DESEMPEÑO

MACROECONÓMICO RECIENTE

Y PERSPECTIVAS

Guatemala, 19 de enero de 2016

Lic. Sergio F. Recinos R.

Presidente en Funciones

Banco de Guatemala

CONTENIDO

I. ENTORNO INTERNACIONAL

II. ENTORNO INTERNO

III. SÍNTESIS

2

ENTORNO

INTERNACIONAL

La recuperación de la economía mundial continúa, aunque de manera

heterogénea…

Actividad económica mundial 4

2014a/ 2015 2016

Mundial 3.4 3.1 3.6

Economías avanzadas (42.9%) 1.8 2.0 2.2

Estados Unidos (15.9%) 2.4 2.5 2.6

Zona del Euro (12.2%) 0.9 1.5 1.7

Japón (4.4%) -0.1 0.6 1.1

Reino Unido (2.4%) 3.0 2.5 2.3

Economías con mercados

emergentes (57.1%)4.6 4.0 4.5

China (16.6%) 7.3 6.9 6.4

India (6.8%) 7.3 7.3 7.5

Rusia (3.3%) 0.6 -3.9 -0.4

Sudáfrica (0.7%) 1.5 1.4 1.3

Brasil (3.0%) 0.1 -3.0 -1.0

Chile (0.4%) 1.9 2.3 2.5

Colombia (0.6%) 4.6 2.5 2.8

México (2.0%) 2.1 2.3 2.7

Perú (0.3%) 2.4 2.4 3.3

Principales socios comerciales de

Guatemala 2/ 2.2 2.4 2.6

a/ Datos Preliminares

Nota: Las cifras en paréntesis corresponden al peso relativo de cada país o grupo de países en el PIB mundial durante 2014.

PROYECCIONES DE CRECIMIENTO ECONÓMICO 1/

1/ Promedio de información del FMI, Consensus Forecasts y The Economist Intelligence Unit.

2/ Corresponde al promedio de: Estados Unidos de América, México, Zona del Euro, El Salvador y Honduras, que en conjunto representan

alrededor de 65% del total del comercio exterior del país.

Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial. Fondo Monetario Internacional, octubre de 2015 y consultas de Artículo IV. Consensus Forecasts, a

diciembre de 2015. Reporte de la Unidad de Inteligencia de The Economist, a diciembre de 2015.

…en Estados Unidos de América, el inicio del proceso de normalización

de la política monetaria confirmó las mejores perspectivas económicas

para esta economía.

Actividad económica mundial 5

El FOMC espera que, con

ajustes graduales en la

orientación de la política

monetaria, la actividad

económica de los EE.UU.

continúe creciendo a un

ritmo moderado y el

mercado laboral siga

fortaleciéndose.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), en sus reunión del 15 y 16 de diciembre de 2015, decidió aumentar la tasa de interés de fondos federales

del rango de 0.00%-0.25% al rango de 0.25%-0.50%.

REUNIÓN DE DICIEMBRE DE 2015

Las expectativas de incremento de la tasa de interés

objetivo de fondos federales se han moderado.

Actividad económica mundial 6

Los acontecimientos recientes en el mercado accionario chino han

generado efectos negativos en las bolsas de valores a nivel mundial.

Mercados financieros 7

Comisión Reguladora del Mercado de

Valores de la República Popular China

• Lunes, 4 de enero los mercados chinos terminaron con el cierre prematuro de la sesión bursátil, en virtud de un nuevo mecanismo que pretende reducir la extrema volatilidad y frenar el desplome de los mercados.

• Martes, 5 de enero de acuerdo con Bloomberg, un organismo público chino compró acciones como una medida estabilizadora que también se utilizó en la crisis bursátil de mediados de 2015.

• Jueves, 7 de enero el índice cerró nuevamente a la baja, mostrando su peor rendimiento en dos décadas, luego que el banco central chino recortara su tasa referencial del yuan respecto del dólar estadounidense, lo que influyó en un aumento desmesurado de ventas en acciones que activó, por segunda ocasión, el mecanismo que interrumpe la operación de los mercados.

• Viernes, 8 de enero dicho mecanismo fue suspendido por las autoridades debido a la falta de eficacia para controlar la volatilidad de los mercados.

El precio internacional del petróleo se mantiene en niveles

históricamente bajos…

Materias primas 8

RIESGOS AL ALZA

• Contracción en la inversión para exploración y explotación de yacimientos de petróleo por los bajos precios internacionales.

• Incremento en las tensiones geopolíticas (Medio Oriente, Norte de África y Rusia).

RIESGOS A LA BAJA

• Una débil demanda tanto de las economías avanzadas (Europa y Japón) como de las emergentes (China).

• Una mayor apreciación del dólar estadounidense.

…y el aumento de la tensión entre Arabia Saudita e Irán ha generado

efectos inesperados.

Materias primas 9

¿Por qué el mercado mundial de petróleo reaccionó con una disminución más pronunciada en el precio internacional, en lugar de un aumento?

Arabia Saudita e Irán poseen, en conjunto, 25% de las reservas mundiales de petróleo y hasta

hace unos años el conflicto que se suscita actualmente habría

elevado sustancialmente los precios del petróleo.

Ambos países se encuentran alrededor del estrecho de Ormuz,

canal de navegación más importante del mundo para el

transporte del petróleo.

Exceso de oferta en el mercado

mundial (mayor producción de

EE.UU. y la OPEP).

Baja probabilidad de un conflicto bélico de gran

magnitud entre ambos países.

Incremento potencial de las

exportaciones de Irán en 2016, luego de la

suspensión de las sanciones

internacionales en su contra.

El conflicto entre Irán y Arabia

Saudita imposibilita llegar a un acuerdo de reducir la cuota

de producción de la OPEP.

Los precios internacionales del maíz amarillo y del trigo, también se

mantienen en niveles bajos.

Materias primas 10

RIESGOS AL ALZA

• Factores climáticos (sequías e intensas lluvias en diferentes regiones productoras, principalmente en Europa del Este).

• Incremento en las tensiones geopolíticas en la región del Mar Negro.

• Una mayor sustitución de áreas de siembra por otros cultivos más rentables (soya).

RIESGOS A LA BAJA

• Perspectivas de altos niveles de producción (en el caso del trigo niveles récord).

• Débil demanda mundial por la ralentización de la actividad económica.

En la mayoría de economías, excepto en algunas de América del Sur, la

inflación permanece en niveles bajos, debido a la caída de los precios

internacionales, tanto de la energía como del petróleo y sus derivados…

Inflación 11

RITMO INFLACIONARIO TOTAL 2011 – 2015ª/

…mediante los canales de transmisión del precio internacional del

petróleo a los precios internos.

Inflación 12

Fuente: The Bank of Korea.

Efectos de primera vuelta

Caída en los precios de

los productos

petroleros

Caída en los precios de

los productos no

petroleros

Efectos directos

Caída en los precios

internos al consumidor

Caída en el precio

internacional del

petróleo

Caída en los

salarios

Caída en la inflación

esperada

Efectos de segunda vuelta

Efectos

indirectos

ENTORNO

INTERNO

En 2015, la actividad económica habría crecido 4.1% y se estima que

para 2016 crecería entre 3.1% y 3.9%, como resultado del

comportamiento positivo de la demanda tanto interna como externa.

Actividad económica 14

Se prevé crecimiento positivo en las once ramas de actividad económica

para ambos años.

Actividad económica 15

La estimación de crecimiento económico para 2016 es congruente con la

de otros entes internacionales.

Actividad económica 16

El dinamismo de la actividad económica se confirma con los indicadores

de corto plazo.

Actividad económica 17

Comercio al por mayor al por menor Explotación de minas y canteras Intermediación financiera Servicios Privados Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca Transporte, almacenamiento y comunicación

El índice de confianza se ubica en zona de expansión.

Actividad económica 18

Las exportaciones continúan creciendo en términos de volumen, dada la

recuperación económica de los socios comerciales, aunque el precio

medio continuó disminuyendo.

Sector externo 19

Las importaciones mantienen un comportamiento creciente, en términos

de volumen, mientras que en términos de valor registran una caída,

debido a la disminución del rubro de combustibles y lubricantes.

Sector externo 20

Las remesas familiares evolucionan en función de la recuperación

económica de los Estados Unidos de América.

Sector externo 21

El crédito bancario registra una tasa de crecimiento dinámica de 12.8%.

Sector monetario 22

El sistema bancario se mantiene robusto.

Sector financiero 23

Las tasas de interés y el tipo de cambio se mantienen estables.

Sector monetario 24

El Banco de Guatemala ha moderado la volatilidad del tipo de cambio

nominal, sin afectar su tendencia, mediante una regla de participación

clara y transparente.

Respuesta de política cambiaria 25

El ritmo inflacionario a diciembre de 2015 se ubicó dentro de la meta

fijada por la autoridad monetaria y se prevé que continúe con ese

comportamiento durante 2016 y 2017.

Inflación 26

Las expectativas de inflación para diciembre de 2016 se mantienen

ancladas a la meta de inflación.

Inflación 27

Derivado del comportamiento de la inflación en 2015, la Junta Monetaria

consideró prudente reducir gradualmente el nivel de la tasa de interés

líder de la política monetaria durante el año (100 puntos básicos).

Respuesta de política monetaria 28

El déficit fiscal respecto del Producto Interno Bruto continúa con una

tendencia decreciente y se mantiene en niveles por debajo de 2.0%.

Finanzas públicas 29

En general, en un contexto de volatilidad e incertidumbre a nivel

internacional, Guatemala mantiene sus calificaciones crediticias.

Pronunciamientos Agencias Calificadoras 30

Junio de 2015: BB Estable

Octubre de 2015: BB Estable

Mayo de 2015:

Ba1 Negativa

AGENCIAS CALIFICADORAS

GUATEMALA: FORTALEZAS Y DEBILIDADES

Pronunciamientos Agencias Calificadoras 31

FORTALEZAS

• Estabilidad macroeconómica.

• Déficit fiscal manejable y bajo nivel de deuda pública como porcentaje del PIB.

• Disciplina monetaria.

• Moderado déficit en cuenta corriente.

DEBILIDADES

• Reducida base impositiva.

• Bajo nivel en los indicadores de nivel de vida y desarrollo social.

• Debilidad en las instituciones públicas.

SÍNTESIS

SÍNTESIS

33

La recuperación de la actividad económica a nivel mundial sigue consolidándose en las economías avanzadas, aunque se observa una ralentización en las economías con mercados emergentes y en desarrollo y se mantienen vigentes algunos riesgos.

La economía guatemalteca muestra dinamismo, impulsada por la demanda interna y las mejores perspectivas económicas para los principales socios comerciales. En ello ha coadyuvado la estabilidad macroeconómica.

En general, el país mantiene fundamentos macroeconómicos sólidos y, a criterio de diversos analistas, organismos financieros internacionales y empresas calificadoras de riesgo, el desempeño macroeconómico futuro luce favorable.

MUCHAS GRACIAS

POR SU ATENCIÓN

Guatemala, 19 de enero de 2016