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Asesoramos con Sentido Común

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Asesoramos con Sentido Común

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Nuestro equipo

Ese precioso y necesario don del sentido común, que

es el menos común de los sentidos

Ramón Gómez de la Serna

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• Licenciado en Empresariales por la UNED.

• Máster en gestión de carteras por el IEB.

• Titulado European Financial Advisor (EFPA).

• Asesor de sicavs para Anta Inversiones desde 2001.

• Banquero Privado independiente desde 2004.

ANTONIO ASPAS Socio de B&H

JULIAN PASCUAL Socio gerente de B&H

• Licenciado en Filosofía por la Universidad de Navarra.Premio extraordinario de fin de carrera.

• Licenciado en Derecho por la UNED.

• MBA por el IESE.

• Analista en Morgan Stanley 97-99. Analista enDeutsche Bank 99-04. Segundo mejor analista españolen el 2003 según “Institutional Investor”. Gestorindependiente de family office desde 2004, asesorandovarias SICAV.

• Miembro del consejo de empresas de diversos sectores.

• Profesor asociado de la Universidad San Pablo-CEU.

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Nuestros principios

Es necesario que haya uno o varios principios y aún, en caso de existir uno

solo, que éste sea inmóvil e inmutable

Sigmund Freud

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Empresa de Asesoramiento Financiero Independiente.

Sin conflictos de interés.

Total independencia.

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Filosofía de inversión en valor.

Resultados superiores a sus índices de referencia.

Asesoramos un patrimonio superior a 140 mm €.

Contamos con más de 25 años de experiencia.

Nuestro patrimonio financiero está invertido en los fondos asesorados.

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Nuestra filosofía de inversión

Sólo un necio confunde valor y precio

Francisco de Quevedo

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Fuente: Bloomberg e Inverco

Rentabilidad media anual 2000-2015Fondos Inversión Renta Fija

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Rentabilidad media anual 2000-2015Fondos Inversión Renta Variable

Fuente: Bloomberg e Inverco

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¿Por qué estos resultados?

• Falta de independencia de los gestores profesionales. Prioridad en el interés de la entidad vs el interés del cliente .•Ausencia de disciplina y de una política de inversión

definida.• Gestión por impulsos emocionales. Reactivos ante el pánico y la

euforia.• Medición de rentabilidades a muy corto plazo. Comprar caro y

vender barato.

Calidad

•Comisiones por gestión altas.• Rotación excesiva de la cartera.

Gastos

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¿Por qué estos resultados?

Tan solo el 2-3% de los gestores es capaz de batir consistentemente a su índice de referencia o benchmark durante períodos de tiempo superiores a los 5-7 años. Todos

ellos gestionan basándose en estrategias de inversión en valor.

Rex Royal Blue sicav, 2004-2016 TAE 8,5% Eurostoxx 0,9% Diferencia 7,6%

Fuente: Bloomberg

Gestor Vehículo Inversión Período AñosRentabilidad

Anual Gestor

Rentabilidad

Anual Índice

Rentabilidad

Relativa

Benjamin Graham Graham Newman Corp 1984-1976 29 11,4% 7,0% 4,4%

Warren Buffett Berkshire Hataway 1965-2008 44 20,7% 5,4% 15,3%

Charlie Munger Wheeler, Munger & Co 1962-1975 14 19,8% 1,8% 18,0%

Peter Lynch Fidelity Magellan Fund 1977-1990 14 29,0% 8,6% 20,4%

John Templeton Templeton Growth Fund 1954-1992 39 14,5% 7,6% 6,9%

Jim Rogers Quantum Fund 1969-1980 12 38,0% 2,3% 35,7%

Walter Schloss Walter J. Schloss & Assoc. 1955-2003 49 15,3% 7,2% 8,1%

John Neff Vanguard Windsor Fund 1964-1995 32 13,7% 6,8% 6,9%

William J. Ruane Sequoia Fund 1970-2004 35 16,6% 7,7% 8,9%

Martin Whitman Third Avenue Value Fund 1990-2008 19 11,4% 5,1% 6,3%

Christopher H. Browne T. B. American Value Fund 1975-2008 34 14,7% 7,6% 7,1%

Bill Nygren The Oakmark Fund 1991-2008 18 10,9% 5,7% 5,2%

Mario Gabelli Gabelli Assets Fund 1986-2008 23 11,0% 6,5% 4,5%

Rex Royal Blue sicav Julián Pascual-Antonio Aspas 2004-2016 13 8,5% 0,9% 7,6%

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Inversión en Valor

- Comprar aquellos activos financieros/negocios con buenos fundamentales.

- Precio de mercado inferior a su valor real con un amplio margen de seguridad.

- El tiempo hará que precio y valor se igualen.

Benjamin Graham

Especial énfasis en el precio.

Adicionalmente, calidad del negocio y diversificación de la cartera.

Warren Buffett

Especial énfasis en la calidad del negocio.

Adicionalmente, precio y concentración de la cartera.

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•Empresas de valor con beneficios por acción (BPA) recurrentes, consistentes y crecientes.

BPA generados orgánicamente y/o por adquisiciones no penalizadoras.Controladas por familias y/o accionistas estables.Que posean una clara ventaja competitivaDeuda reducida

Estrategia Principal o Núcleo

• Empresas cíclicas, con beneficio ligado a la evolución del ciclo económico.

• Empresas en reestructuración, con negocio sólido subyancente.

Estrategias Colaterales

o Satélite

Nuestra filosofía de Inversión en Valor

Diversificación y control del riesgo en la cartera de inversión.

Sin limitaciones por sectores de actividad empresarial.

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Nuestra filosofía de Inversión en Valor

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Plastic Omnium

Empresa familiar de beneficios crecientes

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Plastic OmniumEl negocio

• Proveedor de la industria del automóvil especializado en elementos plásticos. El plástico es un elemento creciente en el automóvil que permite reducir peso y por tanto, emisiones de CO2

• Los grandes fabricantes de automóvil han externalizado tanto la fabricación que han cedido mucho poder a la industria auxiliar

MARGEN EBIT del 2015

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Plastic OmniumEmpresa familiar

• EMPRESA FAMILIAR: 57% del capital en manos de la familia Burelle

• GESTIONADA EFICAZMENTE: Los Burelle tienen buenas referencias dentro de la industria (los gestores de CIE Automotive hablan muy bien de los Burelle)

BENEFICIO POR ACCIÓN (2008-2015)

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Plastic Omnium

PER 2016 13,9x

EV/EBIT(sin ajustes) 11,1x

Adquisición división Faurecia

– Ventas: €2.000M

– Precio: €665M

– Si Faurecia alcanza el margen de Plastic Omnium, el beneficio de Plastic Omnium aumentará más de un 40%

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Entertainment OnePeppa Pig y mucho más

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Entertainment One

• Principal distribuidor independiente.

• Películas, televisión y familia.

• Inversión en contenidos (GBP1.000M desde 2008).

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Entertainment OneAcciones

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Entertainment OneRenta fija

• Bono GBP 285M. 6,875 2022.

• Deuda bruta GBP 390M.

• Valoración películas y series >GBP1.200M.

• Deuda/ebitda<2 veces. Cash Flow

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Principales posiciones renta variable

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Principales posiciones renta fija

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Informes valoración empresas

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Excel valoración empresas

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Nuestros productos

El tiempo hará que la gente reconozca que mis cuadros valen más que las

pinturas utilizadas en ellos

Vincent Van Gogh

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Nuestros productosRentabilidad Anual y Acumulada

Fuente: Bloomberg. 23/11/2016

Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia

YTD 3,3% -7,2% 10,5% 3,2% -4,5% 7,6% 5,2% 2,8% 2,4%

3 años 20,8% -1,3% 22,1% 18,1% -3,9% 22,0% ND ND ND

5 años 100,1% 43,6% 56,5% ND ND ND ND ND ND

10 años 193,5% 84,7% 108,8% ND ND ND ND ND ND

Desde Inicio 170,0% 11,5% 158,5% 60,8% 5,9% 54,9% 4,2% 1,8% 2,4%

TAE 8,4% 0,9% 7,5% 12,1% 1,4% 10,7% 4,3% 1,8% 2,5%

Rentabilidad Acumulada

Rex Royal Blue sicav BH Europa Flexible sicav BH Renta Fija Europa sicav

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Rex Royal Blue vs índice

Fuente: www.buyandhold.esRex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Eurostoxx-50Rentabilidad acumulada de 31/07/2004 a 23/11/2016.

170,0%

11,47%

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Rex Royal Blue vs Comparables 5 años

Fuente: Urquijo Gestión y Bloomberg.Rex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Eurostoxx-50Rentabilidad de 31/10/2011 a 23/11/2016.

220

200

180

160

140

120

100

80

2012 2013 2014 2015 2016

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BH Europa Flexible sicav vs índice

Fuente: www.buyandhold.esBH Europa Flexible sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: 50% Ibex-35 50% ML EMU LargeCapInvestmentGrade 1-3 YearsRentabilidad de 21/09/2012 a 23/11/2016. El periodo de 21/09/2012 a 04/12/2015 corresponde a España Flexible, el fondo que replica BH Europa Flexible sicav.

60,84%

5,92%

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BH Renta Fija Europa vs índice

Fuente: www.buyandhold.esBH Renta Fija Europa sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFIBenchmark: Barclays Euro Agg Corporate BondRentabilidad de 04/12/2015 a 23/11/2016.

4,20%

1,77%

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Nuestros productosPrincipales Características

Fuente: Bloomberg

Caracetrísticas Renta Variable Mixto Renta Fija

Nombre Rex Royal Blue sicav BH Europa Flexible sicav BH Renta Fija Europa sicav

ISIN ES0173751035 ES0114563002 ES0145809002

Fecha Inicio Asesoramiento 01/08/2004 12/09/2012 01/12/2015

Benchmark Eurostoxx-50 50% Ibex-35, 50% índices bonos 3 años Barclays Euro Agg Corporate Bond

Perfil de riesgo CNMV 6 5 3

Comisión Gestión/Asesoramiento 1,10% 1% 0,80%

Comisión depositaría 0,10% 0,10% 0,10%

Comisión Suscripción/Reembolso 0% 0% 0%

Gestora Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC

Depositario Banco Sabadell Banco Sabadell Banco Sabadell

Asesor Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI

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Asesoramos con sentido común

www.buyandhold.es

Buy & Hold ValenciaC/. Literato Gabriel Miró, 6146008+34 96 323 80 80