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Derechos Reservados Solventa Calificadora de Riesgos S.A. – www.solventa.com.py

Presentación de Calificación de Riesgo

V Congreso Nacional de ADEFI


Principales Características del SistemaFinanciero

Producir información ex –ante sobre posibles inversiones y asignación de

capital

Monitorear inversiones y examinar la calidad del Gobierno Corporativo

luego de proveer financiamiento

Facilitar comercialización, diversificación y la administración del riesgo

Movilizar y combinar ahorros

Facilitar e intercambiar bienes y servicios


Sistema Financiero

Autoridades de Regulación y Supervisión

Intermediarios

Financieros y

Otros

Inversionistas

Institucionales

Fondos, AFP, Seguro

Mercado Monetario

Obligaciones

Accionario

Familias y

Empresas

Empresas

Sector

Público

Depósitos

Obligaciones

Cuotas

Pólizas

Títulos

Obligaciones

Acciones

Préstamos / Inversiones Financieras

Acciones

Obligaciones

Títulos


Sistema Financiero

Entidad de Intermediación

Financiera

La regulación contempla aspectos relativos al funcionamiento del sistema financieroEl objetivo es que las entidades sean solventes y estables a largo plazoLa regulación es un elemento vital para el desarrollo del sistemaLas pautas deben ser claras, puntuales y provenir de un solo órgano

Idoneidad: Calidad de los participantes del mercadoProspección: Calidad y tipo de información que se utiliza internamenteTransparencia: Información a tercerosEjecutabilidad: Claridad de reglas


La intermediación financiera se caracteriza principalmente por un alto

apalancamiento, la disponibilidad de obligaciones, creación de oferta

monetaria y tenencia de activos que no son fácilmente comercializables.

Es la industria con más riesgo (11:1)

Esta actividad requiere una especial atención por parte del órgano

supervisor de su organización, sistemas de gobierno y de control. Impone

que estos tres puntos sean lo más avanzados para compensar la

ineficiencia del control espontáneo del mercado y los accionistas.

Vinculado con lo anterior, las operaciones de los intermediarios

financieros incluye intereses públicos, incluso de rango constitucional

como la protección de los ahorristas e inversionistas, por ello debe pasar

necesariamente por un riguroso esquema de asunción de responsabilidad

y por requisitos estrictos de la organización y articulación del sistema de

control.

Por qué


Entorno Político - Económico – Social

1980: tras 12 años de gobiernos militares dictatoriales Gobierno Democrático.

1983: Fenómeno del Niño afectó fuertemente tanto a los precios de las acciones como a los montos negociados

1981-1990: recesión perseverante

1987 Proyecto de Estatización de la Banca

Entorno Bolsa

1981: la negociación en la Bolsa se vio afectada negativamente:o Caída de los precios de los metales.o Baja producción producida por las constantes huelgas.o Política de liberalización de las importaciones.o Reducción de incentivos a las empresas exportadoras.o Liberalización de las tasas de interés.o Estatización redujo en 50% monto negociado (principalmente

acciones de bancos)

Antecedentes Perú (1980 – 1989)


Reformas 1991 -1995

Reforma del sistema financiero (participación de la banca comercial en el

mercado de valores).

Creación del Sistema Privado de Pensiones

Nacimiento de las clasificadoras de riesgo

Privatización de principales empresas públicas.

Se publica la Regulación de los Fondos Mutuos y Fondos de Inversión

Exoneraciones a las ganancias de capital en bolsa

Agentes de Intermediación

Modernización en la BVL:

oOrdenamiento de la transparencia del mercado

oNegociación Electrónica

oAnotaciones en cuenta



EMISORESEmpresas que

requieren fondos

Bonos Corporativos Bonos Titulizados Papeles Comerciales Acciones Comunes, Otras modalidades

INVERSIONISTAS

Compañía de Seguros

Fondos Mutuos y de Inversión

Tesorería de IFIS

Entidades Estatales

AFPs

BO

LS

A D

E V

ALO

RES

DE L

IMA

ENTIDADES ESTRUCTURADORAS Y COLOCADORAS

CONASEV, SBS, CAVALI CALIFICADORAS DE RIESGO

DEMANDA(Agentes superavitarios)

OFERTA(Agentes deficitarios)

Mercado Primario

Mercado Secundari

o

Inversionistas minoristas

Funcionamiento del Mercado de Capitales

IFIS


Reformas 1996 - 2001

Introducción de las titulizaciones, marco legal

Flexibilización del régimen de fondos mutuos

Creación de instituciones de compensación y liquidación de valores

Profundización en temas de autorregulación



Reformas 2002 – 2007

Se busca que los emisores tengan un mayor acceso al mercado de valores.

Se da facilidades para que las bolsas puedan ser sociedades anónimas.

Se establece el Reglamento de Oferta Pública Primaria de Acciones Comunes de Empresas Junior.

Se establece la regulación del sistema de transmisión e intercambio de documentos e información a través de la red de mercado de valores peruano.

Se establece las Normas sobre el cumplimiento de los Principios de Buen Gobierno Corporativo en las Sociedades Peruanas.

Se incorporan los criterios para homogeneizar la valorización de fondos a través del uso de un único “Vector de Precios”

Se establece el marco normativo de los Agentes de Intermediación.

Se establece que la función de autorregulación no tiene el carácter de función pública. (2005)

Se establece la norma respecto al tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados(2007)



Reformas 2008

Julio 2008. Aprobación de modificaciones a la LMV.

Promueve la Integración de las bolsas y negociación de valores extranjeros.

Facilita la negociación y reducción de costos administrativos.

Acciones inscritas en RPMV no obligadas a listarse en bolsa.

Fortalece el esquema de AutorregulaciónoSe separan de la BVL los temas de solución de controversias y supervisión y sanción de intermediarios. Pasan a ser administrados por CONASEV u otro gremio elegido.oSe incorpora la posibilidad que CONASEV delegue en una o más bolsas las facultades que la LMV le confiere.oLas bolsas podrán ejercer facultades: Normativa, de supervisión y disciplinaria, las mismas que podrán ser realizadas por entidades autorreguladoras.oOtorga la función a la bolsa de comunicar inmediatamente a CONASEV toda irregularidad o incumplimiento de la normativa del mercado de valores.

Antecedentes Perú (2008)


Perú: Mercado de Primario de Valores1991 – 1998 (miles de US$)

En este año se promulga la norma de calificación de riesgo en el Perú


Colocaciones por Oferta Pública 2004 - 2009 (miles de US$)


Importancia Relativa del Mercado Primariode Valores 1980 – 1998 en miles de US$


Presencia de grandes inversionistas institucionales en el mercado de bonos ha permitido su desarrollo.

Las AFPs son los principales adquirientes de Instrumentos de Renta fija.

Principales Inversionistas


Importancia Relativa del Mercado Primariode Valores 2004 – 2009 en miles de US$


Curva de Rendimiento


Transparencia de Información

Fundamental para crear clima de confianza y credibilidad

Disponibilidad de buena información es vital para mejorar en amplitud, profundidad y confianza


La Calificación

Es una opinión profesional, fundada e independiente sobre el riesgo del emisor y los instrumentos que emite.

La opinión parte de una evaluación de las empresas, en relación con aspectos cualitativos y cuantitativos, dando opinión con criterio independiente (objetiva), siendo el principal objetivo de la clasificación de riesgo de instrumentos de deuda, proveer a los inversionistas de una opinión profesional, oportuna e independiente respecto de la calidad crediticia (probabilidad de que se realice un oportuno pago de intereses y amortizaciones) de los instrumentos ofrecidos en el mercado.

Incorpora metodologías de prácticas que promueven entre emisores e inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno corporativo.

La calificación de riesgo apunta a conocer mediante evaluación cuantitativa y cualitativa:o La capacidad o disposición del emisor de cumplir con sus obligaciones

en las condiciones pactadas (plazos, tasa de interés, resguardos, etc.)o Las garantías, avales u otro tipo de provisión especial contempladao Resguardos para los tenedores de los instrumentos.


Mejores condiciones en los términos de la colocación de sus valores

Mayor liquidez de los valores desde el punto de vista de los inversionistas

Mayor prestigio institucional por la información al mercado

Base ampliada de inversionistas dispuestos a participar gracias a la mayor información objetiva disponible

Lograr una adecuada clasificación de riesgo facilitará menores costos financieros, mayor liquidez en acciones inscritas que se estén cotizando y el interés de inversionistas de participar en el capital

Calificación de Riesgo

A quién lo ofrece

Cómo lo ofrece

Para qué lo ofrece


Bancos e Instituciones Financieras

Empresas Aseguradoras

Cooperativas de Ahorro y Crédito y de Producción

Fondos Mutuos

Instituciones Microfinancieras

Fondos de Inversión

Empresas constituidas - Emisoras

Project Finance


A quién lo ofrece

Cómo lo ofrece

Para qué lo ofrece


Calificación pública

Calificación privada

Informes especiales para inversionistas

Estudios sectoriales


A quién lo ofrece

Cómo lo ofrece

Para qué lo ofrece


Como apoyo al mercado de capitales (primario y secundario) proporcionando información objetiva, especializada para:Contribuir a una mayor transparencia y uso de la información en el mercado de títulos de deuda.Crear una cultura de riesgo en la inversión diferente a la rentabilidad y a la liquidez.Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los mismos.Facilitar a los inversionistas institucionales diseñar portafolios de inversión balanceados de acuerdo con el riesgo.Permitir a los inversionistas involucrar fácilmente el factor riesgo en la toma de decisiones y tener un parámetro de comparación del mismo entre alternativas similares de inversión.Posibilitar la ampliación del número de emisores e inversionistas que acuden al mercado público.


A quién lo ofrece

Cómo lo ofrece

Para qué lo ofrece


La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender, mantener un determinado valor o realizar una inversión, ni un aval o garantía de una inversión, emisión o su emisorEs distinto a la auditoría, ya que nuestra labor es proporcionar información al mercado sobre la capacidad de pago de la empresa o de los instrumentos emitidos por ellaTiene la función específica de ser una opinión especializada que se brinda al mercado siendo distinta a una asesoría


A quién lo ofrece

Cómo lo ofrece

Para qué lo ofrece


La Calificadora juega un rol importante en tender un puente de

información entre los emisores y los inversionistas,

proporcionando una norma común para medir el riesgo crediticio

y son claves en la función de monitoreo para los inversionistas.

En los mercados emergentes, las agencias de calificación toman

un rol adicional en promover el desarrollo de los mercados de

bonos a través de las actividades de educación, información,

publicación e investigación.

El Papel de las Calificadoras


Crear una cultura de riesgo de crédito en el mercado.

Permitir reducir las asimetrías informativas entre los

compradores y los emisores.

Brindar la posibilidad de optimizar los costos de capital de las

empresas certificando su valor en un mercado.

Permitir al colocador de fondos estructurar su inversión en forma

eficiente.

Brindar una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la

rentabilidad de los títulos en función del riesgo implícito de los

mismos.

Objetivos


Proceso de Calificación

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