CLASE 05 Forward de Tipo de Cambio

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Forwards de tipo de cambio Curso: Forwards, Opciones y Futuros Profesor: Miguel Angel Martín Mato

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Forwards de tipo de cambio

Curso: Forwards, Opciones y Futuros

Profesor: Miguel Angel Martín Mato

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Actitudes ante el riesgo

Actitudes ante el riesgo: Exponerse y absorber el riesgo Evitarlo y/o tratar de administrarlo Eliminarlo realizando coberturas

La primera bomba lanzada sobre Berlín por los aliados en la Segunda Guerra Mundial mató al único elefante en el Zoológico de Berlín

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Mercado de divisas

Medio u organización donde se compran o venden las distintas divisas.

Dinero legal y moneda de pago denominado en moneda extranjera. Lo que se intercambia en el mercado de divisas son depósitos.

Segmentos: Segmento de contado o spot.- El tiempo de entrega no

es superior a dos días. Segmento a plazo o forward.- El tiempo de entrega

puede ser hasta 1 año.

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www.bloomberg.com 31-mayo-2010

Formulación directa.- También llamada cotización precio o cotización europea. Unidades de moneda nacional por unidades de moneda extranjera. Ejemplo: $1=S/. 2.90

Formulación indirecta.- También llamada cotización volumen o cotización americana. Unidad de moneda extranjera por unidad de moneda nacional. Ejemplo: S/.1=$ 0.34482758

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South America currency rates 31-mayo-2010

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http://www.dailyfx.com/charts/netdaniachart/

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Tipo de cambio 1998-2008

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Tipo de cambio 2000-2003

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Exposición al Riesgo de Tipo de Cambio

EMPRESAS IMPORTADORAS Pasivos

Créditos comerciales US$ Cuentas por pagar US$

Activos Existencias en US$

EMPRESAS EXPORTADORAS Activos

Existencias en US$ Créditos a proveedores

US$ Cuentas por cobrar en

US$

TODAS LAS EMPRESAS Inversiones en US$ (Activos) Préstamos o créditos en US$ (Pasivos)

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¿Qué hacen las empresas?

EMPRESAS IMPORTADORAS Empresas vendedoras de autos

Valorar sus activos y pasivos en US$ Vender sus productos en US$ No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO SUBE

EMPRESAS EXPORTADORAS Valoran sus activos y pasivos en Soles No realizan coberturas

RIESGO SI EL TIPO DE CAMBIO BAJA

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Forward Sintético:

2.- La cantidad de soles que representa al día de hoy los dólares:

$5.0$ 5.147,990

)02.1(

000,000,1US

US Soles

USSolUS

5.979,217,3

25.35.147,990 $/$

1. El valor presente de esa cantidad (descontado a la tasa pasiva en US$) que sería igual a:

Una empresa peruana tiene la obligación de pagar US$ 1 Millón dentro de 6 meses a su proveedor en EEUU. El tipo de cambio hoy es 3.25 sol/US$ y la tasa pasiva en dólares es 2% y la activa en soles es 10%. Para ello se calculará:

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Forward Sintético:

La empresa peruana realizará estas operaciones:

1. Pedirá un préstamo en soles por 3,217,979 soles

2. Cambiará a dólares obteniendo 990,147.5 US$

SolesSoles 4.045,375,3)10.1(5.979,217,3 5.0

Al vencimiento la empresa tendrá:1. Los dólares rentados que serán igual a 1,000,000 US$

2. La deuda en soles que será igual a :

990,147.5 US$ 1,000,000 US$

3,217,979.5 Soles 3,375,045.4 Soles

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Matriz de Tasas: SBS

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Fórmulas de valoración

Fórmula general para los futuros:

Fórmula general para los forwards:

Trr fSeF )( extranjerof rr

nacionalrr

T

extranjero

nacionalT

f

T

r

rS

r

rSF

1

1

)1(

)1(

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FORWARD Y FUTUROS SOBRE DIVISAS

Margen forward.- Es la diferencia entre la cotización spot y forward.

TIPO DE INTERÉS INPLICÍTOEl tipo de interés implícito muestra, las diferncias entre las

tasas de interes de las monedas. COTIZACION FT

nacionalextranjeroimplícito rrr

TS

FLn

rimplícito

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Cotizaciones 2001-2003Tipo de Cambio FORWARD a 360 días VS. Tipo de Cambio SPOT

(Datos de cotizaciones diarias en Soles / Dólar)

3.40

3.50

3.60

3.70

3.80

3.90

4.00

Nov/2001 Mar/2002 Jun/2002 Sep/2002 Ene/2003 Abr/2003 Jul/2003

SPOT FORWARDFuente: Bloomberg

3.97 Sol/US$

3.64 Sol/US$

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Cotizaciones 2005-2007

Tipo de Cambio FORWARD a 360 días VS. Tipo de Cambio SPOT(Datos de cotizaciones diarias en Soles / Dólar)

3.10

3.15

3.20

3.25

3.30

3.35

3.40

3.45

3.50

May/2005 Sep/2005 Dic/2005 Mar/2006 Jul/2006 Oct/2006 Ene/2007 Abr/2007 Ago/2007

SPOT FORWARDFuente: Bloomberg

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Tipo de Interés implícito (Forward-Spot)/Spot

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Jul/2001 Dic/2002 Abr/2004 Sep/2005 Ene/2007

T. Implicito

Tipo de Interés Implícito

9.4%

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Financial Times 31-mayo-2010

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Agosto 2009

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Webs de interés

World Currency Rates: www.bloomberg.com

CME currency Futures: www.cme.com

Forward rates: http://www.bmonesbittburns.com/economics/

fxrates/

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El uso de los derivados financieros en el Perú

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Investigación Empírica

Los objetivos del estudio: Determinar el nivel de uso de derivados financieros

representativo formado por las empresas TOP 1000 del Perú.

Identificar los motivos por los que las empresas usaban o no usaban derivados financieros para atenuar los riesgos.

Trabajo de campo: 63 empresas Mayo a julio del 2005.

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Percepción de variación de Factor Tasa de Interés y Tipo de Cambio

Factor: Tasa de interés

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

A largoplazo

A medianoplazo

A cortoplazo

Extremadamente

Si afecta

Moderadamente

Afecta muy poco

No afecta

Factor: Tipo de cambio

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

A largoplazo

A medianoplazo

A cortoplazo

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Frecuencia de Uso

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Principal Obstáculo: Capacitación

Del total de empresas un 62% no tienen

capacitación ni usan derivados.

Un 18% cuentan con capacitación pero no

usan los derivados.

Sólo el 16% que cuentan con capacitación

usan derivados (80% del 20% de empresas con

capacitación).

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Principales Obstáculos para el Desarrollo del Mercado de Derivados

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Evolución de la Oferta Bancaria de forwards en el Perú (mill. de soles)

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

Ene-2000

Ene-2001

Ene-2002

Ene-2003

Ene-2004

Ene-2005

Ene-2006

Ene-2007

Ene-2008

Ene-2009

Sep-2009

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Participación Bancaria en la Oferta de Forwards en el Perú (Marzo-2006)

43%

29%

13%

7%

4% 4%

B. de Crédito

B. Continental

B. Wiese

Citibank

Interbank

Otros

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Conclusiones En el Perú no existe un mercado organizado de derivados.

El promedio de empresas que usa derivados en forma

continua es muy bajo, por debajo del 20%

No existe marco legal y tributario específico para el tema de

derivados financieros en el Perú, como si existe en varios

países latinoamericanos cercanos.

En los últimos años el volumen negociado de derivados

financieros en el Perú se ha mantenido estable no

presentando ningún indicio de crecimiento.