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Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias

Estados Financieros Consolidados

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A la Superintendencia General de Valores, a la Junta Directiva y a los Accionistas de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. Opinión Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias (“la Compañía” o “la Bolsa”), los cuales comprenden los estados consolidados de situación financiera al 31 de diciembre de 2016 y 2015, y los estados consolidados de ganancias y pérdidas y otro resultado integral, de cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo que les son relativos para los años que terminaron en esas fechas, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas. En nuestra opinión, los estados financieros consolidados que se acompañan presentan razonablemente, en todos los aspectos importantes, la posición financiera consolidada de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2016 y 2015, su desempeño financiero consolidado y sus flujos de efectivo consolidados para los años terminados en esas fechas de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera y con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores que se detallan en la Nota 2. Fundamento de la Opinión Hemos llevado a cabo nuestras auditorías de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría y de conformidad con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable emitida por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores. Nuestras responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección de nuestro informe denominada Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros. Somos independientes de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y Subsidiarias de conformidad con las disposiciones del Código de Ética Profesional del Colegio de Contadores Públicos de la República de Costa Rica y del Código de Ética para Contadores Profesionales de la Federación Internacional de Contadores (IFAC por sus siglas en inglés), y hemos cumplido las demás responsabilidades de ética de conformidad con esos requerimientos. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y adecuada para nuestra opinión.

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Énfasis en Asuntos Base Contable - Llamamos la atención a la Nota 2 a los estados financieros consolidados, donde se describe la base de contabilidad utilizada por la Bolsa Nacional de Valores S.A. y sus subsidiarias, las cuales están reguladas por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL). Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados de conformidad con los formatos, normas de divulgación y regulaciones emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la SUGEVAL, para su presentación al ente regulador y como resultado de esto, dichos estados financieros podrían no ser apropiados para otros propósitos. Nuestra opinión no se modifica con relación a este asunto.

Responsabilidades de la Administración y de los Responsables del Gobierno de la Entidad en Relación con los Estados Financieros Consolidados

La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados adjuntos de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera, y de conformidad con las disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores como se indica en la Nota 2 y del control interno que la Administración determine necesario para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de errores materiales, tanto por fraude como por error.

En la preparación de los estados financieros consolidados, la Administración es responsable de la evaluación de la capacidad de la Compañía de continuar como entidad en funcionamiento, revelando, según corresponda, los asuntos relacionados con el negocio en marcha y utilizando dicho principio contable, excepto si la Administración tiene la intención de liquidar la entidad o de cesar sus operaciones, o bien que no exista otra alternativa realista que hacerlo así.

Los responsables del gobierno de la Compañía son responsables de la supervisión del proceso de información financiera de la Compañía.

Responsabilidades del Auditor en Relación con la Auditoría de los Estados Financieros Consolidados

Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que los estados financieros consolidados en su conjunto se encuentran libres de errores materiales, ya sea debido a fraude o error, y para emitir el informe de auditoría que incluye nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto nivel de aseguramiento, pero no es una garantía de que una auditoría realizada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría y de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores siempre detecte un error material cuando éste exista. Los errores pueden deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, se puede esperar que razonablemente afecten las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados financieros consolidados.

Como parte de una auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría, y de conformidad con las disposiciones legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría. También:

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• Identificamos y valoramos los riesgos de error material en los estados financieros

consolidados, debido a fraude o error; diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar un error material debido a fraude es más elevado que en el caso de un error material debido a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionalmente erróneas o una elusión del control interno.

• Obtenemos un entendimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la Compañía.

• Evaluamos lo adecuado de las políticas contables aplicadas y la razonabilidad de las estimaciones contables y la correspondiente información revelada por la Administración.

• Concluimos sobre lo adecuado de la utilización del principio contable de negocio en marcha por parte de la Administración y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con eventos o condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como negocio en marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros consolidados o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden ser causa de que la Compañía deje de ser una empresa en funcionamiento.

• Evaluamos la presentación general, la estructura y el contenido de los estados financieros consolidados, incluida la información revelada, y si los estados financieros consolidados representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran la presentación fiel.

Nos comunicamos con los responsables del gobierno de la Compañía con relación a, entre otros asuntos, el alcance y oportunidad de realización de la auditoría y los hallazgos significativos de la auditoría, así como por cualquier deficiencia significativa del control interno que hayamos identificado en el transcurso de la auditoría. Lic. Jose A. Zúñiga Taborda - C.P.A. No.1491 Póliza No.0116 FIG 7 Vence: 30 de setiembre de 2017 Cancelado Timbre de Ley No.6663, ¢1.000 21 de febrero de 2017


Notas a los Estados Financieros Consolidados

Años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015

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1. Operaciones y constitución

La Bolsa Nacional de Valores, S.A. (“la Bolsa”) es una sociedad anónima constituida en agosto de 1976 bajo las leyes de la República de Costa Rica. Su propósito principal es operar una bolsa de valores cuyo objeto es organizar los mercados secundarios de valores, facilitar las transacciones con valores y ejercer las funciones de autorización, fiscalización y regulación, conferidas por la Ley Reguladora del Mercado de Valores No.7732, sobre los puestos de bolsa y agentes de bolsa. Actualmente, de conformidad con la Ley No.7732, la Bolsa otorga el derecho de explotación de puesto de bolsa a las entidades jurídicas que cumplan determinados requisitos y adquieran un paquete de sus acciones. Asimismo, está encargada de autorizar a los agentes de bolsa que realicen actividades bursátiles a nombre de los puestos de bolsa. Las actividades relacionadas con la negociación de títulos valores se rigen por lo dispuesto en la Ley Reguladora del Mercado de Valores No.7732.

La Bolsa posee las siguientes subsidiarias:

Cam-X Technologies, S.A., anteriormente denominada CAM- X Central American

Exchange CRC S.A. se constituyó el 21 de setiembre de 2006, con el objetivo de brindar servicios de tecnología de información e inició sus operaciones en el mes de mayo de 2009. La Bolsa tiene una participación del 100% en esta subsidiaria.

Interclear Central de Valores; S.A., autorizada mediante Resolución SGV-R-1997 de

la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), el día 28 de enero de 2009 e inicia operaciones en el mes de noviembre de 2015. Esta compañía tiene como finalidad encargarse de la administración y custodia electrónica de títulos valores de emisores privados a través del sistema de anotación en cuenta. La Bolsa tiene una participación del 40,0% en esta entidad.

En el año 2015 la Bolsa Nacional de Valores, S.A., poseía una participación del 100%

en la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., en el Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de Capitales, S.A., y en Fundeval, S.A. Estas sociedades fueron absorbidas por la Bolsa en el mes de setiembre de 2016.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Bolsa mantiene 68 empleados y se ubica en el

Parque Empresarial Fórum, Santa Ana, San José, Costa Rica. En la página web: www.bolsacr.com se pueden consultar los estados financieros consolidados anuales.

http://www.bolsacr.com/




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2. Políticas de Contabilidad

a. Base para la preparación de los Estados Financieros Consolidados

Los estados financieros consolidados han sido preparados con base en las disposiciones

de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL).

Los estados financieros fueron autorizados para ser emitidos por el Comité de Auditoría

el 21 de febrero de 2017.

b. Principios de consolidación

Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y de sus subsidiarias, las cuales se detallan a continuación:

2016 2015 Cam-X Technologies, S.A. 100% 100% Interclear Central de Valores, S.A. 40% 40% Central Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. --- 100% Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de

Capitales, S.A. ---

100% FUNDEVAL, S.A. --- 100%

La consolidación de una subsidiaria inicia cuando la Compañía obtiene control sobre la misma y cesa cuando se pierde dicho control. Específicamente, los ingresos y gastos de una subsidiaria adquirida o dispuesta durante el año son incluidos en el estado consolidado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral desde la fecha en que la Compañía obtiene el control sobre la subsidiaria hasta la fecha en que este termina.

Las ganancias y pérdidas y cada componente de otro resultado integral son atribuidos a

los accionistas de la Compañía y al interés no controlante, aún si esto resulta en que el interés no controlante presente un saldo deficitario.

Los saldos y transacciones entre la Bolsa y sus subsidiarias han sido eliminados en el

proceso de consolidación.




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c. Moneda y transacciones en moneda extranjera

Los registros de contabilidad de la Bolsa y sus subsidiarias son llevados en colones

costarricenses (¢), moneda de curso legal de la República de Costa Rica. Las transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la fecha de la transacción. Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre de cada período contable son ajustados al tipo de cambio vigente a esa fecha. Las diferencias de cambio provenientes de la liquidación de los derechos y obligaciones en moneda extranjera así como del ajuste de los saldos a la fecha de cierre son registradas contra ganancias y pérdidas y otro resultado integral del período en que suceden. Las tasas de cambio de venta y compra al 31 de diciembre de 2016, eran de ¢548,18 y ¢561,10 respectivamente, por US$1,00 (¢531,94 y ¢ 544,87 en el 2015).

d. Instrumentos financieros Se conoce como instrumentos financieros a cualquier contrato que origine un activo

financiero en una entidad y a la vez un pasivo financiero o instrumento patrimonial en otra. Los principales instrumentos financieros incluyen: disponibilidades, inversiones, cuentas por cobrar, y cuentas por pagar.

i. Clasificación Los instrumentos negociables son aquellos que la Bolsa mantiene con el propósito de generar utilidades en el corto plazo. Por regulación, esta categoría puede ser usada solamente para las inversiones en fondos de inversión abiertos. Las cuentas por cobrar se clasifican como instrumentos originados por la Bolsa, puesto que se establecieron con el fin de proveer fondos a un deudor y no para generar utilidades a corto plazo. Las inversiones mantenidas al vencimiento son títulos de deuda con rendimientos y plazos determinados, que la Bolsa tenga la intensión y capacidad de mantener hasta el vencimiento. De acuerdo con la regulación vigente, la Bolsa no puede utilizar esta categoría para el registro de sus inversiones. Los activos disponibles para la venta son aquellos activos financieros que no son mantenidos para negociar, no han sido originados por la Bolsa ni se van a mantener hasta su vencimiento.




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ii. Reconocimiento La Bolsa reconoce los activos y pasivos financieros negociables y disponibles para la venta en la fecha que se compromete a comprar o vender el instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia o pérdida proveniente de cambios en su valor razonable. iii. Medición Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo, incluyendo los costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida dada. Para los pasivos financieros, el costo es el valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos en la medición inicial son aquellos costos provenientes de la compra de la inversión. Posterior a la medición inicial, todas las inversiones negociables y disponibles para la venta son registradas a su valor razonable utilizando la metodología aprobada por la Superintendencia General de Valores. Aquellos instrumentos que no tengan un precio de cotización en un mercado activo y para los cuales se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros métodos de estimación del valor razonable, se registran al costo más los costos de transacción menos cualquier pérdida por deterioro. Si una valoración razonable surge en fechas posteriores, dichos instrumentos son valorados a su valor razonable. Los cambios en el valor razonable de las inversiones disponibles para la venta, si los hubiese, son registrados directamente en otro resultado integral hasta que los valores sean vendidos o se determine que estos han sufrido un deterioro de valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en otro resultado integral neto son incluidas en la utilidad o la pérdida neta del año. Las partidas originadas por la empresa y pasivos financieros que no son negociables, son registrados a su costo amortizado usando el método de la tasa de interés efectiva. iv. Ganancias y pérdidas y mediciones subsecuentes Las ganancias y pérdidas provenientes de cambios en el valor justo de las inversiones negociables se reconocen en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. En el caso de las disponibles para la venta se reconocen en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. Los intereses devengados y dividendos se reconocen como ingresos.




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v. Baja de activos financieros Un activo financiero es dado de baja cuando la Bolsa pierde el control de los derechos contractuales en los que está incluido el activo. Esto ocurre cuando los derechos se realizan, expiran o se ceden a un tercero. Las inversiones disponibles para la venta y las inversiones negociables que son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por cobrar al comprador en la fecha en que la Bolsa se compromete a vender el activo. La Bolsa utiliza el método de identificación específico para determinar las ganancias o pérdidas realizadas por la baja del activo. Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el contrato haya sido pagada, cancelada o haya expirado. vi. Deterioro de activos financieros Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado, son revisados por la Bolsa a la fecha de cada estado de situación financiera para determinar si hay evidencia objetiva de deterioro. Si existe tal tipo de evidencia, la pérdida por deterioro se reconoce, basada en el monto recuperable estimado. Si en un período subsiguiente, el monto de la pérdida por deterioro se disminuye y la disminución se puede vincular objetivamente a un evento ocurrido después de determinar la pérdida, ésta se reversa y su efecto es reconocido en el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral.

e. Efectivo y equivalentes de efectivo

Se considera como efectivo y equivalente a efectivo el saldo del rubro de disponibilidades, los depósitos a la vista y a plazo, así como las inversiones en valores con la intención de convertirlos en efectivo en un plazo no mayor a tres meses.

f. Cuentas por cobrar y por pagar

Las cuentas por cobrar y por pagar se registran a su valor nominal pendiente de cobro y

pago, respectivamente.




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g. Arrendamiento financiero Los arrendamientos son clasificados como arrendamientos financieros cuando los

términos del arrendamiento transfieren sustancialmente todos los riesgos y beneficios de la propiedad al arrendante. Todos los demás arrendamientos son clasificados como arrendamientos operativos. Cuando la Bolsa es el arrendatario, los activos bajo contrato de arrendamiento son registrados como activos a su valor justo en la fecha de adquisición. El pasivo correspondiente con el arrendante se clasifica como una obligación de arrendamiento financiero. Los costos financieros son registrados en cuentas de gastos utilizando una tasa de interés constante sobre el saldo pendiente de la obligación.

h. Edificios, vehículos, mobiliario y equipos

Son registrados inicialmente al costo de adquisición o construcción, según corresponda.

Posteriormente se ajustan por cualquier deterioro, en el caso que su valor de recuperación sea menor al costo depreciado.

Cualquier ganancia o pérdida resultante de la venta o retiro de estos activos, se acredita

o debita contra resultados. Las adiciones y reemplazos de importancia a los activos fijos son capitalizados y los ítems reemplazados son dados de baja, mientras que los desembolsos por mantenimiento, reparaciones y renovaciones menores que no mejoran al activo, ni incrementan su vida útil, son cargados contra los gastos de operación conforme se incurren.

La depreciación sobre edificios, vehículos, mobiliario y equipo de oficina se determina

usando el método de línea recta; para el equipo de cómputo se utiliza el método de suma de dígitos, con base en la vida útil estimada de los activos, como se muestra a continuación:

Vida Útil Edificio

50 años

Vehículos 10 años Mobiliario y equipo 10 años Equipo de cómputo 5 años Material didáctico 5-6 años




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i. Plusvalía comprada La plusvalía comprada es producto de la adquisición de negocios. La plusvalía

comprada representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor razonable de los activos y pasivos de la compañía adquirida.

El manual de cuentas aprobado por el CONASSIF, establece que debe realizarse una

valoración del deterioro de la plusvalía y en el caso que se determine una pérdida, ésta debe contabilizarse en los resultados del período como una desvalorización de la plusvalía comprada. Sin perjuicio de lo anterior, a partir del 1 de julio de 2010, la plusvalía comprada debe ser amortizada, con cargo a los resultados del año, utilizando el método de línea recta, sobre una vida útil estimada máxima de 5 años.

j. Impuesto sobre la renta

Se determina según las disposiciones establecidas por la Ley del Impuesto sobre la Renta.

De resultar algún impuesto derivado de este cálculo, se carga al estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral y se acredita a una cuenta de pasivo.

El impuesto diferido se reconoce sobre las diferencias temporarias entre el importe en

libros de los activos y pasivos incluidos en los estados financieros y las bases fiscales correspondientes utilizadas para determinar la ganancia fiscal. El pasivo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las diferencias fiscales temporarias. Un activo por impuesto diferido se reconoce generalmente para todas las diferencias temporarias deducibles, en la medida en que resulte probable que la entidad disponga de ganancias fiscales futuras contra las que cargar esas diferencias temporarias deducibles. Estos activos y pasivos no se reconocen si las diferencias temporarias surgen del reconocimiento inicial (distinto al de la combinación de negocios) de otros activos y pasivos en una operación que no afecta la ganancia fiscal ni la ganancia contable. Además los pasivos por impuesto diferido no se reconocen si la diferencia temporal surge del reconocimiento inicial de la plusvalía.

El importe en libros de un activo por impuestos diferidos debe someterse a revisión al

final de cada periodo sobre el que se informa y se debe reducir, en la medida que estime probable que no dispondrá de suficiente ganancia fiscal, en el futuro, como para permitir que se recupere la totalidad o una parte del activo.




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Los activos y pasivos por impuesto diferido deben medirse empleando las tasas fiscales que se esperen sean de aplicación en el período en que el activo se realice o el pasivo se cancele, basándose en las tasas (y leyes fiscales) que al final del periodo sobre el que se informa hayan sido aprobadas o prácticamente aprobadas terminando el proceso de aprobación.

La medición de los pasivos por impuesto diferidos y los activos por impuestos diferidos

reflejará las consecuencias fiscales que se derivarían de la forma en que la entidad espera, al final del periodo sobre el que se informa, recuperar o liquidar el importe en libros de sus activos y pasivos.

k. Acciones en tesorería

Las acciones propias readquiridas por la compañía son presentadas por su importe pagado como una disminución del patrimonio, dentro de la cuenta de acciones en tesorería. De conformidad con las disposiciones del Código de Comercio de Costa Rica, después de un año de haber adquirido sus propias acciones, si estas no se vendieran, deben ser reducidas del capital social a su valor nominal. Cualquier efecto originado por la reducción o venta de acciones en tesorería es llevado por la Compañía contra las utilidades acumuladas, y en ningún caso se tratará como una ganancia o pérdida en los resultados.

l. Provisiones

Una provisión es reconocida en el estado de situación financiera cuando la Bolsa adquiere

una obligación legal o contractual como resultado de un evento pasado y es probable que se requiera un desembolso económico para cancelar tal obligación. La provisión realizada es aproximada a su valor de cancelación, no obstante puede diferir del monto definitivo. El valor estimado de las provisiones, se ajusta a la fecha del estado de situación financiera afectando directamente el estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral.

m. Beneficios a empleados

(i) Beneficios por despido o terminación

De acuerdo con la Ley de Protección al Trabajador, todo patrono, aportará un 3% de

los salarios mensuales de los trabajadores al Régimen de Pensiones Complementarias, durante el tiempo que se mantenga la relación laboral, el cual será recaudado por la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) y los respectivos aportes serán trasladados a las entidades autorizadas por el trabajador.




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Adicionalmente, un 5,33% de los salarios pagados a los empleados afiliados a la

Asociación Solidarista de Empleados, el cual es registrado como gasto del periodo en el que se incurre. Este aporte efectuado a la Asociación Solidarista de Empleados y lo aportado al Régimen de Pensiones Complementarias, se consideran adelantos de cesantía.

De conformidad con el Código de Trabajo de Costa Rica, la Bolsa debe pagar una

indemnización a los empleados despedidos sin justa causa, empleados pensionados y a los familiares de los empleados fallecidos. Es política de la Bolsa registrar estas indemnizaciones como gasto del período en que se incurren, incluyendo los adelantos de cesantía hechos a la Asociación de Empleados.

(ii) Beneficios a empleados a corto plazo

Aguinaldo La legislación costarricense requiere el pago de un doceavo del salario mensual por

cada mes trabajado. Este pago se efectúa en el mes de diciembre y se le paga al empleado, independientemente si es despedido o no. La Bolsa registra mensualmente una provisión para cubrir los desembolsos futuros por ese concepto.

Vacaciones La legislación costarricense establece que por cada año laborado los trabajadores tienen

derecho a un número determinado de días de vacaciones. La Bolsa tiene la política de acumular los días de vacaciones con base en un estudio efectuado para este fin. Por tal concepto se establece una provisión por pago de vacaciones a sus empleados.

n. Reserva legal

De acuerdo con la Ley Reguladora del Mercado de Valores y con las disposiciones del

Código de Comercio, la Bolsa Nacional de Valores, S.A., registra una reserva legal de un 10% (5% de acuerdo con el con el Código de Comercio y un 5% según el acta constitutiva de la compañía), calculada con base en las utilidades netas de cada año hasta que alcancen un 40% y 20%, del capital social respectivamente, de acuerdo con la Ley Reguladora del Mercado de Valores No. 7732. En el caso de Cam-X Technologies, S.A. y de Interclear Central de Valores, S.A. sólo se ven afectados por la reserva legal del Código de Comercio.




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o. Utilidad básica por acción

La utilidad básica por acción mide el desempeño de una entidad sobre el período reportado. La misma se calcula dividiendo la utilidad disponible para los accionistas comunes entre el promedio ponderado de acciones comunes en circulación durante el año.

p. Ganancias no realizadas por valoración de inversiones

Corresponden a la ganancia o pérdida generada por la valoración a mercado de los

instrumentos disponibles para la venta, cotizados en una bolsa de valores. El valor de estas inversiones se actualiza al valor razonable, para el cual se toma como referencia el valor del mercado u otra metodología de valorización reconocida por la SUGEVAL. Las ganancias o pérdidas que surgen de la variación en el valor razonable y el valor nominal son llevadas a otro resultado integral en la cuenta “Ganancia (pérdida) no realizada por valoración de inversiones”, y son incluidas en la ganancia o pérdida neta del período hasta la venta del activo financiero, a su vencimiento, o cuando se dé su recuperación monetaria, su renovación o hasta que se determine que el activo en cuestión ha sufrido un deterioro de valor.

q. Participaciones no controladoras Para aquellas entidades en que no se posee el 100% de participación, se reconoce el

porcentaje de participación no controladora en los Estados Financieros consolidados.

r. Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos por servicios, comisiones y otros así como los intereses ganados sobre la

cartera de títulos valores, documentos por cobrar y cuentas por cobrar comerciales se reconocen conforme son devengados. Los gastos se reconocen en el momento en que se incurren.

s. Deterioro de activos

Al final de cada periodo sobre el cual se informa, la Bolsa evalúa los importes en libros

de sus activos tangibles e intangibles a fin de determinar si existe un indicativo de que estos han sufrido alguna pérdida por deterioro. En tal caso, se calcula el monto recuperable del activo a fin de determinar y registrar el alcance de la pérdida por deterioro (de haber alguna).




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Los activos intangibles con una vida útil indefinida o todavía no disponibles para su uso deben ser sometidos a una comprobación de deterioro anualmente, o con mayor frecuencia si existe cualquier indicación de que podría haberse deteriorado su valor.

El monto recuperable es el mayor entre el valor razonable menos los costos de

disposición y el valor en uso. Al estimar el valor en uso, los flujos de efectivo futuros estimados son descontados del valor actual utilizando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las valoraciones actuales del mercado respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específicos para el activo para los cuales no se han ajustado los estimados de flujo de efectivo futuros.

Si el monto recuperable de un activo (o unidad generadora de efectivo) calculado es

menor que su importe en libros, el importe en libros del activo (o unidad generadora de efectivo) se reduce a su monto recuperable. Las pérdidas por deterioro se reconocen inmediatamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo se registra a un monto revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una disminución en la revaluación.

Cuando una pérdida por deterioro es revertida posteriormente, el importe en libros del

activo (o unidad generadora de efectivo) aumenta al valor estimado revisado de su monto recuperable, de tal manera que el importe en libros incrementado no excede el importe en libros que se habría calculado si no se hubiera reconocido la pérdida por deterioro para dicho activo (o unidad generadora de efectivo) en años anteriores. El reverso de una pérdida por deterioro es reconocido automáticamente en ganancias o pérdidas, salvo si el activo correspondiente se registra al monto revaluado, en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro como una disminución en la revaluación.

t. Retenciones de impuestos por pagar

De acuerdo con lo establecido por el Reglamento de la Ley de Simplificación y Eficiencia

Tributaria, publicado en la Gaceta No.138, el 18 de julio de 2001, a la Bolsa le corresponde efectuar, a través del puesto de bolsa correspondiente, la retención del impuesto sobre la renta del 8% sobre los rendimientos generados por operaciones de recompra o reporto de valores, en sus diferentes modalidades.

u. Uso de estimaciones

La Administración de la Bolsa ha efectuado un número de estimaciones y supuestos

relacionados al informe de activos, pasivos, resultados y la revelación de pasivos contingentes; al preparar estos estados financieros consolidados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones importantes que




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son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan principalmente con la determinación del valor razonable de las inversiones en instrumentos financieros, la determinación de las vidas útiles y métodos de depreciación del edificio, vehículos, mobiliario y equipo, mejoras a la propiedad arrendada y activos intangibles, así como la determinación de la provisión para litigios.

v. Activos intangibles

Los activos intangibles con vida útil definida adquiridos de forma separada son registrados al costo menos la amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro acumulada. La amortización se reconoce con base en el método en línea recta sobre su vida útil estimada. La vida útil estimada y método de depreciación son revisados al final de cada período sobre el que se informa, siendo el efecto de cualquier cambio en el estimado registrado sobre una base prospectiva. Los activos intangibles con vida útil indefinida que son adquiridos separadamente se registran al costo menos cualquier pérdida por deterioro acumulada.

3. Activos sujetos a restricciones

Los activos sujetos a restricciones se detallan como sigue según su valor contable:

Activo Restringido 2016 2015 Causa de la RestricciónInversiones ¢ 5,481,800 ¢ 5,319,400 Garantía por servicios recibidosEdificios - 694,884,139 Cedido a fideicomiso de garantía por

préstamo bancario (Notas 7 y 12)Vehículo 37,473,597 41,830,992 Vehículo en arrendamiento financieroOtros activos 16,970,866 9,932,866 Garantías líneas telefónicas e internetOtros activos 3,171,967 3,254,076 Garantías de cumplimiento por servicios

prestados¢ 63,098,230 ¢ 755,221,473




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4. Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y sus equivalentes se detallan de la siguiente forma:

Al 31 de diciembre de 2016, el detalle de los equivalentes de efectivo es el siguiente:

Al 31 de diciembre de 2015, el detalle de los equivalentes de efectivo es el siguiente:

2016 2015Efectivo en caja ¢ 2,333,179 ¢ 49,870,735 Bancos 106,711,481 53,671,598 Mas: Equivalentes de efectivo 766,412,150 412,754,346

¢ 875,456,810 ¢ 516,296,679

Al 31 de diciembre de

Emisor Tasa interés Instrumento Moneda Monto

BNCR 0.80% icp Colones ¢ 314,163,650 BNCR 0.20% icp$ Dólares 446,766,700 BNCR 3.20% CDP$ Dólares 5,481,800

¢ 766,412,150

Emisor Tasa interés Instrumento Moneda Monto

BNCR 1.05% icp Colones ¢ 331,154,750 BNCR 0.08% icp$ Dólares 76,280,196 BNCR 1.75% CDP$ Dólares 5,319,400

¢ 412,754,346




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5. Inversiones en instrumentos financieros

Las inversiones en instrumentos financieros se clasifican como sigue:

2016 2015Inversiones negociables ¢ 536,198,947 ¢ 1,833,352,632 Inversiones disponibles para la venta 3,814,819,647 1,803,456,895 Productos por cobrar sobre inversiones 47,473,605 19,578,471

¢ 4,398,492,199 ¢ 3,656,387,998





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Al 31 de diciembre de 2016 las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue:

Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total

NegociablesMULTI 2.86% Suma ¢ 8,012,111 - - - ¢ 8,012,111 BNCR 2.48% BN DinerFondo 51,309,126 - - - 51,309,126 BNCR 1.45% BN DinerFondo$ 63,411,547 - - - 63,411,547 MULTI 1.80% Premium 10,506,864 - - - 10,506,864 SAMA 2.77% Liquidez Colones 21,061,079 - - - 21,061,079 SAMA 1.87% Liquidez Dólares 381,898,220 - - - 381,898,220

Sub-Total Negociales 536,198,947 - - - 536,198,947

Disponibles para la ventaMULTI 4.89% mult$ 906,075,923 - - - 906,075,923 BCCR 2.90% bem0 239,863,200 - - - 239,863,200 BPDC 6.15% CDP - - 250,065,000 - 250,065,000

G 7.82% tp - - - 750,761,480 750,761,480 G 6.21% tp - - - 619,546,528 619,546,528

BPDC 5.55% CDP - 399,692,000 - - 399,692,000 G 4.14% tp$ - - - 346,199,516 346,199,516

BCCR 6.06% bem - - - 302,616,000 302,616,000

Sub-Total Disponibles para la venta 1,145,939,123 399,692,000 250,065,000 2,019,123,524 3,814,819,647

Productos por cobrar 34,400,622 13,072,983 - - 47,473,605

¢ 1,716,538,692 412,764,983 250,065,000 2,019,123,524 ¢ 4,398,492,199

Vencimiento en meses




23

Al 31 de diciembre de 2015, las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue:

Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total

NegociablesMULTI 3.28% Suma ¢ 125,882,678 - - - ¢ 125,882,678 BNCR 2.69% BN DinerFondo 61,517,239 - - - 61,517,239 BNCR 0.69% BN DinerFondo$ 49,074,359 - - - 49,074,359 MULTI 1.20% Premium 190,066,666 - - - 190,066,666 SAMA 1.66% Liquidez Colones 891,448,201 - - - 891,448,201 SAMA 1.85% Liquidez Dólares 515,363,489 - - - 515,363,489

Sub-Total Negociales 1,833,352,632 - - - 1,833,352,632

Disponibles para la ventaMULTI 12.80% multc 24,663,731 - - - 24,663,731 MULTI -1.13% mult$ 379,947,383 - - - 379,947,383

G 1.50% tudes - - 625,807,161 - 625,807,161 G 7.82% tp - - - 752,295,301 752,295,301 G 13.00% tp - - 20,743,319 - 20,743,319

Sub-Total Disponibles para la venta 404,611,114 - 646,550,480 752,295,301 1,803,456,895

Productos por cobrar 19,578,471 - - - 19,578,471

¢ 2,257,542,217 - 646,550,480 752,295,301 ¢ 3,656,387,998

Vencimiento en meses




24

6. Cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se detallan como sigue:

Las cuentas por cobrar a relacionadas corresponden a servicios facturados en el mes,

que se cancelan en el mes siguiente, los cuales corresponden a cobros de servicio de asignaciones y afiliaciones, entre otros. Estas transacciones se efectúan en los mismos términos que si fueran con un tercero.

2016 2015Puestos de bolsa (Nota 11) ¢ 184,461,037 ¢ 180,548,280 Funcionarios 3,611,407 4,972,946 Impuesto sobre la renta por cobrar 123,460,935 34,131,998 Otros 6,831,967 47,829,460

¢ 318,365,346 ¢ 267,482,684





25

7. Edificio, vehículos, mobiliario y equipos, netos

El edificio, vehículos, mobiliario y equipos se detallan como sigue:

Saldo al 31/12/2015 Adiciones Retiros

Saldo al 31/12/2016

Costo:Edificio ¢ 1,130,080,310 6,687,305 - ¢ 1,136,767,615 Equipo de oficina 190,343,875 7,003,387 (9,727,010) 187,620,252 Equipo de cómputo 857,524,726 207,438 (2,465,571) 855,266,593 Vehículos 89,100,139 - (21,369,437) 67,730,702 Biblioteca 1,001,914 - - 1,001,914 Obras de arte 22,205,836 - - 22,205,836

2,290,256,800 13,898,130 (33,562,018) 2,270,592,912 Depreciación acumulada (1,337,526,762) (108,997,698) 28,529,503 (1,417,994,957)

952,730,038 (95,099,568) (5,032,515) 852,597,955 Revaluación:Mobiliario y Equipo 989,597 - - 989,597

989,597 - 989,597 Depreciación acumulada (989,597) - - (989,597)

¢ 952,730,038 (95,099,568) (5,032,515) ¢ 852,597,955




26

Saldo al 31/12/2014 Adiciones Retiros Ajustes

Saldo al 31/12/2015

Costo:Edificio ¢ 1,130,080,310 - - - ¢ 1,130,080,310 Mejoras a la propiedad arrendada 2,060,513 - - (2,060,513) - Equipo de oficina 209,232,334 1,203,299 (20,091,758) - 190,343,875 Equipo de cómputo 998,990,963 5,348,029 (146,814,266) 857,524,726 Vehículos 89,100,139 - - - 89,100,139 Biblioteca 1,001,914 - - - 1,001,914 Obras de arte 22,205,836 - - - 22,205,836

2,452,672,009 6,551,328 (166,906,024) (2,060,513) 2,290,256,800 Depreciación acumulada (1,365,274,576) (135,955,336) 163,016,257 686,893 (1,337,526,762)

1,087,397,433 (129,404,008) (3,889,767) (1,373,620) 952,730,038 Revaluación:Mobiliario y Equipo 989,597 - - - 989,597

989,597 - 989,597 Depreciación acumulada (989,597) - - - (989,597)

¢ 1,087,397,433 (129,404,008) (3,889,767) (1,373,620) ¢ 952,730,038




27

El gasto por depreciación del período 2016 ascendió a ¢108,997,698 (¢135,955,336 en

el 2015) y se cargó al estado de ganancias y pérdidas y otro resultado integral. Al 31 de diciembre de 2015, el edificio se mantenía cedido en propiedad fiduciaria a

un Fideicomiso de Garantía por préstamos bancarios (véase la Nota 12). Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Bolsa cuenta con un vehículo adquirido mediante

arrendamiento financiero, y éste se mantiene a nombre de la arrendadora.

8. Otros activos Los otros activos se detallan a continuación:

Los activos intangibles se detallan como sigue:

2016 2015Gastos pagados por anticipado ¢ 97,378,667 ¢ 86,272,369 Activos intangibles 692,438,735 1,473,244,522 Otros activos 21,154,888 43,953,957

¢ 810,972,290 ¢ 1,603,470,848


Saldo al 31/12/2015 Adiciones

Retiros por absorción

Saldo al 31/12/2016

Costo:Material didáctico ¢ 26,395,730 ¢ - - ¢ 26,395,730 Plusvalía comprada 53,729,887 - (53,729,887) - Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976 Software y licencias 507,053,941 25,409,741 - 532,463,682 Sistemas de negociación 2,193,922,728 - - 2,193,922,728 Página web 2,910,293 - - 2,910,293 Obras en proceso 0 - - 0

2,797,805,555 25,409,741 (53,729,887) 2,769,485,409 Amortización acumulada (1,324,561,033) (806,215,528) 53,729,887 (2,077,046,674)

¢ 1,473,244,522 (780,805,787) - ¢ 692,438,735




28

El gasto por amortización de sistemas de negociación y software y licencias del periodo ascendió a ¢806,215,528 en el 2016 y ¢364,541,176 en el 2015, se cargó a ganancias y pérdidas y otro resultado integral.

Software y sistemas de negociación se amortizan en un periodo de tres años a partir del

31 de diciembre de 2010 en adelante. En el año 2015, las obras en proceso correspondían al detalle del proyecto que se estaba

realizando en la Bolsa denominado Proyecto de plataforma Back office para los puestos de bolsa.

El retiro producto de la fusión corresponde a la eliminación de la plusvalía generada en

la adquisición del 30% de participación de la subsidiaria Fundeval, S.A., la cual fue absorbida en el mes de setiembre de 2016. Esta plusvalía se encontraba amortizada en su totalidad en el momento de la fusión.

Saldo al 31/12/2014 Adiciones Traslados Ajustes

Saldo al 31/12/2015

Costo:

Material didáctico ¢ 26,395,730 ¢ - - - ¢ 26,395,730 Plusvalía comprada 53,729,887 - 53,729,887 Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976 Software y licencias 473,524,049 33,529,892 - - 507,053,941 Sistemas de negociación 747,487,203 - 1,446,435,525 - 2,193,922,728 Página web 2,910,293 - - - 2,910,293 Obras en proceso 1,149,967,235 301,801,390 (1,446,435,525) (5,333,100) 0

2,467,807,373 335,331,282 - (5,333,100) 2,797,805,555 Amortización acumulada (949,273,880) (364,541,176) - (10,745,977) (1,324,561,033)

¢ 1,518,533,493 (29,209,894) - (16,079,077) ¢ 1,473,244,522




29

9. Cuentas por pagar

Las cuentas por pagar se detallan como sigue:

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 las otras cuentas por pagar incluyen fondos dados a la Compañía por parte de terceros, para su administración.

10. Gastos acumulados y otras cuentas por pagar

Los gastos acumulados y otras cuentas por pagar se detallan como sigue:

2016 2015Puestos de bolsa (Nota 11) ¢ 47,815,645 ¢ 54,574,987 Proveedores 43,351,196 75,816,463 Dividendos por pagar 34,793,400 - Otras cuentas por pagar 117,930,224 154,071,973

¢ 243,890,465 ¢ 284,463,423


2016 2015Salarios, bonificaciones, CCSS y otros ¢ 61,219,459 ¢ 57,414,504 Honorarios profesionales 7,841,405 10,419,000 Aguinaldo y vacaciones 64,279,390 83,812,853 Otras provisiones 7,897,452 8,952,309

¢ 141,237,706 ¢ 160,598,666





30

11. Saldos y transacciones con partes relacionadas

Los saldos y transacciones con partes relacionadas se detallan como sigue:

Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, las remuneraciones pagadas al personal clave de la Compañía ascienden a ¢618,475,255 (¢560,082,341 en el 2015).

2016 2015Cuentas por cobrar: A puestos de bolsa ¢ 184,461,037 ¢ 180,548,280 Cuentas por pagar: A puestos de bolsa ¢ 47,815,645 ¢ 54,574,987 Ingresos de operación: Comisiones mercado primario ¢ 361,556,213 ¢ 354,796,753 Comisiones mercado secundario 1,949,219,459 1,957,610,472 Cuota mantenimiento puestos de bolsa 54,777,360 50,736,240 Ingresos BNV Clearing 188,062,536 199,805,538 Gestión de Fideicomisos 128,303,482 - Servicios de compensación y liquidación 90,962,623 57,443,469 Servicios de back office 67,168,896 - Custodias y operaciones Ceval - 501,635,785 Custodias y operaciones Interclear 599,581,056 110,745,131

¢ 3,439,631,625 ¢ 3,232,773,388





31

12. Deuda a largo plazo

La deuda a largo plazo se detalla como sigue:

La Bolsa suscribió un préstamo con un banco estatal costarricense por US$300,000 en el año 2010. Entre los principales términos del contrato de préstamo se establece:

• Pago de cuotas mensuales, ajustables y consecutivas, que comprenden

amortización en intereses y saldo al vencimiento. • La deuda devengará intereses corrientes sobre los saldos de capital

adeudado. La tasa de interés será tasa LIBOR a seis meses más 5,75 puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2015 la tasa LIBOR a seis meses es de 0,84615%.

• El plazo del crédito es de ocho años a partir de la fecha del contrato. • El edificio fue cedido a un fideicomiso de garantía cuyo capital

fideicometido está integrado por mobiliario y equipo y por el edificio donde actualmente se encuentra la Bolsa (véanse notas 3 y 7).

• Este préstamo fue cancelado en su totalidad en el mes de febrero de 2016.

2016 2015Banco Estatal:Corresponde a una operación a plazo, con vencimiento en octubre 2018, con una tasa de interés LIBOR a 6 meses más 5,75 puntos porcentuales, US$ 125.272 en el 2015 ¢ - ¢ 66,637,145 Banco Privado:Corresponde a un arrendamiento financiero, con vencimiento en mayo 2018, con una tasa de interés del 8,78%, US$24.616 (US$40.305 en el 2015) 13,494,180 21,439,772 Sub-total 13,494,180 88,076,917 Menos: Porción corriente (9,354,769) (30,180,915)

¢ 4,139,411 ¢ 57,896,002





32

Los vencimientos programados de la deuda son los siguientes:

El vencimiento de las obligaciones por arrendamientos financieros por pagar se detalla como sigue:

13. Patrimonio

a) Capital social

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el capital social está representado por 359.057.422 acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas con un valor nominal de ¢10 cada una, para un monto total de ¢3.590.574.220. El capital máximo autorizado al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es de ¢3.900.000.000.

2016 2015Diciembre del 2016 ¢ - ¢ 30,180,915 Diciembre del 2017 9,354,769 32,307,454 Diciembre del 2018 4,139,411 25,588,548

¢ 13,494,180 ¢ 88,076,917


Cuota Intereses Seguros Amortización

Menos de un año ¢ 11,682,812 788,754 1,539,289 9,354,769 De uno a dos años 4,869,801 89,019 641,371 4,139,411

¢ 16,552,613 877,773 2,180,660 13,494,180

Al 31 de diciembre de 2016

Cuota Intereses Seguros Amortización

Menos de un año ¢ 11,336,706 1,498,135 1,493,688 8,344,883 De uno a dos años 11,336,706 765,387 1,493,688 9,077,631 De dos a tres años 4,850,500 86,398 746,844 4,017,258

¢ 27,523,912 2,349,920 3,734,220 21,439,772





33

En Asamblea General de Accionistas celebrada el 30 de marzo de 2016, se acordó el

pago de dividendos por la suma de ¢313.261.246. Durante el año 2016, se adquirieron 56.081 acciones por un monto de ¢971.323

correspondientes a acciones que estaban en poder de terceros. En sesión de Junta Directiva No. 15/2015, celebrada el 10 de diciembre de 2015, se

aprobó la autorización de operaciones de un nuevo puesto de bolsa, por lo que en esa fecha se acordó la venta de 9,077,213 acciones a dicha entidad, a un precio de ¢17.32 por acción, con el fin de que cumpliera con el requisito de participación mínima en el capital social de la Bolsa; del total de dichas acciones, 19,791 corresponden a las acciones que se encontraban en tesorería (con un saldo en libros de ¢314,677) y 9.057.422 a emisión de nuevas acciones, por lo cual se generó un capital pagado en exceso por un monto de ¢66.348.810 y un aumento en el capital social de ¢90.574,220.

En Asamblea General de Accionistas celebrada 26 de marzo de 2015 se acordó la

disminución del capital social, mediante la absorción de las acciones que se mantenían en tesorería por un monto de ¢499.999.990, lo que implicó la reducción del capital social en ¢321.926.050 y la disminución de las utilidades disponibles por la diferencia de ¢178.073.940. Adicionalmente, se acordó un aumento de capital social por la suma de ¢321.926.050. Además, se acuerda el pago de dividendos por la suma de ¢82.259.449.

b) Pérdidas (Ganancias) no realizadas por valoración de inversiones

Al 31 de diciembre de 2016, el saldo de las pérdidas no realizadas por valoración de

inversiones es de ¢2,671,737 (ganancias no realizadas por ¢1,723,077 en el 2015). El detalle de los movimientos durante el año se presenta a continuación:




34

c) Aporte de participación no controladora

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se incorporaron nuevos socios a la subsidiaria

Interclear Central de Valores, S.A. (poseída en un 40% por la Compañía) los cuales realizaron aportes por ¢24,096,362 y ¢73,408,969, respectivamente.

14. Utilidad por acción

El cálculo de la utilidad neta por acción se presenta a continuación:

2016 2015Saldo inicial ¢ 1,723,077 ¢ (7,778,256) Efecto de valoración de inversiones norealizada gravable 12,557,626 10,925,141 Efecto de valoración de inversiones norealizada no gravable (13,185,153) 1,853,735 Efecto Impuesto sobre la renta diferido (3,767,288) (3,277,543) Saldo final ¢ (2,671,737) ¢ 1,723,077


2016 2015Utilidad neta del periodo ¢ 289,533,303 ¢ 600,550,256 Menos:Reserva legal 28,953,330 60,055,026 Utilidad atribuible a accionistas 260,579,973 540,495,231 Cantidad promedio de acciones comunes en circulación 359,057,422 354,528,711 Utilidad neta por acción ¢ 0.73 ¢ 1.52





35

15. Cuentas de orden

Las cuentas de orden se detallan como sigue:

La Compañía mantiene registrada en sus cuentas de orden, como operaciones a plazo,

las garantías de las operaciones de reportos así como de las operaciones a plazo puras. Al 31 de diciembre de 2016, sus saldos ascienden a la suma de ¢638,345,025,316 (¢480,714,479,053 en el 2015).

16. Fondo de Gestión de Riesgo de la Bolsa Nacional de Valores

El Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), mediante

Acta No.397-2003, de la sesión celebrada el 7 de octubre de 2003, aprobó el reglamento sobre la constitución de garantías por parte de los puestos de bolsa para el Fondo de Gestión de Riesgo del Sistema de Compensación y Liquidación. Todas las entidades liquidadoras participantes en la liquidación neta de la Bolsa deben aportar, en el plazo de un año, una suma equivalente al percentil 95 de la posición neta compradora de cada entidad. El objetivo del fondo es que ante la eventualidad de un incumplimiento por parte de alguna de las entidades participantes, en la liquidación neta que realiza la Bolsa, el fondo cubra de manera alterna las operaciones no cubiertas y permita darle liquidez y seguridad al mercado, y como respuesta a la necesidad de establecer un sistema de gestión de riesgos cuyo objetivo sea asegurar el buen fin de las operaciones bursátiles. El Fondo asumiría la posición del incumpliente, y mediante mecanismos alternos de liquidación coactiva, sin que se afecte al resto del mercado, el Fondo posteriormente recuperaría los recursos que dispuso para hacer frente al incumplimiento.

2016 2015Títulos valores en custodia: Operaciones locales ¢ 4,837,995,556,084 ¢ 5,458,489,174,034 Operaciones internacionales 269,133,022,126 323,221,156,073 Operaciones a plazo 638,345,025,316 480,714,479,053 Fideicomiso FOGABONA 3,487,038,198 3,660,975,934 Otros 1,948,224,676 1,554,588,449

¢ 5,750,908,866,400 ¢ 6,267,640,373,543





36

Mediante acuerdo del Consejo Nacional de Supervisión, se dispuso, a partir del 2004,

el establecimiento del Fondo mediante la constitución de un fideicomiso, siendo la administración de esta competencia de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., en carácter de fiduciario del Fondo.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el saldo del Fondo de Garantía de la Bolsa Nacional

de Valores ascendió a un monto de ¢3,487,037,903 (US$6.361.119) y ¢3,660,976,152 (US$6.882.310), respectivamente, el cual se controla mediante el uso de cuentas de orden.

El Fideicomiso FOGABONA se establece como respuesta a la necesidad de establecer

un sistema de gestión de riesgos cuyo objetivo sea asegurar el buen fin de las operaciones bursátiles.

Al 31 de diciembre, un detalle de las cuentas del Fideicomiso FOGABONA se describe

a continuación:

17. Comisiones bursátiles

Los ingresos por comisiones bursátiles se detallan como sigue.

2016 2015Activo ¢ 3,487,037,903 ¢ 3,660,976,152 Pasivo y patrimonio ¢ 3,487,037,903 ¢ 3,660,976,152


2016 2015Mercado Primario Colones ¢ 277,073,104 ¢ 300,960,663 Dólares 84,483,109 53,836,090Mercado Secundario Colones 1,123,664,056 1,189,366,487 Dólares 825,555,403 768,243,985

¢ 2,310,775,672 ¢ 2,312,407,225





37

18. Cuotas de mantenimiento de puestos de bolsa y emisores

El ingreso por cuotas de mantenimiento de puestos de bolsa y emisores se detallan

como sigue:

19. Ingresos por custodia y operaciones internacionales

Los ingresos por comisiones de custodia y operaciones de custodia se detallan como sigue:

2016 2015Puestos de Bolsa ¢ 54,777,360 ¢ 50,736,240Emisores 24,352,950 31,967,719

¢ 79,130,310 ¢ 82,703,959


2016 2015Custodia Local Custodia de títulos locales ¢ 1,150,937,793 ¢ 770,021,817 Custodia internacional

Servicios a depositantes en CEDEL -Clearstream 122,414,455 198,201,846

¢ 1,273,352,248 ¢ 968,223,663





38

20. Gastos generales y administrativos

Al 31 de diciembre, los gastos generales y de administración se detallan como sigue:

2016 2015Salarios y obligaciones laborales ¢ 2,331,434,482 ¢ 2,282,312,377 Seguros 43,555,994 63,014,488 Honorarios profesionales 172,701,941 148,162,569 Comisiones SINPE-BCCR 71,704,804 51,521,133 Depreciación y amortización 915,213,226 500,496,512 Mantenimiento 56,864,809 52,478,283 Mantenimiento hardware y software 282,816,718 289,346,568 Servicios outsourcing TI 13,484,761 7,709,674 Alquiler edificio 116,457,471 46,322,668 Visitas al exterior funcionarios 15,858,888 14,108,749 Gastos por contribuciones a Sugeval 37,251,814 30,987,454 Servicios públicos 106,823,507 98,947,400 Dietas Junta Directiva 41,336,598 22,755,089 Papelería y útiles de oficina 4,709,473 35,265,012 Capacitación 42,220,559 18,859,835 Publicidad 18,944,075 4,086,125 Otros 289,619,163 188,352,778

¢ 4,560,998,282 ¢ 3,854,726,715





39

21. Impuesto sobre la renta

De acuerdo con la Ley del Impuesto sobre la Renta, la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y subsidiarias deben presentar sus declaraciones anuales del impuesto sobre la renta, por el período de doce meses que termina el 31 de diciembre de cada año.

El gasto por impuesto sobre la renta del período se detalla como sigue:

Al 31 de diciembre de 2015, el activo por impuesto de renta diferido se reversó,

producto de la eliminación de la provisión para contingencias, esto debido a la finalización del proceso de demanda (Nota 24).

El impuesto sobre la renta fue calculado sobre la utilidad neta, aplicando la tarifa

vigente, deduciendo los ingresos no gravables y sumándole los gastos no deducibles según se detalla a continuación:

2016 2015Impuesto sobre la renta corriente ¢ 273,856,422 ¢ 245,038,819 Impuesto sobre la renta diferido - 16,218,000

¢ 273,856,422 ¢ 261,256,819


2016 2015

Impuesto sobre la renta esperado (30%)aplicado a las utilidades antes de impuestos

¢ 248,515,992 ¢ 269,066,560 MenosEfecto de ingresos no gravables - interesessobre inversiones en valores retenidos en lafuente y otros no gravables (55,151,428) (30,505,471) Efecto de tasa impositiva menor ensubsidiarias (2,580,421) (8,558,947) MásEfecto de ganancia/pérdida en subsidiaria 2,099,001 - Efecto de gastos financieros y operativos no deducibles 80,973,279 15,036,677 Impuesto sobre la renta ¢ 273,856,422 ¢ 245,038,819





40

La Bolsa generó un activo y un pasivo por impuesto sobre la renta diferido por las

diferencias en el tratamiento contable y fiscal de ciertas provisiones, gastos acumulados y la valoración de inversiones según se muestra a continuación:

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los movimientos en las diferencias temporales se presentan a continuación:

2016 2015 Impuesto de Renta Diferido, activo:Provisiones, gastos acumulados y valoración de inversiones ¢ 780,902 ¢ 2,465,773

¢ 780,902 ¢ 2,465,773


2016 2015Impuesto de Renta Diferido, pasivo:Provisiones, gastos acumulados y valoración de inversiones ¢ 1,879,758 ¢ 265,883

¢ 1,879,758 ¢ 265,883


2015

Incluído en Estado de

ganancias y pérdidas

Incluído enparticipaciones

no controladoras

Incluído enotro

resultado integral 2016

Provisiones ¢ - - - ¢ - Valoración de inversiones 2,465,773 - 468,542 (2,153,413) 780,902

¢ 2,465,773 - 468,542 (2,153,413) ¢ 780,902

2014

Incluído en Estado de Resultados

Incluído en otro resultado

integral 2015Provisiones ¢ 16,218,000 (16,218,000) - ¢ - Valoración de inversiones 5,773,335 - (3,307,562) 2,465,773

¢ 21,991,335 (16,218,000) (3,307,562) ¢ 2,465,773




41

Precios de Transferencia - El día 13 de setiembre de 2013 el Gobierno de Costa Rica a través del decreto No.37898-H emitió una regulación relacionada con los precios de transferencia. A través de este decreto se regula el requerimiento para que los contribuyentes que realizan transacciones con partes vinculadas locales y foráneas, estén obligados para efectos del impuesto sobre la renta, a determinar sus ingresos, costos y deducciones considerando para esas operaciones los precios y montos de contraprestaciones que pactarían entre personas o entidades independientes en operaciones comparables, atendiendo al principio de libre competencia, conforme al principio de realidad económica contenido en el Artículo 8° del Código de Normas y Procedimientos Tributarios.

Para efectos de cumplir con este requerimiento las compañías deberán elaborar estudios

de precios de transferencia y efectuar los ajustes en sus declaraciones de impuesto sobre la renta cuando las condiciones pactadas con las partes vinculadas resulten en una menor tributación en el país o en un diferimiento en el pago del impuesto. Asimismo, deberán presentar una declaración informativa de precios de transferencia con periodicidad anual y mantener la información, documentos y análisis suficientes para valorar sus transacciones con partes vinculadas.

En opinión de la administración de la Compañía, no existe un impacto significativo

sobre la determinación del impuesto sobre la renta de los períodos correspondientes en caso que las autoridades tributarias realizaran una revisión respecto a este asunto, como consecuencia de la legislación establecida a través del decreto No.37898-H.

2015



integral 2016Valoración de inversiones 265,883 - 1,613,875 1,879,758

¢ 265,883 - 1,613,875 ¢ 1,879,758

2014



integral 2015Valoración de inversiones 295,902 - (30,019) 265,883

¢ 295,902 - (30,019) ¢ 265,883




42

22. Ingresos brutos

Por requerimiento de las Superintendencia General de Valores, a continuación se

detallan los ingresos brutos de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y de Interclear Central de Valores, S.A., al 31 de diciembre de 2016:

Bolsa Nacional de Valores, S.A.

Interclear Central de Valores, S.A.

Comisiones por operaciones ¢ 2,310,775,672 ¢ - Cuota de mantenimiento de Puestos de Bolsa 54,777,360 - Cuota de mantenimiento de Emisores 24,352,950 - Ingresos BNV Clearing 188,062,536 - Gestión de fideicomisos 154,666,846 121,465,246 Servicios de compensación y liquidación 90,962,623 - Comisiones Custodia - 1,150,937,794 Comisiones CEDEL y servicios regionales - 235,036,041 Ingresos sobre inversiones en valores 99,883,085 19,881,746 Gastos recuperados de subsidiarias 164,554,843 - Participación en subsidiarias y asociadas 447,371,803 - Servicios de información 61,973,460 - Cursos y seminarios 24,114,227 - Servicios informáticos 67,168,896 30,086,018 Otros 438,729,129 115,850,751

¢ 4,127,393,430 ¢ 1,673,257,596




43

Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2015, los ingresos brutos de la Bolsa

Nacional de Valores, S.A y de Interclear Central de Valores, S.A. se detallan a continuación:

23. Contratos y compromisos

a) Propiedades de Inversión Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se encuentra arrendada un área de 97 metros

cuadrados a Sony Interamerican, S. A. sucursal en Costa Rica, cuyos cobros mínimos futuros de los arrendamientos operativos se detallan como sigue:

Bolsa Nacional de

Valores, S.A.

Interclear Central

de Valores, S.A.Comisiones por operaciones ¢ 2,312,407,225 ¢ - Cuota de mantenimiento de Puestos de Bolsa 50,736,240 - Cuota de mantenimiento de Emisores 31,967,719 - Ingresos BNV Clearing 199,805,538 - Servicios de compensación y liquidación 57,443,469 - Comisiones CEVAL - 715,427,682 Comisiones CEDEL y servicios regionales - 174,278,987 Ingresos sobre inversiones en valores 8,756,862 72,835,049 Gastos recuperados de subsidiarias 199,407,392 - Participación en subsidiarias 505,946,654 - Servicios de información 60,927,742 - Otros 667,190,566 261,188,254

¢ 4,094,589,407 ¢ 1,223,729,972

2016 2015

Menos de un año ¢ 21,403,753 ¢ 21,177,041 Entre uno y tres años 42,807,507 42,354,083

¢ 64,211,260 ¢ 63,531,124

No. De arrendamientos 1 1




44

Al 31 de diciembre de 2016, el ingreso total por arrendamiento de edificios ascendió a la suma de ¢ 21,679,767 ¢ 20,623,044 para el 2015) los cuales están formando parte de los ingresos de la Bolsa.

b) Contratos de Fideicomiso

Al 31 de diciembre de 2016 la Bolsa participa en los siguientes contratos de

fideicomiso:

• Participación como Fiduciaria en el Contrato de Fideicomiso de Garantía y Administración del Fondo de Garantía de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. (FOGABONA), por un plazo de 30 años a partir de la firma de cada contrato con los puestos de bolsa.

• Participación como Fiduciaria en el Contrato de Fideicomiso de

Garantía para la realización de operaciones de reporto tripartito, por un plazo de 30 años a partir de la firma de cada contrato con los puestos de bolsa.

c) Otros Contratos Interclear Central de Valores, S.A. ha firmado contratos relacionados con sus actividades,

los cuales se resumen a continuación:

• Caja de Valores, S.A. y la Bolsa de Valores Nacionales, S.A. de Honduras, la Central Panamericana de Valores, la Central de Depósito de Valores, S.A. de C.V. y la Central Nicaragüense de Valores, S.A. - El objeto de los contratos es la presentación de servicios de custodia, administración transferencias, liquidación y otros sobre servicios relativos a valores depositados en estas organizaciones por un plazo indefinido y de acuerdo con instrucciones documentadas por las partes.

• Bancentro, S.A (Nicaragua) – Mandato especial para que en nombre de

Interclear Central de Valores, S.A. reciba y custodie títulos valores. El plazo del contrato es por dos años prorrogables y las tarifas cobradas serán iguales a las que Interclear le cobra a Bancentro, S.A (Nicaragua) por los mismos servicios.

• Clearstream, anteriormente Centrale de Livaraison de Valeurs Mobiliéres (CEDEL), y otras S.D. Indeval, S.A. de C.V – Se firmaron convenios para que a través de esa entidades, los inversionistas radicados en Costa Rica pueden tener acceso al mercado internacional de títulos de




45

deuda extrema. De igual manera dichos, convenios permiten la prestación de servicios de custodia, administración, transferencia y liquidación de otros títulos valores depositados en estas organizaciones por un plazo indefinido, y de acuerdo con instrucciones documentadas por partes.

24. Contingencias

En 1994 la Bolsa Nacional de Valores, S.A. recibió una notificación del inicio de

Proceso de Ejecución de Sentencia, que ordenaba el embargo de los bienes de la Bolsa hasta por una suma prudencial de ¢1,000 millones. El proceso fue interpuesto por un agente de bolsa, al cual la Bolsa canceló su credencial, con base en su Reglamento General y en la Ley Reguladora del Mercado Valores, vigentes en esa época. En 1997, la Sala Constitucional declaró inconstitucional varios artículos de esa ley, dejando sin efecto la sanción interpuesta a ese agente de bolsa y a la vez se da lugar al recurso de amparo interpuesto contra la Bolsa, cuya demanda ascendía a ¢1,500 millones. En octubre de 2013 el Tribunal Superior Primero Civil de San José revocó, en segunda instancia, la sentencia de la demanda en todos sus extremos, por lo que se decidió, por recomendación del asesor legal, mantener únicamente una provisión de ¢54,060,000, por el eventual pago de costas por la acción en la Sala Constitucional. En marzo de 2015, el Juzgado Primero Civil aprobó la liquidación final de costas, fijada únicamente en la suma de ¢10,000 (diez mil colones), y ordenó el levantamiento del embargo, por lo que al 31 de diciembre de 2015 dicha provisión fue reversada.

25. Administración del riesgo de instrumentos financieros

La Bolsa está expuesta a algunos riesgos en la gestión habitual de su negocio. Tales

riesgos son:

• riesgo de crédito • riesgo de liquidez • riesgo de mercado (tasas de interés y tipo de cambio).

La Bolsa monitorea el riesgo a través de una Unidad de Riesgo, la cual depende

jerárquicamente del Comité de Riesgo, quienes reportan a la Junta Directiva. La Junta Directiva es responsable por establecer y supervisar la estructura de

administración de riesgo. El Director ha creado el Comité de Riesgos, el cual es responsable por el desarrollo y el monitoreo de las políticas de administración de riesgo de la Bolsa. Este comité informa regularmente a la Junta Directiva acerca de sus actividades.




46

Las políticas de administración de riesgo de la Bolsa son establecidas con el objeto de

identificar y analizar los riesgos enfrentadas por la empresa, fijar límites y controles de riesgo adecuado, y para monitorear los riesgos y el cumplimiento de los límites.

Se revisan regularmente las políticas y los sistemas de administración de riesgo a fin

de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades de la Bolsa.

La Bolsa, a través de sus normas y procedimientos de administración, pretende

desarrollar un ambiente de control disciplinado y constructivo en el que todos los empleados entienden sus roles y obligaciones.

El comité de Auditoría supervisa la manera en que la administración monitorea el

cumplimiento de las políticas y los procedimientos de administración de riesgo y revisa si el marco de administración de riesgo es apropiado. La Auditoría Interna realiza revisiones regulares y ad hoc de los controles y procedimientos de administración de riesgo, cuyos resultados son reportados al Comité de Auditoría.

Dado el giro de negocio, el riesgo operativo es el más importante, el cual depende de

una gran variedad de causas, tales como procesos, personas, tecnología, infraestructura., etc.

El riesgo operativo es la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas, en

controles internos o por errores en los procesos de las operaciones y las mejores prácticas aplicables y las adoptadas por la Bolsa Nacional de Valores S. A.

Los siguientes son los esquemas de administración del riesgo de instrumentos

financieros:

a) Riesgo Crediticio

La Bolsa está expuesta al riesgo de crédito, que es el riesgo de que la contraparte no cumpla con los pagos de manera completa y a tiempo. Los activos financieros que potencialmente presentan riesgo crediticio para la Bolsa, consisten primordialmente en depósitos en bancos que devengan intereses, cuentas por cobrar e inversiones. Los depósitos en bancos están colocados principalmente con instituciones financieras de prestigio.




47

Esta exposición al riesgo de crédito es administrada a través de análisis periódicos de

la habilidad de los deudores y potenciales deudores para cumplir con sus obligaciones y de cambios en los límites de crédito cuando sean apropiados. La exposición al riesgo también es administrada en parte obteniendo garantías.

La política de inversiones de la Bolsa establece que en el corto y mediano plazo los

recursos deben estar colocados 100% en el sector público. En el caso de las inversiones a largo plazo se da discreción en su administración. Las cuentas por cobrar y por pagar originadas por los servicios que brinda la Bolsa se liquidan mensualmente.

Actualmente las inversiones están concentradas tal y como se detallan a continuación:

b) Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Bolsa no pueda cumplir con sus obligaciones financieras a medida que vencen. El enfoque para administrar la liquidez es asegurar, en la mayor medida posible, que siempre contará con la liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en condiciones normales como de tensión, sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar la seguridad de la Bolsa.

La Gerencia de la Bolsa administra el riesgo de liquidez manteniendo adecuadas

reservas de efectivo. Además, se realiza un monitoreo constante de sus flujos de efectivo y análisis del calce de plazos, que permite la atención oportuna de las obligaciones de corto y mediano plazo.

2016 2015Inversiones sector público de Costa Rica ¢ 2,956,217,329 ¢ 1,418,424,252 Inversiones en fondos de inversión 1,442,274,870 2,237,963,746

¢ 4,398,492,199 ¢ 3,656,387,998





48

El vencimiento de los préstamos con entidades financieras del país para el 2015 se

detalla como sigue:

Valor en libros TotalMenos de un

añoDe uno a dos

añosMás de tres

años

Entidades financieras del país ¢ 66,637,145 111,792,824 36,692,817 36,692,817 38,407,190

Flujos futuros contractuales




49

El detalle de la recuperación de los activos financieros y el vencimiento de los pasivos financieros de la Bolsa al 31 de diciembre

de 2016 y 2015 es el siguiente:

De 1 a 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 meses a 1 año Más de 1 año Total

ActivosEfectivo y equivalentes de efectivo ¢ 875,456,810 - - - ¢ 875,456,810 Inversiones en instrumentos financieros 1,682,138,070 399,692,000 250,065,000 2,019,123,524 4,351,018,594 Productos por cobrar sobre inversiones 47,473,605 - - - 47,473,605 Cuentas por cobrar 194,904,411 - 123,460,935 - 318,365,346

2,799,972,896 399,692,000 373,525,935 2,019,123,524 5,592,314,355 PasivosDocumentos por pagar ¢ 2,265,091 2,313,172 4,776,506 4,139,411 ¢ 13,494,180 Cuentas por pagar 202,514,604 - 8,334,797 33,041,064 243,890,465

204,779,695 2,313,172 13,111,303 37,180,475 257,384,645 Brecha de activos y pasivos ¢ 2,595,193,201 397,378,828 360,414,632 1,981,943,049 ¢ 5,334,929,710

2016




50

De 1 a 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 meses a 1 año Más de 1 año Total

ActivosEfectivo y equivalentes de efectivo ¢ 516,296,679 - - - ¢ 516,296,679 Inversiones en instrumentos financieros 2,237,963,746 - 646,550,480 752,295,301 3,636,809,527 Productos por cobrar sobre inversiones 19,578,471 - - - 19,578,471 Cuentas por cobrar 233,350,686 - 34,131,998 - 267,482,684

3,007,189,581 - 680,682,478 752,295,301 4,440,167,361 PasivosDocumentos por pagar ¢ 7,352,389 7,483,394 15,345,112 57,896,022 ¢ 88,076,917 Cuentas por pagar 217,901,755 - 7,221,063 59,340,605 284,463,423

225,254,144 7,483,394 22,566,175 117,236,627 372,540,340 Brecha de activos y pasivos ¢ 2,781,935,437 (7,483,394) 658,116,303 635,058,674 ¢ 4,067,627,021

2015




51

c) Riesgo de mercado El riesgo de mercado es el riesgo de que las variaciones en las tasas de cambio, tasas

de interés o precios de las acciones, afecten los ingresos de la empresa o el valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración del riesgo de mercado es administrar y controlar las exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.

Riesgo de Tasa de Interés: La Bolsa está expuesta al riesgo de tasa de interés de

mercado. En virtud de ello, la Gerencia monitorea regularmente este riesgo, informando mensualmente sobre su comportamiento al Comité de riesgo y a los altos jerarcas de la Bolsa. A continuación se presenta el detalle de las tasas de interés efectivas anuales, y los periodos de revisión de éstas:

Riesgo Cambiario – La Bolsa incurre en transacciones denominadas en dólares

estadounidenses. Esta moneda experimenta fluctuaciones periódicas con respecto al colón costarricense, de acuerdo con las políticas monetarias y cambiarias del Banco Central de Costa Rica. Por lo tanto, cualquier fluctuación en el valor del colón costarricense con respecto al dólar afecta los resultados, la posición financiera y los flujos de efectivo de la Bolsa. La Bolsa monitorea constantemente su posición neta en dólares estadounidenses y considera que este riesgo es parte implícita de sus operaciones comerciales en el país.

Tasa de Interés Efectiva

Total De 1 a 6 meses

Préstamos por pagar 8.78% ¢ 13,494,180 ¢ 13,494,180


Tasa de Interés Efectiva

Total De 1 a 6 meses

Préstamos por pagar 6.60% ¢ 88,076,917 ¢ 88,076,917





52

Un detalle de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera es el siguiente:

Análisis de sensibilidad A continuación se presenta un análisis de sensibilidad sobre la posición en moneda

extranjera neta de la Compañía. Este análisis se realiza considerando el efecto en resultados de cada punto porcentual de aumento o disminución en el tipo de cambio de cierre del periodo. A la fecha de cierre el tipo de cambio es de 548.18 (¢531.94 para el 2015):

2016 2015Activos:Disponibilidades US$ 129,019 US$ 120,256 Inversiones en instrumentos financieros 3,943,758 2,286,069 Cuentas e intereses por cobrar 222,307 269,422 Anticipos a proveedores - 5,112 Otros activos 15,019 57,570

4,310,103 2,738,429 Pasivos: Documentos y préstamos por pagar (24,616) (165,577) Cuentas por pagar (411,763) (519,062)

(436,380) (684,639) Exceso de activos en US dólares US$ 3,873,723 US$ 2,053,790


2016 2015Aumento en el tipo de cambioActivos ¢ 23,627,123 ¢ 14,568,445 Pasivos (2,392,146) (3,642,282) Neto 21,234,977 10,926,163

Disminución en el tipo de cambioActivos (23,627,123) (14,568,445) Pasivos 2,392,146 3,642,282 Neto ¢ (21,234,977) ¢ (10,926,163)





53

Administración del capital - A la fecha, tanto la Junta Directiva como la Asamblea

de Accionistas no han establecido una política definida para el pago de dividendos.

De acuerdo a la normativa vigente, los Puestos de Bolsa deben ser los únicos

accionistas de la Bolsa. No obstante lo anterior, antes de que entrara en vigencia dicha regulación existían accionistas minoritarios, para los cuales se definió un proceso de recompra que se encuentra vigente actualmente

.


Notas a los Estados Financieros


54

26. Información por segmentos

Al 31 de diciembre de 2016, la información por segmentos es como sigue:

Bolsa Nacional de Valores

Central de Valores Instituto Fundeval Camx Interclear Eliminaciones Totales

Ingresos de operación:Comisiones bursátiles ¢ 2,310,775,672 - - - - - - ¢ 2,310,775,672 Cuota de mantenimiento puestos yemisores 79,130,310 - - - - - - 79,130,310 Custodia local e internacional - - - - - 1,273,352,248 - 1,273,352,248 Ingresos BNV Clearing 188,062,536 - - - - - - 188,062,536 Gestión de Fideicomisos 33,201,600 - - - - 121,465,246 (26,363,364) 128,303,482 Servicios de cómputo - - - - - 30,086,018 - 30,086,018 Servicios informáticos - - - - 1,302,375,557 - (880,508,543) 421,867,014 Servicios Compensación y Liquidación 90,962,623 - - - - - - 90,962,623 Anotación en cuenta - - - - - 26,443,396 - 26,443,396 Servicios de información 61,973,460 - - - - - - 61,973,460 Servicios de back office 67,168,896 - - - - - - 67,168,896 Cursos y seminarios - - - 22,904,302 - - - 22,904,302 Servicios administrativos 211,410,230 - - 8,605,100 - 50,034,722 (8,605,100) 261,444,952

Total de ingresos 3,042,685,327 - - 31,509,402 1,302,375,557 1,501,381,630 (915,477,007) 4,962,474,909 Gastos generales y administrativos (3,526,790,268) (76,272,601) (952,037) (41,760,220) (1,092,117,076) (903,137,931) 1,080,031,850 (4,560,998,282) Utilidad de operación (484,104,941) (76,272,601) (952,037) (10,250,818) 210,258,481 598,243,699 164,554,843 401,476,626 Gastos recuperados de subsidiarias 164,554,843 (164,554,843) - Utilidad de operación (319,550,098) (76,272,601) (952,037) (10,250,818) 210,258,481 598,243,699 - 401,476,626 Otros ingresos: - Ingresos sobre inversiones 91,160,970 78,979,319 28,026,920 789,707 1,380,800 29,322,599 - 229,660,315 Participación en subsidiarias 440,375,134 - - - - - (440,375,134) - Gastos financieros (103,599,534) (683,932) (10,470) (45,695) (2,947,830) - 104,726,569 (2,560,892) Otros 193,809,263 98,314,128 1,426,459 2,510,137 13,619,184 (5,142,010) (104,726,569) 199,810,592 Utilidad antes de impuestos 302,195,735 100,336,915 28,490,871 (6,996,669) 222,310,635 622,424,287 (440,375,134) 828,386,640 Impuesto sobre la renta (12,662,431) (12,530,939) (1,290,211) - (66,610,079) (180,762,762) (273,856,422) Utilidad (pérdida) neta 289,533,304 87,805,976 27,200,660 (6,996,669) 155,700,556 441,661,525 (440,375,134) 554,530,218 Activos Totales 6,300,456,332 87,805,976 27,200,660 (6,996,669) 445,217,821 1,429,920,927 (1,026,939,545) 7,256,665,502 Pasivos Totales ¢ 491,633,595 - - - 119,137,083 237,740,697 (115,976,747) ¢ 732,534,628


Notas a los Estados Financieros


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Al 31 de diciembre de 2015, la información por segmentos es como sigue:

Bolsa Nacional de Valores

Central de Valores Instituto Fundeval Camx Interclear Eliminaciones Totales

Ingresos de operación:Comisiones bursátiles ¢ 2,312,407,225 - - - - - - ¢ 2,312,407,225 Cuota de mantenimiento puestos yemisores 82,703,959 - - - - - - 82,703,959 Custodia local e internacional - 749,704,626 - - - 218,519,037 - 968,223,663 Ingresos BNV Clearing 199,805,538 - - - - - - 199,805,538 Servicios de cómputo - - - - - 5,289,950 - 5,289,950 Servicios informáticos - - - - 1,032,021,202 - (675,297,765) 356,723,437 Servicios Compensación y Liquidación 57,443,469 - - - - - - 57,443,469 Comisiones negociación divisas e interbancarias - - 5,815,524 - - - - 5,815,524 Anotación en cuenta - - - - - 6,393,044 - 6,393,044 Servicios de información 60,927,742 - - - - - - 60,927,742 Cursos y seminarios - - - 27,560,402 - - - 27,560,402 Servicios administrativos 471,258,920 214,692,440 22,501,528 76,401,836 51,092,502 243,095 (358,758,719) 477,431,602

Total de ingresos 3,184,546,853 964,397,066 28,317,052 103,962,238 1,083,113,704 230,445,126 (1,034,056,484) 4,560,725,555 Gastos generales y administrativos (3,127,057,581) (476,947,182) (1,563,690) (56,903,311) (970,642,091) (169,280,917) 947,668,057 (3,854,726,715) Utilidad de operación 57,489,272 487,449,884 26,753,362 47,058,927 112,471,613 61,164,209 (86,388,427) 705,998,840 Gastos recuperados de subsidiarias 199,407,392 (199,407,392) - Utilidad de operación 256,896,664 487,449,884 26,753,362 47,058,927 112,471,613 61,164,209 (285,795,819) 705,998,840 Otros ingresos: - Ingresos sobre inversiones 5,457,906 51,157,185 19,659,355 - 73,888 15,594,100 - 91,942,434 Participación en subsidiarias 505,946,654 - - - - - (505,946,654) - Gastos financieros (197,354,391) (28,606,599) (411,355) (4,901) (67,975,621) - 285,795,819 (8,557,048) Otros 102,201,556 4,265,632 (7,238,107) (35,306) 8,224,744 85,790 - 107,504,309 Utilidad antes de impuestos 673,148,389 514,266,102 38,763,255 47,018,720 52,794,624 76,844,098 (505,946,654) 896,888,534 Impuesto sobre la renta (72,598,133) (142,964,268) (1,889,384) (9,560,357) (15,869,677) (18,375,000) (261,256,819) Utilidad (pérdida) neta 600,550,256 371,301,834 36,873,871 37,458,363 36,924,947 58,469,098 (505,946,654) 635,631,715 Activos Totales 6,984,028,031 3,005,867,140 522,347,549 67,035,092 512,838,040 867,806,305 (4,961,088,137) 6,998,834,020 Pasivos Totales ¢ 1,146,111,215 126,945,640 10,932,071 4,188,616 342,457,858 155,626,098 (1,052,652,418) ¢ 733,609,080




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27. Valor razonable de los instrumentos financieros

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del costo histórico. El costo histórico generalmente se basa en el valor razonable de la contraprestación entregada a cambio de bienes y servicios. El valor razonable es el precio que se recibiría por vender un activo o pago para transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de valoración, independientemente de si ese precio es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración. Al estimar el valor razonable de un activo o un pasivo, la Compañía toma en cuenta las características del activo o pasivo si los participantes del mercado tomarían esas características en cuenta al fijar el precio del activo o pasivo a la fecha de medición. El valor razonable a efectos de valoración y/o de divulgación en los presentes estados financieros se determina sobre esta base, a excepción de las transacciones operaciones de arrendamientos que están dentro del alcance de la NIC 17, y las mediciones que tiene algunas similitudes con el valor razonable, pero no son su valor razonable, tales como el valor neto realizable de la NIC 2 o el valor en uso de la NIC 36.

En adición, para efectos de información financiera, las mediciones hechas a valor razonable

se clasifican en el Nivel 1, 2 ó 3 con base en el grado en que los datos de entradas a las mediciones del valor razonable son observables y la importancia de los insumos para la medición del valor razonable en su totalidad, que se describen de la siguiente manera:

• Nivel 1 - Son precios cotizados (sin ajustar) en mercados activos para activos o pasivos

idénticos que la entidad puede acceder a la fecha de medición;

• Nivel 2 - Datos de entradas son los insumos, distintos a los precios cotizados incluidos en el Nivel 1 que sean observables para el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente; y

• Nivel 3 - Entradas son datos no observables para el activo o pasivo.

La administración estima que el valor en libros de las cuentas por cobrar, cuentas por pagar

y efectivo en caja y bancos se aproxima a su valor razonable por su naturaleza a corto plazo.

Las inversiones en instrumentos financieros se valoran de acuerdo con el vector de precios

del Proveedor Integral de Precios Centroamérica S,A. (PIPCA, S.A.), el cual considera entre otros, los últimos precios cotizados en el mercado.




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28. Transición a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y Nuevos

Pronunciamientos Contables

Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (el Consejo), acordó implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por la Junta de Normas Internacionales de Contabilidad. Para normar la implementación, el Consejo emitió los Términos de la Normativa Contable Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a los Emisores no Financieros. Mediante circular C.N.S. 116-07 del 18 de diciembre de 2007 el Consejo emitió una reforma integral de la “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por SUGEF, SUGEVAL, SUPEN y SUGESE y a los emisores no financieros”.

Posteriormente, mediante artículos 8 y 5 de las actas de las sesiones 1034-2013 y 1035-

2013, celebradas el 2 de abril del 2013 respectivamente, el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero hizo una modificación a la “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL, SUGEF y SUGESE y a los emisores no financieros”.

De acuerdo con dicho documento, las NIIF y sus interpretaciones son de aplicación

obligatorio por los entes supervisados, de conformidad con los textos vigentes al 1° de enero de 2011, esto para las auditorías al 31 de diciembre de 2014, con excepción de los tratamientos especiales aplicables a los entes supervisados y a los emisores no financieros. No se permite la adopción anticipada a las normas.

La emisión de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB, así como cualquier

modificación a las NIIF adoptadas que aplicarán los entes supervisados, requerirá de la autorización previa del Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF). No ha existido nuevas autorizaciones que afecten a la Bolsa por parte del CONASSIF durante 2016 y 2015.

Las diferencias más importantes entre la legislación vigente y la reglamentación del

CONASSIF en relación con las Normas Internacionales de Información Financiera vigentes, se describen seguidamente:

• Registro de Estimaciones, Provisiones y Reservas - Estas partidas son determinadas siguiendo fórmulas preestablecidas, legislación pertinente o por solicitud de parte de las entidades reguladoras. El resultado de estas estimaciones, provisiones y reservas no necesariamente cumple con las Normas Internacionales de Información Financiera.




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• Instrumentos Financieros - De acuerdo con la normativa aprobada por las inversiones que se realicen en carteras mancomunadas de fondos de inversión, fondos de pensión y capitalización, deben ser clasificadas como activos disponibles para la venta, independientemente del propósito que tenga la Compañía.

• Clasificación de Partidas - Las partidas de los estados financieros son clasificadas de acuerdo con los modelos y contenidos establecidos por el CONASSIF a través de la SUGEVAL. Entre ellas la obligatoriedad de clasificar las obras en proceso y gastos prepagados como otros activos y la necesidad de incluir información sobre utilidad por acción.

• Moneda Funcional - Por definición del Consejo Nacional de Supervisión del

Sistema Financiero, se define al colón costarricense como moneda funcional para los entes regulados, para lo cual los entes supervisados deberán utilizar el tipo de cambio de compra de referencia del Banco Central de Costa Rica para el registro contable de la conversión de moneda extranjera a la moneda funcional, y se debe usar el tipo de cambio de referencia del Banco Central de Costa Rica al final del mes para el reconocimiento del ajuste por diferencial cambiario.

• Otras Disposiciones - La SUGEVAL emite disposiciones específicas sobre transacciones particulares las cuales pueden diferir de las Normas Internacionales de Información Financiera.

• Políticas Contables, Cambios en Estimaciones Contables y Errores - En cuanto

a la corrección de errores fundamentales de períodos anteriores, los mismos deben efectuarse ajustando las utilidades acumuladas al inicio del período y se debe corregir la información retrospectiva para restaurar la comparabilidad, a menos que sea imposible llevar a cabo dicha comparación. Cuando se realice un ajuste a utilidades acumuladas al inicio como resultado de un error fundamental, la entidad debe remitir a la Superintendencia, con un plazo de tres días hábiles posteriores a la realización del ajuste, una nota donde explique la transacción realizada.

• Información Financiera Intermedia - Los estados financieros deben cumplir con lo exigido por el NIC 1, excepto por lo indicado en lo que disponga la reglamentación de CONASSIF con respecto a la presentación y revelación de los estados financieros.

• Activos Intangibles - Se deben registrar por su costo de adquisición menos la amortización acumulada y las pérdidas de deterioro del valor acumuladas que les haya podido afectar.




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A partir del 31 de diciembre de 2010 las aplicaciones automatizadas en uso deben ser amortizadas sistemáticamente por el método de línea recta, en el transcurso del período en que se espera que produzca los beneficios económicos para la entidad, el cual no puede exceder de cinco años (5), similar procedimiento y plazo deberá utilizarse para la amortización de la plusvalía adquirida.

• Valor Razonable (Mercado) - El valor razonable de una inversión que es negociada en un mercado financiero organizado es determinado por referencia a precios cotizados en ese mercado financiero para negociaciones realizadas a la fecha del balance general. Para aquellas inversiones para las que no existe un mercado financiero activo, el valor razonable es determinado utilizando técnicas de valuación. Tales técnicas incluyen transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua; referencias al valor razonable de otro instrumento financiero sustancialmente semejante; y el descuento de flujos de efectivo u otros modelos de valuación. El valor razonable para el 2016 y 2015 es determinado con base en el vector de precios provisto por el Proveedor Internacional de Precios de Centroamérica, S.A. (PIPCA), respectivamente, tanto para las inversiones locales como para las inversiones extranjeras.

• Instrumentos Financieros; Transferencia de Activos - Las participaciones en fideicomisos y otros vehículos de propósito especial, se valúan de acuerdo con el importe del patrimonio fideicometido.

• Inversión en Propiedad para Alquiler o Plusvalía - Las propiedades de inversión son valuadas al valor razonable, excepto cuando no haya evidencia de poder determinarlo. El valor residual de la propiedad de inversión debe considerarse como cero.

• Combinaciones de Negocios - La combinación de negocios entre entidades bajo control común deberá efectuarse mediante la integración de sus activos, pasivos y patrimonios, tomando los activos y pasivos a su valor razonable, con el propósito de determinar el efecto patrimonial final sobre la entidad precedente.

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