“El sector bancario español tras el rescate europeo: retos pendientes”

Joaquín Maudos Villarroya

Catedrático de Análisis Económico de la Universidad de Valencia, Investigador del Ivie y colaborador del CUNEF

http://www.uv.es/maudosj

Twitter: @JMaudos

ESQUEMA DE LA INTERVENCIÓN 1.  Reestructuración: aciertos y errores de las medidas

aprobadas

2.  El sector bancario tras el rescate

3.  Retos pendientes

4.  Dos reflexiones

5.  Dos preocupaciones

Aciertos

1.  Condicionar la concesión de ayudas públicas al cumplimiento de un plan de viabilidad (ajuste de capacidad): •  FROB1: 10.600 millones de euros para ajustar plantillas y

prejubilar •  FROB2: 7.551 millones de euros para aumentar solvencia •  Resultado: en España el ajuste de capacidad ha sido superior

a otros países

2.  Incentivar la bancarización de las cajas de ahorros para captar capital de calidad a través de la: •  Reforma de la ley de cajas con 4 trajes a medida •  RDL de reforzamiento del sistema financiero: 8% vs. 10% de

solvencia

3.  Aumentar la transparencia informativa •  Fue el Gobierno español el que reclamó stress test en Europa •  El BdE ha exigido creciente transparencia

1. Reestructuración: aciertos y errores de las medidas adoptadas

1. Reestructuración: aciertos y errores de las medidas adoptadas

Errores

1.  Diagnóstico de la crisis equivocado=medidas insuficientes con limitaciones •  España tiene el sector bancario español más solvente del mundo y compite

en la champion league •  No hay problemas de solvencia, solo de liquidez. Se mantuvo esta tesis

hasta finales 2011. •  El principal error fue minusvalorar el impacto y duración de la crisis (“tesis

del aterrizaje suave”) 2.  No inyectar capital público a tiempo reconociendo los problemas muchos

antes, cuando era posible emitir deuda pública.

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Medidas de recapitalización Liberación de activos

Medidas de recapitalización y liberación de activos. 2008-2010 (% PIB)

Fuente: Comisión Europea (2011)

1. Reestructuración: aciertos y errores de las medidas adoptadas

Errores

3.  Recapitalizar sin sanear antes. Solo se saneó en 2012: 3.  RDL 2/2012: 54.000 millones (provisiones+colchón de capital) 4.  RDL 18/2012: 30.000 millones de provisiones

4.  Las fusiones no son la solución cuando las entidades fusionadas todas tienen problemas.

5.  Los SIP han sido un fracaso rotundo 3.  Ventaja: venció resistencias regionales 4.  Inconveniente: no han solucionado los problemas

6.  Seguir a ultranza el principio “sin coste para el contribuyente”. Minimizar la utilización de fondos públicos retrasa la salida a la crisis. Se ha utilizado esta estrategia con la utilización del crédito del MEDE (línea hasta 100.000 M) y sigue con la SAREB (balances no completamente limpios).

7.  Bankia: punto de inflexión cuya solución afectó a la credibilidad del BdE y nos abocó al rescate (se pasó de un beneficio a reformular cuentas con pérdidas millonarias, y de no necesitar capital a solicitar 24.000M).

8.  La mala estrategia de comunicación del Banco de España: explica poco, tarde y solo después dé la presión mediática. Ej: comunicado del Banco de Valencia

9.  Reconocimiento tardío y a cuenta gotas de los problemas. Ej: estrategia en la gestión de la morosidad oculta en las refinanciaciones.

1)  Consolidación del sector (de 2009 a junio 2012):

a)  Cajas: de 45 a 10 b)  Bancos: de 65 a 59 c)  Cooperativas: de 81 a 44

que supone más que triplicar el tamaño medio de cada grupo bancario 2) Se ha corregido una parte del exceso de capacidad instalada

a)  Se han cerrado 6600 oficinas de 2008 a sep-2012 (14%) hasta 39.000 b)  El empleo ha caído en 30.000 unidades (11%) hasta 248.000

3) Caída de costes medios: del 1% (sobre ATM) en 2008 a 0,9% en 2011 4) Importante saneamiento del sector (20% del PIB):

a)  Entre 2007 y 2012, 200.000 millones de saneamientos (provisiones). Una parte con fondos públicos (40.000M del MEDE)

b)  Más 11.000 millones de aumento de capital principal 5) Las cajas ya pueden acceder al capital de calidad (algunas cotizan)

2. El sector bancario tras el rescate

1) Complicado panorama macroeconómico=dificultad de recuperar la rentabilidad. Previsiones de organismos internacionales para 2013 (Comisión Europea): -1,4% de crecimiento del PIB y tasa de paro del 26,9%.

3. Retos pendientes

- La morosidad seguirá subiendo y los activos problemáticos (estamos en el 10,4% ficticio al mover mora a la Sareb) y analista sitúan la mora en 2014 cerca del 14%. - Nuevas necesidades de saneamientos en Pymes e hipotecas porque el paro sube y se mantiene en niveles elevados - En 2013 la rentabilidad será muy reducida y en 2014 volverá a niveles de hace años (ROA=0,4%). - En este contexto, es VITAL reducir costes (más cierre de sucursales y recorte empleo)

Problema: son previsiones suponiendo que no se implementan nuevas medidas de austeridad. Pero con un déficit del 10,2% y un objetivo final del 3,0%, habrá nuevos recortes y por tanto el PIB caerá más.

Ya estamos en el escenario adverso de OW

2) Problemas de liquidez: hay 90.000M de vencimientos mayoristas

3. Retos pendientes

Peso del préstamo bruto del eurosistema a la banca española en el total (porcentaje)

Fuente: Banco de España

Gap de liquidez créditos/depósitos OSR de los grupos bancarios españoles (millones)

El acceso a los mercados no solo depende de la solvencia de los bancarios, sino también de la confianza de los inversores en la economía española (riesgo soberano, tasa de paro)

Clave de capital=12%

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Efecto Sareb

3) Desapalancamiento del sector bancario= reducción del balance

3. Retos pendientes

- Uno de los principales problemas de la economía española es el alto nivel de endeudamiento del sector privado no financiero (50pp.por encima eurozona)

- La parte más importante de la deuda es crédito bancario. Para reducir la ratio Crédito/PIB en un contexto de caído de PIB o reducido crecimiento, el crédito debe de caer o crecer muy despacio.

Fuente: Oriol Aspachs-Bracons, Sandra Jódar-Rosell y Jordi Gual (2011)

Con crisis bancaria e inmobiliaria, la caída hasta 2017 del crédito/PIB es de unos 35 pp. (hasta 141%)

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Tasa anual de crecimiento del crédito OSR

Efecto Sareb

3) Desapalancamiento del sector bancario= reducción del crédito

3. Retos pendientes

- Varios elementos van a presionar a la ratio de endeudamiento (reducir la dependencia de la financiación mayorista, elevados vencimientos, mayores exigencias regulatorias de capital) y se pueden dar respuestas peligrosas para reducir la ratio: menos renovaciones de crédito, menos crédito nuevo, desinversiones, venta de activo más arriesgados (para mejorar solvencia).

Las Pymes españolas sufren en mucha mayor medida la situación de racionamiento de crédito ya frente al 12% de empresas que opinan que el volumen de financiación ha aumentado, un 42% opina justo lo contrario. También en España es en 2012 cuando la situación de racionamiento de crédito alcanza su máximo valor. Es de destacar que en España las dificultades para obtener la cantidad de financiación deseada se han intensificado enormemente en 2012 respecto a 2011.

-  No disponemos de información sobre crédito nuevo -  Vital fomentar vías de financiación no bancaria -  Si bien el stock de crédito va a caer varios años, debe ser compatible con nuevo crédito en sectores viables (exportador, I+D+i, etc.)

4) Nuevas fusiones y salida del FROB de las entidades nacionalizadas

•  Final de la estrategia del FROB de sanear y recapitalizar con fondos públicos y luego adjudicar a 1 euro (Unnim, CAM y Banco de Valencia)

•  Con Catalunya Banc no ha habido prisas, ni EPA y el FROB se puede quedar con la gestión hasta 2016.

•  ¿Futuro de bancos nacionalizados? ¿se venderán rápidamente o más banca pública? Las exigencias del MoU dificultan la rentabilidad (venta de participadas, reducción gap de liquidez, limitaciones geográficas, reducción del balance de hasta un 60% en grupo 1, etc.)

•  Hasta ahora la inyección de fondos públicos es el 5,3% PIB

3. Retos pendientes

¿Qué parte de las ayudas públicas se han perdido? Dilema: a) 17.000-18.000M según mis cuentas b) 3,2% del PIB según Bruselas

3. Retos pendientes 5) Unión Bancaria es fundamental para crear una auténtica UEM

•  Evidencia: desintegración financiera desde 2008=fragmentación del mercado=se rompe el mecanismo de transmisión de la PM

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a) Loans to MFIs

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Other euro area countriesRest of the EUDemestic (r.h.s. axis)

a) Loans to non-MFIs

•  De momento se ha puesto la primera piedra: mecanismo único de supervisión a partir 2014 para los grandes bancos (> de 30000 millones de euros)

•  Es insuficiente ya que se requiere además una autoridad y fondo europeo de resolución y un FGD europeo. Pero eso exige cesión de soberanía fiscal lo que hace muy lento y difícil su consecución

•  El comunicado del Eurogrupo de diciembre 2012 incluye una intensa hoja de ruta para 2013 (urge un acuerdo sobre la directiva de resolución bancaria y la directiva de sistemas de garantía de depósitos antes de junio 2013) cuyo objetivo es armonizar, NO unificar.

•  ¿Legacy assets? Incógnita que afecta en España a 40.000 millones de euros

3. Retos pendientes

6) Banco Malo (Sareb) •  Su reto es que sea rentable (15% anual?) y no cueste dinero al contribuyente

•  Fue cuestión de Estado (nadie quería entrar en el accionariado)

•  Hay pendiente una tercera ampliación de capital para dar entrada a los activos tóxicos del grupo 2 y no hay nuevos inversores.

•  La estrategia elegida es la de dilatar lo máximo posible el reconocimiento de pérdidas:

•  Ventajas: no encajan nuevas pérdidas (saneamientos) en los bancos •  Inconvenientes:

•  1) activos improductivos en los balances mucho tiempo=desconfianza de los mercados=menos crédito;

•  2) mercado inmobiliario atascado con insuficiente corrección en precios

•  ¿No hubiera sido mejor utilizar más MEDE para limpiar más balances?

•  El 55% del capital es privado. Sin embargo, la dirección es del FROB

•  Conflicto de intereses derivado de que los accionistas son los propios bancos: para que la Sareb sea rentable, los precios de transferencias deben ser bajos. Pero en ese caso, los bancos necesitan más saneamientos.

4. Dos reflexiones

1) La clave del éxito es la gestión del riesgo

•  Volver a la banca aburrida del pasado: menor apetito por el riesgo •  La buena o mala gestión es lo que distingue a los buenos de malos bancos. •  Evidencia de las relaciones bancarias de las empresas españolas:

- Las entidades nacionalizadas e intervenidas tienes más relaciones bancarias con empresas de la construcción y actividades inmobiliarias - Esas mismas entidades en 2008 se relacionaban con empresas mas endeudas, más arriesgadas, menos rentables y que soportan una mayor carga de la deuda.

2) ¿Dónde estamos?

•  Sector recapitalizado (todos los bancos tienen un Core tier 1>9%) •  Sector saneado (tras los dos RDL de 2012) •  Pero con dos focos de tensión:

•  Contexto macroeconómico que condiciona 1.  Recuperar la rentabilidad (escaso negocio)

•  Está aumentando el margen activo pero sin negocio •  Está aumentando el margen pasivo pero interviniendo

tipos 2.  Aumento de la mora (en hipotecas y Pymes) y por tanto del

saneamiento 3.  Acceso a la liquidez (que condiciona el ritmo de

desapalancamiento) 4.  Riesgo soberano=riesgo bancario (dependerá de la Unión

Bancaria)

•  Desapalancamiento •  Si no es ordenado=credit crunch

4. Dos Reflexiones

1)  ¿Sigue habiendo mora oculta?

4. Dos preocupaciones

La respuesta depende del volumen de refinanciaciones que se utilizan para ocultar la morosidad •  El Banco de España aprobó una circular en septiembre 2012 exigiendo la

publicación de los créditos refinanciados en las memorias anuales de las entidades.

•  Los créditos refinanciados alcanzan el 16% de la cartera crediticia en España del Santander, el 10% de la del BBVA y el 13% de la de Bankia (tras el traspaso de su crédito promotor a Sareb).

•  Las coberturas de esos créditos refinanciados son reducidas (alrededor 15%).

•  Efectos colaterales: El MoU exige una nueva normativa de provisiones antes de fin de año (tras RDL Guindos 1 y 2). Si Guindos 3 exige más provisiones, 2013 va a ser muy complicado.

•  Los rumores apuntas a más provisiones en préstamo a Pymes, dejando fuera hipotecas.

1)  ¿Sigue habiendo mora oculta? ¿Es razonable una mora del 3,6% en el crédito hipotecario con una tasa de paro cercana al 27% y con elevada persistencia?

2012 LTV'<50 LTV'50*80 LTV'80*100 LTV'>100 LTV'>80 TotalCrédito'(millones'de'euros) 1599 3150 390 33 423 5172Morosos'(millones'de'euros) 45 196 69 4 73 314Peso'en'total''(%) 30,9 60,9 7,5 0,6 8,2Tasa'de'Morosidad'(%) 2,8 6,2 17,6 13,1 17,2 6,1

2011 LTV'<50 LTV'50*80 LTV'80*100 LTV'>100 LTV'>80 TotalCrédito'(millones'de'euros) 1744 2719 365 371 735 5199Morosos'(millones'de'euros) 19 103 56 5 61 183Peso'en'total''(%) 33,6 52,3 7,0 7,1 14,1Tasa'de'Morosidad'(%) 1,1 3,8 15,3 1,3 8,2 3,5

4. Dos preocupaciones

•  El ejemplo del Banco de Valencia: préstamos para compra de vivienda

2) La reacción del gobierno a la presión social de los desahucios: ¿cambios en la Ley Hipotecaria?

4. Dos preocupaciones

•  Mi opinión: •  Bienvenida dación en pago voluntaria pero SIN efecto retroactivo •  Consecuencia de la dación en pago:

•  Crédito más caro •  Menos crédito •  Menos posibilidad de acceder en el futuro a vivienda en

propiedad •  Consecuencia de la dación en pago con efecto retroactivo:

•  Inseguridad jurídica •  Grave consecuencia en el acceso a la liquidez de los bancos ya

que las cédulas hipotecarias perderían calidad (370.000M en 2011)

•  Solución drama social de los desahucios: •  Política social •  Con implicación de los bancos (fondo social, parque de

viviendas, etc.)