CURSO: ANALISIS MACROECONOMICO I - Econ. …...CURSO: ANALISIS MACROECONOMICO I Econ. SEGUNDO A....

UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAFACULTAD DE ECONOMIA

DEPARTAMENTO ACADEMICO DE ECONOMIA

CURSO:

ANALISIS MACROECONOMICO I

Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ Ms. Sc.

POLÍTICA ECONÓMICA

18/12/2018 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ 2

MOTIVACIÓN

Papel de autoridades económicas (AE) ha sido y es el foco de un

continuo debate: académico, de la prensa y del público en

general.

¿Por qué?.

Las decisiones de las AE afectan el bienestar de todos los

agentes de la sociedad, y en innumerables ocasiones traspasan

las fronteras nacionales.


TEORÍA ECONÓMICA DE LA POLÍTICA ECONÓMICA

I. Teoría Positiva de la Política Económica

¿Cómo actúan realmente las autoridades económicas?

¿Por qué las autoridades económicas actúan de la formacomo lo hacen?

Sus acciones están sujetas a distintas influencias:

Presiones políticasRestricciones Institucionales

Teorías Económicas cambiantes,Metas practicas cambiantes.



II. Teoría Normativa de la Política Económica

¿Cómo deben actuar las AE?

a. ¿Se justifica la intervención Activa de las AE en laeconomía?

Si, si se considera que la economía es inestable pornaturaleza; es decir experimenta shocks que - conducen a

fluctuaciones innecesarias y genera ineficiencias en Y, d, P - afectanla DA/OA.



II. Teoría Normativa de la Política Económica

¿Cómo deben actuar las AE?

b. ¿Deben intervenir las AE pasivamente, dejando actuarlibremente a los mercados?

Si, si se considera que la economía es estable y que lasgrandes e innecesarias fluctuaciones de la economía queafectan la DA/OA, se deben a Políticas Económicasdesacertadas.

“Las AE deben reconocer sus limitaciones”




En tanto (a), Jan Tinbergen (1950), intenta conceptualizar como deben actuar las AE. Sugirió pasos cruciales para la formulación de PE:

i. AE deben identificar los objetivos y especificar las metas dela PE, usualmente en términos de una Función de BienestarSocial que la AE trata de maximizar.

ii. AE debe especificar los instrumentos de política de que sedispone para alcanzar los objetivos.

iii. AE deben tener un modelo de la economía que conecte losinstrumentos con los objetivos, en tanto escoger el valoróptimo de los instrumentos de política.


En tanto (a), surge las siguientes interrogantes:

i. ¿Cómo determinar objetivos? Diagnostico de las

perturbaciones económicas / planes de gobierno - visión de país.

i. ¿Cuáles son los medios mas efectivos para alcanzar las

metas? Instrumentos de política económica: PM, PF, otros.

iii. ¿Cuál es la mejor manera de calcular las políticas

óptimas que han de aplicarse? Minimizar FP – Maximizar FB/

coherencia de políticas / compatibilidad de fundamentos – Balance

agregado.



En tanto (a), tener en cuenta aspectos como:

i. Utilizar “Normas de Política Económica” o utilizar

facultades discrecionales. Reglas / discrecionalidad.

ii. Consistencia temporal. Política Económica ( PM, PF, otros)

impactan con retardo en la economía. Retardo interno (Perturbación-

acción de PE). Retardo Externo(Acción de PE-impacto en la economía).

Facultades Extraordinarias (especialmente en PF).

iii. Estabilizadores automáticos. Políticas que estimulan / deprimen

la economía cuando es necesario sin ningún cambio en la política

económica deliberada. Ty (sin RI) , seguro de desempleo (recesión)




iv. Pronóstico económico. Políticas de estabilización exitosa requiere dehabilidad para pronosticar la futuras condiciones de la economía.

i. índice de indicadores adelantados (indicadores lideres)

Cotizaciones de acciones/permisos de construcción/ pedidos demateriales/…. que a menudo fluctúan con anterioridad a laeconomía.

ii. Modelos económicos (modelos econométricos).

Varias ecuaciones, cada una representativa de una parte de laeconomía / incorporar supuestos (variable exógenas)




v. Credibilidad y proceso político.

Incompetencia de la PE, surge porque se considera al proceso político

como errático.

El oportunismo en la PE, surge cuando los objetivos de las AE, entran en

conflicto con el Bienestar de la sociedad. Factibilidad económica -factibilidad social.

“Ciclo Económico Político”, manipulación de la PE para fines electorales


• La macroeconomía emplea una visión simplificada de larealidad – los modelos – cuyo objetivo es explicar laconducta de los agentes económicos de forma agregada.

• Aunque la macroeconomía no estudia el comportamientoindividual de cada agente económico (consumidores yempresas), dicho comportamiento sirve para

microfundamentar las relaciones macroeconómicas.


MACROECONOMÍA - MODELOS ECONÓMICOS


El estudio de la relación entre los agregados económicos tieneuna importancia vital para quienes administran la políticaeconómica.

El conocimiento de estas relaciones permite determinar lamagnitud del efecto de las diversas políticas implementadassobre cada uno de los agregados económicos, tanto por:

i. Los Efectos Directos que las políticas causan sobre lasvariables de interés

i. Los Efectos Indirectos inducidos sobre otras variablesrelacionadas (o aparentemente no relacionadas)

OBJETIVOS:

• Ofrecer un análisis de ciertas razones por las que elProducto potencial y el producto efectivo de unaeconomía pueden no coincidir en el corto plazo.

• Analizar la efectividad de la política económica paraconseguir que el producto efectivo se acerque alproducto potencial.


MACROECONOMÍA ENFRENTA DOS PROBLEMAS

1. Efectividad de la PE, en tanto producto efectivo seaproxime al producto potencial


PRODUCTO

POTENCIAL

PRODUCTO

EFECTIVO

PBI

T

CORTO

PLAZO

MACROECONOMÍA ENFRENTA DOS PROBLEMAS

2. Crecimiento del producto potencial (1972 enadelante)


PRODUCTO

POTENCIAL

PRODUCTO

EFECTIVO

PBI

T

LARGO

PLAZO

MACROECONOMIA

La macroeconomía no solo provee instrumentos de PE para

“atacar” problemas de inestabilidad (corto plazo), sino además

crear condiciones para el crecimiento y desarrollo (largo plazo)


PRODUCTO

POTENCIAL

PRODUCTO

EFECTIVO

PBI

T

LARGO

PLAZO

CORTO

PLAZO

MODELOS DE EQUILIBRIO MACROECONÓMICO:

Representación simplificada de la realidad

Necesidad de variables, parámetros y relaciones funcionales

Necesidad de contar con un lenguaje macroeconómico(Cuentas Nacionales)


MODELO BÁSICO DE DETERMINACIÓN DE LA RENTA(KEYNESIANO)


SUPUESTOS:

• Nivel de precios constante - Desempleo

• Empresas ajustan sus niveles de producción (variación de

existencias) de acuerdo a la Demanda Agregada

ECONOMÍA PRIVADA

Demanda agregada exógena

DAY pCC

pII

pp

e ICY

ADY

DA

DA

Inp>0

Inp<0

CP + IP

YY1Y0 Ye

a

b

Y

• Bajo el supuesto que en una situación de desequilibrio, los planes deconsumo se realizan, es decir , es la inversión la variable deajuste

PCC


0,:, npp IIIentoncesYAD

0,:, npp IIIentoncesYAD

a

b


ECONOMÍA PRIVADA

Demanda agregada endógena

)( DYCC

10 dY

dC


Ahora, introducimos consumo endógeno, según Keynes (1936) “

Teoría General del Empleo, el Interés y el Dinero”:

El consumo real depende del renta disponible real

Propensión Marginal al Consumo

Para una economía sin gobierno: YYD

Y para una función de consumo lineal se

tiene:YccC y 0


C

Y

yc


Donde:

Consumo en términos reales:

Renta real:

Consumo autónomo: >0

ycY

c

Y

C 0

PMgC

PMeC

Propensión Marginal al Consumo:

Propensión Media al Consumo:

0c



C = c0 + cy Y

Y

Ye Y1YY0

c0

C

AHORRO

DESAHORRO

FUNCIÓN DE CONSUMO



C = c0 + cy Y

Y

YeY

c0

C , I

FUNCIÓN DE CONSUMO E INVERSIÓN

I I


)(

,

),,(

)()1(

1

)1(

0

0

0

0

0

0

0

IddY

IcY

cIcfY

Icc

Y

IccY

YcIcY

IYccY

DAY

II

YccC

DAY

e

e

ye

Y

e

Y

Y

Y

Y


DA = (c0+I0) + cy Y

DA = Y

Y0Y

c0+ I0

DA

c0+ I1

DA = (c0+I1) + cy Y

Y1

▲+ I

▲+Y

MODELO BÁSICO DE DETERMINACIÓN DE LA RENTA(KEYNESIANO

1)1(

1

yc

0ydc

d

0 dI

dYe


Donde:

Multiplicador Keynesiano

Un aumento en la PMgC, genera un aumento en el

multiplicador

Todo cambio en la inversión genera un impacto positivo

en el nivel de actividad

Así, entonces bajo este esquema economías que incrementen en

igual porcentaje su inversión, obtendrían diferentes impactos sobre el

nivel de actividad dependiendo particularmente de su PMgC.


YtcAY

YtcGIcY

GIYtYccY

DAY

GG

II

YtT

TYY

YccC

DAY

YY

yY

yY

y

D

DY

)1(

)1()(

)(

0

0

0

0

0

0

0

)1(

)1(

1

)1(1

1

)(

)1(1

y

y

yy

yy

e

yy

e

t

c

tcc

ctc

AY

tc

AY


ECONOMÍA CON SECTOR PÚBLICO

Solamente rol en el sector real

No existen transferencias

El gasto se financia con bonos o impuestos


0

I

Ye

01

0101

0000

II

GIcA

GIcA


DA0 = A0+ c y (1-t y) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲+ I

▲+Y

“Crédito fiscal”: Incentiva la Inversión

A1

DA1 = A1+ c y (1-t y) Y


0

G

Ye

01

1001

0000

GG

GIcA

GIcA


DA0 = A0+ c y (1-t y) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲+ G

▲+Y

“Política Fiscal Expansiva”

A1

DA1 = A1+ c y (1-t y) Y


0

)1(1

yy

y

y

e

tc

Ac

t

Y

01

101

000

)1(

)1(

yy

YY

yY

tt

YtcADA

YtcADA


DA0 = A0+ c y (1-t y 0) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲-ty

▲+Y


DA1 = A0+ c y (1-t y1) Y


YmtcXGIcY

YmXGIYtcYccY

YmXGIYtYccY

XNGICY

GG

II

YmXXN

YmM

XX

YtT

TYY

YccC

DAY

yyy

YyyY

yyY

y

y

y

D

DY

)1()(

)(

0

0

0

0

0

0


ECONOMÍA ABIERTA

Ahora además de la demanda

Interna (C + I + G) se considera la

demanda externa neta de

importaciones: XN

Se asume país pequeño,

donde las exportaciones se

consideran exógenas


0

0

0

))1((

)1(

1

))1((1

1

)(

))1((1

)1(

y

y

y

yyy

yyy

e

yyy

e

yyy

m

t

c

mtcc

cmtc

AY

mtc

AY

YmtcAY

0

0

0

X

Y

G

Y

I

Y

e

e

e



0

I

Ye

01

00101

00000

II

XGIcA

XGIcA


DA0 = A0+ (c y (1-t y)-m y ) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲+ I

▲+Y

“Crédito fiscal” Incentiva la Inversión

A1

DA1 = A1+ (c y (1-t y)-m y ) Y


0

G

Ye

01

01001

00000

GG

XGIcA

XGIcA


DA0 = A0+ (c y (1-t y)-m y) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲+ G

▲+Y


A1

DA1 = A1+ (c y (1-t y) –m y)Y


0

X

Ye

01

11001

00000

XX

XGIcA

XGIcA


DA0 = A0+ (c y (1-t y)-m y) Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲+ X

▲+Y

“Mejora en el sector externo: X”

A1

DA1 = A1+ (c y (1-t y)-m y) Y


0

))1((12

yyyy

e

mtc

A

m

Y

01

101

000

)1(

)1(

yy

yyy

yyy

mm

YmtcADA

YmtcADA


DA0 = A0+ [c y (1-t y ) –my0]Y

DA = Y

Y0Y

A0

DA

Y1

▲-my

▲+Y

“Mejora en el sector externo vía

reducción de my”

DA1= A0+ [c y (1-t y ) –my1]Y



DA DA = Y

DA = A+ [c y (1-t y ) –my]Y

DA = A+ c y (1-t y ) Y

DA = A + cy Y

C0+ I

C0+ I + G

C0+ I + G + X

a

b

c

YEP YSP YEA Y

MODELO IS-LM


Modelo Hicks-Hansen: modelo de determinación de la tasa de

interés y el nivel de actividad.

Supuestos:

- Precios dados

- Desempleo de mano de obra

- Desempleo de capital: Capacidad Instalada Ociosa

Existen dos mercados:

- Mercado real o de bienes y servicios IS invesment = saving

- Mercado monetario o de activos financieros LM liquidity = money

En cada mercado se tiene funciones de demanda y de oferta, y una

condición de equilibrio, por lo tanto IS implica equilibrio ahorro-inversión; y

LM equilibrio liquidez-dinero.

MODELO IS-LM

GG

b

biII

t

c

YtT

TYY

YccC

DAY

GICDA

PBIY

y

y

y

D

DY

0

10

10

0

0

:b

))1(1(

1

)())1(1(

1

))1(1(

)1(

)1(

)(

00

00

yy

yy

yy

yy

yy

yy

tc

biAtc

Y

biAtcY

YtcbiAY

YtcbiGIcY

GbiIYtYccY


MERCADO DE BIENES: IS

Costo financiero del capital: sensibilidad de

la inversión a la tasa de interés

MODELO IS-LM

01

:

)(:

bY

i

b

Y

b

AiIS

biAYIS

b,



IS: “lugar” de combinaciones de tasa de

interés y niveles de renta que determinan el

equilibrio en el mercado de bienes.

La IS tiene pendiente negativa, debido a que

un incremento en la tasa de interés, reduce la

inversión planeada y en consecuencia el

gasto agregado. Como la Demanda

determina la producción, un menor nivel de

gasto, implica menor nivel de producto

Cambios en A, traslada la curva IS

Cambios en afectan la pendiente de la

IS

MODELO IS-LM



DA0 = A0-bi0+ c y (1-t y) Y

DA1 = A0-bi1+ c y (1-t y) Y

A0-bi0

A0-bi1

DADA = Y

Y0 Y

Y0 Y1 Y

IS

i

i0

i1EDB

EOB

a

a

b

b

i1< i0

MODELO IS-LM

01

01

01

2

2

bb

b

bY

i



DA0 = A0-bi0+ c y (1-t y) Y

DA1 = A1-bi0+ c y (1-t y) Y

A0-bi0

A1-bi0

DADA = Y

Y0 Y

Y0 Y1 Y

IS0

i

i0

A1 > A0

Traslado paralelo de la IS

IS0

IS1

MODELO IS-LM

sM

P

M s


MERCADO DE ACTIVOS – MERCADO MONETARIO: LM

Supuestos:

Existen dos activos financieros: bonos y saldos reales

Los bonos reditúan una tasa de interés (i), que implica el costo de

oportunidad de mantener saldos reales

Oferta nominal de dinero es controlado por el BCR :

Oferta real de dinero esta exógenamente determinada:

(P esta dado):

MODELO IS-LM

hikYP

M

LP

M

hikYL

s

d

s

d


MERCADO MONETARIO: LM

La demanda de saldos reales depende de la

renta (Y) y de la tasa de interés (i).

K, h: sensibilidad de la demanda de saldos

reales a la renta y a la tasa de interés

Equilibrio monetario: demanda de saldos

reales = oferta real de dinero

MODELO IS-LM

0

1:

1:

h

k

Y

i

P

MkY

hiLM

hiP

M

kYLM

s

s



LM: “lugar” de combinaciones de tasas de

interés y niveles de renta tal que permite el

equilibrio oferta y demanda de saldos reales.

La LM tiene pendiente positiva, debido a que

un incremento en la renta aumenta la demanda

de saldos reales-dada la oferta real de dinero

exógena-, se genera un exceso de demanda

de saldos reales, el cual se elimina

incrementándose la tasa de interés.

Cambios en la oferta de saldos reales, traslada

la curva LM

Cambios en k, h afectan la pendiente de la

LM

MODELO IS-LM



ld( Y0)

ld( Y1)

ld, m s(m s)0

i0

i1

i i

i1

i0

LM

Y0 Y1 Y

EDD

EOD

a

b

a

b

MODELO IS-LM



ld( Y0)

ld, m s(m s)0

i0

i i

i0

LM0

Y0 Y

a a

Traslado paralelo de la LM

LM1

(m s)1

i1 i1b b

(m s)1 >(m s)0

MODELO IS-LM


EQUILIBRIO INTERNO

ie

i

LM

Y

IS

Ye

A

IS-LM: resume las condiciones

que deben cumplirse para que

cada mercado este en

equilibrio

Sin embargo, interesa

combinaciones de (Y, i) que

satisfaga las condiciones de

equilibrio simultáneamente en

ambos mercados

En A, los cambios en los

inventarios son nulos


MODELO IS-LM

EQUILIBRIO INTERNO

0)(

0

)(1

:

)(1

:

:

kbhP

b

M

Y

kbh

h

G

Y

P

M

kbh

bA

kbh

hY

P

MkY

hb

Y

b

ALMIS

P

MkY

hiLM

b

Y

b

AiIS

e

e

e

MODELO IS-LM


EQUILIBRIO INTERNO

ie

i

LM

Y

IS

Ye

En el modelo IS-LM, para

analizar la política económica

se supone:

-El mercado monetario es de

ajuste rápido,

-El mercado de bienes es de

ajuste lento

EDB: aumenta Y, aumenta i

EOB: disminuye Y, diminuye i

a

b

a

b

MODELO IS-LM


EQUILIBRIO INTERNO

i0

i

LM

Y

IS0

Y0

Incremento de la inversión autónoma: dI >0

IS1

i1

Y1

α Δ+I

ΔY

Ante un aumento en la I, la

IS se traslada hacia la

derecha, la renta se

incrementa, sin embargo

dicho incremento es menor

al determinado por el

multiplicador, debido a que

el interés se incrementa y

reduce el gasto de inversión

A0

A1

MODELO IS-LM


EQUILIBRIO INTERNO

i0

i

LM

Y

IS0

Y0

Política Fiscal:Δ+G

IS1

i1

Y1

αΔ+G

ΔY

El aumento en G, y a la misma

tasa de interés eleva la

demanda agregada y traslada la

IS hacia la derecha. En A0, se

genera un EDB que eleva la

renta y la tasa de interés, el cual

sube debido a que la mayor

renta eleva la demanda de

dinero.

El nuevo equilibrio se alcanza en

A1, sin embargo dicho

incremento es menor al

determinado por el multiplicador,

debido a que el interés se

incrementa y reduce el gasto de

inversión

A0

A1

A2

Y2 El ajuste de la inversión

privada al Δ+G se denomina “

crowding out”

MODELO IS-LM

)(1

P

sM

k


EQUILIBRIO INTERNO

i0

i

LM0

Y

IS0

Y0

Política Monetaria:Δ+Ms

i1

Y1

El aumento en Ms, traslada

hacia la derecha la LM.

Inmediatamente la tasa de

interés se reduce de A0 a A2 .

Luego, a través de su efecto

sobre la inversión determinan la

elevación del gasto y de la renta

hasta alcanzar A1.

El efecto final del ajuste a una

expansión de la oferta de dinero

es mayor renta y menor interés.

A0

A1

LM1

A2

MODELO IS-LM


EQUILIBRIO INTERNO

i0

i

LM

Y

IS

Y0

Políticas de Estabilización

YPE

Cuando una economía se

encuentra por debajo de la renta

de pleno empleo YPE , el

gobierno podría utilizar

alternativamente política fiscal o

monetaria o una combinación de

ambas.

La Política Fiscal traslada la IS y

el nuevo equilibrio seria A1. La

Política Monetaria trasladaría la

LM y el nuevo equilibrio seria A2.

A0

A1

A2

Dilema de Política

Económica:

Política Fiscal o Política

Monetaria para llegar al

pleno empleo

MODELO DE DEMANDA Y OFERTA AGREGADA


Modelo básico de determinación del nivel de producción y nivel de

precios.

Supuestos:

Flexibilidad de Precios

Desempleo

La Demanda Agregada : DA esta determinada por el

equilibrio IS-LM

La Oferta Agregada : OA esta determinada por el

comportamiento de los

productores, dado un nivel de

precios y una situación del

mercado de factores

(especialmente el mercado

Laboral)



DEMANDA AGREGADA:

Representa combinaciones de precios y producción para

las que tanto el mercado de bienes como el de activos

financieros están en equilibrio simultaneo

OFERTA AGREGADA:

Se define como las combinaciones de precios y producción

que representan posiciones de equilibrio para el productor.

Refleja las condiciones de precio del mercado de bienes y

servicios finales; así como del mercado de factores,

principalmente del mercado laboral



DEMANDA AGREGADA

LM0(M*/P0)

LM1(M*/P1)A0

A1

A0

A1

IS

DA

i

i0

i1

P

P0

P1

Y0Y1

Y0 Y1Y

P1<P0

0)(

)(:

:

)(1

:

)(1

:

:

21

1

11

11

1

11

AaY

Mb

Y

P

AaY

MbPDA

h

bab

kbh

ha

P

MbAaYDA

P

MkY

hb

Y

b

ALMIS

P

MkY

hiLM

b

Y

b

AiIS


Dic.-18 Econ. SEGUNDO A. CALLE RUIZ 57

OFERTA AGREGADA

Para derivar función de Oferta agregada, se consideran tres

aspectos:

(a) Función de Producción,

(b) La determinación de precios por márgenes de ganancia,

(c) La Curva de Phillips



OA: CASO CLASICO

YYPE

p0

P

Y0 Y

YS

OA: CASO KEYNESIANO

BASICO

YS

P

p0



Y0 Y

OA: CASO KEYNESIANO EXTREMO

YS

P

p0


pro

SmP *)1(


OFERTA AGREGADA

Los precios se determinan por márgenes de ganancia sobre los

costos de producción. Suponemos que estos costos están

compuestos básicamente por los salarios pagados a la mano de

obra.

P: es el nivel de precios

m: margen de ganancia: que

financia otros costos de

producción, así como depende de

la estructura de mercado.

S/pro: costo por unidad de trabajo


Emp

Ypro

productoY

EmpproY

*


OFERTA AGREGADA

Para derivar función de Oferta agregada, se consideran tres

aspectos:

(a) Función de Producción,

(b) La determinación de precios por márgenes de ganancia,

(c) La Curva de Phillips

Pro : productividad del trabajo, que indica

cual es la cantidad de producto por unidad

de trabajo empleado.

Emp: es la cantidad requerida de empleo,

medido en horas de trabajo


1

1

1

1

1

1

1

1*)1(*

**)1(*

*

**1*

*

*1*

*

*1**

)1(

*

*1*

Pim

PimPim

Y

YYzPP

Y

YYzPP

Emp

EmpEmpzPP

Emp

EmpEmpzS

pro

mP

Emp

EmpEmpzSS


OFERTA AGREGADA



OFERTA AGREGADA

YPE Y

P

O

O1

O2

La oferta agregada O, se

desplaza en el tiempo

dependiendo del nivel de

producción. Por ejemplo, si

en el presente periodo la

producción se encuentra por

encima del pleno empleo

YPE, la O se desplazara

hacia arriba.



DA-OA: CASO CLASICO

YYPE

p0

PYS

YD



Y0 Y

DA-OA: CASO KEYNESIANO BASICO

YS

P

p0

YD



Y0 Y

OA: CASO KEYNESIANO EXTREMO

YS

P

p0

YD



APLICACIÓN :

Y

P

“Politica “heterodoxa”

DA

P0

P1

P2

P3

Desplazamientos de la

oferta, debido a

cambios en el precio

de insumos materiales

de producción.

Representa una

situación de continua

elevación de precios

debido a una política

de “minidevaluaciones”



APLICACIÓN

P

“Politica “heterodoxa”

DA

PB

PC

PD

PE

PA

YE YA YDYB YC

Y

Cambios en la oferta y la demanda

agregada debido al programa de

reactivación aplicado en julio de 1985

El desplazamiento de

la Oferta agregada

hacia arriba se

produce durante el

proceso

hiperinflacionario que

eleva a diario el

costo de insumos y

bienes intermedios

A

B

C

D

E

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