Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

Del 6 al 12 de diciembre

� Riesgos financieros ocultos. El Banco de Pagos Internacional ha alertado sobre la

fragilidad de los mercados emergentes ante el fortalecimiento del dólar,

recordando lo que ocurrió durante la década de los ochenta en América Latina y de

los noventa en el sudeste asiático. Los niveles de deuda externa denominada en

dólares de las empresas situadas en estos países están subestimados y pueden

amenazar la estabilidad financiera global. Esto se debe a que cerca de la mitad del

endeudamiento de las empresas de los países emergentes adquirido entre 2008 y

2013 (554.000 mill.$) proviene de sus subsidiarias en el extranjero. Se estima que

en estos últimos años empresas de China, Brasil y Rusia se han financiado de esta

manera, con al menos 20.000 mill.$ al trimestre.

� Impacto del petróleo. Los países exportadores de petróleo sufrirán el impacto del

desplome de los precios con mayor o menor intensidad en función de su capacidad

para adaptarse a la nueva situación. Los grandes perdedores serán Rusia y

Venezuela, demasiado dependientes en sus cuentas públicas y exportaciones de los

hidrocarburos. No será así en el caso de México y Arabia Saudita. México, con un

presupuesto conservador y poca exposición de sus exportaciones al petróleo está

relativamente protegido de un precio del barril a 60 $. Arabia Saudita dispone de

suficientes reservas financieras para resistir sin demasiados problemas. Moody’s

prevé un precio del barril para 2015 alrededor de 80 $ y 85 $, y valora que el

impacto conjunto para la economía mundial será positivo.

� XXª Cumbre del Clima en Perú. La Conferencia de Naciones Unidas sobre el

Cambio Climático se cerró el pasado 13 de diciembre con un acuerdo de mínimos,

con el que allanar la negociación de la próxima cumbre, París 2015, en la que se

espera firmar por fin un programa que reemplace al finalizado Protocolo de Kioto.

En el acuerdo de Perú se instauró un marco para que los países establezcan sus

compromisos de recorte de emisiones contaminantes antes de noviembre de 2015,

que deberán superar a los actuales, y se estableció que las naciones desarrolladas

deberán proveer de soporte financiero a los ‘países vulnerables’. Las posiciones de

los países desarrollados y de los emergentes siguen siendo difíciles de conciliar, ya

que la prioridad para los emergentes es desarrollarse y no quieren establecer

límites que puedan afectar a su crecimiento si no hay una ayuda financiera

importante de los desarrollados. Mientras, los desarrollados son más ambiciosos en

sus objetivos de recorte de emisiones, pero no se muestran dispuestos a aportar

ayuda financiera a los ‘países vulnerables’ sin un sistema objetivo de control de las

emisiones y supervisión del uso de esos fondos, lo que para éstos constituye una

intromisión en su política nacional que no quieren aceptar.

INTERNACIONAL

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OOONNNUUU Ayuda a refugiados. En el 2015, según la ONU, habrá casi 58 millones de refugiados y

desplazados internos, y se calcula que harían falta unos 13.600 mill.€ para atender sus

necesidades básicas, sin contar los nueve países del Sahel y Yibuti. La crisis siria absorbe la

mitad de los medios previstos y concierne a 12,2 millones de personas. La segunda prioridad es

Sudán del Sur, con 1.400 mill.€ de ayuda previstos. Las demás crisis afectan a países tales como

República Centroafricana, República Democrática del Congo, Birmania, Palestina (territorios

ocupados), Somalia, Ucrania, Sudán y Yemen. En el 2014 las agencias de la ONU evaluaron las

necesidades financieras en 14.500 mill.€, de los cuales solo se ha recaudado el 52%.

OOOPPPEEEPPP Mercado deprimido. La OPEP ha recortado su previsión de demanda de crudo para el 2015

hasta 28,92 millones de b/d, el menor nivel desde 2004 y muy por debajo de los 30 millones de

producción alcanzados el 27 de noviembre. El precio del Brent se ha situado en menos de 65

$/b por primera vez en más de cinco años. En los próximos meses, la conjunción de la menor

demanda mundial, el aumento de la eficiencia energética y el crecimiento de la producción

mantendrán los precios bajos, en beneficio de los consumidores occidentales y en detrimento

de los países productores.

LLLAAATTTIIINNNOOOAAAMMMÉÉÉRRRIIICCCAAA Cumbre Iberoamericana. La XXIV Cumbre Iberoamericana, celebrada en México los días 8 y 9

de diciembre, se ha centrado en la educación, la cultura y la innovación. El principal proyecto

que se ha aprobado es el denominado “Erasmus iberoamericano”, que será gestionado por la

nueva secretaria general, la costarricense Rebeca Grynspan. El objetivo de este plan es lograr

en los próximos cinco años la movilidad en Iberoamérica de alumnos, profesores e

investigadores, con la concesión de 40.000 becas al año. Los participantes se han dado un

plazo de dos años para ejecutar el programa, cuyo balance se analizará en la próxima cita en

Colombia, en 2016.

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Nuevo litigio. Los tenedores de deuda argentina no reestructurada (“holdouts”) han

anunciado que no se personarán en la vista convocada por un juez británico que dictaminó

en noviembre pasado que la deuda argentina denominada en euros y emitida en Londres se

rige por el derecho del Reino Unido y no por la ley estadounidense. El juez no descarta que

el Banco de Nueva York haya violado sus obligaciones con los tenedores de bonos en euros,

por no hacer los pagos previstos en los acuerdos, y propuso escuchar los argumentos de los

“holdouts” para decidir. Sin embargo, estos últimos defienden que el fallo del Juez de

Distrito de Nueva York Thomas Griesa ya resolvió el caso a su favor, y que el nuevo proceso

es solo un intento de volver a abrir el caso.

� Canje de bonos: El gobierno argentino ha ofrecido un swap de deuda a los bonos BODEN

con vencimiento en octubre de 2015, cuya emisión se realizó para pagar la compensación a

Repsol por la expropiación de YPF. Las opciones incluyen un prepago con descuento en

LATINOAMÉRICA

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diciembre o aceptar un nuevo bono (BONAR 2024). El ejecutivo busca así un plazo más

cómodo de pago y calmar las especulaciones sobre un posible default en 2015.

BBBRRRAAASSSIIILLL � Datos de inflación. En noviembre, la inflación de Brasil alcanzó un 0,51% intermensual,

contra 0,42% en octubre. En términos interanuales los precios se desaceleraron

ligeramente, situándose en el 6,56%, un poco por encima de la banda objetivo (2,5%-6,5%).

Las subidas de tipos y los bajos índices de confianza de los consumidores siguen

deprimiendo la demanda interna, lo que arrastra el crecimiento de este año hacia el cero.

� Previsiones más realistas. Ante la insistencia del nuevo ministro de Hacienda, Joaquim

Levy, el gobierno brasileño va a utilizar las estimaciones privadas para un cálculo más

realista de la previsión de crecimiento del PIB. Con ello se reducirá la previsión oficial para

2015 desde el actual 3% a un más creíble 0,8%, con lo que se espera ganar la confianza de

los inversores internacionales.

RRREEEPPP... DDDOOOMMMIIINNNIIICCCAAANNNAAA /// VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Deuda del petróleo. La República Dominica y Venezuela habrían llegado a un acuerdo para el

canje de la deuda que el país caribeño ha contraído con Venezuela con motivo de los envíos de

crudo bajo el acuerdo de Petrocaribe. El acuerdo supone la cancelación de la deuda, estimada

en unos 4.000 mill.$, pagadera al 1% a 20 años, a cambio de una emisión de bonos por unos

1.700 mill.$ que Venezuela vendería a Goldman Sachs, que se ocupará de su colocación en el

mercado. La Petrolera estatal PDVSA consigue así algo de liquidez en medio de las dificultades

financieras por las que atraviesa el país. Parece que el gobierno venezolano podría estar

estudiando una operación similar con la deuda de Jamaica, aunque en este caso tendría peor

aceptación. Se estima la deuda total de Petrocaribe en unos 12.000 mill.$

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA � Crisis de la deuda. Los temores acerca de la solvencia de Venezuela se están acercando a

niveles de “pánico”. El swap de impago a cinco años se situaba el pasado 12 de diciembre

en 623 puntos básicos. Los Credit Default Swaps de Venezuela son los más altos del mundo,

superando incluso a Argentina, y se han cuadruplicado desde junio, paralelamente al

desplome de los precios del petróleo. Intentando salvar el problema, el Banco Central ha

ampliado su definición de reservas de divisas, incluyendo en ella los diamantes y metales

preciosos. Ante la falta de datos oficiales, los analistas estiman que la economía podría

haberse contraído ya en más de un 10%. Se calcula que en 2015 la caída del precio del barril

del petróleo hará perder al país 25.000 mill.$ de ingresos por exportaciones, cerca del 12%

del PIB.

� Sanciones: EL Congreso de EE.UU. ha aprobado un paquete de sanciones contra Venezuela

con motivo de los arrestos de miembros de la oposición a raíz de las protestas estudiantiles

del pasado mayo. Las sanciones son de momento poco importantes (se retiraran visados y

se podrán congelar activos a miembros del gobierno que hayan participado en la represión

de la oposición), pero suponen una nueva vuelta de tuerca en las tensas relaciones entre

ambos países.

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CCCHHHIIINNNAAA � Superávit record. En noviembre, el superávit comercial de China ha batido todos los

récords, alcanzando 54.700 mill.$. Este dato, sin embargo, enmascara una nueva situación

para el país, con un descenso de las importaciones (-6,7%) y un crecimiento moderado de

las exportaciones (+4,7%). Explican el fenómeno la débil recuperación de la economía

mundial, la ralentización de la demanda interna, el mejor control de los flujos financieros

externos y el desplome de los precios de materias primas y energía.

� ¿Guerra de pasivo? Tras el reciente recorte de tipos por parte del Banco Central, la mayoría

de los bancos bajaron inicialmente la remuneración de los depósitos minoristas, y sólo unos

cuantos bancos pequeños la mantuvieron o subieron, aprovechando la ocasión para

fidelizar a su clientela. Sin embargo, en los últimos días las grandes instituciones bancarias

han sucumbido a la presión competitiva para evitar la pérdida de pasivo. El Banco Industrial

y Comercial de China, China Construction Bank y Bank of China han elevado los tipos de las

imposiciones a plazo en un 20%. El resultado: aunque los tipos del Banco Central hayan

bajado, la remuneración de los depósitos es la misma o superior a la anterior, en

detrimento de la rentabilidad del sector.

� ¿Deflación industrial? En noviembre las presiones deflacionistas de los precios a la

producción han alcanzado su más alto nivel, en paralelo con la mayor desaceleración del

IPC de los últimos cinco años. El índice de precios a la producción cayó por trigésimo tercer

mes consecutivo (-2,7% interanual). La ralentización de la economía y del mercado de la

vivienda debilita la demanda de bienes industriales, generando un exceso de oferta de

productos tales como el acero y el cemento. Igualmente, el exceso de oferta mundial de

materias primas y petróleo presiona los precios a la baja. Por su parte, el IPC se desaceleró

hasta el 1,4% interanual −el menor índice desde noviembre de 2009− en contraste con el

2,5% registrado a principios de año.

FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS � Mejora de rating. Moody’s ha mejorado el rating de Filipinas, de Baa3 a Baa2 con

perspectiva estable, resaltando que el país tiene unas perspectivas de crecimiento

favorables, ha hecho esfuerzos para controlar la deuda soberana y el déficit público,

adoptando además medidas de transparencia y anti-corrupción. En el mismo sentido,

siendo Filipinas importador neto de hidrocarburos, la actual coyuntura del sector también

le favorece.

� Exportaciones. En octubre, las exportaciones de Filipinas se desaceleraron

considerablemente, como consecuencia de la debilidad de la demanda china. Los analistas

habían pronosticado un crecimiento del 11,2% interanual y solo se ha registrado un

aumento del 2,9%. Gracias a la caída de los precios del petróleo, la inflación se está

controlando así como los equilibrios exteriores, pero los desastres naturales (Tifón Ruby) y

la problemática de China plantean nuevos retos.

IIINNNDDDIIIAAA Privatización de la banca. El gobierno de la India planea ingresar 26.000 mill.$ por la venta de

participaciones en los bancos públicos. El primer ministro, Narendra Modi, ha previsto vender

parte de las participaciones del Estado en 27 bancos, manteniendo en todos los casos el

control estatal en un máximo del 52%. Es uno de los cambios más significativos en el sector

ASIA

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financiero de la India desde que el sistema bancario fue nacionalizado durante el mandato de

Indira Gandhi, a finales de 1960. Afectaría a instituciones que controlan el 70% de las

sucursales bancarias y de los depósitos. La medida es un primer paso para la posible

privatización de la banca pública india

KKKOOOSSSOOOVVVOOO Formación de gobierno. Las dos principales formaciones políticas del país balcánico han

llegado a un acuerdo para formar gobierno. Con ello se pone fin a seis meses de parálisis

institucional, que estaba frenando las necesarias reformas económicas, así como las

conversaciones para la normalización de las relaciones con Serbia, de la que proclamó su

independencia en 2008. El nuevo Gobierno de coalición entre el Partido Democrático (PDK) y

la Liga Democrática (LDK) (dos partidos de centro derecha, el primero más liberal y el segundo

más conservador) habrá de retomar la aplicación del histórico acuerdo entre Pristina y

Belgrado, aprobado en 2013 bajo el auspicio de la UE, que abre el camino de la integración

europea.

RRRUUUSSSIIIAAA Subida desesperada de tipos. Intentando frenar la caída libre del rublo, el Banco Central de

Rusia ha subido su tipo de referencia en un punto porcentual, hasta el 10,5%, el viernes 12 de

diciembre y en otros 6,5 puntos porcentuales más en la noche del lunes 15 de diciembre,

dejándolo en el 17%. Las malas noticias económicas se están acumulando en Moscú. Se espera

que en el primer trimestre del año los precios suban por encima del 10%, pulverizando el

objetivo del 4,5%. El rublo ha perdido en lo que va de año más del 40% de su valor contra el

dólar (el 15 de diciembre se situaba por encima de los 60 Rb/$), y está inmerso en una

“tormenta perfecta”, con la conjunción de un crecimiento débil, fuga de capitales, sanciones

occidentales y caída del precio del petróleo. En teoría, la reservas de divisas (420.000 mill.$)

sitúan al país en una posición cómoda. Sin embargo, según Morgan Stanley, las reservas

"utilizables" −con exclusión de ciertos activos tales como el oro− solo alcanzan 200.000 mill.$.

Teniendo en cuenta que tanto el soberano como varias importantes compañías públicas rusas

han sido excluidas de los mercados internacionales de capitales, el Banco Central puede

necesitarlas para apoyar a estas empresas.

TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA � Crecimiento insuficiente. En el tercer trimestre del año Turquía ha registrado un

crecimiento interanual del 1,7%, muy inferior a las expectativas (2,9%), y aún menor que el

5% de media de estos últimos años, nivel necesario para absorber a los nuevos entrantes

en el mercado de trabajo. Las previsiones del gobierno son un crecimiento de 3,3% para el

2014, pero las exportaciones no han logrado compensar en su totalidad la desaceleración

de la demanda interna, penalizada por una lira débil, la subida de tipos y la nueva

normativa que limita los préstamos bancarios. El FMI cree que la economía turca va a

crecer en los próximos años de manera mucho más moderada, mientras que el gobierno

turco considera que el desplome de los precios del petróleo sostendrá la actividad.

EUROPA DEL ESTE - CEI

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� Impacto del petróleo. Durante el tercer trimestre, las exportaciones han crecido un 8% y

las importaciones se redujeron en un 1,8%, en gran parte como consecuencia de la caída de

los precios del petróleo. El fenómeno favorece a Turquía, estimándose que cada 10 dólares

menos en el precio del barril representan 0,4 a 0,5 puntos porcentuales menos de inflación.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA � Entregas de gas contra reembolso. La empresa distribuidora de gas estatal ucraniana

Ukrtransgaz ha anunciado que espera que los suministros de gas ruso se reanuden a

mediados de diciembre, después del pago de 378 mill.$ a Gazprom por el suministro de

1.000 mill. m3. Debido al comienzo del invierno, Ucrania ha tenido que utilizar el gas

almacenado en sus reservas, que se ha reducido un 20%. Probablemente en la primavera

del 2015 vuelvan a discutirse las condiciones de pago del gas ruso, en particular si no hay

acuerdo en el conflicto del Donbass.

� Derrumbe económico. En el tercer trimestre del año, el crecimiento cayó un 5,3% sobre el

mismo trimestre del año anterior. Ucrania está a punto del colapso a corto plazo. Las

exportaciones a Rusia, su mayor socio comercial, se han derrumbado y las regiones

orientales, que representaban antes del conflicto cerca del 16% del PIB, ya no aportan

prácticamente nada a los presupuestos del Estado.

IIIRRRÁÁÁNNN Presupuestos. El presidente iraní, Hassan Rohani, ha presentado ante el parlamento el

proyecto de presupuesto 2015-16 (310.000 mill.$). Sobre la base de un precio de 70 $/b, se

prevé un descenso de los ingresos provenientes del petróleo. Para compensarlo, Rohani

propuso recortes de gastos, subidas de impuestos y recurrir al fondo soberano de reserva. Se

comprometió a luchar contra la inflación (actualmente 18,2%) y a reducir la dependencia del

petróleo desde el actual 45% de los ingresos públicos al 31,5%. Los gastos de defensa crecerán

un 33,5% (muy por encima de la inflación prevista) y se destinarán en gran parte al Cuerpo de

la Guardia Revolucionaria Islámica. La incertidumbre sobre las conversaciones nucleares sigue

pesando sobre la inversión y la confianza empresarial.

IIIRRRAAAQQQ Impacto del conflicto con el Estado Islámico. Según el FMI, la guerra contra el Estado Islámico

(EI) implicará una contracción moderada de la economía (-0,5%) en 2014, gracias a que la

mayor parte de las infraestructuras petroleras se encuentran en el sur del país, fuera del

alcance de los yihadistas. El gasto «no presupuestado», particularmente en seguridad, ha

acercado el déficit público al 5% del PIB. Para 2015 el FMI prevé una disminución del déficit

(-2%) y un crecimiento de la economía cercano al 2%. Esta proyección se sustenta en el

aumento probable de la producción y exportación de petróleo, facilitada por el reciente

acuerdo entre el gobierno de Bagdad y el Gobierno Regional Kurdo.

CCCOOONNNSSSEEEJJJOOO DDDEEE CCCOOOOOOPPPEEERRRAAACCCIIIÓÓÓNNN DDDEEELLL GGGOOOLLLFFFOOO Frágil consenso. En la cumbre anual del Consejo de Cooperación del Golfo, clausurada el

pasado 9 de diciembre, las monarquías suníes han acordado crear una policía y una fuerza

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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naval conjuntas. El objetivo principal del cuerpo de policía será el terrorismo. La fuerza naval

tiene por objeto mejorar la capacidad de disuasión contra Irán. Otra señal del reforzamiento

del bloque ha sido el énfasis en el respaldo a Abdel Fattah al-Sisi, presidente de Egipto, aunque

las tensiones entre Qatar y los demás miembros siguen sin resolverse de manera clara y

definitiva.

EEETTTIIIOOOPPPÍÍÍAAA Primera emisión de deuda. El gobierno etíope ha lanzado al mercado su primera emisión de

deuda en eurobonos −1.000 mill.$ al 6,625%− que ha registrado una demanda 2,5 veces

superior a la oferta. Etiopía registra en los últimos años un fuerte crecimiento del PIB (8%,

impulsado por la inversión), pero sigue siendo uno de los países más pobres de África. El apoyo

de los donantes para combatir la pobreza representa alrededor de 3.000 mill.$ anuales, una

cifra casi equivalente al déficit por cuenta corriente. A medio plazo, las exportaciones de

azúcar y electricidad podrían paliar el fuerte déficit comercial, pero mientras tanto las cuentas

exteriores seguirán siendo muy frágiles. Las reservas del Banco Central representan unos 2

meses de importaciones, un importe insuficiente.

KKKEEENNNIIIAAA Sobreseimiento del caso contra el presidente. La Corte Penal Internacional (CPI) ha anunciado

que retira los cargos contra el presidente de Kenia, Uhuru Kenyatta, acusado de crímenes

contra la humanidad por su presunta participación en la oleada de violencia ocurrida después

de las elecciones de 2007 (más de un millar de víctimas mortales y 600.000 refugiados). El

tribunal ha considerado que no hay pruebas suficientes para juzgar a Kenyatta.

SSSUUUDDDÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA � Producción minera. En octubre, la producción minera sudafricana disminuyó un 1,1%

interanual. Tras la huelga del primer semestre, el platino registró la mayor caída (20,5%),

seguido por el cobre (10,8%). La eléctrica Eskom, que suministra el 95% de la energía de

Sudáfrica, ha advertido que durante un año y medio más seguirán existiendo problemas de

suministro de energía, con probables cortes ocasionales. Esto, junto con el estancamiento

de los precios y la conflictividad laboral, dificultará aún más la recuperación del sector

minero.

� Crisis estructural. El FMI ha revisado a la baja su estimación del crecimiento potencial del

país, que ha pasado desde el 2,25% hasta el 2,05%, muy por debajo del 3,5%- 4% de los

años 2000. El FMI ha indicado que la baja demanda externa y la debilidad de los precios de

las materias primas están deprimiendo la economía. Sudáfrica está expuesta a la atonía de

la UE a través de sus exportaciones de productos manufacturados y a la desaceleración de

China, a través de los precios de las materias primas. El FMI prevé para el 2014 un

crecimiento del 1,4% −el menor registro desde la recesión de 2009− y del 2,1% para el

2015, suponiendo que mejore la conflictividad laboral. El gobierno sigue luchando contra el

desempleo, que se sitúa en torno al 25% de la población activa, contra un déficit fiscal de

4,1% del PIB y un déficit por cuenta corriente del 6% del PIB. Los problemas estructurales

de la segunda economía de África incluyen la escasez de energía, los conflictos sociales de

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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repetición, los cuellos de botella en el transporte y la necesidad de mejorar la educación y

la formación laboral.

EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS � Acuerdo presupuestario. A pocas horas de que se agotara el plazo fijado, el pasado 11 de

diciembre Demócratas y Republicanos alcanzaron un acuerdo con 219 votos a favor y 206

en contra por el que quedan aprobados los presupuestos, que ahora deberán ser

ratificados por el Senado y firmados por el presidente Obama, que ya ha confirmado su

respaldo. El texto es especialmente duro con la reforma sanitaria de Obama. Al no poder

revocar la ley, los republicanos han optado por negarle la financiación necesaria para

implementarla, por lo que las agencias relacionadas podrían quedarse sin fondos para su

funcionamiento. Otro aspecto polémico ha sido la cuestión migratoria. Los presupuestos

excluyen al Departamento de Seguridad Nacional, del que dependen las agencias de

inmigración. Solo se le concederán fondos hasta dentro de tres meses, por lo que los

republicanos podrán negociarlos al comienzo del próximo año, cuando ya dispongan de

mayoría de votos tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado, gracias a su

victoria en las pasadas elecciones legislativas.

� Fin de la suspensión de pagos de Detroit. Tras 15 meses de negociaciones con sus cerca de

100.000 acreedores, la capital de la industria del automóvil ha iniciado una nueva etapa.

Detroit deberá reducir en un tercio su deuda a largo plazo, en unos 7.000 mill.$. Además, y

aunque su gestión ya no dependerá de un administrador impuesto por el gobernador,

durante la próxima década sus finanzas estarán sujetas a la supervisión de un consejo. Los

primeros compromisos incluyen el reembolso de parte de lo que debe a sus principales

acreedores. El plan incluye además recortes en las pensiones a los funcionarios y medidas

para proteger su legado artístico. Detroit es una de las ciudades más deprimidas de Estados

Unidos y con la mayor tasa de criminalidad del país.

JJJAAAPPPÓÓÓNNN Elecciones. La coalición de Gobierno del primer ministro Shinzo Abe consiguió una arrolladora

mayoría de dos tercios en las elecciones a la Cámara Baja del Parlamento de Japón celebradas

el 14 de diciembre. El conservador Partido Liberal Demócrata (PLD) ha ganado al menos 287

escaños, mientras que su socio de Gobierno, el budista Nuevo Komeito obtiene 33, lo que

supone que revalidan la mayoría cualificada para los próximos cuatro años. Tras la entrada de

Japón en recesión, Abe había adelantado estos comicios, que representaba un referéndum a

su gestión económica. Su agenda, conocida como «Abenomics», consiste en multimillonarios

estímulos a base de obras públicas y en la flexibilización extrema de la política monetaria.

Gracias a la depreciación del yen, las exportaciones niponas han subido y el crédito fácil ha

disparado la Bolsa, pero el consumo sigue estancando y ha hundido al país en la deflación

porque los precios llevan años sin subir. Las previsiones de crecimiento del FMI para este año

son de un 0,8%, algo menos optimista que el Banco central nipón, que lo sitúa en un 1%.

OCDE

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UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA � Decepcionante acogida de la subaste del BCE. La segunda gran subasta de crédito barato a

largo plazo con la que el BCE espera reactivar la financiación en la UE no ha alcanzado las

expectativas, al igual que ocurrió en la subasta de septiembre. El Eurobanco colocó el

pasado 11 de diciembre unos 129.800 mill.€ en crédito a cuatro años entre 306 entidades

europeas, casi un 60% más de lo que adjudicó en la primera subasta, pero lejos de lo que

esperaba el mercado. Todo parece indicar que el organismo que dirige Mario Draghi tendrá

que aprobar medidas más contundentes incluso antes de que el plan impulsado en junio se

haya completado. La OCDE rebajó en noviembre sus expectativas de crecimiento para la

mayor parte de sus países miembros y alertó de la amenaza que supone para la economía

mundial el parón que sufre la zona euro, donde no se descarta al riesgo de deflación.

� Adelanto de las elecciones presidenciales en Grecia. El gobierno griego ha adelantado al 17

de diciembre el inicio de la votación parlamentaria para elegir nuevo presidente. Si en un

máximo de tres rondas ningún candidato obtiene los votos suficientes, el parlamento

quedará disuelto y se convocarán comicios legislativos. Este adelanto se produce en pleno

auge, al menos en los sondeos, de Syriza, el partido que más oposición ha evidenciado a las

medidas contempladas en los programas de rescate del país heleno. El mercado no tardó

en reaccionar a esta decisión: se aceleraron las ventas de deuda pública, y se disparó más

de 60 puntos básicos el interés exigido al bono a diez años de Grecia (sobrepaso el 7,89%).

Los inversores trasladaron también su desbandada a la Bolsa de Atenas: el índice heleno

cerró con pérdidas del 12,78%, hasta 902,8 puntos.