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Del 15 al 21 de noviembre

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA � Aumento del déficit fiscal. El gasto primario de Argentina (sin incluir el pago de

intereses), ha aumentado en lo que va de ejercicio un 41,4% interanual, mientras

que los ingresos solo han crecido un 34,4%. Los analistas prevén un déficit primario

del 4,6% del PIB para el conjunto del año, en contraste con el objetivo

presupuestado del 1%. Solamente en septiembre, el déficit primario ha alcanzado

los 500 mill.$ y, tras el servicio de la deuda, el déficit global ha superado los 1.500

mill.$. En el mismo periodo del año pasado el superávit primario fue de 49 mill.$ y

el déficit global de 565 mill.$.

� Control del comercio exterior. El gobierno argentino ha constituido una nueva

entidad para gestionar los controles de cambio en el comercio exterior, la Unidad

de Seguimiento y Trazabilidad de las Operaciones de Comercio Exterior, con el

objetivo de evitar los fraudes potenciales que acompañan el incremento de los

controles sobre el comercio exterior. Las irregularidades en cuestión incluyen

sobrefacturación de importaciones, subfacturación de exportaciones y violaciones

de las leyes de cambio de divisas. La creación de esta nueva entidad se percibe

como un nuevo gesto de intervencionismo de carácter electoralista ante los

comicios de 2015.

� Desempleo. En el tercer trimestre del año el 7,5% de la población activa argentina

estaba desempleada, contra el 6,8% en el mismo periodo del año pasado. Al mismo

tiempo el subempleo ha pasado del 8,7% al 9,2% y la tasa de ocupación se ha

reducido del 42,9% hasta el 41,3% de la población total. Aunque el gobierno lo

niegue, todos los indicadores apuntan a una situación recesiva de la economía.

BBBRRRAAASSSIIILLL Año 2015 problemático. Al comienzo de su nuevo mandato, las dificultades en los

temas económicos se acumulan para Dilma Roussef. Según el Banco Central brasileño,

el crecimiento será probablemente inferior al 1% para el próximo año y 0,2% para el

actual, lo que va a afectar negativamente a las cuentas públicas. La inflación actual

(6,59% interanual) se sitúa fuera de los límites establecidos (4,5% - 6,5%) y la inversión

directa extranjera es insuficiente para cubrir un déficit exterior del 3,5% del PIB. A

todo ello se suma el caso de corrupción en Petrobras, donde varios directivos han sido

encarcelados por recibir comisiones de los proveedores de la compañía. Con este

panorama, no se puede descartar que Brasil pierda la calificación de “grado de

inversión” de su deuda soberana.

LATINOAMÉRICA

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CCCHHHIIILLLEEE Menor crecimiento. Durante el tercer trimestre del año la economía chilena creció un 0,8%

sobre el mismo periodo del 2013, el menor incremento desde la crisis de 2009. El cobre, cuyo

precio ha caído más de un 18% desde principios de 2013 y alrededor del 33% desde el pico de

2011, genera el 20% del PIB y representa el 60% de las exportaciones. En consecuencia, el peso

se ha devaluado en los últimos doce meses un 15% frente al dólar y las perspectivas de que

Chile pueda mantener el ritmo de crecimiento económico de los últimos años son más que

inciertas.

CCCOOOLLLOOOMMMBBBIIIAAA Suspensión de la negociación. Tras el secuestro del general Rubén Alzate y dos de sus

acompañantes, el pasado 17 de noviembre, el presidente de Colombia, Juan Manuel Santos,

suspendió las negociaciones de paz con las FARC, que debían reiniciarse en La Habana. Santos

ha indicado que las conversaciones no continuarán hasta que los rehenes sean liberados.

Pocas horas después, con mediación de Cuba y Noruega, las FARC anunciaron que los pondría

en libertad, en principio el próximo 26 de noviembre. Sin embargo, los guerrilleros han

denunciado que la zona donde estaba previsto efectuar la liberación ha sido tomada por el

ejército colombiano, y exigen que se retire. La nueva fase de los encuentros se iba a centrar en

el tema de las víctimas de la guerra. La no resolución del conflicto supondría un importante

golpe para las perspectivas de Colombia a medio y largo plazo y, en particular, para las tan

necesarias inversiones en el sector petrolero del país.

PPPEEERRRÚÚÚ Reducción de impuestos. El Ministro de Economía peruano, Alonso Segura, enviará al

Congreso un proyecto de ley para reducir los impuestos, como parte de un plan para revitalizar

la economía. El impuesto de sociedades se reducirá gradualmente del 30% al 28% en 2015, al

27% en 2017 y al 26% en 2019. El impuesto sobre la renta para trabajadores y autónomos de

rentas medias y bajas se reducirá del 15% al 8%. El impuesto sobre la gasolina también se

recortará, para reducir el precio final en un 4-5%. Las autoridades están tomando la iniciativa

de impulsar la demanda interna ante el deterioro de los precios de materias primas y

minerales en los mercados mundiales.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Nuevas medidas económicas. El presidente, Nicolás Maduro, ha decretado 28 medidas para

"diversificar la economía, el crecimiento y la garantía de obtener la estabilidad de cara a la

guerra económica". Se incluye la creación de zonas de desarrollo para el turismo y el petróleo,

reformas en el tratamiento de la inversión extranjera y en las leyes antimonopolio, el aumento

de los precios de las bebidas alcohólicas y un impuesto del 15% sobre los bienes de lujo.

Aunque Maduro afirmó que el PIB ha vuelto a crecer, la mayoría de las estimaciones de los

analistas anuncian una recesión para el 2014. También indicó que el préstamo de 4.000 mill.$

recientemente concedido por China está destinado a aumentar las reservas que han caído

hasta 19.400 mill.$. El nivel de precio del barril de petróleo necesario para que Caracas

equilibre sus presupuestos estaría en unos 120-140 $. Los precios actuales de los

hidrocarburos y las dificultades para recurrir a financiación exterior confirman aún más la difícil

situación que atraviesa el país, y obligarán a recurrir a nuevos endeudamientos con China.

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CCCHHHIIINNNAAA � Precios de la vivienda. En octubre, el índice de precios de la vivienda nueva en las

principales ciudades chinas ha registrado una caída del -2,6% interanual en promedio,

contra -1,3% en septiembre. Los promotores, en un intento de mantener los niveles de

ventas y respaldados por los nuevos estímulos del Banco Central, están bajando los precios.

Las nuevas medidas incluyen, entre otras, la disponibilidad de financiación hipotecaria para

propietarios de dos casas o más. Los propietarios que poseen una casa y que ya hayan

pagado su hipoteca puedan ser considerados como compradores por primera vez, con lo

que pueden recibir financiación por el 70% del valor del bien. Con la legislación anterior,

hubieran sido considerados como compradores de segunda vivienda y por lo tanto

obligados a autofinanciar el 60% de la inversión.

� Riesgo del sector bancario. Standard & Poor 's ha alertado sobre el elevado riesgo del

sector bancario chino, al que sitúa al mismo nivel que el de Italia, Panamá, Trinidad, Brasil o

Sudáfrica. La expansión rápida del crédito, en particular a la vivienda, ha llevado a un cierto

descontrol de los riesgos y de los equilibrios económicos. No obstante, la agencia ha hecho

hincapié en la buena estructura financiera del sector.

� Recorte de tipos. En un movimiento sorpresa el Banco Popular de China ha recortado sus

tipos el viernes 21 de noviembre. La tasa de interés de depósitos a un año ha bajado en 25

puntos básicos, hasta el 2,75%, y los tipos de los préstamos a un año disminuyen en 40

puntos básicos, hasta el 5,6%. Es el primer recorte de tipos desde julio de 2012,

completándose de esta manera las anteriores medidas de política monetaria, todas

destinadas a impulsar la economía. El crecimiento en octubre se situó en el 7,3%, la tasa

más baja desde 2009.

IIINNNDDDOOONNNEEESSSIIIAAA � Recorte en los subsidios a los carburantes. El nuevo presidente de Indonesia, Joko Widodo,

ha cumplido su promesa electoral de reducir los subsidios al combustible, anunciando que

los precios subirán un 30%. Los subsidios a los carburantes favorecían principalmente a las

clases medias y altas, los principales consumidores. Para el 2015 se han presupuestado

22.600 mill.$ para subvencionar los carburantes. Se calcula que el recorte de las ayudas

podría ahorrar alrededor de 1.300 mill.$ este año y 8.200 mill.$ el año que viene. Parte del

dinero ahorrado se destinará a programas de lucha contra la pobreza. El desplome del

precio del petróleo ha facilitado la puesta en marcha de la medida.

� Subida de tipos. El Banco de Indonesia ha subido su tipo de referencia en 25 puntos

básicos, hasta el 7,75%, y el interés para las facilidades de caja en 50 puntos básicos, hasta

el 8%. Ha sido el primer cambio en los tipos desde noviembre de 2013. Las autoridades

justifican la medida indicando que el alza de los precios del combustible podría aumentar la

inflación este año en dos puntos porcentuales, por encima del 7%. La rupia y la bolsa de

Jakarta han reaccionado de inmediato positivamente.

TTTAAAIIILLLAAANNNDDDIIIAAA Crecimiento insuficiente. En el tercer trimestre del año el PIB de Tailandia creció por debajo

de lo previsto, a una tasa anualizada del 0,6%. La economía tailandesa ha estado bajo presión

en los últimos meses tras la crisis política y el golpe de Estado. No obstante, la demanda

ASIA

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interna se está manteniendo y las autoridades están preparando un plan de reformas

destinado a reactivar la economía a través de las exportaciones.

RRRUUUSSSIIIAAA /// CCCHHHIIINNNAAA Negociación sobre el gas. El gaseoducto occidental previsto en el acuerdo de venta de gas ruso

a China, denominado Sila Siberia (“Fuerza de Siberia”), costaría alrededor de 24.000 mill.$. La

caída de los precios de los hidrocarburos rebaja el importe global del contrato y, al parecer,

China no quiere asumir el coste de la construcción del equipamiento, y pretende que lo haga

en solitario Gazprom. Aparentemente, Pekín se aprovecha de las dificultades geopolíticas de

su vecino y de la necesidad que tiene de diversificar sus clientes para renegociar ciertas

cláusulas de macroacuerdo entre los dos países. Las autoridades chinas alegan que sus

necesidades no son tan importantes como las que se anunciaron inicialmente, y que solo una

rebaja muy significativa del precio del gas podría llevarles a aumentar su consumo.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA � Pacto de gobierno en Ucrania. Los partidos que ganaron las legislativas de octubre pasado

anunciaron el viernes 21 de noviembre un pacto de coalición que les garantiza mayoría en

el Parlamento. Arseni Yatseniuk seguirá al frente del Ejecutivo, que deberá ser renovado

por completo.

� Sanciones a los separatistas. Los ministros europeos de Asuntos Exteriores han acordado

incluir nombres de separatistas ucranianos en la lista de sancionados. Se trata de los

responsables de las elecciones organizadas el pasado 2 de noviembre por las dos

autoproclamadas repúblicas populares en Ucrania (Donetsk y Lugansk). La lista incluye a

unas 120 personas y una veintena de entidades, a las que Europa ha congelado sus bienes y

prohibido entrar en territorio comunitario. En otro orden de cosas, el ministro ucraniano de

Exteriores ha pedido a la Unión Europea asistencia técnica militar para mejorar sus

capacidades militares frente a Rusia.

� Balance de la guerra. Según un informe de la ONU, desde la firma del acuerdo de Minsk, el

pasado 5 de septiembre, más de 1.000 personas han muerto en Ucrania por causa del

conflicto. Desde el principio de la guerra civil el número de víctimas mortales sería de 4.317

(incluidas las víctimas del vuelo de Malaysian Airlines) y los heridos 9.912. El número de

personas desplazadas ha aumentado significativamente, pasando de 257.489 en

septiembre a 466.829 en noviembre. La ONU denuncia violaciones graves de los derechos

humanos, con detenciones ilegales, torturas y asesinatos por parte de las dos partes

enfrentadas.

EUROPA DEL ESTE - CEI

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CCCOOONNNSSSEEEJJJOOO DDDEEE CCCOOOOOOPPPEEERRRAAACCCIIIÓÓÓNNN DDDEEELLL GGGOOOLLLFFFOOO Acuerdo entre monarquías. Tras ocho meses de tensiones, los miembros del Consejo de

Cooperación del Golfo se han reunido en Ryad para intentar encontrar soluciones a sus

desencuentros. Uno de los principales temas de discordia es el apoyo de Qatar a los Hermanos

Musulmanes de Egipto, mientras que el resto de Estados respalda al gobierno militar. Doha

está acusada de desestabilizar la región y de servir de refugio a los islamistas. Arabia Saudí,

Bahrein y Emiratos Árabes Unidos han decidido reestablecer en sus puestos de la capital de

Qatar a sus embajadores ausentes desde marzo de este año.

IIIRRRÁÁÁNNN Prorroga de las negociaciones. Habiéndose agotado el plazo establecido para llegar a un

acuerdo definitivo sobre la cuestión nuclear (que vencía el 24 de noviembre), los

representantes del G5+1 (miembros permanentes del consejo de seguridad de la ONU +

Alemania) y de Irán han decidido prorrogar las conversaciones 7 meses más. El nuevo plazo

expira el 30 de junio de 2015. Se espera llegar a un acuerdo político en los próximos 3 o 4

meses (se apunta la fecha del 1 de marzo), mientras que la discusión sobre los detalles

técnicos podrá prolongarse hasta el final del plazo. El principal escollo sigue siendo el control

de la producción de uranio enriquecido, que de no controlarse podría posibilitar que Teherán

dispusiera del arma atómica. Dificultando aún más el acuerdo, tanto el presidente americano,

Barak Obama, como el iraní, Hassan Rohani, tienen que afrontar en sus respectivos países

fuertes oposiciones internas, el primero con los halcones republicanos y el segundo con las

fracciones más conservadoras del régimen. Todavía no se sabe si esta ampliación de las

conversaciones variará el acuerdo interino alcanzado hace ahora un año, por el cual Irán

interrumpió el desarrollo de su programa nuclear a cambio del desbloqueo de algunos de los

activos afectados por las sanciones.

YYYEEEMMMEEENNN Crisis global. Tres años después de la caída de Ali Abdallah Saleh, presidente durante 33 años,

Yemen sigue inmerso en una violenta crisis política. La situación es crítica desde que los

rebeldes houtistas del norte (autodenominados Ansarullah) ocuparon la capital, Sanaa,

aprovechándose de la debilidad de las autoridades y del presidente Abd-rabbou Mansour Hadi.

Los rebeldes, de confesión zaidí, rama minoritaria del chiísmo, que habían colaborado en su

momento para destituir a Saleh, se han aliado ahora con él. El 7 de noviembre y bajo cobertura

de la ONU, se constituyó un nuevo gobierno, que no ha sido reconocido por el ex–presidente

Saleh y los rebeldes, denunciando la incompetencia y corrupción de alguno de los ministros.

Los enfrentamientos entre chiís y sunís prosiguen, con su reguero de atentados y víctimas

mortales. Al mismo tiempo el ejército yemení, apoyado por los EE.UU., sigue luchando contra

los muy activos miembros de Al-Qaeda refugiados en el país.

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA Previsiones a la baja. El FMI ha rebajado las expectativas de crecimiento para el África

Subsahariana. En el 2014 se corrige el dato desde el 6% previsto hasta el 5,1%, y 5,8% para el

2015. La proyección enmascara variaciones considerables según los países. El crecimiento será

más sostenido en los países productores de hidrocarburos y en los de bajos ingresos (6,9%).

Los Estados con ingresos medios (3,1%) son arrastrados por los datos de Sudáfrica (2,3%). No

obstante, el hundimiento de los precios del petróleo ya está poniendo en duda la validez de

estas previsiones. La volatilidad de los mercados de materias primas y energía, unidos a la

subida de los tipos en las economías avanzadas, van a generar inevitables recortes en las

inversiones públicas, tan necesarias en los países de la región.

ÁÁÁFFFRRRIIICCCAAA OOOCCCCCCIIIDDDEEENNNTTTAAALLL Impacto del ébola. El Banco Mundial (BM) ha rebajado su estimación acerca del impacto

económico del brote de ébola en el oeste de África, situando la perdida de PIB entre 3.000 y

4.000 mill.$, “apenas” una décima parte de los 30.000 mill.$ anunciados apenas hace un mes.

Al parecer, los países africanos se habían quejado de estas predicciones apocalípticas, que

estigmatizan a África, mientras que el BM ha argumentado que gracias a esta alarma se ha

actuado más contundentemente. En realidad, el balance económico aún no se ha establecido

definitivamente, y los costes podrían crecer a medida que los países más afectados pidan la

ayuda necesaria para la reconstrucción de sus economías. Además, aunque los casos de

infección están disminuyendo, especialmente en Liberia, la epidemia no está en absoluto

controlada. Pero está claro que la epidemia de ébola ha dañado las economías africanas más

allá de Liberia, Sierra Leona y Guinea. Se han visto afectados los parques de safari en África del

Sur, los congresos de negocios previstos en el continente para el 2015 y los mercados

financieros, que han sufrido grandes salidas de capital en las últimas semanas.

AAANNNGGGOOOLLLAAA Caída de ingresos. Las autoridades angoleñas han recortado las previsiones de producción de

petróleo del país desde 2 millones b/d hasta 1,83 millones de b/d. La caída de precios y de la

producción golpean directamente las finanzas del país, cuyos ingresos públicos dependen en

un 80% del petróleo. La diversificación necesaria de la economía se basa en la financiación

proveniente del Fondo Soberano de Angola, creado en el 2012, y la nueva situación implica

una menor alimentación de dicho fondo, por otra parte demasiado dependiente de decisiones

políticas, poco transparente y solo relativamente eficaz.

BBBUUURRRKKKIIINNNAAA FFFAAASSSOOO “Premier” militar. El presidente interino de Burkina Faso, Michel Kafando, ha nombrado

primer ministro al teniente–coronel Isaac Zida, el militar que tomó el poder horas después de

la caída de Blaise Compaoré el pasado 31 de octubre. En los acuerdos de transición se preveía

que las funciones de Primer Ministro las podía desarrollar un militar. Esta designación no viola

formalmente los pactos firmados la semana pasada, pero si el espíritu de los mismos. Isaac

Zida asumirá también el cargo de Ministro de Defensa.

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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GGGHHHAAANNNAAA Recortes. El gobierno de Ghana intenta poner en marcha un plan de ajuste para frenar el

déficit presupuestario, siguiendo las recomendaciones del FMI. El objetivo es reducir el déficit

fiscal por debajo del 8% del PIB para el 2015, contra el 10% previsto para este año. Ghana está

intentando obtener del FMI una financiación para enero de 800 mill.$. Para ello, tendrá que

frenar los aumentos de los salarios públicos, despedir a los “trabajadores fantasmas”, ser más

selectivo en los proyectos de inversión, y recortar los subsidios a los combustibles y a la

electricidad. Esto implicará una ralentización del crecimiento para 2015. Las proyecciones

indicaban hasta ahora una tasa del 4,5%, frente al 5,7% previsto para este año.

NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Infraestructura ferroviaria. China ha firmado su mayor contrato internacional para construir

una línea de ferrocarril de 1.400 km en Nigeria, por un importe de 11.970 mill.$. Esta línea,

entre Lagos y Calabar, es completamente independiente de la red existente, que conecta las

regiones agrícolas del interior con la costa. La nueva infraestructura recorre la costa y debería

generar un nuevo eje de desarrollo en el país. La línea permitirá que los trenes viajen a una

velocidad máxima de 120 kilómetros por hora, lo que reducirá significativamente los tiempos

de transporte.

EEESSSTTTAAADDDOOOSSS UUUNNNIIIDDDOOOSSS Reforma Migratoria. El presidente americano, Barack Obama, ha anunciado el pasado 21 de

noviembre la mayor regularización de “sin papeles” en Estados Unidos en los últimos treinta

años. Al tratarse de una decisión ejecutiva, que toma Obama en calidad de presidente, pero

que no cuenta con una ley integral que la desarrolle (que sólo el Congreso norteamericano

puede tomar, pero donde se produciría el bloqueo de los republicanos), se trata de una

regularización de mínimos. Esto significa que los cinco millones de beneficiarios de la medida

no van a obtener automáticamente el permiso de residencia, que es el primer paso para

obtener la nacionalidad, aunque dejarán de estar perseguidos por las autoridades. Además,

tiene carácter temporal, es decir, podrá ser revocada por un futuro presidente. Las medidas

prevén la regularización de padres de ciudadanos o residentes en Estados Unidos y amplían las

condiciones bajo las cuales los inmigrantes indocumentados que llegaron a EE.UU. antes de

cumplir los 16 años y viven perfectamente integrados pueden regularizar su estatus. También

se facilitará a los estudiantes extranjeros que cursan carreras tecnológicas y científicas en

universidades de Estados Unidos que se queden en el país una vez terminados los estudios.

Por otra parte, se deportará a los responsables de crímenes graves y a las personas que han

llegado en los últimos meses, para frenar así un posible “efecto llamada”. Se deja también

fuera de estas medidas, entre otros, a los indocumentados que sean padres de los llamados

“dreamers” o soñadores, quienes consiguieron regularizar su situación mediante una medida

similar en el año 2012.

OCDE

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JJJAAAPPPÓÓÓNNN � Elecciones anticipadas. El primer ministro, Shinzo Abe, ha anunciado que el próximo 28 de

noviembre disolverá la Cámara baja y se convocarán elecciones anticipadas. El mandato del

primer ministro no concluía hasta 2016. Sin embargo, los malos datos económicos del

tercer trimestre (el PIB cayó un 0,4%, después de la bajada del 1,9% entre abril y junio) han

precipitado esta decisión. Al convocar elecciones ahora, pasa a tomar la ofensiva y marcar

la agenda de la campaña. Además, la oposición está fragmentada y es poco probable que

en el escaso plazo hasta las elecciones (que se prevé sean en diciembre) pueda

reorganizarse a tiempo. Incluso se puede permitir perder algunos escaños en diciembre: la

coalición del LDP y Nuevo Komeito tienen 325 en una Cámara baja de 480 asientos.

� Aplazada la subida del IVA. El ejecutivo ha decidido aplazar un año y medio, hasta 2017,

una segunda subida del IVA (del 8 al 10%) después de que la primera, en abril pasado (del 5

al 8%), lastrara fuertemente al consumo interno en una economía que ya ha entrado en

recesión técnica (dos trimestres consecutivos con la economía menguante).