ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS - SERVICIOS

ANALISIS FINANCIERO Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y estrategias.

Un anlisis detallado permite determinar cuales son los factores claves de un negocio, requisito indispensable para una proyeccin razonable de la situacin econmica y financiera futura de la empresa

ANALISIS FINANCIERODentro de las herramientas ms utilizadas para llevar a cabo los anlisis estn: Razones Financieras Anlisis Comparativo de Estados Financieros : Anlisis Vertical (Cambios Estructurales) Anlisis Horizontal (Explicacin del cambio , Tendencias)

1. Introduccin: Herramientas (I) Tcnicas de Anlisis: Clculo de ndices y ratios: Ratio, a la relacin entre un valor con respecto a otro tomado como base. ndice, al porcentaje que representa la evolucin, temporal y comparada, de una variable, tomando como base un valor de referencia. Comparativa de ratios e ndices: anlisis intraempresarial anlisis interempresarial anlisis sectorial comparacin con estndares fijados por la empresa o establecidos por el analista. Estados financieros verticales Estados financieros horizontales (tendencias)

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2. Estados financieros verticales Se trata de convertir los importes de los estados financieros en importes relativos (porcentajes) respecto a una variable clave Balance: Total Activos Estado de Resultados: Ventas Netas o Ingresos de Explotacin Estado de Flujos de Efectivo: Flujos Netos por Actividades Ordinarias o de Operacin5

3. Estados Financieros Horizontales Analizar la evolucin de determinadas partidas de los Estados Financieros en el tiempo, con el clculo de variaciones porcentuales Balance: Total Activos, Patrimonio Neto, Deudas, Pasivo, Capital Circulante

Estado de Resultados: Cifra de Negocios, Resultado Bruto/Neto de Explotacin, Resultado antes de impuestos, Resultado Neto

Estado de Flujos de Efectivo: Los tres Flujos Netos: Actividades Ordinarias, de Inversin, y Financieras6

4.- RAZONES FINANCIERAS Anlisis de Razones Financieras Se dividen en las siguientes categoras: ndices de Rentabilidad ndices de Liquidez ndices de Actividad y Rotacin ndices de Endeudamiento ndices de Cobertura ndices Burstiles

4.- RAZONES FINANCIERASConsideracin GeneralEs importante sealar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usar la misma formula para su clculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se debe analizar significado y mtodo de clculo

4.- RAZONES FINANCIERASIndices de RentabilidadPermiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que poseeLos ms empleados son los siguientes:

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Rentabilidad Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que se vende. Resultado del Ejercicio Ingresos por VentasROS: Return on Sales

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Rentabilidad Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus productos o serviciosIngresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

4.- RAZONES FINANCIERASIndices de Rentabilidad Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada peso que los dueos han invertido en la empresa, incluyendo las utilidades retenidas

Resultado del Ejercicio Patrimonio PromedioROE: Return on Equity

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Rentabilidad Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida previo a los gastos financieros (resultado de la empresa sin deuda), obtenido por cada peso invertido en activos.Resultado Operacional(1-T) Activos PromedioT ROA : Tasa de Impuesto a la Renta : Return on Assets

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Rentabilidad Resultado sobre Capital Invertido (ROIC): corresponde al porcentaje de utilidad o prdida operacional menos el Impuesto a la Renta Ajustado, obtenido por cada peso invertido en los activos imprescindibles para la operacin.Resultado Operacional (1-T) Activos - Activos PrescindiblesTROIC

: Tasa de Impuesto a la Renta: Return on Invested Capital

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Liquidez

Se entiende por SOLVENCIA o LIQUIDEZ como a la capacidad que tiene la empresa de generar recursos suficientes y lquidos, y as poder cumplir con puntualidad sus obligaciones inmediatas

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Liquidez Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo CirculanteIdealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo), pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Liquidez Razn cida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fcil liquidacin, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado.Quick Ratio = Caja + Valores Negociables Pasivo Circulante

Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Liquidez Anlisis Capital Circulante (solvencia c/p) Capital Circulante (Fondo de Maniobra): Activo Corriente Pasivo Corriente Idealmente > 0 pero si es < 0 puede ser bueno (depende del sector)

4.- RAZONES FINANCIERAS Solvencia a l/p Para arreglar la solvencia a largo plazo (1) Vender Activos no Corrientes Activo no (2) Renegociar la deuda CorrientePatrimonio Neto Pasivo no CorrientePasivo Corriente(2)

Quiebra (cmo huir?): Las prdidas consumen el Patrimonio Neto Se arregla inyectando capital propio(1)

Activo Corriente

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4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados. Los ndices ms utilizados son los siguientes:

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Perodo Medio de Cobro a Clientes Saldo Medio Clientes x 365 / VentasEl nmero de das que por trmino medio se tarda en cobrar a un cliente desde que se vende

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Rotacin de Existencias: muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas. Costo de las Ventas Existencias Promedio

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Permanencia de Existencias: corresponde al promedio de das que las existencias permanecen en stock. 365 . Rotacin de Existencias

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Perodo Medio de Pago a Proveedores Saldo Medio Proveedores x 365 / Compras

El nmero de das que por trmino medio se tarda en pagar a un proveedor desde que se compra

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Periodo de Financiamiento: son los das de Capital de Trabajo necesarios para suplir la diferencia entre los das de crdito otorgado a los clientes, los das de permanencia de las existencias en stock y los das de crdito que se consiguen de los proveedores

Plazo Prom. CxC + Permanencia de Stock - Plazo Prom. CxPEste anlisis nos permitir proyectar cuales son las necesidades de Capital de Trabajo que requiere la operacin de una empresa

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Rotacin del Capital de Trabajo: muestra las veces en que el Capital de Trabajo es capaz de generar las ventas Capital de Trabajo Promedio Ingresos por Ventas

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Rotacin de los Activos: muestra las veces en que el activo es capaz de generar los Ingresos de la Explotacin o ventas. Activos Promedio Ingresos por Ventas

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Actividad y Rotacin Intervalo de Posicin Defensiva: muestra los das que puede funcionar la empresa sin realizar nuevas ventas, financiando sus costos operacionales con Activos Circulantes. En la prctica:

Caja + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar 1 ( Costo de la Explotacin + GAV ) 365

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Endeudamiento Miden la proporcin de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma, muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los ndices ms utilizados son los siguientes:

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Endeudamiento Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa.

Pasivos Circulantes + Pasivo Largo Plazo Activos

4.- RAZONES FINANCIERAS ANALISIS FINANCIEROndices de Endeudamiento Apalancamiento Financiero (Razn DeudaPatrimonio) : muestra la proporcin de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, corresponde al aporte de los dueos comparado con el aporte de no dueos. Pasivos PatrimonioFinancial Leverage

4.- RAZONES FINANCIERASndices de Endeudamiento Razn Deuda Corto Plazo-Deuda Total: muestra que proporcin de los pasivos tienen vencimiento en el corto plazo. Pasivos Corto Plazo Pasivos

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una accin es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una accin corriente suscrita y pagada

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles Este valor burstil es el valor econmico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por su precio (valor burstil) en un determinado momento ser el patrimonio burstil de una empresa El valor contable de una accin corresponder al patrimonio contable dividido por el nmero de acciones corrientes en circulacin (se excluyen las acciones preferentes)

4.- RAZONES FINANCIERAS ANALISIS FINANCIEROndices Burstiles Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor burstil de. la accin y su valor contable.Patrimonio Burstil Patrimonio Contable M/B: Market-Book

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista.Resultado del Ejercicio Nmero de AccionesEPS: Earnings per Share En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.

4.- RAZONES FINANCIERAS ANALISIS FINANCIEROndices Burstiles Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en que est contenido el Resultado del Ejercicio en el patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) del patrimonio de la empresaPatrimonio Burstil Resultado del EjercicioP/E: Price-Earnings

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles Razn Precio Activos-Flujo Efectivo Operacional (FV/EBITDA): muestra las veces en que est contenido el Flujo de Efectivo de los Activos Operacionales (antes de impuestos) en el valor econmico de los activos. En otras palabras, las veces en que debe repetirse el flujo de los activos operacionales actual para alcanzar el valor de mercado (econmico) de la empresa completa

4.- RAZONES FINANCIERAS ANALISIS FINANCIERO ANALISIS FINANCIERO

Patrimonio Burstil + Valor Contable Pasivos + Caja Resultado Operacional + Depreciacin + Amortizacin

EBITDA: Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

4.- RAZONES FINANCIERAS Razn de Pago de Dividendos: corresponde al porcentaje de utilidad del ejercicio repartido como dividendos a los dueos de la empresaDividendos . Resultado del Ejercicio

Dividend Payout Ratio

4.- RAZONES FINANCIERASndices Burstiles Razn Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje del precio de la accin que corresponden a los dividendos pagados durante un perodo

Dividendos por Accin Precio AccinDPS: Dividends per Share Dividend Yield