COMISION NACIONAL DE VALORES FORMULARIO IN-A

RAZÓN SOCIAL DEL EMISOR: Empresa General de Inversiones, S. A. VALORES QUE HA REGISTRADO: Acciones Comunes NÚMERO DE TELÉFONO: 265-0303 / 210-8027 FAX: 265-0227 DIRECCIÓN DEL EMISOR: Ave. Aquilino de la Guardia Torre Banco General,

Apartado 4592 Panamá 5, República de Panamá

NOTA: Presentamos este informe de Información Anual cumpliendo con el Acuerdo N°

18-00 del 11 de octubre del 2000 de la CNV, la información financiera está preparada de acuerdo a lo establecido en el Acuerdo N° 7-2002 del 14 de octubre de 2002 de la CNV.

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I PARTE

I. INFORMACIÓN DE LA COMPAÑÍA

A. Historia y Desarrollo

Empresa General de Inversiones, S.A. (en adelante “EGI”) es una sociedad anónima de tenencia pública organizada y en existencia de conformidad con las leyes de la República de Panamá, inscrita el 12 de febrero de 1974 en el tomo 998, folio 551, asiento 112733 “A” de la Sección de Personas Mercantil del Registro Público y actualizada en la ficha 015874 de la Sección de Micropelícula (Mercantil) del Registro Público. EGI está registrada en la Comisión Nacional de Valores mediante Resolución número CNV-196-83 del 26 de octubre de 1983. La dirección postal de EGI es el Apartado 4592 - Panamá 5, Panamá; egin@bgeneral.com; Oficinas Corporativas: Edificio Torre Banco General, calle Aquilino de la Guardia, ciudad de Panamá, República de Panamá, teléfono: 210-8006, fax 265-0291; Relaciones con los Accionistas: teléfono: 210-8027, fax: 265-0227. EGI es dueña del 100% de las acciones de Banco General, S.A., Empresa General de Petróleos, S.A., Commercial Re. Overseas Ltd., Inmobiliaria Olivar, S. A. y Empresa General de Capital, S. A.. En noviembre de 1999 Empresa General de Inversiones, S.A., adquirió el 100% de las operaciones financieras y de seguros de Multi Holding Corporation, incluyendo, Banco Comercial de Panamá, S.A. (BANCOMER), Aseguradora Comercial de Panamá, S.A. (ASECOMER), Commercial Re. Overseas Limited, y otras afiliadas y subsidiarias. La transacción se efectuó por medio de un intercambio de acciones en el cual EGI entregó 7.2MM de acciones comunes a cambio del 100% de las acciones de Multiempresas Comerciales, S.A.. En junio de 2000, Banco Comercial de Panamá, S.A. se fusionó con Banco General, S.A. culminando esta transacción. El 30 de noviembre de 2001 EGI vendió a su subsidiaria Banco General, S. A. la sociedad Overseas Capital Markets, Inc. y Subsidiaria. El 1 de junio de 2002, EGI vendió a su subsidiaria Inmobiliaria Olivar, S. A. la sociedad Compañía General de Urbanizaciones, S. A. y subsidiarias, por lo cual todas las cuentas contables de activo, pasivo y patrimonio de esta última fueron incorporadas al estado financiero de Inmobiliaria Olivar, S. A. a partir de esta fecha. Las cuentas de ingresos y gastos a esa fecha se reflejan en el estado consolidado de resultados de EGI. El 3 de diciembre de 2002, Empresa General de Capital, S. A. subsidiaria de Empresa General de Inversiones, S. A. adquirió el 30% de las acciones de Plastiglas Holding Co., Inc., con una opción de compra de hasta un 30% adicional a precios establecidos. Esta opción fue ejecutada el 3 de enero de 2003, el monto total de la compra fue por un valor de B/.18,600,000 originando una plusvalía de B/.11,495,176.

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El 27 de diciembre de 2002, Empresa General de Capital, S. A. adquirió el 15% de las acciones de Telecarrier International, Ltd. Empresa que participará en la apertura del mercado de telefonía fija y la operación de un IDC. Al 31 de diciembre de 2003 el capital autorizado de Empresa General de Inversiones, S.A. está representado por 50,000,000 acciones comunes sin valor nominal, de las cuales hay emitidas y en circulación 41,390,728 acciones, neto de 276,282 acciones en tesorería. Cada acción tiene derecho a un (1) voto en todas las Juntas Generales de Accionistas y debe ser emitida en forma nominativa. El patrimonio de EGI al 31 de diciembre de 2003 estaba invertido así:

Banco General, S. A US$ 295.5MM (Panamá)

Cía. Istmeña de Seguros, S. A. US$ 29.6MM (Panamá)

Aseguradora Comercial de Panamá, S. A. US$ 8.0MM (Panamá)

Empresa General de Petróleos, S.A. US$ 12.1MM (Panamá)

Banco General (Overseas), Inc. US$ 38.9MM (Islas Cayman) Empresa General de Capital, S.A. y Subsidiarias US$ 35.7MM (Panamá)

Total US$ 419.8MM Durante el año transcurrido de 2002 a 2003, EGI incrementó su patrimonio en US$36.48 millones ó 9.52%, pasando de US$383.29 millones en 2002 a US$419.77 millones en 2003. Este incremento del patrimonio permitió el fortalecimiento de las relaciones de capital de la sociedad, alcanzando una relación de patrimonio a total de activos en 2003 de 16.35%. Al 31 de diciembre de 2003, la empresa no mantiene títulos de deuda emitidos ni financiamientos de ninguna naturaleza. A la fecha, no existe ninguna oferta abierta de intercambio por terceras partes con respecto a las acciones de EGI.

Pacto Social y Estatutos

1. No existen estipulaciones aplicables a los negocios o contratos entre la empresa y sus directores y dignatarios.

2. Con relación a los directores, dignatarios y ejecutivos principales, no existen

cláusulas en el Pacto Social con relación a: a) La facultad de votar en una propuesta, arreglo o contrato, en la que tenga

interés. b) La facultad para votar para sí mismo o cualquier miembro de la Junta

Directiva, en ausencia de un quórum independiente.

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c) Retiro o no retiro de directores, dignatarios, ejecutivos o administradores por razones de edad; y

d) Número de acciones requeridas para ser director o dignatario. 3. El pacto social no contiene disposiciones más exigentes que las requeridas por

la ley para cambiar los derechos de los tenedores de las acciones. 4. Condiciones que gobiernan la convocatoria de Asambleas:

a) Ordinarias – convocadas anualmente, salvo que la Junta Directiva disponga otra cosa.

b) Extraordinarias – convocadas mediante solicitud escrita de tenedores que representen un mínimo de 5% de las acciones emitidas y en circulación.

c) Para la citación de la convocatoria, ya sea ordinaria o extraordinaria, se requiere la publicación en periódico o el envío por correo de la misma en un período de no menos de diez (10) ni más de sesenta (60) días de antelación.

5. No existe limitación en los derechos para ser propietario de acciones. 6. No existen limitaciones para el cambio de control accionario. 7. Para las modificaciones de capital, no existen condiciones más rigurosas que

las requeridas por ley.

Descripción del Negocio

Empresa General de Inversiones, S.A. (“EGI”) es una sociedad anónima de tenencia pública organizada, según la leyes de la República de Panamá, la cual cuenta con 1,383 accionistas al 31 de diciembre de 2003. EGI está registrada en la Comisión Nacional de Valores desde el 26 de octubre de 1983. Al 31 de diciembre de 2003 EGI mantenía una capitalización de mercado de US$873.34 MM (41.39MM acciones x US$21.10 por acción), siendo la empresa Panameña con la más alta capitalización de mercado de las empresas listadas en la Bolsa de Valores de Panamá, S.A. EGI es dueña del 100% de las acciones de Banco General, S.A, Empresa General de Petróleos, S.A, Commercial Re. Overseas Limited, Empresa General de Capital, S.A., entre otras. Al 31 de diciembre de 2003 EGI tenía activos totales por US$2,567.76 millones, y un patrimonio de US$419.77 millones; la utilidad neta reportada para los doce meses terminados el 31 de diciembre de 2003 fue de US$63.21 millones.

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El siguiente cuadro muestra la estructura organizacional de Empresa General de Inversiones, S. A. y subsidiarias al 31 de diciembre de 2003:

1. Principales subsidiarias de EGI

a) Banco General, S.A.

El Banco General, S.A es una sociedad anónima organizada y en existencia de conformidad con las leyes de la República de Panamá, según consta en la Escritura Pública No. 2998 de 31 de diciembre de 1954 de la Notaría Pública Tercera del Circuito de Panamá la cual se encuentra inscrita a Tomo 280, Folio 134, Asiento 61098 en la Sección de Persona Mercantil del Registro Público desde el 11 de enero de 1955. Desde su organización, el Banco ha reformado en varias ocasiones disposiciones de su pacto social. Dichas reformas se encuentran debidamente registradas en el Registro Público. El domicilio comercial del Banco es el Apartado 4592 - Panamá 5, Panamá; raleman@bgeneral.com o fsierra@bgeneral.com Oficinas Corporativas: Edificio Torre Banco General, calle Aquilino de la Guardia, ciudad de Panamá, República de Panamá, teléfono: 265-0303, fax 265-0264.

Empresa General de Inversiones, S.A. ysubsidiarias

Banco General, S.A.y subsidiarias

Commercial REOverseas Limited

Inmobiliaria Olivar,S.A. y subsidiaria

Empresa General dePetroleos, S.A. y

subsidiarias

Empresa General deCapital, S.A. y

subsidiarias

B.G. Investment Co.,Inc.

Factoring Comercialde Panamá, S. A. y

subsidiaria

Valores Comercialesde Panamá, S.A.

Commercial Bank(Grand Cayman),Ltd. y subsidiaria

Finanzas Generales,S. A.

AseguradoraComercial dePanamá, S.A.(ASECOMER)

Overseas CapitalMarkets, Inc. y

subsidiaria

Compañía Istmeñade Seguros, S.A.

WickhamsOverseas

Holding, Ltd.

Banco General(Overseas), Inc.

y subsidiaria

EurocurrencyInvestments Ltd.

Compañía Generalde Urbanizaciones,S.A. y subsidiarias

NelbaseInternacional, S.A.

SmithbridgeOverseas

Corporation

Lomela Investment,S.A.

Lemro InvestmentCorporation

Lubricantes Delta,S.A.

Servicentro Uruguay,S.A.

Petróleos Delta, S.A.y subsidiarias

CompañíaUrbanizadora Los

Arcos, S.A.

Logística yMercadeo, S.A.

Plastiglas HoldingCo., Inc. y

subsidiarias 60%Star Trading Group

Plastiglas, S.A.

Plastiglas de ElSalvador, S.A. de

C.V.

Plastiglas deHonduras, S.A. de

C.V.

Plastiglas deGuatemala, S.A.

Messila EnterpriseCorporation y

subsidiaria

Flonase, Inc.

EquiposPlásticos, S.A.

SuperArrendamientos,

S.A.

Plastiglas deNicaragua, S.A.

BG Trust, Inc.

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Al 31 de diciembre de 2003 el capital autorizado de Banco General, S.A. está representado por 10,000,000 acciones comunes sin valor nominal, de las cuales hay emitidas y en circulación 9,787,108 de acciones. Cada acción tiene derecho a un (1) voto en todas las Juntas Generales de Accionistas y debe ser emitida en forma nominativa. Las compañías subsidiarias del Banco se dedican a las siguientes actividades:

Compañía Istmeña de Seguros, S. A.:

- Operaciones de seguros Finanzas Generales, S. A.:

- Arrendamiento financiero B. G. Investment Co., Inc.:

- Corretaje de valores y administración de activos Valores Comerciales de Panamá, S. A.:

- Corretaje de valores Commercial Bank (Grand Cayman), Ltd. y subsidiaria:

- Banca internacional Wickhams Overseas Holding, Ltd. - Inversionista en bienes raíces

Factoring Comercial de Panamá, S. A. y subsidiaria:

- Compra y venta de facturas Super Arrendamientos, S.A. - Arrendamiento financiero

Aseguradora Comercial de Panamá, S. A. (ASECOMER):

- Operaciones de seguros y reaseguros Overseas Capital Markets, Inc. y subsidiaria:

- Tenedora de acciones Banco General (Overseas), Inc. y subsidiaria

- Banca internacional Eurocurrency Investments Ltd.

- Inversionista en títulos de valores

BG Trust, Inc. - Administración de fideicomisos

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Las inversiones en asociadas del Banco se detallan a continuación:

Asociadas Actividad % de participación Profuturo Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S. A.

Administradora de fondos de pensión y cesantía

50%

Processing Center, S.A. Procesamiento de tarjetas de crédito 49% Delcamar Enterprises, S. A. Inversionista en bienes raíces 44%

Proyectos de Infraestructura, S. A. Inversionista en bienes raíces 33%

Resumen del Banco

Al 31 de diciembre de 2003, el Banco tiene una cartera total de préstamos netos de US$1,388.15 millones, total de depósitos locales del sector privado de US$1,761.98 millones y un patrimonio de US$341.90 millones. El enfoque del Banco es el mercado local, con el 99.67% de sus préstamos efectuados a compañías y particulares locales, y el 93.74% de sus depósitos obtenidos de clientes locales al 31 de diciembre de 2003. De acuerdo a los datos estadísticos del Informe Ejecutivo Anual de la Superintendencia de Bancos, al 31 de diciembre de 2003 el Banco contaba con una posición de liderazgo en préstamos hipotecarios residenciales, con una participación en este segmento del mercado de préstamos del 25%; además contaba con la segunda mayor participación en el mercado de préstamos y depósitos locales del sector privado. De acuerdo con sus políticas conservadoras de capitalización y liquidez, al 31 de diciembre de 2003 el Banco mantuvo una relación de patrimonio tangible a total de activos de 13.96%, un capital total (nivel 1 y 2) sobre activos ponderados en base a riesgo de 20.52% y una relación de liquidez (efectivo y depósitos en bancos más instrumentos de deuda extranjeros líquidos divididos entre total de activos) de 26.73%. La utilidad neta del Banco para el año terminado el 31 de diciembre de 2003 fue de US$54.35 millones y el rendimiento sobre activos y patrimonio promedio fue de 2.24% y 16.29%, respectivamente.

El Banco ha desarrollado como su estrategia el concepto de banca universal, con una posición de liderazgo en préstamos hipotecarios residenciales y una posición sólida y conservadora en préstamos de consumo y en la banca corporativa. Al 31 de diciembre de 2003, los préstamos hipotecarios residenciales representaban aproximadamente 39.94% de la cartera de préstamos del Banco, los préstamos de consumo (préstamos de auto, personales y tarjeta de crédito) representaban aproximadamente 13.60% de la cartera de préstamos del Banco, los préstamos corporativos, prestamos comerciales e hipotecas comerciales representaban aproximadamente 38.08% de la cartera de préstamos del Banco, y otros préstamos, principalmente sobregiros, préstamos prendarios, facturas descontadas y arrendamientos financieros, representaban aproximadamente 8.38% de la cartera de préstamos del Banco. Dependiendo del tipo de cliente, los servicios ofrecidos por el Banco incluyen recibo de depósitos (cuentas corrientes, cuentas de ahorro normal, de Navidad y cinco estrellas y diversos planes de depósitos a plazo fijo a corto, mediano y largo plazo), préstamos

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hipotecarios residenciales, préstamos personales, tarjetas de crédito, préstamos de autos, hipotecas comerciales, líneas de crédito, préstamos interinos para financiar construcciones, préstamos comerciales, financiamientos empresariales a través de bonos privados, apertura y financiamiento de cartas de crédito locales e internacionales, cobranzas, pagos de planillas automatizados, y otros. Además de sus operaciones bancarias tradicionales, el Banco ofrece servicios financieros conexos ya sea directamente o por conducto de sus subsidiarias, incluyendo, servicios de banca privada, banca de inversión, fondos mutuos y administración de portafolios, corretaje de valores, seguros de vida y ramos generales, manejo de fondos de jubilación, arrendamientos financieros, compra y venta de facturas descontadas, servicios fiduciarios, productos de pensiones y cesantía a través de su afiliada Pro Futuro Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A. y procesamiento de tarjetas de crédito a través de su afiliada Processing Center, S.A.

Banco General, S. A. está autorizado por la Superintendencia de Bancos de Panamá para operar como un banco de licencia general en Panamá o en el exterior; las subsidiarias Commercial Bank (Grand Cayman) Ltd. y Banco General (Overseas) Inc. están autorizadas por la Superintendencia de Bancos de Panamá para operar como bancos de licencia de representación en Panamá. La subsidiaria Compañía Istmeña de Seguros, S.A. está autorizada por la Superintendencia de Seguros y Reaseguros para operar como compañía de seguros en Panamá. Las subsidiaria Aseguradora Comercial de Panamá, S.A. (ASECOMER), está autorizada por la Superintendencia de Seguros y Reaseguros para operar como compañías de seguros y reaseguros en Panamá. La subsidiaria BG Investment Co. Inc., está autorizada por la Comisión Nacional de Valores para operar como una casa de valores en Panamá. La subsidiaria Finanzas Generales, S. A. está autorizada por la Dirección de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industria para operar como empresa financiera y de arrendamiento financiero. La subsidiaria Factoring Comercial de Panamá, S. A. opera bajo las leyes del Código de Comercio de Panamá. La subsidiaria Super Arrendamientos, S. A. está autorizada por la Dirección de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industria para operar el negocio de arrendamiento financiero. La subsidiaria BG Trust, Inc. está autorizada por la Superintendencia de Bancos de Panamá para ejercer el negocio de fideicomiso. La subsidiaria Valores Comerciales de Panamá, S.A. tiene un puesto de Bolsa en la Bolsa de Valores de la República de Panamá.

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Historia y Organización

Banco General, S.A., el primer banco privado de capital panameño en el país, fue fundado en 1955 por un grupo de empresarios panameños siendo su actividad principal la captación de depósitos y el otorgamiento de préstamos hipotecarios residenciales. El Banco fue originalmente establecido para complementar las operaciones de Compañía General de Seguros, S.A., compañía aseguradora, la cual se convirtió en parte de ASSA Compañía de Seguros, S.A., actualmente una de las más importantes aseguradoras de Panamá y un importante accionista de Empresa General de Inversiones, S. A. (empresa tenedora de las acciones de Banco General, S.A.). Luego de promulgarse el Decreto de Gabinete No. 238 de 2 de julio de 1970 (la “Antigua Ley Bancaria”), de conformidad con el cual instituciones bancarias en Panamá debían definirse como bancos “comerciales” o bancos “hipotecarios”, el Banco decidió operar como banco hipotecario. En consecuencia, el Banco debía mantener no menos del 75% de su cartera de préstamos en hipotecas residenciales o comerciales a mediano y largo plazo con vencimientos de cinco o más años. Como banco hipotecario, las actividades del Banco quedaron principalmente limitadas a préstamos hipotecarios residenciales y comerciales y a captar cuentas de ahorro (las cuales pagaban típicamente tasas más altas que las cuentas de ahorro de los bancos comerciales) y depósitos a plazo fijo. Durante este período el Banco tomó ventaja de las normas especiales que le permitían mantener un horario de atención al público más extenso. El Banco mantuvo su perfil de banco hipotecario hasta 1985, desde entonces el Banco comenzó a diversificar sus actividades bancarias para desarrollar la banca de consumo y la banca corporativa. Para lograr desarrollar la banca de consumo y corporativa, el Banco expandió su red de sucursales, principalmente a través de la adquisición de las sucursales locales de Bank of America NT & SA en 1985, lo cual incrementó la red de sucursales del Banco de cinco a diez sucursales y estableció la presencia del Banco en Colón y David, segunda y tercera ciudades más importantes después de la Ciudad de Panamá.

En 1990, la Gerencia del Banco llegó a la conclusión que una mayor expansión de las actividades de la banca del consumidor y de la banca corporativa y ofrecer servicios no bancarios representaban oportunidades de crecimiento futuro significativo. Adicionalmente, la Gerencia reconoció que la expansión de sus carteras de préstamos de consumo (lo cual incluye préstamos personales, de autos y tarjetas de crédito) y préstamos corporativos con relación al total de la cartera de préstamos reducirían la dependencia del Banco en el mercado hipotecario residencial y comercial, conformaría una cartera de préstamos más diversificada y acortaría el vencimiento promedio de la cartera, logrando así un mejor balance con los vencimientos de sus fuentes de fondos (depósitos, bonos y financiamientos recibidos). Al mismo tiempo, cambios en las regulaciones bancarias vigentes restringieron las ventajas conferidas a bancos hipotecarios y, por ende, el Banco en 1990 cambió su estado de banco hipotecario a banco comercial para desarrollar simultáneamente sus carteras de préstamos de consumo y corporativos junto con los préstamos hipotecarios residenciales y comerciales.

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Como parte de su estrategia de captar recursos a mediano y largo plazo y de diversificar sus fuentes de financiamiento, en 1997 el Banco llevó a cabo una emisión de Eurobonos en el mercado de los Estados Unidos y de Europa por un monto de US$115MM y un plazo de 5 años. Para hacer esta emisión, y en base a la sólida posición financiera del Banco y su liderazgo en la industria, el Banco optó por obtener calificaciones de riesgo de las principales agencias calificadoras de riesgo del mundo. Este proceso convirtió al Banco en el primer emisor panameño en obtener una calificación de grado de inversión (“investment grade”) sobre su deuda no garantizada, con calificaciones de BBB- de la agencia Standard & Poor’s y un grado mayor BBB, de la agencia Duff & Phelps. La calificación de grado de inversión sobre su deuda no garantizada que extendió Standard & Poor’s a Banco General, S.A. representó la primera ocasión en que la calificación de riesgo (sobre su deuda no garantizada) de un emisor privado sobrepasaba la calificación del país. Actualmente Banco General, S.A. es el único banco de capital panameño que cuenta con dos calificaciones de grado de inversión sobre su deuda no garantizada (BBB- de Standard & Poors y BBB de Fitch).

En junio de 2000, Banco General, S.A. se fusionó con Banco Comercial de Panamá, S.A., un banco de capital privado panameño dedicado principalmente al negocio de banca comercial con una trayectoria de 20 años en el mercado local, culminando exitosamente la transacción por medio de la cual Empresa General de Inversiones, S.A. adquirió todos los negocios financieros y de seguros de Multi Holding Corporation, que incluían a Banco Comercial de Panamá, S.A. y Aseguradora Comercial de Panamá, S.A., entre otras empresas.

El 30 de noviembre de 2001 Banco General, S. A., adquirió de su compañía matriz Empresa General de Inversiones, S. A. la sociedad Overseas Capital Markets, Inc. y Subsidiaria. Buscando ampliar el potencial de desarrollo del negocio de procesamiento de tarjetas de crédito, inició operaciones en noviembre de 2003 la compañía Processing Center, S.A. (PROCESA), empresa que nace de la alianza estratégica entre Banco General, S.A. y First Data Corp. (FDC), el mayor procesador de tarjetas de crédito en el mundo. Con esta alianza el Banco establece las bases para convertirse en un jugador importante en el procesamiento de tarjetas de crédito a nivel regional.

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Canales de Distribución de Productos y Servicios

a) Sucursales

Al 31 de diciembre de 2003, el Banco operaba 35 sucursales en el país, 25 de las cuales están ubicadas en la Ciudad de Panamá y el resto en el interior del país (David, Santiago, Las Tablas, Chitré, Colón, Penonomé, Arraijan y La Chorrera). El Banco constantemente ha efectuado inversiones en sucursales a fin de expandir y mejorar sus facilidades. En 1996, el Banco se mudó a una nueva y bien ubicada casa matriz en el área bancaria, para brindar un mejor servicio a sus clientes corporativos y a sus clientes individuales y establecer una presencia en este importante sector bancario de la ciudad. Las sucursales del Banco ofrecen una gama completa de productos y servicios bancarios para los clientes particulares, tanto en el área de crédito (se mercadean préstamos hipotecarios residenciales y préstamo de consumo - préstamos personales, tarjetas de crédito y préstamos de autos) como en el área de captación de depósitos. Las sucursales también brindan a los clientes corporativos una amplia red de oficinas con presencia en siete provincias, las cuales complementan los productos crediticios que son manejados por oficiales ubicados usualmente en la casa matriz o en las sucursales del interior.

b) Banca Electrónica

El Banco es miembro fundador de Telered, la única red de cajeros automáticos y de punto de venta de Panamá, con aproximadamente 435 cajeros ubicados a través del país, de los cuales el 69% están en la Provincia de Panamá. El Banco también ofrece a sus clientes la conveniencia de banca por teléfono a través de su servicio “Estrella”, el cual brinda servicio telefónico las 24 horas del día y a través del cual los clientes pueden (i) obtener información actualizada sobre sus cuentas, facilidades de crédito y tarjetas de crédito, (ii) transferir fondos entre cuentas, (iii) pagar préstamos, múltiples cuentas y los servicios públicos e impuestos y (iv) conocer sobre los términos y condiciones de los productos crediticios y de depósitos del Banco.

c) Call Center

En Septiembre de 1998, el Banco decidió expandir los canales actuales de distribución de sus productos estableciendo el “Call Center”, que permite a través de una llamada telefónica la aprobación inmediata de préstamos personales, de auto y tarjetas de crédito en horarios expandidos y siete días a la semana.

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d) Banca por Internet

El Banco pone a disposición de sus clientes de consumo y corporativo el servicio de banca en línea a través de su página de internet www.bgeneral.com, la cual les permite obtener desde cualquier parte del mundo y a cualquier hora (i) información actualizada sobre sus cuentas, facilidades de crédito y tarjetas de crédito, (ii) transferir fondos entre cuentas, (iii) pagar préstamos, cuentas, clubes, servicios públicos e impuestos, y donaciones y (iv) conocer sobre los términos y condiciones de los productos crediticios y de depósitos del Banco.

b) Empresa General de Petróleos, S.A.

Empresa General de Petróleos, S.A. es la compañía tenedora del 100% de las acciones de Petróleos Delta, S.A., Lubricantes Delta, S. A., Servicentro Uruguay, S. A. y Cía. Urbanizadora Los Arcos. En 1983 Petróleos Delta, S. A. la principal subsidiaria de Empresa General de Petróleos, S. A. adquirió las operaciones de distribución de productos derivados de petróleo en Panamá de Gulf Petroleum Co.. Petróleos Delta, S.A. distribuye derivados del petróleo al detal a través de su red de estaciones a lo largo y ancho del país. Igualmente, Petróleos Delta sirve las necesidades de una amplia gama de clientes industriales a la cual distribuye una extensa línea de productos derivados del petróleo a nivel nacional. Al 31 de diciembre de 2003, Empresa General de Petróleos, S.A. registro activos totales por US$43.14MM, Patrimonio de US$12.12MM y utilidad neta de US$4MM. Petróleos Delta, S.A. se dedica a la distribución y venta de productos derivados del petróleo bajo la marca DELTA, como lo son gasolinas sin plomo, diesel liviano, asfaltos, combustibles de aviación, lubricantes y grasas, a través de una red de 134 estaciones de servicio, tanto en la capital como en el interior del país, así como en las instalaciones de industrias, comercios y el gobierno. Las ventas de gasolina y diesel representan aproximadamente un 89.16% de los ingresos de Petróleos Delta, S.A.; sin embargo, ningún cliente por sí solo, genera más de un 10% de sus ingresos. Petróleos Delta, S.A. cuenta con una cartera de cuentas compuesta por más de 400 clientes de tipo industrial y comercial, que incluyen variados sectores de la economía y también a diversas entidades del gobierno.

Desde el inicio de operaciones, Petróleos Delta, S.A. se ha destacado por ofrecer un servicio ágil, combinándolo con agregadas facilidades tales como la utilización de tarjetas de crédito y de débito en la mayoría de sus estaciones. Esto le ha permitido mantener una posición de liderazgo en el mercado de distribución de combustibles.

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Propiedades, Planta y Equipo

Empresa General de Inversiones, S.A., es una compañía de tenencia de acciones por lo que no posee propiedad planta y equipo propio, sino el de sus subsidiarias. Los activos fijos más relevante de las subsidiarias se describen a continuación:

♦ Banco General, S.A. y Subsidiarias:

El Banco constantemente ha efectuado inversiones en sucursales a fin de expandir y mejorar sus facilidades. Durante el año 2003 el Banco efectúo aperturas, remodelaciones y consolidó operaciones en algunas de sus sucursales con la finalidad de poder brindar un mejor servicio bancario a sus clientes. El Banco también posee activos adjudicados para la venta, producto de créditos insolutos; estos activos se encuentran en el rubro de otros activos en el balance de situación al valor más bajo entre el saldo capital del préstamo garantizado y valor estimado de realización.

♦ Empresa General de Petróleos, S.A. y Subsidiarias:

Las oficinas principales de Petróleos Delta, S. A. se encuentran en una propiedad arrendada. Los principales activos de Petróleos Delta, S.A. consisten en el equipo de mercadeo que incluye: tanques para almacenamiento de combustibles, bombas y demás equipos para el despacho de combustibles en sus 134 estaciones de servicio y clientes industriales y comercios. Adicionalmente, Petróleos Delta, S.A., a través de su afiliada Servicentro Uruguay, S.A., es propietaria de los bienes inmuebles donde se encuentran 31 de sus estaciones de servicio. La propiedad principal de la operación de almacenaje es el edificio donde se encuentran las operaciones absorbidas de la compañía Transalma, S. A.

♦ Inmobiliaria Olivar, S.A.y Subsidiarias

Durante el año 2002 esta Compañía se convierte en la tenedora de las acciones de Compañía General de Urbanizaciones, S. A. y subsidiarias la cual es dueña de varias compañías inmobiliarias que a su vez son dueñas de diversas propiedades que se alquilan a terceros y están disponibles para la venta.

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♦ Empresa General de Capital, S.A. y Subsidirias

Durante el año 2003 esta Compañía se convierte en la tenedora del 60% de las acciones de Plastiglas Holding Co., Inc., y subsidiarias, la cual es dueña de varias compañías dedicadas a la manufactura de envases plásticos. Para mantener el liderazgo en la industria a nivel de Centroamérica durante el año 2003 Plastiglas Holding Co., Inc. realizó fuertes inversiones en nuevas instalaciones, equipos y tecnología de punta como:

• Creó un Centro Especializado de inyección de preformas en Plastiglas de El Salvador, para suplir la demanda de las afiliadas de Honduras, Guatemala y Nicaragua, principalmente.

• Equipos de soplado en Plástiglas de Guatemala y Nicaragua, las cuales son operaciones nuevas que se realizan dentro de las instalaciones del Grupo Cabcorp.

• Líneas de Paletizado automático para el empaque de los envases.

Investigación y Desarrollo de Patentes, Licencias, etc.

Empresa General de Inversiones, S. A. no auspicia actividades de investigación y desarrollo de patentes, licencias, etc., ya que no es su actividad principal.

Información sobre tendencias

La estrategia global del Banco es fortalecer su posición como el banco privado líder de Panamá en participación de mercado de préstamos y depósitos locales del sector privado aumentando su base de capital y solidez financiera así como el alcance y rentabilidad de sus negocios de banca hipotecaria, banca de consumo y banca corporativa y la cobertura nacional de su red de sucursales. El Banco espera lograr una mayor rentabilidad principalmente (i) capitalizando las oportunidades existentes en la banca de consumo, (ii) fortaleciendo sus relaciones con clientes corporativos y ofreciendo múltiples productos y servicios, (iii) aumentando sus ingresos de comisiones derivados del ofrecimiento de servicios financieros complementarios, (iv) aplicando estrictas normas y políticas crediticias y de cobro para controlar los riesgos de crédito y de inversión y (v) logrando altos grados de eficiencia en sus operaciones a través de la revisión de sus procesos. En este ambiente, la estrategia de Petróleos Delta, S. A., se continúa basando en un proceso ordenado de expansión y ampliación de su participación en el mercado de los derivados del petróleo en Panamá y mantenerse como una empresa de primera línea en el mercadeo de productos derivados de petróleo en sus tres componentes a saber: (a) estaciones, mantener el agresivo plan de mejoras y modernización de las instalaciones existentes, la construcción de nuevas estaciones que rentable y estratégicamente contribuyan a la expansión de este sector; (b) en el sector de las industrias y comercios, mediante la consecución de nuevas cuentas, incorporando las oportunidades que brindan las áreas revertidas del Canal y las empresas estatales

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privatizadas, (c) en el sector gubernamental, continuamos participando en las licitaciones del gobierno central y sus entidades autónomas, semiautónomas y municipales y, (d) lograr altos niveles de eficiencia en las operaciones por medio de la supervisión y revisión permanente de los procesos. La estrategia de Plastiglas Holding Co., Inc. y subsidiarias, es mantenerse a la vanguardia con las tendencias del mercado, en este sentido podemos mencionar el cambio progresivo de los envases de vidrio a envases PET, ya que muchos productos que eran casi imposibles de embotellar en PET están tomando el paso hacia un nuevo empaque, como lo son: la cerveza y otros productos que son llenados en caliente o pasteurizados como las salsas de tomate y productos alimenticios. A la vez más compañías embotelladoras están impulsando el empaque plástico debido a un mejor manejo y utilidad. Actualmente existen segmentos que mundialmente crecen a ritmos del 15% como lo es el agua embotellada.

ANÁLISIS DE RESULTADOS FINANCIEROS Y OPERATIVOS

Liquidez

Las razones de Liquidez de Empresa General de Inversiones, S.A. y Subsidiarias se detallan a continuación:

Liquidez 1999 2000 2001 2002 2003

Depósitos e Inversiones/Total de depósitos 46.62% 45.15% 48.92% 51.83% 50.01%Depósitos e Inversiones/Total de depósitos + financiamientos 41.03% 39.31% 44.08% 47.58% 45.80%Depósitos e Inversiones/Total de activos 34.41% 32.66% 36.19% 38.94% 36.87%

Depósitos/Total de activos 7.82% 9.36% 6.89% 8.35% 7.31%

Préstamos, Netos/Total de depósitos 79.78% 83.49% 77.45% 71.73% 72.95%

Préstamos, Netos/Total de activos 58.88% 60.40% 57.29% 53.89% 53.78%

Los activos líquidos de EGI, que incluyen efectivo, depósitos en bancos, valores comprados bajo acuerdo de reventa e inversiones en valores, ascendieron a US$946.67 millones en 2003, los cuales comparados con US$964.63 millones en 2002, presentan una baja de US$17.96 millones. La Compañía mantiene elevados niveles de liquidez, así lo refleja la relación de activos líquidos a total de activos de 36.87% en 2003 y la de total de activos líquidos a depósitos más financiamientos de 45.80% para la misma fecha.

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Recursos de Capital

Durante el año transcurrido de 2002 a 2003, EGI incrementó su patrimonio en US$36.48 millones ó 9.52%, pasando de US$383.29 millones en 2002 a US$419.77 millones en 2003. Este incremento del patrimonio permitió el fortalecimiento de las relaciones de capital de la sociedad, alcanzando una relación de patrimonio a total de activos en 2003 de 16.35%. La principal subsidiaria de EGI, Banco General, S.A y subsidiarias incrementó su patrimonio en US$16.53 millones ó 5.08%, de US$325.37 millones a US$341.90 millones. Este incremento en el patrimonio permitió el fortalecimiento de las relaciones de capital del Banco, alcanzando así una relación de patrimonio a total de activos de 13.96% al 31 de diciembre de 2003, comparada con 13.55% durante el 2002. El incremento en la relación patrimonio a total de activos, el cual ha pasado de 6.91% a 13.96% entre el 31 de diciembre de 1993 y el 31 de diciembre de 2003, demuestra el compromiso de la institución en desarrollar una sólida posición de capital. El Banco a retenido aproximadamente el 47% de las utilidades netas obtenidas en los últimos cinco años. Desde el año de 1994, el Banco adoptó internamente los requisitos de adecuación de capital que estipulan los Acuerdos de Basilea para medir su capital en términos de activos ponderados en base a niveles de riesgo. La siguiente tabla resume la información básica sobre los niveles de capitalización de acuerdo a las guías del Acuerdo de Basilea al cierre de los últimos cinco (5) años:

(Cifras en millones de dólares)

1999 2000 2001 2002

2003

Capital Nivel 1 US$185.0 US$274.0 US$306.9 US$325.4 US$341.9

Capital Nivel 2 US$15.5 US$20.8 US$21.4 US$21.5 US$22.2“Total de capital” ( Acuerdo Basilea) US$200.5 US$294.8 US$328.3 US$346.9 US$364.1

Activos ponderados US$1,240.6 US$1,669.0 US$1,718.8 US$1,724.0 US$1,774.4

Capital nivel 1/Activos ponderados 14.92% 16.42% 17.85% 18.87% 19.27%

“Total de Capital”/Activos Ponderados 16.16% 17.66% 19.10% 20.12% 20.52%

1 Total de Capital de acuerdo a las normas de adecuación de capital es igual a la suma del Capital nivel 1 y Capital nivel 2

El total de capital a activos ponderados calculado bajo las guías de adecuación de capital del Concordato de Basilea y la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá alcanzó un 20.52% en 2003, nivel que representa un exceso de 156.50% del mínimo exigido por la Ley Bancaria el cual es de 8%. Es importante destacar que el principal componente de capital del Banco es el capital de nivel 1 (compuesto por el capital pagado en acciones, reservas de capital y utilidades retenidas), mostrando un capital nivel 1 a total de activos ponderados al 31 de diciembre de 2003 de 19.27%. Los altos niveles relativos de capitalización que muestra el Banco como se indicó anteriormente reflejan el compromiso de la Junta Directiva de la institución de mantener una base de capital sólida que permita hacerle frente a necesidades de crecimiento al igual que a eventos adversos inesperados que puedan afectar las

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operaciones del Banco. Para la Junta Directiva y la administración del Banco su posición de capital constituye una de sus principales fortalezas y es uno de los factores básicos que sustentan las calificaciones de grado de inversión que el Banco mantiene de las más prestigiosas agencias calificadoras, Standard & Poor’s (BBB-) y Fitch (BBB). La Ley Bancaria, que entró en vigencia el 12 de junio de 1998, requiere que los bancos de licencia general que operen en Panamá mantengan un capital pagado mínimo de Diez Millones de Balboas (B/.10,000,000). Adicionalmente, los fondos de capital de los bancos se clasifican en capital primario y capital secundario. El capital primario consiste en el capital pagado en acciones, las reservas declaradas y las utilidades retenidas. El capital secundario consiste en las reservas no declaradas, las reservas de reevaluación, las reservas generales para pérdidas, los instrumentos híbridos de capital y deuda, y la deuda subordinada a término. El capital secundario de los bancos no podrá exceder el monto del capital primario. Como se indicó anteriormente, la Ley Bancaria requiere a los bancos de licencia general mantener fondos de capital equivalentes a por lo menos el 8% del total de sus activos y operaciones fuera de balance, ponderados en función a sus riesgos. Los índices de ponderación de activos y operaciones fuera del balance son establecidos por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá de acuerdo con las pautas generales de aceptación internacional sobre la materia.

Resultados de las Operaciones

Los resultados reportados por la EGI al 31 de diciembre de 2003 y 2002 incluyen los resultados de sus principales subsidiarias que son: Banco General, S.A. y subsidiarias, Empresa General de Petróleos, S.A., y subsidiarias, Commercial Re. Overseas Limited., Empresa General de Capital, S. A. y subsidiarias. Utilidad Antes del Impuesto sobre la Renta e Intereses Minoritarios y Utilidad

Neta

Empresa General de Inversiones, S.A. y subsidiarias experimentó un aumentó de 18.55% ó US$11.23 millones en su utilidad antes de impuesto sobre la renta e intereses minoritarios, de US$60.57 millones durante el 2002 a US$71.80 millones en 2003. La utilidad neta reportada por la Compañía presento un aumentó de US$7.94 millones ó 14.35%, pasando de US$55.27 millones en 2002 a US$63.21 millones en 2003.

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! Ingreso Neto de Intereses y Comisiones

El total de intereses y comisiones ganadas al 31 de diciembre de 2003 fue de US$166.25 millones en comparación con US$182.77 millones para el año anterior, lo que representa una disminución de US$16.52 millones ó 9.04%. El total de gastos por intereses disminuyó US$18.38 ó 19.81% millones de US$92.77 millones en 2002 a US$74.39 millones en 2003. Al 31 diciembre de 2003 el ingreso de interés neto fue de US$91.86 millones lo que representa un aumento de 2.07% con relación al año anterior, cuando se registro un ingreso por interés neto de US$90.00 millones. El margen neto de intereses para el año 2003 fue de 4.05% comparado con 4.08% en 2002.

! Otros ingresos (gastos)

El total de otros ingresos, netos de comisiones y otros gastos al 31 de diciembre de 2003 alcanzó la suma de US$61.49 millones, mientras que para el año 2002 los mismos fueron de US$46.51 millones, lo que representó un aumento de 32.22%.

2003 2002 Cambio % Ingreso de intereses y comisiones $166,248,351 $182,765,554 -9.04%Gasto de intereses 74,387,263 92,765,434 -19.81%Ingreso neto de intereses y comisiones $91,861,088 $90,000,120 2.07% Activos productivos Depósitos bancarios $137,894,359 $163,436,417 -15.63% Préstamos 1,380,917,500 1,335,014,447 3.44% Inversiones 759,036,027 757,836,949 0.16%

Total $2,277,847,886 $2,256,287,813 0.96% Margen neto de interés 4.05% 4.08% Rendimiento de activos productivos 7.30% 8.10%

2003 2002 Cambio %

Honorarios y otras comisiones $27,050,601 $20,005,899 35.21%Ventas de derivados de petróleo, netas 21,739,153 21,803,802 -0.30%Ventas de envases plásticos, netas 8,526,142 0 100%Primas de seguros, neta 7,340,987 7,792,902 -5.80%Ganancia en valores, neta 407,887 371,723 9.73%Otros ingresos 6,878,551 5,323,862 29.20%Gastos por comisiones y otros gastos (10,452,329) (8,791,593) 18.89%

Total de otros ingresos, neto $61,490,992 $46,506,595 32.22%

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Cuando analizamos el cambio global en este rubro podemos apreciar que el primer componente honorarios y otras comisiones, el cual es generado de los servicios financieros que ofrece la Companía, presentaron un aumento importante de 35.21% pasando de US$20.01 millones a US$27.05 millones entre el año transcurrido de 2002 a 2003. Las ventas de derivados de petróleo, netas de costos y descuentos que genera la subsidiaria Empresa General de Petroleos, S.A. y subsidiarias, presentaron una leve disminución 0.30% pasando de US$21.80 millones en 2002 a US$21.74 millones en 2003. Las venta de envases plásticos, netas de costos de materia prima y costos de fabricación directos como: gastos de personal, depreciación y amortización, energía eléctrica, entre otros, presentaron ingresos por US$8.53 millones en 2003, esta categoría de ingresos es producto de la adquisición del 60% de la subsidiaria Plastiglas Holding, Co. Inc. Las primas de seguros, netas de cesiones, siniestros y costos que generan las subsidiarias Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Aseguradora Comercial de Panamá, S.A., y Comercial Re Overseas, Ltd., las cuales al 31 de diciembre de 2003 ascendieron a US$7.34 millones, disminuyeron 5.80% con respecto al mismo período de 2002 cuando fueron de US$7.79 millones, esta disminución es originada por el aumento en las reservas de prima no devengada debido al crecimiento de las primas suscritas. La ganancia en valores, neta aumentó US$0.04 millones ó 9.73% en 2003, pasando de US$0.37 millones en 2002 a US$0.41 millones en 2003. Los otros ingresos, siendo los principales componentes: (i) los dividendos, (ii) servicios bancarios varios y (iii) ganancia en venta de activo fijo; tuvieron un incremento de US$1.55 millones ó 29.20%, pasando de US$5.32 millones en 2002 a US$6.88 millones en 2003.

El último rubro dentro de esta clasificación esta conformado por el gasto de comisiones y otros gastos, el cual aumentó US$1.66 millones ó 18.89%, de US$8.79 millones en 2002 a US$10.45 millones en 2003.

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! Gastos Generales y Administrativos

La siguiente tabla detalla los principales gastos generales y administrativos para los años terminados el 31 de diciembre de:

Durante el año 2003 el total de gastos generales y administrativos fue de US$71.98 millones, mientras que en 2002 fue de US$65.06 millones, presentando así un incremento de US$6.92 millones ó 10.63%. Como refleja la tabla anterior, los gastos por salarios y otros gastos de personal, representan el 42.51% del total de gastos generales y administrativos, presentando un incremento de US$1.46 millones ó 5.02% del 31 de diciembre de 2002 al 31 de diciembre de 2003. El total de gastos por depreciación y amortización presentó una disminución de US$0.26 millones ó 3.04% de US$8.66 millones en 2002 a US$8.39 millones para el año 2003. Por otro lado, el gasto de propiedades, mobiliario y equipo, que incluye mantenimientos, reparaciones y alquileres presentó un incremento de US$0.60 millones ó 14.26%, de US$4.20 millones en 2002 a US$4.80 millones para el 2003. Finalmente, los otros gastos incluidos en el total de gastos generales y administrativos, tuvieron un aumento de 22.19% al cierre del año 2003. La eficiencia operativa de la Compañía, medida en términos del total de gastos generales y administrativos como porcentaje del ingreso neto de intereses y otros ingresos, mejoró de 47.66% en 2002 a 46.94% en 2003. La estrategia de la Compañía establece que uno de los objetivos básicos es mejorar su eficiencia operativa. La administración de la Compañía considera que los gastos e inversiones que ha estado llevando a cabo tendrán efectos positivos en el manejo de sus operaciones en el futuro y mejorará los niveles de eficiencia por encima de los niveles actuales.

2003 2002 Cambio %

Salarios y otros gastos de personal $30,598,082 $29,134,243 5.02%Depreciación y amortización 8,392,663 8,655,459 -3.04%Gasto de propiedades, mobiliario y equipo 4,801,576 4,202,356 14.26%Otros gastos 28,188,775 23,070,472 22.19%Total de gastos generales y administrativos $71,981,096 $65,062,530 10.63% Eficiencia operativa 46.94% 47.66% Gastos generales y administrativos/ Activos promedio 2.85% 2.69%

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Análisis de Perspectivas

La empresa anticipa que los negocios de sus subsidiarias en el año 2004 tendrán un crecimiento moderado debido a la recuperación en el crecimiento macro económico – local. Además, espera que el desempeño en la actividad bancaria se verá afectado por (i) un moderado crecimiento y alto nivel de competencia en el Crédito Interno al Sector Privado (consumo, hipotecario y otros segmentos) (ii) un débil crecimiento en los depósitos internos de particulares, principalmente por poco atractivo que ofrecen las tasas y (iii) continuará la presión de la calidad de los préstamos corporativos y de consumo del sistema, por la débil situación del empleo.

II. DIRECTORES, DIGNATARIOS, EJECUTIVOS, ADMINISTRADORES, ASESORES Y EMPLEADOS Identidad, funciones y otra información relacionada

1. Directores y Dignatarios, Ejecutivos y Administradores

La Junta Directiva de EGI esta conformada por los siguientes miembros:

Federico Humbert Azcarraga Director y Presidente Panameño 18 de mayo de 1935 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fhumbert@bgeneral.com 264-1191 / 264-7379 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame; Ex-presidente de la Cámara de Comercio e Industrias de Panamá; en la actualidad Presidente de Empresa General de Inversiones, S.A., Petróleos Delta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A. Emanuel González-Revilla Jurado Director y Vicepresidente Panameño 20 de agosto de 1940 Apartado 4084 / Panamá 5, Panamá Erevilla@multiholding.com 269-6268 / 263-1563 Graduado en Comercio (B.S.), Springhill College. Presidente de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth); Presidente de Multi Holding Corporation; Ex-Director de la Comisión del Canal de Panamá y de la Autoridad del Canal de Panamá; Ex-Presidente de la Comisión de Transición para la Transferencia del Canal de Panamá; Primer Presidente de la Asociación Panameña de Bancos (APABANCOS); dos veces Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-Comisionado Principal (por tres periodos consecutivos) de la Comisión Bancaria Nacional; y Ex-Director de la Autoridad de la Región Interoceánica.

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Augusto Boyd Director y Vicepresidente Panameño 9 de abril de 1946 Apartado 87-3422 / Panamá 7, Panamá Comemoto@sinfo.net 233-4310 / 233-4482

Graduado de Agricultural Economy de Pennsylvania State University. Presidente de Boyd & Barcenas, S.A.; Director de Aseguradora Mundial, S.A.; Director de Haras San Isidro, S.A.

Felipe Motta García de Paredes Director y Tesorero Panameño 30 de abril de 1940 Apartado 8406 / Zona 7 Fmotta@felipemotta.com 269-6633 / 269-1536 Presidente y Gerente General de Felipe Motta e Hijo, S.A.; Director de Petróleos Delta, S.A., ASSA Compañía de Seguros, S.A., Desarrollo El Dorado, S.A., Hermanos Motta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Raúl Alemán Zubieta Director y Secretario Panameño 23 de febrero de 1953 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Raleman@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Tulane University; Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-presidente de la Asociación Panameña de Bancos; actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General, S.A., Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Petróleos Delta, S.A., Banco General (Overseas), Inc., Pro Futuro-Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Plastiglas Holding Co., Inc..

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Fernando Cardoze Fábrega Director Panameño 11 de octubre de 1937 Apartado 6307 / Panamá 5, Panamá Fcardoze@arifa.com 263-9200 / 264-0710

Graduado en Economía (B.A.) Duke University, Doctor en Derecho (LL.B.,J.D.) Harvard Law School; Ex-Ministro de Relaciones Exteriores (1984-1985); Ex-Director de la Comisión del Canal (1983-1985, 1995-1999); Ex-Director de la Autoridad del Canal de Panamá (1997-2000); en la actualidad Socio de la firma Arias, Fábrega & Fábrega; y Director de Unión Nacional de Empresas, S.A., Financiera Automotriz, S.A., Multi Holding Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Edward Henríquez Director Panameño 14 de marzo de 1938 Apartado 4263 / Panamá 5, Panamá Edward.henriquez@franpan.com 260-1504 / 236-0442

Graduado en Filosofía y Comercio de Dartmouth College en New Hampshire, Estados Unidos. Presidente de Compañía Henríquez, S.A. y de Panavícola, S.A. Director de Harinas Panamá, S.A., Teatro Bella Vista, S.A. y Multi Holding Corporation.

Guillermo Quijano Director Panameño 13 de febrero de 1939 Apartado 8001 / Panamá 7, Panamá Gquijano@unesa.com 269-2138 / 264-2459

Graduado de Ingeniero Civil de la Universidad de Santa Clara, Estados Unidos. Director y Presidente de Unión Nacional de Empresas, S.A. Presidente de la Junta Directiva de Productos Panameños, S.A.

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Constantino Rusódimos Director Panameño 31 de julio de 1938 Apartado 6162 / Panamá 5, Panamá Costamar@sinfo.net 251-1195 / 251-1637

Graduado de Administración de Empresas de la Universidad de Panamá. Presidente de Compañía de Comercio Libre de Colón, S.A.

Jaime A. Arias C. Director Panameño 26 de agosto de 1934 Apartado 8629 / Panamá 5, Panamá Jaarias@gala.com.pa 263-5633 / 264-4049

Graduado de Yale University, Doctor en Derecho de Tulane University. Socio fundador de la firma de abogados Galindo, Arias & López; Director de Banco Continental de Panamá, S.A.; Director y Presidente de Banque Nationale de Paris (Panamá), S.A.; Director de ASSA Compañía de Seguros, S.A. y Director de Telecarrier Intl’ Ltd.

Ricardo G. Brin Director Panameño 12 de agosto de 1924 Apartado 4523 / Panamá 5, Panamá Rgbrin@hotmail.com 265-1960 / 223-4591

Graduado de Bachiller en Artes de Berkeley University. Ex-Gerente General de Petroterminal de Panamá, S.A. (1983-1990); Ex-Vicepresidente de Refinería Dominicana de Petróleo, S.A. (1979-1982) y Director de Petroleos Delta, S. A.

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Alfredo de la Guardia D. Director Panameño 19 de octubre 1937 Apartado 4495 / Panamá 5, Panamá Sedes@assa.net.com 225-1870 / 225-4854

Graduado en Economía (B. A.) de Villanova University. Gerente General y Presidente de Servicios de Seguros, S.A. Director de Grupo Financiero Continental; Promarina, S.A., Desarrollo El Dorado, S.A.; Harinas de Panamá, S.A.; ASSA Compañía de Seguros, S. A. y Grupo ASSA.

Alvaro Arias A. Director Panameño 7 de diciembre de 1955 Apartado 8799 / Panamá 5, Panamá Aarias@aramolaw.com 270-1011 / 270-0174

Graduado como Licenciado en Administración de Negocios y título de Juris Doctorate de Georgetown University, Washington, D.C., Estados Unidos. Fue asociado de la firma Galindo, Arias & López (1982-1987); actualmente es socio de la firma de abogados Arias, Alemán & Mora. Director de Industria Nacional de Plásticos, S.A., Compañía Panameña de Aviación, S.A. y Punto Aparte Publicidad, S.A.

René Orillac Jr. Director Panameño 5 de octubre de 1932 Apartado a / Panamá 9A, Panamá Diazyguardia@cwpanama.net 229-3885 / 229-3852

Graduado de Ingeniero Civil de University of Notre Dame. Director de Constructora Díaz & Guardia; Framoro, S.A.; Ex-Ministro de Obras Públicas (1990).

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2. Empleados de importancia y asesores

Empresa General de Inversiones, S. A. como sociedad tenedora de acciones no tiene Ejecutivos y Administradores. Por lo tanto, a continuación detallamos los directores, dignatarios, ejecutivos principales y administradores de las principales subsidiarias: Banco General, S. A., Petróleos Delta, S. A. y Plastiglas Holding Co., Inc.

La Junta Directiva de Banco General, S. A. esta conformada por los siguientes miembros:

Federico Humbert Azcarraga Director y Presidente Panameño 18 de mayo de 1935 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fhumbert@bgeneral.com 264-1191 / 264-7379

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame; Ex-presidente de la Cámara de Comercio e Industrias de Panamá; en la actualidad Presidente de Empresa General de Inversiones, S.A., Petróleos Delta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Emanuel González-Revilla Jurado Director y Vicepresidente Panameño 20 de agosto de 1940 Apartado 4084 / Panamá 5, Panamá Erevilla@multiholding.com 269-6268 / 263-1563

Graduado en Comercio (B.S.), Springhill College. Presidente de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth); Presidente de Multi Holding Corporation; Ex-Director de la Comisión del Canal de Panamá y de la Autoridad del Canal de Panamá; Ex-Presidente de la Comisión de Transición para la Transferencia del Canal de Panamá; Primer Presidente de la Asociación Panameña de Bancos (APABANCOS); dos veces Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-Comisionado Principal (por tres periodos consecutivos) de la Comisión Bancaria Nacional; y Ex-Director de la Autoridad de la Región Interoceánica.

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Felipe Motta García de Paredes Director y Vicepresidente Panameño 30 de abril de 1940 Apartado 8406 / Zona 7 Fmotta@felipemotta.com 269-6633 / 271-5555

Presidente y Gerente General de Felipe Motta e Hijo, S.A.; Director de Empresa General de Inversiones, S.A., Petróleos Delta, S.A., ASSA Compañía de Seguros, S.A., Desarrollo El Dorado, S.A. , Hermanos Motta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Raúl Alemán Zubieta Director y Secretario Panameño 23 de febrero de 1953 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Raleman@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Tulane University; Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-presidente de la Asociación Panameña de Bancos; actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General, S.A., Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Petróleos Delta, S.A., Banco General (Overseas), Inc., Pro Futuro-Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Plastiglas Holding Co., Inc. y Empresa General de Inversiones, S.A..

Fernando Cardoze Fábrega Director Panameño 11 de octubre de 1937 Apartado 6307 / Panamá 5, Panamá Fcardoze@arifa.com 263-9200 / 264-0710

Graduado en Economía (B.A.) Duke University, Doctor en Derecho (LL.B.,J.D.) Harvard Law School; Ex-Ministro de Relaciones Exteriores (1984-1985); Ex-Director de la Comisión del Canal (1983-1985, 1995-1999); Ex-Director de la Autoridad del Canal de Panamá (1997-2000); en la actualidad Socio de la firma Arias, Fábrega & Fábrega; y Director de Unión Nacional de Empresas, S.A., Financiera Automotriz, S.A., Empresa General de Inversiones, S.A., Multiholding Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

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Ricardo A. Arias A. Director Panameño 11 de septiembre de 1939 Apartado 8629 / Panamá 5, Panamá Raarias@gala.com.pa 263-5633 / 264-4314

Graduado en Economía (B.A.) Georgetown University, Doctor en Derecho (LL.B.,LL.M.) Universidad de Puerto Rico y Yale University; Socio de la firma Galindo, Arias & López; Ex-Ministro de Relaciones Exteriores; Director de Compañía Panameña de Aviación, S.A.

Guillermo O. Chapman III Director Panameño 22 de mayo de 1962 Apartado 6-7302 / El Dorado, Panamá Chapman.guillermoIII@bellsouth.com.pa 215-7053 / 215-7057

Graduado en Economía (B.A.) Tufts University, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Southern Methodist University; Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A.; Director financiero de Bell South de Panamá, S.A.

Juan Raúl Humbert Arias Director Panameño 29 de marzo de 1963 Apartado 4529 / Panamá 5, Panamá Jrhumbert@bgeneral.com 210-8090 / 265-0217

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) University of Texas at Austin; Vicepresidente Ejecutivo de Negocios de Banco General, S.A., Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General (Overseas), Inc., Director de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Pesquera Taboguilla, S.A., Bolsa de Valores de Panamá, S.A., HENTOL, S.A., Multiholding Corporation, Plastiglas Holding Co., Inc., Panama Trucking Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

29

Emanuel González Revilla Lince Director Panameño 26 de noviembre de 1966 Apartado 832-1274 / WTC, Panamá Egrevilla@multiholding.com 264-4000 / 263-1563

Graduado en Administración de Empresas con especialización en Finanzas (B.S.B.A.), The Wharton School, University of Pennsylvania. Maestría en Administración de Empresas y Contabilidad (MBA), University of Miami. Vicepresidente Ejecutivo de Multihoding Corporation, Director de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth), Cable Onda 90, S.A., y Plastiglas Holding Co., Inc..

El Banco General, S. A. tiene además un Comité Ejecutivo el cual está integrado por las siguientes personas:

Raúl Alemán Zubieta Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Tulane University; Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-presidente de la Asociación Panameña de Bancos; actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General, S.A., Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Petróleos Delta, S.A., Banco General (Overseas), Inc., Pro Futuro-Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Plastiglas Holding Co., Inc. y Empresa General de Inversiones, S.A..

Francisco Sierra Fábrega Vicepresidente Ejecutivo – Finanzas Panameño 10 de septiembre de 1964 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fsierra@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210

Graduado en Administración de Empresas (B.S.) Georgetown University, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) The University of Texas at Austin. Presidente de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A.; Director de Corporación Medcom Panamá, S.A.; actualmente Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas.

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Juan Raúl Humbert Arias Vicepresidente Ejecutivo – Negocios

Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) University of Texas at Austin; Vicepresidente Ejecutivo de Negocios de Banco General, S.A., Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General (Overseas), Inc., Director de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Pesquera Taboguilla, S.A., Bolsa de Valores de Panamá, S.A., HENTOL, S.A., Multiholding Corporation, Plastiglas Holding Co., Inc., Panamá Trucking Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Luis García de Paredes Vicepresidente Ejecutivo- Soporte Panameño 28 de noviembre de 1957 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Lgarciap@bgeneral.com 207-8513 / 227-5548 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Contador Público Autorizado, Universidad de Panamá, Auditor Certificado de Sistemas (CISA). Director de Compañía Internacional de Seguros, S.A.

Ilda de Alemán Vicepresidente – Administración Panameña 2 de agosto de 1947 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Ialeman@bgeneral.com 206-6813 / 269-5955

Licenciatura en Administración de Empresas, Universidad Santa María La Antigua, Maestría en Administración de Empresas, Carlton University. Miembro de la Junta Directiva de varias compañías afiliadas al Banco.

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José Díaz Seixas Vicepresidente – Seguridad y Cumplimiento Panameño 2 de febrero de 1940 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Jdiaz@bgeneral.com 269-5927 / 263-3068

Graduado en Administración de Empresas, Universidad Santa María La Antigua; Ex-Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá, de la Federación Latinoamericana de Bancos (FELABAN), de la Cámara de Comercio, Industrias y Agricultura de Panamá y de la Asociación Panameña de Ejecutivos de Empresas.

Juan Lacalle Vicepresidente – Operaciones Panameño 10 de enero de 1951 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Jlacalle@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210

Graduado de la Facultad de Ingeniería de la Universidad Nacional de Panamá. Estudios de post-grado en Administración Industrial y Finanzas de la Universidad Santa María La Antigua. Proviene de la industria aseguradora con más de 20 años de experiencia. Ex-director de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías, S.A.

Felipe Motta III Vicepresidente - Crédito de Consumo Panameño 28 de septiembre de 1963 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fmotta@bgeneral.com 206-6818 / 223-0161

Graduado en Administración de Empresas, Drake University; Miembro de la Junta Directiva del Instituto Nacional de Deportes; Miembro del Club Activo 20-30.

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Vicky A. de Cordero Vicepresidente – Relaciones Públicas y Publicidad Panameña 12 de junio de 1956 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Vcordero@bgeneral.com 223-2777 / 264-7379

Graduada en Comunicación Social, Universidad de Panamá; Miembro de la Junta Directiva de la Fundación Sus Buenos Vecinos.

Enrique Sosa Vicepresidente - Crédito Comercial Panameño 15 de febrero de 1968 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Esosa@bgeneral.com 210-8218 / 265-0264

Graduado en Administración de Empresas, The American University; Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) The Catholic University.

Ginny Mae de Hoyos

Vicepresidente – Mercadeo Panameña 23 de noviembre de 1960 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Ghoyos@bgeneral.com 223-2777 / 264-7379 Graduada en Historia, Mount Holyoke; Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Georgia State University; Miembro del Bank Marketing Association.

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Gilda C. de Tedman Vicepresidente – Crédito Corporativo Panameña 7 de febrero de 1953 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Gtedman@bgeneral.com 210-8204 / 265-0217

Graduada en Administración y Mercadeo, Barry University, Miami, Florida; con más de 20 años de experiencia en la Industria Bancaria en el mercado local. Socia Fundadora de la Asociación Pro Niñez Panameña. Miembro del Patronato de la Parroquia de Fátima en Chorrillo.

Eduardo Costa Vicepresidente – Riesgo Panameño 29 de septiembre de 1965 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Ecosta@bgeneral.com 210-8045 / 210-8082

Graduado en Administración de Empresa de la Universidad de Panamá y Maestría en Administración de Negocios en Nova University.

Ana M. de Arias Vicepresidente – Recursos Humanos Panameña 14 de mayo de 1964 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Aarias@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210 Graduada en Administración de Empresa de Nova Southwestern University y Maestría en Administración de Negocios con Énfasis en Mercadeo de ULACIT.

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Leonidas Anzola Vicepresidente – Sistemas de Información Panameño 2 de mayo de1964 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Lanzola@bgeneral.com 263-7677 / 214-8445 Graduado en Ingeniería de Marquette University; Maestría en Administración de Negocios y Administración Estratégica de ULACIT. Proviene de la industria tecnológica con más de 10 años de experiencia.

Eduardo E. de Oliveira T. Vicepresidente – Crédito Hipotecario Panameño 8 de mayo de 1967 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Edoliveira@bgeneral.com 265-0303 / 210-8013 Graduado en Derecho y Ciencias Políticas de la Universidad Santa María La Antigua; con más de 10 años de experiencia en la Industria Bancaria en el mercado local.

La Junta Directiva de Empresa General de Petróleos, S. A. esta conformada por los siguientes miembros:

Federico Humbert Azcarraga Director y Presidente Panameño 18 de mayo de 1935 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fhumbert@bgeneral.com 264-1191 / 264-7379 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame; Ex-presidente de la Cámara de Comercio e Industrias de Panamá; en la actualidad Presidente de Empresa General de Inversiones, S.A., Petróleos Delta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

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Felipe Motta García de Paredes Director y Vicepresidente Panameño 30 de abril de 1940 Apartado 8406 / Zona 7 Fmotta@felipemotta.com 269-6633 / 269-1536 Presidente y Gerente General de Felipe Motta e Hijo, S.A.; Director de Empresa General de Inversiones, S.A., Petróleos Delta, S.A., Grupo ASSA, S.A., ASSA Compañía de Seguros, S.A., Desarrollo El Dorado, S.A., Hermanos Motta, S.A. y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Fernando Cardoze Fábrega Director y Tesorero Panameño 11 de octubre de 1937 Apartado 6307 / Panamá 5, Panamá Fcardoze@arifa.com 263-9200 / 264-0710 Graduado en Economía (B.A.) Duke University, Doctor en Derecho (LL.B.,J.D.) Harvard Law School; Ex-Ministro de Relaciones Exteriores (1984-1985); Ex-Director de la Comisión del Canal (1983-1985, 1995-1999); Ex-Director de la Autoridad del Canal de Panamá (1997-2000); en la actualidad Socio de la firma Arias, Fábrega & Fábrega; Director de Unión Nacional de Empresas, S.A., Financiera Automotriz, S.A., Empresa General de Inversiones, S.A., Multi Holding Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Raúl Alemán Zubieta Director y Secretario Panameño 23 de febrero de 1953 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Raleman@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Tulane University; Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-presidente de la Asociación Panameña de Bancos; actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General, S.A., Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Petróleos Delta, S.A., Banco General (Overseas), Inc., Pro Futuro-Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Plastiglas Holding Co., Inc. y Empresa General de Inversiones, S.A..

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Emanuel González-Revilla Jurado Director Panameño 20 de agosto de 1940 Apartado 4084 / Panamá 5, Panamá Erevilla@multiholding.com 269-6268 / 263-1563 Graduado en Comercio (B.S.), Springhill College. Presidente de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth); Presidente de Multi Holding Corporation; Director de Empresa General de Inversiones, S.A.; Ex-Director de la Comisión del Canal de Panamá y de la Autoridad del Canal de Panamá; Ex-Presidente de la Comisión de Transición para la Transferencia del Canal de Panamá; Primer Presidente de la Asociación Panameña de Bancos (APABANCOS); dos veces Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-Comisionado Principal (por tres periodos consecutivos) de la Comisión Bancaria Nacional; y Ex-Director de la Autoridad de la Región Interoceánica.

Juan Raúl Humbert Arias Director Panameño 29 de marzo de 1963 Apartado 4529 / Panamá 5, Panamá Jrhumbert@bgeneral.com 210-8090 / 265-0217 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) University of Texas at Austin; Vicepresidente Ejecutivo de Negocios de Banco General, S.A., Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General (Overseas), Inc., Director de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Pesquera Taboguilla, S.A., Bolsa de Valores de Panamá, S.A., HENTOL, S.A., Multiholding Corporation, Plastiglas Holding Co., Inc., Panama Trucking Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Emanuel González Revilla Lince Director Panameño 26 de noviembre de 1966 Apartado 832-1274 / WTC, Panamá Egrevilla@multiholding.com 264-4000 / 263-1563 Graduado en Administración de Empresas con especialización en Finanzas (B.S.B.A.), The Wharton School, University of Pennsylvania. Maestría en Administración de Empresas y Contabilidad (MBA), University of Miami. Vicepresidente Ejecutivo de Multi Hoding Corporation, Director de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth), Cable Onda 90, S.A. y Plastiglas Holding Co., Inc.

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Alberto Motta Jr. Director Panameño 4 de agosto de 1946 Apartado 55-2678 / Paitilla, Panamá Acm.jr@invbahia.com 215-7600 / 215-7582 Graduado en Administración de Empresas de Harwick University, Oneonta, New York. Director de Motta Internacional, S. A.; Inversiones Costa del Este, S. A.; Grupo Assa, S. A.; Grupo Wall Street Securities; Financiera Automotriz, S. A.; Televisora Nacional, S. A.; Miramar Intercontinental, S. A.; Bahía Motors, S. A.; Industrias Panamá Boston, S. A.; Productos Alimenticios Pascual. Presidente International Association of Airport Duty Free Stores, Washington, D. C.; Tesorero Cruz Roja de Panamá – Capitulo de Colon; Cónsul Honorario de Bolivia (Colón). Ricardo G. Brin Director Panameño 12 de agosto de 1924 Apartado 4523 / Panamá 5, Panamá Rgbrin@hotmail.com 265-1960 / 223-4591

Graduado de Bachiller en Artes de Berkeley University. Gerente General de Petroterminal de Panamá, S.A. (1983-1990); Vicepresidente de Refinería Dominicana de Petróleo, S.A. (1979-1982) y Director de Petroleos Delta, S. A. Osvaldo Heilbron Director Panameño 29 de diciembre de 1925 Apartado 4949 / Panamá 5, Panamá 215-7710 / 215-7490 Director de Banco Continental, S. A., Harinas Panamá. S. A., Copa Airlines, Televisora Nacional, S. A., Direct TV, Costa del Este, S. A.

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Petróleos Delta, S. A. cuenta con un grupo de ejecutivos conformado por las siguientes personas:

Fernando Romero L. Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General Panameño 26 de diciembre de 1944 Apartado 6-2793 / El Dorado, Panamá Fromero@petrodelta.com 260-6333 / 260-0466 Graduado de Ingeniero Civil en la Universidad de Panamá, ex-Gerente General de Gulf Petroleum, S. A. Actualmente ejerce como representante de la sociedad ante las autoridades políticas y administrativas. Además de todas las atribuciones necesarias para la debida administración de los negocios de la sociedad.

Jaime Spencer Gerente de Finanzas Panameño 16 de enero 1949 Apartado 6-2793 / El Dorado, Panamá Jspencer@petrodelta.com 260-6333 / 260-0466 Contador de profesión graduado de la Universidad de Panamá; ex-Gerente Senior y Asesor en Auditorías por Computadoras en KPMG Peat Marwick; ex-socio de la firma de Contadores Públicos Autorizados Galves y Asociados. Actualmente efectua la labor de coordinar en el área financiera de la empresa. Responsable de suministrar toda la información solicitada por la gerencia general.

Pedro Valdés Gerente de Ventas – Sector estaciones de servicios Panameño 17 de mayo de 1959 Apartado 6-2793 / El Dorado, Panamá Pvaldes@petrodelta.com 260-6333 / 260-6225 Graduado de Ingeniería Industrial en la Universidad Santa María La Antigua; ex-Sub Gerente General y Gerente de Mercadeo de Petrolera Nacional, S.A. (ACCEL); miembro de la Asociación Panameña de Ejecutivos de Empresa; miembro del Club Rotario Panamá Oeste; ex-Tesorero de la Directiva de la Fundación Rotaria de Panamá. Ejerce toda la labor necesaria para el desarrollo y crecimiento de las ventas del sector estaciones de servicios.

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Alberto Domínguez Gerente de Ventas – Sector industriales Panameño 20 de julio de 1965 Apartado 6-2793 / El Dorado, Panamá Adominguez@petrodelta.com 260-6333 / 260-6225 Graduado de Ingeniería Mecánica en University of Notre Dame; ex-Gerente General de Industrias Panameñas de Cilindros y Reparaciones Metálicas; miembro de la Asociación Nacional de Reforestadores. Ejerce toda la labor necesaria para el desarrollo y crecimiento de las ventas del sector industrial.

Ricardo Ecker Gerente de Operaciones Panameño 25 de mayo de 1957 Apartado 6-2793 / El Dorado, Panamá 260-6333 / 260-6225 recker@petrodelta.com Graduado de Ingeniería Civil en la Universidad Santa María La Antigua; laboró en la Dirección de Proyectos Especiales y en Asesoría Financiera en la Autoridad Portuaria Nacional. Responsable de coordinar todas las actividad operativa relacionada con el transporte de combustibles, supervisión de la ejecución de nuevos proyectos, mantenimiento de las estaciones y propiedades de la empresa.

La Junta Directiva de Plastiglas Holding Co., Inc. esta conformada por los siguientes miembros:

Bernd O. Schneiber Director y Presidente Alemán 20 de enero de 1944 Apartado 7175 / Panamá 5, Panamá bschreib@plastiglas.com 220-4077 / 220-4675 Graduado de la Escuela Superior de Comercio Exterior en Hamburgo; Presidente de la Cámara de Comercio Panameña Alemana; Primer Vicepresidente de Eurocentro, Director del SIP para el ramo de la Industria de Plásticos y afines; Ex-Director de Importadora de Vehículos, S.A.; Ex-Director de FUNDES, entre otros.

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Raúl Alemán Zubieta Director y Secretario Panameño 23 de febrero de 1953 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Raleman@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) Tulane University; Presidente de la Asociación Bancaria de Panamá; Ex-presidente de la Asociación Panameña de Bancos; actualmente Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General, S.A., Director de Compañía Istmeña de Seguros, S.A., Petróleos Delta, S.A., Banco General (Overseas), Inc., Pro Futuro-Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Plastiglas Holding Co., Inc. y Empresa General de Inversiones, S.A..

Juan Raúl Humbert Arias Director y Tesorero Panameño 29 de marzo de 1963 Apartado 4529 / Panamá 5, Panamá Jrhumbert@bgeneral.com 210-8090 / 265-0217 Graduado en Administración de Empresas (B.B.A.) University of Notre Dame, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) University of Texas at Austin; Vicepresidente Ejecutivo de Negocios de Banco General, S.A., Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de Banco General (Overseas), Inc., Director de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A., Pesquera Taboguilla, S.A., Bolsa de Valores de Panamá, S.A., HENTOL, S.A., Multi Holding Corporation, Panama Trucking Corporation y Compañía Istmeña de Seguros, S.A.

Emanuel González Revilla Lince Director Panameño 26 de noviembre de 1966 Apartado 832-1274 / WTC, Panamá Egrevilla@multiholding.com 264-4000 / 263-1563 Graduado en Administración de Empresas con especialización en Finanzas (B.S.B.A.), The Wharton School, University of Pennsylvania. Maestría en Administración de Empresas y Contabilidad (MBA), University of Miami. Vicepresidente Ejecutivo de Multi Hoding Corporation, Director de BSC de Panamá, S.A. (BellSouth), Cable Onda 90, S.A.

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Francisco Sierra Fábrega Director Panameño 10 de septiembre de 1964 Apartado 4592 / Panamá 5, Panamá Fsierra@bgeneral.com 210-8002 / 265-0210

Graduado en Administración de Empresas (B.S.) Georgetown University, Maestría en Administración de Empresas (M.B.A.) The University of Texas at Austin. Presidente de Pro Futuro - Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S.A.; Director de Corporación Medcom Panamá, S.A.; actualmente Vicepresidente Ejecutivo de Finanzas.

Frank B. Schneber Director Panameño 21 de diciembre de 1970 Apartado 7175 / Panamá 5, Panamá fschreiber@plastiglas.com 220-4077 / 220-4675 Graduado de Administración de Empresas con énfasis en Banca y Finanzas de la Universidad Latinoamericana de Ciencias y Tecnología ULACIT. Gerente de Mercadeo y Desarrollo de Proyectos Especiales del Grupo Plastiglas.

Plastiglas, S.A. cuenta con un grupo de ejecutivos conformado por las siguientes personas:

Dimitris Mamay Gerente General Panameño 16 de febrero de 1962 Apartado 7175 / Panamá 5, Panamá dmamay@plastiglas.com 220-4077 / 220-4675 Graduado de Ingeniería Industrial en Worcester Polytechnic Institute; realizó trabajos diversos en Tetra Pak Cia. Ltda., incluyendo en cargo de Gerente General, en Quito, Ecuador y en la República de Panamá; Ex-Gerente de Producción en Kraft Foods, S.A..

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Felipe Chapman Vicepresidente de Finanzas Panameño 19 de septiembre de 1967 Apartado 7175 / Panamá 5, Panamá fchapman@plastiglas.com 220-4077 / 220-4675 Graduado de Licenciatura en Economía en Brown University con Master en Administración de Empresas (MBA) en el INCAE; Ex-Vicepresidente Ejecutivo y Gerente General de la Bolsa de Valores de Panamá; Ex-Gerente General de Comercial Bank (Grand Cayman); Ex-Vicepresidente Asistente de Tesorería y Finanzas de Bancomer; Director de la Bolsa de Valores de Panamá; Ex-Comisionado de la Comisión Nacional de Valores; participó de la Comisión Presidencial de Alto Nivel para Modernizar los Mercados de Capitales.

3. Asesores Legales

EGI no tiene asesores legales internos. Los temas legales de la sociedad y sus subsidiarias son atendidos por las siguientes firmas de abogados externos:

Alemán, Cordero, Galindo & Lee Torre Swiss Bank, piso 2

Apartado 6-1014 / El Dorado, Panamá Alcogal@sinfo.net 269-2620/263-5895 Contacto Principal: Arturo Gerbaud

Arias, Fábrega & Fábrega Apartado 6307 / Panamá 5, Panamá Pma@arifa.com 263-9200/263-8919 Contacto Principal: Ricardo Arango

Galindo, Arias & López Apartado 8629 / Panamá 5, Panamá Gala@gala.com.pa 263-5633/263-5335 Contacto Principal: Boris Chanis

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4. Auditores

KPMG Peat Marwick Calle 50 Nº 54 (Ave. Nicanor de Obarrio), Teléfono 263-5677 Facsímil 263-9852 Contacto principal: Kuldip Singh, Ksingh@kpmg.com.pa

B. Compensación

A los Directores y Directores Suplentes de EGI se les paga póliza de seguro de vida y hospitalización y dietas de $300.00 por asistencia a las reuniones de junta directiva. A ejecutivos de las subsidiarias de EGI invitados a las reuniones de junta directiva se les pagan dieta por asistencia. A continuación las dietas y las primas sobre pólizas pagadas en el año 2003.

Nombre Dietas Póliza Total

Raúl Alemán Z. 1,200 0 1,200 Alvaro Arias A. 1,200 1,409 2,609 Jaime A. Arias 600 1,594 2,194 Juan A. Arias Z. (Suplente) 900 1,409 2,309 Ricardo A. Arias A. (Suplente) 300 0 300 Minerva de Arosemena (Suplente) 900 1,409 2,309 Augusto S. Boyd 1,200 1,630 2,830 Ricardo G. Brin 600 0 600 Fernando Cardoze F. 1,200 0 1,200 Guillermo Chapman III (Invitado) 900 0 900 Alfredo de la Guardia D. 900 1,594 2,494 Carlos Ehrman (Suplente) 900 1,409 2,309 Virginia de Gerbaud (Suplente) 1,200 0 1,200 Emanuel González-Revilla J. 900 0 900 Emanuel González-Revilla L. (Invitado) 600 0 600 Nicolás González-Revilla J. (Sup.) 600 0 600 Edward Henríquez 600 0 600 Federico Humbert 1,200 1,409 2,609 Juan Raúl Humbert (Ejecutivo) 900 0 900 Federico Humbert A. (Suplente) 900 0 900 Felipe Motta G. 1,200 0 1,200 Roberto Motta C. 300 0 300 René Orillac D. 1,200 1,570 2,770 Guillermo Quijano C. 300 1,594 1,894

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Fernando Romero (Ejecutivo) 1,200 0 1,200 Constantino Rusódimos 1,200 1,594 2,794 Francisco Sierra (Ejecutivo) 600 0 600

TOTAL $23,700 $16,621 $40,321

Empresa General de Inversiones, S. A. no reserva un monto en provisión de pensiones, retiro u otros beneficios similares para sus Directores y Dignatarios.

C. Prácticas de la Directiva

La siguiente tabla presenta un listado de los Directores y Directores Suplentes de EGI con la fecha de inicio y expiración de sus cargos:

Nombre Inicio Expira

Federico Humbert 1973 2004 Augusto S. Boyd 1975 2004 Felipe Motta G. 1983 2004 Emanuel González-Revilla J. 2000 2004 Raúl Alemán Z. 1987 2004 René Orillac D. 1973 2004 Guillermo Quijano C. 1978 2004 Constantino Rusodimos 1983 2004 Alvaro Arias A. 1995 2004 Jaime A. Arias C. 1973 2004 Ricardo G. Brin 1995 2004 Fernando Cardoze F. 1998 2004 Alfredo de la Guardia D. 1978 2004 Edward Hernriquez 2000 2004 Carlos Ehrman (Suplente) 1983 2004 Juan A. Arias Z. (Suplente) 1983 2004 Ricardo Alberto Arias (Suplente) 1983 2004 Minerva de Arosemena (Suplente) 1984 2004 Federico Humbert A. (Suplente) 1995 2004 Virginia de Gerbaud (Suplente) 2000 2004 Nicolás González-Revilla J. (Sup.) 2000 2004

No existen contratos de prestación de servicios entre los Directores y Empresa General de Inversiones, S. A. (o sus subsidiarias), que prevea la adquisición de beneficios en el evento de terminación del período. Empresa General de Inversiones, S. A. es una empresa tenedora de acciones de otras sociedades por lo que no tiene comité de auditoría.

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D. Empleados Al 31 de diciembre de 2003 Empresa General de Inversiones, S.A. no tenía ningún empleado. A continuación se detalla el número de empleados por subsidiaria:

Subsidiaria Número de Empleados

Banco General, S.A. y Subsidiarias 1,345Empresa General de Petróleos y Subsidiarias 61Empresa General de Capital y Subsidiarias 437 Total 1,843

E. Propiedad Accionaria Particular

Cantidad

de Acciones

% Acciones Accionistas % Accionistas

Directores y Dignatarios 10,618,374 25.65% 52 3.76%

Los Directores y Dignatarios de Empresa General de Inversiones, S. A. no reciben opciones. Empresa General de Inversiones, S. A. es una empresa tenedora de acciones por lo que no tiene empleados.

III. ACCIONISTAS

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S.A. COMPOSICIÓN ACCIONARIA

Al 31 de diciembre de 2003

Grupo de Acciones Número de Acciones

% del Númerode Acciones

Número de Accionistas

% del Número de

Accionistas 1-500 85,571 0.21% 678 49.02%501-1,000 94,722 0.23% 128 9.26%1,001-2,000 156,970 0.38% 104 7.52%2,001-5,000 468,013 1.13% 148 10.70%5,001-7,500 267,219 0.65% 43 3.11%7,501-10,000 252,708 0.61% 29 2.10%10,001-50,000 3,197,080 7.72% 142 10.27%50,001-100,000 3,320,150 8.02% 48 3.47%100,001-500,000 11,094,179 26.80% 54 3.90%Más de 500,001 22,454,116 54.25% 9 0.65%

Total 41,390,728 100.00% 1,383 100.00%

46

IV. PARTES RELACIONADAS, VINCULOS Y AFILIACIONES Partes Relacionadas

1. Los Dignatarios de Empresa General de Inversiones, S. A. son: • Federico Humbert, Jr. • Emanuel González-Revilla J. • Augusto S. Boyd • Felipe Motta G. • Raúl Alemán Z.

Los Directores Principales de Empresa General de Inversiones, S. A. son:

• Alvaro Arias A. • Jaime Arias C. • Ricardo Brin • Fernando Cardoze F. • Alfredo de la Guardia D. • Edward Henriquez • René Orillac • Guillermo E. Quijano • Constantino Rusódimos

Los Directores Suplentes de Empresa General de Inversiones, S. A. son:

• Juan Alberto Arias Z. • Ricardo A. Arias A. • Minerva H. de Arosemena • Carlos Ehrman • Virginia de la Guardia de Gerbaud • Nicolás González Revilla Jurado • Federico A. Humbert A.

2. El Sr. Federico Humbert Jr. es propietario efectivo de más de 5% de las acciones

emitidas por Empresa General de Inversiones, S. A.

3. Los cónyuges de Dignatarios de Empresa General de Inversiones, S. A. son: • Layla K. de Humbert • July Lince de González-Revilla • Maria Eugenia De la Guardia de Boyd • Irma Vallarino de Motta • Liliana Brin de Alemán

47

Los cónyuges de Directores Principales de Empresa General de Inversiones, S. A. son:

• Angela De Diego de Arias • Mirella Porras de Arias • Maria Isabel Icaza de Brin • Aida Isabel Garcia de Paredes de Cardoze • Graciela Boyd de De la Guardia • Anita de Henriquez • Esther Humbert de Orillac • Maria Duran de Quijano • Mary Tiniacos de Rusódimos

Los cónyuges de Directores Suplentes de Empresa General de Inversiones, S. A. son:

• Maria Eugenia Strunz de Arias • Maruquel Boyd de Arias • La señora Arosemena es viuda • Itzel de Ehrman • Augusto Gerbaud López • Maria Elena Paredes de Gonzalez-Revilla • Daphne Rusodimos de Humbert

4. Las siguientes compañías son parte relacionada de EGI por tener uno o más Directores o Dignatarios en común:

• Administradora Sertel, S. A. • Inversiones El Pausilipo, S. A.

• Agroganadera Río Caimito, S. A. • Inversiones Fanivan, S. A.

• Alana Investment, Inc. • Inversiones Far West

• Alexamar, S. A. • Inversiones Linfan, S. A.

• Alimentos y Superconcentrados, S. A. • Inversiones Los Ancares, S. A.

• Alquileres Coamco, S. A. • Inversiones Meregilda, S. A.

• Alquileres Proanco, S. A. • Inversiones Moritz, S. A.

• Amaretto, S. A. • Inversiones Nittany, S. A.

• Ancon Expeditions of Panama • Inversiones Oceanicas, S. A.

• Arenera Nacional, S. A. • Inversiones Pleamar, S. A.

• Arias, Alemán y Mora • Inversiones S.E.L., S. A.

• Arias, Fabrega y Fabrega • Inversiones Sucasa, S. A

• Aride Holding, Inc. • Inversiones Vacamonte, S. A.

• Asa Posters (Panamá), S. A. • Inversionista Irenal, S. A.

• Aseguradora Mundial, S. A. • Inversionista Leomar, S. A.

• Asesora Inmobiliaria Pluton, S. A. • Inversionista Los Ancares, S. A.

48

• ASSA Compañía de Seguros, S. A. • Isla Verde, S. A.

• Astilleros Nacional, S. A. • Kent International Holding Ltd

• Avipac, Inc. S. A. • Koralex, S. A.

• Bahia Motors, S. A. • La Bajada del Valle, S. A.

• Banco Continental de Panamá, S. A. • La Hipotecaria

• Bantal Brokers, S. A. • La Riconada, S. A.

• Barzano, S. A. • Lavandería El Dorado, S. A.

• Bavarian Motors International, Inc. • Laykor, S. A.

• BBC Holding, Inc. • Leasing Empresarial

• BBC Investment • Leoboni, S. A.

• BBK Furniture • Lito Lighting Corporation

• Biela, S. A. • Los Guayacanes, S. A.

• Bienes Raices Corona SUCASA, S. A. • Marina Corp.

• Bienes Raices Devipa, S. A. • Marina Montemar, S. A.

• Bolos El Dorado, S. A. • Marinapac, Inc.

• Boyd Barcena y Marcos • Marisco Tercero, S. A.

• BSC de Panamá, S. A. • MEDCOM Holding • Cable Contex, Inc. • Media Distributors Limited

• Cable Onda, S. A. • Media Items, Inc.

• Calo Walo, S. A. • Medios de Comunicación, S. A.

• Camarones Rusodimos, S. A. • Metrovisión Bienes Raices, S. A.

• Capleysa, S. A. • Metrovisión, S. A.

• Carfa, S. A. • Mi Diario, S. A.

• Caribean Franchise Development Corp. • Mibanco, S. A.

• Cellular Holdings, Inc. • Mortgage Re

• Cía Administradora SUCASA • Motonave Alejandro A., S. A.

• Cía de Inversiones Samaria, S. A. • Motonave Andro, S. A.

• Cía Panameña de Finanzas, S. A. • Motonave Argonauta, S. A.

• Cía. de Marisco Islas de Perlas, S. A. • Motonave Atlanta, S. A.

• Cía. de Materiales Islas de las Perlas, S. A. • Motonave Bahía, S. A.

• Cines Dorados, 1; 2; 3, S. A. • Motonave Biru, S. A.

• Classic Food Panama Corp. • Motonave Bonanza, S. A.

49

• Comercial de Motores, S. A. • Motonave Brasil, S. A.

• Comercio Libre y Asociados, S. A. • Motonave Cemaco, S. A.

• Comercio Libre y Asociados, S. A. • Motonave Chigoré, S. A.

• Compañía El Laurel, S. A. • Motonave Chinina, S. A.

• Compañía Panameña de Aviación, S. A. • Motonave Coronado, S. A.

• Compañía Pancolon, S. A. • Motonave Dirfis, S. A.

• Compañía Pesca del Istmo, S. A. • Motonave Don Demetrio, S. A.

• Condominio Mirador Marino • Motonave Don Hugo, S. A.

• Condominio P.H. Mareseias • Motonave Don Rogelio, S. A.

• Connie Mac, S. A. • Motonave Doña Nena, S. A.

• Conqui Corp. • Motonave El Brujo, S. A.

• Consolidated Financial Corporation • Motonave Gaviota, S. A.

• Construcciones de Calidad, S. A. • Motonave Giorgios, S. A.

• Constructora Díaz y Guardia, S. A. • Motonave Gitano, S. A.

• Constructora Orillac, S. A. • Motonave Gorgona, S. A.

• Consultora Financiera Acacia, S. A. • Motonave Guaturo, S. A.

• Continental Management Company, Inc. • Motonave Marisco 10, S. A.

• COPA Holding, S. A. • Motonave Marisco 11, S. A.

• Corporación de Inversiones Osiarex, S. A. • Motonave Marisco 6, S. A.

• Corporación de Inversiones Rosswell • Motonave Marisco 7, S. A.

• Corporación Financiera de Desarrollo, S. A. • Motonave Marisco 8, S. A.

• Corporación Industrial Pesquera, S. A. • Motonave Marisco 9, S. A.

• Corporación La Prensa, S. A. • Motonave Marisco Quinto, S. A.

• Corporación Medcom Panamá, S. A. • Motonave Olybos, S. A.

• Corporación Micro-Financiera Nacional, S. A. • Motonave Pantera I, S. A.

• Corporación Tabacay, S. A. • Motonave Quibian, S. A.

• Corredores de Occidente, S. A. • Motonave René Tercero, S. A.

• Créditos Panamá, S. A. • Motonave San Miguel, S. A.

• Crest View, S. A. • Motonave Tubamana, S. A.

• Crical, S. A. • Motonave Tucan I, S. A.

• Cristo, S. A. • Motonave Tumaco, S. A.

• Cuadernos Panamá, S. A. • Mova Investment Company, Inc.

50

• Dadeland, S. A. • Multi Holding Corporation

• Dermon Associates, S. A. • Nelsito, S. A.

• Desarrollo de Vivienda Panameña, S. A. • Nominee Services Inc.

• Desarrollo El Dorado, S. A. • Opac, S. A.

• Díaz y Guardia, S. A. • Orji, S. A.

• Direct Vision, S. A. • Oval Financial Leasing, Ltd.

• Distribuidora de Períodicos y Revistas, S. A. • Pacific Corporate Management (Panamá), Inc.

• Donichita, S. A. • Paisi de Panamá • Drogueria Ramón González Revilla, S. A. • Paisy, Inc.

• Edificaciones Istmeñas, S. A. • Panameña de Motores, S. A.

• Electrónica Comercial, S. A. • Panamerican Data Service, S. A.

• Empresa Financiera Comercial, S. A. (EFICO) • Panavicola, S. A.

• Ernie Invest, S. A. • Pesquera Cinco Estrella, S. A.

• Estructura de Acero D-G • Pesquera Isla Viveros del Mar, S. A.

• Evalbo, S. A. • Pizzas de Panamá, S. A.

• FASA Management, S. A. • Producciones Camaronera, S. A.

• Fauna del Mar, S. A. • Producciones y Servicios de Pesca, S. A.

• Felipe Motta e Hijos, S. A. • Productos Panameños, S. A.

• Financera Incasa, S. A. • Productos Toledanos, S. A.

• Financiera Automotriz, S. A. FASA • Profitos, S. A.

• Financiera Incasa • Promarina, S. A.

• Financiera Naka • Promotora Vistanova, S. A.

• Fondo General de Capital, S. A. • Proper Investment

• Fondo General de Inversiones, S. A. • Propiedades Comerciales de Panamá, S. A.

• Framoro • Protección de Seguros, S. A.

• Franquicias Panameñas, S. A. • Puerta del Este, S. A.

• Freeport Restarants Inc. • Quality Food Distributors Inc., Ltd.

• Fusec Investment • Recobros, S. A. • Galindo, Arias y López • Representaciones Alemán, S. A.

• Gestoria y Traducciones, S. A. • Residencial Lunamar, S. A.

• Gleder Investment Corp. • Ricola Corporation

• Grupo ASSA, S. A. • Ritz Holding, S. A.

• Grupo Financiero Continental, S. A. • Riverina Capital

• Hacienda Avicola Bique, S. A. • RTA Corporation

51

• Hacienda La Istmeña, S. A. • S. T. V. Investment Inc.

• Haras de San Isidro, S. A. • San Vicente del Mar, S. A.

• Harinas Panamá, S. A. • Sancroft Corp.

• Harwood Financial, S. A. • Seguros del Mar, S. A.

• Hentol, S. A. • Servicio Vacamonte, S. A.

• Henzel, S. A. • Servicios de Seguros, S. A.

• Hermanos Motta, S. A. • Servicios Microfinancieros, S. A.

• Holiday Resort International (Panama), Inc. • Servicios Técnicos de Satelite, S. A.

• Hoteles del Caribe, S. A. • Servicios Vacamontes, S. A.

• Imperial Sea Food Corporation • Sociedad Los Marañones, S. A.

• Industria Camaronera Nacional, S. A. • Sociedad Urbanizadora del Caribe, S. A.

• Industria Nacional de Plásticos, S. A. • Soferi, S. A.

• Industria Panama Bostón, S. A. • Super Arredamientos, S. A.

• INHEN, S. A. • T. V. Offer, Inc.

• Inmboliaria Dani-B, S. A. • Telecarrier International Ltd.

• Inmobigral, S. A. • Teletencias, S. A.

• Inmobiliaira Incem, S. A. • Televisora Nacional, S. A.

• Inmobiliairia Pabo, S. A. • Tiela Financial, Inc.

• Inmobiliaria Empresarial, S. A. • Tiela Investors, Inc.

• Inmobiliaria Hermes, S. A. • Tiela Portection, Inc.

• Inmobiliaria Portento, S. A. • Tocumen Cargo Terminal Inc. (TCT)

• Inmobiliaria Valladolid, S. A. • Transporte y Almacenes Unidos Americanos

• Inmuebles Industriales • Tri-Moon Investments, Inc.

• International Seafood Ventures, Inc. • Ugarit, S. A.

• Inversiones Arifa, S. A. • Umbria Overseas, Ltd.

• Inversiones Bahía • Unión Nacional de Empresa, S. A.

• Inversiones Cana Brava, S. A. • Utomar, S. A.

• Inversiones Casa Rosada • Valladolid del Mar, S. A.

• Inversiones Comervan, S. A. • Valparaiso de Inversiones, S. A.

• Inversiones Costa del Este, S. A. • Video Ave. Panamá, S. A. • Inversiones Efico, S. A. (INVESA) • Winbright Inc.

52

5. Las siguientes sociedades son propietarias mas de un 5% de las acciones en circulación de Empresa General de Inversiones, S. A.:

• Multi Holding Corporation • BBC Holdings

Al 31 de diciembre de 2003 y durante los doce meses terminados a esa fecha, EGI no mantenía contratos con sus partes relacionadas.

V. TRATAMIENTO FISCAL

Al ser una compañía de tenencia de acciones Empresa General de Inversiones, S.A. no está sujeta a tributos. Los impuestos de mayor relevancia que pagan sus subsidiarias se detallan a continuación:

a) Impuesto sobre la renta b) Impuesto de timbres c) ITBMS d) Impuesto bancario e) Impuesto complementario f) Impuesto de regalía g) Impuesto de inmueble h) Impuesto de patente i) Impuesto de entidades financieras j) Impuesto sobre activos de compañías de seguros k) Impuestos municipales l) Impuesto sobre primas m) Impuesto selectivo al consumo

ESTRUCTURA DE CAPITALIZACION Resumen de la estructura de Capitalización

Al 31 de diciembre de 2003 el capital autorizado de Empresa General de Inversiones, S.A. está representado por 50,000,000 acciones comunes sin valor nominal, de las cuales hay emitidas y en circulación 41,390,728 acciones, neto de 276,282 acciones en tesorería. La empresa no tenía títulos de deuda emitidos al 31 de diciembre de 2003.

Tipo de Valor y Clase

Cantidad de valores Emitidos y en Circulación

Listado Bursátil

Capitalización

de Mercado

Acciones Comunes

41,390,728

Bolsa de Valores de Panamá, S.A.

B/. 873,344,361

53

A. Descripción y Derecho de Títulos

El capital de Empresa General de Inversiones, S.A. está representado por 50,000,000 de acciones comunes sin valor nominal. Cada acción tiene derecho a un (1) voto en todas las Juntas Generales de Accionistas y debe ser emitida en forma nominativa. Los accionistas tienen derecho preferente para adquirir acciones de una nueva emisión excepto cuando se da uno de los siguientes casos: 1. Que sea colocada a través de la Bolsa de Valores de Panamá o de cualquier

otra bolsa debidamente acreditada.

2. Que el propósito de la emisión sea la ejecución de planes de opción autorizados por la mayoría de la Junta Directiva de la Compañía a favor de empleados y ejecutivos clave de la sociedad o de sus subsidiarias.

3. Que el propósito de la emisión sea implementar un convenio de fusión de la sociedad con otra sociedad o sociedades.

B. Información de Mercado

Las acciones de Empresa General de Inversiones, S.A. están listadas en la Bolsa de Valores de Panamá, S.A., su agente de pago y transferencia es Banco General, S.A. y cualquier casa de valores debidamente acreditada por la Comisión Nacional de Valores de Panamá le puede crear mercado a sus acciones.

II PARTE RESUMEN FINANCIERO

Ver anexos A, B y C.

III PARTE ESTADOS FINANCIEROS

Adjunto ver Estados Financieros Consolidados auditados correspondientes al año 2003.

54

IV PARTE

GOBIERNO CORPORATIVO

La estructura de Gobierno Corporativo de Empresa General de Inversiones, S. A. se rige bajo los lineamientos establecidos para este fin en su subsidiaria Banco General, S.A.

V PARTE DIVULGACION

El informe de actualización anual de la compañía será divulgado al público a través de la página de internet de Banco General, S.A. cuya dirección es: www.bgeneral.com, aproximadamente el 5 de abril de 2004.

Raúl Alemán Representante Legal

Anexo A

2000 2001 2002 2003

A C T I V O S

Efectivo y depósitos con bancos 59,860,095 51,980,821 43,356,083 49,743,402Depósitos con bancos que devengan intereses 162,918,065 110,768,349 163,436,417 137,894,359Valores comprados bajo acuerdo de reventa 32,907,515 15,707,812 9,379,188 10,260,905Inversiones en valores, netas 521,928,136 676,938,695 748,457,761 748,775,122

Préstamos 1,467,590,748 1,389,671,503 1,372,069,676 1,419,552,841Menos:

Reserva para pérdidas en préstamos 25,175,962 33,927,593 34,172,230 35,689,566Intereses y comisiones no devengadas 4,334,635 3,080,001 2,882,999 2,945,775

Préstamos, neto 1,438,080,151 1,352,663,909 1,335,014,447 1,380,917,500

Propiedades, mobiliario, equipo y mejorasnetos de depreciación y amortización acumuladas 66,782,151 64,218,808 64,441,717 96,301,772

Intereses acumulados por cobrar 14,564,879 12,600,301 11,218,809 10,666,178Otros activos 83,925,942 79,046,304 102,195,425 133,196,300

Total de activos 2,380,966,934 2,363,924,999 2,477,499,847 2,567,755,538

PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS

DepósitosA la vista 178,736,125 176,103,957 191,989,124 210,898,142Ahorros 305,414,308 339,977,958 420,130,231 449,235,037A plazo: 1,238,302,020 1,232,300,099 1,249,050,594 1,232,857,886

Total de depósitos 1,722,452,453 1,748,382,014 1,861,169,949 1,892,991,065

Obligaciones y colocaciones a mediano y largo plazo 255,876,736 192,310,071 166,027,196 173,998,776

Valores vendidos bajo acuerdo de recompra 0 18,693,000 0 0

Intereses acumulados por pagar 16,688,950 14,864,720 10,522,945 10,599,169Reservas de operaciones de seguro 6,743,336 6,722,450 6,641,166 7,091,537Otros pasivos 50,555,028 37,352,991 49,850,084 57,653,156

Total de pasivos 2,052,316,503 2,018,325,246 2,094,211,340 2,142,333,703

Intereses minoritarios 0 0 0 5,651,135

Patrimonio de los accionistas:Acciones comunes sin valor nominal 137,556,124 136,634,704 139,508,987 141,992,083Reserva de capital 6,189,973 8,106,164 8,982,639 10,602,053Utilidades no distribuidas:

Disponibles 15,426,053 31,380,604 31,318,600 63,698,283Capitalizadas en subsidiarias 169,478,281 169,478,281 203,478,281 203,478,281

Total de utilidades no distribuidas 184,904,334 200,858,885 234,796,881 267,176,564Total de patrimonio de los accionistas 328,650,431 345,599,753 383,288,507 419,770,700

Total de pasivos y patrimonio delos accionistas 2,380,966,934 2,363,924,999 2,477,499,847 2,567,755,538

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S.A. Y SUBSIDIARIASBALANCE DE SITUACION CONSOLIDADO

31 de diciembre de 2000, 2001, 2002 y 2003 (Cifras en Balboas)

Anexo B

2000 2001 2002 2003

Ingresos por intereses y comisiones:Préstamos 151,354,513 149,566,402 130,535,027 122,991,151Depósitos con Bancos 2,236,702 4,291,973 2,542,214 1,757,617Valores 45,967,273 38,924,933 43,339,320 35,447,878

Comisiones de préstamos 7,241,514 6,340,225 6,348,993 6,051,705Total de ingresos por intereses y comisiones 206,800,002 199,123,533 182,765,554 166,248,351

Gastos de intereses:Depósitos 101,718,355 98,808,548 79,924,061 64,952,071Obligaciones y colocaciones 17,676,005 17,462,672 12,841,373 9,435,192

Total de gastos de intereses 119,394,360 116,271,220 92,765,434 74,387,263

Ingreso neto de intereses y comisiones 87,405,642 82,852,313 90,000,120 91,861,088

Provisión para pérdidas en préstamos 12,539,501 15,684,472 9,567,613 9,572,090(Reversión) provisión para valuación de valores (1,242,416) (5,527,562) 1,310,000 0

Ingreso neto de intereses y comisiones,después de provisiones 76,108,557 72,695,403 79,122,507 82,288,998

Otros ingresos (gastos):Honorarios y otras comisiones 20,577,921 18,492,464 20,005,899 27,050,601Ventas de derivados de petróleo, netas 21,039,783 19,779,607 21,803,802 21,739,153Ventas de envases plásticos, netas 0 0 0 8,526,142Primas de seguros, netas 6,544,937 6,687,661 7,792,902 7,340,987Otros ingresos 8,087,805 3,204,424 5,695,585 7,286,438Comisiones y otros gastos (8,054,645) (8,125,889) (8,791,593) (10,452,329)

Total de otros ingresos, neto 48,195,801 40,038,267 46,506,595 61,490,992

Gastos generales y administrativos:Salarios y otros gastos de personal 29,413,694 27,703,630 29,134,243 30,598,082Depreciación y amortización 9,296,540 9,184,382 8,655,459 8,392,663Gastos de propiedades, mobiliario y equipo 5,147,319 4,519,629 4,202,356 4,801,576Otros gastos 22,491,287 20,703,365 23,070,472 28,188,775

Total de gastos generales y administrativos 66,348,840 62,111,006 65,062,530 71,981,096

Utilidad neta antes de impuesto sobre la rentae intereses minoritarios 57,955,518 50,622,664 60,566,572 71,798,894

Impuesto sobre la renta, neto 2,762,184 474,300 5,292,667 7,660,643Intereses minoritarios 0 0 0 932,112

UTILIDAD NETA 55,193,334 50,148,364 55,273,905 63,206,139

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S.A. Y SUBSIDIARIASESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS

31 de diciembre de 2000, 2001, 2002 y 2003 (Cifras en Balboas)

Anexo CEMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S.A. Y SUBSIDIARIAS

RAZONES FINANCIERAS CONSOLIDADAS31 de diciembre de 2000, 2001, 2002 y 2003

2000 2001 2002 2003Rentabilidad y EficienciaRendimiento sobre activos promedios 2.35% 2.11% 2.28% 2.51%Rendimiento sobre patrimonio promedio 17.48% 14.88% 15.17% 15.74%Margen neto de intereses 4.11% 3.84% 4.08% 4.05%Margen neto de intereses (excluye comisiones) 3.77% 3.55% 3.79% 3.79%Margen nominal de rendimiento 2.96% 2.65% 3.05% 3.29%Margen nominal de rendimiento (excluye comisiones) 2.62% 2.35% 2.76% 3.03%Eficiencia operativa 48.93% 50.54% 47.66% 46.94%Gastos de operaciones/activos promedios 2.82% 2.62% 2.69% 2.85%Activos/Empleados $ 1,787,513 $ 1,672,983 $ 1,683,084 $ 1,393,248Utilidad antes de Interés Minoritario/Empleados $ 41,436 $ 35,491 $ 37,550 $ 34,801

CapitalPatrimonio/Total de activos 13.80% 14.62% 15.47% 16.35%Total de pasivos como múltiple del patrimonio 6.24x 5.84x 5.46x 5.10xPatrimonio/Total de pasivos 16.01% 17.12% 18.30% 19.59%Capitalización sobre activos ponderados (BGSA) 17.78% 19.52% 20.12% 20.52%

LiquidezDepósitos e Inversiones/Total de depósitos 45.15% 48.92% 51.83% 50.01%Depósitos e Inversiones/Total de depósitos + fin. 39.31% 44.08% 47.58% 45.80%Depósitos e Inversiones/Total de activos 32.66% 36.19% 38.94% 36.87%Depósitos/Total de activos 9.36% 6.88% 8.35% 7.31%Préstamos, Netos/Total de depósitos 83.49% 77.37% 71.73% 72.95%Préstamos, Netos/Total de activos 60.40% 57.22% 53.89% 53.78%

Calidad de Cartera CrediticiaReserva préstamos/Total de préstamos 1.72% 2.44% 2.49% 2.51%Reserva préstamos/Préstamos morosos 75.49% 91.00% 96.12% 97.62%Reserva préstamos/Préstamos en no acumulación 98.59% 98.06% 108.96% 116.04%Préstamos morosos/Total de préstamos 2.27% 2.68% 2.59% 2.58%Préstamos en no acumulación/Total de préstamos 1.74% 2.49% 2.29% 2.17%Cargos a la reserva/Total de préstamos 0.57% 0.50% 0.68% 0.57%

Información AccionariaNo. de acciones en circulación 41,082,812 40,967,356 41,185,272 41,390,728Valor en libros por acción 8.00 8.44 9.31 10.14Utilidad neta por acción 1.34 1.22 1.34 1.53Ultimo precio de la acción 15.00 13.40 17.50 21.10Veces valor en libros 1.88 1.59 1.88 2.08PE 11.17 10.95 13.04 13.82Dividendos por acción 0.58 0.60 0.62 0.70Rendimiento en efectivo 3.87% 4.48% 3.54% 3.32%Dividendos pagados 24,236,747 24,998,344 25,992,652 28,945,710

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS

(Panamá, República de Panamá)

Estados Financieros Consolidados

31 de diciembre de 2003

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS (Panamá, República de Panamá) Indice del Contenido

Informe de los Auditores Independientes Balance de Situación Consolidado Estado Consolidado de Resultados Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas Estado Consolidado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financieros Consolidados

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A LA JUNTA DIRECTIVA Y ACCIONISTAS DE EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Hemos efectuado la auditoría del balance de situación consolidado adjunto de Empresa General de Inversiones, S. A. y subsidiarias al 31 de diciembre de 2003, y de los estados consolidados conexos de resultados, de cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha. Estos estados financieros consolidados son responsabilidad de la administración de la Compañía. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros consolidados con base a nuestra auditoría. Efectuamos nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría adoptadas por la Federación Internacional de Contadores. Esas normas requieren que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros están libres de errores significativos. Una auditoría incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que respalda los montos y las revelaciones en los estados financieros. Una auditoría incluye evaluar tanto los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones significativas hechas por la administración de la Compañía, como la presentación en conjunto de los estados financieros consolidados. Consideramos que nuestra auditoría ofrece una base razonable para nuestra opinión. En nuestra opinión, los estados financieros consolidados antes mencionados presentan razonablemente, en todos sus aspectos importantes, la situación financiera consolidada de Empresa General de Inversiones, S. A. y subsidiarias, al 31 de diciembre de 2003, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera, promulgadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad. 16 de febrero de 2004 Panamá, República de Panamá

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Balance de Situación Consolidado

31 de diciembre de 2003

(Cifras en Balboas)

Activos Nota 2003 2002 Pasivos y Patrimonio de los Accionistas Nota 2003 2002

Efectivo y efectos de caja 4 32,283,033 28,200,482 Depósitos: 3, 16, 17 y 18A la vista 210,898,142 191,989,124

Depósitos en bancos: 3, 4, 16, 17 y 18 Ahorros 449,235,037 420,130,231A la vista 17,460,369 15,155,601 A plazo:A plazo 137,894,359 163,436,417 Particulares 1,211,540,092 1,227,840,193

Total de depósitos en bancos 155,354,728 178,592,018 Interbancarios 21,317,794 21,210,401Total de efectivo, efectos de caja y depósitos en bancos 187,637,761 206,792,500 Total de depósitos 1,892,991,065 1,861,169,949

Valores comprados bajo acuerdos de reventa 3, 5 y 18 10,260,905 9,379,188Obligaciones y colocaciones a mediano

Valores para negociar 3, 6 y 18 34,052 36,927 y largo plazo 3, 8, 15, 17, 18 y 27 173,998,776 166,027,196Valores disponibles para la venta 3, 6 y 18 293,795,353 245,047,524Valores mantenidos hasta su vencimiento 3, 6 y 18 437,340,614 483,293,988 Aceptaciones pendientes 7,251,435 6,204,051

Intereses acumulados por pagar 10,599,169 10,522,945Préstamos 3, 8, 15, 17, 18 y 25 1,419,552,841 1,372,069,676 Reservas de operaciones de seguros 7,091,537 6,641,166

Menos: Impuesto diferido 26 2,139,476 1,786,223Reserva para pérdidas en préstamos 35,689,566 34,172,230 Otros pasivos 48,262,245 41,859,810Intereses y comisiones no devengadas 2,945,775 2,882,999 Total de pasivos 19 2,142,333,703 2,094,211,340

Préstamos, neto 1,380,917,500 1,335,014,447Intereses minoritarios 5,651,135 0

Inversiones en asociadas 7 17,605,103 20,079,322 Patrimonio de los accionistas: 21Acciones comunes sin valor nominal 141,992,083 139,508,987Reserva de capital 10,602,053 8,982,639

Propiedades, mobiliario, equipo y mejoras, neto de Reserva de revaluación de instrumentos financieros 4,129,040 4,224,400depreciación y amortización acumuladas 9 96,301,772 64,441,717 Utilidades no distribuidas:

Disponibles 59,569,243 27,094,200Capitalizadas en subsidiarias 203,478,281 203,478,281

Inventarios 10 10,861,007 1,178,390 Total de utilidades no distribuidas 263,047,524 230,572,481Obligaciones de clientes por aceptaciones 7,251,435 6,204,051 Total de patrimonio de los accionistas 419,770,700 383,288,507Cuentas por cobrar, netas 11 40,344,343 26,585,570Intereses acumulados por cobrar 10,666,178 11,218,809Impuesto diferido 26 11,668,240 11,034,332 Compromisos y contingencias 3 y 27Plusvalía por adquisición de subsidiarias 20 23,305,959 18,982,673Otros activos 12, 13, 29 y 30 39,765,316 38,210,409

Total de activos 19 2,567,755,538 2,477,499,847 Total de pasivos y patrimonio de los accionistas 2,567,755,538 2,477,499,847

El balance de situación consolidado debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte intregral de los estados financieros consolidados.

2 3

(Cifras en Balboas)

Nota 2003 2002

Ingresos por intereses y comisiones: 3, 19 y 25Intereses:

Préstamos 122,991,151 130,535,027Depósitos en bancos 1,757,617 2,542,214Valores 35,447,878 43,339,320

Comisiones de préstamos 6,051,705 6,348,993Total de ingresos por intereses y comisiones 166,248,351 182,765,554

Gastos de intereses: 3 y 19Depósitos 64,952,071 79,924,061Obligaciones y colocaciones 29 9,435,192 12,841,373

Total de gastos de intereses 74,387,263 92,765,434Ingreso neto de intereses y comisiones 91,861,088 90,000,120

Provisión para pérdidas en préstamos 8 y 19 9,572,090 9,567,613Provisión para valuación de valores 0 1,310,000Ingreso neto de intereses y comisiones,

después de provisiones 82,288,998 79,122,507

Otros ingresos (gastos):Honorarios y otras comisiones 27,050,601 20,005,899Ventas de derivados de petróleo, netas 21,739,153 21,803,802Ventas de envases plásticos, netas 8,526,142 0Primas de seguros, neta 7,340,987 7,792,902Ganancia en valores, neta 23 407,887 371,723Otros ingresos 3, 7 y 24 6,878,551 5,323,862Gasto por comisiones y otros gastos (10,452,329) (8,791,593)

Total de otros ingresos, neto 19 61,490,992 46,506,595

Gastos generales y administrativos:Salarios y otros gastos de personal 12 y 14 30,598,082 29,134,243Depreciación y amortización 9 8,392,663 8,655,459Gastos de propiedades, mobiliario y equipo 4,801,576 4,202,356Otros gastos 3 28,188,775 23,070,472

Total de gastos generales y administrativos 19 71,981,096 65,062,530Utilidad neta antes de impuesto sobre la renta

e intereses minoritarios 71,798,894 60,566,572

Impuesto sobre la renta, estimado 26 7,967,650 5,159,018Impuesto sobre la renta diferido 26 (307,007) 133,649Impuesto sobre la renta, neto 7,660,643 5,292,667

Intereses minoritarios 932,112 0Utilidad neta 63,206,139 55,273,905

Utilidad neta por acción 22 1.53 1.35Utilidad neta diluida por acción 22 1.50 1.31

El estado consolidado de resultados debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros consolidados.

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(Panamá, República de Panamá)EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS

Estado Consolidado de Resultados

Por el año terminado el 31 de diciembre de 2003

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Estado Consolidado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas

Por el año terminado el 31 de diciembre de 2003

(Cifras en Balboas)

Nota 2003 2002Acciones comunes:

Saldo al inicio del año 144,083,958 143,368,958Emisión de acciones 2,332,050 715,000Saldo al final del año 146,416,008 144,083,958

Acciones en tesorería:Saldo al inicio del año (4,574,971) (6,734,254)Venta de acciones, neta 151,046 2,159,283Saldo al final del año (4,423,925) (4,574,971)Total de acciones comunes 141,992,083 139,508,987

Reserva de capital: 21Saldo al inicio del año 8,982,639 8,106,164Reserva de capital de subsidiarias adquiridas 53,672 0Traspaso de utilidades no distribuidas 1,565,742 876,475Saldo al final del año 10,602,053 8,982,639

Reserva de revaluación de instrumentos financieros:Instrumentos derivados:

Saldo al inicio del año 4,224,400 (1,310,424)Cambio en el valor razonable de instrumentos de cobertura 29 (316,921) 5,534,824Saldo al final del año 3,907,479 4,224,400

Revaluación de moneda:Saldo al inicio del año 0 0Reserva de revaluación de moneda de subsidiarias adquiridas 223,486 0Cambios por revaluación de moneda (1,925) 0Saldo al final del año 221,561 0Total de reserva de revaluación de instrumentos financieros 4,129,040 4,224,400

Utilidades no distribuidas:Disponibles:

Saldo al inicio del año 27,094,200 32,691,028Capitalización de utilidades en subsidiarias 0 (34,000,000)Utilidad neta 63,206,139 55,273,905Dividendos pagados (28,945,710) (25,692,652)Impuesto sobre dividendos (229,222) (300,000)Ganancia (pérdida) en venta de acciones en tesorería 9,578 (1,606)jTraspaso a reservas de capital (1,565,742) (876,475)Saldo al final del año 59,569,243 27,094,200

Capitalizadas en subsidiarias:Saldo al inicio del año 203,478,281 169,478,281Capitalización de utilidades no distribuidas 0 34,000,000Saldo al final del año 203,478,281 203,478,281

Saldo al final del año 263,047,524 230,572,481

Total de patrimonio de los accionistasSaldo al inicio del año 383,288,507 345,599,753Cambios del año, neto 36,482,193 37,688,754Saldo al final del año 419,770,700 383,288,507

El estado consolidado de cambios en el patrimonio de los accionistas debe ser leído en conjunto conlas notas que forman parte integral de los estados financieros consolidados.

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EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Estado Consolidado de Flujos de Efectivo

Por el año terminado el 31 de diciembre de 2003

(Cifras en Balboas)

Nota 2003 2002

Actividades de operación:Utilidad neta 63,206,139 55,273,905Ajustes para conciliar la utilidad neta y el efectivo

de las actividades de operación:Provisión para pérdidas en préstamos 8 9,572,090 9,567,613Provisión para valuación de valores 0 1,310,000Préstamos castigados 8 (8,054,754) (9,322,976)Pérdida no realizada en valores 406,274 2,073,124Ganancia en venta de valores (814,161) (2,444,847)Ganancia (pérdida) en venta de acciones en tesorería 9,578 (1,606)Impuesto diferido activo 26 (633,908) (461,098)Reservas de operaciones de seguros 450,371 (81,284)Impuesto diferido pasivo 26 353,253 594,747Depreciación y amortización 9 12,421,739 8,655,459Amortización de plusvalía 20 1,354,430 803,907Intereses minoritarios 932,112 0

Cambios en activos y pasivos operativos:Valores para negociar (2,875) (71,163)Préstamos (47,483,165) 17,601,827Depósitos a plazo en bancos 1,600,000 (7,700,000)Valores comprados bajo acuerdo de reventa (881,717) 6,328,624Intereses y comisiones no devengadas 62,776 (197,002)Inventarios (3,593,639) (339,397)Cuentas por cobrar, netas 636,148 (5,237,716)Intereses acumulados por cobrar 552,631 1,381,492Plusvalía en adquisición de subsidiarias 20 (5,677,716) (5,817,460)Otros activos (11,289,060) (20,705,685)Depósitos a la vista 18,909,018 15,885,167Depósitos de ahorros 29,104,806 80,152,273Depósitos a plazo (16,192,708) 16,750,495Valores vendidos bajo acuerdos de recompra 0 (18,693,000)Intereses acumulados por pagar 76,224 (4,341,775)Otros pasivos (1,866,780) 11,076,282Cambio en el valor razonable de instrumentos de cobertura (318,846) 5,534,824

Total de ajustes (20,367,879) 102,300,825Flujos de efectivo de las actividades de operación 42,838,260 157,574,730

Actividades de inversión:Valores disponibles para la venta 6 48,520,994 (70,629,530)Valores mantenidas hasta su vencimiento 6 (45,953,374) 8,550,979Inversiones en asociadas (2,474,219) (10,307,628)Compras netas de propiedades, mobiliario y equipo (27,629,584) (8,878,368)Producto de la venta de crédito fiscal por intereses preferenciales 9,734,153 9,434,392

Flujos de efectivo de las actividades de inversión (17,802,030) (71,830,155)

Actividades de financiamiento:Producto de emisión de bonos 2,012,793 0Redención de bonos (9,214,307) (84,922,876)Otras obligaciones, netas de cancelaciones (4,128,169) 58,640,000Dividendos pagados (28,945,710) (25,692,652)Impuesto sobre dividendos (229,222) (300,000)Producto de emisión de acciones 2,332,050 715,000Venta de acciones en tesorería, neta 151,046 2,159,283

Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento (38,021,519) (49,401,245)

Efecto neto de subsidiarias adquiridas (4,569,450) 0

(Disminución) aumento neto en efectivo y equivalentes de efectivo (17,554,739) 36,343,330Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año 185,842,500 149,499,170Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año 4 168,287,761 185,842,500

Información suplementaria sobre el flujo de efectivode las actividades de operación:Intereses recibidos 160,749,277 177,798,053Intereses pagados 74,311,039 97,107,209Dividendos recibidos 2,243,305 2,060,514

El estado consolidado de flujos de efectivo debe ser leído en conjunto con las notas que forman parte integral de los estados financieros consolidados.

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EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros Consolidados 31 de diciembre de 2003 (Cifras en Balboas)

7

(1) Constitución y Operaciones Empresa General de Inversiones, S. A. está incorporada bajo las leyes de la República de Panamá desde 1973 y su actividad principal es la tenencia de acciones de capital. Empresa General de Inversiones, S.A. y sus subsidiarias serán referidas como “la Compañía”. Las subsidiarias de la Compañía se dedican a las siguientes actividades: Banco General, S. A. y subsidiarias:

- Banca local e internacional Compañía Istmeña de Seguros, S. A.:

- Operaciones de seguros Finanzas Generales, S. A.:

- Arrendamiento financiero B.G. Investment Co., Inc.:

- Corretaje de valores y administración de activos Valores Comerciales de Panamá, S. A.:

- Corretaje de valores Commercial Bank (Grand Cayman), Ltd. y subsidiaria:

- Banca internacional Wickhams Overseas Holding, Ltd. - Inversionista en bienes raíces

Factoring Comercial de Panamá, S. A. y subsidiaria: - Compra y venta de facturas

Super Arrendamientos, S.A. - Arrendamiento financiero

Aseguradora Comercial de Panamá, S. A. (ASECOMER): - Operaciones de seguros y reaseguros Overseas Capital Markets, Inc. y subsidiaria: - Tenedora de acciones

Banco General (Overseas), Inc. y subsidiaria: - Banca internacional

Eurocurrency Investments Ltd.: - Inversionista en títulos de valores

B.G. Trust, Inc.: - Administración de fideicomisos

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros Consolidados

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Empresa General de Petróleos, S. A. y subsidiarias: - Tenedora de acciones

Petróleos Delta, S. A. y subsidiarias: - Venta al por mayor de derivados de petróleo

Compañía Urbanizadora Los Arcos, S. A. - Inversionista en bienes raíces Logística y Mercadeo, S. A. - Venta al por menor de derivados de petróleo

Lubricantes Delta, S. A.: - Venta al por mayor de lubricantes Servicentro Uruguay, S. A.: - Inversionista en bienes raíces

Comercial Re Overseas Ltd.: - Operaciones de reaseguros internacional

Inmobiliaria Olivar, S. A. y subsidiaria: - Inversionista en bienes raíces

Compañía General de Urbanizaciones, S. A. y subsidiarias: - Inversionista en bienes raíces

Nelbase International, S. A.: - Inversionista en bienes raíces Smithbridge Overseas Corp.: - Inversionista en bienes raíces Lomela Investment, S. A.: - Inversionista en bienes raíces Lemro Investment Corp.: - Inversionista en bienes raíces

Empresa General de Capital, S. A. y subsidiarias: - Tenedora de acciones

Star Trading Group Ltd.: - Suministro internacional de materia prima Plastiglas Holding Co., Inc. y subsidiarias: - Tenedora de acciones

Plastiglas, S.A.: - Manufactura de envases plásticos Plastiglas de El Salvador, S.A. de C.V.: - Manufactura de envases plásticos Plastiglas de Honduras, S.A. de C.V.: - Manufactura de envases plásticos Plastiglas de Guatemala, S.A.: - Manufactura de envases plásticos Plastiglas de Nicaragua, S.A.: - Manufactura de envases plásticos Messila Enterprise Corporation y subsidiaria: - Tenedora de acciones

EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS (Panamá, República de Panamá) Notas a los Estados Financieros Consolidados

9

Equipos Plásticos, S. A.: - Arrendamiento de equipo industrial

Flonase, Inc.: - Tenedora de acciones Sonesta Management Corp.: - Suministro internacional de materia prima

El 1 de junio de 2002 Empresa General de Inversiones, S.A. vendió a su subsidiaria Inmobiliaria Olivar, S.A. la sociedad Compañía General de Urbanizaciones, S.A. y subsidiarias. El 3 de diciembre de 2002, Empresa General de Capital, S.A. adquirió el 30% de las acciones de Plastiglas Holding Co., Inc., con una opción de compra de hasta un 30% adicional a precios establecidos. Esta opción fue ejecutada el 3 de enero de 2003, el monto total de la compra fue por un valor de B/.18,600,000 originando una plusvalía de B/.11,495,176. El 1 de julio de 2003, Factoring Comercial de Panamá, S.A. adquirió el 100% de las acciones emitidas y en circulación de Super Arrendamientos, S.A.; por lo cual todas las cuentas contables de activo, pasivo, patrimonio de esta última fueron incorporadas al balance de situación consolidado de Factoring Comercial de Panamá, S.A. a partir de esa fecha. Las cuentas de ingresos y gastos a partir de esa fecha se reflejan en el estado consolidado de resultados de Factoring Comercial de Panamá, S. A. La sociedad BG Trust Inc., fue constituida el 3 de diciembre de 2003. Al 31 de diciembre de 2003, la Compañía mantenía un total de 1,843 (2002: 1,472) empleados permanentes y temporales. La oficina principal está ubicada en Urbanización Marbella, Calle Aquilino De La Guardia, Torre Banco General, Ciudad de Panamá. Estos estados financieros fueron autorizados por la Gerencia para su emisión el 16 de febrero de 2004.

(2) Resumen de Políticas de Contabilidad más Importantes

Las políticas más importantes son las siguientes: (a) Declaración de cumplimiento

Los estados financieros consolidados, han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) promulgadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB”).

(b) Base de Preparación

Los estados financieros consolidados son preparados con base a valor razonable para los activos y pasivos financieros que se tienen para negociar, para los instrumentos financieros derivados y para los activos disponibles para la venta, excepto aquellos para los cuales no está disponible una medición confiable de valor razonable. Los activos y pasivos reconocidos sobre los cuales se tienen cobertura se presentan al valor razonable con relación al riesgo cubierto. Otros activos y pasivos financieros y activos y pasivos no financieros se presentan al costo amortizado o al costo histórico.

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La Compañía utiliza el método de fecha de negociación para el registro de sus instrumentos financieros.

Las políticas contables han sido aplicadas consistentemente por la Compañía cuando son comparadas con el año anterior.

Los estados financieros consolidados presentan cifras en balboas (B/.), la unidad monetaria de la República de Panamá, la cual está a la par y es de libre cambio con el dólar (US$) de los Estados Unidos de América. La República de Panamá no emite papel moneda propio y, en su lugar, el dólar (US$) de los Estados Unidos de América es utilizado como moneda de curso legal.

(c) Principios de Consolidación Los estados financieros consolidados incluyen los activos, pasivos, patrimonio de los

accionistas y las operaciones de Empresa General de Inversiones, S. A. y sus subsidiarias descritas en la nota 1. Los saldos y transacciones significativas entre compañías han sido eliminados en la consolidación.

(d) Instrumentos Financieros Derivados

La Compañía utiliza instrumentos financieros derivados como parte de sus operaciones los cuales se registran en el balance de situación consolidado, a su valor razonable, bajo el método de valor razonable o de flujos de efectivo. Instrumentos derivados bajo el método de valor razonable son coberturas de la exposición a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos previamente reconocidos en el balance de situación consolidado, o de una porción identificada del valor de dichos activos o pasivos, que sea atribuible a un riesgo en particular y que pueda afectar el resultado neto que se presenta en los estados financieros consolidados. Cambios en la valuación de coberturas bajo el método de valor razonable se registran en el estado consolidado de resultados. Instrumentos derivados bajo el método de flujos de efectivo son coberturas de la exposición a la variabilidad de los flujos de efectivo que se atribuye a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo previamente reconocido, o a una transacción prevista. Cambios en la valuación de coberturas bajo el método de flujos de efectivo, para la porción considerada efectiva, se registran en cuentas de patrimonio y para la porción no efectiva se registran en el estado consolidado de resultados.

(e) Préstamos e Intereses Los préstamos concedidos se presentan a su valor principal pendiente de cobro. Los

intereses sobre los préstamos se acreditan a ingresos bajo el método de acumulación con base al valor principal pendiente de cobro y las tasas de interés nominal pactadas.

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La Compañía tiene la política de no acumular intereses sobre préstamos de línea de crédito, financiamientos interinos, préstamos comerciales, préstamos hipotecarios comerciales, préstamos personales, préstamos de autos, préstamos prendarios, arrendamientos financieros, sobregiros, financiamientos empresariales a través de bonos privados y tarjetas de crédito cuya morosidad de capital o intereses excede de 90 días; y sobre préstamos hipotecarios residenciales cuya morosidad excede de 120 días a menos que en opinión de la Gerencia, basado en la evaluación de la condición financiera del prestatario, colaterales u otros factores, el cobro total del principal y los intereses sea probable.

Cuando un préstamo es transferido a estado de no acumulación de intereses, los

intereses acumulados por cobrar a esa fecha son reversados de los ingresos de intereses de préstamos.

La política de no acumulación de intereses sobre préstamos antes descrita se enmarca dentro del Acuerdo 6-2000 “Clasificación de Cartera y Constitución de Reservas” emitido por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá.

Los contratos de arrendamiento financiero por cobrar se presentan como parte de la cartera de préstamos y se registran bajo el método financiero, el cual refleja estos arrendamientos financieros al valor presente del contrato. La diferencia entre el monto total del contrato y el costo del bien arrendado se registra como intereses no devengados y se amortiza a cuentas de ingresos de intereses de préstamos durante el período del contrato de arrendamiento, bajo el método de tasa de interés efectiva.

Las facturas descontadas por cobrar netas de sus depósitos de garantía y sus intereses

cobrados por adelantado se presentan como parte de la cartera de préstamos.

Los financiamientos empresariales a través de bonos privados que la Compañía ha originado y que tiene la intención de mantener en su cartera se presentan en el balance de situación consolidado como parte de la cartera de préstamos.

(f) Reserva para Pérdidas en Préstamos La Compañía utiliza el método de reserva para proveer pérdidas en préstamos. El

monto de la provisión se carga como gasto de provisión en el estado consolidado de resultados. La provisión se calcula con base a un análisis de la cartera y de otros factores que, a juicio de la Gerencia, ameritan consideración actual en la estimación de pérdidas sobre préstamos.

La reserva de la subsidiaria Banco General, S. A. ha sido establecida por la Gerencia según su interpretación del Acuerdo 6-2000 “Clasificación de Cartera y Constitución de Reservas” emitido por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá. Dicho Acuerdo establece que los créditos deben ser clasificados en una de las cinco categorías descritas a continuación, de acuerdo a su riesgo de cobro y condiciones del préstamo, y establece una reserva mínima para cada clasificación, la cual se calcula sobre el saldo del préstamo y el valor de las garantías existentes.

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Clasificación Reserva Mínima Exigida Normal 0% Mención Especial 2% Sub-normal 15% Dudoso 50% Irrecuperable 100% Adicionalmente, la Gerencia considera prudente mantener una reserva genérica que reconoce los riesgos inherentes asociados con la cartera de préstamos. Como parte de esta reserva genérica, la subsidiaria Banco General, S.A. ha establecido una reserva para riesgo país en base a la Resolución General No.7-2000 emitida por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá.

(g) Reserva para Pérdidas en Operaciones fuera de Balance de Naturaleza Crediticia La Compañía utiliza el método de reserva para proveer sobre pérdidas en contingencias de naturaleza crediticia. La reserva se incrementa en base a una provisión que se carga a gasto de provisión en el estado consolidado de resultados y es disminuida por castigos en concepto de pérdidas relacionadas a estas contingencias de naturaleza crediticia. El Acuerdo 6-2002 emitido por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá, con vigencia a partir del 31 de marzo de 2003, establece lineamientos en relación a esta reserva.

(h) Ingreso por Comisiones Generalmente, las comisiones sobre préstamos a corto plazo, cartas de crédito y otros

servicios bancarios, se reconocen como ingreso al momento de su cobro por ser transacciones de corta duración. El ingreso reconocido al momento de su cobro no es significativamente diferente del reconocido bajo el método de acumulación. Las comisiones sobre préstamos a mediano y largo plazo, neto de algunos costos directos de otorgar los mismos, son diferidas y amortizadas en base al método de la tasa de interés efectiva durante la vida promedio de los préstamos. Las comisiones están incluidas en el rubro de ingresos por comisiones de préstamos en el estado consolidado de resultados.

(i) Valores Comprados bajo Acuerdos de Reventa

Los valores comprados bajo acuerdos de reventa son transacciones de financiamiento a corto plazo con garantía de valores, en las cuales la Compañía toma posesión de los valores a un descuento del valor de mercado y acuerda revenderlos al deudor a una fecha futura y a un precio determinado. La diferencia entre el valor de compra y el precio de venta futuro se reconoce como ingreso bajo el método de tasa de interés efectiva. Los precios de mercado de los valores son monitoreados y en caso de que exista un desmejoramiento material y no transitorio en el valor de un título en especifico, la Compañía reconoce contra resultados del período un ajuste al valor del costo amortizado.

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(j) Inversiones en Valores Las inversiones en valores son clasificadas a la fecha de compra, basados en la capacidad e intención de venderlos o mantenerlos como inversiones hasta su vencimiento. Las clasificaciones efectuadas por la Compañía se detallan a continuación:

- Valores para Negociar Son aquellas inversiones en valores adquiridas por la Compañía con el propósito de generar una ganancia a corto plazo por las fluctuaciones del precio del instrumento. Estos valores se presentan a su valor razonable y los cambios en el valor se presentan en el estado consolidado de resultados.

- Valores Disponibles para la Venta

En esta categoría se incluyen aquellos valores adquiridos con la intención de mantenerlos por un período indefinido de tiempo. Estas inversiones se presentan a su valor razonable y los cambios en el valor razonable son reconocidos en el estado consolidado de resultados.

- Valores Mantenidos hasta su Vencimiento Las inversiones para tenencia hasta su vencimiento son valores que la Compañía tiene la intención y la habilidad de mantener hasta su vencimiento. Estos valores consisten principalmente en instrumentos de deuda, los cuales se presentan sobre la base de costo amortizado. Cualquier valor que experimente una reducción de valuación que no sea de carácter temporal, se rebaja a su valor razonable mediante el establecimiento de una reserva específica de inversiones con cargo a los resultados del año.

Todas las inversiones en valores se reconocen inicialmente al costo. El saldo de las primas y descuentos se presentan neto del valor en libros de las inversiones y se amortizan al estado consolidado de resultados con base a las tasas de interés efectiva.

El valor razonable de las inversiones es determinado en sus precios de mercados cotizados a la fecha del balance de situación consolidado. De no estar disponible el precio de mercado cotizado, el valor razonable del instrumento es generalmente estimado utilizando modelos para cálculos de precios o técnicas de flujos de efectivo descontados. Para aquellos casos donde no es fiable estimar un valor razonable, las inversiones se mantienen a costo o costo amortizado.

La subsidiaria Banco General, S.A. clasifica su cartera de inversiones con base al Acuerdo 7-2000, emitido por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá. Adicionalmente, el Acuerdo 7-2000, requiere establecer provisiones para posibles pérdidas en inversiones con base a ciertos elementos de riesgo estipulados en el mismo. El Banco mantiene una reserva para valuación de valores y las provisiones a esta reserva se presentan como gasto de provisión en el estado consolidado de resultados.

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(k) Inversiones en Asociadas Esta categoría comprende los valores representativos de capital adquiridos con el fin de participar patrimonialmente. Las inversiones registradas en esta categoría se contabilizan utilizando el método de participación patrimonial o a costo. Cualquier valor que experimente una reducción de valuación que no sea de carácter temporal, se rebaja a su valor razonable mediante un cargo al estado consolidado de resultados o mediante el establecimiento de una reserva de inversiones.

(l) Operaciones de Seguros La porción no devengada de las primas netas emitidas y retenidas en los últimos doce

meses, se difiere en el balance de situación consolidado como primas no devengadas dentro de la reserva de operaciones de seguros, de acuerdo con el método de pro-rata mensual. Los costos de adquisición son diferidos basados en el porcentaje que representan los impuestos de primas y los honorarios pagados en relación con la prima neta retenida.

Las pólizas suscritas por adelantado son acreditadas en el balance de situación

consolidado de acuerdo a sus fechas de vencimientos, se lleva a ingresos como primas emitidas en las fechas de sus aniversarios y el resto de las primas, relacionadas con los años de vigencia futuros, se mantienen en el balance de situación consolidado como primas suscritas por adelantado dentro del rubro de otros pasivos.

(m) Inventarios Los inventarios están valuados al costo o al valor neto realizable utilizando el método

de costo promedio. El costo abarca materiales directos y, donde sea aplicable, costos directos de mano de obra y aquellos costos de fabricación en que se han incurrido.

(n) Propiedades, Mobiliario, Equipo y Mejoras Las propiedades, mobiliario, equipo y mejoras se indican al costo, menos la

depreciación y amortización acumuladas. Las mejoras significativas son capitalizadas, mientras que las reparaciones y mantenimientos menores que no extienden la vida útil o mejoran el activo, son cargados directamente a gastos cuando se incurren.

La depreciación y amortización se cargan a las operaciones corrientes, utilizando el método de línea recta en base a la vida útil estimada de los activos, excepto los terrenos que no se deprecian, tal como a continuación se señala:

- Edificio 30 - 40 años - Equipo Rodante 5 años - Mobiliario y equipo 3 – 10 años - Mejoras 10 - 40 años

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(o) Deterioro de Activo Los valores en libros de los activos de la Compañía son revisados a la fecha del

balance de situación consolidado para determinar si existe un deterioro en su valor. Si dicho deterioro existe, el valor recuperable del activo es estimado y se reconoce una pérdida por deterioro igual a la diferencia entre el valor en libros del activo y su valor estimado de recuperación. La pérdida por deterioro en el valor de un activo se reconoce como gasto en el estado consolidado de resultados.

(p) Plan de Jubilación Los aportes mensuales por concepto de contribución de la Compañía al Plan de

Jubilación de los empleados participantes, son reconocidos como gastos en el estado consolidado de resultados.

(q) Plusvalía

Al momento de una adquisición, la plusvalía representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de los activos netos de las subsidiarias adquiridas. La plusvalía es reconocida como un activo en los estados financieros consolidados y es amortizada bajo el método de línea recta durante el período de veinte (20) años.

(r) Efectivo y Equivalentes de Efectivo

Para propósitos del estado consolidado de flujos de efectivo, los equivalentes de efectivo incluyen depósitos a la vista y depósitos a plazo en bancos con vencimientos originales de tres meses o menos.

(s) Impuesto sobre la Renta

El impuesto sobre la renta corriente es el impuesto estimado sobre la renta gravable para el año, utilizando las tasas vigentes a la fecha y cualquier otro ajuste del impuesto sobre la renta de años anteriores. El impuesto sobre la renta diferido representa el monto de impuestos por pagar y/o por cobrar en años futuros, que resultan de diferencias temporales entre los saldos financieros de activos y pasivos y los saldos para propósitos fiscales, utilizando las tasas impositivas a la fecha del balance de situación consolidado. Estas diferencias temporales se esperan reversar en fechas futuras. Si se determina que no se podrá realizar en años futuros el activo o pasivo de impuesto diferido, éste sería reducido total o parcialmente.

(t) Uniformidad en la Presentación de Estados Financieros Algunas cifras en los estados financieros consolidados del año 2002 han sido reclasificadas para adecuar su presentación al año 2003.

(u) Información de Segmentos Un segmento de negocios es un componente distinguible de la Compañía que se encarga de proporcionar un producto o servicio individual o un grupo de productos o servicios relacionados dentro de un entorno económico en particular, y que está sujeto a riesgos y beneficios que son diferentes de los otros segmentos del negocio.

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(v) Utilidad por Acción

La utilidad por acción mide el desempeño de la Compañía sobre el año reportado y la misma se calcula dividiendo la utilidad disponible para los accionistas comunes entre el promedio ponderado de acciones comunes en circulación durante el año. La utilidad neta por acción diluida, refleja el efecto potencial de dilución de las opciones para compra de acciones que se otorgan en función al plan de opciones de compra de acciones.

(w) Moneda Extranjera La moneda local en los diversos países donde la Compañía opera es la moneda funcional de las entidades. Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la tasa de cambio que rige a la fecha de la transacción. Los activos y pasivos denominados en moneda extranjera son convertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de los balances de situación consolidados. Las ganancias y pérdidas resultantes en transacciones con moneda extranjera son presentadas en otros ingresos en el estado consolidado de resultados. Los estados financieros de las subsidiarias en donde la moneda local es la moneda funcional son convertidos a dólares de los Estados Unidos de América utilizando (i) tasas de cambio vigentes a la fecha del balance de situación consolidado para los activos y pasivos, y (ii) la tasa de cambio promedio del año para los ingresos y gastos. Los efectos de convertir operaciones cuya moneda funcional no es el dólar de los Estados Unidos de América son incluidos en el patrimonio de los accionistas.

(x) Uso de Estimaciones La Gerencia ha efectuado algunas estimaciones y supuestos relacionados al informe de

activos, pasivos, resultados, compromisos y contingencias, al preparar estos estados financieros consolidados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones.

Las estimaciones importantes que son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan con la determinación de la reserva para pérdidas en préstamos, la reserva para la valuación de valores, la reserva para la valuación de instrumentos financieros, reserva para pérdidas en operaciones fuera de balance de naturaleza crediticia y el impuesto sobre la renta diferido.

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(3) Transacciones con Partes Relacionadas El balance de situación consolidado y el estado consolidado de resultados incluyen transacciones con partes relacionadas las cuales se resumen así:

31 de diciembre 2003 2002 Activos: Depósitos en bancos:

A la vista 2,334 2,359A plazo 10,450,000 10,450,000

10,452,334 10,452,359 Valores comprados bajo acuerdos de reventa 2,340,000 300,000 Valores de inversión 94,880,427 89,088,288 Préstamos 37,178,607 21,300,523

Pasivos: Depósitos:

A la vista 21,346,459 8,649,876Ahorros 30,966,057 11,807,309A plazo 58,043,514 40,647,492

110,356,030 61,104,677 Obligaciones y colocaciones a mediano y largo plazo 140,000 345,000

Ingresos y gastos:

Ingreso de intereses 6,762,590 6,892,324 Gasto de intereses 743,236 1,986,342 Otros ingresos 1,124,734 1,182,343 Gastos generales y administrativos:

Dietas 110,220 149,977 Compromisos y contingencias 5,744,282 3,000,000

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(4) Efectivo y Equivalentes de Efectivo

El efectivo y equivalentes de efectivo se detalla a continuación para propósitos de conciliación con el estado consolidado de flujos de efectivo.

31 de diciembre 2003 2002 Efectivo y efectos de caja 32,283,033 28,200,482Depósitos a la vista en bancos 17,460,369 15,155,601Depósitos a plazo fijo, con vencimientos originales de tres meses o menos

118,544,359 142,486,417

Efectivo y equivalentes de efectivo en el estado consolidado de flujos de efectivo 168,287,761

185,842,500

(5) Valores Comprados bajo Acuerdos de Reventa

La Compañía mantiene inversiones producto de valores comprados bajo acuerdos de reventa que ascienden a B/.10,260,905 (2002: B/.9,379,188), con vencimientos varios hasta noviembre de 2004 (2002: noviembre de 2003) y tasa de interés anual de 2.65% hasta 7.50% (2002: 2.65% hasta 10.18%).

(6) Inversiones en Valores

Las inversiones en valores se detallan a continuación: Valores para Negociar Los valores para negociar se detallan como sigue:

31 de diciembre de 2003 Costo

Amortizado Ganancia

no realizada Valor

Razonable

Acciones 33,527 525 34,052

31 de diciembre de 2002 Costo

Amortizado Pérdida

no realizada Valor

Razonable

Acciones 37,240 (313) 36,927

La Compañía realizó ventas de valores para negociar por un total de B/.343,000 (2002: B/.565,932), lo cual generó una ganancia neta de B/.100 (2002: B/.3,682).

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Valores disponibles para la venta Los valores disponibles para la venta se detallan como sigue:

31 de diciembre de 2003

0 – 1 Año

1 – 5 Años

5 – 10 Años

Más de 10 Años y sin

Vencimiento

Valor

Razonable

Costo

Amortizado

Ganancia (Pérdida)

no realizada Aceptaciones Bancarias, Papel

Comercial, Letras del Tesoro, Fondos Mutuos Locales 6,400,919 0 0 0 6,400,919 6,400,919 0

Bonos Corporativos y Fondos de Renta Fija Locales 17,699,000 38,909,126 629,071 136,433 57,373,630 57,362,663 10,967

Bonos de la República de panamá 0 0 0 1,466,588 1,466,588 1,466,588 0Aceptaciones Bancarias, Papel

Comercial, Letras del Tesoro, Fondos Mutuos Extranjeros 114,936,086 0 0 0 114,936,086 114,936,086 0

“Mortgage Backed Securities (MBS) y Collateralized Mortgage Obligations (CMOs)” 83,917 10,716,730 1,439,482 57,120,833 69,360,962 70,470,470 (1,109,508)

Bonos Corporativos y Fondos de Renta Fija Extranjeros 0 6,305,313 0 198,500 6,503,813 6,473,103 30,710

Acciones de Capital y Fondos Mutuos de Renta Variable Locales 0 4,600,001 2,100,000

31,053,354

37,753,355 36,279,250

1,474,105

Total 139,119,922 60,531,170 4,168,553

89,975,708

293,795,353 293,389,084 (406,274)

31 de diciembre de 2002

0 – 1 Año

1 – 5 Años

5 – 10 Años

Más de 10 Años y sin

Vencimiento

Valor

Razonable

Costo

Amortizado

Ganancia (Pérdida)

no realizada Aceptaciones Bancarias, Papel

Comercial, Letras del Tesoro, Fondos Mutuos Locales 4,922,571 0 0 0 4,922,571 4,922,571 0

Bonos Corporativos y Fondos de Renta Fija Locales 53,554,546 4,725,300 585,788 204,248 59,069,882 59,088,632 (18,750)

Bonos del Gobierno de EEUU 1,004,380 0 0 0 1,004,380 1,044,690 (40,310)Aceptaciones Bancarias, Papel

Comercial, Letras del Tesoro, Fondos Mutuos Extranjeros 84,973,132 0 0 0 84,973,132 84,973,132 0

“Mortgage Backed Securities (MBS) y Collateralized Mortgage Obligations (CMOs)” 0 15,359,743 7,966,758 27,142,222 50,468,723 49,020,311 1,448,412

Bonos Corporativos y Fondos de Renta Fija Extranjeros 108,387 5,916,085 1,102,360 3,885,895 11,012,727 10,948,089 64,638

Acciones de Capital y Fondos Mutuos de Renta Variable Locales 2,500,000 4,500,000 0 26,596,109 33,596,109 35,794,405 (2,198,296)

Total 147,063,016 30,501,128 9,654,906 57,828,474 245,047,524 245,791,830 (744,306) La mayoría de los bonos hipotecarios (“MBS” y “CMOs”) tienen un vencimiento final de cinco

años o más, sin embargo, la vida promedio de esta cartera, contemplando los pagos anticipados de capital sobre la base de estimados actuales de prepago, está entre dos y tres años (2002: entre tres y cuatro años).

La Compañía realizó ventas de su cartera de valores disponibles para la venta por un total de

B/.142,032,207 (2002: B/.143,328,910), lo cual generó una pérdida en la venta de estos valores por un monto de B/. 2,293,149 (2002: ganancia de B/.2,441,165).

La Compañía mantiene inversiones por un valor de B/.19,477,673 (2002: B/.12,339,137) que

corresponden a instrumentos con poca o ninguna liquidez y cuyo valor razonable fue determinado utilizando el costo amortizado del instrumento. El costo amortizado representa el costo de adquisición ajustado en base a la amortización de la prima o descuento.

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Valores mantenidos hasta su vencimiento La cartera de valores mantenidos hasta su vencimiento ascendía a B/.439,840,614 (2002: B/.485,793,988) menos una reserva de valuación específica de B/.2,500,000 (2002: B/.2,500,000) para los bonos corporativos locales. Los valores mantenidos hasta su vencimiento se detallan como sigue:

31 de diciembre de 2003

0 – 1 Año

1 – 5 Años

5 – 10 Años Más de 10

Años Costo

Amortizado Valor

Razonable Bonos Corporativos y Fondos

de Renta Fija, Locales 10,334,641 53,256,662 73,463,741 0 137,055,044 137,808,643Bonos de la República de

Panamá 335,958 4,878,886 9,662,436 8,758,124 23,635,404 27,113,315“Mortgage Backed Securities

(MBS) y Collateralized Mortgage Obligations (CMOs)” 3,512,461 2,582,192 24,574,666 199,467,779 230,137,098 232,882,732

“Asset Backed Securities” 0 59,436 0 12,744,010 12,803,446 13,036,180Bonos Corporativos y Fondos

de Renta Fija, Extranjeros 3,100,633 6,801,519 21,811,697 3,491,360 35,205,209 36,293,746

Bonos de otros Gobiernos 0 1,004,413 0 0 1,004,413 1,085,000Total 17,283,693 68,583,108 129,512,540 224,461,273 439,840,614 448,219,616

31 de diciembre de 2002

0 – 1 Año

1 – 5 Años

5 – 10 Años Más de 10

Años Costo

Amortizado Valor

Razonable Aceptaciones Bancarias,

Papel Comercial, Letras del Tesoro, Fondos Mutuos Locales 2,911,102 0 0 0 2,911,102 2,911,102

Bonos Corporativos y Fondos de Renta Fija, Locales 24,141,643 30,455,115 72,739,804 14,489,861 141,826,423 142,406,935

Bonos de la República de Panamá 24,474 12,452,505 12,714,492 8,764,418 33,955,889 35,455,151

“Mortgage Backed Securities (MBS) y Collateralized Mortgage Obligations (CMOs)” 48 8,215,511 25,746,412 233,312,955 267,274,926 274,370,118

“Asset Backed Securities” 0 0 303,703 20,167,338 20,471,041 20,812,560Bonos Corporativos y

Fondos de Renta Fija, Extranjeros 1,491,451 3,839,506 10,527,004 2,491,360 18,349,321 18,827,393

Bonos de otros Gobiernos 0 0 1,005,286 0 1,005,286 975,000Total 28,568,718 54,962,637 123,036,701 279,225,932 485,793,988 495,758,259

La mayoría de los bonos hipotecarios (“MBS” y “CMOs”) tienen un vencimiento final de cinco años o más, sin embargo, la vida promedio de esta cartera, contemplando los pagos anticipados de capital sobre la base de estimados actuales de prepago, está entre dos y tres años (2002: entre tres y cuatro años). Con respecto a valores que garantizan obligaciones, ver la nota 15. El valor razonable utilizado para los diferentes tipos de valores fue obtenido de la Bolsa de Valores de Panamá, S. A., cuyos precios se basan en el precio de la última compra/venta transada en dicha Bolsa, de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y de otros mercados secundarios para las inversiones extranjeras.

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Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2002, la Compañía identificó dos inversiones en bonos en situación de deterioro. Para estos bonos la Gerencia estimó el valor neto recuperable y cargó a la reserva de valuación específica una pérdida por la suma de B/.410,000.

Las tasas de interés anual que devengaban los valores de inversión oscilaban entre 1.11% y 11% (2002: entre 3% y 11%).

(7) Inversiones en Asociadas Las inversiones en asociadas se detallan a continuación:

% de participación 31 de diciembre Asociadas Actividad 2003 2002 2003 2002

Delcamar Enterprises Inversionista en bienes raíces 44% 44% 1,601,437 3,001,527 Plastiglas Holding Co., Inc. Producción de envases

plásticos

0%

30% 0 3,644,660 Processing Center, S. A. Procesamiento de tarjetas de

crédito

49%

0% 525,625 0 Profuturo Administradora de

Fondos de Pensiones y Cesantía, S. A.

Administradora de fondos de pensiones y cesantía 33% 33% 2,177,448 1,929,920

Proyecto de Infraestructura, S. A. Inversionista en bienes raíces 33% 33% 5,059,050 3,242,103 Telecarrier International, Ltd. Telecomunicaciones y

transmisión de datos 15% 15% 6,915,792 6,915,792Otras 1,325,751 1,345,320 17,605,103 20,079,322

Durante el año se reconoció como ingresos por dividendos la suma de B/.466,662 (2002: B/.198,519) y se registró como ingresos en participación patrimonial la suma de B/.424,244 (2002: B/.339,268). El 17 de diciembre de 2003, la subsidiaria Banco General, S. A. celebró un contrato de compra y venta de acciones con Citibank Overseas Investment Corporation para la compra de 500 acciones comunes de Pro Futuro Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantía, S. A., por la suma de B/.1,533,300, sujeto a la aprobación de los entes regulatorios correspondientes con la cual su participación se incrementará del 33% al 50%.

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(8) Préstamos

La composición de la cartera crediticia se detalla a continuación:

31 de diciembre 2003 2002 Sector interno:

Hipotecarios residenciales 569,817,402 532,824,567Personales, autos y tarjetas de crédito 194,074,185 197,062,352Hipotecarios comerciales 241,131,818 249,961,958Financiamientos empresariales a través de bonos

privados con garantías hipotecarias 25,088,501 0Líneas de crédito, financiamientos interinos y

préstamos comerciales 255,184,006 271,601,478Financiamientos a corto plazo, financiamientos

interinos y financiamientos empresariales a término, a través de bonos privados 11,490,163 881,463

Arrendamientos financieros 29,316,426 26,342,729Facturas descontadas 2,890,544 1,995,790Prendarios 51,293,275 53,973,651Sobregiros 34,504,598 31,952,665

Total sector interno 1,414,790,918 1,366,596,653

Sector externo: Líneas de crédito y préstamos comerciales 3,724,573 4,608,814Sobregiros 1,037,350 864,209

Total sector externo 4,761,923 5,473,023Total 1,419,552,841 1,372,069,676

La cartera de préstamos devenga intereses dentro de un rango de tasas de 3.25% hasta 21% (2002: 5% hasta 21%). La Compañía adquirió en junio de 2002 préstamos con un saldo a capital de B/.10,549,678, con la intención de mantener esta cartera hasta su vencimiento y ha clasificado los mismos como parte de su cartera de préstamos. La subsidiaria Banco General, S.A. y su subsidiaria Finanzas Generales, S.A. adquirieron en julio de 2003 préstamos con un saldo a capital de B/.10,114,167 y B/.644,039 respectivamente, con la intención de mantener esta cartera hasta su vencimiento y ha clasificado los mismos como parte de su cartera de préstamos. El saldo de los arrendamientos financieros por cobrar se detalla a continuación:

31 de diciembre 2003 2002 Total de pagos mínimos 33,990,369 30,234,371 Menos intereses no devengados (4,673,943) (3,891,642)

Total arrendamientos financieros por cobrar, neto 29,316,426 26,342,729

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La Compañía clasifica como vencidos aquellos préstamos que a su fecha de vencimiento final no han sido cancelados, y morosos aquellos con atrasos de más de 90 días en sus pagos a principal o intereses.

Los préstamos vencidos y morosos, incluyendo préstamos con reconocimiento de intereses a base de efectivo, y los intereses no reconocidos a ingresos sobre estos préstamos, se resumen a continuación:

31 de diciembre 2003 2002 Préstamos vencidos y morosos, en estado de no

acumulación de intereses 30,755,357 31,495,752Préstamos morosos sobre los que se reconoce

intereses a ingresos 5,805,982 4,188,387 36,561,339 35,684,139 Intereses no reconocidos a ingresos 1,842,943 1,944,371

El movimiento de la reserva para pérdidas en préstamos se resume como sigue:

31 de diciembre 2003 2002 Saldo al inicio del año 34,172,230 33,927,593Provisiones cargadas a gastos 9,572,090 9,567,613Préstamos castigados (8,054,754) (9,322,976)Saldo al final del año 35,689,566 34,172,230

La Gerencia ha realizado la clasificación de la cartera de préstamos y estimado las reservas requeridas de la subsidiaria Banco General, S.A. en base al Acuerdo 6-2000 y la misma se muestra a continuación:

31 de diciembre de 2003 En Miles

Normal Mención Especial Subnormal Dudoso Irrecuperable Total

Préstamos Corporativos 469,397 64,298 26,847 10,975 155 571,672Préstamos al Consumidor 730,334 63,290 9,596 10,289 4,067 817,576 Total 1,199,731 127,588 36,443 21,264 4,222 1,389,248 Reserva requerida inicial 0 2,552 5,466 10,632 4,222 22,872Ajuste a la reserva requerida 0 1,045 (437) (5,318) (2,243) (6,953)Reserva requerida en base a

pérdida neta estimada

0 3,597 5,029 5,314 1,979 15,919Reserva genérica 19,236Reserva riesgo país 49Total de reservas 35,204

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31 de diciembre de 2002 En Miles

Normal Mención Especial Sub-normal Dudoso Irrecuperable Total

Préstamos Corporativos 418,673 83,578 10,420 10,825 10 523,506Préstamos al Consumidor 699,309 66,048 8,023 8,680 4,985 787,045Otros Préstamos 21,595 10,644 398 478 0 33,115 Total 1,139,577 160,270 18,841 19,983 4,995 1,343,666 Reserva requerida inicial 0 3,205 2,826 9,992 4,995 21,018Ajuste a la reserva requerida 0 964 (618) (2,066) (3,158) (4,878)Reserva requerida en base a

pérdida neta estimada

0 4,169 2,208 7,926 1,837 16,140Reserva genérica 17,513Reserva riesgo país 55Total de reservas 33,708

La reserva para pérdidas en préstamos cubre riesgos de pérdida específicos y riesgos generales inherentes en la cartera.

La Gerencia considera adecuado el saldo de la reserva para pérdidas en préstamos, basado en su evaluación de la potencialidad de cobro de la cartera y las garantías reales existentes. Una parte importante de la cartera de créditos de la subsidiaria Banco General, S.A. está constituida por préstamos hipotecarios residenciales y comerciales con garantía de bienes inmuebles residenciales y comerciales o industriales (aproximadamente 59% en 2003 y 57% en 2002).

Con respecto a préstamos que garantizan obligaciones, ver la nota 15.

(9) Propiedades, Mobiliario, Equipo y Mejoras Las propiedades, mobiliario, equipo y mejoras se resumen como sigue:

31 de diciembre de 2003

Terreno

Edificio Equipo

Rodante Mobiliario y

equipo

Mejoras

Total Costo:

Al inicio del año 23,845,807 19,127,689 1,168,084 52,848,034 24,055,916 121,045,530Adquisición de subsidiarias 0 835,374 136,340 35,547,994 256,993 36,776,701Adiciones 3,514,019 2,390,335 423,406 18,955,573 1,902,609 27,185,942Ventas y descartes 822,712 1,196,613 445,154 7,600,537 648,273 10,713,289Al final del año 26,537,114 21,156,785 1,282,676 99,751,064 25,567,245 174,294,884

Depreciación acumulada:

Al inicio del año 0 6,053,521 932,872 39,054,715 10,562,705 56,603,813Adquisición de subsidiarias 0 325,749 108,020 14,490,263 239,930 15,163,962Gasto del año 618,305 184,213 9,984,849 1,634,372 12,421,739Ventas y descartes 0 382,770 422,710 5,130,715 260,207 6,196,402Al final del año 0 6,614,805 802,395 58,399,112 12,176,800 77,993,112Saldo neto 26,537,114 14,541,980 480,281 41,351,952 13,390,445 96,301,772

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31 de diciembre de 2002

Terreno

Edificio Equipo

Rodante Mobiliario y equipo

Mejoras

Total

Costo: Al inicio del año 22,724,601 19,220,063 1,502,594 50 563,400 21,728,337 115,738,995Adiciones 1,269,289 1,443,562 56,432 4,951,583 3,022,504 10,743,370Ventas y descartes 0 574,880 285,612 2,173,386 218,001 3,251,879Reclasificación a

operaciones descontinuada 148,083 961,056 105,330 493,563 476,924 2,184,956

Al final del año 23,845,807 19,127,689 1,168,084 52,848,034 24,055,916 121,045,530

Depreciación acumulada: Al inicio del año 0 6,080,011 1,085,096 35,025,509 9,329,571 51,520,187Gasto del año 0 513,429 181,929 6,330,622 1,629,479 8,655,459Ventas y descartes 0 0 258,019 2,052,496 158,811 2,469,326Reclasificación a

operaciones descontinuada 0 539,919 76,134 248,920 237,534 1,102,507

Al final del año 0 6,053,521 932,872 39,054,715 10,562,705 56,603,813Saldo neto 23,845,807 13,074,168 235,212 13,793,319 13,493,211 64,441,717

Debido a la depreciación de las maquinarias utilizadas por la subsidiaria Plastiglas Holding Co. Inc. y subsidiarias en el proceso de manufactura de envases plásticos, al 31 de diciembre de 2003, la subsidiaria presenta gastos de depreciación por la suma de B/.3,825,735, los cuales están incluidos en el estado consolidado de resultados dentro del rubro de ventas de envases plásticos, netas. La depreciación acumulada incluye la amortización del superávit por revaluación del activo fijo por la suma de B/.203,341. La Compañía mantiene dos propiedades en arrendamiento por un costo original de B/.3,325,000 y depreciación acumulada de B/.28,860, y ha clasificado los mismos como parte de sus activos fijos.

(10) Inventarios

Los inventarios se detallan como siguen:

31 de diciembre 2003 2002 Materia prima 5,095,435 0Productos en proceso 2,693,457 405,213Productos terminados 1,192,737 674,519Herramientas, repuestos y accesorios 1,879,378 98,658 Total 10,861,007 1,178,390

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(11) Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar se detallan como sigue:

31 de diciembre 2003 2002 Comerciales 35,475,445 21,878,407Operaciones de seguros 5,814,259 5,347,731Alquileres 30,551 59,381 41,320,255 27,285,519 Menos: reserva para pérdidas en cuentas por cobrar 975,912 699,949Cuentas por cobrar, netas 40,344,343 26,585,570

El movimiento de la reserva para pérdidas en cuentas por cobrar se resume como sigue:

31 de diciembre 2003 2002 Saldo al inicio del año 699,949 0Provisión cargada a gastos 275,963 699,949Saldo al final del año 975,912 699,949

(12) Fondo de Cesantía La Ley 44 de 12 de agosto de 1995 establece, a partir de la vigencia de la Ley, la obligación

de los empleadores a constituir un fondo de cesantía para pagar a los empleados la prima de antigüedad y la indemnización por despido injustificado que establece el Código de Trabajo. Este fondo deberá constituirse con base a la cuota parte relativa a la prima de antigüedad y el 5% de la cuota parte mensual de la indemnización. La prima por antigüedad de servicios es pagadera al empleado cualquiera sea la causa de terminación laboral. La Compañía ha establecido provisiones para atender esta prestación laboral.

La Compañía mantenía una reserva para prima de antigüedad e indemnización de B/.3,065,226 (2002: B/.2,770,918); y mantiene un fondo de cesantía de B/.4,493,102 (2002: B/.3,939,327) que están depositados en un fondo de fideicomiso con un agente fiduciario. El saldo del fondo esta incluido en el rubro de otros activos dentro del balance de situación consolidado.

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(13) Activos Adjudicados para la Venta Los activos adjudicados para la venta ascienden a B/.3,051,500 (2002: B/.3,113,705) y están incluidos dentro del rubro de otros activos en el balance de situación consolidado. Estos activos se presentan al valor más bajo, entre el saldo capital del préstamo garantizado y valor estimado de realización.

(14) Plan de Jubilación Durante el año terminado el 31 de diciembre de 1998, previa aprobación de la Junta

Directiva, el plan de jubilación en el cual participaban todos los empleados de la subsidiaria Banco General, S.A. fue modificado y sólo se mantendrá este beneficio para aquellos empleados que se estima que se jubilarán dentro de los próximos años y que cumplan con las condiciones del plan. Este plan es administrado separadamente de las operaciones regulares del Banco por un agente fiduciario independiente.

El valor reconocido por la subsidiaria Banco General, S.A. como gastos del plan de jubilación

para el año 2003 es por la suma de B/.134,568 (2002: B/.134,568). Durante este período los pagos a empleados que se han acogido al plan de jubilación asciende a B/.165,072 (2002: B/.165,593).

Según los últimos cálculos actuariales disponibles, el total de obligaciones de pensiones

acumuladas es por la suma de B/.1,594,420 (2002: B/.1,595,301). El fondo en fideicomiso del plan de jubilación cuenta con activos de B/.1,839,302 (2002: B/.1,816,347).

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(15) Obligaciones y Colocaciones a Mediano y Largo Plazo La Compañía mantenía bonos y otras obligaciones por pagar, como sigue:

31 de diciembre 2003 2002 Bonos corporativos con vencimientos en el año 2003

y tasas de interés anual de 7.50% hasta 8.75%

0 9,212,327

Bonos corporativos con vencimiento en el año 2004 y tasa de interés anual de 5.25%

512,793 0

Bonos corporativos con vencimientos varios en el año

2004 y tasa de interés anual de 8.00%

5,695,889 5,697,869

Bonos corporativos con vencimientos en el año 2004 y tasa de interés de Libor 3 meses más un margen

12,125,000 12,125,000

Bonos corporativos con vencimientos en el año 2006 y tasa de interés anual de 9.00%

952,000 952,000

Bonos corporativos con vencimientos en el año 2006 y tasa de interés de Libor 3 meses más un margen

225,000 225,000

Bonos corporativos con vencimientos en el año 2008 y tasa de interés de Libor 3 meses más un margen

1,500,000 0

Bonos corporativos con vencimientos en el año 2009 y tasa de interés de Libor 3 meses más un margen

175,000 175,000

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2004 y tasa de interés anual de 4.25% hasta 6.59%

12,778,970 0

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2004 y tasa de interés de Libor 6 meses más un margen

600,000 0

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2005 y tasa de interés de Libor 6 meses más un margen

25,000,000

25,000,000

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2006 y tasa de Libor 6 meses más un margen

0 13,640,000

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2006 y tasa de interés anual de 5.50% hasta 9.75%

864,652 0

Financiamientos con vencimientos varios en el año

2007 y tasa de interés de Libor 6 meses más un margen

11,366,103 0

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2009 y tasa de interés anual de 5.00%

533,237 0

Sub-total que pasa 72,328,644 67,027,196

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31 de diciembre 2003 2002

Sub-total que viene 72,328,644 67,027,196

Financiamientos con vencimientos varios en el año 2009 y tasa de interés de Libor 6 meses más un margen

2,670,132 0

Financiamiento con vencimiento en el año 2009 y tasa de interés de Libor 1 mes más un margen

80,000,000 80,000,000

Financiamiento bajo el programa de USAID (garante) con vencimiento en el año 2024 y tasas de interés anual fija de 7.185%

7,000,000 7,000,000

Financiamiento bajo el programa de USAID (garante) con vencimiento en el año 2025 y tasas de interés anual fija de 7.65%

7,000,000 7,000,000

Financiamiento bajo el programa de USAID (garante) con vencimiento en el año 2027 y tasa de interés anual fija de 7.65%

5,000,000 5,000,000 173,998,776 166,027,196 Las tasas de interés anual para las obligaciones y colocaciones a mediano y largo plazo oscilaban entre 3.07% y 9.00% (2002: 3.40% y 9.00%).

Los financiamientos obtenidos bajo el Programa de Vivienda con el USAID fueron producto de la participación de la subsidiaria Banco General, S.A. en el Programa de Vivienda No. 525-HG-013 efectuado con la Agencia Internacional de Desarrollo de Estados Unidos de América (USAID) en el cual se contempla el financiamiento para viviendas de bajo costo por inversionistas extranjeros. Estos financiamientos tienen un plazo de 30 años, con 10 años de gracia en el pago de capital. Los financiamientos recibidos están garantizados por la fianza del USAID; a su vez, la subsidiaria Banco General, S.A. debe mantener garantías hasta por la suma de B/.23,750,000, a través de hipoteca de cartera hipotecaria a favor de USAID que representa un monto igual a 1.25 veces el importe de los financiamientos recibidos.

La subsidiaria Banco General, S.A. es el beneficiario residual de los activos líquidos de BG Receivables, LLC (una sociedad con propósitos específicos a través de la cual se ejecutó el financiamiento respaldado con flujos futuros de “vouchers” de Visa por la suma de B/.80,000,000) los cuales al 31 de diciembre de 2003 ascienden a la suma de B/.11,237,150 (2002: B/.10,830,173) y se registran como valores de inversión a su costo amortizado. Estos activos están dados en prenda a favor de los tenedores de las notas. El financiamiento antes citado se pactó en base a una tasa fija la cual se convirtió simultáneamente a tasa variable de Libor 1 mes más un margen a través de un contrato de intercambio de tasa de interés.

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(16) Depósitos a Plazo Colocados en Bancos y Depósitos a Plazo Recibidos Las tasas de interés anual para los depósitos a plazo colocados en bancos y depósitos a plazo recibidos de clientes se resume así:

31 de diciembre 2003 2002

Depósitos a plazo: Colocados en bancos 1.03% a 2.63% 1.10% a 2.91% Depósitos recibidos: Particulares 1.75% a 8.50% 2.00% a 8.50% Interbancarios 0.62% a 8.25% 1.12% a 8.25%

(17) Estructura de Vencimientos de Activos y Pasivos Financieros

La estructura de vencimiento de los activos y pasivos más significativos, no revelados en otra parte de los estados financieros consolidados, se resume así:

31 de diciembre

2003 2002 Activos Depósitos en bancos: A la vista

17,460,369 15,155,601 A plazo Hasta 1 año 137,894,359 163,436,417 155,354,728 178,592,018 Préstamos Hasta 1 año 339,550,836 342,435,159 De 1 a 5 años 969,975,029 911,585,869 Más de 5 años 73,465,637 82,364,509 Morosos y vencidos 36,561,339 35,684,139 1,419,552,841 1,372,069,676Pasivos Depósitos: A la vista

210,898,142 191,989,124

Ahorros 449,235,037 420,130,231 A plazo Hasta 1 año 858,995,995 835,087,087 De 1 a 5 años 369,786,953 407,220,393 Más de 5 años 4,074,938 6,743,114 1,892,991,065 1,861,169,949 Obligaciones y colocaciones a mediano y largo plazo

Hasta 1 año 32,087,653 9,212,327

De 1 a 5 años 34,207,754 57,639,869 Más de 5 años 107,703,369 99,175,000 173,998,776 166,027,196

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31

La estructura de vencimientos de los préstamos está basada en la fecha legal de vencimiento de cada operación según lo estipulado en el contrato. Los préstamos hipotecarios residenciales y comerciales se otorgan en base a plazos contractuales de 5 años con renovaciones por períodos adicionales de 5 años; los plazos totales de los préstamos hipotecarios residenciales son de hasta 30 años y los de los préstamos hipotecarios comerciales de hasta 15 años. Los pagos periódicos de los préstamos hipotecarios residenciales y comerciales se determinan en base a los plazos totales estipulados en cada préstamo. De clasificarse la estructura de vencimiento de esta cartera de acuerdo con los plazos máximos estipulados en cada préstamo, el monto de los vencimientos de 1 a 5 años sería de B/. 312,683,567 (2002: B/.322,180,514) y el de más de 5 años sería de B/.830,982,065 (2002: B/.778,040,359).

(18) Concentración de Activos y Pasivos Financieros

La concentración de activos y pasivos más significativos por región geográfica es la siguiente: 31 de diciembre de 2003

Panamá

Otros países de América Latina y

el Caribe

Estados Unidos de América y

otros

Total Activos:

Depósitos en bancos: A la vista 10,219,021 443,258 6,798,090 17,460,369A plazo 85,785,039 0 52,109,320 137,894,359

Valores comprados bajo acuerdos de reventa 10,260,905 0 0 10,260,905

Valores para negociar 34,052 0 0 34,052Valores disponibles para la

venta 88,764,040 26,569 205,004,744 293,795,353Valores mantenidos hasta su

vencimiento 158,190,447 1,004,413 278,145,754 437,340,614Préstamos 1,414,790,918 4,761,923 0 1,419,552,841

Total 1,768,044,422 6,236,163 542,057,908 2,316,338,493 Pasivos:

Depósitos: A la vista 187,728,707 22,830,780 338,655 210,898,142Ahorros 449,235,037 0 0 449,235,037A plazo 1,139,598,896 53,110,713 40,148,277 1,232,857,886

Obligaciones y colocaciones a

mediano y largo plazo 32,220,797 2,877,092 138,900,887 173,998,776Total 1,808,783,437 78,818,585 179,387,819 2,066,989,841

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31 de diciembre de 2002

Panamá

Otros países de América Latina y

el Caribe

Estados Unidos de América y

otros

Total Activos:

Depósitos en bancos: A la vista 9,326,341 12,459 5,816,801 15,155,601A plazo 71,952,911 0 91,483,506 163,436,417

Valores comprados bajo acuerdos de reventa 9,379,188 0 0 9,379,188

Valores para negociar 36,927 0 0 36,927Valores disponibles para la

venta 86,578,831 222,006 158,246,687 245,047,524Valores mantenidos hasta su

vencimiento 176,193,414 1,005,286 306,095,288 483,293,988Préstamos 1,366,596,653 5,473,023 0 1,372,069,676

Total 1,720,064,265 6,712,774 561,642,282 2,288,419,321 Pasivos:

Depósitos: A la vista 170,504,931 20,559,068 925,125 191,989,124Ahorros 420,130,231 0 0 420,130,231A plazo 1,159,961,267 41,177,039 47,912,288 1,249,050,594

Obligaciones y colocaciones a

mediano y largo plazo 28,387,196 0 137,640,000 166,027,196Total 1,778,983,625 61,736,107 186,477,413 2,027,197,145

(19) Información de Segmentos La información por segmentos de la Compañía se presenta respecto de los negocios y ha

sido preparada por la Gerencia exclusivamente para ser incluida en estos estados financieros. Los reportes internos estructurados y producidos regularmente por la Gerencia no contemplan la separación de activos, pasivos, ingresos y gastos correspondientes a cada segmento de negocios.

La composición de los segmentos de negocios se describen de la siguiente manera:

31 de diciembre de 2003

Banca Seguros Petróleo Envases Plásticos

Arrendamiento y Factoraje

Puesto de Bolsa

Tenedora de Acciones Eliminaciones

Total Consolidado

Ingresos por intereses y comisiones 163,346,341 1,915,655 0 63,221 4,500,244 301,391 8,184 3,886,685 166,248,351 Gastos de intereses y provisiones 82,642,391 0 1,368,267 1,867,619 1,770,075 33,863 163,823 3,886,685 83,959,353 Otros ingresos (gastos) 19,184,828 6,814,374 21,595,476 8,298,753 213,949 800,318 44,566,993 39,983,699 61,490,992 Gastos generales y administrativos 49,697,124 1,788,310 14,494,259 4,028,898 303,639 80,445 663,838 (924,583) 71,981,096 Utilidad del segmento antes de ISR e intereses minoritarios 50,191,654 6,941,719 5,732,950 2,465,457 2,640,479 987,401 43,747,516 40,908,282 71,798,894 Activos del segmento 5,415,530,508 50,673,726 43,137,436 55,675,638 42,566,717 4,855,507 209,599,400 254,283,394 2,567,755,538 Pasivos del segmento 2,117,554,656 12,035,035 31,016,077 41,547,801 29,410,200 664,119 532,102 90,426,287 2,142,333,703

31 de diciembre de 2002

Banca Seguros Petróleo Envases Plásticos

Arrendamiento y Factoraje

Puesto de Bolsa

Tenedora de Acciones Eliminaciones

Total Consolidado

Ingresos por intereses y comisiones 178,801,177 1,866,370 0 0 4,755,378 195,091 0 2,852,462 182,765,554 Gastos de intereses y provisiones 103,040,562 755 1,384,118 0 2,069,979 95 0 2,852,462 103,643,047 Otros ingresos (gastos) 18,786,627 7,304,961 21,700,165 0 272,423 965,868 43,360,876 45,884,325 46,506,595 Gastos generales y administrativos 48,245,591 2,066,306 13,624,314 0 267,910 59,024 86,702 (712,683) 65,062,530 Utilidad del segmento antes de ISR e intereses minoritarios 46,301,651 7,104,270 6,691,733 0 2,689,912 1,101,840 43,274,174 46,597,008 60,566,572 Activos del segmento 2,371,908,830 44,704,100 44,473,963 0 38,037,036 3,820,387 171,100,617 196,545,086 2,477,499,847 Pasivos del segmento 2,081,857,121 12,355,705 34,139,301 0 27,083,290 411,465 1,528,752 63,164,294 2,094,211,340

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(20) Plusvalía por Adquisición de Subsidiaria Como resultado de la adquisición en noviembre de 1999 por parte de Empresa General de Inversiones, S.A. de las compañías financieras y de seguros de Multiholding Corporation, Empresa General de Inversiones, S.A. emitió a favor de Multiholding Corporation 7,200,000 acciones comunes, las cuales Empresa General de Inversiones, S.A. registró por un valor de B/.85,000,000. Esta operación de compra de subsidiarias dio como resultado una plusvalía mercantil de B/.15,593,442. En diciembre de 2002 la subsidiaria Empresa General de Capital, S. A. adquirió el 30% de las acciones emitidas y en circulación de Plastiglas Holding Co. Inc. y en enero de 2003 ejerció una opción de compra para adquirir un 30% adicional. De esta manera Plastiglas Holding Co., Inc. se convierte en una subsidiaria de Empresa General de Capital, S. A.. El total de ambas transacciones generó una plusvalía por la suma de B/.11,495,176. Las plusvalías por adquisición de subsidiarias son amortizadas a resultados por un período de veinte (20) años. El movimiento de la plusvalía por adquisición de subsidiarias se resume como sigue:

31 de diciembre 2003 2002 Saldo al inicio del año 18,982,673 13,969,120Adición a plusvalía 5,677,716 5,817,460Amortización del año (1,354,430) (803,907)Saldo al final del año 23,305,959 18,982,673

(21) Patrimonio de los Accionistas El capital autorizado en acciones de Empresa General de Inversiones, S. A. está

representado por 50,000,000 acciones comunes sin valor nominal, de las cuales hay emitidas y en circulación 41,390,728 acciones (2002: 41,185,272 acciones), neto de 276,282 acciones en tesorería (2002: 285,408 acciones).

La subsidiaria Banco General, S.A. presenta fondos de capital consolidados de aproximadamente 21% (2002: 20%) sobre sus activos ponderados en base a riesgos, calculados por la Gerencia en base a su interpretación del Acuerdo de Basilea relativo al capital. La Ley Bancaria de la República de Panamá exige a los bancos de licencia general mantener fondos de capital por no menos del 8% de sus activos ponderados. Las subsidiarias Compañía Istmeña de Seguros, S. A., Aseguradora Comercial de Panamá, S. A. y Comercial Re Overseas Ltd., mantienen un saldo de reserva de capital por B/.10,437,879 (2002: B/.8,982,639), la cual representa una reserva legal de operaciones de seguros. Adicionalmente, las subsidiarias Plastiglas El Salvador, S. A. de C.V. y Plastiglas Honduras, S. A. de C.V., mantienen reserva de capital por B/.164,174.

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La Junta Directiva de la Compañía autorizó un plan de opción de compra de acciones a favor de los ejecutivos claves. Al 31 de diciembre de 2003 existían 858,030 (2002: 1,104,360) opciones para compra de acciones, las cuales tienen un precio promedio de ejecución de B/.14.09 (2002: B/.13.27). Estas opciones podrán ser ejercidas por los ejecutivos a partir del año 2004 hasta el año 2009 (2002: 2003 hasta el año 2009). La variación de las acciones se dió por 196,330 opciones ejecutadas durante el año (2002: 71,640) y 50,000 opciones canceladas.

(22) Utilidad por Acción El cálculo de la utilidad por acción se basa en la utilidad neta atribuible a los accionistas comunes que asciende a B/.63,206,139 (2002: B/.55,273,905) y la cantidad promedio ponderada de acciones comunes en circulación durante el período que asciende a 41,321,145 (2002: 41,000,859). El cálculo de la utilidad neta por acción se presenta a continuación:

31 de diciembre 2003 2002

Cálculo de la utilidad neta por acción: Utilidad neta consolidada 63,206,139 55,273,905Cantidad promedio de acciones 41,321,145 41,000,859Utilidad neta por acción 1.53 1.35

Cálculo de la utilidad neta por acción diluida: Utilidad neta consolidada 63,206,139 55,273,905Cantidad promedio de acciones diluida 42,179,175 42,105,219Utilidad neta por acción diluida 1.50 1.31

(23) Ganancia (Pérdida) en Valores, Neta

La ganancia (pérdida) en valores, neta incluida en el estado consolidado de resultados, se resume a continuación:

31 de diciembre 2003 2002

Pérdida no realizada en valores (406,274) (2,073,124)Ganancia en venta de valores 814,161 2,444,847

Ganancia en valores, neta 407,887 371,723

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(24) Otros Ingresos Los otros ingresos incluidos en el estado consolidado de resultados, se resumen a

continuación: 31 de diciembre 2003 2002 Servicios bancarios varios 631,199 503,707Alquileres ganados 714,453 605,839Dividendos 2,243,305 2,060,514Ganancia (pérdida) en venta de activo fijo 669,662 (112,524)Otros ingresos 2,619,932 2,266,326 Total de otros ingresos 6,878,551 5,323,862

(25) Ley de Intereses Preferenciales sobre Préstamos Hipotecarios La Ley 50 del 27 de octubre de 1999 prorrogó por cinco (5) años la Ley No. 28 del 17 de

mayo de 1994, la cual a su vez prorrogó por cinco (5) años, a partir del 21 de mayo de 1994, la Ley No. 3 del 20 de mayo de 1985, modificada por la Ley No. 11 del 26 de septiembre de 1990 que establece un régimen de intereses preferenciales sobre los créditos hipotecarios para viviendas nuevas cuyo precio de compra o construcción no exceda B/.62,500. Las entidades bancarias que otorgan préstamos hipotecarios con intereses preferenciales reciben el beneficio anual de un crédito fiscal por los primeros diez (10) años de vida del préstamo, por la suma equivalente a la diferencia entre los ingresos que la subsidiaria Banco General, S.A. hubiese recibido en caso de haber cobrado la tasa de interés de referencia del mercado, que haya estado en vigor durante ese año, y los ingresos efectivamente recibidos en concepto de intereses con relación a cada uno de tales préstamos hipotecarios preferenciales.

La Ley 9 del 27 de agosto de 1997 establece un régimen de interés preferencial sobre los

créditos hipotecarios para la restauración de bienes inmuebles en el área del Casco Antiguo de la Ciudad de Panamá, denominados préstamos hipotecarios preferenciales para restauración.

El crédito fiscal bajo la Ley 3 de 1985 puede ser utilizado para el pago de impuestos

nacionales, incluyendo el impuesto sobre la renta. El crédito fiscal bajo la ley 11 de 1990, la ley 28 de 1994 y la ley 50 de 1999 puede ser utilizado únicamente para el pago del impuesto sobre la renta. Si en cualquier año fiscal la subsidiaria Banco General, S.A. no pudiese efectivamente utilizar todos los créditos fiscales a que tenga derecho, entonces podrá utilizar el crédito excedente durante los tres años siguientes, a su conveniencia, o transferirlo, todo o en parte, a otro contribuyente.

Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2003, la subsidiaria Banco General, S.A.

registró un crédito fiscal por la suma de B/.8,424,610 (2002: B/.8,608,195), como ingresos de intereses sobre la cartera de préstamos hipotecarios preferenciales.

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(26) Impuesto sobre la Renta Las declaraciones de impuesto sobre la renta de las compañías constituidas en la República

de Panamá están sujetas a revisión por las autoridades fiscales por los tres últimos años, inclusive el año terminado el 31 de diciembre de 2003.

De acuerdo a la legislación fiscal vigente, están exentas del pago de impuesto sobre la renta los intereses ganados sobre depósitos a plazo en bancos locales y extranjeros, de bonos u otros títulos registrados en la Comisión Nacional de Valores y listados en la Bolsa de Valores de Panamá y de valores y de préstamos al Estado y sus instituciones autónomas y semi-autónomas. Hasta el 31 de diciembre de 2002, la Ley 2 de 1986 contemplaba una deducción para efectos fiscales del 30% del monto invertido hasta un máximo de 40% de la renta neta gravable de los bonos emitidos por compañías locales que clasifican como sector agroindustrial. Mediante Registro Oficial de la Industria Nacional, la subsidiaria Plastiglas, S. A., se acogió al régimen de incentivos para el fomento y desarrollo de la industria nacional y de las exportaciones, previsto en la Ley 3 de 20 de marzo de 1986. La inscripción de la Compañía en el Registro Oficial de la Industria Nacional tiene una duración de diez años que vencen en el año 2009. La subsidiaria Plastiglas, S. A. goza, entre otros, de los incentivos fiscales siguientes: (a) Impuesto de importación del 3% sobre maquinaria, equipo, partes y accesorios, materia

prima, productos semi-elaborados, envases, combustibles y lubricantes que entren en la composición y proceso de elaboración de sus productos.

(b) Exoneración del impuesto sobre la renta, sobre las utilidades netas reinvertidas para la

expansión de la planta o para producir artículos nuevos.

(c) Régimen especial de arrastre de pérdidas para efectos del pago del impuesto sobre la renta. Las pérdidas sufridas durante cualquier año de operación, dentro de la vigencia del Registro Oficial, podrán deducirse de la renta gravable en los tres años inmediatamente posteriores al año en que se produjeron.

Las subsidiarias Banco General (Overseas) Inc., Commercial Bank (Grand Cayman), Ltd.,

Overseas Capital Markets, Inc., Eurocurrency Investments, Ltd. , Commercial Re.Overseas, Ltd., Wickhams Overseas Holding, Ltd., Flonase, Inc., Sonesta Management Corp. y Star Trading Group Ltd., no están sujetas al pago de impuestos sobre la renta en las Islas Cayman, ni en las Islas Vírgenes Británicas, debido a la naturaleza de sus operaciones extranjeras.

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El impuesto sobre la renta estimado se detalla a continuación:

31 de diciembre 2003 2002 Impuesto sobre la renta, estimado 7,794,610 5,263,108Rectificativa de impuesto sobre la renta de los

años 2000 y 2001 216,889 0Ajuste por impuesto de años anteriores (43,849) (104,090) 7,967,650 5,159,018

A continuación detalle del impuesto sobre la renta diferido activo y pasivo registrados por la Compañía:

31 de diciembre 2003 2002

Impuesto sobre la renta diferido – activo: Reserva para préstamos incobrables 10,579,692 10,112,288Ingreso por comisiones diferidas 883,733 864,899Depreciación de activos fijos (21,728) 42,629Operaciones de seguros 217,208 80,028Otros activos 9,335 (65,512)Total impuesto sobre la renta diferido – activo 11,668,240 11,034,332 Impuesto sobre la renta diferido – pasivo: Reserva para arrendamientos financieros

incobrables

(127,178) (129,773)Operaciones de arrendamientos financieros 2,266,654 1,915,996Total impuesto sobre la renta diferido – pasivo 2,139,476 1,786,223

Con base a resultados actuales y proyectados, la Gerencia considera que habrá ingresos gravables suficientes para absorber los impuestos diferidos detallados anteriormente.

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La conciliación entre la utilidad financiera antes del impuesto sobre la renta y la utilidad neta fiscal se detalla a continuación:

31 de diciembre 2003 2002

Utilidad financiera antes de impuesto sobre la renta, previamente informada

71,798,894 60,566,572

Ajuste por adopción de NIC’s (1,328,265) (1,766,299)Utilidad financiera ajustada 70,470,629 58,800,273 Ingresos extranjeros, exentos y no gravables,

netos

(43,487,783) (34,023,358)Costos y gastos no deducibles 1,794,958 552,296 Utilidad neta antes del incentivo fiscal 28,777,804 25,329,211 Beneficio por incentivo fiscal (2,705,656) (7,785,522) Utilidad neta gravable 26,072,148 17,543,689 Impuesto sobre la renta, estimado 7,794,610 5,263,108

La tasa promedio efectiva del total del impuesto sobre la renta estimado fue de 10.86% (2002: 8.69%), y la tasa de impuesto sobre la renta aplicable a la renta gravable según legislaciones vigentes en los diferentes países donde la Compañía mantiene operaciones es de: República de Panamá 30%, República de El Salvador 25%, República de Honduras 25%, República de Guatemala 31% y República de Nicaragua 30%.

(27) Compromisos y Contingencias La Compañía mantiene compromisos y contingencias fuera del balance de situación consolidado, que resultan del curso normal de sus operaciones y los cuales involucran elementos de riesgo crediticio y de liquidez. Las garantías otorgadas por orden de clientes y las cartas de crédito conllevan cierto elemento de riesgo de pérdida en caso de incumplimiento por parte del cliente, neto de las garantías tangibles que amparan estas transacciones. Las políticas y procedimientos de la Compañía en el otorgamiento de estos créditos contingentes son similares a aquellos utilizados al extender créditos que están contabilizados en los activos de la Compañía. La Gerencia no anticipa que la Compañía incurrirá en pérdidas resultantes de estos créditos contingentes en beneficio de clientes.

Las garantías bancarias son compromisos que la Compañía acepta realizar el pago una vez se cumplan ciertas condiciones, las cuales tienen un vencimiento promedio de tres (3) meses.

La subsidiaria Banco General, S. A. mantenía pasivos contingentes representados por cartas de crédito y garantías bancarias los cuales no se muestran en el balance de situación consolidado, pero están registrados en los libros del Banco.

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A continuación resumen de estas operaciones fuera de balance por vencimiento:

31 de diciembre de 2003 Menos de

1 año 1 – 5 Años

Total

Cartas de crédito 21,914,673 0 21,914,673Garantías bancarias 3,929,203 857,428 4,786,631 Total 25,843,876 857,428 26,701,304

31 de diciembre de 2002 Menos de

1 año 1 – 5 Años

Total

Cartas de crédito 42,998,442 6,035,910 49,034,352Garantías bancarias 5,940,169 159,033 6,099,202 Total 48,938,611 6,194,943 55,133,554

La Gerencia ha realizado la clasificación de las operaciones fuera de balance y estimado las reservas requeridas de la subsidiaria Banco General, S.A. en base al Acuerdo 6-2002, emitido por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá y la misma se muestra a continuación: 31 de diciembre de 2003 En Miles

Normal Mención Especial Subnormal Dudoso Irrecuperable Total

Carta de crédito 21,478 340 96 0 0 21,914Garantías bancarias 4,596 0 0 191 0 4,787 Total 26,074 340 96 191 0 26,701 Reserva requerida inicial 0 7 14 96 0 117Ajuste a la reserva

requerida 0 (7) (14) (96) 0 (117)Reserva requerida en

base a pérdida neta estimada 0 0 0 0 0 0

Para el pago de un financiamiento de B/.80,000,000 con vencimiento final en el año 2009, la

Compañía ha dado como garantía los flujos futuros de las transacciones generadas por los comercios afiliados con la subsidiaria Banco General, S.A. para procesar consumo de tarjetas Visa.

La subsidiaria Petróleos Delta, S.A., mantenía en custodia mercancías de propiedad de

terceros por un valor aproximado al 31 de diciembre de 2003 por B/.7,249,214 (2002: B/.8,216,703). Estas existencias están cubiertas por pólizas de seguros sobre riesgos y eventualidades exigidas por la ley que regula la actividad de almacenamiento en Panamá.

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(28) Administración de Contratos Fiduciarios y Administración de Fondos La Compañía mantenía en administración contratos fiduciarios por cuenta y riesgo de clientes

que ascendían a B/.461,664,461 (2002: B/.451,244,836). Considerando la naturaleza de estos servicios, la Gerencia considera que no existen riesgos significativos para la Compañía.

La Compañía también administra un fondo de inversiones con saldo de activos netos de

B/.70,922,884 (2002: B/.70,637,516). (29) Instrumentos Financieros Derivados

La Compañía utiliza contratos de coberturas de tasas de interés (“interest rate swaps”) para reducir el riesgo de tasas de interés de activos y pasivos. La Compañía reduce su riesgo de crédito con relación a estos acuerdos al utilizar como contraparte a instituciones de gran solidez financiera. Dichos contratos se registran a valor razonable en el balance de situación consolidado utilizando los métodos de valor razonable o flujos de efectivo (“fair value hedge” o “cash flow hedge”). Los instrumentos financieros derivados se encuentran en el balance de situación consolidado en el rubro de otros activos por B/.3,941,054 (2002: B/.4,166,656). A continuación resumen de los contratos de cobertura de tasas de interés por vencimientos y valor razonable:

31 de diciembre de 2003 Vencimiento remanente

del valor nominal

Valor razonable De 3 meses

a 1 año Más de 1 año

Total

Activos

Pasivos

Flujos de efectivo 80,000,000 140,000,000 220,000,000 4,379,314 438,260

31 de diciembre de 2002 Vencimiento remanente

del valor nominal

Total

Valor razonable De 3 meses

A 1 año Más de 1 año

Total

Activos

Pasivos

Flujos de efectivo 135,000,000 80,000,000 215,000,000 5,371,876 1,205,220 Valor razonable 9,400,000 0 9,400,000 119,961 119,961 Total 144,400,000 80,000,000 224,400,000 5,491,837 1,325,181

La Compañía reconoció en el estado consolidado de resultados gastos por B/.1,442,430 (2002: B/.689) los cuales se encuentran incluidos dentro del rubro de gasto de intereses de obligaciones y colocaciones y en el estado consolidado de cambios en el patrimonio de los accionistas B/.(316,921) (2002: B/.5,534,824), resultante de los cambios en el valor razonable de los instrumentos financieros derivados.

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41

(30) Operaciones Descontinuadas Durante el año 1996, la subsidiaria Empresa General de Petróleos, S. A. y Subsidiarias aprobó cerrar las operaciones de grúas y algunos servicios de almacenaje y acarreos de contenedores. Al 31 de diciembre de 2003 los activos de las operaciones remanentes de este segmento por la suma neta de B/.811,843 (2002: B/.822,046), los cuales están incluidos en la cuenta de otros activos dentro del balance de situación consolidado. La subsidiaria ha iniciado un proceso de venta de estos activos y estima que no incurrirá en pérdidas significativas al momento de la venta.

(31) Valor Razonable de Instrumentos Financieros

Los siguientes supuestos, en donde fue práctico, fueron efectuados por la Gerencia para estimar el valor razonable de cada categoría de instrumento financiero en el balance de situación consolidado y aquellos controlados fuera del balance de situación consolidado: (a) Efectivo y equivalentes de efectivo/intereses acumulados por cobrar/depósitos de

clientes/intereses acumulados por pagar/otros pasivos Para los instrumentos financieros anteriores, el valor en los libros se aproxima a su valor

razonable por su naturaleza a corto plazo. (b) Inversiones Para estos valores, el valor razonable está basado en cotizaciones de precios de

mercado o cotizaciones de agentes corredores y son desglosados en la nota 6. (c) Préstamos

El valor en libros de los préstamos con vencimientos de un año o menos, se aproxima a su valor razonable, por su naturaleza a corto plazo. El valor razonable de los préstamos a más de un año se estima que se asemeja a su valor en libros porque la Compañía anticipa el cobro substancial del capital e intereses y porque no existen diferencias significativas entre las tasas actuales de los préstamos y las tasas de interés existentes en el mercado para préstamos con términos y condiciones similares.

(d) Cuentas por cobrar

El valor en libros de las cuentas por cobrar se aproxima a su valor razonable por su naturaleza a corto plazo.

(e) Depósitos en Bancos/Depósitos de Clientes/Obligaciones y Colocaciones a Mediano y

Largo Plazo/Valores Comprados bajo Acuerdos de Reventa El valor en libros de los instrumentos financieros anteriores con vencimiento de un año o menos, se aproxima a su valor razonable, por su naturaleza a costo plazo. La Gerencia ha determinado que el valor razonable de estos instrumentos financieros con vencimientos a más de un año, se aproxima a su valor en libros, ya que no existen diferencias significativas entre las tasas de interés implícitas en los instrumentos y las tasas de interés ofrecidas en el mercado, con los mismos términos y condiciones.

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Las estimaciones del valor razonable son efectuadas a una fecha determinada, basadas en

estimaciones de mercado y en información sobre los instrumentos financieros. Estos estimados no reflejan cualquier prima o descuento que pueda resultar de la oferta para la venta de un instrumento financiero en particular a una fecha dada. Estas estimaciones son subjetivas por naturaleza, involucran incertidumbre y elementos de juicio, por lo tanto, no pueden ser determinadas con exactitud. Cualquier cambio en las suposiciones o criterios puede afectar en forma significativa las estimaciones.

(32) Administración de Riesgos de Instrumentos Financieros Un instrumento financiero es un contrato que origina un activo financiero para una de las

partes y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial para la contraparte. El balance de situación consolidado de la Compañía está mayormente compuesto de instrumentos financieros.

Estos instrumentos exponen a la Compañía a varios tipos de riesgos. La Junta Directiva de

la Compañía ha aprobado una Política de Administración de Riesgos la cual: identifica cada uno de los principales riesgos a los cuales está expuesto la Compañía; estableció un Comité de Crédito e Inversiones conformado por ejecutivos clave, el cual está encargado de monitorear, controlar y administrar prudentemente dichos riesgos; y establece límites para cada uno de dichos riesgos.

Los principales riesgos identificados por la Compañía son los riesgos de crédito, contraparte, mercado, liquidez y financiamiento, los cuales se describen a continuación:

(a) Riesgo de Crédito Es el riesgo en que el deudor o emisor de un activo financiero propiedad de la Compañía

no cumpla, completamente y a tiempo, con cualquier pago que debía hacer a la Compañía de conformidad con los términos y condiciones pactados al momento en que la Compañía adquirió el activo financiero respectivo.

Para mitigar el riesgo de crédito, las políticas de administración de riesgo establecen

límites de país, límites soberanos, límites por industria y límites por deudor.

A la fecha del balance de situación consolidado no existen concentraciones significativas de riesgo de crédito. La máxima exposición al riesgo de crédito está representada por el monto en libros de cada activo financiero, incluyendo los instrumentos financieros derivados, en el balance de situación consolidado.

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(b) Riesgo de Contraparte

Es el riesgo en que una contraparte incumpla en la liquidación de transacciones de compra o venta de títulos-valores u otros instrumentos por parte de otros participantes de los mercados de valores.

Las políticas de administración de riesgo señalan límites de contraparte, que determinan,

en cada momento, el monto máximo de exposición neta a transacciones por liquidar que la Compañía puede tener con una contraparte. El Comité de Crédito e Inversiones es responsable de identificar a aquellas contrapartes aceptables, teniendo en cuenta la trayectoria de cada contraparte respecto del cumplimiento de sus obligaciones, así como de indicaciones sobre su capacidad y disposición para cumplir a cabalidad en el futuro.

(c) Riesgo de Mercado Es el riesgo en que el valor de un activo financiero de la Compañía se reduzca por causa

de cambios en las tasas de interés, en las tasas de cambio monetario, en los precios accionarios, y otras variables financieras, así como la reacción de los participantes de los mercados de valores a eventos políticos y económicos.

Las políticas de administración de riesgo disponen el cumplimiento con límites por

instrumento financiero; límites respecto del monto máximo de pérdida a partir del cual se requiere el cierre de las posiciones que causaron dicha pérdida; y el requerimiento de que, salvo por aprobación de Junta Directiva, sustancialmente todos los activos y pasivos estén denominados en Dólares de los Estados Unidos de América o en Balboas.

(d) Riesgo de Liquidez y Financiamiento

Consiste en el riesgo de que la Compañía no pueda cumplir con todas sus obligaciones por causa, entre otros, de un retiro inesperado de fondos aportados por acreedores o clientes, el deterioro de la calidad de la cartera de préstamos, la reducción en el valor de las inversiones, la excesiva concentración de pasivos en una fuente en particular, el descalce entre activos y pasivos, la falta de liquidez de los activos, o el financiamiento de activos a largo plazo con pasivos a corto plazo.

Las políticas de administración de riesgo establecen límites de liquidez que determinan la

porción de los activos de la Compañía que deben ser mantenidos en instrumentos de alta liquidez; límites de composición de financiamiento; límites de apalancamiento; y límites de “duration”.

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(33) Principales Leyes y Regulaciones Aplicables

(a) Ley Bancaria Las operaciones bancarias en Panamá están reguladas por la Superintendencia de Bancos de la República de Panamá de acuerdo a la legislación establecida por el Decreto Ley No.9 de 26 de febrero de 1998.

La ley exige a los bancos de licencia general mantener un Capital Social Pagado o Capital Asignado mínimo de diez millones de balboas (B/.10,000,000), Fondos de Capital por no menos del 8% de sus activos ponderados, incluyendo operaciones fuera de balance. Además limita los préstamos que pueden otorgar a un sólo grupo económico hasta un 25% de los Fondos de Capital, al igual que limita los préstamos que puede otorgar a partes relacionadas (individuales o a un mismo grupo económico) hasta 5%, 10% y 50% de los Fondos de Capital, dependiendo de la garantía del prestatario.

(b) Ley de Empresas Financieras Las operaciones de empresas financieras en Panamá están reguladas por la Dirección

de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industrias de acuerdo a la legislación establecida en la Ley 42 de 23 de julio de 2001.

(c) Ley de Arrendamientos Financieros Las operaciones de arrendamiento financiero en Panamá están reguladas por la

Dirección de Empresas Financieras del Ministerio de Comercio e Industrias de acuerdo a la legislación en la Ley No.7 de 10 de julio de 1990.

(d) Ley de Seguros y Reaseguros Las operaciones de seguros y reaseguros en Panamá están reguladas por la

Superintendencia de Seguros y Reaseguros de acuerdo a la legislación establecida por la Ley de Seguros No.59 de 29 de julio de 1996, la Ley de Reaseguros No.63 de 19 de septiembre de 1996 y la Ley de Aseguradoras Cautivas No.60 de 29 de julio de 1996.

(e) Ley de Valores Las operaciones de puesto de bolsa en Panamá están reguladas por la Comisión

Nacional de Valores de acuerdo a la legislación establecida en el Decreto Ley No.1 de 8 de julio de 1999.

(f) Ley de Fideicomiso Las operaciones de fideicomiso en Panamá están reguladas por la Superintendencia de

Bancos de la República de Panamá de acuerdo a la legislación establecida en la Ley No.1 de 5 de enero de 1984.

Anexo 1EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Anexo de Consolidación - Información sobre el Balance de Situación

31 de diciembre de 2003

(Cifras ne Balboas)

Empresa EmpresaBanco Commercial Inmobiliaria General de Empresa General General de

Total General, S. A. RE. Olivar, S. A. Petróleos, S. A. de Capital, S. A. Inversiones,Activos Consolidado Eliminaciones Sub-total y Subsidiarias Overseas, Ltd. y Subsidiaria y Subsidiarias y Subsidiarias S. A.

Efectivo y efectos de caja 32,283,033 0 32,283,033 32,272,060 0 0 0 10,973 0

Depósitos en bancos:A la vista 17,460,369 7,562,053 25,022,422 15,315,359 147,439 69,518 1,808,033 7,451,111 230,962A plazo 137,894,359 1,100,000 138,994,359 137,894,359 1,100,000 0 0 0 0

Total de depósitos en bancos 155,354,728 8,662,053 164,016,781 153,209,718 1,247,439 69,518 1,808,033 7,451,111 230,962Total de efectivo, efectos de caja y

depositos en bancos 187,637,761 8,662,053 196,299,814 185,481,778 1,247,439 69,518 1,808,033 7,462,084 230,962

Valores comprados bajo acuerdo de reventa 10,260,905 0 10,260,905 10,260,905 0 0 0 0 0

Valores para negociar 34,052 0 34,052 34,052 0 0 0 0 0Valores disponibles para la venta 293,795,353 10,700,000 304,495,353 304,395,348 0 3 0 100,001 1Valores mantenidos hasta su vencimiento 437,340,614 10,275,000 447,615,614 447,615,614 0 0 0 0 0

Préstamos 1,419,552,841 7,229,780 1,426,782,621 1,426,782,621 0 0 0 0 0Menos:

Reserva para pérdidas en préstamos 35,689,566 0 35,689,566 35,689,566 0 0 0 0 0Intereses y comisiones no devengadas 2,945,775 0 2,945,775 2,945,775 0 0 0 0 0

Préstamos, neto 1,380,917,500 7,229,780 1,388,147,280 1,388,147,280 0 0 0 0 0

Inversiones en asociadas 17,605,103 177,068,734 194,673,837 9,915,310 0 0 0 6,915,792 177,842,735

Propiedades, mobiliario, equipo y mejoras, neto dedepreciación y amortización acumuladas 96,301,772 (8,270,188) 88,031,584 33,889,117 0 4,365,364 20,386,264 29,390,839 0

Inventarios 10,861,007 0 10,861,007 0 0 0 1,087,874 9,773,133 0Obligaciones de clientes por aceptaciones 7,251,435 0 7,251,435 7,251,435 0 0 0 0 0Cuentas por cobrar, netas 40,344,343 8,823,979 49,168,322 10,186,825 153,979 685,000 16,954,074 14,838,444 6,350,000Intereses acumulados por cobrar 10,666,178 71,792 10,737,970 10,727,856 10,114 0 0 0 0Impuesto diferido 11,668,240 0 11,668,240 11,668,240 0 0 0 0 0Plusvalía por adquisición de subsidiarias 23,305,959 (12,409,780) 10,896,179 0 0 0 0 10,896,179 0Otros activos 39,765,316 (1,699,095) 38,066,221 28,853,914 69,864 2,766,384 2,901,191 3,474,868 0Total de activos 2,567,755,538 200,452,275 2,768,207,813 2,448,427,674 1,481,396 7,886,269 43,137,436 82,851,340 184,423,698

Anexo 1, Cont.EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Anexo de Consolidación - Información sobre el Balance de Situación, Continuación

Empresa EmpresaBanco Commercial Inmobiliaria General de Empresa General General de

Total General, S. A. RE. Olivar, S. A. Petróleos, S. A. de Capital, S. A. Inversiones,Pasivos y Patrimonio de los Accionistas Consolidado Eliminaciones Sub-total y Subsidiarias Overseas, Ltd. y Subsidiaria y Subsidiarias y Subsidiarias S. A.

Depósitos:A la vista 210,898,142 7,557,892 218,456,034 218,456,034 0 0 0 0 0Ahorros 449,235,037 4,161 449,239,198 449,239,198 0 0 0 0 0A plazo:

Particulares 1,211,540,092 1,100,000 1,212,640,092 1,212,640,092 0 0 0 0 0Interbancarios 21,317,794 0 21,317,794 21,317,794 0 0 0 0 0

Total de depósitos 1,892,991,065 8,662,053 1,901,653,118 1,901,653,118 0 0 0 0 0

Obligaciones y colocaciones a mediano y largo plazo 173,998,776 28,204,780 202,203,556 142,080,682 0 0 25,265,502 34,857,372 0

Aceptaciones pendientes 7,251,435 0 7,251,435 7,251,435 0 0 0 0 0Intereses acumulados por pagar 10,599,169 71,792 10,670,961 10,541,248 0 0 124,985 4,728 0Reservas de operaciones de seguros 7,091,537 0 7,091,537 6,631,576 459,961 0 0 0 0Impuesto diferido 2,139,476 0 2,139,476 2,139,476 0 0 0 0 0Otros pasivos 48,262,245 9,812,810 58,075,055 36,230,567 21,512 6,979,583 5,625,590 6,685,701 2,532,102Total de pasivos 2,142,333,703 46,751,435 2,189,085,138 2,106,528,102 481,473 6,979,583 31,016,077 41,547,801 2,532,102

Intereses minoritarios 5,651,135 0 5,651,135 0 0 0 0 5,651,135 0

Patrimonio de los accionistas:Acciones comunes sin valor nominal 146,421,029 340,967,120 487,388,149 300,000,000 300,000 1,495,000 3,750,585 30,000,000 151,842,564Reserva de capital 10,602,053 0 10,602,053 10,159,779 278,100 0 0 164,174 0Reserva de revaluación de instrumentos financieros 4,129,040 0 4,129,040 3,907,479 0 0 0 221,561 0Utilidades no distribuidas:

Disponibles 59,569,243 15,613,383 75,182,626 26,949,274 421,823 (588,314) 8,370,774 5,266,669 34,762,400Capitalizadas en subsidiarias 203,478,281 (202,595,241) 883,040 883,040 0 0 0 0 0

Total de utilidades no distribuidas 263,047,524 (186,981,858) 76,065,666 27,832,314 421,823 (588,314) 8,370,774 5,266,669 34,762,400Acciones en tesorería (4,428,946) (284,422) (4,713,368) 0 0 0 0 0 (4,713,368)Total de patrimonio de los accionistas 419,770,700 153,700,840 573,471,540 341,899,572 999,923 906,686 12,121,359 35,652,404 181,891,596Total de pasivos y patrimonio de los accionistas 2,567,755,538 200,452,275 2,768,207,813 2,448,427,674 1,481,396 7,886,269 43,137,436 82,851,340 184,423,698

Anexo 2EMPRESA GENERAL DE INVERSIONES, S. A. Y SUBSIDIARIAS(Panamá, República de Panamá)

Anexo de Consolidación - Información sobre Resultados y Utilidades no Distribuidas

Año terminado el 31 de diciembre de 2003

(Cifras en Balboas)

Empresa EmpresaBanco Commercial Inmobiliaria General de Empresa General General de

Total General, S. A. RE. Olivar, S. A. Petróleos, S. A. de Capital, S. A. Inversiones,Consolidado Eliminaciones Sub-total y Subsidiarias Overseas, Ltd. y Subsidiaria y Subsidiarias y Subsidiarias S. A.

Ingresos por intereses y comisiones:Intereses

Préstamos 122,991,151 1,204,295 124,195,446 124,195,446 0 0 0 0 0Depósitos en bancos 1,757,617 119,990 1,877,607 1,754,684 51,518 0 0 71,405 0Valores 35,447,878 509,966 35,957,844 35,957,844 0 0 0 0 0

Comisiones de préstamos 6,051,705 0 6,051,705 6,051,705 0 0 0 0 0Total de ingresos por intereses y comisiones 166,248,351 1,834,251 168,082,602 167,959,679 51,518 0 0 71,405 0

Gasto de intereses:Depósitos 64,952,071 119,990 65,072,061 65,072,061 0 0 0 0 0Obligaciones y colocaciones 9,435,192 1,714,261 11,149,453 7,749,744 0 0 1,368,267 1,984,736 46,706

Total de gasto de intereses 74,387,263 1,834,251 76,221,514 72,821,805 0 0 1,368,267 1,984,736 46,706Ingreso neto de intereses y comisiones 91,861,088 0 91,861,088 95,137,874 51,518 0 (1,368,267) (1,913,331) (46,706)

Provisión para pérdidas en préstamos 9,552,090 0 9,552,090 9,552,090 0 0 0 0 0Ingreso neto de intereses y comisiones, después

de provisión 82,308,998 0 82,308,998 85,585,784 51,518 0 (1,368,267) (1,913,331) (46,706)

Otros ingresos (gastos):Honorarios y otras comisiones 27,050,601 125,487 27,176,088 22,109,002 0 0 0 5,067,086 0Ventas de derivados de petróleo, netas 21,739,153 0 21,739,153 0 0 0 21,739,153 0 0Ventas de envases plásticos, netas 8,526,142 0 8,526,142 0 0 0 0 8,526,142 0Primas de seguros, neta 7,340,987 (125,487) 7,215,500 6,713,150 502,350 0 0 0 0Ganancia en valores, neta 407,887 0 407,887 407,887 0 0 0 0 0Otros ingresos 6,878,551 39,872,462 46,751,013 5,885,590 127,026 214,010 890,917 133,470 39,500,000Gasto por comisiones y otros cargos (10,452,329) 0 (10,452,329) (8,984,565) (160) (72,058) (1,034,594) (360,952) 0

Total de ingresos, neto 61,490,992 39,872,462 101,363,454 26,131,064 629,216 141,952 21,595,476 13,365,746 39,500,000

Gastos generales y administrativos:Salarios y otros gastos de personal 30,598,082 0 30,598,082 27,599,910 0 0 2,187,208 810,964 0Depreciación y amortización 8,392,663 0 8,392,663 6,033,294 0 41,990 2,147,528 169,851 0Gastos de propiedades, mobiliario y equipo 4,801,576 40,200 4,841,776 3,253,370 0 11,915 1,497,268 79,223 0Otros gastos 28,208,775 (1,076,020) 27,132,755 14,692,313 65,897 79,592 8,662,255 3,589,594 43,104

Total de gastos generales y administrativos 72,001,096 (1,035,820) 70,965,276 51,578,887 65,897 133,497 14,494,259 4,649,632 43,104Utilidad neta antes de impuesto sobre la renta

e intereses minoritarios 71,798,894 40,908,282 112,707,176 60,137,961 614,837 8,455 5,732,950 6,802,783 39,410,190

Impuesto sobre la renta, estimado 7,967,650 0 7,967,650 6,095,993 0 5,670 1,730,809 135,178 0Impuesto sobre la renta, diferido (307,007) 0 (307,007) (307,007) 0 0 0 0 0Impuesto sobre la renta, neto 7,660,643 0 7,660,643 5,788,986 0 5,670 1,730,809 135,178 0Intereses minoritarios 932,112 0 932,112 0 0 0 0 932,112 0Utilidad neta 63,206,139 40,908,282 104,114,421 54,348,975 614,837 2,785 4,002,141 5,735,493 39,410,190

Utilidades (déficit) no distribuidos al inicio del año 230,572,481 (187,901,653) 42,670,828 12,160,479 85,086 (591,099) 6,581,019 137,423 24,297,920

Más (menos): Impuesto complementario 0 (16,836) 16,836 0 0 0 16,836 0 0Dividendos pagados (28,945,710) 39,500,000 (68,445,710) (37,500,000) 0 0 (2,000,000) 0 (28,945,710)Impuesto sobre dividendos (229,222) 0 (229,222) 0 0 0 (229,222) 0 0Utilidades no distribuidas de subsidiarias adquiridas 0 388,791 (388,791) 0 0 0 0 (388,791) 0Traspaso a reservas de capital (1,565,742) 0 (1,565,742) (1,177,140) (278,100) 0 0 (110,502) 0Ajuste por superavit de revaluación de activo fijo 0 203,341 (203,341) 0 0 0 0 (203,341) 0Ajuste de períodos anteriores 0 (96,387) 96,387 0 0 0 0 96,387 0Ganancia (pérdida) en venta de acciones en tesorería 9,578 (9,578) 0 0 0 0 0 0 0

Utilidades (déficit) no distribuidos al final del año 263,047,524 (186,981,858) 76,065,666 27,832,314 421,823 (588,314) 8,370,774 5,266,669 34,762,400

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