Armando Orozco NarvezAntonio Gutirrez GutirrezHistoria del Pensamiento Econmico17 de mayo de 2014Escuela Neoclsica: Economa MonetariaCambios en el nivel de precios: La teora monetaria que planto Wicksell se basa en dos tipos de tasa de inters como lo son la tasa normal y natural. Dichas tasas solo aplican en crditos entre los mismos individuos. La oferta de capital fluye de aquellos que posponen la parte de consumo de su ingreso lo cual se forma en riqueza. La tasa de inters normal o natural aplica solo al crdito entre los individuos. Lo que resalta en esta relacin, es la capacidad que tiene una unidad monetaria o de dinero para adquirir una determinada cantidad de bienes o servicios; es decir, el valor o poder de compra del dinero cuya variacin estar indudablemente relacionada con la modificacin de los precios de estos bienes o servicios. Puede utilizarse un ndice general de precios o media ponderada de las variaciones de todos los precios para expresar el valor general del dinero, pero tambin, puede analizarse su poder de compra a partir de ndices sectoriales. Los monetaristas comparten la concepcin de laEconoma clsicay neoclsica delequilibrio econmico; especficamente, la propuesta que si la oferta monetaria equipara la demanda por liquidez, los precios sern estables. Igualmente comparten la percepcin de unmercado librepero con el proviso que elgobierno(o autoridades monetarias) tienen la obligacin de mantener laestabilidad econmica. A diferencia del resto de los neoclsicos no utilizan elindividualismo metodolgico: el inters monetarista se centra en agregados. La idea monetarista bsica consiste en analizar en conjunto la demanda total de dinero y la oferta monetaria. Se asume que las autoridades econmicas tienen capacidad y poder para fijar la oferta de dinero nominal (sin tener en cuenta los efectos de los precios) ya que controlan tanto la cantidad que se imprime o acua as como la creacin de dinero bancario; pero los individuos y empresa tienen libertad para tomar decisiones sobre la cantidad de efectivo real que desean obtener. As, la problemtica monetarista llega a ser el cmo se establece el equilibrio o estabilidad econmica, en la ausencia de un sistema obvio de regulacin del circulante. Especficamente, cul es lapoltica monetariaque un gobierno debe seguir a fin de obtener y mantener estabilidad y cules son los mecanismos que esa autoridad monetaria posee con ese propsito, dado que, por un lado, ya sea los bancos privados, en esa poca, y el Estado en general pueden, teniendo en cuenta el crdito, emitir casi libremente y de hecho se est emitiendo por sobre la paridad terica exigida ya sea por elpatrn oroo, ms recientemente, cualquier otro, y, por el otro, dado que, como Stuart Mill observa, no importa lo que la autoridad haga, si alguien desea o encuentra conveniente utilizar el crdito, lo utilizara. Esto, por supuesto, llama atencin al papel y regulacin del crdito.

Teora de Irving Fisher: Al igual que Wicksell, Fisher se basa y trata de defender la teora cuantitativa (pero abandona implcitamente la dicotoma). En esa defensa de la teora cuantitativa Fisher la actualiza, introduciendo la llamadaEcuacin de intercambio, que generalmente se presenta de la siguiente manera:

en la cuales la cantidad total de dinero circulando en una economa en un momento o periodo dado (en las ecuaciones originales Fisher establece una diferencia entre el dinero en efectivo y los depsitos de cuentas corrientes. Ambas sumas constituyen el "circulante" en un momento dado).es la Velocidad del dinero, es decir, el promedio de veces que esa cantidad de dinero es gastada o circula en esa economa en ese periodo.son losprecios.es la cantidad de bienes "vendidos" en ese periodo. (Considerando cada venta o transaccin de cada bien. Es decir, una mercadera puede ser contada varias veces, una por cada venta que experimente) As, por ejemplo; P Q es el costo (o precio) nominal de todo lo vendido/comprado en una economa determinada en un periodo dado. La V de Fisher es el inverso del k de la "ecuacin de Cambridge". Fisher argumenta que la velocidad del dinero es relativamente estable. Consecuentemente, asumiendo equilibrio y empleo pleno, lo fundamental es la cantidad del circulante. Si esa cantidad aumenta, aumentara el resultado de PQ. Pero, dado que Q no puede cambiar a menos que cambien las variables tcnicas, lo nico que puede realmente cambiar es P, es decir, los precios. Sigue qu cambios en precios se deben a cambios en el circulante. Inversamente, a fin de controlar los precios (evitar inflacin o deflacin) se debe controlar la cantidad de circulante. A partir de lo anterior, Fisher propuso un plan a fin de estabilizar la moneda. Sin embargo, para entenderla es necesario tener una visin ms general de su posicin. Fisher comenz tratando de establecer las bases sobre la cual el equilibrio se establece. Desde el punto de vista monetario, esto equivale a establecer como se llega a la situacin en la cual los ahorros igualan a la inversin. (Que implica que los precios sern estable. Fisher crea, como los monetaristas en general, que son las fluctuaciones de precios las que causan las crisis). Inicialmente Fisher no concedi mayor importancia en el clculo de la cantidad de circulante a aquel que se origina encuentas corrientes considerando que talesdepsitosconstituyen una fraccin estable y menor del circulante. Otra manera de decir eso es que solo el volumen total de moneda impresa y/o acuada cuenta para los clculos. Con posterioridad a la gran crisis de la dcada del 30 del siglo XX, Fisher cambio de opinin. Fisher sugiri originalmenteque la tasa de ganancia (o tasa de inters real) depende de dos factores: la voluntad de ahorro o "posponer consumo" de la sociedad y las tasa de oportunidad de inversin (que depende de los niveles tecnolgicos y recursos naturales disponibles). En un extremo, todos los recursos se utilizan para consumir en el presente. En el otro, todos se utilizan para invertir (consumir en el futuro). El equilibrio se establece en ese punto en el cual ambas tendencias se igualan. Se puede concebir entonces la tasa de inters real (o tasa de ganancia) como el premio que los individuos demandan a fin de posponer su consumo. Dado que cada unidad de consumo presente extra disminuye en su margen de utilidad pero lo mismo sucede con unidades adicionales de inversin o consumo futuro, tambin puede ser percibida como el punto en el cual se igualan lasutilidades marginalesde ambas variables. Sin embargo lo anterior no resuelve el problema de la expansin de circulante y el cmo establecer, en forma prctica, cual es el nivel apropiado del mismo. La propuesta de Fisher para lograr esto era el abandono del estndar del oro (incluyendo el uso de monedas de metales preciosos) y su reemplazo con papel moneda cambiable a oro libremente pero a una tasa variable a fin de mantener el poder de compra de la unidad monetaria. Por ejemplo, si los precios varan en un 1%, la cantidad de oro que una unidad monetaria compra tambin variara en un 1%, de esa manera, los precios se mantendran estable en relacin a la moneda legal.Ntese que esto implica que alguien (el Estado o Gobierno) es responsable de producir el oro necesario para mantener esa estabilidad. Es decir, la funcin del Estado es mantener la estabilidad monetaria. Por ejemplo, si la cantidad de oro en existencia aumenta (produciendo inflacin) el Estado debe reducir el oro que cada unidad monetaria representa (reducir el precio del oro). Eso lleva a los individuos a cambiar sus billetes por oro, reduciendo el circulante y aumentando los precios, restableciendo as el equilibrio, etc. Posteriormente al comienzo de la Gran Crisis, Fisher extendi su teora del inters,agregando otro factor: los crditos bancarios que se originan en los prstamos de los dineros depositados en cuentas corrientes, el que al mismo tiempo est disponible para los propietarios de las cuentas; lo que significa que el circulante se expande rpidamente (los bancos crean dinero de la nada). Tales excesos de crdito llevan a exceso de liquidez que aumenta los precios, En la presencia de inflacin, los individuos demandan, en retorno por sus inversiones, no solo la tasa de inters real sino tambin una fraccin que compense por la prdida de poder de compra de su dinero. Esta tasa de inters nominal iguala entonces a la tasa de inters real ms la tasa de inflacin esperada.

Teora de Ralph Hawtrey: La preocupacin central de Hawtrey, en sus numerosas obras, fue identificar las herramientas a disposicin de las autoridades monetarias. A fin de determinar esas, Hawtrey fue uno de los primeros en proponer una interpretacin monetaria delciclo econmico, para lo cual se bas en el trabajo tanto de los otros miembros del grupo de Cambridge como en el de Wicksell, sirviendo as como puente entre esas ideas y el trabajo posterior de Keynes. Adicionalmente apoy lo que se llam ms tarde laPerspectiva de Hacienda(Treasury View) la sugerencia que lapoltica fiscalno tiene ningn efecto sobre el monto total de la actividad econmica y/o el desempleo, incluso en tiempos derecesineconmica. Tambin adelant en 1931 el concepto que lleg a ser conocido como elefecto multiplicador(o, simplemente, "el multiplicador"), uncoeficienteque muestra el efecto de un cambio en la inversin nacional total en el monto de la renta nacional total. Su propuesta en relacin a los ciclos puede ser resumida as: Los actores principales en el ciclo econmico son losmayoristasu otros intermediarios que basan sus actividades en el crdito bancario y por tanto son muy sensitivos a las tasas de inters. Cualquier inyeccin de dinero que reduzca la tasa de inters induce a estos intermediarios a incrementar susinventarios; lo que hacen mediante el aumento de sus endeudamiento con los bancos y exigiendo aumentos en la produccin de las empresas. Pero el aumento de la produccin toma tiempo, consecuentemente, la oferta monetaria es por lo menos momentneamente excesiva en relacin al ingreso real (formado porsalarios). Esto conduce a una mayor demanda de productos de inversin por los inversionistas (queprevn un aumento de ventas), demanda adicional que, a su vez, reduce los inventarios de estos intermediarios mayoristas. Al darse cuenta de sus inventarios decaen, esos mayoristas volvern a exigir que las empresas aumenten la produccin y pedir prestado el dinero para hacerlo. Pero esto una vez ms que conduce a un "exceso" de circulante, etc. Eventualmente los bancos reducirn el nivel de sus prstamos -al ver que sus reservas lquidas se aproximan al lmite- Los mayoristas se ven obligados a reducir sus inventarios y demandas a las empresas, estas reducen produccin, y el ciclo ahora entra en una faserecesiva. Esto puede, en la opinin de Hawtrey, terminar en un callejn sin salida: si las ventas decaen ms rpido que lo que los mayoristas previeron, sus inventarios pueden aumentar en lugar de decaer. En esa situacin, ninguna oferta de dinero, por reducida que sea la tasa de inters, los inducir a endeudarse para comprar de los productores, consecuentemente la demanda cae indefinidamente. En la opinin de Hawtrey, esa fue la situacin que condujo a laGran depresin. La solucin que Hawtrey propuso lleg a ser conocida comoPoltica monetaria activaodiscrecionaria. Esta se basa en la propuesta que las autoridades monetarias deben tener una actitud proactiva, interviniendo a fin de prevenir la aparicin de situaciones que puedan degenerar en crisis: "es mucho mejor regular el crdito constantemente de tal manera que ninguno de los dos crculos viciosos (inflacin o deflacin) puedan arraigarse seriamente. En la prctica una poltica monetaria activa significa que el Banco central (o autoridad monetaria) debe participar en los mercados financieros (por ejemplo, comprando o vendiendo divisas); variando las tasas de inters y los requerimientos de reservas bancarias, etc. con la intencin de modificar tanto la cantidad de circulante como las tasas de inters a fin mantener el ingreso nacional estable. Ntese que los mecanismos que esta propuesta sugiere son exclusivamente monetarios, diferencindose as de la propuesta posterior de Keynes acerca de unafiscal activa.