El Momento EconómicoEl Momento Económico Internacional y ... · -El terremoto y tsunami de...

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  • El Momento EconómicoEl Momento Económico Internacional y Nacional

    Vittorio CorboCentro de Estudios Públicos

    12 de julio del 2011

    Vittorio Corbo

  • 1 La Economía Mundial y1. La Economía Mundial y sus Perspectivas

    Vittorio Corbo

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus PerspectivasEl estado de la Economía Mundial- La recuperación de los países avanzados perdió fuerza en los

    últimos meses. Esto se puede explicar, en parte, por una serie de

    El estado de la Economía Mundial

    p p , p , pshocks negativos que han golpeado a la economía mundial:- Problemas en MENA;- El terremoto y tsunami de Japón;- La profundización de la crisis de la deuda de los GIPs;

    P bl li á i i í d- Problemas climáticos en varios países avanzados.- En contraste, en los países emergentes, el producto ya alcanzó a su

    nivel potencial y los riesgos de sobrecalentamiento han motivadonivel potencial y los riesgos de sobrecalentamiento han motivadoprogramas de ajuste.

    - La crisis de deuda en Europa se profundiza, mientras la atención sep phabía centrado en hasta ahora en Grecia y Portugal, ésta se haextendido a Italia e impacta a España e incluso amenaza a Bélgica.Ah i d i i d t l t i

    Vittorio Corbo3

    - Ahora se requieren decisiones mayores para detener el contagio.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus PerspectivasEl estado de la Economía Mundial- La desaceleración de la economía mundial ha abierto un

    debate, especialmente en EE.UU., sobre si ésta es temporal o

    El estado de la Economía Mundial

    debate, espec a e te e UU , sob e s ésta es te po a oterminará siendo más duradera.- La corrección a la baja en los precios de alimentos y del petróleo y la

    recuperación de Japón están a favor de su carácter temporal.- Pero la desaceleración puede resultar más duradera por una

    subestimación de problemas estructurales asociados a la crisissubestimación de problemas estructurales asociados a la crisis.

    - La pregunta que cabe hacerse es si hay algo que puedan hacerlas políticas macro para estimular la demanda agregada.p p g g

    - Con un ambiente dominado por una difícil negociación sobre elalza en el límite de endeudamiento fiscal y el fortalecimiento dela solvencia, no hay espacio para más estímulos fiscales.

    - Además, la FED también tiene poco que hacer y por ahora optal l ió d l í

    Vittorio Corbo4

    por esperar la evolución de la economía.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus PerspectivasEl estado de la Economía Mundial

    - Aunque el crecimiento de EE.UU. debiera aumentar en elsegundo semestre, éste se mantendría relativamente modesto

    El estado de la Economía Mundial

    gafectado por el peso de problemas más estructurales.

    - En Europa, con la excepción de Alemania, la situación fiscal nod i d tí l l BCE tá d li dda espacio para programas de estímulo y el BCE está delicadoa proteger la estabilidad de precios y la estabilidad financiera.

    - En China India y Brasil las medidas de ajuste comienzan a- En China, India y Brasil las medidas de ajuste comienzan ahacer sentir sus efectos en el crecimiento.

    - La aprobación de un programa de ajuste y reformas en GreciaLa aprobación de un programa de ajuste y reformas en Greciale había dado un respiro a los mercados, pero estos sevolvieron a deteriorar con la revisión de la clasificación de ladeuda de Portugal y con los problemas políticos de Italiadeuda de Portugal y con los problemas políticos de Italia.

    - No ayuda mucho tampoco la incapacidad de las autoridadeseuropeas de poder formular un plan para estabilizar la región.

    Vittorio Corbo5

    europeas de poder formular un plan para estabilizar la región.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    EE UU Recupera nivel del PIB del 2008’Q1 pero Zona Euro aún no

    La Economía Mundial y sus Perspectivas

    EE.UU. Recupera nivel del PIB del 2008 Q1 pero Zona Euro aún no.

    PIB Real Trimestral de Estados Unidos PIB Real Trimestral de la Zona Euro(Un año antes de la Depresión = 100) (Un año antes de la Depresión = 100)

    1101974'Q1 a 1977'Q1

    1101974'Q1 a 1977'Q1

    105

    1981'Q3 a 1984'Q3

    1990'Q1 a 1993'Q1

    2008'Q2 a 2011'Q1105

    1981'Q3 a 1984'Q3

    1990'Q1 a 1993'Q1

    2008'Q2 a 2011'Q1

    100 100100 100

    95

    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 1295

    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12Trimestres Trimestres

    Vittorio Corbo6

    Fuente: FMI, WEO Abril 2011.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus PerspectivasEn Zona Euro sólo Alemania y Austria recuperan nivel del PIB del 2008Q1En Zona Euro sólo Alemania y Austria recuperan nivel del PIB del 2008Q1

    107107105105 107107105105

    100100100100

    93939595

    8686

    08Q1 08Q4 09Q3 10Q2 11Q1

    9090

    08Q1 08Q4 09Q3 10Q2 11Q1

    Grecia Italia Portugal Irlanda EspañaAustria Alemania Holanda Francia

    Vittorio Corbo7

    Fuente: Eurostat.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus Perspectivas

    Precios de Productos Básicos han estado cayendoPrecios de Productos Básicos han estado cayendo

    Índices (01/01/2008=100)( / / )

    200 200

    100

    150

    100

    150

    50

    100

    50

    100

    0

    ene-08 ene-09 ene-10 ene-11

    0

    ene-08 ene-09 ene-10 ene-11ene-08 ene-09 ene-10 ene-11Petróleo WTICobreOro

    ene-08 ene-09 ene-10 ene-11

    GSCI IndexGSCI Granos y CerealesGSCI Agrícola

    Vittorio Corbo8Fuente: Bloomberg, 8 de julio del 2011.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Spreads Bonos de Gobierno a 10 años sobre Bonos AlemanesSpreads de bonos soberanos de los GIPs se disparan

    La Economía Mundial y sus PerspectivasSpreads Bonos de Gobierno a 10 años sobre Bonos Alemanes Spreads de bonos soberanos de los GIPs se disparan

    Spreads de bonos públicos a 10 años sobre el bono alemán (Puntos bases)(Puntos bases)

    15001500

    10001000

    500500

    00 00

    feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11

    Grecia España Portugal Italia Irlanda

    Vittorio Corbo9Fuente: Bloomberg, 8 de julio del 2011.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Spreads Bonos de Gobierno a 10 años sobre Bonos AlemanesCostos de CDS a 5 años de los GIPs también se disparan

    La Economía Mundial y sus PerspectivasSpreads Bonos de Gobierno a 10 años sobre Bonos Alemanes Costos de CDS a 5 años de los GIPs también se disparan

    20020022002200

    15015016501650

    10010011001100

    5050550550

    00ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11

    00ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11

    Brasil México ChilePortugal Italia Grecia

    España Irlanda Chile

    Vittorio Corbo10Fuente: Bloomberg, 8 de julio del 2011.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Proyecciones de crecimiento de la economía mundial se revisan a la bajaLa Economía Mundial y sus Perspectivas

    - Dado los eventos de los últimos meses, las proyecciones decrecimiento de la economía mundial se han estado corrigiendo

    Proyecciones de crecimiento de la economía mundial se revisan a la baja

    crecimiento de la economía mundial se han estado corrigiendoa la baja, especialmente para EE.UU., Japón, China, India yBrasil.

    - Con todo, el crecimiento mundial debiera tomar algo más defuerza en el segundo semestre cuando se disipen los efectosde algunos de los shocks recientesde algunos de los shocks recientes.

    - Sin embargo, lo más probable es que, con la excepción deAlemania la recuperación de los países avanzados no seráAlemania, la recuperación de los países avanzados no serásufiente para reducir en forma significativa el desempleo.

    Vittorio Corbo11

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Proyecciones del Crecimiento del PIB en el 2011 (variación anual %)La Economía Mundial y sus PerspectivasProyecciones del Crecimiento del PIB en el 2011 (variación anual, %)

    9.2

    9.5

    2.5

    4.0

    4.5

    5

    8.5

    2.0

    0 0

    2.0

    4.14

    8.0

    7.5

    -0.7

    -2.0

    0.0

    3Ene

    2010May Sep Ene

    2011May

    China

    I di

    Ene 2010

    May Sep Ene 2011

    May

    EE.UU. Zona Euro Japón

    Ene 2010

    May Sep Ene 2011

    May

    América Latina

    BrasilIndia Brasil

    Vittorio Corbo12

    Fuente: Consensus Forecasts.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Proyecciones del Crecimiento del PIB en el 2012 (variación anual %)La Economía Mundial y sus PerspectivasProyecciones del Crecimiento del PIB en el 2012 (variación anual, %)

    3.2

    4 59.2

    3.1

    34.24.2

    48.8

    8.7

    1.7

    1 3

    8.4

    8.2

    Ene 2011

    Feb Mar Abr May Jun

    EE.UU. Zona Euro Japón

    Ene 2011

    Feb Mar Abr May Jun

    América Latina

    Brasil

    Ene 2011

    Feb Mar Abr May Jun

    China

    India Brasil

    Vittorio Corbo13

    Fuente: Consensus Forecasts.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Proyecciones del crecimiento mundial (variación anual %)La Economía Mundial y sus PerspectivasProyecciones del crecimiento mundial (variación anual, %)

    FMI FMI20102009

    BI BICF2011 2012

    CFFMI FMI

    -2.6 2.9 2.5 (2.8; 3.0; 2.3) 2.5 = 2.5 2.7 (2.9; 2.7) 3.4 = 3.1

    Zona Euro -4.1 1.7 2.0 (1.6; 1.5; 1.5) 2.0 = 2.0 1.7 (1.8; 1.7) 1.8 = 1.7 =

    Estados Unidos

    BI BICF CF

    Japón -6.3 4.0 -0.7 (1.4; 1.6; 1.5) -0.8 = -0.7 2.9 (2.1; 1.8) 3.1 = 3.2

    6.2 9.6 8.1 (8.1; 8.0; 8.1) 7.7 = 7.8 7.9 (7.9; 8.4) 7.6 = 7.7

    China 9.2 10.3 9.6 (9.6; 9.6; 9.6) 9.2 = 9.2 9.5 (9.5; 9.5) 8.8 = 8.8

    Asia (ex-Japón)

    ( ; ; ) ( ; )

    India 6.8 10.4 8.2 (8.2; 8.4; 8.4) 8.0 = 8.0 = 7.8 (7.8; 8.0) 8.3 = 8.4

    -1.7 6.1 4.6 (4.7; 4.3; 4.0) 4.5 = 4.5 4.1 (4.2; 4.1) 4.0 = 4.2 =

    B il 0 6 7 5 4 1 (4 5 4 5 4 1) 3 8 4 1 3 6 (4 1 4 1) 4 0 4 2

    América Latina

    Brasil -0.6 7.5 4.1 (4.5; 4.5; 4.1) 3.8 = 4.1 = 3.6 (4.1; 4.1) 4.0 = 4.2

    México -6.1 5.4 4.7 (4.6; 4.2; 3.9) 4.3 = 4.4 4.0 (4.0; 4.8) 3.8 = 4.1

    -0.5 5.1 4.3 (4.4; 4.4; 4.2) 4.0 = 4.0 4.5 (4.5; 4.5) 4.4 = 4.3 =Mundo (PPP)

    * C d l ió d J P M F t C F t J i 2011 A i P ifi C F t J i 2011

    Mundo (TCM) -2.1 4.0 3.4 (3.5; 3.5; 3.3) 3.1 = 3.2 = 3.7 (3.7; 3.6) 3.6 = 3.6 =

    Comercio Mundial -10.8 12.4 8.2 (7.4; 7.1; 7.0) 6.7 (6.9; 6.8)

    Vittorio Corbo14

    * Corresponde a la proyección de J.P. Morgan. Fuente: Consensus Forecasts, Junio 2011; Asia Pacific Consensus Forecasts, Junio 2011;Latin America Consensus Forecasts, Junio 2011; FMI: WEO, Update Junio 2011, y en paréntesis WEO, Abril 2011, Update Enero 2011 yOctubre 2010, respectivamente; Bancos de Inversión: J.P.Morgan; Barclays Capital y Deutsche Bank.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clLa Economía Mundial y sus Perspectivas¿Dónde están los riesgos?- Este escenario central enfrenta riesgos negativos:

    - Intensificación de los problemas de deuda soberana en Europa

    ¿Dónde están los riesgos?

    p pcontagiando con fuerza a la banca europea y a los mercadosfinancieros internacionales;Un recrudecimiento de los problemas en MENA;- Un recrudecimiento de los problemas en MENA;

    - Un deterioro de las negociaciones fiscales en EE.UU;- Caídas más pronunciadas del crecimiento de China e India- Caídas más pronunciadas del crecimiento de China e India.

    Vittorio Corbo15

  • 2 Perspectivas de la2. Perspectivas de la Economía Chilena

    Vittorio Corbo

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Chile crece con fuerza- En Chile se mantiene un cuadro de elevado dinamismo

    apoyado por:

    Chile crece con fuerza

    apoyado por:- (1) favorables términos de intercambio;- (2) políticas macro aún expansivas para esta etapa del ciclo;- (3) amplio acceso a financiamiento externo y a bajas tasas de interés

    internacionales; y- (4) expectativas empresariales optimistas- (4) expectativas empresariales optimistas.

    - Este dinamismo está centrado en la demanda interna,especialmente en consumo durable e inversión, aunquep , qpresenta una desaceleración en el margen.

    - En el lado de la actividad destaca dinamismo del sectorfinanciero y ahora la recuperación de la industria y laconstrucción, agregándose al dinamismo del comercio y eltransporte y las comunicaciones

    Vittorio Corbo17

    transporte y las comunicaciones.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Crecen el empleo los salarios reales y las colocaciones pero consumidores siguen pesimistas

    - El alto crecimiento ha ido acompañado de una fuerte expansiónen el empleo y alza en los salarios reales.

    Crecen el empleo, los salarios reales y las colocaciones pero consumidores siguen pesimistas

    en el empleo y alza en los salarios reales.- Además, el alto crecimiento y el marcado aumento en la masa

    salarial real va de la mano de un fuerte crecimiento en lascolocaciones reales.

    - Sin embargo, lo que no se condice con este cuadro favorablees el pesimismo que mantienen los consumidores a pesar delrepunte de las expectativas en mayo.E t d d b l f t d d ti- Esto se puede deber a los efectos desmesurados que tienen enlas expectativas las alzas de precios de productos de comprafrecuente: alimentos, transporte y combustibles., p y

    Vittorio Corbo18

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía ChilenaVentas Reales del Comercio Minorista se desaceleran en el margenVentas Reales del Comercio Minorista se desaceleran en el margen

    45 45 60 60 30 3045

    30

    45

    30

    60

    40

    60

    40

    30 30

    15 15

    20 20

    0

    15 15

    13.49.3

    7.23.7

    0 0

    0

    -20

    0

    -20

    0 08.55.0

    3.7

    06 07 08 09 10 11

    Ventas Minoristas (1)

    -15 -1506 07 08 09 10 11

    -40 -4006 07 08 09 10 11

    N D bl (1)

    -15 -15

    Ventas Minoristas (1)

    Ventas Minoristas (2)Durables (1)

    Durables (2)

    No Durables (1)No Durables (2)

    Vittorio Corbo19

    (1) Tasa de variación porcentual en 12 meses. (2) Velocidad de crecimiento: tasa de variación anualizada de los promedios móviles trimestrales de la serie desestacionalizada. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía ChilenaLa inversión reduce su crecimiento pero sigue muy dinámicaLa inversión reduce su crecimiento pero sigue muy dinámica

    Formación Bruta de Capital Fijo(variación real anual %)

    Importación de Bienes de Capital(nominal porcentaje)(variación real anual, %) (nominal, porcentaje)

    80

    60

    1250

    1000

    80 1250

    100060

    40

    1000

    750

    500

    60

    40

    1000

    750

    50020

    0250

    0

    20

    0250

    0

    -20

    -40

    -250

    -500

    -20

    -40

    -250

    -500

    Maq. & Equipos

    Construcción y Otros

    FBKFMillones de dólares (*)

    Variación Anual

    Vittorio Corbo20

    (*) Siere desestacionalizada.Fuente: Banco Central de Chile .

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Empresarios siguen optimistas pero Consumidores noEmpresarios siguen optimistas pero Consumidores no

    Percepción de los empresarios: IMCE (*)

    Percepción de los consumidores: IPEC (*)IMCE ( ) IPEC ( )

    90 90

    70 70

    50 50

    10

    30

    10

    30

    10

    04 05 06 07 08 09 10 11

    IMCE Total IMCE IndustriaIMCE Comercio IMCE Construcción

    10

    04 05 06 07 08 09 10 11

    IPEC Situación actual (1)

    IPEC Situación futura (12 meses) (1)

    Vittorio Corbo21

    (*) Un valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). Fuente: Adimark, ICARE/Universidad Adolfo Ibáñez.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Demanda Interna crece con fuerzaDemanda Interna crece con fuerza

    14.6

    12.1

    Vittorio Corbo22

    * Tasa de variación anualizada de los promedios móviles trimestrales de la serie desestacionalizada. Fuente: Banco Central de Chile.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Mercado Laboral mantiene alto dinamismoMercado Laboral mantiene alto dinamismo

    Salarios nominales (*) Empleo y Tasa de Desempleo – INE

    1010

    (variación anual, porcentaje) (millones de personas; porcentaje)

    127.8

    6

    8

    6

    8 7.4

    107.2

    4486.6

    0

    2

    0

    2 7.2

    66.0

    M J S Di M J S Di M02 04 06 08 10

    IREM ICMO

    Mar 09

    Jun Sep Dic 09

    Mar Jun Sep Dic 10

    Mar

    Empleo Tasa de Desempleo

    Vittorio Corbo23

    (*) A partir de enero se utilizan los nuevos índices con base anual 2009=100, por lo que no son estrictamente comparables con las cifras anteriores. Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Colocaciones reales crecen con fuerzaColocaciones reales crecen con fuerza

    3030

    12 7

    9.2

    12.7

    9.39.61515

    00

    -15-15

    99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

    Comerciales (1) Consumo Vivienda Total

    Vittorio Corbo24

    (1) Corresponden a la suma de los créditos comerciales y de comercio exterior. Fuente: Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    La actividad mantiene su dinamismoLa actividad mantiene su dinamismo

    Imacec (%)

    Vittorio Corbo25

    * Tasa de variación anualizada de los promedios móviles trimestrales de la serie desestacionalizada. Fuente: Banco Central de Chile.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Se cierran las holguras de capacidad y aumenta el riesgo inflacionario- Habiendo alcanzado el uso pleno de la capacidad, un

    expansión del producto por encima del crecimiento del producto

    Se cierran las holguras de capacidad y aumenta el riesgo inflacionario

    expansión del producto por encima del crecimiento del productopotencial genera presiones de demanda.

    - Estas presiones y el aumento en los precios internacionales delp y ppetróleo y de los alimentos de los meses recientes impactabana la inflación observada y a las expectativas de inflación.

    - Como respuesta, el BCCh ha subido la TPM. Así, las alzas detasas y las bajas en los precios internacionales del petróleo yde los alimentos contribuyen a una reducción en lasde los alimentos contribuyen a una reducción en lasexpectativas de inflación.

    - Dado el dinamismo de la demanda interna y del producto, lay p ,inflación sigue siendo un riesgo.

    Vittorio Corbo26

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    La inflación comienza a superar el 3% anualLa inflación comienza a superar el 3% anual

    99

    3.4

    3

    6

    3

    6

    2.4

    0.9

    0

    3

    0

    3

    -3

    0

    -3

    0

    01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11

    IPCX IPCX1 IPC

    Vittorio Corbo27Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía Chilena

    Expectativas de Inflación estaban en alzaExpectativas de Inflación estaban en alza

    Expectativas de Inflación (%)

    77

    55

    33

    11

    07 08 09 10 1107 08 09 10 11EEE a diciembre 2011 EOF a dos años (1) EEE a un añoEOF a un año (1) EEE a dos años

    Vittorio Corbo28

    Fuente: Banco Central de Chile.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.cl

    Proyecciones para el 2011 y el 2012Perspectivas de la Economía Chilena

    - En mi escenario central:- El crecimiento del PIB se ubica el 2011 algo por encima del 6 5% y el

    Proyecciones para el 2011 y el 2012

    - El crecimiento del PIB se ubica el 2011 algo por encima del 6,5% y el2012 algo por encima del 5%;

    - la inflación anual a diciembre debiera cerrar en la parte baja del rangodel 4 al 4,5% este año y en torno al 3,5% el año próximo.

    - En el corto plazo, los principales riesgos que enfrenta laeconomía chilena son las q e m estra el entorno e terno soneconomía chilena son las que muestra el entorno externo y sonlos que ya analizamos en la sección anterior.

    - En el entorno interno el principal riesgo es que la demanda- En el entorno interno, el principal riesgo es que la demandainterna se desacelere menos de lo proyectado, poniendo enriesgo el mantenimiento de la estabilidad de precios.

    - De materializarse este riesgo, y de de no haber una mayorcooperación de la política fiscal, se requeriría de mayores alzas

    l TPM l lt í i ió l

    Vittorio Corbo29

    en la TPM, lo que resultaría en una mayor apreciación real.

  • CEP, Centro de Estudios Públicos www.cepchile.clPerspectivas de la Economía ChilenaChile: Variables Macroeconómicas (variación porcentual anual %)Chile: Variables Macroeconómicas (variación porcentual anual, %)

    2012

    BC LACF EIU EEE LACF EIU EEE2010 2011

    BC LACF EIU EEE LACF EIU EEE6.4 6.3 4.9 5.3

    (5.7; 7.3) (6.0; 6.5) (4.0; 5.5) (4.9; 5.7)5.1

    - -

    5.2 (6.0-7.0)

    8.5 - -

    PIB

    Demanda Interna 16.4

    6.3

    - -

    5.3 -

    10.6 -Inversión total 18.8 11.9 14.7 14.8

    Con. privado 10.4 7.68.3* 6.2

    - 9.6

    5.6-

    485** 500**(470; 501) (480; 522)

    485.7

    0.9 -

    - 474.7 505.0***488.5***

    1.0-0.9 0.4Balance Fiscal (% del PIB)

    -0.4 -

    Tipo Cambio (fin período) 468.4 (470; 501) (480; 522)

    4.3 4.2 3.2 3.3(3.1; 5.3) (3.9; 4.5) (1.4; 4.0) (3.0; 3.6)

    3.6

    6.5 --6.9 -

    4.3

    -Tasa de Desempleo 8.4 -

    Inflación (dic-dic) 3.0 4.0

    (fin período)

    *Se refiere al consumo total. **Corresponde a fines de Mayo del año siguiente. ***Corresponde a fines de Junio del año siguiente.

    -0.5 -0.0

    (-3.2; 4.7)-0.5

    (-0.8; 2.4) 0.4Saldo en Cuenta Corriente (% del PIB) 1.9 1.9

    p

    Vittorio Corbo30

    Fuentes: LACF: Latin American Consensus Forecasts (Junio, 2011), media y rango en paréntesis; BC: IPOM, Banco Central de Chile(Junio, 2011); EEE: Encuesta Expectativas Económicas BCCh (Junio, 2011), mediana, deciles 1 y 9 en paréntesis; EIU: EconomistIntelligence Unit (Junio, 2011).

    p y g p g