Curso basico opciones y futuros (forex) bolsa

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MEFF: MEFF: EL MERCADO ESPAÑOL DE EL MERCADO ESPAÑOL DE OPCIONES Y FUTUROS OPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS FINANCIEROS
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    13-Jun-2015
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  • 1. MEFF:EL MERCADO ESPAOL DEOPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS

2. MEFF: Marco Legal Real Decreto 1814/91Regula los Mercados oficiales de Futuros y Opciones Orden de 8 de Julio de 1992Se autoriza el mercado de MEFF con el carcter deMercado Secundario Oficial Ley 3/94 de Adaptacin a la 2 Directiva deCoordinacin bancaria Ley 37/1998, de 16 de noviembre de reforma de la Ley24/1988, de 28 de julio del Mercado de ValoresCaptulo IV. De los Mercados Secundarios Oficiales deFuturos y Opciones representados por anotaciones encuenta. 3. MEFF SOCIEDAD HOLDINGRelacin de accionistas Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores25% Bancos y Cajas de Ahorro50% Bancos medianos y otras entidades financieras 25%Disociacin en la condicin de miembro y accionistaIntegracin del Mercado y la Cmara de Compensacin 4. MEFF SOCIEDAD HOLDING MEFF HOLDING MEFFMEFF Institutoservicios Sociedad Rectora de Sociedad Rectora deProductos Financieros Derivados MEFF Euroservices Productos Financieros Derivadosde Renta Rija, S.A. de Renta Variable, S.A.S.V., S.A. MEFF RFMEFF RVEUROGLOBEXUnidad de Gestin 5. MEFF: PROCESO DE INTERNACIONALIZACINLa estrategia que desarrolla MEFF a nivel internacional, se basa en unproceso progresivo de interconexin electrnica entre los distintosmercados: Marzo 1999: conexin con los Mercados franceses MATIF y MONEP. Marzo 2000: conexin al Mercado alemn EUREX. Septiembre 2000: incorporacin a la Alianza GLOBEX de la que formanparte el CME, PARISBOURSE, BOLSA DE MONTREAL, SIMEX(Singapur) y BOLSA DE MERCADERIAS Y FUTUROS (Sao Paulo). Abril 2001: conexin con el Mercado portugus BVLP Mayo 2001: Acuerdo entre el CME, Standard & Poors y MEFF para ellanzamiento de los contratos S&P Euro 350 y sectoriales. 6. MEFF: Funciones MERCADO:Negociacin Difusin de la informacin CMARA: Compensacin Liquidacin GarantasLa Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el rgano supervisor de MEFF 7. MEFF: Mercado Encuentro Compradores y Vendedores Reglas intercambio Sistema electrnico de negociacin MEFFTRACS Estructura de Miembros Difusin informacin Resolucin incidenciasNORMATIVA INTERNA Reglamento del Mercado Condiciones Generales de los Contratos Circulares 8. MEFF: CmaraGarantiza el buen fin de las operaciones constituyndose comoContrapartida en todas las operacionescomprador Miembro MercadoyCmara de vendedor Miembro CompensacinEl Riesgo de Contrapartida se traslada ntegramente a la Cmara.Mecanismos para salvaguardarse de un incumplimiento: Acceso restringido a la categora de Miembro Gestin de las liquidaciones y de las garantas 9. MEFF: Cmara Establecimiento de un LOD (Lmite OperativoDiario) Depsitos de Garantas:Efectivo o activos financieros que los participantesdeben depositar cuando se abre una posicin. Liquidacin diaria de prdidas y ganancias:Procedimiento por el que, al final de cada sesin denegociacin, la Cmara procede a cargar/ abonar lasprdidas/ganancias realizadas durante el da a losparticipantes en el mercado. De esta forma todas lasposiciones quedan valoradas a precio de mercado. 10. MEFF: Miembros de Mercado De acuerdo con los arts. 64 y 65 de la Ley del Mercado de Valorespodrn ser miembros de los mercados secundarios oficiales las empresas de servicios de inversin y las entidades de crdito. Negociador: Negocia directamente en el mercado, por cuenta propia o declientes. Debe establecer un acuerdo con uno o varios miembrosliquidadores para la liquidacin de sus operaciones y constitucin degarantas. Liquidador: Adems de la funcin de negociacin, responde ante laCmara del cumplimiento de las obligaciones de constitucin ymantenimiento de garantas y de liquidaciones resultantes de lanegociacin. Debe establecer un acuerdo con un Custodio para quecustodie sus garantas. Liquidador Custodio: Adems de las funciones de los Miembrosanteriores. Acepta a favor de MEFF y custodia las garantas propias, de susclientes y los Miembros con los que as lo haya acordado.Cualquiera de estos puede ser: Creador de mercado: Garantizar la liquidez cotizando los contratos deforma continuada. 11. MEFF: Cliente Especialista(Circular 04/01)Son Clientes Especialistas aquellos que cuentan con acceso informtico a la negociacin a travs de su Miembro.Requisitos para ser Cliente Especialista:1.- Ser Cliente de MEFF, teniendo firmado el contratocorrespondiente con un Miembro.2.- Alcanzar los niveles de actividad establecidos en los Poolde Retribucin en los productos que MEFF determine. Existeun periodo de prueba 3 meses3.- El Cliente Especialista slo podr operar por cuenta propia.Por tanto, no podrn acceder a esta condicin las personasjurdicas que slo realicen intermediacin. Por otra parte,aquellas que operen por cuenta propia y de clientesdebern demostrar la absoluta separacin de ambasactividades. 12. DIAGRAMA DE LA OPERATIVA DE MEFF Miembro Liquidador Depsito en ConfirmacinClienteCustodio Garanta ConstituidaGaranta Final y D.P. comprada Depsito en MEFFrdenesInforme deGaranta garantaInformes:GarantasLiquidaciones Banco de Espaa Miembros RegularizacionesOrdenetc..depagoAbono/Cargo de Liquidacin 13. LOS PRODUCTOSDERIVADOS Un producto derivado es aqul cuyo valor sederiva del precio del Activo Subyacente, peroque en su inversin no es preciso el pago delprincipal. Al no haber pago del principal, no haytransferencia de la propiedad del ActivoSubyacente, pero s se producen los efectoseconmico-financieros equivalentes. 14. LOS ACTIVOSSUBYACENTES 15. ACTIVOS SUBYACENTES EN MEFFBono nocional a 10 aosndices: IBEX-35 IX, S&P EUROPE 350 y sectorialesAcciones: El Activo Subyacente de los Contratos de Futuro y Opcin sobre Acciones ser siempre acciones ya emitidas, totalmente desembolsadas y que coticen en el Sistema de Interconexin Burstil. Todas las clases de Contrato de Opcin sobre Acciones tendrn las mismas caractersticas, diferencindose exclusivamente en el Activo SubyacenteSe da cobertura al 90% de la capitalizacin del IBEX-35 en opciones, y al 75% con futuros. 16. ACTIVOS SUBYACENTES EN MEFF Bono Nocional: Bono nocional sobre deuda pblica, cupn 4%, con entregables emitidos por el Tesoro Espaol, con una vida pendiente entre 7 1/2 y 10 1/2 aos Euribor 3 Meses: Acuerdo sobre el tipo de inters al que prestar o pedir prestado un depsito interbancario terico de 1.000.000 a 90 das y constituido el da de vencimiento del contrato. 17. ACTIVOS SUBYACENTES EN MEFFCod Accin Opcin Futuro CodAccinOpcin FuturoAX Acerinox X RERepsol XX*ACAcesa X TAAltadisXBKBankinter X TETelefncaXX*POBanco Popular X UNUnin Fenosa XBBBBVAX X*TRTerraXX **SCBSCHX X*AMAmadeusXEN Endesa X X*TP TPI XCT Gas NaturalX ID Indra XIB IberdrolaX X **SGSogecableXITInditex X X **TM Tef. MvilesXX ***Desde el 11-ene-2001 son A. Subyacentes de Futuros sobre Acciones** Con negociacin desde mayo 18. ACTIVOS SUBYACENTES EN EUROMEFF El ndice Dow Jones STOXXSM 50 es una cesta de 50 acciones,actualmente de 16 pases europeos, representa 19 sectores deproduccin y supone una capitalizacin burstil de alrededor del 44% de la total europea (MONEP y EUREX). El ndice Dow Jones Euro STOXXSM 50 es una cesta de 50acciones, actualmente de 10 pases europeos de la zona euro, conrepresentacin de 19 sectores productivos y supone unacapitalizacin burstil del 43 % de dicha zona (MONEP y EUREX). El ndice CAC 40 es una cesta compuesta por 40 valores bluechips de la Bolsa de Pars (MONEP). El ndice DAX compuesto por los 30 valores "blue chips" de laDeutsche Brse. En la actualidad el valor con mayor peso en elndice es DT Telecom AG con un 12.06 % (EUREX).El ndice PSI-20 compuesto por los 20 valores "blue chips" de laBolsa de Lisboa y Oporto (BVLP). 19. ACTIVOS SUBYACENTES EN EUROMEFF Tipo de inters Euribor a 3 meses (MATIF) Notionnel, Bono nocional sobre deuda pblica, cupn3.5%,con entregables emitidos por el Tesoro Francs o Alemn,con una vida pendiente entre 8 1/2 y 10 1/2 aos (MATIF) Bund, Bono nocional sobre deuda pblica, cupn 6%, conentregables emitidos por el Tesoro Alemn o de la Treuhand,con una vida pendiente entre 8 1/2 y 10 1/2 aos (EUREX) Bobl, Bono nocional sobre deuda pblica, cupn 6%, conentregables emitidos por el Tesoro Alemn o de la Treuhand,con una vida pendiente entre 3 1/2 y 5 aos (EUREX) Schatz, Bono nocional sobre deuda pblica, cupn 6%, conentregables emitidos por el Tesoro Alemn , con una vidapendiente entre 1 3/4 y 2 1/4 aos (EUREX) 20. IBEX 35: Caractersticas Es un ndice de precios que incluye los 35 valores espaolesdel Mercado Continuo, 4 seleccionados exclusivamente por el criterio de liquidez(volumen y frecuencia de negociacin) 4 ponderados por capitalizacin burstil y 4 revisados semestralmente. Valor y fecha base: 3000 puntos - 29 diciembre 1989 Periodicidad del clculo: tiempo real Multiplicador: 4 Futuros IBEX: 10 euros/punto 4 Opciones y futuros Mini-IBEX: 1 euro/punto Representa ms del 80% de la capitalizacin del Continuo Representa ms del 85% del volumen negociado en elContinuo 21. NDICE IBEX-35 Se pondera por capitalizacin Incluye todas las acciones emitidas de cadauno de los 35 valores. Sociedad de Bolsasrealiza un ajuste de capitalizacin por capitalflotante Mide la variacin de valor de la cesta queincluye a todas las acciones de los 35 elegidos(la revisin de la composicin es semestral) Se calcula en tiempo real Cada vez que vara el precio de cualquiera delas 35 acciones incluidas se recalcula lacapitalizacin total de la cesta. 22. IBEX-35: Clculo Frmula de clculo:35 Capitaliza cin i ,t IBEX 35 t = IBEX 35 t 1 35 i =1 Capitaliza cini =1i , t 1 +J Donde,- Capitalizacin = Precio X N Acciones emitidas- J = Coeficiente de ajuste del valor del ndice porampliaciones o reducciones de capital, emisin deconvertibles, cambios de nominal, fusiones y absorciones.35 Si definimos el Divisor (D): Capitaliza cin i ,( t 1) +J D= i =1 IBEX 35 t 1 Resulta: Capitaliza cin IBEX 35 t IBEX 35 t =Divisor 23. IBEX-35: ClculoClculo del valor del IBEX-35 al cierre del da D:IBEX-35 da D-1, al cierre: 7.904,7capitalizacin IBEX-35 da D-1: 273.312.116.614,20 capitalizacin IBEX-35 da D: 267.173. 139.203,76 267.173. 139.203,76IBEX-35 (da D) = 7.904,7 x273.312.116.614,20IBEX-35 (da D) = 7.727,2 24. IBEX-35: Ajustes Objetivo:Garantizar que el ndice refleje el comportamiento deuna cartera compuesta por las mismas acciones quecomponen ste. Los ajustes: Se calculan en la fecha que proceda. Se introducen una vez cerrado el Mercadoy a los precios de cierre de cada valor. Son efectivos al inicio del Mercado delsiguiente da hbil. 25. IBEX-35: Ajustes El IBEX-35 se ajusta por: Ampliaciones de capital con derechos de suscripcinpreferente Nota: Bajo el supuesto de ampliacin totalmente suscrita. Reducciones de capital y otras cuentas de fondos propios. Variacin del Valor Nominal. Fusiones y absorciones. Siempre que el Comit Asesor Tcnico considere necesario. En la revisin semestral se ajustar por el n acciones realmentesuscrito en ampliaciones as como por emisin de instrumentosfinancieros convertibles o canjeables. El IBEX-35 no se ajusta por pago de dividendos. 26. AJUSTE IBEX-35: EJEMPLO1) Anuncio del Ajuste2) Ajuste realizado 27. AJUSTE IBEX-35: Ejercicio Tipo de Ajuste: Integracin de accionesA partir de los datos siguientes:IBEX-35: 8.354,19 Sociedad:TEMIntegracion de 20.336.035 Accs.Antes del ajuste Despus del ajusteCap. IBEX-35: 288.718.943.294,52 Cap. IBEX-35: 288.853.161.125,52N acciones: 406.438.604 N acciones:426.774.639Cotizacin: 6,60 Cotizacin: 6,60Cap. TEM: 2.682.494.786,4Cap. TEM: 2.816.712.617,4 Calcular el ajuste J y el nuevo divisor del ndice 28. LOS NDICES S&P EUROPE 350 YSUS SECTORIALESEl ndice general S&P Europe 350 est construido de forma que: Mide el comportamiento de acciones de 15 mercados Pan-Europeos (10 de la Zona Euro, Reino Unido adems deDinamarca, Noruega, Suecia y Suiza) representandoaproximadamente el 70% de la capitalizacin del mercado. Cada uno de los diez sectores en que se clasifica la economaeuropea est representado con el mismo peso que cada sectortiene en dicha economa, considerando el 90% de lacapitalizacin burstil total europea. Los valores se eligen teniendo en cuenta criterios de tamao,liquidez y representatividad en su sector. 29. LOS NDICES S&P EUROPE 350 Y SUS SECTORIALES La capitalizacin de cada compaa es corregida de formaque slo se consideran las acciones que no forman partede paquetes de control. Los ndices S&P Europe 350 Sectors representan cada unode los diez sectores econmicos en que Standard & Poorsdivide una zona econmica concreta. La suma simple delos diez ndices sectoriales resulta en el ndice general, elS&P Europe 350 El ndice se ajusta trimestralmente por actualizacin deacciones, revisin de la cartera del ndice y cambiossignificativos en los pesos de inversin. Los ajustes sellevan a cabo al cierre del tercer viernes del mes ciclotrimestral o del mes de vencimiento de los contratos defuturo. 30. PRECIO TERICO DEL FUTUROSOBRE IBEX-35FUTURO = IBEX-35 (1+ti) - d(1+t`i`)i: Tasa libre de riesgod: Dividendo expresado en puntos de IBEXt: Tiempo hasta el vencimientoi`: Tasa libre de riesgo del plazo t`t`: Tiempo desde el pago del dividendo hasta el vencimiento 31. TRANSFORMACIN DE DIVIDENDOSEN PUNTOS DE IBEX 1.El dividendo supone con respecto al precio de la accin:DividendoA / Precio de la accinA 2.Teniendo en cuenta el peso de esta accin en el IBEX:Ponderacin en el IBEX A x IBEX 3.El dividendo de la accin A en puntos del IBEX resulta:Dvdo. ptos = (Dividendo A / Precio accin A) x Ponder. IBEX A x IBEX 4.En la prctica la transformacin del dividendo en puntos se realiza utilizando el Divisor ya que no es necesario conocer el precio de la accin: Dividendoptos.= N accionesA x DividendoA / Divisor 32. PRECIO TERICO DEL FUTUROIBEX-35: Ejercicio Dada la siguiente situacin de mercado:Hoy 13/9/01Ibex11.212,5Capitalizacin Ibex 368.472.298.114,55 Vencimiento Diciembre 01 21/12/01Tipo inters4.90%Pagos de dividendos: VALOR FECHA DIV PRECIOPOND. N ACC. REP 15/9/01 0.15 20.610.64% 113.196.766 ELE 2/10/01 0.25 22.706.52% 1.058.752.117 Cul ser el Precio Terico del Futuro vencimiento dic.2001? 33. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE FUTURO IBEX-35 y MINI-IBEXActivo Subyacente: ndice IBEX-35.Nominal del Contrato:ndice IBEX-35 x 10 . - Para MINI-IBEX: 1 Horario de negociacin:De 9:00 h. a 17:35 h.Fecha de vencimiento:Tercer viernes del mes de vencimiento.Vencimientos:Todos los meses.Forma de Cotizacin: IBEX: puntos enteros del ndice, fluctuacin mn. 1 punto MINI-IBEX: puntos enteros, fluctuacin min. 5 puntos.Forma de Liquidacin:En efectivo, por diferencias respecto al Precio Liq.diaria.Liq. diaria de PyG:Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones:Primer da hbil posterior a la fecha de transaccin.Precio Liq. diaria:Media aritmtica del mejor precio de compra-venta al cierre.Precio Liq. a vencimiento: Media aritmtica de las cotizaciones del IBEX-35 cada minuto entre 16:15 h. y 16:44 h. el da de vencimiento.Garantas: 600 puntos de ndice por contrato desde 8-abr-02Ultimo da de negociacin: La fecha de vencimiento. 34. TIME SPREAD Define la relacin en trminos dediferencia de precios entre dos contratosde futuro de distinto vencimiento. Compra de roll-over: comprar el contrato de futuro de vencimiento ms cercano y vender el contrato de futuro de vencimiento ms lejano. Venta de roll-over: vender el contrato de futuro de vencimiento ms cercano y comprar el contrato de vencimiento ms lejano. 35. FORMACIN DEL PRECIO DE LOS TIME SPREAD IBEX-35, DJ STOXX 50 Y DJ EURO STOXX 50 El roll-over es igual a la diferencia de precios entre los dos futuros objeto del contrato.ROLL-OVER= 1000+PF1-PF2 Esta diferencia viene determinada por el coste de financiacin entre los dos vencimientos considerados menos los dividendos repartidos en ese mismo periodo. 36. TIME SPREAD: EjercicioDICIEMBRE Z ENERO F SIXZ0F1 10576= ULT10615 = ULT990 = ULT 1060510619 992 10590 10605 9901- A cunto tendra que cotizar el contrato SIXZ0F1?2- En qu operaciones se desglosara:- Compra de SIXZ0F1 a 992- Venta de SIXZ0F1 a 9903- Qu posibilidades de arbitrar habra si el contratocotizara a 1001-1005? 37. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATODE FUTURO SOBRE ACCIONES IActivo Subyacente: Acciones ya emitidas, totalmente desembolsadas y que coticen en el SIBE. Desde el 11-ene-01: BBVA, BSCH, Repsol YPF, Endesa y Telefnica. Desde mayo abril lberdrola, Inditex, Terra y Telefnica Mviles.Nominal del Contrato:100 acciones*Horario de negociacin:De 9:00 h. a 17:35 h.Fecha de vencimiento:Tercer viernes del mes de vencimientoVencimientos:Al menos, los vencimientos correspondientes al ciclo marzo- junio-septiembre-diciembre. Adems, podrn introducirse a negociacin otros vencimientos.Forma de Cotizacin: En euros por accin, fluctuacin mn. 1 cntimo de euro.Forma de Liq.: A eleccin del Titular de cada cuenta: Entrega de las acciones o por diferencias con el Precio de Referencia (slo en la cantidad de compradores y vendedores que elijan esta opcin).Liq. diaria de PyG:En efectivo, por diferencias respecto al PLDd-1 a ntes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones:Primer da hbil posterior a la fecha de transaccin * Salvo excepciones por ajustes debido a decisiones societarias de las empresas subyacentes 38. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATODE FUTURO SOBRE ACCIONES IIPrecio Liq. diaria:Ser una aproximacin al precio de mercado. Los criterios se determinarn por Circular.Precio Liq. a vto.:Ser el Precio de Referencia (precio de cierre de la accin). Variable en funcin de la cartera de Opciones y Futuros sobre el mismo Activo Subyacente. Se suministrarn antes del inicioGarantas: de la sesin del Da Hbil siguiente a la fecha del clculo.Ultimo da de negociacin: La fecha de vencimiento. 39. FORMACIN DEL PRECIO DE LOSTIME SPREAD DE LOS FUTUROSSOBRE ACCIONES El roll-over es igual a la diferencia de preciosentre los dos futuros objeto del contrato.ROLL-OVER = 10 + PF1- PF2 Esta diferencia viene determinada por el coste definanciacin entre los dos vencimientosconsiderados menos los dividendos repartidos enese mismo periodo. 40. SPREAD POR DIFERENCIAS El spread por diferencias permite la generacinde precios inducidos en un contrato defuturos sobre acciones partiendo de rdenesen firme en otro contrato de futuros sobreacciones del mismo subyacente y en el Time-Spread correspondiente. Tambin permitir lageneracin de precios en el Time-Spread apartir de los futuros que lo componen. 41. SPREAD POR DIFERENCIAS Ejemplo: STRH1M1 es el cdigo del Time-Spread del futurode Terra en los vencimientos marzo (H) y junio (M). Lasfrmulas a aplicar para los precios inducidos seran:Para el Time-Spread:BIDSTRH1M1 = BIDTRH01 - ASK TRM01 + 10,00ASK STRH1M1 = ASKTRH01 - BID TRM01 + 10,00Para el futuro cercano (TRH01):BIDTRH01 = BIDSTRH1M1 + BID TRM01 - 10,00ASK TRH01 = ASKSTRH1M1 + ASK TRM01 - 10,00Para el futuro lejano (TRM01):BIDTRM01 = BIDTRH01 - ASKSTRH1M1 + 10,00ASK TRM01 = ASKTRH01 - BIDSTRH1M1 + 10,00 42. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE FUTURO SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350Activo Subyacente:ndice S&P Europe 350Nominal del Contrato: ndice S&P Europe 350 x 20 Horario de negociacin: De 9:00 h. a 17:30 h.Fecha de vto. Tercer viernes del mes de vencimientoVencimientos: Marzo, Junio, Septiembre y DiciembreForma de Cotiz.:En puntos enteros del ndice, fluctuacin mnima de 0.5 puntosForma de Liq.:En efectivo, por diferencias respecto al Precio de Liq.diariaLiq. diaria de PyG: Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones: Primer da hbil posterior a la fecha de la transaccinPrecio Liq. diaria: Media aritmtica del mejor precio de compra-venta al cierrePrecio Liq. a vto.: Lo determina el precio de apertura de las acciones que componenel ndice en la Fecha de Vencimiento.Garantas:85 puntos de ndice por contratoUltimo da de Negoc : Da previo a la fecha de vencimiento.Fluctuacin mxima:En puntos del ndice respecto del Precio de Liq. del da anterior0 - 1.5002501.500,01 - 25004002.500,01- ...600 43. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE FUTURO SOBREEL NDICE S&P EUROPE 350 SECTORSActivo Subyacente: ndice sectorial S&P Europe 350Nominal del Contrato: ndice S&P Europe 350 x 20 Horario de negociacin: 9:00 h. a 17:30 h.DeFecha de vto. Tercer viernes del mes de vencimientoVencimientos: Marzo, Junio, Septiembre y DiciembreForma de Cotiz.:En puntos enteros del ndice, fluctuacin mnima de 0.5 puntosForma de Liq.:En efectivo, por diferencias respecto al Precio de Liq.diariaLiq. diaria de PyG: Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones:Primer da hbil posterior a la fecha de la transaccinPrecio Liq. diaria: Media aritmtica del mejor precio de compra-venta al cierrePrecio Liq. a vto.: Lo determina el precio de apertura de las acciones que componen elndice en la Fecha de Vencimiento.Garantas:S&p Europe 350 financiero - 110 puntos de ndice por contratoS&P Europe 350 tecnologa de la informacin - 420 puntos de ndiceS&P Europe 350 telecomunicaciones - 170 puntos de ndiceUltimo da de Negoc : Da previo a la fecha de vencimiento.Fluctuacin mxima :En puntos del ndice respecto del Precio de Liq. del da anterior 0 - 1.500 250 1.500,01 - 2500 400 2.500,01- ... 600 44. ESPECIFICACIONES DE LOS CONTRATOSDE FUTUROS DJ STOXXSMActivos Subyacentes: ndices DJ STOXXSM50 y DJ Euro STOXXSM50.Nominal de los Contratos: ndice DJ STOXXSM50 x 10 y DJ Euro STOXXSM50 x10.Horario de negociacin: De 8:50 h. a 17:30 h(Stoxx) de 8:50 a 20:00 h(E-Stoxx).Fecha de vto.Tercer viernes del mes de vencimiento.Vencimientos:Todos los meses.Forma de Cotiz.: En puntos enteros del ndice, fluctuacin mn. un punto, 10 .Forma de Liq.: En efectivo, por diferencias respecto al Precio Liq. diaria.Liq. diaria de PyG:Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones: Primer da hbil posterior a la fecha de transaccin.Precio Liq. diaria:Precio de cierre del vencimiento ms cercano y un diferencialcon respecto a ste para los vencimientos siguientes.Precio Liq. a vto.:Media aritmtica de los 41 PRECIOS difundidos entre las 11:50a.m. y las 12:00 del medioda del da de vencimiento, cada 15Garantas:segundos. EUREX: 290 puntos de ndice. Monep: 275 puntos de ndiceUltimo da denegociacin: La fecha de vencimiento hasta las 12:00 horas. 45. ESPECIFICACIONES DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS CAC-40Activos Subyacentes: ndice CAC-40Nominal de los Contratos: ndice CAC-40 x 10 Horario de negociacin: De 8:50 h. a 17:30 h. en vigor desde el 7 de enero de 2002Fecha de vto.ltimo da hbil del mesVencimientos:Todos los mesesForma de Cotiz.: En puntos de ndice con un decimal, fluctuacin mn de 0.5 ptos.Forma de Liq.: En efectivo, por diferencias respecto al Precio Liq.diariaLiq. diaria de PyG: Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones: Primer da hbil posterior a la fecha de transaccinPrecio Liq. diaria:Precio de cierre del vencimiento ms cercano (segn la media bid/ask) y un diferencial con respecto a ste para los vencimientos siguientes.Precio Liq. a vto.:Media aritmtica de los 41 PRECIOS difundidos entre las 15:40 y las 16:00 del da de vencimiento, cada 30 segundos.Garantas: 300 puntos de ndice por contratoUltimo da negociacin: La fecha de vencimiento hasta las 16:00 horas . 46. ESPECIFICACIONES DE LOS CONTRATOS DE FUTUROS DAXActivos Subyacentes:ndice DAXNominal de los Contratos: ndice DAX x 25 Horario de negociacin: De 8:50 h. a 20:00 h.Fecha de vto. Tercer viernes del mes de vencimientoVencimientos: Trimestrales. Abiertos a negociacin los tres meses correlativosms cercanos al ciclo Marzo, Junio, Septiembre y DiciembreForma de Cotiz.:En puntos de ndice con un decimal, fluctuacin mn de 0.5 ptos.Forma de Liq.:En efectivo, por diferencias respecto al Precio Liq. diaria.Liq. diaria de PyG: Antes del inicio de la sesin del siguiente da hbil.Liq. de las comisiones: Primer da hbil posterior a la fecha de transaccinPrecio Liq. diaria: La media bid-ask al cierre de la sesin de EUROMEFFredondeada por excesoPrecio Liq. a vto.: Una sola observacin (a las 13:00 horas) del ndice DAX en elXETRA (el sistema electrnico de negociacin)Garantas:400 puntos de ndice (10.000.-euros) por contratoUltimo da negociacin: La fecha de vencimiento hasta las 13:00 horas. 47. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATODE FUTURO SOBRE BONO NOCIONAL A 10 AOSActivo Subyacente:Bono Nocional Deuda Pblica Espaola con cupnanual del 4%, emitido a 10 aos el da de vencimientodel contrato.Nominal del Contrato: 100.000.- Fecha de vencimiento: Tercer mircoles del mes de vencimiento.Vencimientos: Marzo, junio, septiembre, diciembre.ltimo da negociacin: Dos das hbiles anteriores al vencimiento.Forma de Cotizacin:En porcentaje del nominal.Fluctuacin:Mn.=1p.b. o 1 tick (10 ) mx. +/- 160 ticks.Forma de Liquidacin: Entrega obligatoriaestablecimiento lista deentregablesDepsito de Garantas: Sin compensar, 1.600.- ; depsito por Spread,250 .Precio Liqu. diaria:Media ponderada 12 ltimos cruces.Precio Liqu. a vto.:Precio ex-cupn del ctd al cierre/ factor de conversin.Horario negociacin:8,00 a.m.-5,15 p.m.Lanzamiento:10 de abril de 1.992. 48. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE FUTURO SOBRE BONO NOTIONEL A 10 AOS MATIFActivo Subyacente:Bono Nocional Deuda Pblica con cupn anual del 3.5%, emitido a 10 aos el da de vencimiento del contrato.Nominal del Contrato: 100.000.- Fecha de vencimiento: Tercer mircoles del mes de vencimiento a las 11.00 a.m.Vencimientos: 3 meses consecutivos del ciclo trimestral, mar, jun, sep, dic.ltimo da negociacin: Dos das hbiles anteriores al vencimiento.Primer da negociacin: 1er da negociacin siguiente al da de vencimiento.Forma de Cotizacin: En porcentaje del nominal con 2 decimales.Fluctuacin:Mn.=1p.b. o 1 tick (10 ) mx. +/- 140 ticks.Forma de Liquidacin: Entrega obligatoriaestablecimiento lista deentregables (8, 5 y 10,5 aos, saldo mnimo 6 bill ).Depsito de Garantas: Sin compensar, 1750.- Precio Liqu. diaria.: ltimo cruzado si est entre bid y ask a las 17:15. Si no, bid oask, el ms prximo al ltimo cruzado.Precio Liqu. vencimiento: Igual a liquidacin diaria pero para el siguiente vencimientoy se aplica el diferencial.Horario negociacin:Preapertura, 7.45 a 8.00 a.m.Negociacin 8.00 a.m.-10.00 p.m. Liquidacin 5.30 p.m. 49. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATODE FUTURO SOBRE BUNDActivo Subyacente: Bono Nocional Deuda Pblica con cupn anual del 6%,emitido a 10 aos el da de vencimiento delcontrato.Nominal del Contrato: 100.000.- Fecha de vencimiento: 10 da del calendario del mes de vto, si no hay negociacin,el da siguiente de negociacin.Vencimientos: 3 meses consecutivos del ciclo trimestral, marzo, junio,septiembre, diciembre.ltimo da negociacin: Dos das hbiles anteriores al vencimiento a las 12.30 p.m..Forma de Cotizacin: En porcentaje del nominal con 2 decimales.Fluctuacin:Mn.=1p.b. o 1 tick (10 )Forma de Liquidacin: Entrega obligatoriaestablecimiento lista deentregables (8.5 y 10.5 aos, saldo mn 2 bill .)Depsito de Garantas: Sin compensar, 1600.- Precio Liqui. Diaria: Media ponderada de los 5 limos cruces.Precio Liqu. a vto.:Media ponderada de los 10 ltimos cruces.Horario negociacin:8.00 a.m.-7.00 p.m. 50. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATODE FUTURO EURIBOR 3 MesesActivo Subyacente: Tipo de inters Euribor a 3 meses publicado por FBE/ACI.Nominal del Contrato:1.000.000 .Fecha de vencimiento:Dos das hbiles antes del 3er mircoles del mes de vencimiento, a las 11:00 a.m.Vencimientos:Los dos vencimientos consecutivos ms cercanos entre los meses de enero, febrero, abril, mayo, julio, agosto, octubre y noviembre. Los veinte vencimientos trimestrales consecutivos del ciclo marzo, junio, septiembre y diciembre.Ultimo da negociacin: El da de vencimiento (11:00 a.m.).Forma de Cotiz.: 100,000-Euribor 3 meses = Tipo implcito.Fluctuacin: 0,2 p.b. o 0,002% del valor nominal, 5 .Forma de Liquidacin:Por diferencias.Precio Liqui. Diaria:Precio oficial de cierre de MATIF calculado a las 17:10Depsito de Garantas: Sin compensar, 1.000 .Horario negociacin: 8:00-17:10. 51. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DEOPCIN IBEX-35 (I)Activo Subyacente:Futuro mini sobre IBEX-35 del mismo vencimiento.Nominal del Contrato: ndice IBEX-35 x 1 .Estilo de la opcin:Europea (se ejerce slo en la Fecha de Vencimiento).Horario de negociacin: De 9:00 h. a 17:35 h.Fecha de vencimiento: Tercer viernes del mes de vencimiento.Vencimientos: Todos los meses.Forma de Cotiz Primas.: En puntos enteros del Futuro IBEX-35, con unafluctuacin mnima de 1 punto.Forma de Liquidacin: En efectivo, por diferencias respecto al Precio Liq.Vcto.Precio Liq. a vencimiento: Precio de Liq. a vencimiento de los Futuros IBEX-35.Ejercicio:Automtico para los contratos con beneficios a sutenedor. 52. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DEOPCIN IBEX-35 (II)Liquidacin de las primas: Primer da hbil posterior a la transaccin.Liquidacin de las Primer da hbil posterior a la transaccin.comisiones:Garantas: Slo posiciones vendidas, variable en funcin de la cartera.Precios de ejercicio:En puntos enteros del Futuro mini IBEX-35. Para los contratos con vencimiento superior a dos meses, los Precios de Ejercicio terminarn en centena exacta; para los contratos con vencimiento inferior a dos meses, los Precios de Ejercicio terminarn en 50 o centena exacta.ltimo da negociacin:La fecha de vencimiento. 53. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DEOPCIONES SOBRE ACCIONES (I)Activo Subyacente:Acciones de una Sociedad.Nominal del Contrato: 100 acciones.Estilo de la opcin:Americana (se puede ejercer cualquier da hbil hasta lafecha de vencimiento).Horario de negociacin: De 9:00 h. a 17:35 h.Fecha de vencimiento: Tercer viernes del mes de vencimiento.Vencimientos: En todo momento se negociarn: marzo, junio, septiembrey diciembre.Adems se podrn incluir otros vencimientos.Forma de Cotizacin:En euros por accin, fluct.mnima 1 cntimo de euro.Fecha de Ejercicio: Cualquier da hbil hasta la fecha de vencimiento, incluida.Fecha de Liquidacin: Para ejercicios anticipados, el 1er da hbil posterior a laFecha de Ejercicio. En vencimiento,en la propia Fecha deVencimiento se realizan las compraventas de acciones,que se liquidarn en la fecha que corresponda. 54. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DEOPCIONES SOBRE ACCIONES (II)Ejercicio :Se comunica a MEFF RV, generndose la correspondiente operacin burstil de contado el da hbil siguiente a la comunicacin ( ejercicio anticipado) y en la propia fecha de vencimiento ( Fecha de Vencimiento). La asignacin de ejercicios se har de forma proporcional y se comunicar a los afectados de acuerdo a los horarios establecidos por Circular.Liquidacin de las Primas: Primer da hbil posterior a la fecha de transaccin.Precios de Ejercicio: Variable segn el precio de la accin.Ultimo da negociacin: La fecha de vencimiento.Liquidacin comisiones: Primer da hbil posterior a la transaccin.Garantas:Slo posiciones vendidas, variable segn cartera. Sesuministrarn antes del inicio de la sesin del da hbilsiguiente a la fecha de clculo.Fluctuacin mximaNo existede las primas: 55. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCIONES SOBRE ACCIONES (III)Precios de Ejercicio: Variable segn el precio de la accinVALOR ACCIN ENTRE: FLUCTUACIN0.05-0.950.051.00-4.900.105.00-9.750.2510.00-19.500.5020.00-49.001.0050.00-98.002.00100.00-195.005.00200.00-390.0010.00400.00-..... 20.00 56. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCINTRIMESTRAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350 (I)Activo Subyacente: Futuro del S&P Europe 350 del Vto. ms cercano.Estilo de la opcin: Europea (se ejerce slo en la Fecha de Vencimiento).Horario de negociacin:De 9:00 h. a 17:30 h.Fecha de vencimiento:Tercer viernes del mes de Vencimiento.Vencimientos:Marzo, Junio, Septiembre y DiciembreForma de Cotiz Primas.:En fracciones de 0.25 puntos del S&P Europe 350 ( 5 )Forma de Liquidacin:Por diferencias, con el precio de Liq. a Vto del futuroPrecio Liq. a vencimiento: Lo determina el precio de apertura de las acciones que componen el ndice en la fecha de Vencimiento 57. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCIN TRIMESTRAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350(II)Ejercicio:Automtico para los contratos con beneficios a su tenedor.Liquidacin de las Primer da hbil posterior a la transaccin.primas:Liquidacin de las Primer da hbil posterior a la transaccin.comisiones:Garantas: Slo posiciones vendidas, variable en funcin de la cartera. 58. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCINTRIMESTRAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350 (III)Precios de ejercicioEn puntos enteros del Futuro S&P Europe 350. Semantendrn entre el 1% y el 2% del valor del ndicesegn la siguiente tabla:Entre 500 y 1.000 puntos 10 puntosentre 1.001 y 2.500 puntos25 puntosentre 2.501 y 5.000 puntos50 puntos... Y sucesivamenteltimo da negociacin: Da hbil previo a la fecha de vencimiento.Fecha de Liquidacindel Contrato: Primer da hbil posterior a la transaccin. 59. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCINMENSUAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350 (I)Activo Subyacente:Futuro del S&P Europe 350 del Vto. ms cercano.Estilo de la opcin:Europea (se ejerce slo en la Fecha de Vencimiento).Horario de negociacin: De 9:00 h. a 17:30 h.Fecha de vencimiento: Tercer viernes del mes de Vencimiento.Vencimientos: Al menos dos meses no coincidentes con el ciclotrimestral de marzo, junio, septiembre y diciembreForma de Cotiz Primas.: Fracciones de 0.25 puntos del S&P Europe 350 ( 5 )Forma de Liquidacin: Apertura de posicin en el futuro al Precio de Ejerciciode la Opcin en el vencimiento ms cercano.Precio Final deLiq. Mensual: Valor de referencia para determinar qu opcionesaportan beneficios a su tenedor.PFLM= Pr.ndice Fecha Vto + Base Observada prx.Vto 60. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCIN MENSUAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350 (II)Ejercicio: Automtico para los contratos con beneficios a su tenedor respecto del Valor de Liq. Mensual, por entrega del Subyacente al Pr. de Ejercicio de la Opcin.Liquidacin de las Primer da hbil posterior a la transaccin.primas:Liquidacin de lascomisiones:Primer da hbil posterior a la transaccin.Garantas: Slo posiciones vendidas, variable en funcin de la cartera. 61. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO DE OPCIN MENSUAL SOBRE EL NDICE S&P EUROPE 350 (III)Precios de ejercicio: En puntos enteros del Futuro S&P Europe 350. Semantendrn entre el 1% y el 2% del valor del ndicesegn la siguiente tabla:Entre 500 y 1.000 puntos 10 puntosentre 1.001 y 2.500 puntos25 puntosentre 2.501 y 5.000 puntos50 puntos... Y sucesivamenteltimo da negociacin: Da hbil previo a la fecha de vencimiento.Fecha de Liquidacindel Contrato: La Fecha de Vencimiento. 62. OPCIONES COTIZADAS EN MEFFOpciones sobre ndicesOpciones sobre Acciones Europeas Americanas Liquidacin por diferencias Liquidacin por entrega Vencimientos mensuales Vencimientos trimestrales Negociacin mixta (electrnica y Negociacin mixtatelefnica)(electrnica y telefnica) 63. OPCIONES SOBRE ACCIONES: AJUSTES ALPRECIO DE EJERCICIO Y AL NOMINAL DEL CONTRATO*El Precio de Ejercicio o el nominal del Contrato, o ambos, seajustarn para los contratos vivos cuando, durante su vida, seproduzcan en la sociedad emisora del Activo Subyacenteoperaciones como: ampliaciones de capital transformacin de las series de accionesexistentes en una o varias series diferentes reduccin de capital mediante devolucin deaportaciones a los accionistas otras no mencionadas explcitamente queMEFF someta a la Comisin de Supervisin yVigilancia.*CONDICIONES GENERALES 64. COMPENSACINY LIQUIDACIN 65. FUTUROS: LiquidacinLa operativa con futuros conlleva los siguientesmovimientosDIARIAMENTE Ajustes de futuros (PGNR) Liquidacin de futuros (PGR) Depsito de Garantas Comisiones de negociacinA VENCIMIENTO Liquidacin de futuros (PGR) Devolucin de las Garantas Comisiones de negociacin y vencimiento 66. FUTUROS: Liquidacin Diaria PRDIDAS Y GANANCIAS NO REALIZADASResultante de actualizar el valor de la posicin abiertaSe calcula como: Futuros negociados en sesiones anteriores: PLDdPLDd-1 Futuros negociados en la sesin: PLDdPMdo PRDIDAS Y GANANCIAS REALIZADAS Resultante del cierre de posiciones Sistema de contabilizacin FIFO 67. FUTUROS IBEX-35: Precio de Liquidacin Diaria Para el primer vencimiento:Media aritmtica entre el mejor precio de compra y mejorprecio de venta al cierre de mercado de cada da Para sucesivos vencimientos:Precio de liquidacin del primer vencimiento ms el Roll Over terico para ese vencimiento. 68. FUTUROS IBEX-35:Liquidacin a Vencimiento De acuerdo con las especificaciones del contrato, la liquidacin avencimiento se realiza por diferencias en efectivo Se lleva a cabo comparando el Precio de Liquidacin aVencimiento (PLV) con: El Precio de Mercado si es una operacin realizada en el da El precio al que est valorada la posicin (PLDd-1) si es una operacin realizada con anterioridad Se devuelven las Garantas depositadas por laposicin liquidada anterior 69. FUTUROS IBEX-35: Precio deLiquidacin a Vencimiento (PLV)Media aritmtica de las 30 cotizaciones del ndice IBEX-35 entre las 16:15 y las 16:44 horas de la fecha de vencimiento, tomando una cotizacin por minuto El valor que se toma es el publicado inmediatamente posterior alinicio de cada minuto segn el reloj de Sociedad de Bolsas.30 ii=1IL =30IL: Valor del ndice de Liquidacin a vencimientoi : Valor del ndice al inicio de cada minuto entre 16:15 y 16:44 70. FUTUROS SOBRE ACCIONES: Precio de Liquidacin Diaria Para el primer vencimiento: Sern una aproximacin al precio de mercado. Los criterios sedeterminarn por Circular. En la fecha de vencimiento ser el preciode referencia.Si este clculo arrojase un PLD que, a juicio del Supervisor dela Sesin, se alejase significativamente del valor estimado demercado, se tomar como PLD el futuro terico, calculado como elPrecio de Cierre de la accin correspondiente en el SIBE ms la baseterica estimada por MEFF (financiacin a vencimiento menosdividendos previstos en el periodo). Para sucesivos vencimientos:El PLD ser la suma del PLD1er vcto. ms la base, calculada como lamedia aritmtica del mejor precio de compra y el mejor precio deventa para el Time-Spread correspondiente al Cierre del Mercado. 71. FUTUROS SOBRE ACCIONES Liquidacin a Vencimiento De acuerdo con las especificaciones del contrato, la liquidacin avencimiento se realiza a eleccin del Titular de cada cuentaentre: Por entrega de las acciones. Por diferencias respecto al Precio de Referencia (siempre y cuando haya titulares con posicin contraria que tambin prefieran la liquidacin por diferencias). En la Fecha de Vencimiento, el Precio de Referencia ser elPrecio de Cierre de la accin en dicha fecha. Se devuelven las Garantas depositadas por la posicinliquidada anterior. 72. DETERMINACIN DE LOS CONTRATOS ALIQUIDAR POR DIFERENCIAS Y POR ENTREGAEl nmero de Contratos que se liquidarn por diferencias serdeterminado por la menor de las siguientes cifras:Contratos de compra cuyos Titulares hayan elegido la alternativade liquidacin por diferencias.Contratos de venta cuyos Titulares hayan elegido la alternativa deliquidacin por diferenciasPara la determinacin de las contrapartidas de los contratos aliquidar por diferencias se utilizar un mtodo aleatorio.El remanente de contratos de compra o de venta segncorresponda, que no se liquidan por diferencias, se liquidar porentrega. 73. AMPLIACIN DEL HORARIO DE CONEXIN A EUREX A partir del 2 de abril de 2002, MEFF procedi a ampliar elhorario de conexin con la cmara de EUREX, abarcando latotalidad del horario de negociacin alemn, tanto de futurossobre DAX y E-STOXX (fin de negociacin a las 20:00 horas)como de los futuros sobre BUND, BOBL, SCHATZ (fin denegociacin a las 19:00 horas). MEFF realizar un corte de liquidacin a las 17:30, de formaque todas las operaciones en el mercado EUREX realizadascon posterioridad a este corte sern liquidadas en D+2 juntocon las operaciones realizadas al da siguiente, anteriores a las17:30. Ejemplo: Si un titular cerrase una posicin despus de las17:30, la garanta exigida por MEFF no sera liberada al dasiguiente ya que la operacin de cierre tendr fecha valor D+1 ypor tanto se liquida en D+2. 74. COMISIONES: Tarifa General (Circular 01/02) FUTUROS SOBRE IBEXOPERACIONES DE MERCADO VENCIMIENTOY APLICACIONES NEGOCIACIN LIQUIDACINTARIFA GENERAL 3,50 1,00 4,50CUENTA PROPIA0,501*1,50*(*) A los miembros Liquidadores y Liquidadores Custodios no se les aplicar la tarifa deliquidacin cuando acten por cuenta propia y la tarifa de vencimiento y ejercicio ser iguala la tarifa de negociacinLa tarifa de negociacin y liquidacin para todos los contratos de futuros yopciones sobre ndices europeos S&P es de 0,35 (Circular 03/02) 75. COMISIONES: Tarifa General (Circular 01/02)OPCIONES SOBRE IBEX (Multiplicador 1 euro)OPERACIONES DE MERCADO VENCIMIENTOY APLICACIONES NEGOCIACIN LIQUIDACIN Slo al que ejerceTARIFA GENERAL 0,35 0,10 0,45CUENTA PROPIA0,05 0,10*0,15*(*) A los miembros Liquidadores y Liquidadores Custodios no se les aplicar la tarifa deliquidacin cuando acten por cuenta propia y la tarifa de vencimiento y ejercicio ser iguala la tarifa de negociacin 76. COMISIONES: Tarifa General (Circular 01/02)FUTUROS MINI SOBRE IBEX-35OPERACIONES DE MERCADO VENCIMIENTOY APLICACIONES NEGOCIACIN LIQUIDACINTARIFA GENERAL 0,35 0,20 0,55CUENTA PROPIA0,15 0,20*0,35*(*) A los miembros Liquidadores y Liquidadores Custodios no se les aplicar la tarifa deliquidacin cuando acten por cuenta propia y la tarifa de vencimiento y ejercicio ser iguala la tarifa de negociacin 77. COMISIONES: Tarifa General (Circular 01/02) FUTUROS Y OPCIONES SOBRE ACCIONESOPERACIONES DE MERCADO VENCIMIENTOY APLICACIONES En el caso de opciones slo NEGOCIACIN LIQUIDACIN al que ejerceTARIFA GENERAL 0,40 0,150,30CUENTA PROPIA0,40 0,15* 0,30(*) A los miembros Liquidadores y Liquidadores Custodios no se les aplicar la tarifa deliquidacin cuando acten por cuenta propia y la tarifa de vencimiento y ejercicio ser iguala la tarifa de negociacin 78. COMISIONES: Tarifa General (Circular 01/02)BONO 10Futuros Opciones Negociacin0,30 0,30 Ejercicio/Vcto.Vencimiento futuros0,45Ejercicio opciones0,45* Liquidacin 0,150,15 * Slo al que ejerce. En caso de ejercicio habr que sumar la liquidacin. 79. LIQUIDACIN FUTURO IBEX-35:DA 1: POSICIN INICIAL: C/ 20 FUTUROS a 12.480 DA 1: PLD = 12.460Liquidacin PGNRComisiones:Garantas: DA 2: PLD = 12.510Liquidacin PGNRGarantas: 80. LIQUIDACIN FUTURO IBEX-35:DA 3: VENTA DE 10 FUTUROS a 12.500. PLD 2.485.Liquidacin PGR:Liquidacin PGNR:Comisiones:Garantas: 81. LIQUIDACIN FUTURO IBEX-35:DA 4: VENCIMIENTO POSICIN a 12.530 (PLV)Liquidacin: PGRComisiones:Garantas: RESULTADO final Comprobar que este resultado coincide con el que se obtiene agregando las liquidaciones diarias de los 10 futuros correspondientes: 82. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 1: POSICIN INICIAL: C/ 3 FUTUROS BBVA a 15,20 DA 1: PLD = 15,40 Liquidacin PGNRComisiones:Garantas: DA 2: PLD = 15,10 Liquidacin PGNRGarantas: 83. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 3: VENTA DE 1 FUTURO a 15,15 PLD 15,20 .Liquidacin PGR:Liquidacin PGNR:Comisiones:Garantas: 84. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 4: CIERRE DE LA POSICIN a 15,80 PLD 15,20 Liquidacin PGR:Liquidacin PGNR:Comisiones:Garantas: 85. LIQUIDACIN BONO 10 A VENCIMIENTOENTREGA DE TTULOS D-2 (ltimo da de la negociacin): Al cierre de la sesin, las posiciones abiertas vendedoras comunican a MEFF los bonos que van a entregar. D-1: MEFF comunica a las posiciones compradoras los bonos que van a recibir. DvtoF: Operacin de contado (MEFF Y EUREX, en MATIF, el viernes de la semana de vencimiento) D-2 D-1 DvtoFltimo da negociacinComunicacin de la Vencimientocomunicacin a MEFF de las rectora a los contratoentregas por los vendedores compradores de los operacin contadobonos a recibir 86. LIQUIDACIN BONO 10: EjemploSe compran el da A 10 contratos de futurosobre bono nocional a 10 aos a 89,35DA A: PLD = 89,42PGNR = 7 x 10 x 10 = 700 .Garantas: 16.000.- (10 x 1600) Pago de comisiones por 10 contratos negociadosDA A+1: PLD = 89,12 PGNR = -30 x 10 x 10 = -3.000 87. LIQUIDACIN BONO 10: Ejemplo DA A+2:Se venden 5 contratos a 89,48. PLD = 89,53 PGNR = 41 x 10 x 5 = 2.050 PGR = 36 x 10 x 5 = 1.800 Se devuelven garantas por importe de:8.000 (5 x 1.600 ) comisiones por 5 contratos negociados DA A+3:Cierre de la posicin a 89,42 PGR = -11 x 10 x 5 = - 550Devolucin de garantas (8.000 )Comisiones por 5 contratos negociados 88. LIQUIDACIN BONO 10: Ejemplo RESULTADO TOTAL:PGR + PGNR = 700 - 3.000 +2.050 ++ 1.800 - 550 = 1.000 Que necesariamente coincide con ladiferencia entre precios de compra y venta:5 x (8948 -8935) x 10 = 650 5 x (8942 -8935) x 10 = 350 Total.. 1.000 89. OPCIONES: Liquidacin Diaria INFORMES DIARIOS Primas a pagar por compra Primas a cobrar por venta Comisiones de negociacin Depsito de Garantas (opcionesvendidas) NO HAY LIQUIDACIN DIARIA DEPRDIDAS Y GANANCIAS 90. EJERCICIO A VENCIMIENTO:OPCIONES SOBRE IBEX-35El sistema ejercita automticamente las opciones IN-THE-MONEY.Se transforman en futuros comprados ovendidos al precio de ejercicio, realizndosea continuacin la liquidacin por diferenciascon el PLV. 91. EJERCICIO ANTICIPADO:OPCIONES SOBRE ACCIONES Se realiza en fecha anterior a la de vencimiento. Necesaria la comunicacin expresa a MEFF vaterminal. Comunicacin general al Mercado a travs de lalnea de mensajes, del sistema electrnico. Asignacin proporcional de la contrapartida entrelas posiciones vendedoras de la misma serie deopciones,ajustando a nmeros enteros de contratos. Consecuencias da hbil siguiente: Operacin de Contado al Precio de Ejercicio. Liquidacin Comisiones de Ejercicio (slo para el queejerce). 92. Ejercicio Anticipado: EjemploSuponiendo que al cierre CTG= 22.54 y se tiene unaposicin con 5 Call 22.24 compradas que sequieren ejercer anticipadamente (da D).Comunicacin a MEFF (va electrnica) durante lasesin. Tras el cierre de sesin MEFF lo comunicaa Sociedad de Bolsas.El da hbil siguiente, se realiza la compra de 500acciones de CTG a 22.24 en Bolsa (da D+1).La liquidacin de MEFF (comisiones) es en D+1.La liquidacin en Bolsa es en D+4. 93. EJERCICIO A VENCIMIENTO: OPCIONES SOBRE ACCIONES El sistema ejerce automticamente las opciones IN-THE-MONEY.Las opciones sobre acciones dan lugar a una operacinde contado, que se realizar en Bolsa en la sesindel mismo da y al Precio de Referencia.El sistema permite la posibilidad de no ejercer una opcin aunque a vencimiento est ITM.En los casos en que el Precio de Referencia sea inferior/superioral Precio de Ejercicio, MEFF cargar/abonar al comprador yabonar/cargar al vendedor la diferencia en efectivo, en lamisma fecha que la liquidacin de Bolsa. 94. EJERCICIO A VENCIMIENTO Excepciones a la NORMAEs necesaria la comunicacin a MEFF de aquellos casosque no cumplan la norma general. No ejercicio de opciones In-the-Money. Ejercicio de opciones At o Out-of-the-Money. Peticin va terminal, men listados de clearing: submenpeticiones de ejercicio Se habilita prrroga de 1 hora y 15 minutos a partir elcierre de sesin para su comunicacin, el fin de laprrroga se anunciar en el los terminales de MEFFmediante el mensaje: Fin de prrroga peticiones ejercicio. 95. ASIGNACIN DE OPCIONES EJERCIDASUna vez terminado el horario de comunicacin a MEFF delas rdenes de ejercicio/no ejercicio, MEFF asignar deforma proporcional entre las posiciones abiertasvendedoras de la misma serie.- En Ejercicio anticipado: Se asignarn los ejerciciosproporcionalmente entre las posiciones vendedoras dela misma Serie de Opciones, ajustando a nmerosenteros de contratos 96. ASIGNACIN DE OPCIONES EJERCIDAS- En Ejercicio a vencimiento:a) Si hay coincidencia plena entre las posiciones compradorasque resultan ejercidas y las posiciones vendedoras, MEFF RVasignar las operaciones burstiles de contado a realizarprocurando:- minimizar el volumen de operaciones;- compensar las obligaciones de compra y venta parauna misma cuenta;- asignar las operaciones contrarias para diferentescuentas de un mismo miembro entre s.b) Si para alguna Serie de Opciones no resultan ejercidas todaslas posiciones vendedoras, se proceder para esa Serie delmismo modo que en el ejercicio anticipado. 97. OPERACIONES BURSTILES DECONTADOEjercicio anticipado:MEFF RV casar a compradores y vendedores, dentro de unamisma Serie de Opciones, debindose realizar las operacionesburstiles de contado al Precio de Ejercicio.Ejercicio al vencimiento:MEFF RV casar a compradores y vendedores, debindose realizarlas operaciones burstiles de contado al Precio de entrega (Preciode Referencia), y compensar en efectivo las diferencias entre elPrecio de Ejercicio correspondiente y el Precio de la entrega, Una vez cerrada la operacin de compraventa de acciones por Ejercicio entre losMiembros de Bolsa designados para intervenir en ella, dicha operacin se convertir enuna operacin burstil de acuerdo a la normativa vigente 98. EJERCICIO A VENCIMIENTO:OPCIONES SOBRE ACCIONES Consecuencias el da de vencimientoOperaciones de contado al Precio de Referencia(precio de cierre del valor)Consecuencias al da hbil siguiente Liquidacin comisiones de ejercicio (slopara el que ejerce). Informacin similar al ejercicio anticipado. 99. EJERCICIO A VENCIMIENTO:OPCIONES SOBRE ACCIONES LIQUIDACIN 3 das hbiles despus de la operacin de contado(normalmente el jueves despus del vencimiento): Liquidacin en el mbito burstil. MEFF compensar en efectivo las diferenciasentre el PE (precio ejercicio) y el PR: Si PR > PE: MEFF abonar al comprador y cargar al vendedor la diferencia en efectivo. Si PR < PE: MEFF cargar al comprador y abonar al vendedor la diferencia en efectivo. 100. Ejercicio a vencimiento: Ejemplo Suponiendo la siguiente situacin de CTG: Precio al cierre= 22.54 Posicin del titular 00C.01: - C/ 20 call 22.24 - C/ 10 put 22.74 - V/ 10 call 21.64 - V/ 20 put 22.84 - V/ 10 call 22.84Calcular cul sera la liquidacin realizada por MEFF. 101. Ejercicio a vencimiento: Ejemplo Lo primero debe ser marcar las posiciones ITM:- C/ 20 call 22.24 ITM- C/ 10 put 22.74 ITM- V/ 10 call 21.64 ITM- V/ 20 put 22.84 ITM- V/ 10 call 22.84 OTM Se calcula la posicin neta:Se realiza la compensacin a nivel de titular y slo serealizan las aplicaciones en Bolsa por la posicin totalneta.Compras: +20+20 = +40Ventas: -10-10= -20Posicin Neta = compra de 20 contratosPor tanto, se van a comprar en Bolsa 2000 ttulos de CTG. 102. Ejercicio a vencimiento: Ejemplo Operacin en D: compra de 2.000 acciones de CTG en Bolsa a 22.54 Operacin en D+1 : liquidacin de comisiones por la operativa en MEFF Operacin en D+3: liquidacin generada por la operativa en Bolsa liquidacin en MEFF por las diferencias con el PR:20*(22.54-22.24)*100=+60010*(21.64-22.54)*100= -90020*(22.54-22.84)*100= -118010*(22.74-22.54)*100= +200Total-1280 103. EJERCICIO OPCIONES SOBRE ACCIONESfechafecha precioliquidacin ejercicio c/v Bolsa contadoAnticipado tt+1 PEt+4A vtot tPRt+3Independientemente de que el ejercicio se produzca de formaanticipada o a vencimiento, siempre hay una operacin de contado. La nica diferencia es que un caso se realiza al da siguiente al precio de ejercicio, y en el otro el mismo da del vencimiento alprecio de referencia o precio de cierre del valor. 104. SISTEMADE GARANTAS 105. DEFINICIN DE GARANTAActivos que cubren a MEFF frente aposibles incumplimientos por parte del Cliente o Miembro, en relacin a sus compromisos en la Sociedad Rectora. 106. ESQUEMA SISTEMA DEGARANTASGARANTASDIRECTAS INDIRECTASInicial (RD 1814) DiariaLiquidacin diaria de P y G L.O.D. (Lmite Operativo Diario) ExtraordinariaGarantas Post-Ejercicio Responsabilidad solidaria Limitacin posicin abiertarespecto total mercado 107. LMITES GENERALES A LASPOSICIONES ABIERTAS(Art. 22 del Reglamento) Las posiciones respecto de las que un Miembro responda,slo podrn ser , como mximo, aquellas que suponganunas garantas exigibles equivalentes al 40% de susrecursos propios o al lmite inferior que se establezca porcircular. El importe mximo de Garantas de las que un Custodiopuede ser depositario, ser del 40% de sus recursospropios, segn el ltimo balance auditado o memoria anualque el Miembro Liquidador Custodio presente o un lmiteinferior que se establezca por circular. En la actualidad el20% segn circular 101/92. Ningn Miembro o Cliente podr tener una posicin tal quesus Garantas exigibles por MEFF superen el 25% del totalde Garantas exigidas al conjunto del Mercado 108. LMITES GENERALES A LAS POSICIONES ABIERTAS(Circular 7/98 RV y 20/98 RF)Con el objeto de limitar la posicin abierta de la que puederesponder un Miembro Liquidador ante una situacin de peticinde Garantas Extraordinarias, se establece un Lmite a laPosicin Abierta que como mximo puede mantener unMiembro Liquidador.El lmite a la Posicin Abierta se fija en el 35% de losrecursos propios del Miembro Liquidador.Las Garantas Diarias totales exigidas a un Miembro Liquidador,tanto por cuenta propia como por la de sus clientes, no puedensuperar el 35% de los recursos propios del Miembro Liquidador,salvo que ste realice una ampliacin de Lmite a la PosicinAbierta 109. LMITES GENERALES A LASPOSICIONES ABIERTASMIEMBRO REGLAMENTOCIRCULARpodrn responder como mximo por posicionesque supongan unas garantas exigibles deLiquidador40% Recursos Propios 35% Recursos PropiosLiq. Custodio 40% Recursos Propios 20% Recursos PropiosMiembro/Cliente No podrn superar el 25% del total deGarantas exigidas al conjunto del Mercado 110. LMITES GENERALES A LAS POSICIONES ABIERTAS (Circular 7/98 RV y 20/98 RF) Ampliacin:Puede ser voluntaria u obligatoria. En el caso de que seaobligatoria, deber hacerse por una cantidad igual o superior al35% de la cuanta de las Garantas Diarias que excedan el 35%de los recursos propios del Miembro.Podr ampliarse,1- Obteniendo un prstamo de lmite (circular 9/98)2- Mediante aval bancario (circular 9/98) En el caso de solicitud de Garantas Extraordinarias(margin call), estos importes no se considerarn comoaportacin a cuenta del importe de garantas requerido. 111. CLASES DE GARANTASsegn el Reglamento GARANTA INICIALGaranta permanente exigible a los Miembros Liquidadores delMercado.Su objetivo prioritario es cubrir el riesgo de incremento deposicin abierta o riesgo overnight, es decir, el riesgo generadopor un Miembro y sus Clientes desde el momento en que abrenuna posicin hasta el momento en que se deposita la GarantaDiaria GARANTA DIARIAGaranta variable relativa a las posiciones tomadas en elMercado, exigible a todos los Miembros y Clientes del Mercadocon Contratos abiertos registrados en sus cuentas. GARANTA EXTRAORDINARIAGaranta adicional a la Garanta Diaria, exigible a los Miembros yClientes por circunstancias excepcionales. 112. MATERIALIZACIN GARANTA INICIAL (Circular 9/98 y 7/99 RV; 21/99 RF) Efectivo en : Ingresado por el Miembro en la cuenta queMEFF tiene abierta en un Miembro Liquidador Custodio distintodel Miembro afectado. Dicha cantidad en efectivo sematerializar en una cesin temporal de Deuda del Estado(repo) a favor de MEFF y por un plazo superior a 3 meses.MEFF no ser beneficiario de los rendimientos generados nisoportar costes asociados a las mismas. Valores de Renta Fija: deben consistir en Obligaciones delEstado, Bonos del Estado o Letras del Tesoro registradas en laCentral de Anotaciones del Mercado de Deuda Pblica. Valores de Renta Variable: debern ser acciones includas enel ndice IBEX-35. 113. LMITE OPERATIVO DIARIO (LOD)(Circulares 7/98 y 9/98 RV; 20/98 RF)El LOD representa el mximo riesgo overnight, expresadoen euros, que un Miembro del Mercado puede generar poroperaciones, tanto por cuenta propia como por cuenta desus clientes, desde el momento en que se realizan las operaciones hasta el momento en que se deposita la Garanta Diaria.Para su asignacin se requiere la aportacin de unaGaranta Inicial mnima de 240.405 (40.000.000.- pts). 114. L.O.D. (Circular 7/98 RV y 20/98 RF) Clculo LOD: El lmite operativo diario asignado al Miembro, expresado en euros es:LOD = 2% x Recursos Propios + Garanta inicialEl L.O.D. asignado a un Miembro no deber ser inferior al 15%del promedio de las Garantas Diarias del Miembro registradas en el mes anterior.Consumo LOD:El consumo de cada Miembro se determina mediante la sumadel Consumo calculado para cada Cliente/Titular, sincompensar entre distintos clientes, y el consumo de la CuentaDiaria. 115. FRMULA DE CALCULO DE CONSUMO DE L.O.D.Consumo LOD Cliente/Titular = Garantas en tiempo real -Garantas Diarias sesin anterior + Prdidas netasRealizadas en futuros + Primas netas debidas Si Consumo LOD Cliente/Titular < 0, se entender que dicho Cliente/Titular no aporta riesgo y por ello no supondr consumo de LOD para el Miembro. Si Consumo LOD Cliente/Titular >0, se imputar como consumo de LOD para el Miembro dicha cantidad.El LOD consumido por un Miembro por este conceptoser la suma de los valores positivos obtenidosanteriormente, en las cuentas propias del Miembro, en lascuentas propias de sus Miembros Negociadores, en susClientes y en los Clientes de sus Miembros Negociadores. 116. FRMULA DE CALCULO DE CONSUMODE L.O.D. Consumo LOD Cuenta Diaria = Garantas entiempo real por contratos. con >0 + Garantas entiempo real por contratos con 0 significa contratos de futuros comprados, opciones de compra compradas y opciones de venta vendidas contratos con 0) GD ( 0, es el Depsito a realizar.Si Valor Mn. + Ajuste Garantas Diarias por Post-Ejercicio < 0, el Depsito es cero. 144. GARANTA POST - EJERCICIOGaranta exigida el da de ejercicio +1 A vencimiento, el PR de una determinada accin*ha sido 19.67 , el precio de cierre del valor 19.48 y laposicin abierta en opciones sobre dicha accin enMEFF de un titular es:- 1 call 18.50+2 call 19.00 Calcular las garantas Post-Ejercicio:[19.67 - (19.48 x 0.85)] x100 +(19.00-19.48) x 2 x 100 +(19.48-18.50) x 1 x 100 = 2*Ejemplo de accin perteneciente al grupo 3, 12, 14, 15, 16, 18, 19: 20%. 145. CRONOLOGA CONSTITUCINGARANTAS9:15 h.:Plazo lmite para la Recepcin, Constitucin y Confirmacin aMEFF por parte de los Miembros Custodios de los Depsitosde Garantas de los que son responsables. As mismo, caso de producirse un incumplimiento en dichaconstitucin, los miembros debern comunicrselo a la Cmaradentro de este plazo, reteniendo las garantas existentes conobjeto de hacer frente a los posibles perjuicios econmicos.9:00-17:35 h.:Negociacin en el Mercado.17:35-18:15 h.: Prrroga para asignacin de Cuenta Diaria. Entendiendo que laasignacin de la Cuenta Diaria puede y debe realizarse a lolargo de la sesin.18:30-08:30 h.: Plazo establecido por el Reglamento para que MEFF ponga adisposicin de los Miembros el detalle de las Garantas de lasque son responsables (al menos una hora antes del inicio de lasesin). 146. TIPOSDE MIEMBROS 147. TIPOS DE MIEMBROS(Art. 2 Reglamento) NEGOCIADOR LIQUIDADOR LIQUIDADOR CUSTODIO 148. MIEMBROS DE MEFF: Requisitos(Capt. 2 Reglamento) Ser Sociedad o Agencia de valores, Banco o Caja de Ahorros, entidades sealadas en el art. 64 y 65 de la Ley del Mercado de Valores (art. 76 antes de la Ley 37/98 de 16/11, de reforma de la Ley del Mercado de Valores)Los Miembros Liquidadores Custodios adems debern ser Sociedades Gestoras de Capacidad Plena del Mercado de Deuda. 149. NOVEDADES EN LA LEY 37/98 La Ley 37/98 de 16 de noviembre, de reforma de la Leydel Mercado de Valores 24/88 en el art. 62 establece laposibilidad de que las empresas de servicios de inversinpuedan ser miembros de los mercados secundarios oficialessi as lo solicitan. En el art. 64 , enumera las empresas de servicios deinversin: Las Sociedades de Valores Las Agencias de Valores Las Sociedades Gestoras de Carteras Y en su art. 65 afirma: Las entidades de crdito, aunqueno sean empresas de servicios de inversin segn esta Ley,podrn realizar todas las actividades previstas para estasltimas. 150. NOVEDADES EN LA LEY 37/98ACTUACIN TRANSFRONTERIZA Art. 71: Las empresas de servicios de inversin autorizadas en otro Estado miembro de la Unin Europea podrn realizar sus actividades en Espaa, bien mediante la apertura de una sucursal, bien en rgimen de libre prestacin de servicios.Esta normativa incorpora nuevos candidatosque, en un futuro, podran acceder a lacondicin de Miembro del Mercado 151. TIPOS DE MIEMBROS: Funciones (Capt. 2 Reglamento) NEGOCIADOR: Negociar directamente en el Mercado, por cuenta propia o por cuenta de clientes LIQUIDADOR: Negociar directamente en el Mercado, por cuenta propia o por cuenta de clientes y adems: 152. MIEMBRO LIQUIDADOR: Funciones (Capt. 2 Reglamento)Responder frente a MEFF del cumplimientode sus obligaciones de constitucin de lasgarantas y de todo tipo de liquidaciones deefectivo, tanto por cuenta propia como por cuentade sus Clientes y por otros Miembros(Negociadores) con los que as lo haya acordadoy comunicado a MEFF.Aquellos Miembros Liquidadores que no tenganCuenta de Tesorera en Banco de Espaa, o quetenindola, as lo deseen, debern nombrar undomiciliatario, sin que esta domiciliacin supongatraspaso de la responsabilidad 153. MIEMBRO LIQUIDADOR: Funciones(Capt. 2 Reglamento) Realizar la compraventa del ActivoSubyacente en las liquidaciones con entregaAquellos Miembros Liquidadores que notengan acceso directo al servicio de liquidacindel Activo Subyacente, o que tenindolo, as lodeseen, debern domiciliar estas operaciones enuna entidad financiera que tenga acceso a dichoservicio, sin que esta domiciliacin supongatraspaso de la responsabilidad 154. LIQUIDADOR CUSTODIO: Funciones Adicionalmente a las funciones de Miembro Liquidador: Recibir, aceptar en nombre de MEFF y custodiar las Garantas a favor de MEFF correspondientes a las posiciones abiertas en el Mercado por s mismo, por sus Clientes y por los Miembros con los que as lo haya acordado Existe tambin la figura de Miembro Liquidador Custodio No Negociador 155. RESPONSABILIDAD:Miembro LiquidadorEl Miembro se declarar responsable solidariode la constitucin y mantenimiento de las garantaspor parte de sus Clientes y MiembrosNegociadores con los que tenga acuerdoEl Miembro ser responsable frente a MEFF delpago de Comisiones, Primas o Liquidaciones portransacciones realizadas por l mismo o por susMiembros Negociadores sean por cuenta propia opor cuenta de Clientes 156. RESPONSABILIDAD:Miembro Liquidador CustodioEl Miembro Liquidador Custodio esresponsable respecto a las Garantas cuyaconstitucin haya comunicado a MEFF ,adems de las responsabilidades que como Miembro le correspondan 157. CREADOR DE MERCADOMiembro del mercado que ha acordadomediante un contrato con MEFF que cotizarprecios de compra y venta de formacontinuada y que en el cumplimiento de estafuncin nicamente actuar por cuentapropia 158. CLASESDE CUENTAS 159. CUENTA ORDINARIA (Circular 12/95) Es el instrumento que permite al Miembro delMercado negociar para un titular determinado. Reflejar en todo momento:- contratos registrados- garantas- liquidacin de P y G en futuros- primas opciones- comisiones de negociacin y vencimiento.- liquidaciones a vencimiento 160. CUENTA DIARIA(Circular 107/92) Disponible para los Miembros que realicentransacciones por cuenta de clientes, cuyafuncin consiste en recoger el registro detransacciones que queden en espera deasignacin a cuentas de clientes o a cuentapropia. El horario de asignacin finaliza a las 18:15 decada da. Si no se efecta la asignacin, todo seadjudicar a la cuenta propia. 161. CONTRATOS DE CUENTA GLOBALO GIVE-UP (Circular 4/97)Instrumento mediante el que MEFF posibilita a unCliente operar en el Mercado a travs de variosMiembros teniendo una gestin global de susposiciones a travs de un solo Miembro. Miembro Ejecutor: Aquel Miembro del Mercadoque, habiendo recibido rdenes de sus clientespara la celebracin de contratos, ejecute dichasrdenes para su registro en una Cuenta Globalcuyo Tenedor es otro Miembro del Mercado. 162. CONTRATOS DE CUENTA GLOBALO GIVE-UP (Circular 4/97) Cuenta Transitoria:Cuenta operativa solamente a efectos de contratacin, pero no decompensacin, abiertas en los Miembros Ejecutores. Las operaciones efectuadas en estas cuentas sontraspasadas automticamente para su registro a sucorrespondienteCuentaGlobal Give-Uppreviamente asociada, en los mismos trminos que laoperacin original. Por ello, las Cuentas Transitoriasnunca tienen saldo ni son objeto de liquidacin. Las operaciones realizadas en las CuentasTransitorias se computarn a efectos del consumo deLOD, al Miembro Tenedor de la correspondienteCuenta Global asociada. 163. CONTRATOS DE CUENTA GLOBAL O GIVE-UP (Circular 4/97)Cuando un Cliente desee operar a travs deuna Cuenta Global Give up mantenida con unTenedor de Cuenta, deber celebrarse uncontrato modelo firmado por dicho Tenedor deCuenta, el Cliente y el Miembro o Miembrosejecutores; el cliente podr, si as lo desea,celebrar un contrato con cada Miembro Ejecutorseparadamente, si bien en todos ellos tambindeber ser parte el Tenedor de la Cuenta GlobalGive-Up. 164. TRASPASOS,REGULARIZACIONESY TIPOS DEOPERACIONES 165. REGULARIZACIN (Circular 12/00) Solicitud a travs de TOP tanto ON-LINE como OFF-LINE Se admiten en t t+1; Hora lmite: 18.00h (1/4 hora previo al periodo lmite paraasignacin de cuenta diaria). Fecha de registro = fecha de envo (t t+1) No suponen modificacin en el precio de la operacin El volumen mximo a regularizar es el de la operacinoriginal Exentas de comisiones Tipo B: operaciones de compra Tipo W: operaciones de venta 166. TRASPASOS ENTRE CUENTASDEL MISMO TITULAR (Circular 12/00) Solicitud va FAX Si es entre cuentas en distintos Miembros, deberhacerse por el total de la posicin (solicitud porambos miembros) Registro en t+1 Futuros: precio de cierre en t Opciones: precio de apertura de la posicin Operacin tipo Z Hora lmite solicitud: 18.00h. Estas operaciones estn sujetas a la tarifa decomisiones. 167. IDENTIFICADORES TIPO DE OPERACIN M:Mercado D: Desglose Cuenta Diaria R: Operacin en el Time Spread S:Operacin en futuros asociada al Time Spread A:Aplicacin fuera de hora H:Aplicacin a hora de Mercado V: Vencimiento E:Ejercicio Z:Traspasos entre cuentas de un mismo titular B:Regularizacin de operaciones de compra W:Regularizacin de operaciones de venta X: Realizadas por la Rectora para anular una operacin Y: Realizadas por la Rectora para corregir una anulacin 168. EJERCICIOS: Soluciones 169. AJUSTE IBEX-35: SolucinTipo de Ajuste: Integracin de accionesA partir de los datos siguientes:IBEX-35: 8.354,19 Sociedad:TEMIntegracion de 20.336.035 Accs.Antes del ajuste Despus del ajusteCap. IBEX-35: 288.718.943.294,52 Cap. IBEX-35: 288.853.161.125,52N acciones:406.438.604N acciones: 426.774.639Cotizacin: 6,60 Cotizacin:6,60Cap. TEM:2.682.494.786,4 Cap. TEM:2.816.712.617,4 J de Ajuste del Valor: 134.217.831 J de Ajuste del Indice: 134.217.831 Calcular el Ajuste J y el nuevo divisor del Indice Divisor del Indice: 34.575.828,202 170. PRECIO TERICO FUTURO IBEX-35: Solucin Si no hubiera dividendos:Fut terico= 11.212,5 x (1+(4.9% x99/360)) = 11.363,58 Incluyendo los dividendos:- REP: [(0.15/20.61)x 0.64% x 11.212,5]X[ (1+4.9% x97/360] =0.5291Divisor = 368.472.298.114,55/ 11.212,5 = 32.862.635,28- REP: (0.15 x 113.196.766 ) / 32.862.635,28 = 0.5166 0.5166 X (1+4.9% x97/360] = 0.523- ELE: (0.25 x 1.058.752.117 ) / 32.862.635,28 = 8.0548.05 X [1+ 4.9 % x 80/360] = 8.14- Total Dividendos = 0.523 +8.14 = 8.66 Fut terico = 11.363,58 - 8.66 = 11.354,92 171. TIME SPREAD: Solucin DICIEMBRE ZENERO F SIXZ1F2 10576= ULT 10615 = ULT990 = ULT 10605 10619992 10590 10605 9901- A cunto tendra que cotizar el contrato SIXZ0F1?C/SIXZ0F1=1.000+10.605-10.605=1.000;V/SIXZ0F1=1.000+10.590-10.619=971 971-10002- En qu operaciones se desglosara: - Compra de SIXZ0F1 a 992: C/IXZ00 a 10.576 y V/IXF01 a 10.584- Venta de SIXZ0F1 a 990: V/ IXZ00 a 10.576 y C/ IXF01 a 10.5863- Qu posibilidades de arbitrar habra si el contratocotizara a 1001-1005?C/SIXZ0F1 a 1000 (por separado) y V/ 1001 (directamente)B=1 172. LIQUIDACIN: SolucinDA 1: POSICIN INICIAL: C/ 20 FUTUROS a 12.480 DA 1: PLD = 12.460Liquidacin PGNR: (12.460-12.480) x 20 cont x 10 = -4000 Comisiones: 20 cont x 4,5 /cont = 90 Garantas:600 puntos x 10 x 20 contratos = 120.000 DA 2: PLD = 12.510Liquidacin: PGNR: (12.510-12.460) x 20 x 10= 10.000 Garantas:600 puntos x 10 x 20 contratos = 120.000 173. LIQUIDACIN: SolucinDA 3: VENTA DE 10 FUTUROS a 12.500. PLD 12.485.Liquidacin PGR: (12.500-12.510) x 10 x 10 = -1000 Comisiones: 10 cont. x 4,5 /cont = 45 Por esta posicin ya no se precisa pago de garantas.La diferencia entre el precio de compra y de venta:(12.500 - 12.480) x 10 cont. x 10 = +2000 debe coincidir con el que se obtiene agregando lasliquidaciones diarias correspondientes a estos 10 futuros:-2.000 + 5.000 -1.000 = +2.000 Liquidacin PGNR: (12.485-12.510) x 10 x 10 = -2.500 Garantas:600 x 10 x 10 = 60.000 174. LIQUIDACIN: Solucin DA 4: VENCIMIENTO POSICIN a 12.530 (PLV)Liquidacin PGR: (12.530-12.485)x10 cont.x 10 = 4.500 Comisiones:10 x 4,5 = 45 Garantas: 0Una vez cerrada la posicin desaparece el riesgo ante la Cmara ypor tanto la obligacin de depositar Garantas RESULTADO final (12.530-12.480) x 10 x 10 = +5.000Este resultado debe coincidir con el que se obtiene agregandolas liquidaciones diarias de los 10 futuros correspondientes:-2.000 + 5.000 - 2.500 + 4.500 = +5.000 175. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 1: POSICIN INICIAL: C/ 3 FUTUROS BBVA a 15,20 DA 1: PLD = 15,40 Liquidacin PGNR: (15,40 - 15,20) X 3 cont. x 100 acc. = 60 Comisiones: 3 cont. X 0,55 = 1,65 Garantas: 15 % 15,40 x 3 cont. X 100 acc. = 693 DA 2: PLD = 15,10 Liquidacin PGNR: (15,10 - 15,40) X 3 cont. x 100 acc. = - 90 Garantas: 15 % 15,10 x 3 cont. X 100 acc. = 679,5 176. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 3: VENTA DE 1 FUTURO a 15,15 PLD 15,20 .Liquidacin PGR: (15,15 - 15,10) X 1 cont. x 100 acc. = 5 Liquidacin PGNR: (15,20 - 15,10) X 2 cont. x 100 acc. = 20 Comisiones: 1 cont. X 0,55 = 0,55 Garantas: 15 % 15,20 x 2 cont. X 100 acc. = 456 177. LIQUIDACIN FUTURO sobre ACCIONES:DA 4: CIERRE DE LA POSICIN a 15,80 PLD 15,20 .Liquidacin PGR: (15,80 - 15,20) X 2 cont. x 100 acc. = 120 Liquidacin PGNR: 0Comisiones: 2 cont. X 0,55 = 1,1 Garantas: 0 178. L.O.D.: Solucin EN LA CUENTA DE UN CLIENTE Garanta Diaria (sesin anterior)= 0 PGR = 0 Garanta Diaria (tiempo real)= = 20 x 600 x 10 = 120.000 Consumo Cta. Cliente =120.000 - 0 = + 120.000 179. L.O.D.: Solucin EN LA CUENTA PROPIA Garanta Diaria (sesin anterior)= 1.200.000 PGR = (8.490-8.500) x 150 x 10 = - 15.000 Garanta Diaria(tiempo real)= = 50 x 600 x 10 = 300.000 Consumo Cta. Propia == -1.200.000+(15.000+ 300.000) = - 885.000 Por ser negativa esta cantidad, no se est consumiendo L.O.D. desde la cuenta propia. 180. L.O.D.: Solucin EN LA CUENTA DIARIA PGR: No se dan en la Cuenta Diaria GD ( >0) = 10 x 600 x 10 = 60.000 GD (