Bolsa de valores de Colombia

Bolsa de Valores de Colombia

Oportunidades en el mercado de valores colombiano

Juan Camilo GranadosEmisores

Contenido

1. Percepciones de los empresarios del mercado de valores

2. Opciones para los empresarios en el mercado de valores

3. Emisiones de Renta Fija en el mercado colombiano

4. Emisiones de Renta Variable en el mercado colombiano

5. ¿Cómo podemos ayudarlos?6. Integración de mercados

Chile – Colombia - Perú

39,847,3 46,4 46,3

41,547,9

54,5

72,2

58,162,6 59,8 58,7 59,8

66,8 66,762,9 60,4

49,2 45,9 47,1

56,8

60,252,7

47,353,7

47,2

52,1 42,1

27,8

41,937,4

33,7 37,3 37,031,2 28,8 33,1

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43,9 48,5 45,6

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6,311,3

3,4 6,5 4,0 3,2 2,0 4,5 3,9 7,4 6,9 5,6 7,3 4,7

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RC

EN

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JEGRAFICO 8

EMPRESAS CON PROYECTOS DE INVERSION PRODUCTIVA

SI NO APLAZADO

FUENTE: Encuesta de Opinión Industrial Conjunta


¿Tiene planeado llevar a cabo proyectos de inversión con el fin de desarrollarse en el

mediano y largo plazo?

Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi marzo de 2010

0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0%

Nueva Empresa

Alianzas con empresas Nacionales o Extranjeras

Otras

Ampliación de mercado externo

Ampliación de mercado interno

Diversificación de la producción

Ensanche de Planta

Reposición de Equipos

Modernización Tecnológica

4,1%

8,3%

10,7%

16,5%

26,4%

29,8%

44,6%

48,8%

62,0%


¿Qué opinan los industriales?

¿A qué están orientados estos proyectos de inversión?


01020

30405060

708090

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¿Cómo los va a financiar?


¿Qué opinan los industriales?

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Le preguntaron a 100 empresarios colombianos propietarios de compañías con niveles de ventas superiores a 30.00 millones e inferior a 2,7 billones.


Estudio “Dinamización del Mercado de Valores en Colombia” Suarez-Cullman

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Cuál es su percepción de valor agregado que tiene la emisión de deuda privada?

Por qué no ha emitido deuda?


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Estudio “Dinamización del Mercado de Valores en Colombia” Suarez-Cullman

Le preguntaron a 100 empresarios colombianos propietarios de compañías con niveles de ventas superiores a 30.00 millones e inferior a 2,7 billones.

Cuál es su percepción de valor agregado que tiene la emisión de acciones?

Por qué no ha emitido acciones?


27,67%

57,44%

14,88%

SI NO NO EXPORTA


¿Qué opinan los industriales exportadores?

¿Considera que sus exportaciones aumentarían significativamente si contaran con líneas de crédito que se

adecuaran en términos y condiciones a las características del producto exportable?

Encuesta Opinión Industrial Conjunta – Andi febrero de 2010

se han perdido importantes oportunidades ante la falta de un mecanismo adecuado de financiamiento

5,7% de las que exportan

Contenido







2. Opciones para los empresarios colombianos

La BVC administra los mercados de renta fija, renta variable, derivados y divisas

COP 40 Billones

COP 2.062 Billones

COP 3.51 Billones

USD 247 BN

Fuente: Cálculos BVC. El mercado de Acciones incluye REPOSEl mercado de Renta Fija incluye Registro

El mercado de Derivados a mayo de 2010 ha negociado COP 5,5 Billones !!

2. Opciones para los empresarios colombianosOpciones del mercado

Idea Plan de Negocios

Prototipo Ventas Utilidades

Retorno para el Inversionista decrece relativamente

( Tiempo )

( Activos)

IPOBancos

Fondos de Capital de Riesgo

Capital Semilla

Producción

Decrece riesgo para Inversionista

Fondos de Capital Privado

BonosMercado mundial

ETAPA 1: Creación de la compañía con $100 millones propios

ETAPA 2: El empresario decide endeudarse D/E = 1

ETAPA 3: emisión de acciones para incrementar capital de apalancamiento

PATRIMONIO PASIVO ACTIVO

Utilidad Bruta/Activos = Margen de 10% expresados en $ Pesos

(-)Costo de deuda 5% (Tasa TES TF a 1 año + 80 pb)

(=)Utilidad despues de intereses (%)Utilidad después de intereses/Patrimonio

% de Accionista Inicial % de otros Accionistas

RoE del Accionista Inicial

100.000.000 -

100.000.000

10.000.000

- 10.000.000

10%

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200.000.000 600.000.000 800.000.000

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30.000.000 50.000.000

25%

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25%

Ejercicio teórico de generación de valor para las empresas

2. Opciones para los empresarios colombianos

100.000.000 100.000.000 200.000.000

20.000.000

5.000.000 15.000.000

15%

100,0%0,0%

15%

VPN Compañía en millones (Flujos a 10 años) $ 67,6 $ 135,3 $ 163,5

Flujo de caja del acc. Inicial $ 10,0 Millones $ 15,0 Millones $ 25,0 Millones

El ejercicio supone que la inversión se haga en la actividad de la compañía

Contenido







-

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

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2006 2007 2008 2009 Jun-10

4.711.047 5.143.040 5.684.313

13.406.763

6.343.330 M

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3. Emisiones de renta fija en el mercado colombiano

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

El 2009 fue un año sin precedentes en colocaciones de renta fija. Durante este periodo se observó un incremento significativo en los montos colocados, cantidad de operaciones, presencia activa de entidades diferentes del sector financiero y el incremento de la participación en colocaciones AA+ (23%) frente a años anteriores. El 56% de las colocaciones se indexaron al IPC

Los nuevos emisores de renta fija en la BVC durante el 2009 fueron: Alpina S.A., Patrimonio Autónomo transmilenio Fase III, Fideicomiso Estructuras Pensionales - Fiduciaria Corficolombiana – Esfinanzas, Gases de Occidente, Avianca, Pat- GNChocolates, Oleoducto ODL, P.A Grupo Financiero de Infraestructura, Banco Procredit – CDT, P.A. Inversiones La 14.

Distribución de colocación por tipo de tasa

En el 2009, el 56% de las colocaciones estuvieron

indexadas al IPC.

Vencimientos de las emisiones

El 38% de las emisiones han tenido un plazo igual o

superior a 10 años


El mercado ha crecido y las opciones de financiamiento de las empresas se ha adaptado a los proyectos de las empresas

-

2.000.000

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DTF IBR IPC TF UVR

Monto colocado por tasa de referencia

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Monto Colocado en COP Millones

Plazo (Años)

-

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2.009

2.010

2.011

2.012

2.013

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2.015

2.016

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2.018

2.019

2.020

2.021

2.022

2.023

2.024

2.025

Fuente: Alpina PA S.A.

Cálculos: Alpina - BVC

Perfil de vencimientos de la deuda financiera de Alpina antes de la oferta pública (dic-08)

Perfil de deuda financiera de Alpina después de la oferta pública (feb -09)

Caso: Alpina Productos Alimenticios S.A.

Bonos

Cif

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pes

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Logró liberar líneas de crédito bancarias para direccionarlas hacia nuevos proyectos y obtener capital de trabajo más flexible.

Duplicó el perfil de vencimiento promedio de sus obligaciones al pasar de un vencimiento máximo de 7 años a uno de 15 años.

Liberó flujo de caja para financiar inversiones en los próximos años.

Reducción de 80 pbs aprox. en el costo medio de deuda local después de la emisión.

Mercado Principal - Casos reales 2009

Emisor Monto ($millones)

Plazos (años) Costo por intereses (e.a.)

Costos incluidos

gastos (e.a.)

Costo Proceso

(e.a.)

Calificación

Emisor A 265.000 5,10,15 8,91% 9,08% 0,17% AAAEmisor B 640.000 3,5,7,10,15 9,94% 10,06% 0,12% AA+Emisor C 44.000 10 13,22% 13,61% 0,39% AA+

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Emisores

Cálculos: Simulador BVC

Simulaciones: El tamaño patrimonial y de emisión afecta el costo?

Simulador de emisión de bonos: www.bvc.com.co

Supuestos: Plazo: 7 años - Bono indexado al IPC - Spread: 6,14% Promedios de spreads sobre el IPC. - A pesar del tamaño se adjudica a la misma tasa.

Patrimonio (Millones de Pesos)

Monto a Emitir(Millones de Pesos)

Costo Financiero + Costos del proceso de emisión

Costos del proceso de emisión

10.000 5.000 10,03% 0,57%30.000 15.000 9,74% 0,28%50.000 25.000 9,70% 0,24%

100.000 50.000 9,67% 0,20%500.000 100.000 9,68% 0,22%

1.000.000 250.000 9,63% 0,17%


“No es costoso ingresar al mercado de valores”Renta Fija

http://www.bvc.com.co/

1. Recursos inmediatos a menores tasas

2. Mejora en condiciones financieras complementando el endeudamiento tradicional

3. Restructuración de deuda (plazos más largos)

4. Mejora en la gestión (Practicas de Buen Gobierno Corporativo)

5. Mejoramiento de la imagen institucional y confianza del público

6. Un mayor apalancamiento y un flujo de caja hecho a las necesidades de sus proyectos


Buenas Razones para ser emisor de Renta Fija

Contenido







2007

2008

2009

Ofer. Púb. Iniciales y Ofertas de emisores actuales

• Inversiones Valsimesa S.A.• Bolsa de Valores de Colombia• Ecopetrol S.A.• Enka de Colombia • Bolsa Nacional Agropecuaria• Banco de Crédito (Helm Bank)• Colombia Móvil S.A.

• Empresa de Energía de Bogotá (EEB).

• Transportadora de Gas del Interior - TGI.

• Colgener S.A.• Fogansa• Brio de Colombia

• Sociedad de Inversiones en Energía• Biomax Biocombustibles S.A.• Pacific Rubiales Energy Corporation

Nuevas Inscripciones

$8.000.000 Millones

$8.000 Millones (Fogansa)

$30.000 Millones (Coomeva EPS)

$34.200 Millones (Coomeva EPS)

$384.000 Millones

(ISA S.A. E.S.P.)

4. Emisiones de renta variable en el mercado colombiano

“El mercado local no es pequeño” – Primario Acciones

http://images.google.com.co/imgres?imgurl=http://i270.photobucket.com/albums/jj88/malinamaniac/VARIOS/AYUDA.jpg&imgrefurl=http://www.malinamaniac.com/2008_07_20_archive.html&usg=__Fr1VUVOFBtEkH0YBg8phqM1ncnc=&h=310&w=309&sz=33&hl=es&start=17&tbnid=stJ3Nn73dRvPCM:&tbnh=117&tbnw=117&prev=/images?q=ayuda&gbv=2&hl=es

http://images.google.com.co/imgres?imgurl=http://i270.photobucket.com/albums/jj88/malinamaniac/VARIOS/AYUDA.jpg&imgrefurl=http://www.malinamaniac.com/2008_07_20_archive.html&usg=__Fr1VUVOFBtEkH0YBg8phqM1ncnc=&h=310&w=309&sz=33&hl=es&start=17&tbnid=stJ3Nn73dRvPCM:&tbnh=117&tbnw=117&prev=/images?q=ayuda&gbv=2&hl=es

0

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28/07/2009 25/06/2010

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02/02/2009 20/04/2010

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BRIO

-

500

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2.500

06/12/2007 24/06/2010

1.069

2.335

BNA

0

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800

1000

1200

28/10/2009 24/06/2010

703

1140

BIOMAX


“Las empresas aun cuando no emitan públicamente se

valorizan”

79,29%98,30%

62,16%118,48%

-

100.000

200.000

300.000

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10/0

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09

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28/0

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05/1

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12/1

0/20

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19/1

0/20

09

26/1

0/20

09

Mill

ones

EEB: 475 mil millones

GRUPO SURA: 627 mil millones

GRUPO SURA: 265 mil millones

Monto diario negociado durante los últimos 3 meses

Los diferentes inversionistas del mercado colombiano respondieron sin problema a importantes ofertas por un monto de $1,3 billones en tan solo 3 operaciones en el mercado secundario.


Los inversionistas del mercado secundario responden a grandes ofertas

Costos de proceso de emisión de acciones

Supuestos:Costos de colocación y estructuración 1% para el primer y el segundo escenarioCostos de colocación y estructuración 0,7% para el tercer y el cuarto escenarioCostos de colocación y estructuración 0,4% para el quinto y sexto escenarioSolo contempla el año de la colocación.Para los años siguientes se espera que el costo de sostenimiento y cumplimiento sea del 18% del costo del primer año.

Patrimonio (Millones de Pesos)

Monto a Emitir(Millones de Pesos)

% Participación de los costos sobre el monto emitido

Costo en Pesos

10.000 5.000 3,19% 160 30.000 15.000 1,76% 264 50.000 25.000 1,20% 300

100.000 50.000 0,98% 490 500.000 100.000 0,60% 603

1.000.000 250.000 0,53% 1.314


“No es costoso ingresar al mercado de valores”Acciones


“El mercado colombiano no es más concentrado”

¿ qué monto del volumen total negociado se encuentra concentrado en el 5% de los emisores inscritos en las bolsas latinoamericanas?

Buenos Aires

BM&F Bovespa

Santiago Colombia Mexicana Lima0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0

2

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10

12

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18

20

47%

61%65% 62% 62%

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10

Particpación del 5% de los emisores en el total # de emisores

Po

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# d

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mis

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Fuente FIAB: Cierre de 2008

1. Genera valor para los accionistas

2. Acceso a capital

3. Balance en la estructura financiera de la compañía

4. Liquidez y opciones de salida a los accionistas actuales

5. Mejoramiento de la imagen institucional

6. Valoración a precios de mercado

7. Moneda de pago para pagar adquisiciones

8. Mejoramiento de condiciones de negociación

9. Abaratamiento en la deuda

10.Mejora en la gestión y en gobierno corporativo

11. No es necesario perder control de la compañía


Buenas Razones para ser emisor de acciones

4. Los proyectos mineros alrededor del mundo ya se están financiando con los mercados de capitales

-

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

Mercado Continuo

Operaciones de Fondeo

Total negociado

211.924

13.978

225.902

Mill

ones

Caso: Mineros S.A.

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

04/01/2007 30/06/2010

2.355

6.000

154,78%

0,00%

0,10%

0,20%

0,30%

0,40%

0,50%

0,60%

Participación en el IGBC

Los inversionistas ven en Mineros una opción para diversificar y volver más rentables sus portafolios

Mineros desde su inscripción ha hecho

parte de todas las canastas trimestrales

del IGBC

Volúmenes negociados en MinerosPrecio de Mineros

Contenido







5. ¿Cómo podemos ayudarlos?

Colombia Capital

I Emisores por Primera Vez

Fondos de Capital Privado

Divulgación de la información

Difusión y Evaluaciones

II

III

IV


Resultados del Componente I

COMPONENTE / INDICADOR

RESULTADO OBSERVACIONES

Empresas Vinculadas 44 Meta inicial de 20 empresas

Nuevas Emisiones de Acciones 1 ECOPETROL

Nuevas Emisiones de Bonos 3 COLOMBINA (2007 y 2009),ALQUERIA (2008) y ALPINA(2009)

Nueva Titularización de Activos 1 HOMECENTER (2010)

Calificadoras inscritas 3 BRC (2006);FitchRatings(2006);

Value and Risk Rating S.A.(2008)Personas entrenadas Mas de 1.000 Entrenadasatravés de 3 ciclos de

Seminarios de sensibilización

realizados en las ciudades

principales de Colombia. Asesores Inscritos Mas de 170 Asesores legales, financieros y

bancas de inversión.

Componente I - Emisores por Primera Vez

5. ¿Cómo podemos ayudarlos?Convenio CAF

• Sensibilización

• Diagnostico de GC

• Implementación de prácticas de GC

• Difusión de resultados

Dependiendo de las necesidades de cada empresa


Acompañamiento y Página Web de la BVCwww.bvc.com.co/empresas

Contenido







6. Integración de mercadosChile – Colombia – Perú

Objetivo de la integración

Creación de un mercado único de renta variable para promover el desarrollo del mercado de capitales

INVERSIONISTAS

Mercado ampliado

Fuente de financiamiento

Reducción de costos de financiamiento

Acceden a mayor oferta de valores

Diversificación

Más atractivo a inversionistas extranjeros

Calidad/Solidez del ahorro

CIAS EMISORAS


Número de empresas emisoras inscritas

Información a Dic 2009


Capitalización bursátil de empresas emisoras inscritas

Datos en USD $ Millones a Dic de 2009


Volúmenes negociados en acciones

Datos en USD $ Millones a Dic de 2009

0

5

10

15

20

25

30

01234567

Vlr Mercado / Vlr en libros Vlr Mercado / Ebitda

Vlr

Mer

cad

o /

Vlr

en

lib

ros

Vlr

Mer

cad

o /

Eb

itd

a


Comparación de múltiplos de las principales compañías mineras peruanas vs Mineros S.A.

Fuente: Bloomberg

Muchas GraciasJuan Camilo Granados

www.bvc.com.co

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