CHILE: Es posible crecer a ritmos

asiáticos en forma sostenida?

Guillermo Perry

Economista Jefe para América Latina, Banco Mundial

Santiago, Noviembre 2004

Diez Anos Despues del libro“Chile: Lecciones y Retos”; Que falta?

Factores “tradicionales” de crecimiento:

1. Estabilidad macro: ajustes adicionales en el margen.

2. Profundidad financiera: algo mas de liquidez y acceso

3. Infraestructura: mantenerr la dinámica Factores “nuevos”:

– Innovación y calidad de la educación: el mayor reto a corto plazo

– Reduciendo la desigualdad: el mayor reto a largo plazo– Calidad de las instituciones: una tarea que nunca acaba

1. Estabilidad macro: ajustes adicionales en el margen

Avances en politica cambiaria y monetaria desde 1999 y consolidacion fiscal: Riesgo país esta ya a niveles asiáticos

Avances en política fiscal contracíclica, aunque con efecto modesto. Aumentar el tamaño de los estabilizadores automáticos o introducir ajustes a la regla fiscal? Otorgar fuerza legal a la regla?

Avances en regulación prudencial y supervision financiera, pero faltan algunos ajustes:

– Transicion a regulacion/supervision bancaria basada en riesgos exige ajustes regulatorios, mayor “disclosure” y capacidades, clarificar y coordinar funciones de los reguladores y mas “accountability”

– Debe extenderse a otros sectores, esp. a los seguros

1. Riesgo país ya a niveles asiáticosEMBI Global Spreads

2004 avg (basis points)

-10 -5 0 5 10 15

FranceSingaporeItalyHungaryHong KongPolandLithuaniaChileMalaysiaThailandMexicoSaudiCroatiaIndiaCosta RicaEgyptColombiaPeruBrazilUkraineVenezuelaBoliviaArgentinaParaguay

Chile0 100 200 300 400 500 600 700 800 900

EcuadoruruguayvenezuelaBrazilphilippinesColombiaperulebanonturkeyindonisiaukrainerussiael salvadormexicobulgariaegiptoMalaysiaChilethailandpolandChinahungria

Chile Investment grade rankings

Moody’s.

Source: Moodys

Source: JP Morgan

1. Pocos paises pueden hacer politica fiscal discrecional contraciclica

LAC

-1.4

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5% significance 10% significance Not significant

1 Es necesario, entonces, aumentar la respuesta de los estabilizadores automaticos

al ciclo economicoLAC

-0.1

0.0

0.1

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and

5% significance 10% significance Not significant

where AS = automatic stabilizers; CY = cyclical GDP; P = terms of trade; D = government debt to potential GDP ratio.

t1tL1tDtPtt ASDPCYAS

1. La elasticidad de los impuestos al ciclo en Chile es mayor que en el promedio de AL,

pero menor que en el de la OECD

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50

Government Size

SBB

Chile

LAC Vs Developed Countries

0%

20%

40%

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100%

120%

140%

160%

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Japan

U.K

.

U.S

.

287%

n/a

2. Profundidad financiera: alta para AL, baja con respecto a Asia y la OECDPercentage of

GDP, 2002

Bank Credit to the Private Sector Stock Market Capitalization Amount Outstanding of Domestic Private Sector Bonds

-

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

2. Profundidad financiera : Avances en tamano mercado de bonos corporativos

Million U.S. dollars

Local Issues

International Issues

7%

0%

0%

0%

93%

2. Profundidad financiera:..pero mercados aun muy segmentados…

Mega

Large

Medium

Small

Micro

Mega firms are defined as those with annual sales net of VAT above UF600,000 (US$17.2 million); large firms have sales between UF100,000 (US$2.8 million) and UF600,000; medium firms have sales between UF25,000 (US$0.7 million) and UF100,000; small firms have sales between UF2,400 (US$68,688) and UF25,000 and micro firms have sales below UF2,400. Micro firms represent around 82 percent of all firms, while small firms are 15 percent and medium firms two percent. Large and mega firms combined account for only one percent of all firms.

2. Profundidad financiera:..y el mercado secundario es pequeno

0

5

10

15

20

25

30

Hong

Kong

Singap

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Korea

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Chile

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United

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ico

%

Turnover to averageoutstanding debt stock

2. Profundidad financiera La liquidez varia mucho segun el mercado

y las operaciones OTC dominanDaily Trading Volume

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Publicsecurities 1/

Stocks CorporateBonds

Money marketinstruments 2/

Mortgagebonds

Forexderivatives 3/

Repurchaseagreements(gross) 4/

Mill

ion

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f US

D

On-Exchange OTC

1/ includes central bank and treasury paper (99.9% CB paper)2/ commercial paper, fixed term deposits etc.3/ non-deliverable forwards (NDFs)4/ includes only repos between banks and the Central Bank

2. Profundidad financiera Gran desarrollo del mercado local de

derivados (Fx)Foreign Exchange Derivatives, Various Countries

(Value Traded as Percent of GDP)FOREIGN EXCHANGE DERIVATIVES

Various countriesForward, Swap, Options - Volume/GDP

2001

1998

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.002001 1998

3. Infraestructura: Exito en participacion privada ; recuperacion del atraso previo

Chile

Inversión total (pública y privada)/GDP

Esquema: Issues y Agenda Factores “tradicionales” de crecimiento:

– Estabilidad macro: ajustes en el margen?– Profundidad financiera: liquidez y acceso– Infraestructura: manteniendo la dinámica

Factores “nuevos”:1. Innovación y calidad de la educación: el

mayor reto a corto plazo2. Reduciendo la desigualdad: el mayor reto a

largo plazo?3. Calidad de las instituciones: fortaleza chilena,

pero una tarea que nunca acaba

1. Educacion: gran avance en cobertura, pero subsiste rezago en calidad

.

Pun

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Mat

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s, 1

998

TIM

SS

Log de PIB per capita, 19986 7 8 9 10 11

350

450

550

650

Australi

Belgium

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Canada

CHILE

Cyprus

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England

Finland

Hong Kon

Hungary

Indonesi

IsraelItaly

JapanKorea

Latvia

Lithuani

Macedoni

Malaysia

Moldova

Morocco

Netherla

New Zeal

Philippi

Romania

Russian

Singapor

Slovak R Slovenia

South Af

Thailand

Tunisia

TurkeyIran

USA

Puntaje en matemáticas de estudiantes de nivel secundario

1. Aunque menos que en otros paises de AL

Notas en el examen PREAL –UNESCO, 1997

Tercer Nivel de Primaria Cuarto Nivel de Primaria Pa ís Lenguaje

Matemáticas

Lenguaje Matemáticas

Cuba 343 351 349 353 Argentina 263 251 282 269 Chile 259 242 286 265 Bras il 256 247 277 269 Venezuela 242 220 249 226 Colombia 238 240 265 258 Bolivia 232 240 233 245 Paraguay 229 232 251 248 México 224 236 252 256 Perú 222 215 240 229 Rep. Dominicana 220 225 232 234 Honduras 216 218 238 231

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0.5%

1.0%

1.5%

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5.0%

4 5 6 7 8 9 10 11

Log PIB per Capita

Pre

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D/P

IB

Fuented : Lederman y Maloney (2002)

IndiaArgentina

China

Costa Rica

IsraelFinlandia

Korea

Mexico

1. Los países que crecen mas innovan e invierten muchisimo en I&D

0%

20%

40%

60%

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2000 7000 12000 17000 22000

Constant 1995 PPP US$

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Returns to R&D Returns to Investment R&D/Inv

MEXARGCHL

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1. La inversion en I&D tiene altos retornos sociales en todo el proceso de desarrollo

Retornos de R&D

Retornos a la Inversión

I&D óptima

Inversión en I&D debe ser X 2 por encima de X 10 !!!

LY

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IrY sk ln)1()

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1. Los retornos de la I&D parecen ser especialmente altos en Agricultura

Table 2: Estimated Rates of Return # of Estimates Mode Mean Std. Dev. Developed Countries 78 20 66 120 Developing Countries 123 40 59 38 Africa 25 30 46 27 Asia and Pacific 38 45 77 52 LAC 56 40 52 27

Source: Roseboom 2003.

1. La brecha de AL en pagos por licencias tecnológicas se esta

cerrando

Asia

Recursos Naturales

América Latina

Source: Lederman y Maloney (2002)

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Year

Dev

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1. Pero la brecha de América Latina en patentes se sigue ampliando

Negbin Estimates of the Gap

-0.2

-0.15

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-0.05

0

0.05

0.1

0.15

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1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

Year

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AsiaAbundantes en

Recursos naturales

América Latina

1. Chile tambien tiene brechas en patentes y publicaciones cientificas

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1960 1970 1980 1990 2000

Scientific Publications Patents

Innovation Outputs

Promedio por un país similar

Publicaciones Científicas y Patentes

-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

ARG

BRA

CHL

COL

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COR

ISR

FIN

NOR

ESP

1. Baja eficiencia en convertir I&D en patentes en casi toda América Latina

Patentes = B1I&D + Bp País*I&D

Bosch, Lederman and Maloney (2003)

1. Baja I & D en el sector privado de AL: mayor en la Universidad y el Gobierno:

baja en aplicaciones, alta en ciencia basica

0

10

20

30

40

50

60

70

80

BRA CHI COL MEX ESP COR EU

GobPrivadoEd. Sup.Otro

RICyT (2001) y OECD (2001)

1. Baja Colaboración Universidad/Empresa en AL

(entrevistas empresariales-calificación 1-7)

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

Arg Bra Chi Col CR Mex Chn Esp Cor Ind Irl Aus Sw e Isr Fin EUA

Calidad de Inst. Cientif icas Colab. Uni/Empresas

Finlandia 40% tiene arreglos con UChile 25% y no muy fructiferas (Melo 2001)Grupos de estudio (“Think tanks”): mal y capturados

60% I&D dedicado a ciencia básica, US 15%

1. Subsidios públicos y colaboración aumentan innovación en Chile

Medidas: Subs. Púb. Colaboracion

Gastos I&D total 130% 89%

Productividad laboral 65% 89%

% empresas manuf. usando subsidios púb. para innov.

.3%

Fuente: Benavente (2002)

1. Otro aspecto de la innovación: AL no tiene deficits en Introducción de nuevos productos de

exportación – especialmente en Agricultura World LAC 1970s 1980s 1990s 1970s 1980s 1990s

Total discoveries

730 (100%)

291 (100%)

93 (100%)

126 (100%)

79 (100%)

37 (100%)

Food & animals

111 (15%)

36 (12%)

19 (20%)

18 (14%)

12 (15%)

8 (22%)

Beverages & Tobacco

17 (2%)

12 (4%)

9 (10%)

4 (3%)

3 (4%)

6 (16%)

Crude materials

39 (5%)

23 (8%)

5 (5%)

6 (5%)

14 (18%)

0 (0%)

Animal & vegetable oils/fats

7 (1%)

10 (3%)

4 (4%)

0 (0%)

3 (4%)

1 (3%)

Agriculture Total

174 (24%)

81 (28%)

37 (40%)

28 (22%)

32 (41%)

15 (41%)

Fuente: Klinger y Lederman (2004) con datos SITC nivel 3 digitos

1. Cuáles instrumentos son los mejores para Chile y AL?

Los issues en transfencia de tecnologia e innovacion difieren entre sectores:– La piña Golden: inventada en Hawaii, plantada en Costa Rica– Las medicinas: genéricos y salud pública– La inversión en ingeniería al revés: las manufacturas

En países tropicales (no Chile): focalizar esfuerzos científicos en medicina / agricultura tropical?

Compras de licencias de semillas y medicinas y distribucion por el Estado? (Kremer 2002)

Subsidios competitivos para la investigación cuando la comunidad científica es chica y hay riesgo de captura – “Peer Reviewers” de nivel internacional?– Acuerdos Mercosur? Competencia internacional?

Subsidios focalizados en la colaboración entre empresas, y universidades (nacionales e internacionales)?

1. Temas Complementarios para Aumentar la Innovación y la PTF

Apertura comercial y competencia: grandes avances en acuerdos comerciales y aprovechamiento mercados dinamicos de Asia

Facilitar creación y liquidación de firmas Flexibilidad laboral: acompanada por

extension seguro de desempleo Capital de riesgo: Venture Capital,

Incubadoras

2. El Largo Plazo: Excesiva desigualdad puede limitar el

crecimiento en AL. No en Chile? Desigualdad y crecimiento:

– Se pierden oportunidades de inversión productiva: profundidad del sistema financiero? No tanto en Chile

– No se desarrollan algunos de los mayores talentos: acceso desigual a la educación? No tanto en Chile

– Mayor crimen y violencia. No en Chile– Menor calidad de las instituciones: derechos de propiedad

No en Chile– Respuesta menos agil a los choques adversos No en Chile

Menor efectividad del crecimiento en reducir la pobreza? Si, pero hay éxito en reduccion de pobreza

2. Que tan desigual es Chile?

Avances notables en equidad en el acceso a mercados, educacion, salud y servicios publicos. Si se asigna un valor monetario a los servicios basicos, la desigualdad se habria reducido en forma importante

Porque no se han reflejado aun estos avances en menor desigualdad de ingresos?– Toma tiempo?– Factores compensatorios: cambio tecnico?

Temas criticos:– Acceso mas equitativo a educacion de calidad– Pobreza Extrema: Chile Solidario– Politica de desarrollo de Regiones atrasadas

3. Calidad de las instituciones: gran fortaleza chilena,

pero una tarea que nunca acabaBrechas institucionales y de ingreso con países de la OECD y Tigres

Asíaticos

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

Rendición decuentas

Estabilidadpolítica

Efectividad delgobierno

Calidad deregulación

Aplicaciones dela Ley

Control de lacorrupción

Brechas institucionales

OECD-LAC OECD-Chile OECD-Asia Tigers