C.C.A.F. LA ARAUCANAAfiliados C.C.A.F. La Araucana 0% 5% 10% 15% 20% 25% Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16...

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INFORME DE CLASIFICACIÓN

C.C.A.F. LA ARAUCANA

JULIO 2017

LÍNEA DE EFECTOS DE COMERCIO Nº72, N°101 LÍNEA DE BONOS N°645, N°683, N°773, N°802

BONOS SERIE F, EN PROCESO DE INSCRIPCIÓN

RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR

CLASIFICACIÓN ASIGNADA EL 30.06.17

ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL 31.03.17

w w w . f e l l e r - r a t e . c o m

1

INFORME DE CLASIFICACION

Julio 2017

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Jun. 2016 Jul. 2017

Solvencia B+ B+

Perspectivas CW en

Desarrollo CW en

Desarrollo Detalle de clasificaciones en Anexo

Resumen financiero

En millones de pesos de cada período

Dic.15 Dic.16 Mar.17

Activos Totales 604.144 531.205 515.422

Fondos Disponibles 39.696 16.191 25.889

Colocaciones Netas 380.686 335.949 332.006

Pasivos Exigibles 502.605 450.814 436.977

Fondo Social 138.041 99.256 80.580

Res. Oper. Bruto (ROB) 124.098 102.795 22.432

Gasto en Provisiones 35.239 24.896 5.734

Gastos de Apoyo (GA) 114.859 78.095 17.784

Res. Antes de Impuestos (RAI) -36.315 -17.714 -1.568

Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de estados financieros auditados publicados en la SVS, a menos que indique otra cosa.

Indicadores relevantes

20,2%

5,7%

18,7%

-5,9%

18,1%

4,4%

13,8%

-3,1%

17,1%

4,4%

13,6%

-1,2%

ROB /Act. Tot.

Prov. y cast. /Act. Tot.

Gastos apoyo /Act. Tot.

RAI /Act. Tot.


(1) Activos totales promedio. (2) Indicadores a marzo de 2017 se encuentran anualizados.

Adecuación de capital


Índice de solvencia (1) 27,3% 20,7% 20,5%

Pasivo exigible / Fondo social 3,5 vc 4,5 vc 5,4 vc

(1) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito.

Perfil Crediticio Individual

Principales Factores Evaluados

Déb

il

Mo

der

ado

Ad

ecu

ado

Fu

erte

Mu

y F

uer

te

Perfil de negocios

Capacidad de generación

Respaldo patrimonial

Perfil de riesgos

Fondeo y liquidez

Otros factores considerados en la clasificación

La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual

Analistas: Alejandra Islas R. Alejandro Croce M.

2

INFORME DE CLASIFICACIÓN - Julio 2017

INFORME DE CLASIFICACION Solvencia B+

Perspectivas CW en Desarrollo


3





Término de la intervención por parte de la Superintendencia de Seguridad Social y Prórroga del Acuerdo de Reorganización Judicial al que está sujeta la

entidad

PERFIL DE NEGOCIOS

Moderado. Mantiene una posición importante en la industria de cajas de compensación, aunque con una menor cuota de mercado. Su foco de negocios es la entrega de créditos sociales de consumo.

Propiedad

Caja La Araucana es una corporación de derecho privado, sin fines de lucro, creada en 1968 con el objeto de administrar por cuenta del Estado prestaciones de seguridad social.

Por su condición de corporación, la Caja no tiene socios o accionistas que puedan realizar aportes de capital para hacer frente a situaciones imprevistas. Adicionalmente, esta institucionalidad podría desalinear la elección de directores con sus resultados y/o propiciar costos de agencia a nivel de la estructura de administración.

Acorde a la reestructuración organizacional desarrollada bajo el período de intervención, en 2016 fueron aprobados los nuevos estatutos de Caja La Araucana, los que establecieron un nuevo modelo de gobierno corporativo. Este, considera un número de siete directores (cuatro directores empresariales y tres directores laborales) y requisitos y tiempo máximo de permanencia para ocupar el cargo de director. Además, se definieron cinco Comités del Directorio: Auditoría; Riesgos; Beneficios Sociales; Ética y Nominaciones y Compensaciones.

Con el término de la intervención en octubre de 2016, asumieron los nuevos directores empresariales designados por la Cámara Nacional de Comercio, Servicios y Turismo de Chile y la Cámara de Comercio de Santiago, según lo estipulado en los nuevos estatutos. Posteriormente, a inicios de 2017, fueron elegidos los nuevos directores del sector laboral, quedando conformado en su totalidad el nuevo directorio de la organización.

4





Negocio concentrado en el otorgamiento de créditos sociales y, en menor medida, en otros beneficios a sus afiliados

Fortalecimiento de la estructura organizacional y reformulación del modelo de negocios

Evolución colocaciones y afiliados

0

500

1.000

1.500

2.000

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17

Colocaciones brutas (MM$ eje izq.)

Afiliados (Miles eje der.)

Fuente: Feller Rate sobre la base de información SVS y SUSESO.

Participación de mercado afiliados del sistema de cajas

Afiliados C.C.A.F. La Araucana

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17

Trabajadores Pensionados Total

Fuente: Feller Rate sobre la base de información SUSESO.

Participación de mercado oferentes de créditos de consumo

A diciembre de 2016

Bancos78,7%

Cooperativas4,1%

Tarjetas casas

comerciales 9,6%

La Araucana1,4%

Otras Cajas6,2%

Otros (1)7,6%

Fuente: Feller Rate sobre la base de información SBIF y SVS.(1) Cajas inscritas en la SVS.

5





Mantiene una cuota de mercado relevante en la industria de Cajas

CAPACIDAD DE GENERACIÓN

Débil. Se mantienen pérdidas de última línea.

Margen operacional bruto deteriorado por menores spreads financieros y malos resultados de sus empresas filiales

6





Fuerte incremento en el gasto en provisiones producto de la reclasificación de la cartera por disposición de la Suseso y, en menor medida, de los ajustes al nuevo

core bancario y al deterioro económico

Elevados gastos operativos también impactaron los retornos de la entidad. No obstante, producto de las medidas implementadas se observa una disminución de

éstos

Margen operacional

Resultado operacional bruto / Activos totales promedio

0%

10%

20%

30%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16

Los Héroes Los Andes La Araucana

Gasto en provisiones

Gasto en provisiones / Resultado operacional bruto

0%

10%

20%

30%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16


Gastos operacionales

Gasto de apoyo / Resultado operacional neto

0%

50%

100%

150%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16


7





Mantiene pérdidas de última línea

RESPALDO PATRIMONIAL

Moderado. Por su condición de entidad sin fines de lucro sus excedentes son capitalizados anualmente. Sin embargo, las fuertes pérdidas obtenidas y ajustes patrimoniales deterioraron sus niveles de solvencia.

Rentabilidad

Resultado antes impuestos / Activos totales promedio

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16


Patrimonio

0 vc

1 vc

2 vc

3 vc

4 vc

5 vc

6 vc

020406080

100120140160

Dic.14 Dic.15 Dic.16 Mar.17

Fondo social (MMM$, eje izq.)

Pasivo exigible / Fondo social

Índice de solvencia (1)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16


(1) Índice de solvencia medido como fondo social sobre activos netos de provisiones ponderados por riesgo.

8





PERFIL DE RIESGOS

Débil. La institución ha venido reformulando su área de riesgo, tanto en términos de estructura, como de políticas y procesos. Con todo, aún persiste una alta morosidad.

Reestructuración y fortalecimiento organizacional y mejoras de procesos, en línea con lo determinado por el ARJ

Calidad de la cartera de colocaciones (1)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17

Mora > 30 Mora > 90

Fuente: C.C.A.F. La Araucana, según estructura de cartera y morosidad SUSESO. (1) No considera cartera con mora mayor a 360 días, la que se encuentra provisionada en un 100%.

Cobertura de provisiones

0,0 vc

0,1 vc

0,2 vc

0,3 vc

0,4 vc

0,5 vc

0,6 vc

0,7 vc

0,8 vc

Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17

Cob. Mora > 30 Cob. Mora > 90

9





Cartera concentrada en el segmento trabajadores del sector privado

Indicadores de calidad de cartera deteriorados, producto de los ajustes solicitados por la Suseso y, en menor medida, por el menor dinamismo económico. Se

aprecia una tendencia hacia la estabilización en los últimos meses

10





Cambios en la periodicidad de los castigos, sujetos a la nueva normativa de la Suseso

FONDEO Y LIQUIDEZ

Débil. Entidad sujeta al ARJ. Además, si bien se beneficia de su recaudación, no está cumpliendo con los límites normativos de liquidez puesto que áun tiene concentrada la deuda en el corto plazo.

Composición pasivos exigibles

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2014 2015 2016 Mar. 2017

Obligaciones con instituciones Efectos de comercio

Bonos Otras obligaciones

Composición de activos

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2014 2015 2016 Mar. 2017

Fondos disponibles Inversiones

Colocaciones netas Activo fijo

Otros

11





12

INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2017

A


Títulos de deuda

La sociedad tiene inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dos Líneas de Efectos de Comercio y cuatro Líneas de Bonos. Las Líneas de Efectos de Comercio N°072 y N°101 fueron inscritas en 2009 y 2013, respectivamente, y suman cerca de $90.000 millones. En tanto, las Líneas de Bonos N°645, N°683, N°773 y N°802 fueron inscritas en 2010, 2011, 2013 y 2014, respectivamente, y alcanzan cerca de $235.000 millones, de los cuales alrededor de $185.000 millones están colocados a través de cinco series.

Cabe destacar que, las características y resguardos de los mencionados instrumentos emitidos, tras materializado el ARJ, fueron reemplazados por aquellas estipulados en dicho acuerdo. Para mayor detalle, ver el Acta Audiencia Ley N° 20.720 Junta de Acreedores Acuerdo de Reorganización en www.boletinconcursal.cl.

Resumen estados de situación financiera y de resultados

En millones de pesos de cada período

Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Mar. 2017

Estado de situación

Activos totales 524.030 579.181 627.513 604.144 531.205 515.422

Fondos disponibles 9.827 20.622 8.630 39.696 16.191 25.889

Inversiones 0 0 0 0 0 0

Colocaciones crédito social netas 371.683 385.903 423.872 380.686 335.949 332.006

Otros activos 142.520 172.656 195.011 183.762 179.065 157.526

Pasivos exigibles 381.557 433.554 484.295 502.605 450.814 436.977

Obligaciones con instituciones 233.392 267.688 254.289 233.744 219.950 256.200

Obligaciones por efectos de comercio 19.708 6.934 11.483 0 0 0

Obligaciones por bonos emitidos 60.723 86.481 136.796 190.976 171.139 166.037

Obligaciones por bonos securitizados 33.677 33.677 16.839 0 0 0

Otros pasivos 67.734 72.451 81.726 77.885 59.725 14.740

Fondo social 133.358 141.018 144.615 138.041 99.256 80.580

Estado de resultados

Resultado operacional financiero 65.850 66.078 71.484 72.480 59.285 15.145

Otros ingresos operacionales 47.872 52.684 53.000 51.618 43.510 7.287

Resultado operacional bruto 113.722 118.762 124.484 124.098 102.795 22.432

Gasto en provisiones 12.790 12.660 12.688 35.239 24.896 5.734

Resultado operacional neto 100.932 106.101 111.796 88.859 77.899 16.698

Gastos de apoyo 87.291 97.339 107.783 114.859 78.095 17.784

Resultado antes de impuestos 8.379 4.728 -983 -36.315 -17.714 -1.568

Resultado del ejercicio 8.021 4.297 348 -36.079 -17.451 -1.838

Fuente: Feller-Rate en base a estados financieros auditados publicados por la SVS e información entregada por C.C.A.F. La Araucana.

Jun.09 Jul.10 Sep.10 Jun.11 Ago.11 Jun.12 Jun.13 30.Jun.14 30.Jun.15

Solvencia A- A A A A A A A A

Perspectivas Est. Est. Est. Est. Est. Est. Est. Est. Neg.

LEC (1) A-/ N2 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1

LBO (2) N°645 - - A A A A A A A

LBO (2) N°683, N°773, N°802 - - - - A A A A A

Bonos Serie F (3) - - - - - - - - -

14.Ago.15 14.Sep.15 26.Oct.15 30.Oct.15 16.Nov.15 30.Mar.16 23.Jun.16 30.Jun.17 30.Jun.16

Solvencia A BBB- C D D B+ B+ B+ B+

Perspectivas CW Neg CW Neg CW Neg CW Neg CW Neg CW Des CW Des CW Des CW Des

LEC (1) A/ N1 BBB-/ N3 C/ N4 C/ N4 C/ N4 B+/ N4 B+/ N4 B+/ N4 B+/ N4

LBO (2) N°645 A BBB- C C D B+ B+ B+ B+

LBO (2) N°683, N°773, N°802 A BBB- C C C B+ B+ B+ B+

Bonos Serie F (3) - - - - - - B+ B+ B+

(1) LEC: Línea(s) de Efecto de Comercio; (2) LBO: Línea(s) de Bonos; (3) En proceso de inscripción.

http://www.boletinconcursal.cl/

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INFORME DE CLASIFICACION – Julio 2017

A


Indicadores de rentabilidad y adecuación de capital

Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Mar. 2017 (3)

Márgenes, eficiencia y rentabilidad

Resultado operacional financiero / Activos totales (1) 12,8% 12,0% 11,8% 11,8% 10,4% 11,6%

Otros ingresos operacionales / Activos totales 9,3% 9,6% 8,8% 8,4% 7,7% 5,6%

Resultado operacional bruto / Activos totales 22,1% 21,5% 20,6% 20,2% 18,1% 17,1%

Gasto en provisiones / Activos totales 2,5% 2,3% 2,1% 5,7% 4,4% 4,4%

Resultado operacional neto / Activos totales 19,7% 19,2% 18,5% 14,4% 13,7% 12,8%

Gastos de apoyo / Activos totales 17,0% 17,6% 17,9% 18,7% 13,8% 13,6%

Resultado antes impuestos / Activos totales 1,6% 0,9% -0,2% -5,9% -3,1% -1,2%

Resultado antes impuestos / Fondo social 6,3% 3,4% -0,7% -26,3% -17,8% -7,8%

Gastos apoyo / Colocaciones de crédito social (2) 21,3% 23,4% 25,2% 26,4% 19,8% 19,3%

Gastos apoyo / Resultado operacional neto 86,5% 91,7% 96,4% 129,3% 100,3% 106,5%

Adecuación de capital

Pasivo exigible / Fondo social 2,9 vc 3,1 vc 3,3 vc 3,6 vc 4,5 vc 5,4 vc

Índice de solvencia (3) 35,7% 33,7% 31,6% 27,3% 20,7% 20,5%

Notas: (1) Indicadores calculados sobre activos totales promedio; (2) Colocaciones brutas totales promedio; (3) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito.

Indicadores de calidad de cartera

Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Dic. 2015 Dic. 2016 Mar. 2017

Cartera al día 93,6% 86,7% 85,3% 72,1% 77,7% 77,1%

Mora 31 - 90 días 1,5% 2,9% 3,3% 5,8% 4,0% 4,5%

Mora 91 - 180 días 1,6% 2,6% 2,9% 6,0% 4,2% 3,9%

Mora 181 - 365 días 2,9% 3,7% 3,8% 8,6% 7,5% 7,1%

Cob. Mora > 30 0,6 vc 0,5 vc 0,5 vc 0,4 vc 0,5 vc 0,5 vc

Cob. Mora > 90 0,7 vc 0,7 vc 0,7 vc 0,6 vc 0,6 vc 0,7 vc

Fuente: La Araucana, según estructura de cartera y morosidad SUSESO.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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