Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000...
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Comité AfiliadosSesión 419 de diciembre 2019
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Sesión 1 Sesión 2 Sesión 3 Sesión 4
¿Qué hace la AFP? Cómo elegir multifondo
Equipo de inversiones
Outlook económico (V. Carril)
Conceptos básicos inversiones
Asesoría para elegir multifondo
Cómo se toman las decisiones de inversión
Resultados de rentabilidad
Marco regulatorio Efectos de los cambios de fondo
Inversiónen Acciones chilenas
Inversión en Acciones extranjeras
Alineamiento intereses afiliado/AFP
Detalle cartera de cada multifondo
Inversión en Bonos chilenos
Inversión en Bonos extranjeros
Qué son los multifondos
Resultados de rentabilidad
Inversión en Activos Alternativos
Rentabilidad y comisiones por inversión indirecta
Activos administrados
Descomposición de la rentabilidad
Resultados de rentabilidad
Agenda
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Importante
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Outlook Económico
Resultados Rentabilidad
Inversión directa vs indirecta
Inversiones en Acciones extranjeras
Inversiones en Bonos extranjeros
Comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad y comisiones por inversión indirecta
ÍndiceINDICE
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1. Outlook Económico
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Consumo Inversión Gasto Público Balanza Comercial Cambio en Inventarios Crecimiento del PIB Real Crecimiento PIB sin Inventarios
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EE.UU. - Tasa de inflación
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Euro zona - Tasa de crecimiento del PIB
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Euro zona - Inflación
Inflación general Inflación subyacente
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Tasas europeas soberanas a 10 años
EE.UU Alemania España Italia
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Cifras de actividad oficial vs estimada
GAP GDP Activity tracker
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Inflación general Inflación subyacente
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Trayectoria TPMs países LatAm
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PIB, crecimiento anualizado (en %)
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Tasa de inflación anual (en %)
Inflación general Inflación subyacente
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abr-13 oct-13 abr-14 oct-14 abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18 oct-18 abr-19 oct-19
Tasa de desempleo
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Cuenta corriente (en % del PIB)
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Cuenta corriente (en % del PIB)
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Tasa de desempleo
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Infl
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Tasa de inflación
Inflación general Inflación subyacente
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Crecimiento anual del PIB
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Clasificación crediticia de Chile
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Reservas internacionales e intervención cambiaria
Reservas internacionales Intervencion TCR (índice promedio 1986=100) Promedio Histórico
Ventade USD
Ventade USD
Comprade USD
Comprade USD
Compra USD Swap
29%
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1% 4%
30%
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1% 4%
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20%
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60%
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Clasificación soberana Chile - Moody'sSi deuda actual aumenta en USD 4.880 millones, cae 1 nivel
Actual Estresado
1 3 3 4 46
7 8 8 910 10 10
14
20
1113
13
15
15 15 1414
1514
14
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5
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15
20
25
30
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Valor económico del FEES y FRP(En miles de millones de USD)
FRP FEES
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90
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110
120
Indicadores de percepción y confianza de la economía
IMCE IPEC-sa Prom IMCE Prom IPEC-sa IMCE-sx IPEC-sx
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iner
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IMACEC desagregado, variaciones año contra año
IMACEC Ex-Min Minero
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2,5
2,7
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0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18 nov-18 may-19 nov-19
IPC General IPSAE
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2. ¿Cuál es el impacto en el fondo de pensiones?
![Page 25: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/25.jpg)
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Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU
Impacto en las tasas de interés
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Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU Merc. Emerg.
Impacto en las tasas de interés
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Tasa
de
Inte
rés
(%)
Tasas de Interés Mundiales
EEUU Chile Merc. Emerg.
Impacto en las tasas de interés
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-25%
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-15%
-10%
-5%
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ene-2018 abr-2018 jul-2018 oct-2018 ene-2019 abr-2019 jul-2019 oct-2019
Monedas
DÓLAR PESO CHILENO EURO
Impacto en monedas
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Bolsas Mundiales en Dólares
USA
Impacto en las bolsas
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Bolsas Mundiales en Dólares
USA EM
Impacto en las bolsas
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ene-18 may-18 sept-18 ene-19 may-19 sept-19
Bolsas Mundiales en Dólares
USA EM Chile
Impacto en las bolsas
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Fuente: Superintendencia de Pensiones. Datos Septiembre 2019
Distribución por Multifondo de los Activos Administrados
por AFP Cuprum
5%
23%
42%
65%
92%
16%
18%
19%
15%
3%
66%
48%
31%
16%
3%14% 11% 8% 4% 2%
A B C D E
Acciones Chilenas
Acciones Extranjeras
Bonos Extranjeros
Bonos Chilenos
Cartera de Inversión¿Cómo están invertidos los fondos?
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-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo A
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo A
Rentabilidad Fondo A
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-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo B
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo B
Rentabilidad Fondo B
![Page 35: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/35.jpg)
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo C
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo C
Rentabilidad Fondo C
![Page 36: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/36.jpg)
-5%
0%
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15%
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ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo D
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo D
Rentabilidad Fondo D
![Page 37: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/37.jpg)
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
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16%
18%
ene-19 feb-19 mar-19 abr-19 may-19 jun-19 jul-19 ago-19 sept-19 oct-19 nov-19 dic-19
Fondo E
Bonos Chilenos Acciones Chilenas Bonos Extranjeros Acciones Extranjeras
Alternativos Cobertura de Monedas Otros Rentabilidad Fondo E
Rentabilidad Fondo D
![Page 38: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/38.jpg)
3. Inversiones Directas e Indirectas
![Page 39: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/39.jpg)
Activos Administradospor AFP Cuprum
Fuente: Superintendencia de Pensiones a noviembre de 2019
Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM a noviembre 2019 es de USD 35.169 MM
![Page 40: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/40.jpg)
Activos Administradospor AFP Cuprum
Fuente: Superintendencia de Pensiones, Datos Julio 2019
Inversión de los multifondos por clase de activo (julio 2019)
18%
37%
54%
77%
90%
82%
63%
46%
23%
10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
A B C D E
directo Indirecto
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Ventajas de la administración indirecta
Especialización Presencia Local
DiversificaciónEconomías de
Escala
Divisibilidad Liquidez
Mejores prácticas
internacionales
![Page 42: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/42.jpg)
Inversiones internacionales
Más de 40.000 millones de dólares, de los cuales 17.000 millones de dólares corresponden a Inversión Indirecta repartidos en cerca de 200 fondos distintos
EUROPAIndirecto:
US$3.400millones
CHILEDirecto: US$23.000 millonesIndirecto: US$1.200 millones
EEUUIndirecto: US$3.000 millones
ASIAIndirecto: US$4.200
millones
Fuente: Superintendencia de Pensiones, Datos Julio 2019
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Proceso de selección
Variables cualitativas del fondo
• Ratings
• Governance
• Características
• Proceso
• Equipo
Variables cuantitativas del
fondo
• Rentabilidad
• Riesgo
• Sesgos
• Costo
Ranking Final
de fondos
• Fondo 1
• Fondo 2
• …
• Fondo n
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4. Inversiones en Acciones Extranjeras
![Page 45: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/45.jpg)
Inversión en acciones extranjeras
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, las acciones extranjeras están invertidas en 8.486 empresas distintas en 57 países
65 Administradores – 135 fondos
- BlackRock
- Vanguard
- Matthews
- Invesco
- Dimensional
- Deusche AM
- StateStreet
- Schroder
Fuente: Superintendencia de Pensiones a julio de 2019
29%
18%
14%
7%
32%
Distribución por región
Norteamérica
Europa Desarrollado
Asia Desarrollado
Latinoamérica
Asia Emergente
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5. Inversiones en Bonos Extranjeros
![Page 47: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/47.jpg)
Inversión en bonos extranjeros
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, los bonos extranjeros están invertidos en 2.630 emisores distintos en 60 países
88%
12%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Indirecto
Directo
Directo: Soberanos y empresas latinoamericanasIndirecto: Deuda emergente y crédito internacional
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes a Julio de 2019
18%
40%
42%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
Soberano extranjero
Crédito global
Deuda emergente
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Inversión en bonos extranjeros
Del Fondos de Pensiones administrado por AFP CUPRUM, los bonos extranjeros están invertidos en 2.630 emisores distintos en 60 países
- JP Morgan
- Pioneer
- Robeco
- GAM
- NN
- AXA
- Nomura
- Investec
45 administradores y 57 fondos
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes a Julio de 2019
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6. Comisiones Pagadas a Terceros
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Comisiones de administración
• Son ingreso para la AFP
• % del sueldo imponible
• No depende de la rentabilidad
Comisiones pagadas a terceros
• No son ingreso para la AFP
• Se descuentan de la rentabilidad.
• Hay un límite establecido por el regulador
Comisiones cuenta obligatoria
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Comisiones cuenta obligatoria¿Qué dice la Ley?
La Comisión por la Cuenta de Cotización Obligatoria se
denomina “cotización adicional”:
“…se deberá efectuar una cotización adicional en la misma
cuenta y calculada sobre la misma base que será determinada
por cada Administradora y que estará destinada a su
financiamiento…() y tendrá el carácter de uniforme para todos
los afiliados a una Administradora”
DL 3.500, Artículo 17
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¿Cuánto cobran las AFP?(% de la Renta Imponible)
Fuente: S. Pensiones noviembre 2019
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Datos a junio 2019
588.396 afiliados
402.857cotizantes
Los cotizantes pagaron el
comisiones $63.013
millones de pesos a
junio 2019.
Expresado como % del
fondo de pensiones, la
cotización obligatoria es
0,47%
¿Cuánto cobra Cuprum?(% del Fondo Administrado)
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Comisiones pagadas a terceros¿Qué dice la Ley?
Comisiones Indirectas:
“Para (..) las inversiones (..) en cuotas de fondos (..) que incluyan
comisiones en el precio (..) establecerán anualmente (…) las
comisiones máximas a ser pagadas con cargo a los Fondos de
Pensiones (…). Si las comisiones pagadas son
mayores a las máximas establecidas, los excesos sobre estas
últimas serán de cargo de las Administradoras. .”
DL 3.500, Artículo 45 bis
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Comisiones pagadas a terceros por Cuprum (% del Fondo Administrado)
0,50%
0,40%
0,31%
0,17%
0,03%
0,28%
0,0%
0,1%
0,2%
0,3%
0,4%
0,5%
0,6%
A B C D E Total
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes enero a junio de 2019
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Comisiones pagadas a terceros (por cada $1 millón de saldo)
Fuente: Superintendencia de Pensiones, porcentajes enero a junio de 2019
** Corresponde a la comisión anualizada en términos porcentuales multiplicada por 1 millón y dividido en 12.
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Comisiones de administración
• 0,47% expresada como % del saldo administrado
• Es ingreso para la AFP
Comisiones pagadas a terceros
• 0,28% del saldo administrado
• Se descuenta de la rentabilidad
• No es ingreso para la AFP
Comisiones cuenta obligatoria
Total: 0,75%
![Page 58: Comité Afiliados Sesión 4...Clasificación crediticia de Chile 0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000 45.000 50.000 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 l D) Reservas](https://reader034.fdocuments.ec/reader034/viewer/2022043019/5f3bd54f04f0f17393648a31/html5/thumbnails/58.jpg)
6. Rentabilidad y Comisiones por Inversión Indirecta
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Rentabilidad y Comisiones por Inversión Indirecta
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Evolución Rentabilidad y Comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad antes de comisiones pagadas a terceros
Rentabilidad después de comisiones pagadas a terceros
9,08%
Comisiones pagadas a terceros
-0,64%
9,72%