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Coyuntura Colombiana

Juan José EchavarríaGerente General

16 de Agosto de 2017

1

Temas

• ¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

• ¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

• ¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar las tasas?

• Evolución de la cartera vencida

2

2

Temas

• ¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

• ¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

• ¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar las tasas?

• Evolución de la cartera vencida

3

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

jul‐12 jul‐13 jul‐14 jul‐15 jul‐16 jul‐17

Inflación total al consumidor

Total Rango Meta

%

jul‐17 3.40%

jun‐17 3.99%

may‐17 4.37%

abr‐17 4.66%

mar‐17 4.69%

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

3

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

‐1

1

3

5

7

9

11

13

15

17

jul‐12 jul‐13 jul‐14 jul‐15 jul‐16 jul‐17

Inflación anual de Alimentos

%

jul‐17 0.20%

jun‐17 1.37%

may‐17 2.09%

abr‐17 2.49%

mar‐17 3.65%

6

2017

2018

Expectativas de Inflación (Encuestas)

4,34%

4,39%4,37%

4,23%4,25%

4,32%

4,28%4,26%

4,20%

4,30%

4,40%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Junio Julio

3,54%

3,48%

3,54%

3,41%

3,58%

3,48%

3,52%

3,46%

3,40%

3,50%

3,60%

EOF Citibank BR FocusEconomics

Junio Julio

4

Distribución de probabilidades del pronóstico de inflación (Fan Chart)

Fuente: Banco de la República.

Inflación observada y expectativas

Fuente LatinFocus Concensus Forecast – Julio 2017

6,3

5,7

3,43,2

2,7

3,8

4,3

5,7

2,8 2,8

4,3

3,53,7

2,73,0

0

1

2

3

4

5

6

7

Brasil Colombia México Perú Chile

Diciembre de 2016

Esperada para Diciembre de 2017

Esperada para diciembre de 2018

5

Inflación

• La inflación entró al rango meta de 2% -4%– Pero aún está lejos de 3%, nuestra meta de

largo plazo

• Es previsible una aceleración de la inflación en el segundo semestre de 2017

9

Temas

• ¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

• ¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

• ¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar las tasas?

• Evolución de la cartera vencida

10

6

En el segundo trimestre de 2017 el PIB se expandió 1,3%

FUENTE:DANE

Respecto al trimestre

inmediatamente anterior

el PIB creció 0,7%

crecimiento anualizado: 3,0%.

7

PIB por ramas de actividad (2do trim)

Empeoro

Mejoro

Fuente: DANE, Fedesarrollo

Indicador de consumo de Fedesarrollo (Mensual)

-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

jun

.-0

2

jun

.-0

3

jun

.-0

4

jun

.-0

5

jun

.-0

6

jun

.-0

7

jun

.-0

8

jun

.-0

9

jun

.-1

0

jun

.-1

1

jun

.-1

2

jun

.-1

3

jun

.-1

4

jun

.-1

5

jun

.-1

6

jun

.-1

7

8

Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2017

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017

1,01,5

1,61,6

1,71,71,71,8

1,81,81,81,8

1,81,9

1,92,02,02,02,02,02,02,02,0

2,12,12,1

2,22,22,2

2,32,32,3

2,63,5

0,7 1,2 1,7 2,2 2,7 3,2 3,7

Kiel InstituteCapital EconomicsItaú BBANomuraBanco DaviviendaPositiva Compañía de SegurosEuromonitor Int.Banco de BogotáOxford EconomicsCitigroup Global MktsCorpBanca EconómicoJPMorganBTG PactualBarclays CapitalSociété GénéraleBanco BradescoBancolombiaDeutsche BankEIUGoldman SachsStandard CharteredHSBCFedesarrolloCredicorp CapitalBBVA ResearchCredit SuisseUBSANIFUltraserfincoBMI ResearchCorficolombianaFrontier Strategy GroupPolinomicsEcoanalítica

Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2018

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017

2,12,2

2,52,52,5

2,62,62,62,6

2,72,7

2,82,82,82,82,82,82,82,8

2,92,92,9

3,03,03,03,0

3,13,1

3,23,2

3,33,4

3,5

1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5

Kiel InstitutePositiva Compañía de SegurosCapital EconomicsCorpBanca EconómicoItaú BBAEIUNomuraSociété GénéraleStandard CharteredBBVA ResearchGoldman SachsBanco de BogotáOxford EconomicsANIFBancolombiaCredicorp CapitalUltraserfincoUBSFedesarrolloCredit SuisseFrontier Strategy GroupBMI ResearchBarclays CapitalBTG PactualDeutsche BankJPMorganCorficolombianaEuromonitor Int.Citigroup Global MktsPolinomicsEcoanalíticaHSBCBanco Bradesco

9

Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2017 Y 2018(var %)

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017

4,0 3,8

2,8 2,6 2,52,1 2,0 2,0

1,5 1,40,6 0,5 0,4

-6,5

3,8 3,8 4,0

2,7 2,8 2,9 2,82,2 2,6 2,3

2,0

0,8

2,0

-1,9

-7

-5

-3

-1

1

3

5B

oliv

ia

Par

agua

y

Pe

rú

Arg

entin

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Uru

guay

Gru

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Col

omb

ia

Mé

xico

Chi

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Am

éric

a La

tina

Me

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sur

Ecu

ador

Bra

sil

Ven

ezue

la

20172018

Crecimiento PIB

• El crecimiento de los dos primeros trimestres es insatisfactorio

• En todo caso, parece que ya tocamos fondo

• El consumo, 2/3 de la demanda agregada, está mejorando desde junio de 2017– Luego de 12 meses con caídas

• El crecimiento de Colombia supera el promedio latinoamericano

18

10

Temas

• ¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

• ¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

• ¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar las tasas?

• Evolución de la cartera vencida

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Tasa de intervención y TIB(porcentaje)

Fuente: Banco de la República

3,00%

5,25%

3,25%

4,50%

7,75%

5,50%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

03‐ago.‐09

03‐feb

.‐10

03‐ago.‐10

03‐feb

.‐11

03‐ago.‐11

03‐feb

.‐12

03‐ago.‐12

03‐feb

.‐13

03‐ago.‐13

03‐feb

.‐14

03‐ago.‐14

03‐feb

.‐15

03‐ago.‐15

03‐feb

.‐16

03‐ago.‐16

03‐feb

.‐17

03‐ago.‐17

TIB Intervención

Abril

2014

Dic

2016

11

Aumento en tasas de interés Abril 25, 2014- Julio 21, 2017

(puntos %)

3,91

3,53

3,31

2,50

2,24

2,16

2,13

2,02

1,97

0,34

‐1,25 ‐0,75 ‐0,25 0,25 0,75 1,25 1,75 2,25 2,75 3,25 3,75 4,25

Usura Micro

Usura Consumo

Tarjeta

Tasa de Política

Ordinario

Consumo

Preferencial

Microcrédito

DTF

Hipotecaria

74

Variación en tasas de interés Diciembre 16, 2016- Julio 21, 2017

(puntos %)

0,08

0,00

‐0,01

‐0,22

‐0,82

‐1,20

‐1,37

‐1,62

‐2,00

‐2,82

‐3,25 ‐2,75 ‐2,25 ‐1,75 ‐1,25 ‐0,75 ‐0,25 0,25

Consumo

Usura Micro

Usura Consumo

Tarjeta

Hipotecaria

DTF

Microcrédito

Ordinario

Tasa de Política

Preferencial

74

12

Tasas de interés de política(porcentaje)

Fuente: Bancos Centrales, Cálculos Banco de la República.

11,3

6,0

6,3

26,3

4,4

4,3 6,

3

6,8

2,5

0,8

7,8

4,3

2,7

2,7

2,1

1,4

1,3

0,8

0,0

-1,7-5

0

5

10

15

20

25

30

Bra

sil

Ecu

ado

r

Co

lom

bia

Arg

ent

ina

Ch

ina

Per

ú

Indi

a

Méx

ico

Ch

ile

Est

ados

Uni

dos

Tasa de Política Nominal

Tasa de Política Real

Tasa de interés(%)

Fuente: Latin American Consensus Forecast , Julio de 2017

21

,9

16

,6

11,9

9,2

8,5

8,5

7,3

7,1

5,5 5

,4

5,3

5,0

3,6

2,5

16

,5 18

,5

10

,7

8,5

8,3

8,2

7,5

6,7

5,5

4,8 5,5

4,8

3,8

3,0

0

4

8

12

16

20

24

Arg

enti

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Bra

sil

Bo

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Ecu

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Co

lom

bia

Par

agu

ay

Gru

po

An

din

o

Per

ú

Ch

ile

2017

2018

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Temas

• ¿Ya bajó la inflación al nivel deseado?

• ¿El crecimiento del PIB tocó fondo?

• ¿Hasta dónde puede el Banco de la República bajar las tasas?

• Evolución de la cartera vencida

25

Indicador de calidad de la cartera por mora (ICM)

3,6

5,9

6,7

7,9

‐1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

13,0

15,0

may.‐06

sep.‐06

ene.‐07

may.‐07

sep.‐07

ene.‐08

may.‐08

sep.‐08

ene.‐09

may.‐09

sep.‐09

ene.‐10

may.‐10

sep.‐10

ene.‐11

may.‐11

sep.‐11

ene.‐12

may.‐12

sep.‐12

ene.‐13

may.‐13

sep.‐13

ene.‐14

may.‐14

sep.‐14

ene.‐15

may.‐15

sep.‐15

ene.‐16

may.‐16

sep.‐16

ene.‐17

may.‐17

(porcentaje)

Cartera total Cartera comercial Cartera consumo Cartera de vivienda Cartera microcrédito

14

Indicador de calidad de la cartera por riesgo (ICR)

27

10,4

8,9

4,8

11,9

‐1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

13,0

15,0

may.‐06

sep.‐06

ene.‐07

may.‐07

sep.‐07

ene.‐08

may.‐08

sep.‐08

ene.‐09

may.‐09

sep.‐09

ene.‐10

may.‐10

sep.‐10

ene.‐11

may.‐11

sep.‐11

ene.‐12

may.‐12

sep.‐12

ene.‐13

may.‐13

sep.‐13

ene.‐14

may.‐14

sep.‐14

ene.‐15

may.‐15

sep.‐15

ene.‐16

may.‐16

sep.‐16

ene.‐17

may.‐17

(porcentaje)

Cartera total Cartera comercial Cartera consumo Cartera de vivienda Cartera microcrédito

9,3

Contribución al ICR por sector económico

1,6 1,5 1,4 1,5

0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

10,011,0

dic-14 dic-15 dic-16 mar-17

(porcentaje)

Agropecuario Minero Manufactura ElectricidadConstrucción Comercio Restaurantes y hoteles TransporteFinanciero Inmobiliario Otros servicios

De diciembre de 2015 a diciembre de 2016 los sectores que mas aumentaron su contribución fueron: electricidad (por Electricaribe), transporte (por transporte masivo) y construcción. ¿Por qué el aumento en construcción? De diciembre 2016 a marzo 2017 fue construcción (por Ruta del Sol).

15

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.

ICR total y sin Electricaribe ni Ruta del Sol

29

10,0

10,4

8,9

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

11,0

may.‐07

ago.‐07

nov.‐07

feb.‐08

may.‐08

ago.‐08

nov.‐08

feb.‐09

may.‐09

ago.‐09

nov.‐09

feb.‐10

may.‐10

ago.‐10

nov.‐10

feb.‐11

may.‐11

ago.‐11

nov.‐11

feb.‐12

may.‐12

ago.‐12

nov.‐12

feb.‐13

may.‐13

ago.‐13

nov.‐13

feb.‐14

may.‐14

ago.‐14

nov.‐14

feb.‐15

may.‐15

ago.‐15

nov.‐15

feb.‐16

may.‐16

ago.‐16

nov.‐16

feb.‐17

may.‐17

(porcentaje)

ICR comercial ICR comercial ajustado

Comportamiento de la cartera de consumo por modalidad

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República

30

Los créditos de libre inversión y las tarjetas de crédito son las modalidades quepresentan la mayor tasa de crecimiento real anual (10,7% y 9,5%, en su orden); noobstante, son las que registran los mayores indicadores de morosidad (8,0% y 7,6%,respectivamente).

16

Comportamiento de los nuevos créditos de la cartera de consumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia cálculos Banco de la República

31

El crecimiento de la cartera de consumo parece estar asociado en mayor medida a losdeudores existentes y no a un proceso de inclusión de nuevos deudores al sistema.