CURSO “Cuentas institucionales y balanza de pagos ... · inversión directa u otra inversión,...

CURSOCURSOCURSO CURSO “Cuentas institucionales y balanza de “Cuentas institucionales y balanza de

pagospagos””

ÓÓINVERSIÓN DIRECTAINVERSIÓN DIRECTAFuente: Capítulos 8 del MBPPII6Fuente: Capítulos 8 del MBPPII6

Montevideo, Uruguay.Montevideo, Uruguay.2727 de junio alde junio al 0808 de julio de 2011de julio de 2011

11

27 27 de junio al de junio al 08 08 de julio de 2011de julio de 2011

INTRODUCCIÓN

A. Las categorías funcionales son lasclasificaciones principales de cadaclasificaciones principales de cadatransacción financiera, posiciones y rentade las cuentas internacionales. Sedistinguen cinco categorías de inversión:

a) Inversión directa;b) Inversión de cartera;c) Derivados financieros (distintos de reservas)

i i i d l l i dy opciones accionarias de los asalariados;d) Otra inversión; y,e) Activos de reserva

22

e) Activos de reserva.

INTRODUCCIÓN

B. Las categorías funcionales se diseñaronsobre la clasificación de los activossobre la clasificación de los activosfinancieros y pasivos, pero tienen unadimensión adicional que recoge algunosdimensión adicional que recoge algunosaspectos de la relación entre las partes yla motivación de la inversiónla motivación de la inversión.

C. Las categorías funcionales estándiseñadas para facilitar el análisis alconsiderar las motivaciones económicas

33

y los patrones de comportamiento.

INTRODUCCIÓN

D. Las categorías funcionales, ponen derelieve características relevantes pararelieve características relevantes paraentender los flujos financieros y lasposiciones transfronterizas. Por ejemplo,p j p ,un préstamo puede aparecer bajoinversión directa u otra inversión, pero laíndole distinta de la relación entre laspartes en estos dos casos, tiene uni ifi d líti l isignificado analítico, ya que los riesgos y

motivaciones en cada transacciónpueden ser diferentes

4.4. 44

pueden ser diferentes.

INTRODUCCIÓN

E. La relación entre un inversionista decartera y su contraparte es diferente a lacartera y su contraparte es diferente a laexistente para un inversionista directo,puesto que el primero comúnmentep q pdesempeña una función menosimportante en la toma de decisiones dela empresa, con posibles implicacionespara los flujos futuros y para la

l tilid d d l i l dvolatilidad de los precios y volumen desus posiciones.

55

INTRODUCCIÓN

F. La inversión de cartera, difiere de laotra inversión en el hecho de constituirotra inversión en el hecho de constituiruna vía directa de acceso al mercadofinanciero, que pueden proveer liquidez, q p p qy flexibilidad.

G. La naturaleza de los derivadosfinancieros como instrumentosmediante los cuales se negocia el riesgoen su propio derecho en los mercadosfinancieros, los distingue de otros tiposd i ió

66

de inversión.

INTRODUCCIÓN

H. Los activos de reserva desempeñanuna función diferente y se administranuna función diferente y se administrande manera distinta a los demás activos.Abarcan una gama de instrumentos queg qse presentan en otras categorías cuandono son propiedad de las autoridadesmonetarias. Su objetivo es satisfacer lasnecesidades de financiamiento de la BP

i t i l d i fl ie intervenir en el mercado para influirsobre el tipo de cambio.

77

INTRODUCCIÓN

I. Las estadísticas monetarias yfinancieras y los datos de flujos definancieras y los datos de flujos defondos utilizan principalmente laclasificación por instrumentos, por loque es deseable, para fines decomparación, que los datos de las

t i t i l dcuentas internacionales se puedanderivar de las mismas bases.

88

Vinculos entre la clasificación de activos financieros y las categorías funcionalesy g

Clasificación según SCN 2008 ID IC DF OI AR

AF11 Oro monetario:Oro en lingotes X

Cuentas de oro no asignado X

AF12 Derechos Especiales de Giro (DEG). X X

AF2 Moneda y depósitos:AF21 Moneda X X

AF221 Posiciones interbancarias X X

AF229 Otros depósitos transferibles X X XAF229 Otros depósitos transferibles X X X

AF29 Otros depósitos X X X

AF3 Títulos de deuda. X X X

99

AF3 Títulos de deuda. X X X

AF5 Préstamos. X X X



AF5 Participaciones de Capital y en fondos de p p yinversión:

AF51 Participaciones de capital

AF511 Acciones cotizadas en bolsa X X X

AF512 Acciones no cotizadas en bolsa X X x

AF519 Otras participaciones de capital X x

AF52 Participaciones/unidades de fondos de inversión:

AF521 Participaciones/unidades de fondos delmercado monetario x X X

1010

AF522 Otras participaciones/unidades de fondos de inversión: x X x X



AF6 Seguros pensiones y mecanismosAF6 Seguros, pensiones y mecanismos normalizados de garantías :

AF61 Reservas técnicas de seguros no de vida. x X

AF62 Seguros de vida y derechos a renta vitalicias. x X

AF63 Derechos a prestaciones jubilatorias XAF63 Derechos a prestaciones jubilatorias. X

AF64 Derechos de los fondos de pensiones sobre activos de sus patrocinadores.

X Xp

AF65 Derechos a prestaciones jubilatorias. X

AF66 Provisiones para las peticiones de fondos en

1111

AF66 Provisiones para las peticiones de fondos en virtud de garantías normalizadas. X X



AF7 Derivados financieros y opciones de compra y p pde acciones por parte de los asalariados:

AF71 Derivados financieros:

AF711 Contratos de tipo a término. X X

AF712 Opciones. X X

AF72 Opciones de compra de acciones por parte de los asalariados

X

AF78 Otras cuentas por cobrar o por pagar:AF78 Otras cuentas por cobrar o por pagar:

AF81 Créditos y anticipos comerciales. X X

1212

AF89 Otras cuentas por cobrar o por pagar. X X

I. INVERSIÓN DIRECTA

1. Relación de inversión directa: Inversionista residente en una economía

realiza una inversión que le otorga elrealiza una inversión que le otorga el

“control o un grado de influencia

significativo” sobre la gestión de una

empresa residente de otra economíaempresa residente de otra economía.

Inversionista directo / empresas de

1313

inversión directa “EID”.

II. CONTROL E INFLUENCIA: RELACIONES INMEDIATAS E INDIRECTAS

2. Formas de poseer control o influencia:a) Relación de inversión directa inmediata: El

inversionista directo posee directamenteparticipaciones de capital que le otorganparticipaciones de capital que le otorgan10% o más del poder de voto en la EID:

i E i t t l i l i i i t di ti. Existe control si el inversionista directoposee más del 50% del poder de voto;

ii E i t i ifi ti d d i fl i iii. Existe un significativo grado de influencia siel inversionista directo posee del 10% al 50%del poder de voto.

1414

p

II. CONTROL E INFLUENCIA: RELACIONES INMEDIATAS EINDIRECTAS

2. Formas de poseer control o influencia:b) Relación de inversión directa en formab) Relación de inversión directa en forma

indirecta: Se posee el poder de voto enuna EID que a su vez posee suficientesuna EID que a su vez posee suficientesvotos en otra (s) empresa (s), a travésde las cuales logra ejercer el control og jinfluencia indirecta.

1515

Recuadro 6.2 Relaciones de inversión directa incluyendo un vínculo interno

Economía 1 A

E í 2 CBEconomía 2 CB

Economía 3 D

A es la única propietaria de B, la que a su vez es la única propietaria de C, que esla única propietaria de DEn este ejemplo cada una de ellas A y B tienen una relación de inversión directa

1616

En este ejemplo, cada una de ellas, A y B tienen una relación de inversión directacon D.

III.III. INICIO Y FIN DE LAS RELACIONES DE INICIO Y FIN DE LAS RELACIONES DE INVERSIÓN DIRECTAINVERSIÓN DIRECTA

3. Cualquier transacción anterior al umbralde 10% de poder de voto no se clasificacomo inversión directa (excepto inversión( pen sentido contrario e inversión en otrasfiliales)filiales).

4. Los cruces del umbral (hacia arriba ohacia abajo), se asientan en la cuenta deotras variaciones del volumen.

1717

otras variaciones del volumen.

IV.IV. TIPOS DE TRANSACCIONES Y POSICIONES DE TIPOS DE TRANSACCIONES Y POSICIONES DE INVERSIÓN DIRECTAINVERSIÓN DIRECTA

5. La inversión directa se clasifica según lal ió t l i i i t lrelación entre el inversionista y la

entidad que recibe la inversión:

a) Inversión de un inversionista directo en suEID (ya sea en una relación inmediata o no);EID (ya sea en una relación inmediata o no);

b) Inversión en sentido contrario por una EIDi i i t i di t i di ten su inversionista inmediato o indirecto; e

c) Inversión entre empresas emparentadas

1818

residentes con no residentes.

V.V. INVERSIÓN EN SENTIDO CONTRARIOINVERSIÓN EN SENTIDO CONTRARIO

6. Una EID puede adquirir unati i ió d it l t d hparticipación de capital u otro derecho

sobre su inversionista inmediato oindirecto, como una forma de retirarinversión, o una manera de organizar lasfinanzas dentro del grupo transnacional.

1919

V.V. INVERSIÓN EN SENTIDO CONTRARIOINVERSIÓN EN SENTIDO CONTRARIO

7. Esta inversión surge cuando una EID let f d d ipresta fondos o adquiere una

participación de capital en suinversionista directo, y su participaciónes inferior al 10% del poder de voto endicho inversionista directo.

2020

VI.VI. PRESENTACIÓN DE LOS DATOS SEGÚN EL PRESENTACIÓN DE LOS DATOS SEGÚN EL PRINCIPIO DIRECCIONAL PRINCIPIO DIRECCIONAL

8. El principio direccional es unat ió d l d t d i iópresentación de los datos de inversión

directa, organizada de acuerdo con ladirección de la relación de inversióndirecta.

2121

Recuadro 6.3 Derivación de datos de acuerdo con el principio direccional

Los componentes normalizados para las posiciones y transacciones de la inversión directa se muestran en el

cuadro siguiente. Se pueden reordenar para incluir diferentes clases de presentaciones y análisis.Cuadro 6.2 Componentes de la inversión directa (presentaciones activo/pasivo)

A1 Capital accionario L1 Capital accionarioA2 Instrumentos de deuda L2 Instrumentos de deuda

p (p p )Activos Pasivos

De inversionistas directos en empresas de inversióndirecta

De empresas de inversión directa a inversionistas directos

De empresas de inversión directa en su inversionistadirecto --- Inversión inversa

Del inversionista directo en empresas de inversióndirecta --- Inversión inversa

A3 Capital accionario L3 Capital accionarioA4 Instrumentos de deuda L4 Instrumentos de deuda

A5 Capital accionario L5 Capital accionario

De empresas relacionadas residentes en empresasrelacionadas en el exterior

De empresas relacionadas residentes en empresasrelacionadas en el exterior

A5.1 Capital accionario (si la última casa matrizcontroladora es residente*1/)

L5.1 Capital accionario (si la última casa matrizcontroladora es no residente*2/)

A6 Instrumentos de deuda L6 Instrumentos de deuda

controladora es residente 1/)A5.2 Capital accionario (si la última casa matrizcontroladora es no residente*2/)

controladora es no residente 2/)L5.2 Capital accionario (si la última casa matrizcontroladora es residente*1/)

A5.3 Capital accionario (si se desconoce la residenciade la última casa matriz controladora)

A6.1 Instrumentos de deuda (si la última casa matrizcontroladora es residente*1/)A6 2 Instrumentos de deuda (si la última casa matriz

L5.3 Capital accionario (si se desconoce la residenciade la última casa matriz controladora)

L6.1 Instrumentos de deuda (si la última casa matrizcontroladora es no residente*2/)L6 2 Instrumentos de deuda (si la última casa matriz

*1/ Esto es, residente de la economía compiladora*2/ Esto es, no residente de la economía compiladora

Presentación activo/pasivoA ti d i ió di t C it l i i A1 A3 A5 I t t d d d A2 A4 A6

A6.2 Instrumentos de deuda (si la última casa matrizcontroladora es no residente*2/)A6.3 Instrumentos de deuda (si se desconoce laresidencia de la última casa matriz controladora)

L6.2 Instrumentos de deuda (si la última casa matrizcontroladora es residente*1/)L6.3 Instrumentos de deuda (si se desconoce laresidencia de la última casa matriz controladora)

Activos de inversión directa: Capital accionario A1+A3+A5; Instrumentos de deuda A2+A4+A6Pasivos de inversión directa: Capital accionario L1+L3+L5; Instrumentos de deuda L2+L4+L6

Presentaciones bajo el principio direccionalEn principioInversión directa en el exterior (inversión directa foránea)Capital accionario: A1-L3+A5.1-L5.1+A5.3; Instrumentos de deuda A2-L4+A6.1-L6.1+A6.3Inversión directa en la economía compiladora (inversión directa hacia adentro)

2222

Capital accionario: L1-A3+L5.2-A5.2+L5.3; Instrumentos de deuda L2-A4+L6.2-A6.2+L6.3

Alternativa aceptableInversión directa en el exterior: Capital accionario A1-L3+A5; Instrumentos de deuda A2-L4+A6Inversión directa en la economía compiladora: Capital accionario L1-A3+L5; Instrumentos de deuda L2-A4+L6

VII.VII. IDA Y VUELTA DE FONDOSIDA Y VUELTA DE FONDOS

9. Fondos de una entidad que se inviertentid d id t ten una entidad residente en otra

economía y luego se invierten en otraentidad de la primera economía.

10. En general, la entidad de la segundag , geconomía suele tener pocas operacionespropiaspropias.

2323

VIII.VIII. DESAGREGACIÓN DE LA INVERSIÓN DIRECTADESAGREGACIÓN DE LA INVERSIÓN DIRECTA

11. La inversión directa se puededesagresar por clase de activosdesagresar por clase de activosfinancieros y pasivos, por vencimiento ysegún tipo de moneda.g p

12. Se recomienda desagregar en una basecomplementaria los instrumentos decomplementaria los instrumentos dedeuda, de acuerdo con la clasificaciónde instrumentos del SCN/MEMF.de instrumentos del SCN/MEMF.

13. Clasificación por clase de actividadeconómica (industria)

2424

económica (industria).

IX. EMPRESAS SUBSIDIARIAS, ASOCIADAS, EMPARENTADAS Y AFILIADAS

14. En su relación con un inversionistadirecto una EID puede ser:directo, una EID puede ser:

a) Subsidiaria: El inversionista directo puedeejercer control ya sea por una relaciónejercer control, ya sea por una relacióninmediata o por una cadena de transmisión;

b) Asociada: El inversionista directo puedeb) Asociada: El inversionista directo puedeejercer un grado de influencia significativopero no el control, ya sea por una relacióninmediata o por una cadena de transmisión;

2525

X. EMPRESAS SUBSIDIARIAS, ASOCIADAS, EMPARENTADAS Y AFILIADAS

15. Empresas afiliadas:) I i i t ( ) di t ( ) i di ta) Inversionista(s) directo(s), inmediatos eindirectos;

b) EID ya sean subsidiarias (incluyendob) EID, ya sean subsidiarias (incluyendosucursales y otras cuasisociedades), asociadasy subsidiarias de asociadas, inmediatas eyindirectas; y,

c) Empresas emparentadas que tienen el mismoi i i di i di i diinversionista directo, inmediato o indirecto, queno es inversionista directo inmediato niindirecto de la otra.

2626

indirecto de la otra.

Recuadro 6.1 Ejemplos de identificación de las relaciones de inversión directa

AInversionista directo

BSubsidiaria

inmediata de

GAsociada

i di t dinmediata de A

inmediata de A

CS b idi i

DSubsidiaria

HSubsidiaria

IAsociadaSubsidiaria

inmediata de B

Subsidiaria de A

Subsidiaria inmediata de

BAsociada de A

Subsidiaria inmediata de

GAsociada de A

Asociada inmediata de

GNo afiliada

con A

ESubsidiaria

inmediata de D

FAsociada

inmediata de D

JSubsidiaria

inmediata de H

KAsociada

inmediata de H

Cada empresa es residente de una economía diferente de las demásLos recuadros sombreados son empresas de inversión directa del inversionista directo A (así todas están asociadas entre ellas)

DAsociada de A

DNo afiliada

con A

HAsociada de A

HNo afiliada

con A

2727

Los recuadros sombreados son empresas de inversión directa del inversionista directo A (así todas están asociadas entre ellas)Las empresas B, C, D y E son empresas vinculadas con las empresas G, H y J.Para mayores ejemplos, véase OCDE Definición de Referencia de la Inversión Extranjera Directa . En particular considerasituaciones más complejas, como cuando una empresa recibe inversión de dos miembros del mismo grupo.

XI. REQUISITOS PARA UNA RELACIÓN DE INVERSIÓN DIRECTA

16. Poder de voto y participación de capital:a) Si las decisiones se toman en base a voto pora) Si las decisiones se toman en base a voto por

acción, el poder de voto es igual a laproporción de la propiedad de las accionesproporción de la propiedad de las accionesordinarias.

b) El poder de voto se podría ejercer sin) p p jproporcionalidad con la propiedad de lasacciones (empresas no constituidas ensociedad y las fundaciones).

c) Las “acciones preferenciales” representandif t t j d t

2828

diferentes porcentaje de votos.


16. Poder de voto y participación de capital:d) L d d l t i dd) Los acuerdos de recompra y la tenencia de

certificados de opciones de compranorepresentan poder de votorepresentan poder de voto.

e) Una entidad puede obtener derecho de votoindirectamente en una empresa mediante laindirectamente en una empresa mediante laposesión de acciones de una entidadintermediaria o a través de cadenas deentidades intermediarias, que a su vez, poseenacciones de la empresa.

2929


17. Un inversionista directo puede sercualquier unidad institucional; sincualquier unidad institucional; sinembargo, las relaciones entre dosinstituciones sin fines de lucro seinstituciones sin fines de lucro seexcluyen de la inversión directa.

18. Dos o más entidades son consideradascomo un solo inversionista directo, si,mantienen una relación de inversióndirecta y cada uno de ellos son residentes

3030

yde la misma economía.


19. Un gobierno puede ser un inversionistadirecto Si la EID se utiliza para finesdirecto. Si la EID se utiliza para finesfiscales, se usan tratamientos especialesdado que esa entidad emprende funcionesdado que esa entidad emprende funcionespara políticas públicas, no parapropósitos comercialespropósitos comerciales.

3131


20. Los hogares, el gobierno y las ISFL nopueden ser EID Sin embargo pueden serpueden ser EID. Sin embargo, pueden serinversionistas directos de entidades confines de lucrofines de lucro.

21. Una EID siempre será una sociedad.Incluye sucursales, unidades ficticiasresidentes, fideicomisos, otras cuasisociedades, fondos de inversión, yempresas no constituidas en sociedad de

3232

capital.

XII.COBERTURA DE LA DEUDA ENTRE FILIALES

22. La deuda y otros activos que noconfieren votos no definen una relaciónde inversión directa, pero se incluyenp ycomo transacciones y posiciones deinversión directainversión directa.

3333


23. Se pueden incluir los activosfinancieros y pasivos, distintos del oromonetario, DEG, monedas, posicionespinterbancarias y derechos jubilatorios yafinesafines.

24. No se incluyen las transacciones entrefiliales con activos financieros emitidospor un tercero no relacionado.

3434

por un tercero no relacionado.


25. Las transacciones y posiciones coninstrumentos de deuda se identifican enforma separada debido a laspimplicaciones de riesgo y vulnerabilidaden comparación con la deuda entreen comparación con la deuda entrepartes no relacionadas.

3535


26. La deuda entre sociedades captadorasde depósitos, fondos de inversión y otrosintermediarios financieros exceptopcompañías de seguros y fondos depensiones no se relacionan comopensiones, no se relacionan comoinversión directa.

3636

XIII. REINVERSIÓN DE UTILIDADES

27. Las utilidades reinvertidas positivas setratan como si fueran una inyección detratan como si fueran una inyección decapital accionario del inversionistadirecto en la EIDdirecto en la EID.

28. Las utilidades reinvertidas negativas setratan como retiros de capital accionario.

3737

XIV. FLUJOS DE INVERSIÓN DIRECTA EN ESPECIE

29. Cuando un inversionista directo entregabienes y servicios a su EID por debajo delbienes y servicios a su EID por debajo delcosto sin definir sus motivos, se puedesuponer que fue con el propósito desuponer que fue con el propósito deaumentar su participación del capital enla EIDla EID.

3838

XV. FUSIONES Y ADQUISICIONES

30. Fusiones: Surgen cuando dos o másñí d bicompañías acuerdan en combinarse en

una sola operación.

31. Adquisiciones: Compra de unacompañía por parte de otra compañía (nocompañía por parte de otra compañía (nonecesariamente se adquieren todas las

i )acciones).

3939

XV. FUSIONES Y ADQUISICIONES

32. Estas transacciones no proveen nuevofinanciamiento para las firmas y podríanfinanciamiento para las firmas y podríanrepresentar más bien un cambio dei i i tinversionistas.

4040

XVI. CAMBIO DE REGISTRO CORPORATIVO Y OTRAS REESTRUCTURACIONES

33. En estos casos los activos de la casamatriz original se tratan como si sematriz original se tratan como si sehubieran regresado a los accionistas dela casa matriz mediante el retiro della casa matriz mediante el retiro delcapital accionario y se hubieranreinvertido por el mismo valor en la nuevareinvertido por el mismo valor en la nuevacasa matriz.

4141

XVII. ENDEUDAMIENTO CON PROPÓSITOS FISCALES

34. Un gobierno puede utilizar una entidadde propósitos especiales u otra entidadde propósitos especiales u otra entidadpara emitir valores con el objeto decostear sus gastoscostear sus gastos.

35 Los propósitos fiscales se pueden35. Los propósitos fiscales se puedendistinguir porque, a diferencia de lospropósitos comerciales siempre sepropósitos comerciales, siempre seorientan al servicio de objetivos delgobierno del territorio de origengobierno del territorio de origen.

XVII.ENDEUDAMIENTO CON PROPÓSITOS FISCALES

36. Cuando una entidad residente en unaeconomía pide prestado a nombre deleconomía pide prestado a nombre delgobierno de otra economía, conpropósitos fiscales el endeudamiento sepropósitos fiscales, el endeudamiento seimputa como pasivo del gobierno con laentidad que obtuvo el préstamo a cambioentidad que obtuvo el préstamo, a cambiode un aumento de la participación delcapital del gobierno en esa entidadcapital del gobierno en esa entidad.

XVIII. RECOMPRAS DE ACCIONES

37. Debido a que una sociedad no puedetener derechos contra si misma si esatener derechos contra si misma, si esasociedad compra sus propias acciones,la transacción se clasifica como si fuerala transacción se clasifica como si fuerauna reducción de los pasivos departicipaciones de capitalparticipaciones de capital.

CURSOCURSOCURSO CURSO “Cuentas institucionales y balanza de “Cuentas institucionales y balanza de

pagospagos””

ÓÓINVERSIÓN DIRECTAINVERSIÓN DIRECTAFuente: Capítulos 8 del MBPPII6Fuente: Capítulos 8 del MBPPII6

Montevideo, Uruguay.Montevideo, Uruguay.2727 de junio alde junio al 0808 de julio de 2011de julio de 2011

4545

27 27 de junio al de junio al 08 08 de julio de 2011de julio de 2011

CURSO “Cuentas institucionales y balanza de pagos ... · inversión directa u otra inversión,...

Documents

Transcript of CURSO “Cuentas institucionales y balanza de pagos ... · inversión directa u otra inversión,...