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CI Análisis Bursátil (Dirección de Análisis Económico y Bursátil)
22 de enero 2019 Portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo
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Después de un 2018 complicado en el cual el principal índice de la BMV experimentó su peor comportamiento anual desde 2008 (IPC-15.6% v.s Portafolio -14.7%), en las primeras semanas de 2019 el mercado financiero local muestra señales positivas (fortaleza del peso mexicano y avance generalizado en la Bolsa de Valores). Sin embargo, ante el entorno retador para el presente año (posible desaceleración económica mundial, tensiones comerciales y geopolíticas) no se descartan episodios prolongados de volatilidad. En este escenario, consideramos importante realizar un cambio de muestra y rebalanceo de nuestro portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo, además de introducir una posición más activa en nuestra cartera (rebalanceos cotidianos y ventas de activos por objetivos). Los cambios sugeridos son: La Venta de FEMSA, WALMEX y BACHOCO y la Compra de ALSEA, GCC (Cementos de Chihuahua) y PINFRA. Adicionalmente, sugerimos rebalancear el portafolio en tres bloques de peso (10%, 7% y 5%).
Hechos Recientes.
CI Análisis Bursátil 22 de enero de 2019
Emisoras Favoritas de Mediano Plazo
Portafolio
IPC
Diferencial
Beta
Treynor
Sharpe
Alfa
Múltiplo Portafolio IPC
VE/EBITDA 8.6x 8.2x
P/U 15.5x 19.4x
P/VL 2.5x 2.2x
*M etricas desde diciembre-2014
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
Metricas del Portafolio*
Desempeño en 2019
1.24
7.17%
6.26%
0.92%
0.40
2.10
0.43
Principales Múltiplos
Rendimiento en 2019 (Portafolio Favoritas v.s IPC)
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
7.2%
6.3%
0%
2%
4%
6%
8%Portafolio IPC
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
Diferencial Portafolio vs IPC 0.92 %
Desempeño histórico (Portafolio Favoritas v.s IPC)
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
58.1%
11.4%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%Portafolio IPC
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
100.0%Diferencial Portafolio vs IPC 46.73%
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Estructura actual del Portafolio. Las siguientes graficas detallan la composición del portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo así como su exposición por sector.
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
11.0%
10.7%
10.7%
10.4%
8.3%7.5%
6.9%
6.5%
6.4%
5.7%
5.6%
5.2%4.8%
Composición del Portafolio
GAP
MEGA
OMA
BBAJIO
ASUR
WALMEX
GFNORTE
FEMSA
GMEXICO
AC
ALPEK
BACHOCO
MEXCHEM
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
30.0%
24.9%
17.4%
16.7%
10.8%
Composición del Portafolio
Industrial
Consumo Básico
Finanazas
Materiales
Servicios deComunicación
Actualmente el portafolio está integrado por 13 activos: GAP, MEGA, OMA, BAJIO, ASUR, WALMEX, GFNORTE, FEMSA, GMEXICO, AC, ALPEK, BACHOCO, MEXCHEM. Los cambios sugeridos son: La Venta de FEMSA, WALMEX y BACHOCO y la Compra de ALSEA, GCC (Cementos de Chihuahua) y PINFRA. Adicionalmente, sugerimos rebalancear el portafolio en tres bloques de peso (10%, 7% y 5%).
CI Análisis Bursátil 22 de enero de 2019
Emisoras Favoritas de Mediano Plazo
EmisoraRend% en
2018*
Estructura
17-Oct
Estructura
18-Ene
Cambios
Sugeridos
GAP -15.9% 9.9% 11.0% 7.0%
MEGA 14.8% 11.0% 10.7% 10.0%
OMA -4.0% 10.0% 10.7% 7.0%
BBAJIO 8.3% 9.0% 10.4% 10.0%
ASUR -15.5% 7.4% 8.3% 5.0%
WALMEX 5.8% 7.9% 7.5%
GFNORTE -8.2% 7.4% 6.9% 5.0%
FEMSA -1.9% 6.0% 6.5%
GMEXICO -34.3% 6.5% 6.4% 5.0%
AC -16.4% 8.4% 5.7% 7.0%
ALPEK 2.6% 4.4% 5.6% 10.0%
BACHOCO -30.0% 5.9% 5.2%
MEXCHEM 6.3% 6.1% 4.8% 10.0%
Total -14.7% 100% 100%
Nuevas incorporaciones
EmisoraRend% en
2018
Estructura
17-Oct
Estructura
18-Ene
Cambios
Sugeridos
GCC 10.4% 10.0%
PINFRA -0.8% 7.0%
ALSEA -19.6% 7.0%
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
*Rendimiento anual registrado en 2018.
EmisoraEstructura
Sugerida
Precio
Actual
PO*
Dic 19
Rend% en
2019**
Rend%
Esp***
Rend% Esp
2019****
MEXCHEM 10.0% $48.3 $61.9 -3.3% 28.2% 24.0%
GCC 10.0% $107.2 $128.0 6.7% 19.4% 27.4%
ALPEK 10.0% $26.2 $31.0 8.9% 18.4% 28.9%
MEGA 10.0% $88.5 $99.9 0.4% 12.9% 13.3%
BBAJIO 10.0% $40.9 $45.7 6.6% 11.8% 19.1%
AC 7.0% $105.2 $130.4 -4.1% 23.9% 18.8%
ALSEA 7.0% $51.4 $60.6 0.4% 17.9% 18.4%
PINFRA 7.0% $187.6 $212.3 -0.3% 13.2% 12.8%
GAP 7.0% $175.7 $194.0 9.9% 10.4% 21.4%
OMA 7.0% $108.5 $118.0 15.8% 8.8% 26.0%
GMEXICO 5.0% $44.4 $50.0 9.7% 12.7% 23.6%
GFNORTE 5.0% $108.0 $119.1 12.8% 10.2% 24.3%
ASUR 5.0% $334.5 $365.0 12.9% 9.1% 23.2%
WALMEX $48.5 $53.2 -3.0% 9.7% 6.5%
FEMSA $180.9 $191.0 7.2% 5.6% 13.2%
BACHOCO $74.0 $75.5 14.7% 2.1% 2.1%
Portafolio 7.2% 15.9% 21.6%
IPC 44,029 48,300 5.7% 9.7% 16.0%
*Precios Objetivo de CI Análisis para dic 2019
**Rendimiento acumulado en 2019
***Rendimiento esperado por CI Análisis desde el 21 de enero de 2019 a dic 2019
****Rendimiento esperado por CI Análisis desde el 31 de diciembre de 2018 a dic 2019
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Nueva Estructura del Portafolio. Las graficas detallan la composición sugerida del portafolio de Emisoras Favoritas de Mediano Plazo así como la nueva exposición por sectores.
El objetivo de los cambios del portafolio es superar el rendimiento esperado para el IPC con una estrategia más agresiva, sin perder de vista la volatilidad de la cartera (exposición en emisoras de sólidos fundamentales pero rezagadas en su desempeño en Bolsa). Aumentaremos nuestra exposición en los sectores Industrial y Materiales (mayor rendimiento esperado), incorporaremos una emisora de Consumo Discrecional (rezagada) y disminuiremos nuestra exposición en Finanzas, Servicios de Comunicación y Consumo Básico (alta correlación con en Benchmark).
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%
10.0%7.0%7.0%
7.0%
7.0%
7.0%
5.0%5.0%
5.0%
Composición del Portafolio
MEXCHEM
GCC
ALPEK
MEGA
BBAJIO
AC
ALSEA
PINFRA
GAP
OMA
GMEXICO
GFNORTE
ASURFuente: CI Análisis/Bloomberg.
36.0%
25.0%
15.0%
10.0%
7.0%7.0%
Composición del Portafolio
Industrial
Materiales
Finanazas
Servicios deComunicación
Cons.Básico
Cons.Discre
Participación por sector del portafolio propuesto y del IPCSector Portafolio IPC Pond *
Industrial 36.0% 11.2% 3.22x
Materiales 25.0% 15.6% 1.60x
Finanazas 15.0% 19.6% 0.76x
Telecom 10.0% 17.7% 0.56x
Consumo Básico 7.0% 31.8% 0.22x
Consumo Discrecional 7.0% 1.9% 3.65x
*Sobre o sub exposición al sector respecto al peso del sector en el IPC.
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
Alsea
Emisoras
Gap, Oma, Asur, Pinfra y Alpek
Gmexico, Mexchem y Gcc
Bbajio y Gfnorte
Mega
AC
CI Análisis Bursátil 22 de enero de 2019
Emisoras Favoritas de Mediano Plazo
Fuente: CI Análisis/Bloomberg.
* Rendimiento esperado por precios objetivo.
** Desviación estandar anual de los ultimos 3 años.
Portafolio
IPC
Propuesta
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
16.0%
18.0%
12.0% 12.5% 13.0% 13.5% 14.0%
Ren
dim
ien
to*
Desviación Estandar**
Rendimiento-Riesgo
Objetivo y expectativa del cambio de muestra y rebalanceo.
Jorge Gordillo Arias Director de Análisis Económico y Bursátil [email protected] 1103 1103 Ext. 5693
James Salazar Salinas Subdirector de Análisis Económico [email protected] 1103-1103 Ext. 5699
Jesús Antonio Díaz Garduño Analista Jr. [email protected] 1103-1103 Ext. 5609
A Benjamín Álvarez Juárez Gerente de Análisis Bursátil [email protected] 1103-1103 Ext. 5620
Omar Contreras Paulino Analista Bursátil Jr. [email protected] 1103-1103 Ext. 5607
Información Importante: El presente documento es elaborado para todo tipo de cliente y sólo tiene propósitos informativos. Considera comentarios, declaraciones, información histórica y estimaciones económicas y financieras que reflejan sólo la opinión de la Dirección de Análisis Económico y Bursátil de CIBanco S.A. de C.V. y CI Casa de Bolsa. CIBanco y CI Casa de Bolsa no asumen compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Además, su contenido no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, tienen la finalidad de proporcionar a todos los clientes información general a la fecha de emisión del informe y están sujetas a cambio sin previo aviso. Ningún analista de la Dirección de Análisis Económico y Bursátil percibió una compensación de personas distintas a “CIBanco y CI Casa de Bolsa” o de alguna otra entidad o institución que forma parte del mismo Grupo Empresarial que “CIBanco y CI Casa de Bolsa”.
Contacto.
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