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Semana 06 / 2012

El pesimismo sigue siendo la tónica generalizada entre analistas y casas de Bolsa enlo que a las previsiones para los activos de riesgo se refiere. Los expertos que semuestran optimistas con la renta variable son pocos. Quizás su número haya aumentadoalgo con el buen arranque que han tenido las Bolsas en 2012, aunque son todavía unaclara minoría. ¿Qué argumentos tienen aquellos que confían en el potencial de lasacciones? ¿Lo hacen por convicción o por puro voluntarismo?

De acuerdo con Nigel Bolton, responsable del equipo de renta variable europea deBlackRock, son varios los factores que apoyan una visión positiva sobre las Bolsas delViejo Continente, principalmente desde una perspectiva a largo plazo. “Aunque esperamoscierto grado de volatilidad en un horizonte cercano, los inversores preparados paratolerarla pueden encontrar grandes oportunidades a largo plazo en la renta variableeuropea”, dice. “Europa ya registró mejores resultados que los mercados emergentesen 2011 y creemos que podría volver a sorprendernos positivamente en 2012”, añade.

A largo plazo, los beneficios y la generación de flujos de caja por parte de las compañíasson la clave para las rentabilidades bursátiles. “En general, estimamos que los resultadosde las empresas caerán un máximo de un 5%, en contra de las estimaciones mayoritariasque fijan estas caídas entre un 10% y un 15%. Por la parte de las valoraciones, recordamosque Europa tiene actualmente las más baratas de las economías desarrolladas”, argumentaBolton.

Los expertos de Fidelity aconsejan observar el presente con una perspectiva históricapara darnos cuenta de que esta solo sea otra crisis más en los mercados financieros.“Hundimientos de divisas, ataques terroristas, quiebras de fondos de inversión libre...muchas son las crisis que han afectado a las Bolsas durante el último siglo. A los mercadosno les gusta la incertidumbre y a menudo reaccionan excesivamente ante losacontecimientos”, explican desde esta gestora estadounidense.

Semana 06 / 2012

“Fijarse en lo que ha sucedido un poco más allá de la historia más inmediata puedeenseñar a los inversores muchas lecciones”, subrayan en Fidelity. “Por muy desagradablesque sean los desplomes de los mercados, la historia demuestra que si bien las Bolsasreaccionan con fuerza ante grandes acontecimientos, suelen retomar la senda alcistaen un espacio de tiempo muy corto”.

Los gestores de Fidelity añaden que en periodos cortos, los mercados pueden ser másvolátiles y generar un amplio espectro de rentabilidades positivas y negativas. “Sinembargo, cuanto más tiempo se mantenga la inversión, mayor es la probabilidad de quedicha inversión genere una rentabilidad positiva. De hecho, la inversión en renta variablemundial en periodos de 12 años o más no ha generado rentabilidades negativas”,concluyen.

El último informe de estrategia de March Gestión, elaborado por Carlos Andrés, directorde inversiones, se resume en una valoración optimista en renta variable. En su opinión,durante los periodos de expansión monetaria los activos de riesgo tienen un buencomportamiento. Por eso, March Gestión mantiene la recomendación positiva sobre elmercado de EE UU y sobre las Bolsas europeas. En cambio, la valoración que tienenen renta fija es negativa, con la excepción de la visión “positiva” de la renta fija de España,a pesar de la rebaja en rentabilidades. “Los nuevos avances en medidas de consolidaciónfiscal son buenas noticias para los bonistas”, comentan.

Eric Le Coz, miembro del comité de inversión de la gestora Carmignac Gestión, sostieneen su última carta que a pesar de que las perspectivas económicas siguen siendoinciertas, las dos cuestiones principales que afectan a los mercados —la reducción delendeudamiento de los países occidentales y el desarrollo del consumo interno emergente— “podrían dar lugar a un contexto favorable para los mercados, habida cuenta de que elmundo fuera de Europa no va tan mal”.

Por su parte, Jamil Baz, estratega jefe de Inversiones de Man GLG y profesor deEconomía financiera en la Universidad de Oxford, explica que en el contexto actualexisten buenas oportunidades de inversión en bonos corporativos y deuda americana.“Además, encontramos muy atractiva la renta variable europea, que cotiza con un elevadodescuento, seguida por la renta variable americana”, concluye Baz