Cómo funciona actualmente el mercado OTC en España 2º Congreso Internacional de Energía...
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Cómo funciona actualmente el mercado
OTC en España2º Congreso Internacional de Energía Eléctrica
Madrid, 10 de abril de 2002
Contenido
• Agentes de mercado
• Cómo funciona el mercado OTC de energía eléctrica en España
• Futuro y Conclusiones
Agentes de mercados
TRADERSBROKERSMarket makersMarketeersGestores de riesgo
• De precio: Entidades financieras• De cantidad: Agregadores• De crédito: Clearing Houses
Traders activos en España
Son empresas que compran y venden energía y derivados financieros sobre energía al por mayor
•ENDESA
•EDF
•EDP
•Electrabel
•El Paso
•Gas Natural
•Hidrocantábrico
•Iberdrola
•REN
•RWE
•TXU
•Unión Fenosa
•Viesgo/ENEL
Brokers activos en España (marzo 2002)
•CIMD
•Energy Plus
•Prebon energy
•Spectron
Son empresas que intermedian las compraventas de energía y de derivados financieros sobre energía en los mercados mayoristas
Market makers
Son traders que dan precios de oferta y demanda para cada contrato que cotiza
En España comenzó haciéndolo ENRON
Ahora no hay market makers y el mercado se suele mover en una sóla dirección (predominan las ofertas o las demandas)
Marketeers
Son entidades que compran al por mayor, gestionan riesgos y venden al por menor
En España el equivalente son los comercializadores (ENDESA energía, Iberdrola, UEF, Hidrocantábrico, Viesgo, SEMPRA, Gas Natural...)
Aseguradores de riesgos de precio
Son entidades que adquieren riesgo a cambio de una prima
En España aún no existen aseguradores para electricidad
Para Gas Natural hay bancos de inversión franceses e ingleses que ofrecen coberturas (MSDW, Credit Lyonnais, Société Générale, ....)
Aseguradores de riesgos de volúmen
Son entidades que adquieren riesgo de volúmen (desvíos) a cambio de una prima
En España lo más parecido son los agentes vendedores de energía producida por autoproductores y las zonas de regulación
En Reino Unido son los agentes (trading parties) agregadores de cuentas de energía
Aseguradores de riesgos de crédito
Cámaras de compensación: Son entidades que garantizan el cumplimiento de contratos mediante liquidaciones diarias según varían los precios del mercado,
•En España no hay Cámaras de Compensación
•En Europa las hay públicas (NECH en NordPool) y privadas (próximamente BNP en Powernext)
Un Spanish Swap es un contrato por el cual una parte se obliga a pagar/cobrar de la otra parte una cantidad de dinero igual a la cantidad de energía contratada multiplicada por la diferencia ente la media del precio horario de OMEL para las horas del período contratado y el precio del contrato.
SPANISH SWAPS(definición)
•El comprador paga al vendedor si el precio medio real está por debajo del precio del contrato
•El vendedor paga al comprador si el precio medio real está por encima del precio del contrato
•Pago/cobro: MW x nº de horas período contratado x (media precios de cada hora- precio del contrato)
SPANISH SWAPS(liquidación)
Supongamos un contrato con entrega física de Q MWh a un precio FT
Comercializador Vendedor (VG: cogenerador)
Cantidad
Q
Pago en dinero Q.FT
SPANISH SWAPS COMO COBERTURA
Pago en dinero (SWAP)
Q. pT
Pago/cobro neto por el swap = Q.(FT- Pt)
Pago en dinero (SWAP) Q.FT
Cantidad de OMEL
Q
Pago en dinero a OMEL
Q. pT
Cantidad para OMEL
Q
Cobro en dinero de OMEL
Q. pT
Supongamos que los Q MWh se adquieren/entregan en/a OMEL a un precio pt y que el generador y el consumidor
convienen en hacer un swap a un precio FT
SPANISH SWAPS COMO COBERTURA
Vendedor (VG: cogenerador)
Comercializador
Pago/cobro = Q.(FT- pT)
Si FT> pT el comprador paga
Q= q x 31 x 24
pT CB= media aritmética de los precios horarios en OMEL durante las 744 horas de diciembre
Comprador (vg:
Consumidor industrial)
SPANISH SWAPS
Vendedor (VG: generadores)
El swap se define por:
Cantidad: q MW
Período de ejercicio: (vg: diciembre 2002)
Precio de ejercicio: FT
• Carga Base:media aritmética de los precios marginales horarios de OMEL las 24 horas de diarios y festivosaño 2003resto de año 2002Q1Q2Diciembre, enero febrero, Resto de mesSemana próximaResto de semana
Contratos que cotizan en nov 2002
• Carga Pico:media aritmética de los precios marginales horarios de OMEL desde las 9:00 a las 24:00 los días de diario (excluye fines de semana y festivos nacionales)
No hay cotización
Contratos que cotizan en nov 2002
•El consumo – producción de energía eléctrica en Europa (Unión Europea) es de unos 3,000 TWh/año.
•El mercado de derivados puede alcanzar en los próximos años un volumen de contratación entre 5,000 y 10,000 TWh/año
•Esto supone entre € 200 y 300 MM
Trading en Europa
Trading en NordPool
•El consumo – producción de energía eléctrica es de unos 140 TWh/año.
•El mercado de derivados alcanzó unos 1.500 TWh/año en 2001
•Fue de 684 TWh/año en 1999 y de 1.159 TWh/año en 2000
•En 2002 puede llegar a los 2000 TWh/año
Trading en España
•La producción de energía eléctrica es 225 TWh/año.
•El mercado de derivados ha sido de unos 4 TWh/año en 2000
•En el año 2001 alcanzó los 14,8 TWh/año
•En el año 2002: no llegará a los 6 TWh/año
Mercado OTCEnergía contratada mediante swaps en España
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02
GW
h
Fuente: CIMD AV y traders
El mercado OTC y el precio spot
JULIO-01
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
marzo-01 abril-01 mayo-01 mayo-01 junio-01
Eu
r/M
Wh
FWD CARGA BASE Precio_Liq
El mercado OTC y el precio spot
FEBRERO-02
0
20
40
60
80
100
120
3/12/01 12/12/01 24/12/01 7/01/02 16/01/02 25/01/02
Eu
r/M
Wh
FWD CARGA BASE Precio_Liq
El mercado OTC y el precio spot
20
25
30
35
40
45
50
55
60
7/06/02 7/07/02 7/08/02 7/09/02
€/M
Wh
Octubre 2002 Carga Base Diario Precio_Liq
Octubre 2002
El mercado OTC y el precio spot
ENERO-02
0
10
20
30
40
50
60
70
26/11/01 6/12/01 16/12/01 26/12/01
Eur
/MW
h
FWD CARGA BASE Precio_Liq
El precio de la energía eléctrica (CB mensual)
15,00
25,00
35,00
45,00
55,00
65,00
ene-98
jul-98
ene-99
jul-99
ene-00
jul-00
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
Los precios históricos y forward
Serie histórica
Curva Forward
Mercado Hoy
ConclusionesCaracterísticas mercado OTC de
energía eléctrica en España
• Subyacente peculiar:– Dependiente de evolución hidraulicidad– Escasa correlación con gas natural
• Mercado básicamente de demanda
• Baja liquidez. Unos 6 TWh/año en 2002
• Pero permite ya obtener una curva forward para energía eléctrica
ConclusionesExpectativas de evolución
• Fuertes tasas de crecimiento según vaya aumentando la confianza en el precio al por mayor como precio no manipulable
• La incorporación de autoproductores independientes puede hacer aparecer las primeras ofertas no vinculadas de la demanda en 2002 y 2003
• Si aumenta la liquidez aparecerán servicios de clearing y mercados organizados
• Los mercados organizados (financieros y de contratos a plazo) apoyarán un desarrollo del OTC en contratos específicos no estandarizables (opciones y derivados)
Plaza Pablo Ruiz Picasso, s/nTorre Picasso, Plantas 22 y 23
Madrid, 28020Vox: 91 432 6421Fax: 91 597 2197
http://www.enervia.com