CAPITAL MARKETS 08 de abril de 2008. Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje derecho) PPI*...

CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS08 de abril de 200808 de abril de 2008

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Jul-

99O

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-00

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-04

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Ap

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8

(2.00)

(1.00)

-

1.00

2.00

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4.00

5.00

6.00

7.00

EuropaEuropa

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

CPI

(eje derecho)

PPI*

(eje derecho)

Tasa de referencia

(eje izquierdo)4.75%

2.00%

4.00%

6.00%

-1.00%

5.3%

3.10%

3.5% (e)

-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0

Jan-

00A

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-00

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08

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

Estados Unidos

6.50%

CPI

(eje izquierdo)

PPI (eje izquierdo)

1.03%

Tasa de referencia

(Eje derecho)

6.60%

4.70%

6.8%

2,25%

4,1%

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

Estados Unidos

MERCADO INMOBILIARIO

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400J

an

-86

Ja

n-8

7

Ja

n-8

8

Ja

n-8

9

Ja

n-9

0

Ja

n-9

1

Ja

n-9

2

Ja

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3

Ja

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4

Ja

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5

Ja

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6

Ja

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7

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8

Ja

n-9

9

Ja

n-0

0

Ja

n-0

1

Ja

n-0

2

Ja

n-0

3

Ja

n-0

4

Ja

n-0

5

Ja

n-0

6

Ja

n-0

7

Ja

n-0

8

-57.2%

En miles de unidades 1.389.000

590.000

995.000

812.000880.000

401.000

Venta de nuevas casas

190,000

200,000

210,000

220,000

230,000

240,000

250,000

260,000

270,000

280,000

290,000

300,000

310,000

320,000

330,000M

ay

-00

No

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0

Ma

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1

No

v-0

1

Ma

y-0

2

No

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2

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No

v-0

3

Ma

y-0

4

No

v-0

4

Ma

y-0

5

No

v-0

5

Ma

y-0

6

No

v-0

6

Ma

y-0

7

No

v-0

7

Estados Unidos

MERCADO INMOBILIARIO

-10.1%

329.400

296.400289.600

228.700

274.700

Precio promedio de venta de casas nuevas

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

1999

1999

1999

2000

2000

2001

2001

2002

2002

2003

2003

2004

2004

2004

2005

2005

2006

2006

2007

2007

2008

-0.60

0.40

1.40

2.40

3.40

4.40

5.40

6.40

Internacional

CURVA DE RENDIMIENTO - USAInternacional

364ps352ps

279ps

88ps

1.3%

5.15%

0.9%

6.3%

Internacional

SISTEMA FINANCIERO - USA

-1

4

9

14

19

24

29

34

39

44

49

54

Jan-8

6

Jan-8

7

Jan-8

8

Jan-8

9

Jan-9

0

Jan-9

1

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2

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3

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4

Jan-9

5

Jan-9

6

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7

Jan-9

8

Jan-9

9

Jan-0

0

Jan-0

1

Jan-0

2

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3

Jan-0

4

Jan-0

5

Jan-0

6

Jan-0

7

Jan-0

8

En miles de millones de U$S

30.104

(55.335)

14.712

(17650)

52.991 Asistencia financiera de la Reserva Federal a instituciones depositarias

Nominal +76%

Real -4.1%

Nominal +260%

Real +201%

0%1%

2%3%

4%5%

6%7%

8%9%

10%11%

12%13%

E'0

6 M M J S N

E'0

7 M M J S N

E'0

8

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

ArgentinaArgentina

INDUSTRIAINDUSTRIALA PARTE DEL CRECIMIENTO EXPLICADA POR AUTOS

SIN AUTOS LA TENDENCIA ES CLARAMENTE DECRECIENTE Y LA EXPANSIÓN MUCHO MENOR

Variaciones porcentuales interanuales

SIN AUTOSEMI

BRECHA CON Y SIN AUTOS(eje derecho)

EN UN AÑO Y CINCO MESES LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EXPLICÓ EL

33% DEL CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA COMO UN TODO

50.000

150.000

250.000

350.000

450.000

550.00019

90

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

INDUSTRIA AUTOMOTRIZ

ArgentinaArgentina

Evolución de la producción y las ventas domésticas

Producción

Ventas al Mercado Interno

(Importados + Nacionales)

473

565

409

545

82

159

21

,4 22

,93

3,4

39

,0

35

,0

31

,7

29

,8

30

,1

30

,2

28

,8

29

,32

9,3

27

,4 28

,9

28

,1

28

,1

25

,8

25

,3

24

,42

3,3

39

,1

36

,8

15

20

25

30

35

40

E'0

2 M M J S NE

'03 M M J S N

E'0

4 M M J S NE

'05 M M J S N

E'0

6 M M J S NE

'07 M M J S N

J`0

8

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280


ArgentinaArgentina

CANTIDAD DE SALARIOSNECESARIOS PARA ADQUIRIR UN CERO KM- INDICE PRECIOS AUTOMOVILES

Índice Precios Autos Base 1999=100

(eje derecho)Cant. De Salarios

(eje izquierdo)

166170

174178

185 185

194192

182

155

173

182184

191

140

150

160

170

180

190

200

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fuente: EXANTE en base Registro Automotor


ArgentinaArgentina

CANTIDAD DE AUTOS CADA 1000 HABITANTES

59

5356

63

7377

82

89

95100

104105102

9592

8891

9598

40

50

60

70

80

90

100

110

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008*


ArgentinaArgentina

CANTIDAD DE AUTOS CON ANTIGÜEDAD MENOR A 10 AÑOS CADA 1000 HABITANTES

98,8

%

82,7

%

69,7

%

73,9

%

70,0

%

68,6

%

57,2

%

53,5

%

48,7

%

58,0

%

60,7

%

53,1

%

56,2

%

41,7

%

34,8

%

35,5

%

40,9

%

41,5

%

39,0

%

37,1

%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%1

99

0

19

91

19

92

19

93

19

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19

95

19

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19

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19

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19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

en

e-m

ar

07

/06

en

e-m

ar

08

/07


ArgentinaArgentina

Part.% de autos nacionales e importados sobre el total de ventasNacionales Importados

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.0001990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007 0%

20%

40%

60%

80%

100%

EXPORTACIONES Y EXPORTACIONES/PRODUCCION

Unidades


ArgentinaArgentina

Exportaciones (eje izquierdo)

Exportaciones / Producción (eje derecho)

58,1%

316.400

233.497

42

42

32

49 5

9

74

72 77 8410,810,4 10,2

10,9

12,7

16,18

9,5

8,88,3

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17


ArgentinaArgentina

Precio Promedio de las Exportaciones en miles de

dólares por unidad exportada

Cantidad de Destinos de las Exportaciones

(eje izquierdo)

EXPORTACIONES: CANTIDAD DE DESTINOS E INGRESOS PROMEDIO

32

,7%

29

,9%

35

,2%

47

,6% 62

,1%

70

,5%

18

,2%

13

,9%

14

,3%

9,1

%

5,1

%

4,8

%

40

,9%

44

,1%

31

,2%

22

,2%

12

,7%

9,6

%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

2003 2004 2005 2006 2007 Ene-Feb2008

Exportaciones según destino Part. % sobre el totalBrasil Chile México Otros


ArgentinaArgentina

En el 2007 aparece Venezuela con una participación en torno al

5/6%


ArgentinaArgentina

VENTAS INTERNAS ENE-FEB 08 : Part.% por origen

NACIONALES

36,3%

IMPORTADOS

63,7%

BRASIL 81%

MÉXICO 5%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

1997 1998 2005 2006 2007

0,45%

0,50%

0,55%

0,60%

0,65%

0,70%

0,75%

0,80%

0,85%

0,90%

0,95%

ArgentinaArgentina

INDUSTRIA AUTOMOTRIZINDUSTRIA AUTOMOTRIZ

PARTCIPACION EN LA PRODUCCION MUNDIAL Y AMERICA DEL SUR

Autos Argentina /

Total Mundial – incluye China-

(eje derecho)

Autos Argentina/ Total Am. del Sur

(eje izquierdo)

2600

3600

4600

5600

6600

7600

8600

9600

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008* 50

150

250

350

450

550

650PBI p.c. en U$S

(eje izquierdo)

Miles de Unidades

660


ArgentinaArgentina

Ventas al Mercado Interno

(eje derecho)

565

SECTOR2003 2004 2005 2006 2007 Ene-Feb08

Alimentos y Bebidas 0,95 1,44 1,64 1,48 0,86 1,57

Productos textiles 1,06 0,18 0,18 0,14 0,12 0,15

Edición e impresión 1,18 1,13 0,55 0,32 0,41 0,23

Refinación de petróleo 0,46 0,24 0,00 0,56 0,46 0,13

Químicos 2,55 1,81 1,01 1,09 1,11 1,06

Minerales no metálicos 0,94 0,65 0,64 0,65 0,37 0.36

Metálicas Básicas 1,56 0,13 0,49 0,19 -0,20 1.58

Vehículos automotores

0,49 2,82 1,89 2,74 2,61 3.42

Metalmecánica 5,90 1,84 1,06 0,77 1,28 0.46

EMI 16,2 11,0 8,0 8,4 7,42 9.17

ArgentinaArgentina

APORTE AL CRECIMIENTO INDUSTRIAL APORTE AL CRECIMIENTO INDUSTRIAL

+

-

+

+

+

-

-

-

-

+

Explica el

37% del

Crecimiento

interanual.

En todo

2007 fue

el 35%

El mejor primer

bimestre

desde 2004

ArgentinaArgentina

APORTE AL CRECIMIENTO INDUSTRIAL APORTE AL CRECIMIENTO INDUSTRIAL

2.2

%

6.9

%

6.2

%

9.9

%

9.9

%

12

.6%

5.8

%

4.5

%

7.8

%

8.0

%

10

.4%

4.8

%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

12.0%

E'0

7 F M A M J J A S O N D

E´0

8 F

EMI generalEMI general

EMI excluyendo EMI excluyendo

metales básicosmetales básicos

255295335375415455495535575615655695735775815855895935975

E'0

1 A J OE

'02 A J O

E'0

3 A J OE

'04 A J O

E'0

5 A J OE

'06 A J O

E'0

7 A J OE

´08

290

320

350

380

410

440

470

500

530

560

590

620

650

680

DÓLAR Y EURO

InternacionalInternacional

Euro (eje derecho)

Dólar (eje izquierdo)

Precio del ORO. Onza Troy Nueva York

Máximos

Oro en dólares el 18/03: 1001

Oro en euros el 28/02: 646

621

963

483,72

158,5

297,8 312,6

205,62

464,7

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

1947

1950

1953

1956

1959

1962

1965

1968

1971

1974

1977

1980

1983

1986

1989

1992

1995

1998

2001

2004

2007

COMMODITIES

CRB Spot IndexBase 1967= 100-Cierre Mensual


1.044,20

360,1

170,4

124,0

50

250

450

650

850

1.050

ene-

47

ene-

50

ene-

53

ene-

56

ene-

59

ene-

62

ene-

65

ene-

68

ene-

71

ene-

74

ene-

77

ene-

80

ene-

83

ene-

86

ene-

89

ene-

92

ene-

95

ene-

98

ene-

01

ene-

04

ene-

07

COMMODITIES

CRB Metals IndexBase 1967= 100-Cierre Mensual


470,3

199,3

84,6

344,1

215,7

80

130

180

230

280

330

380

430

abr-

93

abr-

94

abr-

95

abr-

96

abr-

97

abr-

98

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99

abr-

00

abr-

01

abr-

02

abr-

03

abr-

04

abr-

05

abr-

06

abr-

07

COMMODITIES

TRIGO- TON. CHICAGO


567,62

329,2

156,0

456,7392,14

140

190

240

290

340

390

440

490

540

590

abr-

93

abr-

94

abr-

95

abr-

96

abr-

97

abr-

98

abr-

99

abr-

00

abr-

01

abr-

02

abr-

03

abr-

04

abr-

05

abr-

06

abr-

07

COMMODITIES

SOJA TON. CHICAGO


125,59

215,7 234,5

69,9

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

abr-

93

abr-

94

abr-

95

abr-

96

abr-

97

abr-

98

abr-

99

abr-

00

abr-

01

abr-

02

abr-

03

abr-

04

abr-

05

abr-

06

abr-

07

COMMODITIES

MAIZ- TON. CHICAGO


26,5

18,1

77,0

103,8

10

30

50

70

90

110

abr-

93

abr-

94

abr-

95

abr-

96

abr-

97

abr-

98

abr-

99

abr-

00

abr-

01

abr-

02

abr-

03

abr-

04

abr-

05

abr-

06

abr-

07

COMMODITIES

PETROLEO- BARRIL WTI


205,3

93,062,3

65,5

111,5

60708090

100110120130140150160170180190200210

En

e-9

6

Ju

l-9

6

En

e-9

7

Ju

l-9

7

En

e-9

8

Ju

l-9

8

En

e-9

9

Ju

l-9

9

En

e-0

0

Ju

l-0

0

En

e-0

1

Ju

l-0

1

En

e-0

2

Ju

l-0

2

En

e-0

3

Ju

l-0

3

En

e-0

4

Ju

l-0

4

En

e-0

5

Ju

l-0

5

En

e-0

6

Ju

l-0

6

En

e-0

7

Ju

l-0

7

En

e-0

8

,

COMMODITIES

INDICE DE PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMASBase Dic`95= 100

Variaciones porcentuales

-9,0%

10,5%

-3,7%

5,4%15,0%17,5%

0,2%

10,6%

29,8%

52,2%

-20%-10%

0%10%20%30%40%50%60%

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008*


1993-02 2003-2004 2005 2006 2007

Ultimo

Dato

Petróleo Barril WTI 21.3 36.3 56.6 66.2 72.0 103,8

Soja Ton. Chicago 218.1 254.3 223.4 217.5 316.6 456,7

Maíz Ton. Chicago 99.2 95.8 82.2 102.5 148.0 234,5

Trigo Ton. Chicago 123.3 125.2 117.1 147.8 233.3 344,1

Cobre alto grado. N.YorkDólares onza troy

91.2 104.8 168.2 308.0 321.6 389,6

Aluminio en Londresp/tn. métrica

1272.9 1483.1 1651.8 2293.6 2193.4 2720

PROMEDIO

COMMODITIESEVOLUCION DE PRECIOS PROMEDIO

Acum 2008

97.9

490,0

203.4

379.1

352.6

2524.0



PRINCIPALES EXPORTADORES MUNDIALES

SOJA

1- EEUU 30,4

2- Brasil 23,5

3- Argentina 8,7

4- Otros Sudamérica 5,4

5- China 0,4

MAIZ

1- EEUU 58,4

2- Argentina 17,2

3- China 5,4

4- Canadá 3,6

5- UE-27 4,7

TRIGO

1- EEUU 24,7

2- Australia 9,0

3- Canadá 19,6

4- UE-27 13,9

5- Argentina 10,5

AÑO 2007 - En millones de toneladas-

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

45000

19

89

19

90

19

91

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

*

Trigo

Maiz

Soja

ArgentinaArgentina

En millones de toneladas

PPRODUCCIÓN RODUCCIÓN AAGRÍCOLAGRÍCOLA

SOJA +285,6%

+94,9%

TRIGO +63%

Incremento % de la producción

acumulado 1996- 2008

MAÍZ

ArgentinaArgentina

PARTICIPACIÓN EN LA SUPERFICIE TOTAL IMPLANTADA

PPRODUCCIÓN RODUCCIÓN AAGRÍCOLA GRÍCOLA RREGIONALEGIONAL

MAIZ TRIGO GIRASOL SOJA Total general

BUENOS AIRES 25,7% 52,7% 49,6% 25,1% 32,9%

CORDOBA 32,2% 16,0% 4,3% 27,7% 23,9%

SANTA FE 10,5% 12,5% 8,1% 21,5% 17,1%

ENTRE RIOS 5,2% 5,0% 2,3% 8,9% 7,1%

CHACO 4,6% 2,3% 14,8% 4,4% 4,9%

SANTIAGO DEL ESTERO 3,4% 3,4% 2,1% 5,0% 4,2%

LA PAMPA 12,1% 1,7% 14,9% 1,5% 4,0%

RESTO 6,4% 6,5% 4,0% 5,8% 5,9%

Provincia

81%83%

79%

81%81%

TTRANSFERENCIAS DEL PRODUCTOR AGRICOLARANSFERENCIAS DEL PRODUCTOR AGRICOLA

2002 2003 2004 2005

VALOR DE PRODUCCION DE SOJA 5.940 8.549 8.994 9.785

INCREMENTO NOMINAL 13% 44% 5% 9%

VALOR DE PRODUCCION DE TRIGO 1.849 1.586 1.967 2.014

INCREMENTO NOMINAL 8% (14%) 24% 2%

VALOR DE PRODUCCION DE MAIZ 1.228 1.406 1.523 1.672INCREMENTO NOMINAL (3%) 15% 8% 10%

INGRESO PRODUCTORES SOJA 4.612 5.920 5.984 6.404

INCREMENTO NOMINAL (10%) 28% 1% 7%

INGRESO PRODUCTORES TRIGO 1.774 1.499 1.562 1.598

INCREMENTO NOMINAL 5% (15%) 4% 2%

INGRESO PRODUCTORES MAIZ 1.166 1.157 1.113 1.449INCREMENTO NOMINAL (6%) (1%) (4%) 30%

RETENCIONES Y SUBSIDIOS 1.465 2.964 3.825 4.020 25.225

% SOBRE LA PRODUCCION TOTAL 16% 26% 31% 30%

% SOBRE EL INGRESO DE PRODUCTORES 19% 35% 44% 43%

En millones de dólares 2006

10.031

3%

2.426

20%

1.6861%

6.812

6%

1.372

(14%)

1.306(10%)

4.653

33%

49%

2007

15.939

59%

3.845

58%

3.24692%

10.084

48%

2.115

54%

2.53494%

8.297

36%

56%

ArgentinaArgentina

PPRODUCCIÓN RODUCCIÓN AAGRÍCOLA Y GRÍCOLA Y PPRECIOSRECIOS

TRANSFERENCIAS TOTALES DE LOS PRODUCTORES AGRICOLAS

AL SECTOR PRIVADO

(Consumidores y productores de manufacturas)

AL SECTOR PÚBLICO

3.825 4.020 4.653 8.297

2.947 3.013 3.510 6.309

77% 74% 72%

878 1.007 1.143 1.988

23% 26% 28% 24%

2004 2005 2006 2007

ArgentinaArgentina

EEL L CCAMPO: SU APORTE AL MODELOAMPO: SU APORTE AL MODELO K K

2002 2007 2002 2007

Total 25.709 55.933 5022 20450

AGRO 8.315 20.100 2492 13019

Complejo Sojero 5.400 13.500 1811 9150

PARTICIPACIÓN

Complejo Sojero/AGRO 64,9% 67,2% 72,7% 70,3%

Complejo Sojero/Total Expo 21,0% 24,1% 36,1% 44,7%

AGRO/ Total Expo 32,3% 35,9% 49,6% 63,7%

EXPORTACIONES

En millones de U$S

RETENCIONES

En millones de $

ES CADA VEZ MAYOR EL APORTE DEL AGRO. EL AGRO

SOSTIENE GRAN PARTE DE LOS “SUPERAVIT

GEMELOS”

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%

45.00%19

96-I III

1997

-I III

1998

-I III

1999

-I III

2000

-I III

2001

-I III

2002

-I III

2003

-I III

2004

-I III

2005

-I III

2006

-I III

2007

-I III

Argentina

CUENTAS NACIONALES

17.9%

17.4%

8.5%

10.9%

4.9%

14.3%

11.1%

Var ia% – IPI

PBIVar ia% IPC

GBA

Var ia% IPC

EXANTE

Precio: Evolución IPC vs Índice de precios implícitos

CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO

ArgentinaArgentina

50.00055.00060.00065.00070.00075.00080.00085.00090.00095.000

100.000105.000110.000115.000120.000125.000130.000135.000

02

-en

e-0

6

03

-ma

r-0

6

02

-ma

y-0

6

01

-ju

l-0

6

30

-ag

o-0

6

29

-oc

t-0

6

28

-dic

-06

26

-fe

b-0

7

27

-ab

r-0

7

26

-ju

n-0

7

25

-ag

o-0

7

24

-oc

t-0

7

23

-dic

-07

21

-fe

b-0

8

21

-ab

r-0

8

20

-ju

n-0

8

19

-ag

o-0

8

18

-oc

t-0

8

17

-dic

-08 50.000

65.000

80.000

95.000

110.000

125.000

140.000

155.000

170.000

185.000Último dato: 149642

+18,2% i.a.

Meta 1er Trim. 2008: 155.152En millones de pesos

CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO

ArgentinaArgentina

LA AYUDA DEL SECTOR PÚBLICO CON SUS

TRASPASOS DE DEPÓSITOS A LA VISTA A PLAZO

M2 TOTAL

25

,70

%

26

,75

%

26

,37

%

24

,63

%

25

,18

%

23

,05

%

21

,66

%

19

,99

%

20

,14

%

19

,75

%

20

,59

%

18

,42

%

19

,0%

20

,1%

19

,4%

22

,7%

22

,5%

22

,5%

24

,2%

24

,4%

21

,6%

20

,6%

18

,7%

17

,3%

21

,7%

20

,1%

18

,2%

14,0%

16,0%

18,0%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

30,0%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008M2 Privado

25

,47

%

24

,89

%

23

,04

%

23

,21

%

23

,12

%

22

,11

%

22

,29

%

21

,43

%

21

,80

%

21

,49

%

20

,69

%

20

,22

%

21

,3%

22

,6%

23

,6%

25

,0%

26

,0%

27

,5%

28

,2%

29

,3%

29

,0%

28

,6%

27

,8%

27

,8%

27

,4%

27

,5%

27

,0%

14%16%18%20%22%24%26%28%30%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

CtaCtas a la Vista Sector PúblicoVar. % i.a

-24,5

1%

-35,0

4%

-30,0

5%

0,5

4%

-20,7

3%

6,4

5%

11,0

5%

8,6

2%

8,9

4%

-1,2

6%

-6,9

0%

-18,9

7%

-2,2

5%

-17,1

7%

3,7

7%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

ene-0

7

feb-0

7

mar-

07

abr-

07

may-0

7

jun-0

7

jul-07

ago-0

7

sep-0

7

oct-

07

nov-0

7

dic

-07

ene-0

8

feb-0

8

mar-

08

Circulante en Poder del PúblicoVar. % i.a

25,5

5%

24,0

5%

22,2

5%

28,9

8%

26,9

6%

28,8

9%

22,9

8%

23,8

2%

28,0

4%

23,4

6%

24,5

2%

26,1

9%

27,0

2%

26,4

5%

26,1

3%

20,0%

22,0%

24,0%

26,0%

28,0%

ene-0

7

feb-0

7

mar-

07

abr-

07

may-0

7

jun-0

7

jul-07

ago-0

7

sep-0

7

oct-

07

nov-0

7

dic

-07

ene-0

8

feb-0

8

mar-

08

EESCENARIO SCENARIO EEXANTE (Probabilidad Alta)XANTE (Probabilidad Alta)

CONTEXTO EXTERNO

Tasa EE.UU.

Mínimo de 2008: 1,50%

Fin de 2008: 2,00%

Fin de 2009: 5,50%

Evolución del dólar: Se deprecia otro 20% antes de empezar a recuperarse hacia fines de 2008 o principios de 2009 .

Precios de los commodities: Siguen subiendo hasta el tercer trimestre y, hacia fines de año, empiezan a bajar hasta un 30% durante 2009.

Liquidez internacional: La contracción del ingreso de capitales internacionales es moderada y a fines de año se intensifica.

ArgentinaArgentina

CONTEXTO LOCAL

Economía:

El BCRA busca desacelerar la inflación con un objetivo de aumento del M2 de cercano al 18% y al piso de su programa monetario. Esta tendencia se mantiene durante 2009. A partir de 2010, se prioriza la recuperación del tipo de cambio e impulsar la economía.

La inflación desciende un par de puntos durante 2008 y otro tanto en 2009. Sin embargo, a partir del 2010, tiende a acelerarse junto al incremento del tipo de cambio.

Se espera que continúen los controles de precios, las retenciones y las restricciones a la exportación. También, la intervención del INDEC. El nuevo IPC carecerá de sustento técnico y credibilidad.

Las empresas de servicios públicos seguirán esperando la reconstrucción de un marco normativo y tarifario para operar.

ArgentinaArgentina


Economía:

Se reconstruye la solvencia fiscal a costa de una presión tributaria récord. En 2008, se buscarán niveles de superávit primario cercano a 4% del PBI; aunque en 2009, las elecciones diluirán parte de este ahorro. Esta tendencia se mantendrá hasta el final del presente período presidencial.

Las estadísticas de desempleo seguirán mostrando una tendencia descendente, debido a la licuación de los salarios por la alta inflación. En tanto, si bien los números oficiales mostrarán bajas en los porcentajes de pobreza, estos habrían empezado a incrementarse a fines de 2007.

Política:

El gobierno empieza a mostrar el desgaste natural de toda segunda gestión. Esto podría ser consecuencia de que la población considera a la actual Presidente la continuidad del anterior mandatario Néstor Kirchner. Dado un escenario externo menos favorable, las consecuencias negativas de algunas políticas implementadas desde 2003 serán crecientes. De esta forma, el deterioro de la imagen del PEN será creciente; lo que mermará las posibilidades de buscar un nuevo mandato.

ArgentinaArgentina


ArgentinaArgentina

EESCENARIOSCENARIO EXANTE EXANTE (Probabilidad Alta) (Probabilidad Alta)

2004 2005 2006 2007 2008* 2009*

Dólar (promedio dic.) 2.98 3.03 3.08 3.16 3.23 3.38

PBI (var. % real) 9.0 9.2 8.5 8.7 7.8 4.6

PBI PER CÁPITA (US$) 3,925 4,545 5,444 6,548 8,231 9,318

INVERSIÓN (var. % real) 34.4 22.7 18.2 14.4 12.1 0.5

CONSUMO (var. % real) 7.7 6.8 7.2 8.9 6.7 5,5%

IPIM (var. % real) 7.9 10.6 7.2 14.6 11.4 12.4

IPC (var. % real) 6.1 12.3 9.8 18.4 16.4 14.0

2010*

3.72

3.3

9,893

4.4

3.9

13.3

14.5

2011*

4. 43

2.9

10,104

-0.4

2.7

22.4

23.0

Tucumán 637 Piso 6º Capital Federalwww.exante.com.ar

[email protected]. 4393-4680 Fax 4393-4890

CAPITAL MARKETS 08 de abril de 2008. Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje derecho) PPI*...

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