LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL ENTORNO EUROPEO

José Manuel García-Margallo Marfil

Noviembre 2011

Algunos apuntes sobre EuropaAlgunos apuntes sobre Europa11. Fundamentos y advertencias básicos.

2. Diez años de funcionamiento estable.

3. Las grietas pre-crisis.

4. La crisis (2008) un círculo infernal.

5. La voladura de los fundamentos del euro.

6. Los paganos de las crisis.

7. El caso griego.

8. La reforma del sistema financiero.

9. Un plan para salir del paso.

10. Futuro del euro.

11. Más gobierno en la zona euro.

1. Fundamentos y advertencias básicos.

2. Diez años de funcionamiento estable.

3. Las grietas pre-crisis.

4. La crisis (2008) un círculo infernal.

5. La voladura de los fundamentos del euro.

6. Los paganos de las crisis.

7. El caso griego.

8. La reforma del sistema financiero.

9. Un plan para salir del paso.

10. Futuro del euro.

11. Más gobierno en la zona euro.

Zona Euro: fundamentos y advertencias básicos

No rescate (no bail-out)

No insolvencia (no default)

No salida (no exit).

Centralización de la Política Monetaria en BCE

Encorsetamiento de las políticas presupuestarias nacionales: Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

Coordinacion light de las demás políticas económicas: Estrategia de Lisboa, Europa 2020

Sus fundamentos básicos son:Sus fundamentos básicos son:

Estos fundamentos se complementaron con tres advertencias disuasorias:Estos fundamentos se complementaron con tres advertencias disuasorias:

Zona Euro: diez años de funcionamiento estable

Euro, divisa estable y que ha ganado peso como moneda de reserva.

Convergencia de tipos de interés a largo plazo entre países miembros (desaparición riesgo de tipo de cambio).

Sistemas bancarios de la zona euro que han funcionado relativamente mejor que en EE.UU y UK durante la crisis.

Zona Euro: las grietas pre-crisis

Tipos de interés únicos para países diferentes han provocado el desplazamiento del ahorro de países centrales a países periféricos para obtener mayores rentabilidades.

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento ha sido incumplido sistemáticamente. Se flexibilizó cuando lo incumplieron Francia y Alemania. No se ha sancionado nunca a nadie

La coordinación light no ha funcionado (Informe

KOK, 2005).

Sistema Financiero: regulación insuficiente y supervisión débil

La crisis económica (2008): un circulo infernal

CRISIS BANCARIA

CRISIS DE DEUDA SOBERANA

CRISIS INMOBILIARIA USA

CRISIS BANCARIA GLOBAL

CRISIS ECONÓMICA Y DE EMPLEO

CRISIS FISCAL Y RIESGO SOBERANO UE

CRISIS ECONÓMICA Y DE EMPLEO

La Voladura de los fundamentos del Euro

La crisis se ha llevado por delante los fundamentos del euro:

El BCE se ha visto forzado a tomar medidas extraordinarias (compra de bonos en mercados secundarios) porque nadie lo hacía.

El Pacto de Estabilidad y Crecimiento ha sido desbordado.

Divergencias entre los países del euro.

Las tres advertencias disuasorias también han saltado por los aires:

Bail out Grecia, Irlanda, Portugal.

Default: Grecia (50%) y valoración de la deuda a precios de mercado

Exit: ¿adiós a Grecia?

Conclusión: la eurozona es un solar; se necesita un diseño nuevo

Los paganos de la crisis

Mayor deterioro de finanzas públicas

Problemas estructurales de competitividad y dificultad de crecimiento a medio plazo.

El caso griego

¿Tiene solución?¿Tiene solución?

Ajuste presupuestario en frío poco creíble

Caída de PIB nominal impide reducir ratio Deuda Pública / PIB

Subida de costes financieros exige mayor superávit primario dificultando el ajuste

Los mercados no se creen el plan de ajuste griego, ni el rescate

Alternativas de actuaciónAlternativas de actuación

Mayor reestructuración de deuda.

Plan Brady.

Salida del Euro.

La reforma del sistema financiero

Desarrollo del  mercado financiero al por menor, especialmente créditos hipotecarios.

Regulación más estricta de los mercados financieros: Exigencias de capital propio mínimo para todos los actores financieros. Hedge funds. Productos derivados y ventas a corto.Transparencia en las relaciones entre las entidades financieras y sus clientes (MiFid)

Supervisión más completa: Más poderes normativos para las autoridades europeas. Potestad de adoptar decisiones obligatorias para entes privados en caso de: infracción de ley, desacuerdos en colegios de supervisores y emergencia.

Resolución de crisis: Régimen singular para instituciones sistémicas. Bail-in: accionistas, obligacionistas, depósitos no asegurados. Fondos prefinanciados por las propias entidades financieras para  garantizar los depósitos y para que el coste del rescate de las entidades en dificultades no vuelva a recaer sobre los contribuyentes.

Establecimiento de una agencia de rating europea.

Un plan para salir del paso

Reestructuración de la Deuda Griega: reestructuración voluntaria para evitar evento crediticio que desate el tsunami de los seguros de insolvencia. (CDS)

Recapitalización de Bancos damnificados: las pruebas de resistencia (EBA). La paradoja española.

Remodelación del Fondo de Rescate (EFSF):

• Más potencia de fuego

• Nuevas funciones: préstamos preventivos, compra de deuda; recapitalización de Bancos.

•¿Cambio procesos de decisión?

El futuro del área

Más gobierno en la Zona euro

Más gobierno en la Zona euro 2 velocidades2 velocidades

Desequilibrios

insostenibles dentro de la unión

monetaria

Desequilibrios

insostenibles dentro de la unión

monetaria

Más gobierno en la zona euro

Disciplina presupuestaria (deficit y deuda) y macroeconómica, avanzar hacia la Gobernanza economica

Sostenibilidad de la deuda pública: eurobonos

Crecimiento económico impulsado con el BEI y los bonos para proyectos específicos.

Tres desequilibrios en la economía española

Tres desequilibrios en la economía española

21. Nivel de endeudamiento privado alto.

2. Exposición al mercado del ladrillo.

3. Perdida de competitividad.

1. Nivel de endeudamiento privado alto.

2. Exposición al mercado del ladrillo.

3. Perdida de competitividad.

Tres desequilibrios en nuestra economía

1. Nivel de endeudamiento privado alto. (2010 = 223,9 % del PIB; 2004 = 159,8 % del PIB)

El endeudamiento privado fue en 2010 casi dos veces y media del PIB.

Si se suma el endeudamiento publico (ver más adelante), España es el cuarto país más endeudado del mundo, detrás de Japón (466), Portugal (366) y Bélgica (356) y por delante de Reino Unido (322), Francia (321) e Italia (310).

Es el país en el que el endeudamiento ha crecido más deprisa entre 2000 y 2010.

Ver Ver

anexo Ianexo I

Tres desequilibrios de la economía española

2. Exposición al mercado inmobiliario

Entre 2004 y 2007 se construyeron 750 mil viviendas al año. La construcción absorbió el 13,5% del PIB (casi el doble de la media europea) y dio empleo a 2,7 millones de personas.

En el año 2011 se construyeron 150 mil viviendas. Se han perdido 1,3 millones de puestos de trabajo.

En los años por venir se construirán solo 350 mil viviendas al año.

3. Pérdida de competitividad

España ocupa el puesto 36 de 146 en los índices de competitividad: Informe del Foro Económico Mundial (Competitividad Global 2011-2012), como consecuencia de:

Los precios al consumo y precios industriales crecieron entre 2004-2010, más que la media europea, que Francia y que Alemania. En 2011, el IPC se ha mantenido por encima del 3% a pesar del débil crecimiento del PIB.

Los costes laborales unitarios crecieron entre 2004-2008 más que la media europea, que Francia y que Alemania: los índices que miden los costes laborales unitarios (base media 2005 = 100) seguían siendo en 2010 más altos en España 112.1, que en la zona euro 109.6, que en Francia 110.4 y que en Alemania 104.5.

Débil avance de la productividad que sólo es capaz de avanzar por la vía de la disminución del empleo (deficiencias estructurales en educación, I+D+i, incorporación de TIC`s, etc.).

Tres desequilibrios de la economía española

AnexosAnexos

II a VII a V

Manifestaciones de la crisis en España.

Manifestaciones de la crisis en España.3

1. Fuerte caída del crecimiento y del empleo.

2. Déficit de la balanza por cuenta corriente.

3. Endeudamiento público.

4. Restricciones crediticias.

1. Fuerte caída del crecimiento y del empleo.

2. Déficit de la balanza por cuenta corriente.

3. Endeudamiento público.

4. Restricciones crediticias.

Manifestaciones de la crisis

1 - Fuerte caída del crecimiento y del empleo:

En 2011 el PIB crecerá un 0,6% (entre 1997 y 2007 creció a una tasa media superior al 3,5%)

En 2011 la tasa de paro es 20,9% (2004 = 11%)

En 2011 la tasa de ocupación es 47,5% (2007 = 54%). Sólo se creo empleo en la Administraciones Públicas: 286.000 personas entre 2008 y 2011.

Anexos Anexos

VI a XIVI a XI

Manifestaciones de la crisis

2. Déficit de la balanza por cuenta corriente. En 2011 fue 4% del PIB (2007 =10%).

Reflejo del déficit de ahorro de nuestra economía por el aumento de las necesidades de financiación privadas y públicas.

Se produce una coyuntura de crecimiento y demanda interna débiles.

El fuerte componente de importaciones en nuestra economía se explica por: dependencia energética y baja competitividad.

Dado el fuerte componente de insumos de importación en nuestras exportaciones, la reanimación de la demanda interna provocará aumento del déficit por cuenta corriente.

Anexo XIIAnexo XII

3. Endeudamiento público:

Déficit previsto por el gobierno 6% .

El déficit alcanzará cifras superiores a las previstas por el gobierno.

Deuda pública = 65,1% (según Banco de España), ó = 69% (según Comisión Europea)

Manifestaciones de la crisis

Anexos Anexos

XIII y XIVXIII y XIV

Manifestaciones de la crisis

4 RESTRICCIONES CREDITICIAS

Entre 2003 y 2007 se produjo un espectacular “boom” del crédito (crecimiento del 240%). El crédito a los promotores creció (300%), seguido de la construcción (130%). Entre las familias, lo que más creció fueron las hipotecas (125%)

A partir de 2009 se produjo una restricción crediticia que todavía dura.

Los problemas a los que se se enfrenta el sector bancario español son:

Excesiva dependencia de los mercados mayoristas externos

Proporción importante de ladrillos tóxicos: de créditos dudosos vinculados al sector inmobiliario totalizan 176 mil millones de euros.

Perspectivas de negocios no muy brillantes en el medio corto plazo

Exceso de capacidad de bancos y especialmente de cajas.

SOLUCIONES.SOLUCIONES.4

Soluciones.

Consolidación fiscal.

Saneamiento del sistema financiero.

Liberalización de sectores y simplificación administrativa.

Reforma laboral.

Reforma del sistema energético.

Reforma del sistema educativo.

Otras reformas estructurales (Justicia, Administraciones Públicas, etc.)

Plan de choque para pequeñas y medianas empresas.

ANEXOS.ANEXOS.

•Anexo 1 Deuda de los sectores financieros.

•Anexo 2 Competitividad española frente a la zona euro.

•Anexo 3 Evolución del Índice de Precios armonizado.

•Anexo 4 Costes laborales unitarios.

•Anexo 5 Productividad y empleo

•Anexo 6 Variación annual del PIB.

•Anexo 7 PIB y componentes de la demanda.

•Anexo 8 Evolución del mercado de trabajo.

•Anexo 9 Evolución tasa de paro.

•Anexo 10 Evolución asalariado público y número de empresarios.

•Anexo 11 Evolución contratos fijos y temporales.

•Anexo 12. Evolución de la balanza por cuenta corriente.

•Anexo 13 Evolución déficit y deuda de las Administracines Públicas.

•Anexo 14 Evolución de la deuda pública y gasto en intereses.

ANEXO I

ANEXO II

ANEXO III

ANEXO IV

PRODUCTIVIDAD Y EMPLEO

4 3,9

5,6

4,1

3,1

-0,5

-6,8

-2,3

-1,1

1,9

-0,10,5 1,4

3,1

2,2

-2,0

-0,6-0,9

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Empleo Productividad

ANEXO V

ANEXO VI

ANEXO VII

ANEXO VIII

EVOLUCIÓN TASA DE PARO

0

5

10

15

20

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

España Alemania Francia Reino Unido

ANEXO IX

EVOLUCIÓN DEL EMPLEO ASALARIADO PÚBLICO Y EL NÚMERO DE EMPRESARIOS

2.958,7

3.062,1

3.129,6

3.201,7

3.471,2

3.539,5

3.576,4

3.207,3

3.109,7

3.020,8

2.864,2

2.800,4

2.913,0 2.882,2

3.250,1

3.596,0

2.800,0

3.000,0

3.200,0

3.400,0

3.600,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

SE

CT

O P

UB

LIC

O Y

EM

PR

ES

AR

IOS

SECTOR PÚBLICO EMPRESARIOS Y AUTONOM.Fuente: EPA

ANEXO X

EVOLUCIÓN DE CONTRATOS FIJOS Y TEMPORALES

9.000,0

9.500,0

10.000,0

10.500,0

11.000,0

11.500,0

12.000,0

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

3.000,0

3.500,0

4.000,0

4.500,0

5.000,0

5.500,0

6.000,0

C.Indefinido C. Temporal

ANEXO XI

ANEXO XII

ANEXO XIII

EVOLUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Y GASTO EN INTERESES(en % del PIB)

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

2004 2005 2006 2007 2.008 2009 2010* 2011*

1,5

2

2,5

3

deuda/PIB intereses/PIB* Prev. UE

ANEXO XIV