CAPITULO 11

MARCO TEORICO CONCEPTUAL SOBRE BOLSA DE

VALORES Y CLASIFICADORAS DE RIESGO

CAPITULO 11

MARCO TEORICO CONCEPTUAL SOBRE BOLSA DE VALORES Y

CLASIFICADORAS DE RIESGO.

l . BOLSA DE VALORES.

1.1 Conceptos sobre Bolsa de Valores.

La Bolsa de Valores es la institución que en base a

ciertas reglamentaciones, permite a los intermediarios

bursátiles, conocidos como Agentes de Casas de Corredores

de Bolsa, poner en contacto a los oferentes con los

demandantes de dinero.

La Bolsa es un lugar de intercambio. Esto significa que

es un mercado de segunda mano'' en el que se produce un

traspaso de recursos mediante la subasta de instrumentos

financieros (Acciones, Bonos, etc.) de las empresas

privadas y públicas oferentes de recursos hacia aquellos

que demandan recursos. Se debe señalar, además, que la

Bolsa de Valores también puede ejercer la labor de

mercado primario específicamente cuando se emiten

acciones por primera vez.

No todos los recursos financieros que se transan en Bolsa

en algún momento representan ahorros destinados a las

inversiones productivas ya que existen algunos recursos

"Esto significa que no hace operaciones directas con los vendedores y compmdores de tiiulosvalores, sino que solamente sirve de intermediarios.

18

que están dedicados a operaciones de especulación

(Inversionistas de corto plazo) y otros destinados a

ejercer control sobre determinadas empresas.

Las Bolsas de Valores prestan servicios y por lo tanto,

deben de cobrar un precio en concepto de comisión más el

Impuesto al Valor Agregado (IVA) el cuál es un porcentaje

fijo calculado sobre el monto de la transacción. Estos

costos son parte de los costos de intermediación ya que

además el inversionista debe pagar una comisión variable

(dependiendo de la transacción) a cada corredor por las

operaciones que le realice.

1.2 Naturaleza.

Según la Ley del Mercado de Valores, las Bolsas se

constituirán como sociedades anónimas de capital

variable. Serán de duración indefinida y tendrán por

ficalidad el desarrollo del Mercado de Valores y proveer

a sus miembros, los medios necesarios para realizar

eficazmente transacciones de valores por medio de

mecanismos continuos y concurrentes de subasta publica y

para que puedan efectuar las demás actividades de

intermediación de valores que autorice la Ley.

Cada Bolsa (de haber varias) deberá fundarse y operar en

todo momento con un capital mínimo de dos millones

quinientos mil colones ( 2,500,000.00)13 integramente

suscrito y pagado, el cual será modificado por el Consejo

Ley del Mercado de Valores, Articulo No. 22 19

Directivo de la Superintendencia de Valores cada dos

años tomando como base el ínaice de precios al

consumidor, con la previa opinión del Banco Central de

Reserva de El Salvador.

Las Bolsas serán administradas por una Junta Directiva no

inferior a siete miembros, de los cuales al menos tres

deberán ser miembros de las Juntas Directivas de las

Casas de Corredores de Bolsa.

1.3 Contexto Económico.

El contexto de la economía en el cual se desenvuelven

las Bolsas de Valores es el Sistema Financiero, ya q u e

sus funciones están enfocadas a dinamizar las

transacciones de capital. Con el objeto de comprender

mejor y conocer el medio de las Bolsas de Valores a

continuación se conceptualizan algunos términos

relacionados con el universo de la actividad de Bolsa.

1.3.1 ' Sistema Financiero. Es el conjunto de instituciones que captan recursos y

ahorros del público y los dirigen a la inversión,

propiciando así el desarrollo a través de la creación

y crecimiento de las empresas. 14

l4 Diccionario de las Ciencias Económnicas y Administrativas. Salvador Oswaldo Brand.

1.3.2 "" Mercado de Dinero :

Es la actividad financiera que fomenta e? crédito de

corto plazo, es decir, son las transacciones de dinero

a plazos máximos de 360 dias. Son desarrollados

especialmente por los Bancos comerciales.

\ 1.3.3 b~ercado de Capitales:

El mercado de capitales es aquella actividad financiera

que fomenta el crédito de mediano plazo y

principalmente de largo plazo, sus instituciones

principales son los Bancos de Inversión, de Vivienda y

principalmente las Bolsas de Valores.

1.3.4 Mercado de Valores:

Mercado de Valores es un conjunto de mercados formales

e informales integrado por instit~xciones e instrumentos

de financiación e inversión. En estos rrercados existe

transferencia de recursos desde aquellos agentes

económicos que tienen superávit de recursos financieros

hacia aquellos que necesitan cubrir déficit de recursos

financieros.

De la definición descriptiva anterior se puede

determinar lo siguiente:

- Existen dos tipos de mercados el Formal y el

Informal.

- Existen oferentes intermediarios y demandantes.

- Intermediarios Financieros.

- Existen transferencia de recursos.

- Debe existir un precio de transferencia de recursos.

Mercado Formal e Informal:

'"Mercado Formal: Es en el cuál participan instituciones

especializadas oferentes de crédito y personas

naturales y jurídicas demandantes de créditos que hacen

del mismo un negocio habitual y que va enfocado a las

actividades productivas.

'.' Mercado Informal: Es en el cuál participan oferentes y

demandantes de créditos, pero no obstante, su objetivo

principal no es el realizar estás transacciones de

carácter permanente, asimismo no están destinados a

financiar actividades productivas. Un ejemplo de este

tipo de nercado esta representado por el crédito al

consumidor. Las instituciones del Mercado Informal

llamado también Mercado no Organizado, generalmente no

son consideradas en los estudios de los Mercados de

Capitales, debido a dificultades en la obtención de

información.

Oferentes, Intermediarios y Demandantes:

En razón de lo limitado de los recursos disponibles, la

distribución entre los oferentes generadores de

excedentes y los demandantes de los mismos deberá ser

realizada por sociedades especializadas denominadas

22

intermediarios financieros cuya existencia en los

Mercados de Capitales está ampliamente reconocida.

Intermediarios Financieros:

Son organizaciones que prestan un servicio que consiste

básicamente en reunir a los oferentes de recursos con

los demandantes de recursos, especializándose en esta

función.15 Algunas de las instituciones pueden emitir

instrumentos financieros, adquirir el carácter de ser

exclusivamente financieras dedicadas al negocio del

crédito y en algunos casos recibir y prestar dinero.

En El Salvador son ejemplos de intermediarios

financieros: Bancos Comerciales, Compañías de Seguros y

Casas de Corredores de Bolsa.

La existencia de intermediarios permite ubicar lugares

donde pueden concurrir oferentes y demandantes sin que

se vean entre sí, disminuyendo así los costos de

búsqueda de oportunidades de inversión.

Transferencia de recursos:

Para asegurar el funcionamiento del Mercado de

Capitales deben existir oferentes de crédito y

demandantes de crédito entre los cuales se realiza la

transferencia de recursos financieros.

Respecto a la oferta de crédito en general, depende de

varios factores, entre ellos:

15 Mercados e Instituciones Financieras, Fabowihíodigliani, Fem. Edit. Prentice Hall.

- Tasa de Interés.

- Nivel de ingreso de las personas.

- Sistema Económico. - Condiciones del entorno socioeconómico y político.

Precio de transferencia de recursos: (tasa de Interés)

La tasa de interés es el precio que permite regular la

oferta y demanda de fondos en una economía,

obteniéndose de esta forma una mejor distribución de

los recursos crediticios. 16

La tasa de interés queda determinada en el Mercado.

En el mercado de valores existe una tasa de interés de

equilibrio, que es aquella que permite que se igualen

la oferta y demanda de recursos; en otras palabras que

se equilibre la cantidad de ahorro ofrecido con la

cantidad de crédito demandado.

1.3.5 Los Mercados Bursátiles:

El término de Mercado Bürsátil es sinónimo de Mercado

de Valores o de operaciones a través de la Bolsa de

Valores. Dentro de la Bolsa existen dos mercados

diferentes : El mercado primario y el mercado

secundario.

16 Idem, Pagina anterior.

Mercado primario:

Es aquel en el que un titulo se vende por primera vez.

En esta negociación es la empresa quien emitió el

titulo, la que pone a la venta y ofrece una tasa de

interés a quien lo compra.

Mercado Secundario:

Es aquel en que los titulosvalores adquiridos por el

público son negociados por segunda o mas veces, es

entonces una reventa de los títulos anteriormente

adquiridos. El público adecúa el plazo de la inversión

a sus deseos y necesidades, pues puede vender sus

títulos en la Bolsa en cualquier momento.

1.3.6 Mercado extra-bursátil:

Es relativo a las transacciones de titulosvalores no

inscritos en la Bolsa y por lo tanto no analizados, y

que en consecuencia, se efectúan fuera de ella sin

gozar de las características que ofrece la Bolsa. A

las Casas de Corredores les es prohibido ofrecer

valores no inscritos en la Bolsa y no registrados por

la Superintendencia de ~alores".

1.3.7 Operaciones de Reporto:

Son aquellas en que los dueños de los títulosvalores

que no desea deshacerse de ellos, los vende o traspasa

17 Ley del Mercado de Valores, Articulo No. 100 Literal C.

temporalmente, estableciéndose de antemano, un pacto

de recompra a un plazo no mayor de 45'' días y a un

precio menor que su valor de mercado. El inversionista

que provee el dinero gana por ello un porcentaje o

premio por los días estipulados del reporto.

1.3.8 ' Operaciones Cruzadas. 19

Son aquelias en las cuales un mismo Agente Corredor de

Bolsa tiene al comprador y al vendedor de los títulos

valores, aceptando la misma operación en representación

de ellos. Estas operaciones deberán de llevarse siempre

a una negociación y anunciarse como operación cruzada

para que cualquier otro agente puede hacer posturas y

el Agente Corredor que la presentó está obligado a

asumir una sola posición como comprador o vendedor, a

menos que el mismo como intermediario desee también

hacer ofertas hasta obtener el mejor precio a favor del

respectivo inversionista.

1.3.9 t.

Postura.

Realizar una oferta de compra o de venta de determinado

titulo. La postura de venta tiene que ser anotada en

una pizarra especial con todas las condiciones, con el

objeto de cumplir con uno de los requisitos de la Ley

'' Código de Comercio, Anlculo No. 1 165. Como, Cuando y Porque Invertir en la Bolsa de Valores. Francisco Carrera, Chileno.

en los referente a que los titulos tienen que ser de

oferta pública.

1.3.10 Puja.

Es un término comúnmente utilizado en la sesión de

negociación y se refiere a las tasas de rendimiento que

dos o más Agentes Corredores ofrecen con respecto a

una posición de compra o venta de títulos hasta llegar

a un rendimiento satisfactorio. Es decir, es una

subasta de precio sobre un instrumento de deuda.

1.3.11 - Operaciones de Bolsa al Contado.

Son aquellas en que los títulos negociados y su valor

en efectivo se entregan o se liquidan a través de la

Bolsa a mas tardar el día siguiente al cual se ha

efectuado la transacción. úntre estas se encuentran

las operaciones a hoy, que se liquidan el mismo día.

1.3.12' Operaciones a Plazo.

Son aquellas en las cuales su liquidación, es decir, el

intercambio de los títulosvalores por su precio, se

efectúa en un plazo corto previamente convenido, que

puede ser hasta de 180 días hábiles.

1.4 Funciones Generales de La Bolsa de Valores. 20

Las funciones de la Bolsa se agrupan en cuatro grandes

actividades siendo las siguientes:

- Facilitar el flujo de ahorro-inversión.

- Optimizar la asignación de recursos.

- Dinamizar Mercados secundarios. - Regulación del mercado.

1.4.1 Facilitar el flujo de ahorro-inversión:

Es esta una de las funciones básicas de las Bolsas;

transferir recursos desde los oferentes hacia los

demandantes de fondos a nivel nacional como

internacional. En el caso de las Bolsas de países

industrializados, en los cuales el tiempo a dejado de

ser una variable discreta (medida en dias, meses, etc.)

y a pasado a ser una variable continua (Escala de

Valores), ha permitido que los horarios de los

diferentes paises proporcionen rentabilidad por

pequeñas cantidades en tiempo a los recursos

invertidos.

La Bolsa de Valores constituye un mecanismo canalizador

de recursos financieros y si el mercado es desarrollado

y eficiente se puede permitir que a través de él se

financien grandes proyectos de inversión; además,

20 Rigoberto parada, El mercado de valores en chile.

constituye una buena herramienta de alternativa a los

ahorros personales.

Si el Mercado Bursátil es activo y se desarrolla en un

entorno socioeconómico libre de bruscas frustraciones

pasa a ser alternativa de fomento del ahorro de una

economía. Sin embargo, el desarrollo del Marcado

Bursátil es substancialmente inferior a otros Sistemas

Bancarios en casi todos los países que no han alcanzado

un grado de desarrollo.

El Mercado de Valores debe proveer los medios adecuados

que hagan posible el ahorro de grupos medianos y

pequeños, como una forma de reunir fondos que vayan

directamente al financiamiento de grandes proyectos de

inversión que de manera individual no seria posible

reunir.

1.4.2 Optimizar la asignación de recu~sos

Asignar los recursos en forma óptima significa: Que los

recursos disponibles de parte de los oferentes se

traspasen a los demandantes que presenten las mas altas

tasas de rendimiento, desde el punto de vista privado y

social. Para asegurar la optimización se deben

presentar las siguientes características:

- Evaluación de los Valores Bursátiles y libre

determinación de precios.

- Trasparencia de Mercados.

- Indicación de los movimientos del ciclo económico, y

la eventual participación de los fenómenos

económicos.

- Orientación de los ahorrantes e inversionistas

1.4.3 Dinamizar Mercados Secundarios.

Los mercados secundarios no constituyen los medios

necesarios para la venta inicial de nuevas emisiones

sino que mas bien son facilidades para la negociación

de obligaciones ya emitidas, es decir; los mercados

secundarios comprenden la reventa por dos o mas veces

de títulosvalores. Las Bolsas de Valores cumplen la

función de Mercados secundarios y es una de sus

funciones mas importantes. La existencia de Mercados

Secundarios está relacionada además con la liquidez que

debe de tener el mercado.

En efecto, existen inversionistas que están dispuestos

a adquirir ciertos valores bursátiles siempre que se

les garantice la liquidez de los títulos; el mercado

secundario ayuda a dar liquidez a los valores

Bursátiles.

La función del Mercado Secundario se complementa con:

- Existencia de un grado de especulación:

En las Bolsas de Valores se pueden distinguir dos tipos

de inversionistas. Los primeros son aquellos que

compran títulos para participar de las ventajas de

30

poseer valores en el largo plazo y otros son aquellos

que asumen los riesgos de las fluctuaciones de precios

en el corto plazo para obtener ganancias de capital, a

estos últimos se les denomina especuladores. Los

especuladores son los que compran y venden títulos

ordinariamente y lo hacen porque conocen por medio de

estudios, intuiciones, experiencia, que están en

condiciones de predecir las tendencias del Mercado y

ello les permitiría obtener ganancias de capital en el

corto plazo ya que conocerian las fluctuaciones de

precios.

- Existencias de Mercados Continuos: Se entiende por Mercedo Continuo aquel donde los

valores bursátiles se p~eden transar por fondos

líquidos con rapidez y sin grandes fluctuaciones entre

los precios de las distintas transacciones las Bolsas

reúnen las características de ser mercados continuos ya

que se centralizan en un solo sitio y en forma

permanente a compradores y vendedores. Asimismo ayuda a

dar continuidad a la supervisión de las disposiciones

respecto a los Corredores de Bolsa en cuanto a su

solvencia económica y financiera, así como la

determinación de derechos y deberes de estos.

1 . 4 . 4 Regulación del Mercado

La regulación del Mercado es una de las funciones

básicas de las Bolsas de Valores, siendo el objetivo

31

fundamental de esta función crear mercados confiables

evitando todos los sucesos que pudieran entorpecer la

libre determinación del precio de cotización de los

instrumentos b~rsátiles. Con la regulación del mercado

se pretende dar confiabilidad al mercado asegurando el

principio de justicia que debe prevalecer en las

actividades bursátiles.

Las Bolsas se preocupan de crear sus propias normas que

aseguran la rectitud; para ello fijan reglamentos de

funcionamiento internoZ'; de igual forma se dictan

reglamentos respecto al funcionamiento del mercado.

Cesde un punto de vista externo también existen normas

y Leyes que ayudan a la regulación del mercado

impulsadas por organismos controladores tales como:

Superintendencia de Valores, Corte de Cuentas de la

República, Banco Central de Reserva, etc.

Dentro de la regulación del mercado la Bolsa también

tiene como función crear la reglamentación dirigida a

las Casas de Corredores de Bolsas las cuales son

instituciones especializadas en operaciones bursátiles

intimamente relacionadas con las operaciones de Bolsas

pero independientes tanto en su administración como en

su capital.

2' Reglamento General Interno del Mercado de Valores. Aprobado por J.D. del Mercado de Valores de El Salvador. S.A. de C.V. ( Bolsa de Valores en J.D. 8/95 celebrada el 24/03/95.

3 2

1.5 Rinciones Económicas de las Bolsas de Valores. 22

1.5.1 Liquidez :

Es la función primordial de las Bolsas y la que mas

rigurosamente cumplen. La posibilidad de convertir los

valores mobiliarios en dinero efectivo, en cualquier

momento, a un cambio razonable, es fundamental para el

inversionista financiero, produciéndose asi una

disociación temporal que es básica para el

funcionamiento de todo el sistema financiero.

1.5.2 Inversión:

Las Bolsas sirven para canalizar el ahorro hacia la

inversión, desde las unidades económicas (Jurídicas y

natura1es)con superávit a las unidades económicas con

déficit, las compañías en continua expansión necesitan

del mercado secundario para asegurar su financiamiento

a largo plazc ya que no existen mercados de emisión

viables sin mercados secundarios suficientemente

1 iquidos .

1.5.3 Valoración :

Para los activos reales los mercados de dicho tipo

cumplen mas o menos eficientemente la función de

valoración de los mismos. Sobre todo si, admitimos que

22 CUTSO de Bolsa l y 11, Instituto Espaiiol de Anilisis Financiero

el valor de una cosa es lo que nos dan o nos piden por

ella. Para los activos financieros típicos ( Cuentas

por Cobrar, Inventarios, Bonos de Corto Plazo), las

Bolsas realizan el método más eficiente de valoración

posible. En definitiva las Bolsas, puede afirmarse,

cumplen bien con la misión de valoración de títulos en

ellas cotizados.

1 . 5 . 4 Circulación :

Una de las preocupaciones de los ahorrantes es la

necesidad de estar constantemente movilizando ia

composición de las carteras a fin de extraerles la

máxima rentabilidad. La Bolsa es el camino idóneo para

conseguir esa constante circulación de activos que dote

de movilidad a las carteras de los inversionistas.

En el campo de la inversión financiera la riqueza

estática o inmovilizada suele, en la mayoría de los

casos, presentar pérdidas a mediano plazo. De ahí que

la función de circulación, tan relacionada con la de

liquidez, sea cumplida en alto grado por casi todas

las Bolsas existentes en el mundo.

1 . 5 . 5 Información :

La difusión de información es otro de los pilares

fundamentales de las modernas Bolsas. La información

puede ser revelada al público y a ?os inversionistas en

general, caso de la publicación de índices globales o

34

sectoriales, volúmenes de contratación, estados

financieros de las enpresas cotizadas, etc.

Las Bolsas actuales conocen perfectamente el valor de

la información en ella generada y gran parte de su

negocio se basa en la venta y difusión de dicha

información.

1 . 5 . 6 Protección del Ahorro :

La inversión a través de Bolsa en términos generales,

puede servir de protección contra la inflación a

condición de que la rentabiliaad del mercado, medida

por el índice generalz3, supera al indice de precios al

consumidor en un período determinado, pero esto no

siempre sucede así y aunque sucediese en términos del

índice general no significa que todos los valores

ofrezcan protección contra la inflación.

1 . 6 Operatividad de La B o l s a de V a l o r e s de E l

S a l v a d o r .

Bolsa de Valores es sinónimo de Mercado de Valores, este

mercado facilita la emision, colocación y distribución de

los títulosvalores. Estos títulos son documentos que se

crean con el fin de dar financiamiento a sus emisores

dando cumplimiento a ciertos requisitos legales.

Indice que mide la rentabilidad promedio obtenida dc los Titilosvalores negociados en la Bolsa. 35

Solo el Estado y las empresas privadas y gubernamentales

pueden ofrecer estos títulos, cuya demanda está

conformada por los ahorros disponibles para la inversión.

La Bolsa de Valores proporciona las reglas para la

realización de las negociaciones entre los demandantes y

oferentes de títulos, además, norma y mantiene el

funcionamiento del mercado de valores. La Bolsa registra

los precios de compra, los títulos negociados y las

empresas emisoras, también vigila que las negociaciones

se realicen cumpliendo con la Ley. . En la Bolsa de Valores, las operaciones se realizan sólo

mediante documentos, no se maneja dinero en efectivo ni

en cheques, todas las operaciones de liquidación, es

decir, el pago de las compras de títulos se realizan por

medio de los Bancos y Financieras del Sistema.

Según la Ley de1 Mercado de Valores, todas las

negociaciones de titulosvalores, del mercado b~rsátil,

deben de realizarse a través de la Bolsa de Valores. Para

comprar o vender un títulovalor, el inversionista debe

acuair a las Casas de Corredores de Bolsa, donde un

Agente Corredor le brindará toda la asesoría necesaria.

La sesión de negociación de títulos se realiza de lunes a

viernes, de 1 0 : O O a.m. a 11:30 a.m. en un lugar

específico dentro de la Bolsa que se llama Sala de

Negociación o corroz4, aquí asisten los Agentes

Corredores llevando consigo las órdenes de compra y

venta de títulos de sus respectivos clientes, los cuales

pueden ser los emisores o inversionistas.

En el momento en que un comprador y un vendedor, a través

de los agentes de Bolsa se ponen de acuerdo en una

negociación, los agentes escriben las condiciones de

esta en un contrato que luego será anotado en una pizarra

a fin de que todos los corredores conozcan la operación

'que se está realizando.

El contrato original puede ser modificado por el sistema

de pula, mediante el que otro agente ofrece a viva voz,

un preclo de cornpra menor o mayor al indicado en el

contrato de negociación original. Al final la operación

se otorga al agente que ofreció el mejor precio. En

este momento la operación se declara cerrada y el

director del Corro firma el contrato de la operación, en

sena1 de que autoriza su liquidación.

Para realizar la liquidación, el Agente que representa

al vendedor deberá llevar a la Bolsa el título vendido y

la Casa de Corredores que compró el titulo deberá

cancelar el valor de éste. Después de realizadas la

entrega y pago de titulos, la Bolsa procede a entregar a

la Casa vendedora el dinero recibido y la Casa

compradora el título obtenido.

24 Insiructivo operativo No. 10/92 aprobado en marzol92, por Junta Directiva de la Bolsa de Valores. 37

1.7 Características de Las Bolsas de ~ a l o r e s ~ ~ .

Las principales características que una Bolsa de Valores

debe de cumplir para llevar a cabo su función son las

siguientes: 4

1.7.1 Equidad :

Esto significa igualdad de justicia para todos los

emisores e inversionistas, la Bolsa es una institución

totalmente independiente tanto de las Empresas que

emiten tí tul os^ como de los inversionistas que los

compran, por lo tanto el trato que reciben cada uno de

ativo en cumplimiento de la Ley y no

interés en que determinada empresa

ivilegios en la venta de lcs mismos, ni que

un invers,ionista obtenga algún rendimiento específico

sobre' su inversión.

1.7.2 Transparencia :

Todas las operaciones en Bolsa son realizadas con base

en la Ley del Mercado de Valores y en Reglamentos

internos, los cuales están destinados a ofrecer la

mayor claridad a los emisores e inversionistas en cada

una de sus operaciones. La Bolsa proporciona la

2J El Mercado de Valores de Chile. Rigoberto Parada, Impreso por Alfabeta Impresores

información suficiente para todos los que tienen

interés en el mercado.

1.7.3 Liquidez :

Los titulosvalores que se cotizan en Bolsa tienen la

característica de dar liquidez a sus tenedores a través

de su colocación en el mercado secundario.

El propietario del título puede venderlo en el momento

que estime conveniente según sean sus necesidades de

efectivo y pueda recuperarlos si así lo quiere, al

tener excedentes de efectivos.

1 . 7 . 4 Rentabilidad :

Los documentos transados en la Bolsa de Valores

generan rendimientos más altos para los inversionistas,

sobre lo que normalmente pueden obtener al mantener

su dinero en una cuenta Bancaria, los rendimientos a

ganar son variables dependiendo del tipo de titulo en

el cual se invierta, así a mayor riesgo mas interés y a

menor riesgo menos interés.

1.7.5 Riesgo :

El riesgo de un titulo es función de que, a su

vencimiento o maduración el emisor cumpla con lo

pactado en las cláusulas de amortización, es decir, la

39

devolución del principal. También pueden darse

elementos de riesgo a lo largo de la vida del titulo

cuando por ejemplo, un emisor de obligaciones no

atienda debidamente el servicio de la deuda fallando en

el pago de intereses. Por lo tanto el riesgo de los

activos depende de la solvencia del emisor y de los

colaterales o garantías como por ejemplo Hipotecas o

Avales que aporte la emisión.

1.8 Ventajas financieras que ofrece la Bolsa de

Valores.

Las Bolsas ofrecen múltiples ventajas tanto para los

emisores de titulosvalores como para los inversionistas.

1.8.1 Ventajas para los Emisores

1.8.1.1 Recursos Baratos :

La colocación de Emisiones en la Bolsa normalmente es

más barata que obtener un crédito bancario ya que los

Bancos mantienen un amplio margen financiero entre

su costo financiero y su tasa de colocación,

situación que no existe en la Bolsa, asimismo las

comisiones por inscripción y servicios son más bajas

que el sistema Bancario. Financiarse con recursos

más baratos es el principal punto de atracción de los

inversionistas privados a los Mercados Bursátiles.

1.8.1.2 Agilidad :

La Bolsa ofrece agilidad en los trámites de

inscripción, ya que ésta se limita a dar cumplimiento

en lo establecido en la Ley del Mercado de Valores

para la inscripción y colocación de los valores,

dándole movilidad al mercado de valores.

1.8.1.3 Prestigio :

En El Salvador como en todo el mundo las empresas

emisoras de títulos a través de la Bolsa son

ampliamente reconocidas como compañías solventes y

financieramente sólidas lo que les asegura una

posición estable dentro de su industria. Esto es

debido a que la clasificación en Bolsa exige altos

estándares de solidez, tanto financieras como

administrativas. Es obvio que estar escrito en la

Bolsa aumenta la presencia de las empresas en el

mundo comercial y financiero.

1.8.2 Ventajas para los Inversionistas.

1.8.2.1 Rentabilidad :

Como ya se mencionó anteriormente los rendimientos

que ofrecen los títulos negociados en Bolsa, son

mejores que los intereses ofrecidos por el sistema

bancario en sus cuentas mas atractivas.

4 1