Presentacin de PowerPoint

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCAFACULTAD DE INGENIERA ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE INGENIERA GEOLGICA FINANCIAMIENTO DE LOS DIFERENTES PROYECTOS MINEROSALUMNOS: BECERRA CAMACHO, Luis AlbertoCACHO YUPANQUI, Yordi DavidESPEJO MONTENEGRO, PaulMACHUCA CABRERA, Pedro MoissMEJA VALQUI, Jos Leonardo

EVALUACION E INVERSIN MINERADOCENTE: ING. MARIA LOPEZ BECERRA

INTRODUCCINLa exposicin de los aspectos financieros de la minera ha de resultar, tal vez, ms breve de lo que el tema merece, pero en compensacin a ese obligado carcter de sntesis, no se han dejado de tratar aqu ninguna de las facetas principales que caracterizan la intervencin minera del tema "financiacin". De tal forma, se expondrn sucesivamente posibilidades, necesidades, dificultades y capacidades del gestor minero para enfrentarse con el sector financiero, ajeno al extractivo, cuyas reglas de juego, junto con la indefensin ante la evolucin de cotizaciones, constituyen obstculos muy considerables para la mejora y crecimiento de la actividad minera.En el caso de las minas el cometido de la financiacin es compaginar el calendario de necesidades intensas de recursos monetarios por parte de un proyecto minero para su implantacin y desarrollo activo, con la secuencia temporal, muy distinta, de los resultados econmicos de la mina. Esta interconexin opera, en ltima instancia, mediante la bsqueda de un equilibrio entre ese retraso y dilucin en el tiempo de las inversiones en la mina, de un lado, y, por otro, del incremento global de cargas que esa moratoria va a ocasionar al proyecto.1. NECESIDADES FINANCIERAS DE LOS PROYECTOS MINEROSNo se circunscriben slo al coste de las instalaciones de la mina, sino que sta es objetivo empresarial que no deriva de simple seleccin y determinacin intelectual, sino que procede obligadamente de esfuerzos con incierto xito y penoso mantenimiento econmico, denominados investigacin geolgico - minera, cuyo fin es la localizacin y caracterizacin del yacimiento a explotar, y del esclarecimiento de los procesos adecuados para su beneficio

1.1 Inversiones para la explotacin minera

1.2. Inversiones para la investigacin mineraFUENTES Y PRODUCTOS FINANCIEROS PARA LA MINERAPrincipalmente y debido a la necesidad de los cuantiosos recursos necesarios, estos provienen fundamentalmente y atendiendo a una clasificacin tradicional de la financiacinfondos propiosfondos ajenos (en general bancarios)fondos estatales

Financiacin propiaEs la financiacin de los promotores de la actividad, siendo fcilmente identificable.Financiacin AJENALa tendencia reciente de la banca a aumentar su vinculacin con el mundo de las empresas ha puesto de manifiesto el tradicional debate de las relaciones banca-industriaUna clasificacin breve de los tipos de financiacin de la banca a la industria, de menor a mayor riesgo Aseguramiento de emisiones de las compaas,Financiacin bancaria. las participaciones estratgicas a largo plazogarantiza la colocacin de sus obligaciones o bonos a las compaas emisoras.El banco a travs de los diferentes productos y servicios que ofrece es el principal proveedor de fondos de una compaa tanto a corto como a largo plazo, constituye lo que se ha denominado Grupo Industrial de la banca.PROJECT FINANCE.fases por las cuales se desarrolla este tipo de financiacin y las ventajas para la compaa que decide realizarlo

Si dividimos los esquemas de financiacin entre tradicional y nuevo y de menor a mayor riesgo, podemos clasificar dentro de la financiacin los Recursos Propios (ampliaciones de capital), la autofinanciacin por la generacin de "cash flow" de la misma empresa y las subvenciones del Estado, Comunidad Europea, Comunidades autnomas y dems institucionesNo obstante, resulta bastante infrecuente que una inversin se financie exclusivamente a base de sus propios mritos, sin ningn otro tipo de garantas prestadas por los promotores, los proveedores y/o los clientes del Proyecto.CARACTERISTICAS PROJECT FINANCE.El proyecto ha de ser rentableEl proyecto en s y sus activos deben ser perfectamente identificables y separables de otros proyectos LA Financiacin de un Proyecto se disea considerando las caractersticas del mismo y su capacidad para generar flujos y no la garanta de sus socios, por lo que ha de ser independiente de ellosEl proyecto y sus activos y pasivos asociados deberan contabilizarse fuera del balance de los sociosEl Project Finance se utiliza fundamentalmente para proyectos intensivos en capital y a largo plazoGeneralmente los proyectos tienen una inversin superior a 10 millones de euros.Sectores susceptibles de financiacin va Proiect Finance.Los principales sectores susceptibles de ser financiados mediante

Partcipes del Project FinanceLos promotores o socios empresas que desean llevar a la prctica el proyecto de inversin, participando operativa, tcnica o financieramenteLa sociedadvehculo del proyecto, que est creada especialmente para llevar el proyecto a la prctica y en la que se centralizan todos los contratos, derechos Entidades financierasu papel es variado segn tengan mayor o menor representacin en el proyectoProveedores de la sociedad explotadora del proyecto.Fases del Project Finance .Anlisis de la viabilidad tcnica y econmico-financiera.se analiza la viabilidad tcnica del proyecto, de modo que pueda asegurarse que no habr problemas que impidan su funcionamiento y que el producto o servicio pueda realizarse en las condiciones previstas de precios de venta y de coste.Anlisis de los riesgos que afectan al proyecto.En el Project Finance es esencial identificar los riesgos del proyecto para posteriormente - mediante el establecimiento de contratos entre los distintos partcipes minimizar dichos riesgos En el Project Finance se asocia la idea de riesgo a la variabilidadDiseo financiero - jurdico de la operacin.Este tiene que generar fondos suficientes y en el tiempo previsto para iiacer frente al coste y vencimiento de los medios de financiacin que se hayan utilizadoLa estructura de la sindicacin.Las ms importantes son: el importe de la financiacin y su destino, el periodo de disposicin, el tipo de inters, los periodos de inters, el plazo mximo y el plan de amortizacin, las comisiones (de diseo, de direccin y estructuracin, de agencia, de disponibilidad), el sistema de seguimiento del proyecto, la configuracin de fondos propios Seguimiento de la operacin.Para ello se necesita llevar a cabo la vigilancia de que se cumpla puntualmente el calendarlo de la financiacin, el cumplimiento de los contratos con los diferentes partcipes y la evaluacin del proyectoVentajas para el promotor.Obtener elevados importes de financiacinCumplir el calendario de inversionesAcometer grandes inversiones a empresas que por el tamao de su balance, no podran hacerlo.Minimiza el impacto de la financiacin sobre los promotores:

Financiacin estatalComo caractersticas destaca el que puede materializarse, en primer lugar, como crdito bancario ms blando, bien por resultar ligeramente ms barato, bien por plazos de carencia y devolucin ms generosos que los usuales.Micro crditosInnovacin TecnolgicaLas subvenciones constituyen otra forma de financiacin pblica. De stas, las ms tradicionales y de raigambre nacional encuentran cada vez mayor obstculo en el comercio internacional que lucha para evitar, La principal cualidad de la subvencin es que es ayuda limitada, pero a fondo perdidoDentro de la financiacin pblica merecen destacarse las desgravaciones fiscales, que no son aportaciones en s, sino recursos exigibles por parte de las Administraciones que stas ceden con tal de que se les d destino considerado beneficioso para la minera. EL INFLUJO DEL RIESGO EN LA FINANCIACIN DE UN PROYECTO MINEROGaranta financieraA consecuencia de la variabilidad de los factores que intervienen en la economa de un proyecto minero, el valor de ste no puede condensarse en un nico parmetro, sino que su vala se refleja en una distribucin de valores y probabilidades, cuya sntesis ms comprendida la proporcionan dos indicadores: valor medio y dispersin alrededor de tal media, como se muestra en la figura.

Figura: Distribucin de valores y probabilidades de un proyecto mineroEl promedio de los resultados, en un clima de riesgo econmico, es menor que el valor fijo correspondiente a una situacin de estabilidad plena; la discrepancia se agudiza cuanto mayor sea el margen de fluctuacin de los factores y menor la rentabilidad del proyecto. La siguiente figura, ejemplariza esa simulacin en el caso de proyectos con resultados anuales iguales.

Variacin del valor de un proyecto con la fluctuacinCapacidad de autofinanciacin por proyectoLa siguiente figura presenta el Valor de Garanta de un proyecto-tipo, para los mrgenes actuales de variabilidad de las cotizaciones, expresado en unidades "VP" (Valor de la produccin anual), y en funcin del orden de la productividad econmica media de la mina en un ejercicio normal.

Figura 3: Valor de Garanta de un proyecto tipo en funcin de la variabilidad de las cotizaciones.Variables que aportan riesgo e incertidumbre a los proyectos minerosEl primer paso en el anlisis de riesgo de un proyecto minero de inversin consiste en identificar las fuentes de incertidumbre, que son aqullas que intervienen realmente como variables aleatorias. Atendiendo a su origen, es posible subdividirlas en tres grupos:- Vinculadas al yacimiento.- Vinculadas a la operacin minera.- Vinculadas al mercado y contexto exterior.Los dos primeros grupos pueden calificarse como fuentes internas de incertidumbre y el tercero como una fuente externa.

Fuentes de incertidumbre en un negocio minero.Estrategias mineras ante el riesgoPara afrontar los inconvenientes que introduce en el negocio minero el riesgo econmico persistente, la postura eficaz de la empresa comienza, si no es posible disminuir las incertidumbres externas, por rebajar, los efectos econmicos y financieros de aqullas, aumentando para ello el mximo la productividad, mediante el incremento de la diferencia entre ingresos y costesEntre los procesos para rebajar los costes merecen destacarse: el perfeccionamiento de la planificacin, la gestin y el control de las operaciones; el diseo de la mina con tamao productivo adecuado; la mejora tecnolgica y energtica de la extraccin y tratamiento; y dotar al proyecto de una estructura financiera equilibrada y suficiente, aspecto tambin olvidado con demasiada frecuencia.

El influjo de la financiacin sobre la economa de un proyecto minero.En la toma de decisiones, a la hora de invertir, es sustancial contar con una evaluacin completa del proyecto. Esta toma de decisiones estar basada en un anlisis lo ms amplio posible abarcando aspectos de tipo:-Tcnico - Riesgo - Econmico - Intangibles - FinancieroUn anlisis completo debe abarcar todos estos aspectos para disponer de los elementos necesarios para una apreciacin correcta de la situacin, si bien, dependiendo del proyecto pueda prevalecer alguno de ellos a la hora de decidir.

El estudio de la rentabilidad es un proceso valioso para el conocimiento y la consiguiente toma de decisiones en la empresa, o por parte de los inversores, que adquiere su importancia por la comparacin con otras empresas de similares caractersticas o bien con las mismas magnitudes de la propia empresa en aos anteriores. La rentabilidad es la medida del rendimiento o beneficio obtenido en relacin con una magnitud necesaria para obtenerlo. Las ms utilizadas son las siguientes:

Comercial: es la medida del beneficio obtenido sobre el volumen de ventas.Econmico: es el beneficio que genera la compaa por la utilizacin de sus activos.Financiero: es el beneficio que obtienen los accionistas con las inversiones que realizan en la compaa.

Se va a desarrollar, por su inters, la rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera para llegar finalmente a la definicin de apalancamiento.

Rentabilidad econmica.La rentabilidad econmica, en adelante RE, conocida tambin como "return on assets", es la relacin entre el beneficio obtenido por la empresa antes de intereses e impuestos (BAIT) y la inversin incurrida por la misma para su obtencin, es decir, el activo real.

Esta rentabilidad mide la capacidad que tienen los activos de una empresa para generar beneficio sin tener en cuenta la estructura financiera de la empresa, es decir, con independencia de dnde procedan los recursos obtenidos para financiarlos.

Rentabilidad FinancieraLa rentabilidad financiera, en adelante RF, tambin llamada "return on equity", uno de los ratios ms importantes de la empresa, es la comparacin entre el beneficio neto despus de impuestos y los fondos propios.RF = BENEFICIO NETO / FONDOS PROPIOSEste ratio es la tasa con que la empresa remunera las inversiones de sus propietarios.El beneficio utilizado para hallar este ratio es el beneficio despus de intereses e impuestos, ya que es la retribucin de los capitales propios que se usan en el proceso productivo. Es importante destacar que, normalmente, los resultados extraordinarios no sern incluidos en este clculo, por la distorsin que produciran por su carcter atpico.Los fondos propios que han contribuido a generar el beneficio son los que sern tomados en cuenta para el clculo de la RF teniendo en cuenta el momento en el que son aportados por los accionistas o generados por la propia empresa como beneficios no distribuidos. Como regla general se puede utilizar la media de los fondos propios del ejercicio.

Apalancamiento OperativoEl apalancamiento operativo relaciona las variaciones del beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT) con las variaciones de las ventas; es una medida de elasticidad, ya que mide el porcentaje de variacin del BAIT cuando las ventas varan un 1 %.

Cuando una empresa alcanza el punto puerto, es decir, sus ingresos totales son iguales a sus costes totales, y sus costes fijos son constantes, el efecto palanca, provoca que un incremento en el volumen de ventas, ocasione una variacin ms que proporcional de los beneficios.

I.METODOS DE ANALISIS1.1.Frmulas y mtodos relacionados con la informacin contableLos que se exponen a continuacin son mtodos que de alguna forma tienden a basar el valor que se asignar a la empresa, en su balance o, en otras palabras, en su situacin patrimonial.1.1.1.Valor ContableTambin llamado valor en libros o patrimonio neto, se obtiene por diferencia entre el activo total y el pasivo exigible reflejados en la contabilidad. Es una mala aproximacin del valor de la empresa, estando lejos de la realidad.Es un mtodo poco utilizado, tan solo en algunas empresas familiares, en momentos de separacin o entrada de socios.

1.1.2.Patrimonio neto corregidoTambin se conoce con la denominacin de valor intrnseco y es la diferencia entre activo total y pasivo exigible. Utilizaremos la denominacin A para referirnos al patrimonio neto corregido o activo real neto, como lo denominan algunos autores. As pues,A = Ar- Pr1.1.3.Valor sustancialInversin total (empleo de recursos) que es necesario comprometer en la empresa para asegurar la permanencia del beneficio.Es un punto de vista de activo, es decir, prescindiendo totalmente de cmo se van a obtener los recursos necesarios para financiar las inversiones que aseguran que la empresa podr mantener indefinidamente la marcha del momento de la valoracin.Para el clculo del valor sustancial se parte del activo corregido y se separan del mismo todas aquellas partidas que no son estrictamente necesaria para asegurar la continuidad del negocio (activo extrafuncional). Valor de liquidacinEs una estimacin del valor que podran alcanzar los activos de la empresa vendidos desmembradamente. Se basa en el valor de venta de los activos y en la cancelacin de las deudas, ignorando los flujos de fondos a generar en el futuro, se centra en los flujos ciertos por la venta de los activos: valor actual lquido. Es utilizado en situaciones de liquidacin de empresas como la liquidacin forzosa, estando obligada a vender o en liquidaciones ordenadas, encontrando al mejor postor para cada activo.

Valor en rentabilidad o en rendimientoTodas las definiciones de los apartados anteriores adolecen de un mismo defecto: no tienen en cuenta para nada la marcha econmica de la empresa ni las expectativas de rentabilidad y, sin embargo, stos son factores absolutamente determinantes a la hora de fijar un posible valor. Si esta expectativa fuera a mantenerse indefinidamente tal accin podra valorarse como una renta perpetua de anualidad igual al dividendo y que puede capitalizarse de acuerdo con la frmula:

Siendo i la tasa de descuento de la renta perpeta.

Valor de rendimiento financieroLa frmula expuesta en el apartado anterior constituye, como queda dicho, un mtodo de valoracin de una empresa a partir del rendimiento financiero de sus acciones. Obviamente, si bien la frmula en s resulta simple, no est exenta de dificultades a la hora de intentar aplicarla. A modo de reflexin, pinsese en los siguientes extremos:Cul es la tasa de descuento apropiada?Es asumi el que el inversor se conforme con el dividendo como nico rendimiento financiero?Valor = PER x Beneficio NetoPER = Cotizacin de la accin / Beneficio por accinLa cotizacin de la accin la facilita la bolsa y el beneficio por accin se obtiene dividiendo el beneficio neto global entre el nmero de acciones.El PER es la referencia dominante en el mercado burstil e indica el nmero de veces que la bolsa acepta pagar el beneficio de un ttulo.Valor de rentabilidadEste procedimiento propone la capitalizacin del beneficio (que no del dividendo) como una renta temporal y por lo tanto, asigna a la empresa un valor de rentabilidad que se calcula comoVr = an x Beneficio Neto

CONCLUSIONESDe los cuatro apoyos bsicos que sustentan cualquier proyecto minero: geologa, tecnologa, recursos humanos y recursos econmicos, los ltimos constituyen hoy posiblemente la mayor dificultad para el desarrollo de nuevas operaciones extractivas. Los aspectos y estudios de financiacin son justamente sobre los que el margen de perfeccionamiento inmediato es mayor en la actualidad, siempre que para ello se adopte una perspectiva valoradora en la que todas las facetas, geomatemticas, tecnolgicas y econmicas de mercado, tengan cabida y comprensin.