantes en Alemania, cifra recórdEl 81% son de acceso inmediato, en áreas como industria, automóvil y comercio

Se mantienen las desigualdades entre el este y oeste del paísUna de las cifras que más sor-prende de este estudio es la dis-paridad en el número de ofertas vacantes en función de la distri-bución geográfica de Alemania. Mientras que en el oeste de la región germana se aglutinan la mayoría de estos empleos no ocupados y de incorporación in-mediata (un total de 801.000), el este, por su parte, tan sólo ofrece 242.000 puestos de tra-bajo. Una cuestión que evidencia que la robustez del mercado la-boral alemán se concreta princi-palmente en la parte occidental del país. Desde la reunificación alemana, esta zona ha sido eco-

nómicamente más próspera, de-bido a que concentra la mayor parte de la industria y, por tanto, su nivel de vida es superior al de la parte oriental (correspondien-te a la antigua República Demo-crática alemana). El Gobierno es consciente de este desajuste, que intenta paliar con medidas favorables a los Länder orienta-les. Por ejemplo, el Ejecutivo ha llevado a cabo una revalorización de las pensiones hasta dos pun-tos por encima en la parte este y ha intentando corregir la dispari-dad económica, algo aún muy la-tente entre las dos antiguas Ale-manias.

tablecerse como norma, podría oca-sionar dumping salarial, es decir, la queja de ese mismo sector porque se ofrecen salarios más bajos de lo establecido por convenio o lo con-siderado “normal” para ese tipo de profesiones. El sueldo medio ale-mán es, según la Oficina Federal de empleo, 3.612 euros brutos al mes. Hay que tener en cuenta que las tri-butaciones pueden llegar, en caso de los salarios más altos, hasta ci-fras incluso del 42 por ciento al pa-sar de bruto a neto. Desde enero de este año el salario mínimo ha au-mentado de 8,5 euros por hora a 8,84. Es el resultado de uno de los pactos que dieron forma al gobier-no de la Gran Coalición presidido por Angela Merkel. Por su parte, los socialdemócratas, propulsores de esta medida, quieren que continúe subiendo cada año para sintonizar-lo con la inflación, y más allá cuen-

tan con un plan que prevé eliminar las excepciones al mismo.

‘Se buscan’ ingenieros Uno de los campos en los que Ale-mania suele demandar más mano de obra es también la ingeniería. Según el Instituto Económico (IW) en el cuarto trimestre de 2016 se solicitaron 70.000 nuevos aspiran-tes para empleos referidos al sec-tor, uno de los más potenciados en el país germano y que hace que sea uno de los líderes en tecnología.

Por contra, otro de los impedi-mentos al encontrar mano de obra que ocupe los puestos libres es la escasa solicitud, según señalan los gráficos ofrecidos en el estudio. Uno de los sectores que demanda más trabajadores es el de la construc-ción. En algunas ciudades como Berlín o Múnich hay déficit de vi-viendas respecto a la demanda de las mismas. Esto ha provocado un incremento desmesurado de los precios y puede acarrear en el fu-turo una burbuja inmobiliaria, co-mo ya apuntó la entidad financie-ra Commerz Bank en un informe hecho público en verano.

No en vano, las buenas cifras ale-manas no acaban aquí. El país ger-mano ha revelado recientemente que ha alcanzado un superávit en sus cuentas de 23.700 millones de euros, lo que supone ya otro hito en sus finanzas públicas. Con motivo de este exceso de capital, los orga-nismos económicos internaciona-les han recomendado al Gobierno de Angela Merkel que incremente más su inversión pública. Para es-te buen dato es fundamental su al-to nivel de ocupación, que hace que 43,7 millones de personas cuenten con un trabajo actualmente.

Cajón desastre Napi

El salario medio en el país germano se encuentra alrededor de los 3.612 euros mensuales

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 41

Economía

Precio CentroLa base de datos de referencia para el sector de la arquitectura y la edificaciónPRECIO CENTRO es la ba-se de datos de la cons-trucción editada por elGabinete Técnico del Co-legio Oficial de Apareja-dores, Arquitectos Técni-cos e Ingenieros de Edifi-cación de Guadalajara,una publicación que se haconvertido en una refe-rencia en el sector. Funda-da en 1984, PRECIO CENTRO nació con el ob-jetivo de facilitar a sus co-legiados una herramientade trabajo para la elabora-ción de presupuestos, pe-ro pronto se extendió portodo el territorio nacionaly fue adoptada por losprofesionales de la cons-trucción como imprescin-dible en su día a día.

Si hay una frase que defineperfectamente la filosofía dela empresa es que la base dedatos fue realizada por técni-

cos para técnicos. “Desde su creación,valores como independencia, rigor, profesionalidad y metodología de tra-bajo han marcado el rumbo de PRECIO CENTRO a la hora de estar enla vanguardia de la difusión y divulga-ción del conocimiento acerca de datos ycostes de la construcción”, explica Car-los Bravo, Director de Departamentos.

RIGOR Y EXPERIENCIAEsa independencia ha desemboca-

do con el tiempo en una metodologíade trabajo eficiente que permite a losprofesionales del sector de la arquitec-tura y la edificación trabajar de manerasegura y precisa. José María Martínez,Director Comercial y Marketing, asegu-ra que “actualizamos la base de datoscada año incorporando y renovando sucontenido no solo en base a criteriosnormativos, sino también incorporan-do nuevos materiales y sistemas deconstrucción”. Esa vocación innovado-ra llevó a PRECIO CENTRO a ser pio-

nera a la hora de introducir en susdatos parámetros como la gestiónde residuos, la huella de carbono ola eficiencia energética.

El consejo de administración dePRECIO CENTRO está integradopor los miembros de la junta delCOAATIE de Guadalajara, que jun-to con el equipo de PRECIO CEN-TRO, formado por profesionalescon una dilatada experiencia endistintos ámbitos de la profesión,permite acometer proyectos de di-ferente índole así como colaborarcon las principales empresas y entida-des del sector de la edificación, de la ar-quitectura, de la urbanización y de lasinstalaciones.

MÁS DE 70.000 REFERENCIAS Y PRECIOS

Actualmente, la base PRECIOCENTRO cuenta con más de 33 añosde experiencia en el sector e incluyemás de 70.000 referencias de partidasy materiales de construcción, que seorganizan en capítulos de edificación,urbanización, seguridad y salud, con-trol de calidad, rehabilitación y refor-

mas, aglutinando tanto un estándarde mercado como los productos y sis-temas de los principales fabricantesdel sector a nivel nacional e interna-cional. Eduardo Sanz, Director de Pu-blicaciones, añade que “además de losprecios de los materiales incorpora-mos también la posibilidad de visuali-zar pliegos de condiciones, caracterís-ticas técnicas, imágenes de productosy detalles arquitectónicos de represen-tación gráfica en CAD y BIM”.

Para tener una cobertura aún ma-yor, PRECIO CENTRO también ofreceservicios de elaboración y actualiza-ción de bases de precios específicas pa-ra todo tipo de administraciones públi-cas autonómicas y locales, adaptándo-se siempre a su propia normativa y lo-calización geográfica.

EN TODO TIPO DE FORMATODesde que viera la luz la primera

edición de su base de datos, PRECIOCENTRO ha apostado por mantener elformato original en papel y compagi-narlo con una versión en digital y on-li-ne, empleándose el formato BC3, que esel estándar español para el intercambio

de bancos de precios y presupuestosentre programas de mediciones de laconstrucción. “Además, ofrecemos

un extracto gratuito en la webque permite a los usuarios com-probar qué información pode-mos suministrarle antes de ad-quirir la base”, sostiene JorgeLuis López Director de Desarro-llo. Gracias a esa forma de traba-jar, PRECIO CENTRO es indiscu-

tiblemente la base más usa-da y extendida dentro delsector. Tanto es así que in-cluso es empleada por peri-

tos judiciales que necesitan una referen-cia objetiva con la que trabajar o por lasadministraciones a la hora de elaborarsus licitaciones públicas, no dejandomargen a interpretaciones subjetivas.

AMPLIO ESPECTRO DE USUARIOS

Aunque la base de datos nació paraofrecer una potente herramienta a losaparejadores de Guadalajara, el perfilde usuarios de PRECIO CENTRO ha idoevolucionando con el tiempo de mane-ra exponencial. Hoy la utilizan proyec-tistas, técnicos y empresas del sector dela construcción para elaborar sus presu-puestos, pero también instaladores, ad-ministradores de fincas, gestores y otrosprofesionales que necesitan de una refe-rencia a la hora de acometer cualquiertipo de obra o actuación. Pero si algodestaca Jorge Riendas, actual Presiden-te del Colegio, es su innovadora voca-ción formativa “PRECIO CENTRO nosólo estableció un lenguaje sencillo deutilizar entre los profesionales, sino queenseña a quien la usa día a día, pues es-tablece los parámetros que todos utiliza-mos a la hora de cuantificar los costes yprecios de las obras”.

LA INNOVACIÓN COMO MOTOR DE CRECIMIENTO

PRECIO CENTRO cuenta con unequipo formado por más de 15 profe-sionales que se ocupan de actualizar ymantener al día la base de datos. La vo-luntad de la empresa por incrementarsu contenido y adaptarlo a las nuevasnecesidades ha hecho que esté desarro-llando en colaboración con Instituto deCiencias de la Construcción EduardoTorroja (CSIC), ASA, Ecómetro y laUniversidad de Alcalá de Henares tra-bajos de investigación para el cálculotanto de la información ambiental co-mo de los futuros costes de manteni-miento de un edificio en fase de proyec-to, facilitando de esta forma la toma dedecisiones e introduciendo criterios devaloración no exclusivamente econó-micos. “De este modo se podrán mini-mizar los costes del edificio terminadoen una fase previa a su construcción, al-go muy importante si tenemos en cuen-ta que la legislación nacional y europeaexigirá aportar estos datos, tanto enproyectos como en licitaciones, de for-ma obligatoria a partir de 2018”, noscuenta Carlos Bravo.

Además, PRECIO CENTRO partici-pará en programas de desarrollo a la in-novación financiados por fondos euro-peos dependientes de la Consejería deEconomía, Empresas y Empleo de Cas-tilla la Mancha y la Dirección Generalde Empresas, Competitividad e Interna-cionalización.

PROYECTOS Y DESARROLLOPese a que desde la empresa se han

contemplado diversas opciones parainternacionalizar el producto, el prin-cipal mercado de PRECIO CENTRO esser referencia nacional. En cualquiercaso, la firma forma parte de asocia-ciones como BuildingSMART SpanishChapter, asociación cuyo principal ob-jetivo es fomentar la eficacia en el sec-tor de la construcción a través del usode estándares abiertos de interopera-bilidad sobre BIM (Building Informa-tion Modeling), así como de la Comi-sión Nacional esBIM para la imple-mentación de esta metodología.

La base de datos PRECIO CENTROes un producto vivo que cada año cre-ce e incorpora novedades. Una deellas es actualmente el trabajo de des-arrollo de soluciones en formato BIM,una metodología que permite crearuna simulación digital del proyectocompleto a la que pueden añadirseopciones como el control de los plazosde ejecución, la cuantificación, loscostes asociados o la información am-biental, parámetros que ya recoge labase. De cara a la edición para este2017, la empresa está ultimando la vi-sualización y el tratamiento de datos através de una plataforma online inte-roperable con los principales progra-mas de mediciones y presupuestos,una vía que permitirá a los usuariostrabajar en tiempo real y desarrollarsus proyectos rápidamente y sin com-plicaciones con acceso tanto a solucio-nes genéricas como a las principalesmarcas del sector.

www.preciocentro.com

Excelencia Empresarial G.H. Remitido

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA42

Economía

May decidirá su política fronteriza según el impacto para la economía Las empresas temen la falta de cobertura para ciertos empleos

E. M. M. LONDRES.

Uno de los factores decisivos pa-ra la flexibilidad británica será el impacto económico de la re-ducción de la inmigración co-munitaria. Muchos líderes em-presariales consideran que un recorte sustancial supondría un golpe, no sólo para los sectores cualificados, en los que hay no-tables carencias en ámbitos co-mo la ingeniería o un sistema de salud en constante necesidad de reclutar en el continente, sino para aquellas áreas altamente dependientes de los empleos es-tacionales, como la agricultura, o la hostelería.

Los británicos, tradicional-mente, son más reacios a acep-tar puestos temporales, lo que deja miles de ofertas a expensas de ser cubiertas por europeos. Según el informe sobre el Brexit

promovido por la comisión par-lamentaria de inmigración, al-gunos negocios no descartan mo-ver la producción a otros puntos del continente para facilitar la contratación de trabajadores es-tacionales. El propio ministro del Brexit reconoció la semana pa-sada que deberán pasar “años y años” antes de que los británi-cos cubran las vacantes ocupa-das por los comunitarios.

Adicionalmente está la dificul-tad de identificar las lagunas de personal en los diferentes secto-res productivos y cuáles debe-rían disfrutar de prioridad, so-bre todo porque Reino Unido desconoce con qué fórmula de-cidir quién podrá entrar una vez consumado el Brexit. De momen-to, Theresa May tan solo ha des-cartado un sistema de puntos co-mo el australiano.

Por si fuera poco, los permi-sos para comunitarios no se res-tringirían al desempeño del em-pleo, sino que afectarían a otras áreas clave como la organización de las pensiones, la dotación de prestaciones para los trabajado-res o el acceso al sistema de sa-lud, entre el abanico de servicios sociales que oferta el Estado.

Partidarios de la permanencia de Reino Unido en la Unión Europea. REUTERS

Eva M. Millán LONDRES.

El futuro de los 3,3 millones de ciu-dadanos comunitarios afincados en Reino Unido se afianza como el es-collo legal que definirá el Brexit. Tanto el Gobierno británico como los Veintisiete han expresado su dis-posición a afrontarlo como una de las prioridades del proceso que se espera que comience antes de final de marzo, pero los desafíos proce-sales, políticos y reglamentarios so-bre un debate de alto voltaje ame-nazan con hacer descarrilar el pri-mer divorcio integral en la historia de la Unión Europea.

La Cámara de los Lores ha sido la primera instancia británica en re-conocer oficialmente la sensibili-dad de la materia. Después de que la ley que permitirá al Gobierno in-vocar el artículo 50 del Tratado de Lisboa fuese aprobada con sorpren-dente facilidad en la cámara baja, los miembros de la alta están pre-parados para presionar con los ele-mentos que consideran cruciales: las garantías de que el Parlamento contará con un “voto significativo” antes de que el acuerdo quede vis-to para sentencia en Bruselas y las de protección de los derechos de los europeos en suelo británico.

Esta semana será crucial, puesto que decidirán si devuelven el texto a la Cámara de los Comunes con una conminación que comprome-ta al Gobierno a respetar el estatus de los ciudadanos comunitarios. Un desenlace que pondría en una de-licada situación no solo a diputados divididos entre su deseo de influir sobre el proceso y la incomodidad de ser acusados de bloquear el Bre-xit, sino a Theresa May, quien es reacia a perder el control sobre la que constituirá una de las grandes bazas para las conversaciones que, eventualmente, acabarán con Rei-no Unido fuera de la UE.

La primera ministra es conscien-te de las limitaciones del propio sis-tema de inmigración británico. Si uno de los factores que decantó la votación del 23 de junio había sido, precisamente, la promesa de recu-perar el dominio sobre el flujo de personas, May está obligada a es-cuchar la voluntad popular. El pro-blema es cómo materializarla y la primera traba aparece en una cues-tión tan básica como decidir quién puede permanecer y en base a qué. La asunción general establece que la negociación de salida impondrá pronto una fecha a partir de la que no habrá acceso automático a con-tinuar en suelo británico, pero la mera premisa genera un galimatías en bucle. Para empezar, Reino Uni-

La solución al estatus del europeo afincado en las islas amenaza el ‘Brexit’ La falta de un registro impide determinar la fecha de llegada al país anglosajón

co años pueden adquirir automáti-camente la residencia permanente. Los interesados deben completar un formulario de 85 páginas que de-manda un volumen de documenta-ción que va desde la historia labo-ral del último lustro, a facturas por servicios como la luz, o el agua, y un resumen de las veces que han salido del país desde su llegada. La tarea, con todo, no ha bastado para disuadir a miles de europeos inquie-tos ante su futuro y, desde el 23 de junio, el número de solicitudes del papeleo necesario ha aumentado en un 50 por ciento.

El Gobierno, por su parte, ha de-clinado reiteradamente avanzar las pautas que tendrá en cuenta, sobre todo porque su objetivo es que los derechos de los ciudadanos comu-nitarios vayan de la mano de los del millón de británicos afincados en el resto del continente, una estrate-gia que le ha generado un notable criticismo por rechazar sin condi-ciones garantías tempranas para tres millones de personas que an-tes de 2020 podrían encontrarse en un limbo legal.

do carece de un registro de pobla-ción, por lo que será altamente com-plicado determinar quién residía legalmente antes de que el plazo se haga efectivo. La mera carga que estas comprobaciones acarrearía para la función pública británica podría provocar incluso el colapso del sistema.

Paralelamente, la falta de control sobre las llegadas y las salidas ale-ja todavía más la solución para un país que, debido a los temores so-bre la seguridad de los datos, había decidido abandonar en 2007 los pla-

nes para instaurar carnés de iden-tidad y un registro de la ciudada-nía. La casualidad ha querido que uno de los principales opositores a la propuesta, instigada por Tony Blair, fuese precisamente David Da-vies, el hombre que diez años des-pués está al frente del denominado Ministerio del Brexit.

El descontrol, un obstáculo Además, hasta ahora la Oficina de Gabinete del Gobierno no requería a los europeos documentación al-guna para hacer uso de sus dere-chos, como tampoco almacenaba sus movimientos de entrada y sali-da. Para complicar aún más el puz-le, departamentos que podrían re-sultar clave para verificar estadías, como el Ministerio de Trabajo, el de Interior o la Agencia Tributaria, no comparten información.

Opciones como la de emplear el número de la Seguridad Social que-dan descartadas por cuanto no in-cluirían a quienes no hayan traba-jado, ni solicitado prestaciones, y lo que es peor, quedarían abiertas a los que abandonaron el país hace años, potencialmente millones.

La fórmula actual establece que los ciudadanos comunitarios que hayan vivido en el país durante cin-

Más información en www.eleconomista.es@

Tres millones de personas podrían hallarse en un limbo legal ante el divoricio inminente

Desde la votación han aumentado un 50% las solicitudes de residencia permanente

Reino Unido necesitará “años” para suplir las vacantes que dejen los europeos

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 43

Economía

El presidente de EEUU, Donald Trump. EFE

José Luis de Haro NUEVA YORK.

La mayor reforma del código tribu-tario estadounidense desde 1986 se ha convertido en el principal estan-darte de la Administración de Do-nald Trump. Esta promesa ha exal-tado a los mercados a través de las perspectivas que prometen un im-puesto de sociedades mucho más ba-jo que el actual e incentivos para que la grandes multinacionales, que apar-can alrededor de 2 billones de dóla-res fuera de la fronteras del país, re-patríen parte del dinero a suelo ame-ricano.

Sin embargo, esbozar un nuevo contexto fiscal no es tarea fácil. La semana pasada, Steven Mnuchin, se-cretario del Tesoro, hablaba de agos-to como fecha tope para acordar un plan de gran calado. El expresiden-te Ronald Reagan tardó 10 meses en conseguir rubricar un nuevo marco tributario.

Se trata de un objetivo loable, pe-ro que cuenta con importantes pun-tos de fricción, no sólo dentro de la propia Administración Trump, sino en ambas Cámaras del Capitolio y en el seno del tejido empresarial pa-trio. La posibilidad de incluir un im-puesto de ajuste fronterizo que tase las importaciones en lugar de las ex-portaciones, como ocurre hasta la fecha, ha levantado ampollas entre muchas minoristas y recibido el apo-yo de las grandes manufactureras del país. Para los legisladores supo-ne un enigma.

“Puede llevar a generar más em-pleos en EEUU”, afirmaba la sema-na pasada Trump durante una en-trevista con la agencia Reuters. “Apo-yo algún tipo de tasa fronteriza. Lo que ocurrirá es que las compañías regresarán, construirán sus fábricas aquí y generarán muchos empleos”, señaló. Este mensaje difiere del ofre-cido previamente al Wall Street Jour-nal, donde el mandatario se refirió a este asunto como “demasiado com-plicado”.

La propuesta republicana en el Congreso propone eliminar la fisca-lización de los beneficios de los ex-portadores patrios, al mismo tiem-po que eliminaría las deducciones de las que disfrutan los importado-res. “Esto supondría un cambio dra-mático de la noche a la mañana que tendría efectos en la economía”, re-conoce Michael Knoll, profesor y di-rector del Centro de Política y Legis-lación Fiscal de la Universidad de Pensilvania.

Es por ello que el propio director financiero de Walmart, Brett Biggs, asegurase durante la presentación de resultados trimestrales de la com-pañía que “la tasa de ajuste fronteri-

El impuesto de ajuste fronterizo abre un cisma en Estados UnidosLa Casa Blanca quiere tasar las importaciones y desgravar las exportaciones

una carta enviada a los líderes del Congreso y el Senado, más de una docena de consejeros delegados de las principales manufactureras del país norteamericano, entre las que se incluyen Boeing, Caterpillar o Uni-ted Technologies, consideraron que el sistema actual penaliza a los em-pleados de las fábricas, limita la in-versión y el crecimiento económico.

A la espera de lo que pueda ocu-rrir, el impuesto de ajuste fronterizo no ha calado hondo en el Senado, donde republicanos como Mike Rounds, de Dakota del Sur, o David Perdue, de Georgia, han mostrado su oposición. La economista del Bank of America Merrill Lynch, Lisa C. Berlin, muestra cierto escepticismo sobre esta propuesta y la reforma tri-butaria en su conjunto. “Cualquier tipo de ley requerirá que muchos gru-pos y sectores eliminen importantes ventajas fiscales adquiridas con los años a cambio de una tasa impositi-va más baja”, indica. “Esto crea una enrevesada maraña de ganadores y perdedores, que generará tensiones entre ambos partidos políticos e in-cluso dentro de los mismos partidos”, avisa la experta.

La Casa Blanca todavía tiene que ofrecer su veredicto. Trump prome-tió durante su campaña reducir el impuesto de sociedades desde el 35 por ciento hasta el 15 por ciento, pe-ro también habló de imponer tarifas a las importaciones, especialmente a las procedentes de China y Méxi-co. La propuesta republicana del Con-greso permitiría al mandatario cum-plir con ambas partes.

zo es un motivo de preocupación”. Walmart es una de las empresas que se ha alzado contra el nuevo impues-to y ha impulsado la creación de la Coalición de Americanos para Pro-ductos Asequibles (AAPC, en sus si-glas en inglés).

Pero no todos arremeten contra la medida. En la propuesta presen-

tada por los republicanos en el Con-greso, que abandera el presidente de la Cámara de Representantes, Paul Ryan, los cambios en el modelo de ajuste fronterizo prometen ingresos a las arcas públicas de 1,1 billones de dólares en la próxima década. Esta-dos Unidos es un país cuyo PIB de-pende en dos tercios del consumo, por lo que tasar las importaciones garantizaría que otros aspectos de la reforma tributaria, como la reba-ja del impuesto de sociedades o so-bre la renta, no impactasen de lleno en la posición fiscal del país, espe-cialmente en lo que al déficit se re-fiere.

El sector manufacturero también respalda la propuesta de Trump. En

El líder no irá a la cena de corresponsales

Donald Trump anunció el sá-bado que no asistirá a la cena anual de la Asociación de Co-rresponsales de la Casa Blan-ca, un acto de alto perfil que convoca a celebridades, polí-ticos y periodistas. “No asisti-ré a la cena de la Asociación de Corresponsales de la Casa Blanca este año. Por favor, ¡den a todos mis buenos de-seos y que tengan una gran noche!”, escribió en Twitter. El acto será el 29 de abril. El republicano ha tenido una tensa relación con la prensa y ha llamado a los periodistas “el enemigo del pueblo”, criti-cándol frecuentemente a me-dios y reporteros.

Este reajuste fiscal supondría ‘darle la vuelta al calcetín’ de la noche para la mañana

Trump detallará mañana ante el Congreso su plan de GobiernoLos pormenores de la reforma tributaria atraerán la atención

J.L.H. NUEVA YORK.

Todas las miras están puestas ya en la jornada de mañana martes, cuando el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, compa-recerá en una sesión conjunta en el Congreso y en el Senado, a mo-do de discurso sobre el estado de la Unión. Con diversos fren-tes abiertos, la atención de mu-chos –especialmente del merca-do– estará en los posibles deta-lles que puedan desprenderse en relación con la reforma del có-digo tributario.

Tras la polémica suscitada por algunas propuestas, Trump po-dría aclarar dudas sobre su re-baja de impuestos, así como si fi-nalmente se implantará un sis-tema de tasación de ajuste fron-terizo que fiscalice las importaciones en lugar de las ex-portaciones. Estas decisiones in-fluenciarán la agenda paralela que coteja el Congreso.

En estos momentos, el Capi-tolio se encuentra enfrascado no sólo en esbozar los presupues-tos, sino también en establecer una hoja de ruta para cancelar y reemplazar la reforma del siste-ma de salud instaurado por Ba-rack Obama. Es por ello que no se espera que el asunto de la re-forma fiscal tome protagonismo hasta la segunda mitad del año, con los más optimistas apostan-do por tener un plan listo en agos-to y los realistas retrasándolo hasta finales de este año o co-mienzos del que viene.

Sin embargo, la Casa Blanca busca acelerar la toma de deci-siones. Según los últimos rumo-res, la Administración Trump busca tener listo buena parte de su presupuesto fiscal de 2018 pa-ra mediados de marzo. Al man-do de estos menesteres se en-cuentra Mick Mulvanye, direc-tor de la Oficina de Gestión y Pre-supuesto. Paralelamente, Gary Cohn, director del Consejo Eco-nómico de la Casa Blanca, en sin-tonía con Steven Mnchin, secre-tario del Tesoro, trabajan en los pormenores de la reforma fiscal.

Las explicaciones del presidente influenciarán la agenda propia del Capitolio

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA44

Economía

Kim Jong-Un, líder militar norcoreano, acusa a Malasia de la muerte reciente de sy hermanastro . REUTERS

minó viviendo en el exilio, protegi-do por el servicio secreto de otros países. En un libro publicado en 2012, afirmó que su medio herma-no carecía de liderazgo y que la su-cesión no funcionaría, pues Corea del Norte era inestable y necesita-ba reformas al estilo chino. Esas de-claraciones y el mecanismo de su-cesión podrían haber firmado su sentencia.

No es de extrañar: desde Seúl se han denunciado las purgas que ha ordenado el dictador, incluso con miembros de su propia familia, te-meroso de alguna rebeldía. El Go-

bierno de Corea del Sur ha insisti-do desde el primer momento en que el asesinato fue llevado a cabo por el régimen, calificando el crimen de “acto terrorista”. La suya es la muerte de más alto perfil desde que su medio hermano ordenara la eje-cución de su tío, Jang Song-thaek, en diciembre de 2013.

Analistas locales apuntan a una operación norcoreana para desha-cerse de una figura incómoda y po-sible rival para acceder al poder, un escenario con el que ya se ha espe-culado en repetidas ocasiones des-de el ascenso del joven líder actual.

En la versión de Pyongyang, Ma-lasia es responsable de la muerte de uno de sus ciudadanos. También acusó a Malasia de intentar politi-zar la repatriación del cuerpo, ca-lificando de “absurdo” la petición malasia de muestras de ADN para confirmar la identidad. La tensión entre ambos países va en aumento, con protestas diplomáticas y llama-das de consultas a embajadores. Ma-lasia, que tiene relaciones con Co-rea del Norte y era hasta ahora uno de sus escasos aliados, ha endure-cido las medidas contra Pyongyang.

El opaco régimen sigue en la oscura época de agentes secretos y asesinatos rituales

Marcos Suárez Sypmann MADRID.

El reciente ensayo balístico de Co-rea del Norte coincidió con la visi-ta del Primer Ministro japonés, Shin-zo Abe, a Washington. En 2016 Pyongyang había concretado su quinto ensayo nuclear en diez años a lo que se ha sumado la existencia del programa de misiles balísticos.

Desde la década los 90 se ha con-vertido en un foco de preocupación para la comunidad internacional. Fue en ese periodo cuando la po-blación norcoreana sufrió la gran hambruna. Se estima que entre 1995 y 1999 entre uno y dos millones de personas fallecieron por falta de ali-mento. Hoy se cumplen 20 años del cénit de esa catástrofe en 1997.

Las numerosas sanciones impues-tas por Naciones Unidas, así como todas las gestiones de EEUU y otras potencias para frenar los planes mi-

litaristas de la dinastía Kim, han mostrado su ineficacia. Pero el ase-sinato en el aeropuerto internacio-nal de Kuala Lumpur de Kim Jong-nam, hermanastro del líder Kim Jong-un solo ha desviado parcial-mente la atención mundial del men-cionado ensayo.

El opaco régimen estalinista de Corea del Norte sigue en la oscura época de agentes secretos y asesi-natos rituales. Kim Jong-nam fue

asesinado el pasado día 13 por dos mujeres, una vietnamita y otra in-donesia, que le arrojaron una toxi-na en la cara. La sustancia química utilizada ha sido identificada como el agente nervioso VX. Un arma quí-mica extraordinariamente poten-te clasificada como de destrucción masiva por Naciones Unidas. Se precisan apenas 0,01 gramos (me-nos de una gota) que hagan contac-to con la piel para matar a una per-

sona. Aunque sostienen haber sido engañadas, pues pensaron partici-par en un programa de TV, las sos-pechosas siguen bajo custodia. Va-rios norcoreanos están siendo bus-cados en relación a esta muerte, in-cluyendo un alto funcionario en la embajada de Kuala Lumpur y un empleado de la aerolínea Air Koryo.

El favorito De 45 años e hijo mayor del ‘ama-do líder’, Kim Jong-nam era el fa-vorito para suceder a su padre co-mo líder supremo del hermético ré-gimen comunista pero algunos ras-gos de su comportamiento le hicieron caer en desgracia. En 2001 fue descubierto intentando entrar en Japón con un pasaporte falso. Dijo a los agentes que le detuvie-ron que quería visitar el parque de atracciones Disneyland Tokio, to-do un homenaje al capitalismo. Ter-

Corea del Norte desvía con misiles las tesis de la muerte de Kim Jong-namEl régimen de Pyongyang se ha convertido en un foco de preocupación mundial

M.S.S MADRID.

Donald Trump militariza su voca-bulario. Adopta un tono marcial y promete un mayor arsenal nuclear. Un armamento que se propone vol-ver a desarrollar hasta disponer del mejor del mundo.

Es la primera ocasión desde que asumió la presidencia de los Esta-dos Unidos en que habla de políti-ca nuclear: “nos hemos quedado atrasados en ese terreno”.

La Agencia Central de Noticias de Corea del Norte confirmó el éxito del lanzamiento del Pukguksong-2, proyectil de alcance intermedio-largo y capaz de transportar una ojiva nuclear, se interpreta como una prueba destinada a medir la ca-pacidad de reacción del nuevo go-bierno estadounidense. Un diplo-mático norcoreano exiliado hace poco en Corea del Sur aseguró que Kim Jong-un intenta avanzar ha-

cia su meta de alcanzar el arma nu-clear aprovechando la transición de poder en Corea del Sur – cuya presidenta ha sido destituida – y en la Casa Blanca.

El cohete fue lanzado frente a las costas de Japón y cayó en el mar tras una trayectoria de unos 500 ki-lómetros hacia el este. En respues-ta a esta primera provocación del régimen de Corea del Norte a su presidencia, Trump dijo que su Ad-ministración respalda sin reservas

a Tokio ante esa amenaza. El mandatario norteamericano se mostró molesto con la evolución de Corea del Norte y adelantó que la cuestión nuclear estaría presente en su anunciado encuentro con el presidente ruso, Vladimir Putin.

Durante una visita a Seúl a prin-cipios de febrero, el secretario de Defensa norteamericano, James Mattis, advirtió a Pyongyang que cualquier ataque nuclear a EEUU o a nuestros aliados sería derrota-

do con una respuesta que será “efi-caz y avasalladora”.

En cualquier caso el verdadero “actor clave” es China, país que se convirtió en aliado de Norcorea du-rante la guerra que arrasó la penín-sula entre 1950 y 1953. De modo que para Trump será fundamental me-jorar la relación con Pekín –dejan-do de lado la posible guerra comer-cial – para apelar a su influencia so-bre Pyongyang. Una tarea tan deli-cada como urgente.

Washington dará una respuesta avasalladora a Pyongyang

@mssipmann Analista de Relaciones Internacionales

El líder ‘eterno’ de la República Tres días después del asesinato de Kim Jong-nam, tuvo lugar la apo-teósica celebración del 75º aniversario del nacimiento de su padre, Kim Jong-il, el ‘líder eterno de la República’ (cargo que se le concedió póstumamente). Según la biografía oficial, el guía fallecido en 2011 lo-gró hacer cinco hoyos en un solo golpe durante un partido de golf y tenía la capacidad de controlar el clima con la mente. Además publi-có 1.500 libros en sus 69 años de vida.

Normas & Tributos

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 45

Esther Arizmendi, presidenta del Consejo de Transparencia y Buen Gobierno, en la sede del organismo. NACHO MARTÍN

Pedro del Rosal MADRID.

Sin tener reconocida la competen-cia para sancionar, la presión pú-blica se convierte en el último re-curso a través del cual el Consejo de Transparencia y Buen Gobier-no (CTBG) puede forzar a que las Administraciones y organismos pú-blicos cumplan con sus deberes de información . “Cuando dictas una resolución y el organismo te res-ponde que no la cumple, y le vuel-ves a escribir diciéndole: ‘por favor, cúmplela’, y te vuelve a decir que no, ya sólo te queda decirle: ‘te voy a poner en la plaza pública dicien-do que eres opaco”, resume Esther Arizmendi, presidenta del organis-mo, en una entrevista con elEcono-mista.

Arizmendi, que se dice conven-cida de que la cultura de la rendi-ción de cuentas se abre camino en el sector público, reconoce, no obs-tante, que aún hay muchas Admi-nistraciones que “arrastran los pies”. Por ello, el CTBG prepara un ran-king que evalúe el cumplimiento de la Ley 19/2013, de transparencia, acceso a la información pública y buen gobierno, tanto desde un pun-to de vista cuantitativo como cua-litativo. Una clasificación que mo-tive a las instituciones y organismos rezagados en materia de transpa-rencia, al verse sometidos al juicio de la opinión pública.

La metodología del ranking ha si-do elaborada por el Consejo junto con la Agencia de Evaluación de la Calidad (Aeval) y sus posiciones se revisarán de forma anual.

Sanción y inspección Junto con la capacidad de sanción, la otra gran demanda que expone Arizmendi es la competencia para inspeccionar. “No se conoce ningún organismo regulador que no tenga ninguna de las dos. Nos piden que velemos por el cumplimiento de la ley, y lo hacemos quedándonos des-piertos por la noche de la preocu-pación que tenemos porque no te-nemos mecanismos para hacerlo”.

Así, por ejemplo, el CTBG no pue-de acceder a las instalaciones de un organismo público para realizar una auditoría de cumplimiento de la ley sin una autorización previa –con los evidentes problemas de efecti-vidad que plantea hacer una ins-pección con preaviso–.

“En Chile, el incumplimiento de las resoluciones de su Consejo de Transparencia se castiga con la sus-pensión de sueldo de la persona res-ponsable de uno a seis meses. Aquí nos tenemos que conformar con el ‘por favor, cumple”, compara.

Transparencia publicará un ‘ranking’ de Administraciones incumplidorasSin capacidad de sanción, el Consejo opta por señalar públicamente la opacidad

pobres y los que litigan con noso-tros –Renfe, RTVE, sociedades es-tatales, etc.– son bastante ricos”.

Arizmendi también reclama ma-yores cotas de independencia en el ámbito presupuestario –su asigna-ción la decide Hacienda–, de orga-nización y de personal.

Una progresión “buenísima” Más allá de la frustración que ex-presa por no poder ir más allá de lo que le permite la ley y sus medios, Arizmendi califica de “buenísima” la progresión experimentada des-de la creación del CTBG, en enero de 2015. Entre los logros consegui-dos, destaca la publicación del per-sonal de confianza de los ministe-rios, la relación de los asuntos so-bre la mesa del Consejo de Minis-tros o la documentación de algunas licitaciones públicas millonarias.

Como próximos objetivos seña-la contribuir a que arraigue en la ciudadanía la cultura de preguntar y exigir información, y lograr ven-cer la resistencia de algunos entes s y Administraciones que aún se nie-gan a dar publicidad a su actividad.

Las otras dos grandes quejas que expone la presidenta del CTBG son la falta de recursos y la falta de in-dependencia. En 2016, el presu-puesto del organismo fue de 2,9 mi-llones de euros y la mitad del mis-mo fue destinado a pagar los suel-dos de sus –a penas – 18 de trabajadores y su sede. En compa-ración, el de la Agencia de Protec-ción de Datos fue de 14,1 millones.

Parte de estos recursos también se destinan a litigar. La Abogacía del Estado, cuando el Consejo se enfrenta a una Administración Pú-blica, por conflicto de competen-cias, sólo se hace cargo de la defen-sa de la segunda. Si el CTBG se en-frenta a un organismo autónomo o a una empresa pública, la Abogacía se inhibe de las dos partes. “Y ahí el problema es que nosotros somos

La reducción de jornada por maternidad se puede ampliarExtenderla de 8 a 12 años es una prórroga y no un derecho nuevo

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

La extensión de la reducción de la jornada laboral hasta que el hijo cumpla los doce años, intro-ducida en la reforma del Estatu-to de los Trabajadores (ET) en 2015, es una prórroga de la con-cedida por la empresa a la traba-jadora hasta que su hijo cumplie-se ocho años, tal y como se regu-laba en el ET hasta 2015, en los mismos términos en que la ve-nía disfrutando.

Así, se establece en una sen-tencia del Juzgado de lo Social Nº 2 de Logroño, de 13 de febre-ro de 2017, en la que se dictami-na que “el derecho ejercitado por la trabajadora actualmente no es un derecho ex novo, sino que su-pone una prórroga de la situa-ción que ya venía disfrutando. Y la titular del juzgado, la magis-trada Rodríguez Arroyo, expli-

ca que “cierto es que la norma amplía el derecho de la trabaja-dora a los 12 años, pero no es me-nos cierto que es un derecho que ya había ejercitado.

Así, si la trabajadora -afiliada a la central sindical USO, que ha llevado su defensa jurídica- hu-biera solicitado tal derecho has-ta que el menor tuviese cuatro años y, tras la entrada en vigor de la reforma, pidiese continuar la situación hasta los ocho, no habría motivo para entender que es un nuevo derecho, tampoco lo habrá en este momento. De esta forma, la juez se desmarca del criterio seguido por otros juz-gados, que sí han visto la exis-tencia de un derecho ex novo.

La sentencia rechaza que se amplíen los días de su jornada -de lunes a viernes-al sábado, al considerar que la empresa pudo no excluir en estos días de la pres-tación de servicios, máxime cuan-do la actividad de comercio de alimentación concentra el ma-yor volumen de ventas en este día. En este caso, la empresa si lo justificase pudo haber articu-lado un cambio mediante una modificación de las condiciones de trabajo, pero no la justifica.

Los españoles no preguntan: sólo 1.500 reclamaciones en dos añosEl reconocimiento del ‘derecho a saber’ no ha ido acompañado en España de su ejercicio por parte de los ciudadanos. Así, desde co-mienzos de 2015, el Consejo de Transparencia tan sólo ha trami-tado 2.557 iniciativas, de las cua-les 1.492 eran reclamaciones –datos al cierre de 2016–. En el Reino Unido, por ejemplo, se re-gistraron 45.000 peticiones en el primera año de la ley; en Chile, por su parte, 37.000. Arizmendi, además de por una problema cultural, explica esta cifra por la escasa publicidad que se ha he-

cho del Consejo y de la Ley, y por las trabas que se encuentran los ciudadanos en la gestión de las peticiones de información. Sin embargo, si muestra su satisfac-ción con la reacción de los jueces ante los litigios en los que ha participado el organismo. “Están publicando sentencias valiosísi-mas, que califican el derecho de acceso a la información pública como un derecho abierto, de es-casísimos límites. El vestido es el de un derecho ordinario, pero el cuerpo y el alma lo tiene de de-recho fundamental”, explica. Más información en

www.eleconomista.es/ecoley@

La empresa no pueda cambiar las condiciones de la trabajadora que ciuda a su hijo

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA

Gestión Empresarial46 Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es

cubriendo así el coste de la matrí-cula –hasta 34.000 euros– y ofre-ciendo una dotación mensual que oscila entre 1.600 y 2.400 euros, en función del coste de la vida en la ciu-dad de destino. Además, la beca Ful-bright se hace cargo del seguro mé-dico, el coste del visado y las solici-tudes de admisión a las universida-des de Estados Unidos, las cuales valoran positivamente la admisión en este programa. Muestra de la acertada inversión del programa en

los jóvenes son los 44 premios No-bel o los 86 Pulitzer conseguidos por sus participantes.

■ ‘Chevening’ y la madera de líder El Gobierno de Reino Unido convo-ca las becas Chevening, un progra-ma internacional financiado por el Ministerio de Asuntos Exteriores, la Commonwealth (FCO) y organiza-ciones asociadas. Dedicada a estu-diantes con madera de líderes de más de 116 países, estas ayudas financian estudios de postgrado en una uni-versidad británica, cubriendo prác-ticamente el total de los costes de un máster de un año de duración. Los requisitos para solicitar una de es-tas becas son tener un título univer-sitario, conocimientos de inglés, ex-periencia laboral de, al menos, dos años y haber solicitado la admisión en un máster de cualquier discipli-

na en una universidad de Reino Uni-do. Chevening, además de pagar los costes de la matrícula, asume los gas-tos del billete de ida y vuelta, con ex-ceso de equipaje incluido, los costes del visado de estudiante, los gastos de la tesis, y proveen al becario de un estipendio mensual para gastos de instalación y manutención. Los exbecarios de la Chevening están or-ganizados en un grupo de 43.000 personas que conforman una red de contactos potente e influyente por todo el mundo.

■ ‘Becas China’ del ICO Facilitar un acercamiento a China en el ámbito lingüístico y favorecer, así, las relaciones entre ambos paí-ses son los objetivos de las Becas Chi-na de la Fundación ICO. Este pro-grama está dirigido a profesionales españoles o residentes en España

Reunión de estudiantes. ISTOCK

Natalia Rivas MADRID.

Estamos cansados de escuchar que es necesario la unión entre el mun-do académico y el laboral. Sin em-bargo, actualmente la mayoría de los jóvenes tienen problemas para iniciarse en el segundo de ellos. Por ello, cada vez son más los deman-dantes de becas que, además de aña-dir un par de líneas al currículum, pretenden encontrar el trabajo de sus sueños saliendo, por ejemplo, fuera de nuestras fronteras. “Lo más importante para conseguir una be-ca internacional radica en redactar una excelente carta de motivación, ya que es donde se explican las ra-zones por las que se quiere obtener la subvención, realizar los estudios y describir las expectativas profe-sionales y personales a futuro”, tal y como afirma Diana Martínez, fun-dadora de la comunidad de habla hispana orientada a guiar estudian-tes en el proceso de solicitud de una beca o máster, Diana Speaks, y crea-dora de la aplicación Mi Beca.

■ El ‘Programa Fulbright’, de la ma-no del Premio Nobel “La beca Fulbright va dirigida, so-bre todo, a un nivel más avanzado de educación –máster o doctora-do– y está focalizado en la investi-gación, por lo tanto es de gran pres-tigio internacional”, cuenta Martí-nez. En este sentido, un excelente nivel de inglés –un 100 en el TOEFL o un 7 en el IELTS–, una buena no-ta media de la carrera, dos cartas de recomendación y un proyecto inte-resante relacionado con los estu-dios de postgrado que se cursarán en EEUU, son las cuestiones más valoradas por la comisión Fulbright. Este programa de ayudas fue crea-do por el Congreso de Estados Uni-dos para incentivar el intercambio cultural académico entre sus ciu-dadanos y los del resto del mundo,

Descubra las becas internacionales que le acercarán al trabajo de sus sueñosLa salida al exterior es el denominador común de muchos programas de formación

Redactar una carta de motivación es fundamental a la hora de solicitar una de estas ayudas

nacidos con posterioridad a 1976 y en posesión de un título superior. Además, entre los requisitos se en-cuentra tener un alto nivel de inglés, conocimientos previos de chino man-darín y una mínima experiencia pro-fesional. El Programa consiste en un año de estudio intensivo de chino mandarín en alguna de las universi-dades de Pekín con las que la Fun-dación ICO tiene convenio de cola-boración. Las becas cubren el des-plazamiento, la matrícula de todo el curso, el alojamiento, el seguro mé-dico y una asignación para gastos.

■ Internacional y servicios empre-sariales: las becas del Icex Icex España Exportación e Inver-siones convoca las Becas de Inter-nacionalización Empresarial, cuyo objetivo es la formación de jóvenes profesionales especializados en in-ternacionalización empresarial. El programa consta de una formación teórica –a través de un máster uni-versitario en Gestión Internacional de la Empresa– y la complementa

con una formación práctica obte-nida a través de la Red de Oficinas Económicas y Comerciales de las Embajadas de España en el extran-jero y con prácticas en empresas. Así, en palabras de Martínez: “El perfil de los participantes en las be-cas del Icex es diferente, ya que ofre-ce una formación a profesionales en comercio internacional”. El pro-grama –cuya cuantía supera los 11.000 euros– ofrece, además, for-mación adicional en varios idiomas y actividades formativas dirigidas al proceso de internacionalización empresarial español.

Los exbecarios Chevening están organizados en una red de contactos de 43.000 personas

Para leer más www.eleconomista.es/kiosco/

El 79% de los internautas que tiene móvil de empresa lo utiliza para su vida personal eE MADRID.

Aunque el móvil de empresa debe-ría ser un dispositivo únicamente utilizado en el ámbito laboral, lo cierto es que hasta un 79 por cien-to de los internautas que disponen de esta herramienta la utilizan pa-ra su vida personal. Esta cifra sube hasta un 94,2 por ciento para los usuarios de entre 55 y 64 años. Asi-mismo, un 68 por ciento instala apli-

caciones personales en él. Así se desprende de la XVII edición del informe anual de Telefónica, La So-ciedad de la Información en Espa-ña, correspondiente a 2016.

Por otro lado, el estudio refleja una reducción de la brecha de edad en el uso de las herramientas digi-tales. Así, el uso de tabletas entre los mayores de 65 se ha disparado durante 2016, alcanzando un incre-mento del 219 por ciento, mientras

que el de dispositivos móviles cre-ce un 11 por ciento. En este sentido, los perfiles mayores habrían comen-zado a usar más el móvil especial-mente por motivos relativos al ocio, mientras que en el caso de los jóve-nes, la formación crece como fac-tor determinante para su utiliza-ción. De este modo, aumenta en 8,8 puntos porcentuales el porcentaje de los jóvenes que usan Internet pa-ra la educación.

Baja el porcentaje a devolver en las ayudas a I+D del CDTI eE MADRID.

Con el fin de impulsar aquellos proyectos desarrollados por pymes españolas el Centro para el Desa-rrollo Tecnológico Industrial (CDTI), dependiente del Minis-terio de Economía, Industria y Competitividad, ha aprobado un incremento de los Tramos No Re-embolsables (TNR) aplicados a los proyectos aprobados por ella

y cofinanciados. La medida impli-ca que los responsables de dichos proyectos deberán devolver un porcentaje menor de las ayudas que reciban. En el caso de inicia-tivas que reciban cofinanciación de los Fondos Feder, el TNR pa-sará a ser del 30 por ciento y, en aquellos cuya financiación no pro-venga de esta partida, será del 30 por ciento para las pymes y del 20 por ciento para las grandes.

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 47

Gestión Empresarial

elEconomista

Generación de ingresos de las pymes a través del comercio electrónicoComparativa europea, en porcentaje

Fuente: FedEx Express.

BÉLGICA FRANCIA ALEMANIA ITALIA PAÍSES BAJOS

POLONIA ESPAÑA REINO UNIDO

PYMES exportadoras que generan ingresos por ventas de comercio electrónicoIngresos totales de PYMES exportadoras generados por ventas de comercio electrónico

85

7376

78 78 78

8681

1622

2823

31 3026

33

N. Rivas MADRID.

De comunicar a comerciar, igual que del amor al odio, sólo hay un paso. Muestra de ello es la evolu-ción que las redes sociales han ex-perimentado desde su nacimiento, pasando de ser una herramienta de comunicación online a convertise en un elemento de apoyo a la acti-vidad de las empresas, que va más alla de una mera transmisión de gustos y preferencias –canalizadas a través de comentarios–.

Entre las ventajas de las redes so-ciales, es importante destacar la de no discriminación, que conlleva a la pérdida de las fronteras geográ-ficas. Así, estamos ante una de las principales características que in-clina el uso de estos canales hacia la internacionalización de los ne-gocios. En este sentido, “existe una gran oportunidad en las nuevas pla-taformas de marketing, con las que es posible llegar a una audiencia abundante y segmentada, ajustan-do el mensaje o la creatividad a un contexto geográfico concreto y con un presupuesto ajustado”, tal y co-mo cuenta el director de ventas de Adglow, Antón Suárez. Un ejemplo de ello es la tienda de muebles de diseño online Superstudio.com, que gracias a las redes sociales vende como un negocio nativo en Alema-nia, Italia, Francia, Holanda, Por-tugal o Reino Unido. Así, “hemos conseguido que firmas nacionales consigan llamar la atención y ven-der fuera del país mediante el uso extensivo de las herramientas que nos proporcionan plataformas co-mo Facebook”, asegura Suárez.

Transformado en datos, el 86 por ciento de las pequeñas y medianas empresas exportadoras españolas ya generan ingresos a través del co-mercio electrónico, por delante de otros países como Bélgica, Reino Unido, Italia, Países Bajos y Polo-nia, según datos del Informe sobre exportaciones de las pymes elabo-rado por la compañía de transpor-te FedEx. Este crecimiento del co-mercio online se atribuye, princi-palmente, a la facilidad de acceso a los mercados de exportación y a la disponibilidad de un sistema de pa-go más seguro.

Principales herramientas En cuanto a las redes sociales se re-fiere, el 79 por ciento de las pymes exportadoras las utilizan para fines de ventas, tal y como informa Fe-dEx. En este sentido, según datos del estudio Análisis de la digitaliza-ción de los autónomos y pymes en España 2016, realizado por Voda-fone España, las plataformas más utilizadas son Facebook (64,2 por ciento) y Twitter (29,7 por ciento), cuyo uso publicitario está muy ma-duro, y Linkedin (22,7 por ciento), que permite, sobre todo, “acceder a información para dar el primer paso en estos procesos de interna-

cionalización”, tal y como asegura Suárez.

No obstante, la transformación del comercio digital va ligado a un elemento más: el teléfono móvil. Así, desde FedEx aseguran que el 69 por ciento de las pymes españo-las exportadoras ya genera ingre-sos a través del comercio móvil o m-commerce.

Experiencia internacional En comparación con el resto de Eu-ropa, las pymes españolas repre-sentan el 71 por ciento de los ingre-sos totales de las que hacen nego-cios a nivel internacional, un dato significativamente superior a los promedios europeos y mundiales según FedEx. De hecho, el 84 por ciento de estas operan en Europa y seis de cada diez exportan a países fuera del Continente. Así, en su con-junto, han generado más de 1,6 mi-llones de dólares en ingresos por exportación en 2016, un 14 por cien-to más que el año anterior.

Volviendo de nuevo al campo del comercio electrónico, España –con un 26 por ciento de ingresos– se si-túa por detrás de Reino Unido, Paí-ses Bajos, Polonia y Alemania en cuanto al nivel de ingresos se refie-re, dato que se encuentra en con-troversia con el número de empre-sas que centran su actividad en el extranjero.

A pesar de que la pyme españo-la tiene todavía un largo camino que recorrer, el enfoque hacia la inno-vación tecnológica se configura co-mo la pieza clave para llevarla ha-cia una mejora de sus datos de co-mercio internacional.

Móviles y redes sociales, motor de exportación para la pymeLa eliminación de fronteras geográficas favorecen el comercio internacional de este colectivo empresarial

El 86% de las pequeñas empresas generan ingresos a través del comercio electrónico

S. M. MADRID.

Mañana arranca en Ifema la Fe-ria de Tecnología e Innovación pa-ra Instalaciones Acuáticas, Tec-novapiscinas 2017. El encuentro, que se celebrará hasta el próximo día 3 de marzo, es un nuevo pro-yecto de Ifema que nace con el ob-jetivo de dar respuesta a la nece-sidad sectorial de contar con un salón dirigido a los profesionales de la piscina.

De este modo, reunirá a 95 ex-positores directos, 120 empresas de 15 países, y un total de 210 mar-cas de 18 naciones. Y es que se tra-ta de un campo con unas cifras muy positivas en nuestro país. Tan-to es así que este sector engloba a 2.600 compañías, una industria que, en 2016, facturó en España por valor de 900 millones de eu-ros y generó alrededor de 55.000 puestos de trabajo directos e in-directos, según datos de la Aso-

ciación Española de Profesiona-les de la Piscina, Aseppi.

Espacio de debate Además de la exposición comer-cial, en el encuentro se desarro-llará también el Foro Tecnova, un espacio a disposición de los ex-positores, para que puedan reali-zar sus presentaciones, sirviendo de lugar de intercambio de expe-riencias, debate y análisis de la ac-tualidad del sector de piscinas.

Por otro lado, en estas fechas tendrá lugar también la nueva Fe-ria de Soluciones Innovadoras pa-ra la Gestión del Agua, Siga.

Ifema lanza una nueva feria dedicada a la industria de las piscinasCoincide con el primer salón de tecnología del agua, Siga, y con un simposio internacional

Nueva marca de la Fundación Australiana contra la drogaeE MADRID.

La consultora de marca Saffron acaba de presentar el rediseño de la marca de la Fundación Austra-liana contra la droga (The Austra-lia Drug Foundation).

En primer lugar, se ha trabaja-do en un cambio en el nombre de la organización. Así, la institución pasa a llamarse Alcohol and Drug Foundation (ADF). Las piezas con

las que se compone el nuevo sis-tema gráfico expresan el concep-to de colaboración entre los dis-tintos agentes para la consecución de los objetivos de la fundación.

Asimismo, también se ha inci-dido en la reorganización de su arquitectura de marcas, para po-der de este modo unificar todos sus programas y actividades, y ase-gurar que respondían a las nece-sidades de la comunidad.

Piscina particular. ISTOCK

Más de 100.000 visitantes acudieron a la feria de ArcoeE MADRID.

El director de Arco, Carlos Urroz, ha calificado esa edición de la fe-ria en 2017 como “la mejor de los últimos siete años” y ha señalado que ha tenido más de 100.000 vi-sitantes en los cinco días de dura-ción. Urroz resaltó que ha sido “de recuperación” en la que se han au-mentado las ventas, con compras institucionales que superan el mi-

llón de euros, sin contar las posi-bles compras de patronatos de mu-seos “que pueden demorarse dos o tres meses ya que no es una com-pra por impulso”.

Para Urroz, la presencia argen-tina ha sido muy positiva y la se-lección de los veinticuatro artis-tas por parte de los comisarios se ha visto recompensada en una “buena acogida por la prensa y los críticos internacionales”.

8437007260038

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“Los datos de brecha salarial reflejan que no se pondrá fin a esta exclusión ni en 100 años”Sérvula Bueno MADRID.

La carrera profesional de Ana Bujal-dón comenzó ligada al emprendi-miento empresarial. Con sólo 26 años, fundó su propia compañía y, poste-riormente, puso en marcha diferen-tes sociedades del ámbito publicita-rio y de la comunicación. Además, desde hace ocho años es la presiden-ta de Fedepe, cuyo principal objeti-vo es “conseguir un entorno en el que el reparto de poderes sea acorde a una sociedad en la que las mujeres son más de la mitad de la población”. La presencia de la Federación en fo-ros internacionales y la firma de con-venios con agentes sociales consti-tuyen valiosos impulsos de su labor.

¿Cree que en los equipos humanos de las empresas españolas hay su-ficiente paridad entre hombres y mujeres? En nuestros casi 30 años de histo-ria, esa es la pregunta que siempre tenemos encima de la mesa, ya que estamos lejos de alcanzar una pari-dad deseable. Y a pesar de que las mujeres estamos cada vez más pre-sentes en todos los sectores, nos se-

Presidenta de la Federación Española de Mujeres Directivas, Ejecutivas, Profesionales y Empresarias (Fedepe)

Ana Bujaldón guimos encontrando que a medida que aumenta la categoría profesio-nal disminuye la representación, y al llegar a la alta dirección somos casi invisibles. La formación, las ca-pacidades y la experiencia ya no son excusas, pero nos seguimos encon-trando barreras, como la dificultad a la hora de conciliar, la correspon-sabilidad, la existencia de patrones masculinos aún presentes en mu-chas empresas, sistemas de promo-ción no del todo transparentes...

¿Cuáles serían los impedimentos que más perjudican a la mujer? El acceso al mundo laboral sigue siendo una carrera de obstáculos. Nos encontramos con la existencia de disparidad salarial entre hom-bres y mujeres y dificultades de pro-moción que conllevan a la casi ine-xistencia de mujeres en los máxi-mos puestos de responsabilidad. Las políticas de Recursos Humanos de-berían apostar por horarios flexi-bles de acuerdo a las necesidades de las plantillas y a los objetivos, y sistemas de promoción basados en el mérito y capacidad.

La brecha salarial es una de las prin-cipales reivindicaciones. ¿Cómo se puede poner fin a este problema? El primer paso es detectar que exis-te la brecha salarial, ya que si no so-

EE

mos capaces de medir el problema es imposible erradicarlo. Los datos del Informe Global de la Brecha de Género de 2015 del Foro Económi-co Mundial son preocupantes, ya que muestran que a este ritmo no se terminará con la brecha salarial hasta dentro de más de 100 años. En el caso de España, según Euros-tat, las mujeres ganamos un 18,8 por ciento menos que los hombres. El hecho de que tengamos salarios más bajos y, por ende, menor pensión, significa que la pobreza tiene nom-bre de mujer. Desde Fedepe man-tenemos una postura muy clara: no podemos permitirnos como socie-dad que nuestras empresas renun-cien al 50 por ciento del talento.

¿Cree que el hecho de que haya me-nos mujeres directivas también vie-ne determinado por factores cultu-rales propios de España? Si bien es verdad que en los inicios de la democracia la inmensa mayo-ría de las mujeres tenían un papel dentro del ámbito doméstico, du-rante todos estos años se han ido rompiendo muchas barreras y la in-corporación de la mujer en el mun-do laboral es una realidad. No obs-tante, hoy en día siguen quedando impedimentos como el llamado te-cho de cristal, que impide el acce-so a puestos de responsabilidad. En este punto, las organizaciones tie-nen un papel clave, pues no cabe duda de que los equipos diversos están mejor preparados para el aná-lisis y la toma de decisiones y, ade-más, la presencia de las mujeres en las organizaciones significa un im-pacto positivo en las empresas.

Personal: Ana Bujaldón nació en 1964. Trayectoria: Es la fundadora y directora general de la consul-tora de marketing y agencia de publicidad Azul Comunica-ción. Además, desde el año 2009 es también la presiden-ta de la Federación Española de Mujeres Directivas, Ejecu-tivas, Profesionales y Empre-sarias (Fedepe).

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eE

Producción industrial Diciembre 2016 Tasa interanual -1,6%

PIB IV Trimestre 2016

0,7%

IPC Enero 2017

3%

Ventas minoristas Diciembre 2016 Tasa anual 0,9%

Interés legal del dinero 2017

3%

Paro EPA IVTrimestre 2016

18,63%

Déficit Comercial Diciembre 2016 En millones 18.745

Euribor 12 meses

-0,111

Euro / Dólar Dólares

1,0559

Petróleo Brent Dólares

56,04

Costes Laborales III Trimestre 2016

-0,5%

Oro Dólares por onza

1.256,90

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

601años

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VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

A&G FONDOS SGIIC

A&G Tesor. 5,58 0,03 0,21 € Mny Mk 27,14

Gbl Mngers Funds 7,47 3,17 3,38 Alt - Long/Short Eq - G 21,31

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC

Abante Asesores Gbl 15,48 3,22 7,07 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 98,89 Abante Blsa Absolut A 14,24 1,30 3,07 Alt - Fund of Funds - M 220,98 Abante Blsa 14,46 4,39 11,52 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,85 Abante Patrim Gbl A 17,26 2,20 4,36 Alt - Fund of Funds - M 36,58 Abante Rta 11,93 0,24 0,10 ★★ € Cautious Allocation 83,77 Abante Rentab Absolut A 11,26 0,58 0,68 Alt - Fund of Funds - M 35,71 Abante Selección 13,44 2,19 5,27 ★★★ € Moderate Allocation - 213,34 Abante Tesor. 12,24 -0,03 0,15 € Mny Mk 23,46 Abante Valor 12,74 0,97 1,69 ★★ € Cautious Allocation - 91,69 Okavango Delta A 15,65 1,84 -1,71 ★★★ Spain Eq 82,45

ABERDEEN GLOBAL SERVICES SA

Aberdeen Glb Sel € HY Bd A 22,16 1,57 5,06 ★★★ € H Yld Bond 1.054,94

Aberdeen Gbl Eurp Eq A2 48,16 4,98 3,89 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 199,75

ABN AMRO INVESTMENT SOLUTIONS

ABN AMRO Total Rtrn Gbl Eq 702,36 0,45 0,33 ★★ € Flex Allocation - Gbl 89,29

ALKEN LUXEMBOURG SÀRL

Alken Eurp Opport R 214,26 4,90 2,84 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.301,52

Alken S C Eurp R 196,58 5,11 10,06 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 266,64

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB FCP I Eurp Eq A € Acc 15,75 5,42 8,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 280,21

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH

Allianz Emerg Eurp A € 300,32 3,47 -0,17 ★★★ Emerg Eurp Eq 146,29

Allianz Gbl EcoTrends A € 105,02 6,06 2,89 ★ Sector Eq Ecology 128,86

Allianz Gbl Eq AT € 11,55 6,06 12,00 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 121,76

Allianz Gbl Sustainability 24,11 4,51 11,70 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 87,53

Allianz Pfandbrieffonds AT 144,94 0,02 2,20 ★★★ € Corporate Bond 184,98

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS IRELAND LTD

Allianz Emerg Markets Bond 57,24 2,82 2,89 ★★ Gbl Emerg Markets Bond 473,53

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Cartera Óptima Decidida B 130,35 2,06 4,38 ★★★ € Moderate Allocation - 288,75 Cartera Optima Dinam B 165,22 4,39 10,78 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 247,91 Cartera Optima Flex B 126,75 1,73 2,21 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 72,17 Cartera Optima Moder B 127,07 1,17 2,15 ★★★ € Cautious Allocation - 1.013,54 Cartera Optima Prud B 112,27 0,43 0,94 ★★ € Cautious Allocation - 1.983,14 Eurovalor Ahorro Dólar 136,90 0,02 8,35 $ Mny Mk 26,51 Eurovalor Ahorro € B 1.839,71 -0,31 0,13 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 506,71 Eurovalor Ahorro Top 2019 124,32 -0,13 3,20 Fixed Term Bond 93,68 Eurovalor Asia 262,23 8,84 10,11 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 20,71 Eurovalor Blsa Española 339,46 1,73 1,33 ★★★★ Spain Eq 113,28 Eurovalor Blsa Eurp 66,04 1,29 3,43 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 61,86 Eurovalor Blsa 304,75 2,85 0,97 ★★★ Spain Eq 92,62 Eurovalor Bonos Alto Rend 177,72 1,27 1,96 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 37,21 Eurovalor Bonos € LP 144,79 -0,78 3,05 ★★★★ € Dvsifid Bond 102,77 Eurovalor Cons Dinam B 121,87 0,23 0,11 Alt - Long/Short Debt 316,59 Eurovalor Divdo Europ 148,23 -0,13 7,02 ★★★ Eurp Equity-Income 74,82 Eurovalor Estados Unidos 160,99 4,59 14,90 ★★ US Large-Cap Blend Eq 71,07

Eurovalor Europ 139,31 2,95 3,86 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 35,98

Eurovalor Gar. Revalorizac 84,86 -0,14 0,70 Guaranteed Funds 68,85

Eurovalor Gar Acc III 157,50 -0,60 0,67 Guaranteed Funds 341,82

Eurovalor Gar Energía 109,06 -0,70 0,82 Guaranteed Funds 73,01

Eurovalor Gar Estrategia 125,26 -2,79 -1,17 Guaranteed Funds 60,05

Eurovalor Gar Europ II 83,64 -0,32 0,12 Guaranteed Funds 109,15

Eurovalor Gar Extra Moda 108,12 -0,10 -0,14 Guaranteed Funds 54,51

Eurovalor Mixto-15 93,98 0,08 1,02 ★★ € Cautious Allocation 303,34

Eurovalor Mixto-30 89,29 0,38 0,83 ★★ € Cautious Allocation 94,80

Eurovalor Mixto-50 84,62 0,77 0,75 ★★ € Moderate Allocation 42,09

Eurovalor Mixto-70 3,64 0,96 2,69 ★★ € Aggressive Allocation 59,68

Eurovalor Rta Fija Corto 95,09 -0,19 1,13 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 144,77

Eurovalor Rta Fija 7,35 -0,47 1,44 ★★ € Dvsifid Bond 76,11

Optima Rta Fija Flex 116,11 -0,05 1,32 € Flex Bond 114,67

ALPHA PLUS GESTORA SGIIC

High Rate 19,74 4,14 5,04 Other Allocation 21,06

AMIRAL GESTION

Sextant Autour du Monde A 206,91 4,67 16,20 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 69,91

Sextant Grand Large A 441,73 1,62 11,27 ★★★★★ € Flex Allocation 1.389,85

Sextant PEA A 919,41 2,47 16,81 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 374,82

Sextant PME A 193,85 3,36 17,93 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 154,86

AMISTRA SGIIC

Amistra Gbl 0,92 -0,52 1,35 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,66

AMUNDI

Amundi 3 M I - -0,02 0,14 € Mny Mk 16.236,62

Amundi 6 M I A/I 22.571,59 0,04 0,32 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.126,65

Amundi ABS C 240.239,72 0,53 1,77 Other Bond 713,68

Amundi Cash Institutions S 219.931,73 -0,02 0,10 € Mny Mk 20.241,12

Amundi Crédit 1-3 € IC 30.490,91 0,41 1,18 ★★★★ € Corporate Bond - Sh T 127,57

Amundi Dyarbt Volatilité I 6.177,83 0,12 -0,12 Alt - Volatil 46,18

Amundi Gbl Macro 2 IC 3.307,43 -0,14 -0,13 Alt - Debt Arb 58,71

Amundi Rendement Plus IC 15.482,60 0,81 3,15 ★★★★ € Cautious Allocation 675,58

AMUNDI IBERIA SGIIC

Amundi Estrategia Gbl 1.035,99 0,39 2,28 ★★★ € Cautious Allocation - 19,17

ING Direct FN Cons 11,89 0,23 0,61 ★★ € Cautious Allocation - 229,08

ING Direct FN € Stoxx 50 12,91 1,61 4,51 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 164,28

ING Direct FN Ibex 35 15,36 1,72 1,15 ★★★ Spain Eq 325,28

ING Direct FN Mod 12,49 0,59 2,26 ★★★ € Cautious Allocation 413,02

ING Direct FN S&P 500 14,46 5,20 19,14 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 253,91

ING Direct Fondo Naranja D 13,57 1,21 4,15 ★★★★ € Cautious Allocation 217,37

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Bd Eurp AE-C 191,92 -0,92 3,76 ★★★★ Eurp Bond 107,00

ARQUIGEST SGIIC

Arquiuno 22,07 0,38 1,02 ★★★ € Cautious Allocation 60,48

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC

atl Capital Best Mngers Fl 12,23 1,96 2,20 ★★ € Moderate Allocation - 28,12

atl Capital Cartera Patrim 11,86 1,39 0,63 ★★ € Cautious Allocation 43,14

atl Capital Lqdez 12,07 -0,01 0,26 € Mny Mk 45,85

Espinosa Partners Inversio 13,10 1,88 -0,12 ★★★ € Flex Allocation 20,96

Fongrum/Valor 16,40 2,75 2,81 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 27,43

AVIVA GESTIÓN SGIIC

Aviva CP B 13,80 -0,08 0,12 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 433,74

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 3 años. Fecha del fichero: 24 de febrero según últimos datos disponibles.

PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA2 2 Fondos

Fondos

Bankinter Europ 2021 Gar 166,57 -0,34 2,93 Guaranteed Funds 34,02 Bankinter Eurostoxx 2018 G 86,49 0,19 1,62 Guaranteed Funds 18,02 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.235,89 -1,56 1,37 Guaranteed Funds 41,23 Bankinter Eurozona Gar 781,34 -1,60 -0,66 Guaranteed Funds 37,93 Bankinter Fondo Monetar 1.784,73 -0,07 -0,36 € Mny Mk 24,64 Bankinter Futur Ibex 104,10 1,83 1,03 ★★★ Spain Eq 163,84 Bankinter G. Emp Españolas 652,35 -1,62 -0,78 Guaranteed Funds 21,49 Bankinter Gest Abierta 30,13 0,06 1,92 ★★★ € Dvsifid Bond 401,56 Bankinter Ibex 2024 Plus G 102,91 -1,60 1,72 Guaranteed Funds 17,38 Bankinter Ind América 1.044,97 5,29 10,63 ★ US Large-Cap Blend Eq 234,60 Bankinter Ind Blsa Español 990,30 -0,24 0,16 Guaranteed Funds 22,50 Bankinter Indice España 20 81,46 -1,41 0,84 Guaranteed Funds 27,16 Bankinter Ind Europ Gar 747,81 -1,56 0,12 Guaranteed Funds 33,53 Bankinter Ind Europeo 50 618,41 1,40 4,24 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 60,94 Bankinter Ind Japón 686,56 2,39 8,68 ★ Jpn Large-Cap Eq 66,37 Bankinter Mercado Europeo 1.530,91 -1,63 0,71 Guaranteed Funds 22,27 Bankinter Mix Flex 1.129,90 0,74 2,21 ★★★ € Moderate Allocation 131,45 Bankinter Mix Rta Fija 97,36 0,57 2,20 ★★★ € Cautious Allocation 336,31 Bankinter Multiselección 2 70,56 0,89 1,47 ★★★ € Cautious Allocation - 74,27 Bankinter Multiselección D 1.005,08 1,74 4,10 ★★★ € Moderate Allocation - 43,84 Bankinter Pequeñas Compañí 313,72 1,92 3,86 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 41,87 Bankinter Rta Fija 2017 Ga 111,21 -0,15 1,05 Guaranteed Funds 29,67 Bankinter Rta Fija CP 1.038,59 0,02 1,01 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 821,94 Bankinter Rta Fija Iris Ga 1.144,78 -1,62 2,27 Guaranteed Funds 18,80 Bankinter Rta Fija LP 1.342,62 -0,21 2,30 ★★★ € Dvsifid Bond 297,64 Bankinter Rta Fija Marfil 1.406,01 -2,27 1,40 Guaranteed Funds 21,28 Bankinter Rta Variable € 66,61 2,62 -1,79 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 49,44 Bankinter RF Amatista Gar 68,35 -2,43 1,08 Guaranteed Funds 19,63 Bankinter RF Atlantis 2017 976,00 -0,12 0,91 Guaranteed Funds 78,79 Bankinter RF Coral Gar 1.056,03 -2,17 1,49 Guaranteed Funds 18,63 Bankinter Sostenibilidad 114,60 2,27 11,42 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 80,24

BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S.A. BL-Bond € B 1.116,88 0,19 0,91 ★★ € Dvsifid Bond 69,04 BL-Emerging Markets A 135,76 6,49 7,86 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 462,18 BL-Equities Dividend A 127,00 6,09 8,30 ★ Gbl Equity-Income 763,06 BL-Equities Eurp B 6.360,45 4,56 7,03 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 775,16 BL-Equities Horizon B 1.052,15 3,37 11,24 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 56,01 BL-Fund Selection 50-100 B 179,93 4,10 6,55 ★★★ € Aggressive Allocation 165,76 BL-Fund Selection Eq B 194,38 4,80 8,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 95,67 BL-Global 30 A 676,75 1,56 3,97 ★★★ € Cautious Allocation - 265,23 BL-Global 50 A 925,16 2,78 6,24 ★★★★ € Moderate Allocation - 489,39 BL-Global 75 B 2.385,37 3,42 8,82 ★★★★ € Aggressive Allocation 554,08 BL-Global Bond B 697,47 0,47 2,01 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 114,28 BL-Global Eq B 808,92 4,92 11,43 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 405,46 BL-Global Flex € A 117,95 5,50 8,24 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.427,56 BL-Optinvest € B 125,21 0,17 0,61 ★ € Cautious Allocation 54,12

BARCLAYS FUNDS

Barclays Bond € Convert A 14,88 -0,02 2,73 ★★★ Convert Bond - Eurp 105,58

Barclays Eq € A € Acc 19,35 3,16 6,05 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 200,47

BARING INTERNATIONAL FUND MGRS (IRELAND)

Baring Gbl Leaders A € Inc 15,74 7,15 10,68 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 48,74

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC BBVA Blsa Asia MF 24,41 8,02 10,70 ★★★ Asia ex Jpn Eq 18,04 BBVA Blsa Ch 12,23 14,35 6,67 ★★★ Ch Eq 19,44 BBVA Blsa Desarrollo Soste 17,03 5,30 11,53 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 48,71 BBVA Blsa Emerg MF 13,05 8,31 9,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 36,81 BBVA Blsa € 7,97 3,22 2,25 ★ Eurozone Large-Cap Eq 90,32 BBVA Blsa Europ 76,21 1,60 -0,11 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 295,53 BBVA Blsa 23,11 4,73 -3,50 ★ Spain Eq 194,85 BBVA Blsa Ind € 8,67 1,58 4,22 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 121,15 BBVA Blsa Ind 21,61 1,70 0,92 ★★★ Spain Eq 200,46 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,23 1,10 8,42 ★ Jpn Large-Cap Eq 28,30 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 15,94 5,34 8,65 US Eq - Currency Hedged 27,19 BBVA Blsa Japón 6,19 5,29 14,18 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 21,46 BBVA Blsa Latam 1.390,99 15,56 6,15 ★★★ Latan Eq 29,26 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 15,23 7,39 17,91 ★★★ Sector Eq Tech 188,08 BBVA Blsa USA (Cubierto) 14,39 5,05 5,89 ★ US Large-Cap Blend Eq 478,03 BBVA Blsa USA 20,68 4,87 16,15 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 240,88 BBVA Bonos 2018 13,46 -0,23 1,85 Fixed Term Bond 83,06 BBVA Bonos Corpor LP 13,11 -0,02 1,32 ★★ € Corporate Bond 198,07 BBVA Bonos CP Plus 15,98 -0,34 -0,15 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 43,81

Aviva Fonvalor € B 15,73 1,15 7,64 ★★★★★ € Moderate Allocation 191,39

Aviva Rta Fija B 18,05 -0,17 3,27 ★★★★ € Dvsifid Bond 140,24

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA Aviva Investors Em Mkts Lc 15,34 4,46 5,05 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 3.156,99 Aviva Investors Emerg Eurp 5,09 7,81 4,56 ★★★★ Emerg Eurp ex-Russia Eq 24,67 Aviva Investors Eurp Corp 3,54 0,18 2,66 ★★★ € Corporate Bond 47,79 Aviva Investors Eurp Eq A 13,22 3,99 8,19 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 163,40 Aviva Investors Eurp Eq In 12,86 2,67 4,98 ★★★ Eurp ex-UK Large-Cap Eq 84,55 Aviva Investors Eurp Rel E 12,66 1,89 7,04 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 42,06 Aviva Investors Lg Trm Eur 16,61 -4,15 7,92 ★★ € Bond - Long Term 28,29 Aviva Investors S/T Eurp B 8,57 -0,45 -0,35 ★ € Gov Bond - Sh Term 17,31

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXA WF € Credit Plus A-D € 12,03 0,50 2,78 ★★★★ € Corporate Bond 1.001,76

AXA WF Frm Talents Gbl A-C 399,78 5,39 13,64 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 141,90

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi AD 323,80 1,43 11,97 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 580,27

AXA Court Terme AD 1.562,42 -0,04 0,00 € Mny Mk - Sh Term 1.337,20

AXA Trésor Court Terme C 2.457,34 -0,05 -0,10 € Mny Mk - Sh Term 528,54

BANKIA FONDOS SGIIC Bankia 2018 € Stoxx II 113,62 -0,61 - Guaranteed Funds 64,87 Bankia 2018 EuroStoxx 130,39 -0,43 1,55 Guaranteed Funds 63,79 Bankia Banca Privada CP € 1.355,48 -0,04 0,59 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 174,04 Bankia Banca Privada Selec 13,22 1,01 4,51 ★★★★ € Aggressive Allocation 40,32 Bankia Blsa Española 880,08 1,43 -5,06 ★★ Spain Eq 54,95 Bankia Blsa Mundial 104,12 0,71 3,47 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 51,45 Bankia Blsa USA 6,88 4,90 - US Large-Cap Blend Eq 40,20 Bankia Bonos CP (I) 1.685,46 -0,15 -0,33 ★★ € Ultra Short-Term Bond 146,55 Bankia Bonos CP FIP 1,31 0,02 0,78 € Ultra Short-Term Bond 300,44 Bankia Bonos Duración Flex 11,48 -0,24 0,63 ★★ € Dvsifid Bond 33,89 Bankia Bonos Int 10,04 0,38 3,52 ★★ € Dvsifid Bond 31,14 Bankia Divdo España 17,00 1,01 3,17 ★★★ Spain Eq 56,72 Bankia Divdo Europ 18,13 1,58 0,05 ★ Eurp Equity-Income 117,18 Bankia Dólar 8,51 -0,35 7,98 ★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 19,00 Bankia Duración Flex 0-2 10,71 -0,09 0,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 656,90 Bankia Emerg 12,92 8,35 7,89 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 29,26 Bankia € Top Ideas 7,67 1,22 2,71 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,91 Bankia Evolución Decidido 112,99 3,19 5,59 Alt - Fund of Funds - M 24,83 Bankia Evolución Mod 111,04 1,30 1,57 Alt - Fund of Funds - M 223,95 Bankia Evolución Prud 128,80 0,26 0,68 Alt - Fund of Funds - M 2.767,23 Bankia Fondtes CP 1.442,15 -0,27 -0,46 € Mny Mk 40,89 Bankia Fonduxo 1.962,56 -0,68 3,66 ★★★★ € Moderate Allocation 352,53 Bankia Gar Blsa 3 8,75 0,08 1,31 Guaranteed Funds 90,69 Bankia Gar Blsa 5 11,37 -0,91 -0,10 Guaranteed Funds 120,47 Bankia Gar Rentas 5 130,40 -0,29 0,41 Guaranteed Funds 146,33 Bankia Gar Rentas 6 9,43 -0,24 1,09 Guaranteed Funds 89,70 Bankia Gobiernos € LP 11,32 -0,78 2,08 ★★ € Gov Bond 34,66 Bankia Ind Eurostoxx 73,11 1,43 4,39 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 21,71 Bankia Ind Ibex 146,30 1,92 0,91 ★★ Spain Eq 36,56 Bankia Mix Rta Fija 15 11,82 -0,20 0,45 ★★★ € Cautious Allocation 364,96 Bankia Mix Rta Fija 30 10,90 -0,07 0,88 ★★★ € Cautious Allocation 78,97 Bankia Mix Rta Variable 50 15,06 0,16 1,48 ★★★ € Moderate Allocation 22,82 Bankia Mix Rta Variable 75 7,02 0,45 1,63 ★★ € Aggressive Allocation 17,24 Bankia Monetar € Deuda (I) 116,94 -0,16 -0,43 € Mny Mk 69,02 Bankia Rta Fija LP 17,09 -0,31 0,74 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 52,75 Bankia S & Mid Caps España 344,65 3,34 4,16 ★★★★ Spain Eq 49,47 Bankia Soy Así Cauto 129,95 0,71 2,40 ★★★ € Cautious Allocation - 1.802,83 Bankia Soy Así Dinam 123,00 2,44 4,39 ★★★ € Aggressive Allocation 74,53 Bankia Soy Así Flex 117,26 1,75 3,55 ★★★ € Moderate Allocation - 702,05 Liberty € Rta 13,19 -0,12 0,13 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 15,09 Liberty € Stock Mk 10,20 1,22 3,11 ★ Eurozone Large-Cap Eq 17,76

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC Bankinter Ahorro Activos € 861,24 -0,06 0,15 € Mny Mk 514,28 Bankinter Blsa España 1.275,84 2,75 2,60 ★★★★ Spain Eq 252,31 Bankinter Cesta Consold Ga 811,67 -1,37 -1,91 Guaranteed Funds 18,80 Bankinter Diner 1 724,52 -0,09 -0,15 € Mny Mk 137,72 Bankinter Diner 2 892,03 -0,07 0,01 € Mny Mk 229,23 Bankinter Divdo Europ 1.425,09 2,38 9,57 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 464,86 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 1.521,66 9,22 14,02 ★★★ Sector Eq Tech 23,68 Bankinter España 2020 II G 1.003,04 -0,43 1,44 Guaranteed Funds 35,15 Bankinter Eurobolsa Gar 1.657,32 -2,09 0,39 Guaranteed Funds 29,24

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 3Fondos 3

Fondos

Parvest Bond € Corporate C 184,17 0,38 3,45 ★★★ € Corporate Bond 2.397,61 Parvest Bond € Gov P C 206,75 -1,71 4,14 ★★★★ € Gov Bond 1.749,51 Parvest Bond € Md Term C C 184,62 -0,36 1,54 ★★★ € Dvsifid Bond 672,51 Parvest Bond Wrd Inflation 123,44 0,05 4,22 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 107,94 Parvest Climate Impact P 1.483,65 4,70 12,26 ★★★★ Sector Eq Ecology 264,66 Parvest Convert Bd Eurp Sm 139,79 1,84 5,27 ★★★★★ Convert Bond - Eurp 232,98 Parvest Dvsifid Dynam C C 240,38 2,15 4,40 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 863,55 Parvest Eq Eurp Mid C C C 751,30 4,36 8,45 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 93,52 Parvest Eq Eurp Vle C C 160,97 -0,30 2,19 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 541,08 Parvest Flex Bond Eurp Cor 50,58 0,10 1,47 ★★ € Flex Bond 426,24 Parvest Gbl Environment N 175,64 4,80 10,45 ★★★ Sector Eq Ecology 494,30 Parvest Mny Mk € C C 209,66 -0,04 0,01 € Mny Mk 1.011,81 Parvest STEP 90 € C C 105,36 0,00 -2,67 Guaranteed Funds 68,63 Parvest Stainble Bd € Corp 146,65 0,25 2,79 ★★★ € Corporate Bond 958,68 Parvest Stainble Eq Eurp P 967,55 1,03 4,59 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,27 Parvest Stainble Eq Hi Div 91,97 1,32 2,74 ★★ Eurp Equity-Income 778,59

BNY MELLON GLOBAL MANAGEMENT LTD

BNY Mellon Glbl H Yld Bd A 2,41 2,54 13,31 ★★★ Gbl H Yld Bond 175,54

BNY Mellon S C Euroland € 4,66 4,16 10,18 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 72,93

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC Caixabank Blsa All Caps Es 15,72 3,68 0,10 ★★★ Spain Eq 106,66 Caixabank Blsa Div. Europ 6,55 1,76 1,03 ★★ Eurp Equity-Income 178,30 Caixabank Blsa España 150 5,55 2,39 -1,33 ★ Spain Eq 92,03 Caixabank Blsa España 2019 7,87 -0,33 0,78 Other 39,91 Caixabank Blsa Gest España 36,02 3,08 -1,22 ★★ Spain Eq 185,50 Caixabank Blsa Gest € Está 23,78 1,91 5,19 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 72,98 Caixabank Blsa Gest Europ 6,36 2,50 1,79 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 54,50 Caixabank Blsa Gest Suiza 44,75 3,90 8,15 ★ Switzerland Large-Cap E 103,42 Caixabank Blsa Ind € Están 31,06 1,41 3,50 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 363,33 Caixabank Blsa Ind Esp. Es 7,89 1,64 0,82 ★★ Spain Eq 281,14 Caixabank Blsa Sel. Asia E 10,18 8,74 10,08 ★★ Asia ex Jpn Eq 15,33 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,59 9,50 8,89 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 51,27 Caixabank Blsa Sel. Europ 12,00 2,02 2,44 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 205,70 Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 11,32 4,95 11,00 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 215,10 Caixabank Blsa Sel. Japón 6,34 4,76 12,60 ★★ Jpn Large-Cap Eq 34,01 Caixabank Blsa Sel. USA Es 14,11 4,73 15,59 ★★ US Large-Cap Blend Eq 58,43 Caixabank Blsa S Caps € Es 13,71 4,94 4,08 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 89,74 Caixabank Blsa USA 12,87 4,92 17,87 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 52,89 Caixabank Cartera Blsa 7,35 3,34 6,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 876,39 Caixabank Cartera Gbl 8,50 1,49 3,38 ★★★ Gbl Bond - € Biased 1.058,37 Caixabank Comunicaciones 14,04 8,85 18,95 ★★★ Sector Eq Tech 140,53 Caixabank España Rta Fija 7,34 -0,34 3,18 Fixed Term Bond 92,28 Caixabank España Rta Fija 8,41 -0,72 1,06 Fixed Term Bond 42,01 Caixabank Fd Gbl Selección 11,71 0,42 2,99 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,59 Caixabank Gar. Blsa Zona € 9,18 -0,06 0,35 Guaranteed Funds 67,09 Caixabank Gar RF 2017 Está 7,65 -0,08 0,39 Guaranteed Funds 87,17 Caixabank Multidivisa 25,59 0,18 6,99 ★★★ Gbl Bond 15,58 Caixabank Multisalud Estan 18,41 7,46 17,21 ★★★★ Sector Eq Healthcare 486,27 Caixabank Objetivo Blsa Es 7,69 0,23 -1,35 Other 41,99 Caixabank Rta Fija Dólar 0,45 -0,33 8,74 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 180,12 Caixabank RF Alta Calidad 9,44 -0,48 2,74 ★★ € Dvsifid Bond 55,58 Caixabank RF Corporativa E 7,84 0,18 2,69 ★★★ € Corporate Bond 193,24 Caixabank RF Selección H.Y 9,35 1,43 1,20 ★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 18,58 Microbank Fondo Ético 7,87 0,25 2,63 ★★★ € Moderate Allocation - 41,38

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,72 2,62 6,06 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,78 Caja Ingenieros Blsa USA 10,77 4,46 15,35 ★★ US Large-Cap Blend Eq 24,14 Caja Ingenieros Emerg 12,94 8,42 9,81 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 20,45 Caja Ingenieros Fondtes CP 904,17 -0,11 -0,21 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 16,66 Caja Ingenieros Gbl 7,25 4,87 10,14 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 72,57 Caja Ingenieros Iberian Eq 8,70 3,32 3,23 ★★★★ Spain Eq 22,33 Caja Ingenieros Prem 713,18 0,48 0,91 € Flex Bond 81,23 Caja Ingenieros Rta 13,59 2,02 3,70 ★★★ € Aggressive Allocation 27,86 Fonengin ISR 12,61 0,64 2,91 ★★★ € Cautious Allocation - 120,20

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Caja Laboral Blsa 19,55 1,58 -0,33 ★★★ Spain Eq 22,36 Caja Laboral Blsa Gar IX 10,10 -0,26 3,67 Guaranteed Funds 35,79 Caja Laboral Blsa Gar VI 9,54 0,00 1,03 Guaranteed Funds 21,26 Caja Laboral Blsa Gar XV 9,09 -0,15 3,54 Guaranteed Funds 31,21 Caja Laboral Blsa Gar XVI 11,49 -0,27 0,94 Guaranteed Funds 28,67 Caja Laboral Bolsas Eurp 7,65 3,17 4,84 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 55,31

BBVA Bonos Dólar CP 78,27 -0,31 8,61 $ Mny Mk 220,55 BBVA Bonos Int Flex Eur 14,87 -0,17 0,15 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 127,52 BBVA Bonos Int Flex 15,76 -0,17 1,86 ★★ Gbl Bond - € Biased 1.755,45 BBVA Bonos Plaz II 13,23 -0,19 2,47 Fixed Term Bond 47,13 BBVA Bonos Plaz IV 1.147,05 -0,21 2,96 Fixed Term Bond 55,19 BBVA Bonos Rentas II 13,89 -0,30 2,01 Fixed Term Bond 82,40 BBVA Bonos Rentas III 12,73 -0,12 1,15 Fixed Term Bond 107,33 BBVA Bonos Rentas IV 14,51 -0,25 2,65 Fixed Term Bond 65,53 BBVA Bonos Rentas V 13,20 -0,22 3,28 Fixed Term Bond 80,99 BBVA Crec Europ Diversif. 12,41 0,85 1,04 Guaranteed Funds 42,26 BBVA Crec Europ 12,41 -0,01 -0,04 Guaranteed Funds 34,53 BBVA Diner Fondtes CP 1.461,12 -0,09 -0,23 ★★ € Ultra Short-Term Bond 121,97 BBVA Fon-Plazo 2016 E 12,90 -0,03 0,08 Guaranteed Funds 81,95 BBVA Fon-Plazo 2018 13,13 -0,25 1,86 Guaranteed Funds 74,05 BBVA Gest Conserv 10,81 0,61 0,23 ★ € Cautious Allocation 439,69 BBVA Gest Decidida 7,40 2,84 4,67 ★★★ € Aggressive Allocation 90,09 BBVA Gest Moder 6,06 1,43 3,04 ★★ € Moderate Allocation - 201,10 BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,63 -0,12 5,16 Guaranteed Funds 45,85 BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,48 4,16 1,68 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 28,63 BBVA Plan Rentas 2016 E 12,48 -0,01 0,02 Guaranteed Funds 32,56 BBVA Plan Rentas 2017 B 13,39 -0,17 1,38 Guaranteed Funds 62,77 BBVA Plan Rentas 2018 13,54 -0,23 1,27 Guaranteed Funds 101,41 BBVA Rend Europ 13,82 -0,19 2,58 Other 110,15 BBVA Rend Europ II 12,41 -0,19 2,74 Other 67,24 BBVA Rentab Europ Gar. II 9,25 0,19 1,99 Guaranteed Funds 146,34 BBVA Retorno Absoluto 3,55 0,77 1,82 € Flex Allocation - Gbl 59,50 CX Diner 7,46 -0,05 -0,21 € Mny Mk 92,15 CX Evoluciò Rendes 5 13,25 -0,34 4,80 Fixed Term Bond 45,97 CX Evoluciò Rendes Maig 20 7,87 -0,18 4,87 Fixed Term Bond 18,07 CX Liquiditat 1.778,23 0,01 -0,05 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 165,16 CX Mixt Int 17,48 1,04 0,71 ★★ € Cautious Allocation - 23,82 CX Multiactiu 100 55,98 3,60 1,96 € Aggressive Allocation 35,54 CX Multiactiu 30 33,15 1,16 0,68 ★★ € Cautious Allocation - 193,95 CX Patrim 7,22 -0,30 -0,18 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 32,30 CX Propietat FII 3,29 -2,55 -14,09 Prpty - Direct Eurp 60,03 Multiactivo Mix Rta Fija 781,50 0,23 2,72 ★★★ € Cautious Allocation - 27,35 Quality Inver Conserv 10,86 1,10 -0,20 ★ € Cautious Allocation - 3.389,46 Quality Inver Decidida 11,25 3,66 2,21 ★★ € Aggressive Allocation 571,43 Quality Inver Moder 11,84 2,32 1,02 ★★ € Moderate Allocation - 4.767,02 Quality Mejores Ideas 9,31 4,78 8,58 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 436,29

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B € 287,01 3,88 -0,28 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,02

BELGRAVIA CAPITAL SGIIC

Belgravia Epsilon 2.448,18 1,48 10,25 ★★★★★ € Flex Allocation 194,67

BESTINVER GESTIÓN SGIIC

Bestinfond 195,84 4,29 8,57 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.503,92

Bestinver Blsa 58,47 2,70 3,66 ★★★★★ Spain Eq 296,48

Bestinver Int 42,08 4,48 9,44 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.364,04

Bestinver Mix 28,90 1,64 2,30 ★★★★ € Aggressive Allocation 37,26

Bestinver Mix Int 9,80 2,85 6,19 ★★★★★ € Aggressive Allocation 102,14

Bestinver Rta 11,97 -0,01 0,12 € Dvsifid Bond - Sh Ter 227,99

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC BNP Paribas Blsa Española 19,65 1,21 1,92 ★★★ Spain Eq 63,07 BNP Paribas Caap Dinam 11,68 3,60 5,31 ★★★ € Aggressive Allocation 28,75 BNP Paribas Caap Equilibra 16,86 2,48 3,97 ★★★ € Moderate Allocation - 97,90 BNP Paribas Caap Mod 11,24 1,14 2,20 ★★ € Cautious Allocation 77,09 BNP Paribas Dvsifid 10,94 1,96 4,67 ★★★ € Moderate Allocation 49,77 BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,29 1,64 4,26 ★★★ € Moderate Allocation 56,66 BNP Paribas Gbl Dinver 12,42 1,45 4,66 ★★★ € Moderate Allocation - 32,30 BNP Paribas Mix Mod 11,38 0,63 3,53 ★★★★ € Cautious Allocation - 35,22 BNP Paribas Rta Fija 894,76 -0,21 0,21 ★ € Dvsifid Bond 26,54 BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,58 0,99 2,52 ★★ € Cautious Allocation - 15,31 Segunda Generación Rta 8,67 0,60 2,47 ★★★ € Cautious Allocation - 112,17

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUX BNPP L1 Bond € Premium C C 144,87 -0,70 1,05 ★★★ € Dvsifid Bond 125,87 BNPP L1 Dvsifid Wrd Balanc 201,40 1,84 3,64 ★★ € Moderate Allocation - 244,12 BNPP L1 Dvsifid Wrd Gw C C 212,61 3,70 4,69 ★★ € Aggressive Allocation 111,51 BNPP L1 Eq Eurp C C 31,81 3,25 3,13 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.134,91 BNPP L1 Eq Netherlands C C 1.153,55 2,83 11,08 ★★★ Netherlands Eq 411,53 Parvest Bond € C C 218,55 -1,25 2,69 ★★★ € Dvsifid Bond 1.362,50

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA4 4 Fondos

Fondos

CARTESIO INVERSIONES SGIIC

Cartesio X 1.819,14 0,78 2,57 ★★★★ € Cautious Allocation 420,54

Cartesio Y 2.126,56 1,40 3,72 ★★★★ € Flex Allocation 228,15

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD

Comgest Gw Eurp € Acc 21,08 3,18 8,29 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 2.095,64

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 12.993,53 -0,04 2,24 ★★★★ Gbl Bond - € Biased 68,93

CPR Gbl Inflation P 476,29 -0,14 2,84 ★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 20,92

CRÉDIT AGRICOLE MERCAGESTIÓN SGIIC

Bankoa-Ahorro Fondo 114,25 0,10 0,64 € Mny Mk 28,59

Credit Agricole Bankoa RF 1.271,41 0,04 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 43,61

Credit Agricole Mercapatri 16,58 0,51 2,23 ★★★ € Cautious Allocation 37,55

Credit Agricole Selección 6,94 1,03 0,59 Alt - Fund of Funds - M 51,00

Fondgeskoa 247,88 0,41 1,15 ★★ € Moderate Allocation 22,13

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

Credit Suisse (Lux) Stainb 151,40 -0,98 3,66 ★★★★ € Dvsifid Bond 19,73

CS (Lux) Corp Sh Duration 87,11 0,47 0,69 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 485,09

CS (Lux) Gbl Vle Eq B € 12,20 7,77 12,10 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 252,80

CS (Lux) Italy Eq B € 374,93 -1,62 1,87 ★★★ Italy Eq 58,00

CS (Lux) Portfolio Fund Ba 176,74 2,48 5,41 ★★★ € Moderate Allocation - 458,33

CS (Lux) Portfolio Fund Gw 173,19 3,59 7,18 ★★★ € Aggressive Allocation 117,57

CS (Lux) Portfolio Fund Re 81,53 -0,52 3,90 ★★★★ € Cautious Allocation - 185,30

CS (Lux) Portfolio Fund Yl 124,70 1,49 3,83 ★★★ € Cautious Allocation - 615,41

CS (Lux) Small&Mid C Eurp 2.686,51 5,22 9,22 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 87,93

CS (Lux) Small&Mid C Germa 2.275,19 6,50 7,15 ★★★ Germany Small/Mid-Cap E 332,50

CSF (Lux) Tget Volatil (Eu 102,24 1,19 3,01 ★ € Moderate Allocation - 17,62

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC

CS Blsa 166,36 2,40 -0,64 ★★★ Spain Eq 45,11

CS CP 12,94 0,00 0,46 € Mny Mk 846,32

CS Director Flex 15,92 2,48 4,91 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,89

CS Director Gw 24,32 3,55 3,69 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,57

CS Director Income 13,26 2,07 2,29 ★★ € Moderate Allocation - 18,71

CS Duración Flex A 1.102,78 0,38 1,34 ★★ € Cautious Allocation - 143,73

CS Rta Fija 0-5 886,25 0,56 2,36 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 183,65

DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE-LUX

Ulysses Gbl Fund 772,21 0,97 4,72 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 37,88

Ulysses LT Funds Eurp Gene 288,98 3,30 9,17 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 324,81

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.

DPAM CAPITAL B Bonds € Med 477,04 -0,76 2,53 ★★★★ € Dvsifid Bond 261,12 DPAM CAPITAL B Eq EMU Bv V 96,74 2,57 6,31 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 793,94 DPAM CAPITAL B Eq US Bv Va 114,46 5,50 17,82 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 655,01 DPAM CAPITAL B Eq US Div B 274,25 4,81 20,56 ★★★★★ US Large-Cap Vle Eq 431,35 DPAM CAPITAL B Eq US Idx B 116,26 5,45 19,54 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 616,43 DPAM CAPITAL B Rl Est EMU 2.930,41 1,19 11,82 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 69,33 DPAM INVEST B Bds Eur A 50,32 -1,72 4,18 ★★★★ € Gov Bond 334,30 DPAM INVEST B Eq Agrivalue 131,09 3,13 11,59 ★★★ Sector Eq Agriculture 67,88 DPAM INVEST B Eq Eur Div A 162,36 1,95 6,07 ★★★ Eurp Equity-Income 584,19 DPAM INVEST B Eq Eur SmC A 165,82 4,94 10,64 ★★ Eurp Small-Cap Eq 162,86 DPAM INVEST B Eq Eur Sust 232,21 2,77 4,36 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 17,13 DPAM INVEST B Eq Euroland 135,98 2,80 5,57 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 776,19 DPAM INVEST B Eq Eurp A 97,97 3,33 5,06 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 107,25 DPAM INVEST B Eq US Div A 104,07 4,79 16,04 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 34,12 DPAM INVEST B Eq Wrd A 108,59 6,15 14,06 Gbl Large-Cap Blend Eq 40,64 DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 126,72 5,18 10,44 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 387,85 DPAM INVEST B Real State E 425,23 2,05 12,07 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 471,98 DPAM L Bonds € Quality B 557,42 0,19 2,57 ★★ € Corporate Bond 867,55 DPAM L Bonds Higher Yld B 254,52 2,18 6,69 ★★★ € H Yld Bond 245,10 DPAM L Bonds Universalis U 158,86 1,01 7,09 ★★ Gbl Bond 449,81 Real State EMU B 66,74 0,98 13,10 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 174,37

DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.

DPAM Bonds L Corporate € A 82,12 0,35 3,04 ★★★ € Corporate Bond 977,51

DPAM Bonds L EMU Quants B 274,16 -1,51 3,62 ★★★ € Gov Bond 30,47

DPAM Eqs L EMU Dividend B 106,47 1,68 7,43 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 247,07

DPAM Eqs L Eurp Behav Val 44,60 2,51 5,88 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 378,73

DPAM Glbl Strat L CnsrvBal 130,95 0,99 7,27 ★★★ € Moderate Allocation - 44,77

Caja Laboral Patrim 14,08 0,02 -0,23 ★★ € Cautious Allocation 23,86 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,82 -0,29 0,96 Guaranteed Funds 23,72 Caja Laboral Rta Fija Gar. 9,57 -0,13 0,64 Guaranteed Funds 16,53 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,60 -0,28 1,41 Guaranteed Funds 38,61 Caja Laboral RF Gar V 10,68 -0,14 1,33 Guaranteed Funds 58,14 Laboral Kutxa Avant 7,43 0,65 1,56 ★★★ Alt - Long/Short Debt 87,87 Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,51 -0,38 1,31 Guaranteed Funds 37,15 Laboral Kutxa Blsa Gar XX 10,80 -0,25 0,28 Guaranteed Funds 116,62 Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,19 -0,21 0,35 Guaranteed Funds 38,37 Laboral Kutxa Blsa Univers 7,09 4,24 2,73 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,88 Laboral Kutxa Diner 1.166,55 -0,06 -0,03 € Mny Mk 39,04 Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,24 -0,95 0,06 Guaranteed Funds 21,22 Laboral Kutxa Eurib Gar II 10,43 -0,05 0,49 Guaranteed Funds 43,93 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,66 -0,23 0,18 Guaranteed Funds 72,57 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,16 -0,29 0,39 Guaranteed Funds 21,74 Laboral Kutxa RF Gar III 11,57 -0,74 0,48 Guaranteed Funds 62,01

CANDRIAM BELGIUM Candriam Sust € Corp Bonds 465,52 0,06 2,95 ★★★ € Corporate Bond 254,40 Candriam Sust € Sh Term Bd 255,45 0,07 0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 118,79 Candriam Sust Eurp C Acc 24,69 2,66 5,01 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 154,99 Candriam Sust Wrd C Acc 30,27 5,25 12,62 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 38,66 Candriam Stainble € Bds C 267,05 -1,22 2,74 ★★★ € Dvsifid Bond 146,62 Candriam Stainble High Acc 406,29 2,87 6,16 ★★★ € Aggressive Allocation 44,55 Candriam Stainble Low Acc 4,64 0,79 4,13 ★★★★ € Cautious Allocation 85,45 Candriam Stainble Md Acc 6,96 1,83 5,19 ★★★ € Moderate Allocation 169,90

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb Classiq 1.368,65 0,00 0,25 Alt - Mk Neutral - Eq 1.058,30

Candriam Risk Arb C 2.527,15 0,48 0,26 Alt - Event Driven 128,14

CANDRIAM LUXEMBOURG Candriam Bds € Convergence 3.483,53 0,83 3,86 ★★★★ Emerg Eurp Bond 76,26 Candriam Bds € Gov C € Acc 2.269,17 -1,96 3,65 ★★★ € Gov Bond 775,91 Candriam Bds € Govt Invmt 990,15 -1,98 3,66 ★★★ € Gov Bond 452,96 Candriam Bds € H Yld C € A 1.082,49 1,14 5,53 ★★★★ € H Yld Bond 2.173,00 Candriam Bds € Infl Linkd 142,42 -1,77 1,68 ★★ € Inflation-Linked Bond 249,61 Candriam Bds € Sh Term C € 2.094,15 0,06 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.631,47 Candriam Bds International 998,85 -0,27 2,32 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 444,08 Candriam Bds Sust € Govt C 928,20 -1,62 3,23 ★★ € Gov Bond 82,33 Candriam Bonds Wrd Gov Plu 143,40 0,29 7,52 ★★★ Gbl Bond 109,64 Candriam Eqs L Emerg Marke 592,44 12,75 12,33 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 704,17 Candriam Eqs L € 50 C € Ac 564,91 1,43 4,19 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 59,95 Candriam Eqs L Eurp C € Ac 982,19 3,12 5,08 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 560,18 Candriam Eqs L Eurp Innova 1.856,24 4,54 11,58 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 481,03 Candriam Eqs L Germany C € 296,17 4,43 3,69 ★★ Germany Large-Cap Eq 122,45 Candriam Eqs L Sust Emerg 136,50 11,86 12,30 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 214,84 Candriam Eqs L Stainble Wl 325,48 4,83 12,56 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 481,20 Candriam Mny Mk € C Acc 531,28 -0,08 -0,29 € Mny Mk 1.165,74 Candriam Quant Eqs Eurp C 2.405,93 3,45 6,03 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 994,22

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A.

CapitalAtWork As Eq at Wor 204,54 6,29 11,61 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 196,86

CapitalAtWork Cash+ at Wor 156,41 0,15 1,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 323,13

CapitalAtWork Contrarian E 597,31 7,75 11,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 593,15

CapitalAtWork Corporate Bo 285,86 1,24 7,11 ★★★★★ Gbl Corporate Bond - € 412,11

CapitalAtWork Eurp Eq at W 417,63 4,49 5,16 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 416,28

CapitalAtWork Inflation at 193,87 0,97 4,25 ★★★ € Inflation-Linked Bond 177,08

CARMIGNAC GESTION Carmignac Court Terme A € 3.756,94 -0,06 -0,04 € Mny Mk - Sh Term 315,08 Carmignac Emergents A € Ac 871,01 8,93 9,02 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.210,08 Carmignac Euro-Entrepreneu 315,88 4,89 8,32 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 327,01 Carmignac Euro-Patrim A € 309,69 -0,72 0,87 ★★ € Moderate Allocation 314,63 Carmignac Investissement A 1.196,72 3,92 7,12 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 5.184,52 Carmignac Patrim A € Acc 662,04 1,98 5,55 ★★★★ € Moderate Allocation - 24.991,25 Carmignac Pf Capital Plus 1.159,61 0,28 0,39 ★★ € Cautious Allocation - 1.630,21 Carmignac Pf Commodities A 308,28 5,38 4,62 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 813,01 Carmignac Pf EM Discovery 1.392,74 7,15 10,42 ★★★ Gbl Emerg Markets Small 315,06 Carmignac Pf Glb Bond A € 1.422,91 1,61 8,76 ★★★★★ Gbl Bond 814,57 Carmignac Pf Grande Eurp A 185,90 3,46 5,07 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 312,39 Carmignac Profil Réactif 1 205,89 2,56 6,23 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 114,19 Carmignac Profil Réactif 5 180,73 0,52 3,70 ★★★ € Moderate Allocation - 232,45 Carmignac Profil Réactif 7 221,76 1,48 4,78 ★★★ € Aggressive Allocation 121,52 Carmignac Sécurité A € Acc 1.752,98 0,13 1,47 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 13.803,75

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 5Fondos 5

Fondos

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F

EdR Credit Very Sh Term C 127,01 0,00 0,04 € Mny Mk 806,19

EdR € Leaders C 389,88 0,59 4,90 ★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 186,49

EdR € Stainble Credit C 352,49 0,58 2,98 ★★★ € Corporate Bond 77,51

EdR Eurp Midcaps A 434,28 5,59 9,54 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 213,09

EdR Geosphere C 148,67 2,00 -0,86 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 40,53

EdR India A 290,44 9,90 18,65 ★★ India Eq 135,54

EdR Patrim A 219,51 1,69 3,77 ★★★ € Moderate Allocation - 147,66

EdR Tricolore Rendement D 230,03 -0,72 5,63 ★★★★ France Large-Cap Eq 1.409,50

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MNGMT (LUX)

EdRF Convert Eurp All Caps 267,40 1,67 2,83 ★★★★ Convert Bond - Eurp 120,91

EGERIA ACTIVOS SGIIC

Egeria Coyuntura 272,11 2,20 3,10 ★★★ € Flex Allocation 17,47

ERSTE-SPARINVEST KAG

ERSTE Bond Emerg Markets C 111,62 2,77 4,86 ★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 283,97

ERSTE Responsible Bond T 170,26 -0,44 3,36 ★★★ € Dvsifid Bond 124,49

ERSTE Responsible Stock Gb 253,75 3,94 10,33 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 216,66

ESPA Bond Corporate BB A 122,66 1,35 3,51 ★★ € H Yld Bond 174,20

ESPA Rsve € A 995,52 0,04 0,19 € Mny Mk 517,25

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV A 126,93 2,35 1,19 ★★★ € Cautious Allocation - 7.035,73

Ethna-DEFENSIV A 137,41 0,73 2,13 ★★★ € Cautious Allocation - 1.089,07

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon EasyFund Absolut A 118,76 -0,31 0,69 Alt - Multistrat 248,62

Eurizon EasyFund Absolut P 118,93 -0,20 0,73 Alt - Long/Short Debt 383,56

Eurizon EasyFund Bd Corp € 68,38 0,13 0,29 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.173,45

Eurizon EasyFund Bd € L/T 229,04 -2,84 5,43 ★★ € Bond - Long Term 3.471,03

Eurizon EasyFund Bd € M/T 338,88 -0,74 1,07 ★★ € Gov Bond 1.352,75

Eurizon EasyFund Bd GBP LT 163,04 0,45 5,16 ★★ GBP Gov Bond 110,44

Eurizon EasyFund Bd Intl L 159,77 0,12 7,02 ★★ Gbl Bond 189,24

Eurizon EasyFund Bd JPY LT 117,19 2,39 6,80 ★ JPY Bond 358,87

Eurizon EasyFund Bd $ LTE 184,43 0,27 10,13 ★★★ $ Gov Bond 741,15

Eurizon EasyFund Cash € R 112,60 -0,15 -0,40 € Mny Mk 3.692,87

Eurizon Fund Eq Emerg Mkts 199,32 9,92 11,81 ★★ Asia ex Jpn Eq 51,18

Eurizon Fund Eq Ch Smart V 118,78 11,53 13,46 ★★ Ch Eq 70,47

Eurizon Fund Eq Wrd Smart 85,44 5,59 13,91 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 225,35

Eurizon Manager Selection 151,33 0,76 4,58 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.152,14

F&C (BMO GLOBAL ASSET MANAGEMENT)

F&C Eurp Eq A 18,68 3,74 5,32 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 18,70

F&C Eurp S C A € Inc 26,39 5,21 5,82 ★★ Eurp Small-Cap Eq 271,05

F&C Gbl Convert Bond A 20,50 2,24 7,34 ★★★ Convert Bond - Gbl 786,23

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity EMEA A-Acc-EUR 17,89 7,00 8,54 ★★★★ EMEA Eq 597,97

Fidelity Gbl Focus A-EUR 57,71 6,52 14,28 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 337,70

FLINVEST

Entprenurs 472,42 3,74 2,50 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 193,25

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

Fonditel Albatros A 9,63 0,81 3,06 ★★ € Moderate Allocation - 212,40

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,97 0,24 2,19 ★★ € Cautious Allocation 33,83

G.I.I.C. FINECO SGIIC

Fon Fineco Diner 957,17 -0,03 0,03 € Mny Mk 106,83

Fon Fineco Eurolíder 12,19 1,10 4,17 Other 77,32

Fon Fineco Gest 19,87 0,69 3,31 Other 315,72

Fon Fineco Gest II 7,75 0,53 2,34 Other 57,43

Fon Fineco I 13,41 1,27 1,01 ★ € Aggressive Allocation 89,47

Fon Fineco Patrim Gbl A 17,86 1,48 1,21 € Moderate Allocation - 146,15

Fon Fineco Valor 10,56 1,94 2,65 ★ Eurozone Large-Cap Eq 29,27

Millenium Fund 17,81 0,65 13,37 Other 76,13

Millenium Fund II 15,96 0,06 -0,82 € Dvsifid Bond - Sh Ter 82,21

Multifondo América A 17,84 5,62 8,65 US Eq - Currency Hedged 56,56

Multifondo Europ A 18,36 3,42 6,58 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 118,15

GAM (LUXEMBOURG) SA

DPAM Glbl Strat L High A € 50,46 4,21 9,53 ★★★ € Aggressive Allocation 665,61

DPAM Glbl Strat L Low A € 33,05 1,10 4,39 ★★★★ € Cautious Allocation - 750,71

DPAM Glbl Strat L Md A € D 50,51 2,70 7,12 ★★★★ € Moderate Allocation - 3.627,02

Share € Selection 2.263,61 3,09 7,55 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 18,54

DEGROOF PETERCAM SGIIC

DP Ahorro CP 12,43 0,26 1,09 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 121,40

DP Flex Gbl 19,45 1,05 2,36 ★★ € Flex Allocation - Gbl 22,48

DP Fd RV Gbl 13,63 4,42 8,76 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 26,71

DP Fonselección 4,13 0,58 1,73 Other Allocation 58,34

DP Rta Fija 19,19 1,52 2,17 ★★★ € Dvsifid Bond 67,92

DEKA INTERNATIONAL SA

Deka-ConvergenceAktien CF 152,81 4,93 3,71 ★★★ Emerg Eurp Eq 220,48

Deka-ConvergenceRenten CF 47,76 1,08 3,54 ★★★ Emerg Eurp Bond 253,86

Deka-Europa Nebenwerte TF 71,50 7,49 7,09 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 126,45

Deka-Global ConvergenceAkt 110,70 10,40 7,93 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 28,59

Deka-Global ConvergenceRen 41,52 3,80 5,98 ★ Gbl Emerg Markets Bond 280,98

DekaLux-Deutschland TF (A) 120,24 4,75 5,15 ★★ Germany Large-Cap Eq 584,68

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT INVESTMENT GMB

DWS Akkumula LC 1.022,23 6,37 15,14 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.388,95

DWS Aktien Strategie Deuts 371,48 5,52 12,45 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 2.849,46

DWS Biotech 191,68 12,53 11,57 ★★★ Sector Eq Biotechnology 514,09

DWS Convert LD 130,04 1,18 1,76 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 254,85

DWS Covered Bond Fund LD 54,56 0,09 2,88 ★★★ € Corporate Bond 1.011,04

DWS Deutschland LC 219,65 5,23 10,40 ★★★★★ Germany Large-Cap Eq 6.236,56

DWS Emerg Markets Typ O 105,63 11,11 12,18 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 128,77

DWS Gbl Gw 105,58 5,64 10,96 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 496,35

DWS Health Care Typ O 225,59 6,40 13,57 ★★★ Sector Eq Healthcare 473,83

DWS High Income Bond Fund 26,18 1,71 4,37 ★★★ € H Yld Bond 90,86

DWS Hybrid Bond Fund LD 39,12 1,58 4,17 Other Bond 460,98

DWS Internationale Renten 127,67 0,92 7,92 ★★★ Gbl Bond 228,50

DWS Tech Typ O 152,71 8,87 21,62 ★★★★ Sector Eq Tech 213,37

DWS Top Dividende LD 127,09 4,58 14,07 ★★★★ Gbl Equity-Income 19.683,55

DWS Top Eurp 139,35 4,03 5,95 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.266,89

DWS US EquitiesTyp O 398,57 3,86 16,16 ★★★ US Flex-Cap Eq 65,05

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT S.A.

DB Platinum CROCI Wrd R1C- 182,59 5,99 12,17 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 140,29

DB Platinum IV CROCI € R1C 240,65 2,66 9,92 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 303,03

DB Platinum IV Sovereign P 144,48 -1,06 -0,40 ★★ € Cautious Allocation - 85,04

DB Portfolio € Liq 77,12 0,00 0,09 ★★ € Ultra Short-Term Bond 1.396,03

Deutsche Floating Rate Not 84,29 0,11 0,35 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.652,64

DWS Concept DJE Alpha Rent 124,81 2,50 4,26 ★★★★★ € Cautious Allocation - 794,02

DWS € Rsve € 134,56 -0,02 -0,01 ★★ € Ultra Short-Term Bond 120,66

DWS €renta 56,93 -0,56 4,65 ★★★ Eurp Bond 575,26

DWS India 2.108,14 12,24 20,39 ★★ India Eq 157,78

DWS Osteuropa 573,98 4,34 -1,33 ★★ Emerg Eurp Eq 144,94

DWS Russia 238,22 2,60 10,12 ★★★ Russia Eq 226,58

DWS Türkei 180,76 11,93 6,07 ★★★ Turkey Eq 37,70

DEUTSCHE ASSET MANAGEMENT SGIIC

DWS Acc Españolas 34,08 3,37 5,27 ★★★★ Spain Eq 52,73

DWS Ahorro 1.337,44 -0,05 -0,07 ★★ € Ultra Short-Term Bond 67,00

DWS Crec A 11,52 1,70 4,80 ★★★ € Moderate Allocation - 110,06

DWS Foncreativo 9,90 -0,11 2,21 ★★★ € Cautious Allocation 26,64

DWS Fondepósito Plus A 7,94 -0,04 -0,02 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 317,36

DWS Mixta A 29,22 1,39 3,43 ★★★ € Moderate Allocation 25,70

DNB ASSET MANAGEMENT SA

DNB Tech retail A (EUR) 384,94 8,49 23,01 ★★★★★ Sector Eq Tech 413,31

DUX INVERSORES SGIIC

Dux Rentinver Rta Fija 12,93 0,08 1,55 ★★ € Dvsifid Bond 17,69

Selector Gbl Acc 21,33 2,32 7,33 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 21,78

EDM GESTIÓN SGIIC

EDM Rta 10,58 -0,11 0,04 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 79,41

EDM-Ahorro 26,00 0,51 1,53 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 194,03

EDM-Inversión R 63,13 3,16 6,15 ★★★★★ Spain Eq 508,36

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PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA6 6 Fondos

Fondos

Gesiuris Patrimonial 18,02 1,79 5,37 Other Allocation 19,52

Privary F2 Discrecional 115,10 -0,19 0,86 Other Allocation 28,63

GESNORTE SGIIC

Fondonorte Eurobolsa 6,73 2,58 4,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 92,33

Fondonorte 4,31 0,85 3,01 ★★★★ € Cautious Allocation 492,04

GESPROFIT SGIIC

Fonprofit 2.035,90 0,92 3,10 ★★★ € Moderate Allocation - 287,63

Profit CP 1.658,74 0,09 0,47 € Ultra Short-Term Bond 63,80

GESTIFONSA SGIIC

Caminos Blsa Oportun 68,97 2,15 1,89 ★★★★ Spain Eq 17,95

Dinercam 1.255,34 0,01 0,32 € Mny Mk 43,86

Dinfondo 835,98 0,23 1,71 ★★★★ € Cautious Allocation 27,72

Foncam 1.922,06 0,19 2,33 ★★★★ € Dvsifid Bond 59,57

Fondo Seniors 9,41 0,03 1,82 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,39

RV 30 Fond 15,39 0,62 3,03 ★★★★ € Cautious Allocation 72,88

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

NB Eurp Eq R 87,72 1,52 -3,58 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 47,77

NB Gbl Enhancement 883,40 0,62 2,48 ★★★ € Corporate Bond 52,48

NB Momentum 119,15 3,91 6,42 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 108,10

NB Opportunity Fund 150,70 0,85 2,58 ★★★★ € Flex Bond 45,74

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATI

GS Eurp CORE Eq Base Inc 15,48 4,03 9,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 347,88

GS Eurp Eq Ptnrs Port Base 156,61 2,41 7,32 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 370,60

GS Glbl Fixed Income + Hdg 14,74 0,20 2,22 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.162,08

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Gan Prudence ID 2.004,35 -0,03 3,26 ★★★★★ € Cautious Allocation 42,85

Groupama Etat € CT ID 1.345,25 -0,33 0,62 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 56,60

Groupama Trésorerie IC 40.437,65 -0,01 0,20 € Mny Mk 6.493,47

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Fonbilbao Acc 58,60 1,77 1,43 ★★★★ Spain Eq 173,74

Fonbilbao Eurobolsa 6,12 1,32 2,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,89

Fonbilbao Int 8,91 3,38 10,35 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 25,63

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

Compositum Gest 8,84 2,07 6,22 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,32 Fondguissona Gbl Blsa 22,20 3,14 4,31 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 52,15 GVC Gaesco Bolsalíder A 9,17 4,55 1,18 ★★ Spain Eq 17,69 GVC Gaesco Constantfons 9,17 0,00 0,10 € Mny Mk 106,54 GVC Gaesco Emergentfond 204,51 7,59 8,17 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 22,73 GVC Gaesco Europ 4,21 4,01 1,75 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 33,77 GVC Gaesco Fondo de Fd 12,94 3,44 11,83 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 31,20 GVC Gaesco Japón 9,93 4,51 14,14 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,34 GVC Gaesco Patrimonialista 12,41 3,09 3,03 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 68,65 GVC Gaesco Retorno Absolut 153,43 3,72 4,28 Alt - Multistrat 86,43 GVC Gaesco S Caps A 12,51 4,72 6,46 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 41,03 GVC Gaesco T.F.T. 11,33 6,19 10,93 ★★★ Sector Eq Tech 30,39

HENDERSON MANAGEMENT SA

Henderson Gartmore EMs R € 13,63 9,73 12,65 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 122,69 Henderson Gartmore Latin A 16,71 11,29 7,66 ★★★★ Latan Eq 63,40 Henderson Gartmore Pan Eur 6,18 2,60 6,41 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 984,67 Henderson Gartmore PanEur 12,54 5,66 10,19 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 134,76 Henderson Horizon Euroland 46,85 2,56 7,35 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.783,16 Henderson Horizon PanEur S 45,10 7,02 9,45 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 550,95 Henderson Horizon PanEurpE 27,23 1,49 5,41 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.147,14 Henderson Horizon PanEurPt 39,59 3,67 11,51 ★★★ Prpty - Indirect Eurp 288,92

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.

HSBC GIF € Rsve AC 17,25 -0,09 -0,20 Mny Mk - Other 139,00

HSBC GIF Euroland Eq Small 71,05 5,87 9,00 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 318,00

HSBC GIF Euroland Eq AC 40,01 1,95 5,35 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 718,47

HSBC GIF Euroland Gw M1C 15,98 2,84 6,13 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 129,15

HSBC GIF Turkey Eq AC 22,05 12,63 7,62 ★★★★ Turkey Eq 78,12

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC

Ibercaja Ahorro Dinam A 7,55 0,06 0,07 Alt - Multistrat 447,00 Ibercaja Ahorro 19,70 -0,18 0,30 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 75,36 Ibercaja Blsa A 21,52 1,18 0,68 ★★★ Spain Eq 97,60

GAM Star (Lux) - Convert A 127,41 1,51 1,32 ★★ Convert Bond - Gbl € He 115,85

GAM Star (Lux) - Eurp Alph 274,20 0,64 -0,01 Alt - Long/Short Eq - E 601,03

JB BF Euro-EUR B 424,90 -0,48 3,17 ★★★ € Dvsifid Bond 87,35

JB BF Gbl Convert Bond € A 71,39 1,16 0,27 ★ Convert Bond - Gbl € He 165,91

JB BF Total Return-EUR A 41,36 0,78 -0,31 ★★★ € Flex Bond 339,15

JB EF Eastern Eurp Focus-E 238,24 4,98 6,62 ★★★★ Emerg Eurp Eq 33,72

JB EF Eurp Focus-EUR B 391,85 3,33 4,89 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 135,43

JB EF Eurp S&Mid Cap-EUR A 188,65 4,99 8,26 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 78,92

JB EF Gbl Eq Income-EUR A 101,32 5,49 12,06 ★★ Gbl Equity-Income 59,80

JB Multicash Mny Mk € B 2.040,42 -0,11 -0,40 € Mny Mk 107,88

JB Multistock German Focus 246,42 3,78 6,73 ★★★★ Germany Large-Cap Eq 139,44

JB Strategy Balanc € A 119,57 2,43 4,11 ★★★ € Moderate Allocation - 304,84

JB Strategy Gw € A 100,58 2,95 5,21 ★★★ € Aggressive Allocation 42,05

JB Strategy Income € A 114,62 1,50 2,51 ★★★ € Cautious Allocation - 307,09

RobecoSAM Smart Energy € B 22,90 6,91 9,78 ★★★★ Sector Eq Alternative E 308,73

RobecoSAM Smart Materials 223,42 8,64 14,01 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 388,62

RobecoSAM Stainble Water € 281,24 4,33 12,55 ★★★ Sector Eq Water 797,70

GAMAX MANAGEMENT AG

Gamax Asia Pac A 17,93 6,41 14,01 ★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 87,77

Gamax Funds Junior A 14,32 5,37 11,86 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 167,99

Gamax Funds Maxi-Bond A 6,36 -1,85 1,23 ★★ Gbl Bond - € Biased 477,42

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA

Generali IS AR Credit Stra 104,42 0,31 -0,72 Alt - Long/Short Debt 389,38

Generali IS € Corporate Bo 152,20 0,06 2,36 ★★★ € Corporate Bond 255,90

Generali IS GaranT 1 DX 119,13 0,37 0,42 Guaranteed Funds 68,19

Generali IS GaranT 2 DX 111,20 1,48 1,13 Guaranteed Funds 101,66

GESBUSA SGIIC

Fonbusa 168,04 0,25 -0,59 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 18,01

Fonbusa Fd 77,66 2,17 4,43 ★★ € Aggressive Allocation 26,89

Fonbusa Mix 113,48 0,94 -0,91 ★★ € Moderate Allocation 29,08

GESCONSULT SGIIC

Gesconsult CP 710,75 0,23 0,66 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 105,09

Gesconsult León Valores Mi 25,19 2,56 4,56 ★★★ € Moderate Allocation 58,42

Gesconsult Rta Fija Flex A 27,37 0,54 1,53 ★★★ € Cautious Allocation 96,42

Gesconsult Rta Variable A 41,36 4,07 5,65 ★★★★★ Spain Eq 42,75

Rural Castilla La Mancha 82,57 0,25 0,39 € Cautious Allocation 23,35

GESCOOPERATIVO SGIIC

Gescooperativo Deuda Corpo 544,65 0,45 1,86 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 33,91 Gescooperativo Deuda Sober 663,32 -0,14 -0,32 € Mny Mk 63,37 Gescooperativo Gest Cons 763,43 0,94 1,25 ★★ € Cautious Allocation 80,86 Rural 2017 Gar 1.281,18 -0,14 1,31 Guaranteed Funds 45,02 Rural 9,51 Gar Rta Fija 707,96 -0,04 0,92 Guaranteed Funds 43,81 Rural Blsa Española Gar 881,01 -0,16 0,21 Guaranteed Funds 39,18 Rural Bonos 2 Años 1.142,53 -0,01 0,02 ★★ € Gov Bond - Sh Term 67,55 Rural € Rta Variable 626,96 3,01 4,87 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 68,84 Rural Europ Gar 1.002,17 0,11 0,75 Guaranteed Funds 19,42 Rural Gar 9,70 904,94 -0,16 3,56 Guaranteed Funds 92,59 Rural Intres Gar 2017 974,19 -0,16 1,13 Guaranteed Funds 54,68 Rural Mix 15 778,22 0,28 0,77 € Cautious Allocation 449,13 Rural Mix 20 728,24 0,19 -0,20 € Cautious Allocation 201,43 Rural Mix 25 860,16 0,53 1,24 ★★ € Cautious Allocation 645,71 Rural Mix 50 1.422,53 0,69 0,78 ★★ € Moderate Allocation 50,61 Rural Mix Int 15 796,20 0,62 -0,39 € Cautious Allocation - 64,07 Rural Mix Int 25 891,23 1,06 2,92 ★★★ € Cautious Allocation - 102,91 Rural Multifondo 75 910,07 3,54 6,01 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 30,69 Rural Rend 8.391,41 -0,08 0,14 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 28,78 Rural Rta Fija 1 1.266,40 -0,03 0,00 ★★ € Ultra Short-Term Bond 296,22 Rural Rta Fija 3 1.323,61 0,03 1,55 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 126,53 Rural Rta Fija 5 928,62 0,02 2,55 ★★★ € Dvsifid Bond 26,78 Rural Rta Variable España 601,25 2,08 -0,64 ★★ Spain Eq 130,58 Rural Rta Variable Int 640,80 4,74 11,02 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 21,45 Rural Rentas Gar 820,97 -0,19 2,50 Guaranteed Funds 127,29 Rural Tecnológico Rta Vari 436,24 9,46 18,93 ★★★★ Sector Eq Tech 22,14

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

Catalana Occidente Blsa Es 29,08 1,93 2,15 ★★★★ Spain Eq 32,17

Catalana Occidente Patrim 16,52 1,35 2,68 ★★ € Flex Allocation 17,85

Gesiuris Fixed Income 12,68 0,01 0,96 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 57,33

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 7Fondos 7

Fondos

JSS Stainble Bd € Corp P € 162,38 0,21 2,70 ★★ € Corporate Bond 66,51

JSS Stainble Bd € Hi Grd P 139,73 -0,25 3,16 ★★ € Dvsifid Bond 36,52

JSS Stainble Bond € P € di 112,95 -0,50 2,75 ★★★ € Dvsifid Bond 77,25

JSS Stainble Eq New Pwr P 54,06 4,97 3,46 ★★ Sector Eq Alternative E 26,19

JSS Stainble Eq RE Glbl P 170,34 3,54 14,06 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 40,32

JSS Stainble Eq Eurp P € d 92,70 2,91 4,48 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 51,98

JSS Stainble Eq Glbl P € d 154,48 4,66 9,91 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 59,35

JSS Stainble Port Bal € P 197,60 1,71 3,95 ★★★ € Moderate Allocation - 230,42

JSS Stainble Water P € dis 183,13 3,17 9,57 ★★★ Sector Eq Water 216,86

JPMORGAN GESTIÓN SGIIC

Breixo Inversiones IICIICI 1,46 0,48 - Alt - Fund of Funds - M 262,63

JUPITER ASSET MANAGEMENT LIMITED

Jupiter Eurp Gw L € Acc 28,13 3,61 9,04 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.886,95

Jupiter Eurp Opps L € Acc 22,93 5,14 6,41 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 416,46

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Balanc Strate 150,09 1,43 4,27 ★★★★ € Moderate Allocation - 135,41

Jyske Invest Dynam Strateg 180,87 1,96 4,83 ★★★ € Moderate Allocation - 25,82

Jyske Invest Emerg Local M 175,05 5,43 5,64 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 29,34

Jyske Invest Emerg Mk Bond 283,97 2,19 4,92 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 30,00

Jyske Invest Favourite Eq 128,76 3,07 11,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 79,58

Jyske Invest German Eq CL 145,28 3,91 5,23 ★★★ Germany Large-Cap Eq 25,05

Jyske Invest H Yld Corp Bo 195,07 1,20 4,93 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 61,34

Jyske Invest Stable Strate 175,67 0,92 3,74 ★★★★★ € Cautious Allocation - 272,63

KBC ASSET MANAGEMENT SA

KBC Bonds Capital Acc 974,89 -0,36 6,51 ★★★ Gbl Bond 30,98

KBC Bonds Convert Acc 889,73 2,73 7,32 ★★★ Convert Bond - Gbl 63,35

KBC Bonds Corporates € Acc 886,37 0,19 3,48 ★★★ € Corporate Bond 984,22

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 906,30 0,71 2,39 ★★★ Emerg Eurp Bond 58,32

KBC Bonds Eurp Ex-EMU Acc 1.054,78 0,67 4,34 ★★★ Emerg Eurp Bond 26,85

KBC Bonds Gbl Emerg Opport 716,09 3,20 4,93 ★ Gbl Emerg Markets Bond 141,84

KBC Bonds High Interest Ac 2.131,27 1,88 4,05 ★ Gbl Bond 652,12

KBC Bonds Inflation-Linked 984,05 -1,99 3,13 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 623,17

KBC Rta €renta B Acc 2.877,21 -1,60 3,35 ★★★ € Gov Bond 112,66

KBC Rta Md € B Acc 1.130,01 -1,42 4,28 ★★★★★ € Dvsifid Bond 16,13

KBC Rta Sh € B Acc 721,63 -0,38 0,27 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 73,78

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Kutxabank Blsa EEUU 8,89 4,27 8,44 ★ US Large-Cap Blend Eq 460,05

Kutxabank Blsa Emerg 11,10 8,52 8,42 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 169,50

Kutxabank Blsa Eurozona 5,59 0,35 2,37 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 433,91

Kutxabank Blsa 18,47 2,81 1,74 ★★★ Spain Eq 86,33

Kutxabank Blsa Int 8,75 4,56 5,39 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 239,05

Kutxabank Blsa Japón 3,59 1,46 7,72 ★ Jpn Large-Cap Eq 168,53

Kutxabank Blsa Nueva Econo 4,07 9,19 12,59 ★★★ Sector Eq Tech 33,32

Kutxabank Blsa Sectorial 5,79 4,09 4,26 ★★ Sector Eq Private Eq 347,30

Kutxabank Bono 10,36 -0,21 0,87 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.179,57

Kutxabank Divdo 9,72 1,16 2,20 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 430,50

Kutxabank Fondo Solidario 7,75 0,40 1,49 ★★★ € Cautious Allocation 15,53

Kutxabank Gar Blsa Europ 2 7,75 -0,32 2,70 Guaranteed Funds 50,83

Kutxabank Gest Atva Inver 9,36 2,53 4,17 ★★★★ € Aggressive Allocation 49,00

Kutxabank Gest Atva Patrim 9,81 0,27 0,48 ★★★ € Cautious Allocation - 1.188,96

Kutxabank Gest Atva Rend 21,25 1,07 1,88 ★★★ € Moderate Allocation - 290,45

Kutxabank Monetar 816,70 -0,09 -0,14 € Mny Mk 114,81

Kutxabank Multiestrategia 6,49 0,35 -0,43 Alt - Fund of Funds - M 181,43

Kutxabank Rta Fija Corto 9,68 -0,07 -0,06 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 395,49

Kutxabank Rta Fija Emp 6,82 -0,06 0,15 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 38,42

Kutxabank Rta Fija LP 963,87 -0,06 1,80 ★★★★ € Dvsifid Bond 598,43

Kutxabank Rta Gbl 21,71 0,45 3,22 ★★★ € Cautious Allocation - 365,36

Kutxabank Tránsito 7,37 -0,10 -0,25 € Mny Mk 70,10

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Echiquier Agenor 288,06 3,89 7,66 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 407,59

Echiquier Agressor 1.945,98 4,05 5,49 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.352,37

Echiquier Convert Eurp A 1.319,34 0,68 3,29 ★★★ Convert Bond - Eurp 154,58

Echiquier Major 217,07 4,00 3,84 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.045,99

Echiquier Patrim 910,85 1,02 1,91 ★★★ € Cautious Allocation 588,67

Ibercaja Blsa Europ A 7,00 1,73 2,54 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 166,06 Ibercaja Blsa Int A 10,43 3,73 10,27 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 41,01 Ibercaja Blsa USA A 11,71 4,93 16,31 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 32,72 Ibercaja BP Gbl Bonds A 6,95 1,44 2,23 ★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 174,55 Ibercaja BP Rta Fija A 7,12 -0,07 0,50 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.344,23 Ibercaja Capital Europ 9,92 0,73 1,70 ★★★ € Aggressive Allocation 18,44 Ibercaja Capital 23,27 0,79 1,43 ★ € Aggressive Allocation 37,49 Ibercaja Capital Gar 5 6,35 -0,66 -0,14 Guaranteed Funds 52,84 Ibercaja Crec Dinam A 7,30 0,03 0,36 Alt - Multistrat 1.055,65 Ibercaja Din 1.852,12 -0,21 0,00 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 440,69 Ibercaja Dólar A 7,22 -0,49 7,93 $ Mny Mk 209,60 Ibercaja Emerg A 13,66 8,18 7,16 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,29 Ibercaja Finan A 4,12 0,81 1,50 ★★ Sector Eq Financial Ser 18,45 Ibercaja Fondtes CP 1.307,87 -0,17 -0,32 ★★ € Ultra Short-Term Bond 100,36 Ibercaja Futur A 12,88 0,05 1,79 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 64,22 Ibercaja Gest Gar 5 7,37 -0,42 2,59 Guaranteed Funds 46,13 Ibercaja H Yld A 7,19 0,58 0,97 ★★ € H Yld Bond 79,22 Ibercaja Horiz 10,84 -0,47 2,40 ★★★ € Dvsifid Bond 69,43 Ibercaja Japón A 5,47 3,14 10,30 ★ Jpn Large-Cap Eq 20,17 Ibercaja Nuevas Oportun A 10,47 2,31 5,90 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 64,79 Ibercaja Patrim Dinam 7,42 0,13 -0,12 ★★ € Cautious Allocation 309,77 Ibercaja Petro q A 13,41 -0,49 4,85 ★★★★★ Sector Eq Energy 16,98 Ibercaja Prem 7,61 0,45 1,58 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 16,61 Ibercaja Rta Europ 7,87 0,27 0,60 ★★ € Moderate Allocation 81,97 Ibercaja Rta 18,53 0,20 0,10 ★★ € Cautious Allocation 37,86 Ibercaja Rta Int 7,53 0,70 5,94 ★★★ € Cautious Allocation - 21,44 Ibercaja Rta Plus 8,86 0,13 1,58 ★★ € Moderate Allocation 17,51 Ibercaja Sanidad A 10,11 5,83 9,62 ★★ Sector Eq Healthcare 148,20 Ibercaja Sector Inmob A 22,92 2,30 9,15 ★★★ Prpty - Indirect Gbl 27,17 Ibercaja Selección Blsa A 10,60 2,78 6,03 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 124,99 Ibercaja Selección Rta Fij 12,30 -0,24 1,74 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 487,37 Ibercaja Selección Rta Int 9,11 0,47 2,98 ★★★ € Cautious Allocation 108,23 Ibercaja S Caps A 13,42 4,89 8,40 ★★ Eurp Small-Cap Eq 166,34 Ibercaja Tecnológico A 3,28 8,76 17,02 ★★★ Sector Eq Tech 83,08 Ibercaja Util A 12,87 0,53 3,66 ★★★ Sector Eq Util 18,90

IMANTIA CAPITAL SGIIC

Abanca Fondepósito 11,65 -0,03 0,46 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 378,25

Abanca Rta Fija CP 12,01 0,02 0,48 € Dvsifid Bond - Sh Ter 357,24

Abanca Rta fija Flex 12,02 0,39 1,68 € Dvsifid Bond 182,09

Abanca Rta Variable Europ 4,24 1,14 -1,98 ★ Eurp Large-Cap Vle Eq 31,32

Fondo 3 Depósito 11,94 -0,05 0,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,94

Fondo 3 Rta Fija 1.145,18 -0,42 1,17 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 21,14

Imantia CP Minorista 6,89 -0,01 0,35 € Dvsifid Bond - Sh Ter 117,03

Imantia Decidido 53,55 2,10 0,61 ★ € Moderate Allocation - 29,14

Imantia Deuda Subordinada 13,92 -0,06 1,19 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 16,97

Imantia Flex 20,54 1,52 0,56 € Flex Allocation - Gbl 23,51

Imantia Fondepósito Minori 12,19 -0,06 0,31 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 723,61

Imantia Rta Fija Flex Mino 1.791,40 0,45 3,40 ★★★★ € Dvsifid Bond 63,46

Imantia RV Iberia 22,34 2,42 -3,60 ★★ Spain Eq 37,41

INTERMONEY GESTIÓN SGIIC

Intermoney Variable € 150,48 3,39 8,16 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 29,70

INVERSEGUROS GESTIÓN SGIIC

Nuclefón 138,85 0,68 1,42 ★★★ € Cautious Allocation 19,52

INVESCO MANAGEMENT (LUX) S.A.

Invesco Asia Infras E 12,33 9,41 9,94 ★★ Sector Eq Infras 492,93

Invesco € Bond A Acc 7,30 -0,73 5,55 ★★★★★ € Dvsifid Bond 753,18

Invesco Pan Eurp Eq A Acc 19,53 1,88 3,08 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 3.340,57

Invesco Pan Eurp Hi Inc A 14,34 1,92 4,73 ★★★★★ € Cautious Allocation 7.453,61

Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 23,16 6,09 5,92 ★ Eurp Small-Cap Eq 138,26

Invesco US Structured Eq E 21,08 4,67 15,73 ★★ US Large-Cap Vle Eq 96,65

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

JSS EquiSar Gbl P € dist 220,94 6,56 10,51 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 196,33

JSS EquiSar IIID € P € acc 169,30 4,60 3,57 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 109,51

JSS GlobalSar Balanc € P € 349,63 2,99 6,75 ★★★★ € Moderate Allocation - 56,52

JSS GlobalSar Gw € P € acc 173,13 4,47 9,42 ★★★★ € Aggressive Allocation 27,64

JSS OekoSar Eq Gbl P € dis 169,20 3,77 7,32 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 112,30

JSS Quant Port Glbl € P € 137,03 -0,89 1,48 ★★★ € Moderate Allocation - 130,10

JSS Real State Eq Glbl P € 214,20 2,36 14,25 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 63,15

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA8 8 Fondos

Fondos

March Patrim Defensivo 11,50 0,59 0,89 Alt - Fund of Funds - M 173,75

March Rta Fija CP 99,55 0,13 0,24 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 124,48

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC

Mediolanum Activo S-A 10,78 0,74 1,99 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 184,73

Mediolanum Alpha Plus S-A 9,85 0,61 0,58 Alt - Fund of Funds - M 29,71

Mediolanum Crec S-A 18,53 1,10 2,77 ★★★ € Moderate Allocation 48,22

Mediolanum España R.V. S 15,13 2,57 0,53 ★★★ Spain Eq 37,36

Mediolanum Europ R.V. S 8,11 1,33 2,24 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,15

Mediolanum Fondcuenta S 2.616,74 -0,04 -0,08 € Mny Mk 55,96

Mediolanum Mercados Emerg 15,38 2,97 4,70 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 29,16

Mediolanum Prem S 1.113,60 0,11 0,88 € Mny Mk 72,47

Mediolanum Rta S-A 30,68 0,94 4,27 ★★★★★ € Dvsifid Bond 19,16

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Mediolanum BB BlackRock Gl 7,66 4,79 8,91 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 593,65

Mediolanum BB Dynam Collec 12,31 3,25 5,49 ★★★ € Moderate Allocation - 123,68

Mediolanum BB Emerg Mkts C 11,07 8,09 6,64 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 476,50

Mediolanum Bb Eq Pwr Cpn C 11,29 3,51 6,37 ★ Gbl Equity-Income 821,62

Mediolanum BB € Fixed Inco 5,99 -0,13 -0,05 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 956,31

Mediolanum BB Eurp Collect 6,75 2,54 4,05 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 562,87

Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 12,68 2,38 10,75 ★★ Gbl H Yld Bond 2.756,93

Mediolanum BB Gbl Tech Col 2,95 9,40 12,73 ★★★ Sector Eq Tech 122,42

Mediolanum BB JPMorgan Glb 7,94 5,50 9,99 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 551,72

Mediolanum BB MS Glbl Sel 8,72 6,19 8,99 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 900,92

Mediolanum BB Pac Collecti 7,22 6,62 10,06 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 152,02

Mediolanum BB US Collectio 6,43 6,16 12,98 ★ US Large-Cap Blend Eq 276,99

Mediolanum Ch Counter Cycl 5,51 4,36 10,50 ★★ Sector Eq Healthcare 724,08

Mediolanum Ch Cyclical Eq 7,08 4,52 10,89 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 691,30

Mediolanum Ch Emerg Mark E 8,72 9,11 6,42 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 697,61

Mediolanum Ch Energy Eq L 7,42 -0,28 2,08 ★★★★★ Sector Eq Energy 361,05

Mediolanum Ch € Bond L B 6,58 -2,06 2,81 ★★ € Gov Bond 509,50

Mediolanum Ch € Income L B 4,81 -0,50 -0,72 ★ € Gov Bond - Sh Term 520,72

Mediolanum Ch Eurp Eq L A 5,53 2,14 2,06 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 880,62

Mediolanum Ch Financial Eq 3,99 4,31 9,14 ★★★ Sector Eq Financial Ser 604,26

Mediolanum Ch Flex L A 4,57 -0,31 -0,43 ★★ € Flex Allocation - Gbl 102,01

Mediolanum Ch Germany Eq L 6,47 4,04 4,46 ★★★ Germany Large-Cap Eq 288,99

Mediolanum Ch Internationa 8,62 -0,30 0,89 ★★ Gbl Bond - € Hedged 412,19

Mediolanum Ch Internationa 11,08 4,35 9,55 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.075,01

Mediolanum Ch Internationa 6,70 -0,07 -1,27 ★ Gbl Bond - € Hedged 220,58

Mediolanum Ch Italian Eq L 4,30 -2,71 -2,89 ★★ Italy Eq 302,41

Mediolanum Ch Liquity € L 6,78 0,13 0,26 ★★ € Ultra Short-Term Bond 429,46

Mediolanum Ch Liquity US $ 4,99 0,00 8,54 Mny Mk - Other 80,90

Mediolanum Ch North Americ 9,54 4,81 15,34 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.699,49

Mediolanum Ch Pac Eq L A 7,23 5,78 9,26 ★★ Asia-Pacific incl Jpn E 613,44

Mediolanum Ch Solidity & R 11,43 0,34 -0,04 Other 873,48

Mediolanum Ch Spain Eq L A 7,53 2,53 -0,16 ★★★ Spain Eq 174,98

Mediolanum Ch Tech Eq L A 4,22 8,16 17,28 ★★★ Sector Eq Tech 470,09

Mediolanum Portfolio Liq S 11,25 0,12 0,24 ★★ € Ultra Short-Term Bond 146,35

MERCHBANC SGIIC

Merchfondo 79,14 10,73 12,85 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 80,75

Merch-Fontemar 24,61 1,14 1,62 ★★ € Cautious Allocation - 38,74

Merch-Universal 43,83 4,38 3,75 ★★★ € Moderate Allocation - 32,94

MERRILL LYNCH INTERNATIONAL SOLUTIONS

MLIS Marshall Wce Tps UCIT 133,77 -0,19 4,44 Alt - Mk Neutral - Eq 2.841,39

METAGESTIÓN SGIIC

Metavalor 554,75 1,53 11,90 ★★★★★ Spain Eq 57,62

Metavalor Gbl 87,76 4,44 8,50 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 299,37

Metavalor Int 64,91 2,49 13,22 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 42,22

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Sélection A 595,92 1,11 1,53 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 1.737,43

METZLER IRELAND LTD

Metzler Eastern Eurp A 103,90 5,10 4,84 ★★★ Emerg Eurp Eq 74,26

Metzler Eurp Gw A 161,43 5,37 7,94 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 430,29

Metzler Eurp Smaller Compa 269,49 5,95 10,64 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 531,84

Metzler Gbl Selection A 78,66 1,80 5,62 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 50,68

LA FRANÇAISE AM

La Française Protectaux I 577,02 -0,38 -8,11 Other 104,22

La Française Trésorerie R 86.931,60 -0,02 0,10 € Mny Mk 5.946,60

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Convert Gbl A A/I 1.227,77 3,84 11,74 ★★★★ Convert Bond - Gbl 525,18

Lazard Eq SRI C 1.583,48 2,45 6,31 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 162,53

Lazard Objectif Alpha € A 421,36 3,40 3,58 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 755,58

Norden 194,72 3,23 8,69 ★★★ Nordic Eq 1.091,50

Objectif Alpha Eurp A 540,67 4,45 3,83 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 137,26

Objectif Crédit Fi C 13.929,21 1,16 3,94 Other Bond 447,72

Objectif Dividendes Min Va 274,57 1,86 8,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 144,74

Objectif Patrim Croissance 351,46 2,37 7,89 ★★★★★ € Aggressive Allocation 448,77

Objectif S Caps € A A/I 786,69 2,90 10,85 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 810,64

LEGG MASON INVESTMENTS EUROPE LTD

Legg Mason QS MV EurpEq Gr 165,21 3,09 6,82 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 89,70

LIBERBANK GESTIÓN SGIIC

Liberbank Ahorro 9,89 0,03 1,22 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 308,16

Liberbank Cartera Conserv 7,22 0,19 0,88 ★★ € Cautious Allocation 428,26

Liberbank Cartera Moder 7,18 2,28 1,63 ★★ € Moderate Allocation 44,34

Liberbank Diner 859,80 -0,07 0,02 € Mny Mk 134,61

Liberbank Gbl 8,11 0,34 -0,37 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 173,78

Liberbank Mix-Renta Fija 9,46 0,12 0,05 ★★ € Cautious Allocation 56,16

Liberbank Rend Gar 8,36 -0,92 3,92 Guaranteed Funds 64,57

Liberbank Rend Gar II 7,71 -2,22 -2,32 Guaranteed Funds 137,44

Liberbank Rend Gar IV 10,13 -0,03 0,25 Guaranteed Funds 162,52

Liberbank Rta Fija Flex 7,70 -0,02 -0,17 Alt - Multistrat 48,59

Liberbank Rta Variable Esp 10,02 0,85 -0,33 ★★★ Spain Eq 24,75

Liberbank Rentas 9,58 -0,07 0,36 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 195,83

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds - Absolut Rtrn Bd 11,74 -0,17 -1,68 Alt - Long/Short Debt 69,39

LO Funds - Em Eq Factor En 9,01 10,08 6,49 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 145,00

LO Funds - € Resp.Corp.Fdm 18,77 0,14 2,32 ★★ € Corporate Bond 95,46

LO Funds - Golden Age (EUR 14,22 6,81 2,69 Gbl Eq - Currency Hedge 529,71

LO Funds - Short-Term Mny 111,84 -0,07 -0,15 € Mny Mk - Sh Term 786,52

MAN GROUP PLC

Man Convert Eurp D € Acc 186,47 1,64 1,71 ★★ Convert Bond - Eurp 89,98

Man Convert Far East D € A 1.814,79 2,40 2,76 ★ Convert Bond - Asia/Jap 132,21

Man Convert Gbl D € Acc 152,71 2,29 1,64 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 417,31

Man Convert Jpn D € Acc 1.634,68 0,01 2,69 ★★★ Convert Bond - Asia/Jap 16,51

Man GLG Gbl Convert DL H € 132,76 1,65 0,90 ★★ Convert Bond - Gbl € He 168,47

MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fondmapfre Blsa América 12,08 3,28 17,06 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 182,22

Fondmapfre Blsa Asia 8,90 6,78 11,29 ★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 55,51

Fondmapfre Blsa 29,17 1,36 2,39 ★★ € Aggressive Allocation 249,94

Fondmapfre Diversf 16,15 1,62 3,76 ★★★ € Aggressive Allocation 101,80

Fondmapfre Divdo 62,42 0,46 2,85 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,95

Fondmapfre Estrategia 35 20,64 1,99 0,96 ★★★ Spain Eq 56,85

Fondmapfre Multiselección 9,09 5,46 11,13 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 70,51

Fondmapfre Rend I 9,18 -0,16 1,88 Fixed Term Bond 40,11

Fondmapfre Rta Corto 13,13 -0,25 0,10 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 134,01

Fondmapfre Rta Larg 12,51 -1,30 1,93 ★★★ € Dvsifid Bond 85,37

Fondmapfre Rta Medio 19,20 -0,82 0,77 ★★ € Dvsifid Bond 111,16

Fondmapfre Rta Mix 9,83 -0,31 1,31 ★★ € Cautious Allocation 443,29

Mapfre Fondtes LP 15,86 -0,30 0,58 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 483,47

Mapfre Puente Gar 12 15,47 -0,25 1,17 Guaranteed Funds 32,95

Mapfre Puente Gar 4 8,24 0,05 1,58 Guaranteed Funds 58,63

Mapfre Puente Gar 5 8,75 -0,22 0,55 Guaranteed Funds 41,88

Mapfre Puente Gar 7 9,09 0,37 2,46 Guaranteed Funds 42,08

MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fonmarch 29,83 0,44 2,76 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 156,96

March Cartera Conserv 5,65 1,40 1,77 ★★★ € Cautious Allocation - 228,78

March Cartera Moder 5,21 1,94 2,42 ★★ € Moderate Allocation - 90,59

March Europ Blsa 11,28 5,23 3,92 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 50,70

March Gbl 891,70 4,91 7,79 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 66,16

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 9Fondos 9

Fondos

Gesdivisa 20,54 3,49 2,82 Other Allocation 51,15

NB 10 29,57 -0,08 2,06 ★★★ € Cautious Allocation 60,67

NB Blsa Selección 12,99 0,76 -1,14 ★ Spain Eq 25,18

NB Capital Plus 1.898,18 0,26 1,64 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 244,04

NB Gbl Flex 0-100 12,09 4,53 1,20 ★★ € Flex Allocation - Gbl 18,70

NB Patrim 856,14 0,03 0,45 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 32,95

ODDO MERITEN ASSET MANAGEMENT SAS

Oddo Avenir € CR-EUR 249,80 4,30 10,42 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 271,99

Oddo Avenir Eurp CR-EUR 488,81 4,61 11,35 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 2.186,79

Oddo Convert € Moderate CR 164,53 0,15 1,54 ★★★ Convert Bond - Eurp 483,97

Oddo Convert Eurp CR-EUR 138,07 0,20 0,44 ★ Convert Bond - Eurp 402,29

Oddo Eurp Banks CR 156,44 0,36 -3,75 ★ Sector Eq Financial Ser 112,53

Oddo Génération DR-EUR 756,03 5,14 8,83 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 621,65

Oddo Immobilier DR-EUR 895,72 0,59 13,05 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 240,35

Oddo Proactif Eurp CR-EUR 198,15 1,67 4,58 ★★★★ € Flex Allocation 946,62

OFI ASSET MANAGEMENT

Ofi RS € Convert Bd Défens 251,22 1,41 1,30 ★★ Convert Bond - Eurp 56,65

Ofi RS Eurp Convert Bond I 76,83 1,21 2,38 ★★★ Convert Bond - Eurp 162,30

OLD MUTUAL GLOBAL INVESTORS (UK) LIMITED

Old Mutual Eurp Eq A € Acc 0,89 3,45 2,42 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,87

PATRIVALOR SGIIC

Patribond 16,58 3,71 2,72 ★★ € Aggressive Allocation 63,28

Patrival 9,81 4,60 1,15 ★ € Aggressive Allocation 39,10

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Pictet - Emerg Eurp P € 349,30 8,00 3,04 ★★ Emerg Eurp Eq 119,42

Pictet-EUR Bonds P 543,31 -0,59 4,52 ★★★★ € Dvsifid Bond 872,59

Pictet-EUR Corporate Bonds 195,35 0,39 2,93 ★★★ € Corporate Bond 1.234,47

Pictet-Europe Index P € 176,92 3,27 6,02 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.854,90

Pictet-European Eq Sel P € 626,32 4,86 5,01 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 68,97

Pictet-European Stainble E 237,82 2,56 8,00 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 211,04

Pictet-Short-Term Mny Mk € 137,00 -0,07 -0,18 € Mny Mk - Sh Term 2.675,21

Pictet-Small C Eurp P € 1.091,74 4,54 8,26 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 231,60

PIONEER ASSET MANAGEMENT SA

Pioneer F Abs Ret Currenci 5,48 -1,79 1,96 Alt - Currency 746,71

Pioneer F € Bond E € 9,99 -2,22 2,61 ★★★ € Gov Bond 1.757,83

Pioneer F € Cash Plus E € 65,26 -0,17 -0,02 ★★ € Corporate Bond - Sh T 397,66

Pioneer F Eurp Potential A 157,36 4,03 5,42 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.008,60

Pioneer F Gbl Ecology A € 254,67 5,13 5,44 ★★★ Sector Eq Ecology 1.050,15

Pioneer F Gbl Select A € 96,57 4,86 12,85 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.402,73

Pioneer F North Amer Bas V 90,42 4,22 15,75 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 694,92

Pioneer F US $ Agg Bd A € 91,05 0,24 11,69 ★★★★★ $ Dvsifid Bond 1.881,15

Pioneer F US Research E € 10,21 6,22 16,03 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 1.125,61

Pioneer Inv Total Rtrn A € 45,73 0,57 1,48 Alt - Multistrat 319,97

Pioneer SF € Commodities A 25,68 -0,27 -13,76 Commodities - Broad Bas 103,51

Pioneer SF € Cv 10+ year E 8,48 -3,79 7,40 ★★★ € Bond - Long Term 199,54

Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,93 -0,45 -0,46 ★★ € Gov Bond - Sh Term 1.340,21

Pioneer SF € Cv 3-5 year E 6,71 -0,74 0,84 ★★ € Gov Bond 408,29

Pioneer SF € Cv 7-10 year 8,01 -1,76 4,24 ★★★★ € Gov Bond 303,50

POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC

PBP Ahorro CP 8,51 -0,03 0,09 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 125,43

PBP Blsa España 18,76 1,52 1,15 ★★★ Spain Eq 16,44

PBP Blsa Europ 5,56 3,37 3,32 ★ Eurozone Large-Cap Eq 24,87

PBP Fd de Autor Selecc. Gb 10,62 2,11 3,09 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,50

PBP Gest Flex 6,27 0,02 0,24 ★★ € Flex Allocation 48,22

PBP Rta Fija Flex 1.751,69 0,26 1,72 Alt - Long/Short Debt 78,35

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH

Raiffeisen-EmergingMkts-Ak 222,22 9,37 7,40 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 269,73

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 182,91 6,39 11,44 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 482,94

Raiffeisen-Euro-Corporates 121,50 0,46 3,38 ★★★★ € Corporate Bond 253,37

Raiffeisen-Europa-HighYiel 85,02 1,40 4,19 ★★★ € H Yld Bond 821,44

Raiffeisen-Euro-Rent 88,11 -1,14 3,31 ★★★★ € Dvsifid Bond 592,59

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 226,27 3,40 0,73 ★★★ Emerg Eurp Eq 359,08

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 110,42 2,09 3,79 ★★★ Emerg Eurp Bond 161,91

Raiffeisen-Russland-Aktien 78,63 0,15 8,43 ★★★★ Russia Eq 76,32

Metzler International Gw A 64,01 6,38 12,66 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 45,39

Metzler Jap Eq A 53,26 6,69 15,97 ★★★ Jpn Flex-Cap Eq 39,97

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Eurp Core Eq 33,07 4,65 8,36 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 19,76

MFS Meridian Eurp Research 32,89 2,85 6,67 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.066,04

MFS Meridian Eurp Sm Cos A 53,71 3,23 11,68 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.035,84

MFS Meridian Eurp Vle A1 € 38,11 5,02 9,99 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 5.212,29

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (ESPAÑA) SGIIC

Mirabaud Sh Term España 12,36 0,09 0,16 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 25,02

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud Eq Spain A € 27,99 3,36 3,36 ★★★★★ Spain Eq 90,99

MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS

MS INVF € Corporate Bond A 49,59 0,65 3,47 ★★★★ € Corporate Bond 3.491,17

MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT (AC

MS INVF EMEA Eq A 77,40 7,72 6,85 ★★★★ EMEA Eq 122,44

MUTUACTIVOS SGIIC

Mutuafondo A 33,66 0,00 1,78 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 913,01

Mutuafondo Blsa A 148,91 2,87 4,70 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 82,16

Mutuafondo Bolsas Emerg A 374,72 8,19 7,24 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 17,42

Mutuafondo CP A 137,44 -0,06 0,87 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.380,46

Mutuafondo Gest Óptima Con 153,12 0,84 1,11 ★★★ € Cautious Allocation - 35,34

Mutuafondo Gest Óptima Mod 161,58 1,34 1,39 ★★ € Moderate Allocation - 143,29

Mutuafondo H Yld A 28,74 1,61 3,52 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 102,29

Mutuafondo LP A 175,79 0,31 3,28 ★★★★ € Dvsifid Bond 122,54

Mutuafondo Valores A 294,23 1,79 6,09 ★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 81,20

NATIXIS ASSET MANAGEMENT

Natixis Souverains € 523,51 -1,67 4,17 ★★★★ € Gov Bond 1.076,30

NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA

NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 275,24 9,76 9,50 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 271,60

NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 59,85 3,78 3,59 ★★★ Emerg Eurp Eq 66,01

NN (L) € Eq P C € 149,50 1,33 5,83 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 433,74

NN (L) € High Div P C € 495,32 0,16 4,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 870,57

NN (L) € Income X C € 1.169,06 1,73 3,16 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 74,40

NN (L) Eurp High Div P C € 387,47 1,52 1,88 ★★ Eurp Equity-Income 377,80

NN (L) Gbl Eq Opps X C € 387,74 7,79 8,25 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 254,26

NN (L) Gbl Eq P C € 257,68 4,96 9,86 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 197,71

NN (L) Gbl High Div P C € 454,61 3,87 11,93 ★★★ Gbl Equity-Income 868,06

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 304,96 5,29 12,57 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 696,78

NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 697,21 0,48 4,88 ★★★★ € Moderate Allocation 110,29

NN (L) Patrimonial Agrsv P 826,82 3,58 10,49 ★★★★★ € Aggressive Allocation 184,39

NN (L) Patrimonial Balanc 1.461,45 1,79 7,56 ★★★★ € Moderate Allocation - 710,98

NN (L) Patrimonial Defensi 629,63 0,49 5,01 ★★★★ € Cautious Allocation - 498,07

NN (L) Prestige & Luxe P C 727,85 5,76 2,31 ★★ Sector Eq Consumer Good 66,58

NORD EST ASSET MANAGEMENT

NEF Emerg Mk Bond R Acc 26,29 2,66 3,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 152,74

NEF Emerg Mk Eq R Acc 48,28 8,74 11,68 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 236,15

NEF € Bond R Acc 18,47 -1,28 2,21 ★★★ € Dvsifid Bond 172,35

NEF € Eq R Acc 15,32 2,20 4,15 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 298,55

NEF € Sh Term Bond R Acc 13,78 -0,22 0,34 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 301,44

NEF Gbl Bond R Acc 15,70 0,13 6,77 ★★★ Gbl Bond 215,48

NEF Gbl Eq R Acc 9,28 5,82 12,66 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 88,70

NORDEA INVESTMENT FUNDS SA

Nordea 1 - Eurp Corp Bond 47,17 0,30 3,21 ★★★★ € Corporate Bond 574,43

Nordea 1 - Eurp Covered Bo 12,45 0,40 4,25 ★★★★★ € Corporate Bond 852,30

Nordea 1 - Eurp Vle BP € 59,01 3,40 7,62 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.399,06

Nordea 1 - Gbl Bond BP € 17,71 0,63 7,89 ★★★★ Gbl Bond 161,79

Nordea 1 - Heracles LS MI 60,68 4,35 1,98 Alt - Systematic Future 91,54

Nordea 1 - Nordic Eq BP € 77,00 3,40 5,88 ★ Nordic Eq 230,83

Nordea 1 - Norwegian Eq BP 25,49 8,56 10,04 ★★ Norway Eq 108,27

Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,73 2,32 5,99 ★★★★ € Moderate Allocation - 18.704,90

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC

Fondibas 11,59 0,77 1,55 ★★ € Cautious Allocation 17,96

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA10 10 Fondos

Fondos

Sabadell Gar Extra 18 13,49 -0,45 1,29 Guaranteed Funds 416,35

Sabadell Gar Extra 20 11,17 -0,33 1,25 Guaranteed Funds 197,91

Sabadell Gar Extra 21 13,20 -0,28 1,31 Guaranteed Funds 199,49

Sabadell Gar Fija15 9,06 -0,02 0,87 Guaranteed Funds 86,49

Sabadell Intres € Base 9,46 -0,08 0,90 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 575,86

Sabadell Japón Blsa Base 2,47 5,84 11,66 ★ Jpn Large-Cap Eq 144,73

Sabadell Rend Base 9,33 0,00 0,68 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 3.186,37

Sabadell Rentas 9,12 0,98 2,51 € H Yld Bond 57,81

Sabadell RF Mixta España B 8,70 0,01 -0,85 ★ € Cautious Allocation 25,86

Sabadell RV Mixta España B 10,44 0,96 -2,24 ★★ € Moderate Allocation 15,80

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inveractivo Confianza 15,91 -0,16 0,86 ★★★ € Cautious Allocation 121,70

Inverbanser 36,53 1,29 5,75 ★★★★ € Flex Allocation 71,91

Openbank CP 0,18 -0,06 0,37 € Mny Mk 56,14

Santander Acc Españolas A 20,04 2,17 5,44 ★★★★ Spain Eq 972,45

Santander Acc € A 3,67 1,14 4,66 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 478,06

Santander Acc Latinoameric 25,66 15,72 6,19 ★★★ Latan Eq 40,59

Santander CP Dólar 68,32 -0,40 7,84 $ Mny Mk 125,44

Santander Divdo Europ A 8,82 2,61 5,76 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 824,83

Santander Indice España Op 97,28 1,72 1,17 ★★★ Spain Eq 305,15

Santander Indice € Openban 148,39 1,57 4,34 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 260,53

Santander Inver Flex A 66,78 0,04 -0,94 ★★ € Flex Allocation - Gbl 150,76

Santander Multigest 64,80 0,71 -0,56 Alt - Fund of Funds - M 43,70

Santander PB Cartera 40 9,70 0,61 0,97 ★★ € Cautious Allocation - 604,66

Santander PB Cartera 90 278,05 1,93 2,27 ★★ € Moderate Allocation 39,13

Santander Rta Fija 2017 A 121,21 -0,11 0,03 Guaranteed Funds 93,48

Santander Rta Fija Privada 103,99 0,07 2,09 ★★ € Corporate Bond 464,70

Santander Responsabilidad 136,67 -0,42 0,57 ★★★ € Cautious Allocation 1.120,00

Santander RF Convert 963,16 0,98 1,63 ★★ Convert Bond - Eurp 108,86

Santander RV España A 203,51 1,45 -0,65 ★★ Spain Eq 72,85

Santander Selección RV Asi 268,19 8,44 9,41 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 15,23

Santander Selección RV Eme 110,65 8,94 3,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 49,82

Santander Selección RV Jap 38,86 5,45 12,52 ★★ Jpn Large-Cap Eq 18,11

Santander Selección RV Nor 69,19 5,15 16,44 ★★ US Large-Cap Blend Eq 279,49

Santander S Caps España A 198,88 4,21 7,19 ★★★★★ Spain Eq 406,47

Santander S Caps Europ 129,80 2,83 5,83 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 210,96

Santander Solidario Divdo 91,21 2,25 5,41 ★★★ Eurp Equity-Income 28,12

Santander Tándem 0-30 14,04 -0,08 1,98 ★★★ € Cautious Allocation 3.608,46

Santander Tándem 20-60 42,19 0,19 2,96 ★★★ € Moderate Allocation 621,43

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LUX S.A.

Schroder ISF Eur Smaller C 36,59 5,53 8,56 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 270,89

Schroder ISF € Govt Bd A I 6,74 -1,55 4,07 ★★★ € Gov Bond 867,98

Schroder ISF € S/T Bd A In 4,18 -0,24 0,44 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 822,28

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 11,73 1,42 4,27 ★★★★ Eurp Equity-Income 165,81

Schroder ISF Italian Eq A 22,89 -1,03 1,27 ★★★★ Italy Eq 284,00

SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB

SEB Ass Selection C 17,28 0,86 7,36 Alt - Systematic Future 1.359,64

SIA FUNDS AG

LTIF Classic € 404,00 1,64 11,53 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 171,31

LTIF Natural Rsces € 118,71 0,38 10,98 ★★★★ Sector Eq Natural Rsces 15,19

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Sycomore Allocation Patrim 134,51 1,24 5,73 ★★★ € Moderate Allocation - 259,81

Sycomore Eurp Gw A 366,33 4,25 7,72 ★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 145,27

Sycomore L/S Opport A 351,23 1,80 5,14 Alt - Long/Short Eq - E 444,13

Sycomore Partners X 1.755,28 0,98 7,12 ★★★★★ € Flex Allocation 1.333,31

Synergy Smaller Cies A 678,33 5,29 10,51 ★★★★ Eurozone Small-Cap Eq 266,52

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA

OYSTER Dynam Allocation C 207,22 2,70 3,64 ★★★★ € Flex Allocation 33,50

OYSTER € Fixed Income C € 256,62 -0,36 3,51 ★★★★ € Dvsifid Bond 211,35

OYSTER Eurp Corporate Bds 268,92 0,58 2,32 ★★★★ € Corporate Bond 240,37

OYSTER Eurp Mid & S C C € 481,79 6,05 7,46 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 78,93

OYSTER Eurp Opps C € PF 448,43 4,64 4,54 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 946,60

OYSTER Italian Opport C € 34,76 0,78 -0,07 ★★★ Italy Eq 78,14

OYSTER Italian Vle C € PR 260,13 0,92 -1,48 ★★ Italy Eq 34,84

OYSTER Mlt-Asst Dvsifid C 311,17 1,02 6,08 ★★★★ € Moderate Allocation - 197,09

RENTA 4 GESTORA SGIIC

BMN Blsa Española 11,39 3,31 4,90 ★★★★ Spain Eq 36,30

BMN Blsa Eurp 4,90 3,89 5,80 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 18,48

BMN Fondepósito 10,56 0,00 -4,56 ★ € Ultra Short-Term Bond 348,76

BMN Gar Selección XI 12,77 -0,18 1,63 Guaranteed Funds 15,44

BMN Intres Gar 10 12,56 -0,26 2,46 Guaranteed Funds 17,03

BMN Intres Gar 11 15,10 -0,34 5,11 Guaranteed Funds 39,53

BMN Intres Gar 9 12,89 -0,20 2,21 Guaranteed Funds 15,06

BMN Mix Flex 26,41 1,57 2,95 ★★ € Aggressive Allocation 16,71

BMN RF Corporativa 9,65 0,45 -0,54 ★★ € Corporate Bond - Sh T 40,18

EDR Gbl Adagio 122,14 1,33 3,15 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 20,91

ING Direct FN Rta Fija 13,29 0,35 1,58 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.192,07

Rta 4 Blsa 30,37 3,35 7,69 ★★★★ Spain Eq 45,22

Rta 4 Cartera Selección Di 11,37 2,34 5,59 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 22,63

Rta 4 Pegasus 15,46 0,45 2,25 ★★★ € Cautious Allocation 390,00

RIVOLI FUND MANAGEMENT

Rivoli Long Sh Bond Fund P 169,09 -1,02 1,02 Alt - Long/Short Debt 16,92

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco 36,71 5,37 13,06 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.807,54

ROBECO LUXEMBOURG SA

Robeco All Strategy € Bond 90,55 -0,96 3,23 ★★★ € Dvsifid Bond 750,75

Robeco Asia-Pacific Eq D € 158,07 6,93 14,98 ★★★★★ Asia-Pacific incl Jpn E 638,63

Robeco BP Gbl Premium Eq B 168,55 4,90 15,10 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 3.145,33

Robeco Chinese Eq D € 85,65 12,59 14,15 ★★★★ Ch Eq 294,45

Robeco Emerg Markets Eq D 178,56 9,49 13,17 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 804,56

Robeco Emerg Stars Eq D € 211,41 9,02 12,71 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 754,19

Robeco € Credit Bonds DH € 140,45 0,47 3,19 ★★★ € Corporate Bond 693,57

Robeco € Gov Bonds DH € 155,86 -1,58 4,10 ★★★ € Gov Bond 2.011,42

Robeco Eurp H Yld Bonds DH 207,86 1,70 5,34 ★★★★ Eurp H Yld Bond 393,40

Robeco Glbl Total Rtrn Bon 57,99 0,59 1,87 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 2.044,01

Robeco Gbl Consumer Trends 168,79 8,10 12,60 ★★★★ Sector Eq Consumer Good 1.352,10

Robeco H Yld Bonds DH € 141,88 2,40 5,27 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 8.005,36

Robeco Lux-o-rente DH € 140,02 -0,75 3,07 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.397,13

Robeco New Wrd Financial E 59,97 6,22 10,78 ★★★ Sector Eq Financial Ser 400,29

Robeco Prpty Eq D € 161,47 3,27 14,67 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 338,80

RobecoSAM Stainble Eurp Eq 51,63 3,95 7,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 554,60

ROTHSCHILD & CIE GESTION

R Club C € 154,62 2,32 2,31 ★★★★ € Flex Allocation 394,06

R Conviction Convert Eurp 279,99 1,94 1,88 ★★★ Convert Bond - Eurp 233,92

R Conviction € C € 174,09 2,57 0,96 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 543,70

R Conviction Eurp C € 47,16 3,26 0,07 ★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 139,32

R € Crédit C € 436,85 1,32 2,71 ★★★★ € Corporate Bond 793,83

R Midcap € C € 270,17 1,67 2,74 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 85,69

SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inversabadell 10 Base 11,00 0,18 1,08 ★★ € Cautious Allocation - 283,57

Inversabadell 25 Base 11,51 1,01 1,88 ★★★ € Cautious Allocation - 493,12

Inversabadell 50 Base 9,67 2,48 3,62 € Moderate Allocation - 108,77

Inversabadell 70 Base 9,76 3,57 4,45 € Aggressive Allocation 45,98

Sabadell América Latina Bl 8,91 14,54 3,07 ★ Latan Eq 37,36

Sabadell Asia Emergente Bl 12,37 10,83 10,76 ★ Asia ex Jpn Eq 57,80

Sabadell Bonos Emerg Base 16,31 1,80 12,08 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 68,60

Sabadell Bonos € Base 10,37 -0,77 2,44 ★★★ € Dvsifid Bond 78,27

Sabadell Bonos Int Base 14,13 0,31 6,80 ★★★ Gbl Bond 17,75

Sabadell Dólar Fijo Base 16,57 -0,12 10,57 ★★ $ Dvsifid Bond 119,46

Sabadell Emergente Mix. Fl 12,66 4,44 11,26 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 45,25

Sabadell España Blsa Base 10,08 2,14 -3,14 ★★ Spain Eq 169,41

Sabadell España Divdo Base 16,27 3,54 -0,98 ★★★ Spain Eq 72,06

Sabadell Estados Unidos Bl 13,95 6,41 17,27 ★★ US Large-Cap Blend Eq 200,07

Sabadell € Yld Base 19,79 0,89 4,07 ★★★ € H Yld Bond 145,51

Sabadell Euroacción Base 15,18 2,32 3,15 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 289,69

Sabadell Europ Blsa Base 4,24 2,61 1,22 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 116,75

Sabadell Europ Emerg. Blsa 6,26 3,94 -3,02 ★ Emerg Eurp Eq 43,64

Sabadell Europ Valor Base 10,39 3,78 2,06 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 185,71

Sabadell Fondtes LP 8,49 -0,25 0,32 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 111,93

Sabadell Gar Extra 14 12,25 0,14 0,58 Guaranteed Funds 26,20

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 11Fondos 11

Fondos

Unifond 2017-X 8,59 -0,07 1,12 Guaranteed Funds 45,07

Unifond 2017-XI 6,91 -0,20 1,51 Guaranteed Funds 16,69

Unifond 2018-II 8,02 -0,11 1,11 Guaranteed Funds 91,31

Unifond 2018-V 11,76 -0,26 1,99 Guaranteed Funds 97,31

Unifond 2018-VI 10,34 -0,16 2,27 Guaranteed Funds 24,14

Unifond 2018-X 7,86 -0,27 2,71 Guaranteed Funds 63,11

Unifond 2019-I 8,06 -0,01 2,47 Guaranteed Funds 63,25

Unifond 2020-II 9,96 0,02 3,19 Guaranteed Funds 36,35

Unifond 2020-III 11,91 -0,35 4,38 Guaranteed Funds 37,26

Unifond 2021-I 10,49 -0,28 1,22 Guaranteed Funds 56,32

Unifond 2024-IV 10,16 -1,82 -0,78 Guaranteed Funds 431,58

Unifond Audaz 58,61 1,75 1,33 ★★ € Flex Allocation 44,50

Unifond Blsa Gar 2017-XI 8,47 -0,18 1,15 Guaranteed Funds 19,87

Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,41 -0,49 0,84 Guaranteed Funds 87,95

Unifond Blsa Gar 2023-X 87,74 -0,76 0,77 Guaranteed Funds 148,62

Unifond Cons 69,94 0,29 0,12 Alt - Fund of Funds - M 812,40

Unifond Emprendedor 62,83 0,85 1,03 ★★ € Moderate Allocation 78,04

Unifond Fondtes LP 100,77 -0,35 1,24 ★★★★★ € Gov Bond - Sh Term 117,15

Unifond Gbl Macro 8,16 0,23 -2,28 Alt - Gbl Macro 21,30

Unifond Mix Rta Fija 13,88 -0,29 0,00 ★★ € Cautious Allocation 90,75

Unifond Mix Rta Variable 65,41 0,24 0,72 ★★ € Aggressive Allocation 22,56

Unifond Mod 67,98 0,39 0,34 ★★ € Cautious Allocation 432,82

Unifond Rta Fija € 1.272,66 -0,06 0,06 € Dvsifid Bond - Sh Ter 141,44

Unifond Rta Variable Españ 358,36 1,71 -1,00 ★★★ Spain Eq 52,96

Unifond Rta Variable € 10,51 0,57 0,98 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,93

Unifond RF LP 105,32 -0,02 0,56 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 67,69

Unifond Tesor. 7,36 -0,09 0,16 € Mny Mk 155,69

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.960,74 3,13 8,65 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.073,89

UNION BANCAIRE GESTION INSTITUTIONNELLE

UBAM Convert Eurp AC € 1.695,51 0,79 0,23 ★★★ Convert Bond - Eurp 251,10

UNION BANCAIRE PRIVÉE (EUROPE) SA

UBAM Corporate € Bond A € 191,64 0,21 3,06 ★★★ € Corporate Bond 140,22

UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.676,58 3,99 4,04 ★★ Germany Large-Cap Eq 30,21

UBAM € Bond A € Acc 993,97 -1,78 3,71 ★★★★ € Dvsifid Bond 40,04

UBAM Eurp Eq A € Acc 414,52 3,22 4,14 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 587,39

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA UniAsiaPacific A 122,98 9,21 10,60 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 399,50 UniEM Fernost A 1.662,00 6,22 13,02 ★★★ Asia ex Jpn Eq 134,28 UniEM Gbl A 85,04 10,73 9,37 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 398,15 UniEM Osteuropa A 1.965,55 2,99 0,26 ★★ Emerg Eurp Eq 134,44 UniEuropa Mid&Small Caps 47,62 3,75 4,85 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 255,05 UniEuroRenta EmergingMarke 51,10 2,65 3,74 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 134,12

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 129,87 5,96 15,24 ★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 1.874,79

UniKapital 111,18 0,05 0,54 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 456,45

UniNordamerika 258,30 5,83 16,52 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 182,42

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Acatis Aktien Gbl Fonds UI 289,00 5,13 9,99 ★★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 284,62

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA

FPM F Stockp Germany All C 345,02 3,32 4,32 ★★ Germany Small/Mid-Cap E 97,10

FPM F Stockp Germany Small 335,97 10,85 10,21 ★★★★ Germany Small/Mid-Cap E 66,65

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.

Vector Navigator C1 1.971,75 7,45 15,48 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 175,25

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A. Variopartner Tareno Waterf 178,01 2,68 9,13 ★★★ Sector Eq Water 120,84 Vontobel Abs Ret Bond € A 92,33 -0,08 0,03 Alt - Long/Short Debt 133,69 Vontobel € Corp Bd Mid Yld 107,81 0,50 3,91 ★★★★ € Corporate Bond 1.769,94 Vontobel € Bond A 144,84 -1,04 3,72 ★★★★ € Dvsifid Bond 79,62 Vontobel Eurp Eq A 264,31 5,89 8,63 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 577,00

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

Welzia Ahorro 5 11,28 0,39 0,29 ★★ € Cautious Allocation - 69,74

Welzia Banks 6,82 3,47 2,89 ★★★ Sector Eq Financial Ser 20,91

Welzia Crec 15 11,55 2,19 2,09 ★★ € Flex Allocation - Gbl 41,89

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Eurp St 28,12 0,39 2,15 ★★★★ € Flex Bond 76,42

Threadneedle (Lux) Pan Eur 32,61 5,88 12,21 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 336,33

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT

Tikehau Credit Plus A 130,97 0,89 2,83 ★★★★ € Flex Bond 329,63

TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Trea Cajamar CP 1.219,27 0,29 0,60 € Mny Mk 313,10

Trea Cajamar Crec 1.275,85 0,80 1,73 € Moderate Allocation 136,73

Trea Cajamar Patrim 1.250,58 0,97 1,88 ★★★ € Cautious Allocation 191,20

TREETOP ASSET MANAGEMENT SA

TreeTop Convert Intl A € 296,14 8,08 2,00 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 490,42

TreeTop Gbl Opport A € 149,07 6,21 0,68 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 147,59

TRESSIS GESTIÓN SGIIC

Adriza Gbl 11,94 2,90 2,89 ★★ € Moderate Allocation 18,07

Adriza Neutral 14,53 2,56 5,74 ★★★★ € Moderate Allocation - 66,74

Boreas Cartera Atva R 77,59 4,11 3,95 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 18,47

Harmatan Cartera Conserv 11,87 1,19 0,54 ★★★ € Cautious Allocation - 28,28

Mistral Cartera Equilibrad 749,16 2,66 2,01 ★★★ € Moderate Allocation - 83,41

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

UBAM Dynam € Bond A € Acc 254,70 -0,01 0,10 ★★ € Corporate Bond - Sh T 520,93

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF Convert Eurp 154,69 2,94 3,71 ★★★★ Convert Bond - Eurp 753,36

UBS (Lux) BF € P-acc 392,36 -1,27 2,88 ★★★ € Dvsifid Bond 276,78

UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 197,12 1,84 4,04 ★★★★ € H Yld Bond 3.418,97

UBS (Lux) BS Convt Glbl € 14,27 3,11 3,64 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.515,19

UBS (Lux) BS Emerg Eurp € 128,35 1,57 5,94 ★★★★★ Emerg Eurp Bond 68,80

UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,11 0,40 2,70 ★★ € Corporate Bond 717,24

UBS (Lux) BS Sht Term € Co 124,81 0,28 0,57 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 498,27

UBS (Lux) EF € Countrs Opp 90,77 2,16 5,81 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 694,28

UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 753,90 2,82 4,61 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 705,70

UBS (Lux) EF Glbl Sust Inn 80,51 6,76 12,62 ★★★ Sector Eq Ecology 119,49

UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 958,75 5,90 8,29 ★★★ Eurp Mid-Cap Eq 149,67

UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 329,15 4,96 5,89 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 367,18

UBS (Lux) KSS Eurp Eqs (EU 18,10 2,38 3,45 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 102,30

UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 13,22 3,52 1,40 ★★ € Flex Allocation - Gbl 490,21

UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,66 2,55 1,23 ★★ € Flex Allocation - Gbl 110,29

UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 21,61 5,21 11,33 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 75,64

UBS (Lux) Md Term BF € P A 205,67 -0,19 0,62 ★★ € Dvsifid Bond 302,21

UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 834,05 -0,07 -0,09 € Mny Mk 2.337,87

UBS (Lux) Mny Mk Invest € 440,19 -0,07 -0,11 € Mny Mk 226,89

UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 1.646,77 2,56 4,21 ★★★ € Moderate Allocation - 725,33

UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 438,92 4,03 6,12 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 85,15

UBS (Lux) SF Fixed Income 1.080,57 0,13 1,34 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 192,34

UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.230,74 3,48 5,23 ★★★ € Aggressive Allocation 161,94

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.277,16 1,63 3,07 ★★★ € Cautious Allocation - 1.189,33

UBS (Lux) SS Fixed Income 221,19 0,15 1,38 ★★ Gbl Bond - € Hedged 86,81

UBS GESTIÓN SGIIC

Dalmatian 9,03 1,09 1,73 ★★ € Cautious Allocation - 26,22

Tarfondo 14,14 0,17 0,85 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,61

UBS Capital 2 Plus 6,28 2,40 3,22 ★★★ € Flex Allocation 69,86

UBS España Gest Atva 12,36 2,41 1,06 ★★★ Spain Eq 36,66

UBS Retorno Activo 6,19 1,67 1,59 ★★ € Cautious Allocation - 134,74

UBS Valor P 6,21 -0,02 -0,10 € Dvsifid Bond - Sh Ter 44,86

UNIGEST SGIIC

Fondespaña-Duero BE Gar. I 378,72 0,80 1,11 Guaranteed Funds 36,40

Fondespaña-Duero Gar. Blsa 390,74 -0,29 0,40 Guaranteed Funds 66,25

Fondespaña-Duero Gar. RF V 88,53 -0,14 1,23 Guaranteed Funds 66,18

Fondespaña-Duero Gar 2022- 82,39 -0,57 2,17 Guaranteed Funds 100,24

Fondespaña-Duero Horiz 201 381,65 -0,17 1,68 Other 24,46

Fondespaña-Duero Horiz 201 77,51 -0,30 2,57 Fixed Term Bond 70,04

Unifond 2017-I 8,69 1,01 0,87 Guaranteed Funds 23,84

Unifond 2017-II 8,87 -0,18 0,31 Guaranteed Funds 25,57

Unifond 2017-III 7,51 -0,17 1,56 Guaranteed Funds 42,07

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2017

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIO

LUNES, 27 DE FEBRERO DE 2017 EL ECONOMISTA12 12 Fondos

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