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Qué título! Podría decirse que estoy plagiando “Padre rico, padre pobre”, de Robert Kiyosaki. Otros pensarán que éste es otro de esos pretenciosos textos que

proponen revelar la fórmula de la Coca-Cola y terminan ofreciendo apenas un jugo en polvo.

Le prometo que mi intención es mucho menos ambiciosa…

Lo que quiero a través de este puñado de carac-teres es remitirme a una idea muy simple. Estare-mos de acuerdo en que el fin último (el más importante) del hombre es la felicidad. Lo que hacemos cada día, las distintas etapas de nuestra vida y aquellos proyectos que edificamos apuntan a obtener ese bien.

La idea no es nueva, la propuso el filósofo griego Aristóteles, en el siglo IV antes de Cristo, y la reto-maron otros pensadores, tales como el padre del psicoanálisis, Sigmund Freud.

Entonces, ¿de qué depende la felicidad?

Aristóteles sostenía que pensar en ella como algo estático e inmutable en el tiempo era de insen-satos. Posiblemente era un estado que se nos brindaba en cuotas. Por otra parte, afirmaba que el camino a la misma era la virtud. Sólo aquellos que lograban ser virtuosos accedían a la verdade-ra felicidad.

Ahí, la mesura, más aún, la prudencia era la que marcaba el límite. Es decir, la que permitía pulir las virtudes. Por ejemplo, para ser una persona

¡

El secreto de la felicidad financiera

Editorial

valiente, habrá que encontrar el justo medio entre el temerario y el miedoso. Lo mismo sucede con el equilibrio entre el derrochador y el avaro.

La que se encarga de descubrir ese punto equi-distante es la prudencia. Así se construyen las virtudes y –a través de ellas- se pavimenta el camino a la felicidad. Palabras de Aristóteles, no mías…

Ahora bien, aplicada a nuestra área de estudio, esta teoría no suena tan descabellada. Descu-brir nuestro perfil de riesgo al momento de invertir, está íntimamente ligado con ser pru-dentes. Habrá que encontrar ese punto de equi-librio entre aquellas alternativas que represen-tan mayor peligro y las que nos resultan en exceso conservadoras.

En el justo medio aparecerá ese gran inversor que todos llevamos dentro.

Puede que en ese ejercicio de autodescu-brimiento nos encontremos con el camino a la felicidad financiera.

Hasta el próximo mes.

Saludos,

Ignacio Ros. Editor Inversor Global Argentina

http://landings.igdigital.com/revancha-argentina-ra/suscripcion

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Inversor Global es una revista mensual propiedad de Inversor Global S.A.

Gorriti 4945. (C1414BJO) Capital Federal, Argentina. Administración: 5279.6821 Suscripciones: 0810.444.2800Webwww.igdigital.com E-mail info@igdigital.com

DIRECTOR Federico Tessore

EDITOR Ignacio Ros

SUPERVISOR ECONÓMICO Diego Martínez Burzaco

REDACCIÓN

Dolores UgarteLucía AbelloLuz de Sousa

COLABORADORES

Damián Tabakman

Guillermina Fossati

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Sebastián Ortega

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DISEÑO / DIAGRAMACIÓN

Facundo Britez

CORRECCIÓN

Walter Naumann

SUMARIONoviembre 2014 » Año 12 » Número 121

STAFF

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Bienvenidoa la vertiginosa

autopistatecnológica

Bienvenidoa la vertiginosa

autopistatecnológica

Federico Sturzenegger, diputado del PRO

Money Week

Los que gananhoy con el ébola

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28En todas las ediciones02. Editorial06. Flash09. IG Respuestas10. Entrevista12. Historias de Inversión14. 8 Tips16. El Ojo sobre el Mercado18. Test para Inversores47 Rincón del Inversor

Columnas20. Planificación Financiera21. Mercado Inmobiliario22. Capital Emprendedor

Mercados Globales24. Los que ganan hoy con el ébola

Investigación Especial28. Apuéstele a la baja y gane

Mercado Local32. Una apuesta a los bonos provinciales

Fin de la Argentina40. Un informe que salvó el patrimonio de miles de argentinos

Agro42. Sumérjase en el negocio de mandar fruta (al exterior)

Conceptos y Estrategias44. La verdad detrás de unacartera conservadora

Money Week49. Bienvenido a la vertiginosaautopista tecnológica54. Una ruina dorada

Palabra de Experto34. 8 Recomendaciones financieras para la Argentina y el exterior

Nota de Tapa36. Gane con el presidenteque viene

El Ojo sobre el mercado

Intel Corporation(NASDAQ: INTC):Invierta en el corazón de las computadoras

Gane con elpresidente que viene

Apuéstele a la baja

EN UN FLASH

millones acumuló en reservas el Banco Central en octubre y revirtió tres meses consecutivos de caídas.

US$ 237

US$ 611

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US$ 446,3

12,2% “Cuando termine el año, habrá mejores condiciones para negociar con los buitres”, Axel Kicillof, ministro de Economía.

cayó el Merval el mes pasado y en lo que va del año lleva un alza del 110%.

millones alcanzó la venta de dólar ahorro en octubre y marcó un nuevo récord.

millones liquidaron los exportadores de cereales tras el acuerdo con el Gobierno, la última semana de octubre.

“No tenemos preocupación por el nivel de las reservas", Alejandro Vanoli, presidente del BCRA.

“El coloquio de IDEA no tiene ideas”, Jorge Capitanich, jefe de Gabinete.

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Bienvenido a este nuevo espacio donde, no sólo podrá resolver sus dudas, sino que también podrá evacuar las de otros lectores. Ahora, el experto es usted. Todo esto, por supuesto, con la supervisión constante de nuestro equipo de economistas.

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IGRESPUESTAS

Guillermo

Respuesta

Hola Christian, gracias por su consulta.Un ADR (American Depositary Receipt) es

un certificado que se negocia en el mercado de Estados Unidos y que representa la titulari-dad de una cantidad de acciones de una empresa cotizante internacional que no solicitó autorización para cotizar directamente en el país del norte.

Los títulos de la compañía extranjera quedan custodiados por la sucursal exterior de un banco de EE.UU. que emite los ADRs a nombre del inversor en cuestión.

Los ADRs posibilitan que un inversor estadounidense o de cualquier parte del mundo, con operatoria en el mercado de EE.UU., pueda acceder a acciones de compañías

Diego Martínez BurzacoDirector de la Academia de Inversores de IG

Christian

de otros países sin necesidad de operar en los mercados de aquellas naciones.

Uno de los países en cuestión es Argentina y los precios de las acciones locales tienen la siguiente relación con los valores de los ADRs:

Precio Local = (Precio del ADR / Factor de Conversión) * (Precio del dólar cable).

El factor de conversión es un valor fijo. Por ejemplo, papeles como GGAL, BMA, IRSA y CRESY tienen una constante de 10, mientras que TS tiene un factor igual a 2.

El dólar cable es también conocido como "contado con liquidación". Se usa para poder comprar o vender acciones locales desde el exterior.

Un saludo.

Hola Guillermo, gracias por tu consulta.Entreprise Value (EV) / EBITDA es un ratio

que expresa la relación entre el valor total de una empresa y las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones.

En el numerador está el Enterprise Value, que es la suma de la capitalización bursátil de una compañía más el valor de mercado de la deuda financiera neta.

La capitalización bursátil es el valor de mer-cado del patrimonio neto de una empresa. Se calcula como el precio de la acción multiplica-da por la cantidad de acciones ordinarias en circulación. En tanto, el valor de la deuda financiera neta la conforman aquellos compro-misos que devengan intereses como deuda bancaria y emisiones de obligaciones negocia-

bles, menos su disponibilidad de efectivo (cash).

El EBITDA del denominador muestra la verdadera generación de caja de la firma porque es una medida muy aproximada al flujo de efectivo obtenido de su normal operatoria que permite afrontar el pago de intereses e impuestos en el corto plazo.

Este indicador es muy utilizado en fusiones y adquisiciones de empresas, ya que señala cuánto tiempo llevará recuperar los costos de la operación, asumiendo que no hay cambios en el EBITDA.

Cuánto menor es el ratio, el repago es más rápido y más atractiva se vuelve la empresa.

Un saludo.

Respuesta

IG RESPUESTAS

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RHola, quisiera saber qué son los ADRs y qué relación tienen sus precios con los valores de las acciones locales. Muchas gracias.

Hola, mi consulta es acerca del indicador EV/EBITDA. No me queda claro qué representa. Gracias.

PROTAGONISTAS CONOCEDOR

Como representante del PRO en la Cámara de Diputados, Federico Sturzenegger vive intensos días dentro y fuera del recinto. Su agitada agenda semanal incluye reuniones matutinas, un viaje a Washington DC

y una entrevista pactada con Inversor Global para conversar sobre los avatares económicos de la Argentina.

En esta entrevista exclusiva, el ex presidente del Banco Ciudad critica duramente el excesivo intervencionismo del Estado, la descontrolada inflación, que no se sabe si va a ser del 40% o 70%, según su opinión, y la consecuente falta de confianza en el peso.

“Tenemos un Gobierno que se ha preocupa-do por decirle a los empresarios cómo producir y a la gente cómo vivir, pero que necesita preocuparse más sobre cómo gestionar el sector público”, dispara.

Luz de Sousa QuintasEntre tantos frentes que tiene abiertos

hoy a nivel económico el Gobierno, ¿cuál considera que es el principal problema?

Claramente la inflación, que financia un gasto público ineficiente y que resulta un problema para la competitividad del sector productivo. Esto explica por qué ya llevemos tres años de estancamiento económico.

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Federico Sturzenegger, diputado del PRO

“Los K dejan un país devastado”Con estas palabras, el economista señala que el Gobierno de CFK va camino a replicar lo que se hizo en 2001 con la convertibilidad y dispara contra el “ineficiente” gasto público del Estado. No obstante, reconoce el avance en materia de desendeudamien-to, lo cual representa una oportunidad para las administraciones venideras.

“NO ME CONSTA QUE NO DEVALUAR SEA POSIBLE. ESTO ES ALGO QUE DICE EL MINISTRO, PERO CON UNA INFLACIÓN DEL 50% Y UN TIPO DE CAMBIO PLANCHADO, HAY UN COSTO MUY GRANDE DE COMPETITIVIDAD, DE EMPLEO Y DE PRODUCCIÓN. UN POCO COMO EL PROBLEMA QUE TENÍA LA CONVERTIBILIDAD, ES CURIOSO QUE EL GOBIERNO QUIERA REPLICARLO”.

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¿Cómo se combate?

Con una buena gestión de lo público. El Estado puede hacer más y costar menos. Pero para eso hay que gestionar con honestidad y eficiencia. Tenemos un Gobierno que se ha preocupado por decirle a los empresarios cómo producir y a la gente cómo vivir, pero que necesita preocuparse más sobre cómo gestionar el sector público.

El objetivo de la nueva administración del BCRA es no devaluar. ¿Es posible?

No me consta que no devaluar sea posible. Esto es algo que dice el ministro, pero con una inflación del 50% y un tipo de cambio planchado, hay un costo muy grande de competitividad, de empleo y de producción. Un poco como el proble-ma que tenía la convertibilidad, es curioso que el Gobierno quiera replicarlo.

Con las elecciones del año que viene, ¿qué economía heredará el próximo gobierno?

Todavía falta mucho para eso y no sabemos si la inflación va a ser del 40% o 70%; tampoco si el tema de los canjes de deuda se habrá acelerado o no, lo que podría complicar un poco las cosas.

La solución habitacional es una deuda de la clase dirigente con la clase media y baja. ¿Cómo podría un futuro gobierno restituir el crédito hipotecario con una inflación del 40% interanual?

No hay Gobierno serio que pueda convivir con altas tasas de inflación. Pero aun así, nos gusta el enfoque del crédito indexado al estilo de la UF chilena. Si la plata del ANSES se canalizara de esta forma, podríamos tener una explosión en el mer-cado inmobiliario.

Usted confirmó que si Macri llega a la presiden-cia, derogará la Ley de Pago Soberano de la Deuda. ¿Cómo quedaría la ecuación entonces?

La ley de pago soberano ya murió. Lo que quería hacer no se hizo. Habrá que normalizar las relaciones con el mundo cumpliendo con el fallo de la manera más conveniente para el país. Esperemos que el Gobierno no haya arriesgado la aceleración de la deuda, lo que podría complicar bastante el panorama.

¿A los Buitres en enero hay que pagarles?

A partir de enero hay que sentarse a resolver la situación. Los K dejan un país devastado, pero también sin deuda. El desafío, si la Argentina toma deuda, será el de usarla bien en proyectos de infraestruc-tura que apuntalen el potencial de crecimiento de la economía.

¿Es de esperar que el PRO abogue por una baja de subsidios para combatir la disparada del gasto público, de imponerse en las elecciones?

Existe mucho margen para ir corrigiendo lo fiscal con los recursos que reportará el propio crecimiento económico que se produzca a partir de un shock de inversiones. Y hay que tener presente que la inflación es un impuesto ultra recesivo, y al sacarlo, la economía recibirá un gran estímulo y una mejora inmediata en la equidad.

También apuntó a Ganancias: ¿cómo pre-tende sustituir esos recursos?

Mauricio dijo que el impuesto debe mantenerse estable en una economía con inflación. Ésta no puede ser la que determine quién paga y quién no. Hay muchos proyectos presentados en el Con-greso que van en ese sentido.

Si usted fuera el próximo ministro de Economía, ¿qué rescataría de lo hecho por Boudou, Lorenzino y Kicillof?

Hay politicas sociales muy buenas como la Asignación Universal por Hijo o la moratoria pre-visional, que son conquistas que vamos a seguir defendiendo. Pero el excesivo intervencionismo debe ser erradicado para que la Argentina pueda ponerse nuevamente a producir.

“Existe mucho margen para corrigir lo fiscal con recursos que reportará el propio crecimiento económico que se produzca a partir de un shock de inversiones”.