Boletin Perspectivas Socioecon³micas San Telmo Marzo 2011

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Publicación periódica sobre economía y finanzas del Instituto Internacional San Telmo: Perspectivas SocioEconómicas.

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  • 1. Perspectivas Socioeconmicas Nmero 28 Marzo 2011Nmero 28 Marzo 2011 De actualidad Un Pacto para el EuroUn paso hacia adelante en la construccinDoce aos despus de la entrada en vigor delde Europa euro, y casi diez desde su puesta en circulacin, Se ha abierto una va de compromiso global la propia Unin Europea se ha visto sacudida para mejorar la competitividad de la eurozona.Las claves S a n Te l m o por una profunda crisis institucional. Es como Pero, adems, el nuevo esquema de gobiernoInternacional si ahora se hubiese tomado conciencia de que de la zona euro debe tener tambin una los pases del euro estn unidos en la facetadimensin poltica. Debe ser un contrato en monetaria pero siguen siendo compartimentosel que los pases con una peor trayectoria de estancos en muchos aspectos. polticas de estabilidad y rigor se comprometana reformas para impedir deterioros crnicos Defectos de planteamientode la competitividad, al tiempo que se diseaUna vez en marcha, en cualquier unin un esquema condicionado de apoyo entre monetaria se pueden generar enormespases, para solventar episodios puntuales de desequilibrios de balanzas de pagos entredesequilibrios competitivos que pongan en territorios, con zonas de dficit crnicoriesgo el conjunto de la UEM. financiadas por los territorios en supervit. Pero las uniones monetarias normalmente sonEl fin del modelo de cajas de ahorros tambin uniones polticas y los desequilibriosNo cabe duda de que el ao 2010, y lo que de pagos pueden sostenerse a lo largo delllevamos de 2011, sern recordados como los tiempo mediante transferencias fiscales, aos de la reforma ms profunda del sistema ms o menos permanentes, que equilibranbancario espaol hasta ahora conocida. Al intereses polticos y econmicos. Ante estos final, las dudas de los mercados internacionales, defectos de planteamiento, la eurozona sereflejadas en nuestra apreciada prima de enfrenta al reto de disear un sistema deriesgo, han precipitado una reforma que se gobierno que, sin disponer de poder poltico ha retrasado dos aos con respecto a otros centralizado, sea capaz de imponer con pases. Como consecuencia de esta situacin, credibilidad a los pases participantes unas las cajas de ahorros llevan viviendo durante reglas de comportamiento que garanticen su los ltimos meses un fuerte proceso de viabilidad.concentracin, en el que han pasado de 45 a17 entidades o grupos. Un acuerdo importante Sin embargo, este esfuerzo para superarInstituto El Pacto por el Euro, que ha sido refrendado los desequilibrios acumulados no ha sido en el Consejo Europea de finales de marzo, y suficiente para los mercados. Las dudas e que pretende un esfuerzo en la coordinacinincertidumbres sobre el sector han seguido de la poltica econmica en materia de presentes durante todo el ao 2010 y lo competitividad y convergencia, reposa en que llevamos de 2011. Esta situacin de cuatro normas directrices: el impulso de ladesconfianza, no despejada, ha sido la que competitividad, el impulso del empleo, la mejora ha ido forzando la adopcin de medidas de la sostenibilidad de las finanzas pblicas y el adicionales en las entidades financieras. reforzamiento de la estabilidad financiera.Las reformas introducidas por el gobiernosuponen, tambin, el fin de un modelo que se Los escenarios de desarrollo del Pacto inicia con la Real Orden de 1835. El pesimista: La moneda nica fue Desde entonces, las cajas fueron escalando originariamente un proyecto poltico y laposiciones en nuestro sistema financiero eurozona tuvo defectos de diseo econmico hasta alcanzar en los inicios del siglo actual desde su comienzo, incluyendo unos el liderazgo en la captacin de depsitos, mecanismos dbiles para controlar el dficit a la vez que limitaron el fenmeno de la del sector pblico, ningn mecanismo paraexclusin financiera, respondiendo a las hacer frente a los problemas regionales ynecesidades financieras de la sociedad ninguna forma de evitar las divergencias espaola. Lamentablemente, los desequilibrios competitivas dentro de la unin. El optimista: acumulados en la etapa de expansin ms los costes econmicos de abandonar elduradera vivida por la economa espaola han euro seran enormes. Incluso, ms all de lo terminado por daar, sin remedio, un modelo econmico, la UE no slo ha contribuido ade entidad financiera que muchos terminarn vincular a los pases miembros, sino tambin echando de menos. ha sido un poderoso imn para los pases de Europa del Este. -1-

2. Perspectivas Socioeconmicas Nmero 28 Marzo 2011 Un pacto para salvar el EuroPanorama EconmicoDoce aos despus de la entrada en vigor del que se establecen normas de poltica econmicaLa Unin Europea euro y casi diez desde su puesta en circulacin,que impidan la generacin de desequilibrios (UE) se ha vistosacudida por una la propia Unin Europea se ha visto sacudidasustanciales en trminos de competitividad profunda crisis por una profunda crisis institucional. Es comoentre los Estados miembros. institucional.si ahora se hubiese tomado conciencia de que los pases del euro estn unidos en la faceta El Pacto por el Euro monetaria pero siguen siendo compartimentosEste Pacto por el Euro, que ha sido refrendado estancos en muchos aspectos. El euro ha en el Consejo Europea de finales de marzo, y que mostrado su potencial en sus doce primerospretende un esfuerzo en la coordinacin de la aos de existencia, pero el marco poltico en poltica econmica en materia de competitividad el que ha debido operar se ha revelado, comoy convergencia reposa en cuatro normas muchos anticiparon, insuficiente. directrices: La necesidad de mejorar el gobiernoPuede que la tormenta financiera europea-Impulsar la competitividad en los Estados econmico del eurohaya pasado sus monentos ms turbulentos, miembros, prestando especial atencin a laha vuelto de nuevo a pero la crisis no ha terminado. La necesidadevolucin de los salarios y la productividad,la actualidad. de mejorar el gobierno econmico del euro haeliminando barreras en sectores protegidos vuelto de nuevo a la actualidad a partir de lade la competencia y llevando a cabo esfuerzos crisis de la deuda europea iniciada en Grecia enrenovados por la inversin en educacin, la primavera de 2010 y rpidamente contagiada infraestructuras e I+D. a otros pases con importantes desequilibrios-Impulsar el empleo, a travs de un mercado macroeconmicos, como es el caso de Irlanda,de trabajo que fomente la flexiseguridad, la Portugal y Espaa.reduccin del trabajo no declarado y el aumentoLas unionesde la tasa de actividad. monetariasEl euro en la encrucijada-Contribuir en mayor medida a la normalmente sonLa propuesta de formar una unin monetaria sostenibilidad de las finanzas pblicas, con untambin unionesen Europa se remonta al ao 1969. Ya entonces pleno cumplimiento del Pacto de Estabilidad y polticas y los se consideraba que la flexibilidad de los tipos deCrecimiento, garantizando al mismo tiempo ladesequilibrios decambio era una fuente potencial de distorsiones sostenibilidad y la suficiencia de las pensiones y pagos puedeneconmicas. Evitar estas distorsiones ha sido unde las prestaciones sociales. sostenerse a lo largo motivo central en el proyecto de integracin-Reforzar la estabilidad financiera, mediantedel tiempo medianteeuropeo.la realizacin peridica de estrictas pruebas detransferenciasSin embargo, una vez en marcha, en resistencia bancaria, coordinadas a escala de la fiscales, ms o menos cualquier unin monetaria se pueden generar UE.permanentes. enormes desequilibrios de balanzas de pagos entre territorios, con zonas de dficit crnico Podemos apostar financiadas por los territorios en supervit.Sobre este gran acuerdo se abren dos Pero las uniones monetarias normalmente son posturas acerca de lo que pasar despus. Una tambin uniones polticas y los desequilibrios de de ellas es esencialmente pesimista sobre lo que pagos pueden sostenerse a lo largo del tiempo puede conseguirse. Alega que la moneda nica mediante transferencias fiscales, ms o menos fue originariamente un proyecto poltico, y la permanentes, que equilibran intereses polticos eurozona tuvo defectos de diseo econmicoLa eurozona se y econmicos. desde su comienzo, incluyendo unos mecanismosenfrenta al reto de En Estados Unidos, que es otra unin dbiles para controlar el dficit del sectordisear un sistema monetaria, adems de las transferencias fiscales, pblico, ningn mecanismo para hacer frentede gobierno que, sin la movilidad laboral facilita la correccin de losa los problemas regionales y ninguna forma dedisponer de poderdesequilibrios del mismo modo que un sistemaevitar las divergencias competitivas dentro de la poltico centralizado,fiscal integrado suaviza los desajustes cclicos. unin. La crisis reciente sera una prueba de quesea capaz de imponerAnte estos defectos de planteamiento, la la eurozona est muy lejos de llegar a ser una con credibilidad a loseurozona se enfrenta al reto de disear unzona monetaria ptima y que est condenada al pases participantessistema de gobierno que, sin disponer de poderfracaso en su estructura actual.unas reglas de poltico centralizado, sea capaz de imponerLa otra postura acepta el diagnstico, perocomportamiento con credibilidad a los pases participantes unasno la conclusin. Cree que las instituciones que garanticen su reglas de comportamiento que garanticen suy las polticas de la eurozona pueden ser yviabilidad.viabilidad. sern arregladas. En principio, aparecen dosEn esta lnea se enmarca el Pacto del Euro en el argumentos importantes en esta postura. -2- 3. En primer lugar, los costes econmicos delas exigencias del nuevo gobierno irlands, hanabandonar el euro seran enormes. La competitivaaconsejado salvar la cara y ofrecer un acuerdoLa moneda nica fueAlemania, vera como su moneda se apreciaraambiguo que evite aumentar la desconfianza de originariamente undaando sus exportaciones y provocndoles los mercados. Se puede decir que se ha abiertoproyecto poltico, Panorama Econmicouna recesin. Los pases del sur, veran como una va de c