CIRCULAR DE OFERTA PÚBLICA DE PAPEL COMERCIAL Quinto ...

1. PORTADA

a. Título

CIRCULAR DE OFERTA PÚBLICA DE PAPEL COMERCIAL

Quinto Programa de Papel Comercial

Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. USD 40´000,000.00

AAA

b. Razón social o nombre comercial del Emisor: Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A.

d. Razón social de la calificadora y las categorías de calificación de riesgo del programa:

Razón Social de la Calificadora de Riesgo: Pacific Credit Ratings Calificadora de

Riesgos S.A. Calificación: AAA

e. Nombre y firma del Estructurador

Picaval Casa de Valores S.A.

María del Carmen Astudillo Gerente General

f. Cláusula de exclusión, según lo establece el artículo 15 de la Ley de Mercado de

Valores

La aprobación de la Circular de Oferta Pública no implica de parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros ni de los miembros de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de las obligaciones emitidas por Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A., ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o la rentabilidad de la emisión.

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c. Mediante Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2021-00001448 de fecha 22 de febrero del 2021, expedida por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, se aprobó

el Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial, el contenido de la presente Circular; se autorizó la oferta pública de las obligaciones de corto plazo; y, se dispuso la inscripciónde los valores de Oferta Pública en el Catastro Público de Mercado de Valores.

mpalacios

Nuevo sello

mpalacios

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Emisión estructurada por Picaval Casa de Valores

CONTENIDO

INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR……………………………………………………………3 CARACTERÍSTICAS DEL PROGRAMA……………………………………………………………………….10 INFORMACIÓN ECONÓMICO – FINANCIERA……………………………………..…………………..15 DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA COMPAÑÍA EMISORA………………………………………………………………………………………………………………….24 DECLARACIÓN BAJO JURAMENTO OTORGADA POR EL REPRESENTANTE LEGAL DEL EMISOR EN LA QUE DETALLE LOS ACTIVOS LIBRES DE GRAVÁMENES……….25

ANEXOS

ANEXO 1: INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGOS……………………………………………49

ANEXO 2: ESTADOS FINANCIEROS NOV-2020…….……………………………………………….85

ANEXO 3: INFORMES DE AUDITORÍA EXTERNA……………………………………………………88

ANEXO 4: OPINIÓN SUPLEMENTARIA DE AUDITORA EXTERNA…………………………315

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2. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR

a. Razón social, RUC, fecha de constitución, plazo de duración, actividad principal, domicilio principal de la compañía, dirección, número de teléfono, número de fax, página web de la oficina principal y de sus sucursales, de ser el caso.

Razón social:

Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. (En adelante “DIFARE’’)

RUC:

0990858322001

Fecha de Constitución del Emisor:

La compañía DIFARE se constituyó mediante Escritura Pública otorgada con fecha treinta de marzo de mil novecientos ochenta y siete, celebrada ante el Notario Titular Undécimo del cantón Guayaquil, Doctor Hugo Amir Guerrero Gallardo, debidamente inscrita en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil, el veinticinco de mayo de mil novecientos ochenta y siete.

Plazo de duración:

La empresa tiene una duración de 50 años a partir de la fecha de inscripción de la escritura de constitución en el Registro Mercantil, es decir, hasta el 25 de mayo del año 2037.

Actividad principal:

La compañía DISTRIBUIDORA FARMACEUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. tiene como objeto dedicarse a la industrialización o fabricación, importación, exportación, compra, venta, distribución, consignación, representación y comercialización de productos farmacéuticos, agroquímicos de toda clase, derivados de hidrocarburos, refinerías, equipos de prospección, explotación y exploración de recursos naturales, de equipos e instrumentos médicos y quirúrgicos, medicamentos de uso humano y animal, reactivas de laboratorios, material de curación, equipo de radiografía, biomateriales odontológicos y muebles e implementos de uso hospitalario en general; de artículos de bazar, perfumes y todo tipo de cosméticos.

Domicilio principal de la compañía, dirección, número de teléfono, número de fax, página web de la oficina principal y de sus sucursales:

Oficina Principal Guayaquil, Guayas Urb. Ciudad Colón, Mz. 275, Solar 5, Etapa III Edificio Corporativo. (593-4) 3731390 [email protected] http://www.grupodifare.com/

b. Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso Capital suscrito USD 25.000.000 Capital pagado USD 25.000.000

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c. Indicadores o resguardos a los que se obliga el emisor, limitaciones al endeudamiento y compromisos adicionales: c.1. Indicadores o resguardos a los que se obliga el emisor: La Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas, en sesión realizada el 8 de diciembre del dos mil veinte, de la Compañía Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (Difare) S.A. , resolvió como los resguardos del Quinto Programa de Papel Comercial los estipulados por la normativa legal y vigente sobre la materia, dispuestos en el artículo 3, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros. En función de lo señalado, los resguardos aplicables al presente Programa de Papel Comercial serán: Resguardos

(i) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

(ii) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

(iii) Mantener durante la vigencia del programa la relación de activos depurados sobre obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25. Se entenderá por activos depurados al total de activos del emisor menos: los activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravados; cuentas por cobrar con personas jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social; y, las inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias.

El incumplimiento de esta disposición dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión. Para el efecto se procederá conforme a lo previsto en el respectivo contrato de emisión para la solución de controversias.

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c.2. Límite de endeudamiento y compromiso adicional: EL EMISOR de conformidad con lo dispuesto por el artículo dos de la sección primera, del capítulo cuarto, del Título segundo, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros, se obliga a limitar su endeudamiento a través del Mercado de Valores. El monto máximo que podrá emitir, para las emisiones de Papel Comercial amparadas con garantía general, no podrá exceder del ochenta por ciento (80%) del total de activos libres de gravamen del emisor; restando los activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor y negociados en el mercado de valores, para el caso de emisiones de corto plazo considérese el total autorizado como saldo en circulación; cuentas por cobrar con personas jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social; y, las inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias. La relación porcentual determinada en el párrafo anterior, deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto de las obligaciones en circulación no redimidas. El incumplimiento de esta obligación dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión. Para el efecto se procederá conforme a lo previsto en el respectivo contrato de emisión para la solución de controversias. Límite de endeudamiento y compromiso adicional

Adicionalmente, el EMISOR se compromete a generar el flujo de caja en niveles suficientes para honrar las obligaciones con inversionistas, así también, en todo momento y mientras esté vigente el Quinto Programa de Papel Comercial, se obliga a mantener como límite de endeudamiento, una relación de pasivos con instituciones financieras sobre activos totales no mayor a 0,65 veces.

Periodicidad de cálculo del indicador del límite de endeudamiento

La periodicidad de cálculo de este indicador será semestral, con balances cortados a junio y diciembre de cada año, para el cálculo de la deuda financiera se considerarán todas las obligaciones con costo de corto y largo plazo contraídas con el sistema financiero y aquellas contraídas en el mercado de valores.

Forma de cálculo del indicador del límite de endeudamiento

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d. Gastos del programa de emisión

Monto de la Emisión USD: 40,000,000

Gastos % $ Estructuración Financiera y Legal 0.03% 10,000 Colocación de Valores 0.13% 52,000 Comisión Bolsa de Valores 0.09% 36,000 Calificadora de Riesgos (1) 0.02% 9,000 Representante de Obligacionistas (2) 0.01% 2,400 Notaría 0.00% 100 Inscripción en el Catastro de Mercado de Valores (3) 0.05% 2,500 Inscripción y Mantenimiento en la Bolsa de Valores (4) 0.063% 25,000 Desmaterialización de Valores / Agente de pago 0.04% 16,000 Total Gastos 0.38% 153,000 (1) El valor incluye la calificación inicial y el valor por las actualizaciones semestrales (2) Pagaderos de forma anual durante el tiempo de la emisión (3) Por concepto de inscripción se debe cancelar a la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros hasta un monto máximo de USD 2.500 (4) Por concepto de Mantenimiento de inscripción en la Bolsa de Valores pagará de manera anual 0,175% sobre el monto de las emisiones en circulación, hasta por un valor máximo de USD 25,000; de acuerdo a lo establecido en el reglamento de la Bolsa de Valores

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e. Información del negocio del emisor Sobre la Empresa

DIFARE es una de las compañías más grandes del país, ocupa el 7mo lugar en el ranking societario del Ecuador por nivel de ventas a 2019. La empresa de capital 100% ecuatoriano, ha demostrado una sólida trayectoria y crecimiento desde el inicio de sus operaciones en 1984. La empresa enfoca el desarrollo de sus operaciones de forma ética, equitativa, inclusiva, transparente, solidaria y brinda soluciones para mejorar la calidad de la salud y bienestar de las personas; impulsando al sector farmacéutico y de consumo a través de la Distribución Farmacéutica y Desarrollo de Farmacias con presencia en las 4 regiones del país. El crecimiento del negocio ha sido continuo y sostenido. DIFARE ha incrementado sus ingresos todos los años desde 2002, año en el cual incursionó en el mercado de valores ecuatoriano, con una emisión de Obligaciones de Largo plazo por USD 4 millones.

En la primera emisión, DIFARE reportaba USD 37 millones en activos, mientras que a la fecha de esta circular registra más de USD 400 millones en activos. La compañía ha realizado un total de 12 emisiones; 4 de Papel Comercial y 8 de Obligaciones de largo plazo por un total de USD 197 millones en valor nominal con un historial de pagos limpio. Finalmente, el mercado de valores ha reconocido a DIFARE como un emisor recurrente y ha demandado el 100% de la disponibilidad de sus ofertas en los últimos años.

87 97 121 145 172 214

263 279 291 321

397

552 595

640 652 670 712

758 779

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Nov-

20

Ingresos USD millones

1ra OBL $4MM

8va OBL $40 MM

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Las operaciones de la empresa consisten en la distribución y ventas al por mayor y menor de productos farmacéuticos, consumo y aseo a través de farmacias propias bajo las marcas “Pharmacy´s” y “Cruz Azul” y farmacias franquiciadas bajo las marcas “Cruz Azul” y “Farmacias Comunitarias”.

Propias y Franquicias 100% Propias 100% Franquicias

§ Más de 1200 locales a

nivel nacional § Más de 89 locales a

nivel nacional § Más de 312 locales a

nivel nacional § Primera franquicia de

farmacias del país § Más de 17 años en el

mercado § Orientada a pequeños

emprendedores que mantienen sus farmacias en sectores urbanos y rurales

§ Más de 190 localidades en las cuatro regiones.

§ Más de 14 localidades en las principales ciudades del país.

El crecimiento de los últimos años va de la mano con la implementación de estrategias de fidelización de canales de distribución y exclusividad de distribución de los principales laboratorios farmacéuticos para todo el país. La exclusividad de distribución ha permitido ganar participación de mercado y ofrecer el producto a precios competitivos. Además, se ha expandido el canal de distribución gracias a la apertura de nuevas farmacias propias y franquiciadas, con especial énfasis en la marca propia Pharmacy’s. A octubre 2020, Grupo DIFARE registró una participación de mercado de 35.41%. COVID-19

La pandemia ha generado un efecto positivo en los resultados comerciales de DIFARE. Las ventas crecieron 12.52% en comparación a noviembre de 2019. Esto debido al incremento de la demanda de productos como vitaminas, alcoholes, geles, jabones, productos de limpieza y relacionados. Durante la emergencia sanitaria, DIFARE fortaleció su canal de ventas a domicilio. Se mejoró rápidamente la capacidad para atender la demanda a domicilio, contratando

Grupo Difare, 35.41%

Grupo Farmaenlace,

17.75%

Grupo Farcomed, 16.46%

Leterago, 8.60%

Quifatex, 4.08%

Otros, 17.71%

Participación de Mercado

Fuente: DIFARE

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personal temporal para atender la alta demanda y reubicando a personal administrativo (202 agentes de call center en el pico de la pandemia). Como resultado, a junio 2020 se generó un crecimiento del 70% en ventas por este canal el cual pasó de USD 6.2 millones a USD 10.7 millones a la fecha mencionada.

Por otra parte, DIFARE implementó estrategias de teletrabajo exitosas para el área administrativa mientras que las farmacias siguen trabajan con normalidad. Ciertas áreas continúan trabajando de forma remota desde casa. Como resultado del incremento de la demanda durante la pandemia, DIFARE ha concentrado sus esfuerzos en ganar participación de mercado gracias a su capacidad logística y cobertura a través de la apertura de nuevos puntos. La administración esperaba crecer 6% en ventas en 2020, sin embargo, debido a las oportunidades de la crisis sanitaria, se ajustó el presupuesto en junio 2020 el cual se ha logrado cumplir en la segunda mitad de 2020.

Ventas Difare vs PIB

Sostenibilidad DIFARE S.A. es una de las empresas pioneras en identificar los 7 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) a los que contribuye con 38 metas a través de su gestión, actividades y programas, comprometidos con la agenda 2030 de las Naciones Unidas. 1,725 puntos de ventas con sus marcas de farmacias entre Pharmacy’s, Farmacias Cruz Azul y Farmacias Comunitarias contribuyen al acceso de medicinas y genera más de 4,000 empleos directos. El modelo de negocio inclusivo y solidario en el sector farmacéutico y el primer Banco de Medicinas son dos de los programas que contribuyen a dinamizar el emprendimiento y la economía local. En 2019, finalizó la construcción del Centro de Distribución Especializado GD, el cual contribuirá con toda la cadena de valor y se ofrecerá las mejores prácticas logísticas para el manejo de productos. En alianza con Plan Internacional, DIFARE trabaja en iniciativas a favor de la igualdad de género. Así como también participa en la campaña contra la NO VIOLENCIA que desarrolló el Programa PREVIMUJERES- GIZ

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3. CARACTERÍSTICAS DEL QUINTO PROGRAMA

a. Cupo autorizado y unidad monetaria

Cupo Autorizado

El cupo autorizado para el presente programa de emisión de Papel Comercial es de USD 40’000.000 (Cuarenta millones de dólares de los Estados Unidos de América).

Unidad Monetaria

Las obligaciones de corto plazo o Papel Comercial serán emitidas en Dólares de los Estados Unidos de América, salvo que, por disposición normativa que entre a regir a futuro en la República del Ecuador, y que establezca que los pagos deban hacerse en una moneda de curso legal distinta al dólar de los Estados Unidos de América; la unidad monetaria que represente la emisión, será aquella moneda de curso legal distinta, y en base a la cual se realizará el pago a los tenedores de obligaciones, aplicando la relación de conversión que se fije para tales efectos en la norma que determine tal modificación.

b. Plazo del programa

Plazo del programa

El plazo de oferta pública del programa de Papel Comercial es de hasta setecientos veinte días (720).

Plazo de las obligaciones

El plazo de la(s) emisión(es) de obligaciones de corto plazo o Papel Comercial, que se negocien como parte del programa de Papel Comercial, no podrá ser superior a (hasta) 359 días contados a partir de la fecha de emisión, es decir aquella en que los valores de cada una de las emisiones sean negociados en forma primaria.

c. Descripción del sistema de colocación y modalidad contrato de underwriting, con indicación del underwriter, de ser el caso

Sistema de colocación

El presente programa de Papel Comercial será emitido en forma desmaterializada y la colocación de las obligaciones de corto plazo o Papel Comercial se realizará a través del mercado bursátil.

Modalidad de contrato de underwriting

La emisión no contempla un contrato de underwriting.

d. Indicación de agente pagador, modalidad y lugar de pago

Agente pagador

Actuará como Agente Pagador el Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores del Banco Central del Ecuador (DCV-BCE)

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Modalidad y lugar de pago

El pago se realizará en la forma que los obligacionistas instruyan al Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores del Banco Central del Ecuador (DCV-BCE), pudiendo ser transferencia a cuenta bancaria nacional o emisión de cheque.

Los obligacionistas además podrán acercarse a cualquiera de las oficinas del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores del Banco Central del Ecuador (DCV-BCE) en las ciudades de Quito o Guayaquil, ubicadas en las siguientes direcciones:

Matriz y sucursales del agente pagador

Domicilio: Principal - Quito Dirección: Av. 10 de Agosto N11-409 y Briceño Teléfono: (02) 393 8600 Domicilio: Sucursal - Guayaquil Dirección: Francisco P. Icaza #203 Pedro Carbo y Pichincha, Edificio Ex Suizo. Teléfono: (04) 372 9470

e. Nombre del representante de obligacionistas

Representante de obligacionistas

Actuará como representante de obligacionistas el Estudio Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cía. Ltda., representado por su Gerente General, el abogado Diego Alejandro Peña García.

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f. Detalle de activos libres de todo gravamen y monto máximo a emitir, con su respectivo valor, debidamente certificado por el Representante Legal de la compañía emisora

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g. Sistema de sorteos y rescates anticipados

El programa y sus distintas emisiones no contemplan rescates anticipados, por lo tanto, no establece ningún procedimiento para el efecto ni ningún sistema de sorteos.

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h. Indicación de ser a la orden o al portador de ser el caso

Las obligaciones o valores del programa de Papel Comercial se emitirán de forma desmaterializada.

i. Destino detallado y descriptivo del uso de los recursos provenientes de la colocación dentro del programa de la emisión de papel comercial

Los recursos provenientes de la colocación de los valores de la emisión de obligaciones de corto plazo o Papel Comercial serán utilizados en un 100% para financiar capital de trabajo consistente en el pago a proveedores por la compra de inventarios y/o pago a proveedores referentes con la apertura, equipamiento y/o remodelación de puntos de venta.

j. Indicación del nombre del representante de los obligacionistas con la dirección, número de teléfono, número de fax, dirección de correo electrónico.

Representante de obligacionistas

Actuará como representante de obligacionistas el Estudio Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cía. Ltda., representado por su Gerente General, el abogado Diego Alejandro Peña García.

Información representante de obligacionistas

Nombre comercial: CMP Abogados Dirección: Orellana E11-28 y Coruña, Edificio Orellana, Piso 5, Oficina 501 Casilla postal: 170523 Teléfono: 022 527484 Fax: N/A Página web: www.cmp-abogados.com Correo electrónico: [email protected]

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4. INFORMACIÓN ECONÓMICO – FINANCIERA

a. Los estados financieros del emisor con el dictamen de un auditor externo independiente, correspondientes a los tres últimos ejercicios económicos.

Ver Anexo # 3

b. Estado de situación a la fecha del cierre del mes anterior, y de resultados, por el

período comprendido entre el 1 de enero y la fecha de cierre del mes inmediato anterior a la presentación del trámite.

DISTRIBUIDORA FARMACEUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. Interino Interino

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA AL 30 NOVIEMBRE 2020

Noviembre 2019

Noviembre 2020

11, Activos Corriente 267,926,866.82 311,122,885.48 111, Efectivo Y Equivalentes De Efectivo 11,564,607.19 27,337,584.23 112, Ctas. Cobrar Comerciales Y Otras Ctas. Cob. Corrientes 120,554,886.20 127,640,532.94 113, Existencias 128,547,866.04 145,836,065.21 114, Credito Tributario 6,413,536.11 8,890,529.43 115, Otros Activos Corrientes 654,971.28 991,256.55 116, Act.Financ.Disponible Para La Venta 191,000.00 426,917.12 12, Activo No Corriente 86,319,861.83 111,374,687.29 121, Cxc No Corrientes 1,963,376.29 1,967,552.42 123, Propiedades Y Equipos 72,638,189.75 77,101,184.99 124, Propiedades De Inversion 4,325,713.01 4,279,675.49 125, Activos Intangibles 6,048,538.43 11,110,670.19 127, Ir Diferido Activo 160,753.01 160,753.00 128, Otros Activos No Corrientes 1,183,291.34 3,266,957.33 12901, Activos Derecho de Uso 0.00 13,487,893.87 Total Activos 354,246,728.65 422,497,572.77 21, Pasivo Corriente 201,390,932.48 219,755,481.30 211, Instituciones Financieras 10,709,025.08 13,266,287.12 212, Proveedores 156,445,890.07 171,259,984.25 213, Terceros 8,967,633.33 10,751,272.50 214, Otros Pasivos Financieros 22,910,098.69 16,991,556.21 215, Provisiones 2,358,285.31 2,429,902.66 21701, Pasivo por Derecho de Uso 0.00 5,056,478.56 22, Pasivo No Corriente 77,307,872.41 115,776,800.16 221, Instituciones Financieras Largo Plazo 45,564,268.33 39,877,394.47 223, Terceros a Largo plazo 0.00 4,047,125.60 224, Otros Pasivos Financieros Lp 15,964,285.65 46,226,448.57 225, Provisiones Largo Plazo 15,779,318.43 17,194,416.21 22701, Pasivo por Derecho de Uso Lp 0.00 8,431,415.31 Total Pasivos 278,698,804.89 335,532,281.46 3, Patrimonio 311, Capital Suscrito Y/O Asignado 25,000,000.00 25,000,000.00 313, Reservas 7,250,610.18 9,000,680.31 314, Resultados Acumulados 17,308,499.05 21,789,962.18 31402, Resultado del Ejercicio 25,181,546.91 30,558,832.99 31405, Otros Resultados Integrales 807,267.62 615,815.83 Total Patrimonio 75,547,923.76 86,965,291.31 Total Pasivo y Patrimonio 354,246,728.65 422,497,572.77

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DISTRIBUIDORA FARMACEUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. Interino Interino

ESTADO DE RESULTADOS AL 30 NOVIEMBRE 2020 Noviembre 2019 Noviembre 2020 411, Ingresos Operacionales 676,123,944.22 763,624,003.40 412, Ventas Servicios 13,432,237.25 13,353,675.56 413, Otros Ingresos Operacionales 1,962,551.95 1,366,739.09 414, Ingresos por Reembolsos 508,941.64 297,993.03 Total Ingresos 692,027,675.06 778,642,411.08 51, Costos De Venta 562,043,598.06 631,189,791.41 Utilidad Bruta 129,984,077.00 147,452,619.67 611, Gastos De Ventas 66,365,127.06 69,465,622.32 612, Gastos Administrativos 33,825,561.62 42,275,276.27 Total Gastos Operacionales 100,190,688.68 111,740,898.59 8, Egresos No Operacionales 4,611,841.41 5,152,888.09 Utilidad Neta 25,181,546.91 30,558,832.99

Nota: Los Estados Financieros firmados se encuentran en el anexo 2

Comparativo Histórico

DIFARE BALANCE GENERAL NIIF NIIF NIIF (en miles USD) Dic-2017 Dic-2018 Dic-2019 Efectivo y equivalentes a efectivo 15,326,165 22,167,606 22,557,020 Cuentas por cobrar comerciales, neto 80,390,262 92,047,114 106,492,971 Cuentas por cobrar a partes relacionadas 5,386,865 76,130 127,693 Otras cuentas por cobrar 1,040,357 10,094,441 11,530,967 Impuestos por recuperar 2,056,508 670,186 659,506 Inventarios 94,090,541 101,673,533 123,790,204 Otros activos 6,550,353 445,150 536,054 Activos disponibles para la venta - - 191,000 Total activos corrientes 204,841,051 227,174,160 265,885,415 Cuentas por cobrar comerciales 2,548,444 2,101,480 1,520,456 Propiedades y equipos, neto 36,255,865 56,471,048 73,697,992 Propiedades de inversión 3,168,189 3,971,701 4,563,146 Activos intangibles, neto 6,665,733 6,843,547 4,530,169 Activos por derecho de uso - - 14,847,431 Impuesto diferido 160,753 160,753 160,753 Otros activos 1,068,227 1,122,382 1,202,375 Total activos no corrientes 49,867,211 70,670,911 100,522,322 Total activos 254,708,262 297,845,071 366,407,737 Sobregiros bancarios - - 1,304,091 Préstamos y obligaciones financieras 45,375,205 66,408,994 37,616,184 Pasivo por arrendamiento - - 5,056,479 Cuentas por pagar comerciales 108,603,445 132,460,439 152,745,592 Cuentas por pagar a partes relacionadas 12,891,739 419,341 347,799 Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 1,393,645 4,552,319 3,037,024 Impuestos por pagar 1,828,840 1,860,790 1,730,149 Beneficios a empleados 6,862,602 7,124,674 7,701,316 Total pasivos corrientes 176,955,476 212,826,557 209,538,634 Préstamos y obligaciones financieras 19,741,984 15,312,731 63,644,389 Pasivo por arrendamiento - - 8,431,415 Beneficios a empleados 12,405,023 14,453,149 16,053,139 Total pasivos no corrientes 32,147,007 29,765,880 88,128,943 Total pasivos 209,102,483 242,592,437 297,667,577 Capital acciones 25,000,000 25,000,000 25,000,000 Reservas 4,290,866 5,532,653 7,061,491 Resultados acumulados 16,314,913 24,719,981 36,678,669 Total patrimonio 45,605,779 55,252,634 68,740,160 Total pasivos y patrimonio 254,708,262 297,845,071 366,407,737

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DIFARE S.A. BALANCE GENERAL NIIF NIIF NIIF (en miles USD) Dec-2017 Dec-2018 Dec-2019 Ingreso de actividades ordinarias 688,853,718 712,098,880 744,304,080 Costo de ventas -557,416,052 -569,786,613 -601,006,381 Utilidad bruta 131,437,666 142,312,267 143,297,699 Gastos administrativos -37,331,893 -19,994,092 -18,353,384 Gasto de ventas -69,736,927 -95,247,071 -93,327,224 Pérdida por deterioro de valor de cuentas por cobrar comerciales - -417,687 -36,506 Utilidad en operaciones 24,368,846 26,653,417 31,580,585 Costos financieros -5,282,485 -3,936,250 -6,219,493 Utilidad antes de impuesto a la renta 19,086,361 22,717,167 25,361,092 Impuesto a la renta -4,736,172 -6,364,249 -6,795,857 Utilidad Neta 14,350,189 16,352,918 18,565,235 Otros resultados integrales 1,773,716 -915,372 -242,505 Utilidad neta y otros resultados integrales 16,123,905 15,437,546 18,322,730

c. Estado de resultados, Estado de flujo de efectivo y de flujo de caja trimestrales proyectados por el plazo de 720 días

Premisas de proyección

Las ventas de DIFARE S.A. han crecido a una tasa anual compuesta de 15 años de 12,97% y a una tasa anual compuesta de 5 años de 4,97%, consistente con el ciclo de crecimiento de la compañía hacia la madurez.

Para las proyecciones que se incluyen en esta Circular de Oferta Pública, la tasa de crecimiento de ingresos es la siguiente: para 2020, se anualizaron los ingresos a noviembre. Para 2021 hasta 2023, se ha tomado el promedio de las proyecciones de la administración y las proyecciones de crecimiento del PIB ecuatoriano publicadas por el FMI a noviembre 2020.

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Esto resulta en una estimación de ingresos que crecen 12.13%, 4.81%, 3.25% y 3.00% para el periodo proyectado.

Para el costo de ventas y los gastos operativos se han tomado los insumos de la administración en función de las expectativas de rentabilidad bruta y disminución de gastos administrativos para el periodo proyectado.

El costo financiero se deriva de las obligaciones financieras en curso y las necesidades de fondeo futuras. Además, se añade el costo financiero del servicio de empleados.

Se estima una inversión en CAPEX de USD 6 en 2021, parte de ello destinado a la implementación de un nuevo sistema computacional. En adelante se esperarían inversiones destinadas a la implementación de nuevas farmacias y mantenimiento de activos.

Se espera mayor gasto de depreciación y amortización debido a las recientes inversiones que ha realizado DIFARE en el nuevo Centro de Distribución Especializado e Intangibles.

Finalmente, se añade el 15% de participación de trabajadores a los gastos operativos y se deduce el 25% de impuesto a la renta para llegar al resultado neto. Se espera una rentabilidad neta de 2.68% para 2023, consistente con la tendencia creciente en rentabilidad de DIFARE.

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Estado de Resultados Trimestral Acumulado Proyectado (dic-20 a dic-23)

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(en miles USD) Dec-2020

Mar-2021

Jun-2021

Sep-2021

Dec-2021

Mar-2022

Jun-2022

Sep-2022

Dec-2022

Mar-2023

Jun-2023

Sep-2023

Dec-2023

Total Ingresos netos 849,428 222,379 445,150 670,400 890,300 229,617 459,638 692,218 919,275 236,513 473,443 713,008 946,885

Ingresos 849,428 222,379 445,150 670,400 890,300 229,617 459,638 692,218 919,275 236,513 473,443 713,008 946,885

Costo de ventas -688,571 -179,682 -359,682 -541,683 -719,363 -185,760 -371,847 -560,005 -743,694 -191,575 -383,488 -577,537 -766,976

Utilidad bruta 160,857 42,697 85,469 128,717 170,938 43,857 87,791 132,214 175,582 44,937 89,954 135,472 179,908

Margen bruto 18.94% 19.20% 19.20% 19.20% 19.20% 19.10% 19.10% 19.10% 19.10% 19.00% 19.00% 19.00% 19.00%

Gastos Administrativos -48,010 -13,780 -27,649 -41,550 -55,242 -14,164 -28,471 -42,875 -57,032 -14,653 -29,435 -44,327 -58,934

Gastos de ventas -78,889 -20,509 -41,083 -61,830 -82,139 -21,043 -42,177 -63,518 -84,395 -21,704 -43,493 -65,500 -87,015

Gastos operacionales -126,900 -32,990 -66,085 -99,458 -132,128 -33,850 -67,845 -102,173 -135,756 -34,913 -69,962 -105,361 -139,970

Utilidad operativa 33,958 9,707 19,384 29,258 38,810 10,007 19,946 30,041 39,826 10,025 19,992 30,110 39,938

Margen operativo 4.00% 4.37% 4.35% 4.36% 4.36% 4.36% 4.34% 4.34% 4.33% 4.24% 4.22% 4.22% 4.22%

Gastos financieros -5,621 -2,346 -4,383 -7,037 -9,041 -2,316 -4,064 -6,132 -7,687 -1,840 -3,184 -4,807 -6,056 Total gastos no operacionales -5,621 -2,346 -4,383 -7,037 -9,041 -2,316 -4,064 -6,132 -7,687 -1,840 -3,184 -4,807 -6,056

Utilidad antes imptos 28,336 7,361 15,002 22,222 29,769 7,691 15,882 23,908 32,138 8,185 16,808 25,303 33,881

25% Impuesto Renta -7,084 -1,840 -3,750 -5,555 -7,442 -1,923 -3,971 -5,977 -8,035 -2,046 -4,202 -6,326 -8,470

Utilidad neta 21,252 5,521 11,251 16,666 22,327 5,768 11,912 17,931 24,104 6,139 12,606 18,977 25,411

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Flujo de Efectivo Trimestral Proyectado (dic-20 a dic-23)

FLUJO DE EFECTIVO

(en USD) Dec-2020

Mar-2021

Jun-2021

Sep-2021

Dec-2021

Mar-2022

Jun-2022

Sep-2022

Dec-2022

Mar-2023

Jun-2023

Sep-2023

Dec-2023

Utilidad antes de impuestos 21,252 5,521 5,730 5,415 5,661 5,768 6,143 6,019 6,173 6,139 6,467 6,371 6,434 Depreciaciones 3,806 1,525 1,536 1,562 1,565 1,568 1,567 1,566 1,565 1,565 1,565 1,565 1,565 Amortizaciones Intangible 310 336 354 373 392 404 410 415 421 427 432 438 443 Cargos no monetarios 4,116 1,860 1,890 1,935 1,957 1,972 1,977 1,981 1,986 1,991 1,997 2,003 2,008 Utilidad más cargos no monetarios 25,368 7,381 7,620 7,350 7,617 7,741 8,120 8,000 8,159 8,130 8,464 8,374 8,442 (+/-) CxC clientes 1,120 -3,574 150 -192 686 -3,419 -99 -452 452 -3,288 -102 -466 466 (+/-) Ctas por cobrar cia relacionadas -32 -48 -1 -4 4 -34 -1 -4 4 -32 -1 -5 5 (+/-) Iimpuestos x recuperar -8,231 470 883 864 27 -210 -6 -27 27 -200 -6 -28 28 (+/-) Otros activos corrientes -6,711 -187 603 554 682 21 -14 -62 62 -448 -14 -63 63 (+/-) Inventario -20,133 -6,304 -132 -602 602 5,371 2,971 -124 567 -4,304 -129 -585 585 (+/-) Otros activos no corrientes -653 8 139 155 183 61 166 155 183 66 166 154 183 (+/-) Proveedores 24,991 -4,571 -14,021 423 -823 4,918 -58 444 -844 4,687 -54 464 -864 (+/-) Obligaciones fiscales y laborales -2,700 762 7 30 -30 237 7 31 -31 226 7 32 -32 (+/-) Otros pasivos corrientes -2,577 -184 -440 -237 -19 147 4 19 -19 139 4 20 -20 (+/-) otros pasivos 1,109 578 -203 -141 -173 469 -85 -26 -175 441 -84 -24 -177 (+/-) Impuestos Diferidos -514 -227 -126 -134 28 -84 -2 -11 11 -80 -2 -11 11 (+/-) capital de trabajo -14,333 -13,278 -13,142 714 1,168 7,476 2,883 -58 237 -2,793 -216 -512 248 Flujo operativo 11,036 -5,897 -5,521 8,064 8,786 15,217 11,003 7,942 8,396 5,337 8,249 7,862 8,690 Inversiones en activo fijo -6,655 -600 -725 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 Inversiones en prop. de inversión 46 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 Inversiones en activo intangible -6,890 -500 -500 -500 -500 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 Flujo de inversión -13,499 -1,475 -1,600 -1,475 -1,475 -1,125 -1,125 -1,125 -1,125 -1,125 -1,125 -1,125 -1,125 Variación en Obligaciones bancarias -12,826 -2,710 -3,520 -8,302 -2,963 -11,014 -2,886 -6,782 -1,598 33,571 -1,453 -1,479 -1,505 Variación en valores emitidos 14,790 -3,303 -1,305 -1,589 -3,360 -3,654 -1,627 -1,940 -1,681 -3,654 -1,681 -2,116 -2,141 Colocación Nuevo Programa PCO 2021 0 15,000 20,000 5,000 0 15,000 20,000 5,000 0 0 0 0 0 Pagos Nuevo Programa PCO 2021 0 0 0 0 0 -15,000 -20,000 -5,000 0 -40,000 0 0 0 Compañías relacionadas 4,233 201 4 19 -19 158 4 20 -20 150 4 20 -20 Reparto de dividendos -9,621 -5,738 0 0 0 -6,028 0 0 0 -6,508 0 0 Flujo financiero -3,424 9,188 9,440 -4,872 -6,342 -14,511 -10,536 -8,702 -3,299 -9,933 -9,637 -3,574 -3,666 Flujo generado -5,888 1,816 2,319 1,717 969 -419 -659 -1,884 3,972 -5,721 -2,514 3,163 3,899 Caja inicial 22,557 16,669 18,485 20,804 22,521 23,489 23,070 22,412 20,527 24,499 18,779 16,265 19,428 Caja acumulada 16,669 18,485 20,804 22,521 23,489 23,070 22,412 20,527 24,499 18,779 16,265 19,428 23,327

Nota: Los valores de dic-2020 son acumulados con respecto a diciembre 2019. En adelante, los flujos correspondientes al trimestre, no han sido acumulados.

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Flujo de Caja Trimestral Proyectado (jun-20 a dic-23)

FLUJO DE CAJA

(en USD) Dec-2020

Mar-2021

Jun-2021

Sep-2021

Dec-2021

Mar-2022

Jun-2022

Sep-2022

Dec-2022

Mar-2023

Jun-2023

Sep-2023

Dec-2023

Entradas: 819,673 228,295 244,278 230,888 221,940 246,948 252,956 237,048 228,188 262,390 236,761 238,558 235,040 Ingresos ordinarios 815,440 212,736 224,274 225,869 221,902 231,345 232,872 231,911 228,170 228,241 236,678 238,419 235,023 Desembolsos bancarios 0 0 0 0 0 0 0 0 0 33,571 0 0 0 Colocaciones M. de Valores 0 15,000 20,000 5,000 0 15,000 20,000 5,000 0 0 0 0 0 Otras entradas 4,233 559 4 19 38 604 83 137 19 578 84 139 17 Salidas: -825,561 -226,479 -241,960 -229,172 -220,972 -247,367 -253,614 -238,933 -224,216 -268,110 -239,275 -235,395 -231,141 Pago costos y proveedores -668,857 -183,676 -194,454 -181,786 -178,551 -180,458 -186,135 -187,664 -184,583 -186,523 -191,956 -193,533 -190,356 Inversión en activo fijo neto -6,655 -600 -725 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 Inversión en p. de inversión 46 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 Inversión en intangible -6,890 -500 -500 -500 -500 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 Gastos Operativos -122,784 -31,129 -31,205 -31,439 -30,713 -31,878 -32,018 -32,347 -31,597 -32,921 -33,052 -33,397 -32,601 Gastos Financieros -5,621 -2,346 -2,037 -2,654 -2,004 -2,316 -1,748 -2,069 -1,555 -1,840 -1,344 -1,623 -1,249 Amortización prestamos -12,826 -2,710 -3,520 -8,302 -2,963 -11,014 -2,886 -6,782 -1,598 0 -1,453 -1,479 -1,505 Amortización emisiones 14,790 -3,303 -1,305 -1,589 -3,360 -18,654 -21,627 -6,940 -1,681 -43,654 -1,681 -2,116 -2,141 CxP cías relacionadas 0 0 0 0 -19 0 0 0 -20 0 0 0 -20 Impuesto a la renta -7,084 -1,840 -1,910 -1,805 -1,887 -1,923 -2,048 -2,006 -2,058 -2,046 -2,156 -2,124 -2,145 Dividendos -9,621 0 -5,738 0 0 0 -6,028 0 0 0 -6,508 0 0 Otros egresos -58 0 -190 -121 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Flujo Neto -5,888 1,816 2,319 1,717 969 -419 -659 -1,884 3,972 -5,721 -2,514 3,163 3,899 Saldo Inicial 22,557 16,669 18,485 20,804 22,521 23,489 23,070 22,412 20,527 24,499 18,779 16,265 19,428 Saldo Final 16,669 18,485 20,804 22,521 23,489 23,070 22,412 20,527 24,499 18,779 16,265 19,428 23,327

Nota: Los valores de dic-2020 son acumulados con respecto a diciembre 2019. En adelante, los flujos correspondientes al trimestre, no han sido acumulados.

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d. Indicadores que deberán ser calculados, en base a los estados financieros

históricos presentados para efectos del trámite:

DIFARE S.A. INDICADORES FINANCIEROS Dec-2017 Dec-2018 Dec-2019 Nov-2019 Nov-2020 Operación Ventas USD miles 688,854 712,099 744,304 692,028 778,642 Ventas Unidades** - - - - - Costos Fijos 26,906 -28,489 -30,050 -28,102 -31,559 Costos Variables 511,206 -541,297 -570,956 -533,941 -599,630 Liquidez Capital de Trabajo USD miles 27,886 14,348 56,347 66,536 91,367 Activo corriente / Pasivo corriente 1.16 1.07 1.27 1.33 1.42 Rentabilidad Margen neto / ventas* 2.08% 2.30% 2.49% 3.64% 3.92% ROA* 5.63% 5.49% 5.07% 7.75% 7.89% ROE* 31.47% 29.60% 27.01% 36.36% 38.33% Utilidad por acción* 0.57 0.65 0.74 1.10 1.33 Endeudamiento Pasivo / Activo total 0.82 0.81 0.81 0.79 0.79 Pasivo / Patrimonio 4.58 4.39 4.33 3.69 3.86 Deuda financiera / EBITDA 2.25 2.48 2.78 2.52 2.67 Actividad Rotación cxc clientes días 42 44 48 50 45 Rotación cxc total días 45 48 53 51 47

*Para los cortes Nov-19 y Nov-20 se ha tomado la utilidad antes de impuestos como referencia. Además, se ha anualizado las cuentas para los indicadores que involucran cuentas de balance y pyg de la siguiente forma: cuenta del PYG/11*12. ** Debido a la transaccionalidad del negocio, la métrica de venta de unidades no es aplicable para DIFARE.

e. Detalle de las contingencias en las cuales el emisor sea garante o fiador de obligaciones de terceros, con la indicación del deudor y el tipo de vinculación, de ser el caso. DIFARE no es garante o fiador de obligaciones de terceros.

f. Informe completo de la calificación de riesgo.

Ver anexo # 1

22


g. Opinión emitida por la compañía auditora externa con respecto a la presentación, revelación y bases de reconocimiento como activos en los estados financieros de las cuentas por cobrar a empresas vinculadas.

Ver anexo # 4

23


5. DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL DE LA COMPAÑÍA EMISORA

24


6. DECLARACIÓN BAJO JURAMENTO OTORGADA ANTE NOTARIO PÚBLICO POR EL

REPRESENTANTE LEGAL DEL EMISOR EN LA QUE DETALLE LOS ACTIVOS LIBRES DE GRAVÁMENES

25


ANEXO 1

Informe de Calificación de Riesgos

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“Prestigio, Rapidez y Respuesta Ágil”

CERTIFICA

Que el Comité de Calificación de Riesgo No. 316-2020 celebrado el 29 de Diciembre de 2020, con el análisis de la información

financiera al 30 de Noviembre de 2020, otorga la siguiente categoría de calificación al Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A.

“AAA” Categoría AAA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo de menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior.

CARACTERÍSTICAS DEL INSTRUMENTO:

Emisor: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A.

Instrumento a Calificar: Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial

Características:

CALIFICACIÓN MONTO PLAZO

AAA US$ 40`000.000,00 359 días

En Quito, a los 29 días del mes de Diciembre de 2020.

Econ. Santiago Coello

Gerente General

“La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR – PACIFIC CREDIT RATING constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio.”

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QUINTO PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL – DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

Comité No: 316- 2020 Fecha de Comité: 29 de Diciembre de 2020

Informe con Estados Financieros no auditados al 30 de noviembre de 2020 Quito – Ecuador

Ing. Paola Maza (593) 2323-0541 [email protected]

Instrumento Calificado Calificación Revisión Resolución SCVS

Quinta Emisión de Papel Comercial AAA Inicial N/A

Significado de la Calificación

Categoría AAA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo de menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior. “La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y, la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio.”

Racionalidad

En Comité de Calificación de Riesgo, PCR acordó por unanimidad mantener la calificación de “AAA” Al Quinto Papel Comercial de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. La calificación se sustenta en la adecuada capacidad de la empresa para generar flujos necesarios para cumplir en tiempo y forma con las obligaciones del mercado de valores e instituciones financieras, derivado de la trayectoria y posicionamiento del emisor como líder en el mercado de distribución de fármacos y retail a través de las farmacias Pharmacy´s y Cruz Azul. La calificadora de riesgos considera la posición del emisor en el periodo de estrés a causa de la emergencia sanitaria, cuya influencia impulsa el dinamismo de las ventas, facultando a la entidad a exhibir indicadores saludables lo que evidencia la robustez de negocio, adicional se menciona que una vez en funcionamiento el nuevo centro de distribución, este aportará al proceso de expansión de la entidad en los próximos años. De manera que, las proyecciones de crecimiento en conjunto con el cumplimiento de los resguardos de la presente emisión se encuentran acordes al desenvolvimiento de la empresa. Riesgos Previsibles en el Futuro

• Organización Mundial de la Salud declara que la epidemia de COVID-19 es una emergencia de salud pública de preocupación internacional, razón por la cual la economía no solo nacional se ve afectada, con impactos abruptos en todos sus sectores, reflejado en sus ingresos; sin embargo, al ser catalogado como sector prioritario a la industria farmacéutica, permitió a la entidad continuar sin cesar las actividades, de tal manera que el sector presenta estabilidad en sus ingresos y márgenes.

• DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., en adelante simplemente DIFARE, al poseer una cartera con clientes de renombre, la posibilidad de impago es relativamente baja.

• La entidad al ser considerada la farmacéutica líder en la distribución de medicamentos y pioneros en el desarrollo de modelos de atención ofrece abastecimiento a más de 4.900 puntos minoristas, mayoristas, farmacias, canales tradicionales y modernos de abastecimiento evita la acumulación de inventarios, añadido a la gran demanda de sus productos.

• A partir del año 2019, entra en vigor la norma NIIF 16 donde se contemplan los arrendamientos como parte del activo y pasivo. Debido a que el emisor arrienda varios espacios para sus puntos de venta, sus estados financieros podrían verse afectados. Cabe indicar que la mencionada norma contable no afectaría la capacidad de pago del emisor.

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mailto:[email protected]

Situación de las Emisión: El Quinto Programa de Papel Comercial de Corto Plazo por US$ 40,00 millones, con un plazo de vigencia de 720 días, amortización al vencimiento, con el esquema cero cupón, es decir las obligaciones se negociarán con descuento. Dentro del programa del papel comercial, el Emisor realizará emisiones de hasta 359 días y hasta por el monto del programa. La emisión está amparada con Garantía General del Emisor y compromisos adicionales. Las proyecciones de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. se muestran adecuadas y con un buen cumplimiento considerando las previsiones macroeconómicas, así como la estabilidad en los márgenes y los niveles de deuda del emisor. Instrumento Calificado

Quinto Programa de Papel Comercial de Corto Plazo Con fecha 08 de diciembre de 2020, se reunió la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., misma que estuvo conformada por la totalidad de sus accionistas y se decidió aprobar el Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial con garantía general por un monto de hasta US$ 40’000.000,00, según el siguiente detalle que consta el Circular de Oferta Pública:

Características del Programa

Emisor: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

Monto del programa: Hasta por US$ 40.000.000.00

Unidad Monetaria: Dólares de los Estados Unidos de América.

Características:

Monto del

programa

Plazo del

programa

Pago de

Intereses

Amortización de

capital

40.000.000,00 720 días cupón cero al vencimiento

Contrato de Underwriting: La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su

colocación.

Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones no contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil.

El colocador y estructurador de la emisión es PICAVAL Casa de Valores

Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores del Banco Central

Del Ecuador (DCV – BCE)

Estructurador Financiero, Legal y PICAVAL Casa de Valores S.A.

Agente Colocador:

Representante de los Obligacionistas: Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cía. Ltda.

Destino de los recursos:


Resguardos de ley y establecidos en la

Junta:

La Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas resolvió como los resguardos del Quinto Programa de Papel Comercial los estipulados por la normativa legal y vigente sobre la materia, dispuesto en el artículo 3, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros:

1) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivos

2) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. 3) Mantener durante la vigencia del Programa la relación de activos depurados

sobre obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25.

Límite de Endeudamiento y compromiso

adicional

El Emisor se compromete a generar el flujo de caja en niveles suficientes para honrar las obligaciones con inversionistas, así también, en todo momento y mientras esté vigente el Quinto Programa de Papel Comercial, se obliga a mantener como límite de endeudamiento, una relación de pasivos con instituciones financieras sobre activos totales no mayor a 0,65 veces. La periodicidad de cálculo de este indicador será semestral, con balances cortados a junio y diciembre de cada año, para el cálculo de la deuda financiera se considerarán todas las obligaciones con costo de corto y largo plazo contraídas con el sistema financiero y aquellas contraídas en el mercado de valores.

Garantía General:

Las obligaciones de corto plazo o Papel Comercial del presente programa estarán

amparadas con Garantía General del emisor, en los términos de la Ley de Mercado de

valores, Libro II de Código Orgánico Monetario y Financiero y la Codificación de

Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros y demás normas

aplicables.

Fuente: Circular de Oferta Pública / Elaboración: PCR

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Resumen Ejecutivo

• Los activos muestran un crecimiento sostenido en los últimos cinco años con un promedio de variación de 10,22%. El dinamismo de la cuenta se deriva principalmente por el desarrollo del activo corriente que integra rubros de inventarios y cuentas por cobrar dado el giro del negocio con una variación en promedio de 7,57% y 39,60% respectivamente. Al igual que a nivel histórico, a la fecha de corte DIFARE prioriza la participación de los inventarios con una ponderación del 34,52%, seguido de cuentas por cobrar en 30,12%, propiedades y equipos en 18,25% y fondos disponibles en 6,57%. El 10,54% restante se distribuye entre 7 cuentas con una participación inferior al 5% cada una.

• La pandemia ha generado un efecto positivo en los resultados comerciales de DIFARE. Bajo esta premisa, los ingresos del emisor cerraron en US$ 778,64 millones, siendo el rubro más alto a nivel histórico, con un crecimiento interanual de 12,52% (US$ 86,61 millones). La conducta de los ingresos se atribuye al desarrollo de la línea de distribución (12,52%; US$ 56,29 millones) de más de 22.000 productos farmacéuticos, OTC y de consumo a más de 4.900 puntos minoristas, mayoristas, farmacias, canales tradicionales y modernos de consumo a las 4 regiones del país, seguido de la línea Retail (13,79%; US$ 31,20 millones) por concepto de desarrollo de su propia marca de farmacias como son Pharmacy´s y la venta de franquicias Cruz Azul, representaciones de productos y la leve contracción de otros ingresos (-5,57%; US$ 885,32 mil). Por otra parte, se mejoró el canal de atención de ventas a domicilio, para esto la empresa contrató personal temporal para atender la lata demanda y se reubicó a personal administrativo (202 agentes de call center en el pico de la pandemia), provocando un crecimiento del 70% en ventas por dicho canal.

• Los recursos provenientes de la colocación de los valores de la emisión de obligaciones de corto plazo o Papel Comercial serán utilizados en un 100% para financiar capital de trabajo consistente en el pago a proveedores por la compra de inventarios y/o pago a proveedores referentes con la apertura, equipamiento y/o remodelación de puntos de venta.

• PCR considera que el emisor presenta una saludable capacidad de generación de flujos en concordancia a las proyecciones y de las condiciones de mercado, derivado de su posicionamiento y adecuada administración de capital de trabajo. Esto le ha permitido al emisor cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones tanto con el mercado de valores, así como con las instituciones financieras con las que se mantiene relación. Es importante mencionar que la entrada en funcionamiento del nuevo centro de distribución le permitirá a la entidad expandir su giro de negocio y continuar su tendencia ascendente de ventas. El reconocimiento y posicionamiento del originador en el mercado farmacéutico del país sustenta la consolidación de los activos totales, así como de los resultados en el tiempo proyectado.

• La calificadora considera que DIFARE expone una capacidad saludable para generar los flujos

necesarios para hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma tanto con entidades financieras como el mercado de valores, afirmación que se sustenta en el nivel de ventas a pesar de un panorama macroeconómico afectado por la crisis sanitaria, además la estabilidad de la empresa en un mercado competitivo. Las proyecciones reflejan la posición íntegra del emisor en cuanto a la cancelación de obligaciones contratadas, atribuido al nivel de ventas que responden principalmente de las ventas de la empresa, montos que soportarían los diferentes gastos por conceptos de inversiones, amortización de las diferentes obligaciones adquiridas en el tiempo y gastos que corresponden al giro del negocio en años venideros.

Atentamente,

Econ. Santiago Coello Gerente General Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

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QUINTO PROGRAMA DE PAPEL COMERCIAL – DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

Comité No: 316- 2020 Fecha de Comité: 29 de Diciembre de 2020

Informe con Estados Financieros no auditados al 30 de noviembre de 2020 Quito – Ecuador

Ing. Paola Maza (593) 2323-0541 [email protected]

Instrumento Calificado Calificación Revisión Resolución SCVS

Quinta Emisión de Papel Comercial AAA Inicial N/A

Significado de la Calificación

Categoría AAA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general. La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo de menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior. “La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de la Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A. constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y, la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio.”

Racionalidad

En Comité de Calificación de Riesgo, PCR acordó por unanimidad mantener la calificación de “AAA” Al Quinto Papel Comercial de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. La calificación se sustenta en la adecuada capacidad de la empresa para generar flujos necesarios para cumplir en tiempo y forma con las obligaciones del mercado de valores e instituciones financieras, derivado de la trayectoria y posicionamiento del emisor como líder en el mercado de distribución de fármacos y retail a través de las farmacias Pharmacy´s y Cruz Azul. La calificadora de riesgos considera la posición del emisor en el periodo de estrés a causa de la emergencia sanitaria, cuya influencia impulsa el dinamismo de las ventas, facultando a la entidad a exhibir indicadores saludables lo que evidencia la robustez de negocio, adicional se menciona que una vez en funcionamiento el nuevo centro de distribución, este aportará al proceso de expansión de la entidad en los próximos años. De manera que, las proyecciones de crecimiento en conjunto con el cumplimiento de los resguardos de la presente emisión se encuentran acordes al desenvolvimiento de la empresa. Riesgos Previsibles en el Futuro

• Organización Mundial de la Salud declara que la epidemia de COVID-19 es una emergencia de salud pública de preocupación internacional, razón por la cual la economía no solo nacional se ve afectada, con impactos abruptos en todos sus sectores, reflejado en sus ingresos; sin embargo, al ser catalogado como sector prioritario a la industria farmacéutica, permitió a la entidad continuar sin cesar las actividades, de tal manera que el sector presenta estabilidad en sus ingresos y márgenes.

• DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., en adelante simplemente DIFARE, al poseer una cartera con clientes de renombre, la posibilidad de impago es relativamente baja.

• La entidad al ser considerada la farmacéutica líder en la distribución de medicamentos y pioneros en el desarrollo de modelos de atención ofrece abastecimiento a más de 4.900 puntos minoristas, mayoristas, farmacias, canales tradicionales y modernos de abastecimiento evita la acumulación de inventarios, añadido a la gran demanda de sus productos.

• A partir del año 2019, entra en vigor la norma NIIF 16 donde se contemplan los arrendamientos como parte del activo y pasivo. Debido a que el emisor arrienda varios espacios para sus puntos de venta, sus estados financieros podrían verse afectados. Cabe indicar que la mencionada norma contable no afectaría la capacidad de pago del emisor.

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Aspectos de la Calificación

La calificación de riesgo otorgada al instrumento se basó en la evaluación de los siguientes aspectos:

Entorno Macroeconómico: El 11 de marzo de 2020 la Organización Mundial de la Salud (OMS) declaró a la propagación del virus COVID-19 como una pandemia de escala global. La incertidumbre y desconocimiento de los mecanismos de contagio del nuevo virus limitan las opciones de control y respuesta para la prevención. Por esto, además de fuertes medidas de control sanitario e higiene, la OMS y demás epidemiólogos consideran el distanciamiento social como la única alternativa viable para reducir la curva de transmisión del virus y, de esta manera, disminuir la presión sobre los sistemas de salud alrededor del mundo. El distanciamiento social se ha traducido en cuarentenas generalizadas en todos los continentes, por lo que la actividad económica se ha reducido dramáticamente en todo el mundo. La prioridad de líderes y profesionales a nivel global es evitar la irreparable pérdida de vidas, tanto por la pandemia como por los efectos económicos de esta. Frente a la coyuntura económica mundial desatada por la pandemia del COVID-19, el Fondo Monetario Internacional (FMI) sugiere a los gobiernos implementar políticas fuertes durante el proceso de respuesta a la crisis para salvaguardar los eslabones productivos de la economía. En este mismo organismo prevé una contracción de

-11,0% del PIB real de Ecuador para el 20201, mientras que el promedio de contracción para Sudamérica sería de

-8,1%. Por su parte, el Banco Central del Ecuador estima una contracción en el rango de -7,3% y -9,6% para el 2020. Según este organismo, entre marzo y mayo se registraron pérdidas por US$ 6.262 millones, de las cuales el 16% corresponde al sector público y 84% al sector privado. El sector más afectado fue el de comercio con US$ 1.978 millones en el mismo periodo, seguido del sector de transporte con US$ 666 millones y turismo con US$ 585 millones. La severidad del declive económico del país se fundamenta en la débil posición en la que se encontraba previo a la pandemia: el 2019 mostró un crecimiento mínimo (0,05%) entrando en recesión durante los dos últimos trimestres del año, con una variación interanual de -0,3% para el tercer trimestre y de -1,0% para el cuarto trimestre. Si bien la economía había mostrado indicios de un proceso de desaceleración a principios de año, la coyuntura política y social de la segunda mitad del 2019 agudizaron los obstáculos para el crecimiento. No solo se evidencia un debilitamiento productivo, sino también social: la pobreza a nivel nacional alcanzó 25,0% a diciembre de 2019 (+1,8 p.p. var. Interanual) con un incremento de 0,5 p.p. de pobreza extrema, mientras que el empleo adecuado disminuyo en 1,8 p.p. a nivel interanual.

Gráfico No.1

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: BCE

A esto debe sumarse la caída de los precios del petróleo y la ruptura de dos oleoductos que transportan el crudo para su exportación. Esto no solo genera un impacto negativo para los ingresos fiscales, sino que también genera distorsión en la cadena productiva debido a la dependencia de la economía al sector petrolero, fenómeno evidente en el periodo de contracción 2014-2016. Aunque las exportaciones petroleras y no petroleras se han visto afectadas por la pandemia, las importaciones también muestran debilitamientos, incluso en mayor proporción a las exportaciones, por lo que el efecto sobre la balanza comercial ha sido positivo y a junio se exhibe un superávit de US$ 1.277 millones. La disminución de la actividad económica del país tendrá también repercusiones para el sistema financiero nacional al reducirse sus niveles de intermediación financiera, en parte por la desaceleración de la demanda de crédito y por el incremento del riesgo asociado y los niveles de liquidez. La evolución anual del PIB en el acumulado de 2019 muestra una contracción del gasto de consumo final del gobierno en 2,4% y una expansión del gasto consumo final de los hogares en 1,5%. El gasto del consumo final del gobierno revierte la expansión experimentada durante 2017 (+3,2%) y 2018 (+3,5%), mientras que el gasto de consumo final de los hogares ha desacelerado su crecimiento en comparación a 2017 (+3,7%) y 2018 (+2,1%). Ambas variables son de particular importancia para la economía nacional ya que generan la mayor cantidad de transacciones, donde observamos que una velocidad de circulación del dinero de aproximadamente 4,03 a

1 Perspectivas Globales del FMI a octubre 2020.

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diciembre de 2019 (4,15 para 2017 y 4,14 para 2018).2 El incremento de tasas pasivas en el sistema financiero pudo haber ralentizado la velocidad de circulación, además de la débil inflación que reduce los estímulos para incrementar la circulación del dinero.

Gráfico No.2

Fuente: Banco Central del Ecuador – FMI – Banco Mundial / Elaboración: BCE

En marzo el Banco Central del Ecuador (BCE) realizó una operación de corto plazo en el mercado internacional por US$ 300,00 millones respaldada con sus reservas de oro, para así garantizar la disponibilidad de las reservas bancarias y resguardar la liquidez del sistema financiero. De igual forma, la Corporación de Seguro de Depósitos emitió un informe técnico (CTRE-FSL-2020-02) mediante el cual se estima un requerimiento de liquidez del sistema financiero de US$ 200,00 millones (aproximadamente el 7% del Fideicomiso del Fondo de Liquidez), en base al riesgo de interconexión del sistema de bancos. No obstante, el BCE no tiene la capacidad de emisión de moneda, por lo que programas de estímulo monetario no son factible en el contexto ecuatoriano. Si bien se observa un incremento del crédito al gobierno central en el balance del BCE (+US$ 574,00 millones entre enero y marzo 2020), este comportamiento se registra desde mediados del 2019 y no necesariamente incrementa la liquidez de la economía ya que reduce las reservas del BCE. Una verdadera inyección de liquidez al sistema monetario dolarizado del país se espera mediante la captación de recursos del exterior, tanto por parte del gobierno central como por entidades del sistema financiero nacional con capacidad de gestionar líneas de crédito en el exterior.

Cuadro 1: Previsiones De Crecimiento Económico (PIB) Del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional

Banco Mundial 3 FMI4

2019 2020 2021 2019 2020 2021

Latinoamérica y el Caribe 0,1% -7,2% 2,8% 0,1% -8,1% 3,6%

Ecuador 0,1% -7,4% 4,1% 0,1% -11,0% 4,8%

Colombia 3,3% -4,9% 3,6% 3,3% -8,2% 4,0%

Perú 2,2% -12,0% 7,0% 2,2% -4,5% 5,2%

Brasil 1,1% -8,0% 2,2% 1,1% -13,9% 7,3%

Argentina -2,2% -7,3% 2,1% -2,2% -11,8% 4,6%

Chile 1,1% -4,3% 3,1% 1,1% -6,0% 4,5%

El panorama macroeconómico de Ecuador se ve fuertemente limitado por las condiciones previas a la propagación de la pandemia declarada por el COVID-19. La crisis de salud pública requiere una respuesta contundente del gobierno central y sus escasos recursos; al mismo tiempo que paraliza la actividad económica de manera drástica a funciones netamente esenciales. Bajo estas premisas, la prioridad para el manejo económico del país será la captación de recursos que permitan fortalecer el sistema de salud pública para incrementar su capacidad de respuesta en el corto y mediano plazo; así como, fondos para la implementación de programas sociales que brinden ingresos vitales a los sectores más vulnerables de la sociedad. Para este propósito, la reestructuración de las obligaciones del estado es fundamental para liberar recursos de la caja fiscal y minimizar los requerimientos de acciones tributarias extraordinarias que pudieren restringir la liquidez de los hogares. El gobierno logró una renegociación de la deuda externa por US$ 17.375 millones, particularmente con tenedores de bonos, para aplazar los vencimientos de los mismo, por lo que estos serían cancelados entre 2030 y 2040. Dicha renegociación ayudo al Ecuador a conseguir una nueva línea de crédito con el FMI por US$ 6.500,00 millones. Los organismos multilaterales han realizado un llamado a la solidaridad entre deudores y acreedores en todo nivel; lo que ha facilitado la negociación de la deuda y la consecución de líneas de crédito con otros organismos como el BID. PCR considera que las acciones de respuesta tanto en el frente económico, como el social y sanitario, serán de vital importancia para la recuperación y reconstrucción de los entramados sociales y productivos posterior a la crisis, así como la adopción de medidas adicionales que permitan reducir el déficit fiscal no solo del lado del gasto sino también de los ingresos.

2 Velocidad de circulación del dinero: ingreso nacional bruto / oferta monetaria (M1). Para el cálculo de 2019 se estimó el ingreso nacional bruto en base al promedio de la relación entre el PIB y el ingreso nacional bruto entre 2009 y 2018. 3 Banco Mundial, Perspectivas Económicas Mundiales, junio 2020 4 Fondo Monetario Internacional, World Economic Outlook, “A Long and Difficult Ascent” October 2020

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Análisis de la Industria: Gráfico No.3

La principal actividad del emisor es la distribución de productos farmacéuticos. El sector de comercio aporta alrededor de un 10,40% de participación dentro del PIB nacional. Para analizar el comportamiento ante un cambio en el entorno económico frente a cambios cíclicos, se tomará en cuenta la relación del comportamiento del PIB, industria y empresa. En este sentido, DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. ha mantenido una tendencia de crecimiento sostenido a diferencia de la industria de comercio que ha sido negativa en años de stress. Como se puede apreciar en el gráfico, la industria en 2015 y 2016 evidenció un comportamiento decreciente en su tendencia, así como sucedió con el PIB. Sin embargo, muestran una recuperación para el año 2017 que la mantienen hasta 2018, donde la industria de comercio creció en una

proporción ligeramente inferior en comparación que el emisor. PCR considera que, el emisor no presenta alta sensibilidad ante situaciones de stress ni coyunturales en la economía, por lo tanto, se considera una fortaleza de la empresa. Es importante mencionar que el sector analizado (Comercio) abarca algunas industrias, por tanto, no se adapta completamente al giro del negocio del emisor. El sector farmacéutico tiene más de un siglo de existencia en el Ecuador, en la actualidad aproximadamente el 90% de las plantas farmacéuticas en el Ecuador son de capital ecuatoriano y administradas por los mismos, según la IMS5. A partir del 2003 se decretó un congelamiento en los precios de los medicamentos y a partir de ese decreto los precios en este mercado casi no han variado, este congelamiento de precios disminuye el desarrollo de productos de clase genérica, productos Over The Counter y el incremento de inversión, si por alguna razón un medicamento llega a dominar parte del mercado, este será intervenido por el Estado para ser regulado. Por otra parte, a finales del mes de junio de 2018, la Asamblea Nacional aprobó la Ley Orgánica para el Fomento Productivo, Atracción de Inversiones, Generación de Empleo y Estabilidad y Equilibrio Fiscal. Dentro de las medidas que pueden tener potenciales efectos positivos sobre el sector comercial se encuentran la aplicación del acceso al crédito productivo, la remisión en entidades como SRI e IESS exoneraciones tributarias para nuevas inversiones y la eliminación del anticipo mínimo del impuesto a la renta. El principal objetivo de la regulación de este mercado es eliminar las estrategias rentistas y garantizar productos de calidad que beneficien a los consumidores. En el 2017, el mercado farmacéutico represento el 1,4% del PIB, por otra parte, se estima que las ventas anuales del mercado se acercan a los US$ 1,5 miles de millones con una tasa de crecimiento compuesto del 6% en los últimos diez años. Respecto con las importaciones de productos farmacéuticos efectuadas en 2017 provinieron principalmente de Colombia, Alemania, EE.UU., México, Argentina, Suiza, Chile, Brasil, India y Uruguay, que en conjunto concentraron dos tercios del monto total importado. Mientras que las exportaciones de productos farmacéuticos alcanzaron US$ 38,8 millones en 2017, revirtiendo la tendencia creciente experimentada hasta el 2015, año en el que se obtuvo un techo de US$ 65,7 millones de exportaciones. El crecimiento anual compuesto en los últimos diez años fue de 1,9%. Los principales destinos de las exportaciones de fármacos en 2017 fueron Panamá (41%), Perú (11%), México (9%), Colombia (8%), Chile (7%), y Rep. Dominicana (6.6%). Para el caso ecuatoriano, se estima que las compañías farmacéuticas extranjeras proveen mediante importaciones entre 80% y 85% de los fármacos que se consumen a nivel local, suministrando la totalidad de los productos farmacéuticos innovadores y porciones significativas de los fármacos similares con marca y genéricos. La porción restante es cubierta por la producción local. Se debe resaltar la tendencia mostrada por la comercialización y utilización de medicamentos genéricos en los últimos años, que se ha visto impulsada por las iniciativas gubernamentales para incentivar el consumo de estos productos, incluyendo la prioridad que reciben en las compras públicas.

5 IMS: Instituto Mundial de la Salud

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En la distribución de productos farmacéuticos participa un grupo diverso de empresas, de las cuales, los dos mayores grupos, Holding Grupo DIFARE Cía Ltda. y Corporación Grupo Fybeca S.A. GPF, que representan más de 55% de las ventas de este segmento. Las grandes cadenas de distribución tienen una importante capacidad de negociación frente a los laboratorios debido al volumen de compras que realizan6. Para inicios del año 2020, la Organización Mundial de la Salud declara que la epidemia de COVID-19 es una emergencia de salud pública de preocupación internacional, mientras que para inicios del primer trimestre (11 de marzo) ya se define a la propagación del virus como una pandemia de escala global, razón por la cual el panorama económico se vio afectado de manera agresiva no solo a nivel de país, sino con fuerte presencia en el mundo. El panorama económico desatado por la pandemia COVID-19, provocó la contracción de los sectores económicos, viéndose afectados en sus niveles de ventas. Entre los 20 sectores analizados por la Cámara de Industrias, el comercio registra los peores números, las restricciones de movilidad para frenar los contagios y el pánico de los consumidores contribuyeron a la caída de ingresos, sin embargo, dentro del sector de comercio a su vez cuenta con la industria farmacéutica que no ha tenido impacto negativo Para el caso particular de Ecuador, el Presidente Constitucional de la República emite el Decreto Presidencial No. 1017 – Estado de Excepción la noche del lunes 16 de marzo del 2020, con el objetivo de contener la propagación del coronavirus en el país, en donde se rescata el artículo 6, el mismo que detalla la suspensión de la jornada presencial de trabajo, ocasionando paralización de actividades económicas exceptuando a quienes presten servicios públicos básicos, de salud, seguridad, bomberos, riesgos bancarios, provisión de víveres, sectores estratégicos y otros servicios que ayuden a combatir la propagación del COVID-19 quienes sí podrían mantener la jornada laboral presencial sin cesar sus actividades, de tal forma que la industria farmacéutica ha continuado con sus actividades de manera normal y se podría decir que aun más, dada la gran demanda de vitaminas en especial, inmunomoduladores, implementos de limpieza como alcohol, gel, jabón, además de artículos de protección personal como mascarillas, guantes, etc., determinándose como un sector prioritario frente a la crisis sanitaria. Conforme a lo presentado, se resuelve el imperativo moral que mantiene la industria con la población no solo de carácter nacional sino a nivel mundial, por lo que se prevé la participación incesante del sector farmacéutico, colocando en una mejor posición al emisor. Es así como la pandemia generó un efecto positivo en los resultados comerciales de DIFARE, atribuido a la alta demanda de productos como vitaminas, alcoholes, geles, jabones, productos de limpieza y relacionados. Durante la crisis sanitaria, DIFARE concentra sus esfuerzos en ganar participación de mercado gracias a su capacidad logística y cobertura a través de la apertura de nuevos puntos, además del modelo de negocio inclusivo y solidario en el sector farmacéutico y el primer Banco de Medicinas son dos de los programas que contribuyen a dinamizar el emprendimiento y la economía local que paralelamente le permite a la empresa superar la posición que exhibe tanto el Producto Interno Bruto (PIB) como el sector de servicios sociales y salud. El emisor ha demostrado una sólida trayectoria y crecimiento desde el inicio de sus operaciones en 1984 hasta la fecha actual como resultado de la capacidad para atender la demanda de los clientes a pesar de periodos de estrés. En la gráfica descrita a continuación se aprecia la tendencia que presenta la empresa en época PRE COVID y POST COVID, donde el crecimiento del negocio es continuo y sostenido.

Gráfico No.4

Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

6 Estudios Industriales, ESPAE, Industria Farmacéutica. Mayo 2018. Disponible en: http://www.espae.espol.edu.ec/wp-content/uploads/documentos/IndustriaFarmaceutica.pdf

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Perfil y Posicionamiento del Emisor El origen de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., se remonta al año de 1983, cuando Carlos Cueva González y su esposa Galicia Mejía Zevallos, abrieron una farmacia de nombre "Marina" en la ciudad de Guayaquil, las oportunidades que el mercado de la distribución de medicinas presentaba, sirvió para ofrecer un servicio diferenciado, que se caracterizó por un mayor rapidez en la entrega de productos, amplitud de surtido e innovadoras políticas de negocios que los llevo a captar la atención de pequeñas y medianas farmacias. Para el año de 1987 se constituye la empresa bajo la denominación de Distribuidora Farmacéutica René (DIFARE) S.A., se caracterizó por un mayor surtido de productos y rapidez en su entrega. En 1989, cambió su denominación social a DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. con el objetivo de darle una proyección nacional a la compañía. Con esto, en el año de 1995, se expande el negocio y abre oficinas en Quito y Cuenca. La División de Distribución ha permitido alcanzar una cobertura de más de 15.000 ítems entre productos farmacéuticos y de consumo. Adicionalmente, Puntos de atención directa a más de 4.600 clientes mayoristas y minoristas del país, llegando a 185 poblaciones del Ecuador. Productos Las principales actividades que desarrolla DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA S.A., se encuentran relacionadas con el sector farmacéutico y comprenden en divisiones de negocio como: Distribución y Desarrollo de Farmacias.

Gráfico No.5


Distribución: Comercialización de productos farmacéuticos, de consumo y aseo a farmacias a nivel nacional, sub-distribuidores y mayoristas del canal farmacéutico y de consumo. Se han desarrollado modelos de negocio colaborativos con laboratorios como Novartis, Bayer, Merck Sharp & Dohme y Pfizer. Desarrollo de Farmacias: Con un registro de 1664 farmacias a nivel nacional, de las cuales, 249 pertenecen a DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., y la diferencia se encuentran bajo el esquema de franquicias. La línea retail que a noviembre 2020 contribuyó al 33,07% de los ingresos de la institución.

Gráfico No.6


Propias y Franquicias 100% Propias 100% Franquicias

▪ Más de 1200 locales a

nivel nacional ▪ Más de 89 locales a nivel

nacional ▪ Más de 312 locales a

nivel nacional ▪ Primera franquicia de

farmacias del país ▪ Más de 17 años en el

mercado ▪ Orientada a pequeños

emprendedores que mantienen sus farmacias en sectores urbanos y rurales

▪ Más de 190 localidades en las cuatro regiones.

▪ Más de 14 localidades en las principales ciudades del país.

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Competencia El crecimiento de los últimos años va de la mano con la implementación de estrategias de fidelización de canales de distribución y exclusividad de distribución de los principales laboratorios farmacéuticos para todo el país. La exclusividad de distribución ha permitido ganar participación de mercado y ofrecer el producto a precios competitivos. Además, se ha expandido el canal de distribución gracias a la apertura de nuevas farmacias propias y franquiciadas, con especial énfasis en la marca propia Pharmacy’s. Es así que, Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. posee una participación de mercado del 35,41% en la distribución de productos farmacéuticos, liderando el mercado con una distribución de más de 22.000 productos a más de 4.900 puntos con presencia en las 4 regiones del país.


Estrategias DIFARE presenta su Plan Estratégico a la fecha de corte, donde cuenta con diferentes estrategias que le permitirán ser más competitivos e innovadores en el mercado. Entre los puntos más importantes se exhiben:

• Unidades de negocios líderes en su mercado

• Mejorar experiencia del consumidor

• Transformación digital

• Innovación para la diferenciación La pandemia ha generado un efecto positivo en los resultados comerciales, generando sobre cumplimientos de presupuesto de ventas a raíz de la comunicación del primer paciente con diagnóstico positivo de Coronavirus. En esencia, frente a la crisis sanitaria, el repunte de ventas de vitaminas, inmunomoduladores, alcoholes, geles, jabones y otros artículos de limpieza personal; así como de mascarillas y otros productos similares. La operación de la industria farmacéutica ha mantenido su operación continua normal aun frente a la pandemia mundial, dado que el mercado farmacéutico ha sido priorizado, así como el sector financiero, razón por la cual no se considera posibles afectaciones en temas de cobranzas y en otorgamiento de nuevos créditos. Cabe mencionar que, en caso de darse algún acontecimiento particular, la entidad informe que el mismo será revisado por el Comité de Crédito con la finalidad de exhibir los lineamientos que correspondan. La empresa mantiene la estrategia de mantener la mayor cobertura de distribución en el país, para esto la empresa divide sus ventas en dos líneas principalmente: distribución que es abastecer el mercado farmacéutico en todas las regiones del país y su línea de Retail que es vender franquicias de Cruz Azul y mantener su marca propia que es Pharmacy´s. Esto ha permitido al emisor ser líder en el mercado. Adicionalmente, se encuentran en proceso de expansión, actualmente se construye un nuevo Centro de Distribución Especializado ubicado en Km 19,5 vía a Daule, que tiene previsto aumentar significativamente su eficiencia y por tanto sus niveles de ventas. A continuación, se presenta la evolución en el número de locales que el emisor ha tenido: # PUNTOS DE VENTA 2016 2017 2018 2019

CRUZ AZUL Propias 200 217 244 252

CRUZ AZUL Franquicias 701 815 945 996

Total CRUZ AZUL 901 1032 1189 1248

PHARMACY´S 68 77 87 94

DROMAYOR 7 8 10 9

Comunitarias 193 233 297 374

Total POS propios 275 302 341 355

Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. S.A.

Grupo

Difare;

35,41%

Grupo

Farmaenlace;

17,75%

Grupo

Farcomed;

16,46%

Leterago;

8,60%

Quifatex;

4,08%

Otros;

17,71%

Gráfico No.7

Participación de Mercado

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Gobierno Corporativo Producto del análisis efectuado, PCR considera que DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., tiene un nivel de desempeño Óptimo (Categoría GC2, donde GC1 es la máxima y GC6 es la mínima), respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., es un ente jurídico que se encuentra bajo el marco de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, la institución cuenta con US$ 25,00 millones de capital social. La composición accionaria se reparte el 99,54% en Holding Grupo DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE Cía Ltda., y la diferencia del 0,46% en Holding HCCG Cía Ltda. Cabe señalar, que los accionistas gozan de los mismos derechos y obligaciones. Por su parte, la entidad cuenta con un área encargada de la comunicación con los accionistas, pero no designada formalmente al ser una empresa familiar cuyos accionistas laboran en la empresa la comunicación es fluida y la convocatoria se realiza conforme lo establece el estatuto, sin embargo, sin prejuicio de lo allí establecido, las convocatorias son realizadas mediante correo electrónico. La empresa cuenta con un Reglamento de la Junta General de Accionistas, puesto que el funcionamiento de la Junta General de Accionistas está regulado por la ley y su normativa complementaria, el estatuto social (aprobado el 15 de noviembre de 2013) y la normativa interna. Respecto a las convocatorias, todas ellas se efectuaron cumpliendo el plazo estipulado en el estatuto. Por otra parte, en las juntas se permite la posibilidad de incorporar puntos a debatir por parte de los accionistas; ya que DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. realiza Juntas Universales y dicha Junta solamente se puede tratar los asuntos contemplados en la convocatoria y en aquellos casos que sean permitidos por la Ley. Sin embargo, de darse el caso si puede cualquiera de los accionistas incorporar puntos adicionales a la agenda. Así como, la delegación de votos que se otorgan a través de poderes legalmente constituidos en caso de que los accionistas no se encuentren físicamente. La empresa presenta un Reglamento de Directorio, que consta en la reforma al estatuto del 15 de noviembre de 2013, donde se establecieron los lineamientos para la conformación del Directorio y miembros del Directorio. Respecto con los miembros del Directorio, la empresa maneja criterios para la selección de directores independientes, con formación profesional acorde al cargo que desempeñan en áreas de especialización de finanzas, comercial, tecnología, recursos humanos y cadena de suministros. DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. realiza seguimiento y control de potenciales conflictos. Por su parte, la empresa cuenta con una política de información aprobada legalmente, y con un área de auditoría interna que reporta al directorio Adicional, referente a la gestión de riesgos DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. mantiene políticas para la correcta gestión de seguridad y procedimientos para la gestión de riesgos. Empleados y Sistemas Contables DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. cuenta con 3.858 empleados a noviembre de 2020, creciendo constantemente para soportar el crecimiento de farmacias y representaciones y nuevas plazas de trabajo especialmente en Manabí y Santo Domingo. Para calificar a sus empleados, el emisor utiliza un sistema de evaluación 360 donde se los califica por cumplimiento de objetivos y se complementa con indicadores de gestión por persona. El sistema Contable de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. es ERP (Enterprise Resource Planning) Neptuno, donde manejan indicadores financieros unificados, así como reportes contables además de ser utilizado para la administración de farmacias cuenta con más de 2.400 licencias en Ecuador, habiéndose instalado en otros países. Adicional cuneta con el sistema transaccional denominado Zeus. Responsabilidad Social Producto del análisis efectuado, PCR considera a la empresa DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., con un nivel de desempeño Óptimo (Categoría RSE2, donde RSE1 es la máxima y RSE6 es la mínima) respecto a sus prácticas de responsabilidad social. Referente a la responsabilidad social, DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., a la fecha de corte, ha efectuado acciones que promueven la eficiencia energética bajo un programa formal de optimización de costes de energía donde se han realizado mediciones de consumo con expertos e implementado algunas recomendaciones. De la misma manera, presentan programas formales respecto al reciclaje de algunos materiales para la gestión de la empresa y se promueve la separación de desechos a los clientes/comunidad en sus cadenas farmacéuticas. Además de brindar tips relacionados por medios de sus redes sociales. Adicionalmente, la empresa ha incursionado acciones que promueven el consumo racional del agua ya que realizan campañas de concientización sobre su uso adecuado con todos los colaboradores. Es importante mencionar que la empresa ha realizado un proceso de identificación y consulta a sus grupos de interés, donde la última se concluyó a inicios de 2018, donde se realizó un estudio de materialidad. Los grupos consultados fueron: consumidores, colaboradores, proveedores, medios de comunicación, ONG´s, asociaciones/gremios; franquiciados. Para esto, el emisor ha implementado diversas acciones que se mantienen con los grupos de

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interés, con el fin de promover su participación. Por mencionar algunos, existen espacios continuos creados especialmente para los franquiciados. Forman partes de comités en varios ONG/gremios, adicional cuentan con diferentes vías de comunicación electrónica para receptar opiniones de colaboradores, clientes, comunidad. Respecto con la contratación de proveedores DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. ha establecido dentro de sus formatos de selección, criterios ambientales de evaluación, donde todos los proveedores deben cumplir con un proceso de calificación. Aquellos que tienen inherencia directa con temas ambientales deben cumplir con condiciones relacionadas. La empresa no ha sido objeto de multas o sanciones en materia ambiental por parte de la Dirección de Ambiente. Por último, la empresa cuenta con un código de ética y conducta. Calidad de Activos:

Los activos muestran un crecimiento sostenido en los últimos cinco años con un promedio de variación de 10,22%. El dinamismo de la cuenta se deriva principalmente por el desarrollo del activo corriente que integra rubros de inventarios y cuentas por cobrar dado el giro del negocio con una variación en promedio de 7,57% y 39,60% respectivamente. Al igual que a nivel histórico, a la fecha de corte DIFARE prioriza la participación de los inventarios con una ponderación del 34,52%, seguido de cuentas por cobrar7 en 30,12%, propiedades y equipos en 18,25% y fondos disponibles en 6,57%. El 10,54% restante se distribuye entre 7 cuentas con una participación inferior al 5% cada una. A noviembre 2020 los activos totales contabilizan US$ 422,49 millones, cuenta que expande interanualmente en 19,27% (US$ 68,25 millones), variación que se explica por el importante crecimiento de las cuentas más representativas como son inventarios (13,45%; US$ 17,29 millones), cuentas por cobrar (5,88%; US$ 7,09 millones), propiedades y equipos (6,14%; US$ 4,46 millones). DIFARE al ser una empresa comercial concentra sus activos principalmente en activos corrientes, lo que determina suficientes recursos líquidos para hacer frente a los pasivos de corto plazo. Dentro de los activos corrientes se ubica los inventarios con un monto de US$ 145,84 millones cuya variación interanual es de 13,45% derivado de la compra de insumos para abastecer los diferentes puntos de venta que la entidad mantiene lo que permite satisfacer la demanda de los clientes. Es importante mencionar que debido a la paralización de actividades tras el Estado de Excepción decretado el 16 de marzo de 2020, con el objetivo de contener la propagación del coronavirus en el país, provocó el descenso de ventas afectando directamente a varios sectores económicos, sin embargo, DIFARE al ser considerada parte del sector de comercio de la industria farmacéutica no tuvo mayor impacto, sino todo lo contario, debido a la alta demanda de vitaminas, implementos de limpieza, artículos de protección personal por lo cual la adquisición de inventarios fue en mayor proporción para satisfacer las necesidades de los consumidores. Es así como a noviembre 2020, la empresa cierra su rotación de inventarios en 76 días, rubro que supera el promedio de los últimos cinco años (67 días). Por otro lado, las cuentas por cobrar ponderan el segundo rubro más importante dentro de la constitución de activos, cuenta que cierra a la fecha de corte con un saldo de US$ 127,64 millones, resultado del crecimiento dado en 5,88% (US$ 19,02 millones) en relación con noviembre 2019. Su distribución viene dada en cuentas por cobrar comerciales cuya ponderación es del 83,84% de total de cuentas por cobrar con un saldo de US$ 107,02 millones (3,20% Var. Interanual), seguido de cuentas por cobrar relacionadas en 0,59% con un monto de US$ 748 mil (-8,09% Var Interanual) y la diferencia del 15,57% que responde a otras cuentas por cobrar contabilizando US$ 19,88 millones (23,91% Var. Interanual). Cabe mencionar que las cuentas por cobrar a clientes por concepto de distribución se manejan bajo la política de crédito entre 60 y 90 días, lo que influye en el crecimiento proporcionalmente superior de las cuentas por cobrar que de los ingresos. Se observa una adecuada diversificación de la cartera, ya que los 20 clientes más representativos ponderan el 22,51% de la cartera, razón por la cual la entidad mitiga el riesgo de acumulación en una misma entidad. Al analizar la cartera que mantiene el emisor, se observa que esta mantiene un saldo de US$ 129,61 millones, al experimentar un crecimiento interanual de 5,79% (US$ 7,09 millones). La cartera compone a cartera por vencer con una participación del 90,15% mientras que la cartera vencida corresponde al 9,85% con montos de US$ 116,84 millones y US$ 12,77 millones respectivamente. Asimismo, la cartera muestra mayor ponderación de créditos a un plazo entre 0 y 60 días (80,66%), mientras que las operaciones entre 61 días a 180 días representan el 14,22% de la cartera, y el 5,11% restante responde a operaciones entre 181 y 360 días y más de 360 días. A la fecha de corte, la morosidad de la cartera es de 9,85%, rubro que exhibe un leve crecimiento de 0,51 p.p. en comparación a la morosidad de la cartera observada a noviembre 2019, atribuido al deterioro de la cartera a plazo entre 91 a 360 días.

7 Cuentas por cobrar: cuentas por cobrar comerciales + cuentas por cobrar relacionadas + otras cuentas por cobrar.

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Cartera Noviembre 2020 (%)

Bandas Cartera Por Vencer (%) Cartera Vencida (%)

0 - 30 42,73% 30,64%

31 - 60 37,93% 24,59%

61 - 90 7,78% 8,04%

91 - 180 6,44% 26,14%

181 - 360 1,83% 7,37%

+360 días 3,28% 3,21%

Total 100,00% 100,00%

Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. / Elaboración: PCR

Es así como la rotación de las cuentas por cobrar para noviembre 2020 se ubica en 54 días, rubro que experimenta una contracción interanual de 3 días, superando el promedio de los últimos cinco años (48 días). Se enfatiza que la rotación de las cuentas por cobrar es bastante inferior a la rotación de las cuentas por pagar proveedores (92 días), afirmando así la apropiada administración del capital de trabajo acorde a las necesidades del giro de negocio del emisor. Según el informe de auditoría de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. de diciembre 2019, ubica sus activos fijos en mayor proporción a sus obras en curso con una participación del 59,26%, seguido de terrenos/edificios e instalaciones por 30,69% y la diferencia de 10,05% en propiedad plata y equipo. Para el periodo de análisis, la cuenta de propiedades y equipos asciende a US$ 77,10 millones, con una variación interanual de 6,14% (+US$ 4,46 millones).

A partir de diciembre 2019, DIFARE registra la cuenta activos por derecho de uso por un valor de US$ 14,85 millones, rubro que responde a aquellos activos relacionados con propiedades arrendadas que no cumplen con la definición de propiedad de inversión, entre ellos se ubica a locales comerciales (farmacias) donde opera el segmento de venta de retail bajo las marcas comerciales de Pharmacys y Cruz Azul, adicional bodegas y oficinas administrativas. A la fecha de corte, activos por derecho de uso cierran en US$ 13,48 millones. Pasivos:

Los pasivos de la entidad mantienen un comportamiento creciente desde diciembre 2015 hasta diciembre 2019 en un promedio de 9,04%. Al mes de noviembre 2020 los pasivos contabilizan US$ 335,53 millones, rubro que experimenta un incremento interanual en 20,39%, porcentaje que supera el promedio histórico. La conducta mencionada, se genera por un crecimiento de los pasivos corrientes (+9,12%; US$ 18,36 millones), así como pasivos no corrientes (49,76%; US$ 38,47 millones); asimismo de manera individual las cuentas que mayor aporte brindan al fortalecimiento de la cuenta son las obligaciones financieras a corto plazo (23,88%), otras cuentas por pagar (108,20%) y emisión de obligaciones a largo plazo (189,56%). La composición de los pasivos históricamente se ha visto acaparada en mayor proporción por el pasivo a corto plazo (82,31% del total de pasivos), estructura que se mantiene hasta la fecha de corte, en donde el pasivo corriente pondera el 65,49% mientras que el pasivo no corriente responde al 34,51%. Paralelamente, las cuentas con mayor ponderación son cuentas por pagar8 por 52,32% respecto al total de activos, atribuido al desarrollo del giro de negocio de la entidad., seguido de emisión de obligaciones en 18,84%, obligaciones financieras por 15,84% y la diferencia (13%) que integra cuentas como otros pasivos corrientes, pasivo por arrendamiento, documentos por pagar, beneficios sociales y pasivo por derecho de uso. El principal rubro del pasivo son las cuentas por pagar que a la fecha de corte suman (US$ 175,56 millones), resultado de un crecimiento interanual en 10,46%. Es importante mencionar que el volumen de la cuenta se atribuye a la adquisición de inventario por parte del emisor para la distribución y comercialización de los productos en el país. Por otro lado, cuentas por pagar divide su composición a la fecha de corte en cuentas por pagar proveedores que suman US$ 149,57 millones, cuentas por pagar relacionadas por un monto de US$ 20,66 millones y otras cuentas por pagar9 en US$ 5,33 millones, rubros que exhiben un ascenso nominal de 10,14% (US$ 13,76 millones), 0,42% (US$ 85,94 mil) y 108,20% (US$ 2,77 millones) respectivamente. Los 15 principales proveedores que mantiene DIFARE aglomeran el 64,77% del costo de venta. Con respecto a las líneas de negocio, en la línea de distribución, los cinco principales proveedores acaparan en conjunto el 39,86% del costo de venta, derivado de giro del negocio al adquirir inventarios para satisfacer la demanda del mercado. La ponderación reflejada denota una concentración considerable; sin embargo, este riesgo se encuentra mitigado debido a la relación comercial saludable entre los clientes y la empresa, además de mantener como proveedores primordiales a instituciones de renombre internacional.

8 Cuentas por pagar: Cuentas por pagar proveedores + cuentas por pagar relacionada + otras cuentas por pagar 9 Cuentas por pagar: Provisional Transferencia + Proveedores Varios Corporativos + Proveedores Recaudaciones + Cuentas por Pagar Filiales + Cuentas por pagar Varios.

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Principales Proveedores

Proveedores Participación (%)

Leterago Del Ecuador S.A. 16,32%

Dyvenpro Distribución Y Venta De Productos S.A. 10,24%

Abbott Laboratorios Del Ecuador Cia. Ltda. 5,56%

Bayer S.A. 3,97%

Procter & Gamble Ecuador Cia. Ltda. 3,77%

Laboratorios Siegfried S.A. 3,17%

Glaxosmithkline Ecuador S.A. 2,84%

Pfizer Cia. Ltda. 2,74%

Sanofi - Aventis Del Ecuador S.A. 2,63%

Quifatex S.A. 2,58%

Otros 46,18%


En conformidad con el giro del negocio de la empresa, la rotación de cuentas por pagar se ubica en 92 días a noviembre 2020, valor que se contrae interanualmente en 1 días (93 días - nov19), por lo que la rotación anual paso de 3,87 veces en noviembre 2019 a 3,92 veces a noviembre 2020, rubro inferior al promedio histórico (4,19 veces). DIFARE exhibe mayor rotación en sus cuentas por pagar proveedores en relación con las cuentas por cobrar, política que beneficia al emisor a aliviar la presión de flujos, así como beneficia la conversión de efectivo. La empresa prioriza la adecuada administración de capital de trabajo, de forma que se garantice la administración a través de apalancamiento, medida tomada por el emisor con la adquisición de obligaciones financieras y mercado de valores. Por ende, la deuda financiera10 representa el 34,68% del total de pasivos, cuenta que integra la deuda a corto (26% del total de la deuda financiera) y largo plazo (74%) con un saldo de US$ 30,25 millones y US$ 86,10 millones respectivamente, que en conjunto asciende en US$ 116,36 millones dinamizado interanualmente en 22,30% (US$ 21,21 millones). Con relación a la composición de la Deuda Financiera, DIFARE detalla compromisos financieros con 4 entidades bancarias privadas nacionales, diversificando sus adeudos con una participación en el corto plazo por 24,96% con un saldo de US$13,27 millones; mientras que el 75,04% responde a préstamos a largo plazo por un monto de US$ 39,88 millones. La tasa promedio ponderada del total de deuda con las entidades bancarias es de 7,57%, con fechas de vencimiento que oscilan entre 1 y 7 años.

Detalle de Obligaciones Financieras – Noviembre 2020

Entidad Saldo Ponderación Saldo Ponderación

Corto Plazo Largo Plazo

Entidad Bancaria 1 1.252.025 9,44% 833.333 2,09%

Entidad Bancaria 2 1.424.734 10,74% 3.444.233 8,64%



Sobregiro Bancario 1.189.306 8,96% 0,00 0,00%

Total 13.266.287 100,00% 39.877.395 100,00%


De manera análoga, se ubican las emisiones de obligaciones que se dividen en el corto plazo con una participación del 26,88% y largo plazo que pondera el 73,12%. Los instrumentos vigentes son 7ma. – 8ava. Emisión de Obligaciones corto y largo plazo y 4ta. Emisión de Papel Comercial.

Obligaciones con Mercado de Valores 63.218.004,78 Participación (%)

7ma. Emisión Obligaciones C/P 3.251.634,83 5,14%

7ma. Emisión Obligaciones L/P 12.821.428,57 20,28%

8ava. Emisión Obligaciones C/P 4.551.045,50 7,20%

8ava. Emisión Obligaciones L/P 33.405.020,00 52,84%

4ta. Emisión Papel Comercial 9.188.875,88 14,54%


Es importante mencionar que, desde diciembre 2019, DIFARE registra valores en la cuenta pasivo por arrendamiento, la misma que totaliza US$ 5,06 millones, manteniendo su monto hasta la fecha de corte. Para el periodo de análisis, el emisor se mantiene al día en el pago de sus Obligaciones Financieras, Mercado de Valores, Servicios de Rentas Internas (SRI) e Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS)

10 Deuda Financiera: Obligaciones Financieras C/P – L/P + Emisión de Obligaciones C/P – L/P.

64



Soporte Patrimonial:

DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. mantiene su composición accionaria a nivel histórico (2015-2019), donde el capital social suma US$ 25,00 millones que se dividen en dos accionistas, Holding Grupo Difare Cía Ltda., con una participación mayoritaria del 99,54% y la diferencia del 0,46% respondiendo a Holding HCCG Cía. Ltda. El patrimonio contable de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. está compuesto principalmente de resultados acumulados11 con una ponderación del 60,90% del total del patrimonio, seguido del 28,75% del capital social y la diferencia (10,35%) que responde a las reservas. Históricamente el patrimonio contable sostiene un crecimiento de 17,05%, tendencia que se replica en el periodo de análisis, con un incremento interanual de 15,11%, con lo que a noviembre la cuenta cierra en US$ 86,97 millones. El comportamiento de la cuenta obedece a una mejora principalmente de las reservas y resultados, cuya variación interanual fue de 24,14% y 22,33% respectivamente. Es importante mencionar que el fortalecimiento del patrimonio demuestra el compromiso y apoyo de los inversionistas. Es importante mencionar que DIFARE no cuenta con una política establecida sobre repartición de dividendos; aun así, para 2017 se pagaron dividendos de US$ 8,30 millones representando el 72,28% en relación con la utilidad neta, para el 2018 el emisor mantuvo utilidades retenidas, sin embargo, de acuerdo a los informes de auditoría externa de la institución para el periodo contribuyo en una suma de US$ 3,61 millones sobre las utilidades del 2016 y US$ 2,10 millones, que quedó pendiente de distribuir del año 2017, de acuerdo con el Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de mayo y 10 de octubre de 2018 respectivamente. Añadido, para el año 2019, según el Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas realizada el 22 de marzo de 2019 por una suma de US$ 5 millones sobre las utilidades del año 2017. Desempeño Operativo:

Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. es una empresa de capital 100% ecuatoriana que contribuye a mejorar la salud y el bienestar de las personas, impulsando al sector farmacéutico y de consumo, razón por la cual el emisor forma parte de las empresas comerciales de orden prioritario. Paralelamente se menciona el panorama macroeconómico alterado por la emergencia sanitaria en donde varios sectores económicos se vieron afectados por un descenso abrupto en sus niveles de ventas, sin embargo, DIFARE al enfocar su negocio en virtud de la calidad de salud y bienestar de las personas a través de la distribución, desarrollo de Farmacias y Representaciones de productos (línea retail), esta no exhibió mayor afectación en sus niveles de ventas frente a la emergencia sanitaria, por lo cual la empresa

prevé la participación incesante del sector farmacéutico generando ingresos en mayor proporción. La pandemia ha generado un efecto positivo en los resultados comerciales de DIFARE. Bajo esta premisa, los ingresos del emisor cerraron en US$ 778,64 millones, siendo el rubro más alto a nivel histórico, con un crecimiento interanual de 12,52% (US$ 86,61 millones). La conducta de los ingresos se atribuye al desarrollo de la línea de distribución (12,52%; US$ 56,29 millones) de más de 22.000 productos farmacéuticos, OTC y de consumo a más de 4.900 puntos minoristas, mayoristas, farmacias, canales tradicionales y modernos de consumo a las 4 regiones del país, seguido de la línea Retail (13,79%; US$ 31,20 millones) por concepto de desarrollo de su propia marca de farmacias como son Pharmacy´s y la venta de franquicias Cruz Azul, representaciones de productos y la leve contracción de otros ingresos (-5,57%; US$ 885,32 mil). Por otra parte, se mejoró el canal de atención de ventas a domicilio, para esto la empresa contrató personal temporal para atender la lata demanda y se reubicó a personal administrativo (202 agentes de call center en el pico de la pandemia), provocando un crecimiento del 70% en ventas por dicho canal.

Ingresos por líneas de Negocio DIFARE

Línea de Negocio Ingresos nov19 Participación (%) Ingresos nov20 Participación (%)

Distribución 449.817.989 65,00% 506.117.567 65,00%

Retail 226.305.955 32,70% 257.506.436 33,07%

Otros 15.903.731 2,30% 15.018.408 1,93%

Total 692.027.675 100,00% 778.642.411 100,00%

Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. / Elaboración: PCR Respecto al costo de ventas, la cuenta integra costo de ventas por inventario con una participación del 98,52% seguido del costo de ventas recargas con una ponderación de 1,48%. A la fecha de corte cierra su saldo en US$ 631,19 millones, cuenta que experimenta un crecimiento interanual de 12,30%. Producto de la diferencia entre

11 Resultados: Resultados Acumulados + Resultado del Ejercicio + Otros Resultados Integrales

Fuente: DIFARE S.A. / Elaboración: PCR

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

-

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

800.000

900.000

dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 nov-19 dic-19 nov-20

Gráfico No. 8

Ingresos y Márgenes

Ingresos Operacionales Margen Bruto Margen EBIT

Margen Neto Margen EBITDA

65



ingresos operacionales y el costo de ventas se obtiene una utilidad bruta de US$ 147,45 millones; DIFARE al mantener una inclinación permanente de crecimiento permitió que de manera análoga el nivel de utilidad ascienda de forma interanual en 21,35%. Por otro lado, los gastos operacionales a noviembre 2020 ascienden a US$ 111,74 millones, dado el crecimiento porcentual en 11,53%. La cuenta divide los gastos en ventas y administración, donde ventas sostiene una mayor ponderación por 62,17%, seguido de gastos de cadena de suministros en 22,00% y la diferencia de 15,84% responde a gastos de administración, gasto financiero, del sistema y recursos humanos. Con lo antes mencionado, la entidad alcanzó una utilidad operativa de US$ 130,56 millones, con una contracción porcentual de 21,35% producto de la expansión de los gastos operacionales. Con respecto a los gastos financieros, a la fecha de corte, saldaron en US$ 5,15 millones con una expansión interanual en 11,73% (US$ 541,05 mil) como resultado de la amortización de la deuda con las instituciones financieras, así como el pago de las emisiones en circulación. A pesar del crecimiento de los gastos, la entidad figura una utilidad neta de US$ 30,56 millones, creciendo interanualmente en 21,35%, fundamentado en el dinamismo de las ventas y las estrategias comerciales impartidas por el emisor, Finalmente, sus indicadores de rentabilidad ROE y ROA a la fecha de corte, bajo la influencia de la crisis sanitaria, las ventas incrementan, lo que faculta a la empresa cerrar sus indicadores en 38,33% y 7,89% respectivamente. Cobertura con EBITDA:

La generación de EBITDA está relacionada directamente con las variaciones de ventas, costos y gastos operacionales. Una de las mayores fortalezas de la empresa es su capacidad de generación de flujos. A la fecha de corte, los flujos EBITDA (12 meses) anualizados totalizan US$ 43,07 millones, rubro que experimenta un crecimiento de 16,03% con relación a noviembre 2019. La dinámica que se atribuye a la alta demanda de productos farmacéuticos y cuidado especial provocado por la crisis sanitaria facultando a la entidad el dinamismo de las ventas. Para la cobertura de la deuda financiera, en el periodo de análisis se ubica en 0,37 veces, valor que no supera el promedio de los últimos cinco años (0,39 veces). Realizando una sensibilización, la cobertura de los flujos

EBITDA respecto con el total de pasivos a la fecha de corte, registra in índice de 0,13 veces; rubro que concuerda con el nivel histórico (0,13 veces). Como se ha demostrado, el nivel de apalancamiento que indica el emisor con sus proveedores juntamente con instituciones financieras y mercado de valores ha permitido conservar constantes a los resultados alcanzados por DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. Endeudamiento:

La calificadora de riesgos conceptúa la robustez del patrimonio del emisor, que registra una persistente capitalización de utilidades. Por ende, DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., determina la capacidad de sostener de manera adecuada los niveles de apalancamiento financiero. Para el periodo de análisis, noviembre 2020, la relación de cobertura del patrimonio en cuanto a la deuda financiera se ubicó en 1,34 veces con un registro menor al promedio de los últimos cinco años (1,65 veces), por otro lado, sustentando el nivel de deuda sobre el pasivo total se pudo observar un resultado leve de 0,35 veces, además de establecer en 3,86 veces de cobertura del patrimonio versus al pasivo total.

Desde el año 2015 hasta el año 2019, la deuda financiera exhibe un comportamiento persistente de expansión, por lo que a noviembre 2020 incrementan sus valores como resultado del incremento de la deuda a largo plazo tanto con entidades del sistema financiero como mercado de valores.


-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 nov-20

Gráfico No. 9

Cobertura

EBITDA (12 meses)

EBITDA (12 meses) / Gastos Financieros (12 meses)

EBITDA (12 meses) / Deuda Financiera Corto Plazo

EBITDA (12 meses) / Deuda Financiera


-

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000


Gráfico No. 10

Endeudamiento

Deuda Financiera Deuda Financiera / EBITDA (12 meses)

Deuda Financiera / Patrimonio

66



En el mismo contexto, la deuda financiera de corto y largo plazo representa el 34,68% sobre el total del pasivo, totalizando US$ 116,36 millones, rubro que integra las obligaciones financieras con cuatro entidades bancarias locales, con una tasa promedio de 7,57% y dirigida en plazos entre 1 a 7 años y obligaciones con el mercado de valores; donde el emisor mantiene instrumentos de corto plazo (4to y 5to papel comercial) y obligaciones “7ma emisión de obligaciones” tanto corto como largo plazo donde el destino de los recursos es sustitución de pasivos de corto plazo con instituciones financieras y capital de trabajo, además de contar con una emisión “8ava emisión de obligaciones” de manera análoga en tiempo destinado principalmente al financiamiento de capital de trabajo y

pago a proveedores por concepto de compra de inventario y equipamiento de puntos de venta.

La capacidad de pago de la deuda financiera, medida por la relación entre deuda financiera y los flujos EBITDA, a noviembre 2020 es de 2,70 años. Se estima que, a diciembre 2020 el indicador cierre en 2,43 años como resultado del dinamismo de las ventas frente a la contracción de la deuda. PCR afirma el idóneo manejo del negocio, gracias a la demanda de la población ecuatoriana, ha permitido a DIFARE afrontar la actual coyuntura macroeconómica, con lo cual, el emisor ha podido invertir en nueva infraestructura que mejorará la eficiencia de la empresa y soportará las ventas previstas para los siguientes años sin deteriorar su capacidad de pago. Realizando una sensibilización, la capacidad de pago del total de pasivos es de 7,79 años, la cual se encuentra por encima de su promedio histórico (2015-2019) de 7,63 años. Liquidez y Flujo de Efectivo:

El indicador de liquidez12 de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A. históricamente figura niveles por encima de la unidad (1,00) con un promedio de 1,15 veces (2015-2019); razón por la cual se afirma el saludable manejo de capital de trabajo, así como la posición de la entidad para hacer frente a sus obligaciones corrientes en forma oportuna al contar con los recursos necesarios. A la fecha de corte, sus activos corrientes cubren en su totalidad a los pasivos de corto plazo con lo que alcanza un nivel de 1,42 veces, que a nivel interanual su valor aumenta en 0,09 veces como respuesta del crecimiento en mayor magnitud de los activos corrientes (16,12%) frente a los pasivos de corto plazo (9,12%). En un análisis más ácido, al retirar el rubro de

inventarios, la liquidez de la empresa en noviembre 2020 se sitúa en 0,75 veces frente a 0,69 veces en noviembre 2019; producto de la importante representatividad de inventarios sobre el activo total, tomando en consideración la participación de los inventarios dentro de la constitución de activos. Paralelamente se menciona que la empresa contabiliza un capital de trabajo de US$ 91,37 millones a la fecha de corte, creciendo interanualmente en 37,32% (US$ 24,83 millones), recursos que seran utilizados para responder a las obligaciones de negocio como financiación de cuentas por cobrar de sus clientes, pago a proveedores y compra de inventarios A noviembre 2020, el flujo operativo cierra en un saldo positivo de US$ 16,25 millones, derivado de mayores ingresos por ventas, frente a un menor pago a proveedores por suministro de bienes y servicios. Por otro lado, se exhibe una inversión negativa en US$ 12,88 mil, producto de adquisiciones de propiedades, planta y equipo, así como la compra de activos intangibles. Adicionalmente, se observa que el flujo neto de financiamiento alberga un valor positivo de US$ 4,18 millones lo que obedece a pagos de préstamos (amortización del instrumento y deudas financieras), salidas de efectivo y la financiación por préstamo a largo plazo. En conjunto con una adopción de préstamos por US$ 739,21 mil. Que junto al saldo del inicio del período de US$ US$ 19,79

millones refleja un saldo final a la fecha de corte de US$ 27,33 millones.

12 Activos Corrientes / Pasivos Corrientes


-

0,20

0,40

0,60

0,80

1,00

1,20

1,40

1,60

-

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000


Gráfico No. 11

Capital de Trabajo y Liquidez

Capital de Trabajo Liquidez General Prueba Acida

67



Situación de las Emisión: El Quinto Programa de Papel Comercial de Corto Plazo por US$ 40,00 millones, con un plazo de vigencia de 720 días, amortización al vencimiento, con el esquema cero cupón, es decir las obligaciones se negociarán con descuento. Dentro del programa del papel comercial, el Emisor realizará emisiones de hasta 359 días y hasta por el monto del programa. La emisión está amparada con Garantía General del Emisor y compromisos adicionales. Las proyecciones de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. se muestran adecuadas y con un buen cumplimiento considerando las previsiones macroeconómicas, así como la estabilidad en los márgenes y los niveles de deuda del emisor. Instrumento Calificado

Quinto Programa de Papel Comercial de Corto Plazo Con fecha 08 de diciembre de 2020, se reunió la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., misma que estuvo conformada por la totalidad de sus accionistas y se decidió aprobar el Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial con garantía general por un monto de hasta US$ 40’000.000,00, según el siguiente detalle que consta el Circular de Oferta Pública:

Características del Programa

Emisor: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

Monto del programa: Hasta por US$ 40.000.000.00

Unidad Monetaria: Dólares de los Estados Unidos de América.

Características:

Monto del

programa Plazo del programa

Pago de

Intereses

Amortización de

capital

40.000.000,00 720 días cupón cero al vencimiento

Contrato de Underwriting: La presente emisión de obligaciones no contempla contrato de underwritting para su

colocación.

Rescates anticipados: La presente emisión de obligaciones no contempla rescates anticipados.

Sistema de Colocación: El sistema de colocación es Bursátil.

El colocador y estructurador de la emisión es PICAVAL Casa de Valores

Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores del Banco Central Del

Ecuador (DCV – BCE)

Estructurador Financiero, Legal y PICAVAL Casa de Valores S.A.

Agente Colocador:

Representante de los Obligacionistas: Cevallos Mora & Peña Abogados & Consultores Cía. Ltda.

Destino de los recursos:


Resguardos de ley y establecidos en la

Junta:

La Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas resolvió como los resguardos del Quinto Programa de Papel Comercial los estipulados por la normativa legal y vigente sobre la materia, dispuesto en el artículo 3, Sección I, Capítulo IV, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros:

1) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivos

2) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. 3) Mantener durante la vigencia del Programa la relación de activos depurados sobre

obligaciones en circulación, en una razón mayor o igual a 1,25.

Límite de Endeudamiento y compromiso

adicional

El Emisor se compromete a generar el flujo de caja en niveles suficientes para honrar las obligaciones con inversionistas, así también, en todo momento y mientras esté vigente el Quinto Programa de Papel Comercial, se obliga a mantener como límite de endeudamiento, una relación de pasivos con instituciones financieras sobre activos totales no mayor a 0,65 veces. La periodicidad de cálculo de este indicador será semestral, con balances cortados a junio y diciembre de cada año, para el cálculo de la deuda financiera se considerarán todas las obligaciones con costo de corto y largo plazo contraídas con el sistema financiero y aquellas contraídas en el mercado de valores.

Garantía General:

Las obligaciones de corto plazo o Papel Comercial del presente programa estarán amparadas

con Garantía General del emisor, en los términos de la Ley de Mercado de valores, Libro II de

Código Orgánico Monetario y Financiero y la Codificación de Resoluciones Monetarias,

Financieras, de Valores y Seguros y demás normas aplicables.

Fuente: Circular de Oferta Pública / Elaboración: PCR

La Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., aprueba el 08 de diciembre la emisión del Quinto Programa de Emisión de Papel Comercial por un monto de hasta US$ 40’000.000,00. Es importante mencionar que el presente instrumento analizado se encuentra en proceso de aprobación por lo que no es posible evidenciar las colocaciones. Destino de los Recursos: Los recursos provenientes de la colocación de los valores de la emisión de obligaciones de corto plazo o Papel Comercial serán utilizados en un 100% para financiar capital de trabajo consistente en el pago a proveedores por la compra de inventarios y/o pago a proveedores referentes con la apertura, equipamiento y/o remodelación de puntos de venta.

68



Provisiones de recursos De acuerdo con la planificación de pagos, y según el vencimiento de los valores de la emisión de papel comercial, el emisor considerará en el flujo de caja el pago de cada dividendo a fin de disponer de los recursos en la fecha prevista de pago. Resguardos de Ley y Cumplimiento: Los resguardos establecidos por Ley vigentes, en detalle son los siguientes:

Según el acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas se acordó preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables, la compañía se compromete a: 1. Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1),

entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.

2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. 3. Mantener durante la vigencia del programa la relación de activos depurados sobre obligaciones en

circulación, en una razón mayor o igual a 1.25. Se entenderá por activos depurados al total de activos del emisor menos: los activos diferidos impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones tributarias independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; los derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de derechos fiduciarios a cualquier título, en los cuales el patrimonio autónomo esté compuesto por bienes gravados; cuentas por cobrar con personas jurídicas relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social; y, las inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas complementarias

Limitaciones de Endeudamiento y Compromiso Adicional DIFARE se compromete a generar el flujo de caja en niveles suficientes para honrar las obligaciones con inversionistas, así también, se obliga a mantener una relación de pasivos con instituciones financieras sobre activos totales no mayor a 0,65 veces, en todo momento mientras esté vigente la Emisión.

𝐿í𝑚𝑖𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑒𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 =𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑛 𝐼𝑛𝑠𝑡𝑖𝑡𝑢𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

La periodicidad de cálculo de este indicador será semestral, con balances cortados a junio y diciembre de cada año, para el cálculo de la deuda financiera se considerarán todas las obligaciones con costo de corto y largo plazo contraídas con el sistema financiero y aquellas contraídas en el mercado de valores. Proyecciones de la Emisión Estado de Resultados A continuación, se contemplan las proyecciones del estado de resultados de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. incluidas en el Prospecto de Oferta Pública del Quinto Programa de Papel Comercial de Corto Plazo; mismas que corresponden al período 2020-2023. Los ingresos operacionales de DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. integran las líneas de distribución que al mes de noviembre exhiben una participación del 65% del total de ingresos, donde el emisor coloca más de 22.000 productos farmacéuticos y OTC de consumo a todos sus canales tradicionales en las 4 regiones de país. Por otro lado, se ubica la línea de Retail con una ponderación del 33,07% respondiendo al desarrollo de marcas de farmacias tanto propias como franquicias y finalmente otros ingresos que corresponde al 1,93%.

PROYECCIÓN ESCENARIO CONSERVADOR (en miles US$)

DIFARE PROYECCIONES

dic-2020 dic-2021 dic-2022 dic-2023

Total Ingresos netos 849.428 890.300 919.275 946.885

Costo de ventas 688.571 719.363 743.694 766.976

Utilidad bruta 160.857 170.937 175.581 179.909

Margen Bruto 18,94% 19,20% 19,10% 19,00%

Gastos Administrativos y Ventas 117.783 119.233 122.168 125.992

Depreciación 4.116 7.642 7.916 7.999

Utilidad operativa 38.958 44.062 45.497 45.918

Margen Operativo 4,59% 4,95% 4,95% 4,85%

Gastos financieros 5.621 9.041 7.687 6.056

Utilidad neta 33.337 35.021 37.810 39.862

Margen Antes de Imp. y Pt. 3,92% 3,93% 4,11% 4,21%

Fuente: PICAVAL Casa de Valores S.A. / Elaboración: PCR

69



Las proyecciones anuales para la presente emisión se han definido en base al crecimiento y evolución del emisor dentro del mercado, en donde la empresa refleja el constante crecimiento de ingresos, es así como en los últimos cinco años (2015-2019) el promedio es de 4,59%, a la fecha de corte, la tendencia se replica con un incremento interanual en 12,52%, lo que demuestra que el emisor no es sensible a factores macroeconómicos, afirmación que se sustenta debido a la coyuntura actual a causa de la emergencia sanitaria que impulsó el dinamismo de las ventas en respuesta a la alta demanda de productos tanto farmacéuticos como implementos de limpieza y cuidado personal. Se proyecta un desarrollo de ventas de entre 4,81% (2021) y 3,00% (2023), donde se observa un promedio anual de crecimiento estimado de 3,69% para los próximos tres años. Los valores mencionados son levemente inferiores al dinamismo proyectado a diciembre 2020, se toma en consideración la emergencia sanitaria impulsó las ventas, facultando a DIFARE exhibir incrementos superiores. De igual forma, se menciona que en años previos la economía del país se ha visto afectada, sin embargo, la empresa ha sostenido crecimientos en dichos períodos. Por tanto, la proyección del crecimiento en ventas de la empresa es razonables y se ajusta no solamente al comportamiento observado en los últimos dos años, sino que también toma en cuenta la mejora en la capacidad operativa que se espera alcanzar con el funcionamiento del nuevo centro de distribución una vez empiece su operación. En cuanto a los costos de ventas, se observa dentro de las proyecciones que éstos crecerán en igual proporción que los ingresos con un promedio de 3,66%, aun así, se enfatiza el crecimiento del margen bruto superiores al 10%. Se adiciona, el comportamiento de los gastos operativos, rubro que integra el gasto por administración y venta en función del giro del negocio, además del incremento de los rubros por concepto de depreciación, cuyo crecimiento se atribuye a las recientes inversiones que ha realizado el emisor en el Nuevo Centro de Distribución Especializado e Intangibles. Finalmente, se añade el 15% de participación de trabajadores y la deducción del 25% de impuesto a la renta permitiéndole a la entidad cerrar con utilidades positivas y favorables para la entidad que permitirán en los años contemplados exhibir indicadores de rentabilidad robustos.

Indicadores Financieros 2020-2023

Año dic-20 dic-21 dic-22 dic-23

Operación

Ventas USD 849.428 890.300 919.275 946.885

Crecimiento en ventas 19,29% 4,81% 3,25% 3,00%

Crecimiento activo 36,00% 2,64% -1,90% 0,83%

Ventas / Activo Fijo 11,06 12,17 13,27 14,47

Liquidez

Capital de Trabajo 81.243 76.703 71.747 103.909

Activo corriente / Pasivo corriente 1,38 1,33 1,31 1,51

Prueba ácida 0,71 0,67 0,69 0,79

Margen bruto / ventas 18,94% 19,20% 19,10% 19,00%

Margen operativo / ventas 4,59% 4,95% 4,95% 4,85%

Margen neto / ventas 2,50% 2,51% 2,62% 2,68%

ROA 5,25% 5,37% 5,91% 6,18%

ROE 26,44% 23,03% 20,95% 18,97%

Margen ebitda 5,07% 5,81% 5,81% 5,69%

EBITDA (miles USD) 43.074 51.705 53.413 53.916

Utilidad por acción 0,85 0,89 0,96 1,02

Endeudamiento

Pasivo / Activo total 80,16% 76,68% 71,79% 67,43%

Pasivo / Patrimonio 4,04 3,29 2,55 2,07

Pasivo / Ingresos 0,38 0,36 0,32 0,29

Deuda financiera / EBITDA 2,43 2,55 1,82 1,37

Solvencia

Patrimonio/Activo Total 19,84% 23,32% 28,21% 32,57%

Capital social / Activo total 6,17% 6,01% 6,13% 6,08%

Eficiencia

Gastos operativos/Ingresos 14,35% 14,25% 14,15% 14,15%

Gasto financiero/Ingresos 0,66% 1,02% 0,84% 0,64%

Gasto financiero/deuda total -5,43% -8,14% -7,55% -7,96%

Actividad

Rotación cxc clientes 42,09 43,61 43,69 43,75

Rotación de inventarios 64,20 73,64 70,66 67,49

Rotación proveedores 76,31 82,37 76,54 76,64

Ciclo de caja (en días) -29,98 -34,88 -37,81 -34,60

Rotación cxc relacionadas 0,68 0,42 0,43 0,43

Rotación cxc total 42,77 44,04 44,12 44,17

Fuente: PICAVAL Casa de Valores S.A. / Elaboración: PCR Es importante mencionar que para las proyecciones para los años 2021 hasta 2023 que se exhiben dentro del Circular de Oferta Pública se tomó el promedio de las proyecciones de la administración y las proyecciones de crecimiento del PIB ecuatoriano publicadas por el FMI a noviembre 2020. Por ende, los ingresos ascienden en 4,81%, 3,25% y 3,00% para los años en mención. En concordancia a la proyección se observa que los activos crecerán en menor proporción; la entidad estima una inversión en CAPEX de US$ 6,00 millones para el año 2021, parte de la inversión está destinada a la

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implementación de un nuevo sistema computacional. Años posteriores se esperarían inversiones destinadas a la implementación de nuevas farmacias y mantenimiento de activos. Por otra parte, DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. históricamente (2015-2019) mantiene una liquidez saludable, conducta que se replica en los años posteriores dentro de la proyección con valores que oscilan entre 1,38 (dic-20) hasta 1,51 (dic-23) superando el promedio de los últimos cinco años (1,15 veces; 2015-2019). El dinamismo de los activos corrientes en mayor proporción que los pasivos corrientes permiten que los niveles de liquidez proyectados exhiban resultados eficientes, lo que determina la capacidad de la entidad de hacer frente a sus obligaciones de corto plazo con sus recursos corrientes. Asimismo, al reducir los inventarios del activo corriente, la empresa expone indicadores inferiores a la unidad y superiores al 0,50 veces de cobertura, teniendo en cuenta la participación que tiene los inventarios al ser una entidad comercial dentro de la constitución de activos.

Acorde al crecimiento de los ingresos de la empresa para los periodos de proyección y derivado del giro de negocio, se observa que el EBITDA del Emisor pasa de US$ 51,71 millones en el año 2021 a US$ 53,92 millones en el año 2023, dicha dinámica juntamente con la reducción de la deuda financiera, permiten que el indicador de deuda financiera sobre EBITDA pase de 2,55 veces (2021) a 1,37 veces (2023). En la misma línea al observar una contracción de la deuda financiera, la relación entre gasto financiero sobre deuda total disminuirá su participación en los años de proyección. Con todo, la rentabilidad sobre activos (ROA) exponen resultados crecientes para los años proyectados producto del dinamismo de los resultados en relación a los activos pasando de 5,25% en diciembre 2020 a 6,18% en diciembre 2023; mientras que la rentabilidad sobre patrimonio (ROE) se contrae con valores de 26,44% (2020) a 18,97% (2023) derivado del fortalecimiento patrimonial y estabilidad del capital social, afirmación que se sustenta en el indicador de solvencia13 con valores de 19,84%, 23,23%, 28,21%, 32,57% para los años 2020, 2021, 2022 y 2023 respectivamente, lo que demuestra el compromiso constante por parte de los accionistas en fortalecer su patrimonio con indicadores crecientes. Con respecto a la deuda financiera total en los últimos cinco años la entidad experimenta un crecimiento constante con un promedio de 8,32%. Es así que la entidad aspira cerrar a diciembre 2020 con un monto de deuda financiera total de US$104, 53 millones, en donde el 51,45% (US$ 53,78 millones) responde a valore emitidos en el mercado de valores y la diferencia del 48,55% corresponde a obligaciones con instituciones financieras (US$ 50,74 millones), mientras que a diciembre 2023 la entidad proyecta una reducción considerable de la deuda total, cuyo valor culminaría en US$ 65,83 millones. Este comportamiento corresponde con la amortización de la deuda adquirida con entidades financieras y con el plazo de las emisiones del mercado de valores, incluyendo la presente emisión. Con respecto a la adquisición de inventarios, los días de rotación se prevé se mantengan firmes y constantes, caso contrario a la rotación de cuentas por cobrar clientes, que muestran leves cambios entre periodos sin superar los 100 días, lo que facilita la recuperación de obligaciones con los clientes. En referencia a la rotación de clientes versus la rotación de proveedores detallada en la proyección demuestran efectivas políticas de cobro frente a la cancelación de obligaciones con los proveedores. Con todo, PCR considera que el emisor presenta una saludable capacidad de generación de flujos en concordancia a las proyecciones y de las condiciones de mercado, derivado de su posicionamiento y adecuada administración de capital de trabajo. Esto le ha permitido al emisor cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones tanto con el mercado de valores, así como con las instituciones financieras con las que se mantiene relación. Es importante mencionar que la entrada en funcionamiento del nuevo centro de distribución le permitirá a la entidad expandir su giro de negocio y continuar su tendencia ascendente de ventas. El reconocimiento y posicionamiento del originador en el mercado farmacéutico del país sustenta la consolidación de los activos totales, así como de los resultados en el tiempo proyectado. Flujo de Efectivo y Flujo de Caja A continuación, se consideran las proyecciones del flujo de efectivo y flujo de caja de DIFARE para el periodo comprendido entre el año 2020 y el año 2023. El objeto de la emisión es financiar requerimientos de capital de trabajo, consistente principalmente en el pago a proveedores por la compra de inventarios y pago a proveedores referentes con la apertura, equipamiento y remodelación de puntos de venta.

Flujo de Caja (dic20-dic23)

dic-20 dic-21 dic-22 dic-23

Entradas: 819.673 925.402 965.140 972.749

Ingresos ordinarios 815.440 884.782 924.297 938.360

Desembolsos bancarios 0,00 0,00 0,00 33.571

Colocaciones Mercado de Valores 0,00 40.000 40.000 0,00

Aportes de Capital 0,00 620 843 818

Otras entradas 4.233 0,00 0,00 0,00

13 Solvencia: Patrimonio/ Activo Total

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Pago costos y proveedores -668.857 -738.467 -738.839 -762.367

Pago costos y proveedores -668.857 -738.467 -738.839 -762.367

Inversión en activo fijo neto -6.655 -2.525 -2.400 -2.400

Inversión en propiedades de inversión 46 -1.500 -1.500 -1.500

Inversión en intangible -6.890 -2.000 -600 -600

Gastos Operativos -17.783 -119.233 -122.168 -125.992

Gastos Financieros -5.621 -9.041 -7.687 -6.056

Amortización prestamos -12.826 -17.495 -22.279 -4.436

Amortización emisiones 14.790 -9.558 -48.902 -49.592

CxP cías relacionadas 0 -19 -20 -20

Impuesto a la renta -7.084 -7.442 -8.035 -8.470

Dividendos -9.621 -5.738 -6.028 -6.508

Otros egresos -5.059 -5.564 -5.671 -5.979

Flujo Neto -5.887 6.820 1.011 -1.172

Saldo Inicial 22.557 16.669 23.489 24.499

Saldo Final 16.670 23.489 24.499 23.327


La colocación del Quinto Programa de Papel Comercial de DIFARE por un monto total de US$ 40,00 millones se refleja en el flujo del año 2021 en su totalidad con una revolvencia para el año 2022, rubros que son considerados como ingresos al flujo de caja. En conjunto con los ingresos ordinarios, los años 2021 y 2022 cierran sus entradas de flujo en US$ 925,40 y US$ 965,14 millones respectivamente; mientras que al cierre del año 2023 el incremento de los ingresos a los flujos de caja son US$ 972,75 millones como resultado de los ingresos ordinarios más desembolsos bancarios y aportes de capital. En relación con los egresos del flujo de caja, el rubro más representativo es el pago de costos y proveedores, cuenta que incrementa (4,55% promedio) debido al giro del negocio de la entidad, con valores que se ajustan al nivel de ventas proyectadas pasando de US$ -668,85 millones en diciembre 2020 a US$ -762,37 millones en diciembre 2023. Por otro lado, es importante mencionar que la proyección para el flujo de caja contempla el cumplimiento de obligaciones de la empresa con terceros a través de la amortización de la deuda tanto con entidades financieras, así como con el mercado de valores, lo que demuestra el trabajo continuo de la administración por disminuir su nivel de endeudamiento en los años próximos.

FLUJO DE EFECTIVO

(en USD) dic-2020 dic-2021 dic-2022 dic-2023

Utilidad antes de impuestos 21.252 22.327 24.104 25.411

Depreciaciones 3.806 6.187 6.266 6.259

Amortizaciones Intangible 310 1.455 1.650 1.740

Cargos no monetarios 4.116 7.642 7.916 7.999

Utilidad más cargos no monetarios 25.368 29.968 32.020 33.410

(+/-) CxC clientes 1.120 -2.929 -3.519 -3.390

(+/-) Ctas por cobrar cia relacionadas -32 -49 -35 -33

(+/-) Impuestos corrientes x recuperar -8.231 2.243 -216 -206

(+/-) Otros activos corrientes -6.711 1.653 7 -462

(+/-) Inventario -20.133 -6.436 8.785 -4.432

(+/-) Otros activos no corrientes -653 483 565 569

(+/-) Proveedores 24.991 -18.992 4.459 4.233

(+/-) Obligaciones fiscales y laborales -2.700 769 244 233

(+/-) Otros pasivos corrientes -2.577 -881 151 144

(+/-) otros pasivos 1.109 61 183 156

(+/-) Impuestos Diferidos -514 -459 -86 -82

(+/-) capital de trabajo -14.333 -24.537 10.538 -3.272

Flujo operativo 11.036 5.431 42.558 30.138

Inversiones en activo fijo -6.655 -2.525 -2.400 -2.400

Inversiones en propiedades de inversión 46 -1.500 -1.500 -1.500

Inversiones en activo intangible -6.890 -2.000 -600 -600

Flujo de inversión -13.499 -6.025 -4.500 -4.500

Variación en Obligaciones bancarias -12.826 -17.495 -22.279 29.135

Variación en valores emitidos 14.790 -9.558 -8.902 -9.592

Colocación Nuevo Programa PCO 2021 0 40.000 40.000 0

Pagos Nuevo Programa PCO 2021 0 0 -40.000 -40.000

Compañías relacionadas 4.233 205 162 155

Reparto de dividendos -9.621 -5.738 -6.028 -6.508

Flujo financiero -3.424 7.414 -37.048 -26.810

Flujo generado -5.888 6.820 1.010 -1.172

Caja inicial 22.557 16.669 23.489 24.499

Caja acumulada 16.669 23.489 24.499 23.327


El flujo de efectivo proyectado, por otra parte, demuestra la empresa soportará un alto grado de amortizaciones durante el año 2020, además de la repartición de dividendos proyectada en US$ 9,62 millones y pago a compañías relacionadas por US$ 4,23 millones. Por tal motivo, el flujo financiero al final del 2020 se proyecta en US$ -3,42 millones incluso con la colocación de la presente emisión por US$ 40,00 millones. Esto sumado a la inversión en activos fijos (US$ -6,66 millones), propiedades de inversión (US$ -46 mil millones), y activos intangibles (US$ -6,89

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millones), suman US$ -13,5 millones entre el flujo financiero y el flujo de inversión. Tomando en cuenta el flujo de caja operativo de US$ 11,04 millones, proveniente principalmente de la utilidad más cargos no monetarios, el flujo generado a diciembre de 2020 se ubica en US$ -5,89 millones y el flujo de caja final se sitúa en US$ 16,67 millones tomando en cuenta el saldo inicial de US$ 22,56 millones. Es importante mencionar que el flujo operativo muestra una contracción a diciembre 2021 en -50,78% al ubicarse en US$ 5,43 millones, como resultado de salida de efectivo por concepto de pago a proveedores. No obstante, para los años 2022 y 2023, el flujo operativo retoma su crecimiento pasando de US$ 5,43 millones en el año 2021 a US$ 30,14 millones en el año 2023. En cuanto al flujo de inversión también se proyecta de manera favorable después de alcanzar elevados valores en 2020 y 2021 (US$ 13,50 millones y US$ 6,03 millones respectivamente) para después mantener valores constantes (US$ 4,5 millones) en los siguientes años. Si bien este comportamiento es beneficioso para el flujo generado, el flujo financiero exhibe un crecimiento sostenido al pasar de US$ 3,4 millones en el año 2020 a US$ 26,81 millones al cierre del año 2023; la dinámica se atribuye a la variación esperada en obligaciones bancarias, colocaciones del nuevo programa de papel comercial tanto en el año 2021 como 2022 conjuntamente con los pagos que se realizarán de manera subsecuente en los próximos años y el reparto de dividendos programado a cierre de cada año. En conjunto, el flujo generado fluctúa acorde a la conducta esperada de los diferentes, ingresos, gastos e inversiones que la entidad realice en el periodo de vigencia de la presente emisión. Con todo, el flujo de caja final observa un crecimiento sostenido en un promedio de 13,48% al pasar de US$ 16,67 millones en diciembre 2020 a US$ 23,33 millones en diciembre 2023. La calificadora considera que DIFARE expone una capacidad saludable para generar los flujos necesarios para hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma tanto con entidades financieras como el mercado de valores, afirmación que se sustenta en el nivel de ventas a pesar de un panorama macroeconómico afectado por la crisis sanitaria, además la estabilidad de la empresa en un mercado competitivo. Las proyecciones reflejan la posición íntegra del emisor en cuanto a la cancelación de obligaciones contratadas, atribuido al nivel de ventas que responden principalmente de las ventas de la empresa, montos que soportarían los diferentes gastos por conceptos de inversiones, amortización de las diferentes obligaciones adquiridas en el tiempo y gastos que corresponden al giro del negocio en años venideros. Garantía General del Programa de Papel Comercial

PCR ha recibido por parte del emisor el valor en libros de los activos libres de gravamen al corte de 30 de noviembre de 2020, es así como el monto máximo a emitir es de US$ 251,71 millones, por lo que las emisiones en circulación y el nuevo instrumento se encuentran dentro del monto máximo permitido por Ley.

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN AL 30 DE NOVIEMBRE DEL2020

Detalle Activos Valor en Libros

(en USD) Activos Gravado

(USD) Activo Libre de Gravamen (en

USD)

Efectivo y equivalentes de efectivo 27.337.584,23 27.337.584,23

Ctas. Cobrar Comerciales y Otras Ctas. Cob. Corrientes 127.640.532,94 127.640.532,94

Existencias 145.836.065,21 12.000.000,00 133.836.065,21

Crédito Tributario 8.890.529,43 8.890.529,43

Otros activos Corrientes 991.256,55 991.256,55

Act. Financ. Disponible para la Venta 426.917,12 426.917,12

CxC No Corrientes 1.967.552,42 1.967.552,42

Propiedades y Equipos 77.101.184,99 16.419.326,68 60.681.858,31

Propiedades de Inversión 4.279.675,49 3.703.855,03 575.820,46

Activos Intangibles 11.110.670,19 11.110.670,19

Ir Diferido Activo 160.753,00 160.753,00

Otros activos No Corrientes 3.266.957,33 3.266.957,33

Activos Derecho de Uso 13.487.893,87 13.487.893,87

TOTAL 422.497.572,77 32.123.181,71 390.374.391,06


CERTIFICADO DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN – Al 30 de noviembre 2020

Detalle Monto (US$)

Total Activos 422.497.572,77

(-) Activos Diferidos e Intangibles -

(-) Impuestos Diferidos 160.753,00

(-) Activos Gravados 32.123.181,71

(-) Activos en Litigio 165.021,60

(-) Impugnaciones Tributarias -

(-) Monto no redimido de Emisiones en Circulación 73.784.065,64

(-) Monto no redimido de Titularización de Flujos en Circulación

(-) Derechos Fiduciarios en Fideicomiso en Garantía

(-) Documentos por cobrar provenientes de la negociación de Derechos Fiduciarios

(-) Saldo de valores no redimido de REVNI

(-) Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o mercados regulados y que sean vinculadas con el emisor

(-) Cuentas por cobrar con relacionadas originadas por conceptos ajenos a su objeto social 1.629.173,55

Total de Activos Libres de Gravamen 314.635.377,27

Monto Máximo a emitir: 80% de los Activos menos Deducciones 251.708.301,82

Monto por emitir Papel Comercial 2020 40.000.000,00

Monto a emitir / Activos menos Deducciones (o/m) 12,71%


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Activos en Litigio Para el periodo de análisis, noviembre 2020, DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., según la página web del Consejo de la Judicatura, la institución como demandado registra 8 procesos menores como Indemnizaciones por impugnación de visto bueno, despidos intempestivos o procesos por daño moral, pago de haberes laborales y registros de contrato de arrendamiento, que no están registrados con cuantía. Por otro lado, la empresa como ofendido registra 167 procesos desde el año 2014 hasta enero 2020 por concepto en su mayoría de cobro de pagarés. Además, según la información proporcionada, el valor en libros de activos en litigios es de US$ 165.021,60 que corresponde al 0,55% de patrimonio, por lo que PCR considera que no se evidencia una posición en riesgo para el emisor por este motivo. Adicionalmente, PCR ha revisado los valores que mantiene DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A., en el mercado de valores, que se mantienen inferiores al límite del 200% de su patrimonio como establece la normativa.

Monto Máximo de Valores en Circulación (US$) – Al 30 de noviembre de 2020

Detalle Valor

Patrimonio 86.965.291,31

200% Patrimonio 173.930.582,62

Monto no redimido de obligaciones en circulación 73.784.065,64

Total Valores en Circulación 73.784.065,64

Valores por emitirse 40.000.000,00

Total Valores en Circulación y por Emitirse 113.784.065,64

Total Valores en Circulación y por Emitirse / Patrimonio (debe ser menor al 200%) 130,84%


Para el emisor, el saldo con el mercado de valores ocupa una prelación de pago segunda, mismo que está respaldado ampliamente por la garantía general en 5,86 veces, como se describe a continuación:

Posición Relativa de la Garantía General a Noviembre de 2020 (US$)

Orden de Prelación de Pagos

Primera Segunda Tercera Cuarta

Detalle IESS, SRI, Empleados Mercado de Valores Bancos Proveedores

Saldo Contable 3.283.056,92 63.218.004,78 51.954.375,34 171.259.984,25

Pasivo Acumulado 3.283.056,92 66.501.061,70 118.455.437,04 289.715.421,29

Fondos Líquidos (Caja y Bancos)

27.764.501,35

Activos Libres de Gravamen + saldo emisiones en circulación

389.222.381,50

Cobertura Fondos Líquidos

8,46 0,42 0,23 0,10

Cobertura ALG 118,55 5,85 3,29 1,34


Metodología utilizada

• Manual de Calificación de Riesgo-PCR Información utilizada para la Calificación

• Información financiera: Estados financieros auditados o Año 2013 y 2014: Firma Deloitte & Touche Ecuador Compañía Limitada, o Año 2015, 2016 y 2017: Firma Auditora Price WaterhouseCoopers (PWC) del Ecuador Compañía

Limitada. o Año 2018 y 2019: Firma Auditora KPMG Ecuador Compañía Limitada,

Los informes de auditoría de todos los años no han presentado salvedad alguna.

• Estados financieros internos con corte a noviembre 2019 y noviembre 2020.

• Circular de Oferta Pública Quinto Programa de Emisión Papel Comercial

• Certificado de Activos Libres de Gravamen con corte a noviembre 2020.

• Acta de la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. con fecha 08 de diciembre de 2020.

• Otros papeles de trabajo.

Presencia Bursátil

Situación del Mercado de Valores: El mercado de valores canaliza los recursos financieros hacia las actividades productivas a través de la negociación de valores. Este, constituye una fuente directa de financiamiento y una interesante opción de rentabilidad para los inversionistas. Entre las principales ventajas del mercado de valores esta, que es un mercado organizado, eficaz y transparente en donde la intermediación es competitiva, estimula la generación de ahorro que deriva en inversión, genera un flujo importante y permanente de recursos para el financiamiento a mediano y largo plazo, entre otras.

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La cultura bursátil del Ecuador no se acopla a las alternativas de financiamiento e inversión que ofrece este mercado, todo ello reflejado en los montos negociados del mercado secundario que en 2019 evidenció una participación del 12% y a febrero 2020 un 9%; mientras que la diferencia se ubica en el mercado primario. Uno de los motivos por lo que se ve involutivo este mercado se debe a la competencia presentada por las instituciones financieras. Para el 2019, el monto bursátil nacional negociado fue de US$ 11.797 millones lo que representa un 10,98% del PIB ecuatoriano y refleja un dinamismo del 57,82% en comparación con su similar periodo anterior. A enero 2020 el monto negociado es de US$ 1.632 millones. Las negociaciones del sector privado (Certificados de Inversión, Certificados de Depósito, Papel Comercial, otros) aportaron con el 38,03%, mientras que los valores del sector público (Certificados de tesorería, Certificados de Inversión, Notas de crédito, otros) lo hicieron con el 61,97%. Por su parte, los principales sectores que participan en el mercado bursátil a nivel nacional son el Comercial (30,15%), seguido del Industrial (26,46%), Servicios (13,85%), Agrícola (11,69%) y la diferencia se ubica en otros 6 sectores con una participación individual inferior al 10%. De todos estos emisores, aproximadamente el 85% corresponden a Guayas y Pichincha. Como es de esperar, las principales ciudades del país son los primordiales dinamizadores del mercado de valores en el Ecuador, comportamiento observado durante los últimos periodos de análisis. El hito más importante durante el 2019 fue la emisión de US$ 150 millones en bonos verdes. Ecuador es uno de los primeros países en Iberoamérica en lanzar bonos verdes del sector financiero, cuyo propósito es financiar líneas de crédito para proyectos que tienen un componente ambiental. En 2020 se espera que se coloquen los US$ 100 millones restantes que son parte de la operación inicial. Si bien, hay varios emisores que están en proceso debido a que como primer requisito los proyectos deben contar con una certificación verde; entre los interesados se encuentran instituciones financieras, sectores productivos como el maderero, pesquero, textil y de alimentos. Otro hecho relevante, es la obtención de liquidez a través de la venta de facturas comerciales negociables; este es un producto, bien controlado y estructurado con perspectivas de crecimiento para el mercado de valores. Si bien se observó un gran dinamismo en el monto negociado, aún persisten varias reformas pendientes para que el mercado de valores repunte en el país, reformas que pueden tardar debido a la priorización de sectores que se experimentará en el transcurso del 2020 tras presenciar varios factores macroeconómicos que afectan la economía ecuatoriana, como la baja en el precio del petróleo, caída en valor y volumen de las exportaciones por una menor demanda a nivel internacional tras la pandemia mundial de Covid-19 que ha paralizado la actividad económica. Adicional, la falta de liquidez podría impactar en el monto de negociación durante el 2020, si bien, varios emisores de deuda recurrirán al mercado de valores por las ventajas que este ofrece, se espera que los inversionistas en el mercado de valores sean más cautelosos con los títulos que adquieran. Indicador de Presencia Bursátil La presencia bursátil, es un indicador que permite medir la liquidez de los valores sean éstos de renta fija o variable14. Cuyo principal objetivo es dar a conocer al inversionista que tan fácil puede ser negociado un valor en el mercado secundario. Para su cálculo se considera la siguiente formula:

𝐼𝑛𝑑𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑏𝑢𝑟𝑠á𝑡𝑖𝑙 =𝑁º 𝑑𝑒 𝑑í𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑔𝑜𝑐𝑖𝑎𝑑𝑜𝑠 𝑚𝑒𝑠

𝑁º 𝑑𝑒 𝑟𝑢𝑒𝑑𝑎𝑠 𝑚𝑒𝑠

Para la séptima emisión de Obligaciones a largo plazo se registró cuatro negociaciones en el mercado secundario por US$ 334.000 cada una, y para el cuarto papel comercial, una negociación por un monto de US$ 500.000, presentando un indicador de presencia bursátil del 0,05 acorde al siguiente cuadro:

Emisor / Originad

or Instrumento Cód.

Monto Autorizado

US$ Resolución SCVS

Inscripción R.M.V.

Bolsa Monto

Negociado

Días bursátiles

Meses Días

negociados Mes

Ruedas

Mes

Presencia Bursátil

DIFARE SEPTIMA EO EO 20.000.000 SCVS.INMV.DNAR.SA.2019.00000011

2019.G.02.002448

QUITO 334.000 21 Abr. de 2020

4 21 0,19

DIFARE OCTAVA EO EO 40.000.000 SCVS-INMV-DNAR-2020-00002184

2020.G.02.002855

GUAYAQUIL

- - - 0 - -

DIFARE. CUARTA EMISION PAPEL

COMERCIAL

PC 20.000.000 SCVS.INMV.DNAR.SA.2018.00011868

2018.G.02.002446

QUITO 500.000 1 Abr. de 2020

1 21 0,05

Fuente: Bolsa de Valores – Quito y Guayaquil / Elaboración: PCR

PCR considera que el indicador de presencia bursátil en valores de renta fija no refleja la liquidez real del valor, dado que en el país el mercado secundario es mínimo; el rendimiento atractivo que ofrecen los títulos de renta fija incentiva a mantener la inversión hasta el vencimiento. Por lo que PCR opina que la calificación de riesgo es la que influye en la liquidez del valor en el mercado. A noviembre 2020, Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana (DIFARE) S.A., registra vigente en el Mercado de Valores los siguientes instrumentos:

14 Sección II, Capítulo XVI del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros: “Conformación Accionaria y Presencia Bursátil” Art. 10, numerales 2 y 5

75



Presencia Bursátil (US$)

Instrumento Resolución Aprobatoria

Monto Autorizado

Saldo de capital

Calificaciones Noviembre 2020

VII Emisión de Obligaciones DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA

ECUATORIANA (DIFARE) S.A.

SCVS-INMV-DNAR-SA-2019-00000011 20.000.000 15.964.286

Pacific Credit Rating Calificadora de Riesgo AAA 24/07/2020

(2 de enero de 2019)

VIII Emisión de Obligaciones DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA


SCVS-INMV-DNAR-2020-00002184 40.000.000 37.819.780

Pacific Credit Rating Calificadora de Riesgo AAA 24/07/2020

(27 de febrero de 2020)

Cuarta Emisión de Papel Comercial DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA


SCVS-INMV-DNAR-SA-2018-00011868

20.000.000 20.000.00015 Pacific Credit Rating Calificadora

de Riesgo AAA 24/07/2020 (20 de diciembre de 2018)

Total 80.000.000 73.784.066


Respecto al grado de aceptabilidad del valor, se debe indicar lo siguiente:

• La Séptima Emisión de Obligaciones de Largo Plazo, fue aprobada el 2 de enero de 2019, es importante mencionar que, a la fecha de corte, se colocó el 100,00% de la totalidad de los valores.

• La Octava Emisión de Obligaciones de Largo Plazo, fue aprobado el 27 de febrero de 2020, es importante mencionar que al 30 de noviembre de 2020 se colocó el 94,55% de la totalidad de los valores.

• El Cuarto Programa de Papel Comercial fue aprobado el 27 de diciembre de 2018, es importante mencionar que al 31 de mayo de 2020 se colocó el 100% de la totalidad de los valores.

• En cuanto al Quinto Programa de Papel Comercial no es posible indicar la aceptabilidad de valor debido a que se encuentra en proceso de aprobación del ente de control.

Hechos de importancia

• En 2019, finalizó la construcción del Centro de Distribución Especializado GD que cuenta con 21.000 mt2, su funcionamiento permitirá ofrecer al mercado mejores prácticas logísticas para el manejo de productos contribuyendo con toda la cadena de valor, asimismo le permitirá al emisor ser un referente en el país y la región. EL Centro cuenta con un diseño estructural que corresponde a la última tendencia para minimizar los impactos ambientales. EL CDE-GD forma parte en un Parque Logístico de 218.000 metros cuadrados de extensión ubicado en el KM.19.5 vía a Daule.

• Pacto Global otorgó el reconocimiento ODS a Grupo DIFARE por su aporte al ODS 3 con su programa Vita Sanus, el primer Banco de Medicinas del Ecuador, que en conjunto con Banco de Alimentos Diakonia, han logrado beneficiar a más de 64.000 personas vulnerables del país, con la entrega gratuita de medicamentos para mejorar la salud y bienestar.

• En alianza con Plan Internacional, DIFARE trabaja en iniciativas a favor de la igualdad de género. Así como también participa en la campaña contra la NO VIOLENCIA que desarrolló el Programa PREVIMUJERES – GIZ.

Relación con Empresas Vinculadas

A la fecha de corte, el emisor mantiene tanto cuentas por pagar como de cobrar con empresas relacionadas. Las principales empresas que la entidad exhibe es OFTALVIS S.A. con mayor representatividad de las cuentas por cobrar (23,78%), seguida de IDELIFE (19,96%), DISTRIGEN (18,45%) y la diferencia (38,09%) diversificado en otras instituciones. Por su parte, Dyvenpro Distribución y Venta de Productos S.A., es la principal empresa relacionada de cuentas por pagar en una ponderación del 97,27%. A partir del 2017 el segmento de Marcas y representaciones están a cargo de Dyvenpro a quien DIFARE compra los productos y luego los vende a terceros a través de sus canales de distribución y puntos de venta propios. A continuación, se detalla las cuentas:

Operaciones efectuadas con sus Relacionadas al 30 de noviembre 2020 (US$)

Cuentas por cobrar relacionadas 3.322.063

Cuentas por pagar relacionadas 41.468.963 Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A. / Elaboración: PCR

15 Cuarta Emisión de Papel Comercial: al 31 de mayo de 2020 se colocó la totalidad de valores. A noviembre 2020, el capital por pagar es de US$ 8,91 millones.

76



Miembros de Comité

Econ. Karla Torres Econ. Yoel Acosta Econ. Juan S. Galarraga

Anexos

ANEXO 1: COMPOSICIÓN DEL ACCIONARIO

HOLDING Grupo DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE Cía Ltda US$ 24.884.527 99,54%

Holding HCCG Cía Ltda US$ 115.473

0,46%

TOTAL US$ 25.000.000 100,00%


Cartera noviembre-19 Cartera noviembre-20

Plazo Por vencer Vencido Total Por vencer Vencido Total

0 - 30 47.253.784 3.263.346 50.517.130 49.927.745 3.912.506 53.840.251

31 - 60 48.475.752 2.580.708 51.056.459 44.318.331 3.139.824 47.458.155

61 - 90 6.584.759 998.322 7.583.082 9.091.435 1.026.886 10.118.321

91 - 180 6.440.164 2.050.914 8.491.079 7.527.640 3.337.738 10.865.378

181 - 360 358.162 1.910.704 2.268.866 2.141.123 940.851 3.081.974

+360 días 1.966.654 634.993 2.601.647 3.834.594 409.411 4.244.005

Total 111.079.275 11.438.987 122.518.262 116.840.867 12.767.218 129.608.085

Morosidad

9,34%

9,85%


77



Fuente: DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA (DIFARE) S.A / Elaboración: PCR

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN PARCIAL TOTAL

Efectivo recibido de clientes por ventas (cobros procedentes de la venta de bienes y prestacion de servicios) 765.811

Efectivo pagado a proveedores ( pagos a proveedores por suministro de bienes y servicios (747.353)

Efectivo pagado a empleados ( pagos a y por cuenta de empleados)

EFECTIVO PROVENIENTE DE OPERACIONES 18.458

gastos financieros ( intreses pagados ) (4.644)

(Otros pagos por actividades de opèracion) 2.430

Impuestos y Contribuciones ( impuestos a las ganancias pagados)

(2.213,37)

EFECTIVO NETO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES OPERATIVAS 16.245

FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Importes procedentes por la venta de propiedades, planta y equipo

Adquisiciones de propiedades, planta y equipo (7.070)

Importes procedentes de ventas de activos intangibles

Compras de activos intangibles (6.092)

Importes procedentes de otros activos a largo plazo 283

Compras de otros activos a largo plazo

EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (12.879)

FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Otras entradas, salidas de efectivo (9.621)

Pagos de préstamos (10.425)

Financiación por préstamos a largo plazo 24.224

EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 4.178

VARIACION EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECVTIVO 7.545

SALDO BANCARIO AL PRINCIPIO DEL PERIODO 19.793

SALDO BANCARIO AL FINAL DEL PERIODO 27.338

Utilidad neta antes de impuestos y participación trabajadores

AJUSTES:

Gasto depreciación

Gasto provisión incobrables

EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN ANTES DE CAMBIOS EN EL CAPITAL

DE TRABAJO -

Ganancias (pérdidas) en valor razonable -

Retenciones IVA por pagar

Retenciones Impuesto a la renta por pagar

Beneficios Laborales por pagar

EFECTIVO NETO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES OPERATIVAS 16.244,96

nov-20

ANEXO 1: ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS Y PARTIDA EXTRAORDINARIA CON EL

78




FLUJO DE CAJA PROYECTADO

(en USD) dic-2020 mar-2021 jun-2021 sep-2021 dic-2021 mar-2022 jun-2022 sep-2022 dic-2022 mar-2023 jun-2023 sep-2023 dic-2023

Entradas: 819.673 228.295 244.278 230.888 221.940 246.948 252.956 237.048 228.188 262.390 236.761 238.558 235.040

Ingresos ordinarios 815.440 212.736 224.274 225.869 221.902 231.345 232.872 231.911 228.170 228.241 236.678 238.419 235.023

Desembolsos bancarios 0 0 0 0 0 0 0 0 0 33.571 0 0 0

Colocaciones Mercado de Valores 0 15.000 20.000 5.000 0 15.000 20.000 5.000 0 0 0 0 0

Aportes de Capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Otras entradas 4.233 559 4 19 38 604 83 137 19 578 84 139 17

Salidas: -825.561 -226.479 -241.960 -229.172 -220.972 -247.367 -253.614 -238.933 -224.216 -268.110 -239.275 -235.395 -231.141

Pago costos y proveedores -668.857 -183.676 -194.454 -181.786 -178.551 -180.458 -186.135 -187.664 -184.583 -186.523 -191.956 -193.533 -190.356

Inversión en propiedades de inversión 46 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375

Inversión en intangible -6.890 -500 -500 -500 -500 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150

Gastos Operativos -117.783 -29.830 -29.857 -30.165 -29.381 -30.520 -30.573 -30.931 -30.144 -31.477 -31.531 -31.898 -31.087

Gastos Financieros -5.621 -2.346 -2.037 -2.654 -2.004 -2.316 -1.748 -2.069 -1.555 -1.840 -1.344 -1.623 -1.249

Amortización prestamos -12.826 -2.710 -3.520 -8.302 -2.963 -11.014 -2.886 -6.782 -1.598 0 -1.453 -1.479 -1.505

Amortización emisiones 14.790 -3.303 -1.305 -1.589 -3.360 -18.654 -21.627 -6.940 -1.681 -43.654 -1.681 -2.116 -2.141

CxP cías relacionadas 0 0 0 0 -19 0 0 0 -20 0 0 0 -20

Impuesto a la renta -7.084 -1.840 -1.910 -1.805 -1.887 -1.923 -2.048 -2.006 -2.058 -2.046 -2.156 -2.124 -2.145

Beneficios sociales

Dividendos -9.621 0 -5.738 0 0 0 -6.028 0 0 0 -6.508 0 0

Otros egresos -5.059 -1.299 -1.538 -1.395 -1.332 -1.357 -1.445 -1.416 -1.452 -1.444 -1.522 -1.499 -1.514

Flujo Neto -5.888 1.816 2.319 1.717 969 -419 -659 -1.884 3.972 -5.721 -2.514 3.163 3.899

Saldo Inicial 22.557 16.669 18.485 20.804 22.521 23.489 23.070 22.412 20.527 24.499 18.779 16.265 19.428

Saldo Final 16.669 18.485 20.804 22.521 23.489 23.070 22.412 20.527 24.499 18.779 16.265 19.428 23.327


ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(en miles USD) dic-2020 mar-2021 jun-2021 sep-2021 dic-2021 mar-2022 jun-2022 sep-2022 dic-2022 mar-2023 jun-2023 sep-2023 dic-2023

Total Ingresos netos 849.428 222.379 445.150 670.400 890.300 229.617 459.638 692.218 919.275 236.513 473.443 713.008 946.885

Ingresos 849.428 222.379 445.150 670.400 890.300 229.617 459.638 692.218 919.275 236.513 473.443 713.008 946.885

Costo de ventas -688.571 -179.682 -359.682 -541.683 -719.363 -185.760 -371.847 -560.005 -743.694 -191.575 -383.488 -577.537 -766.976

Utilidad bruta 160.857 42.697 85.469 128.717 170.938 43.857 87.791 132.214 175.582 44.937 89.954 135.472 179.908

Gastos Administrativos -46.118 -11.990 -24.000 -36.145 -48.001 -12.293 -24.608 -37.059 -49.215 -12.662 -25.347 -38.172 -50.693

Gastos de ventas -75.781 -19.701 -39.437 -59.392 -78.874 -20.199 -40.435 -60.895 -80.869 -20.806 -41.649 -62.724 -83.298

Total gasto operacionales -121.899 -31.691 -63.437 -95.537 -126.874 -32.492 -65.042 -97.954 -130.084 -33.468 -66.996 -100.896 -133.991

Utilidad Operativa 38.958 11.006 22.032 33.180 44.063 11.364 22.749 34.260 45.497 11.469 22.958 34.576 45.917

Gastos financieros -5.621 -2.346 -4.383 -7.037 -9.041 -2.316 -4.064 -6.132 -7.687 -1.840 -3.184 -4.807 -6.056

Total gastos no operacionales -5.621 -2.346 -4.383 -7.037 -9.041 -2.316 -4.064 -6.132 -7.687 -1.840 -3.184 -4.807 -6.056

Utilidad antes de part e imptos 33.337 8.660 17.649 26.143 35.023 9.049 18.685 28.127 37.810 9.629 19.774 29.769 39.860

15% trabajadores -5.001 -1.299 -2.647 -3.921 -5.253 -1.357 -2.803 -4.219 -5.671 -1.444 -2.966 -4.465 -5.979

25% Impuesto Renta -7.084 -1.840 -3.750 -5.555 -7.442 -1.923 -3.971 -5.977 -8.035 -2.046 -4.202 -6.326 -8.470

Utilidad neta 21.252 5.521 11.251 16.666 22.327 5.768 11.912 17.931 24.104 6.139 12.606 18.977 25.411

79



FLUJO DE EFECTIVO

(en USD) dic-2020 mar-2021 jun-2021 sep-2021 dic-2021 mar-2022 jun-2022 sep-2022 dic-2022 mar-2023 jun-2023

sep-2023 dic-2023

Utilidad antes de impuestos 21.252 5.521 5.730 5.415 5.661 5.768 6.143 6.019 6.173 6.139 6.467 6.371 6.434

Depreciaciones 3.806 1.525 1.536 1.562 1.565 1.568 1.567 1.566 1.565 1.565 1.565 1.565 1.565

Amortizaciones Intangible 310 336 354 373 392 404 410 415 421 427 432 438 443

Cargos no monetarios 4.116 1.860 1.890 1.935 1.957 1.972 1.977 1.981 1.986 1.991 1.997 2.003 2.008

Utilidad más cargos no monetarios 25.368 7.381 7.620 7.350 7.617 7.741 8.120 8.000 8.159 8.130 8.464 8.374 8.442

(+/-) CxC clientes 1.120 -3.574 150 -192 686 -3.419 -99 -452 452 -3.288 -102 -466 466

(+/-) Ctas por cobrar cia relacionadas -32 -48 -1 -4 4 -34 -1 -4 4 -32 -1 -5 5

(+/-) Otros activos corrientes -6.711 -187 603 554 682 21 -14 -62 62 -448 -14 -63 63

(+/-) Inventario -20.133 -6.304 -132 -602 602 5.371 2.971 -124 567 -4.304 -129 -585 585

(+/-) Otros activos no corrientes -653 8 139 155 183 61 166 155 183 66 166 154 183

(+/-) Proveedores 24.991 -4.571 -14.021 423 -823 4.918 -58 444 -844 4.687 -54 464 -864

(+/-) Obligaciones fiscales y laborales -2.700 762 7 30 -30 237 7 31 -31 226 7 32 -32

(+/-) Otros pasivos corrientes -2.577 -184 -440 -237 -19 147 4 19 -19 139 4 20 -20

(+/-) otros pasivos 1.109 578 -203 -141 -173 469 -85 -26 -175 441 -84 -24 -177

(+/-) Impuestos Diferidos -514 -227 -126 -134 28 -84 -2 -11 11 -80 -2 -11 11

(+/-) capital de trabajo -14.333 -13.278 -13.142 714 1.168 7.476 2.883 -58 237 -2.793 -216 -512 248

Flujo operativo 11.036 -5.897 -5.521 8.064 8.786 15.217 11.003 7.942 8.396 5.337 8.249 7.862 8.690

Inversiones en activo fijo -6.655 -600 -725 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600 -600

Inversiones en propiedades de inversión 46 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375 -375

Inversiones en activo intangible -6.890 -500 -500 -500 -500 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150 -150

Flujo de inversión -13.499 -1.475 -1.600 -1.475 -1.475 -1.125 -1.125 -1.125 -1.125 -1.125 -1.125 -1.125 -1.125

Variación en Obligaciones bancarias -12.826 -2.710 -3.520 -8.302 -2.963 -11.014 -2.886 -6.782 -1.598 33.571 -1.453 -1.479 -1.505

Variación en valores emitidos 14.790 -3.303 -1.305 -1.589 -3.360 -3.654 -1.627 -1.940 -1.681 -3.654 -1.681 -2.116 -2.141

Colocación Nuevo Programa PCO 2021 15.000 20.000 5.000 0 15.000 20.000 5.000 0 0 0 0 0

Pagos Nuevo Programa PCO 2021 0 0 0 0 -15.000 -20.000 -5.000 0 -40.000 0 0 0

Compañías relacionadas 4.233 201 4 19 -19 158 4 20 -20 150 4 20 -20

Reparto de dividendos -9.621 -5.738 -6.028 -6.508

Flujo financiero -3.424 9.188 9.440 -4.872 -6.342 -14.511 -10.536 -8.702 -3.299 -9.933 -9.637 -3.574 -3.666

Flujo generado -5.888 1.816 2.319 1.717 969 -419 -659 -1.884 3.972 -5.721 -2.514 3.163 3.899

Caja inicial 22.557 16.669 18.485 20.804 22.521 23.489 23.070 22.412 20.527 24.499 18.779 16.265 19.428

Caja acumulada 16.669 18.485 20.804 22.521 23.489 23.070 22.412 20.527 24.499 18.779 16.265 19.428 23.327


80



BALANCE GENERAL

(en miles USD) dic-2020 mar-2021 jun-2021 sep-2021 dic-2021 mar-2022 jun-2022 sep-2022 dic-2022 mar-2023 jun-2023 sep-2023 dic-2023

Caja y equivalentes 16.669 18.485 20.804 22.521 23.489 23.070 22.412 20.527 24.499 18.779 16.265 19.428 23.327

CxC comerciales CP 105.928 109.692 109.789 110.228 109.789 113.262 113.362 113.816 113.362 116.664 116.766 117.234 116.766

(-) provisión CxC -2.864 -2.966 -2.969 -2.981 -2.969 -3.063 -3.065 -3.078 -3.065 -3.155 -3.157 -3.170 -3.157

Otras CxC 3.372 3.284 3.039 2.803 2.545 2.585 2.587 2.597 2.587 2.662 2.665 2.675 2.665

CxC relacionadas 1.025 1.073 1.074 1.078 1.074 1.108 1.109 1.113 1.109 1.141 1.142 1.147 1.142

Impuestos ctes por recuperar 8.891 8.421 7.538 6.674 6.647 6.858 6.864 6.891 6.864 7.064 7.070 7.098 7.070

Inventarios 143.923 150.227 150.360 150.962 150.359 144.988 142.017 142.141 141.574 145.878 146.007 146.591 146.006

Activo Corriente 293.986 305.444 306.260 307.358 306.324 304.177 300.667 299.453 302.312 304.863 302.602 306.912 309.664

Propiedad de inversión 4.258 4.633 5.008 5.383 5.758 6.133 6.508 6.883 7.258 7.633 8.008 8.383 8.758

Activo fijo neto 76.806 75.881 75.070 74.109 73.144 72.176 71.209 70.243 69.278 68.313 67.349 66.384 65.419

Activo Intangible 11.111 11.275 11.421 11.548 11.656 11.402 11.142 10.877 10.606 10.329 10.047 9.759 9.466

Activos Derecho de Uso 13.436 13.274 13.133 12.964 12.796 12.626 12.457 12.288 12.119 11.951 11.782 11.613 11.444

Impuestos diferidos 2.195 2.422 2.548 2.683 2.654 2.738 2.741 2.752 2.741 2.820 2.823 2.834 2.823

Otros activos no corrientes 3.267 3.421 3.424 3.438 3.424 3.532 3.536 3.550 3.536 3.639 3.642 3.656 3.642

ACTIVO TOTAL 405.059 416.352 416.865 417.482 415.756 412.785 408.260 406.045 407.850 409.549 406.252 409.542 411.216

Oblig. con instituciones financieras 12.667 11.991 11.112 9.040 8.300 5.551 4.830 3.137 2.738 11.119 10.756 10.387 10.011

Valores emitidos 9.558 24.909 45.230 50.581 48.902 48.902 48.957 49.132 49.592 9.767 11.890 11.890 11.944

CXP -Proveedores 173.690 169.319 155.497 156.120 155.497 160.615 160.757 161.401 160.757 165.644 165.790 166.454 165.790

CXP Cías Relacionadas 4.581 4.781 4.786 4.805 4.786 4.943 4.947 4.967 4.947 5.098 5.102 5.123 5.102

Impuestos por pagar 2.021 2.117 2.119 2.127 2.119 2.186 2.188 2.196 2.188 2.251 2.253 2.262 2.253

Beneficios empleados 4.710 5.377 5.382 5.403 5.382 5.552 5.557 5.579 5.557 5.719 5.724 5.747 5.724

Otros pasivos corrientes 5.516 5.332 4.891 4.654 4.635 4.782 4.786 4.805 4.786 4.926 4.930 4.950 4.930

Pasivo corriente 212.743 223.825 229.017 232.730 229.621 232.531 232.022 231.219 230.565 204.524 206.445 206.812 205.755

CxP proveedores de LP 4.047 3.847 3.647 3.447 3.247 3.047 2.847 2.647 2.447 2.247 2.047 1.847 1.647

Oblig. con instituciones financieras LP 38.077 36.044 33.402 27.173 24.949 16.685 14.519 9.431 8.232 33.422 32.332 31.223 30.094

Valores emitidos LP 44.226 40.572 38.945 37.005 35.324 31.670 29.988 27.873 25.732 21.902 18.099 15.983 13.788

Obligaciones por beneficios definidos 17.194 18.006 18.022 18.094 18.022 18.592 18.608 18.683 18.608 19.150 19.167 19.244 19.167

Pasivo por derecho de uso 8.399 8.165 7.947 7.733 7.632 7.531 7.431 7.330 7.229 7.128 7.028 6.927 6.826

Pasivo no corriente 111.944 106.634 101.963 93.452 89.174 77.525 73.394 65.963 62.248 83.851 78.673 75.224 71.523

PASIVO TOTAL 324.687 330.459 330.980 326.182 318.796 310.056 305.416 297.182 292.814 288.374 285.118 282.036 277.277

Capital social 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000

Reservas 9.001 11.126 11.126 11.126 11.126 13.359 13.359 13.359 13.359 15.769 15.769 15.769 15.769

Resultados acumulados 24.503 43.630 37.892 37.892 37.892 57.986 51.958 51.958 51.958 73.651 67.143 67.143 67.143

Otros resultados integrales 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616 616

Resultados Ejercicio 21.252 5.521 11.251 16.666 22.327 5.768 11.912 17.931 24.104 6.139 12.606 18.977 25.411

PATRIMONIO 80.372 85.893 85.885 91.300 96.961 102.729 102.844 108.863 115.036 121.175 121.134 127.506 133.939


81



BALANCE GENERAL ANUAL

(en miles USD) dic-2020 dic-2021 dic-2022 dic-2023

Caja y equivalentes 16.669 23.489 24.499 23.327

CxC comerciales CP 105.928 109.789 113.362 116.766

(-) provisión CxC -2.864 -2.969 -3.065 -3.157

Otras CxC 3.372 2.545 2.587 2.665

CxC relacionadas 1.025 1.074 1.109 1.142

Impuestos ctes por recuperar 8.891 6.647 6.864 7.070

Otros activos corrientes 17.042 15.389 15.382 15.844

Activo Corriente 293.986 306.324 302.312 309.664

Propiedad de inversión 4.258 5.758 7.258 8.758

Activo fijo neto 76.806 73.144 69.278 65.419

Activo Intangible 11.111 11.656 10.606 9.466

Activos Derecho de Uso 13.436 12.796 12.119 11.444

Impuestos diferidos 2.195 2.654 2.741 2.823

Otros activos no corrientes 3.267 3.424 3.536 3.642

ACTIVO TOTAL 405.059 415.756 407.850 411.216

Oblig. con instituciones financieras 12.667 8.300 2.738 10.011

Valores emitidos 9.558 48.902 49.592 11.944

CXP -Proveedores 173.690 155.497 160.757 165.790

CXP Cías Relacionadas 4.581 4.786 4.947 5.102

Impuestos por pagar 2.021 2.119 2.188 2.253

Beneficios empleados 4.710 5.382 5.557 5.724

Otros pasivos corrientes 5.516 4.635 4.786 4.930

Pasivo corriente 212.743 229.621 230.565 205.755

CxP proveedores de LP 4.047 3.247 2.447 1.647

Oblig. con instituciones financieras LP 38.077 24.949 8.232 30.094

Valores emitidos LP 44.226 35.324 25.732 13.788

Obligaciones por beneficios definidos 17.194 18.022 18.608 19.167

Pasivo por derecho de uso 8.399 7.632 7.229 6.826

Pasivo no corriente 111.944 89.174 62.248 71.523

PASIVO TOTAL 324.687 318.796 292.814 277.277

Capital social 25.000 25.000 25.000 25.000

Reservas 9.001 11.126 13.359 15.769

Resultados acumulados 24.503 37.892 51.958 67.143

Otros resultados integrales 616 616 616 616

Resultados Ejercicio 21.252 22.327 24.104 25.411

PATRIMONIO 80.372 96.961 115.036 133.939


82




Anexo: Balance General y Estado de Resultados (Miles US$ )

Difare

Estados Financieros Individuales dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 nov-19 dic-19 nov-20

Balance General

Efectivo y equivalentes de efectivo 10.034 8.331 11.379 15.326 22.168 11.756 22.748 27.765

Cuentas por cobrar 72.686 80.355 78.653 80.390 88.940 103.699 105.641 107.015

Cuentas por cobrar relacionadas 2.616 5.312 4.297 5.289 2.047 813 979 748

Otras cuentas por cobrar 272 539 3.041 1.138 1.424 16.042 1.927 19.878

Inventarios 87.326 94.955 98.788 94.091 101.674 128.548 123.790 145.836

Activo por impuesto corriente 1.839 3.436 2.869 2.057 670 6.414 660 8.891

Servicios y otros pagos anticipados 358 4.956 6.568 6.550 10.252 655 10.140 991

Activo Corriente prueba ácida 87.805 102.929 106.807 110.751 125.501 139.379 142.095 165.287

Total Activo Corriente 175.131 197.884 205.595 204.841 227.174 267.927 265.885 311.123

Cuentas por cobrar clientes 4.763 4.051 1.536 2.548 2.101 1.963 1.520 1.968

Cuentas por cobrar relacionadas - - 314 - - - - -

Propiedades y equipos 35.759 37.478 37.069 36.256 56.471 72.638 73.698 77.101

Propiedades de inversion 7.519 6.050 6.364 3.168 3.972 4.326 4.563 4.280

Activos intangibles 4.771 5.104 5.372 6.666 6.844 6.049 4.530 11.111

Otros activos no corrientes 999 1.109 1.178 1.229 1.283 1.344 1.363 3.428

Activos derecho de uso - - - - - - 14.847 13.488

Total Activo No Corriente 53.811 53.792 51.833 49.867 70.671 86.320 100.522 111.375

Total Activo 228.942 251.676 257.428 254.708 297.845 354.247 366.408 422.498

Obligaciones Financieras 18.877 39.992 10.030 13.722 43.818 10.709 14.586 13.266

Emision de obligaciones 25.567 23.415 31.161 31.653 22.591 22.910 23.030 16.992

Cuentas por pagar proveedores 106.489 109.052 118.166 108.603 118.231 135.809 134.296 149.574

Otras cuentas por pagar 1.056 4.579 5.541 3.235 6.250 2.559 3.037 5.329

Cuentas por pagar relacionada 253 339 3.428 12.241 14.648 20.575 18.798 20.661

Otros pasivos corrientes 8.256 7.724 7.855 7.502 7.288 8.829 10.736 8.878

Pasivo por arrendamiento - - - - - - 5.056 5.056

Total Pasivo Corriente 160.498 185.101 176.182 176.955 212.827 201.391 209.539 219.755

Obligaciones f inancieras 11.993 1.885 11.261 14.342 15.313 45.564 63.644 39.877

Emision de obligaciones 15.116 14.200 17.525 5.400 - 15.964 - 46.226

Documentos por pagar - 1.581 1.581 - - - - 4.047

Beneficios sociales 9.284 9.288 13.099 12.405 14.453 15.779 16.053 17.194

Pasivo por Derecho de Uso L/P - - - - - - 8.431 8.431

Total Pasivo No Corriente 36.393 26.954 43.466 32.147 29.766 77.308 88.129 115.777

Total Pasivo 196.891 212.055 219.647 209.102 242.592 278.699 297.668 335.532

Capital Social 11.689 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000

Reservas 5.845 3.350 3.244 4.291 5.533 7.251 7.061 9.001

Resultados acumulados 14.517 11.271 9.537 16.315 24.720 43.297 36.679 52.965

Total Patrimonio 32.051 39.621 37.781 45.606 55.253 75.548 68.740 86.965

Deuda Financiera 71.553 79.492 69.977 65.117 81.722 95.148 101.261 116.362

Corto Plazo 44.444 63.407 41.191 45.375 66.409 33.619 37.616 30.258

Largo Plazo 27.109 16.085 28.786 19.742 15.313 61.529 63.644 86.104

Estado de Ganancia y Pérdidas

Ingresos Operacionales 595.124 640.498 652.359 688.854 712.099 692.028 744.304 778.642

(-) Costos de ventas 478.720 512.515 518.632 557.416 569.787 562.044 601.006 631.190

Utilidad Bruta 116.404 127.982 133.728 131.438 142.312 129.984 143.298 147.453

(-) Gastos operacionales 99.421 108.318 110.407 107.069 115.659 100.191 111.717 111.741

Utilidad Operativa 16.983 19.665 23.320 24.369 26.653 29.793 31.581 35.712

(-) Gastos Financieros 4.290 6.177 7.276 5.282 3.936 4.612 6.219 5.153

Otras Pérdidas 1.049 - - - - - - -

Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta11.644 13.487 16.044 19.086 22.717 25.182 25.361 30.559

(-) Impuesto a la Renta 3.709 4.152 4.563 4.736 6.364 - 6.796 -

Utilidad (Perdida) del Ejercicio 7.935 9.335 11.481 14.350 16.353 25.182 18.565 30.559

(-) Otros Resultados Integrales 794 - 69 1.774 -915 - -243 -

Total Resultado Integral del Período 8.729 9.335 11.550 16.124 15.437 25.182 18.323 30.559

83




Atentamente,

Econ. Santiago Coello Ing. Paola Maza Gerente General Analista Calificadora de Riesgos Pacific Credit Rating S.A.

Anexo: Márgenes e Indicadores Financieros (Miles US$ )

Difare

Márgenes e Indicadores Financieros dic-14 dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 nov-19 dic-19 nov-20

Márgenes

Costos de Venta / Ingresos 80,44% 80,02% 79,50% 80,92% 80,02% 81,22% 80,75% 81,06%

Margen Bruto 19,56% 19,98% 20,50% 19,08% 19,98% 18,78% 19,25% 18,94%

Gastos Operacionales / Ingresos 16,71% 16,91% 16,92% 15,54% 16,24% 14,48% 15,01% 14,35%

Margen EBIT 2,85% 3,07% 3,57% 3,54% 3,74% 4,31% 4,24% 4,59%

Gastos Financieros / Ingresos 0,72% 0,96% 1,12% 0,77% 0,55% 0,67% 0,84% 0,66%

Margen Neto 1,47% 1,46% 1,77% 2,34% 2,17% 3,64% 2,46% 3,92%

Margen EBITDA 3,56% 3,79% 4,23% 4,15% 4,63% 4,92% 5,88% 5,07%

EBITDA y Cobertura

Depreciación y Amortización 4.207 4.639 4.255 4.206 6.334 4.236 12.205 3.773

EBITDA (12 meses) 21.190 24.304 27.575 28.575 32.987 37.123 43.786 43.074

EBITDA (acumulado) 21.190 24.304 27.575 28.575 32.987 34.030 43.786 39.485

EBITDA (12 meses) / Gastos Financieros (12 meses) 4,94 3,93 3,79 5,41 8,38 7,38 7,04 7,66

EBITDA (12 meses) / Deuda Financiera Corto Plazo 0,48 0,38 0,67 0,63 0,50 1,10 1,16 1,42

EBITDA (12 meses) / Deuda Financiera 0,30 0,31 0,39 0,44 0,40 0,39 0,43 0,37

EBITDA (12 meses) / Pasivo total 0,11 0,11 0,13 0,14 0,14 0,13 0,15 0,13

Solvencia

IFIS / ACTIVOS 0,13 0,17 0,08 0,11 0,20 0,16 0,21 0,13

Pasivo Corriente / Pasivo Total 0,82 0,87 0,80 0,85 0,88 0,72 0,70 0,65

Pasivo No Corriente / Pasivo Total 0,18 0,13 0,20 0,15 0,12 0,28 0,30 0,35

Deuda Financiera / Patrimonio 2,23 2,01 1,85 1,43 1,48 1,26 1,47 1,34

Deuda Financiera / Pasivo Total 0,36 0,37 0,32 0,31 0,34 0,34 0,34 0,35

Pasivo Total / Capital Social 16,84 8,48 8,79 8,36 9,70 11,15 11,91 13,42

Pasivo Total / Patrimonio 6,14 5,35 5,81 4,58 4,39 3,69 4,33 3,86

Deuda Financiera / EBITDA (12 meses) 3,38 3,27 2,54 2,28 2,48 2,56 2,31 2,70

Pasivo Total / EBITDA (12 meses) 9,29 8,73 7,97 7,32 7,35 7,51 6,80 7,79

Rentabilidad

ROA (12 meses) 3,81% 3,71% 4,49% 6,33% 5,18% 7,75% 5,00% 7,89%

ROE (12 meses) 27,23% 23,56% 30,57% 35,35% 27,94% 36,36% 26,66% 38,33%

Utilidad por Acción 0,75 0,37 0,46 0,64 0,62 1,01 0,73 1,22

Liquidez

Liquidez General 1,09 1,07 1,17 1,16 1,07 1,33 1,27 1,42

Prueba Acida 0,55 0,56 0,61 0,63 0,59 0,69 0,68 0,75

Capital de Trabajo 14.633 12.782 29.413 27.886 14.348 66.536 56.347 91.367

Rotación

Días de Cuentas por Cobrar 46 48 47 45 47 57 53 54

Días de Cuentas por Pagar Proveedores 81 80 88 80 88 93 94 92

Días de Inventarios 66 67 69 61 64 75 74 76

Ciclo de conversión de efectivo 30 35 28 26 23 40 33 39

Flujo de Efectivo

Flujo Operativo 637 8.314 29.176 31.839 24.029 13.995 14.077 16.245

Flujo de Inversión (3.466) (9.184) (60) (7.219) (28.341) (17.000) (21.977) (12.879)

Flujo de Financiamiento 5.665 (1.004) (26.283) (19.869) 11.222 (7.597) 6.985 4.178

Saldo al inicio del período 7.198 9.549 7.675 10.507 15.258 22.168 22.168 19.793

Saldo al f inal del período 10.034 7.675 10.507 15.258 22.168 11.564 21.253 27.337

84



ANEXO 2 Estados Financieros a

Noviembre 2020

85

DISTRIBUIDORA FARMACEUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A.

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

AL 30 NOVIEMBRE 2020

1, Activos

11, Activos Corriente $ 311,122,885.48

111, Efectivo Y Equivalentes De Efectivo $ 27,337,584.23

112, Ctas. Cobrar Comerciales Y Otras Ctas. Cob. Corrientes $ 127,640,532.94

113, Existencias $ 145,836,065.21

114, Credito Tributario $ 8,890,529.43

115, Otros Activos Corrientes $ 991,256.55

116, Act.Financ.Disponible Para La Venta $ 426,917.12

12, Activo No Corriente $ 111,374,687.29

121, Cxc No Corrientes $ 1,967,552.42

123, Propiedades Y Equipos $ 77,101,184.99

124, Propiedades De Inversion $ 4,279,675.49

125, Activos Intangibles $ 11,110,670.19

127, Ir Diferido Activo $ 160,753.00

128, Otros Activos No Corrientes $ 3,266,957.33

12901, Activos Derecho de Uso $ 13,487,893.87

Total Activos $ 422,497,572.77

2, Pasivos

21, Pasivo Corriente $ 219,755,481.30

211, Instituciones Financieras $ 13,266,287.12

212, Proveedores $ 171,259,984.25

213, Terceros $ 10,751,272.50

214, Otros Pasivos Financieros $ 16,991,556.21

215, Provisiones $ 2,429,902.66

216, Ingresos Diferidos $ 0.00

21701, Pasivo por Derecho de Uso $ 5,056,478.56

22, Pasivo No Corriente $ 115,776,800.16

221, Instituciones Financieras Largo Plazo $ 39,877,394.47

223, Terceros a Largo plazo $ 4,047,125.60

224, Otros Pasivos Financieros Lp $ 46,226,448.57

225, Provisiones Largo Plazo $ 17,194,416.21

22701, Pasivo por Derecho de Uso Lp $ 8,431,415.31

Total Pasivos $ 335,532,281.46

3, Patrimonio

311, Capital Suscrito Y/O Asignado $ 25,000,000.00

313, Reservas $ 9,000,680.31

314, Resultados Acumulados $ 21,789,962.18

31402, Resultado del Ejercicio $ 30,558,832.99

31405, Otros Resultados Integrales $ 615,815.83

Total Patrimonio $ 86,965,291.31

Total Pasivo y Patrimonio $ 422,497,572.77

……………………………………… ………………………………………..

CONTADOR GENERAL REPRESENTANTE LEGAL

Reg.# 0.14406

86

DISTRIBUIDORA FARMACEUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A.ESTADO DE RESULTADOS

AL 30 NOVIEMBRE 2020

4, Ingresos

411, Ingresos Operacionales $ 763,624,003.40

412, Ventas Servicios $ 13,353,675.56

413, Otros Ingresos Operacionales $ 1,366,739.09

414, Ingresos por Reembolsos $ 297,993.03

Total Ingresos $ 778,642,411.08

51, Costos De Venta $ 631,189,791.41

Utilidad Bruta $ 147,452,619.67

611, Gastos De Ventas $ 69,465,622.32

612, Gastos Administrativos $ 42,275,276.27

Total Gastos Operacionales $ 111,740,898.59

8, Egresos No Operacionales $ 5,152,888.09

Utilidad Neta $ 30,558,832.99

……………………………………… ………………………………………..

CONTADOR GENERAL REPRESENTANTE LEGAL

Reg.# 0.14406

Nota: Las cifras presentadas en los Estados Financieros son preliminares

87


ANEXO 3 Informes de Auditoría

Externa

88

Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A.

Estados Financieros

31 de diciembre de 2019

Con el Informe de los Auditores Independientes

89


Estados Financieros


Índice del Contenido

Informe de los Auditores Independientes Estado de Situación Financiera Estado de Resultados y Otros Resultados Integrales Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financieros

90

KPMG del Ecuador Cía. Ltda. PBX: (593-4) 5000 051 Kennedy Norte Av. Miguel H. Alcívar Mz. 302 Solar 7 y 8 Guayaquil – Ecuador

- 1 - KPMG del Ecuador Cía. Ltda. compañía limitada ecuatoriana y firma miembro de la red de firmas miembros independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), una entidad suiza. Derechos reservados.

Informe de los Auditores Independientes A los Miembros del Directorio y Junta de Accionistas

Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A.:

Informe sobre la Auditoría de los Estados Financieros Opinión Hemos auditado los estados financieros de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. (“la Compañía”), que comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2019, y los estados de resultados y otros resultados integrales, cambios en el patrimonio y flujos de efectivo por el año que terminó en esa fecha, y las notas a los estados financieros, que comprenden un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. En nuestra opinión, los estados financieros presentan razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación financiera de la Compañía al 31 de diciembre de 2019, y su desempeño financiero, y sus flujos de efectivo por el año que terminó en esa fecha de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera. Base para la Opinión Efectuamos nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIAs). Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección “Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros” de nuestro informe. Somos independientes de la Compañía de conformidad con los requerimientos de ética que son aplicables para nuestra auditoría de los estados financieros en Ecuador, y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con dichos requerimientos. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proveer una base para nuestra opinión. Asuntos Clave de la Auditoría Los asuntos claves de la auditoría son aquellos asuntos que, según nuestro juicio profesional, han sido de mayor significatividad en nuestra auditoría de los estados financieros del ejercicio actual. Estos asuntos han sido tratados en el contexto de nuestra auditoria de los estados financieros en su conjunto, y en la formación de nuestra opinión, y no expresamos una opinión por separado sobre estos asuntos.

(Continúa)

91

- 2 -

Pérdidas crediticias esperadas de cuentas por cobrar a clientes

Véase nota 8 y 22 de los estados financieros.

Asunto Clave de Auditoría Cómo el asunto clave fue atendido en la auditoría

La actividad de la Compañía se concentra en la comercialización al por mayor y por menor de productos farmacéuticos, de consumo y aseo y cuidado personal, rubro que representa el 95.46% del total de sus ingresos al 31 de diciembre de 2019. De dichas ventas, el 30% de los ingresos se cobran al contado o a través de tarjetas de crédito; y para el 70% se otorgan créditos que varían según el segmento en el que se encuentra el cliente. Al 31 de diciembre de 2019 las cuentas por cobrar, antes de estimación para pérdidas crediticias esperadas totalizan aproximadamente US$112,705,487 (representan el 30% del total de activos); y, la estimación para pérdidas crediticias esperadas es de US$3,488,310, la cual cubre aproximadamente el 3% del total de la cartera. La Compañía clasifica a sus clientes en segmentos de negocio, como sigue: - Segmento A: instituciones de salud,

públicas y privadas. - Segmento C: franquiciados de farmacias

Cruz Azul. - Segmento Co-distribución: grandes

distribuidores, farmacias independientes y farmacias comunitarias.

- Segmento T: clientes que realizan ventas de consumo.

- Segmento BI: prestadores de servicio al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social, IESS, incluye también farmacias que se encuentran dentro de hospitales.

La estimación para pérdidas crediticias esperadas de las cuentas por cobrar a clientes está basada en el mejor estimado de la Administración de las pérdidas esperadas a ser incurridas, derivadas del historial crediticio de los clientes categorizados por segmento de negocio, de la visión de la Compañía de las condiciones económicas durante la vida de las cuentas por cobrar y de las condiciones actuales del mercado. Esta estimación requiere de un considerable nivel de juicio de la Administración en la determinación de la existencia de evidencia objetiva de deterioro; si dicha evidencia existe, se involucra juicio en la determinación de los montos requeridos a ser provisionados para reflejar las cuentas por cobrar a sus valores recuperables.

Nuestros procedimientos de auditoría para revaluar el modelo de pérdidas esperadas para la recuperación de cuentas por cobrar incluyen: - Entender y evaluar el diseño, implementación y

eficacia operativa de los controles internos claves relacionadas con el proceso de crédito;

- Evaluar y probar los controles claves sobre el

modelo de pérdidas esperadas, incluyendo la aprobación del cambio del modelo, el monitoreo del desempeño del modelo, la validación del modelo y los parámetros de calibración;

- Evaluar si los ítems, en el análisis de

antigüedad de cuentas por cobrar al cierre de los estados financieros, fueron incluidos en el tramo apropiado de antigüedad de acuerdo a los días de pagos vencidos con la documentación soporte (muestra de las facturas de ventas).

- Revaluar (stand back test) con la información

disponible de las variables del modelo: los supuestos adoptados y las estimaciones realizadas por la Administración en el cálculo de la estimación para pérdidas crediticias esperadas de las cuentas por cobrar de acuerdo con las condiciones actuales:

. Revisión de la integridad de la información

utilizada en el cálculo efectuado. . Recálculo del ratio de pérdidas esperadas

incurridas con base en la tasa de incumplimiento histórica por cada segmento de negocio y tramo de vencimiento de cartera.

. Análisis de correlación de las variables

macroeconómicas con los ratios de pérdida de la cartera de cuentas por cobrar.

- Conciliar el efecto determinado resultante del

análisis de la provisión de cuentas por cobrar al final del periodo con el saldo en los estados financieros.

- Inspeccionar una muestra de los cobros

posteriores recibidos de los clientes relacionados a las cuentas por cobrar al 31 de diciembre de 2019.

(Continúa)

92

- 3 -

Medición del activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento

Véase nota 14 y 16 de los estados financieros.

Asunto Clave de Auditoría Cómo el asunto clave fue atendido en la auditoría

La Compañía reconoció un activo por derecho de uso y un pasivo por arrendamiento operativo de conformidad con las provisiones de la NIIF 16 - Arrendamientos, la que entró en vigor el 1 de enero de 2019. Este nuevo pronunciamiento introdujo aspectos contables complejos para la medición de activos por derecho de uso y de pasivos por arrendamientos. La determinación de las hipótesis utilizadas en la medición del activo por derecho de uso y del pasivo por de arrendamiento involucra un juicio significativo, especialmente en lo relacionado a la tasa incremental de endeudamiento utilizada para cuantificar el pasivo por arrendamiento; así como, el plazo de arrendamiento considerado en cada acuerdo contractual, y la determinación de si dicho acuerdo contiene o no un arrendamiento. Las razones antes expuestas, unidas al hecho de que las variaciones en las hipótesis utilizadas pueden tener un efecto significativo en los estados financieros, nos llevan a considerar este asunto como significativo para nuestra auditoría.

Nuestros procedimientos de auditoría incluyeron, pero no se limitaron a: - Evaluar los controles relacionados con la

identificación, clasificación y evaluación de los acuerdos de arrendamiento.

- Evaluar los supuestos utilizados para

determinar la tasa incremental de endeudamiento.

- Evaluar, sobre la base de una muestra, el

análisis preparado por la Compañía respecto de: a) los contratos que podrían contener algún tipo de arrendamiento; b) la determinación del período de arrendamiento, incluyendo el análisis de las cláusulas de renovación sobre la base de los hechos y circunstancias pertinentes que podrían crear incentivos económicos para ejercerlas.

- Evaluar, sobre la base de una muestra de

contratos, los montos considerados en la medición del activo por derecho de uso y del pasivo de arrendamiento determinados por la Compañía, incluido el análisis de los datos utilizados en la medición y el recálculo matemático de los importes reconocidos; y

- Evaluar si las revelaciones en los estados

financieros de la Compañía son presentadas de conformidad con lo establecido en la NIIF 16 Arrendamientos.

Otra Información La Administración es responsable por la otra información, la cual comprende el informe del Gerente General para presentación a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros; pero no se incluye como parte de los estados financieros ni de nuestro informe de auditoría. El informe del Gerente General no se espera que esté disponible para nosotros sino hasta después de la fecha de esta opinión de auditoría. Nuestra opinión sobre los estados financieros no cubre la otra información y no expresamos ninguna otra forma de seguridad concluyente. En relación con nuestra auditoría de los estados financieros, nuestra responsabilidad es leer la otra información cuando esté disponible y, al hacerlo, considerar si esta información contiene inconsistencias materiales en relación con los estados financieros o con nuestros conocimientos obtenidos en la auditoría, o si, de algún modo, parecen contener un error material.

(Continúa)

93

- 4 -

Una vez que leamos el Informe del Gerente General, si concluimos que existe un error material en esta otra información, tenemos la obligación de reportar dicho asunto al Directorio y a la Administración de la Compañía. Responsabilidades de la Administración y de los Encargados del Gobierno Corporativo en Relación con los Estados Financieros La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y por el control interno que determina es necesario para permitir la preparación de los estados financieros que estén libres de errores materiales, ya sean debido a fraude o error. En la preparación de los estados financieros, la Administración es responsable de evaluar la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha, revelando, según corresponda, los asuntos relacionados con negocio en marcha y utilizando la base contable de negocio en marcha, a menos que, la Administración tenga la intención de liquidar la Compañía o cesar operaciones, o bien no exista otra alternativa realista. Los Encargados del Gobierno Corporativo de la entidad son los responsables de la supervisión del proceso de información financiera de la Compañía. Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros Nuestro objetivo es obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros en su conjunto están libres de errores materiales, ya sea debido a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que incluya nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de acuerdo con NIAs siempre detecte un error material cuando este exista. Los errores pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o en agregado, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios tomen basándose en estos estados financieros. Como parte de nuestra auditoría de acuerdo con NIAs, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos nuestro escepticismo profesional durante toda la auditoría. También: - Identificamos y evaluamos los riesgos de errores materiales en los estados financieros, debido a

fraude o error, diseñamos y desarrollamos procedimientos de auditoría en respuesta a dichos riesgos, y obtenemos evidencia de auditoría que es suficiente y apropiada para proveer una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar errores materiales debido a fraude es mayor que en el caso de errores, ya que el fraude puede involucrar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, representaciones erróneas, o la evasión del control interno.

- Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría con el propósito de diseñar procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Compañía.

- Evaluamos la idoneidad de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones

y revelaciones relacionadas efectuadas por la Administración. - Concluimos sobre la idoneidad del uso por parte de la Administración de la base contable de

negocio en marcha, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, si existe una incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que puedan causar dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre material, estamos requeridos a llamar la atención en nuestro informe de auditoría sobre las correspondientes revelaciones en los estados financieros, o, si dichas revelaciones no son adecuadas, modificar nuestra opinión. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, eventos o condiciones futuras pueden causar que la Compañía no continúe como un negocio en marcha.

(Continúa)

94

- 5 -

- Evaluamos la presentación general, estructura y contenido de los estados financieros, incluyendo las revelaciones, y si los estados financieros representan las transacciones y eventos subyacentes de una manera tal que logran una presentación razonable.

Nos comunicamos con los Encargados del Gobierno Corporativo en relación con, entre otros temas, el alcance planeado y la oportunidad de la realización de la auditoría y los hallazgos significativos, incluyendo las deficiencias significativas en el control interno que identifiquemos durante nuestra auditoría. También proporcionamos a los Encargados del Gobierno Corporativo una declaración de que hemos cumplido con los requerimientos éticos pertinentes con respecto a independencia, y hemos comunicado acerca de todas las relaciones y otros asuntos que pudieran afectar nuestra independencia y, cuando sea aplicable, las salvaguardas correspondientes. Entre los temas que han sido comunicados a los Encargados del Gobierno Corporativo, determinamos aquellos asuntos que han sido de mayor significatividad en nuestra auditoría de los estados financieros del período actual y, por lo tanto, son los asuntos clave de auditoría. Describimos esos asuntos en nuestro informe de auditoría, salvo que, las disposiciones legales o reglamentarias prohíban revelar públicamente los asuntos o cuando, en circunstancias extremadamente poco frecuentes, determinemos que estos asuntos no deberían comunicarse en nuestro informe porque puede preverse razonablemente que las consecuencias adversas de hacerlo superarían a los beneficios de interés público del mismo.

SC-RNAE 069 Junio 22 de 2020 Maria del Pilar Mendoza Socia

95


Notas a los Estados Financieros


(Expresado en Dólares de los Estados Unidos de América - US$)

- 10 -

(1) Entidad que Reporta Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. (“la Compañía”), fue constituida el 25 de mayo de 1987 en la ciudad de Guayaquil, República del Ecuador. Sus operaciones consisten en la distribución y ventas al por mayor y menor de productos farmacéuticos, de consumo y aseo a través de 355 farmacias propias (343 en 2018) que operan bajo el nombre comercial “Pharmacys” y “Cruz Azul”; y 996 de farmacias de terceros (949 en 2018) que operan bajo la modalidad de franquicias bajo la denominación comercial “Cruz Azul”. El principal accionista de la Compañía es Holding Grupo Difare Cía. Ltda., quien posee el 99 % de las acciones. La infraestructura de ventas al consumidor final (farmacias propias) está compuesta de 355 farmacias (343 farmacias, en el 2018), distribuidas en 52 ciudades (45 ciudades, en el 2018) con presencia en las 22 provincias del país; adicionalmente cuenta con un centro de distribución en la ciudad de Guayaquil y uno en la ciudad de Quito. La Compañía se encuentra domiciliada en la Urbanización Ciudad Colón Mz. 275 Solar 5 Etapa III Edificio Corporativo 1, Guayaquil, Ecuador; y está inscrita en el Registro de Mercado de Valores como emisor de valores del sector privado no financiero bajo el No. 2002-2-01-00222 y sus operaciones están sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Los ingresos de la Compañía se generan por la venta de: i) productos farmacéuticos y de consumo 96.08% (95.46% en el 2018) que incluye medicamentos, productos de cuidado personal, perfumería, bazar, cristalería, accesorios, artículos para el hogar, entre otros, y ii) otros servicios 3.92% en el 2019 (4.54% 2018) tales como recargas telefónicas, televisión prepaga, arriendo de perchas, entre otros menores. La operación de la Compañía con relación a la venta de medicinas se encuentra regulada por las disposiciones de la Ley de Producción, Importación, Comercialización y Expendio de Medicamentos de Uso Humano, la cual establece que los precios de venta al consumidor de los medicamentos serán establecidos por el Consejo Nacional de Precios de Medicamentos de Uso Humano (véase nota 30).

(2) Bases de Preparación de los Estados Financieros

(a) Declaración de Cumplimiento Los estados financieros adjuntos han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB (International Accounting Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador. Los estados financieros adjuntos se presentan en cumplimiento de las disposiciones emitidas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, las que requieren la presentación de estados financieros a los accionistas y organismos de control. Estos estados financieros fueron autorizados para su emisión por la Administración de la Compañía el 15 de abril de 2020 y según las exigencias estatutarias serán sometidos a la aprobación de la Junta de Accionistas de esta.

(Continúa)

100




- 11 -

Estos son los primeros estados financieros de la Compañía en los que se ha aplicado la NIIF 16 Arrendamientos. Los cambios en políticas contables significativas se describen en la nota 4.

(b) Bases de Medición Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto: por propiedades incluidas bajo los rubros de Propiedades de Inversión para los que se aplicó el método de valor razonable y los pasivos por beneficios definidos medidos a valor razonable (de acuerdo con el plan de beneficios definidos menos valores presentes).

(c) Moneda Funcional y de Presentación Los estados financieros adjuntos están presentados en dólares de los Estados Unidos de América, que es la moneda funcional de la Compañía. A menos que se indique lo contrario, las cifras financieras incluidas en los estados financieros adjuntos están expresadas en dólares estadounidenses.

(d) Uso de Estimaciones y Juicios La preparación de estados financieros de acuerdo con las NIIF requiere que la Administración de la Compañía efectúe juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de políticas de contabilidad y los montos reportados de activos, pasivos, ingresos y gastos. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones y supuestos relevantes se revisan sobre una base continua. Las revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el período en que son revisadas y en cualquier período futuro afectado. i. Juicios

En relación con juicios realizados en la aplicación de políticas de contabilidad, la Administración informa que ninguno de ellos tiene un efecto importante sobre los estados financieros adjuntos.

ii. Supuestos e Incertidumbres en las Estimaciones La información sobre supuestos e incertidumbres de estimación que tienen un riesgo significativo de resultar en un ajuste material en el año que terminará el 31 de diciembre de 2019, se incluye en las: - Nota 22 – medición de la estimación para pérdidas crediticias esperadas por

deudores comerciales y activos del contrato; supuestos claves para determinar las tasas de pérdidas esperadas.

- Nota 11 – determinación del valor razonable de las propiedades y edificios; - Nota 12 – medición del valor razonable de las propiedades de inversión. - Nota 19 - medición de obligaciones por beneficios definidos - supuestos

actuariales claves. (Continúa)

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iii. Medición de Valores Razonables Algunas de las políticas y revelaciones contables de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera requieren la medición de los valores razonables tanto de los activos y pasivos financieros como de los no financieros. La Compañía utiliza la medición de los valores razonables principalmente para propósitos de: (i) reconocimiento inicial, (ii) revelación y (iii) cuando existen indicios de deterioro. Cuando se mide el valor razonable de un activo o pasivo, la Compañía utiliza datos de mercados observables siempre que sea posible. De acuerdo a las NIIF los valores razonables se clasifican en niveles distintos dentro de una jerarquía del valor razonable que se basa en las variables usadas en las técnicas de valoración, como sigue: - Nivel 1: precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o

pasivos idénticos. - Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que

sean observables para el activo o pasivo, ya sea directamente (precios) o indirectamente (derivados de los precios).

- Nivel 3: datos para el activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables.

Si las variables usadas para medir el valor razonable de un activo o pasivo pueden clasificarse en niveles distintos de jerarquía del valor razonable, entonces la medición del valor razonable se clasifica en su totalidad en el mismo nivel de jerarquía del valor razonable de la variable de nivel más bajo que sea significativa a la medición total. Cualquier transferencia entre los niveles de jerarquía del valor razonable se reconoce al final del período en el cual ocurrió el cambio. En las notas 3 y 6 se incluye información adicional sobre los supuestos hechos al medir los valores razonables.

(3) Políticas de Contabilidad Significativas

Las políticas de contabilidad mencionadas más adelante han sido aplicadas consistentemente a todos los períodos presentados en estos estados financieros, a menos que otro criterio sea indicado. (a) Clasificación de Saldos Corrientes y no Corrientes

Los saldos de activos y pasivos presentados en el estado de situación financiera se clasifican en función de su vencimiento, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a 12 meses, los que están dentro del ciclo normal de la operación de la Compañía, y como no corrientes, los de vencimiento superior a dicho período.

(Continúa)

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(b) Instrumentos Financieros La Compañía clasifica los activos financieros no derivados en la categoría de préstamos y partidas por cobrar; y clasifica los pasivos financieros no derivados en la categoría de otros pasivos financieros. i. Activos y Pasivos Financieros no Derivados: Reconocimiento y Medición Inicial

La Compañía reconoce inicialmente los préstamos y partidas por cobrar y los instrumentos de deuda en la fecha en que se originan. Los otros activos y pasivos financieros se reconocen inicialmente en la fecha de negociación en la que la Compañía comienza a ser parte de las provisiones contractuales del instrumento. Un activo financiero (diferente a una cuenta por cobrar comercial sin un componente de financiamiento significativo) o un pasivo financiero son inicialmente reconocidos a su valor razonable más cualquier costo de transacción atribuible (para un ítem que no se mide al valor razonable con cambios en resultados). Una cuenta por cobrar comercial sin un componente de financiamiento significativo es inicialmente medida al precio de la transacción.

ii. Activos y Pasivos Financieros no Derivados: Clasificación y Medición Posterior

Activos Financieros En el reconocimiento inicial, un activo financiero se clasifica como medido a: i) costo amortizado; ii) valor razonable con cambios en otros resultados integrales – instrumentos de deuda; iii) valor razonable con cambios en otros resultados integrales – instrumentos de patrimonio; o, iv) valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros mantienen su clasificación inicial, a menos que la Compañía cambie su modelo de negocio para administrarlos, en cuyo caso todos los activos financieros afectados se reclasifican a la categoría correspondiente a partir del primer período de reporte posterior al cambio en el modelo de negocio. Un activo financiero se mide al costo amortizado, si dicho activo cumple las siguientes dos condiciones y siempre que no esté clasificado a su valor razonable con cambios en resultados: - se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es la recuperación

a través de los flujos de efectivo contractuales; y - sus términos contractuales incluyen fechas específicas de cobro de los flujos de

efectivo que corresponden únicamente a pagos del principal e intereses derivados del principal pendiente de cobro.

Un activo financiero correspondiente a un instrumento de deuda se mide al valor razonable con cambios en otros resultados integrales, si dicho activo cumple las siguientes dos condiciones y siempre que no esté clasificado al valor razonable con cambios en resultados:

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- si se mantiene ya sea bajo el modelo de negocio de recuperación a través de los flujos de efectivo contractuales y/o por la venta del referido activo financiero; y

- si los términos contractuales incluyen fechas específicas de cobro de los flujos

de efectivo que corresponden únicamente a pagos del principal e intereses derivados del principal pendiente de cobro.

Todos los activos financieros no clasificados como medidos al costo amortizado o valor razonable con cambios en otros resultados integrales se miden al valor razonable con cambios en resultados. En el reconocimiento inicial, la Compañía puede designar irrevocablemente un activo financiero (que de otra manera cumple con los requisitos para ser medido al costo amortizado o al valor razonable con cambios en otros resultados integrales) bajo la medición a valor razonable con cambios en resultados; si al hacerlo elimina o reduce significativamente desajustes contables que pudieren surgir.

Con base al modelo de negocios, los activos financieros de la Compañía se clasifican bajo la medición de costo amortizado.

Activos Financieros: Evaluación del Modelo de Negocio La Compañía realiza una evaluación objetiva del modelo de negocio en el que un activo financiero se mantiene en un portafolio debido a que esto refleja la forma en que se maneja el negocio y se proporciona información a la Gerencia. La evaluación incluye principalmente los siguientes aspectos: - las políticas y objetivos establecidos para el portafolio y el funcionamiento de

esas políticas en la práctica. Esto incluye evaluar si la estrategia de la Administración se centra en obtener ingresos por intereses contractuales, mantener un perfil de tasa de interés, hacer coincidir la duración de los activos financieros con la duración de los pasivos relacionados; o realizar flujos de efectivo mediante la venta de los activos;

- cómo se evalúa el desempeño del portafolio y se informa a la Administración de

la Compañía; y los riesgos que afectan el desempeño del modelo de negocio (y los activos financieros mantenidos dentro de ese modelo de negocio) y cómo se administran esos riesgos;

- la frecuencia y volumen de ventas de activos financieros en períodos anteriores,

las razones de dichas ventas y las expectativas sobre ventas futuras.

Los activos financieros que se mantienen para negociar o se administran y cuyo desempeño se evalúa sobre una base de valor razonable se miden al valor razonable con cambios en resultados. Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 la Compañía mantiene únicamente activos financieros para ser cobrados a su vencimiento, los que están representados principalmente por las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar.

(Continúa)

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Activos financieros: Evaluación de si los Flujos de Efectivo Contractuales son únicamente Pagos de Principal e Intereses Para propósitos de esta evaluación, "principal" se define como el valor razonable del activo financiero en el reconocimiento inicial. El "interés" se define como la consideración del valor del dinero en el tiempo y el riesgo de crédito asociado con el monto del principal pendiente de pago durante un período de tiempo particular y para otros riesgos y costos de préstamos básicos (por ejemplo, riesgo de liquidez y costos administrativos), así como un margen de ganancia. Al evaluar si los flujos de efectivo contractuales son únicamente pagos de principal e intereses, la Compañía considera los términos contractuales del instrumento. Esto incluye evaluar si el activo financiero contiene un término contractual que podría cambiar el tiempo o el monto de los flujos de efectivo contractuales de manera que no cumpla con esta condición. Al hacer esta evaluación, la Compañía considera: - eventos contingentes que cambiarían el monto o el calendario de los flujos de

efectivo; - términos que pueden ajustar la tasa de cupón contractual, incluidas las

características de tasa variable;

- características de prepago y extensión; y, - términos que limitan la reclamación de la Compañía de los flujos de efectivo de

activos especificados (por ejemplo, características sin recurso). Una característica de pago anticipado es consistente con el criterio de pago de principal e intereses únicamente si el monto del pago anticipado representa sustancialmente los montos impagos de capital e intereses pendientes de pago, lo que puede incluir una compensación adicional razonable por la terminación anticipada del contrato. Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, los activos financieros están representados principalmente por: i) efectivos y equivalentes de efectivo (activos a libre disposición) conformados por efectivo en caja y depósitos en cuentas corrientes e inversiones de corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos, y iii) cuentas por cobrar comerciales; y, otras cuentas por cobrar, cuya exposición a cambios de sus términos contractuales de pago es remota, por lo que su recuperación estará dada principalmente por condiciones contractuales. Activos Financieros: Medición Posterior y Ganancias y Pérdidas Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados: Estos activos se miden posteriormente a su valor razonable. Las ganancias y pérdidas netas, incluidos los ingresos por intereses o dividendos, se reconocen en resultados.

(Continúa)

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Activos financieros al costo amortizado: Estos activos se miden posteriormente a costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. El costo amortizado se reduce por pérdidas por deterioro. Los ingresos por intereses, las ganancias y pérdidas en cambio de moneda extranjera y el deterioro se reconocen en resultados. Cualquier ganancia o pérdida por baja en cuentas se reconoce en resultados. Instrumentos de deuda al valor razonable con cambios en otros resultados integrales: Estos activos se miden posteriormente a su valor razonable. Los ingresos por intereses son calculados utilizando el método del interés efectivo, las ganancias y pérdidas en cambio de moneda extranjera y el deterioro se reconocen en resultados. Otras ganancias y pérdidas netas se reconocen en otros resultados integrales. En la baja en cuentas, las ganancias y pérdidas acumuladas en otros resultados integrales se reclasifican a resultados. Activos financieros: Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 están conformados principalmente por: a) Efectivo y equivalentes a efectivo: se compone de los saldos del efectivo

disponible en caja y depósitos en cuentas corrientes e inversiones de corto plazo en valores altamente líquidos, sujetas a un riesgo poco significativo de cambios en su valor y con vencimientos originales de tres meses o menos. Los sobregiros bancarios son presentados como parte de los pasivos corrientes (obligaciones con instituciones financieras) en el estado de situación financiera.

b) Cuentas por cobrar comerciales, neto: posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo amortizado aplicando el método de interés efectivo. Corresponden a los montos adeudados por la venta de productos. En caso de deterioro se estima una provisión para cubrir la cartera afectada. El importe en libros del activo se reduce y el importe de la pérdida se reconoce en la cuenta de resultados.

c) Otras cuentas por cobrar: corresponden a valores por cobrar cuya exposición a

cambios de sus términos contractuales de pago es remota, por lo que su recuperación estará dada principalmente por condiciones contractuales.

Pasivos Financieros: Clasificación, Medición Posterior y Pérdidas y Ganancias Los pasivos financieros se clasifican como medidos al costo amortizado o al valor razonable con cambios en resultados. Los pasivos financieros se miden a valor razonable con cambios en resultados si se clasifica como mantenido para negociar, es un derivado o se designa como tal en el reconocimiento inicial. Los pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados se miden a valor razonable y las ganancias y pérdidas netas, incluido cualquier gasto por intereses, se reconocen en resultados. Otros pasivos financieros se miden posteriormente al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. Los gastos por intereses y las ganancias y pérdidas en divisas se reconocen en resultados. Cualquier ganancia o pérdida por baja en cuentas también se reconoce en resultados.

(Continúa)

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Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, la Compañía mantuvo los siguientes pasivos financieros:

i. Préstamos y obligaciones financieras: posterior a su reconocimiento inicial se miden al costo amortizado aplicando el método de interés efectivo.

ii. Pasivo de arrendamientos: se mide inicialmente al valor presente de los pagos

futuros, descontados utilizando la tasa de interés implícita en el arrendamiento o, si esa tasa no puede determinarse fácilmente, la tasa de endeudamiento incremental de la Compañía. En general, la Compañía usa su tasa de interés incremental de endeudamiento del 6.82% como tasa de descuento.

iii. Cuentas por pagar comerciales: son obligaciones de pago por bienes o servicios

adquiridos de proveedores locales o del exterior en el curso normal de los negocios. Se reconocen a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado pues no generan intereses y son pagaderas hasta 90 días.

iv. Cuentas por pagar a partes relacionadas: Corresponden principalmente a pagos pendientes por reembolsos de gastos. Se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado, pues no devengan intereses y son pagaderas hasta 30 días.

(c) Capital Acciones

Las acciones ordinarias (única clase de acciones emitidas por la Compañía) son clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente a la emisión de acciones ordinarias, de haberlos, son reconocidos como una deducción del patrimonio, netos de cualquier efecto tributario.

(d) Inventarios

Los inventarios se valorizan al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. El costo de los inventarios se determina por el método del costo promedio, excepto por las importaciones en tránsito que se llevan al costo específico, e incluye todos los costos incurridos para adquirir los inventarios, otros costos directos tales como los impuestos no recuperables, y otros incurridos para llevar el inventario a su localización y condición actual, menos los descuentos en compras. El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los gastos estimados para completar la venta. La Compañía reconoce pérdidas por obsolescencia o deterioro para lo cual realiza rebajas porcentuales al costo de su inventario en función de la rotación de este de acuerdo al análisis de la posibilidad real de venta, el efecto es registrado en resultados en el período que se produce bajo el rubro costo de ventas.

(Continúa)

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(e) Propiedades, Muebles y Equipos

i. Reconocimiento y Medición Modelo de Costo Las partidas de propiedades, muebles y equipos (excepto terrenos y edificios) son valorizadas al costo menos depreciación acumulada y pérdidas por deterioro en caso de producirse. Las propiedades, muebles y equipos se reconocen como activo si es probable que se deriven de ellas beneficios económicos futuros y su costo puede ser determinado de una manera fiable. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición del activo. El costo de activos construidos por la propia entidad incluye: - El costo de los materiales y la mano de obra directa; - Cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo

sea apto para trabajar para su uso previsto; - Cuando la Compañía tiene una obligación de retirar el activo o rehabilitar el lugar,

una estimación de los costos de desmantelar y remover las partidas y de restaurar el lugar donde estén ubicados; y

- Los costos por préstamos capitalizados. Los programas de computación adquiridos que están integrados a la funcionalidad de los equipos relacionados son capitalizados como parte de los respectivos equipos.

Cuando partes de una partida de propiedades, muebles y equipos poseen vidas útiles distintas, son registradas como partidas separadas (componentes principales) del activo. Las ganancias o pérdidas de la venta de un elemento de propiedades, muebles y equipos son determinadas comparando los precios de venta con sus valores en libros, y son reconocidas en resultados cuando se realizan o conocen. Modelo de Revaluación Posteriormente del reconocimiento inicial, los terrenos y edificios están registrados por su monto revaluado, que es su valor razonable en el momento de la revaluación, menos la depreciación acumulada y las pérdidas por deterioro de valor. Las revaluaciones se efectúan con suficiente frecuencia, de tal manera que el valor en libros no difiera significativamente del que se habría sido calculado utilizando los valores razonables al final de cada período. Cualquier aumento en la revaluación de terrenos y edificios se reconoce en otros resultados integrales, y se acumulará en el patrimonio en el superávit por revaluación de propiedades, muebles y equipos, excepto si se revierte una disminución en la revaluación previamente reconocida en resultados, en cuyo caso el aumento se acreditará en resultados en la medida en que se revierta la disminución reconocida

(Continúa)

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previamente en resultados. Cuando se reduzca el valor en libros de terrenos y edificios por una revaluación, dicha disminución es registrada en resultados en la medida que excede el saldo, si existiere alguno, mantenido en la reserva de revaluación relacionado con una revaluación anterior de dicho activo. El saldo de revaluación de terrenos y edificios incluido en el patrimonio es transferido directamente a resultados acumulados, cuando se produce la baja en cuentas del activo. No obstante, parte de la reserva se transfiere a resultados acumulados en la medida que el activo es utilizado por la Compañía. En ese caso, el importe de la reserva transferida es igual a la diferencia entre la depreciación calculada según el valor revaluado del activo y la calculada según su costo de adquisición. Las transferencias desde las cuentas de reserva de revaluación a resultados acumulados no pasan por el resultado del período. El efecto del impuesto a la renta sobre la revaluación de propiedades, muebles y equipos, si hubiere, se contabilizará y revelará de acuerdo con la NIC 12 Impuesto a las Ganancias.

ii. Costos Posteriores Costos de ampliación, modernización, mejoras y renovaciones mayores que incrementen la vida útil del activo, son capitalizados solo si es probable que se deriven de ellas beneficios económicos futuros para la Compañía y su costo puede ser estimado de manera fiable. Los costos por reparaciones y mantenimientos de rutina de las propiedades y equipos son reconocidos en resultados cuando se incurren.

iii. Depreciación La depreciación de los elementos de propiedades, muebles y equipos se calcula sobre el monto depreciable, que corresponde al costo del activo, u otro monto que se sustituye por el costo. La depreciación de los elementos de propiedades, muebles y equipos se reconoce en resultados y se calcula por el método de línea recta con base en las vidas útiles estimadas para cada componente de las propiedades, muebles y equipos. Las mejoras e instalaciones en los activos arrendados son depreciadas en el período más corto entre el arrendamiento y sus vidas útiles, a menos que sea razonablemente seguro que la Compañía obtenga la propiedad al final del período de arrendamiento. Los terrenos no se deprecian. Los elementos de propiedades, muebles y equipos se deprecian desde la fecha en la cual están instalados y listos para su uso o en el caso de los activos construidos internamente, desde la fecha en la cual el activo está completado y en condiciones de ser usado.

(Continúa)

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Las vidas útiles estimadas para el período actual y comparativo son las siguientes:

Edificios e instalaciones Entre 30 y 60 años Muebles y enseres y equipos varios Entre 3 y 10 años Vehículos 5 años Equipos de computación y comunicación Entre 3 y 5 años

Los métodos de depreciación, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si es necesario.

(f) Propiedades de Inversión

Las propiedades de inversión son inmuebles mantenidos para producir rentas, o para conseguir apreciación de capital en la inversión o ambas, pero no para la venta en el curso normal del negocio, uso en la prestación del servicio o abastecimiento de bienes y servicios, o para otros propósitos administrativos. Las propiedades de inversión consisten en terrenos y edificaciones que se reconocen inicialmente a su costo (incluyendo los costos de transacción relacionados y costos de endeudamiento, si los hubiere). Posteriormente las propiedades de inversión son medidas a valor razonable. Las ganancias o las pérdidas que surgen de los cambios en el valor razonable se incluyen en los resultados del año (ingresos o gastos) en el que se originan. Las ganancias y pérdidas de la venta de una propiedad de inversión son determinadas comparando los precios de venta con su valor en libros, y son reconocidas en resultados cuando se realizan o conocen.

(g) Activos Intangibles

Activos de Vida Útil Indefinida

i. Plusvalía

La plusvalía se mide como el exceso entre el costo de una adquisición sobre el valor razonable a la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos. Este corresponde al valor pagado en exceso sobre el valor de los activos netos de 132 farmacias (149 farmacias en el 2018); cada una de estas es considerada una entidad generadora de efectivo y se estima que tienen una vida útil indefinida. Para propósitos de evaluación de deterioro, la plusvalía es asignada a cada unidad generadora de efectivo (o grupo de unidades generadoras de efectivo) de los cuales se espera obtener beneficios. Anualmente, los activos intangibles con vida útil indefinida son sometidos a una comprobación de deterioro, o cuando existe cualquier indicación de que podría haberse deteriorado su valor.

(Continúa)

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La plusvalía no se amortiza. Al cierre de cada periodo se evalúa si se ha producido algún deterioro que reduzca su importe recuperable a un monto inferior al costo registrado. El valor razonable se determinó considerando los flujos de caja futuros esperados de cada una de las farmacias compradas, descontando los flujos de caja libre a una tasa de descuento constante (costo promedio ponderado de capital). Los activos intangibles de vida indefinida son evaluados por deterioro al menos anualmente, si el valor en libros excede su valor razonable, determinado por descontar los flujos de caja futuros, una pérdida por deterioro es reconocida por un monto igual a tal exceso. En caso de venta o retiro de una farmacia, el valor atribuible de la plusvalía se incluye en el cálculo de la ganancia o pérdida.

Activos de Vida Útil Definida

ii. Derechos de Concesión Las concesiones comprenden el pago por derecho de uso de espacios físicos ubicados principalmente en centros comerciales para el funcionamiento de los puntos de venta bajo las marcas comerciales Pharmacys y Cruz Azul.

iii. Licencias de Software Las licencias de software comprenden los costos incurridos en la adquisición e implementación de los sistemas operativos. Las licencias de software se amortizan por el método de línea recta dependiendo del tiempo estimado de uso del software o de los contratos de vigencia de estos. El desembolso capitalizado incluye todos los gastos directamente atribuibles a estos activos y se presenta neto de la amortización acumulada y pérdidas por deterioro. Los desembolsos posteriores son capitalizados solamente si aumentan los beneficios económicos futuros incorporados en el activo relacionado a dichos desembolsos. Todos los otros desembolsos son reconocidos en resultados cuando se incurren. La amortización de los intangibles de vida útil definida se basa en el costo del activo, incluidas las mejoras, y se reconoce en resultados con base al método de línea recta durante la vida útil estimada de los mismos, desde la fecha en la que se encuentren disponibles para su uso. Los métodos de amortización, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si es necesario. De conformidad con la política de la Compañía, no se espera recuperar valor alguno al final de la vida útil estimada de los activos intangibles, y, en concordancia con esto, no se definen valores residuales.

(Continúa)

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Las vidas útiles determinadas de acuerdo con los contratos para el período actual y comparativo son en promedio las siguientes:

Concesiones Entre 2 y 10 años Licencias de software Entre 3 y 5 años

(h) Deterioro

i. Activos Financieros no Derivados La Compañía reconoce las estimaciones de deterioro de valor para las pérdidas crediticias esperadas de los siguientes instrumentos financieros: - los activos financieros medidos al costo amortizado; - los instrumentos de deuda medidos al valor razonable con cambios en otros

resultados integrales; y - activos de contratos. La Compañía mide las estimaciones de deterioro de valor sobre la base de las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo, excepto por los siguientes activos, en los que las pérdidas crediticias esperadas se miden en un periodo de 12 meses: - instrumentos de deuda que se determina tienen un riesgo crediticio bajo a la

fecha de reporte de los estados financieros; y - otros instrumentos de deuda y saldos bancarios para los cuales el riesgo

crediticio (v.g. el riesgo de que ocurra un incumplimiento durante la vida esperada del instrumento financiero) no se ha incrementado significativamente desde su reconocimiento inicial.

Las estimaciones de deterioro de las cuentas por cobrar comerciales y activos de contratos son medidas por la Compañía sobre la base de las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del instrumento. Al determinar si el riesgo crediticio de un activo financiero se ha incrementado significativamente desde su reconocimiento inicial, y al estimar las pérdidas crediticias esperadas, la Compañía considera información razonable y sustentable que sea relevante y esté disponible, la que incluye análisis cuantitativos y cualitativos, con base en la experiencia histórica de la Compañía, una evaluación crediticia actual y prospectiva. La Compañía asume que el riesgo crediticio de un activo financiero se ha incrementado significativamente si tiene una mora de más de 60 días para cuentas por cobrar a clientes de los segmentos C (franquiciados), Co-distribución (grandes distribuidores), T (consumo), de 90 a 120 días para clientes de los segmentos A (instituciones de salud pública) y 120 días a los clientes del segmento BI (prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales). Las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo financiero son las pérdidas crediticias que resultan de todos los posibles eventos de incumplimiento que pudieren ocurrir durante la vida esperada de este. Las pérdidas

(Continúa)

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crediticias esperadas de 12 meses corresponden a aquellas pérdidas esperadas durante el tiempo de vida del activo que surgen de posibles sucesos de incumplimiento a ocurrir en un periodo de 12 meses contados a partir de la fecha de presentación de los estados financieros (o de un período inferior si el activo financiero tiene una vida menor a 12 meses). El período máximo considerado al estimar las pérdidas crediticias esperadas es el período contractual durante el que la Compañía está expuesta al riesgo de crédito. Medición de las Pérdidas Crediticias Esperadas Las pérdidas crediticias esperadas corresponden al promedio simple de las probabilidades de las pérdidas crediticias, las cuales representan el valor presente de los flujos de caja negativos, esto es, la diferencia entre el flujo de efectivo adeudado a la entidad de acuerdo con el contrato y los flujos de efectivo que la Compañía espera recibir. Considerando el criterio de pérdidas crediticias esperadas, la Compañía aplicó la matriz de tasas porcentuales de provisiones por pérdidas crediticias esperadas para determinar dichas pérdidas en los próximos 12 meses y un análisis individualizado para un segmento de la cartera. La Compañía tiene establecida una matriz histórica anual, comparativa por dos años donde se establecen los porcentajes de provisión por incobrabilidad de la cartera de crédito por edades y por segmento de negocio (aplicable a los segmentos A, C, Co-distribución y T); para el segmento BI, la Compañía efectúa un análisis individualizado por cliente. Activos Financieros con Deterioro Crediticio En cada fecha de presentación de los estados financieros, la Compañía evalúa si los activos financieros registrados al costo amortizado y los instrumentos de deuda al valor razonable con cambios en otros resultados integrales presentan deterioro crediticio; condición que surge cuando han ocurrido uno o más eventos que tienen un impacto negativo sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero. Evidencia de que un activo financiero tiene deterioro crediticio incluye los siguientes datos observables - dificultades financieras significativas del emisor o del prestatario; - incumplimiento de pagos o cuentas vencidas por más de 60 días para cuentas

por cobrar a clientes de los segmentos C (franquiciados), Co-distribución (grandes distribuidores), T (consumo), y de 90 a 120 días para clientes de los segmentos A (instituciones de salud pública) y para clientes del segmento BI (prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales);

- la reestructuración de un crédito por parte de la Compañía en términos que esta no consideraría bajo otras circunstancias;

- es probable que el prestatario entre en quiebra o en otra forma de reorganización financiera; o

- la desaparición de un mercado activo para el activo financiero en cuestión, debido a dificultades financieras.

(Continúa)

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Presentación de las Estimaciones de Deterioro y Castigos

Las estimaciones de deterioro de valor para los activos financieros medidos al costo amortizado se deducen del valor registrado de los activos financieros correspondientes. En el caso de los instrumentos de deuda medidos al valor razonable con cambios en otros resultados integrales, la estimación de deterioro de valor se carga a resultados y se reconoce en otros resultados integrales. El valor registrado de un activo financiero se castiga cuando la Compañía no tiene expectativas razonables de recuperar un activo financiero en su totalidad o una porción de este. En el caso de los clientes a quienes se le efectúan ventas a crédito (franquiciados, codistribuidores, instituciones de salud pública, prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales), la política de la Compañía es castigar el valor registrado del activo financiero cuando este presenta una mora de más de 360 días, con base a la experiencia histórica que mantiene la Compañía respecto de recuperaciones de activos similares. La Compañía no espera que exista una recuperación significativa del monto de los activos castigados. No obstante, los activos financieros que son castigados pueden ser recuperados. Al 31 de diciembre la Compañía no ha efectuado castigos de activos financieros.

ii. Deterioro de Activos no Financieros El valor en libros de los activos no financieros de la Compañía, (diferentes a propiedades de inversión, inventarios y activo por impuesto a la renta diferido), es revisado en la fecha del estado de situación financiera para determinar si existe algún indicio de deterioro. Si existen tales indicios, entonces se estima el importe recuperable del activo. Se reconoce una pérdida por deterioro si el valor en libros de un activo o su unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable. El importe recuperable de un activo o unidad generadora de efectivo es el valor mayor entre su valor en uso y su valor razonable menos los gastos de venta. Para determinar el valor en uso, se descuentan los flujos de efectivo futuros estimados a su valor presente usando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las valoraciones actuales del mercado sobre el valor del dinero en el tiempo y los riesgos específicos que puede tener el activo o la unidad generadora de efectivo. Para propósitos de evaluación del deterioro, los activos que no pueden ser probados individualmente son agrupados en el grupo más pequeño de activos que generan flujos de entrada de efectivo provenientes del uso continuo, los que son independientes de los flujos de entrada de efectivo de otros activos o unidades generadoras de efectivo. Las pérdidas por deterioro son reconocidas en resultados. Las pérdidas por deterioro se revierten si existe un cambio en los estimados utilizados para determinar el importe recuperable. Cuando se revierte una pérdida por deterioro, el valor en libros del activo no puede exceder el valor que habría sido determinado, neto de depreciación o amortización, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro.

(Continúa)

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Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía reconoció US$83,502 por pérdidas por deterioro (US$131,186 en el 2018) de activos intangibles. No se ha identificado la necesidad de reconocer perdidas por deterioro de propiedades y equipos y propiedades de inversión, debido a que la Administración considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.

(i) Beneficios a los Empleados

i. Beneficios Post-Empleo Planes de Beneficios Definidos - Jubilación Patronal e Indemnizaciones por Desahucio El Código del Trabajo de la República del Ecuador establece la obligación por parte de los empleadores de conceder jubilación patronal a todos aquellos empleados que hayan cumplido un tiempo mínimo de servicio de 25 años en una misma compañía; el que califica como un plan de beneficios definidos sin asignación de fondos separados. Además, dicho Código establece que cuando la relación laboral termine por desahucio, el empleador deberá pagar una indemnización equivalente al 25% de la última remuneración mensual multiplicada por el número de años de servicio. La obligación neta de la Compañía relacionada con el plan de jubilación patronal y con las indemnizaciones por desahucio se determinan calculando el monto de los beneficios futuros que los empleados han ganado a cambio de sus servicios en el período actual y en los anteriores; esos beneficios se descuentan para determinar su valor presente. El cálculo es realizado anualmente por un actuario calificado usando el método de costeo de crédito unitario proyectado. La Compañía reconoce todas las ganancias o pérdidas actuariales que surgen del plan de beneficios definidos de jubilación patronal e indemnizaciones por desahucio en otros resultados integrales; y, todos los gastos relacionados con estos beneficios, incluyendo el saneamiento del descuento, en los gastos por beneficios a empleados en resultados. Cuando tengan lugar mejoras o reducciones en los beneficios del plan, la modificación resultante en los beneficios que se relacionan con servicios pasados prestados por los empleados o la ganancia o pérdida por la reducción, será reconocida inmediatamente en resultados. La Compañía reconoce ganancias y pérdidas en la liquidación de un plan de beneficios definidos cuando esta ocurre.

ii. Beneficios a Corto Plazo Las obligaciones por beneficios a corto plazo de los trabajadores son medidas sobre una base no descontada y son reconocidas como gastos a medida que los empleados proveen sus servicios o el beneficio es devengado por ellos.

(Continúa)

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Se reconoce un pasivo si la Compañía posee una obligación legal o implícita actual de pagar este monto como resultado de un servicio entregado por el empleado en el pasado y la obligación puede ser estimada de manera fiable. Las principales acumulaciones reconocidas por este concepto corresponden a aquellas establecidas en el Código del Trabajo.

iii. Beneficios por Terminación Las indemnizaciones por terminación intempestiva o cese laboral son reconocidas como gasto cuando es tomada la decisión de dar por terminada la relación contractual con los empleados.

(j) Provisiones y Contingencias Las obligaciones o pérdidas asociadas con contingencias, originadas en reclamos, litigios, multas o penalidades en general, se reconocen como pasivo en el estado de situación financiera cuando existe una obligación legal o implícita resultante de eventos pasados, es probable que sea necesario un flujo de salida de beneficios económicos para cancelar la obligación y el monto puede ser estimado de manera fiable. Las provisiones se determinan descontando el flujo de efectivo que se espera desembolsar a una tasa antes de impuesto que refleja la valoración actual del mercado sobre el valor del dinero en el tiempo y los riesgos específicos de la obligación. El saneamiento de descuento se reconoce como costo financiero. El importe reconocido como provisión corresponde a la mejor estimación, a la fecha del estado de situación financiera, tomando en consideración los riesgos e incertidumbres que rodean a la mayoría de los sucesos y circunstancias concurrentes a la valoración de estas. Cuando no es probable que un flujo de salida de beneficios económicos sea requerido, o el monto no puede ser estimado de manera fiable, la obligación es revelada como un pasivo contingente. Obligaciones razonablemente posibles, cuya existencia será confirmada por la ocurrencia o no ocurrencia de uno o más eventos futuros, son también reveladas como pasivos contingentes, a menos que la probabilidad de un flujo de salida de beneficios económicos sea remota. No se reconocen ingresos, ganancias o activos contingentes.

(k) Reconocimiento de Ingresos Procedentes de Acuerdos con Clientes y Gastos

i. Productos Vendidos Los ingresos provenientes de la venta de productos en el curso de las actividades ordinarias corresponden a las ventas de bienes, neto de impuesto a las ventas y descuentos a través de las farmacias y bodegas de distribución. Los ingresos por la venta de productos se reconocen por el valor razonable de la contrapartida recibida o a recibir derivada de estos. Estas ventas se reconocen cuando se cumple la obligación de desempeño en el momento de la transferencia de control de los bienes es decir en el momento de la entrega al cliente que se realiza en los puntos de venta.

(Continúa)

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La Compañía realiza descuentos promocionales y permanentes, los cuales son ejecutados al momento en que los clientes adquieren el producto. Estos descuentos ya se encuentran incluidos en el precio de venta del producto por lo tanto no existe un efecto de contraprestación variable por descuento que se tenga que reconocer.

ii. Ingreso por Servicios El ingreso por servicios es reconocido cuando el servicio ha sido entregado conforme al término del contrato celebrado con los clientes, y no subsisten incertidumbres relacionadas con la recuperación de la consideración adeudada o de los costos asociados. Estos servicios incluyen principalmente mercadeo, recargos por entregas a domicilio, recargas de telefonía celular, entre otros.

iii. Ingresos por Regalías Los ingresos por regalías se reconocen al momento en que los beneficios económicos fluyan a la Compañía, de acuerdo con las condiciones pactadas en los contratos de franquicias; estos corresponden a los valores recibidos de las farmacias a quienes la Compañía permite operar usando la marca Cruz Azul, cuyo importe es calculado en función las ventas efectuadas a cada franquiciado.

iv. Programa de Fidelización de Clientes La Compañía ofrece a sus clientes afiliados el programa de fidelización en las farmacias de la cadena Pharmacys, que consiste en la acumulación de puntos por cada dólar en sus compras. El cliente puede redimir sus puntos acumulados por descuentos en valor o porcentaje, cupones de descuento, productos o servicios. Los puntos que se obtengan en cada transacción tendrán una vigencia de un año y los mismos se eliminarán si el cliente no realiza ninguna transacción durante seis meses. Con base en lo establecido por la NIIF 15, el cálculo de la obligación de desempeño por ‘puntos plus por millas LATAMPASS’ y ‘pharmadólares’ se realizó en función a la probabilidad de canje de los años 2018 y 2019 y del mismo no existió un efecto material que deba reconocerse en estados financieros.

v. Comisiones por Ventas como Agente Existen ciertas transacciones, principalmente recargas, con Conecel, Otecel, DirecTv y Broadnet, en las cuales la Compañía ha definido que actúa como agente y no como principal; por las cuales durante el 2019 se reconocieron ingresos por US$14,766,457 (US$17,596,978 en el 2018); y los costos correspondientes fueron por US$13,518,635 en el 2019 (US$16,116,442 en el 2018), registrando como ingreso neto únicamente la comisión que percibe por prestar el servicio que representa aproximadamente un 8% del servicio entregado.

(Continúa)

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vi. Gastos Los gastos son reconocidos con base en lo causado o cuando son incurridos. Se reconoce inmediatamente un gasto cuando el desembolso efectuado no produce beneficios económicos futuros.

(l) Costos Financieros Los costos financieros están compuestos por gastos por intereses en préstamos o financiamientos. Los costos por préstamos que no son directamente atribuibles a la adquisición, la construcción o la producción de un activo que califica se reconocen en resultados usando el método de interés efectivo.

(m) Activos Arrendados

La Compañía ha aplicado la NIIF 16 utilizando el enfoque retrospectivo modificado y, por lo tanto, la información comparativa no se ha sido re-expresada y se sigue informando según la NIC 17 y CINIIF 4. Los detalles de las políticas contables según la NIC 17 y la CINIIF 4 se revelan por separado. Política aplicable a partir del 1 de enero de 2019 Al inicio de un contrato, la Compañía evalúa si un contrato es, o contiene, un arrendamiento. Un contrato es, o contiene, un arrendamiento si el contrato transfiere el derecho de controlar el uso de un activo identificado por un período de tiempo a cambio de una consideración. Para evaluar si un contrato transfiere el derecho de controlar el uso de un activo identificado, el grupo utiliza la definición de arrendamiento de la NIIF 16. Esta política se aplica a los contratos celebrados, a partir del 1 de enero de 2019. Como arrendatario Al comienzo o en la modificación de un contrato que contiene un componente de arrendamiento, la Compañía asigna la consideración en el contrato a cada componente de arrendamiento sobre la base de sus precios independientes relativos. Sin embargo, para arrendamientos de propiedad, la Compañía ha elegido no separar el componente que no es de arrendamiento y contabilizar los componentes de arrendamiento y no de arrendamiento como un componente de arrendamiento único. La Compañía reconoce un activo por derecho de uso y un pasivo por arrendamiento a la fecha de inicio del arrendamiento. El activo por derecho de uso es medido inicialmente al costo, el cual comprende el monto inicial del pasivo por arrendamiento ajustado por cualquier pago de arrendamiento realizados en o antes de la fecha de inicio, más cualquier costo directo inicial incurrido y un estimado de los costos para desmantelar y retirar el activo subyacente o para restablecer el activo subyacente o el lugar en el cual se encuentra, menos cualquier incentivo recibido.

(Continúa)

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El activo por derecho de uso se deprecia subsecuentemente utilizando el método de línea recta desde la fecha de inicio hasta la fecha de fin de los términos del contrato, a menos que el contrato de arrendamiento transfiera la propiedad del activo subyacente a la Compañía al final de los términos del contrato de arrendamiento o el costo del activo por derecho de uso refleje que la Compañía ejercerá una opción de compra. En este caso, el activo por derecho de uso se depreciará sobre la vida útil del activo subyacente, la cual es determinada sobre la misma base que aquellos de propiedades y equipos. Adicionalmente, el activo por derecho de uso es reducido periódicamente por las pérdidas de deterioro, en caso de existir, y ajustado por ciertas nuevas mediciones del pasivo por arrendamiento. El pasivo por arredramiento es inicialmente medido al valor presente de los pagos de arriendo que no son cancelados en la fecha de inicio, descontados usando la tasa de interés implícita en el arrendamiento o, si esta tasa no puede ser fácilmente determinada, la tasa de endeudamiento incremental. En general, la Compañía utiliza la tasa de endeudamiento incremental como la tasa de descuento. La Compañía determina su tasa de endeudamiento incremental con base a las tasas de interés de sus fuentes de financiamiento y realiza ciertos ajustes para reflejar los términos del arrendamiento y el tipo de activo arrendado. Los pagos de arrendamiento incluidos en la medición del pasivo por arrendamiento comprenden los siguientes: - pagos fijos, incluyendo pagos fijos en sustancia

- pagos de arrendamiento variables que dependen de un índice o una tasa,

inicialmente medida utilizando el índice o tasa en la fecha de inicio;

El pasivo por arrendamiento es medido al costo amortizado utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Este es nuevamente medido cuando existe un cambio en los pagos de arrendamiento futuro que deriven de un cambio en un índice o una tasa; si existe un cambio en la estimación de la Compañía del monto esperado a ser pagado bajo una garantía de valor residual; si la Compañía cambia su evaluación de si ejercerá una opción de compra, extensión o terminación, o si hay un pago de arrendamiento fijo revisado en sustancia. Cuando el pasivo por arrendamiento se vuelve a medir de esta manera, se realiza un ajuste correspondiente al importe en libros del activo por derecho de uso, o se registra en resultados si el importe en libros del activo por derecho de uso se ha reducido a cero. Arrendamientos de corto plazo y arrendamientos de activos de bajo valor La Compañía ha decidido no reconocer los activos por derecho de uso y los pasivos por arrendamientos para arrendamientos de activos de bajo valor y arrendamientos a corto plazo. La Compañía reconoce los pagos de arrendamiento asociados con estos arrendamientos como un gasto en línea recta durante el plazo del arrendamiento.

(Continúa)

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Como arrendador Al inicio o en la modificación de un contrato que contiene un componente de arrendamiento, la Compañía asigna la contraprestación del contrato a cada componente de arrendamiento sobre la base de sus precios independientes relevantes. Cuando la Compañía actúa como arrendador, determina al inicio del arrendamiento si cada arrendamiento es financiero u operativo. Para clasificar cada arrendamiento, la Compañía realiza una evaluación general de si el arrendamiento transfiere sustancialmente todos los riesgos y beneficios referentes a la propiedad del activo subyacente. Si este es el caso, entonces el arrendamiento es un arrendamiento financiero; si no, entonces es un arrendamiento operativo. Como parte de esta evaluación, la Compañía considera ciertos indicadores tales como si el arrendamiento es por la mayor parte de la vida económica del activo. Si un acuerdo contiene componentes arrendados y no arrendados, entonces la Compañía aplica la NIIF 15 para asignar la contraprestación en el contrato. La Compañía aplica los requisitos de baja en cuentas y deterioro de la NIIF 9 a la inversión neta en el arrendamiento. Además, la Compañía revisa periódicamente los valores residuales no garantizados estimados utilizados para calcular la inversión bruta en el arrendamiento. La Compañía reconoce los pagos de arrendamiento recibidos bajo arrendamientos operativos como ingresos de forma lineal durante el plazo del arrendamiento como parte de “otros ingresos”. En general, las políticas contables aplicables a la Compañía como arrendador en el período comparativo no fueron diferentes de la NIIF 16. Política aplicable antes del 1 de enero de 2019 Para los contratos celebrados antes del 1 de enero de 2019, la Compañía determina si el acuerdo fue o contuvo un arrendamiento basado en la evaluación de si: - el cumplimiento del acuerdo dependía del uso de un activo o activos específicos; y

- el acuerdo había transmitido el derecho a utilizar el activo. Un acuerdo transmitía el

derecho a usar el activo si se cumplía uno de los siguientes requisitos:

- el comprador tiene la capacidad o el derecho de operar el activo mientras obtenga o controle más de una cantidad insignificante de la producción;

- el comprador tiene la capacidad o el derecho de controlar el acceso físico al activo mientras obtenga o controle más de una cantidad insignificante de la producción; o

(Continúa)

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- los hechos y circunstancias indicaron que era remoto que otras partes tomaran más de una cantidad insignificante de la producción, y el precio por unidad no era fijo por unidad de producción ni igual al precio de mercado actual por unidad de producción.

i. Como arrendatario En el período comparativo, como arrendatario, la Compañía clasificó los arrendamientos que transfirieron sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad como arrendamientos financieros. Cuando este fue el caso, los activos arrendados se midieron inicialmente a un monto igual al menor de su valor razonable y el valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento. Los pagos mínimos de arrendamiento eran los pagos durante el plazo de arrendamiento que el arrendatario debía hacer, excluyendo cualquier alquiler contingente. Posterior al reconocimiento inicial, los activos se contabilizaron de acuerdo con la política contable aplicable al activo. Los activos mantenidos en otros arrendamientos se clasificaron como arrendamientos operativos y no se reconocieron en el estado de situación financiera de la Compañía. Los pagos realizados bajo arrendamientos operativos se reconocieron en resultados en forma lineal durante el plazo del arrendamiento. Los incentivos de arrendamiento recibidos fueron reconocidos como parte integral del gasto total de arrendamiento, durante el plazo del arrendamiento. ii. Como arrendador Cuando la Compañía actuó como arrendador, determinó al inicio del arrendamiento si cada arrendamiento era financiero u operativo. Para clasificar cada arrendamiento, la Compañía realizó una evaluación general de si el arrendamiento transfirió sustancialmente todos los riesgos y beneficios incidentales a la propiedad del activo subyacente. Si este fuera el caso, entonces el arrendamiento era un arrendamiento financiero; si no, entonces era un arrendamiento operativo. Como parte de esta evaluación, la Compañía consideró ciertos indicadores tales como si el arrendamiento fue por la mayor parte de la vida económica del activo.

(n) Impuesto a la Renta

El gasto por impuesto a la renta está compuesto por el impuesto corriente y el impuesto diferido. El impuesto a la renta corriente y diferido es reconocido en resultados excepto que se relacione a partidas reconocidas en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, en cuyo caso el monto de impuesto relacionado es reconocido en otros resultados integrales o en el patrimonio, respectivamente.

i. Impuesto Corriente

El impuesto corriente es el impuesto que se espera pagar sobre la utilidad gravable del año utilizando la tasa impositiva aplicable y cualquier ajuste al impuesto por pagar de años anteriores.

(Continúa)

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ii. Impuesto Diferido El impuesto a la renta diferido es reconocido sobre las diferencias temporales existentes entre el valor en libros de los activos y pasivos reportados para propósitos financieros y sus correspondientes bases tributarias. La medición de los impuestos diferidos refleja las consecuencias tributarias que se derivan de la forma en que la Compañía espera, a la fecha del estado de situación financiera, recuperar o liquidar el valor en libros de sus activos y pasivos. El impuesto a la renta diferido es medido a la tasa de impuesto que se espera aplique al momento de la reversión de las diferencias temporales de acuerdo con la ley de impuesto a la renta promulgada o sustancialmente promulgada a la fecha del estado de situación financiera. Los activos y pasivos por impuesto diferido son compensados y consecuentemente se presentan en el estado de situación financiera por su importe neto si existe un derecho legal exigible de compensar los pasivos y activos por impuestos corrientes, y están relacionados con el impuesto a la renta aplicados por la misma autoridad tributaria sobre la misma entidad sujeta a impuestos, o en distintas entidades tributarias, pero pretenden liquidar los pasivos y activos por impuestos corrientes en forma neta, o sus activos y pasivos por impuesto a la renta serán realizados al mismo tiempo.

Un activo por impuesto diferido es reconocido por las pérdidas tributarias trasladables a ejercicios futuros y diferencias temporales deducibles, en la medida en que sea probable que estén disponibles ganancias gravables futuras contra las que pueden ser utilizados. Los activos por impuesto diferido son revisados en cada fecha del estado de situación financiera y son reducidos en la medida que no sea probable que los beneficios por impuestos relacionados serán realizados.

iii. Exposición Tributaria Al determinar los montos de los impuestos corrientes e impuestos diferidos la Compañía considera el impacto de las posiciones fiscales inciertas y si pueden adeudarse impuestos e intereses adicionales. La Compañía cree que la acumulación de sus pasivos tributarios es adecuada para todos los años fiscales abiertos sobre la base de su evaluación de muchos factores, incluyendo las interpretaciones de la ley tributaria y la experiencia anterior. Esta evaluación depende de estimaciones y supuestos y puede involucrar una serie de juicios acerca de eventos futuros. Puede surgir nueva información que haga que la Compañía cambie su juicio acerca de la idoneidad de los pasivos fiscales actuales; tales cambios en los pasivos fiscales impactarán el gasto fiscal en el período en que se determinen.

(o) Utilidad por Acción La Compañía presenta datos de la utilidad por acción básica de sus acciones ordinarias. La utilidad por acción básica se calcula dividiendo el resultado atribuible a los accionistas ordinarios de la Compañía por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

(Continúa)

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(4) Cambios en las Políticas Contables Con excepción de los cambios que se explican a continuación, la Compañía ha aplicado consistentemente las políticas de contabilidad que se describen en la nota 3 a todos los periodos presentados en los estados financieros adjuntos. La Compañía ha aplicado inicialmente la NIIF 16 a partir del 1 de enero de 2019. Algunas otras nuevas normas también entran en vigor a partir del 1 de enero de 2019, pero no tienen un efecto significativo sobre los estados financieros de la Compañía. La Compañía aplicó la NIIF 16 utilizando el método retrospectivo modificado, bajo el cual efecto acumulado de aplicación inicial ha sido reconocido en resultados acumulados al 1 de enero de 2019, y, en consecuencia, la información comparativa incluida en estos estados financieros no ha sido re-expresada para reflejar los requerimientos de la nueva norma antes mencionada. NIIF 16 Arrendamientos Definición de un Arrendamiento Anteriormente, la Compañía determinaba al inicio de un contrato si un acuerdo era o contenía un arrendamiento bajo la CINIIF 4 Determinación de si un Acuerdo contiene un Arrendamiento. La Compañía ahora evalúa si un contrato es o contiene un arrendamiento basado en la definición de un arrendamiento, como fue explicado en la nota 3(m). En la transición a la NIIF 16, la Compañía aplicar el expediente práctico de eximir la evaluación de qué transacciones son arrendamientos. La Compañía aplicó NIIF 16 solo a contratos que fueron anteriormente identificados como arrendamientos. Los contratos que no fueron identificados como arrendamientos bajo la NIC 17 y la CINIIF 4, no fueron reevaluados para determinar si existe un arrendamiento bajo la NIIF 16. Por lo tanto, la definición de arrendamiento bajo NIIF 16 se aplicó solo a contratos celebrados o modificados en o después del 1 de enero de 2019. Como arrendatario La Compañía arrienda 320 locales destinados donde funcionan sus puntos de venta (farmacias) bajo varios contratos que vencen en un período de entre uno y diez años, sobre los cuales la Compañía no tiene opción de compra, para los contratos mayores a un año las cláusulas se revisan de manera anual. El gasto correspondiente a los contratos de arrendamiento de locales e instalaciones llevado a resultados en el año que terminó el 31 de diciembre de 2019 ascendió a US$7,348,930 (US$8,813,304 en el 2018). Un resumen de los pagos mínimos futuros bajo los contratos de arrendamiento antes indicados es el siguiente:

1 año o menos US$ 3,163,416 Entre 1 y 5 años 3,098,159 Más de 5 años 1,087,355

(Continúa)

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La Compañía previamente clasificaba los arrendamientos como operativos o financieros basado en su evaluación de si el arrendamiento transfería significativamente todos los riesgos y beneficios referentes a la propiedad del activo subyacente a la Compañía. Bajo la NIIF 16, la Compañía reconoce un activo por derecho de uso y un pasivo por arrendamiento para la mayoría de estos arrendamientos. Al comienzo o en la modificación de un contrato que contiene un componente de arrendamiento, la Compañía asigna la consideración en el contrato a cada componente de arrendamiento en la base de su precio independiente relativo. Arrendamientos clasificados como operativos bajo NIC 17 Anteriormente, la Compañía clasificaba propiedades arrendadas como arrendamientos operativos bajo la NIC 17. En la transición, para estos arrendamientos, los pasivos por arrendamientos fueron medidos al valor presente de los pagos remanentes de arrendamiento, descontados a la tasa incremental de endeudamiento de la Compañía al 1 de enero de 2019. El activo por derecho de uso es medido a: - El valor en libros, como si la NIIF 16 hubiera sido aplicada desde la fecha de inicio,

descontado utilizando la tasa incremental de endeudamiento en la fecha de inicio de aplicación: la Compañía aplicó este enfoque a sus propiedades arrendadas más significativas; o

- Un monto igual al pasivo por arrendamiento, ajustado por el monto de cualquier pago anticipado o devengado: la Compañía aplicó este enfoque a todos los demás arrendamientos.

La Compañía ha evaluado el deterioro del activo por derecho de uso en la fecha de transición y ha concluido que no existen indicadores de que el activo por derecho de uso esté deteriorado. La Compañía usó un número de expedientes prácticos en la aplicación de la NIIF 16 para arrendamientos previamente clasificados como operativos bajo NIC 17. Particularmente, la Compañía: - No reconoció un activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento para aquellos en

los que el plazo de arrendamiento finalizaba dentro de 12 meses posteriores a la fecha de aplicación inicial;

- No reconoció un activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento para arrendamientos de bajo valor;

- Excluyó los costos directos iniciales de medición del activo por derecho de uso en la fecha de aplicación inicial; y

- Utilizó la evaluación retrospectiva en la determinación del plazo de arrendamiento.

(Continúa)

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Arrendamientos clasificados como financiero bajo NIC 17 La Compañía no mantenía arrendamientos clasificados como financieros al 1 de enero de 2019. Como arrendador La Compañía mantiene con sus proveedores de bienes y servicios (arrendatarios), contratos de arrendamiento operativo que se relacionan con el uso de espacio físico en las perchas de los locales comerciales de propiedad de la Compañía. El plazo de arrendamiento es de un año, con opción de renovación al término del contrato. Los contratos no tienen opción de compra. La Compañía ha clasificado estos arrendamientos como operativos. Al 31 de diciembre de 2019 los ingresos por alquiler de espacios fueron de US$4,415,282 (US$3,636,512 en el 2018), ver nota 25. La compañía no está requerida a efectuar ningún ajuste en la transición a la NIIF 16 para aquellos arrendamientos en los cuales actúa como arrendador, excepto para los subarrendamientos. La Compañía no mantenía subarrendamientos al 1 de enero de 2019. La Compañía ha aplicado la NIIF 15 Ingresos por Acuerdo con Clientes para asignar las consideraciones en el contrato para cada componente de arrendamiento y no arrendamiento. Impacto en los estados financieros Transición En la transición a la NIIF 16, la Compañía reconoció un activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento, cuyo impacto se resume a continuación:

1 de enero de 2019

Activo por derecho de uso US$ 20,836,824 Pasivo por arrendamiento 20,836,824 Utilidad neta US$ -

La compañía descuenta el pasivo por arrendamiento usando la tasa incremental de los préstamos al 1 de enero del 2019. La tasa promedio ponderada aplicada es del 6.82%. CINIIF 23 Incertidumbre sobre el tratamiento de Impuesto a las Ganancias La Compañía contabiliza las incertidumbres de los tratamientos por impuesto a la renta de acuerdo con lo requerido por la CINIIF 23 norma que entró en vigor el 1 de enero del 2019. Esta interpretación clarifica como aplicar los requerimientos de reconocimientos y medición de la NIC 12 cuando existe incertidumbres a los tratamientos del Impuesto a las Ganancias.

(Continúa)

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Adicionalmente, establece que la entidad debe de considerar si es probable que la autoridad fiscal acepte un tratamiento impositivo incierto y reflejar el resultado de dicha evaluación en la determinación de la ganancia fiscal, las bases fiscales, pérdidas fiscales no utilizadas, créditos fiscales no utilizados y tasa fiscales. La Administración de la Compañía en su evaluación determinó que esta interpretación no tiene un impacto material en los estados financieros de la Compañía.

(5) Normas Nuevas y Revisadas e Interpretaciones Emitidas pero Aún no Efectivas Otras Nuevas Normas o Modificaciones a Normas e Interpretaciones La Compañía no espera que las siguientes nuevas normas o modificaciones tengan un impacto significativo sobre los estados financieros: - Modificación a Referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF - Definición de Negocios (Mejoras a las NIIF 3) - Definición de Material (Mejoras a las NIC 1 y NIC 8) - NIIF 17 Contratos de Seguros. - Ventas o Contribuciones de Activos entre un Inversor y su Asociada o Negocios Conjuntos

(Mejoras a las NIIF 10 y NIC 28)

(6) Determinación de Valores Razonables Las políticas contables de la Compañía requieren que se determinen los valores razonables de los activos y pasivos no financieros para propósitos de valoración y revelación, conforme los criterios que se detallan a continuación. Cuando corresponda, se revela mayor información acerca de los supuestos efectuados en la determinación de los valores razonables en las notas específicas referidas a ese activo o pasivo. Propiedad, Muebles y Equipos El valor razonable es el monto estimado en que la propiedad podría intercambiarse, a la fecha de los estados financieros, entre un comprador y un vendedor dispuestos en una transacción en condiciones de independencia mutua, posterior a un adecuado mercadeo y en la que ambas partes actúan voluntariamente. El valor razonable de los terrenos y edificios fue determinado por un perito independiente (medición categorizada en el nivel 2 de valor razonable – véase nota 2.d.iii) en diciembre de 2014, fecha del último avalúo. Propiedades de Inversión

Para propósito de revelación los valores razonables de las propiedades de inversión se basan en los valores de mercado (medición categoría 2 de la jerarquía del valor razonable), que corresponden al valor estimado en el que las propiedades podrían intercambiarse a la fecha de

(Continúa)

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valoración entre un comprador y un vendedor dispuestos en una transacción en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado mercadeo en la que ambas partes han actuado voluntariamente. Al 31 de diciembre de 2019, el valor razonable de las propiedades de inversión asciende a US$4,661,121. Activos Intangibles El valor razonable de los activos intangibles se basa en los flujos de efectivo descontados, de las farmacias adquiridas. Esta medición es categorizada en el nivel 3 de valor razonable (ver nota 2.d.iii).

(7) Efectivo y Equivalentes a Efectivo El detalle del efectivo y equivalentes es el siguiente:

2019 2018

Efectivo en caja US$ 161,247 164,708 Depósitos en bancos 20,479,406 21,605,481 Inversiones temporales 1,916,367 397,417

Efectivo y equivalentes a efectivo 22,557,020 22,167,606 Sobregiros bancarios utilizados en la

administración del efectivo (1,304,091) - Efectivo y equivalentes a efectivo usado

en el estado de flujos de efectivo US$ 21,252,929 22,167,606

Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, las inversiones temporales corresponden principalmente a efectivo depositado en instituciones financieras locales y Administradoras de Fondos y Fideicomisos, las cuales se liquidan en un plazo menor a 90 días y generan una tasa de interés anual de 4.23% (2.25% en el 2018).

(8) Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar se detallan como sigue:

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2019 2018

Cuentas por cobrar comerciales:Corrientes

Clientes canal distribución US$ 99,034,245 84,223,888 Clientes canal retail 8,433,495 7,984,824 Clientes tarjeta de crédito 1,621,746 1,620,239 Partes relacionadas 851,795 1,971,122

109,941,281 95,800,073 Estimación de pérdidas crediticias esperadas (3,448,310) (3,752,959)

106,492,971 92,047,114 No corrientes

Cuentas por cobrar refinanciadas 1,520,456 2,101,480 US$ 108,013,427 94,148,594

Otras cuentas por cobrar:Anticipos a proveedores US$ 9,603,936 9,770,824 Empleados y ejecutivos 13,194 158,357 Otras 1,913,837 165,260

US$ 11,530,967 10,094,441

A cada fecha del estado de situación financiera, los saldos de las cuentas por cobrar comerciales corrientes están compuestos de la siguiente manera: - Clientes canal distribución, corresponden a ventas efectuadas desde los centros de

distribución a distribuidores, hospitales públicos y privados y a instituciones del IESS, así como a farmacias franquiciadas que operan bajo la marca Cruz Azul, con plazos promedios de cobro entre 90 y 120 días.

- Clientes canal retail, corresponden a facturas pendientes de cobro por venta de productos farmacéuticos y de consumo humano efectuadas desde los puntos de ventas (farmacias) principalmente a pequeñas farmacias, clientes que operan bajo convenio de crédito empresarial y clientes vinculados que son proveedores externos del IESS. Con plazos promedios de cobro entre 30 y 120 días. Dentro de las cuentas por cobrar de este canal también se encuentran créditos por ventas a empresas afiliadas por compras que realizan en las farmacias y créditos otorgados a los empleados por la compra de los productos comercializados por la Compañía.

- Clientes tarjetas de crédito, corresponden a los saldos pendientes de cobro a compañías emisoras de medios electrónicos de pago originadas por las ventas realizadas en farmacias propias, las cuales fueron canceladas por los clientes a través de tarjetas de crédito. Estas cuentas por cobrar se liquidan en promedio cada 20 días.

(Continúa)

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Los anticipos a proveedores corresponden principalmente a valores por cobrar a proveedores a quienes se les presta los servicios de mercadeo, logística e inteligencia de negocios por las ventas de sus productos en los puntos de venta. Dentro de estos proveedores se encuentran principalmente Leterago del Ecuador, Dyvempro, Merck, Kimberly Clark Ecuador, entre otros. Los saldos de las cuentas por cobrar comerciales no corrientes corresponden a la porción a largo plazo de ciertos clientes con cartera refinanciada, con plazo de hasta 60 meses, los cuales generan intereses a una tasa promedio del 12%. Estas cuentas por cobrar se encuentran garantizadas con cheques posfechados suscritos por el cliente, los cuales se van cobrando conforme el cliente va cancelando las cuotas de la deuda, de acuerdo con tablas de amortización suscritas entre las partes. El movimiento de la provisión para deterioro de cuentas por cobrar es como sigue:

2019 $ 2018

Saldo al inicio del año US$ 3,752,959 3,494,200 Cargo a gasto 36,506 417,687 Castigos/utilizaciones (341,155) (158,928)

Saldo al final del año US$ 3,448,310 3,752,959

La exposición de la Compañía al riesgo de crédito relacionado con cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar se revela en la nota 22.

(9) Inventarios El detalle de inventarios es el siguiente:

2019 $ 2018

Mercadería disponible para la venta US$ 123,790,204 101,673,533

US$ 123,790,204 101,673,533

A cada fecha del estado de situación financiera, los saldos de mercadería disponible para la venta incluyen inventarios ubicados en farmacias propias a nivel nacional por US$35,861,908 (US$29,496,374 en el 2018).

En el 2019, la Compañía realizó baja de inventarios por producto caducado por aproximadamente US$1,106,252 (US$1,199,382 en el 2018). Al 2019, existen inventarios pignorados por valor en libros de US$12,000,000. Ver nota 15.

(Continúa)

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(10) Otros Activos El detalle de otros activos corrientes y no corrientes es el siguiente:

2019 $ 2018

Otros activos corrientes:Seguros pagados por anticipado US$ 530,775 408,194 Arriendos pagados por anticipado 5,279 36,956

US$ 536,054 445,150

Otros activos no corrientes:Depósitos en garantía US$ 1,202,375 1,122,382

US$ 1,202,375 1,122,382

Los depósitos en garantía corresponden a valores entregados al inicio del contrato de alquiler de aquellas farmacias propias que funcionan en locales que no son de propiedad de la Compañía, estos importes corresponden a un monto fijo establecido en el contrato con cada uno de los arrendadores; los mismos son devueltos al finalizar el contrato.

(11) Propiedades y Equipos El detalle y movimiento de propiedad, muebles y equipos es como sigue:

130




- 41 -

Terrenos Edificios e

Instalaciones

Muebles, enseres y

equipos varios Vehículos

Equipos de Coomputación y Comunicación

Obras en Curso Total

Saldo al 1 de enero de 2018 US$ 7,890,832 27,563,312 15,551,630 2,699,254 4,757,155 3 ,684,131 62,146,314 Adiciones 19,000 834,525 1,179,383 442,863 8,452 21,833,885 24,318,108

Transferencias - 147,998 - - - (147,998) -

Reclasificación a propiedades de

inversión (nota 11) (7,735) (65,807) - - - - (73,542) Ventas y bajas (92,437) (1,230,783) (5,936,868) (805,672) (3 ,008,780) (216,015) (11,290,555)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 7,809,660 27,249,245 10,794,145 2,336,445 1,756,827 25,154,003 75,100,325

Adiciones - 545,227 762,003 450,513 868,052 18,560,409 21,186,204

Transferencias - 32,790 - - - (32,790) - Ventas y bajas - (307,675) (848,432) (448,700) (385,929) (8,763) (1,999,499)

Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ 7,809,660 27,519,587 10,707,716 2,338,258 2,238,950 43,672,859 94,287,030

Saldo al 1 de enero de 2018 US$ - (11,234,847) (9,416,944) (1,345,118) (3 ,893,540) - (25,890,449) Gasto de depreciación del año - (1,246,768) (1,389,403) (416,933) (535,371) - (3 ,588,475)

Reclasificación a propiedades de inversión (nota 11) - 43,148 - - - - 43,148

Ventas y bajas - 836,367 5,593,296 684,902 3 ,691,934 - 10,806,499 Saldo al 31 de diciembre de 2018 - (11,602,100) (5,213,051) (1,077,149) (736,977) - (18,629,277)

Gasto de depreciación del año - (1,382,143) (1,388,877) (366,623) (629,118) - (3 ,766,761) Ventas y bajas - 273,071 773,649 400,321 359,959 - 1,807,000

Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ - (12,711,172) (5,828,279) (1,043,451) (1,006,136) - (20,589,038)

Valor neto en libros:

Al 31 de diciembre de 2018 US$ 7,809,660 15,647,145 5,581,094 1,259,296 1,019,850 25,154,003 56,471,048


(Continúa)

131




- 42 -

Obras en Construcción Con fecha 28 de agosto de 2018 la Compañía suscribió un contrato de inversión con el Gobierno por un plazo de 15 años, para la construcción de un Centro de Distribución ubicado en el parque logístico denominado CDE de DIBIENS en el km 20 vía a Daule, parroquia Pascuales, cantón Guayaquil, de la provincia del Guayas. El propósito de esta inversión es incrementar la capacidad de producción actual de 266,000 a 431,000 líneas por día, entiéndase por línea a cada ítem del pedido que se encuentra en cada punto de venta. La bodega de distribución de Quito se mantendrá funcionando durante los dos años que se estima dure la construcción del nuevo centro de distribución, y posteriormente se comenzará a migrar las actividades a Guayaquil, lugar donde se establecerá el único centro de distribución de la Compañía. Con fecha 28 de enero de 2020, la Compañía suscribió una adenda al contrato de inversión para modificar el cronograma de inversión y empleo, e incluir el incentivo tributario previsto en el art.27 de la Ley Orgánica Para el Fomento Productivo, Atracción de Inversiones, Generación de Empleo y Estabilidad y Equilibrio Fiscal, consistente en: 1. Exoneración proporcional del impuesto a la renta y su anticipo, por ocho años, contados

desde el primer año en que se generen ingresos atribuibles directa y únicamente a la nueva inversión;

De acuerdo con el cronograma actualizado de inversión, la misma contará con una construcción de 22,000 metros cuadrados, y representará una inversión no menor a US$35,418,400, distribuido de la siguiente forma: i) cimientos y estructura metálica, equipos de climatización, sistema contra incendios,

movimiento de tierra, diseño del sistema eléctrico y estudios varios por US$17,231,111; ii) sistemas automáticos de despacho y almacenaje por US$14,276,256; iii) cubetas, mesas, etiquetas y equipos de manipulación por US$1,462,335; iv) convenio de obra civil y adecuación de infraestructura por US$1,432,909; y v) montacargas, cajas rodantes y equipos de computación por US$1,015,789;

A la presente fecha se han suscrito contratos con compañías constructoras y de servicios, los cuales se encuentran en proceso de ejecución (ver nota 28). Al 31 de diciembre de 2019 los montos registrados como obra en curso correspondiente a la construcción del Centro de Distribución ascienden a US$43,467,348 que corresponden a desembolsos relacionados con la compra de equipos e instalaciones por US$24,456,542; servicios de estudio, diseño e ingeniería, servicio de construcción por US$17,040,790, costo financiero capitalizado por US$ 3,146,526 y anticipos entregados por US$177,578.

(Continúa)

132




- 43 -

A la fecha, la obra se encuentra culminada al 100%, sin embargo, la porción de sistemas automáticos aún no ha sido puesta en marcha debido a las condiciones actuales tomadas como medida de seguridad por la pandemia declarada (ver nota 31), se espera que la puesta en marcha y prueba de los sistemas inicie en el mes de julio de 2019. Terrenos y Edificios en Garantía Al 31 de diciembre de 2019 terrenos y edificios con valor según avalúos por US$20,522,416 (US$21,000,000 en el 2018), se encuentran en garantía de los préstamos y obligaciones financieras que mantiene la Compañía (véase nota 14). Terrenos y Edificios Medidos al Valor Razonable Durante el 2014 se realizó un avalúo por parte de un perito independiente para determinar el valor razonable de los terrenos y edificios de la Compañía. El superávit por revaluación fue acreditado a otros resultados integrales, el mismo que se muestra en el estado de cambios en el patrimonio.

(12) Propiedades de Inversión

El detalle y movimiento de propiedades de inversión es como sigue:

Terrenos Edificios Total

Saldo al 1 de enero de 2018 US$ 1,061,218 2,106,971 3,168,189 Adiciones - 466,108 466,108

Reclasificación de propiedades yequipo (nota 10) 30,394 - 30,394

Reclasificación activos disponibles

para la venta 380,010 - 380,010

Ventas y bajas - (73,000) (73,000)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 1,471,622 2,500,079 3,971,701

Adiciones - 676,445 676,445


para la venta (30,000) (55,000) (85,000)

Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ 1,441,622 3,121,524 4,563,146

Durante el 2019 la Compañía realizó avalúos de las propiedades de inversión, cuya diferencia en el valor razonable versus el valor registrado en libros ascendió a US$97,975 (US$21,373 en el 2018).

(13) Activos Intangibles

El detalle y movimiento de activos intangibles es como sigue:

133




- 44 -

Concesiones

Licencias Software Plusvalía Total

Saldo al 1 de enero de 2018 US$ 2,569,432 3 ,651,648 3 ,440,189 9,661,269 Adiciones 2,289,542 1,035,992 301,289 3 ,626,823

Deterioro del año - - (131,186) (131,186) Ventas y bajas (519,704) (289,501) (557,695) (1,366,900)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 4,339,270 4,398,139 3 ,052,597 11,790,006

Adiciones 83,775 138,501 - 222,276

Deterioro del año - - (83,503) (83,503) Ventas y bajas (220,902) - (2,850) (223,752) Reclasificación a activo por derecho de uso (4,202,143) - - (4,202,143)

Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ - 4,536,640 2,966,244 7,502,884

Saldo al 1 de enero de 2018 US$ (1,124,694) (1,870,842) - (2,995,536) Gasto de amortizacion del año (2,223,053) (522,105) - (2,745,158) Baja por cierre de locales 504,819 289,416 - 794,235

Saldo al 31 de diciembre de 2018 (2,842,928) (2,103,531) - (4,946,459)

Gasto de amortizacion del año (220,580) (869,184) - (1,089,764) Ventas y bajas 220,902 - - 220,902 Reclasificación a activo por derecho de uso 2,842,606 - - 2,842,606

Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ - (2,972,715) - (2,972,715)

Valor neto en libros:Al 31 de diciembre de 2018 US$ 1,496,342 2,294,608 3 ,052,597 6 ,843,547

Al 31 de diciembre de 2019 US$ - 1,563,925 2,966,244 4,530,169

Al 31 de diciembre de 2019, los activos intangibles están constituidos por: 1) Concesiones: el rubro mantenido dentro de concesiones, al 31 de diciembre de 2019

producto de la implementación de la IFRS 16 se presentan como parte integrante de los activos por derecho de uso. Véase nota 14.

2) Licencias software: activos de vida útil finita que corresponden principalmente a: i) licenciamiento IBM para mejora en el sistema logístico para el nuevo Centro Nacional de Distribución, las mismas que se encuentran siendo efectuadas por el proveedor Kruger Corporation S.A.; ii) servicios por implementación de software de promociones y controles de cambio, instalados en las cajas registradoras de las farmacias tanto propias como franquiciadas, los mismos que son prestados por el proveedor NCR del Perú S. A.; iii) cargos efectuados por el avance del proyecto Demantec para servicios software para la implementación de las herramientas IBM Price Management e IBM Price Optimization que permiten implementar estrategias de fijación de precios mediante la determinación de un artículo específico, y la creación y ejecución de escenarios de estudios de mercado.

3) Plusvalía: activos de vida útil indefinida que corresponden al valor en exceso cancelado en

la adquisición de nuevas farmacias, los mismos que son reconocidos en el momento en que se adquiere el control.

(Continúa)

134




- 45 -

Prueba de Deterioro del Valor El importe recuperable del valor de la plusvalía se basó en el valor razonable, usando los flujos de efectivo descontados de las farmacias adquiridas. La medición del valor razonable se clasificó como un valor razonable nivel 3 sobre la base de los datos de entrada en la técnica de valoración usada (ver nota 2.d.iii). Los valores asignados a los supuestos clave representan la evaluación de la gerencia de las futuras tendencias en la industria correspondiente y se basan tanto en fuentes externas como internas. Los supuestos claves usados en el cálculo del importe recuperable se detallan a continuación: … La tasa de descuento corresponde a una medición después de impuestos la cual se

estima sobre el costo promedio ponderado de capital de la industria. La tasa de descuento utilizada para los periodos 2019 y 2018 fue del 15%.

… Las proyecciones de flujo de efectivo incluyeron estimaciones específicas para cinco años

y tasa de crecimiento promedio del 3% en los cinco años. Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 el deterioro de las farmacias adquiridas asciende a US$83,503 y US$131,186, respectivamente, con relación a su valor en libros, el cual fue reconocido en los resultados de dichos periodos.

(14) Activo por Derecho de Uso

Corresponden a aquellos activos relacionados con propiedades arrendadas que no cumplen con la definición de propiedad de inversión (ver nota 4):

Locales comerciales Bodegas Oficinas Total

Saldo al 1 de enero de 2019 US$ 17,991,322 2,585,409 260,093 20,836,824 Cargo por depreciación del año (6,125,941) (1,115,182) (107,807) (7,348,930) Reclasificación de depreciación de -

activos intangibles (2,842,606) - - (2,842,606) Reclasificación de activos intangibles 4,202,143 - - 4,202,143 Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ 13,224,918 1,470,227 152,286 14,847,431

Locales comerciales: corresponden a los puntos de venta (farmacias) donde opera el segmento de ventas de retail de la Compañía bajo las marcas comerciales de Pharmacys y Cruz Azul en diferentes ciudades. Al 31 de diciembre de 2019, producto de la implementación de la NIIF 16, el valor inicial de concesión correspondiente a los pagos por el uso de espacios físicos ubicados en centros comerciales para el funcionamiento de los puntos de venta propios se reclasificó de activos intangibles.

(Continúa)

135




- 46 -

Bodegas: corresponden a los sitios de almacenamiento de inventario ubicados principalmente en las ciudades de Guayaquil y Quito y desde donde se efectúa el proceso de despacho a clientes del segmento de distribución. Oficinas: corresponden a las instalaciones donde se encuentran funcionan las oficinas administrativas de la Compañía, con representación principalmente en las ciudades de Guayaquil y Quito. Importes Reconocidos en el Estado de Resultados

2019

2019 - Arrendamientos bajo NIIF16:Interés de pasivos por arrendamientos US$ 1,183,690 Ingresos de subarrendamientos de activos

derecho de uso presentados en otros ingresos 88,874 Gastos relacionados a arrendamiento a corto plazo 298,807 Gastos relacionados con arrendamiento de activo de bajo valor, excluyendo corto plazo 292,952

2018 - Arrendamientos operativo bajo la NIC 17:Gastos de arrendamiento US$ 8,813,304 Ingresos por subarrendamiento presentados en otros ingresos 28,139

Importes Reconocidos en el Estado de Flujos de Efectivo

2019

Total de desembolsos de efectivo por arrendamientos US$ 8,072,585

Opción de extensión Algunos arrendamientos de propiedades contienen opciones de extensión ejecutables por la Compañía hasta un año antes de finalizar el período no cancelable del contrato. Siempre que sea posible, la Compañía busca incluir opciones de extensión en nuevos arrendamientos para proporcionar flexibilidad operativa. Las opciones de extensión mantenidas son ejercitables solo por la Compañía y no por los arrendadores. La Compañía evalúa en la fecha de inicio del arrendamiento si es razonablemente seguro ejercer las opciones de extensión. La Compañía reevalúa si es razonablemente seguro ejercer las opciones si hay un evento significativo o cambios significativos en las circunstancias bajo su control. Al 31 de diciembre de 2019 la Compañía ha reconocido extensión en el plazo contractual de tres locales comerciales con base en un análisis efectuado acerca de la rentabilidad obtenida en las mismas durante el 2017 al 2019. Dicha extensión del plazo generó un incremento del pasivo por arrendamiento de US$289,998.

(Continúa)

136




- 47 -

(15) Préstamos y Obligaciones Financieras Esta nota provee información sobre los términos contractuales de los préstamos y obligaciones financieras de la Compañía (único pasivo que devenga intereses), los que son valorizados al costo amortizado. Más información acerca de la exposición de la Compañía al riesgo de tasa de interés y liquidez, se revela en la nota 22:

2019 2018

Pasivos corrientes:Préstamos bancarios locales US$ 14,586,251 43,817,916 Obligaciones emitidas 23,029,933 22,591,078

37,616,184 66,408,994

Pasivos no corrientes:Préstamos bancarios locales 47,680,104 15,312,731 Obligaciones emitidas 15,964,285 -

63,644,389 15,312,731

Total préstamos y obligaciones financieras US$ 101,260,573 81,721,725

Términos y Calendario de Reembolso de la Deuda Todos los préstamos están denominados en US dólares. Los términos y condiciones de los préstamos son como sigue:

Año de Tasa anual Valor Importe en Valor Importe en

Institución vencimiento de interés nominal libros nominal libros

Banco Bolivariano S.A. 2020-2022 Entre 7 % - 8.83 % US$ 3,229,485 3,232,726 11,395,972 11,417,491 Citibank N.A. 2020-2022 Entre 5.50 % - 7.90 % 10,431,132 10,529,641 12,755,303 12,869,915 Banco de Guayaquil S.A. 2022-2023 Entre 8.25% - 8.50% 6,016,750 6,028,313 1,033,788 1,045,447 Banco Internacional S.A. 2022 - 2027 Entre 6.40 % - 8.95% 42,301,226 42,475,675 33,734,162 33,797,794

US$ 61,978,593 62,266,355 58,919,225 59,130,647

2019 2018

Al 31 de diciembre de 2019, los préstamos bancarios están garantizados con hipotecas abiertas sobre terrenos y edificios con valor según avalúos por US$20,522,416 (US$21,000,000, en el 2018) y prendas de inventario por un costo de US$12,000,000. Los vencimientos agregados de los préstamos bancarios y obligaciones financieras para cada uno de los años subsiguientes al 31 de diciembre de 2019 son como sigue:

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- 48 -

Años de

vencimiento

2020 US$ 13,674,067 2021 12,819,890 2022 9,376,474 2023 5,678,131 2024 4,947,659 2025 5,352,605 2026 5,644,770 2027 4,484,997

61,978,593

Obligaciones Emitidas El 24 de octubre de 2018, la Junta General de Accionistas autorizó la VII emisión de obligaciones de largo plazo por un monto de hasta US$20,000,000 en cuatro clases que devengan intereses del 8% a un plazo de 2,520 días, las clases 1, 2 y 3 y al 7.5% a un plazo de 1,800 días, la clase 4 y el Cuarto Programa de Emisión de Papel Comercial por un monto de S$20,000,000 a tasas de entre 4.25% y 5%. Los recursos obtenidos de la emisión de papel comercial serán destinados a financiar requerimientos de capital de trabajo, consistentes principalmente en pago a proveedores de mercadería para su posterior comercialización, y a proveedores referentes a equipamiento y remodelación de puntos de venta. Con fecha 2 de enero de 2019, y según inscripción No. 2019.G.02.002448, la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, aprobó el Prospecto de Oferta Pública de Emisión de Obligaciones por el monto antes mencionado.

El proceso de emisión de obligaciones está respaldado con los siguientes mecanismos de resguardos: a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual

a uno (1).

b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos que puedan ser liquidados y convertidos en efectivo.

c) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

d) Mantener, durante la vigencia de la emisión de obligaciones, la relación activos libres de

gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I del Capítulo III del Título II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Mercado de Valores y Seguros (Libro II del Mercado de Valores), expedidas por la Junta de Regulación Monetaria Financiera.

Al 31 de diciembre de 2019, la Compañía ha cumplido con las condiciones antes descritas.

(Continúa)

138




- 49 -

(16) Pasivo por Arrendamiento

Esta nota provee información sobre los términos contractuales de los pasivos derivados de arrendamientos que mantiene la Compañía (único pasivo que devenga intereses), los mismos que son valorizados al costo amortizado. Términos y plan de pagos Los términos y condiciones de préstamos pendientes son los siguientes:

Tasa de interés nominal

Año de vencimiento

Valor razonable

Importe en libros

Valor razonable

Importe en libros

Pasivos por arrendamiento 6.82% 2020 - 2029 14,671,584 13,487,894 - -

14,671,584 13,487,894 - -

31 de diciembre 2019 31 de diciembre 2018

Los pasivos por arrendamiento son pagaderos de la siguiente manera:

Futuros pagos mínimos de

arrendamiento Intereses

Valor actual de los pagos

mínimos

Menos de un año US$ 1,125,810 213,137 912,673 Entre uno y cinco años 7,640,972 929,822 6,711,150 Más de cinco años 5,904,802 40,731 5,864,071

US$ 14,671,584 1,183,690 13,487,894

El movimiento de los pasivos con los flujos de caja derivados de las actividades de financiamiento se muestra a continuación:

Pasivos por arrendamiento

Saldos al 1 de enero de 2019 US$ 20,836,824 Cambios en los flujos de financiaciónPagos de pasivos por arrendamiento (6,888,985) Total de cambios en los flujos de financiación 13,947,839

Otros cambiosPasivos relacionados (459,945) Gasto de interés 1,183,690 Interés pagado (1,183,690) Total pasivo relacionados y otros cambios (459,945) Saldo al 31 de diciembre de 2019 US$ 13,487,894

(Continúa)

139




- 50 -

(17) Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas y Gastos Acumulados por Pagar Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos acumulados por pagar se detallan como sigue:

2019 2018

Cuentas por pagar comerciales:

Proveedores locales US$ 130,646,597 117,958,556

Proveedores del exterior 3,649,258 272,876

Partes relacionadas 18,449,737 14,229,007

US$ 152,745,592 132,460,439

Otras cuentas y gastos acumulados por pagar:

Otros conceptos US$ 3,037,024 4,552,319

US$ 3,037,024 4,552,319

Las cuentas por pagar comerciales corresponden a pasivos por adquisición de bienes para ser comercializados por la Compañía. Los proveedores locales se liquidan hasta en 90 días, mientras que los del exterior se liquidan entre en 15 y 30 días, las mismas que no devengan intereses. La exposición de la Compañía al riesgo de liquidez relacionado con cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos acumulados por pagar se revela en la nota 22.

(18) Impuestos Impuestos por recuperar e impuestos por pagar El saldo de impuesto por recuperar y por pagar se conforma de la siguiente manera:

2019 2018

Por recuperar:Crédito tributario de impuesto al valor agregado -

retenciones US$ 75,225 85,905 Crédito tributario impuesto a la salida de divisas 584,281 584,281

659,506 670,186

Por pagar:Impuesto a la renta por pagar 95,339 162,920 Rentenciones en la fuente de IVA 839,908 955,411 Retenciones en la fuente de impuesto a la renta 794,902 742,459

US$ 1,730,149 1,860,790

Gasto de Impuesto a la Renta El gasto de impuesto a la renta fue cargado en su totalidad en resultados y consiste en:

140




- 51 -

2019 2018

Impuesto a la renta corriente del año US$ 6,795,857 6,364,249 US$ 6,795,857 6,364,249

Conciliación del Gasto de Impuesto a la Renta Mediante la Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera se reformó la tarifa del impuesto a la renta para sociedades a partir del ejercicio fiscal 2018 estableciendo como tarifa general el 25% (previo a esta Ley la tarifa era del 22%). Así también, las disposiciones tributarias establecieron que dicha tarifa se incrementará hasta en 3% adicional (28% en año 2019 y 2018) sobre la proporción de la base imponible que corresponda a la participación directa o indirecta de socios, accionistas, beneficiarios o similares, que sean residentes en paraísos fiscales o regímenes de menor imposición. Si dicha participación accionaria excede del 50% la tarifa aplicable para la sociedad será del 28% en el año 2019 y 2018. Con base en lo anterior, la tasa corporativa de impuesto a la renta de la Compañía es del 25%, en el año 2019 y 2018. Dicha tasa se reduce al 15% en el año 2019 y 2018, si las utilidades se reinvierten en las compañías a través de aumentos en el capital acciones y se destinan a la adquisición de maquinarias o equipos nuevos o bienes relacionados con investigación y tecnología que mejoren la productividad. La siguiente es la conciliación entre el gasto de impuesto a la renta y aquel que resultaría de aplicar la tasa corporativa de impuesto a la renta del 25% a la utilidad antes de impuesto a la renta:

2019 $ 2018

Utilidad neta US$ 18,565,235 16,352,918

Impuesto a la renta 6,795,857 6,364,249

Utilidad antes de impuesto a la renta US$ 25,361,092 22,717,167

Más (menos):

Gastos no deducibles US$ 3,110,620 2,739,832

Deducciones adicionales (incremento neto de empleados) (1,288,284) -

Utilidad tributaria 27,183,428 25,456,999

Tasa legal de impuesto 25% 25%

Impuesto a la renta causado 6,795,857 6,364,249

Impuesto a la renta mínimo (1) - -

Créditos tributarios compensados (6,700,518) (6,201,329)

Impuesto a la renta por pagar US$ 95,339 162,920

(Continúa)

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Pasivo por Impuesto Diferido El pasivo por impuesto diferido reconocido es atribuible según se indica abajo y su movimiento es el siguiente:

Saldos Saldos Saldosal 1 de Reconocido al 31 de Reconocido al 31 deenero en diciembre en diciembre

de 2018 resultados de 2018 resultados de 2019

Impuesto diferido pasivo atribuible a:Revaluación de propiedades US$ 160,753 - 160,753 - 160,753

Impuesto diferido pasivo US$ 160,753 - 160,753 - 160,753

Precios de Transferencia El Decreto Ejecutivo No. 2430 publicado en el Suplemento al Registro Oficial No. 494 del 31 de diciembre de 2004 incorporó a la legislación tributaria, con vigencia a partir de 2005, normas sobre la determinación de resultados tributables, originados en operaciones con partes relacionadas. A partir del año 2015, de acuerdo con la Resolución del Servicio de Rentas Internas (SRI) No. NAC-DGERCGC15-00000455, los sujetos pasivos de impuesto a la renta que hayan efectuado operaciones con partes relacionadas locales y/o domiciliadas en el exterior, dentro de un mismo período fiscal en un monto acumulado superior a US$3,000,000 deben presentar el anexo de operaciones con partes relacionadas y si el monto es superior a US$15,000,000, deberán presentar el anexo de operaciones con partes relacionadas y el informe de precios de transferencia. En el año 2019, la Compañía concluyó el estudio integral de precios de transferencia sobre las transacciones efectuadas durante el año 2018 y 2019 y no se identificaron ajustes al gasto y pasivo por impuesto a la renta como resultado de los términos y condiciones de tales transacciones. Reformas Tributarias

Con fecha 31 de diciembre de 2019 mediante Suplemento del Registro Oficial No. 311 se publicó la Ley Orgánica de Simplificación y Progresividad Tributaria. Los principales aspectos introducidos por esta Ley se señalan a continuación: - Serán ingresos de fuente ecuatoriana las provisiones para atender el pago de jubilaciones

patronales o desahucio que hayan sido utilizadas como gasto deducible conforme lo dispuesto en la Ley y que no se hayan efectivamente pagado a favor de los beneficiarios de tal provisión.

- Exoneración a los dividendos y utilidades distribuidos a favor de otras sociedades nacionales. La exoneración no aplica cuando el dividendo o la utilidad distribuida se realiza a favor de personas naturales residentes en Ecuador, para personas naturales o sociedades extranjeras.

(Continúa)

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- Se exonera de impuesto a la renta los pagos parciales de rendimientos financieros que sean acreditados en vencimientos o pagos graduales anteriores al plazo mínimo de tenencia (1 año).

- Para otras sociedades o personas naturales, el monto total del interés neto no podrá ser mayor al 20% de la utilidad antes de participación laboral, más intereses, depreciaciones y amortizaciones correspondientes.

- Se mantiene el impuesto único aplicable a la utilidad en la enajenación directa o indirecta de acciones, participaciones, otros derechos de capital.

- En el caso de distribución de dividendos, se reforma el cálculo de la retención que debe efectuar la Compañía que los distribuye, quedando de la siguiente manera: El ingreso gravado será igual al 40% del dividendo efectivamente distribuido sobre el cual la compañía deberá retener el 25% para el caso de personas naturales residentes en el Ecuador y en el exterior y sociedades residente en el exterior. Si la Compañía que distribuye el dividendo incumpliere con el deber de informar, se procederá a la retención del dividendo sobre la parte que no se informó, con la tarifa máxima de impuesto a la renta para personas naturales (35%).

- Se mantiene el 25% como la tarifa general para sociedades y el 28% cuando se incumpla en informar el 50% o más de su composición accionaria; o, cuando el titular es residente en paraíso fiscal y existe un beneficiario efectivo residente fiscal del Ecuador, que posea 50% o más de participación.

- Se mantiene la exoneración del impuesto a la renta por lapsos entre 8 y 20 años a las

nuevas inversiones productivas realizadas en sectores priorizados o en industrias básicas definidas en el Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversión, tanto para empresas nuevas como existentes. Ya no se menciona el anticipo del impuesto a la renta puesto que ahora su pago será voluntario.

- Se mantiene la exoneración del Impuesto a la Salida de Divisas por lapsos entre 8 y 20 años en nuevas inversiones productivas con contratos de inversión en los pagos por importación de bienes de capital y materias primas, así como en la distribución de dividendos a beneficiarios efectivos.

- Se mantiene la exoneración del Impuesto a la Salida de Divisas e impuesto a la renta por reinversión de utilidades en la adquisición de nuevos activos productivos.

- Se establece una contribución única y temporal por un período de 3 años contados a partir del 2020, que deberá pagarse hasta el 31 de marzo de cada año, para aquellas sociedades que hayan generado ingresos iguales o superiores a US$1.000.000,00 en el ejercicio fiscal 2018, de acuerdo con los siguientes rangos:

Ingresos gravados

desde

Ingresos gravados

hasta Tarifa

1,000,000 5,000,000 0.10%5,000,000 10,000,000 0.15%10,000,000 En adelante 0.20%

(Continúa)

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El mismo que no podrá superar al 25% del impuesto a la renta causado del ejercicio fiscal 2018. Esta contribución no podrá ser usada como crédito tributario ni como gasto deducible para la determinación y liquidación de otros tributos durante los años 2020, 2021 y 2022.

Situación Fiscal De acuerdo con disposiciones legales, la autoridad tributaria tiene la facultad de revisar las declaraciones del impuesto a la renta de la Compañía, dentro del plazo de hasta tres años posteriores contados a partir de la fecha de presentación de la declaración del impuesto a la renta, y hasta seis años cuando la Administración Tributaria considere que no se hubiere declarado todo o parte del impuesto. La declaración de impuesto a la renta presentada por los años 2019 al 2017, y las declaraciones de impuesto al valor agregado y retenciones en la fuente presentadas por los años 2016 al 2019 están abiertas a revisión de las autoridades tributarias.

(19) Beneficios a Empleados El detalle de beneficios a empleados es como sigue:

2019 $ 2018

Sueldos por pagar US$ 16,784 45,115 Contribuciones de seguridad social 1,009,276 945,549 Beneficios sociales (principalmente

legales) 2,199,769 2,125,098 Participación de los trabajadores en

las utilidades 4,475,487 4,008,912 Reserva para pensiones de jubilación

patronal 12,386,198 11,289,813 Reserva para indemnizaciones por

desahucio 3,666,941 3,163,336

US$ 23,754,455 21,577,823

Pasivos corrientes US$ 7,701,316 7,124,674 Pasivos no corrientes 16,053,139 14,453,149

US$ 23,754,455 21,577,823

Participación de los Trabajadores en las Utilidades De acuerdo con las leyes laborales vigentes, la Compañía debe distribuir entre sus trabajadores el 15% de la utilidad antes de impuesto a la renta. La Compañía ha estimado el gasto de participación de los trabajadores en las utilidades en US$4,475,487 en el 2019 (US$4,008,912, en el 2018).

(Continúa)

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Reserva para Pensiones de Jubilación Patronal e Indemnizaciones por Desahucio El movimiento en el valor presente de las reservas para pensiones de jubilación patronal e indemnizaciones por desahucio es como sigue:

Indemniza-Jubilación ciones porpatronal desahucio Total

Obligaciones por beneficios definidos al 1 de enero de 2018 US$ 9,450,715 2,954,308 12,405,023

Incluido en el resultado del período:Costo por servicios actuales 1,394,992 436,220 1,831,212 Costo financiero 349,230 105,868 455,098

1,744,222 542,088 2,286,310

Incluido en otros resultados integrales:Pérdidas (ganancias) actuariales que surgen de ajustes por experiencia y cambio en supuestos 922,940 (7,468) 915,472

Otros:Beneficios pagados (214,714) (288,389) (503,103) Transferencia de empleados (58,245) (26,797) (85,042) Efecto de reducciones y liquidaciones anticipadas (555,105) (10,406) (565,511)

Obligaciones por beneficios definidos al 31 de diciembre de 2018 11,289,813 3,163,336 14,453,149


1,977,196 569,612 2,546,808

Incluido en otros resultados integrales:Pérdidas (ganancias) actuariales que surgen de ajustes por experiencia y cambio en supuestos 43,381 148,071 191,452

Otros:Beneficios pagados (472,093) (215,406) (687,499) Transferencia de empleados 45,493 1,328 46,821 Efecto de reducciones y liquidaciones anticipadas (497,592) - (497,592)

Obligaciones por beneficios definidos al

31 de diciembre de 2019 US$ 12,386,198 3,666,941 16,053,139

Según se indica en el Código del Trabajo del Ecuador, todos aquellos empleados que cumplieren 25 años de servicio para una misma compañía tienen derecho a jubilación patronal, beneficio que se determina con base en los años de servicio, edad del empleado al momento del retiro y al promedio de la remuneración anual percibida en los cinco años previos a la fecha de retiro. Además, dicho Código establece que, en los casos de terminación de la relación laboral por desahucio, el empleador bonificará al trabajador con el equivalente al 25% de la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicio prestados.

La Compañía acumula estos beneficios con base en estudios anuales elaborados por una firma de actuarios independientes. Según se indica en los estudios actuariales, el método actuarial utilizado es el “Método de Crédito Unitario Proyectado”, con este método, se atribuye una parte de los beneficios que se han de pagar en el futuro a los servicios prestados en el período

(Continúa)

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corriente. Las obligaciones se miden según sus valores descontados, puesto que existe la posibilidad de que sean satisfechas muchos años después de que los empleados hayan prestado sus servicios. Las disposiciones legales no establecen la obligatoriedad de constituir fondos o asignar activos para estos beneficios. Las provisiones del plan de jubilación consideran la remuneración del empleado y demás parámetros establecidos en el Código del Trabajo, con un mínimo para la cuantificación de la pensión vitalicia mensual de US$20 si el trabajador es beneficiario de la jubilación del IESS y de US$30 si solo tiene derecho a la jubilación patronal y 25 años mínimo de servicio sin edad mínima de retiro. De acuerdo con los estudios actuariales contratados, los que cubren a todos los empleados en relación de dependencia, el valor presente de la reserva matemática actuarial de jubilación patronal es como sigue:

2019 $ 2018

Trabajadores jubilados US$ 488,067 804,914 Trabajadores con más de 25 años de servicio 1,300,252 1,196,173 Trabajadores activos con tiempo de servicio

entre 10 años y menos de 25 años de servicio 7,781,900 6,722,209 Trabajadores activos con menos de 10

años de servicio 2,815,979 2,566,517

US$ 12,386,198 11,289,813

Los principales supuestos considerados en los estudios actuariales a la fecha del estado de situación financiera son los siguientes:

2019 2018

Tasa de descuento 3.72% 4.25%Tasa de incremento salarial 3.00% 3.00%Tasa de incremento salarial a largo plazo 1.50% 1.50%Tasa de rotación (promedio):

Cadena de suministros 16.01% 16.56%Corportativo 11.28% 12.90%Distribución 8.92% 9.78%Farmacias 21.49% 21.47%Representaciones 8.51% 28.96%Distrigen 10.80% N/A

Tabla de mortalidad e invalidez TM IESS 2002 TM IESS 2002

Las suposiciones actuariales constituyen las mejores estimaciones que la Compañía posee sobre las variables que determinarán el pago futuro de esta obligación. Los cambios en las tasas o supuestos usados en los estudios actuariales pueden tener un efecto importante en los montos reportados.

(Continúa)

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Análisis de Sensibilidad Cambios razonablemente posibles en las suposiciones actuariales relevantes a la fecha del estado de situación financiera, siempre que las otras suposiciones se mantuvieran constantes, habrían afectado la obligación por beneficios definidos en los importes incluidos en la tabla a continuación:

Jubilación Indemnizaciones patronal por desahucio

Tasa de descuento - aumento de 0.5% US$ (540,028) (131,440) Tasa de descuento - disminución de 0.5% 582,780 141,928 Tasa de incremento salarial - aumento de 0.5% 592,977 148,132 Tasa de incremento salarial - disminución de 0.5% 592,977 (138,585) Tasa de rotación - aumento de 0.5% (264,486) 106,226 Tasa de rotación - disminución de 0.5% 392,317 (101,909)


Gastos del Personal Los valores pagados por la Compañía por concepto de gastos del personal incluidos en el rubro de gastos de administración y ventas en el estado de resultados y otros resultados integrales, por los años terminados se resumen a continuación:

$ 2019 $ 2018

Sueldos y salarios US$ 34,186,002 33,113,387 Beneficios sociales y otros beneficios 15,888,335 15,579,690 Participación de trabajadores 4,475,487 4,008,912 Jubilación patronal y desahucio 2,546,249 2,286,386

US$ 57,096,073 54,988,375

(20) Patrimonio

Capital Acciones La Compañía ha emitido únicamente acciones ordinarias y nominativas con valor nominal de US$1 cada una. El detalle del número de acciones autorizadas, suscritas y pagadas es el siguiente:

$ 2019 $ 2018

Acciones autorizadas, suscritas y pagadas 25,000,000 25,000,000

(Continúa)

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Reserva Legal La Ley de Compañías de la República del Ecuador, requiere para las compañías anónimas, que, salvo disposición estatutaria en contrario, de la utilidad neta anual se tomará un porcentaje no menor a un 10%, destinado a formar un fondo de reserva legal, hasta que este alcance por lo menos el 50% del capital social de la compañía. Dicha reserva no está sujeta a distribución, excepto en el caso de liquidación de la compañía, pero puede ser utilizada para aumentos de capital o para cubrir pérdidas en las operaciones. Según Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas con fecha 5 de abril de 2019, se resolvió por unanimidad apropiar de los resultados del periodo 2018, US$1,635,292 como reserva legal (US$1,435,019 en el 2018). Otros Resultados Integrales Corresponde a las pérdidas o ganancias actuariales que surgen de las nuevas mediciones de las obligaciones por planes de beneficios definidos provenientes de los ajustes por experiencia (los efectos de las diferencias entre las suposiciones actuariales previas y los sucesos ocurridos en el año) y los efectos de los cambios en los supuestos actuariales (véase nota 3(i)); y, uso del modelo de revaluación para terrenos y edificios (ver nota 3(e)).

Reserva de Capital De acuerdo con lo previsto en las disposiciones societarias vigentes, el saldo de la reserva de capital no está sujeto a distribución a los accionistas y puede ser objeto de capitalización en la parte que exceda el saldo de las pérdidas acumuladas, previa decisión de la Junta General de Accionistas. Este rubro incluye los saldos que la Compañía registró como resultado del proceso de conversión de los registros contables de sucres a dólares estadounidenses realizado por exigencia legal el 31 de marzo del 2000. Dividendos Según Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas celebradas el 22 de marzo de 2019, la Compañía distribuyó dividendos por US$5,000,000 sobre las utilidades del año 2017.

(21) Utilidad por Acción El cálculo de la utilidad básica por acción al 31 de diciembre de 2019 se basó en la utilidad neta de US$18,565,235 imputable a los accionistas comunes (US$16,352,918 en el 2018); y un número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación de 25,000,000 en el 2019 y 2018.

(22) Administración del Riesgo Financiero En el curso normal de sus operaciones, la Compañía está expuesta a los siguientes riesgos relacionados con el uso de instrumentos financieros:

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• Riesgo de crédito • Riesgo de liquidez • Riesgo de mercado Marco de Administración de Riesgos La Administración de la Compañía es responsable por establecer y supervisar el marco de administración de riesgos, así como el desarrollo y monitoreo de las políticas de administración de riesgos. Las políticas de administración de riesgo de la Compañía son establecidas con el objeto de identificar y analizar los riesgos enfrentados por la Compañía, fijar límites y controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos y el cumplimiento de los límites. Se revisan regularmente las políticas y los sistemas de administración de riesgo a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades. La Compañía, a través de sus normas y procedimientos de administración, pretende desarrollar un ambiente de control disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entiendan sus roles y obligaciones. La Administración de la Compañía monitorea el cumplimiento de las políticas y los procedimientos de administración de riesgo y revisa si el marco de administración de riesgos es apropiado en relación a los riesgos a los que se enfrenta la Compañía. Riesgo de Crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida financiera que enfrenta la Compañía, si un cliente o contraparte, en un instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina principalmente del efectivo y equivalentes a efectivo, cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar.

Exposición al Riesgo de Crédito La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha del estado de situación financiera es como sigue:

Notas 2019 $ 2018

Efectivo y equivalentes a efectivo 7 US$ 22,557,020 22,167,606 Cuentas por cobrar comerciales, neto 8 106,492,971 92,047,114 Otras cuentas por cobrar 8 11,530,967 10,094,441 Cuentas por cobrar comerciales, largo plazo 8 1,520,456 2,101,480

US$ 142,101,414 126,410,641

Cuentas por Cobrar Comerciales La exposición de la Compañía al riesgo de crédito es influenciada principalmente por las características individuales de cada cliente. Sin embargo, la Administración también considera los factores que puedan tener influencia en el riesgo de crédito de su cartera de clientes, incluido el riesgo asociado con la industria en la que opera el cliente.

(Continúa)

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La Administración ha adoptado la política bajo la cual es analizada la solvencia de cada cliente nuevo, antes de que exista un involucramiento comercial. El análisis efectuado incluye la revisión de estados financieros, información de buró de créditos y en ciertos casos, referencias bancarias. Los límites de crédito son establecidos para cada cliente y revisados mensualmente; cualquier exceso de límite de crédito requiere aprobación del Comité de Crédito y Cobranzas. El portafolio de la Compañía está compuesto por 4,418 clientes (3,583 en el año 2018) distribuidos a nivel nacional. La evaluación de crédito continua se realiza sobre la condición financiera de las cuentas por cobrar a cada fecha de análisis. En el monitoreo del riesgo de crédito, los clientes son agrupados en segmentos de negocio, de acuerdo a sus características de crédito, incluyendo si son personas naturales o jurídicas, si realizan compras al por menor o si son distribuidores, la ubicación, industria en la que se manejan y el historial crediticio que han mantenido con la Compañías. Los segmentos de negocio mantenidos por la Compañía son los siguientes: • Segmento A: venta a instituciones de salud, públicas y privadas. • Segmento C: venta a franquiciados de farmacias Cruz Azul. • Segmento Co-distribución: venta a grandes distribuidores, farmacias independientes y

farmacias comunitarias. • Segmento T: venta a clientes de consumo. • Segmento BI: venta a prestadores de servicios al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social

IESS, incluye también farmacias que están dentro de hospitales.

Al 31 de diciembre de 2019, la exposición al riesgo de crédito de cuentas por cobrar comerciales por segmento de negocio es como sigue:

Segmeno de negocio 2019 $ 2018 $

Segmento A US$ 7,637,246 7,887,532 Segmento C 48,073,067 44,886,324 Segmento Co-distribución 44,122,987 32,865,215 Segmento T 1,629,578 2,028,997 Segmento BI 3,487,121 3,196,633 Otros segmentos 2,733,740 2,675,563

107,683,739 93,540,264

Abonos por liquidar (1,427,011) (2,467,635)

US$ 106,256,728 91,072,629

Evaluación de pérdida crediticia esperada para clientes individuales al 1 de enero y 31 de diciembre de 2019 Para todos los segmentos de negocio (exceptuando el Segmento BI, en el cual la Compañía realiza un análisis individual por cliente), la Compañía utiliza una matriz de tasas porcentuales de provisión para medir las pérdidas crediticias esperadas, calculando los ratios de pérdida

(Continúa)

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asociados a cada tramo de vencimiento determinando el importe pendiente de cobro, como la diferencia entre las ventas efectuadas menos los cobros del periodo, obteniendo así el cociente entre el importe cobrado de cada tramo sobre la venta efectuada en el periodo; posteriormente se calcula el promedio simple de los tramos evaluados y se obtiene el ratio de pérdida promedio para cada tramo de vencimiento. La Compañía mantiene como política la entrega de garantías reales por parte de clientes cuya línea de crédito sea de US$100,000 o más, la misma que es aplicable para clientes del Segmento C. Estas garantías son consideradas para la determinación de la pérdida crediticia esperada. Para el Segmento BI, la Compañía efectúa un análisis individualizado determinando el importe pendiente en función de la facturación efectuada menos los cobros efectuados en el periodo de tiempo en el que ocurrieron, debido a que la rotación de esta cartera es de más de 360 días; posteriormente, se obtiene el cociente entre el importe pendiente de cobro de cada tramo sobre la venta efectuada en el periodo. Las tasas de pérdida se basan en la experiencia de pérdida crediticia real de los últimos dos años, sin embargo, el indicador corresponde a las cifras del periodo más cercano al actual. Estas tasas son multiplicadas por factores en escala para reflejar las diferencias entre las condiciones económicas durante el período en el que se han reunido los datos históricos, las condiciones actuales y la visión de la Compañía de las condiciones económicas durante la vida de las cuentas por cobrar. La siguiente tabla proporciona información sobre la exposición al riesgo de crédito y las pérdidas crediticias esperadas para los deudores comerciales y los activos del contrato de clientes individuales al 31 de diciembre de 2019:

Segmento ATasa de pérdida

esperada 2019 2018

Por vencer 0% US$ 3,928,703 5,811,651

Vencidas:Hasta 30 días 0.00% 987,686 620,364De 31 a 60 días 0.00% 960,753 317,142De 61 a 90 días 0.01% 98,220 158,772De 91 a 180 días 0.02% 70,039 222,427 De 181 a 300 días 0.02% 46,080 164,214 De 301 a 360 días 0.02% 21,899 32,016 Mayor a 360 días 100% 1,523,866 560,946

7,637,246 7,887,532

Provisión para deterioro (558,694) (561,051)

US$ 7,078,552 7,326,481

(Continúa)

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Segmento CTasa de pérdida

esperada 2019 2018

Por vencer 0% US$ 42,041,522 39,948,948

Vencidas:Hasta 30 días 0.01% 4,310,906 2,171,980De 31 a 60 días 0.04% 643,544 655,185De 61 a 90 días 0.05% 137,371 364,793De 91 a 180 días 0.04% 275,318 161,179 De 181 a 300 días 0.14% 179,368 435,393 De 301 a 360 días 0.08% 6,878 27,478 Mayor a 360 días 100% 478,160 1,121,368

48,073,067 44,886,324

Provisión para deterioro (677,984) (1,016,405)

US$ 47,395,083 43,869,919

Segmento Co-distribuciónTasa de pérdida

esperada 2019 2018

Por vencer 0% US$ 34,909,302 29,771,593

Vencidas:Hasta 30 días 0.00% 3,741,368 1,537,899De 31 a 60 días 0.01% 2,119,265 264,792De 61 a 90 días 0.02% 1,480,154 126,238De 91 a 180 días 0.02% 576,316 245,892 De 181 a 300 días 0.08% 301,183 98,027 De 301 a 360 días 0.00% 27,028 10,661 Mayor a 360 días 100% 968,371 810,113

44,122,987 32,865,215


US$ 43,276,508 32,054,867

Segmento TTasa de pérdida

esperada 2019 2018

Por vencer 0% US$ 971,560 1,673,881

Vencidas:Hasta 30 días 0.004% 250,318 145,045De 31 a 60 días 0.014% 52,151 25,788De 61 a 90 días 0.018% 175,479 29,328De 91 a 180 días 0.018% 6,415 12,591 De 181 a 300 días 0.056% 24,382 539 De 301 a 360 días 0.001% 4,379 684 Mayor a 360 días 100% 144,894 141,141

1,629,578 2,028,997


US$ 1,488,420 1,887,839

(Continúa)

152




- 63 -

Segmento BITasa de pérdida

esperada 2019 2018

Asistencia Dental Dentalasist Cía. Ltda. 100% US$ 819,951 819,951 Qualidental S.A. 0.00% 630,951 624,284Machaladent S.A. 0.71% 377,679 276,017Medisfarmaco S.A. 100% 338,789 246,720 Intricalmed S.A. 9.05% 324,864 296,850Servicios Dentales Servident S.A. 2.72% 211,713 203,431Norvida S.A. 100% 200,976 111,198Suministros & Mercados S.A. 1.42% 153,785 124,431Centro de Especialidades de El Oro S.A. 100% 123,702 141,731 Familsalud S.A. 0.00% 70,822 20,313Clínica San Vicente Clinsanvic S.A. 100% 78,606 153,811Guillermo Gil Pérez Matamoros 100% 57,472 57,472 Medicalguabo S.A. 100% 28,954 43,954 Sistemas Médicos San Francisco 100% 29,575 29,575 Compañías de Servicios Médicos Solidarios S 100% 20,459 28,072 Silvio Atahualpo Medina Rojas 100% 18,348 18,348 Compañía Anómina Clínica Guayaquil S.A. 100% 448 448 Mantamed S.A. 100% 27 27

3,487,121 3,196,633

Provisión para deterioro (1,191,732) (1,191,732)

US$ 2,295,389 2,004,901

Efectivo y Equivalentes a Efectivo La Compañía mantiene efectivo y equivalentes a efectivo por US$22,557,020 al 31 de diciembre de 2019 (US$22,167,606, al 31 de diciembre de 2018), que representan su máxima exposición al riesgo de crédito por estos activos. La Compañía mantiene su efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones en instituciones financieras con las siguientes calificaciones:

Entidad Financiera 2019 2018

Banco de Guayaquil S.A. AAA / AAA AAA / AAA-Banco Pichincha S.A. AAA- / AAA- AAA-Banco Bolivariano C.A. AAA / AAA- AAA-Banco Internacional AAA- / AAA AAA / AAA-

Calificación (1)

(1) Información disponible al 30 de septiembre de 2019 en la página web de la Superintendencia de Bancos.

(Continúa)

153




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Riesgo de Liquidez El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compañía tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones asociadas con sus pasivos financieros, que son liquidados mediante la entrega de efectivo u otros activos financieros. El enfoque de la Compañía para administrar la liquidez es contar con los recursos suficientes para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en condiciones normales como de tensión, sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar la reputación de la Compañía. La Administración de la Compañía dispone de información que le permite monitorear los requerimientos de flujo de efectivo; por lo general tiene como objetivo contar con los recursos necesarios para solventar los gastos operacionales esperados durante un período de 15 días, incluyendo el pago de obligaciones financieras cuando vencen; esto excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no pueden predecirse razonablemente. En la nota 1 a los estados financieros se revelan los planes de la Administración para manejar los asuntos que a su criterio puedan ser considerados como riesgo de liquidez. Los siguientes son los vencimientos contractuales de pasivos financieros, incluyendo los pagos estimados de intereses:

Valor en Vencimientos De 0 a 6 De 6 a 12 De 1 a 2 De 2 a 5libros contractuales meses meses años años

Préstamos y obligaciones financieras US$ 62,266,354 77,582,904 8,325,768 11,806,353 27,100,231 30,350,552 Emisión de obligaciones 38,994,219 43,618,750 23,136,607 1,360,714 4,250,893 14,870,536 Cuentas por pagar comerciales 152,745,592 152,745,592 147,460,966 3,380,554 240,796 1,663,276 Cuentas por pagar a partes relacionadas 347,799 347,799 347,799 - - - Impuesto a la renta por pagar 95,339 95,339 95,339 - - - Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 3,037,024 3,037,024 - 3,037,024 - -

US$ 257,486,327 277,427,408 179,366,479 19,584,645 31,591,920 46,884,364


Préstamos y obligaciones financieras US$ 59,130,647 63,259,499 9,174,507 37,468,513 13,980,774 2,635,705 Emisión de obligaciones 22,591,078 22,591,078 19,891,078 2,700,000 - - Cuentas por pagar comerciales 132,460,439 132,460,439 130,372,797 95,863 1,991,779 - Cuentas por pagar a partes relacionadas 419,341 419,341 419,341 - - - Impuesto a la renta por pagar 162,920 162,920 162,920 - - - Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 4,552,319 4,552,319 - 4,552,319 - -

US$ 219,316,744 223,445,596 160,020,643 44,816,695 15,972,553 2,635,705



Riesgo de Mercado El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo, en las tasas de cambio o tasas de interés, afecten los ingresos de la Compañía o el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de mercado es administrar y controlar las exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.

(Continúa)

154




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Riesgo de Moneda La Compañía, en lo posible, no entra en transacciones denominadas en monedas diferentes al US dólar, moneda funcional; por consiguiente, la Administración considera que la exposición de la Compañía al riesgo de moneda es irrelevante. Riesgo de Tasa de Interés La Compañía administra el riesgo de tasa de interés contratando en la medida de lo posible préstamos a tasa fija. El perfil de las tasas de interés de los pasivos financieros de la Compañía que devengan intereses es como sigue:

2019 2018

Tasa de interés variable:Pasivos financieros US$ 61,889,099 51,398,595

Análisis del Valor Razonable para los Instrumentos Financieros a Tasa de Interés Fija La Compañía no mide los activos y pasivos financieros al valor razonable a través de resultados y no entra en transacciones de derivados como instrumentos de cobertura. Por lo tanto, una variación en la tasa de interés al final del período que se informa no afectaría el valor registrado de los activos y pasivos financieros a tasa de interés fija, los resultados o el patrimonio de la Compañía. Análisis de Sensibilidad del Flujo de Efectivo para Pasivos Financieros a Tasa de Interés Variable Una variación de más/menos 100 puntos básicos en las tasas de interés al final del período que se informa habría incrementado (disminuido) la utilidad neta y el patrimonio en aproximadamente US$464,167, en el 2019 (US$385,489, en el 2018). Este análisis asume que todas las otras variables permanecen constantes.

(23) Administración de Capital La política de la Compañía es mantener un nivel de capital que le permita conservar la confianza de los inversionistas y los acreedores y sustentar el desarrollo futuro del negocio. El capital se compone del patrimonio total. La Junta de Accionistas establece las necesidades adicionales de inversiones de capital y en función de ello determina el nivel de utilidades que se reinvierte anualmente y el nivel de dividendos que se paga a los accionistas. La Compañía no está sujeta a requerimientos externos de incremento de capital. No hubo cambios en el enfoque de la Compañía para la administración de capital durante el año. La Compañía hace seguimiento al capital, utilizando el índice de deuda neta ajustada a patrimonio ajustado. Para este propósito, deuda neta ajustada es definida como el total de pasivos, más dividendos propuestos y no acumulados, de haberlos, y menos efectivo y equivalentes a efectivo; y el patrimonio ajustado incluye todos los componentes del patrimonio menos los dividendos propuestos no acumulados, de haberlos. El índice de deuda neta ajustada a patrimonio ajustado de la Compañía al término del período del estado de situación financiera es el siguiente:

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2019 2018

Total pasivos US$ 297,667,577 242,592,437 Menos efectivo y equivalentes a efectivo (22,557,020) (22,167,606)

Deuda neta ajustada US$ 275,110,557 220,424,831

Total patrimonio US$ 68,740,160 55,252,634

Indice deuda neta ajustada a patrimonio ajustado 4.00 3.99

(24) Transacciones y Saldos con Partes Relacionadas Transacciones con Partes Relacionadas El resumen de las principales transacciones con partes relacionadas a través de propiedad o administración en los años que terminaron el 31 de diciembre de 2019 y 2018 es el siguiente:

2019 2018

Compra de inventarios US$ 67,915,858 60,035,026 Servicios administrativos recibidos 5,176,435 3,793,999 Préstamos otorgados 5,007,265 8,528,744 Ventas de inventario 2,076,121 1,080,738 Servicios administrativos entregados 1,190,314 909,150 Compra de activos fijos/activos intangibles 16,514 62,933 Venta de activos fijos 11,375 602,616

Las transacciones antes mencionadas se llevaron a cabo con relacionados locales pertenecientes al Grupo del que forma parte la Compañía y correspondientes principalmente a: - Compra de inventarios: corresponden principalmente a inventario de medicinas y

productos de consumo efectuado a las relacionadas Dyvenpro S.A. y Distribuidora General Distrigen S.A. Dichas transacciones se llevan a cabo en términos contractuales generales y se manejan a un plazo de 30 a 45 días.

- Servicios administrativos recibidos: corresponden principalmente a servicios de seguridad con Segufar S.A., servicios de transporte con Transbarreno S.A. y Asegensa S.A.

- Préstamos otorgados: corresponden a financiamiento proporcionado a las relacionadas Distribuidora General Distrigen S.A., Dyvenpro S.A., Asegensa S.A. y Dibiens S.A.; los mismos son entregados bajo términos contractuales pactados entre las partes y los mismos no devengan intereses. Al 31 de diciembre los mismos han sido totalmente cancelados.

- Ventas de inventarios: corresponden principalmente a ventas de inventario de medicina y productos de consumo a las relacionadas Distribuidora General Distrigen S.A. y Oftalvis S.A.

(Continúa)

156




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Al 31 de diciembre de 2019 y 2018 las transacciones celebradas con las partes relacionadas antes descritas se llevaron a cabo en términos normales correspondientes al giro normal del negocio. Un resumen de los saldos con partes relacionadas y accionistas resultante de las transacciones antes indicadas es como sigue:

2019 2018

Activos:Cuentas por cobrar comerciales US$ 851,795 1,971,122 Cuentas por cobrar otros conceptos 127,693 76,130

Pasivos:Cuentas por pagar comerciales US$ 18,449,737 14,229,007 Cuentas por pagar otros conceptos 347,799 419,341

Transacciones con Personal Clave de Gerencia Durante los años 2019 y 2018, las compensaciones recibidas por el personal ejecutivo y por la gerencia clave por sueldos, beneficios sociales a corto plazo y planes de beneficios definidos a largo plazo se resumen a continuación:

2019 2018

Sueldos y salarios US$ 1,895,219 2,000,189 Beneficios a corto plazo 835,419 741,394 Beneficios a largo plazo 215,115 197,846

Al 31 de diciembre de 2019, no existen saldos por pagar por remuneraciones a directores.

(25) Ingreso de Actividades Ordinarias

Los ingresos de la Compañía provienen principalmente de la venta de bienes y se detallan como sigue:

2019 2018

Venta de mercaderías US$ 726,686,427 695,142,468 Regalías por franquicia 3,685,925 3,318,022 Publicidad y mercadeo 4,051,808 4,325,442 Alquiler de espacios 4,415,282 3,636,512 Gestión por venta de mercadería 546,793 1,067,044 Bonificaciones por ventas 674,671 849,856 Otros conceptos 4,243,174 3,759,536

US$ 744,304,080 712,098,880

(Continúa)

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(26) Gastos por Naturaleza El gasto atendiendo a su naturaleza se detalla como sigue:

Notas 2019 $ 2018

Consumo de inventarios US$ 601,006,381 569,786,613 Sueldos y beneficios sociales 17 50,074,337 48,693,077 Amortización de activos por derecho de uso 14 7,348,930 - Mantenimientos y reparaciones 6,150,575 6,030,915 Honorarios profesionales 6,076,609 5,569,247 Publicidad 5,394,916 8,846,890 Participación laboral 17 4,475,487 4,008,912 Depreciación de propiedades y equipos 11 3,766,761 3,588,475 Arrendamientos de vehículos 3,592,787 3,139,483 Servicos básicos 3,118,630 2,781,053 Transporte y carga 2,875,717 2,257,147 Seguridad 2,226,086 1,854,816 Comisiones pagadas a compañias emisoras de TC 2,039,265 1,928,056 Jubilación patronal y desahucio 17 1,990,079 1,831,289 Suministros y materiales 1,764,339 1,592,876 Seguros 1,648,632 1,486,393 Impuestos enviados al gasto 1,565,941 1,514,142 Amortización de activos intagibles 13 1,087,972 2,745,158 Impuestos y contribuciones 976,860 1,184,608 Comisiones en ventas 650,897 1,229,623 Arrendamientos de locales 131,815 8,813,304 Deterioro de intangibles 13 83,503 131,186 Estimación para pérdida crediticia esperada 8 36,506 417,687 Otros gastos 4,640,470 6,014,513

US$ 712,723,495 685,445,463

(27) Costos Financieros

Los costos financieros se detallan como sigue:

2019 2018

Intereses pagados sobre pasivos financieros al costo amortizado US$ 1,874,517 1,607,740

Intereses sobre obligaciones 2,442,237 1,770,016 Intereses pagados por pasivo por arrendamiento 1,183,690 - Jubilación patronal y desahucio 556,170 455,097 Comisiones bancarias 162,879 103,397

US$ 6,219,493 3,936,250

(Continúa)

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(28) Compromisos Contrato de Inversión otorgado por el Ministerio de Producción, Comercio Exterior, Inversiones y Pesca Con fecha 28 de agosto de 2018, la Compañía suscribió un contrato con el Gobierno, por un plazo de 15 años. La inversión nueva desarrollada por la Compañía corresponde a la construcción, instalación y operación de un centro logístico automatizado de 22,000 metros cuadrados, para el almacenamiento, selección y distribución de diversos productos, en su mayoría de medicamentos; el mismo que atenderá los pedidos de las farmacias propias de la Compañía. De acuerdo con los parámetros de la inversión descritos en el contrato, la Compañía se compromete a cumplir con lo siguiente: - Monto y plazo de la inversión: el monto de la inversión asciende a US$35,400,000

millones, la que será ejecutada desde el año 2017 hasta el año 2019.

- El origen de los recursos de la inversión para el financiamiento del proyecto estará integrado de la siguiente forma:

Aporte de accionistas

%Préstamos a

terceros%

30,000,000 - 0% 30,000,000 100%

Origen de los recursosMonto de la

inversión

Los recursos del préstamo provendrán de instituciones financieras locales con un plazo de 10 años a una tasa de interés del 6.5%.

- Generación de empleo: la Compañía se compromete a mantener contratados bajo relación

de dependencia, al menos 111 trabajadores adicionales. Para el efecto, la Compañía procurará contratar a trabajadores ecuatorianos residentes en localidades aledañas al proyecto de inversión. La contratación de personal extranjero será subsidiaria a la contratación de personal nacional.

Al 31 de diciembre de 2019, el contrato se encuentra en total cumplimiento con los parámetros antes mencionados. Contratos con Proveedores – Activos en Construcción - El 28 de febrero de 2018, la Compañía suscribió con Estructuras de Hierro Edehsa S. A.

un contrato cuyo objeto es la prestación de servicios y desarrollo de trabajos de construcción de las cimentaciones (plintos, riostras, zapatas y muro de contención) y estructura metálica para cubierta y losa de oficina para el Centro Nacional de Distribución ubicado en el km. 20 Vía a Daule, por un monto de US$3,845,403. El plazo de la obra es de cinco meses contados a partir de la entrega del anticipo y contará con un fiscalizador de obra que evaluará el avance de obra y el cumplimiento en su ejecución. El contrato es de modalidad de precio unitario, es decir, que se realizarán los pagos de acuerdo a las

(Continúa)

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cantidades efectivamente medidas en obra. Durante el 2018 se entregó un anticipo de US$1,030,019 (30% del valor del contrato) y el 70% restante será entregado contra entrega de planillas durante la ejecución de la obra. En el año 2019 culminaron los trabajos contratados y se liquidaron los valores adeudados.

- El 12 de septiembre de 2018, la Compañía suscribió con Ing. Rafael Quintero Rodrigo S.A. un contrato cuyo objeto es la construcción, suministro e instalación de los sistemas y redes eléctricas para el Centro Nacional de Distribución, por un monto de US$1,284,428 más IVA. El plazo del contrato es de tres meses a partir de la entrega del anticipo. Durante el 2018 se entregó un anticipo de US$385,328, y el saldo será entregado contra verificación del cumplimiento del cronograma valorado de obra. El saldo se canceló en el año 2019 contra verificación del cumplimiento de la obra. El cierre final de este contrato será en marzo 2020.

- El 28 de mayo de 2018, la Compañía suscribió con Climatizadores Técnicos de Servicios

S.A. Clitecser, un contrato cuyo objeto es la provisión e instalación completa de seis equipos tipo chiller y 14 unidades manejadoras de marca Daikin y otros materiales de climatización, por un monto deUS$1,107,880. El plazo del contrato es de 210 días a partir de la fecha de entrega del anticipo. En el 2019 se cancelaron valores por US$260,834. La liquidación de esta obra será en enero 2020.

(29) Información por Segmentos

La Compañía reporta información por segmentos de acuerdo a lo establecido en la NIIF 8 “Segmentos Operativos”. Un segmento operativo se define como un componente de una entidad sobre la cual se tiene información financiera separada que es evaluada regularmente. Criterios de segmentación: para efectos de gestión, la Compañía está organizada en dos divisiones estratégicas, que corresponden a sus segmentos sobre los que debe informarse, siendo estos, distribución y retail. Estos segmentos son la base sobre la cual la Compañía toma decisiones respecto a sus operaciones y asignaciones de recursos. Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de productos en farmacias y centros de distribución. A continuación, se presenta únicamente la información por segmento que debe informarse de las cuentas de resultados, dado que los rubros del estado de situación financiera son administrados y controlados en forma centralizada a excepción de la información de inventarios, revelada en la nota 9:

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Retail Distribución Total

Total ingresos US$ 518,537,631 225,766,449 744,304,080 Costo de ventas (403,793,658) (197,212,723) (601,006,381)

Utilidad bruta 114,743,973 28,553,726 143,297,699

Gastos de administración y ventas (88,684,215) (23,032,899) (111,717,114) Costos financieros (3,326,611) (2,892,882) (6,219,493)

Utilidad antes de impuestos US$ 22,733,147 2,627,945 25,361,092

Margen bruto % 22% 13% 19%



Utilidad bruta 115,378,809 26,933,458 142,312,267


Utilidad antes de impuestos US$ 19,135,437 3,581,730 22,717,167


2019

2018

(30) Aspectos Regulatorios

En julio de 2014 se emitió el nuevo Reglamento para la Fijación de Precios de Medicamentos de Uso y Consumo Humano, que tiene como finalidad establecer y regular los procedimientos para la revisión y control de precios de venta al consumidor final de medicamentos de uso humano que se comercialicen en el Ecuador. Este Reglamento establece un nuevo mecanismo de cálculo de precios, basado en la mediana de los precios de venta al público del mercado privado, y presenta tres regímenes: vi) Regulado: que consiste en establecer un precio techo para cada segmento de mercado

de los medicamentos estratégicos y nuevos. vii) Fijación Directa: que consiste en la determinación unilateral que hace el Consejo de

Precios de los medicamentos de uso y consumo humano, con sujeción al Reglamento. viii) Liberado de Precios: que considera todos aquellos medicamentos que no se encuentran

clasificados en los dos regímenes anteriores y los precios serán libremente determinados, para lo cual, los titulares de los registros sanitarios deberán notificar obligatoriamente al Consejo, de conformidad con las disposiciones del Reglamento.

Los nuevos precios techos para los productos catalogados como estratégicos entraron en vigor a partir de la primera semana de abril del 2016, fecha en la cual la Compañía efectuaron los cambios respectivos.

(Continúa)

161




- 72 -

Durante el 2019 y 2018 han existido cambios de precios de ciertos componentes de los medicamentos, los mismos que han sido publicados por medio de resoluciones por el Ministerio de Salud Pública del Ecuador en su página web. La Agencia Nacional de Regulación, Control y Vigilancia Sanitaria ARCSA es la encargada de realizar el control de precios que permita establecer el cumplimiento de los precios fijados por el Consejo y a su vez identificar posibles infracciones. Para dicho efecto, se realizan controles en campo de manera periódica en las diferentes farmacias. Cuando se identifique un incumplimiento en la aplicación de los precios de venta al público fijados por el Consejo, la ARCSA deberá ponerlo en conocimiento de la Secretaría Técnica, quienes emitirán un informe motivado, a fin de que el Consejo proceda a aplicar el Régimen de Fijación Directa de Precios. Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la Compañía se encuentra en cumplimiento con los aspectos regulatorios mencionados anteriormente.

(31) Hechos Posteriores El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud declaró el brote de COVID-19 como pandemia. El 16 de marzo de 2020, el Gobierno de Ecuador mediante Decreto Oficial No. 1017, declaró el estado de excepción por calamidad pública en todo el territorio nacional, a fin de controlar la situación de emergencia sanitaria para garantizar los derechos de las personas ante la presencia del virus COVID-19, generando un impacto significativo en la vida diaria y en las cadenas de producción y suministro de bienes en Ecuador. La Administración se encuentra evaluando constantemente los efectos del brote en las operaciones y la situación financiera de la Compañía, con el objetivo de aplicar medidas apropiadas para mitigar los efectos de este en las operaciones y los estados financieros de la Compañía. Hasta la fecha de autorización de la emisión de estos estados financieros, se adoptaron las siguientes medidas principales: - A partir de la declaratoria de emergencia en todo el territorio nacional la Compañía aplicó

teletrabajo para el personal administrativo, ventas, televentas y call-center para pedidos a domicilio. El personal de logística y farmacias (puntos de venta) se encuentra laborando tomando las medidas de seguridad recomendadas por el Ministerio de Salud Pública.

- Dado que el COE facultó al sector de la salud para seguir operando durante la emergencia,

esto ha permitido continuar abasteciendo a farmacias propias y de clientes.

- Al estar operando como parte del sector de la salud, no se estima un impacto significativo en las operaciones, así como en la liquidez, con lo cual podría cumplir sin inconveniente las próximas cuotas de pago a inversionistas, así como todas las obligaciones con entidades públicas y privadas.

En vista de la evolución diaria del COVID-19, así como a su impacto en la economía en Ecuador y a nivel mundial, no se puede hacer una estimación sobre los efectos en las operaciones de la Compañía a la fecha de emisión de los estados financieros.

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Estados Financieros Separados


Con el Informe de los Auditores Independientes

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Estados Financieros Separados


Índice del Contenido

Informe de los Auditores Independientes Estado Separado de Situación Financiera Estado Separado de Resultados y Otros Resultados Integrales Estado Separado de Cambios en el Patrimonio Estado Separado de Flujos de Efectivo Notas a los Estados Financieros Separados

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Notas a los Estados Financieros Separados



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(1) Entidad que Reporta Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. (“la Compañía”), fue constituida el 25 de mayo de 1987 en la ciudad de Guayaquil, República del Ecuador. Sus operaciones consisten en la distribución y ventas al por mayor y menor de productos farmacéuticos, de consumo y aseo a través de 343 farmacias propias (364 en 2017) que operan bajo el nombre comercial “Pharmacy’s” y “Cruz Azul”; y 949 de farmacias de terceros (804 en 2017) que operan bajo la modalidad de franquicias bajo la denominación comercial “Cruz Azul”. El principal accionista de la Compañía es Holding Grupo Difare Cía. Ltda., quien posee el 99 % de las acciones. La infraestructura de ventas al consumidor final (farmacias propias) está compuesta de 343 farmacias (364 farmacias, en el 2017), distribuidas en 45 ciudades (45 ciudades, en el 2017) con presencia en las 22 provincias del país; adicionalmente cuenta con un centro de distribución en la ciudad de Guayaquil y uno en la ciudad de Quito. La Compañía se encuentra domiciliada en la Urbanización Ciudad Colón Mz. 275 Solar 5 Etapa III Edificio Corporativo 1, Guayaquil, Ecuador; y está inscrita en el Registro de Mercado de Valores como emisor de valores del sector privado no financiero bajo el No. 2002-2-01-00222 y sus operaciones están sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros. Los ingresos de la Compañía se generan por la venta de: i) productos farmacéuticos y de consumo 95.46% (97.8% en el 2017) que incluye medicamentos, productos de cuidado personal, perfumería, bazar, cristalería, accesorios, artículos para el hogar, entre otros, y ii) otros servicios 4.54% en el 2018 (2.2% 2017) tales como recargas telefónicas, televisión prepaga, arriendo de perchas, entre otros menores. La operación de la Compañía con relación a la venta de medicinas se encuentra regulada por las disposiciones de la Ley de Producción, Importación, Comercialización y Expendio de Medicamentos de Uso Humano, la cual establece que los precios de venta al consumidor de los medicamentos serán establecidos por el Consejo Nacional de Precios de Medicamentos de Uso Humano (véase nota 28).

(2) Bases de Preparación de los Estados Financieros Separados

(a) Declaración de Cumplimiento Los estados financieros separados adjuntos han sido preparados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB (International Accounting Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador. Los estados financieros separados adjuntos se presentan en cumplimiento de las disposiciones emitidas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, las que requieren la presentación de estados financieros separados a los accionistas y organismos de control; por lo tanto, los estados financieros separados adjuntos reflejan la actividad individual de la Compañía, sin incluir los efectos de la consolidación de sus subsidiarias. Los estados financieros consolidados de la Compañía y sus subsidiarias se presentan por separado.

(Continúa)

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Estos estados financieros separados fueron autorizados para su emisión por la Administración de la Compañía el 1 de marzo de 2019 y según las exigencias estatutarias serán sometidos a la aprobación de la Junta de Accionistas de esta. Estos son los primeros estados financieros separados de la Compañía en los que se ha aplicado la NIIF 15 Ingresos de Actividades Ordinarias Procedente de Contrato de Clientes y la NIIF 9 Instrumentos Financieros. Los cambios en políticas contables significativas se describen en la nota 4.

(b) Bases de Medición Los estados financieros separados han sido preparados sobre la base del costo histórico, excepto: por ciertas propiedades incluidas bajo los rubros de Propiedades de Inversión y Propiedades, Muebles y Equipos para los que se aplicó el método de valor razonable, instrumentos financieros a valor razonable y los pasivos por beneficios definidos medidos a valor razonable (de acuerdo al plan de beneficios definidos menos valores presentes).

(c) Moneda Funcional y de Presentación Los estados financieros separados adjuntos están presentados en dólares de los Estados Unidos de América, que es la moneda funcional de la Compañía. A menos que se indique lo contrario, las cifras financieras incluidas en los estados financieros separados adjuntos están expresadas en dólares estadounidenses.

(d) Uso de Estimaciones y Juicios La preparación de estados financieros separados de acuerdo con las NIIF requiere que la Administración de la Compañía efectúe juicios, estimaciones y supuestos que afectan la aplicación de políticas de contabilidad y los montos reportados de activos, pasivos, ingresos y gastos. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones y supuestos relevantes se revisan sobre una base continua. Las revisiones de las estimaciones contables son reconocidas en el período en que son revisadas y en cualquier período futuro afectado.

i. Juicios

En relación a juicios realizados en la aplicación de políticas de contabilidad, la Administración informa que ninguno de ellos tiene un efecto importante sobre los estados financieros separados adjuntos.

ii. Supuestos e Incertidumbres en las Estimaciones La información sobre supuestos e incertidumbres de estimación que tienen un riesgo significativo de resultar en un ajuste material en el año que terminará el 31 de diciembre de 2018, se incluye en las:

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- Nota 8 – medición de la estimación para pérdidas crediticias esperadas por deudores comerciales y activos del contrato; supuestos claves para determinar la tasa de pérdidas promedio simple.

- Nota 11 – determinación del valor razonable de las propiedades y edificios; - Nota 12 – medición del valor razonable de las propiedades de inversión. - Nota 17 - medición de obligaciones por beneficios definidos - supuestos

actuariales claves.

iii. Medición de Valores Razonables Algunas de las políticas y revelaciones contables de acuerdo a las Normas Internacionales de Información Financiera requieren la medición de los valores razonables tanto de los activos y pasivos financieros como de los no financieros. La Compañía utiliza la medición de los valores razonables principalmente para propósitos de: (i) reconocimiento inicial, (ii) revelación y (iii) cuando existen indicios de deterioro. Cuando se mide el valor razonable de un activo o pasivo, la Compañía utiliza datos de mercados observables siempre que sea posible. De acuerdo a las NIIF los valores razonables se clasifican en niveles distintos dentro de una jerarquía del valor razonable que se basa en las variables usadas en las técnicas de valoración, como sigue: - Nivel 1: precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o

pasivos idénticos. - Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que

sean observables para el activo o pasivo, ya sea directamente (precios) o indirectamente (derivados de los precios).

- Nivel 3: datos para el activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables.

Si las variables usadas para medir el valor razonable de un activo o pasivo pueden clasificarse en niveles distintos de jerarquía del valor razonable, entonces la medición del valor razonable se clasifica en su totalidad en el mismo nivel de jerarquía del valor razonable de la variable de nivel más bajo que sea significativa a la medición total. Cualquier transferencia entre los niveles de jerarquía del valor razonable se reconoce al final del período en el cual ocurrió el cambio. En las notas 3 y 6 se incluye información adicional sobre los supuestos hechos al medir los valores razonables.

(3) Políticas de Contabilidad Significativas

Las políticas de contabilidad mencionadas más adelante han sido aplicadas consistentemente a todos los períodos presentados en estos estados financieros separados, a menos que otro criterio sea indicado.

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(a) Clasificación de Saldos Corrientes y no Corrientes Los saldos de activos y pasivos presentados en el estado separado de situación financiera se clasifican en función de su vencimiento, es decir, como corrientes aquellos con vencimiento igual o inferior a 12 meses, los que están dentro del ciclo normal de la operación de la Compañía, y como no corrientes, los de vencimiento superior a dicho período.

(b) Transacciones en Moneda Extranjera Las transacciones en moneda extranjera son convertidas a la moneda funcional de la Compañía a las tasas de cambio a las fechas de las transacciones. Los activos y pasivos monetarios denominados en monedas extranjeras a la fecha del estado separado de situación financiera son reconvertidos a la moneda funcional a la tasa de cambio de esa fecha. Las diferencias en cambio en moneda extranjera son generalmente reconocidas en resultados.

(c) Instrumentos Financieros La Compañía clasifica los activos financieros no derivados en la categoría de préstamos y partidas por cobrar; y clasifica los pasivos financieros no derivados en la categoría de otros pasivos financieros. i. Activos y Pasivos Financieros no Derivados: Reconocimiento y Medición Inicial

La Compañía reconoce inicialmente los préstamos y partidas por cobrar y los instrumentos de deuda en la fecha en que se originan. Los otros activos y pasivos financieros se reconocen inicialmente en la fecha de negociación en la que la Compañía comienza a ser parte de las provisiones contractuales del instrumento. Un activo financiero (diferente a una cuenta por cobrar comercial sin un componente de financiamiento significativo) o un pasivo financiero son inicialmente reconocidos a su valor razonable más cualquier costo de transacción atribuible (para un ítem que no se mide al valor razonable con cambios en resultados). Una cuenta por cobrar comercial sin un componente de financiamiento significativo es inicialmente medida al precio de la transacción.

ii. Activos y Pasivos Financieros no Derivados: Clasificación y Medición Posterior

Activos Financieros – Política aplicable desde el 1 de enero de 2018 En el reconocimiento inicial, un activo financiero se clasifica como medido a: i) costo amortizado; ii) valor razonable con cambios en otros resultados integrales – instrumentos de deuda; iii) valor razonable con cambios en otros resultados integrales – instrumentos de patrimonio; o, iv) valor razonable con cambios en resultados.

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Los activos financieros mantienen su clasificación inicial, a menos que la Compañía cambie su modelo de negocio para administrarlos, en cuyo caso todos los activos financieros afectados se reclasifican a la categoría correspondiente a partir del primer período de reporte posterior al cambio en el modelo de negocio. Un activo financiero se mide al costo amortizado si dicho activo (siempre que no esté clasificado a su valor razonable con cambios en resultados) se mantiene dentro de un modelo de negocio cuyo objetivo es la recuperación a través de los flujos de efectivo contractuales; términos contractuales incluyen fechas específicas de cobro de los flujos de efectivo que corresponden únicamente a pagos del principal e intereses derivados del principal pendiente de cobro. Un activo financiero correspondiente a un instrumento de deuda se mide al valor razonable con cambios en otros resultados integrales (siempre que no esté clasificado al valor razonable con cambios en resultados) si se mantiene ya sea bajo el modelo de negocio de recuperación a través de los flujos de efectivo contractuales y/o por la venta del referido activo financiero; y, si los términos contractuales incluyen fechas específicas de cobro de los flujos de efectivo que corresponden únicamente a pagos del principal e intereses derivados del principal pendiente de cobro. Todos los activos financieros no clasificados como medidos al costo amortizado o valor razonable con cambios en otros resultados integrales se miden al valor razonable con cambios en resultados. En el reconocimiento inicial, la Compañía puede designar irrevocablemente un activo financiero (que de otra manera cumple con los requisitos para ser medido al costo amortizado o al valor razonable con cambios en otros resultados integrales) bajo la medición a valor razonable con cambios en resultados; si al hacerlo elimina o reduce significativamente desajustes contables que pudieren surgir.

Activos Financieros: Evaluación del Modelo de Negocio – Política aplicable desde el 1 de enero de 2018 La Compañía realiza una evaluación objetiva del modelo de negocio en el que un activo financiero se mantiene en un portafolio debido a que esto refleja la forma en que se maneja el negocio y se proporciona información a la Gerencia. La evaluación incluye principalmente los siguientes aspectos: - las políticas y objetivos establecidos para el portafolio y el funcionamiento de

esas políticas en la práctica. Esto incluye evaluar si la estrategia de la Administración se centra en obtener ingresos por intereses contractuales, mantener un perfil de tasa de interés, hacer coincidir la duración de los activos financieros con la duración de los pasivos relacionados; o realizar flujos de efectivo mediante la venta de los activos;

- cómo se evalúa el desempeño del portafolio y se informa a la Administración de

la Compañía; y los riesgos que afectan el desempeño del modelo de negocio (y los activos financieros mantenidos dentro de ese modelo de negocio) y cómo se administran esos riesgos;

(Continúa)

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- la frecuencia y volumen de ventas de activos financieros en períodos anteriores, las razones de dichas ventas y las expectativas sobre ventas futuras.

Los activos financieros que se mantienen para negociar o se administran y cuyo desempeño se evalúa sobre una base de valor razonable se miden al valor razonable con cambios en resultados. Activos financieros: Evaluación de si los flujos de efectivo contractuales son únicamente pagos de principal e intereses - Política aplicable desde el 1 de enero de 2018 Para propósitos de esta evaluación, "principal" se define como el valor razonable del activo financiero en el reconocimiento inicial. El "interés" se define como la consideración del valor del dinero en el tiempo y el riesgo de crédito asociado con el monto del principal pendiente de pago durante un período de tiempo particular y para otros riesgos y costos de préstamos básicos (por ejemplo, riesgo de liquidez y costos administrativos), así como un margen de ganancia. Al evaluar si los flujos de efectivo contractuales son únicamente pagos de principal e intereses, la Compañía considera los términos contractuales del instrumento. Esto incluye evaluar si el activo financiero contiene un término contractual que podría cambiar el tiempo o el monto de los flujos de efectivo contractuales de manera que no cumpla con esta condición. Al hacer esta evaluación, la Compañía considera: - eventos contingentes que cambiarían el monto o el calendario de los flujos de

efectivo; - términos que pueden ajustar la tasa de cupón contractual, incluidas las

características de tasa variable; - características de prepago y extensión; y, - términos que limitan la reclamación de la Compañía de los flujos de efectivo de

activos especificados (por ejemplo, características sin recurso). Una característica de pago anticipado es consistente con el criterio de pago de principal e intereses únicamente si el monto del pago anticipado representa sustancialmente los montos impagos de capital e intereses pendientes de pago, lo que puede incluir una compensación adicional razonable por la terminación anticipada del contrato. Activos Financieros: Medición posterior y ganancias y pérdidas - política aplicable a partir del 1 de enero de 2018 Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados: Estos activos se miden posteriormente a su valor razonable. Las ganancias y pérdidas netas, incluidos los ingresos por intereses o dividendos, se reconocen en resultados.

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Activos financieros al costo amortizado: Estos activos se miden posteriormente a costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. El costo amortizado se reduce por pérdidas por deterioro. Los ingresos por intereses, las ganancias y pérdidas en cambio de moneda extranjera y el deterioro se reconocen en resultados. Cualquier ganancia o pérdida por baja en cuentas se reconoce en resultados. Instrumentos de deuda al valor razonable con cambios en otros resultados integrales: Estos activos se miden posteriormente a su valor razonable. Los ingresos por intereses son calculados utilizando el método del interés efectivo, las ganancias y pérdidas en cambio de moneda extranjera y el deterioro se reconocen en resultados. Otras ganancias y pérdidas netas se reconocen en otros resultados integrales. En la baja en cuentas, las ganancias y pérdidas acumuladas en otros resultados integrales se reclasifican a resultados. Activos Financieros: Clasificación - Política aplicable antes del 1 de enero de 2018 La Compañía clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías: “activos financieros a valor razonable a través de ganancias o pérdidas”, “préstamos y cuentas por cobrar” y “activos financieros mantenidos hasta su vencimiento”. Los pasivos financieros se clasifican en las siguientes categorías: “pasivos financieros a valor razonable a través de ganancias y pérdidas” y “otros pasivos financieros”. La clasificación depende del propósito para el cual se adquirieron los activos o contrataron los pasivos financieros. La Administración determina la clasificación de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial. Al 31 de diciembre del 2018 y 2017, la Compañía mantuvo activos financieros en la categoría de “préstamos y partidas por cobrar” y “activos financieros mantenidos hasta su vencimiento”. De igual forma, la Compañía solo mantuvo pasivos financieros en la categoría de “otros pasivos financieros”. Activos Financieros: Medición Posterior y Ganancias y Pérdidas - Política aplicable antes del 1 de enero de 2018 Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados: Medidos a valor razonable y los cambios en ellos, incluidos los ingresos por intereses o dividendos, fueron reconocidos en resultados. Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento: Medidos al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. Préstamos y cuentas por cobrar: Medidos al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo.

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Pasivos Financieros: Clasificación, Medición Posterior y Pérdidas y Ganancias Los pasivos financieros se clasifican como medidos al costo amortizado o al valor razonable con cambios en resultados. Los pasivos financieros se miden a valor razonable con cambios en resultados si se clasifica como mantenido para negociar, es un derivado o se designa como tal en el reconocimiento inicial. Los pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados se miden a valor razonable y las ganancias y pérdidas netas, incluido cualquier gasto por intereses, se reconocen en resultados. Otros pasivos financieros se miden posteriormente al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. Los gastos por intereses y las ganancias y pérdidas en divisas se reconocen en resultados. Cualquier ganancia o pérdida por baja en cuentas también se reconoce en resultados.

iii. Activos y Pasivos Financieros no Derivados – Baja La Compañía da de baja un activo financiero cuando los derechos contractuales a los flujos de efectivo derivados del activo expiran, o cuando transfiere los derechos a recibir los flujos de efectivo contractuales del activo financiero en una transacción en la que se transfieren substancialmente todos los riesgos y beneficios relacionados con la propiedad del activo financiero. Cualquier participación en los activos financieros transferidos que sea creada o retenida por la Compañía se reconoce como un activo o pasivo separado. La Compañía da de baja un pasivo financiero cuando sus obligaciones contractuales son pagadas o canceladas, o estas han expirado. Los activos y pasivos financieros son compensados y el monto neto presentado en el estado separado de situación financiera cuando, y solo cuando, la Compañía cuenta con un derecho legal para compensar los montos y tiene el propósito de liquidarlos sobre una base neta o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente.

Efectivo y Equivalentes a Efectivo El efectivo y equivalentes a efectivo se compone de los saldos del efectivo disponible en caja y depósitos en cuentas corrientes e inversiones de corto plazo en valores altamente líquidos, sujetas a un riesgo poco significativo de cambios en su valor y con vencimientos originales de tres meses o menos. Los sobregiros bancarios son presentados como parte de los pasivos corrientes (obligaciones con instituciones financieras) en el estado separado de situación financiera.

Préstamos y Cuentas por Cobrar Representados en el estado separado de situación financiera por las cuentas por cobrar a corto y largo plazo a clientes, cuentas por cobrar a partes relacionadas y otras cuentas por cobrar. Son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en un mercado activo. Se incluyen en el activo corriente, excepto por los vencimientos mayores a 12 meses cortados desde la fecha del estado separado de situación financiera.

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El valor razonable de los préstamos y partidas por cobrar, se estiman al valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados a la tasa de interés de mercado a la fecha del estado separado de situación financiera. Las cuentas por cobrar comerciales son medidas al monto de la factura si el efecto del descuento es inmaterial. Este valor razonable se determina al momento del reconocimiento inicial y para propósitos de revelación en cada fecha de los estados financieros separados anuales. El monto en libros de las cuentas por cobrar comerciales corrientes, cuentas por cobrar a partes relacionadas y otras cuentas por cobrar se aproximan a su valor razonable, dado su vencimiento de corto plazo. El monto en libros de las cuentas por cobrar comerciales no corrientes se aproxima a su valor razonable debido a que se presenta descontado a una tasa de interés de mercado. Otros Pasivos Financieros El valor razonable, que se determina al momento del reconocimiento inicial y para propósitos de revelación en cada fecha de los estados financieros separados anuales, se calcula sobre la base del valor presente del capital futuro y los flujos de interés, descontados a la tasa de interés de mercado a la fecha del estado separado de situación financiera. El valor razonable de los préstamos y obligaciones financieras (medición categorizada en el nivel 2 de valor razonable – véase nota 2.d.iii) se aproxima al monto en libros puesto que las tasas de interés de estos son similares a las tasas de mercado, para instrumentos financieros de similares características. Los montos registrados de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos por pagar se aproximan a su valor razonable debido a que tales instrumentos tienen vencimiento en el corto plazo; los préstamos y obligaciones financieras de la Compañía se aproximan a su valor razonable debido a que las tasas de interés de estos son similares a las tasas de mercado para instrumentos financieros de similares características.

(d) Capital Acciones

Las acciones ordinarias (única clase de acciones emitidas por la Compañía) son clasificadas como patrimonio. Los costos incrementales atribuibles directamente a la emisión de acciones ordinarias, de haberlos, son reconocidos como una deducción del patrimonio, netos de cualquier efecto tributario.

(e) Inventarios

Los inventarios se valorizan al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. El costo de los inventarios se determina por el método del costo promedio, excepto por las importaciones en tránsito que se llevan al costo específico, e incluye todos los costos incurridos para adquirir los inventarios, otros costos directos tales como los impuestos no recuperables, y otros incurridos para llevar el inventario a su localización y condición actual, menos los descuentos en compras.

(Continúa)

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El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso normal del negocio, menos los gastos estimados para completar la venta. La Compañía reconoce pérdidas por obsolescencia o deterioro para lo cual realiza rebajas porcentuales al costo de su inventario en función de la rotación de este de acuerdo al análisis de la posibilidad real de venta, el efecto es registrado en resultados en el período que se produce bajo el rubro costo de ventas.

(f) Activos Mantenidos para la Venta Los activos no corrientes, o grupo de activos para su disposición compuestos de activos y pasivos, se clasifican como mantenidos para la venta si es altamente probable que sean recuperados fundamentalmente a través de la venta y no del uso continuo. Estos activos, o grupos mantenidos para su disposición, por lo general se miden al menor valor entre el importe en libros y su valor razonable menos los costos de ventas. Las pérdidas por deterioro del valor en la clasificación inicial de activos mantenidos para la venta o mantenidos para distribución a los propietarios; y las ganancias y pérdidas surgidas en la medición posterior, se reconocen en resultados. Cuando se han clasificado como mantenidos para la venta, los activos intangibles y las propiedades, muebles y equipos no siguen amortizándose o depreciándose.

(g) Propiedades, Muebles y Equipos

i. Reconocimiento y Medición Modelo de Costo Las partidas de propiedades y equipos (excepto terrenos y edificios) son valorizadas al costo menos depreciación acumulada y pérdidas por deterioro en caso de producirse. Las propiedades y equipos se reconocen como activo si es probable que se deriven de ellas beneficios económicos futuros y su costo puede ser determinado de una manera fiable. El costo incluye los gastos que son directamente atribuibles a la adquisición del activo. El costo de activos construidos por la propia entidad incluye: • El costo de los materiales y la mano de obra directa; • Cualquier otro costo directamente atribuible al proceso de hacer que el activo

sea apto para trabajar para su uso previsto; • Cuando la Compañía tiene una obligación de retirar el activo o rehabilitar el lugar,

una estimación de los costos de desmantelar y remover las partidas y de restaurar el lugar donde estén ubicados; y

• Los costos por préstamos capitalizados. Los programas de computación adquiridos que están integrados a la funcionalidad de los equipos relacionados son capitalizados como parte de los respectivos equipos.

(Continúa)

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Cuando partes de una partida de propiedades y equipos poseen vidas útiles distintas, son registradas como partidas separadas (componentes principales) del activo. Las ganancias o pérdidas de la venta de un elemento de propiedades y equipos son determinadas comparando los precios de venta con sus valores en libros, y son reconocidas en resultados cuando se realizan o conocen. Modelo de Revaluación Posteriormente del reconocimiento inicial, los terrenos y edificios están registrados por su monto revaluado, que es su valor razonable en el momento de la revaluación, menos la depreciación acumulada y las pérdidas por deterioro de valor. Las revaluaciones se efectúan con suficiente frecuencia, de tal manera que el valor en libros no difiera significativamente del que se habría sido calculado utilizando los valores razonables al final de cada período. Cualquier aumento en la revaluación de terrenos y edificios se reconoce en otros resultados integrales, y se acumulará en el patrimonio en el superávit por revaluación de propiedades y equipos, excepto si se revierte una disminución en la revaluación previamente reconocida en resultados, en cuyo caso el aumento se acreditará en resultados en la medida en que se revierta la disminución reconocida previamente en resultados. Cuando se reduzca el valor en libros de terrenos y edificios por una revaluación, dicha disminución es registrada en resultados en la medida que excede el saldo, si existiere alguno, mantenido en la reserva de revaluación relacionado con una revaluación anterior de dicho activo. El saldo de revaluación de terrenos y edificios incluido en el patrimonio es transferido directamente a resultados acumulados, cuando se produce la baja en cuentas del activo. No obstante, parte de la reserva se transfiere a resultados acumulados en la medida que el activo es utilizado por la Compañía. En ese caso, el importe de la reserva transferida es igual a la diferencia entre la depreciación calculada según el valor revaluado del activo y la calculada según su costo de adquisición. Las transferencias desde las cuentas de reserva de revaluación a resultados acumulados no pasan por el resultado del período. El efecto del impuesto a la renta sobre la revaluación de propiedades y equipos, si hubiere, se contabilizará y revelará de acuerdo con la NIC 12 Impuesto a las Ganancias.

ii. Costos Posteriores Costos de ampliación, modernización, mejoras y renovaciones mayores que incrementen la vida útil del activo, son capitalizados solo si es probable que se deriven de ellas beneficios económicos futuros para la Compañía y su costo puede ser estimado de manera fiable. Los costos por reparaciones y mantenimientos de rutina de las propiedades y equipos son reconocidos en resultados cuando se incurren.

(Continúa)

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iii. Depreciación La depreciación de los elementos de propiedades y equipos se calcula sobre el monto depreciable, que corresponde al costo del activo, u otro monto que se sustituye por el costo. La depreciación de los elementos de propiedades y equipos se reconoce en resultados y se calcula por el método de línea recta con base en las vidas útiles estimadas para cada componente de las propiedades y equipos. Las mejoras e instalaciones en los activos arrendados son depreciadas en el período más corto entre el arrendamiento y sus vidas útiles, a menos que sea razonablemente seguro que la Compañía obtenga la propiedad al final del período de arrendamiento. Los terrenos no se deprecian. Los elementos de propiedades y equipos se deprecian desde la fecha en la cual están instalados y listos para su uso o en el caso de los activos construidos internamente, desde la fecha en la cual el activo está completado y en condiciones de ser usado. Las vidas útiles estimadas para el período actual y comparativo son las siguientes:

Edificios e instalaciones Entre 30 y 60 años Muebles y enseres y equipos varios Entre 3 y 10 años Vehículos 5 años Equipos de computación y comunicación Entre 3 y 5 años

Los métodos de depreciación, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si es necesario.

(h) Propiedades de Inversión

Las propiedades de inversión son inmuebles mantenidos para producir rentas, o para conseguir apreciación de capital en la inversión o ambas, pero no para la venta en el curso normal del negocio, uso en la prestación del servicio o abastecimiento de bienes y servicios, o para otros propósitos administrativos. Las propiedades de inversión consisten en terrenos y edificaciones que se reconocen inicialmente a su costo (incluyendo los costos de transacción relacionados y costos de endeudamiento, si los hubiere). Posteriormente las propiedades de inversión son medidas a valor razonable. Las ganancias o las pérdidas que surgen de los cambios en el valor razonable se incluyen en los resultados del año (ingresos o gastos) en el que se originan. Las ganancias y pérdidas de la venta de una propiedad de inversión son determinadas comparando los precios de venta con su valor en libros, y son reconocidas en resultados cuando se realizan o conocen.

(Continúa)

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(i) Activos Intangibles Activos de Vida Útil Indefinida

i. Plusvalía

La plusvalía se mide como el exceso entre el costo de una adquisición sobre el valor razonable a la fecha de adquisición de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos. Este corresponde al valor pagado en exceso sobre el valor de los activos netos de 149 farmacias (151 farmacias en el 2017); cada una de estas es considerada una entidad generadora de efectivo y se estima que tienen una vida útil indefinida. Para propósitos de evaluación de deterioro, la plusvalía es asignada a cada unidad generadora de efectivo (o grupo de unidades generadoras de efectivo) de los cuales se espera obtener beneficios. Anualmente, los activos intangibles con vida útil indefinida son sometidos a una comprobación de deterioro, o cuando existe cualquier indicación de que podría haberse deteriorado su valor. La plusvalía no se amortiza. Al cierre de cada periodo se evalúa si se ha producido algún deterioro que reduzca su importe recuperable a un monto inferior al costo registrado. El valor razonable se determinó considerando los flujos de caja futuros esperados de cada una de las farmacias compradas, descontando los flujos de caja libre a una tasa de descuento constante (costo promedio ponderado de capital). Los activos intangibles de vida indefinida son evaluados por deterioro al menos anualmente, si el valor en libros excede su valor razonable, determinado por descontar los flujos de caja futuros, una pérdida por deterioro es reconocida por un monto igual a tal exceso. En caso de venta o retiro de una farmacia, el valor atribuible de la plusvalía se incluye en el cálculo de la ganancia o pérdida.

Activos de Vida Útil Definida

ii. Derechos de Concesión Las concesiones comprenden el pago por derecho de uso de espacios físicos ubicados principalmente en centros comerciales para el funcionamiento de los puntos de venta bajo las marcas comerciales Pharmacys y Cruz Azul.

iii. Licencias de Software Las licencias de software comprenden los costos incurridos en la adquisición e implementación de los sistemas operativos. Las licencias de software se amortizan por el método de línea recta dependiendo del tiempo estimado de uso del software o de los contratos de vigencia de estos.

(Continúa)

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El desembolso capitalizado incluye todos los gastos directamente atribuibles a estos activos y se presenta neto de la amortización acumulada y pérdidas por deterioro. Los desembolsos posteriores son capitalizados solamente si aumentan los beneficios económicos futuros incorporados en el activo relacionado a dichos desembolsos. Todos los otros desembolsos son reconocidos en resultados cuando se incurren. La amortización de los intangibles de vida útil definida se basa en el costo del activo, incluidas las mejoras, y se reconoce en resultados con base al método de línea recta durante la vida útil estimada de los mismos, desde la fecha en la que se encuentren disponibles para su uso. Los métodos de amortización, vidas útiles y valores residuales son revisados en cada ejercicio y se ajustan si es necesario. De conformidad con la política de la Compañía, no se espera recuperar valor alguno al final de la vida útil estimada de los activos intangibles, y, en concordancia con esto, no se definen valores residuales.

Las vidas útiles determinadas de acuerdo a los contratos para el período actual y comparativo son en promedio las siguientes:

Concesiones Entre 4 y 10 años Licencias de software 3 años

(j) Deterioro

i. Activos Financieros no Derivados La Compañía reconoce las estimaciones de deterioro de valor para las pérdidas crediticias esperadas de los siguientes instrumentos financieros: - los activos financieros medidos al costo amortizado; - los instrumentos de deuda medidos al valor razonable con cambios en otros

resultados integrales; y - activos de contratos. La Compañía mide las estimaciones de deterioro de valor sobre la base de las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo, excepto por los siguientes activos, en los que las pérdidas crediticias esperadas se miden en un periodo de 12 meses: - instrumentos de deuda que se determina tienen un riesgo crediticio bajo a la

fecha de reporte de los estados financieros separados; y - otros instrumentos de deuda y saldos bancarios para los cuales el riesgo

crediticio (v.g. el riesgo de que ocurra un incumplimiento durante la vida esperada del instrumento financiero) no se ha incrementado significativamente desde su reconocimiento inicial.

(Continúa)

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Las estimaciones de deterioro de las cuentas por cobrar comerciales y activos de contratos son medidas por la Compañía sobre la base de las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del instrumento. Al determinar si el riesgo crediticio de un activo financiero se ha incrementado significativamente desde su reconocimiento inicial, y al estimar las pérdidas crediticias esperadas, la Compañía considera información razonable y sustentable que sea relevante y esté disponible, la que incluye análisis cuantitativos y cualitativos, con base en la experiencia histórica de la Compañía, una evaluación crediticia actual y prospectiva. La Compañía asume que el riesgo crediticio de un activo financiero se ha incrementado significativamente si tiene una mora de más de 60 días para cuentas por cobrar a clientes de los segmentos C (franquiciados), Co-distribución (grandes distribuidores), T (consumo), de 90 a 120 días para clientes de los segmentos A (instituciones de salud pública) y 120 días a los clientes del segmento BI (prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales). Las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida del activo financiero son las pérdidas crediticias que resultan de todos los posibles eventos de incumplimiento que pudieren ocurrir durante la vida esperada de este. Las pérdidas crediticias esperadas de 12 meses corresponden a aquellas pérdidas esperadas durante el tiempo de vida del activo que surgen de posibles sucesos de incumplimiento a ocurrir en un periodo de 12 meses contados a partir de la fecha de presentación de los estados financieros separados (o de un período inferior si el activo financiero tiene una vida menor a 12 meses). El período máximo considerado al estimar las pérdidas crediticias esperadas es el período contractual durante el que la Compañía está expuesta al riesgo de crédito. Medición de las Pérdidas Crediticias Esperadas Las pérdidas crediticias esperadas corresponden al promedio simple de las probabilidades de las pérdidas crediticias, las cuales representan el valor presente de los flujos de caja negativos, esto es, la diferencia entre el flujo de efectivo adeudado a la entidad de acuerdo con el contrato y los flujos de efectivo que la Compañía espera recibir. Considerando el criterio de pérdidas crediticias esperadas, la Compañía aplicó la matriz de tasas porcentuales de provisiones por pérdidas crediticias esperadas para determinar dichas pérdidas en los próximos 12 meses. La Compañía tiene establecida una matriz histórica anual, comparativa por dos años donde se establecen los porcentajes de provisión por incobrabilidad de la cartera de crédito por edades y por segmento de negocio (aplicable a los segmentos A, C, Co-distribución y T); para el segmento BI, la Compañía efectúa un análisis individualizado por cliente. Activos Financieros con Deterioro Crediticio En cada fecha de presentación de los estados financieros, la Compañía evalúa si los activos financieros registrados al costo amortizado y los instrumentos de deuda al valor razonable con cambios en otros resultados integrales presentan deterioro

(Continúa)

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crediticio; condición que surge cuando han ocurrido uno o más eventos que tienen un impacto negativo sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero. Evidencia de que un activo financiero tiene deterioro crediticio incluye los siguientes datos observables - dificultades financieras significativas del emisor o del prestatario; - incumplimiento de pagos o cuentas vencidas por más de 60 días para cuentas

por cobrar a clientes de los segmentos C (franquiciados), Co-distribución (grandes distribuidores), T (consumo), y de 90 a 120 días para clientes de los segmentos A (instituciones de salud pública) y para clientes del segmento BI (prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales);

- la reestructuración de un crédito por parte de la Compañía en términos que esta no consideraría bajo otras circunstancias;

- es probable que el prestatario entre en quiebra o en otra forma de reorganización financiera; o

- la desaparición de un mercado activo para el activo financiero en cuestión, debido a dificultades financieras.

Presentación de las Estimaciones de Deterioro y Castigos

Las estimaciones de deterioro de valor para los activos financieros medidos al costo amortizado se deducen del valor registrado de los activos financieros correspondientes. En el caso de los instrumentos de deuda medidos al valor razonable con cambios en otros resultados integrales, la estimación de deterioro de valor se carga a resultados y se reconoce en otros resultados integrales. El valor registrado de un activo financiero se castiga cuando la Compañía no tiene expectativas razonables de recuperar un activo financiero en su totalidad o una porción de este. En el caso de los clientes a quienes se le efectúan ventas a crédito (franquiciados, codistribuidores, instituciones de salud pública, prestadores de servicios al IESS y farmacias en hospitales), la política de la Compañía es castigar el valor registrado del activo financiero cuando este presenta una mora de más de 360 días, con base a la experiencia histórica que mantiene la Compañía respecto de recuperaciones de activos similares. La Compañía no espera que exista una recuperación significativa del monto de los activos castigados. No obstante, los activos financieros que son castigados pueden ser recuperados. Política aplicable antes del 1 de enero de 2018 Los activos financieros son evaluados en cada fecha del estado separado de situación financiera para determinar si existe evidencia objetiva de deterioro. Un activo financiero está deteriorado si existe evidencia objetiva de deterioro como consecuencia de uno o más eventos de pérdida ocurridos después del reconocimiento inicial del activo, y ese o esos eventos de pérdida han tenido un efecto negativo en los flujos de efectivo futuros del activo que puede estimarse de manera fiable.

(Continúa)

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La evidencia objetiva de que un activo financiero está deteriorado puede incluir el incumplimiento de pago por parte de un deudor, la reestructuración de un valor adeudado a la Compañía en términos que la Compañía no consideraría en otras circunstancias, indicadores de que el deudor o emisor entrará en bancarrota, cambios adversos en el estado de pago del prestatario o emisores, condiciones económicas que se relacionen con incumplimiento, desaparición de un mercado activo para un determinado instrumento y datos observables que indican que existe un descenso medible en los flujos de efectivo esperados de un grupo de activos financieros. La Compañía considera la evidencia de deterioro de los activos financieros medidos al costo amortizado tanto a nivel específico como colectivo. Todas las partidas por cobrar individualmente significativas son evaluadas por deterioro específico. Los activos que no son individualmente significativos son evaluados por deterioro colectivo agrupando los segmentos con características de riesgo similares. La evaluación se realiza sobre la base de una revisión objetiva de todas las cantidades pendientes de cobro al final de cada período y representa la mejor estimación de la Administración sobre las pérdidas en que podrían incurrirse por este concepto. Una pérdida por deterioro relacionada con un activo financiero que se valora al costo amortizado se calcula como la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados a la tasa original de interés efectiva. Las pérdidas se reconocen en resultados y se reflejan en una cuenta de provisión contra los préstamos y partidas por cobrar. Cuando un hecho que ocurra después de que se haya reconocido el deterioro causa que el monto de la pérdida por deterioro disminuya, esta disminución se revierte contra resultados.

ii. Deterioro de Activos no Financieros El valor en libros de los activos no financieros de la Compañía, (diferentes a propiedades de inversión, inventarios y activo por impuesto a la renta diferido), es revisado en la fecha del estado separado de situación financiera para determinar si existe algún indicio de deterioro. Si existen tales indicios, entonces se estima el importe recuperable del activo. Se reconoce una pérdida por deterioro si el valor en libros de un activo o su unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable. El importe recuperable de un activo o unidad generadora de efectivo es el valor mayor entre su valor en uso y su valor razonable menos los gastos de venta. Para determinar el valor en uso, se descuentan los flujos de efectivo futuros estimados a su valor presente usando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las valoraciones actuales del mercado sobre el valor del dinero en el tiempo y los riesgos específicos que puede tener el activo o la unidad generadora de efectivo. Para propósitos de evaluación del deterioro, los activos que no pueden ser probados individualmente son agrupados en el grupo más pequeño de activos que generan flujos de entrada de efectivo provenientes del uso continuo, los que son independientes de los flujos de entrada de efectivo de otros activos o unidades generadoras de efectivo.

(Continúa)

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Las pérdidas por deterioro son reconocidas en resultados. Las pérdidas por deterioro se revierten si existe un cambio en los estimados utilizados para determinar el importe recuperable. Cuando se revierte una pérdida por deterioro, el valor en libros del activo no puede exceder el valor que habría sido determinado, neto de depreciación o amortización, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro. Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía reconoció US$131,816 por pérdidas por deterioro (US$132,816 en el 2017) de activos intangibles. No se ha identificado la necesidad de reconocer perdidas por deterioro de propiedades y equipos y propiedades de inversión, debido a que la Administración considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.

(k) Beneficios a los Empleados

i. Beneficios Post-Empleo Planes de Beneficios Definidos - Jubilación Patronal e Indemnizaciones por Desahucio El Código del Trabajo de la República del Ecuador establece la obligación por parte de los empleadores de conceder jubilación patronal a todos aquellos empleados que hayan cumplido un tiempo mínimo de servicio de 25 años en una misma compañía; el que califica como un plan de beneficios definidos sin asignación de fondos separados. Además, dicho Código establece que cuando la relación laboral termine por desahucio, el empleador deberá pagar una indemnización equivalente al 25% de la última remuneración mensual multiplicada por el número de años de servicio. La obligación neta de la Compañía relacionada con el plan de jubilación patronal y con las indemnizaciones por desahucio se determinan calculando el monto de los beneficios futuros que los empleados han ganado a cambio de sus servicios en el período actual y en los anteriores; esos beneficios se descuentan para determinar su valor presente. El cálculo es realizado anualmente por un actuario calificado usando el método de costeo de crédito unitario proyectado. La Compañía reconoce todas las ganancias o pérdidas actuariales que surgen del plan de beneficios definidos de jubilación patronal e indemnizaciones por desahucio en otros resultados integrales; y, todos los gastos relacionados con estos beneficios, incluyendo el saneamiento del descuento, en los gastos por beneficios a empleados en resultados. Cuando tengan lugar mejoras o reducciones en los beneficios del plan, la modificación resultante en los beneficios que se relacionan con servicios pasados prestados por los empleados o la ganancia o pérdida por la reducción, será reconocida inmediatamente en resultados. La Compañía reconoce ganancias y pérdidas en la liquidación de un plan de beneficios definidos cuando esta ocurre.

(Continúa)

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ii. Beneficios a Corto Plazo Las obligaciones por beneficios a corto plazo de los trabajadores son medidas sobre una base no descontada y son reconocidas como gastos a medida que los empleados proveen sus servicios o el beneficio es devengado por ellos. Se reconoce un pasivo si la Compañía posee una obligación legal o implícita actual de pagar este monto como resultado de un servicio entregado por el empleado en el pasado y la obligación puede ser estimada de manera fiable. Las principales acumulaciones reconocidas por este concepto corresponden a aquellas establecidas en el Código del Trabajo.

iii. Beneficios por Terminación Las indemnizaciones por terminación intempestiva o cese laboral son reconocidas como gasto cuando es tomada la decisión de dar por terminada la relación contractual con los empleados.

(l) Provisiones y Contingencias Las obligaciones o pérdidas asociadas con contingencias, originadas en reclamos, litigios, multas o penalidades en general, se reconocen como pasivo en el estado separado de situación financiera cuando existe una obligación legal o implícita resultante de eventos pasados, es probable que sea necesario un flujo de salida de beneficios económicos para cancelar la obligación y el monto puede ser estimado de manera fiable. Las provisiones se determinan descontando el flujo de efectivo que se espera desembolsar a una tasa antes de impuesto que refleja la valoración actual del mercado sobre el valor del dinero en el tiempo y los riesgos específicos de la obligación. El saneamiento de descuento se reconoce como costo financiero. El importe reconocido como provisión corresponde a la mejor estimación, a la fecha del estado separado de situación financiera, tomando en consideración los riesgos e incertidumbres que rodean a la mayoría de los sucesos y circunstancias concurrentes a la valoración de estas. Cuando no es probable que un flujo de salida de beneficios económicos sea requerido, o el monto no puede ser estimado de manera fiable, la obligación es revelada como un pasivo contingente. Obligaciones razonablemente posibles, cuya existencia será confirmada por la ocurrencia o no ocurrencia de uno o más eventos futuros, son también reveladas como pasivos contingentes, a menos que la probabilidad de un flujo de salida de beneficios económicos sea remota. No se reconocen ingresos, ganancias o activos contingentes.

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(m) Reconocimiento de Ingresos Ordinarios y Gastos

i. Productos Vendidos Reconocimiento de Ingresos bajo la NIIF 15 (Aplicable a partir del 1 de Enero de 2018) Los ingresos provenientes de la venta de productos en el curso de las actividades ordinarias corresponden a las ventas de bienes, neto de impuesto a las ventas y descuentos a través de las farmacias y bodegas de distribución. Los ingresos por la venta de productos se reconocen por el valor razonable de la contrapartida recibida o a recibir derivada de estos. Estas ventas se reconocen cuando se cumple la obligación de desempeño en el momento de la transferencia de control de los bienes es decir en el momento de la entrega al cliente que se realiza en los puntos de venta. La Compañía realiza descuentos promocionales y permanentes, los cuales son ejecutados al momento en que los clientes adquieren el producto. Estos descuentos ya se encuentran incluidos en el precio de venta del producto por lo tanto no existe un efecto de contraprestación variable por descuento que se tenga que reconocer. Reconocimiento de Ingreso bajo la NIC 18 (Aplicable antes del 1 de Enero de 2018) Los ingresos corresponden el valor razonable de la contraprestación cobrada o por cobrar, teniendo en cuenta el importe estimado de cualquier descuento, bonificación o rebaja comercial que la Compañía pueda otorgar.

Estos ingresos se reconocen cuando la Compañía ha entregado los productos y el cliente los ha aceptado. Los costos son aquellos relacionados con la generación de estos ingresos, representados básicamente por el costo de los artículos adquiridos y vendidos.

ii. Ingreso por Servicios El ingreso por servicios es reconocido cuando el servicio ha sido entregado conforme al término del contrato celebrado con los clientes, y no subsisten incertidumbres relacionadas con la recuperación de la consideración adeudada o de los costos asociados. Estos servicios incluyen principalmente mercadeo, recargos por entregas a domicilio, recargas de telefonía celular, entre otros.

iii. Ingresos por Regalías Los ingresos por regalías se reconocen al momento en que los beneficios económicos fluyan a la Compañía, de acuerdo con las condiciones pactadas en los contratos de franquicias; estos corresponden a los valores recibidos de las farmacias a quienes la Compañía permite operar usando la marca Cruz Azul, cuyo importe es calculado en función las ventas efectuadas a cada franquiciado.

(Continúa)

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iv. Programa de Fidelización de Clientes La Compañía ofrece a sus clientes afiliados el programa de fidelización en las farmacias de la cadena Pharmacy’s, que consiste en la acumulación de puntos por cada dólar en sus compras. El cliente puede redimir sus puntos acumulados por descuentos en valor o porcentaje, cupones de descuento, productos o servicios. Los puntos que se obtengan en cada transacción tendrán una vigencia de un año y los mismos se eliminarán si el cliente no realiza ninguna transacción durante seis meses. Con base en lo establecido por la NIIF 15, el reconocimiento de la obligación de desempeño por ‘puntos plus por millas LATAMPASS’ y ‘pharmadólares’ se realizó en función a la probabilidad de canje de los años 2017 y 2018. La NIIF 15 no tuvo impacto significativo sobre las políticas contables de la Compañía relacionadas con otros flujos de ingresos (véase nota 4).

v. Comisiones por Ventas como Agente Existen ciertas transacciones, principalmente recargas celulares, con Conecel, Otecel, DirecTv y Broadnet, en las cuales la Compañía ha definido que actúa como agente y no como principal; por las cuales durante el 2018 se reconocieron ingresos por US$17,596,978 (US$21,097,053 en el 2017); y los costos correspondientes fueron por US$16,116,442 en el 2018 (US$19,401,470 en el 2017), registrando como ingreso neto únicamente la comisión que percibe por prestar el servicio que representa aproximadamente un 8% del servicio entregado.

vi. Gastos Los gastos son reconocidos con base en lo causado o cuando son incurridos. Se reconoce inmediatamente un gasto cuando el desembolso efectuado no produce beneficios económicos futuros.

(n) Costos Financieros Los costos financieros están compuestos por gastos por intereses en préstamos o financiamientos. Los costos por préstamos que no son directamente atribuibles a la adquisición, la construcción o la producción de un activo que califica se reconocen en resultados usando el método de interés efectivo.

(o) Activos Arrendados

La clasificación del arrendamiento de activos depende de si la Compañía asume sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad. Son clasificados como financieros cuando se asumen todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad, caso contrario, se clasifican como operativos.

(Continúa)

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En el reconocimiento inicial de un arrendamiento que clasifica como financiero, el activo arrendado se valoriza al menor entre el valor razonable y el valor presente de los pagos mínimos del arrendamiento. Después del reconocimiento inicial, el activo es contabilizado de acuerdo con la política contable aplicable al tipo de activo. Los pagos realizados bajo un arrendamiento de activo operacional se reconocen en el estado separado de resultados bajo el método de línea recta durante el período de arrendamiento. La Compañía mantiene contratos de alquiler de locales comerciales utilizados para sus operaciones con condiciones de arrendamiento entre 1 y 10 años. Todos los contratos de arrendamiento operativo de más de un año contienen cláusulas de revisiones anuales del precio del alquiler en relación al mercado. La Compañía no tiene una opción para comprar los locales comerciales arrendados al vencimiento de los plazos de arrendamiento. Durante el año 2018, la Compañía reconoció en los resultados del año aproximadamente US$8,813,304 (US$8,133,960 en el 2017) como alquiler relacionados con estos contratos.

(p) Impuesto a la Renta

El gasto por impuesto a la renta está compuesto por el impuesto corriente y el impuesto diferido. El impuesto a la renta corriente y diferido es reconocido en resultados excepto que se relacione a partidas reconocidas en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, en cuyo caso el monto de impuesto relacionado es reconocido en otros resultados integrales o en el patrimonio, respectivamente.

i. Impuesto Corriente

El impuesto corriente es el impuesto que se espera pagar sobre la utilidad gravable del año utilizando la tasa impositiva aplicable y cualquier ajuste al impuesto por pagar de años anteriores.

ii. Impuesto Diferido El impuesto a la renta diferido es reconocido sobre las diferencias temporales existentes entre el valor en libros de los activos y pasivos reportados para propósitos financieros y sus correspondientes bases tributarias. La medición de los impuestos diferidos refleja las consecuencias tributarias que se derivan de la forma en que la Compañía espera, a la fecha del estado separado de situación financiera, recuperar o liquidar el valor en libros de sus activos y pasivos. El impuesto a la renta diferido es medido a la tasa de impuesto que se espera aplique al momento de la reversión de las diferencias temporales de acuerdo a la ley de impuesto a la renta promulgada o sustancialmente promulgada a la fecha del estado separado de situación financiera.

(Continúa)

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Los activos y pasivos por impuesto diferido son compensados y consecuentemente se presentan en el estado separado de situación financiera por su importe neto si existe un derecho legal exigible de compensar los pasivos y activos por impuestos corrientes, y están relacionados con el impuesto a la renta aplicados por la misma autoridad tributaria sobre la misma entidad sujeta a impuestos, o en distintas entidades tributarias, pero pretenden liquidar los pasivos y activos por impuestos corrientes en forma neta, o sus activos y pasivos por impuesto a la renta serán realizados al mismo tiempo.

Un activo por impuesto diferido es reconocido por las pérdidas tributarias trasladables a ejercicios futuros y diferencias temporales deducibles, en la medida en que sea probable que estén disponibles ganancias gravables futuras contra las que pueden ser utilizados. Los activos por impuesto diferido son revisados en cada fecha del estado separado de situación financiera y son reducidos en la medida que no sea probable que los beneficios por impuestos relacionados serán realizados.

iii. Exposición Tributaria Al determinar los montos de los impuestos corrientes e impuestos diferidos la Compañía considera el impacto de las posiciones fiscales inciertas y si pueden adeudarse impuestos e intereses adicionales. La Compañía cree que la acumulación de sus pasivos tributarios es adecuada para todos los años fiscales abiertos sobre la base de su evaluación de muchos factores, incluyendo las interpretaciones de la ley tributaria y la experiencia anterior. Esta evaluación depende de estimaciones y supuestos y puede involucrar una serie de juicios acerca de eventos futuros. Puede surgir nueva información que haga que la Compañía cambie su juicio acerca de la idoneidad de los pasivos fiscales actuales; tales cambios en los pasivos fiscales impactarán el gasto fiscal en el período en que se determinen.

(q) Utilidad por Acción La Compañía presenta datos de la utilidad por acción básica de sus acciones ordinarias. La utilidad por acción básica se calcula dividiendo el resultado atribuible a los accionistas ordinarios de la Compañía por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.

(4) Cambios en las Políticas Contables Con excepción de los cambios que se explican a continuación, la Compañía ha aplicado consistentemente las políticas de contabilidad que se describen en la nota 3 a todos los periodos presentados en los estados financieros separados adjuntos. La Compañía ha aplicado inicialmente la NIIF 15 y la NIIF 9 a partir del 1 de enero de 2018. Algunas otras nuevas normas también entran en vigencia a partir del 1 de enero de 2018, pero no tienen un efecto significativo sobre los estados financieros separados de la Compañía.

(Continúa)

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Debido a los métodos de transición escogidos por la Compañía al aplicar la NIIF 15 y la NIIF 9, la información comparativa incluida en estos estados financieros separados no ha sido re-expresadas para reflejar los requerimientos de las nuevas normas antes mencionadas. NIIF 15 Ingresos de Actividades Ordinarias Procedentes de Contratos con Clientes La NIIF 15 establece un marco conceptual completo para determinar si ingresos de actividades ordinarias deben ser reconocidos, cuándo deben reconocerse y en qué monto. Esta norma reemplazó a la NIC 18 Ingresos de Actividades Ordinarias, NIC 11 Contratos de Construcción y las interpretaciones relacionadas. Bajo la NIIF 15 las transacciones de ingresos por venta de bienes, las que corresponden al 98% del total de las ventas en el 2018 y 2017, no presentan un reconocimiento complejo al presentar una sola obligación de desempeño que es claramente identificable debido a que cada producto vendido es capaz de ser distinguido y el cliente puede beneficiarse por el mismo; y no existe componentes variables que afecten el precio de la transacción, el cual es generado al momento de la transferencia del bien en las farmacias y en las bodegas de distribución. La Compañía mantiene transacciones con ciertos proveedores de servicios de internet y telecomunicaciones (Conecel, Otecel, Direc TV, Broadnet), en las cuales se ha definido que actúa como agente y no como principal; en estos casos, los ingresos por ventas y sus costos ascendieron a US$17,596,978 (US$21,097,053 en el 2017) y US$16,116,442 (US$19,40,470 en el 2017), respectivamente. Con la adopción de la NIIF 15 se registra como ingreso únicamente la comisión que se percibe al prestar el servicio, la que representa aproximadamente el 8% de los servicios entregados y por lo tanto los estados financieros separados del año previo fueron reestablecidos. La Compañía ofrece a sus clientes afiliados el programa de fidelización en las farmacias de la cadena Pharmacy’s, que consiste en la acumulación de puntos por cada dólar en sus compras. Los clientes redimen sus puntos acumulados por descuentos en valor o porcentaje, cupones de descuento, productos o servicios. Los puntos que se obtengan en cada transacción tendrán una vigencia de un año y los mismos se eliminarán si el cliente no realiza ninguna transacción durante seis meses. Con base en lo establecido por la NIIF 15, el reconocimiento de la obligación de desempeño por ‘puntos plus por millas LATAMPASS’ y ‘pharmadólares’ se realizó en función a la probabilidad de canje de los años 2017 y 2018. La Compañía ha determinado que el efecto al cierre del periodo de es de US$145,000, el cual no fue reconocido por no se material para los estados financieros separados. NIIF 9 Instrumentos Financieros La NIIF 9 establece requerimientos para el reconocimiento y medición de activos financieros, pasivos financieros y algunos contratos de compra o venta de partidas no financieras. Esta norma reemplaza la NIC 39 Instrumentos Financieros: reconocimiento y medición. Como resultado de la adopción de la NIIF 9, La Compañía ha adoptado modificaciones consecuentes a la NIC 1 - Presentación de Estados Financieros, que requieren que el deterioro del valor de los activos financieros se presente en una partida separada en el estado separado

(Continúa)

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de resultados del período. Anteriormente, el enfoque de la Compañía era incluir el deterioro de los deudores comerciales dentro de los gastos de administración y ventas. En consecuencia, la Compañía segregó las pérdidas por deterioro por US$1,010,656 reconocidas bajo la NIC 39 de administración y ventas a pérdida por deterioro de valor de cuentas por cobrar comerciales para el año terminado el 31 de diciembre de 2017. i. Clasificación y Medición de Activos Financieros y Pasivos Financieros

La NIIF 9 incluye tres categorías de clasificación principales para los activos financieros: medidos al costo amortizado, al valor razonable con cambios en otro resultado integral (VRCORI), y al valor razonable con cambios en resultados (VRCR). La clasificación de los activos financieros bajo la NIIF 9 por lo general se basa en el modelo de negocios en el que un activo financiero es gestionado y en sus características de flujo de efectivo contractual. La NIIF 9 elimina las categorías previas de la NIC 39 de mantenidos hasta el vencimiento, préstamos y partidas por cobrar y disponibles para la venta. Bajo la NIIF 9, los derivados incorporados en contratos en los que el principal es un activo financiero dentro del alcance de la norma nunca se separan. En cambio, se evalúa la clasificación del instrumento financiero híbrido tomado como un todo. La NIIF 9 en gran medida conserva los requerimientos existentes de la NIC 39 para la clasificación y medición de los pasivos financieros, y su adopción no ha tenido un efecto significativo sobre las políticas contables de la Compañía, relacionadas con los activos y pasivos financieros. Un detalle de las categorías de medición originales bajo la NIC 39 y las nuevas categorías de medición bajo la NIIF 9 para cada clase de activos y pasivos financieros de la Compañía al 1 de enero de 2018, es como se detalla a continuación:

Monto original Monto original Clasificación original Nueva clasificación registrado bajo registrado bajo

Nota bajo NIC 39 bajo NIIF 9 NIC 39 NIIF 9

Activos financieros

Efectivo y equivalente de efectivo 7Préstamos y partidas por

cobrarCosto amortizado 15,326,165 15,326,165

Cuentas por cobrar comerciales 8Préstamos y partidas por

cobrarCosto amortizado 83,664,189 83,664,189

Otras cuentas por cobrar 8 Préstamos y partidas por cobrar

Costo amortizado 9,933,181 9,933,181

Total activos financieros 108,923,535 108,923,535

Monto original Monto original Clasificación original Nueva clasificación registrado bajo registrado bajo

Nota bajo NIC 39 bajo NIIF 9 NIC 39 NIIF 9

Pasivos financieros

Préstamos y obligaciones financieras 14Otros pasivos financieros Otros pasivos financieros

65,048,872 65,048,872

Cuentas por pagar a comerciales 15Otros pasivos financieros Otros pasivos financieros

120,302,779 120,302,779

Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 15Otros pasivos financieros Otros pasivos financieros

3,861,041 3,861,041

Total pasivos financieros 189,212,692 189,212,692

(Continúa)

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Transición Los cambios en políticas contables que resultan de la adopción de la NIIF 9 se han aplicado utilizando la opción “Efecto acumulativo / sin re-expresión”; bajo este método los ejercicios comparativos no se re-expresan, y los efectos de la adopción inicial se reconocen como un ajuste a las utilidades retenidas al 1 de enero del 2018. Como resultado de lo antes mencionado la información financiera correspondiente al año el 2017 no refleja los requerimientos de la NIIF 9 sino las provisiones contenidas en la NIC 39.

(5) Normas Nuevas y Revisadas e Interpretaciones Emitidas pero Aún no Efectivas Las nuevas normas, enmiendas a las normas e interpretaciones que se mencionan a continuación, son aplicables a los períodos anuales que comienzan después del 1 de enero de 2019, cuya aplicación anticipada es permitida; sin embargo, tales normas, no han sido aplicadas anticipadamente en la preparación de estos estados financieros separados adjuntos. NIIF 16 Arrendamientos La Compañía arrienda 320 farmacias, donde operan las farmacias propias. Los términos de arrendamientos y los términos de arrendamientos remanentes desde la fecha inicial de aplicación varían. En algunos casos, los términos remanentes de arrendamiento desde la fecha inicial de aplicación son menores de 12 meses. Estos contratos no incluyen ninguna opción de renovación. Los arrendamientos de estos locales incluyen pagos fijos (pago único, pagos mensuales y pago inicial y mensual). La Compañía esta requerida a adoptar la NIIF 16 desde el 1 de enero de 2019. La Compañía ha evaluado el impacto de la estimación de la aplicación inicial de la NIIF 16 en los estados financieros separados, como se describe a continuación. Transición La Compañía planea aplicar la NIIF 16 iniciando el 1 de enero del 2019, usando el método retrospectivo modificado. Bajo este método, el efecto acumulativo de la adopción de NIIF 16 es reconocido como un ajuste a los saldos de apertura a partir del 1 de enero de 2019, en consecuencia la información comparativa no es restablecida. La NIIF 16 introduce un solo modelo de reconocimiento para los contratos de arrendamiento. Los arrendatarios reconocerán un activo por derecho de uso y un pasivo por arrendamiento en la fecha de inicio del arrendamiento. El activo por derecho de uso se valorará inicialmente al costo, que comprende el monto inicial del pasivo por arrendamiento ajustado por cualquier pago realizado en la fecha de inicio o antes, más cualquier costo directo inicial incurrido y una estimación de los costos de desmantelar y retirar el activo subyacente o de restaurar el activo subyacente o el sitio en el que está ubicado. El activo por derecho de uso se amortizará posteriormente por el método lineal desde la fecha de inicio hasta el final de la vida útil del activo por derecho de uso o el final del plazo del arrendamiento, el primero de los dos.

(Continúa)

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El pasivo por arrendamiento se valorará inicialmente por el valor actual de las cuotas no pagadas en la fecha de inicio, descontadas utilizando la tasa de interés implícita en el arrendamiento o, si dicha tasa no puede determinarse fácilmente, la tasa deudora incremental de la Compañía. La Compañía utilizará su tasa deudora incremental como tasa de descuento para estimar el impacto, la misma que asciende a 7.27%. Los pagos por arrendamiento incluidos en la valoración del pasivo por arrendamiento comprenderán: pagos fijos; pagos variables de arrendamiento que dependan de un índice o de una tasa de incremento. Basado en la información actualmente disponible, la Compañía estima que el reconocimiento adicional del activo por derecho de uso y pasivo por arrendamiento es de US$17,863,866. La NIIF 16 remplaza a las existentes guías de arrendamiento que incluye la NIC 17 de arrendamiento, CINIIF 4 Determinación de si un acuerdo contiene un arrendamiento, SIC 15 Arrendamientos Operativos – Incentivos y SIC 27 Evaluando la sustancia de las transacciones que involucra la forma legal de los arrendamientos. Otras Nuevas Normas o Modificaciones a Normas e Interpretaciones La Compañía no espera que las siguientes nuevas normas o modificaciones tengan un impacto significativo sobre los estados financieros separados: • CINIIF 23 Incertidumbre sobre Tratamiento Tributario. • Características de Pago Anticipado con Compensación Negativa (Modificación a la Norma

NIIF9). • Participación de Largo Plazo en Asociadas y Negocios Conjuntos (Modificación a la Norma

NIC 28). • Mejoras Anuales a las NIIFs Ciclo 2015-2017 - diversas normas. • Modificación a Referencias al Marco Conceptual en las Normas NIIF: • NIIF 17 Contratos de Seguros.

(6) Determinación de Valores Razonables Las políticas contables de la Compañía requieren que se determinen los valores razonables de los activos y pasivos no financieros para propósitos de valoración y revelación, conforme los criterios que se detallan a continuación. Cuando corresponda, se revela mayor información acerca de los supuestos efectuados en la determinación de los valores razonables en las notas específicas referidas a ese activo o pasivo. Propiedad, Muebles y Equipos El valor razonable es el monto estimado en que la propiedad podría intercambiarse, a la fecha de los estados financieros separados, entre un comprador y un vendedor dispuestos en una transacción en condiciones de independencia mutua, posterior a un adecuado mercadeo y en la que ambas partes actúan voluntariamente. El valor razonable de los terrenos y edificios fue determinado por un perito independiente (medición categorizada en el nivel 2 de valor razonable – véase nota 2.d.iii) en diciembre de 2014, fecha del último avalúo.

(Continúa)

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Propiedades de Inversión

Para propósito de revelación los valores razonables de las propiedades de inversión se basan en los valores de mercado (medición categoría 2 de la jerarquía del valor razonable), que corresponden al valor estimado en el que las propiedades podrían intercambiarse a la fecha de valoración entre un comprador y un vendedor dispuestos en una transacción en condiciones de independencia mutua posterior a un adecuado mercadeo en la que ambas partes han actuado voluntariamente. Al 31 de diciembre de 2018, el valor razonable de las propiedades de inversión asciende a US$3,849,527. Activos Intangibles El valor razonable de los activos intangibles se basa en los flujos de efectivo descontados, de las farmacias adquiridas. Esta medición es categorizada en el nivel 3 de valor razonable (véase nota 2.d.iii).

(7) Efectivo y Equivalentes a Efectivo El detalle del efectivo y equivalentes es el siguiente:

2018 2017

Efectivo en caja US$ 164,708 139,783

Depósitos en bancos 21,605,481 14,704,507

Inversiones temporales 397,417 481,875

Efectivo y equivalentes a efectivo 22,167,606 15,326,165

Sobregiros bancarios utilizados en la administración del efectivo - (68,317)

Efectivo y equivalentes a efectivo utilizado en el estado de flujos de efectivo US$ 22,167,606 15,257,848

Al 31 de diciembre del 2018 y 2017, las inversiones temporales corresponden principalmente a efectivo depositado en instituciones financieras locales, las cuales se liquidan en un plazo menor a 90 días y generan una tasa de interés anual de 2.25 % (2.55 % en el 2017).

(8) Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar Las cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar se detallan como sigue:

200




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Notas 2018 2017

CorrienteCuentas por cobrar comerciales:

Clientes distribución US$ 84,223,888 76,678,390 Clientes retail 6,848,741 4,915,313 Clientes tarjetas de crédito 1,620,239 1,222,701 Partes relacionadas 1,971,122 4,341,985

94,663,990 87,158,389 Estimación para deterioro 20 (3,752,959) (3,494,200)

US$ 90,911,031 83,664,189

Otras cuentas por cobrar:Anticipos a proveedores US$ 9,806,855 5,670,637 Notas de crédito SRI - 931,826 Empleados y ejecutivos 142,322 97,619 Impuestos por recuperar 670,186 2,056,508 Otras 1,281,347 1,176,591

US$ 11,900,710 9,933,181

No CorrienteCuentas por cobrar comerciales US$ 2,101,480 2,548,444

A cada fecha del estado separado de situación financiera, los saldos de las cuentas por cobrar comerciales corrientes están compuestos de la siguiente manera: • Clientes canal distribución, corresponden a ventas efectuadas desde los centros de

distribución a distribuidores, hospitales públicos y privados y a instituciones del IESS, así como a farmacias franquiciadas que operan bajo la marca Cruz Azul, con plazos promedios de cobro entre 90 y 120 días.

• Clientes canal retail, corresponden a facturas pendientes de cobro por venta de productos farmacéuticos y de consumo humano efectuadas desde los puntos de ventas (farmacias) principalmente a pequeñas farmacias, clientes que operan bajo convenio de crédito empresarial y clientes vinculados que son proveedores externos del IESS. Con plazos promedios de cobro entre 30 y 120 días.

• Clientes tarjetas de crédito, corresponden a los saldos pendientes de cobro a compañías emisoras de medios electrónicos de pago originadas por las ventas realizadas en farmacias propias, las cuales fueron canceladas por los clientes a través de medios electrónicos de pago. Estas cuentas por cobrar se liquidan en promedio cada 20 días.

Los anticipos a proveedores corresponden principalmente a valores por cobrar a proveedores a quienes se les presta los servicios de mercadeo, logística e inteligencia de negocios por las ventas de sus productos en los puntos de venta; así como anticipos entregados para compra de mercadería. Dentro de estos proveedores se encuentran principalmente Leterago del Ecuador, Dyvempro, Merck, Kimberly Clark Ecuador, entre otros.

(Continúa)

201




- 38 -

Las otras cuentas por cobrar incluyen aproximadamente US$1,068,000 (US$1,038,000 en el 2017) correspondientes a créditos por ventas a empresas afiliadas por compras que realizan en las farmacias y créditos otorgados a los empleados por la compra de los productos comercializados por la Compañía. Los saldos de las cuentas por cobrar comerciales no corrientes corresponden a la porción a largo plazo de ciertos clientes con cartera refinanciada, con plazo de hasta 60 meses, los cuales generan intereses a una tasa promedio del 12%. Estas cuentas por cobrar se encuentran garantizadas con cheques posfechados suscritos por el cliente, los cuales se van cobrando conforme el cliente va cancelando las cuotas de la deuda, de acuerdo a tablas de amortización suscritas entre las partes. El movimiento de la provisión para deterioro de cuentas por cobrar es como sigue:

2018 $ 2017

Saldo al inicio del año US$ 3,494,200 2,516,335 Cargo a gasto 417,687 1,010,656 Castigos/utilizaciones (158,928) (32,791)

Saldo al final del año US$ 3,752,959 3,494,200

La exposición de la Compañía al riesgo de crédito relacionado con cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar se revela en la nota 20.

(9) Inventarios El detalle de inventarios es el siguiente:

2018 $ 2017

Mercadería disponible para la venta US$ 101,673,533 94,004,658 Importaciones en tránsito - 85,883

US$ 101,673,533 94,090,541

A cada fecha del estado separado de situación financiera, los saldos de mercadería disponible para la venta incluyen inventarios ubicados en farmacias propias a nivel nacional por US$29,496,374 (US$31,025,821 en el 2017).

En el 2018, la Compañía realizó baja de inventarios por producto caducado por aproximadamente US$1,199,382 (US$1,127,579 en el 2017). Al 2018, existen inventarios pignorados. Ver nota 14.

(10) Otros Activos El detalle de otros activos corrientes y no corrientes es el siguiente:

202




- 39 -

2018 $ 2017

Otros activos corrientes:Seguros pagados por anticipado US$ 408,194 415,044 Arriendos pagados por anticipado 36,956 11,894

US$ 445,150 426,938

Otros activos no corrientes:Depósitos en garantía US$ 1,122,382 1,068,226

US$ 1,122,382 1,068,226

Los depósitos en garantía corresponden a valores entregados al inicio del contrato de alquiler de aquellas farmacias propias que funcionan en locales que no son de propiedad de la Compañía, estos importes corresponden a un monto fijo establecido en el contrato con cada uno de los arrendadores; los mismos son devueltos al finalizar el contrato.

(11) Propiedades y Equipos El detalle y movimiento de propiedad, muebles y equipos es como sigue:

203




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Terrenos Edificios e

Instalaciones

Muebles, enseres y

equipos varios Vehículos

Equipos de Coomputación y Comunicación

Obras en Curso Total

Saldo al 1 de enero de 2017 US$ 12,121,121 26,997,559 14,856,799 2,900,433 4,493,030 - 61,368,942 Adiciones 207,035 689,530 1,358,151 735,052 601,565 3 ,813,178 7,404,511

Transferencias (1,137,087) 72,341 - - - (72,341) (1,137,087) Ventas y bajas (3,300,237) (196,118) (663,320) (936,231) (337,440) (56,706) (5,490,052)

Saldo al 31 de diciembre de 2017 7,890,832 27,563,312 15,551,630 2,699,254 4,757,155 3 ,684,131 62,146,314

Adiciones 19,000 834,525 1,179,383 442,863 8,452 21,833,885 24,318,108

Transferencias - 147,998 - - - (147,998) -

Reclasificación a propiedades de

inversión (nota 11) (7,735) (65,807) - - - - (73,542)

Ventas y bajas (92,437) (1,230,783) (5,936,868) (805,672) (3 ,008,780) (216,015) (11,290,555)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 US$ 7,809,660 27,249,245 10,794,145 2,336,445 1,756,827 25,154,003 75,100,325

Saldo al 1 de enero de 2017 US$ - (10,368,690) (8,528,063) (1,735,157) (3 ,667,928) - (24,299,838) Gasto de depreciación del año - (1,056,629) (1,485,695) (377,440) (532,919) - (3 ,452,683) Ventas y bajas - 190,472 596,814 767,479 307,307 - 1,862,072

Saldo al 31 de diciembre de 2017 - (11,234,847) (9,416,944) (1,345,118) (3 ,893,540) - (25,890,449)

Gasto de depreciación del año - (1,246,768) (1,389,403) (416,933) (535,371) - (3 ,588,475) Reclasificación a propiedades de

inversión (nota 11) - 43,148 - - - - 43,148 Ventas y bajas - 836,367 5,593,296 684,902 3 ,691,934 - 10,806,499

Saldo al 31 de diciembre de 2018 US$ - (11,602,100) (5,213,051) (1,077,149) (736,977) - (18,629,277)


Al 31 de diciembre de 2017 US$ 7,890,832 16,328,465 6 ,134,686 1,354,136 863,615 3 ,684,131 36,255,865


(Continúa)

204




- 41 -

Propiedad, Muebles y Equipos en Construcción Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía se encuentra en de construcción de un Centro de Distribución ubicado en el parque logístico denominado CDE de DIBIENS en el km 20 vía a Daule, parroquia Pascuales, cantón Guayaquil, de la provincia del Guayas. Esta inversión cuenta con una superficie de 59,013 metros cuadrados, y representará una inversión de US$30,000,000, distribuido de la siguiente forma: i) sistemas automáticos de despacho por US$16,652,200; ii) cubetas, mesas, etiquetas y equipos de manipulación por US$1,515,698; iii) sistemas de almacenaje por US$881,250; iv) cimientos y estructura metálica, equipos de climatización, sistema contra incendios, movimiento de tierra, diseño del sistema eléctrico y estudios varios por US$7,223,452, y; v) convenio de obra civil y adecuación de infraestructura por US$3,726,860.

El propósito de esta inversión es incrementar la capacidad de producción actual de 266,000 a 431,000 líneas por día, entiéndase por línea a cada ítem del pedido que se encuentra en cada punto de venta. El centro de distribución de Quito se mantendrá funcionando durante los dos años que se estima dure la construcción del nuevo centro de distribución, y posteriormente se comenzará a migrar las actividades a Guayaquil, lugar donde se establecerá el único centro de distribución de la Compañía. Se estima que la finalización del Proyecto será en el año 2019, el cual fue iniciado en el segundo semestre de 2017 y a la presente fecha se han suscrito cinco contratos con compañías constructoras y de servicios, de los cuales ciertos se encuentran en ejecución y otros están en espera de ser ejecutadas (véase nota 26). Al 31 de diciembre de 2018 los montos registrados como obra en curso correspondiente a la construcción del Centro de Distribución ascienden a US$20,632,811 que corresponden a desembolsos relacionados con servicios de estudio, diseño e ingeniería, servicio de construcción y costos del personal por US$5,645,014, costo financiero capitalizado por US$544,840, compra de equipos e instalaciones por US$1,331,226 y entrega de anticipos a proveedores locales y del exterior los cuales ascienden a US$13,111,731. Terrenos y Edificios en Garantía Al 31 de diciembre de 2018 terrenos y edificios con valor neto en libros de US$21,000,000(US$16,000,000 en el 2017), se encuentran en garantía de los préstamos y obligaciones financieras que mantiene la Compañía (véase nota 14). Terrenos y Edificios Medidos al Valor Razonable Durante el 2014 se realizó un avalúo por parte de un perito independiente para determinar el valor razonable de dos terrenos y edificios de la Compañía. El superávit por revaluación fue acreditado a otros resultados integrales, el mismo que se muestra en el estado separado de cambios en el patrimonio.

(Continúa)

205




- 42 -

(12) Propiedades de Inversión

El detalle y movimiento de propiedades de inversión es como sigue:

Terrenos Edificios Total

Saldo al 1 de enero de 2017 US$ 4,205,527 2,158,457 6,363,984

Adiciones - 211,326 211,326

Transferencias 1,137,087 - 1,137,087

Reclasificaciones (3,144,309) (262,812) (3,407,121)

Ventas y bajas (1,137,087) - (1,137,087)

Saldo al 31 de diciembre de 2017 1,061,218 2,106,971 3,168,189

Adiciones 466,108 466,108

Reclasificación de propiedades y

equipo (nota 10) 30,394 - 30,394


para la venta 380,010 - 380,010

Transferencias -

Ventas y bajas - (73,000) (73,000)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 US$ 1,471,622 2,500,079 3,971,701

Durante el 2018 la Compañía realizó avalúos de las propiedades de inversión, cuya diferencia en el valor razonable versus el valor registrado en libros ascendió a US$21,373 (US$47,000 en el 2017).

(13) Activos Intangibles

El detalle y movimiento de activos intangibles es como sigue:

206




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Concesiones Licencias Software Plusvalía Total

Saldo al 1 de enero de 2017 US$ 2,586,487 2,371,765 2,655,872 7,614,124

Adiciones 157,985 1,279,883 977,314 2,415,182

Deterioro del año - - (132,816) (132,816)

Ventas y bajas (175,040) - (60,181) (235,221)

Saldo al 31 de diciembre de 2017 2,569,432 3,651,648 3,440,189 9,661,269

Adiciones 2,289,542 1,035,992 301,289 3,626,823

Deterioro del año - - (131,186) (131,186)

Ventas y bajas (519,704) (289,501) (557,695) (1,366,900)

Saldo al 31 de diciembre de 2018 US$ 4,339,270 4,398,139 3,052,597 11,790,006

Saldo al 1 de enero de 2017 US$ (856,272) (1,385,976) - (2,242,248)

Gasto de amortización del año (268,422) (484,866) - (753,288)

Saldo al 31 de diciembre de 2017 (1,124,694) (1,870,842) - (2,995,536)

Gasto de amortizacion del año (2,223,053) (522,105) - (2,745,158)

Baja por cierre de locales 504,819 289,416 - 794,235

Saldo al 31 de diciembre de 2018 US$ (2,842,928) (2,103,531) - (4,946,459)


Al 31 de diciembre de 2017 US$ 1,444,738 1,780,806 3,440,189 6,665,733

Al 31 de diciembre de 2018 US$ 1,496,342 2,294,608 3,052,597 6,843,547

Al 31 de diciembre de 2018, los activos intangibles están constituidos por: 1) Concesiones: activos de vida útil finita que corresponden a los pagos por el uso de

espacios físicos ubicados en centros comerciales para el funcionamiento de los puntos de venta propios que operan bajo las marcas comerciales Pharmacy’s y Cruz Azul (valor inicial de la concesión). El valor inicial de la concesión se amortiza bajo el método de línea recta en función al plazo del contrato. Adicional al valor inicial de la concesión, se debe cancelar un valor mensual como canon del arrendamiento del local.

2) Licencias software: activos de vida útil finita que corresponden principalmente a: i) licenciamiento IBM para mejora en el sistema logístico para el nuevo Centro Nacional de Distribución, las mismas que se encuentran siendo efectuadas por el proveedor Kruger Corporation S.A.; ii) servicios por implementación de software de promociones y controles de cambio, instalados en las cajas registradoras de las farmacias tanto propias como franquiciadas, los mismos que son prestados por el proveedor NCR del Perú S. A.; iii) cargos efectuados por el avance del proyecto Demantec para servicios software para la implementación de las herramientas IBM Price Management e IBM Price Optimization que permiten implementar estrategias de fijación de precios mediante la determinación de un artículo específico, y la creación y ejecución de escenarios de estudios de mercado. Actualmente, el proyecto se encuentra activado en un 83% y la fecha de terminación será en febrero de 2019.

3) Plusvalía: activos de vida útil indefinida que corresponden al valor en exceso cancelado en

la adquisición de nuevas farmacias, los mismos que son reconocidos en el momento en que se adquiere el control. Estos se componen de US$3,304 por la Distribuidora Dromayor; US$128,921 por farmacias Pharmacy’s y US$3,176,007 por farmacias Cruz Azul.

(Continúa)

207




- 44 -

Prueba de Deterioro del Valor El importe recuperable del valor de la plusvalía se basó en el valor razonable, usando los flujos de efectivo descontados de las farmacias adquiridas. La medición del valor razonable se clasificó como un valor razonable nivel 3 sobre la base de los datos de entrada en la técnica de valoración usada (ver nota 2.d.iii). Los valores asignados a los supuestos clave representan la evaluación de la gerencia de las futuras tendencias en la industria correspondiente y se basan tanto en fuentes externas como internas. Los supuestos claves usados en el cálculo del importe recuperable se detallan a continuación: .. La tasa de descuento corresponde a una medición después de impuestos la cual

se estima sobre el costo promedio ponderado de capital de la industria. La tasa de descuento utilizada para los periodos 2018 y 2017 fue del 15%.

.. Las proyecciones de flujo de efectivo incluyeron estimaciones específicas para

cinco años y tasa de crecimiento del 3% en los cinco años.

Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el deterioro de las farmacias adquiridas asciende a US$131,186 y US$132,816, respectivamente, con relación a su valor en libros, el cual fue reconocido en los resultados de dichos periodos.

(14) Préstamos y Obligaciones Financieras

Esta nota provee información sobre los términos contractuales de los préstamos y obligaciones financieras de la Compañía (único pasivo que devenga intereses), los que son valorizados al costo amortizado. Para mayor información acerca de la exposición de la Compañía al riesgo de tasa de interés y liquidez, véase nota 20.

2018 2017

Pasivos corrientes:Préstamos bancarios locales US$ 43,817,916 10,927,130 Préstamos bancarios del exterior - 2,727,043 Obligaciones emitidas 22,591,078 31,652,715

66,408,994 45,306,888

Pasivos no corrientes:Préstamos bancarios locales 15,312,731 14,341,984 Obligaciones emitidas - 5,400,000

15,312,731 19,741,984

Total préstamos y obligaciones financieras US$ 81,721,725 65,048,872

Términos y Calendario de Reembolso de la Deuda Todos los préstamos están denominados en US dólares. Los términos y condiciones de los préstamos son como sigue:

208




- 45 -

Año de Tasa anual Valor Importe en Valor Importe en

Institución vencimiento de interés nominal libros nominal libros

Banco Bolivariano S.A. 2019 - 2022 Entre 7 % - 8.83 % US$ 11,395,972 11,417,491 3,250,000 3,271,734 Citibank N.A. 2019 - 2022 5.50 % - 5.80 % 12,755,303 12,869,915 10,949,421 11,056,119 Banco de Guayaquil S.A. 2019 8.00% 1,033,788 1,045,447 2,212,647 2,241,574

Banco Internacional S.A. 2019 - 2022Entre 6.40 % - 7.50

% 33,734,162 33,797,794 8,643,311 8,699,686 Banco Banisi S.A. Panamá 6.91% - - 2,500,000 2,517,622 Banco Bolivariano Panamá 7.00% - - 208,333 209,422

US$ 58,919,225 59,130,647 27,763,712 27,996,157

2018 2017

Al 31 de diciembre de 2018, los préstamos bancarios están garantizados con hipotecas abiertas sobre terrenos y edificios con valor neto en libros de US$21,207,441 (US$19,181,829, en el 2017). Los vencimientos agregados de los préstamos bancarios y obligaciones financieras para cada uno de los años subsiguientes al 31 de diciembre de 2018 son como sigue:

Años de

vencimiento

2019 US$ 43,608,5732020 7,504,5272021 4,889,6112022 2,916,514

US$ 58,919,225

Obligaciones Emitidas En el 2017 se lanzó al mercado el tercer programa de papel comercial por un valor nominal de US$25,000,000 emitido con garantía general y cuyo plazo es de hasta 720 días. Este papel fue colocado al 96.63% de su valor nominal. Estos descuentos hacen parte del costo efectivo de la operación y son reconocidos en el resultado integral durante el periodo de vencimiento de la colocación. El 24 de octubre de 2018, la Junta General de Accionistas autorizó la VII emisión de obligaciones de largo plazo y el Cuarto Programa de Emisión de Papel Comercial por un monto de hasta US$20,000,000 en cuatro clases que devengan intereses del 8% a un plazo de 2,520 días, las clases 1, 2 y 3 y al 7.5% a un plazo de 1,800 días, la clase 4. Los recursos obtenidos de la emisión de papel comercial serán destinados a financiar requerimientos de capital de trabajo, consistentes principalmente en pago a proveedores de mercadería para su posterior comercialización, y a proveedores referentes a equipamiento y remodelación de puntos de venta. Con fecha 2 de enero de 2019, y según inscripción No. 2019.G.02.002448, la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, aprobó el Prospecto de Oferta Pública de Emisión de Obligaciones por el monto antes mencionado.

(Continúa)

209




- 46 -

El proceso de emisión de obligaciones está respaldado con los siguientes mecanismos de resguardos: a) Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual

a uno (1).

b) Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos que puedan ser liquidados y convertidos en efectivo.

c) No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

d) Mantener, durante la vigencia de la emisión de obligaciones, la relación activos libres de

gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13 de la Sección I del Capítulo III del Título II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Mercado de Valores y Seguros (Libro II del Mercado de Valores), expedidas por la Junta de Regulación Monetaria Financiera.

Al 31 de diciembre de 2018, la Compañía ha cumplido con las condiciones antes descritas.

(15) Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas y Gastos Acumulados por Pagar Las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos acumulados por pagar se detallan como sigue:

2018 2017

Cuentas por pagar comerciales:

Proveedores locales US$ 117,958,556 108,015,754

Proveedores del exterior 272,876 587,692

Partes relacionadas 14,229,007 11,699,333

US$ 132,460,439 120,302,779

Otras cuentas y gastos acumulados por pagar:

Impuesto al valor agregado por pagar US$ 955,411 1,040,758

Retenciones de impuesto a la renta e

impuesto al valor agregado 742,459 778,852

Otras 4,552,319 2,041,431

US$ 6,250,189 3,861,041

Las cuentas por pagar comerciales corresponden a pasivos por adquisición de bienes para ser comercializados por la Compañía. Los proveedores locales se liquidan hasta en 60 días, mientras que los del exterior se liquidan entre en 30 y 60 días, las mismas que no devengan intereses. La exposición de la Compañía al riesgo de liquidez relacionado con cuentas por pagar comerciales y otras cuentas y gastos acumulados por pagar se revela en la nota 20.

(Continúa)

210




- 47 -

(16) Impuesto a la Renta Gasto de Impuesto a la Renta El gasto de impuesto a la renta fue cargado en su totalidad en resultados y consiste de:

2018 2017

Impuesto a la renta corriente del año US$ 6,364,249 4,735,903

Impuesto a la renta diferido - 269

US$ 6,364,249 4,736,172

Conciliación del Gasto de Impuesto a la Renta Mediante la Ley Orgánica para la Reactivación de la Economía, Fortalecimiento de la Dolarización y Modernización de la Gestión Financiera se reformó la tarifa del impuesto a la renta para sociedades a partir del ejercicio fiscal 2018 estableciendo como tarifa general el 25% (previo a esta Ley la tarifa era del 22%). Así también, las disposiciones tributarias establecieron que dicha tarifa se incrementará hasta en 3% adicional (28% en año 2018 y 25% en el año 2017) sobre la proporción de la base imponible que corresponda a la participación directa o indirecta de socios, accionistas, beneficiarios o similares, que sean residentes en paraísos fiscales o regímenes de menor imposición. Si dicha participación accionaria excede del 50% la tarifa aplicable para la sociedad será del 28% en el año 2018 (25% en el año 2017). Con base en lo anterior, la tasa corporativa de impuesto a la renta de la Compañía es del 25%, en el año 2018 (22% en año 2017). Dicha tasa se reduce al 15% en el año 2018 (12% hasta el año 2017) si las utilidades se reinvierten en las compañías a través de aumentos en el capital acciones y se destinan a la adquisición de maquinarias o equipos nuevos o bienes relacionados con investigación y tecnología que mejoren la productividad. La siguiente es la conciliación entre el gasto de impuesto a la renta y aquel que resultaría de aplicar la tasa corporativa de impuesto a la renta del 25% (22% en el año 2017) a la utilidad antes de impuesto a la renta:

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2018 $ 2017

Utilidad neta US$ 16,352,918 14,350,189

Impuesto a la renta 6,364,249 4,736,172

Utilidad antes de impuesto a la renta US$ 22,717,167 19,086,361

Impuesto que resultaría de aplicar la tasa

corporativa de impuesto a la renta 25% ( 22% en el 2017) US$ 5,679,292 4,198,999

Incremento (reducción) resultante de:Gastos no deducibles 684,958 536,904 Impuesto diferido revertido - 269

US$ 6,364,249 4,736,172

Tasa efectiva impositiva 28% 25%

Impuesto a la Renta por Pagar Un resumen del movimiento de impuesto a la renta por pagar corriente y retenciones en la fuente del impuesto a la renta es el siguiente:

Retenciones Por pagar Retenciones Por pagar

Saldos al inicio del año US$ - - Impuesto a la renta corriente del año - 6,364,249 - 4,735,903 Retenciones de impuesto a la renta 5,671,260 - 5,449,050 - Impuesto a la salida de divisas 530,069 - 1,231,349 - Compensación de retenciones de impuesto

a la renta contra el impuesto por pagar (6,201,329) (6,201,329) (6,680,399) (6,680,399)

Saldos al final del año US$ - 162,920 - (1,944,496)

Impuesto a la Renta2018 2017

Pasivo por Impuesto Diferido El pasivo por impuesto diferido reconocido es atribuible según se indica abajo y su movimiento es el siguiente:

Saldos Saldos Saldosal 1 de Reconocido al 31 de Reconocido al 31 deenero en diciembre en diciembre

de 2017 resultados de 2017 resultados de 2018

Impuesto diferido pasivo atribuible a:Revaluación de propiedades US$ 161,022 (269) 160,753 - 160,753

Impuesto diferido pasivo US$ 161,022 (269) 160,753 - 160,753

(Continúa)

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Precios de Transferencia El Decreto Ejecutivo No. 2430 publicado en el Suplemento al Registro Oficial No. 494 del 31 de diciembre de 2004 incorporó a la legislación tributaria, con vigencia a partir de 2005, normas sobre la determinación de resultados tributables, originados en operaciones con partes relacionadas. A partir del año 2015, de acuerdo con la Resolución del Servicio de Rentas Internas (SRI) No. NAC-DGERCGC15-00000455, los sujetos pasivos de impuesto a la renta que hayan efectuado operaciones con partes relacionadas locales y/o domiciliadas en el exterior, dentro de un mismo período fiscal en un monto acumulado superior a US$3,000,000 deben presentar el anexo de operaciones con partes relacionadas y si el monto es superior a US$15,000,000, deberán presentar el anexo de operaciones con partes relacionadas y el informe de precios de transferencia. En el año 2017, la Compañía concluyó el estudio integral de precios de transferencia sobre las transacciones efectuadas durante el año 2017 y no se identificaron ajustes al gasto y pasivo por impuesto a la renta como resultado de los términos y condiciones de tales transacciones. A la fecha de emisión de los estados financieros separados, el estudio de precios de transferencia por el año 2018 se encuentra en proceso; sin embargo, con base en el análisis preliminar efectuado, la Administración de la Compañía no anticipa ningún ajuste al gasto y pasivo por impuesto a la renta reflejado en los estados financieros separados adjuntos. Reformas Tributarias

Con fecha 28 de agosto de 2018 mediante Registro Oficial No.309 se publicó la Ley Orgánica para el Fomento Productivo, Atracción de Inversiones, Generación de Empleo, y Estabilidad y Equilibrio Fiscal. Los principales aspectos introducidos por esta Ley se señalan a continuación: • Exoneración del impuesto a la renta y de su anticipo por periodos anuales que oscilan

entre 8 y 20 años aplicables a nuevas inversiones productivas realizadas en sectores priorizados o en industrias básicas según están definidas en el Código Orgánico de la Producción, Comercio e Inversión; estos beneficios aplican tanto para empresas nuevas como existentes.

• Exoneración del impuesto a la salida de divisas (ISD) por periodos anuales que oscilan

entre 8 y 20 años para nuevas inversiones productivas que hayan suscritos contratos de inversión; este beneficio es aplicable en los pagos por importación de bienes de capital y materias primas así como en la distribución de dividendos a beneficiarios efectivos.

• Exoneración del impuesto a la salida de divisas (ISD) e impuesto a la renta por reinversión

de utilidades destinadas a la adquisición de nuevos activos productivos.

• Exoneración de impuesto a la renta de los dividendos y utilidades distribuidos a favor de otras sociedades nacionales o extranjeras (incluyendo paraísos fiscales y jurisdicciones de menor imposición) o de personas naturales no residentes en el Ecuador. Esta exoneración no es aplicable cuando el beneficiario efectivo es una persona natural residente en el Ecuador; o, cuando la sociedad que distribuye el dividendo no cumpla con informar sus beneficiarios efectivos.

(Continúa)

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• Se establece un impuesto único aplicable a la utilidad en la enajenación directa o indirecta de acciones, participaciones u otros derechos de capital.

• Se elimina la figura del anticipo de impuesto a la renta como impuesto mínimo; el exceso es recuperable, cuando no se genere impuesto a la renta causado o si el impuesto causado en el ejercicio corriente fuese inferior al anticipo pagado más las retenciones.

• Se mantiene la tasa del 25% como la tarifa general para sociedades y el 28% cuando se incumpla la obligación de informar el 50% o más de su composición accionaria; o, cuando el titular sea residente en un paraíso fiscal y existe un beneficiario efectivo residente fiscal del Ecuador, que posea el 50% o más de participación.

• Se reforma el hecho generador del ISD, excluyendo de la base imponible de dicho impuesto las compensaciones que efectuare el contribuyente.

Situación Fiscal La declaración de impuesto a la renta presentada por los años 2018 y 2017, y las declaraciones de impuesto al valor agregado y retenciones en la fuente presentadas por los años 2015 al 2018 están abiertas a revisión de las autoridades tributarias.

(17) Beneficios a Empleados El detalle de beneficios a empleados es como sigue:

2018 $ 2017

Sueldos por pagar US$ 45,115 45,087 Contribuciones de seguridad social 945,549 935,318 Beneficios sociales (principalmente

legales) 2,125,098 2,514,064 Participación de los trabajadores en

las utilidades 4,008,912 3,368,133 Reserva para pensiones de jubilación

patronal 11,289,813 9,450,715 Reserva para indemnizaciones por

desahucio 3,163,336 2,954,308

US$ 21,577,823 19,267,625

Pasivos corrientes US$ 7,124,674 6,862,602 Pasivos no corrientes 14,453,149 12,405,023

US$ 21,577,823 19,267,625

Participación de los Trabajadores en las Utilidades De acuerdo con las leyes laborales vigentes, la Compañía debe distribuir entre sus trabajadores el 15% de la utilidad antes de impuesto a la renta. La Compañía ha estimado el gasto de participación de los trabajadores en las utilidades en US$4,008,912 en el 2018 (US$3,368,133, en el 2017).

(Continúa)

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Reserva para Pensiones de Jubilación Patronal e Indemnizaciones por Desahucio El movimiento en el valor presente de las reservas para pensiones de jubilación patronal e indemnizaciones por desahucio es como sigue:

Indemniza-Jubilación ciones porpatronal desahucio Total

Obligaciones por beneficios definidos al 1 de enero de 2017 US$ 10,103,555 2,995,821 13,099,376


1,900,643 649,125 2,549,768

Incluido en otros resultados integrales:Pérdidas (ganancias) actuariales que surgen de ajustes por experiencia y cambio en supuestos (1,664,784) (108,932) (1,773,716)

Otros:Beneficios pagados (105,497) (581,706) (687,203) Transferencias (783,202) - (783,202)

Obligaciones por beneficios definidos al 31 de diciembre de 2017 9,450,715 2,954,308 12,405,023


1,744,222 542,088 2,286,310

Incluido en otros resultados integrales:Pérdidas (ganancias) actuariales que surgen de ajustes por experiencia y cambio en supuestos 922,940 (7,468) 915,472

Otros:Beneficios pagados (214,714) (288,389) (214,714) Transferencia de empleados (58,245) (26,797) Efecto de reducciones y liquidaciones anticipadas (555,105) (10,406) (565,511)

Obligaciones por beneficios definidos al 31 de diciembre de 2018 US$ 11,289,813 3,163,336 14,453,149

Según se indica en el Código del Trabajo del Ecuador, todos aquellos empleados que cumplieren 25 años de servicio para una misma compañía tienen derecho a jubilación patronal, beneficio que se determina con base en los años de servicio, edad del empleado al momento del retiro y al promedio de la remuneración anual percibida en los cinco años previos a la fecha de retiro. Además, dicho Código establece que en los casos de terminación de la relación laboral por desahucio, el empleador bonificará al trabajador con el equivalente al 25% de la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicio prestados. La Compañía acumula estos beneficios con base en estudios anuales elaborados por una firma de actuarios independientes. Según se indica en los estudios actuariales, el método actuarial utilizado es el “Método de Crédito Unitario Proyectado”, con este método, se atribuye una parte de los beneficios que se han de pagar en el futuro a los servicios prestados en el período corriente. Las obligaciones se miden según sus valores descontados, puesto que existe la posibilidad de que sean satisfechas muchos años después de que los empleados hayan prestado sus servicios. Las disposiciones legales no establecen la obligatoriedad de constituir fondos o asignar activos para estos beneficios.

(Continúa)

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Las provisiones del plan de jubilación consideran la remuneración del empleado y demás parámetros establecidos en el Código del Trabajo, con un mínimo para la cuantificación de la pensión vitalicia mensual de US$20 si el trabajador es beneficiario de la jubilación del IESS y de US$30 si solo tiene derecho a la jubilación patronal y 25 años mínimo de servicio sin edad mínima de retiro. De acuerdo a los estudios actuariales contratados, los que cubren a todos los empleados en relación de dependencia, el valor presente de la reserva matemática actuarial de jubilación patronal es como sigue:

2018 $ 2017

Trabajadores jubilados US$ 804,914 593,857 Trabajadores con más de 25 años de servicio 1,196,173 779,630 Trabajadores activos con tiempo de servicio

entre 10 años y menos de 25 años de servicio 6,722,209 5,363,268 Trabajadores activos con menos de 10

años de servicio 2,566,517 2,713,960

US$ 11,289,813 9,450,715

Los principales supuestos considerados en los estudios actuariales a la fecha del estado separado de situación financiera son los siguientes:

2018 2017

Tasa de descuento 4.25% 4.02%Tasa de incremento salarial 3.00% 2.00%Tasa de incremento salarial a largo plazo 1.50% 1.50%Tasa de rotación (promedio):

Cadena de suministros 16.56% 17.41%Corportativo 12.90% 12.51%Distribución 9.78% 9.59%Farmacias 21.47% 20.53%Representaciones 28.96% 100.00%

Tabla de mortalidad e invalidez TM IESS 2002 TM IESS 2002

Las suposiciones actuariales constituyen las mejores estimaciones que la Compañía posee sobre las variables que determinarán el pago futuro de esta obligación. Los cambios en las tasas o supuestos usados en los estudios actuariales pueden tener un efecto importante en los montos reportados. Análisis de Sensibilidad Cambios razonablemente posibles en las suposiciones actuariales relevantes a la fecha del estado separado de situación financiera, siempre que las otras suposiciones se mantuvieran constantes, habrían afectado la obligación por beneficios definidos en los importes incluidos en la tabla a continuación:

(Continúa)

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Jubilación Indemnizaciones patronal por desahucio

Tasa de descuento - aumento de 0.5% US$ (417,547) (112,119) Tasa de descuento - disminución de 0.5% 593,944 120,721 Tasa de incremento salarial - aumento de 0.5% 605,989 127,114 Tasa de incremento salarial - disminución de 0.5% (432,641) (119,204) Tasa de rotación - aumento de 0.5% (233,423) 95,821 Tasa de rotación - disminución de 0.5% 383,568 (91,733)


Gastos del Personal Los valores pagados por la Compañía por concepto de gastos del personal incluidos en el rubro de gastos de administración y ventas en el estado separado de resultados y otros resultados integrales, por los años terminados se resumen a continuación:

$ 2018 $ 2017

Sueldos y salarios US$ 33,113,387 31,783,559 Beneficios sociales y otros beneficios 15,579,690 14,719,056 Participación de trabajadores 4,008,912 3,368,133 Jubilación patronal y desahucio 2,286,386 2,549,769

US$ 54,988,375 52,420,517

(18) Patrimonio

Capital Acciones La Compañía ha emitido únicamente acciones ordinarias y nominativas con valor nominal de US$1 cada una. El detalle del número de acciones autorizadas, suscritas y pagadas es el siguiente:

$ 2018 $ 2017

Acciones autorizadas, suscritas y pagadas 25,000,000 25,000,000

Reserva Legal La Ley de Compañías de la República del Ecuador, requiere para las compañías anónimas, que salvo disposición estatutaria en contrario, de la utilidad neta anual se tomará un porcentaje no menor a un 10%, destinado a formar un fondo de reserva legal, hasta que este alcance por lo menos el 50% del capital social de la compañía. Dicha reserva no está sujeta a distribución, excepto en el caso de liquidación de la compañía, pero puede ser utilizada para aumentos de capital o para cubrir pérdidas en las operaciones. Al 31 de diciembre de 2018, la Administración de la Compañía decidió apropiar esta reserva hasta llegar al monto mínimo requerido por el organismo de control.

(Continúa)

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Otros Resultados Integrales Corresponde a las pérdidas o ganancias actuariales que surgen de las nuevas mediciones de las obligaciones por planes de beneficios definidos provenientes de los ajustes por experiencia (los efectos de las diferencias entre las suposiciones actuariales previas y los sucesos ocurridos en el año) y los efectos de los cambios en los supuestos actuariales (véase nota 3(k)); y, uso del modelo de revaluación para terrenos y edificios (véase nota 3(g)).

Reserva de Capital De acuerdo con lo previsto en las disposiciones societarias vigentes, el saldo de la reserva de capital no está sujeto a distribución a los accionistas y puede ser objeto de capitalización en la parte que exceda el saldo de las pérdidas acumuladas, previa decisión de la Junta General de Accionistas. Este rubro incluye los saldos que la Compañía registró como resultado del proceso de conversión de los registros contables de sucres a dólares estadounidenses realizado por exigencia legal el 31 de marzo del 2000. Dividendos En el año 2018, la Compañía distribuyó dividendos por US$3,605,778 sobre las utilidades del 2016 que quedó pendiente de distribución en el año 2017 y por US$2,100,000 sobre las utilidades del 2017, según Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas celebradas el 22 de mayo y 10 de octubre de 2018 (US$8,299,028 sobre las utilidades del 2016 en el año 2017).

(19) Utilidad por Acción El cálculo de la utilidad básica por acción al 31 de diciembre de 2018 se basó en la utilidad neta de US$16,352,918 imputable a los accionistas comunes (US$14,350,189 en el 2017); y un número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación de 25,000,000 en el 2018 y 2017.

(20) Administración del Riesgo Financiero En el curso normal de sus operaciones, la Compañía está expuesta a los siguientes riesgos relacionados con el uso de instrumentos financieros: • Riesgo de crédito • Riesgo de liquidez • Riesgo de mercado Marco de Administración de Riesgos La Administración de la Compañía es responsable por establecer y supervisar el marco de administración de riesgos, así como el desarrollo y monitoreo de las políticas de administración de riesgos.

(Continúa)

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Las políticas de administración de riesgo de la Compañía son establecidas con el objeto de identificar y analizar los riesgos enfrentados por la Compañía, fijar límites y controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos y el cumplimiento de los límites. Se revisan regularmente las políticas y los sistemas de administración de riesgo a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades. La Compañía, a través de sus normas y procedimientos de administración, pretende desarrollar un ambiente de control disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entiendan sus roles y obligaciones. La Administración de la Compañía monitorea el cumplimiento de las políticas y los procedimientos de administración de riesgo y revisa si el marco de administración de riesgos es apropiado en relación a los riesgos a los que se enfrenta la Compañía. Riesgo de Crédito El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida financiera que enfrenta la Compañía, si un cliente o contraparte, en un instrumento financiero no cumple con sus obligaciones contractuales, y se origina principalmente del efectivo y equivalentes a efectivo, cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar.

Exposición al Riesgo de Crédito La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha del estado separado de situación financiera es como sigue:

Notas 2018 $ 2017

Efectivo y equivalentes a efectivo 7 US$ 22,167,606 15,326,165 Cuentas por cobrar comerciales, neto 8 90,911,031 83,664,189 Otras cuentas por cobrar 8 11,900,710 9,933,181 Cuentas por cobrar comerciales, largo plazo 8 2,101,480 2,548,444

US$ 127,080,827 111,471,979

Cuentas por Cobrar Comerciales La exposición de la Compañía al riesgo de crédito es influenciada principalmente por las características individuales de cada cliente. Sin embargo, la Administración también considera los factores que puedan tener influencia en el riesgo de crédito de su cartera de clientes, incluido el riesgo asociado con la industria en la que opera el cliente. La Administración ha adoptado la política bajo la cual es analizada la solvencia de cada cliente nuevo, antes de que exista un involucramiento comercial. El análisis efectuado incluye la revisión de estados financieros, información de buró de créditos y en ciertos casos, referencias bancarias. Los límites de crédito son establecidos para cada cliente y revisados mensualmente; cualquier exceso de límite de crédito requiere aprobación del Comité de Crédito y Cobranzas.

(Continúa)

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El portafolio de la Compañía está compuesto por 4,418 clientes (3,583 en el año 2017) distribuidos a nivel nacional. La evaluación de crédito continua se realiza sobre la condición financiera de las cuentas por cobrar a cada fecha de análisis. En el monitoreo del riesgo de crédito, los clientes son agrupados en segmentos de negocio, de acuerdo a sus características de crédito, incluyendo si son personas naturales o jurídicas, si realizan compras al por menor o si son distribuidores, la ubicación, industria en la que se manejan y el historial crediticio que han mantenido con la Compañías. Los segmentos de negocio mantenidos por la Compañía son los siguientes: • Segmento A: venta a instituciones de salud, públicas y privadas. • Segmento C: venta a franquiciados de farmacias Cruz Azul. • Segmento Co-distribución: venta a grandes distribuidores, farmacias independientes y

farmacias comunitarias. • Segmento T: venta a clientes de consumo. • Segmento BI: venta a prestadores de servicios al Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social

IESS, incluye también farmacias que están dentro de hospitales.

Al 31 de diciembre de 2018, la exposición al riesgo de crédito de cuentas por cobrar comerciales por segmento de negocio es como sigue:

Segmeno de negocio 2018 $ 2017 $

Segmento A US$ 7,887,532 7,965,404 Segmento C 44,886,324 37,822,327 Segmento Co-distribución 32,865,215 29,704,854 Segmento T 2,028,997 2,059,470 Segmento BI 3,196,633 2,876,944 Otros segmentos 2,675,563 1,537,001

US$ 93,540,264 81,966,000

Abonos por liquidar (2,467,635) (372,297)

91,072,629 81,593,703

Evaluación de pérdida crediticia esperada para clientes individuales al 1 de enero y 31 de diciembre de 2018 Para todos los segmentos de negocio (exceptuando el Segmento BI en el cual la Compañía realiza un análisis individual por cliente), la Compañía utiliza una matriz de tasas porcentuales de provisión para medir las pérdidas crediticias esperadas, calculando los ratios de pérdida asociados a cada tramo de vencimiento determinando el importe pendiente de cobro, como la diferencia entre las ventas efectuadas menos los cobros del periodo, obteniendo así el cociente entre el importe cobrado de cada tramo sobre la venta efectuada en el periodo; posteriormente se calcula el promedio simple de los tramos evaluados y se obtiene el ratio de pérdida promedio para cada tramo de vencimiento.

(Continúa)

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La Compañía mantiene como política la entrega de garantías reales por parte de clientes cuya línea de crédito sea de US$100,000 o más, la misma que es aplicable para clientes del Segmento C. Estas garantías son consideradas para la determinación de la pérdida crediticia esperada. Para el Segmento BI, la Compañía efectúa un análisis individualizado determinando el importe pendiente en función de la facturación efectuada menos los cobros efectuados en el periodo de tiempo en el que ocurrieron, debido a que la rotación de esta cartera es de más de 360 días; posteriormente, se obtiene el cociente entre el importe pendiente de cobro de cada tramo sobre la venta efectuada en el periodo. Las tasas de pérdida se basan en la experiencia de pérdida crediticia real de los últimos dos años, sin embargo, el indicador corresponde a las cifras del periodo más cercano al actual. Estas tasas son multiplicadas por factores en escala para reflejar las diferencias entre las condiciones económicas durante el período en el que se han reunido los datos históricos, las condiciones actuales y la visión de la Compañía de las condiciones económicas durante la vida de las cuentas por cobrar. La siguiente tabla proporciona información sobre la exposición al riesgo de crédito y las pérdidas crediticias esperadas para los deudores comerciales y los activos del contrato de clientes individuales al 31 de diciembre de 2018:

Segmento ATasa de pérdida

esperada 2018 2017

Por vencer 0% US$ 5,811,651 4,076,396

Vencidas:Hasta 30 días 0.00% 620,364 1,516,659De 31 a 60 días 0.00% 317,142 1,294,758De 61 a 90 días 0.01% 158,772 108,311De 91 a 180 días 0.02% 222,427 125,779De 181 a 300 días 0.02% 164,214 181,723De 301 a 360 días 0.02% 32,016 101,949Mayor a 360 días 100% 560,946 559,829

7,887,532 7,965,404


US$ 7,326,481 7,306,698

(Continúa)

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Segmento CTasa de pérdida

esperada 2018 2017

Por vencer 0% US$ 39,948,948 34,054,796

Vencidas:Hasta 30 días 0.01% 2,171,980 1,925,288De 31 a 60 días 0.04% 655,185 226,073De 61 a 90 días 0.05% 364,793 184,958De 91 a 180 días 0.04% 161,179 297,313De 181 a 300 días 0.14% 435,393 486,380De 301 a 360 días 0.08% 27,478 94,826Mayor a 360 días 100% 1,121,368 552,693

44,886,324 37,822,327

Provisión para deterioro (1,016,405) (553,903)

US$ 43,869,919 37,268,424

Segmento Co-distribuciónTasa de pérdida

esperada 2018 2017

Por vencer 0% US$ 29,771,593 24,683,384

Vencidas:Hasta 30 días 0.00% 1,537,899 3,004,508De 31 a 60 días 0.01% 264,792 711,562De 61 a 90 días 0.02% 126,238 161,295De 91 a 180 días 0.02% 245,892 260,369De 181 a 300 días 0.08% 98,027 170,954De 301 a 360 días 0.00% 10,661 29,515Mayor a 360 días 100% 810,113 683,267

32,865,215 29,704,854


US$ 32,054,867 29,021,154

Segmento TTasa de pérdida

esperada 2018 2017

Por vencer 0% US$ 1,673,881 1,642,607

Vencidas:Hasta 30 días 0.004% 145,045 165,455De 31 a 60 días 0.014% 25,788 24,353De 61 a 90 días 0.018% 29,328 17,315De 91 a 180 días 0.018% 12,591 48,016De 181 a 300 días 0.056% 539 18,009De 301 a 360 días 0.001% 684 939Mayor a 360 días 100% 141,141 142,776

2,028,997 2,059,470


US$ 1,887,839 1,916,662

(Continúa)

222




- 59 -

Segmento BITasa de pérdida

esperada 2018 2017

Qualidental S.A. 0.00% US$ 624,284 343,609 Familsalud S.A. 0.00% 20,313 108,827 Cauncy S.A. 0.00% - 8,372 Medisfarmaco S.A. 0.00% 246,720 207,804 Intricalmed S.A. 9.05% 296,850 282,318 Clínica San Vicente Clinsanvic S.A. 0.84% 153,811 173,438 Servicios Dentales Servident S.A. 2.72% 203,431 93,620 Suministros & Mercados S.A. 1.42% 124,431 106,564 Norvida S.A. 1.26% 111,198 66,944 Machaladent S.A. 0.71% 276,017 128,826 Asistencia Dental Dentalasist Cía. Ltda. 100% 819,951 819,951 Centro de Especialidades de El Oro S.A. 100% 141,731 156,731 Guillermo Gil Pérez Matamoros 100% 57,472 57,472 Medicalguabo S.A. 100% 43,954 67,589 Sistemas Médicos San Francisco 100% 29,575 29,575 Compañías de Servicios Médicos Solidarios 100% 28,072 30,610 Silvio Atahualpo Medina Rojas 100% 18,348 39,348 Compañía Anómina Clínica Guayaquil S.A. 100% 448 155,319 Mantamed S.A. 100% 27 27

3,196,633 2,876,944

Provisión para deterioro (1,191,732) (1,211,018)

US$ 2,004,901 1,665,926

Efectivo y Equivalentes a Efectivo La Compañía mantiene efectivo y equivalentes a efectivo por US$22,167,606 al 31 de diciembre de 2018 (US$15,326,165, al 31 de diciembre de 2017), que representan su máxima exposición al riesgo de crédito por estos activos. La Compañía mantiene su efectivo y equivalentes de efectivo y otras inversiones en instituciones financieras con las siguientes calificaciones:

Entidad Financiera 2018 2017

Banco de Guayaquil S.A. AAA / AAA- AAA / AAA-Banco del Pacífico S.A. AAA- AAA-Banco Pichincha S.A. AAA- AAA-Banco Bolivariano C.A. AAA- AAA-Banco de la Producción S.A. Produbanco AAA- AAA-Banco Internacional AAA / AAA- AAA / AAA-

Calificación (1)

(1) Información disponible al 30 de junio de 2018 en la página web de la Superintendencia de Bancos.

(Continúa)

223




- 60 -

Riesgo de Liquidez El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Compañía tenga dificultades para cumplir con sus obligaciones asociadas con sus pasivos financieros, que son liquidados mediante la entrega de efectivo u otros activos financieros. El enfoque de la Compañía para administrar la liquidez es contar con los recursos suficientes para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en condiciones normales como de tensión, sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar la reputación de la Compañía. La Administración de la Compañía dispone de información que le permite monitorear los requerimientos de flujo de efectivo; por lo general tiene como objetivo contar con los recursos necesarios para solventar los gastos operacionales esperados durante un período de 15 días, incluyendo el pago de obligaciones financieras cuando vencen; esto excluye el posible impacto de circunstancias extremas que no pueden predecirse razonablemente. En la nota 1 a los estados financieros separados se revelan los planes de la Administración para manejar los asuntos que a su criterio puedan ser considerados como riesgo de liquidez. Los siguientes son los vencimientos contractuales de pasivos financieros, incluyendo los pagos estimados de intereses:


Préstamos y obligaciones financieras US$ 59,130,647 63,259,499 9,174,507 37,468,513 13,980,774 2,635,705 Emisión de obligaciones 22,591,078 22,591,078 19,891,078 2,700,000 - - Cuentas por pagar comerciales 132,460,439 132,460,439 130,372,797 95,863 1,991,779 - Cuentas por pagar a partes relacionadas 419,341 419,341 419,341 - - - Impuesto a la renta por pagar 162,920 162,920 162,920 - - - Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 6,250,189 6,250,189 - 6,250,189 - -

US$ 221,014,614 225,143,466 160,020,643 46,514,565 15,972,553 2,635,705


Préstamos y obligaciones financieras US$ 27,996,157 28,287,319 6,481,969 3,741,467 14,265,821 3,798,062 Emisión de obligaciones 37,052,715 37,052,715 9,559,334 22,093,381 5,400,000 - Cuentas por pagar comerciales 120,302,779 120,302,779 118,723,218 791,443 788,118 - Cuentas por pagar a partes relacionadas 553,849 553,849 553,849 - - - Impuesto a la renta por pagar - - - - - - Otras cuentas y gastos acumulados por pagar 3,861,041 3,861,041 - 3,861,041 - -

US$ 189,766,541 190,057,703 135,318,370 30,487,332 20,453,939 3,798,062



Riesgo de Mercado El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo en las tasas de cambio o tasas de interés, afecten los ingresos de la Compañía o el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de mercado es administrar y controlar las exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.

(Continúa)

224




- 61 -

Riesgo de Moneda La Compañía, en lo posible, no entra en transacciones denominadas en monedas diferentes al US dólar, moneda funcional; por consiguiente, la Administración considera que la exposición de la Compañía al riesgo de moneda es irrelevante. Riesgo de Tasa de Interés La Compañía administra el riesgo de tasa de interés contratando en la medida de lo posible préstamos a tasa fija. El perfil de las tasas de interés de los pasivos financieros de la Compañía que devengan intereses es como sigue:

2018 2017

Tasa de interés variable:Pasivos financieros US$ 51,398,595 27,763,712

Análisis del Valor Razonable para los Instrumentos Financieros a Tasa de Interés Fija La Compañía no mide los activos y pasivos financieros al valor razonable a través de resultados y no entra en transacciones de derivados como instrumentos de cobertura. Por lo tanto, una variación en la tasa de interés al final del período que se informa no afectaría el valor registrado de los activos y pasivos financieros a tasa de interés fija, los resultados o el patrimonio de la Compañía. Análisis de Sensibilidad del Flujo de Efectivo para Pasivos Financieros a Tasa de Interés Variable Una variación de más/menos 100 puntos básicos en las tasas de interés al final del período que se informa habría incrementado (disminuido) la utilidad neta y el patrimonio en aproximadamente US$385,489, en el 2018 (US$273,833, en el 2017). Este análisis asume que todas las otras variables permanecen constantes.

(21) Administración de Capital La política de la Compañía es mantener un nivel de capital que le permita conservar la confianza de los inversionistas y los acreedores y sustentar el desarrollo futuro del negocio. El capital se compone del patrimonio total. La Junta de Accionistas establece las necesidades adicionales de inversiones de capital y en función de ello determina el nivel de utilidades que se reinvierte anualmente y el nivel de dividendos que se paga a los accionistas. La Compañía no está sujeta a requerimientos externos de incremento de capital. No hubo cambios en el enfoque de la Compañía para la administración de capital durante el año. La Compañía hace seguimiento al capital, utilizando el índice deuda neta ajustada a patrimonio ajustado. Para este propósito, deuda neta ajustada es definida como el total de pasivos, más dividendos propuestos y no acumulados, de haberlos, y menos efectivo y equivalentes a efectivo; y el patrimonio ajustado incluye todos los componentes del patrimonio menos los dividendos propuestos no acumulados, de haberlos. El índice deuda neta ajustada a patrimonio ajustado de la Compañía al término del período del estado separado de situación financiera es el siguiente:

(Continúa)

225




- 62 -

2018 2017

Total pasivos US$ 242,592,437 209,102,483

Menos efectivo y equivalentes a efectivo 22,167,606 15,326,165

Deuda neta ajustada US$ 264,760,043 224,428,648

Total patrimonio US$ 55,252,634 45,605,779

Indice deuda neta ajustada a

patrimonio ajustado 4.79 4.92

(22) Transacciones con Partes Relacionadas Transacciones con Compañías Relacionadas El resumen de las principales transacciones con compañías relacionadas a través de propiedad o administración en los años que terminaron el 31 de diciembre de 2018 y 2017 es el siguiente:

2018 2017

Ventas de inventario US$ 1,080,738 14,275,150 Compra de inventarios 60,035,026 50,170,936 Venta de activos fijos 602,616 5,324,738 Compra de activos fijos/activos intangibles 62,933 216,738 Servicios administrativos recibidos 3,793,999 2,931,633 Servicios administrativos entregados 909,150 182,328 Préstamos otorgados 8,528,744 11,850,482

Transacciones con Personal Clave de Gerencia Durante los años 2018 y 2017, las compensaciones recibidas por el personal ejecutivo y por la gerencia clave por sueldos, beneficios sociales a corto plazo y planes de beneficios definidos a largo plazo se resumen a continuación:

2018 2017

Sueldos y salarios US$ 2,000,189 2,157,456 Beneficios a corto plazo 741,394 195,432 Beneficios a largo plazo 197,846 140,401

Al 31 de diciembre de 2018, no existen saldos por pagar por remuneraciones a directores.

(Continúa)

226




- 63 -

(23) Ingreso de Actividades Ordinarias Los ingresos de la Compañía, provienen principalmente de la venta de bienes y se detallan como sigue:

2018 2017

Venta de mercaderías US$ 695,142,468 653,902,680 Regalías por franquicia 3,318,022 3,044,652 Publicidad y mercadeo 4,325,442 5,321,115 Alquiler de espacios 3,636,512 3,024,784 Gestión por venta de mercadería 1,067,044 696,053 Bonificaciones por ventas 849,856 659,444 Otros conceptos 3,759,536 2,935,473

US$ 712,098,880 669,584,201

(24) Gastos por Naturaleza

El gasto atendiendo a su naturaleza se detalla como sigue:

Notas 2018 $ 2017

Costo de la mercadería vendida US$ 569,786,613 538,111,901 Sueldos y beneficios sociales 48,693,077 46,502,615 Arrendamientos de locales 26 8,813,304 8,133,960 Arrendamientos de vehículos 3,139,483 2,928,749 Gastos de publicidad 8,846,890 6,078,573 Gastos de mantenimientos y reparaciones 6,030,915 6,312,771 Gastos de honorarios profesionales 5,569,247 4,809,199 Participación laboral 4,008,912 3,368,133 Gastos de depreciación 11 3,588,475 3,452,683 Gastos de amortización 13 3,101,983 891,961 Gastos de servicios básicos 2,781,053 2,830,476 Gastos de transporte y carga 2,257,147 2,195,122 Jubilación patronal y desahucio 1,831,289 2,099,162 Comisiones pagadas a compañias emisoras de TC 1,928,056 1,887,228 Gastos de seguridad 1,854,816 1,886,676 Gastos de suministros y materiales 1,592,876 1,486,012 Impuestos enviados al gasto 1,514,142 1,508,810 Gastos de seguros 1,486,393 1,527,184 Gastos de comisiones en ventas 1,229,623 761,281 Impuestos y contribuciones 1,184,608 1,051,694 Provisión para cuentas incobrables 8 417,687 1,010,656 Deterioro de intangibles 13 131,186 132,816 Otros gastos 5,657,688 5,860,836

US$ 685,445,463 644,828,498

(25) Costos Financieros

Los costos financieros se detallan como sigue:

227




- 64 -

2018 2017

Intereses pagados sobre pasivos financieros al costo amortizado US$ 1,607,740 1,940,221

Intereses sobre obligaciones 1,770,016 3,133,831 Jubilación patronal y desahucio 455,097 450,607 Comisiones bancarias 103,397 144,683

US$ 3,936,250 5,669,342

(26) Compromisos

Condición de Arrendatario La Compañía arrienda locales destinados para puntos de venta (farmacias) bajo varios contratos que vencen en un período de entre uno y diez años, sobre los cuales la Compañía no tiene opción de compra, para los contratos mayores a un año las cláusulas se revisan de manera anual. El gasto correspondiente a los contratos de arrendamiento de locales e instalaciones llevado a resultados en el año que terminó el 31 de diciembre de 2018 ascendió a US$8,813,304 (US$8,133,960 en el 2017). Un resumen de los pagos mínimos futuros bajo los contratos de arrendamiento antes indicados es el siguiente:

1 año o menos US$ 1,542,097 Entre 1 y 5 años 6,884,933 Más de 5 años 386,274

Condición de Arrendador La Compañía mantiene con sus proveedores de bienes y servicios (arrendatarios), contratos de arrendamiento operativo que se relacionan con el uso de espacio físico en las perchas de los locales comerciales de propiedad de la Compañía. El plazo de arrendamiento es de un año, con opción de renovación al término del contrato. Los contratos no tienen opción de compra. Al 31 de diciembre de 2018 los ingresos por alquiler de espacios fueron de US$3,636,512 (US$3,024,784,837 en el 2017), ver nota 23. Contratos con Proveedores – Activos en Construcción - El 28 de febrero de 2018, la Compañía suscribió con Estructuras de Hierro Edehsa S.A.

un contrato cuyo objeto es la prestación de servicios y desarrollo de trabajos de construcción de las cimentaciones (plintos, riostras, zapatas y muro de contención) y estructura metálica para cubierta y losa de oficina para el Centro Nacional de Distribución ubicado en el km. 20 Vía a Daule, por un monto de US$3,845,403. El plazo de la obra es de cinco meses contados a partir de la entrega del anticipo y contará con un fiscalizador

(Continúa)

228




- 65 -

de obra que evaluará el avance de obra y el cumplimiento en su ejecución. El contrato es de modalidad de precio unitario, es decir, que se realizarán los pagos de acuerdo a las cantidades efectivamente medidas en obra. Durante el 2018 se entregó un anticipo de US$1,030,019 (30% del valor del contrato) y el 70% restante será entregado contra entrega de planillas durante la ejecución de la obra.

- El 22 de junio de 2018, la Compañía suscribió con Mafrico S.A. un contrato cuyo objeto es la provisión e instalación de paneles aislados Mafritech 60mm y Mafriwall 50mm, cubierta y paredes de galpón, por un monto de US$1,350,000. El plazo del contrato es de 95 días contados a partir de la entrega del anticipo. Durante el 2018 se facturó US$1,464,308 por el concepto antes mencionado.

- El 12 de septiembre de 2018, la Compañía suscribió con Ing. Rafael Quintero Rodrigo S.A.

un contrato cuyo objeto es la construcción, suministro e instalación de los sistemas y redes eléctricas para el Centro Nacional de Distribución, por un monto de US$1,284,428 más IVA. El plazo del contrato es de tres meses a partir de la entrega del anticipo. Durante el 2018 se entregó un anticipo de US$385,328, y el saldo será entregado contra verificación del cumplimiento del cronograma valorado de obra.

- EL 28 de mayo de 2018, la Compañía suscribió con Climatizadores Técnicos de Servicios

S.A. Clitecser, un contrato cuyo objeto es la provisión e instalación completa de seis equipo tipo chiller y 14 unidades manejadoras de marca Daikin y otros materiales de climatización, por un monto deUS$1,107,880. El plazo del contrato es de 210 días a partir de la fecha de entrega del anticipo.

(27) Información por Segmentos

La Compañía reporta información por segmentos de acuerdo a lo establecido en la NIIF 8 “Segmentos Operativos”. Un segmento operativo se define como un componente de una entidad sobre la cual se tiene información financiera separada que es evaluada regularmente. Criterios de segmentación: para efectos de gestión, la Compañía está organizada en dos divisiones estratégicas, que corresponden a sus segmentos sobre los que debe informarse, siendo estos, distribución y retail. Estos segmentos son la base sobre la cual la Compañía toma decisiones respecto a sus operaciones y asignaciones de recursos. Los segmentos operativos reportables derivan sus ingresos principalmente en la venta de productos en farmacias y centros de distribución. A continuación, se presenta únicamente la información por segmento que debe informarse de las cuentas de resultados, dado que los rubros del estado separado de situación financiera son administrados y controlados en forma centralizada a excepción de la información de inventarios, revelada en la nota 9:

229




- 66 -



Utilidad bruta 115,378,809 26,933,458 142,312,267


Utilidad antes de impuestos 19,135,437 3,581,730 22,717,167




Utilidad bruta 106,113,216 25,359,084 131,472,300


Utilidad antes de impuestos 16,370,246 2,716,115 19,086,361


2018

2017

(28) Aspectos Regulatorios

En julio de 2014 se emitió el nuevo Reglamento para la Fijación de Precios de Medicamentos de Uso y Consumo Humano, que tiene como finalidad establecer y regular los procedimientos para la revisión y control de precios de venta al consumidor final de medicamentos de uso humano que se comercialicen en el Ecuador. Este Reglamento establece un nuevo mecanismo de cálculo de precios, basado en la mediana de los precios de venta al público del mercado privado, y presenta tres regímenes:

i) Regulado: que consiste en establecer un precio techo para cada segmento de mercado de los medicamentos estratégicos y nuevos.

ii) Fijación Directa: que consiste en la determinación unilateral que hace el Consejo de Precios de los medicamentos de uso y consumo humano, con sujeción al Reglamento.

iii) Liberado de Precios: que considera todos aquellos medicamentos que no se

encuentran clasificados en los dos regímenes anteriores y los precios serán libremente determinados, para lo cual, los titulares de los registros sanitarios deberán notificar obligatoriamente al Consejo, de conformidad con las disposiciones del Reglamento.

(Continúa)

230




- 67 -

Los nuevos precios techos para los productos catalogados como estratégicos entraron en vigencia a partir de la primera semana de abril del 2016, fecha en la cual la Compañía efectuaron los cambios respectivos. Durante el 2018 y 2017 han existido cambios de precios de ciertos componentes de los medicamentos, los mismos que han sido publicados por medio de resoluciones por el Ministerio de Salud Pública del Ecuador en su página web. La Agencia Nacional de Regulación, Control y Vigilancia Sanitaria ARCSA es la encargada de realizar el control de precios que permita establecer el cumplimiento de los precios fijados por el Consejo y a su vez identificar posibles infracciones. Para dicho efecto, se realizan controles en campo de manera periódica en las diferentes farmacias. Cuando se identifique un incumplimiento en la aplicación de los precios de venta al público fijados por el Consejo, la ARCSA deberá ponerlo en conocimiento de la Secretaría Técnica, quienes emitirán un informe motivado, a fin de que el Consejo proceda a aplicar el Régimen de Fijación Directa de Precios. Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Compañía se encuentra en cumplimiento con los aspectos regulatorios mencionados anteriormente.

(29) Hechos Posteriores La Compañía ha evaluado los eventos subsecuentes hasta el 28 de marzo de 2019, fecha en que los estados financieros separados adjuntos estuvieron disponibles para ser emitidos. Ningún evento significativo ocurrió con posterioridad al 31 de diciembre de 2018, fecha del estado separado de situación financiera pero antes del 28 de marzo de 2019, que requiera revelación o ajuste a los estados financieros separados adjuntos.

231

DISTRIBUIDORA FARMACÉUTICA ECUATORIANA DIFARE S.A. NOTAS EXPLICATIVAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS POR EL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 (Expresado en dólares estadounidenses)

Página 55 de 58

A partir del 2017, como se indica en la Nota 1 este segmento fue cedido a su relacionada Dyvenpro con el objeto de manejar estratégicamente sus marcas propias y representaciones de laboratorios extranjeros, con miras a obtener nuevas marcas y representaciones, presentando una campaña cuyo “core business” sea la generación de demanda a través de la visita médica; por lo cual a partir del 2017 Dyvenpro importa los productos de Sun Pharma, JuRpharma Group, Adare, New Port, entre otros y los vende a Difare que a su vez los comercializa a través de su cadena de distribución. Hasta el año anterior este segmento reportó los datos que se incluyen a continuación (con un margen bruto de 48%) y, en el 2017 se adquirieron US$44,124,000 que se vendieron a un margen bruto de 25.01%.

b) Productos farmacéuticos y consumo: Difare actúa como distribuidor y proveedor de estos servicios (productos farmacéuticos: ventas a distribuidores, franquicias y otras: incluye farmacias propias).

En el 2017 los segmentos que la Administración maneja son los siguientes: 2017


Ventas de mercadería 491,265 197,160 688,425 Publicidad, mercadeo y sistemas - - - Gestión por venta de mercadería - - - Franquicias - - - Bonificaciones por ventas - - - Otros ingresos operacionales - - -

Total ingresos 491,265 197,160 688,425

Costo de ventas 385,052 170,801 555,853

Márgen bruto 106,213 26,359 132,572

Gastos de administración y ventas (81,879) (19,116) (100,995) Costos financieros (2,375) (3,294) (5,669) Gastos de depreciación, amortizaciones, provisión de - incobrables y deterioro (3,218) (236) (3,454) Participación laboral (2,811) (557) (3,368)Utilidad antes de impuesto a la renta 15,930 3,156 19,086

En miles de US$

2016

ProductosMarcas y farmacéuticos y de Total

representaciones (1) consumo

Ventas de mercadería 53,374 582,558 635,932 Publicidad, mercadeo y sistemas - 8,822 8,822 Gestión por venta de mercadería - 619 619 Franquicias - 2,959 2,959 Bonificaciones por ventas - 1,157 1,157 Otros ingresos operacionales - 2,870 2,870

Total ingresos 53,374 598,985 652,359

Costo de ventas 27,518 491,113 518,631

Márgen bruto 25,856 107,872 133,728

Gastos de administración y ventas (18,433) (85,595) (104,028) Costos financieros (288) (6,988) (7,276) Gastos de depreciación, amortizaciones, provisión de - incobrables y deterioro (275) (4,670) (4,945) Baja de inventarios (442) (877) (1,319)

Utilidad antes de impuesto a la renta 6,418 9,742 16,160

En miles de US$

301


ANEXO 4 Opinión Suplementaria

de Auditora Externa

315

KPMG del Ecuador Cía. Ltda. PBX: (593-4) 5000 051 Kennedy Norte Av. Miguel H. Alcívar Mz. 302 Solar 7 y 8 Guayaquil – Ecuador

Informe de los Auditores Independientes sobre la Información Financiera Suplementaria

A la Junta de Accionistas Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A.:

Opinión En relación con nuestra auditoría de los estados financieros de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. al y por el año que terminó el 31 de diciembre de 2019, sobre los cuales hemos emitido nuestro informe de fecha 22 de junio de 2020, que contiene una opinión no calificada, también hemos auditado la Información Financiera Suplementaria incluida en los anexos 1 al 5 que se acompañan de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. (“la Compañía”), al y por el año que terminó el 31 de diciembre de 2019. En nuestra opinión, la Información Financiera Suplementaria de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. al y por el año que terminó el 31 de diciembre de 2019 está preparada, en todos los aspectos importantes, de conformidad con las disposiciones establecidas en el Libro II, Título XIX, Capítulo I, Sección IV, Artículo 13 de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros. Base para la Opinión Efectuamos nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección “Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de la Información Financiera Suplementaria” de nuestro informe. Somos independientes de la Compañía de conformidad con los requerimientos de ética que son aplicables para nuestra auditoría de la Información Financiera Suplementaria en Ecuador, y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con dichos requerimientos. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proveer una base para nuestra opinión.

(Continúa)

KPMG del Ecuador Cía. Ltda. compañía limitada ecuatoriana y firma miembro de la red de firmas miembros independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (“KPMG International”), una entidad suiza. Derechos reservados.

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Énfasis en un Asunto – Base de Preparación y Restricción del Uso y Distribución Sin calificar nuestra opinión, llamamos la atención a que la Información Financiera Suplementaria mencionada en el primer párrafo, ha sido preparada sobre la base de las normas y disposiciones establecidas en el Libro II, Título XIX, Capítulo I, Sección IV, Artículo 13 de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros. La Información Financiera Suplementaria contenida en los anexos 1 al 5 se presenta en cumplimiento de las normas y disposiciones establecidas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, y no se requiere como parte de los estados financieros básicos; por esta razón, dicha Información Financiera Suplementaria puede no ser apropiada para otros propósitos. Este informe es únicamente para información y uso de la Administración de Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S. A. y para su presentación a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en cumplimiento de las disposiciones emitidas por esa entidad de control; y no debe ser utilizado para ningún otro propósito. Responsabilidades de la Administración y de los Encargados del Gobierno Corporativo en Relación con la Información Financiera Suplementaria La Administración es responsable por la preparación de la Información Financiera Suplementaria y por el control interno que determina es necesario para permitir que la preparación de la Información Financiera Suplementaria esté libre de errores materiales, ya sean debido a fraude o error. La Administración y los Encargados del Gobierno Corporativo de la entidad son los responsables de la supervisión del proceso de preparación de la Información Financiera Suplementaria de la Compañía. Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de la Información Financiera Suplementaria Nuestro objetivo es obtener una seguridad razonable acerca de si la Información Financiera Suplementaria en su conjunto está libre de errores materiales, ya sea debido a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que incluya nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIA) siempre detecte un error material cuando éste exista. Los errores pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o en agregado, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios tomen basándose en la Información Financiera Suplementaria. Como parte de nuestra auditoría de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIA), aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos nuestro escepticismo profesional durante toda la auditoría. También: - Identificamos y evaluamos los riesgos de errores materiales en la Información Financiera

Suplementaria, debido a fraude o error, diseñamos y desarrollamos procedimientos de auditoría en respuesta a dichos riesgos, y obtenemos evidencia de auditoría que es suficiente y apropiada para proveer una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar errores materiales debido a fraude es mayor que en el caso de errores, ya que el fraude puede involucrar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, representaciones erróneas, o la evasión del control interno.

- Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría en orden a diseñar

procedimientos de auditoría adecuados a las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Compañía.

- Evaluamos lo apropiado de las políticas contables utilizadas y la razonabilidad de las estimaciones;

así como la correspondiente información revelada por la Administración.

(Continúa)

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- Evaluamos la presentación en su conjunto, la estructura y el contenido de la Información Financiera Suplementaria, incluyendo las revelaciones de la Información Financiera Suplementaria contenidas en los anexos adjuntos a este informe de conformidad con las normas y disposiciones establecidas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros.

Nos comunicamos con los Encargados del Gobierno Corporativo en relación con, entre otros temas, el alcance planeado y la oportunidad de la realización de la auditoría y los hallazgos significativos, incluyendo las deficiencias significativas en el control interno que identifiquemos durante nuestra auditoría. SC-RNAE 069 Junio 22 de 2020 Maria del Pilar Mendoza Socia

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