CONCEPTO DE BONOSEl bono es un titulo de deuda, de renta fija o variable, emitida por un estado, por un gobierno regional, por un municipio o por una empresa industrial, comercial o de servicios. Tambin puede ser emitido por una institucin supranacional (banco mundial, banco europeo de inversiones, etc.), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses.CONCEPTO DE ACCIONESUna accin es una parte proporcional del capital social de una sociedad annima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econmicos y polticos a su titular.Como inversin, supone una inversin en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato, sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.Salvo excepciones una accin da a su poseedor derecho para emitir un voto en la junta de accionistas. Dicha junta, aparte de decisiones estratgicas, es la encargada de nombrar un administrador o un concejo de administracin para la sociedad. Por lo tanto, cuantas ms acciones se posean, ms votos se puede emitir, y mayor es el control de la sociedad. En general, y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de una sociedad por uno solo accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer mayora absoluta, es decir: el 50 % del total de acciones que se encuentran en circulacin, mas una. Sin embargo, en la prctica, y en grandes compaas, basta con poseer entre el 15% y el 20% del capital para ejercer una influencia decisiva en la direccin de la empresa.

DIFERENCIA ENTRE BONOS Y ACCIONESUna accin paga dividendos y tambin eres parte dueo de la compaa; un bono es solamente un prstamo a la corporacin. El dueo de un bono no le da derechos en la compaa ni puede beneficiarse de las ganancias. Una gran diferencia entre las dos es que como las ganancias no son garantizadas el dueo de una accin puede que no gane dinero de esa accin que tiene. Sin embargo bonos pagan inters al dueo del bono ya sea por trimestre, semi-anual, anual, etc. Y a menos que la compaa se declare en bancarrota, el dueo del bono es garantizado sus pagos de inters. En caso de una bancarrota, los dueos de bonos tienen prioridad en cobrar por encima de los dueos de acciones. Primero se les paga a los dueos de bonos y de lo que sobre a los accionistas.Bonos se consideran inversiones ms seguras que las acciones en cuanto que tienen prioridad en liquidez. Recuerden que mientras ms grande el riesgo ms grande las ganancias. Como los bonos son ms seguros, la ganancia de un bono es menos que una accin. Pero hay que tener en mente que una accin puede que nunca gane dinero.CONCEPTO DE BONOS

Las obligaciones o bonos son documentos o ttulos de crdito emitidos por un gobierno o una empresa privada, a un plazo establecido, que ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo claramente determinados. Constituyen los instrumentos de financiamiento, por medio de los cuales un gobierno o una empresa privada se agencian del dinero necesario para financiar sus proyectos a largo plazo. Pueden ser adquiridos tanto por personas fsicas como morales: la empresa o gobierno que emite las obligaciones o bonos se obliga a pagarles un inters peridico y a reintegrarles su inversin al cabo de cierto tiempo.

IMPORTANCIA DE LOS BONOS

Los bonos son esencialmente pagars emitidos por gobiernos y empresas con el fin de recaudar dinero. Pagan una cantidad fija de inters anual, conocida como tasa de inters nominal, que es un porcentaje del valor nominal del bono en particular. Como los bonos se negocian en el mercado libre, los precios cambian en respuesta a las fuerzas del mercado. Dado que los inversores compran bonos por los ingresos que producen, las tasas de inters tienen el mayor efecto sobre los precios de los mismos. Sin embargo, sus calificaciones son tambin una consideracin importante, ya que estiman el riesgo y tienen un efecto significativo en los precios de los bonos.

CLASIFICACION DE LOS BONOS

Los bonos se pueden clasificar segn estn o no garantizados, esto quiere decir que algunas emisiones estn garantizadas y otras no, como por ejemplo: Bonos sin garanta, Bonos sin respaldos, Ttulos de crditos, Bonos garantizados, Bonos Hipotecarios, Bonos de garanta colateral, bonos canjeables, bonos convertibles, etc. Bonos canjeables: Estos bonos son un producto intermedio entre las acciones y los bonos. Son un producto anfibio porque vive dos vidas, una en la renta fija y otra, si se desea, en la renta variable. La sociedad lanza una emisin de bonos con una rentabilidad fija, y establece la posibilidad de convertir el dinero de esos bonos en acciones. Estos canjes suelen tener descuento respecto al precio de las acciones en el mercado. A diferencia de los bonos convertibles, en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir ya en circulacin y con todos los derechos econmicos. Bonos intercambiables: Estos bonos permiten al inversionista ejercer la opcin de canjear el bono por cantidades predeterminadas de acciones comunes de una empresa distinta a la del emisor. Bonos convertibles: Son idnticos a los canjeables, salvo que en este caso la empresa entrega acciones. Es un bono ms una opcin que le permite al tenedor canjearlo por acciones de la empresa emisora en fecha y precio determinado. Tambin hay bonos soberanos que son convertibles en otros bonos. Bonos convertibles: bonos con warrants: Es un bono ms una opcin para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado. Tambin hay bonos soberanos que tienen warrants por los que puede comprar otro bono.

CONCEPTO DE ACCIONES

Las acciones son valores negociables de renta variable que representan la fraccin o parte alcuota mediante la cual una persona fsica o jurdica participa en el capital social de una sociedad annima o sociedad comercial por acciones. Dicha participacin se ve reflejada en un valor que otorga a su tenedor la calidad de accionista y conlleva a un conjunto de relaciones jurdicas entre ste y la sociedad.

IMPORTANCIA DE LAS ACCIONES

Las acciones de cualquier empresa representan el valor de la empresa, es decir, cada accin de una empresa es un trozo de la misma. La valoracin de la empresa es multiplicar el importe de cada accin por el nmero total de acciones.

Las acciones tienen dos tipos de valor, valor nominativo es el valor real si hubiera que vender la empresa, suele ser un valor asignado al crear las acciones y en caso de disolucin de la misma seria el dinero que percibiran los accionistas. y el valor de cotizacin (si cotiza en algn tipo de bolsa) este valor es el asignado por los mercados, suele ser ms alto que el nominativo y se aplicara en caso de compra por otra empresa o por un socio para conseguir la mayora o un paquete importante de acciones.

CLASIFICACION DE LAS ACCIONESAcciones comunes u ordinarias: Son las acciones propiamente dichas.Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emitenAcciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de suscripcin de acciones correspondiente. Como compensacin, estas acciones suelen ser preferentes o tienen derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias.Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la forma de un servicio o trabajo.Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los beneficios o utilidades que debi percibir ste.Accin propia: Accin cuyo titular es la propia entidad emisora.[Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte.Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.

CONCEPTO VALOR NOMINAL

Llamamos valor nominal a aqul valor por el cual se emiti un ttulo o valor, y cuyo importe figura escrito en el mismo. Valor que figura en un activo financiero. El valor nominal es un precio de referencia que se utiliza en la emisin de ttulos o valores y es asignado por la entidad o persona que lo remite.

CONCEPTO DE VALOR DE MERCADOEl valor de mercado es el valor de un producto, bien o servicio determinado por la oferta y demanda del mercado, ya que es el importe neto que un vendedor podra obtener de la venta de dicho producto, bien o servicio en condiciones estndares de comercio en el mercado, por ello, a veces tambin se le conoce como valor de mercado abierto, aunque este trmino tiene una definicin diferente en estndares diferentes.Segn las Normas Internacionales de Valoracin (http://www.ivsc.org), el valor de mercado es definido como "la cantidad estimada por la cual una propiedad podra ser intercambiada, en la fecha de valoracin, entre un comprador y un vendedor en una transaccin en condiciones de plena competencia dnde las partes actan con conocimiento y sin coaccin".

CONCEPTO DE VALOR DE RESCATELa suma recuperable de una compaa de seguros por la cancelacin de una pliza con anticipacin a su vencimiento. El monto recuperable de un banco de capitalizacin por la cancelacin de un ttulo antes de su vencimiento.Importe que puede recuperarse de una compaa de seguros por la cancelacin anticipada de una pliza. Importe que puede recuperarse de una entidad de crdito por la cancelacin anticipada de un ttulo.

PRECIO DE REDENCINEs la cantidad que el emisor del ttulo deber entregar al tenedor del documento, cuando se venza el plazo estipulado; igual al valor nominal o al valor de emisin o redimido por una prima.

PRECIO DE EMISION DE LAS OBLIGACIONESSon documentos o ttulos de crdito emitidos por un gobierno o una empresa privada, a un plazo establecido, que ganan intereses pagaderos a intervalos de tiempo claramente determinados. Constituyen los instrumentos de financiamiento, por medio de los cuales un gobierno o una empresa privada se agencian del dinero necesario para financiar sus proyectos a largo plazo. Pueden ser adquiridos tanto por personas fsicas como morales: la empresa o gobierno que emite las obligaciones o bonos se obliga a pagarles un inters peridico y a reintegrarles su inversin al cabo de cierto tiempo.

Para algunos inversores, es posible calcular cundo una obligacin obtendr un mejor rendimiento que el del mercado. Toda su teora se basa en afirmar que el precio intrnseco del activo es diferente de su cotizacin.

Los procedimientos que sealan cundo el precio de una obligacin est infravalorado o sobrevalorado son varios. Uno de ellos es el denominado rendimiento hasta el vencimiento que, basndose en las caractersticas del ttulo y las condiciones en las que se encuentre en ese momento el mercado, calcula lo que se obtendr en el caso de comprar al activo en una fecha concreta y si se mantiene hasta su vencimiento.

Suponiendo que sus cupones se reinvierten a un tipo de inters idntico a dicho rendimiento. El segundo procedimiento ms empleado consiste en calcular el precio que en teora tiene la obligacin y compararlo con su precio de mercado. Se lleva a cabo aplicando la siguiente frmula:

Dnde:

P= Precio de la Obligacin.Qt= Importe del reembolso de renta y/o amortizacin.n= El nmero de periodos de la operacin.k= Tasa de actualizacin.i= Tasa de inters fijada al momento de la emisin.

CALCULO DEL RENDIMIENTO DE LAS OBLIGACIONESEl rendimiento de un bono es la tasa de rentabilidad de dicho ttulo expresada como porcentaje de su precio. Se suelen calcular tres tipos de rendimientos de un bono:Nominal,Corriente yTasa Interna de Rentabilidad (TIR).El rendimiento nominal es el rendimiento de un bono especificado en el propio ttulo, igual al tipo de inters del cupn; el rendimiento corriente es el clculo de dicho rendimiento basndose en el tipo de inters nominal y en su precio actual o real de mercado; y la tasa interna de rentabilidad (TIR) es el rendimiento actualizado del bono, teniendo en cuenta el inters nominal del mismo, el precio de compra, el valor de amortizacin y el plazo restante hasta su vencimiento.El TIR de un ttulo de renta fija con vencimiento en t = T, se define como el tanto medio efectivo que iguala el valor presente de la corriente de pagos generada por tal ttulo con el precio del mismo. El valor del TIR de un ttulo amortizable dentro de T perodos coincide con el tipo de inters al contado que tendra tal ttulo si fuera del tipo cupn cero o al descuento, mientras que el TIR de un ttulo que cotice por debajo de par, siempre ser mayor que su cupn nominal e inferior cuando el ttulo cotice por encima de la par.Asimismo, a igualdad de cupn, precio y perodo hasta su vencimiento, ser mayor el TIR para un ttulo que pague cupn con ms frecuencia. En el clculo del TIR no se incorpora el componente fiscal.Para algunos inversores, es posible calcular cundo una obligacin obtendr un mejor rendimiento que el del mercado. Toda su teora se basa en afirmar que el precio intrnseco del activo es diferente de su cotizacin.Los procedimientos que sealan cundo el precio de una obligacin est infravalorado o sobrevalorado son varios. Uno de ellos es el denominado rendimiento hasta el vencimiento que, basndose en las caractersticas del ttulo y las condiciones en las que se encuentre en ese momento el mercado, calcula lo que se obtendr en el caso de comprar al activo en una fecha concreta y si se mantiene hasta su vencimiento.Suponiendo que sus cupones se reinvierten a un tipo de inters idntico a dicho rendimiento.El segundo procedimiento ms empleado consiste en calcular el precio que en teora tiene la obligacin y compararlo con su precio de mercado. Se lleva a cabo aplicando la siguiente frmula:

EVALUACION DE LAS ACCIONES DE UNA EMPRESAUn inversor pagar hoy 1.098,44Bs por un bono si esta cantidad le parece razonable al compararla con los flujos que promete el bono durante los prximos 10 aos. Anlogamente, un inversor pagar el precio de una accin si dicho precio le compensa al compararlo con los flujos que espera recibir en el futuro. A diferencia del bono del Estado, la accin no indica qu flujos recibir su poseedor en el futuro. Por eso, el valor de una accin depende de las expectativas de cada inversor acerca de los flujos de la accin: de su magnitud y de su riesgo. La valoracin de la accin es similar a la valoracin de bonos del Estado: el valor de una accin es el valor actual de los flujos esperados (flujos para la accin) utilizando una tasa de descuento (rentabilidad exigida a la accin) superior a la tasa sin riesgo (la de los bonos del Estado).

CONCEPTO DE MERCADO BURSATIL

Aqul en que se llevan a cabo las transacciones de ttulos realizados por los intermediarios burstiles, quienes captan los recursos provenientes de ahorradores e inversionistas, nacionales y extranjeros; aplicndolos a una amplia gama de valores que responden a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras, instituciones de crdito y organismos gubernamentales.

Es un tipo particular de mercado, el cual est relacionado con las operaciones o transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo. En este mercado, dependiendo de la bolsa en cuestin, se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan operaciones con ttulos valores como lo son las acciones, los bonos, los ttulos de deuda pblica, entre otros, pero tambin existen bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos.

FORMULAS PARA CALCULAR EL PRECIO DE UNA OBLIGACION: CON PRIMA, A LA PAR, CON DESCUENTO, CON PARADAS ENTRE FECHAS DE CUPONES

El precio que pagara un inversionista interesado en la compra de los ttulos, llamado precio de mercado, podr ser a la par, Cuando el precio del mercado sea igual al valor de redencin; sobre la par (Con premio) si se paga un precio al valor de redencin; bajo la par (con descuento), si se paga un precio menor al valor de redencin.

El Precio que se fija para una obligacin depende de los siguientes factores:

La tasa de inters nominal (i).La tasa de inters deseada por el inversionista.El tipo de garanta de la obligacin.El intervalo de tiempo para el pago de los intereses.El valor de redencin.El tiempo que debe transcurrir hasta la fecha de redencin.Las condiciones econmicas.

Determinacin de la taza con descuento:

D =______R____ P = VN 1-D __T__1+R __T__ 360360

Determinacin de la tasa de rendimiento a partir de la tasa del descuento:

R =______D_____T__360

Determinacin de la tasa de descuento a partir del precio:

D= VN - P 360VN

CONCEPTO DE LEY DE MERCADO DE CAPITALES

Aqul en que se llevan a cabo las transacciones de ttulos realizados por los intermediarios burstiles, quienes captan los recursos provenientes de ahorradores e inversionistas, nacionales y extranjeros; aplicndolos a una amplia gama de valores que responden a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras, instituciones de crdito y organismos gubernamentales.

Es un tipo particular de mercado, el cual est relacionado con las operaciones o transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo. En este mercado, dependiendo de la bolsa en cuestin, se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza similar, por ejemplo, en las bolsas de valores se realizan operaciones con ttulos valores como lo son las acciones, los bonos, los ttulos de deuda pblica, entre otros, pero tambin existen bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos.

ESTRUCTURA DE LA LEY DE MERCADO DE CAPITALES

Ley de Mercado de capitales:Fecha actualizacin: martes, 18 de diciembre de 2001.Decretada por el Congreso de la Repblica de Venezuela. Gaceta Oficial de la Repblica de Venezuela. N 36.565 - 22 de Octubre de 1998.

Ttulo IDe la Comisin Nacional de Valores.Captulo IDisposiciones Fundamentales.Captulo IIDel Rgimen Econmico y Financiero de la Comisin Nacional de Valores.Captulo IIIDel Registro Nacional de Valores.

Ttulo IIDe los Valores Sometidos al Control de la Comisin Nacional de Valores.Captulo IDisposiciones Generales.Captulo IIDe Las Obligaciones.Seccin Primera. De las Obligaciones en General.Seccin Segunda. De las Obligaciones Convertibles.Seccin Tercera. De la Representacin de los Obligacionistas.Captulo IIIDe los Papeles Comerciales, Derivativos y Ttulos de Participacin.Captulo IVDe las Acciones en Tesorera.

Ttulo IIIDe Las Personas e Instituciones Sometidas al Control de laComisin Nacional de Valores.Captulo IDisposiciones Generales.Captulo IIDe las Sociedades cuyos Ttulos se EncuentranInscritosen el Registro Nacional de Valores.Captulo IIIDe los Corredores Pblicos de Valores,Asesores de Inversin y otros Intermediarios.

Seccin Primera. De los Corredores Pblicos.Seccin Segunda. De las Sociedades de Corretajes y de las Casas de Bolsa.Seccin Tercera. De los Asesores de Inversin.Captulo IVDe las Bolsas de Valores.

Ttulo IVDe la Oferta Pblica de Adquisicin.

Ttulo VDe la Informacin que Debern Suministrarlas Personas Sometidas al Control de la Comisin Nacional de Valores.

Ttulo VIDe La Proteccin de los Accionistas Minoritarios.

Ttulo VIIDe las Sanciones

Captulo IDe las Sanciones Administrativas.Seccin Primera. Disposiciones Generales.Seccin Segunda. De las Sanciones Administrativas.Captulo IIDe las Sanciones Penales.

Ttulo VIIIDisposiciones Finales.

Ttulo IXDisposiciones Transitorias.CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL MERCADO FINANCIERO MUNDIAL

La primera dcada del siglo XXI fue testigo de una crisis financiera internacional comparable solo con la ocurrida en la dcada de los treinta del siglo anterior, conocida como la Gran Depresin Mundial. La crisis ocurri en el sistema financiero de los Estados Unidos y de ah se expandi al resto del mundo, en especial a Europa, con lo cual fue un fenmeno de las economas avanzadas, aspecto que marca una diferencia con el resto de crisis ocurridas en las dcadas previas.

La crisis estall en setiembre de 2008 y consisti en el virtual colapso del sistema financiero de los Estados Unidos, considerado uno de los ms avanzados y complejos del mundo; en esencia, al igual que otras crisis financieras, fue una crisis de sobreendeudamiento, que dej una leccin: nadie puede gastar por encima de sus ingresos, de manera indefinida.

El alto grado de integracin mundial de los sistemas financieros nacionales determin una rpida propagacin de la crisis, cuya manifestacin mxima ocurri en setiembre de 2008 con la cada y posterior desaparicin de los bancos de inversin, smbolos de Wall Street, hecho que desat una recesin sincronizada a nivel mundial en 2009. Luego, los gobiernos de todo el mundo pusieron en marcha programas de estmulo econmico, que implicaban aumentos en el gasto pblico, muchas veces financiados con deuda externa, de modo que la reduccin en la inversin privada, consecuencia de la crisis, fuera temporalmente reemplazada por inversin pblica. Sin embargo, la mayor deuda gener una crisis fiscal, que explica en gran medida la situacin europea posterior. Una crisis de la magnitud descrita es un fenmeno multicausal.

En efecto, la desregulacin financiera y el avance de las tecnologas informticas y del internet fueron factores clave, que combinados con otros, como la reduccin de las tasas de inters de la Reserva Federal, configuraron una combinacin explosiva. El resultado fueron productos financieros sofisticados, cuyas complejidades impedan que el sistema financiero cumpliera con una de sus funciones principales: medir el riesgo.

El resultado fueron productos financieros exticos, complejos y opacos, que hacan difcil la medicin del riesgo.

Hasta 1999 en los Estados Unidos existan dos tipos de bancos: los comerciales, que reciben ahorros y otorgan prstamos y cuentan con un seguro de depsitos y los de inversin que reciben dinero de los usuarios y lo colocan en la bolsa de valores u otras alternativas; no tienen seguro de depsitos y desde 1999 fueron fusionados. Los bancos comerciales otorgaron prstamos hipotecarios a clientes de alto riesgo, denominados subprime, generando as una burbuja inmobiliaria; las personas compraban viviendas porque accedan fcilmente a un crdito bancario; esto ocurra porque a su vez los bancos vendan el prstamo a bancos de inversin, quienes los colocaban en la bolsa de valores y los revendan a cualquier inversionista en el mundo.

El sistema funcionaba mientras las viviendas suban de precio alimentadas por el boom crediticio. El estallido de la burbuja inmobiliaria a fines de 2005 produjo que los bancos embargaran las viviendas a medida que los precios de las mismas se reducan, pues ya no tena sentido seguir pagando el crdito cuando el valor de la vivienda era menor que la deuda pendiente con el banco. La ausencia de regulacin y supervisin adecuada en un contexto de avances tecnolgicos estuvo en el corazn de la crisis.

Las economas emergentes sufrieron los impactos de la crisis de los pases avanzados a travs de los canales comercial y financiero. El primero de ellos se manifest en la reduccin de la demanda por exportaciones, mientras que el segundo en el encarecimiento del crdito. Ambos determinaron la expansin de la recesin en 2009. No obstante, y a diferencia de as economas europeas, pases como el Per financiaron el programa de estmulo econmico con ahorros de aos previos, con lo cual no hubo necesidad de aumentar el endeudamiento; es decir, mantuvo la solidez macroeconmica en un entorno mundial caracterizado por lo contrario.

A pesar de las diferencias en cuanto a los matices, la crisis descrita no es un hecho nuevo. Desde el siglo XVII con la crisis de los tulipanes en Holanda, se trata de un fenmeno recurrente. El boom crediticio inicial genera la burbuja en el precio de cualquier activo, que en la mayora de los casos han sido acciones y viviendas. Cuando los precios dejan de subir, colapsa la burbuja y se revierte el auge: el resultado es una crisis financiera, cuyo alcance y magnitud depende del involucramiento de los sistemas financieros. La historia econmica importa, pues las burbujas especulativas se repiten con diferentes activos desde hace cuatro siglos.

INFLUENCIA DE LA TASA LIBOR EN EL MERCADOFINANCIERO MUNDIAL

El Libor (London InterBank Offered Rate) es una tasa de referencia diaria basada en las tasas de inters a la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado monetario mayorista, o mercado interbancario. El Libor ser ligeramente superior a la tasa London Interbank Bid Rate, la tasa efectiva bajo la cual los bancos estn preparados para aceptar depsitos. Es aproximadamente comparable con la tasa Federal funds rate de los Estados Unidos.

El Libor es fijado por la Asociacin de Banqueros Britnicos (British Bankers Association), y el resultado se publica alrededor de las 11.00, hora local de Londres. Las tasas Libor son ampliamente utilizadas como tasas de referencia para instrumentos financieros, tales como:

Forward rate agreements.Contratos futuros de tasas de inters de corto plazo.Swaps de tasas de inters.Swaps de inflacin.Bonos de tasa flotante.Crditos sindicados.Hipotecas de tasa variable.Monedas, especialmente el dlar estadounidense.

De este modo, el Libor sirve de referencia para algunos de los instrumentos financieros ms importantes y lquidos del mundo. Se calcula que el Libor influencia el costo de US$ 360 trillones en instrumentos financieros.

Para el caso del Euro, sin embargo, la tasa de referencia es la tasa Euribor, compilada por la Federacin Bancaria Europea. S existe un Euro LIBOR, pero principalmente para propsitos de continuidad en los contratos de swaps.

SITUACION ECONMICA ACTUAL EN VENEZUELA UNA VEZ APLICADA LAS MEDIDAS DE AJUSTES

Venezuela actualmente, vive un proceso difcil en su economa, debido a que quizs existen polticas econmicas un poco erradas, lo cual, lamentablemente dan como resultado una alta tasa de inflacin, que por supuesto, afecta de una manera exorbitante el bolsillo de cada uno de los Venezolanos sin importar su ideologa poltica, ya que los bienes y servicios que satisfacen directa o indirectamente las necesidades de los mismos, tiene un valor sumamente alto, que surge a su vez, de la importacin y paralelamente escasez de los productos, por lo cual, comerciantes libres de cualquier regulacin legal, venden, en el caso de los alimentos, cada producto con un precio superior a lo establecido.La poltica de gobierno de Venezuela, ha creado algunas medidas de ajuste, esto con la intencin de eliminar un poco este inconveniente que vive da a da los venezolanos. En el caso de la inflacin ha creado un sistema en el cual, se establece la regulacin de los precios de cada producto que se encuentre en el mercado, adems estn tomando medidas para que los comerciantes libres, tambin entren en el sistema de regulacin de precios, para as de alguna manera, fortalecer el bolsillo de los ciudadanos, pero esto a su vez, afecta a los empresarios, ya que actualmente Venezuela cuanta con una devaluacin de su moneda, y la mercanca que utilizan dichas empresas, es importada, por lo cual a la hora del cambio, las divisas no superan las expectativas.Cabe resaltar, que el ente regulador de la economa del pas, ha citado que el ndice de la devaluacin est prximo a bajar, debido a que el precio del barril de petrleo ha aumentado su precio en el exterior, es necesario recordar, que la extraccin y exportacin del petrleo, es la principal fuente de dinero del pas, representando un alto porcentaje en el producto interno bruto de Venezuela. Paralelamente, tambin ha creado un programa con respecto a la energa elctrica, que dicho programa se refiere, a que cada Venezolano cancele su factura, ya que as, se puede incrementar un poco la economa y se puede a su vez, seguir invirtiendo en el rubro y ofrecer entonces un mejor servicio.Para finalizar, se ha explicado por parte del gobierno Venezolano, que la escasez actual de los productos se suscita, debido al fallecimiento del Presidente de la Repblica, ya que las zonas industriales pararon su proceso productivo, esto como resultado a la expectativa que se tena de lo que poda pasar en el pas, pero actualmente, el gobierno, ha incentivado un poco a los empresarios, logrando entonces que las industrias inicien nuevamente su proceso de produccin, vindose a su vez grandes resultados, ya que algunos productos que se encontraban desaparecidos de los anaqueles, han vuelto para satisfacer las necesidades de los venezolanos.Introduccin

En este informe que fue redactado, se da a conocer informacin sobre el tema de Bonos y Acciones, Tomando en cuenta, Conceptos, Caractersticas, Tipos, ejemplos de los mismos, Clasificacin, vaciando conocimientos especficos del mismo, en los bonos se es mencionado que son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas y en las acciones es la parte alcuota delcapital socialde unasociedad annima. Cabe resaltar que poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos, pero a su vez para cumplir con sus obligaciones. Es importante este tema en el rea financiera o administrativa ya que estos son instrumentos del capital que se utilizan para llevar un buen manejo de las finanzas.

Bonos (Finanzas)

Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable.

Tipos de Bonos

Los principales tipos de bonos son:

Bono canjeable:

Bono que puede ser canjeado poraccionesya existentes. No provoca ni la elevacin del capital ni la reduccin de las acciones.

Bono Convertible:

Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al que tendra sin la opcin de conversin.

Bono cupn cero:

Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal.

Bonos del Estado:

Ttulos del Tesoro pblico a medio plazo (2-5 aos). Su nominal es de 1.000 euros y el pago de los intereses se realiza anualmente. Adems de los Bonos, el Estado Espaol emite otros valores parecidos (Deuda pblica).

Bonos de caja:

Ttulos emitidos por una empresa, que se compromete a reembolsar al vencimiento fijado el prstamo pactado; los recursos obtenidos con la emisin de estos bonos se dedican a las necesidades de tesorera de la empresa.

Strips:

Algunos bonos del Estado son "strippables", o divididos, puede segregarse el valor del bono en cada uno de los pagos que se realizan, distinguiendo bsicamente los pagos en concepto de intereses (cupones) y el pago del principal, y negociarlos por separado.

Bonos de deuda perpeta:

Son aquellos que nunca devuelven el principal, esto es, el nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial, sino que pagan intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones en el tipo de inters.

Bonos basura:

Que se definen como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.

Bonos Rescatables

Bonos rescatables son bonos emitidos por una corporacin y pueden ser remitidos por la compaa en cualquier momento y a un precio predeterminado con un Premium sobre el valor del bono. Bonos rescatables casi siempre pagan un inters ms alto porque el dueo tiene menos control sobre el bono.

Bonos Municipales

Son bonos emitidos por el gobierno estatal y local para levantar fondos para proyectos locales. Bonos municipales pagan ms que el gobierno federal pero menos que las corporaciones. Esto es as porque gobiernos locales tienen ms chances que federal a ir a la bancarrota.Bonos de Cupn Cero

Un bono de cupn cero es un bono que no paga intereses. El bono se compra por un valor muy bajo y a su madurez se paga el valor nominal del bono.

Riesgo del Bono

Dentro del bono se encuentra el riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

*Riesgo de mercado:

Que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters del mercado.

*Riesgo de crdito:

Posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

Acciones

Una accin es la parte alcuota delcapital socialde unasociedad annima. Cabe resaltar que poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos, pero a su vez para cumplir con sus obligaciones.

Tambin se dice que esta accin es un ttulo representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad de Capital. Tales acciones confieren derechos polticos y econmicos a quien la posea, es decir a su titular (accionista), como por ejemplo el derecho a una parte de las utilidades o tambin el voto en las juntas de accionistas.

La Accin como mtodo de control de una sociedad

Salvo excepciones, como sucede por ejemplo con lasacciones preferenciales, una accin comn u ordinaria da a su poseedor derecho para emitir unvotoen laJunta de Accionistas. Dicha Junta es la encargada de nombrar un administrador o unConsejo de Administracinpara la sociedad y de adoptar las decisiones estratgicas de la misma. Por lo tanto, cuantas ms acciones se poseen, ms votos se tienen y mayor es la capacidad de decisin de su propietario.

Forma de representacin de las acciones

Las acciones sonttulos valoresy, como tales, deben estar representados de forma que puedan ser objeto de compraventa o de otros negocios jurdicos con facilidad.

Las formas de representacin de las acciones son:

* Ttulos al Portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la accin quien posee el ttulo. Para su transmisin es suficiente la entrega del ttulo.

* Ttulos Nominativos: El propietario de las acciones debeEstar plenamente identificado, para su transmisin es necesario realizar una cesin formal, que debe quedar registrada en el libro registro de accionistas, que se conservar en la entidad emisora de los ttulos.

* Escritura Pblica: Muy usado en empresas pequeas o familiares, pero con poca flexibilidad para el trfico de las acciones.

* Anotacin en Cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones. Es indispensable en sociedades que cotizan enbolsa.

Clasificacin de las Acciones

Existen diferentes tipos de acciones:

*Acciones comunes: Son las acciones propiamente dichas.

*Acciones preferentes: Ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el pago de dividendos. La tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el momento en el que se emiten

*Acciones de voto limitado: Son aquellas que slo confieren el derecho a votar en ciertos asuntos de la sociedad, determinados en el contrato desuscripcin de acciones correspondiente, no son ms que una variante de las acciones preferentes.

*Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en bonos y viceversa, pero lo ms comn es que los bonos sean convertidos en acciones.

*Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistassea realizado en la forma de un servicio o trabajo.

*Acciones liberadas de pago: Son aquellas que son emitidas sin obligacin de ser pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron pagadas con cargo a las utilidades que debi percibir ste.

*Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte.

*Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.

Derecho que confieren las Acciones

*Derecho a percibir participacin en las utilidades o beneficios de la empresa, es decir bsicamente a cobrar los dividendos que reparta la sociedad emisora de las acciones.*Derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima.

*Derecho a voz y a voto en laJunta General de Accionistas.

*Derecho a ceder libremente las acciones.

*Derecho de opcin preferente para la suscripcin de nuevas series de acciones o, en su caso, derecho a recibir acciones liberadas.

Conclusin

En conclusin a este informe se resalta informacin que fue comprendida y la importancia que tiene el tema. Bonos y acciones es un punto importante a tratar a nivel administrativo y financiero, en el documento fue vaciado contenido como lo es: Concepto, importancia, caractersticas, riesgos, tipos, dejando todos los puntos claros y logrando mayores conocimientos sobre el tema en el lector. BONOS Y ACCIONES

1. Los bonos se definen como un instrumento de :a) Pago.b) Deuda.c) Patentesd) Divisas.e) Colocaciones.

2. El bono tambin es definido como:a) Pagar a corto plazo.b) Pagar a plazo fijo.c) Pagar a largo plazo.d) Deuda a corto plazo.e) N.A.

3. A los propietarios de los bonos se les conoce con el nombre de:a) Financistas.b) Corredores.c) Prestamistas.d) Bolsistas.e) Tenedores.4. El precio de un bono se calcula al actualizar:a) Las utilidades netas.b) Las utilidades brutas.c) Las proyecciones de las ventas.d) Los flujos de pago.e) Las utilidades antes del impuesto a la renta.

5. A medida que se incremente la tasa de inters de descuento, el precio del bono:a) Se incrementar en forma geomtrica.b) Disminuir.c) Se mantendr igual.d) Aumentar.e) Alcanzar niveles de equilibrio.

6. Los dos principales riesgos asociados a un bono son:a) De tecnologa y transaccin.b) De contabilidad y tasa de inters.c) De mercado y de crdito.d) De inversin y creditaje.e) De liquidez y rentabilidad.

7. La transaccin de los bonos y las acciones se da en:a) La Bolsa Nacional de Valores.b) Wall Street.c) El Mercado Burstil Mundial.d) El Mercado Financiero.e) El Banco Mundial.

8. Factor que influye en la decisin de financiamiento de bonos:a) El costo de inanciamientob) Niveles de tasa de inters.c) Tasas de inters pronosticados.d) La estructura ptima de capital de la empresa.e) T.A

9. Lo que proporciona el gobierno por el uso de la deuda:a) Acciones.b) Intereses.c) Utilidades.d) Subvencin fiscale) Beneficios.

10. El bono es un instrumento de financiamiento y en el mercado peruano el plazo mximo es:a) 15 aos.b) 20 aos.c) 10 aos.d) 35 aos.e) 25 aos.

11. En el caso del bono cupn o cero no es necesario desembolsar nada hasta la fecha de:a) Vencimiento del bono.b) vigencia del bono.c) cumplimiento del bono.d) Circulacin del bono.e) N.A

12. Son bonos emitidos por el gobierno o por instituciones gubernamentales:a) Bonos cupn cero.b) Bonos simples.c) Bonos privados.d) Bonos subordinados.e) Bonos pblicos.

13. Son bonos intercambiables a opcin del tenedor:a) Bonos subordinados.b) Bonos convertiblesc) Bonos privados.d) Bonos simplese) Bonos estructurados.

14. Son bonos de tasas variables, pues el flujo antes del vencimiento es indeterminado:a) Bonos pblicos.b) Bonos convertibles.c) Bonos subordinados.d) Bonos indexados.e) Bonos estructurados.

15. Son ttulos colocados simultneamente por lo menos en dos pases:a) Bonos Indexados.b) Bonos convertibles.c) Eurobonos.d) Bonos a Tasa Flotante.e) Bonos simples.

16. Son bonos garantizados nicamente por el prestigio de la compaa:a) Bonos subordinados.b) Bonos estructurados.c) Bonos mltiples.d) Bonos simplese) Bonos indexados.

17. La emisin de bonos se realiza mediante:a) Garantas.b) Contrato.c) Valorizacin.d) Sistema financiero.e) Escritura Pblica.

18. Se dice que el bono genera crecimiento econmico cuando:a) Se somete a las exigencias de la CONASEV.b) Se endeuda a tasas fijas.c) La emisin est destinada a la inversin.d) Se financia a largo plazo.e) N.A

19. Es un documento de crdito emitido por un gobierno o entidad a un plazo determinado, que devenga intereses pagaderos:a) Acciones.b) Pagar.c) Cheque.d) Bonos.e) Warrant.

20. El bono es un instrumento de:a) Pago.b) Contrato.c) Deuda.d) Costo.e) Inters.

21. El bono representa una obligacin para el :a) Emisor.b) Girador.c) librador.d) suscriptor.e) Avalista.

22. El bono es un instrumento de renta:a) Variable.b) Inestable.c) Media.d) Fija.e) Indefinida.representante del obligacionista.d) El emisor y el girador.e) El representante del obligacionista y el librador.

25. Son aquellos bonos que no pagan inters desde su emisin a su fecha de vencimiento:a) Bonos subordinados.b) Bonos estructurados.c) Bonos cupn o cerod) Bonos simplese) Bonos indexados.

26. Son bonos que se encuentran protegidos contra el riesgo de inversin:a) Bonos subordinados.b) Bonos cupn o ceroc) Bonos pblicos.d) Bonos convertibles.e) Bonos simples.

27. Es cierto con respecto a los bonos leasing:a) Son bonos convertibles.b) Emitidos exclusivamente por bancos.c) Garantizados por el prestigio de la compaa.d) Son libremente transferidos.e) Se llaman tambin subordinados.

28. Son bonos donde el plus es el rendimiento real:a) Bonos subordinados.b) Bonos indexados.c) Bonos privados.d) Bonos simplese) Bonos estructurados.

29. Son bonos que se basan en un ndice inflacionario:a) Bonos pblicosb) Bonos inflacionarios.c) Bonos privados.d) Bonos indexados.e) Eurobonos

30. Son bonos de mediano plazo , ya que su perodo de redencin no debe ser inferior a 4 aos:a) Bonos subordinadosb) Bonos de arrendamiento financiero.c) Bonos convertibles.d) Bonos simples.e) Bonos estructurados.

31. Ventaja de la emisin de la deuda por el bono:a) Subvencin fiscal por el uso de la deuda.b) Control en las decisiones de la empresa.c) Maximiza el valor de la empresa.d) Genera crecimiento econmico.e) T.A

32. Son bonos generalmente reembolsables a opcin del emisor :a) Bonos flexibles.b) Bonos cupn cero.c) Bonos convertibles.d) Bonos indexados.e) Bonos privados.

33. Es aquel bono muy popular en el mercado americano, pues es a largo plazo y se hace coincidir las fechas de vencimiento con necesidades especficas:a) Bonos subordinadosb) Bonos de pblicoc) Bonos cupn cero.d) Bonos de arrendamiento financiero.e) N.A

34. Los eurobonos son ttulos que se caracterizan por ser colocados simultneamente en :a) Muchos pases.b) Dos pases.c) Un pasd) Todos los pases.e) Cinco pases.

35. Como principio, las acciones de una empresa solo se anulan a la liquidacin, caso contrario se :a) Van al infinito.b) Van a cero.c) Van a unod) Van a una aproximacin.e) N.A

36. La aplicacin de las frmulas en la valorizacin de acciones nos puede llevar a errar cuando hay empresas que tienen:a) Altas tasas de inters.b) Bajas tasas de inters.c) Tasa de inters cero.d) Tasa de inters mayor a cero.e) N.A

37. A pesar de que el modelo con crecimiento cero es aplicable a algunas compaas, las utilidades de muchas empresas se :a) Incrementan mensualmente.b) Disminuyen anualmente.c) Incrementan anualmente.d) Incrementan semestralmente.e) Incrementan cuatrimestralmente.

38. Las acciones se definen como:a) Prstamos bancarios.b) Dbitos a largo plazo.c) Documentos en regla.d) Ttulos inmobiliarios.e) Ttulos valores.

39. Las acciones comunes proveen:a) Un flujo de efectivo.b) Dficitc) Supervitd) Prdidas.e) Un flujo de prdidas.

40. Los beneficios que obtienen los propietarios de acciones comunes se producen a travs de:a) bonos.b) Cheques.c) Pagars.d) Dividendos.e) N.A

HOJA DE RESPUESTAS

1. b

2. a

3. e

4. d

5. b

6. c

7. a

8. e

9. d

10. a

11. a

12. e

13. b

14. e

15. c

16. d

17. e

18. c

19. d

20. e

21. a

22. d

23. c

24. c

25. c

26. b

27. d

28. b

29. d

30. a

31. e

32. b

33. c

34. b

35. a

36. a

37. c

38. e

39. a

40. D8. Que son Acciones y BonosAcciones: Un accin es una parte proporcional del capital social de una sociedad annima, representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos econmicos y polticos a su titular.Como inversin, supone una inversin en renta, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.Tipo de Acciones: Acciones comunes, preferentes, covertibles, liberadas de pago o crias, con valor nominal y sin valor nominal.Bonos: El bono es un titulo de deuda, de renta fija o variable, emitido por un estado, por un gobierno regional, por un municipio o por una empresa industrial, comercial o de servicios. Tambien puede ser emitido por una institucin supranacional (Banco Mundial, Banco Europeo de Inversiones, Etc), con el objetivo de obtenerfondos directamente de los mercados financieros. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses.Tipos de bonos: Bonos canjeables, convertible, cero cupon, strips, de deuda perpetua, basura.9.Cuales son los riesgos de invertir en la BVLTipos de riesgo de una inversinriesgo no sistemtico o idiosincrsico: est causado por factores de cada activo y se puede eliminar parcial o totalmente mediante diversificacin .riesgo sistemtico: est asociado a factores de la economa que afectan a todos los activos, y no puede diversificarse. Por ejemplo, se vio recientemente en abril con la crisis de los valores tecnolgicos. Los jueces condenan a Microsoft, que le "pega" a las tecnolgicas, que a su vez, de paso le "pegan" a los "blue chips". Todo baja, porque el mercado tiene un sentimiento bajista, descargan renta variable de sus carteras e incluyen renta fija.

Introduccin:

Bonos y Acciones son dos trminos que escuchamos cotidianamente pero desconocemos de cuales son sus significados y qu papel juegan ambos en el mercado y en la economa. Mucho menos podemos determinar cules son los entes involucrados en la Compra/Venta de Acciones y Bonos o simplemente qu beneficios o desventajas generan estas operaciones. Por todas estas razones, se plantea dar respuesta a este conjunto de interrogantes, estudiando un ambos temas de forma detallada y minuciosa de tal forma de proporcionar un conocimiento slido para sentar las bases de aspectos econmicos, tan relevantes.

Las Acciones y los Bonos

La mayora de nosotros, por no decir todos, hemos escuchado en algn momento que algunas personas poseen acciones sobre una determinada empresa nacional o internacional, que los precios de las acciones se incrementaron o por el contrario, que sufrieron una baja. En tal sentido, cabe preguntarse Qu son las acciones?,A qu se refieren con este trmino?. A interrogantes como stas se pretende dar respuesta.Primeramente, segn el Diccionario de la Real Academia de la Lengua Espaola, define a las acciones como:Cada una de las partes en que se considera dividido el capital de una sociedad annima, y tambin, a veces, el que aportan los socios (pg.33)De igual manera, Wikipedia afirma que:Una accin es una parte alcuota del capital social de una sociedad annima. Representa la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad.Las acciones otorgan derechos econmicos y polticos a su titular.En otras palabras, se puede decir que las acciones no son ms que la representacin de porciones o inversiones de capital social de una Organizacin. Vale acotar, que cuando una persona (accionista) compra una accin tiene derecho a asistir a las asambleas, acceder a los balances econmicos, derecho de informacin acerca de la marcha de la sociedad annima, derecho de retiro y no menos importante, de acuerdo al tipo de accin que se posea, puede opinar, sugerir y votar por las decisiones del futuro de la empresa, adems de percibir dividendos. Este ltimo aspecto es el que cobra ms fuerza al momento de adquirir una accin, no obstante las ganancias pueden variar dependiendo del desempeo de la compaa en un periodo de tiempo especfico.La importancia de las acciones, es que es una forma de invertir el dinero con la posibilidad de generar ganancias al propietario de este ttulo, pero como se mencion anteriormente, existe un riesgo de prdida por los Precios cambiantes, que como su mismo nombre lo expresa los preciso de las acciones cambian segn las reglas bsicas de la oferta y la demanda, aunque a fin de reducir los efectos de este fenmeno se han implementado mecanismos que consisten en vender las acciones cuando han perdido un 15 o 20% del valor por el cual fueron compradas. De esta forma, se disminuye la magnitud de las perdidas.Se hace necesario destacar, que las acciones se clasifican de la siguiente forma: Acciones comunes u ordinarias: Son aquellas que se pueden comprar o vender libremente en una o ms bolsa de valores. Estas acciones implican mayores riesgos que las preferentes y por tal razn es que ofrecen mayores rendimientos. Las acciones ordinarias se clasifican a su vez por:a) Acciones Autorizadas: Son el nmero expuesto por la compaa para ser emitidas o vendidas. Estas estn sealas en el Pacto constitutivo de cada compaa.b) Acciones Emitidas: Son las autorizadas y distribuidas a los inversionistas.c) En circulacin: Son las emitidas y no re-compradas, estn efectivamente en manos del Inversionista.d) De tesorera: Son las emitidas y que despus fueron re-compradas o re-adquiridas Acciones preferentes: Son aquellas que dan a su poseedor la posibilidad de reembolso de capital, en caso de disolucin de la empresa. Por esta razn, no se le concede al accionista el derecho a votar en la Junta General de Accionistas. Asimismo, puede decirse que una accin preferente, es un ttulo que representa un valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en el pago de dividendos. Acciones de voto limitado: Se puede afirmar que stas son una variante de las acciones preferenciales y que otorgan al accionista slo el derecho a opinar y a ejercer el sufragio slo en ciertos asuntos de la Organizacin, lo que depender del contrato de suscripciones de acciones correspondientes. Acciones convertibles: Este tipo de acciones son bien peculiares, puesto que poseen la propiedad de cambiar su estado natural, es decir puede pasar de ser una accin a un bono, tomando en consideracin que el evento ms comn es que un bono se convierta en una accin.Antes de continuar haciendo referencia a las clasificaciones de las acciones, es conveniente acotar que las cuatro clasificaciones. Citadas anteriormente son las ms comunesWikipedia, las contina clasificando como sigue continuacin: Acciones liberadas de pago o cras: Son aquellas que son emitidas sin el obligacin de ser pagadas por el accionista, esto se debe a que fueron canceladas con cargo a las utilidades que debi percibir ste. Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado en la forma de un servicio o trabajo. Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar numricamente el valor del aporte. Acciones sin valor nominal: Son las que no expresan el monto del aporte, tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social.Ahora bien, tratemos ahora un tema (Bonos), muy valioso e interesante y del cual necesitamos aprender mucho, puesto que muy poco se conoce sobre los mismos. Probablemente, hallamos escuchado a travs de los medios de comunicacin, ya sea radio o televisin, que los bonos fueron algunos de los que lideraron el avance de los mercados emergentes. Econoinvest, seala que:Un bono consiste en un compromiso de pago por parte de un emisor, de devolver el capital ms los intereses generados a unos tenedores de estos instrumentos Al momento de su emisin, estos instrumentos ya tienen preestablecidos sus correspondientes condiciones de pago, fechas de vencimiento, monto, secuencia de pagos, monedas, tasa de inters, entre otros.Igualmente, Aching Csar establece que:El Bono es un documento a largo plazo emitido por una empresa privada o el gobierno. Particularmente, el prestatario recibe hoy dinero a cambio de una promesa de pago con inters pagado entre el periodo de efectuado el prstamo y el instante del reembolso. (pg.259)De las definiciones dadas anteriormente por las autores, se deduce que una persona al comprar un Bono est prestando dinero, es decir presta el capital que invierte el emisor que necesita efectivo. Generalmente los emisores ms comunes de Bonos son el Gobierno, entes gubernamentales, municipios o empresas, quienes encuentran en estos instrumentos, una forma de financiamiento para poner en marcha sus proyectos. Por su parte, para un inversionista la compra de un bono es considerada una inversin a largo plazo.El proceso de comprar un bono hasta su liberacin es claramente explicado en el libro Matemticas Financieras para la toma de decisiones empresariales del autor Csar Aching Guzmn, el cual sostiene que: el emisor del bono adquiere un compromiso de pagar a sus inversores una tasa de inters (cupn) por prestarle el dinero y a rembolsar el valor nominal del bono a su vencimiento. En la siguiente imagen, se muestra grficamente lo expresado en el prrafo anterior.[pic]No se puede dejar de mencionar, que los inversores obtienen grandes beneficios (econmicos) al adquirir Bonos ya que los mismos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce su valor tanto al inicio como al final. Las personas que tienen la posibilidad de invertir en ellos, lo hacen a objeto de preservar el capital, incrementarlo o recibir ingresos por intereses. Tambin es usado como una forma de ahorro para la educacin, salud y bienestar de los hijos. He aqu su importancia.En cuanto a las clasificaciones, vale aclarar que son diversas, no obstante consideraremos las cuatro (4) clasificaciones planteadas por Aching, a saber: Ttulo-Valores: Son emitidos por el gobierno y se caracterizan porque los intereses generados la mayora de veces estn exonerados del impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos de ttulos-valores, Certificados mayores o igual a un (1) ao, Pagars de dos (2) a diez (10) aos y Bonos de diez (10) treinta aos (30). Bonos hipotecarios: Son aquellos respaldados por hipotecas o por activos de la empresa que emite los bonos. Existen tres tipos de bonos hipotecarios: Los de primera hipoteca, los de segunda hipoteca y los de Fideicomiso de equipo. Bonos amortizables: La particularidad que tiene este instrumento es que va retornando el nominal o capital en cuotas o mediante un programa de amortizacin. A medida que se concentran las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses, ya que los mismos se calculan sobre el capital adeudado. Por no estar respaldados por ninguna clase de garantas colateral, estos bonos pagan las tasas de inters ms altas debido a su mayor riesgo. Dentro de los bonos amortizables podemos considerar:a) Bono convertible: Es un bono que le brinda la posibilidad a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de la empresa que lo emiti. No obstante, tienen una tasa de inters inferior a la que tenan sin la opcin de convertibilidad.b) Bono basura: Ttulo de alto rendimiento emitido por las compaas cuya solvencia no es de primera.c) Bono subordinado: Representa la deuda ubicada una tras de otra en el caso de liquidacin o reorganizacin de la empresa. Bonos Municipales: Son aquellos en los cuales el pago de la tasa de inters es muy baja y que generalmente estn exentos de la renta local. Estos bonos son emitidos por los gobiernos locales.Hemos visto, hasta ahora, como se trat de manera aislada a los bonos y las acciones. Sin embargo, es imprescindible establecer las diferencias entre ambos, con la finalidad de estar en capacidad de distinguir los dos trminos.El cuadro siguiente, muestra las diferencias existentes entre Acciones y Bonos:|Acciones |Bonos ||Las acciones le otorgan al poseedor de stas la pertenencia de los |Con un bono, slo se compra parte de la deuda de la entidad emisora. ||activos de la empresa. | ||Las ganancias sobre las acciones son inciertas e impredecibles, puesto|Al adquirir un bono, el emisor tiene la obligacin de cancelar los ||que stas pueden perder su valor. |intereses y el monto inicial, cumplido el plazo del prstamo. ||Si el accionista observa que sus acciones estn perdiendo valor, |Si el emisor del bono, no puede cumplir con sus obligaciones de pagar||implementa un mecanismo para venderlas cuando las mismas hallan |los intereses o devolver el capital, el inversor podra perder la ||perdido un 15 o 20% de su valor, a objeto de minimizar las prdidas. |totalidad del dinero. ||Las acciones le otorgan el derecho al accionista de opinar sobre los |El emisor del Bono no le otorga el derecho al inversionista de opinar ||asuntos de la empresa. |o decidir sobre las polticas y planes de la Organizacin. |

Conclusin:Las acciones son porciones de capital de una Organizacin, que de acuerdo al tipo de accin comprada le da derecho a los accionistas de exponer sus puntos de vista, y de votar en la Junta General de Accionistas. Es importante tomar en cuenta, que las ganancias generadas por las acciones pueden ser muy buenas si la compaa se encuentra en buen estado financiero o muy malas si la empresa atraviesa por una difcil situacin. Por otra parte, los bonos son prstamos que las personas (inversionistas) hacen a los emisores de stos, quienes se comprometen en un plazo dado rembolsar los intereses, tambin conocidos como cupn, generados desde la emisin del Bono hasta la fecha de vencimiento, as como tambin de cancelar el capital prestado. Al comprar un bono, los inversionistas estn accediendo a una cartera de beneficios, la cual abarca desde preservar el capital hasta aumentarlo, sin olvidar las ganancias percibidas por los intereses.En resumen, se considera que tanto bonos y acciones son trminos que son necesarios manejar, debido a que da a da, se observa que son stos los que dominan el mercado.

IntroduccinElmercadode capitales es un elemento fundamental para el crecimiento econmico de un pas. Por una parte, ofrece a los inversores individuales e institucionales diversos tipos de ttulosvalorespara diversificar susinversionesajustndose a sus preferencias deriesgoy rendimiento esperado, y, por la otra, permite a lasempresasy alEstadoobtener fondos del pblico con la finalidad de financiar sus actividades econmicas y sociales, lo cual se traduce en mayorproduccindebienesyservicios, generacin de empleos, y en general, en bienestar econmico y social.En el mbito mundial, losmercadosde capitales funcionan bajo lasupervisiny regulacin de Organismos especializados a fin de garantizar, entre otras cosas: Reglas claras para todos los actores del Mercado Transparencia en lainformaciny en lasoperacionesque se lleven a caboControlde los Emisores y de los Intermediarios Proteger a los inversores (especialmente a los minoritarios)Elmercado de capitalesvenezolano cuenta conLeyes, Reglamentos yNormasque regulan su funcionamiento, y es supervisado por la Comisin Nacional de Valores, Organismo pblico creado por laLeyde Mercado de Capitales, y adscrito al Ministerio deFinanzas. Tiene comofuncinespecfica: Promover, regular, supervisar y vigilar el mercado de capitales contribuyendo aldesarrolloeconmico y social del pas.El mercado de capitales est conformado por diversos actores supervisados por la Comisin Nacional de Valores, entre los cuales se encuentran principalmente: Empresas emisoras Corredores pblicos de valores y deproductosAgropecuarios

Casas de bolsa Caja de valores

Sociedadesde corretaje Entidades deinversincolectiva

Bolsa de valores Firmas de contadores y auditores

Asesores de inversin Sociedades calificadoras de riesgo

En su funcin de control y vigilancia, la Comisin Nacional de Valores aplica una serie deprocedimientosque permiten evaluar permanentemente eldesempeode los diversos actores sometidos a su control.En el mbito del mercado primario, esta funcin se materializa asegurando que los emisores suministren continuamente informacin contable y financiera, y que esta sea pblica y disponible a todos los inversores.En el mbito del mercado secundario, adems de la informacin financiera y contable antes sealada, se llevan a cabo jornadas de inspeccin y, mediante elmanualdecontabilidadyplandecuentas, se vigila la uniformidad de losregistroscontables de las operaciones realizadas por las diversasinstitucionesintermediarias. Asimismo, el manual contempla mecanismos de control que garantizan la separacin patrimonial, la diferenciacin de las operaciones y el fortalecimiento delpatrimoniocomo medida de proteccin a los inversores.En el mercado de capitales venezolano se negocian una serie de valores emitidos por empresas privadas, tales como:Acciones,Obligaciones, Papeles Comerciales y Ttulos de Participacin. Tambin se negocian valores emitidos porel Estadoconforme a la Ley deCrditoPblico y a la Ley deBancoCentral, a saber: Deuda Pblica Nacional, Letras del Tesoro, Certificados de Depsito, entre otros.Los ttulos valores que se negocian en el mercado de capitales tienen diferentes caractersticas de riesgo y rendimiento, y se agrupan en ttulos de renta fija y ttulos de renta variable. Existen ttulos para invertir a corto, mediano o largo plazo.

Leer ms:http://www.monografias.com/trabajos70/mercado-capitales/mercado-capitales.shtml#ixzz3f2ty9liO

Mercado de capitales en VenezuelaOrganizacin del mercado venezolano: renta fija y renta variableSegn Zambrano, Vivancos y Lattanzi (1988:59), [...] en principio, [...] el desarrollo del mercado de capitales, en valores de renta fija y sobre todo de renta variable, incide en una mayorrentabilidadde la inversin como consecuencia de un mayorcontrolpor parte del pblico que presiona para maximizar beneficios en relacin a otrosobjetivosque pueden, y normalmente surgen dentro de las unidades productivas, atentar contra la racionalidad estrictamente econmica [...] En la medida en que la inversin mejora su rendimiento y esto afecte positivamente el crecimiento econmico global, los beneficios se extienden (desde las empresas de mayor tamao) a toda la economa, adems de disminuir lapresinsobre los mercados crediticios bancarios mejorando las disponibilidades para las pequeas y medianas empresas.Renta fijaDurante los ltimos aos, los instrumentos de renta fija del mercado de capitales venezolano hanestadodominados por las emisiones de deuda pblica realizadas por el gobierno central bonos de la Deuda Pblica Nacional y Letras del Tesoro. Al encontrarse la economa nacional en un estado recesivo durante buena parte de la ltima dcada, las empresas venezolanas han reducido sus inversiones, con la consecuente disminucin en las emisiones de deuda a mediano y largo plazo, bien sea en bolvares o en moneda extranjera. Por otra parte, los elevados y fluctuantes niveles de tasas de inters reales han desestimulado an ms la inversin privada.En lo que respecta a ladeuda externavenezolana, sta ha permanecido a niveles estables durante los ltimos aos e incluso ha disminuido ligeramente. Se encuentra en un nivel cercano a los 20 millardos de dlares. Sin embargo, la deuda interna ha crecido sustancialmente en los ltimos dos aos, hasta crecer al equivalente, en bolvares, de cerca de 10 millardos de dlares. Esta deuda ha sido relativamente ms costosa para el gobierno, por haberse encontrado lastasas de intersactivas en Venezuela por encima de lo que se han encontrado en Estados Unidos.Renta variableLa renta variable acciones en el mercado de capitales venezolano ha sido tradicionalmente pequea, debido a la importancia que elpetrleotiene en la economa. Si Petrleos de Venezuela (Pdvsa) fuese una empresa privada y sus acciones se cotizaran en la bolsa, la capitalizacin del mercado venezolano sera una de las ms altas deAmricaLatina. Por otra parte, en Venezuela siempre ha existido reticencia por parte de las empresas a inscribir sus acciones en la bolsa (por temor a perder el control de la empresa, por los requisitos de suministrar informacin al mercado al estar inscrita en bolsa, etctera).En relacin cay a lo largo de la dcada pasada mientras suba en el resto de los pases, en buena medida debido a que las cotizaciones burstiles nacionales se han rezagado con respecto a las de los mercados vecinos.El nmero de empresas inscritas en la BVC es inferior a 100 (grfico 3) y no ha aumentado desde hace bastantes aos. Los cuadros 3, 4 y 5 ilustran lo pequeo del mercado de valores venezolano cuando se le compara con los de otros pases del mundo.Los ndices de cotizacinLos ndices de cotizacin se emplean para seguir los rendimientos promedio del mercado o de algunos sectores del mercado, as como para comparar eldesempeode los administradores de fondos mutuales, y son, adems, la base de una gran cantidad de instrumentos derivados.El ndice Burstil Caracas (IBC) es el ndice que se emplea para medir laevolucinde los precios de las acciones que se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas. El cambio porcentual en el ndice indica cunto ha aumentado o disminuido el mismo durante un perodo determinado. El IBC se divide en ndice Financiero e ndice Industrial. El nivel del ndice se calcula como la suma de las capitalizaciones de todas las acciones incluidas en el mismo. Cadaaccindentro del ndice se pondera de acuerdo a su capitalizacin de mercado (nmero de acciones multiplicado por el precio).Los siguientes son los ndices burstiles ms conocidos de Estados Unidos:Dow Jones Industrial Average: es el ms conocido y el ms antiguo de los existentes en Estados Unidos y es ponderado por el precio de 30 acciones de empresas grandes y conocidas del sector industrial.Nasdaq Composite: es ponderado por el valor de mercado de las empresas que lo conforman. Estas empresas se negocianover-the-countery pertenecen, en su mayora, al sector tecnolgico. Al momento de redactar estas pginas, el ndice estaba conformado por las acciones de unas 4.879 empresas.S&P500 Composite: est conformado por las 500 empresas industriales ms grandes de Estados Unidos y es ponderado de acuerdo a la capitalizacin de mercado de cada una de las empresas que lo conforman.Regulacin de los mercadosLosmercados financierosvenezolanos se encuentran regulados de varias maneras. La Comisin Nacional de Valores (CNV) regula tanto el mercado de capitales como las instituciones financieras que participan en el mismo. Los entes reguladores enfrentan el dilema de que cualquier regulacin que se le imponga a las instituciones financieras para asegurar su solvencia puede a su vez reducir los niveles decompetenciay deeficienciadel mercado de capitales.Los mercados financieros de Estados Unidos se encuentran regulados diversas formas. Buena parte de la regulacin surgi en respuesta a las prcticas fraudulentas imperantes antes de la GranDepresinde los aos treinta. La intencin de laSecurity Actde 1933, por ejemplo, era la de asegurar que los inversionistas tuviesen acceso a la informacin financiera relevante referida a instrumentos ofrecidos al pblico y la de prevenir que ocurriesen prcticas fraudulentas en la venta de estos ttulos. LaSecurities Exchange Actde 1934 extendi los requerimientos de laSecurity Actde 1933 y declar ilegales las transacciones diseadas para manipular el mercado.Otro tipo de regulacin ha sido establecido ms recientemente para reducir la volatilidad de mercado. Debido a que las fluctuaciones bruscas de los precios de las acciones pueden deberse a reacciones excesivas ante rumores, los llamadoscircuit-breakershan sido diseados para suspender las negociaciones de las acciones respectivas temporalmente. En el caso de la Bolsa de Valores de Caracas, las cotizaciones de acciones de empresas que experimentan una variacin intradiaria superior a un determinado porcentaje son suspendidas temporalmente.Tamao aproximado y problemtica del mercado de capitales en VenezuelaEl tamao de un mercado de capitales se mide calculando la capitalizacin de mercado como porcentaje delPIB, si bien es cierto que esta magnitud se refiere slo al segmento de renta variable del mercado y no considera el de renta-fija. Estaestadsticanunca ha representado un nmero significativo en Venezuela. De hecho, ha disminuido durante los ltimos aos mientras que en el resto de los pases de Amrica Latina ha aumentado. Los volmenes negociados en la BVC han cado considerablemente en los ltimos aos debido a: La emigracin de acciones venezolanas a Nueva York en forma de ADR. Las acciones de las empresas venezolanas ms grandes se negocian en Nueva York, con el atractivo para los inversionistas de que las comisiones cargadas en ese mercado son ms bajas que las correspondientes a la BVC; El impuesto al dbito bancario implementado en 1994 y 1999, del cual no se exceptuaron las operaciones burstiles5. Este impuesto encareci enormemente las transacciones burstiles en Venezuela, especialmente para aquellos inversionistas que realizaban un mayor nmero de operaciones; El impuesto de 1 por ciento aplicado a las ventas de acciones. Este impuesto tambin ha encarecido las negociaciones de manera significativa. Es adems perverso, porque pecha las operaciones sin discriminar si el inversionista obtuvo una ganancia o una prdida; La compra en el ao 2000 de la mayor parte de las acciones de laElectricidadde Caracas por parte de AES y la compra de Mavesa por parte de Polar el 2001 retir del mercado importantes lotes de acciones y acentu su iliquidez; y Los planes de recompra de acciones anunciados por varias empresas. El deficientecomportamientoreciente del mercado venezolano bajos volmenes y precios deprimidos de las acciones ha sido adems acrecentado por los siguientes factores: El bajo nivel decrecimiento econmicode la ltima dcada (incluyendo decrecimiento econmico durante varios aos); La inestabilidad e incertidumbre poltica, la cual ha alejado a los inversionistas, tanto nacionales como extranjeros; y Los altoscostostransaccionales. El grfico 4 confirma el inferior desempeo relativo del mercado venezolano durante la dcada de los noventa cuando se le compara con el correspondiente a los dems mercados de la regin.

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Mercado de capitalesBonosLos bonos representan una promesa y son emitidos por las corporaciones o por los gobiernos: otorgan a su tenedor el derecho de percibir intereses o una renta fija por un determinado perodo, al final del cual el capital es reembolsado.Bonos gubernamentalesEl objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el dficitfiscalcaso de las Letras del Tesoro y de los bonos de la Deuda Pblica Nacional en Venezuela, mientras que los ttulos de deuda emitidos por el Banco Central representan uno de los instrumentos de lapolticamonetaria.Los bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dlares y emitidos por varios pases emergentes aprincipiosde los aos noventa como parte de uncambiode los prstamos bancarios que haban recibido anteriormente. El rendimiento devengado por estos instrumentos se emplea para calcular el llamado "riesgo-pas".Bonos corporativosLos bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea del principal o de los intereses, cuandola empresaque los emite atraviesa por una situacin de tensin financiera o bancarrota.Los bonos (deuda), conjuntamente con las acciones (capital), constituyen las formas de financiamiento de los activos de las empresas. La inexistencia de un mercado de renta fija de largo plazo en Venezuela ha dificultado significativamente la emisin de deuda a largo plazo en moneda local. Es por ello que en diversas oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de obtener financiamiento a largo plazo en el exterior (en moneda extranjera), con el consecuente riesgo cambiario.Cdulas hipotecariasSon ttulos emitidos por los bancos hipotecarios y tienen como garanta loscrditosconcedidos por el banco emisor, los cuales a su vez gozan del respaldo de una hipoteca sobre un inmueble urbano.Acciones comunesConstituyen una de las formas de financiamiento de los activos deuna empresay representan el aporte realizado por los socios de la misma. Las acciones comunes u ordinarias son valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores.Acciones preferidasSon acciones que gozan de ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias. Estos privilegios pueden ser: el nmero de votos que otorguen en la asamblea, el derecho a percibir un dividendo fijo o dividendos antes que las acciones comunes.Contratos forwardUncontratoforwardes un acuerdo de comprar o vender un determinado activo a un cierto precio (el precio de entrega odelivery) y por un determinado perodo detiempo. Un contratoforwardpuede ser comparado con un contratospoto al contado, el cual es un acuerdo de comprar o vender un activo inmediatamente.Es un acuerdoover-the-counter(OTC) entre dos partes. El precio de entrega es usualmente escogido de manera que el valor inicial del contrato sea igual a cero, y cuando el contrato es negociado por primera vez no existe intercambio de dinero entre las partes. El contrato es cerrado (settled) cuando el mismo madura.La parte que se ha comprometido a comprar se encuentra en una posicin larga, mientras que la parte que se ha comprometido a vender se encuentra en una posicin corta.Contratos de futuroUn contrato de futuro es un acuerdo de comprar o vender un activo a un cierto precio en un cierto momento. Es muy similar al contratoforward; sin embargo, aun cuando el contratoforwardse negocia en el mercado OTC, un contrato de futuro se negocia en una bolsa.Los futuros se encuentran disponibles para una gran cantidad de activos subyacentes, se negocian en mercados organizados y, al igual que losforward, deben especificar qu puede ser entregado, dnde puede ser entregado y cundo puede ser entregado.El margen est constituido por efectivo o activos negociables depositados por el inversionista con su corredor. Los mrgenes minimizan la posibilidad de prdidas debido a incumplimiento de pagos de un contrato.SwapsUnswapo canje es un acuerdo de intercambiar flujos de caja en momentos de tiempos futuros y especificados de acuerdo con ciertas reglas. Pueden ser de tasas de inters o de monedas.Los usos tpicos de losswapde tasas de inters son para convertir un pasivo de tasa fija a tasa flotante, para convertir un pasivo de tasa flotante a tasa fija, para convertir una inversin de tasa fija a tasa flotante o para convertir una inversin de tasa flotante a tasa fija.Los usos tpicos de losswapsde monedas son para convertir un pasivo en una moneda a un pasivo en otra moneda y una inversin en una moneda a una inversin en otra moneda.

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ELMERCADOINTERNACIONAL DEACCIONES. Las acciones tienen en principio,carcternacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. Laaccinse negocia enmercadosnacionales pero puede ser adquirida por un residente de un pas distinto dela empresaemisora. Esta situacin se puede llegar por 2 vas: Por lanacionalidadFsicamente

los principalesriesgosa tener en cuenta destacaremos: Elriesgopoltico. Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de lainversinque surge al negociar con lasempresasoinstitucionesde unEstadodeterminado. El riesgo decambio. Hace referencia a cmo las variaciones en los tipos de cambio de lasdivisasafectan al rendimiento de lasinversiones. El riesgo de inflacin. Hace referencia a la incertidumbre que la existencia de la inflacin provoca sobre la tasa de rendimiento real de una inversin

PARTICULARIDADES: EL RENDIMIENTO El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos caractersticas esenciales: larentabilidady el riesgo. La diferencia surge a la hora de cuantificar esas dos caractersticas. Elclculode la rentabilidad se hace restando delvaloral final del perodo (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por ltimo, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad2: r = (Pt - P0) / P0

PARTICULARIDADES: EL RIESGO El riesgo implcito en las acciones internacionales es superior al de las nacionales. El riesgo de cambio Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento en euros de una inversin extranjera depender no slo del rendimiento en la divisa extranjera sino de laevolucinde su tipo de cambio con relacin al euro. A travs de uncontratoa plazo Esta operacin de reducir el riesgo de cambio a travs de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma: En el momento de adquirir la accin(momento 0) se realiza un contrato deventade divisas a plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF. Porlgica, esta cantidad deber corresponderse, lo ms aproximadamente posible, con lo que se obtendr por la accin vendida.

A travs de una cartera de acciones: laTeorade Carteras de Harry Markowitz. Otra forma de reducir el riesgo es a travs de la formacin de una cartera de acciones de diferentes pases. El riesgo de una cartera se medir, a travs de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre calculado "a priori" puesto que si nos moviramos en unaambientede certeza no habra riesgo. ELMODELODE VALORACIN DEACTIVOSFINANCIEROS (CAPM) La cartera de mercado todos los activos que integraban las carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. si tuvisemos dos inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podramos saber quin tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.

La Recta delMercado de Capitales(CML) Caractersticas de la CML: 1.- La ordenada en el origen (Rf) es el tipo deintersnominal. Es elpreciodeconsumoinmediato o la recompensa por esperar, es decir, por no consumir ahora, sino ms tarde, recibiremos un Rf% de inters. Se le suele conocer con el nombre de precio deltiempoo, tambin, el tipo de inters por retrasar el consumo. 2.- La pendiente de la CML representa la relacin entre la rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (sp). Se la denomina comnmente precio del riesgo. La ecuacin de la CML: Ep = Rf + r sp El rendimiento esperado de la cartera de mercado ser segn la CML: EM = Rf + r sM

El modelo de mercado. Riesgos sistemtico y especfico Sharpe desarroll un modelo deregresin linealdenominado modelo de mercado, que relacionaba el rendimiento del mercado (variable independiente) y el rendimiento del ttulo o cartera (variable dependiente), dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + i x RM + ei La aplicacin del CAPM a las carteras internacionales En un mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se trata de ver si el valor correspondiente de un ttulo est por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una combinacin de rentabilidad-riesgo enequilibrio(que se encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la misma).

Las alternativas son: * Su propio mercado nacional * El mercado donde adquiere sus acciones * El mercado internacional, considerado globalmente Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a que a un inversor de tipo internacional no le proporciona ninguna referencia significativa. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible extender al marco internacional el modelo de valoracin de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de volatilidad beta de un activo en su mbito internacional mide la relacin entre las variaciones de su rendimiento y las del de la cartera de mercado internacional cubierta contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina ICAPM.

LA TEORA DE LA VALORACIN PORARBITRAJE(APT) Un modelo de valoracin ms sofisticado que el CAPM es el modelo de valoracin por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un modelo de equilibrio de cmo se determinan lospreciosde los activos financieros. Esta teora desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurar que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. Los cinco factores ms comnmente utilizados son: El nivel de actividad industrial latasa de intersreal a corto plazo la tasa de inflacin a corto plazo la tasa de inflacin a largo plazo El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento hasta elvencimientode losbonosempresariales a largo plazo calificados como AAA y los BBB.

EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOSJUAN MASCAREASUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRIDENERO 2006.Mara g. Martnez

MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS Son ttulos de deuda que son emitidos por gobiernos nacionales, regionales o locales, o por empresas,bancosu organismos financieros internacionales, donde el emisor se compromete a devolver elcapitaldel bono junto con los intereses producidos por el mismo. BONOS Son una fuente muy estimada derecursosfinancieros a largo plazo Los bonos de tipo internacional pueden venir denominada en moneda distinta de la del pas emisor.

Existen dos clases de emisiones: Obligacin internacional simple: son emisiones denominadas en moneda nacional, colocados en pas nacional, y emitidas por un prestatario extranjero. Euroobligacin o Eurobono: La moneda en que se emite es distinta de la del pas o del mercado en el que se coloca.

Las principales caractersticas de lasobligacionesinternacionales y de los eurobonos son: Su venta se realiza siempre de forma directa a unsindicatobancario, que toma la emisin. El pago de intereses y laamortizacinse hace directamente con el tenedor de la obligacin en cada momento. En la emisin pblica debe relejarse el beneficiario, la moneda de emisin, la cuanta, el tipo de inters, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operacin. Se utiliza inters fijo o inters variable. CARACTERSTICAS

El vencimiento puede ser nico del total de la emisin, anticipada, o forzosa, si lo decide el emisor. El vencimiento de los eurobonos puede extenderse desde los cinco a los treinta aos. Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a travs de unsistemade depsito y liquidacin informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los eurobonos. Hay varias formas de cotizar los eurobonos, entre ellas est el cupn corrido, es decir, la parte del cupn que pertenece al vendedor del bono. La forma ms extendida de calcular dicho cupn corrido es el sistema americano, donde el ao tiene 12 meses de 30 das y, por tanto, un ao 360 das. En pases como Gran Bretaa,Japny Canad se calculan los das reales.

Las principales monedas en las que se realizan las emisiones de eurobonos son: el dlar norteamericano, euro, yenes japoneses, libras esterlinas y francos suizos. El clculo del precio terico de los eurobonos que pagan cupones anualmente suele hacerse aplicando la frmula de la AIBD (Association of International Bond Dealers): Donde: P: precio terico del eurobono expresado en porcentaje del valor nominal g: tipo de inters del cupn expresado en porcentaje n: nmero de aos completos que le restan de vida f: parte del ao inicial de valoracin que todava queda por transcurrir vf: es igual a (1 + i/100)-f

Calcular el valor terico de un eurobono el da 1 de septiembre de 2003 que vence el 31 de diciembre de 2007 y que paga un cupn del 7% anual cuando la tasa de rendimiento de dicho tipo de emisin en el mercado es del 8,5%. EJEMPLO Entonces, el inversor pagara el 94,72% del valor nominal del bono ms el 4,66% del mismo enconceptode cupn corrido.

LOS FRN (FLOATING RATE NOTES) Son eurobonos de inters variable y se fijan peridicamente con relacin a un ndice de tipos de inters a corto plazo determinado. Si se espera que los tipos de inters asciendan, es mejor invertir en bonos de renta variable. Suelen ser revalorados cada seis meses o cuando se pague el cupn, por ello conllevan una cierta proteccin del principal contra el riesgo de variacin de los tipos de inters.

Unmtodode Valorizacin es: Donde: Pr: precio estimado en la fecha de renovacin del cupn C0: cupn actual Das: nmero de das desde la liquidacin hasta la fecha de renovacin P: precio de adquisicin del FRN CC: cupn corrido en la fecha de liquidacin. La Duracin Modificada es una medida del riesgo de inters, es decir, de cunto vara el precio del activo ante un variacin de un 1% (o 100 puntos bsicos) del tipo de inters.

Un bono de 1.000 euros de nominal que paga cuponesvariablessemestrales de 35 euros. El tipo de inters nominal anual actual es del 6%. Si quedan tres meses exactos para el siguiente cupn (w = 0,5), el precio ser igual a: EJEMPLO Y su duracin modificada es: Si el tipo de inters ascendiera al 7% nominal anual, el valor actual del bono sera 1.000,15 euros, 0,2416% menos que antes. Si el inters cayese al 5%, el precio sera 1.005,01 euros, 0,24386% mayor. El valor medio de ambas variaciones ser de 0,24273%, que coincide con el valor de la Duracin Modificada obtenida.

LOS ECP (EUROCOMMERCIAL PAPER) Es una emisin de pagars negociables con vencimiento a corto plazo. Los vencimientos son flexibles, son fijados por el emisor en el momento de su emisin. Suelen ser desde 2 a 365 das. El valor nominal de los ttulos es bastante ms alto que los eurobonos. Son emitidos mediante: Subasta, Intermediacin Financiera o Emisin Directa. Los emisores pueden obtener fondos ms baratos que con loscrditoso prstamos bancarios. El inversor puede diversificar susfuentesde financiacin.

LAS EURONOTAS Estn aseguradas por uno o ms bancos de inversin, implica que el emisor recibir su financiacin si los inversores no adquieren el papel. Se emiten en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses. Su valor nominal suele ser de 500.000 dlares por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones se suelen realizar a travs de una subasta. La utilizacin de una subasta implica que el emisor puede no conocer el coste del prstamo hasta la fecha de emisin. Pueden ser una fuente de financiacin ms barata que los crditos bancarios.

RIESGO DE INSOLVENCIA Y CALIFICACIN DE LOS PRESTATARIOS Los prestamistas analizan el grado de riesgo de insolvencia que tiene un prestatario decide acudir al mercado internacional. A mayor riesgo mayor, ser el inters exigido por los inversores Dicho riesgo es valorado internacionalmente por empresas de calificacin independientes, que puntan la capacidad yprobabilidadde pagar los intereses y el principal de la deuda de las compaas calificadas. Para calificar auna empresase estudia principalmente: El Equipo Directivo Posicin en el mercado Posicin financieraPlande actividades

LOS DIFERENCIALES DE RENDIMIENTO Y LA PRIMA DE INSOLVENCIA La diferencia entre el rendimiento de dos bonos semejantes pero con distinta calificacin es un concepto importante puesto que el diferencial entre dos categoras de riesgo proporciona una medida de la Prima de Insolvencia. Se puede obtener el valor aproximado de la prima de insolvencia d: Donde: y : tasa de rendimiento en caso de no existir riesgo de insolvencia 1-?: lo que se recibira del principal del bono valorado a precios de mercado, un ao antes de que laempresase declare en situacin de insolvencia p:probabilidadde insolvencia de la empresa a lo largo de la vida del bono

OPCIONES I JUAN MASCAREASUNIVERSIDAD COMPLUTENSE DE MADRIDOCTUBRE 2005. EMIDRES MALPA

OPCIONES Las opciones ofrecen a sus propietarios el derecho a comprar o vender un activo determinado a un precio fijo en algn momento en el futuro. Las opciones son muy parecidas a un contrato futuro, con la diferencia de que un pequeo porcentaje del valor del activo subyacente necesita ser pagado inicialmente .

MERCADO DE OPCIONES Las opciones son conocidas desde la antigedad, Las primeras opciones de tipo financiero ya se negociaban en Londres en el siglo XVII, sin embargo se considera que el mercado moderno de opciones financieras surge en Chicago el 26 de abril de 1973.Elxitode este mercado se debi a tres aspectos importantes: Reduccin de loscostosde las transacciones favorecida por una muy buenaorganizaciny gran amplitud del mercado. Lanormalizacinde los precios y de las fechas de vencimiento. La eliminacin del vnculo directo entre el emisor y el comprador ya que entre ambos deber existir obligatoriamente un intermediario.

Opcin al descubierto (naked). Se produce cuando se vende una opcin de compra que no tiene su correspondiente accin subyacente. Opcin de venta (put) Concede a su