DETERMINACION DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL (CPPC WACC)

El costo de oportunidad del capital deCAF MULTI-INTEGRAL se haestimado mediante el concepto ampliamente utilizado del Costo Promedio Ponderadode Capital (WACC WeightedAverageCost of Capital-, por sus siglas en ingls). Estametodologa sostiene que el costo de oportunidad del capital es un promedioponderado del costo del patrimonio y el costo de la deuda de la empresa. Dnde: Ke: Kd: E: D: Tax: costo del patrimonio costo de la deuda, despus de impuestos patrimonio deuda Impuesto

Iniciaremos con la determinacin del costo del patrimonio (Ke) para ello utilizaremos el siguiente modelo CAPM (CapitalAssetPricingModel). Dnde: Rf(1): Rm: Rf(2): : tasa libre de riesgo a 5 aos CCCG (soles) rentabilidad esperada del mercado tasa libre de riesgo histrica CCCG (soles) beta (mercados emergentes para restaurantes)

Rf (1): Tasa libre de riesgo a 5 aos CCCG (soles) Se tom data histrica de la Curva Cupn Cero del Gobierno en soles (CCCG). Se ha tomado esta informacin debido a que la evaluacin del proyecto se ha realizado a 5 aos. Esta informacin de sustrajo de la SBS. El resultado que se eligi para el anlisis es:

Rf(1) =

5.7184%

Rm: Rentabilidad Esperada del mercado Para determinar el rendimiento esperado del mercado se tom como informacin rendimientos histricos de las acciones cotizadas en USA, la data se tom desde el ao 1928 2010. Se realiz un promedio aritmtico de estos rendimientos y se hall el siguiente resultado:Rm = 11.31%

Rf(2): Tasa libre de riesgo histrica Para determinar la tasa libre de riesgo histrica se tom informacin de la Curva cupn cero del gobierno desde el 28 de junio del 2005 hasta el28 de junio 2011, de esta data se sac un promedio y se obtuvo el siguiente resultado:Rf(2) = 7.4235%

B: Beta (Mercados Emergentes restaurantes) Para estimar el beta apalancado de la empresa se utiliz primero el beta apalancado de la industria. La empresa que est en evaluacin se dedica a la venta de productos comestibles, ms especfico se dedica a la venta de cafes, postres, sanguches, entre otros. Por este motivo, se utiliz como dato predominante la informacin ubicada en la pgina de damodaran, dentro de esta informacin se tom la data para mercados emergente por industria, en el cual se encontr informacin dela beta desapalancada. Esta variable luego se apalanco bajo la ecuacin de hamada para poder utilizar en la evaluacin del proyecto. Para determinar el apalancamiento de la empresa se tomo el apalancamiento de cada periodo y se realizo un promedio, el resultado obtenido fue un aproximado para la deuda (D) de 50% y patrimonio (E) de 50%. Dicho lo anterior se presenta lo siguiente:

Beta_desapalancado D E Tax

0.54 50% 50% 30%

Beta_apalancado

0.92

Luego de presentar todos los datos pertinentes para poder determinar el Costo del capital (Ks) obtenemos lo siguientes:Ks = 9.29%

Kd: Costo de la Deuda Segn el cronograma de pagos del financiamiento de la empresa se determin la TCEA mediante el mtodo de la TIR, por lo que el resultado del costo de la deuda es el siguiente:Kd = 25.95%

A continuacin se presenta el resultado del WACC, luego de haber obtenido los datos necesarios para su clculo.WACC = 13.73%

http://www.sbs.gob.pe/app/pp/CurvaSoberana/Curvas_Consulta.asp http://www.sbs.gob.pe/app/pp/CurvaSoberana/Curvas_Consulta_Historica.asp http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/