CONTABILIDAD IVcursos.iplacex.cl/CED/COA4302/S1/ME_1.pdf · 2014. 6. 17. · CONTABILIDAD IV UNIDAD...

CONTABILIDAD IV

UNIDAD I “ANÁLISIS FINANCIERO, LEASING, REMUNERACIONES Y FLU JO DE EFECTIVO”

2Instituto Profesional Iplacex

1. ANÁLISIS FINANCIERO

El pilar fundamental del análisis financiero, está contemplado en la información que proporcionan de la empresa, teniendo en consideración, las características de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos específicos que los originan.

El análisis financiero es una técnica que se encarga de evaluar el comportamiento

operativo de una empresa, diagnosticar la situación actual y predecir los eventos futuros. En consecuencia, se orienta hacia el logro de objetivos previamente definidos. Sus fundamentos y objetivos, giran en torno a la obtención de medidas y relaciones cuantitativas para la toma de decisiones, a través de la aplicación de instrumentos y técnicas matemáticas, sobre cifras y datos suministrados por la contabilidad (Estados Financieros), transformándolos para su debida interpretación.

Las técnicas de análisis financiero, mediante los indicadores, permiten a los

administradores del área, realizar un seguimiento permanente y tomar decisiones oportunas, acerca de materias tales como:

Supervivencia : la permanencia de la empresa en el tiempo. Evitar riesgos de pérdida de Insolvencia : dice relación con el cumplimiento con sus obligaciones de pago. Competir eficientemente : los ratios proporcionan parámetros de comparación, entre empresas de un mismo sector Industrial.

Maximizar la participación en el mercado : puesto que proporciona medidas de comparación (índices) de una empresa, con los de su sector industrial, lo que le permite elaborar estrategias para obtener mayores beneficios o potenciar sus ventajas respecto a sus competidores.

Minimizar los costos : los índices le permiten llevar un control de sus costos. Maximizar las utilidades : el análisis financiero permite conocer la rentabilidad de la empresa, por lo tanto, se pueden elaborar a tiempo métodos para aumentarlas.

Agregar valor a la Empresa : ya que permiten conocer, sí los dueños de la empresa, se están beneficiando con la gestión de los administradores. Mantener un crecimiento uniforme en utilidades : permiten planificar las variables necesarias para lograr que se mantengan y crezcan los beneficios. Maximizar el valor unitario de las acciones : facilitan el conocimiento de la utilidad generada para los accionistas.


1.1. Usuarios del Análisis Financiero Los usuarios del análisis financiero son los siguientes: • Otorgantes de crédito:

En la práctica, existen dos clases de otorgantes de crédito, a las empresas. − Los proveedores de bienes y servicios. − Las entidades que suministran recursos, en ejercicio de sus propias actividades, a entes

económicos, para el desarrollo de sus operaciones, ampliar la capacidad productiva, diversificar actividades o para una combinación de estos hechos; a cambio del pago de un interés. (Ej. Bancos, Financieras).

Ambos dependen de la situación financiera del deudor. Si la empresa a quien se le

aprueba el crédito, incurre en incapacidad para atender sus deudas, ambas clases de otorgantes de crédito, corren el riesgo no sólo de no percibir la utilidad esperada, sino también de perder el capital suministrado.

• Inversionistas

A los inversionistas les interesa saber las expectativas de rentabilidad de la inversión, las futuras oportunidades de generación de utilidades y las probabilidades existentes de que ocurra un crecimiento de ellas, más o menos sostenido.

El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de riesgo1, pues

garantiza el pago del capital preferencial, es decir, el que tiene preferencia de cancelación ante una situación de insolvencia y las obligaciones para con terceros. Por ello, esta clase de acreedores se interesan en el análisis financiero, casi en toda la gama de posibilidades que él otorga, pero principalmente en lo que respecta a la rentabilidad y capacidad de generar recursos propios.

• Directivos y administradores

Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una empresa o negocio, permanentemente recurren a las técnicas y herramientas de análisis financiero, para múltiples propósitos. Uno de ellos es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo cual se logra mediante la observación de cambios importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas del caso, de manera oportuna.

1 Aquel que constituye el aporte de los propietarios de la empresa.


A los administradores de una empresa, les interesa mantener control sobre la rentabilidad de la inversión, representada en los activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados económicamente. Dicho control se ejerce a través del análisis en los cambios de los índices y en las tendencias de las diferentes variables, que intervienen en la explotación operacional de cualquier organización mercantil.

Por último, los directivos y administradores de las empresas, emplean la información

proporcionada por el análisis financiero, para optimizar las decisiones de financiación e inversión y poder garantizar la maximización del valor de la compañía.

• Otros usuarios

Dentro de esta categoría de usuarios de la información financiera, se encuentran entes económicos que ejercen actividades industriales, comerciales o de servicios y organismos del estado, que de alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades de las empresas. Así mismo, existen otros grupos con interés sobre los datos que se calculan con base en el análisis financiero, entre las mas usuales están: los sindicatos de las empresas, las sociedades calificadoras de riesgo, los corredores de valores, los analistas de fusiones y adquisiciones, las compañías de seguros y los auditores internos y externos, que certifican estados financieros. 1.2. Objetivos del Análisis Financiero

El informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, se efectúa con el fin de que los diversos usuarios de la información puedan: 1. Conocer, estudiar, comparar y analizar; las tendencias de las diferentes variables

financieras, que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa;

2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia2 y liquidez3, así como su capacidad para generar recursos;

3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros, con la realidad económica y estructural de la empresa;

4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad;

5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa; es decir, de donde provienen, cómo se invierten y qué rendimiento generan.

6. Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales,

2 Solvencia: capacidad para satisfacer deudas. 3 Liquidez: cualidad del activo o capital financiero, para transformarse fácilmente en dinero efectivo.


sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio.

En general, los objetivos del análisis financiero, se centran en la búsqueda de la medición de la rentabilidad y liquidez de la empresa, a través de sus resultados financieros; para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos, dependerá de la calidad de los datos, tanto cuantitativos como cualitativos, e informaciones financieras, que sirven de base para el análisis. 1.3. Tipos de Análisis de la Estructura Patrimonial

El análisis de la estructura patrimonial, corresponde a la separación del patrimonio en tres partes fundamentales, estos son: los Fondos provenientes de aportes propios; los adquiridos mediante endeudamiento (patrimonio, pasivo circulante y no circulante); los activos circulantes y activos fijos. La magnitud de cada uno de dichos componentes, es importante para evaluar la posición financiera en un momento dado y determinar el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico.

Toda estructura patrimonial, presenta un equilibrio entre el activo y el pasivo. Lo

importante, es saber en qué grado se presenta ese equilibrio y, si éste es favorable o no, para la estabilidad de la empresa.

En el análisis de la estructura patrimonial se pueden reconocer dos situaciones: a) Análisis Patrimonial Estático: consiste en el análisis de la estructura patrimonial de una

empresa, por medio de los datos proporcionados por los Estados Financieros, en un período determinado. Este tipo de análisis no es positivo, porque no se puede comparar datos de distintos períodos.

b) Análisis Patrimonial Dinámico: consiste en analizar la estructura patrimonial de una

empresa en el tiempo (por más de un período), con el fin de obtener un análisis comparativo entre datos de distintos períodos.

Los Estados Contables, presentan datos resumidos de los activos, pasivos y

patrimonio en el Balance y de los ingresos y costos en el Estado de Resultados. Éstos se estudiarán, mediante las técnicas de análisis financiero.

Durante el proceso de análisis de Estados Financieros, se dispone de una diversa gama de posibilidades para satisfacer los objetivos emprendidos, al planear y llevar a cabo dicha tarea de evaluación. El analista puede elegir las herramientas que mejor satisfagan el propósito buscado, dentro de las cuales se destacan las siguientes:


− Análisis comparativo − Análisis de tendencias − Indicadores financieros

El análisis comparativo, así como los análisis por tendencias y porcentuales

(indicadores financieros), son muy útiles para comparaciones entre empresas, pues sus conclusiones pueden señalar variaciones significativas en la estructura o en la distribución con-table, las cuales una vez detectadas, deben ser comprendidas y explicadas, por parte del analista, así tenemos que: • Análisis Comparativo : esta técnica de análisis, consiste en comparar los estados

financieros de dos o tres ejercicios contables, y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes períodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa. También, permite la comparación de los promedios industriales con los de empresas similares, pudiendo determinarse de este modo, como se desempeña la organización en el entorno competitivo.

• Análisis de Tendencias : este análisis es utilizado cuando la serie de años a comparar, es mayor a tres. Tomando el año actual de la empresa como base, se compara con períodos anteriores. La comparación de estados financieros, en una serie larga de períodos, permitirá evaluar la dirección, velocidad y amplitud de la tendencia; así como también, utilizar sus resultados, para predecir y proyectar cifras de una o más partidas significativas. Estos tipos de análisis por si solos no son muy adecuados, por lo tanto, es mejor utilizarlos en conjunto con algún índice.

Estas técnicas de análisis son válidas en la medida en que se cumplan los siguientes requerimientos mínimos:

1. Poseer dos o más Estados Financieros clasificados uniformemente, con el propósito de que

existan las mismas cuentas, en cada uno de ellos. 2. Verificar que cada uno de los Estados Financieros, que se van a comparar, estén

debidamente expresados en pesos, al 31 de diciembre de cada año, para lo cual ha debido aplicarse un sistema integral de ajustes por inflación, sobre todas las partidas no monetarias del balance y sobre las cuentas de resultado.

3. Actualizar las cifras de cada uno de los Estados Financieros que se van a analizar,

aplicando un índice general de precios, buscando que todos ellos queden expresados en pesos, del último período conocido.


4. Calcular las variaciones absolutas y relativas, de todos o algunos rubros, que sean de especial interés.

5. Extraer las conclusiones y presentar las recomendaciones que se consideren necesarias. 1.4. Metodologías para el Análisis

Existen diversos instrumentos que permiten medir la capacidad financiera de un negocio; como el análisis horizontal, vertical y de razones financieras; las cuales se analizarán a continuación. 1.4.1. Análisis Horizontal

El análisis horizontal tiene como objetivo evaluar a la empresa, comparando los estados financieros durante varios años, para poder conocer las tendencias relevantes de las cuentas, pudiendo identificar las áreas que requieren de mayor atención. Para este análisis, es necesario tener en consideración, que si se utiliza un periodo de muchos años, los Estados Financieros se pueden volver difíciles de manejar. Puede ser apropiado, mostrar tendencias relativas a un año base.

Los porcentajes de la tendencia, deben ser comparados con tendencias de rubros

similares. Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar o de inventarios, debe ser analizada conjuntamente con la tendencia registrada por las ventas; la de proveedores, con la de compras; y así cualquier otra relación de importancia.

Especial cuidado se debe tener con la interpretación de los resultados obtenidos

mediante esta técnica, pues la importancia relativa de la partida que se evalúa, puede ser relevante o no. Así, una tendencia de 200 por ciento, en el rubro "gastos pagados por anticipado", puede ser mucho menos importante que una tendencia del 10 por ciento en "Propiedades, planta y equipo", y sin embargo, dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los gastos pagados por anticipado, pueden representar una fracción mínima dentro del total de activos; mientras que los activos fijos, pueden abarcar una alta proporción de ellos, con mayor razón si se trata de una empresa industrial. 1.4.2. Análisis Vertical

Es un análisis proporcional de los estados financieros, que permite la evaluación de la estructura interna de la empresa, por cuanto los resultados se expresan como la proporción o porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas dentro de un total, el cual debe ser representativo de lo que se pretenda analizar, tanto en el Balance General como en el Estado de Resultado.


En el Balance, cuando se analiza se asigna un 100% al Total de Activos y un 100% al Total de Pasivo y Patrimonio. Luego cada cuenta correspondiente a cada una de las clasificaciones que hemos determinado, se le asigna un porcentaje en relación al 100%.

En el estudio del Estado de Resultado , las Ventas Netas se consideran como el 100% y las demás partidas se evalúan en relación con ella.

El análisis vertical, revela el uso y la proporción invertida por la empresa en activos, así como también las fuentes y la proporción obtenida en recursos de corto y largo plazo (pasivos). En el Estado de Resultado se puede determinar las proporciones de ingresos y gastos generados en el período, respecto de las ventas del mismo ciclo.

Para el cálculo de los cambios anuales, se deben tener en cuenta algunos aspectos importantes, estos son:

a) Si existe una cifra negativa en el año base (o primer año de comparación) y una cifra positiva en el período siguiente, o lo contrario, no se puede calcular cambio porcentual alguno;

b) Cuando una cifra tiene algún valor en el año base, pero ninguno en el período siguiente,

la variación es del 100 por ciento.

c) Cuando no existe un valor registrado en el primer año (período base), no se puede calcular ninguna clase de cambio o variación porcentual.

Bajo esta técnica, al igual como ocurre con el análisis comparativo, las cifras deben

tomarse ajustadas y actualizadas, según la V.I.P.C., con el propósito de hacer más consistente la evaluación del comportamiento encontrado, en uno o más rubros de los Estados Financieros. 1.4.3. Análisis de Razones Financieras

Los indicadores, razones o ratios financieros; expresan la relación matemática entre una magnitud y otra, exigiendo que ésta sea clara, directa y comprensible, para que se puedan obtener informaciones, condiciones y situaciones, que no podrían ser detectadas mediante la simple observación de los componentes individuales de los estados financieros.

Los indicadores financieros, agrupan una serie de formulaciones y relaciones, que

permiten estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con los recursos disponibles.


Estos indicadores o ratios, se pueden aplicar a diferentes categorías de los estados financieros, lo que no se puede realizar con los dos métodos anteriormente mencionados. Este estudio se enfocará principalmente a tres tipos de indicadores, a pesar que existe una gran variedad de ratios, los cuales se tratarán en futuras unidades. Los indicadores financieros más importantes, se pueden clasificar en:

RAZONES

DEFINICIÓN

Razones de liquidez Permiten evaluar la capacidad de la empresa, para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos, en efectivo.

Razones de Endeudamiento Miden el grado, en que la empresa ha sido financiada mediante deudas.

Razones de Rentabilidad Son las que miden la eficiencia de la administración, a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión.

En detalle se analizarán las siguientes razones:

• Análisis Liquidez

Como ya se había mencionado, el análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa, para atender sus obligaciones en el corto plazo. Estas obligaciones, deberán cubrirse con los activos circulantes, pues su naturaleza los hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón, fundamentalmente el análisis de liquidez, se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa, para pagar sus pasivos circulantes, al transformar a efectivo sus activos.

Los indicadores de solvencia (liquidez), reflejan la capacidad de la empresa para

atender las obligaciones representadas en cargas fijas, por concepto de intereses y demás gastos financieros, producto de sus deudas a corto y largo plazo, así como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir, que la proporción de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan, son indicadores de las probabilidades de


quiebra de una empresa, por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas. A continuación, se presentan los ratios de liquidez más utilizados:

1. Razón de Circulante: Activo Circulante = nº de veces Pasivo Circulante

Este índice mide la relación existente entre el activo circulante y el pasivo circulante, como medio para evaluar la capacidad de la empresa, para cubrir sus compromisos del pasivo circulante. Mientras más alto es el índice, significa que el activo circulante tiene mayor capacidad para cubrir los compromisos, del pasivo circulante, sin embargo, es necesario tener en consideración algunos aspectos:

- Índices de liquidez muy altos, podrían en algunos casos, estar indicando que existen en la empresa recursos retenidos por inversiones excesivas, en capital de trabajo, lo que evidentemente tiene un costo de oportunidad, es decir, la empresa deja de ganar en otros medios, por tener exceso de inversión en activo circulante. (mala administración del efectivo y un exceso de inversión propia).

- En el activo circulante pueden estar incluidas algunas partidas que financieramente no

sirven para dar cumplimiento a los compromisos, como por ejemplo: Gastos Anticipados, Documentos entregados en Garantía, Deudores Morosos etc.

- Igual consideración a lo anterior, hay que tener respecto al pasivo circulante, ya que

podría haber provisiones mal estimadas. Cuotas de pasivo a largo plazo, que vencen a menos de un año, etc.

- El indicador de razón circulante, presenta alguna clase de limitaciones en la

interpretación de sus resultados, siendo la principal, el hecho de que esta razón se mide de manera estática, en un momento dado de tiempo, y en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles, continúen estándolo.

- Otra limitación de la razón circulante, es que su resultado puede ser manipulado

fácilmente, con el fin de obtener cifras que se requieren para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día del año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer día del ejercicio siguiente, con lo cuál la razón mejora, al disminuir simultáneamente, tanto el activo (de cuyos fondos se toman los recursos) como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador.


2. Razón Ácida: Disponible + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar Pasivo Circulante

La razón ácida es uno de los ratios de liquidez, que busca medir la capacidad más inmediata que tiene la empresa, para enfrentar sus compromisos de corto plazo. No se considera el inventario con el propósito de poder obtener con mayor precisión las disponibi-lidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo, ya que no se pueden convertir rápidamente en efectivo; tampoco se deben incluir los gastos pagados por anticipado, porque nunca se convertirán en efectivo.

Mientras más bajo sea este ratio, más predecible es que la empresa puede llegar a tener dificultades en tesorería, en el corto plazo.

Mientras más alta sea la razón ácida, nos indica la probabilidad de que la empresa esté soportando un costo de oportunidad innecesario, al tener inversiones circulantes más allá de lo aconsejable. Sin embargo, se debe tener en consideración, que la empresa puede tener estas inversiones, en medios que ofrecen rentabilidad y son a la vez de fácil realización (conversión en dinero); o porque según la situación de la economía es la decisión más adecuada.

• Análisis de Endeudamiento

Mediante el análisis de endeudamiento, se puede determinar cuál es la capacidad que tiene la empresa para poder hacer frente a sus obligaciones de largo plazo y cuándo éstas vencen, esto depende de la rentabilidad, ya que para hacer frente a las obligaciones contraídos se requiere que la empresa genere utilidades.

a ) Razón Deuda : Pasivo C/P + Pasivo L/P = % Total de Activo

Este indicador señala la proporción en la cuál participan los acreedores, sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los propietarios del ente económico y la conveniencia o inconveniencia del nivel de endeudamiento presentado. Altos índices de endeudamiento, sólo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de los activos totales, es superior al costo promedio de la financiación.


Se debe tener en consideración dos aspectos:

- Que a veces los activos no se encuentran bien valorizados, como maquinarias subvaloradas o bienes raíces sobrevalorizados, los que pueden afectar la interpretación real.

- Por otro lado, se suele incluir en el activo, partidas que no son liquidables, sino que

simplemente representan gastos desembolsados por anticipado, como puede ser el caso de contratos de publicidad o pólizas de seguro, canceladas con anterioridad, pero cuya cobertura no ha transcurrido. Estas valorizaciones deberían sustraerse del total de activos, para obtener un análisis más real.

b) Razón Deuda Patrimonio: Pasivo C/P + Pasivo L/P = % Patrimonio

Esta razón mide hasta qué punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa, con respecto a sus acreedores. También se le denomina razón de apalancamiento, pues compara el financiamiento proveniente de terceros, con los recursos aportados por los accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo. Nos permite saber la capacidad del patrimonio, para obtener fondos de terceros.

Un índice 1, indica una baja capacidad para contraer deudas. Uno concentrado en el

pasivo de largo plazo, menos riesgo y mejor calidad de endeudamiento; por el contrario un endeudamiento a corto plazo, implica mayor riesgo y menor capacidad de adquirir deudas. • Análisis de Rentabilidad

Las razones de rentabilidad, también denominadas de rendimiento, se emplean para medir la eficiencia de la administración, para controlar los costos y gastos en que debe incurrir la empresa y así convertir las ventas en ganancias o utilidades.

Este indicador señala al inversionista, la forma como se produce el retorno de la

inversión realizada en la empresa, a través de la rentabilidad del patrimonio y del activo total. a) Margen de Utilidad: Utilidad Neta = % Ventas Netas

Esta razón expresa el monto de las utilidades, que se obtienen por cada unidad mone-taria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, puesto que todo incremento en su resultado, señalara la capacidad de la empresa para aumentar su


rendimiento, dado un nivel estable de ventas. Es importante señalar, que dentro de la utilidad Neta no se consideran los gastos financieros y de impuestos.

El valor del margen de operación, depende mucho de la actividad que desarrolla la

empresa y de las condiciones de la competencia; a un alto nivel de competencia, encontramos bajos márgenes, sin embargo lo ideal es que sean altos. b) Resultado sobre Patrimonio (ROE): Utilidad Neta = % Patrimonio

Este ratio corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida, obtenido por cada peso, que los dueños han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas. • Limitaciones de Razones Financieras

Aunque los indicadores son muy útiles, no están exentos de limitaciones, por lo que se debe tener cuidado al aplicarlos.

Los ratios son elaborados con base en información contable, la cual tiene distintas interpretaciones, incluso puede estar expuesta a manipulaciones.

Es necesario que las empresas posean documentación fidedigna, que respalde cada operación y transacción dentro de la empresa, ya que hoy en día a corto plazo, se pueden utilizar muchos elementos para demostrar la buena relación con los estándares financieros de la industria. Entonces, un buen analista, debe reunir información complementaria de las operaciones y de la administración de una empresa, para comprobar la razonabilidad de los indicadores financieros.

Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder las interrogantes

planteadas, se procede a su interpretación, que es quizá, la parte más delicada en un proceso de análisis financiero, porque involucra ya no una parte cuantitativa, sino una gran carga de subjetividad y de limitaciones, inherentes al manejo de información, que pudo entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Además existen una serie de factores externos, que inciden en los resultados obtenidos, principalmente por efecto de la inflación.

Por tal motivo, todas las operaciones realizadas por una empresa, en un período dado

de tiempo, deben ser sometidas a un proceso de ajustes por inflación, con el propósito de que las cifras arrojadas, por dichas operaciones, se expresen en pesos constantes o del mismo poder adquisitivo. Además, para fines comparativos, los estados financieros deben ser actualizados de un año a otro, después de haber sido ajustados por inflación.


• Interpretación de las Razones Financieras

Los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan alguno de sus componentes (numerador o denominador), también, lo pueden hacer directa y proporcionalmente a otro, distorsionando la realidad financiera del ente. Por ejemplo, clasificar una obligación a corto plazo dentro de los pasivos a largo plazo, puede mejorar la razón circulante, en forma engañosa, esto se explica, porque demostraría un bajo endeudamiento en el corto plazo y por ende, una mayor liquidez.

Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador, es aconsejable

analizar el cambio presentado tanto en el numerador como en el denominador, para poder comprender de mejor modo, la variación detectada en el indicador.

Atendiendo a las anteriores consideraciones, se recomienda el análisis detenido de las

notas a los estados financieros, pues es allí donde se revelan las políticas contables y los criterios de valuación utilizados.

Así mismo, los resultados del análisis, por indicadores financieros, deben ser

comparados con los presentados por empresas similares, o mejor aún de su misma actividad, con el fin de otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Se puede reflejar por ejemplo, un incremento en las ventas del 25 por ciento, que parecería ser muy bueno, mirado en forma individual. Sin embargo, si otras empresas del sector han incrementado sus ventas en un 40 por ciento, tal incremento del 25 por ciento, no es en realidad una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma comparativa.

En el siguiente cuadro se resumen las razones más utilizadas.

Cuadro n° 1: “Razones Usuales”

INDICE NOMBRE DEFINICIÓN FÓRMULA INTERPRETACIÓN

L I Q U I D E

Z

RAZÓN

CIRCULANTE

Medio para evaluar la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos del pasivo circulante

CirculantePasivo

CirculanteActivo

Mientras más bajo, mayor riesgo de insolvencia.

RAZON

ACIDA

Busca medir la capacidad más inmediata, que tiene la empresa, para enfrentar sus compromisos de corto plazo

Disponible + Valores

Negociables+Cuentas por cobrar

Pasivo Circulante

Mientras más bajo,

mayor dificultad de

cumplir con

compromisos más

exigibles


E N D E U D A M I E N T O

RAZÓN DEUDA

Este indicador señala la proporción en la cuál participan los acreedores, sobre el valor total de la empresa.

Pasivo c/plazo+Pasivo L/ plazo

Total Activo Mientras más alto,

mayor es riesgo para

los propietarios y

acreedores.

RAZON DEUDA

PATRIMONIO

Mide hasta que punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa, con respecto a sus acreedores.

Pasivo c/plazo + Pasivo L/ plazo

Patrimonio

Identifica sobre quien

recae el mayor

riesgo; sí en los

propietarios o los

acreedores.

R E N T A B I L I D A

D

MARGEN DE

RENTABILIDAD

Expresa el monto de las utilidades, que se obtienen por cada unidad monetaria de ventas.

Utilidad Neta Ventas Netas

Mientras más alto, más eficiencia operativa posee la empresa.

RENTABILIDAD

Indica el porcentaje de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio.

Utilidad Neta Patrimonio

Mientras más alto, más utilidades existen para los propietarios.


Ejercicio Práctico La empresa Horizonte S.A. presenta la siguiente información:

BALANCE CLASIFICADO Horizonte Indust ria ACTIVOS 2001 2001 Activo Circulante Disponible 321.461 212.142 Deposito a Plazo 8.891.373 181.025 Valores Negociables 19.935 19.935 Deudores por Venta 17.959.314 13.663.626 Documentos por Cobrar 5.586.494 4.113.583 Deudores Varios 38.305.129 37.706.568 Doc. por Cobrar Empresa Relacionada 696.792 295.401 Existencia 29.835.449 32.026.669 Impuestos por Recuperar 199.784 ------- Gastos Pagados por Anticipado 126.372 150.423 Otros Activos Circulantes 15.679.236 5.742 Total Activo Circulante 117.621.339 88.375.114 Activo Fijo Terrenos 1.415.610 1.206.446 Construcción e Infraestructura 40.524.599 38.982.364 Maquinaria y Equipos 91.239.943 82.260.045 Otros Activos Fijos 11.732.172 11.629.714 Mayor Valor por Retasación Técnica 8.077.338 8.019.563 Depreciación Acumulada ( 80.726.229) ( 76.220.017) Total Activo Fijo 72.263.433 65.878.115 Otros Activos Inversión Empresa Relacionada 2.772.373 1.297.197 Deudores Largo Plazo 3.204.779 1.736.616 Intangibles 1.267.400 1.315.396 Otros 460.371 171.854 Total Otros Activos 7.704.923 4.521.063 Total Activos 97.589.695 158. 774.292


Pasivo y Patrimonio Pasivo Corto Plazo Obligaciones con Bancos 28.355.470 17.545.137 Cuentas por Pagar 144.698 127.985 Dividendo por Pagar 4.266.482 3.662.353 Documentos por Pagar 9.825.264 10.637.104 Acreedores Varios 473.876 1.129.358 Cuentas por Pagar Empresa Relacionada 540.339 364.303 Provisiones 2.872.276 3.213.390 Retenciones 1.190.002 1.290.690 Impuesto a la Renta --------- 2.070.322 Ingreso Percibido por Adelantado 71.277 66.489 Total Pasivo Circulante 47.739.684 40.107.131 Pasivo Largo Plazo Obligaciones con Bancos 12.047.398 20.145.176 Acreedores Varios 495.855 317.359 Provisiones 4.386.767 4.028.424 Total Pasivo Largo Plazo 16.930.020 24.490.959 Patrimonio Capital Pagado 64.454.335 54.047.771 Sobre Precio Ventas Acciones Propias 19.229.071 - --------- Otras Reservas 12.635.263 12.635.263 Reserva Futuros Dividendos 17.050.813 6.880.772 Utilidad del Ejercicio 19.550.509 20.612.396 Total Patrimonio 132.919.991 94. 176.202 Total Pasivo y Patrimonio 197.589.695 158.774.292


ESTADO DE RESULTADO HORIZONTE INDUSTRIA 2001 2001 Resultado Operacional Ingreso de Explotación 201.926.874 191.530.901 Costo de Explotación ( 170.395.749) (158.976.503) Margen de Explotación 31.531.125 32.554.398 Gastos de Adm. y Vtas (12.191.156) ( 9.976.582) Resultado Operacional 19.339.969 22.577 .816 Resultado No Operacional Ingresos Financieros 4.590.661 3.650.454 Utilidad Empresa Relacionada 157.312 242.265 Otros Ingresos fuera de Explotación 2.068.846 691.407 Gastos Financieros ( 3.824.657) (4.025.507) Otros Egresos fuera Explotación ( 361.953) (180.884) Corrección Monetaria (106.144) 694.853 Resultado no Operacional 2.524.065 1.072.588 Resultado antes de Impuesto Renta 21.864.034 23.650.404 Impuesto a la Renta ( 2.313.525) (3.038.008) Utilidad del Ejercicio 19.550.509 20.61 2.396 Se pide: - Análisis de Razones Financieras - Análisis Horizontal


DESARROLLO DEL EJERCICIO 1) Cálculos de Ratios: Análisis de Liquidez: Horizonte S. A. Industria Razón Circulante : 117.621.339 = 2,46 veces 88.375.114 = 2,2 veces

47.739.684 40.107.131 La empresa Horizonte es capaz de hacer frente a su deuda, ya que por cada $1 de

deuda contraída, puede responder con $2,46 de activo circulante, el que puede hacer efectivo rápidamente, o dicho de otra forma, contraer esta deuda hasta 2,46 veces.

En comparación con la Industria, se encuentra sobre el promedio, debido a que Horizonte S. A es de $2,46 por $1 de deuda; y el de la Industria es de $2,2 por cada $1. La empresa debe cuidar que este índice no se centre en el efectivo, porque estaría provocando que existiera capital ocioso. Razón Ácida: 321.461+19.935+5.586.494 = 0,14 212.142+19.935+4.113.583= 0.09 47.739.639 40.107.131 El factor resultante de esta prueba es muy pequeño, lo que indica que la empresa Horizonte con sus recursos más líquidos, no podría hacer frente a sus deudas de corto plazo, porque por cada $1 podría pagar $0,12. A pesar de que el valor es superior a el de la industria, es muy bajo, pero se puede deducir analizando el Balance Clasificado, que no existe capital ocioso, por que el disponible es bajo, entonces el dinero esta depositado, o sea, está generando ganancia por los intereses y la otra gran partida está en deudores varios, que a pesar de no ser efectivo, lo puede hacer líquido rápidamente, por que es a corto plazo. Análisis de Endeudamiento: Razón Deuda: 47.739.684 + 16.930.020 = 0,66 40.107.131 + 24.490.959 = 0,41 97.589.695 158.774.292

El total de activos es financiado en un 66% por pasivos de corto y largo plazo, o sea, por acreedores; siendo su mayor deuda a corto plazo, con bancos e instituciones financieras. Si se relaciona con la razón circulante, se nota que es capaz de cubrirla, es decir, está en una buena posición, a pesar que la industria es más eficiente.


Razón Deuda/Pat.: 47.739.684 + 16.930.020 = 0,49 40.107.131 + 24.490.959 = 0,69 132.919.991 94.176.202

La empresa Horizonte posee un bajo nivel de endeudamiento (49%), siendo mejor que el promedio de la industria (69%); lo que implica una mayor solvencia, sin embargo, es de menor calidad, debido a que el nivel de endeudamiento está más concentrado en el corto plazo, siendo más riesgoso ante una situación coyuntural de problemas para responder a sus compromisos.

Análisis de Rentabilidad Margen Utilidad: 19.550.509 = 0,10 20.612.396 = 0,11 201.926.874 191.530.901

El porcentaje de utilidad que se puede hacer efectivo para los accionistas, en la empresa Horizonte, es de un 10% sobre las ventas netas o ingreso de explotación; en comparación con la industria, el porcentaje es similar, ya que el promedio de utilidad que tiene la industria es de un 11%, por lo tanto, se encuentra en un buen nivel. Rentabilidad: 19.550.509 = 0,15 20.612.396 = 0,22 132.919.991 94.176.202

En la empresa Horizonte, la rentabilidad que se determina a partir del excedente que queda una vez canceladas las mercaderías, corresponde a un porcentaje del 15%, siendo más bajo que el promedio de la industria (22%); lo ideal sería, que la empresa alcanzara la rentabilidad del mercado, porque al ser inferior, corre el riesgo de no ser rentable y de disminuir su permanencia en el tiempo.

En conclusión, se puede determinar que la posición financiera de la empresa

Horizonte, se encuentra bien, en relación con la industria; tanto en sus niveles de liquidez, endeudamiento como de rentabilidad. Los inversionistas se podrían fijar en Horizonte para invertir, ya que la capacidad de cubrir sus deudas es adecuada, sin que implique un excedente en capital ocioso. Además, le permite estar en condiciones de desarrollar nuevos proyectos, mediante endeudamiento a mediano y largo plazo, pues sus indicadores de liquidez, la hacen confiable ante sus acreedores y financistas. Realizar Ejercicios n° 1 al n° 6


2. FLUJO DE EFECTIVO Es un estado financiero básico, cuyo objetivo es proveer información relevante, sobre

los ingresos y egresos de efectivo de una entidad, durante un período determinado, normalmente, las fechas de los Estados Financieros inicial y final para cualquier período que sea de especial interés: un mes, un trimestre, un año o cinco años. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general o estado de situación, que inciden en el efectivo, el cuál incluye el dinero disponible en caja, bancos y en otras instituciones financieras, así como los equivalentes de efectivo, correspondientes a inversiones de alta liquidez y aquellas partidas que tengan las características generales de inversiones y depósitos, con vencimiento igual o inferior a tres meses.

• Conceptos Básicos

A continuación, se definirán dos conceptos esenciales en el desarrollo de esta materia, éstos son:

a) Efectivo : es aquel compuesto por los saldos disponibles, en caja y bancos. b) Efectivo equivalente : está constituido por aquellas inversiones de corto plazo, que se

efectúan como parte de la administración habitual, de los excedentes de caja. Para que una inversión sea calificada como equivalente de efectivo, debe cumplir con las siguientes características en forma conjunta:

− Se pueden convertir rápidamente en montos de efectivo. − Existe la intención de efectuar dicha conversión, en un plazo no superior a 90 días,

desde la fecha de su adquisición. − No están sujetas a riesgos significativos de cambios en su valor, como producto de

dicha conversión.

Las inversiones patrimoniales se excluyen de los equivalentes de efectivo, a menos que sean sustancialmente equivalentes de efectivo, como por ejemplo; en el caso de la acciones preferenciales, adquiridas dentro de un corto período, previo a su vencimiento y con una fecha específica de liberación.

Los flujos de caja excluyen movimientos entre partidas, que constituyen efectivo y

equivalentes de efectivo, porque esos componentes son parte de la administración de efectivo de una empresa, más que de sus actividades de operación, inversión y financiación.


2.1. Objetivo del Estado de Flujos de Efectivo

El objetivo del Estado de Flujo de Efectivo, en conjunto con los antecedentes revelados en otros estados financieros, es entonces, presentar información oportuna y precisa acerca de las entradas y salidas de efectivo, realizadas por una empresa durante un período, para que los administradores, inversionistas, acreedores y otros usuarios de los estados financieros, tengan elementos de juicio adicionales para: − Evaluar la capacidad de una empresa, para generar futuros flujos de caja netos positivos. − Evaluar la capacidad de una empresa, para atender las obligaciones adquiridas de corto y

largo plazo, incluyendo el pago de dividendos y reparto de utilidades. − Determinar sus necesidades de financiamiento externo. − Establecer el origen de las diferencias, entre el resultado (utilidad o pérdida) de un

ejercicio; con el flujo neto de efectivo (los ingresos y egresos de efectivo asociados), del mismo periodo.

− Determinar el mejor momento para hacer reinversiones de flujos excedentes de efectivo. − Establecer los efectos sobre la posición financiera, por sus transacciones de operación,

financiamiento e inversión, que requieren de efectivo y las que no lo precisan. 2.2. Características

Las principales características de un Estado de Flujo de Efectivo son:

a) Usa términos más descriptivos, al incorporar los conceptos de efectivo y efectivo equivalente (caja, bancos, inversiones de fácil liquidación, depósitos de corto plazo u otros), en vez de emplear expresiones genéricas, como la de fondos.

b) Clasifica ingresos y egresos; de efectivo y no efectivo. c) Posee dos métodos de presentación: directo e indirecto. d) Muestra la capacidad financiera, flexibilidad, productividad y nivel de riesgo de una

empresa. e) Requiere del Balance General inicial y Final, y el Estado de Resultados del mismo período. f) Clasifica el movimiento de ingresos y de egresos, en actividades operacionales,

actividades de financiamiento y actividades de inversión, e indica el aumento o disminución neto de efectivo.


g) Es un informe eminentemente financiero, complementario del Balance y del Estado de

Resultados, que ofrece información diferente a la de éstos. h) La fuente de datos para su preparación está incorporada en el movimiento de cargos y

abonos de las cuentas de efectivo y efectivo equivalente, más que en el saldo de las mismas.

i) Su presentación va acompañada de un informe anexo, con las actividades del periodo

que no requirieron de efectivo.

2.3. Clasificación del Flujo de Efectivo .

Es útil la clasificación por actividades, puesto que provee información, que permite a los usuarios evaluar el impacto de esas actividades, en la posición financiera de la empresa y en los montos de su efectivo y efectivo equivalente.

El Estado de Flujo de Efectivo debe presentar los flujos de efectivo del período,

clasificados en actividades de operación, de financiamiento y de inversión; además de la variación neta (aumento o disminución) de efectivo de la empresa, esto es: − ACTIVIDADES DE OPERACIÓN − ACTIVIDADES DE INVERSIÓN − ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN − AUMENTO O DISMINUCIÓN NETO DEL EFECTIVO.

Con el propósito de proporcionar una visión del conjunto de cambios en el efectivo o sus equivalentes, el estado de Flujo debe mostrar las modificaciones registradas en cada uno de los rubros, separando las corrientes de ingresos y las de egresos, para cada uno de los tres grupos de actividades señaladas.

Separadamente se presenta, como anexo, las actividades de financiamiento e

inversión, que no emplearon efectivo, y otro anexo con la conciliación del resultado y el flujo neto de efectivo de las actividades operacionales.

A continuación, se explica cada una de las clasificaciones que componen el Estado

de Flujo de Efectivo.

• Actividades de Operación

Los flujos de efectivo de actividades operacionales, son los que están relacionados principalmente con las transacciones propias del gi ro de una empresa, es decir, la


producción y distribución de bienes, así como también la prestación de servicios; las cuales sirven de base para determinar las utilidades o pérdidas netas. Entre estos flujos están los generados en procesos de compras, producción y venta de bienes y servicios, los desembolsos por pagos al personal, pagos de impuesto, gastos operacionales, y con menos frecuencia, algún ingreso o egreso extraordinario o no operacional.

Entre los ingresos de efectivo de las actividades de operación se encuentran:

1. Entradas de efectivo por la venta de bienes o la prestación de servicios, el efectivo recibido

por cobro de cuentas o documentos de corto y largo plazo, relacionados con la venta o prestación de servicios.

2. Entradas de efectivo por regalías, honorarios, comisiones y otros ingresos. 3. Cobros de intereses y rendimientos sobre inversiones. 4. Otros cobros, no originados con operaciones de inversión o financiación. 5. Cobranza de dividendos u otras participaciones de utilidades. 6. Otros ingresos de efectivo por operaciones extraordinarias, distintas a las de

financiamiento e inversión (por ejemplo: donaciones, indemnizaciones en juicios legales o siniestros).

Los egresos de efectivo de las actividades de operación son:

1. Para adquirir materias primas, insumos o bienes para la venta, incluyendo los pagos de

cuentas y documentos por pagar a corto y largo plazo por este concepto. 2. Por pagos a proveedores de bienes y servicios relacionados con la actividad de operación

e intereses. 3. Por pagos en efectivo de intereses a prestamistas y otros acreedores. 4. Otros pagos ocurridos en operaciones extraordinarias, no relacionados con las actividades

de inversión y financiación (reembolsos a clientes, donaciones, juicios). 5. Por pagos de de impuestos, aranceles u otros gravámenes, a menos que puedan ser

específicamente asociados con actividades de financiación e inversión 6. Por el pago al personal; remuneraciones 7. Por pagos de impuestos, aranceles u otros gravámenes

• Actividades de Inversión

Estas actividades son las relacionadas con la utilización de recursos financieros . En

consecuencia, las actividades de inversión pueden definirse como aquellas dirigidas a adquirir y disponer de deuda o documentos patrimoniales, planta y equipo, y otros activos productivos; es decir, activos destinados a la producción de bienes y servicios, pero diferentes a los inventarios y otros insumos de la empresa, es decir, aquellas no consideradas equivalentes de efectivo.


Los ingresos o entradas de efectivo de las actividades de inversión pueden ser:

1. Entradas de efectivo por venta de inversiones, de propiedades, planta y equipo, intangibles y de otros bienes de uso.

2. Los originados en la cobranza de préstamos de corto o largo plazo, otorgados por la entidad.

3. Otros cobros, no relacionados con actividades de operación y financiación. 4. Entradas de efectivo por la venta de instrumentos financieros, en los que se había

invertido y la utilidad de estos, los cuales son distintos a los instrumentos considerados equivalentes de efectivo y aquellos con fines de negociación.

Los egresos o salidas de efectivo de las actividades de inversión pueden ser:

1. Pagos para adquirir inversiones, propiedades, planta y equipo y otros bienes de uso. Entre estas salidas se incluyen aquellas relacionadas con los costos de la construcción de inmuebles, maquinaria y equipo, hechos por la empresa.

2. Préstamos otorgados en efectivo de corto y largo plazo; adelantos de efectivo y Créditos otorgados a terceros (distintos de los adelantos y préstamos hechos por una institución financiera).

3. Pagos en efectivo por la adquisición de bienes durables, activos fijos u otros activos productivos, activos intangibles y otros activos a largo plazo.

4. Otros pagos, no relacionados con actividades de operación y financiación • Actividades de Financiamiento

Estas actividades son las relacionadas con la obtención de recursos financieros , ya sea mediante los propietarios y el reembolso o pago de los rendimientos derivados de su inversión, así como los préstamos recibidos y su cancelación.

La declaración por separado del efectivo, provisto o usado en actividades de

financiación, sirve para estimar los derechos sobre los flujos de efectivo futuro que tendrán los diferentes proveedores de capital de la empresa.

Son ejemplos de los flujos de efectivo originados en actividades de financiación los

siguientes:

Los ingresos o entradas de efectivo de las actividades de financiación pueden ser: 1. El efectivo recibido por aumento de capital (aportes o emisión de acciones). 2. Préstamos recibidos a corto y largo plazo, emisión de obligaciones, pagarés, bonos,

hipotecas y otras formas de endeudamiento a corto y largo plazo.


3. Otras entradas de efectivo, no relacionadas con las actividades de operación e inversión.

Los Egresos o salidas de efectivo de las actividades de financiación pueden ser:

1. Los pagos de dividendos o su equivalente y devoluciones de capital, según sea la naturaleza del ente económico.

2. Los reembolsos de aportes en efectivo. 3. La readquisición de aportes en efectivo. 4. Los pagos de obligaciones de corto y largo plazo, diferentes a los originados en

actividades de operación. 5. Otros pagos, no relacionados con actividades de operación e inversión.

Cabe mencionar, que si los ingresos y los gastos por intereses se incluyen en la determinación de la utilidad neta; en el flujo de efectivo se clasifica como actividad de operación. En cambio, como los pagos de dividendos o utilidades no se incluyen en la determinación de la utilidad neta; se consideran actividades de financiación.

2.4. Métodos de Preparación del Estado de Flujo de Efect ivo

Existen dos formas o métodos para preparar y presentar el Estado de Flujos de Efectivo éstos son: el método directo y el método indirecto.

Método directo, en el cual se muestran las grandes clases de entradas y salidas brutas de efectivo. Método indirecto, por el cual la ganancia o pérdida neta se va ajustando por los efectos de las transacciones que no implican efectivo; por las entradas y salidas diferidas o devengadas, pasadas o futuras, de efectivo producido por actividades de operación; y por la partidas de ingreso o gasto, asociadas con flujos de efectivo, por inversión o por financiación.

Se recomienda a las empresas presentar sus flujos de efectivo usando el método

directo, el cual provee de información que puede ser útil para estimar flujos de caja futuros y que el método indirecto no provee.

2.4.1. Método Directo .

En este método las actividades de operación se presentan como si se tratara de un estado de resultados, obtenido mediante la utilización del sistema contable de caja. Se elabora comparando los saldos de las partidas del balance general, al principio y al final de


un año, además se tiene que disponer de información adicional, referente a los movimientos de cargos y abonos de cada una de las cuentas relacionadas claramente con dichas actividades de operación en:

− Efectivo cobrado a clientes. − Efectivo recibido por intereses, dividendos y otros rendimientos sobre inversiones. − Otros cobros de operación. − Efectivo pagado a empleados y proveedores. − Efectivo pagado por intereses. − Pagos por concepto de impuesto. − Otros pagos de operación.

Por el método directo, la información acerca de los movimientos brutos de las diferentes actividades (entradas y salidas brutas de efectivo), se puede obtener de la siguiente manera: a) Directamente de lo registros contables de la empresa que emite los estados financieros. b) Conciliando las ventas, el costo de ventas y otras partidas del estado de resultados; para

obtener los cambios ocurridos en inventarios, cuentas por cobrar y por pagar, y otras partidas que no impliquen movimiento de recursos en efectivo.

c) De otras partidas, en las que el efecto del efectivo sean flujos por inversión o por financiación.

La suma de los tres flujos netos (operación, inversión y financiación) señalará el

aumento o disminución neto del efectivo y sus equivalentes, el cuál deberá ser igual a la variación que se obtenga al comparar el efectivo y demás cuentas, consideradas como equivalentes de efectivo, registradas en los balances inicial y final del período que se esté analizando, revelando los componentes del efectivo y equivalentes de efectivo, mediante una conciliación entre los montos consignados en el estado de flujos y las correspondientes partidas del estado de situación o balance general.

A continuación, se presenta el Modelo utilizado en el método directo.


Cuadro n° 2: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Método directo) ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Método directo) Flujos de efectivo por actividades de operación Efectivo recibido de clientes $ Efectivo pagado a proveedores y empleados $ Dividendos en efectivo recibidos de filiales $ Intereses y demás rendimientos financieros recibidos en efectivo $ Otras entradas en efectivo por operación $ Intereses pagados en efectivo $ Imporrenta pagado en efectivo $ EFECTIVO PROVISTO (USADO) POR ACTIVID. DE OPERACIÓN $ Flujos de efectivo por actividades de inversión Entradas por venta de Propiedades Planta y Equipo $ Salidas por compra de Propiedades Planta y Equipo $ Entradas por venta de inversiones permanentes $ Salidas por compra de inversiones permanentes $ Entradas por devolución de adelantos y préstamos dados a terceros $ Salidas por adelantos y préstamos dados a terceros $ EFECTIVO PROVISTO (USADO) POR ACTIVID. DE INVERSIÓN $ Flujos de efectivo por actividades de financiación Préstamos a corto plazo $ Pagos de préstamos a corto plazo $ Reducción del pasivo por arrendamiento financiero $ Préstamos a largo plazo $ Pagos de préstamos a largo plazo $ Producto de emisión de acciones $ Readquisición de acciones propias $ Recolocación de acciones propias readquiridas $ Pago de dividendos $ EFECTIVO PROVISTO (USADO) ACTIVID. DE FINANCIACIÓN $ Aumento o disminución neta del efectivo y sus equivalente $ EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES AL INICIO $ EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES AL CIERRE $


2.4.2. Método Indirecto .

En este método se determina el Flujo Operacional, a partir del Resultado Neto del período. Es decir, el flujo de efectivo generado por las operaciones normales, se determina tomando como punto de partida la utilidad neta del período (después de Impuestos), valor al cual se adicionan o deducen las partidas incluidas en el estado de resultados, que no implican un cobro o un pago de efectivo, es decir, aquellas partidas que no impliquen movimiento de dinero.

Entre las principales partidas que no implican movimiento de recursos, están:

− Depreciación, amortización y agotamiento. − Provisiones y pasivos estimados. − Diferencias por fluctuaciones cambiarias. − Utilidades o pérdidas en venta de propiedades, planta y equipo, inversiones u otros activos

operacionales. − Corrección monetaria del período de las cuentas de balance. − Cambios en rubros operacionales, tales como: Aumento o disminuciones en cuentas por

cobrar, inventarios, cuentas por pagar, pasivos estimados y provisiones, etc. − Amortización de gastos pagados e ingresos recibidos por anticipado, diferidos e

intangibles.

Con el propósito de entregar una guía para la elaboración del Estado de Flujo de Efectivo según el Método Indirecto, se presenta el siguiente modelo.


Cuadro n° 3: ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Método indirecto) ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Método indirecto) Aumento (disminución) del efectivo y sus equivalentes Flujos de efectivo por actividades de operación

Utilidad neta $ (-) Partidas que no afectan el capital de trabajo: $

Depreciación y agotamiento $ Amortización diferidos $ Provisión cuentas dudosas $ Provisión impto renta diferido $ Diferencia en cambio $ Revalorización del patrimonio $ Corrección monetaria $ SUB-TOTAL $

(+/-)Cambios en activos y pasivos de operaciones: $ Variación de cuentas comerciales por cobrar $ Variación en inventarios $ Variación de cuentas por pagar $ TOTAL DE AJUSTES A LA UTILIDAD NETA $ EFECTIVO PROVISTO (USADO) POR ACTIVID. DE OPERACIÓN $ Entradas por venta de Propiedades, Planta y Equipo $ Salidas por compra de Propiedades, Planta y Equipo $ Entradas por venta de inversiones permanentes $ Salidas por compra de inversiones permanentes $ Entradas por devolución de adelantos y préstamos dados a terceros $ Salidas por adelantos y préstamos otorgados a terceros $


EFECTIVO PROVISTO (USADO) POR ACTIVID. DE INVERSIÓN $ Préstamos a corto plazo $ Pagos de préstamos a corto plazo $ Reducción del pasivo por arrendamiento financiero $ Préstamos a largo plazo $ Pagos de préstamos a largo plazo $ Producto de emisión de acciones $ Readquisición de acciones propias $ Recolocación de acciones propias readquiridas $ Pago de dividendos $ EFECTIVO PROVISTO (USADO) ACTIVID. DE FINANCIACIÓN $ Aumento o disminución neta del efectivo y sus equivalente $ EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES AL INICIO $ EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES AL CIERRE $

En ambos métodos los flujos de efectivo originados o usados en actividades de

inversión y financiación se presentan en idéntica forma, señalando por separado las entradas y las salidas de efectivo, por cada uno de los conceptos incluidos en el estado, así, los desembolsos por adquisición de inversiones se deben separar del efectivo obtenido por la venta de inversiones; el efectivo recibido por los préstamos obtenidos a largo plazo, debe presentarse por separado de los pagos por cancelaciones de obligaciones de largo plazo; y el efectivo recibido por emisión de aportes, debe mostrarse separados de los pagos para readquisición de los aportes propios de la entidad.

La diferencia entre estos dos procedimientos, radica en la manera en que se construye

el flujo de efectivo por actividades de operación, pues los otros dos flujos (inversión y financiación) son idénticos para ambas alternativas.

• Movimientos que no Implican Entrada o Salida de Efe ctivo

Corresponden a aquellas transacciones que no repercuten directamente en los flujos de efectivo, a pesar de que afectan la estructura de capital y la composición de los activos de la empresa. Éstas deberán reflejarse en otro lugar de los estados financieros, diferente al estado de flujos de efectivo.

Entre las transacciones con las características mencionadas anteriormente se destacan las siguientes: 1) La adquisición de Propiedades, Planta y Equipo, mediante el reconocimiento de pasivos,


directamente relacionados con los activos comprados o mediante arrendamiento financiero.

2) La venta de Propiedades, Planta y Equipos a crédito. 3) La adquisición de una empresa, mediante una emisión de acciones. 4) La conversión de deuda (generalmente, bonos convertibles en acciones) en capital social. Ejemplos: 1) La empresa Transporte, cuenta con los siguientes antecedentes para preparar el Estado

de Flujo de Efectivo. Situación Inicial:

Activo Pasivo Caja y Banco 500 Proveedores 750 Cuentas por Cobrar 250 Capital 3.500 Inventario 1.000 Activo Fijo 2.500 Totales 4.250 4.250

Transacciones efectuadas en el período:

- Compra de Activo Fijo por $400 pagados en efectivo.

Situación Final:

Activos Pasivo Caja y Bancos 100 Proveedores 750 Cuentas por cobrar 250 Capital 3.500 Inventario 1.000 Activo Fijo 2.900 4.250 4.250


Estado de Flujo de Efectivo

Flujo de Actividades de Operación 0 Flujo de Actividades de Inversión (400) Flujo de Actividades de Financiamiento 0 . Flujo Neto del Período (400) Saldo Inicial 500 . Saldo Final 100 2) La empresa Trasportes presenta los siguientes antecedentes.

Situación Inicial: Activos Pasivos Caja y Bancos 500 Proveedores 750 Cuentas por Cobrar 250 Capital 3.500 Inventario 1.000 Activo Fijo 2.500 Totales 4.250 4.250 Transacciones efectuadas en el período:

− Compra de Activo Fijo $400, pagados en efectivo. − Obtención de préstamo de corto plazo $225. − Pago a proveedores $150. − Ventas al contado $350. − Costo de las ventas $250.

Situación Final:

Activos Pasivos Caja y Bancos 525 Proveedores 600 Cuentas por Cobrar 250 Préstamo por Pagar 225 Inventario 750 Capital 3.500 Activo Fijo 2.900 Utilidades 100 Totales 4.425 4.425


Estado de Flujo de Efectivo

Flujo de Actividades de Operación 200 Flujo de Actividades de Inversión (400) Flujo de Actividades de Financiamiento 225 Flujo neto del Período 25 Saldo Inicial 500 Saldo Final 525

Detalle de la Composición del Flujo de Efectivo Método Directo Flujo de Actividades de Operación 200 Ventas 350 Costo de Ventas (250) Pago a Proveedores (150) Disminución de Inventarios 250 Flujo de Actividades de Financiamiento (400) Compra de Activo Fijo (400) Flujo de Actividades de Financiamiento 225 Préstamo por Pagar 225 . Flujo Neto del Período 25 Saldo Inicial 500 Saldo Final 525

Método Indirecto Flujo de Actividades de Operación 200 Utilidad del Período 100 Pago a Proveedores (150) Disminución de Inventarios 250 Flujo de Actividades de Inversión (400) Compra de Activo Fijo (400) Flujo de Actividades de Financiamiento 225 Aumento en Préstamo por pagar 225 . Flujo Neto del Período 25 Saldo Inicial 500 Saldo Final 525


2.5. Fases Metodológicas para la Preparación del Es tado de Flujo de Efectivo

Con el propósito de seguir un procedimiento que le permita a usted como alumno determinar un Flujo de Efectivo de manera correcta y sin mayores complicaciones, se recomienda utilizar el siguiente procedimiento. • Ordenamiento de los Antecedentes

a) Antecedentes:

− Dos balances generales sucesivos. − Estado de Resultados del período.

b) Ordenamiento de los Datos:

− En hoja de trabajo. − Se vacían antecedentes de Balances Generales. − El formato utilizado es variable, un ejemplo de éste puede ser:

Cuentas Saldo Año 1 Actualización Saldo

Actualizado Año 1

Saldo Año 2 Variación

Activo Pasivo

• Determinar las Variaciones entre los Períodos

a) Se obtienen al comparar los saldos de los períodos sucesivos. b) Se determinan como incrementos o disminuciones.

Los aumentos de activos o disminuciones de pasivos Valor Positivo Las disminuciones de activos o aumentos de pasivos Valor Negativo

c) Las variaciones del activo deben ser iguales a las variaciones del pasivo. • Análisis de las Variaciones Determinadas

a) Especificar a qué tipo de actividad corresponden los movimientos:

− Operacional. − Inversión. − Financiamiento.


b) Determinar qué parte de esos movimientos implican un efecto en el efectivo o equivalente de efectivo. Esa información se obtiene de los mayores.

• Deducción de los Componentes del Flujo Operacional

En esta fase es donde se decide, si se utilizará el método directo o el indirecto.

a) Por el método directo: consiste en determinar el flujo operacional neto a partir de una relación de saldos y variaciones de cuentas relacionadas.

− Recibido de Clientes

General Ventas Netas xxx Más Iva xxx Más Saldo Inicial de Clientes xxx Menos Saldo Final Clientes xxx Cobranzas xxx

En base a Variaciones

Ventas Netas xxx IVA xxx Menos Aumentos de Clientes (xx) Más Disminuciones de Clientes xxx Cobranzas xxx

− Pago de Proveedores

General

Compras Netas xxx IVA xxx Más Inventario Inicial Proveedores xxx Menos Saldo Final Proveedores (xx) Pago a Proveedores xxx


En base a Variaciones Costo de Ventas xxx IVA xxx +/- Variaciones Existencias xxx IVA xxx +/- Variaciones Proveedores xxx Pago a Proveedores xxx

− Desembolso por Gastos Operacionales

Se prepara en base a las partidas del Estado de Resultado, en caso que la contabilidad se prepare en base a acumulación, es necesario hacer ajustes para dejarlo en base a efectivo. En lo posible se hace la distinción entre montos afectos o no a IVA.

− Gastos de Administración

Gastos Administración xxx + Gastos Acumulados Iniciales (pasivo) xxx - Gastos Acumulados Finales (pasivo) xxx + Gastos Anticipados Finales (activo) xxx - Gastos Anticipados Iniciales (activo) xxx - Gastos Provisiones que no son efectivo xxx Desembolsos por Gastos Administrativos xxx

− Intereses Pagados

Gastos Financieros xxx + Saldo Inicial de Intereses por pagar xxx - Saldo Final de Intereses por pagar xxx + Intereses no devengados finales xxx - Intereses no devengados iniciales (xx) Interés Pagado xxx


− Gasto Impuesto Renta

Impuesto a la Renta xxx + Saldo Inicial Impuesto por Pagar xxx - Saldo final (xx) Impuesto Pagado del Período xxx

b) Por el método indirecto:

Utilidad (pérdida) del Ejercicio xxx +/- Cargos (abonos) a resultado que no son efectivo:

� Depreciación xxx � Provisión Deudas Incobrables xxx � Provisión Intereses xxx � Corrección Monetaria (+/-) xxx � Resultado Empresa Relacionada (+/-) xxx xxx

+/- Disminución (Aumento) de Activo Circulante:

� Aumento de Clientes (xx) � Disminución de Mercaderías xxx � Aumento de Deudores Varios (xx) xxx

+/- Aumento (Disminución) de Pasivos Circulantes:

� Aumento de Proveedores xxx � Disminución Cuentas por Pagar (xx) xxx

Flujo Neto Operacional xxx

• Presentación del Estado de Flujo de Efectivo

Flujo Neto Operacional xxx Flujo Neto de Inversiones xxx Flujo Neto de Financiamiento xxx Flujo Total xxx Más Saldo Inicial Efectivo y Efectivo Equivalente xxx Saldo Final de Efectivo y Equivalente xxx


• Corrección Monetaria del Estado de Flujo de Efectiv o

Para determinar el efecto de la Corrección Monetaria en el Flujo de Efectivo, se debe proceder a:

a) Aplicar a los rubros circulante del año 1, la variación de IPC (VIPC) anual del año 2. b) Aplicar a los rubros no circulantes, la variación anual, según índice específico. c) Determinar el efecto neto de la Corrección Monetaria.

− Si presenta saldo deudor representa un flujo negativo. − Si presenta saldo acreedor representa un flujo positivo.

2.6. Interpretación de la Información Contenida en el Es tado de Flujos de Efectivo

El flujo de efectivo analiza la liquidez a corto plazo y la solvencia en un horizonte más

amplio de tiempo, identificando las actividades de generación de recursos y la clase de activos que se han adquirido, así como la forma como han sido financiados. Por lo tanto, este estado suministra información importante para:

1. Medir la calidad de las utilidades, con el propósito de encontrar posibles maniobras en la

determinación de la ganancia contable, tales como diferimiento de costos y gastos, cambios en los métodos de valuación de inventarios y registro anticipado de ingresos, entre otros.

2. Proyectar las posibilidades de financiamiento de los gastos de capital y las fuentes a las cuales se podría, eventualmente, recurrir.

3. Identificar posibles fuentes de financiación para programas de expansión, crecimiento y diversificación de actividades.

4. Conocer la capacidad de generación interna de recursos, para atender oportunamente el pago de intereses y demás costos y gastos financieros.

5. Interrelacionar la composición de financiamiento interno (capital social), con endeudamiento externo.

6. Fijar políticas de distribución de utilidades. 7. Prever la capacidad del ente económico, para aprovechar oportunidades de negocios o

para atender necesidades imprevistas.

Finalmente, el Estado de Flujos de Efectivo ha sido utilizado en algunas economías con mercados desarrollados de capitales, como elemento predictor de quiebras, bajo la óptica de calcular la relación flujos de efectivo a deuda total.

Con el propósito de aplicar la metodología enseñada desarrollaremos el siguiente

ejercicio.


2.7. Ejercicio Práctico

Se presentan los antecedentes de la empresa ABC Ltda., la cual inició sus operaciones de compra y venta, el 1 de septiembre de 20xx. En el último trimestre efectuó las siguientes transacciones. a) Los socios comprometieron capital por M$ 80.000, de los cuales M$75.000 fueron

enterados en efectivo, en octubre de 2003. b) El 1 de octubre se compró un bien raíz en M$55.000, cuyo pago se efectuó con un

crédito bancario, no reajustable por el 80%, el que devengo intereses por M$550 en el trimestre. El saldo se pagó al contado.

Un 40% del valor del bien raíz corresponde al terreno. Se estimó una vida útil de 60

años.

c) El 15 de Octubre se compró al contado el 60% del Patrimonio de Alfa S.A. en M$15.000. La empresa Alfa tuvo utilidades por M$8.200 y la Cía. ABC participó en M$2.300. En Diciembre de 2003, Alfa repartió dividendos a ABC Ltda. por M$1.500.

d) En Diciembre los socios de ABC retiraron a cuenta de futuras utilidades, M$1.200. e) Durante el período, ABC efectúo ventas por M$147.000 (valor neto), de los cuales recibió

al contado el 70% y se estimó y contabilizó como incobrables, un 5,4% de tales ventas. f) Para el trimestre, ABC realizó lo siguiente:

− Compró muebles de oficina para la venta, por M$150.000(valor neto) y vendió el 60%. Al 31/12/03 pago el 75% de estas compras.

− Gastó en materiales de oficina, servicios y otros M$15.200( sin iva). Pagó en el período el 90%.

− Liquidó remuneraciones, honorarios y comisiones por M$14.800, y pagó el 80%. Al cierre del ejercicio, aprovisionó comisiones devengadas por el gerente de ventas, por M$3.000.

g) Todos los movimientos de efectivo se controlaron mediante cuenta bancaria. h) El IVA se fue generando proporcionalmente, no hubo pagos por este concepto y no se

considera reajustabilidad de los remanentes. i) La obligación bancaria de corto plazo es de $9.350. j) Variación IPC Octubre; 3,4% y Noviembre;1,9%


BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

ACTIVO PASIVO Activo Circulante Pasivo Circulante Disponible 9.757 Obligaciones bancarias 9.350 Deudores por Venta ( neto) 43.033 Cuentas por Pagar 46.434 Existencias 60.000 Provisión y retención 5.960 Impto. Por recuperar 3.458 Total Activo Circulante 116.248 Total Pasivo Circulante 61.744 Activo Fijo Pasivo L/ Plazo Terreno 22.748 Obligaciones Bancarias 35.200 Edificios 34.122 Depreciación Acumulada (142) Patrimonio Total Activo Fijo 56.728 Capital 75.000 Otros Activos Reservas Capital Propio 2.550 Invers. En Sociedades 16.310 Cta. Cte. Socios (1.200) Resultado Ejercicio 15.992 Total Patrimonio 92.342 Total Activos 189.286 Total Pasivos 189.286

ESTADO DE RESULTADO Período 1/09 al 31/12/03

Ingresos por Ventas 147.000 Costo Ventas (90.000) Margen Bruto 57.000 Gastos de Adm. Y Ventas (42.588) Resultado Operacional 14.412 Participación en Subsidiaria 2.300 Gastos Financieros (550) Corrección Monetaria (170) Resultado no operacional 1.580 Utilidad Neta 15.992


Terrenos Octubre: Compra 22.000 Diciem : C. Monetaria 748 Saldo al 31/12 22.748 Edificios Octubre: Compra 33.000 Diciem : C. Monetaria 1.122 Saldo al 31/12 34.122 Depreciación Acumulada 142 Saldo al 31/12 142 Invers. En Sociedades Octubre: Compra 15.000 Diciemb: Recon. Utilidadad 2.300 C. Monetaria 510 Div. Recibido (1.500) Saldo al 31/12 16.310 Obligaciones Bancarias Saldo Inicial 34.765 Dic.: Intereses deveng. 435.000

Se pide: Preparar el Estado de Flujo de Efectivo por el método directo e indirecto. Desarrollo Análisis del Estado de resultado 1) Ingresos por Ventas

Ventas del Período 147.000 (+) Iva 27.930 Total ventas brutas 174.930 (-) Adeudado por clientes (52.479) Cobranza del período 122.451

2) Costo de Ventas

Costo de Mercaderías vendidas 90.000 (+) Existencias 60.000 Total Compras 150.000 Iva 28.500 Total Compras Brutas 178.500 (-) Deudas a Proveedores (44.625) (+) Pago a los Proveedores 133.875

174.930 x 30% nota e) = $52.479

Proviene dato del Balance

178.500 x 25% deuda de letra f)

147.000 x 19% = $ 27.930


3) Gastos de Administración y Ventas

TOTAL EFECTIVO POR PAGAR

PROVISIONES

Gastos Grales más IVA (f) 18.088 16.279 1.809 (15.200 x 1,19) Remuneraciones (f) 17.800 11.840 5.960 Depreciación (balance) 142 142 Deudas Incobrables (e) (174.930 x 5.4%)

9.446 9.446

TOTALES 45.476 28.119 7.769 9.588 IVA (2.888) TOTAL GASTOS 42.588

4) Participación en Subsidiarias

Es sólo un ajuste, no implica movimiento de efectivo 5) Gastos Financieros

Devengados al 31/12, e incluidos en obligaciones bancarias de corto plazo, 550. (Letra b))

6) Corrección Monetaria

Se generó ajuste por: Patrimonio (2.550) Activo Fijo 1.870 Invers. En Sociedades 510 Variación (170) Análisis del Balance General 7) Deudores por Venta Ventas no cobradas (1) 52.479 (-) Deudas Incobrables (3) (9.446) Variación neta deudores por vta. 43.033


8) Existencias Compras netas del Período(2) 150.000 (+)Costo de ventas (2) 90.000 Variación neta de existencias 60.000 9) Impuestos por recuperar Iva por ventas (1) 27.930 (+) Iva por compras (2) 28.500 (+) Iva por gastos (3) 2.888 Variación neta Impuestos 3.458 10) Activo Fijo (letra b)) TOTALES EFECTIVO POR

PAGAR AJUSTE PROVISIONES

Terrenos 22.748 Edificios 34.122 Sub- total 56.870 11.000 44.000 1.870 Depreciación (142) (142) TOTALES 56.728 11.000 44.000 1.87 (142) 11) Inversión en Sociedades (letra c)) Valor pagado por inversión 15.000 Corrección Monetaria (6) 510 Participación en resultados (4) 2.300 Dividendos Percibidos (1.500) Variación neta Inversiones 16.310 12) Obligaciones Bancarias Crédito por compra de A. Fijo (10) 44.000 (+) Intereses devengados 550 Variación neta oblig. bancarias 44.550 Presentación en Balance:

748 +1.122 55.000 x 20%

55.000 x 80%


Corto plazo 9.350 Largo plazo 35.200 44.550 13) Cuentas por pagar Deudores por compra Mercaderías (2) 44.625 (+) Deudores gastos generales (3) 1.809 Variación neta cuentas por pagar 46.434 14) Provisiones y retenciones Remuneraciones, gratificaciones por pagar (3) 5.960 15) Patrimonio

Rubros TOTALES FLUJOS AJUSTES OTROS Capital 75.000 75.000 Reservas Capital Propio 2.550 2.550(6) Cta. Cte. Socios (1.200) (1.200) Resultado Ejercicio 15.992 Totales 15.992 73.800 2.550 15.992

Presentación: Método Directo Estado de Flujo de Efectivo Por el Período de tres meses terminado el 31/12/03 (En miles de pesos)

FLUJO DE EFECTIVO DE OPERACIONES: Efectivo recibido de clientes 122.451 (1) -Efectivo pagado a proveedores (133.875) (2) -Pago gastos y Personal (28.119) (3) Efectivo aplicado a las operaciones (39.543) FLUJO DE EFECTIVO DE INVERSIONES: -Inversión en Activo Fijo (11.000) (10) -Inversión en Sociedades (15.000) (11) -Dividendos Recibidos 1.500 (11) Efectivo aplicado a las inversiones (24.500)


FLUJO DE EFECTIVO POR FINACIAMIENTO: +Aporte de capital 75.000 -Retiro de Socios (1.200) Efectivo proveniente del financiamiento 73.800 Aumento neto de efectivo y equivalente en efectivo del período 9.757 Efectivo y equivalente al inicio del período 0 Efectivo y equivalente al final del período 9.757

Presentación: Método Indirecto

Estado de Flujo de Efectivo Por el Período de tres meses terminado el 31/12/03 (En miles de pesos)

FLUJO PROVENIENTE O APLICADO A OPERACIONES: Resultado del período 15.992 Más(menos) partidas que no representan movimiento de efectivo (+) Depreciación 142 (3) (+)DI ( Estimación deudores Incobrables) 9.446 (3y 7) (-) Participación en sociedades (2.300) Corrección monetaria 170 (6) 7.458 Más(menos) ingresos y gastos no cobrados y pagados: ( variación de activos y pasivos) (+) Deudores por venta (bruto) 52.479 (7) (-) Aumento existencias (60.000) (8) (-) Aumento imptos. Por recuperar (3.458) (9) (+) Intereses financieros por pagar 550 (5) (+) Cuentas por pagar 46.434 (13) (+) Provisiones y retenciones 5.960 (14) (62.993) Efectivo aplicado a las operaciones (39.543) FLUJO DE EFECTIVO DE INVERSIONES: (-) Inversión en Activo Fijo (11.000) (10) (-) Inversión en Sociedades (15.000) (11) (+) Dividendos Recibidos 1.500 (11) Efectivo aplicado a las inversiones (24.500)


FLUJO DE EFECTIVO POR FINACIAMIENTO: (+) Aporte de capital 75.000 (15) (-) Retiro de Socios (1.200) (15) Efectivo proveniente del financiamiento 73.800 Aumento neto de efectivo y equivalente en efectivo del período 9.757 Efectivo y equivalente al inicio del período 0 Efectivo y equivalente al final del período 9.757

Realizar Ejercicios n° 7 al n° 9

CONTABILIDAD IVcursos.iplacex.cl/CED/COA4302/S1/ME_1.pdf · 2014. 6. 17. · CONTABILIDAD IV UNIDAD...

Documents

Transcript of CONTABILIDAD IVcursos.iplacex.cl/CED/COA4302/S1/ME_1.pdf · 2014. 6. 17. · CONTABILIDAD IV UNIDAD...