CLASE 05 Forward de Tipo de Cambio

Click here to load reader

  • date post

    08-Apr-2015
  • Category

    Documents

  • view

    334
  • download

    2

Embed Size (px)

Transcript of CLASE 05 Forward de Tipo de Cambio

Curso: Forwards, Opciones y Futuros

Forwards de tipo de cambio

Profesor: Miguel Angel Martn Mato

Actitudes ante el riesgo

Actitudes ante el riesgo:Exponerse y absorber el riesgo Evitarlo y/o tratar de administrarlo Eliminarlo realizando coberturas

La primera bomba lanzada sobre Berln por los aliados en la Segunda Guerra Mundial mat al nico elefante en el Zoolgico de Berln

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Mercado de divisas

Medio u organizacin donde se compran o venden las distintas divisas. Dinero legal y moneda de pago denominado en moneda extranjera. Lo que se intercambia en el mercado de divisas son depsitos. Segmentos:Segmento de contado o spot.- El tiempo de entrega no es superior a dos das. Segmento a plazo o forward.- El tiempo de entrega puede ser hasta 1 ao.

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

www.bloomberg.com 31-mayo-2010Formulacin directa.Tambin llamada cotizacin precio o cotizacin europea. Unidades de moneda nacional por unidades de moneda extranjera. Ejemplo: $1=S/. 2.90 Formulacin indirecta.Tambin llamada cotizacin volumen o cotizacin americana. Unidad de moneda extranjera por unidad de moneda nacional. Ejemplo: S/.1=$ 0.34482758

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

South America currency rates 31-mayo-2010

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

http://www.dailyfx.com/charts/netdaniachart/

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Tipo de cambio 1998-2008

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Tipo de cambio 2000-2003

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Exposicin al Riesgo de Tipo de Cambio

EMPRESAS IMPORTADORASPasivos

EMPRESAS EXPORTADORASActivos

Crditos comerciales US$ Cuentas por pagar US$ Existencias en US$

Activos

Existencias en US$ Crditos a proveedores US$ Cuentas por cobrar en US$

TODAS LAS EMPRESASInversiones en US$ (Activos) Prstamos o crditos en US$ (Pasivos)

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Qu hacen las empresas?

EMPRESAS IMPORTADORASEmpresas vendedoras de autosValorar sus activos y pasivos en US$ Vender sus productos en US$ No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO SUBE

EMPRESAS EXPORTADORASValoran sus activos y pasivos en Soles No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO BAJA

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Forward Sinttico:Una empresa peruana tiene la obligacin de pagar US$ 1 Milln dentro de 6 meses a su proveedor en EEUU. El tipo de cambio hoy es 3.25 sol/US$ y la tasa pasiva en dlares es 2% y la activa en soles es 10%. Para ello se calcular:1. El valor presente de esa cantidad (descontado a la tasa pasiva en US$) que sera igual a: 2.- La cantidad de soles que representa al da de hoy los dlares:

1,000,000US $ ! 990,147.5US $ 0 .5 (1.02)Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

990,147.5US $ v 3.25Sol / US $ ! 3,217,979.5Soles

Forward Sinttico:

La empresa peruana realizar estas operaciones: 1. Pedir un prstamo en soles por 3,217,979 soles 2. Cambiar a dlares obteniendo 990,147.5 US$ Al vencimiento la empresa tendr:Los dlares rentados que sern igual a 1,000,000 US$ 2. La deuda en soles que ser igual a :1.3,217,979.5 Soles v (1.10) 0.5 ! 3,375,045.4 Soles

3,217,979.5 Soles 990,147.5 US$Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

3,375,045.4 Soles 1,000,000 US$

Matriz de Tasas: SBS

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Frmulas de valoracin

Frmula general para los futuros:

F ! Se

( r r f )T

r ! rnacionalr f ! rextranjero

Frmula general para los forwards: 1 rnacional (1 r ) T ! S ! S 1 r (1 r f ) T extranjero

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

FORWARD Y FUTUROS SOBRE DIVISASMargen forward.- Es la diferencia entre la cotizacin spot y forward.

TIPO DE INTERS INPLICTOEl tipo de inters implcito muestra, las diferncias entre las tasas de interes de las monedas.COTIZACION FT

rimplcito ! rextranjero rnacional

rimplcito

S ! S

1 v T

Ln rimplcito ! S T

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Cotizaciones 2001-2003Ti o e Ca. (

iot s

WAc tiz ci

a 360 as V . Ti o e Cas i ri s S l s/ l r)

io

T

3.97 Sol/US$

.

.8

.

3. 4 Sol/US$.

.

. N v/ Fuente: l er r/ J / S p/ ES OT

/

r/FO

J l/

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Cotizaciones 2005-2007Tipo de Cambio FOR ARD a 3 0 das S. Tipo de Cambio SPOT (Datos de cotizaciones diarias en Soles / Dlar)3.50 3.45 3.40 3.35 3.30 3.25 3.20 3.15 3.10 May/2005 Sep/2005 Fuente: BloombergForwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Dic/2005

Mar/2006

Jul/2006

Oct/2006

Ene/2007

Abr/2007 Ago/2007SPOT FORWARD

Tipo de Inters ImplcitoTipo de Inters implcito (Forward-Spot)/Spot 10%

9.4%

%

6%

4% 2%

0% Jul/2001 -2%

Dic/2002

Abr/2004

Sep/2005

Ene/2007

T. ImplicitoForwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Financial Times 31-mayo-2010

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Agosto 2009

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Webs de inters

World Currency Rates:www.bloomberg.com

CME currency Futures:www.cme.com

Forward rates:http://www.bmonesbittburns.com/economics/fxrat es/

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

El uso de los derivados financieros en el Per

Investigacin Emprica

Los objetivos del estudio:Determinar el nivel de uso de derivados financieros representativo formado por las empresas TOP 1000 del Per. Identificar los motivos por los que las empresas usaban o no usaban derivados financieros para atenuar los riesgos.

Trabajo de campo:63 empresas Mayo a julio del 2005.

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Percepcin de variacin de Factor Tasa de Inters y Tipo de CambioFactor: Tasa de inters40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Al l A medi l A corto pl o Si afecta Moderadamente40 35

Fac

e ca

Extremadamente 3025 20 15

Afecta muy poco 10 No afecta5 0 a go plazo med ano plazo o o plazo

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Frecuencia de Uso

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Principal Obstculo: Capacitacin

Del total de empresas un 2% no tienen capacitacin ni usan derivados. Un 18% cuentan con capacitacin pero no usan los derivados. Slo el 1 % que cuentan con capacitacin usan derivados (80% del 20% de empresas con capacitacin).

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Principales Obstculos para el Desarrollo del Mercado de Derivados

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Evolucin de la Oferta Bancaria de forwards en el Per (mill. de soles)40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 Ene2000 Ene2001 Ene2002 Ene2003 Ene2004 Ene2005 Ene2006 Ene2007 Ene2008 Ene2009 Sep2009

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

Participacin Bancaria en la Oferta de Forwards en el Per (Marzo-200 )4% 7%B. de C d o

4%

13% 43%

B. Con nen a B. Wiese Citibank Interbank Otros

29%

Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn

ConclusionesEn el Per no existe un mercado organizado de derivados. El promedio de empresas que usa derivados en forma continua es muy bajo, por debajo del 20% No existe marco legal y tributario especfico para el tema de derivados financieros en el Per, como si existe en varios pases latinoamericanos cercanos. En los ltimos aos el volumen negociado de derivados financieros en el Per se ha mantenido estable no presentando ningn indicio de crecimiento.Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martn