CLIP DE BANKINTER

Nomenclatura:

• Línea roja = Pérdida

• Línea azul = Ganancia

CALL PROTECTORA

Euribor

Ganancia

Pérdida

COBERTURA DE TIPOS PARA EL CLIENTE(lo que debería haber sido el Clip de Bankinter)

LA RESULTANTE

ES MÁS FAVORABLE

QUE LA HIPOTECA DE

TIPO VARIABLE

HIPOTECA TIPO

VARIABLE

Euribor

Ganancia

Pérdida

CLIP BANKINTER (COMPRA DE PUT)

COBERTURA DE TIPOS PARA EL BANCO(protección ante bajadas Euribor)

CLIP BANKINTER PARA EL CLIENTE

Euribor HipotecaEuribor Clip

Ganancia

Pérdida

CLIP BANKINTER (VENTA DE PUT)

• No se puede dibujar una resultante como en las gráficas anteriores porque: Euribor Hipoteca ≠ Euribor Clip• Esto hace que nos posicionemos en cada gráfica en lugares diferentes que da lugar a múltiples combinaciones (como ahora veremos) de modo que se crea un abanico de escenarios algunos de ellos muy peligrosos para el cliente y ninguno claramente favorable que compense tomar ese riesgo• Nota: hay un caso (el V en esta presentación) que es el único que no se corresponde con la gráfica de arriba porque sí que supone una cobertura de tipos para el cliente (call protectora) pero que sólo aplica cuando el Euribor se ha mantenido por encima de un determinado valor durante todos los trimestres que dura el contrato (5 años en muchos casos). Éste es un caso totalmente improbable y en absoluto puede justificar poner al cliente ante los escenarios de alto riesgo que se explican a continuación.

CLIP BANKINTER (CASO I): se revisa la hipoteca a un valor alto de Euribor y éste se mantiene alto

Euribor Clip Julio 2008

Euribor HipotecaRevisada Enero 2008

La pérdida se mantiene prácticamente igual que sin Clip (no hay cobertura ante subidas de tipos!!)

Euribor HipotecaEuribor Clip

CLIP BANKINTER (CASO II): se revisa la hipoteca un Euribor alto y después el Euribor baja

Euribor Clip Enero 2009

Euribor HipotecaRevisada Julio 2008

Pérdida Total>> Pérdida sin Clip!!

Euribor HipotecaEuribor Clip

CLIP BANKINTER (CASO III): se revisa la hipoteca a un Euribor bajo y éste se mantiene a un valor bajo

Euribor Clip Enero 2010

Euribor HipotecaRevisada Julio 2009

El Clip anula posibles ganancias por bajadas de Euribor !!

Euribor HipotecaEuribor Clip

CLIP BANKINTER (CASO IV): el Euribor sube después de haber revisado la hipoteca a un valor bajo de Euribor

Euribor Clip 200?Euribor HipotecaRevisada Enero 2010

Ganancia Total≈ Ganancia sin Clip

Euribor HipotecaEuribor Clip

CLIP BANKINTER (CASO V): El Euribor se mantiene alto durante todo el tiempo que dure el Clip (5 años por ejemplo), con que baje un solo trimestre por debajo de este valor no se aplica este caso

Nota: único caso en el que realmente el Clip es efectivo porque cubre ante subida de tipos. Problema: sólo es aplicable si el Euribor es mayor

que un determinado valor durante todo el Clip!!

Euribor ClipEuribor Hipoteca

Resumen de casos

CASO III: Clip puede anular ganancias

CASO II: Clip puede aumentar significativamente las pérdidas

CASO IV: El Clip aumenta insignificantemente las ganancias

CASO V: Sería el único caso de cobertura real de tipos si no fuera porque exige que el Euribor no baje de un determinado nivel

durante todos los años de duración del Clip

Hipoteca/Clip

CASO I: El Clip no cubre ante subida de tipos (cobertura insignificante)

NOTA: la flecha pequeña está siempre limitada al 0,10% mientras que la magnitud de las flechas grandes puede ser de varios órdenes

de magnitud superior a la pequeña

Conclusiones• Los CLIPS que nos ocupan no es que necesiten un alto grado de preparación para ser contratados, más bien al contrario: cuanta más preparación se tenga más absurdas parecerán las posiciones que genera para el cliente y menos se contratarán

• Estos productos son derivados que ofrecen posiciones protectoras para el banco y no para el cliente al que le proporciona no sólo una posición muy especulativa y de alto riesgo sino absurda.

• Mientras el banco para protegerse necesita comprar una PUT, el cliente necesita comprar una CALL y los CLIPS son PUTS compradas por el banco al cliente. Esto sólo nos es cierto en el caso V anterior que como ya hemos explicado es muy poco probable

Conclusiones

• El tener contratado un clip no equivale a tener una hipoteca de tipo fijo a partir de un determinado suelo de Euribor a cambio de una prima. Dada la diferencia entre las revisiones de Euribor entre la hipoteca y el CLIP se pueden dar fácilmente situaciones de pérdida y no sólo de anulación de ganancias como correspondería una hipoteca de tipo fijo• El único caso en el que el CLIP se comporta como una cobertura de tipos (call protectora para el cliente) es muy poco realista pues exige que el Euribor se mantenga por encima de un determinado valor durante los años (5 en muchos casos) que dure el CLIP. Con tan sólo un trimestre que el Euribor esté por debajo de ese mínimo ya no aplica la fórmula de call protectora que aparece en el contrato del CLIP