Integrantes:

•Montero, Francisco•Loo, David•Santillán Mattos, Alex

• Laureano Maúrtua, Katherine• Sanchez Aguirre, Marcia• Matos Paredes, Jordy• Lescano Julca, Juan Christian

Profesor: Raphael Rey Tovar

Curso: Gestión Finaciera IICiclo: 2015-00

Objetivos

Evaluar si hay oportunidad para crear valor para emitir bonos, de tal forma que la TIR de los bonos, tengan un costo efectivo menor al costo promedio de la deuda vigente con los bancos

Aprovechar el acceso internacional y tasas de deuda en los bonos atractivas y aplancar las financieramente inversiones, adicionando bonos en la emisión que permita financiar proyectos nuevos en la etapa de expansión aprovechando que el precio de los minerales pese a la cada todavía ofrece tasa de rentabilidad bastante atractivas

DEFINICIÓN

• Son activos financieros de deuda.• Objetivo: captar recursos financieros a corto, medio o largo plazo a cambio de

proporcionar a los obligacionistas o compradores de estos activos un interés.

CARACTERISTICAS

El principal riesgo en una inversión en bonos es el riesgo de crédito o default El de “tasa de interés”, o sea que si cambia la tasa de interés cambie el valor de mi

bono.

CLASIFICACIÓN GENERAL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS DE DEUDA SEGÚN SU VENCIMIENTO, EMISOR Y MERCADO DE ORIGEN

  DEUDA PÚBLICA NACIONAL DEUDA PRIVADA

NACIONAL

DEUDA PÚBLICA Y PRIVADA

INTERNACIONAL.

A CORTO PLAZO (mercado monetario)

Letras del Tesoro

Cesión de activos

financieros de deuda con

pacto de recompra

Pagarés de Empresa. FRNs.

Pagarés bancarios.

Cédulas hipotecarias.

Bonos hipotecarios.

Papel comercial.

Euronotas a corto plazo.

Europagarés

Papel comercial.

Papel comercial avalado

por activos (ABCPs)

A MEDIO Y LARGO PLAZO (mercado de capitales)

Bonos del Estado.

Obligaciones del Estado.

Obligaciones bonificadas.

Bonos segregables o "strips”

de deuda

Bonos y obligaciones

privadas.

Participaciones

hipotecarias

Bonos de titulización

hipotecaria

Obligaciones convertibles,

con "warrant”, indiciadas,

subordinadas,

participativas, bonificadas,

de alto rendimiento,etc.

Eurobonos.

Alternativas Multiopción

(MOF).

NIF, RUF, TRUF, SNIF,

Deuda pública del EstadoLetras del Tesoro. Es la deuda de menor plazo, entre 3 y 18 mesesBonos del Estado. Tiene un plazo medio, entre 2 y 5 añosObligaciones del Estado

Deuda privadaDeuda bancariaBonos Senior Es deuda de alta calidadObligaciones subordinadas Es deuda de menos calidad

Clasificación de Riesgo Clasificación AAA refleja una opinión de que el emisor tiene la capacidad  actual de cumplir con los instrumentos deuda y enfrenta un riesgo de solvencia mínimamenteClasificación BBB refleja una opinión de que el emisor tienen la capacidad actual para cumplir sus obligaciones de deuda  pero enfrenta más riesgo de solvencia que una emisión de calificación A y menos que una emisión de clasificación BB si los negocios, las condiciones financieras y económicas cambian dramáticamente. Clasificación CCC indica que el emisor  tiene un riesgo mayor de incumplimiento que una clasificación B y menor que una emisión CC

Método de valoración de inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados, generados por una inversión.

Cálculo despejando el tipo de descuento que iguala el VAN a cero. Determina si una inversión es efectuable así como realizar la jerarquización

Valor Actualizado Neto (VAN) Método de valoración de inversiones Proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto El VAN sirve para tomar dos tipos de decisiones: la efectuabilidad y la jerarquización.

Tipo de descuento (td) Indica la rentabilidad mínima que se exige a una inversión para ser aceptada utiliza como tipo de actualización de los flujos de caja en los métodos de valoración de inversiones

dinámicos.

Cinco principales razones:

Ingresa capitalPrestigioEmpleadosTransparenciaOtros ingresos de capital

Moody's :Moody's fue fundada en 1909 por John Moody. Los principales propietarios institucionales de Moody's incluyen la compañía de Warren Buffett Berkshire Hathaway, y Davis Selected Advisers.

The Better Business Bureau (abreviado como BBB)fundada en 1912, es una organización sin fines de lucro enfocada en el avance de la confianza del mercado, que consta de 112 incorporados de forma independiente las organizaciones locales de BBB en los Estados Unidos y Canadá.

La empresa subasta los bonos (generalmente a través de los mercados de valores) a diversos inversionistas que pueden ser bancos, empresas, inversionistas institucionales, etc. con lo cual la empresa recibe hoy el dinero producto de la venta de los bonos.

Es importante para las empresas emitir bonos ya que pueden conseguir fondos para realizar inversiones o refinanciar sus deudas. Muchas empresas recurren a los bonos para ampliar su capital, mejorar su nivel tecnológico o implementar proyectos de investigación.

1) ¿Por qué es importante para las empresas emitir bonos?

Estos flujo representan una obligación financiera que responde a una promesa de pago que se realizará en el futuro y para la cual se presenta un documento en un papel donde se deja plasmado el monto, la cantidad de tiempo de la que dispone el deudor para poder devolver el préstamo y de qué forma será dicha devolución (plazos, tipo de pago, etc)

Las “senior notes”: Prioridad de pago por sobre cualquier otra deuda ante una potencial bancarrota. A diferencia de los bonos subordinados, la exigibilidad de pago de este bono está por encima del resto de pasivos del deudor.

Acción Bono

Te conviertes en socio de la compañía

Es un préstamo a la compañía por el que nos dan un interés

Las ganancias sí están garantizadas. La compañía está obligada a pagar los intereses

que prometió al principio.

Las ganancias no están garantizadas.

La empresa decide si reparte o no dividendo

No ofrece ningún derecho a su poseedor.

Otorga una serie de derechos al accionista.

Entre ellos disfrutar de los beneficios y

votar en las juntas.

DIFERENCIAS ENTRE BONOS Y ACCIONES

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DECISIÓN DE EMITIR BONOS

•La maduración

• El contrato 

•Los intereses 

•Las tasas tributarias

Es uno de los más grandes productores de estaño en el mundo.

Compró el 100% de las acciones de la minera brasileña Taboca, con lo cual se hizo propietaria y operaria de la mina Pitinga y de la fundidora Pirapora, Sao Paulo.

• Es una mina subterránea que genera mayor ingreso para la región de Puno, siendo el principal motor de su desarrollo económico.

• hoy en día produce el 12% de estaño en el mundo.

Proyecciones Minsur

• Los relaves San Rafael, cuenta con un proyecto de expansión que procesará los antiguos relaves de alta ley de San Rafael.

• Se encuentra en estudio de factibilidad y se espera una producción anual promedio de 6,300 TM a partir del 2016, que durará aproximadamente 8 años.

• Las inversiones de capital se estima entre USD 160 a 180 millones, lo cual indica que es de bajo riesgo y de baja inversión.

Ventas

Razones de las variaciones: -Mayor demanda de estaño a nivel mundial, especialmente de China.-Menor demanda del oro como activo refugio ante señales de recuperación de la economía estadounidense.

Reducción de las ventas a EEUU y Europa que conforman el 95 % de su mercado.

Costo de Ventas

2012: USD(MM) 197 2013: USD(MM) 303.3

Razones:- Ingreso de operación de la mina Pucamarca. - Incremento de los metros de exploración, desarrollo y perforación de la mina San Rafael.

Utilidad Bruta

2012: USD(MM) 443.5 2013: USD(MM) 452.5Razones: - Puesta en marcha de la mina Pucamarca que aportó USD 159.9 millones

Utilidad Neta

2012: USD(MM) 261.4 2013: USD(MM) 235Razones:-Aumento del impuesto a la renta producto de una ajuste del impuesto a la renta del año anterior -Aumento en los gastos financieros.

Capital y Financiamiento

La existencia de liquidez creciente permite seguir con la política de distribución de dividendos y financiar nuevas inversiones de proyectos.

Emisión de bonos corporativos Minsur

La Junta General de Accionistas del 30 de enero de 2014, acordó que la Compañía efectúe una emisión internacional de bonos (“Senior Notes”) a través de una colocación privada. También acordó listar estos bonos en la Bolsa de Valores de Luxemburgo. El 31 de enero la compañía emitió Bonos por un Valor nominal USD 450,000,000 por 10 años a una tasa cupón de 6.25%. Resultando una emisión de bonos de 2% Bajo la par con USD, obteniéndose una recaudación neta 441,823,500.

El 07 de Febrero del 2014 cancela el préstamo mantenido con el Bank of Nova Scotia por un monto de USD 280,000,000 con un interés anual de 7% y con el Citibank por una deuda de USD 141,83,500 a un interés anual de 7.4%. Para el saldo de la recaudación de bonos, se tiene planeado iniciar un proyecto de inversión dirigido a la exploración en las cercanías de la mina de estaño San Rafael, en la región Puno. Para esta inversión se obtuvieron los siguientes flujos:Para esta inversión se obtuvieron los siguientes flujos:

Tasa ponderada de los bancos:

Calculo de TIR y VAN de los bonos:

TIR= 6.50% Es el costo de la Deuda con los bonistas.VAN= USD S/ 16’772,358.35

El costo de la deuda en la emisión de bonos es menor a lo que le costaría a la empresa el pagar la deuda con

los bancos. Crea valor para la empresa en USD S/ 16’772,358.35

0

Para los USD 20,000,000 obtenidos de la emisión de bonos que financiarán el proyecto,

Siendo 6.50% la tasa TIR del costo de la deuda, nos arroja un VANF de USD 13,559.90 (en miles), el impacto es positivo crea valor para la empresa

Además, se sabe que la utilidad operativa es de USD 389,800,000

Entonces la capacidad que tiene la empresa de pagar los pagos de los bonos sería:

389,800,000/28,125,000 = 13.86

Minsur cuenta con suficiente utilidad operativa anual para pagar los cupones a sus bonistas.

Conclusiones

Se crea valor para la empresa, se logran 2 objetivos con la emisión de bonos para MINSUR al reestructurar deuda, logra menor costo financiero que agrega valor en USD S/ 16’772,358.35

Adicionalmente parte de la emisión permitirá apalancamiento financiero para llevar a cabo un proyecto minero estratégico financiado a una tasa sumamente barata 6.5% que también genera VAN por 13´559,900

Conclusión final el valor fundamental de la empresa MINSUR debe incrementarse en US$ 30´332, 258, y con ello debe incrementarse también el precio de la acción.