DMA ACCESO DIRECTO AL MERCADO - … ACCESO DIRECT… · AFP :acciones (6.40%) 0 10,000 20,000...
Transcript of DMA ACCESO DIRECTO AL MERCADO - … ACCESO DIRECT… · AFP :acciones (6.40%) 0 10,000 20,000...
DMA
ACCESO DIRECTO AL MERCADO
Diciembre 2012
Negociación en el piso
Convivencia Piso y Electrónico
SABs ELEX Clientes
Operaciones en el ELEX de la BVL
Definición y Modelos de DMA
Modelos de DMA (IOSCO)
a) Acceso con responsabilidad del intermediario
b) Acceso directo al mercado sin responsabilidad del intermediario
1) Ruteo a través de infraestructura del intermediario
2) Sponsored Access (proveedor DMA)
DMA : Proceso en el cual un inversionista envía órdenes directamente al sistema de
negociación para su ejecución (sin modificaciones o reingreso por parte de la SAB)
El inversionista recibe la información de mercado (precios, etc.) por vía DMA u otra.
3) DMA vía co-locación
a) Con responsabilidad intermediario : DMA Modelo
La SAB permitirá a sus clientes el envío de órdenes a través de su propia
plataforma, por lo cual esta debe contar con los mecanismos automáticos de
envío de órdenes y control de riesgos correspondientes.
Este modelo requiere que cada corredora cuente con un sistema de administración
de órdenes para controlar el acceso y riesgo de sus clientes.
1. Ruteo a través de la Infraestructura del Intermediario (DMA tradicional o Modelo 1 )
Modelo donde la infraestructura que usa el inversionista para el envío de órdenes, no es provista por la SAB, sino por un tercero. La SAB permite a sus clientes usar su código de identificación para trasmitir órdenes directamente al mercado.
Este modelo requiere que la SAB tenga un acuerdo con el proveedor de DMA
2. Ruteo a través de proveedor (DMA con Sponsor o DMA Modelo 2)
a) Con responsabilidad intermediario : DMA Modelo 2
Comparativo de modelos
DMA 1 DMA 2
El resultado se basa en el dinamismo de las SABS, por ofrecer el servicio a sus clientes.
Los inversionistas extranjeros buscan a las sabs para usar tener acceso directo al mercado peruano.
Permite a las SABs controlar en forma personalizada sus riesgos.
Permite a las SABs una mayor interconexión con sus sistemas internos.
Menor latencia para los inversiones.
Mayor afluencia de inversionistas extranjeros.
Mayor posibilidad de uso de robots para el envío de órdenes, debido a la sofisticación de los inversionistas.
b) DMA sin responsabilidad del intermediario
Existen otras Bolsas o mercados que permiten que los inversionistas institucionales accedan directamente y bajo su propia responsabilidad al mecanismo de negociación, y usando su propia infraestructura.
DMA sin intermediario
Ventajas del DMA
Velocidad Permite mayor velocidad en la colocación de propuestas en la Bolsa. No se requiere que un operador de la SAB ingrese las ordenes al sistema de negociación.
Prioridad La colocación y ejecución de propuestas depende exclusivamente del factor mejor precio/ mejor hora.
Facilidad de Acceso
Permite a los inversionistas colocar directamente sus propuestas de compra - venta en el mercado. No requieren la presencia física de un operador en la oficina.
Eficiencia en el proceso
Eliminación de la duplicidad en el envío de la información (Inversionista-Intermediario-Sistema) minimizando demoras y/o errores.
Ahorro de Costos de Intermediación
Permitiría ofrecer comisiones más bajas que en la negociación “tradicional”, por el ahorro de costos operativos que tendrá la SAB.
Cerca del 70% del flujo de órdenes en acciones en el mercado norteamericano es ejecutado vía Algorithmic Trading (AT) y Direct Access Market (DMA).
Casos Internacionales - Chile
Los inversionistas con mayor interés en el DMA son los institucionales.
31
44
20
12
2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
Corredores deBolsa
InversionistasInstitucionales
Family Office(ruteadores
recolectores)
RuteadoresExtranjeros
Redes deÓrdenes
Internacionales
Instituciones con acceso directo al mercado
BCS implementó 6 sub versiones distintas de DMA, del modelo 1 y 2
Actores DMA, por instrumento Administradoras de fondos:
MM (39.22%) Bancos: Bonos (39.23%) AFP :acciones (6.40%)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
Evolución del Volumen Negociado en BCS (Mill. US$)
Inicio DMA
Institucionales
(1989)
Inicio DMA
Retail (2003)
Evolución del DMA como total del mercado de
acciones (%)
El DMA tradicional representa el 64%
Co-location 4% Proveedor de DMA 1%.
64.00%
66.00%
68.00%
70.00%
72.00%
74.00%
76.00%
78.00%
80.00%
82.00%
oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11
DMA Brasil. Modelo responsabilidad intermediario (a)
BMF&BOVESPA ha implementado 4 versiones distintas de DMA, del tipo tradicional, sponsorizado, conexión directa y co-location
DMA México
DMA Tradicional o modelo 1 + Co-locatión Las casas de bolsa colocan sus servidores
de negociación y los de sus clientes dentro del centro de computo de BMV.
0%
50%
100%
Operaciones Posturas Volumen
67% 94%
31%
Actividad Algoritmica y DMA 2011 (% del total del mercado)
BMV ha implementado 2 modelos DMA: El tradicional Tradicional + co-location a partir
Nov 2010.
Conclusiones del análisis
La aplicación de DMA es una tendencia del mercado. Las principales Bolsas de la región ya proporcionan servicios de DMA
Los modelos de DMA por lo general aumentan los volúmenes de negociación de las Bolsas.
La implementación del DMA parte del interés de los Intermediarios, al desarrollar la infraestructura para ello, o al contratar a un proveedor de DMA.
En los países estudiados de la región, el DMA considera la responsabilidad del Intermediario, generalmente bajo el Modelo 1: Vía la infraestructura del intermediario.
Son los inversionistas internacionales los que, en general, buscan a los intermediarios que cuenten con el servicio DMA en otras plazas.
En los mercados de la región analizados, se creo un marco jurídico específico para la implementación del DMA, a excepción de Chile.
Los diferentes modelos de DMA se han ido implementando gradualmente, a medida que sus reguladores los aprobaron.
DMA otros. Modelo responsabilidad intermediario
COLOMBIA
BVC implementó DMA tradicional a fines del 2008. Hoy representa el 10% del volumen
ROFEX, implementó el DMA sponsored , en el 2010 y se encuentran desarrollando DMA co-location.
ARGENTINA
DMA tradicional Sponsored AccessAcceso directo sin
intermediario
Chile
Brasil
Argentina - Rofex
Colombia
México
Países
Modelos de DMA
RESUMEN
DMA en el Perú
Definición y Modelos de DMA
Modelos de DMA (IOSCO)
a) Acceso con responsabilidad del intermediario
b) Acceso directo al mercado sin responsabilidad del intermediario
1) Ruteo a través de infraestructura del intermediario
2) Sponsored Access (proveedor DMA)
3) DMA vía co-locación
Marco Normativo: ADM Acceso Directo al Mercado
Resolución de SMV N° 024-2012) : ADM
Sistemas que mediante el uso de medios electrónicos, permiten la transmisión de
órdenes de modo directo al Sistema de Negociación de la Bolsa.
Las órdenes así enviadas, se realizan bajo la responsabilidad de una Sociedad Agente
de Bolsa (SAB) previa verificación automática de limites individuales establecidos para
aquellos inversionistas autorizados por las SABs.
Los Límites y Controles Operativos serán determinados y administrados por cada SAB.
Límites y controles mínimos :
Monto máximo total
Monto máximo neto
Monto máximo de compra
Monto máximo de venta
Variación porcentual máxima de precio por orden
Cantidad máxima de acciones por venta
Tipo de valores, etc.
Marco Normativo: ADM Acceso Directo al Mercado
Resolución de SMV N° 024-2012) : ADM
El ADM puede ser desarrollado a través de los siguientes modelos:
• Modelo 1: Ruteo de órdenes vía la infraestructura de la SAB; dirigido a todo tipo de
inversionistas.
• Modelo 2: Ruteo de órdenes vía la infraestructura de un Proveedor ADM, dirigido
exclusivamente a inversionistas institucionales.
En ambos modelos, la SAB es siempre responsable de la orden transmitida al Sistema
de Negociación de las Bolsas.
Otras condiciones estipuladas en el reglamento:
• Firma de un contrato entre la SAB y el Cliente ADM, que contenga los derechos, obligaciones y
responsabilidades.
• Las SABs seleccionarán a los clientes que estarán autorizados para acceder al servicio ADM.
Sistema Electrónico de Negociación
• 1.16 C1.15 V1.20!!
ZOILC1
ZOILC1 COMPRAS VENTAS
CANTIDAD PRECIO CANTIDAD PRECIO
10,000 1.15 6,200 1.20
5,000 1.14 15,800 1.21
25,000 1.12 13,280 1.22
55,000 1.10 50,000 1.25
100,000 1.07 25,000 1.28
120,000 1.30
Libro de propuestas
• COMPRO 30,000 acciones ZOILC1 a S/. 1.16
30,000 1.16 ZOILC1
Ingreso de propuestas
ZOILC1 COMPRAS VENTAS
CANTIDAD PRECIO CANTIDAD PRECIO
30,000 1.16 6,200 1.20
10,000 1.15 15,800 1.21
5,000 1.14 13,280 1.22
25,000 1.12 50,000 1.25
55,000 1.10 25,000 1.28
100,000 1.07 120,000 1.30
• VENDO 15,000 acciones de ZOILC1 a S/. 1.18
ZOILC1 COMPRAS VENTAS
CANTIDAD PRECIO CANTIDAD PRECIO
30,000 1.16 15,000 1.18 10,000 1.15 6,200 1.20 5,000 1.14 15,800 1.21
25,000 1.12 13,280 1.22 55,000 1.10 50,000 1.25
100,000 1.07 25,000 1.28 120,000 1.30
• COMPRO 20,000 acciones de ZOILC1 a S/. 1.18 !!!
ZOILC1
COMPRAS VENTAS CANTIDAD PRECIO CANTIDAD PRECIO
20,000 1.18 15,000 1.18 30,000 1.16 6,200 1.20
10,000 1.15 15,800 1.21
5,000 1.14 13,280 1.22
25,000 1.12 50,000 1.25
55,000 1.10 25,000 1.28
100,000 1.07 120,000 1.30
2,000 1.00
!!! !!!
Operaciones Realizadas
Nro. Cantidad Valor Prec Monto Efec. Com Ven
787 10,000 ZOILC1 1.16 11,600 STZ YWX
788 5,000 ZOILC1 1.16 5,800 PQR PAL
789 15,000 ZOILC1 1.18 17,700 DAV PAL
ZOILC1 COMPRAS VENTAS
CANTIDAD PRECIO CANTIDAD PRECIO
5,000 1.18 6,200 1.20
30,000 1.16 15,800 1.21
10,000 1.15 13,280 1.22
5,000 1.14 50,000 1.25
25,000 1.12 25,000 1.28
55,000 1.10 120,000 1.30
100,000 1.07
2,000 1.00
Lanzamiento : Diciembre 2012 !!!!!
DMA en el Perú
DMA 1 y DMA 2