Cinco Ruedas N° 91 - Lunes 8 de Junio de 2015

Lunes 8 de Junio de 2015 - Buenos Aires, Argentina.

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Resúmen semanal bursatil Cinco Ruedas.

TODA LA INFORMACIÓN QUE NECESITAS PARA GANARLE AL MERCADO

Análisis TécnicoAnálisis FundamentalNoticias

AÑO V - Nº 91 Lunes 8 de Junio de 2015 - Buenos Aires, Argentina

MERVAL M. Argentina

Montos Negociados en Acciones Total Negociado en Bolsa

Cotización de Billetes Banco Nación al 05/06/2015

Dólar U.S.ACOMPRA VENTA

EuroReal

TIPO 8,915 9,015 9,95 10,55 3,00 3,35

Brecha Cambiaria (CCL vs. Oficial): 28,45%

ANÁLISIS TÉCNICO Y FUNDAMENTAL | Pág. 8

MERCADOS CAUTIVOS ENTRE LA ZONA EURO Y LA FED| Pág. 4NUEVO:ESTRATEGIAS CON OPCIONES | Pág. 20

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

10.800,86 10.635,07 11.484,95 11.215,76 3,84%

Variac ión

Lunes 10.758,37 2,46%

Martes 11.484,65 6,75%

Miércoles 11.200,32 -2,48%

Jueves 11.245,93 0,41%

Viernes 11.215,76 -0,27%

Fecha Cierre

10200,0010400,0010600,0010800,0011000,0011200,0011400,0011600,00

Apertura Mínimo Máximo Cierre Performance

9.965,65 9.754,66 10.576,43 10.415,36 4,51%

Variac ión

Lunes 9.913,92 1,98%

Martes 10.543,96 6,36%

Miércoles 10.238,84 -2,89%

Jueves 10.486,97 2,42%

Viernes 10.415,36 -0,68%

Fecha Cierre

9400,00

9600,00

9800,00

10000,00

10200,00

10400,00

10600,00

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01-jun 02-jun 03-jun 04-jun 05-jun

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Semana actual Semana anterior

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500

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de

peso

s

Semana actual Semana anterior

Especie Cierre MontoRO15D USD 101,80 USD 7.496.045,00AY24D USD 101,50 USD 4.638.803,00AA17D USD 100,95 USD 2.925.755,00DICAD USD 134,00 USD 1.709.200,00AY24C USD 99,75 USD 848.255,00RO15C USD 100,50 USD 665.798,00AA17C USD 99,00 USD 346.826,00

Promedio > 11,58

TC $/USD11,59

Dólar Bolsa / Financiero

11,4611,43

11,7411,65

11,5711,66

Conservador Moder. Cons. Moderado Arriesgado0,36% 1,53% 2,51% 3,55%

Carteras Sugeridas Proyecto Económico

http://www.proyectoeconomico.com.ar/informe-mensual-carteras-sugeridas-para-junio-2015/


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STAFFEDITOR: Guillermo M. PoplavskyECONOMÍA: Lic. Alejandro J. Torres V., Lic. Miriam Barroso, Lic. Victoria Viciconti, Lic. Santiago Giraud,Lic. Santiago GonzálezPANORAMA MUNDIAL: Mamela Fiallo FlorANÁLISIS TÉCNICO: Carlos Paul, Martín Mattioli, Guillermo M. Poplavsky, EDUCACIÓN: Fernando LeivaOPCIONES Y DERIVADOS: Cr. German MarinPEDÍ TU ANÁLISIS: Erick AcostaCRÓNICA DE LA SEMANA: Jorge CassinelliFOREX: Adrián NardelliCORRECTOR: Rodrigo Sebastián Cardozo

Domicilio: Boyacá 976, C.A.B.AReg. Nac. de la Propiedad Intelectual: 5105624Propietario: Guillermo Matías Poplavsky

SUMARINOTICIAS E INFORMES

ANÁLISIS TÉCNICO + FUNDAMENTAL

Pág. 3 Ranking de Especies Negociadas en la semanaOrdenadas por montos totales operados en la semana, clasificadas según Acciones, Títulos Públicos y Cedears. Incluye Top Cinco de Mayores Negociadas, Alzas y Bajas.

Pág. 4 Mercados cautivos entre la zona euro y la FEDPor Lic. Alejandro J. Torres Villalva.

Pág. 7 Curvas de Rendimiento de Títu-los Públicos

Pág. 8 Análisis de Acciones LíderesAnálisis Técnico y Fundamental del Índice Merval y sus componentes. Segui-miento semanal.

Pág. 20 Análisis de OpcionesReporte semanal de las mejores estrategias para realizar con opciones al cierre del viernes.Por Germán Marín.


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YPF S.A. YPFD $ 334,000 2,45 $ 92.740.170 Tenaris S.A. TS $ 168,000 0,00 $ 91.989.346 Pampa Energía S.A. PAMP $ 7,090 6,14 $ 78.173.700 Grupo Galicia S.A. GGAL $ 25,900 9,75 $ 76.696.373 Petrobrás Brasil S.A. APBR $ 50,500 4,12 $ 73.589.340 BBVA Banco Francés S.A. FRAN $ 69,000 7,64 $ 37.800.257 Siderar S.A.I.C. ERAR $ 7,110 3,80 $ 29.511.830 Comercial del Plata S.A. COME $ 3,020 -4,13 $ 28.995.576 Aluar Alum. Argentino S.A. ALUA $ 9,290 4,85 $ 22.422.046 Banco Macro S.A. BMA $ 63,000 6,78 $ 22.284.184 EDENOR S.A. EDN $ 8,900 4,71 $ 11.888.970 TRANSENER S.A. TRAN $ 5,280 9,77 $ 10.211.873 Telecom S.A. TECO2 $ 46,500 0,43 $ 8.296.228 Central Costanera S.A. CECO2 $ 4,140 8,95 $ 7.936.587 Petrolera Pampa S.A. PETR $ 28,750 3,60 $ 5.424.948 Petrobrás Argentina S.A. PESA $ 8,350 2,45 $ 4.814.260 Grupo IRSA IRSA $ 21,650 5,61 $ 4.452.042 Transp. Gas del Sur S.A. TGSU2 $ 11,050 2,32 $ 4.375.913 Molinos Río de la Plata S.A. MOLI $ 37,750 6,34 $ 2.408.747 Banco Patagonia S.A. BPAT $ 21,600 0,00 $ 2.184.133 Banco Hipotecario S.A. BHIP $ 6,050 6,33 $ 1.907.529 S.A. San Miguel SAMI $ 39,000 6,85 $ 1.723.128 Celulosa S.A. CELU $ 7,700 0,00 $ 1.580.263 Mirgor S.A.I.C. MIRG $ 208,000 0,05 $ 1.390.649 Repsol S.A. REP $ 215,000 -0,46 $ 1.292.120 Transp. Gas del Norte S.A. TGNO4 $ 3,850 1,58 $ 1.081.411 Solvay Indupa S.A. INDU $ 3,300 -1,79 $ 1.052.007 Central Puerto S.A. CEPU2 $ 70,700 2,91 $ 968.028 Capex S.A. CAPX $ 9,200 6,73 $ 938.785 Cresud S.A.C.I.F.A. CRES $ 15,900 3,58 $ 895.707 Banco Santander Río S.A. BRIO $ 30,750 5,31 $ 881.257 Telefónica de España S.A. TEF $ 166,000 0,61 $ 776.522 Ledesma S.A. LEDE $ 7,400 -1,99 $ 650.132 Garovaglio y Zorraquín S.A. GARO $ 4,860 1,46 $ 628.013 Metrogas S.A. METR $ 3,950 -1,25 $ 581.792 Banco Santander S.A. STD $ 84,000 1,21 $ 391.013 Grupo Clarín S.A. GCLA $ 83,000 2,47 $ 382.361 Inversora Juramento S.A. INVJ $ 4,850 1,04 $ 349.401 Holcim S.A. JMIN $ 9,590 -2,14 $ 331.990 Grimoldi S.A. GRIM $ 16,500 32,00 $ 299.399 Gas Natural Ban S.A. GBAN $ 8,400 -6,56 $ 279.100 Alto Palermo S.A. APSA $ 95,000 3,26 $ 256.189 Agrometal S.A.I.C. AGRO $ 2,270 -1,30 $ 252.894 Quickfood S.A. PATY $ 19,500 -5,11 $ 240.699 Consultatio S.A. CTIO $ 22,600 -1,23 $ 219.357 Ferrum S.A. FERR $ 5,300 0,00 $ 218.901 Boldt S.A. BOLT $ 3,730 8,12 $ 203.611 Polledo S.A. POLL $ 6,670 -11,07 $ 187.015 Longvie S.A. LONG $ 2,900 -3,33 $ 175.221 Molinos Juan Semino S.A. SEMI $ 1,830 2,81 $ 167.919 Autopistas del Sol S.A. AUSO $ 8,900 3,49 $ 161.967 Dycasa S.A. DYCA $ 10,450 8,97 $ 126.293 Petrolera del Conosur S.A. PSUR $ 1,400 7,69 $ 111.565 I. y E. De la Patagonia S.A. PATA $ 14,500 -2,03 $ 109.493 Carlos Casado S.A. CADO $ 6,950 2,21 $ 99.674 Caputo S.A. CAPU $ 8,400 3,70 $ 98.450 Cía. Introd. de Bs. As. S.A. INTR $ 7,000 -3,18 $ 93.593 Colorín S.A. COLO $ 23,450 -8,58 $ 93.588 Carboclor S.A. CARC $ 1,690 -0,59 $ 60.325 Fiplasto S.A. FIPL $ 1,850 0,00 $ 50.272 TGLT S.A. TGLT $ 10,650 4,41 $ 49.958 Morixe S.A. MORI $ 2,850 8,73 $ 34.627 Andes Energía PLC AEN $ 11,000 0,00 $ 14.000 Grupo Cons. del Oeste OEST $ 3,910 1,56 $ 11.909 Banco Santander Río -Pref- BRIO6 $ 32,500 4,84 $ 8.970 Banco Macro S.A. - 5 Votos - BMA.5 $ 62,200 0,00 $ 7.464 Camuzzi Gas Pampeana S.A. CGPA2 $ 4,000 0,00 $ 840

BODEN 2015 RO15 $ 1.179,450 0,85 $ 812.304.548 BONAR 2024 AY24 $ 1.163,000 0,17 $ 441.113.677 BONAR X AA17 $ 1.153,500 -0,05 $ 356.781.497 DISCOUNT U$S Ley Arg. DICA $ 1.550,000 0,63 $ 211.953.463 BONAC MARZO 2016 A2M6 $ 104,850 1,05 $ 55.127.819 BONAD 2016 AO16 $ 946,700 1,77 $ 54.107.038

DISCOUNT $ DICP $ 348,500 3,34 $ 40.994.362 BONAR 2019 AMX9 $ 98,000 -2,84 $ 31.240.393 BONAD 2018 AM18 $ 975,000 -0,92 $ 24.836.814 BOGAR 2018 NF18 $ 134,350 -1,26 $ 22.979.137 BOCON Cons. 6 Serie 2% $ PR13 $ 273,000 1,66 $ 15.218.931 BONAC MAYO 2016 AY16 $ 102,450 1,18 $ 14.814.821 PAR $ PARP $ 139,000 -0,40 $ 12.134.758 BOCON Cons. 8va. Serie $ PR15 $ 151,400 0,89 $ 8.932.585 GLOBAL 17 U$S Ley NY GJ17 $ 1.140,000 -0,89 $ 8.152.268 C.A.B.A. Clase 4 2019 U$S BDC19 $ 905,000 0,22 $ 8.002.394 DISCOUNT U$S Ley NY DICY $ 1.650,000 2,14 $ 7.825.071 BONO DES. INFR. CHUBUT 2 PUM21 $ 900,000 2,24 $ 7.157.791 PAR U$S Ley Arg. PARA $ 680,000 -0,04 $ 6.192.173 BONAR 2015 AS15 $ 20,650 1,41 $ 5.244.464 Cupones PBI en Euros TVPE $ 117,500 -2,57 $ 4.045.678 CUASIPAR $ CUAP $ 275,000 1,82 $ 3.699.966 CHUBUT 2019 U$S PUO19 $ 910,000 1,10 $ 3.544.713 Cupones PBI en $ TVPP $ 7,200 -1,40 $ 3.387.297 BONAR 2018 U$S 9% AN18 $ 1.270,000 -1,97 $ 2.401.321 BS AS 2018 U$S 9,375% BP18 $ 1.175,000 -2,13 $ 2.350.000 Cupones PBI U$S Ley NY TVPY $ 106,000 -0,04 $ 2.310.460 C.A.B.A. C.6 1,95% Vto. 2020 BDC20 $ 845,000 0,58 $ 2.110.630 DISCOUNT U$S Ley Arg. DIA0 $ 1.536,000 0,78 $ 1.991.953 Cupones PBI U$S Ley Arg. TVPA $ 104,000 -0,97 $ 1.805.714 Desc. Corto Pzo. Bs.As. U$S BDED $ 480,000 -0,02 $ 1.784.315 BOCON Cons. 7 Serie $ PR14 $ 76,500 1,12 $ 1.419.414 PAR U$S Ley NY PARY $ 672,750 -0,02 $ 1.298.481 BS AS 2021 U$S 10,875% BP21 $ 1.250,000 -3,18 $ 1.250.000 BS AS 2015 U$S 11,75% BP15 $ 1.205,000 0,00 $ 1.205.000 C.A.B.A. U$S 1,95% 2019 BD2C9 $ 855,000 0,59 $ 859.200 MENDOZA 2018 U$S PMO18 $ 708,000 0,71 $ 740.750 Boncor 2017 CO17 $ 304,000 -1,16 $ 719.610 NEUQUEN 2 2018 U$S NDG21 $ 850,000 0,24 $ 661.260 C.A.B.A. Clase 3 2018 U$S BDC18 $ 940,000 -3,19 $ 507.600 Par Largo Pzo. Bs As U$S BPLD $ 770,000 0,13 $ 463.794 BOCON Prov. 4 Serie 2% $ PR12 $ 25,000 1,58 $ 448.991 PAR Med. Pzo. BS.AS. U$S BPMD $ 955,000 0,00 $ 439.927 PAR Largo Pzo. Bs As Euro BPLE $ 820,000 -8,34 $ 318.550 PAR U$S Ley Arg. PAA0 $ 670,000 -0,01 $ 295.810 BONAR 2017 $ BADLAR + 2% AM17 $ 99,700 0,20 $ 149.550 MENDOZA 2016 U$S PMY16 $ 390,000 -5,64 $ 120.900 Tít. Deuda C. III u$s 2018 PMD18 $ 770,000 -0,01 $ 26.950 Cupones PBI U$S Ley NY TVY0 $ 105,000 -1,01 $ 22.459 Bonos Garantizados 2020 NO20 $ 214,000 12,62 $ 21.400 DISCOUNT U$S Ley NY DIY0 $ 1.610,000 0,00 $ 20.124 BODECOR 1ra. Serie 2016 $ BCOR3 $ 5,300 0,00 $ 14.018 NEUQUEN 1 2016 U$S NDG1 $ 495,000 0,20 $ 13.158 TUCUMAN S. 2 U$S TUCS2 $ 42,500 1,18 $ 12.993 BONAR $ BADLAR +2% 2016 AS16 $ 100,900 0,00 $ 8.072 ER 2013 S.II 2,25% 2016 ERD16 $ 683,000 0,88 $ 6.830 DISCOUNT $ Ley Arg. CER DIP0 $ 322,000 -2,17 $ 6.440

THE P&G Co. 3,15 01/09/15 DPG4 $ 12,200 0,00 $ 12.060.200 Cía. Min. Vale do Rio Doce VALE $ 38,500 1,57 $ 5.977.000 Lockheed Martin Corp. LMT $ 2.203,350 1,47 $ 5.309.283 Apple Inc. AAPL $ 151,500 -1,02 $ 2.278.441 Citigroup Inc. C $ 21,200 2,32 $ 2.203.195 Exxon Mobil Corp. XOM $ 200,150 -1,57 $ 800.600 Cisco Systems Inc CSCO $ 68,950 -0,07 $ 689.500 Banco Bilbao Vizcaya SP BBV $ 114,500 -2,18 $ 687.000 Bank of America Corporation BA.C $ 99,000 2,02 $ 524.700 Johnson & Johnson JNJ $ 231,650 -2,74 $ 236.417 Google Inc. GOOGL $ 230,000 2,12 $ 211.845 Mobile Telesystems MBT $ 59,800 -12,64 $ 191.360 ICICI BANK LTD. IBN $ 115,000 -5,70 $ 184.000 General Electric Co. GE $ 63,450 -0,88 $ 176.760 Barrick Gold Corp. ABX $ 144,000 -7,95 $ 112.286 Hewlett-Packard Co. HPQ $ 75,000 1,33 $ 82.500 Alcoa Inc. AA $ 24,700 4,86 $ 48.360 UNILEVER N.V. UN $ 168,900 -1,42 $ 33.442 Pfizer Inc. PFE $ 210,000 0,00 $ 10.080 Yahoo! Inc. YHOO $ 57,400 -7,42 $ 9.815 Vodafone Group PLC VOD $ 46,500 3,23 $ 9.765 Coca Cola Co. KO $ 96,250 0,00 $ 9.625

Ranking de Especies negociadas en la semana*ACCIONES

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

*Ord

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TÍTULOS PÚBLICOSNombre Especie Cierre Var. % Monto

Cinco Mayores Negociadas Cinco Mayores Alzas Cinco Mayores Bajas

Nombre Especie Cierre Var. % Monto

CEDEAR´sNombre Especie Cierre Var. % Monto


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Las dudas en la zona euro y el posible aumento de los tipos de interés en EEUU, mantienen a los mercados cautivos

Durante mayo, se acentuó la inestabilidad en los principales centros financieros

internacionales.

Varios fueron los motivos que propiciaron esta situación, entre los cuales se destacan:

•Una posible salida de Grecia de la Zona Euro

•Posible aumento de los tipos de interés de referencia en Estados Unidos

• Lenta recuperación del precio del Petróleo

•Amesetamiento de los emergentes

En Grecia, la situación no logra prosperar. Muchas son las especulaciones en cuanto al desenlace de las negociaciones entre el gobierno heleno y los acreedores de la deuda.

Mientras las negociaciones continúan, la situación económica se debilita en el país. Atenas no acepta las condiciones de mayor austeridad exigidas por los acreedores, las cuales, en palabras de su ministro de economía, Yanis Varoufakis impedirían la recuperación, obstruiría el crecimiento y empeoraría el ciclo deflacionario.

Con un porcentaje de deuda sobre el PBI de 177%, un desempleo del 27%, y una deuda cercana a los 320.000 millones de euros, Atenas afronta necesidades de liquidez de aproximadamente 17.000 millones en los próximos tres meses. Sólo en junio el Ejecutivo heleno precisa 6.700 millones, los que resultan de sumar los 1.500 millones que le reclama el Fondo Monetario y los aproximadamente 5.200 millones en facturas a corto plazo.

Un mes más tarde, Atenas necesitará casi 6.000 millones de euros para cumplir con el FMI y pagar facturas, además de devolver 3.500 millones al Banco Central Europeo (BCE). Y al mes siguiente, agosto, las necesidades financieras de Grecia suman unos 4.400 millones, incluidos repagos al Fondo, facturas y los 3.200 millones que debe al Banco Central Europeo.

Esta delicada situación, se refleja en varios indicadores económicos, en ese sentido, la salida de depósitos privados sufrida por los bancos en los cuatro primeros meses de 2015 alcanzó los 28.162 millones de euros, según los datos del Banco Central Europeo (BCE), una cifra equivalente al 15% del Producto Interior Bruto (PIB) estimado para Grecia en 2014 por el Fondo Monetario Internacional (FMI). En el mes de abril, la fuga de depósitos de familias y empresas se aceleró hasta 5.678 millones de euros, frente a los 2.481 millones de marzo, aunque por debajo de los 7.843 millones en febrero y 12.160 millones en enero. Tras el descenso observado en abril, los depósitos privados acumulan ocho meses consecutivos a la baja, lo que ha reducido el dinero depositado por familias y empresas en bancos del país heleno a un total de 139.364 millones de euros.

La situación en España también es compleja. Los inversores sacaron de España 19.400 millones de euros en marzo, frente a los 900 millones que inyectaron en el mismo mes de 2014 y a los 800 millones que sacaron un mes antes, según la balanza de pagos que pública el Banco de España. De esta forma en el acumulado del primer trimestre del 2015, los inversores han sacado del país 14.900 millones de euros.

Varios economistas prevén en base a esta situación el inicio de una nueva crisis económica a escala mundial, entre ellos el nobel de Economía estadounidense Robert Shiller, quien al ser consultado sobre cuándo tendrá lugar la próxima crisis financiera (ya que anticipó la de 2008), Shiller subrayó que “Grecia podría provocar una nueva crisis”. La situación de las arcas públicas helenas “es el tema más grave” para el profesor de la Universidad de Yale, aunque no cree que las negociaciones vayan a fracasar y que Grecia caiga en el impago de sus deudas.

En el mismo sentido se pronunció la directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, quien calificó la salida de Grecia de la zona euro como “una posibilidad”, según una entrevista con el diario alemán “Frankfurter

Allgemeine Zeitung”, al mimso tiempo que dejó en relevancia los graves problemas que acarrearía esta salida.

Las declaraciones de Lagarde en el marco de la cumbre de ministros de Finanzas del grupo de los siete países más industrializados del mundo (G7) en Dresde, en el este de Alemania, refleja la creciente impaciencia de los acreedores internacionales con Atenas.

En este contexto, los efectos del Plan Junker, y sus consecuencias devaluatorios sobre el Euro, parecieran comenzar a mostrar resultados positivos, al menos para las economías centrales europeas.

Si bien los resultados del plan apuntan a una reducción de los tipos de interés, a fin tal de estimular la actividad económica, abaratando el crédito e impulsar las exportaciones mediante un euro que lentamente pierde valor frente a la divisa de referencia internacional; dada la heterogeneidad del bloque europeo en cuanto a sus respectivas estructuras productivas, los resultados económicos pareciera tener ganadores y perdedores.

De esta forma, el comercio internacional de bienes de la zona del euro con el resto del mundo registró en marzo un superávit de 26 mil millones de dólares, un 31% más que en el mismo mes del año precedente, cuando logró un excedente de 16.100 millones, según las primeras estimaciones del Eurostat, mientras que la Unión Europea (UE) en su conjunto obtuvo un superávit comercial de 11.980 millones de dólares, un 66% superior al que logró en marzo de 2014, de 3.600 millones.

Aún así, los últimos datos muestran un ligero debilitamiento de la fortaleza mostrada por el crecimiento del sector manufacturero de Alemania, lo cual sumado a la persistente incertidumbre sobre las negociaciones entre Grecia y sus acreedores, han provocado que el euro pierda la cota de los 1,09 dólares, y un repunte de los intereses de la deuda en particular en los países de la periferia europea, donde el diferencial para con los bonos alemanes se incrementó en las últimas semanas a máximos de los últimos 12 meses.

Por Alejandro Javier Torres VillalvaLicenciado en Economía (UBA)proyectoeconomico.com.ar


5

En Estados Unidos, crecen las especulaciones en torno a un posible incremento de los tipos de interés de referencia en la próxima reunión de la Reserva Federal de ese país en junio. En relación a esta situación el vicepresidente de la Reserva Federal de Estados Unidos Stanley Fischer, aseguró que la FED no es el banco central del mundo, y calibrará la política monetaria en base a sus objetivos domésticos de fomentar el pleno empleo y una inflación del 2%, al mismo tiempo que aseguró que las instituciones financieras y otros participantes del mercado deben estar preparados para la normalización de la política monetaria y el regreso a un mundo con mayores tasas de interés.

En este contexto, el dólar nortemaericano ha venido apreciándose en las últimas semanas. Los inversores perciben que dicha quita de estímulos en Estados Unidos se concretaría definitivamente en junio. Situación que provocaría fuertes movimientos de capital desde el resto del mundo hacia los activos norteamericanos, con fuerte incidencia sobre el sistema monetario internacional.

Así mismo, es importante destacar que, en un contexto donde dos importantes bloques económicos del mundo (Unión Europea y China) se encuentran en un proceso de política monetaria expansiva, es poco probable que un incremento de los tipos de interés de referencia en Estados Unidos, como lo dejaran entrever funcionarios de la FED, logre los efectos esperados sobre la economía norteamericana en su conjunto, y por el contrario, solo ejerza un efecto negativo sobre el saldo comercial que exhibe la economía con el resto del mundo en especial con China.

En América Latina, la progresiva depreciación del real en Brasil, reflejo de los persistentes problemas políticos y económicos de ese país, encienden las alarmas en sus principales socios comerciales.

En al ámbito político, los partidos de la oposición a la presidenta brasileña Dilma Rousseff, del Partido de los Trabajadores (PT), comandados por el senador Aécio Neves, del Partido de la Socialdemocracia brasileña (PSDB) y candidato a la presidencia en las últimas elecciones, han anunciado que pedirán formalmente a la Fiscalía General que investigue a la presidenta por distorsionar las cuentas públicas de 2013 y 2014. Distorsionar los balances públicos para disimular o esconder un

déficit público es constitutivo de delito, lo cual podría acarrear problemas jurídicos para Rousseff, siendo este el escalón jurídico previo a la petición de impeachmeto o destitución parlamentaria.

En el ámbito económico, no solo los brotes inflacionarios presionan al gobierno de la presidenta Dilma Roussef, el déficit de cuenta corriente de Brasil se amplió más de lo esperado en abril. La brecha de cuenta corriente de Brasil se expandió a 6.901 millones de dólares el mes pasado, frente a la cifra de 5.736 millones de dólares reportada en marzo y por encima de las expectativas del mercado, de acuerdo al Banco Central. De esta forma la brecha externa de Brasil se amplió marcadamente en los últimos años, luego de que una caída en el valor de exportaciones clave como el mineral de hierro y la soja empujara a la balanza comercial a un déficit en el 2014 por primera vez en 14 años.

En este contexto, el Real continúa su tendencia devaluatoria iniciada a principios de 2015, durante mayo la pérdida de valor registrada fue del 5,8% frente al dólar norteamericano.

En relación al petróleo, persisten las dudas en relación a la caída del precio del petróleo y sus efectos positivos en la economía mundial.

Desde mediados del 2014 (30/07/2014: US$ 104,29) hasta fines de mayo de 2015, el precio del barril de petróleo registró una variación negativa del 42,22%.

Esta caída, tan pronunciada, solo se observa en la serie histórica, durante el año 2008 con el estallido de la crisis sub prime, momento en el cual el precio del barril de petróleo pasa del máximo

histórico de US$ 145,16 el 14/07/2008 a US$ 30,28 el 23/12/2008; registrando en solo cinco meses una caída del 79,14%.

En lo que va del año, el precio del petróleo registra una variación positiva del 12,72%, cerrando mayo en US$ 60,25.

En el ámbito local, las colocaciones de títulos en el mercado de capitales por parte del gobierno nacional, inyectaron oxigeno al mercado, lo cual sumado al incremento en las reservas internacionales y la relativa estabilidad en relación al nivel general de precios, otorgaron cierta robustez a la economía en general.

El Ministerio de Economía colocó Bonos del Tesoro Nacional “BONAC” con vencimiento en marzo, mayo y septiembre de 2016 por un monto total de 4.945,7 millones de pesos, casi 2.000 millones de pesos más de lo que tenía pensado tomar originalmente, ante el fuerte interés mostrado por los inversores.

De esta forma, los bonos con vencimiento en marzo y septiembre de 2016 devengarán a una tasa de interés variable pagadera trimestralmente en función del nivel de tasa de LEBAC a 90 días, que según la cotización del mercado rondan el 26%, mientras que los BONAC con vencimiento en mayo de 2016 devengarán una tasa en función de la LEBAC a 252 días (expresada en base trimestral), que ronda el 28,5 por ciento.

Respecto al nivel general de precios, el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) dio a conocer el Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCNu), el cual registró en abril una variación de 1,1% con relación al


6

mes anterior y de 15,8% con respecto a igual mes del año anterior. Respecto a diciembre de 2014, el Nivel General tuvo una variación de 4,6%.

En relación al consumo, las ventas en los supermercados crecieron durante abril 7,3% en relación con igual mes de 2014, al tiempo que en los grandes centros de compra el alza interanual alcanzó al 3,7% en la medición a precios constantes, informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC). Sin embargo, contra marzo pasado en la misma medición cayeron 3,8% en los supermercados y 12% en los centros de compras.

En cuanto a las ventas a precios corrientes, que reflejan el impacto de la inflación, en los supermercados se registró una facturación de 17.296,8 millones de pesos, un 26,3% más que en igual mes de 2014, mientras que en los grandes centros de compra el alza interanual se ubicó en 16,2% a 2.727,3 millones de pesos. La variación interanual de las ventas del primer cuatrimestre del año fue de 30,1% en comparación con igual período de 2014, en los supermercados.

En el mercado de divisas, durante el mes de mayo, el dólar oficial cerró el mes en $AR 9,0015 por dólar estadounidense, registrando en el mes una depreciación del 0,93%, y en el año del 5,25%.

El dólar paralelo por su parte cerró mayo prácticamente sin cambios, al igual que en los últimos meses, en una plaza presionada por una menor expectativa de devaluación y por las compras del dólar ahorro, que le suman oferta y le quitan demanda al circuito informal. Así durante los últimos 30 días el dólar paralelo registró una baja de apenas cinco centavos. De esta

forma, la brecha entre la cotización paralela y la oficial cayó levemente al 40,5%. En tanto, en el mes el monto efectivizado por AFIP en concepto de

divisas destinadas al atesoramiento fue de u$s 442,7 millones, unos u$s 52 millones menos que en abril.

Las Reservas Internacionales se ubicaron hacia el 26 de mayo de 2015 en 33.818 millones de dólares.

En el mercado monetario, la masa de dinero circulante asciende al 26 de mayo de 2015 a $AR 359.832 millones, significativos de un incremento en el año del 0,30%.

En relación a los principales tipos de interés de referencia, la tasa BADLAR para los depósitos superiores a un millón de pesos, registró durante el mes una disminución de 0,25 puntos porcentuales (p.p), ubicándose al 28/05/2015 en 20,3125%, mientras que la tasa de interés para los depósitos a 30 días entre entidades financieras registró en el mes una disminución de

1,02 p.p., ubicándose al 28/05/2015 en 19,59%.

Por su parte, en el mes de abril la balanza comercial registró un superávit de 252 millones de dólares, cifra que representó una disminución del 69% con respecto al mismo mes del año anterior, resultado de un mes en el que las exportaciones reportaron ingresos por 5.231 millones de dólares, mientras que las importaciones ascendieron a 4.979 millones de dólares.

Finalmente en el mercado de capitales, el índice Merval, principal indicador de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, registró en mayo una variación negativa del 10,36%, cerrando en 10.800,86 puntos básicos, acumulando en el año una ganancia del 25,90% en moneda local y 19,74% en dólares.


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Curvas de Rendimientos de Títulos Públicos

BONOS EN PESOS (NACIONALES Y PROVINCIALES)

BONOS EN DOLARES (NACIONALES Y PROVINCIALES)

Elaboración propia en base a datos de Ravaonline.com

AA17

AN18

AY24

BDEDBP15

BP18 BP21BP28

BPLD

BPMDDIA0

DICA

DICYDIY0

GJ17

PAA0PARA

PARYPAY0

RO15

BD2C9

BDC18

BDC20

CO17

ERG16

FORM3

NDG1

PMO18

PMY16

PUO19

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

12,00%

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 14,00 16,00 18,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa Fija Dollar Linked

AS15

PR14

PR15

CUAPDICPDIP0

NF18

NO20

PAP0PARP

PR12

PR13

RNG21

TUCS1

0,00%

5,00%

10,00%

15,00%

20,00%

25,00%

30,00%

35,00%

0,00 5,00 10,00 15,00 20,00 25,00

TIR

anua

l

Duración Modificada

A tasa BADLAR Ajustados por CER


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¿Finalizó la corrección del índice Merval? Con la suba con volumen del martes, el mercado accionario marcó una reversión de tendencia, pero sin embargo no pudo superar la resistencia de 11.500 puntos. Las señales de haber tocado un piso, luego de los máximos de fines de abril en 12.500 puntos, y una caída que representó casi una pérdida de valor de 15% desde los máximos, parecen buenas. La primera semana de junio cerró con un bullish engulfing, luego de tocar el 38,2% de retroceso de Fibonacci para todo el período alcista del año. En ese sentido, continúa la visión alcista con forma de piso redondeado para el mercado accionario. De volver a superar los 12.600 puntos, estaríamos marcando un nuevo camino alcista hacia los 17.800 puntos. Cancela la visión alcista al corto plazo si quiebra el nuevo soporte de 10.600 puntos.

Indice MERVAL

Análisis Técnico

Análisis de Acciones Líderes

Ticker MERVAL

11215,7605-06-15

109.517.128,00

194.449.989,60

Valor % vs VA

Resistencia 3 12.500,00 11,45%

Resistencia 2 12.000,00 6,99%

Resistencia 1 11.500,00 2,53%

Soporte 1 11.000,00 -1,92%

Soporte 2 10.600,00 -5,49%

Soporte 3 10.500,00 -6,38%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio

SMAs Valor Señal % vs VA

15 11364,37 Venta 1,33%

50 11638,02 Venta 3,76%

200 10201,38 Compra -9,04%

EMAs Valor Señal % vs VA

4 11201,65 Compra -0,13%

18 11401,11 Venta 1,65%

40 11428,12 Venta 1,89%

Valor Señal

-179,75 Venta

-131,28 Venta

44,89 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

YPF S.A. Petróleo/ Energía

Petróleo Brasileiro S.A. Petróleo (Extranjera)

Tenaris S.A. Petróleo/ Industrial

Grupo Financiero Galicia S.A. Banco/ Financiera

Siderar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Pampa Energía S.A. Energía/ Holding

EDENOR S.A. Luz/ Energía

Soc. Comercial del Plata S.A. Financiera/ Grupo inversor

Aluminio Argentino Aluar S.A.I.C. Industria metalúrgica

Banco Macro S.A. Banco

BBVA Banco Francés S.A. Banco

Transener S.A. #N/A

GGAL 10,16%

ERAR 6,96%

APBR 28,94%

TS 11,24%

YPFD

BMA 3,60%

FRAN 2,83%

COME 4,69%

ALUA 3,53%

5,78%

EDN 3,20%

Volatilidad Anual 35,51% Máximo 52 semanas 12611,30

Tendencia Alcista Mínimo 52 semanas 6997,00

Último precio $ 11.215,76 Variación Semanal 3,84%

Ratios del mercado

Componentes19,09%

PAMP

#N/A #N/A


9

Análisis Técnico

Con una recuperación desde el mínimo en $8,65 ALUA se preparó más de una semana para acomodar y retomar toda la pérdida que había sufrido en una sola jornada. Apoyado en 61,8% de Fibo, vemos como cruza su EMA en 2 jornadas con volumen constante para empezar a poner en duda la racha negativa que había tenido. Con esto, vuelve a introducirse en el canal de lateralización lo cual es de cierta manera un beneficio sabiendo que $9,76 es tope de crecimiento, sólo queda esperar una jornada positiva para confirmar la tendencia al alza. RSI en 50 pts completamente estable y MACD en señal de entrada esperando compradores.

Aluar Aluminio Argentino S.A.I.C.

Ticker : ALUA

9,2905-06-15

381.102,00

563.862,75

Valor % vs VA

Resistencia 3 10,50 13,02%



Soporte 1 9,00 -3,12%

Soporte 2 8,50 -8,50%

Soporte 3 8,00 -13,89%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 9,23 Compra -0,63%

50 9,55 Venta 2,81%

200 7,79 Compra -16,11%


4 9,20 Compra -0,94%

18 9,22 Compra -0,74%

40 9,30 Venta 0,13%

Valor Señal

-0,10 Venta

-0,11 Compra

50,26 Compra

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI

ROE 12,48% Endeudamiento 0,15

Plazo de Pagos 5,11ROA 8,36% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 3,45

Liquidez Ácida 0,31

BETA de Mercado 0,77 Plazo de Cobranza de Créditos 17,59

Dividend yield 0,13% Solvencia 3,03Liquidez 2,10

Capitalización Bursátil $ 23.225.000.000 Rotación del Patrimonio neto 0,71

Pay out 1,76%

P/E 13,59

Valor Libro $ 2,74

Último precio $ 9,29 Rotación del Activo 0,48

Ratios del mercado Indicadores Patrimoniales

Rotación del Activo Corriente 0,91

Indicadores Financieros

Recorrido semanal 6,63%

Indicadores de Rentabilidad

Margen de Beneficio/Ventas 17,54% Resultado Operativo $ 1.346.965.851Resultado Neto por Acción $ 0,68 Resultado Neto $ 854.357.353

Rotación del Activo No Corr 1,00

Volatilidad Anual 40,39%

Efecto Palanca 1,49 Ventas $ 4.871.568.634


10

Análisis Técnico

Muy lejos quedaron los objetivos de APBR en $60, por el contrario no logra salir del periodo de incertidumbre en el que se ha metido, oscila apoyado en 38,2% de Fibo y los 23,6%. En este momento por debajo de su EMA el primer desafío es pasar los $52. Recién ahí podríamos decir que se recupera. Todo indica que tiene piso recién por debajo de los $45. RSI en 45 pts y MACD en señal de salida.

Petróleo Brasileiro (Petrobras) S.A.

Ticker APBR

50,5005-06-15

183.577,00

735.159,53

Valor % vs VA




Soporte 1 48,75 -3,47%

Soporte 2 33,05 -34,55%

Soporte 3 27,00 -46,53%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 52,48 Venta 3,93%

50 50,40 Compra -0,20%

200 65,21 Venta 29,12%


4 50,58 Venta 0,16%

18 52,25 Venta 3,46%

40 51,32 Venta 1,63%

Valor Señal

-0,62 Venta

0,14 Venta

45,80 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 6,70% Resultado Operativo $ 38.469.000.000Resultado Neto por Acción $ 0,84 Resultado Neto $ 10.977.000.000

ROE 3,03% Endeudamiento 0,67Efecto Palanca 0,63 Ventas $ 163.843.000.000

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 84,43ROA 4,81% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,15

Volatilidad Anual 64,43% Liquidez Ácida 0,77


Dividend yield 0,11% Solvencia 1,83

Recorrido semanal 11,85% Liquidez 8,72


Pay out 1,77% Indicadores Financieros

P/E 27,03 Rotación del Activo Corriente 1,14

Valor Libro $ 61,65 Rotación del Activo No Corr 0,25

Ratios del mercado Indicadores PatrimonialesÚltimo precio $ 50,50 Rotación del Activo 0,20


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Análisis Técnico

Salvado por la jornada tan espectacular del martes, BMA se mantiene rebotando entre el techo y el primer soporte de la dichosa vela larga blanca. Es importantísimo que el lunes atraviese la EMA para que tenga el impulso necesario para seguir creciendo. Estimamos que si todo sale bien llegaría a los $66 sin problemas. RSI en 48 pts y MACD en señal de entrada esperando compradores.

Banco Macro S.A.

Ticker BMA

63,0005-06-15

52.422,00

65.333,43

Valor % vs VA

Resistencia 3 - -100,00%



Soporte 1 60,00 -4,76%

Soporte 2 55,00 -12,70%

Soporte 3 53,00 -15,87%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 62,30 Compra -1,11%

50 66,10 Venta 4,93%

200 55,44 Compra -12,00%


4 62,50 Compra -0,79%

18 62,77 Compra -0,36%

40 63,93 Venta 1,48%

Valor Señal

-1,09 Venta

-1,30 Compra

48,77 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 26,07% Resultado Neto por Intermediación $ 4.433.321.000Resultado Neto por Acción $ 4,89 Resultado Neto $ 2.904.549.000

ROE 11,84% Egresos Financieros -$ 4.832.425.000Efecto Palanca 1,94 Resultado Operativo Bruto $ 6.307.376.000

Indicadores de Rentabilidad Patrimonio Neto $ 10.916.835.000ROA 6,10% Ingresos Financieros $ 11.139.801.000

Volatilidad Anual 41,28% Endeudamiento 1,65

BETA de Mercado 1,06

Dividend yield 1,59% Liquidez 0,48

Recorrido semanal 12,70% Absorción de Estruct con Rent 0,62

Capitalización Bursátil $ 37.452.555.000 Spread Financiero 0,07

Pay out 20,52%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01

P/E 12,89 Tasa Activa Implícita 0,15

Valor Libro $ 18,36 Tasa Pasiva Implícita 0,08

Ratios del mercado Ratios Bancarios

Último precio $ 63,00 Margen de Intermediación 0,57


12

Análisis Técnico

Vela tipo martillo en esta zona de cotización es muy interesante y alarmante. Vemos como había lateralizado, quiebra el canal a la baja y vuelve a hacerlo en este momento. Consideramos que tomen como zona de alarma los $2,95 ya que aún se mantiene deprimida. A su vez prestaremos atención al volumen de negociación porque viene de 3 ruedas consecutivas en alza. RSI en 41 pts y MACD en señal de salida.

Sociedad Comercial del Plata S.A.

Ticker COME

3,0205-06-15

2.194.790,00

4.091.129,75

Valor % vs VA




Soporte 1 3,00 -0,66%

Soporte 2 2,50 -17,22%

Soporte 3 2,20 -27,15%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 3,15 Venta 4,42%

50 3,33 Venta 10,21%

200 2,22 Compra -26,64%


4 3,08 Venta 1,83%

18 3,18 Venta 5,22%

40 3,19 Venta 5,72%

Valor Señal

-0,07 Venta

-0,05 Venta

41,80 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas 12,48% Resultado Operativo $ 48.237.000Resultado Neto por Acción $ 0,88 Resultado Neto $ 119.872.000

ROE 2,92% Endeudamiento 0,11Efecto Palanca 0,41 Ventas $ 960.886.000


Volatilidad Anual 47,92% Liquidez Ácida

0,92


0,16







Valor Libro $ 0,68 Rotación del Activo No Corr


13

Análisis Técnico

Cumplido en objetivo bajista al quebrar el canal vuelve a posicionarse por encima de su EMA, con lo cual observamos una mejora. No queremos adelantarnos pero hay buenos objetivos en $9,70 y $9.90. Faltaría confirmar todo esto con un incremento del volumen y que sobrepase los $9,20. RSI en 50 pts estable y MACD en señal de entrada esperando compradores.

Empresa Distribuidora Norte (EDENOR) S.A.

Ticker EDN

8,9005-06-15

50.268,00

378.427,40

Valor % vs VA




Soporte 1 8,75 -1,69%

Soporte 2 8,50 -4,49%

Soporte 3 8,25 -7,30%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 8,87 Compra -0,31%

50 9,26 Venta 3,99%

200 7,75 Compra -12,87%


4 8,82 Compra -0,88%

18 8,83 Compra -0,76%

40 8,89 Compra -0,09%

Valor Señal

-0,09 Venta

-0,11 Compra

50,29 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Solvencia

Liquidez

Endeudamiento

Plazo de Cobranza de Créditos

Plazo de Pagos

Relación Plazo Cobro/Plazo pagos

Ventas

Res. Operativo antes de Res. 250/13

Resultado Operativo

Resultado Neto

Margen de Beneficio/Ventas -52,53% -$ 891.766.000Resultado Neto por Acción -$ 1,77 -$ 1.443.701.000

ROE -19,88% $ 2.748.203.000Efecto Palanca 1,10 $ 0

Indicadores de Rentabilidad 254,70ROA -18,06% 0,15

Volatilidad Anual 43,33% 1,14

BETA de Mercado 1,22 38,44

Dividend yield 0,00% 0,97

Recorrido semanal 9,73% 1,32

Capitalización Bursátil $ 7.260.705.351 Rotación del Patrimonio neto -10,28


P/E - Rotación del Activo Corriente 1,62

Valor Libro -$ 0,33 Rotación del Activo No Corr 0,44



14

Análisis Técnico

Totalmente mejorada las variables para ERAR se vuelve a manejar por encima de su EMA, es clave que el lunes sea una jornada positiva y se maneje mayor volumen, de esa manera confirmaríamos la buena tendencia. En caso que no quiebre los $7,21 estaría rebotando en $7. RSI en 51 pts y MACD en señal de entrada esperando compradores.

Siderar S.A.I.C.

Ticker ERAR

7,1105-06-15

468.706,00

1.036.144,88

Valor % vs VA




Soporte 1 7,00 -1,55%

Soporte 2 6,50 -8,58%

Soporte 3 6,35 -10,69%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 6,93 Compra -2,53%

50 7,25 Venta 1,94%

200 6,29 Compra -11,51%


4 7,10 Compra -0,20%

18 7,02 Compra -1,30%

40 7,09 Compra -0,35%

Valor Señal

-0,05 Venta

-0,10 Compra

51,50 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores




Volatilidad Anual 35,43% Liquidez Ácida 0,11










15

Análisis Técnico

Luego de haber tocado un máximo en 97,50, las acciones de Banco Francés corrigieron con una caída de -36,41%, llegando hasta el 61.8% de retroceso de Fibonacci, para el periodo alcista de todo el año. Allí se encontró con una vieja resistencia, hoy convertida en soporte y luego de eso realizó un martillo que confirmó señal de compra con el cierre del martes en 72,10. Ahora, si bien luego de eso lo que restó de la primera semana de junio fue un amesetamiento esperamos que pueda seguir al alza si logra superar esos 72,10. En ese sentido, podría tratarse de una formación de bandera lo que hizo durante los primeros seis meses del año, que daría como objetivo 113,70 para fines de 2015. Cancela visión alcista, si vuelve a romper el piso de 65 pesos.

BBVA Banco Francés S.A.

Ticker FRAN

69,0005-06-15

94.942,00

64.274,60

Valor % vs VA




Soporte 1 65,00 -5,80%

Soporte 2 62,00 -10,14%

Soporte 3 60,00 -13,04%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 69,35 Venta 0,51%

50 76,40 Venta 10,72%

200 61,55 Compra -10,79%


4 68,97 Compra -0,05%

18 70,25 Venta 1,81%

40 72,64 Venta 5,27%

Valor Señal

-2,23 Venta

-2,46 Compra

44,42 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores









Pay out 0,00%

Ultimos Resultados

Incobrabilidad de Cartera 0,01



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 69,00 Margen de Intermediación 0,57


16

Análisis Técnico

Después de haber tocado un máximo en 31,50 en marzo, desde el mínimo de 16 pesos en diciembre de 2014, podría decirse que quizás la corrección de las acciones de Galicia haya finalizado. En primer lugar, el activo luego de tocar el 50% de retroceso de Fibonacci para ese periodo alcista de lo que va del año, en 23,50, marcó una vela de reversión de tendencia semanal llamada Bullish Engulfing. La misma confirmará la señal de compra si cierra esta semana por encima de 26,50. El MACD se está adelantando con una señal de compra, mientras que el RSI se mantiene en zona neutra. Cancela la visión alcista si cierra por debajo de 23 pesos.

Grupo Financiero Galicia S.A.

Ticker GGAL

25,9005-06-15

408.601,00

648.422,65

Valor % vs VA




Soporte 1 25,00 -3,47%

Soporte 2 23,00 -11,20%

Soporte 3 22,00 -15,06%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 25,36 Compra -2,10%

50 26,59 Venta 2,65%

200 21,30 Compra -17,77%


4 25,66 Compra -0,93%

18 25,49 Compra -1,57%

40 25,80 Compra -0,38%

Valor Señal

-0,29 Venta

-0,42 Compra

51,31 Compra

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores









Pay out 1,16%

Ultimos Resultados

0,03Incobrabilidad de Cartera



Ratios del mercado Ratios BancariosÚltimo precio $ 25,90 Margen de Intermediación 0,49


17

Análisis Técnico

Luego de tocar un máximo en 9,50, las acciones de Pampa comenzaron una corrección, que podría verse finalizada este mes. Las señales son claras, luego de haber caído hasta la zona de 6,60 (representando una caída de -30.52% desde el máximo), el activo cierra la primera semana de junio con un Bullish Engulfing (o patrón envolvente alcista) que confirmará la señal de compra si cierra por encima de 7,25. El Bullish Engulfing fue con aumento de volumen, y además el MACD está por dar señal de compra. En ese caso, el objetivo a corto plazo sería de 8,30 pesos. Caso contrario, seguiría bajando hasta la zona de 6 pesos. Colocamos un Stop Loss con cierre por debajo de 6,60.

Pampa Energía S.A.

Ticker PAMP

7,0905-06-15

908.211,00

1.314.307,73

Valor % vs VA




Soporte 1 7,00 -1,27%

Soporte 2 6,50 -8,32%

Soporte 3 6,30 -11,14%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 7,12 Venta 0,42%

50 7,89 Venta 11,31%

200 6,09 Compra -14,12%


4 7,06 Compra -0,49%

18 7,23 Venta 1,91%

40 7,45 Venta 5,09%

Valor Señal

-0,26 Venta

-0,26 Compra

44,21 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores

Margen de Beneficio/Ventas -12,82% Resultado Operativo -$ 195.111.568Resultado Neto por Acción -$ 0,44 Resultado Neto -$ 582.483.888

ROE -6,25% Ventas $ 4.542.655.355Efecto Palanca 4,25 Res. Operativo antes de Res. 250/13 -$ 1.019.052.620

Indicadores de Rentabilidad Plazo de Pagos 103,19ROA -1,47% Relación Plazo Cobro/Plazo pagos 0,50







P/E - Rotación del Activo Corriente 1,01




18

Análisis Técnico

Se dio para abajo finalmente el quiebre del triángulo rectángulo de Tenaris, que a pesar de los dividendos pagados dio señal de venta para ir a buscar un soporte en 166 pesos. La zona de soporte marcada es entre 166 y 164, y debe mantenerse por encima de este nivel para no irse a la zona de 157/160 pesos. Todos los indicadores están en tendencia bajista, y además en la semana realizó un patrón de reversión bajista luego de tocar la media móvil de 20 ruedas. Igualmente, el volumen sigue siendo mayor en los días de suba, lo cual indica fase acumulativa.

Tenaris S.A.

Ticker TS

168,0005-06-15

60.614,00

118.973,70

Valor % vs VA




Soporte 1 167,00 -0,60%

Soporte 2 153,00 -8,93%

Soporte 3 140,00 -16,67%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 173,19 Venta 3,09%

50 177,09 Venta 5,41%

200 209,34 Venta 24,61%


4 169,63 Venta 0,97%

18 173,44 Venta 3,24%

40 175,45 Venta 4,44%

Valor Señal

-2,73 Venta

-2,02 Venta

40,91 Venta

IndicadoresMACD

Media 9 (MACD)

RSI






0,20









19

Análisis Técnico

Las acciones de YPF perdieron el momento alcista y con ello se complica la visión de un piso redondeado hasta los 550 pesos para fin de año. A partir de abril, el activo se amesetó encontrando un techo en los 380 pesos, quebrando finalmente en mayo el soporte de 350 pesos, y dando una nueva señal de venta. Al parecer comenzará a lateralizar entre 310 y 360 pesos. Si esta semana supera los 340 pesos, dará una señal de compra para ir a buscar el techo de 360, de lo contrario chocaría contra su media móvil e iría a buscar nuevamente los 320/10. Para continuar con la tendencia fuertemente alcista, debe volver a superar los 360 con volumen.

YPF S.A.

Ticker YPFD

334,0005-06-15

72.008,00

60.561,18

Valor % vs VA




Soporte 1 325,00 -2,69%

Soporte 2 317,00 -5,09%

Soporte 3 315,00 -5,69%

Precio actualFecha

Volumen del dia

Volumen promedio


15 335,49 Venta 0,45%

50 351,18 Venta 5,14%

200 370,12 Venta 10,81%


4 331,86 Compra -0,64%

18 338,08 Venta 1,22%

40 343,07 Venta 2,72%

Valor Señal

-6,98 Venta

-6,23 Venta

44,15 Venta

MACD

Media 9 (MACD)

RSI

Indicadores




0,31











20

Volúmenes de Operacionesde Opciones

Análisis de Opciones

Contador Público (Universidad Nac. del Litoral)

Por Germán Marín

Análisis de volúmenes de opciones de este viernes:

Volumen de Operaciones Volumen de Operaciones por Vencimientos

Especies más Operadas Mapa de Valores Extrínsecos

En función del tipo de opciones (call/Put), los calls se llevan prácticamente el 99% de las operaciones en opciones.

Si tenemos en cuenta los vencimientos, Junio se lleva más del 91% de las operaciones, Agosto y Octubre el resto.

En cuanto al subyacente, GGAL aporta el 60% del volumen operado, relegando al segundo lugar a APBR con 19%. En tercera posición TS, Come, Erar e Pampa.

Estas son las 10 bases más operadas el viernes, compuesto por casi en su totalidad por especies Calls de GGAL, COME y APBR a Junio.

En el mapa de valores extrínsecos de las 20 bases más operadas se puede tomar una idea del verdadero costo de las opciones, y se ve claramente como las bases más At the Money son las más costosas.

Volumen de Operaciones por Subyacente

Call99%

Put1%

Volumen de Operaciones

91%

8% 0% 0%0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

JU AG OC JL

Volumen de Operaciones por Vencimientos

60,44%

18,99%

16,01%

1,57%

1,09%

0,90%

0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00%

GGAL

APBR

COME

ERAR

PAMP

TS

Volumen de Operaciones por Subycente

1.428.766

960.150

665.624

581.227

497.964

323.027

276.072

271.320

159.252

147.036

- 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000

GFGC26923J

GFGC25923J

GFGC24923J

PBRC50.4JU

GFGC27923J

COMC3.15JU

COMC3.00JU

PBRC46.4JU

GFGC23923J

COMC3.45AG

Especies mas Operadas

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

10,00%

-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

Valores Extrinsecos


21

LANZAMIENTOS CUBIERTOSEn este apartado se exponen los distintos lanzamientos cubiertos posibles de realizar el viernes 05-06-15, bajo las siguientes premisas:

Se basa en órdenes vigentes el cierre de la rueda bursátil.

Considera para la venta del call, la punta compradora vigente al cierre.

Considera para la compra del subyacente, la punta vendedora vigente al cierre.

Ya están incluidas las comisiones. En general los cambios que genera su inclusión son significativos.

La ganancia anualizada se logra si el subyacente permanece constante si la base lanzada es Out the Money, o si no cae por debajo del precio de ejercicio, si la base lanzada es In the Money.

En caso de lanzamientos de bases Out the Money, la ganancia puede

ser considerablemente mayor si el subyacente aumenta su valor.

La ganancia se establece suponiendo que la estrategia se termina al vencimiento.

Solo se exponen aquellos lanzamientos cubiertos con rendimiento anual mayor al 30%.

La base ITM 3 a Junio de COME se negocia con un valor extrínseco de 4%, permitiéndole generar una tasa anualizada del 81% ya neteado de comisiones, y con una cobertura del 5%.

Opcion ITM / OTM Call / Put Cobertura Rend. % Rend. Anualiz. Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Demanda V.Extrins. Margen de Ganancia Plazo

COMC3.00JU ITM Call 4,97% 2,69% 81,71% 3,00 0,15 COME 3,02 800 4% 0,00% 12 GFGC25923J ITM Call 4,43% 2,69% 81,70% 25,92 1,15 GGAL 25,95 104 4% 0,00% 12 PBRC50.4JU ITM Call 4,36% 2,52% 76,73% 50,40 2,20 APBR 50,50 1 4% 0,00% 12

COMC3.00AG ITM Call 14,90% 14,37% 76,03% 3,00 0,45 COME 3,02 100 14% 0,00% 69 PAMC7.14JU OTM Call 3,46% 1,79% 54,40% 7,14 0,25 PAMP 7,09 100 3% 0,71% 12 PBRC50.4AG ITM Call 10,89% 9,86% 52,16% 50,40 5,50 APBR 50,50 11 11% 0,00% 69 COMC3.15AG OTM Call 10,60% 9,72% 51,44% 3,15 0,32 COME 3,02 100 11% 4,30% 69 COMC3.15JU OTM Call 3,15% 1,47% 44,72% 3,15 0,10 COME 3,02 294 3% 4,30% 12 TS.C16532J ITM Call 4,76% 1,44% 43,94% 165,32 8,00 TS 168,10 3 3% 0,00% 12

PAMC6.94AG ITM Call 11,28% 8,22% 43,46% 6,94 0,80 PAMP 7,09 40 9% 0,00% 69 COMC3.30AG OTM Call 9,27% 8,16% 43,17% 3,30 0,28 COME 3,02 70 9% 9,27% 69 ALUC7.589O ITM Call 31,22% 15,54% 42,97% 7,58 2,90 ALUA 9,29 1 13% 0,00% 132

COMC2.80AG ITM Call 15,89% 7,98% 42,20% 2,80 0,48 COME 3,02 100 9% 0,00% 69 PBRC46.4AG ITM Call 16,24% 7,43% 39,32% 46,40 8,20 APBR 50,50 20 8% 0,00% 69 PAMC7.14AG OTM Call 8,46% 7,23% 38,23% 7,14 0,60 PAMP 7,09 20 8% 0,71% 69 GFGC26923J OTM Call 2,89% 1,21% 36,77% 26,92 0,75 GGAL 25,95 209 3% 3,74% 12 PBRC54.4AG OTM Call 7,82% 6,50% 34,38% 54,40 3,95 APBR 50,50 9 8% 7,72% 69 GFGC25923G ITM Call 7,90% 6,46% 34,19% 25,92 2,05 GGAL 25,95 30 8% 0,00% 69 PAMC7.54AG OTM Call 7,76% 6,43% 33,99% 7,54 0,55 PAMP 7,09 52 8% 6,35% 69 COMC3.45AG OTM Call 7,68% 6,34% 33,54% 3,45 0,23 COME 3,02 100 8% 14,24% 69 GFGC26923G OTM Call 7,32% 5,94% 31,41% 26,92 1,90 GGAL 25,95 50 7% 3,74% 69 COMC2.90JU ITM Call 6,66% 1,02% 30,97% 2,90 0,20 COME 3,02 40 3% 0,00% 12 PBRC50.4OC ITM Call 11,98% 11,19% 30,94% 50,40 6,05 APBR 50,50 10 12% 0,00% 132 GFGC24923G ITM Call 10,87% 5,68% 30,06% 24,92 2,82 GGAL 25,95 5 7% 0,00% 69

Rendimiento Anualizado: % Ganancia a obtener suponiendo la posibilidad de repetir la operación durante un año. Capitalizacion Simple.Margen de Ganancia: % Ganancia extra a obtener en bases lanzadas OTM, si el subyacente sube por encima de dicha base al vencimiento.

Cobertura: % de caida de precios del subyacente maximo sin generar perdidas.Rendimiento %: Ganancia % a obtener si el subyacente finaliza en el mismo precio o en precios superiores al strike del call lanzado.

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22

PROTECTIVE PUTSe muestran diferentes posibilidades de construir esta estrategia defensiva que implica la tenencia de un papel junto con la compra de un put protector.

Premisas:

La baja sin cobertura muestra la caída potencial del subyacente sin lograr cobertura aún. En puts ITM la cobertura es instantánea ya que cualquier caída del activo subyacente

no genera perdida extras. Si la base del put es OTM, el indicador marca la distancia entre la base y el activo.

Variación necesaria para equilibrio establece el aumento del subyacente necesario para lograr absorber el costo del put comprado.

Se consideran las ofertas de venta vigentes al cierre de la rueda.

No se consideran comisiones.

Comprando la base ITM 340 a Junio de YPF, suponiendo la tenencia de la acción en cartera, logramos una cobertura frente a caídas de precios inmediata respecto al valor actual, a cambio de un costo del 3,59% de su valor. Dicho costo lo recuperaríamos si el papel sube en esa misma cuantía, es decir un 3,59% antes del vencimiento.

Opcion ITM / OTM Call / Put Baja Sin Cob. Aum para Equilibrio Strike Prima Accion Cotizacion Contratos

Oferta % Extrin.

PBRV42.4JU OTM Put -16% 0,59% 42,40 0,300 APBR 50,50 13 0,59%YPFV320.JU OTM Put -4% 1,50% 320,00 5,000 YPFD 334,00 14 1,50%PBRV46.4JU OTM Put -8% 1,78% 46,40 0,900 APBR 50,50 110 1,78%GFGV22923J OTM Put -8% 1,93% 23,92 0,500 GGAL 25,95 40 1,93%GFGV24923J OTM Put -4% 2,62% 24,92 0,680 GGAL 25,95 10 2,62%YPFV340.JU ITM Put 0% 3,59% 340,00 12,000 YPFD 334,00 1 1,80%PBRV50.4JU OTM Put 0% 3,76% 50,40 1,900 APBR 50,50 10 3,76%GFGV25923J OTM Put 0% 3,85% 25,92 1,000 GGAL 25,95 3 3,85%EDNV8.15JU OTM Put -9% 4,48% 8,15 0,400 EDN 8,93 2 4,48%PAMV7.14JU ITM Put 0% 4,51% 7,14 0,320 PAMP 7,09 100 3,81%ERAV6.957J OTM Put -2% 4,92% 6,95 0,350 ERAR 7,11 27 4,92%TS.V17532J ITM Put 0% 5,95% 175,32 10,000 TS 168,10 8 1,65%TS.V17532G ITM Put 0% 7,14% 175,32 12,000 TS 168,10 5 2,84%GFGV26923J ITM Put 0% 7,32% 26,92 1,900 GGAL 25,95 120 3,58%GFGV23923J OTM Put -4% 7,71% 24,92 2,000 GGAL 25,95 14 7,71%TECV49.77J ITM Put 0% 8,57% 49,70 4,000 TECO2 46,70 100 2,14%GFGV25923G OTM Put 0% 8,86% 25,92 2,300 GGAL 25,95 40 8,86%PBRV54.4JU ITM Put 0% 9,11% 54,40 4,600 APBR 50,50 9 1,39%GFGV26923G ITM Put 0% 9,25% 26,92 2,400 GGAL 25,95 33 5,51%EDNV9.15JU ITM Put 0% 10,08% 9,15 0,900 EDN 8,93 50 7,61%GFGV27923J ITM Put 0% 10,60% 27,92 2,750 GGAL 25,95 43 3,01%TECV48.6AG ITM Put 0% 10,71% 48,60 5,000 TECO2 46,70 100 6,64%GFGV27.0OC ITM Put 0% 11,56% 27,00 3,000 GGAL 25,95 27 7,51%PBRV50.4AG OTM Put 0% 11,88% 50,40 6,000 APBR 50,50 5 11,88%Web: http://bolsaargentinayestrategias.blogspot.com.ar / Facebook: Estrategias con Opciones Financieras / C.P.N Germán MarinBaja Sin Cobertura: % de posible caida de precios sin cobertura del put compradoAumento para Equilibrio: % de aumento del subyacente necesario para recuperar el costo del put comprado


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BULL SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

El bull spread consiste en la compra de una opción y el lanzamiento de una opción de base mayor a la comprada. Se pretende conseguir un call de manera más económica debido a la entrada de dinero producto de la venta del call de base mayor. Como contrapartida de esta ventaja la ganancia posee un techo infranqueable que se materializa cuando el subyacente sube por encima de la base lanzada.

En el siguiente cuadro se puede ver como, por ejemplo, comprando la base 27,92 a Junio de GGAL y lanzando la base 28,92 podemos obtener una ganancia de 413% si el papel incluso baja hasta un 12%. Siempre se hace el análisis suponiendo valores al vencimiento, es decir, si mañana mismo el subyacente alcanza los 28,92 no veremos generada esa ganancia porcentual teórica, sino que este escenario se da si eso ocurre

en días cercanos al vencimiento donde los derivados ya han perdido prácticamente todo su valor extrínseco o bien si el subyacente sube mucho deja las bases muy ITM, caso en el cual las opciones pierden también VE.

Subyacente Compra Prima Venta Prima Gcia. % Var. %

TS TS.C19532J 0,500 TS.C20532J 0,300 4900,0% 22,2%COME COMC4.20JU 0,011 COMC4.35JU 0,007 3650,0% 45,0%TS TS.C20532J 0,900 TS.C23732J 0,030 3578,2% 41,3%APBR PBRC62.4JU 0,250 PBRC66.4JU 0,100 2566,7% 31,7%YPFD YPFC380.JU 1,000 YPFC400.JU 0,120 2172,7% 20,1%COME COMC3.90JU 0,019 COMC4.05JU 0,012 2042,9% 35,0%GGAL GFGC31923J 0,100 GFGC32923J 0,053 2027,7% 27,4%APBR PBRC58.4JU 0,440 PBRC62.4JU 0,205 1602,1% 23,8%ALUA ALUC9.821J 0,070 ALUC10714J 0,010 1383,3% 15,5%ERAR ERAC7.957J 0,040 ERAC8.457J 0,005 1328,6% 19,0%GGAL GFGC29923J 0,189 GFGC30923J 0,110 1165,8% 19,6%COME COMC3.60JU 0,033 COMC3.75JU 0,021 1150,0% 25,0%COME COMC3.45JU 0,040 COMC3.60JU 0,027 1053,8% 20,0%PAMP PAMC8.14JU 0,090 PAMC8.74JU 0,030 900,0% 23,6%YPFD YPFC360.JU 2,700 YPFC380.JU 0,520 817,4% 14,1%GGAL GFGC30923J 0,170 GFGC31923J 0,061 817,4% 23,5%APBR PBRC54.4JU 0,875 PBRC58.4JU 0,411 762,1% 15,9%GGAL GFGC28923J 0,300 GFGC29923J 0,161 619,4% 15,7%TS TS.C18532J 2,000 TS.C19532J 0,420 532,9% 16,3%COME COMC3.30JU 0,060 COMC3.45JU 0,032 435,7% 15,0%GGAL GFGC27923J 0,469 GFGC28923J 0,274 412,8% 11,9%APBR PBRC62.4AG 2,120 PBRC66.4AG 1,320 400,0% 31,7%ERAR ERAC7.457J 0,140 ERAC7.957J 0,030 354,5% 12,0%


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BEAR SPREAD CON CALLS

Gcia %: Ganancia % Maxima sobre la inversionVar. %: Necesidad de aumento % del subyacente para lograr la ganancia maxima

Esta estrategia que consiste en lanzar una base call y comprar una base mayor a la anterior, es básicamente un lanzamiento descubierto al que se le agrega la ventaja de tener un tope a la perdida máxima (que no tiene el lanzamiento descubierto), al comprar la base superior. Por otro lado y como desventaja, el hecho de comprar una base implica un desembolso que reduce el ingreso por el lanzamiento reduciendo la ganancia.

Subyacente Venta Prima Compra Prima Gcia. % Var. %

ALUA ALUC8.036J 1,240 ALUC8.929J 0,450 790,0% -13,4%APBR PBRC42.4JU 8,250 PBRC46.4JU 4,900 515,4% -15,9%ALUA ALUC7.589O 2,900 ALUC10.3OC 0,650 478,7% -18,2%ERAR ERAC5.957J 1,180 ERAC6.957J 0,360 455,6% -16,2%ALUA ALUC7.589J 1,750 ALUC8.036J 1,400 350,0% -18,2%COME COMC2.50JU 0,520 COMC2.80JU 0,315 215,8% -16,7%TS TS.C14532J 24,100 TS.C17532J 4,450 189,9% -13,5%APBR PBRC46.4JU 4,600 PBRC50.4JU 2,390 123,5% -7,9%ALUA ALUC8.036G 1,600 ALUC9.821G 0,700 101,1% -13,4%APBR PBRC46.4AG 8,200 PBRC50.4AG 6,200 100,0% -7,9%GGAL GFGC24923G 2,820 GFGC25923G 2,390 75,4% -3,6%ALUA ALUC8.929J 0,400 ALUC9.821J 0,070 57,9% -3,8%GGAL GFGC25923J 1,150 GFGC26923J 0,789 56,5% 0,3%COME COMC2.90JU 0,201 COMC3.00JU 0,167 51,5% -3,3%APBR PBRC50.4AG 5,500 PBRC54.4AG 4,150 50,9% 0,0%COME COMC3.00AG 0,450 COMC3.15AG 0,400 50,0% 0,0%APBR PBRC50.4JU 2,200 PBRC54.4JU 0,875 49,5% 0,0%ERAR ERAC6.957J 0,301 ERAC7.457J 0,140 47,5% -2,1%GGAL GFGC26923J 0,750 GFGC27923J 0,469 39,1% 4,1%TRAN TRAC4.60JU 0,550 TRAC5.20JU 0,389 36,7% -12,7%COME COMC3.00JU 0,150 COMC3.15JU 0,110 36,4% 0,0%PAMP PAMC6.74JU 0,400 PAMC7.14JU 0,300 33,3% -4,7%COME COMC3.15JU 0,095 COMC3.30JU 0,060 30,4% 5,0%

Cinco Ruedas N° 91 - Lunes 8 de Junio de 2015

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