BGBalance generales Bartlett Company (en miles de C$)Al 31 de diciembre deActivos20122011Efectivo363288Valores negociables6851Cuentas por cobrar503365Inventarios289300 Total de activo corrientes1,2231,004Terreno y edificios2,0721,903Maquinaria y equipo1,8661,693Mobiliario y accesorios358316Vehculos275314Otros (incluye arrendamientos financieros)9896 Total de activos fijos brutos (al costo)a4,6694,322Menos: Depreciacin acumulada2,2952,056 Activos fijos netos2,3742,266 Total de activos3,5973,270

Pasivos y patrimonio de los accionistasCuentas por pagar382270Documentos por pagar7999Deudas acumuladas159114 Total de pasivos corrientes620483Deuda a largo plazo (incluye arrendamientos financieros)b1,023967 Total de pasivos1,6431,450Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal de $100, 2,000 acciones autorizadas y emitidas (c200200Acciones comunes: valor nominal de $2.50, 100,000 acciones autorizadas, acciones emitidas y en circulacin en 2012: 76,262; en 2011: 76,244191190Capital pagado en exceso del valor a la par de acciones comunes428418Ganancias retenidas1,1351,012 Total de patrimonio de los accionistas1,9541,820 Total de pasivos y patrimonio de los accionistas3,5973,270

a) En 2012 la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 aos que requiere pagos anuales a principios de ao de $35,000. An faltan 4 aos de arrendamiento.

b) Los reembolsos anuales del principal de una parte del total de la deuda pendiente de la empresa suman $71,000.

c) El dividendo anual de las acciones preferentes sera de $5 por accin (5% x $100 de valor nominal) o un total de $10,000 anualmente ($5 x 2,000 acciones).

EREstado de prdidas y ganancias de Bartlett Company (en miles de C$)Para los aos que finalizan el 31 de diciembre20122011Ingresos por ventas30742567Menos: Costo de los bienes vendidos20881711Utilidad bruta986856Menos: Gastos operativos Gastos de ventas100108 Gastos generales y administrativos194187 Gastos de arrendamiento (a3535 Gastos por depreciacin239223 Total de gastos operativos568553 Utilidad operativa418303Menos: Gastos por intereses9391 Utilidad neta antes de impuestos325212Menos: Impuestos9464 Utilidad neta despes de impuestos231148Menos: Dividendos de acciones preferentes1010 Ganancias disponibles para los accionistas comunes221138

Ganancias por accin (GPA)b2.91.81Dividendo por accin (DPA)c1.290.75

a) Aqu, los gastos de arrendamiento se presentan como un rubro separado en lugar de incluirlo como parte de los gastos por intereses, como lo especifica el FASB para efectos de informacin financiera. El mtodo utilizado aqu es congruente con el informe fiscal ms que con los procedimientos de informacin financiera.

b) Se calcula al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el nmero de acciones comunes en circulacin (76,262 en 2012 y 76,244 en 2011). Ganancias por accin en 2012: $221,000 / 76,262 = $2.90; en 2011: $138,000 / 76,244 = $1.81.

c) Se calcula al dividir el monto en dlares de los dividendos pagados a los accionistas comunes entre el nmero de acciones comunes en circulacin. Los dividendos por accin en 2012: $98,000 / 76,262 = $1.29; en 2011: $57,183 dlares / 76,244= $0.75

RatesAo 2012Razn/ndiceFrmulaAplicacinInterpretacinRazones de liquidezLa liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que puede pagar sus cuentas. Debido a que un precursor comn de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones dan seales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. Desde luego, es deseable que una compaa pueda pagar sus cuentas, de modo que es muy importante tener suficiente liquidez para las operaciones diarias. Sin embargo, los activos lquidos, como el efectivo mantenido en bancos y valores negociables, no tienen una tasa particularmente alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrn que la empresa haga una sobreinversin en liquidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos lquidos generan para los inversionistas. Las dos medidas bsicas de liquidez son la liquidez corriente y la razn rpida (prueba del cido).Liquedez Corriente: mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de CP.Activos corrientes/Pasivos corrientes1.97197%Por cada 1 de deuda, la CIA cuenta con la capacidad de 1.97 o cuenta con el 197% para cumplir sus obligaciones de CP.A)Cuando el resultado es mayor que 1, estn reducidos los riesgo de paralizacin de las actividades por falta de fondos de rotacin. Los acreedores, tienen un mayor nivel de confianza y podran hacer concesiones crediticias o financiamiento.B) Cuando el resultado es igual a 1, existe riesgos de obstaculizacin en las actividades de produccin, no obstante, y aunque todava existen posibilidades de consecucin de financiamiento, est se dara en condiciones impuestas por los posibles acreedores y en desventajas hacia la empresa.C)Cuando el resultado es menor que 1, la empresa se encuentra en un estado de vulnerabilidad para la cancelacin de fondos de los acreedores. La obtencin de mayores financiamientos es altamente difcil. En estos lmites, las transacciones de corto plazo no resultan recomendables.

Razn rpida (Prueba del cido):Activos corrientes - Inventarios/Pasivos corrientes1.51151%La CIA cuenta con 1.51 por cada 1 de deuda una vez deducido el inventario. Por lo que cuenta con capacidad de cumplir sus obligaciones de CP.ndices de actividadLos ndices de actividad miden la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o salidas. En cierto sentido, los ndices de actividad miden la eficiencia con la que opera una empresa en una variedad de dimensiones, como la administracin de inventarios, gastos y cobros. Existen varios ndices para la medicin de la actividad de las cuentas corrientes ms importantes, las cuales incluyen inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar. Tambin se puede evaluar la eficiencia con la cual se usa el total de activos.Rotacin de inventarios: La rotacin de inventarios mide comnmente la actividad, o liquidez, del inventariode una empresa.Costo de los bienes vendedidos/Inventario7.22La rotacin de inventarios de la CIA es de 7.22 veces en el ao. VENTAS /INVENTARIO LUEGO ENTRE 12 O 365Edad promedio de inventarios: mide cuntos das conserva la empresa el inventario.365/Rotacin de inventarios50.52El inventario requiere un promedio de 50.52 das para ser vendido.Periodo promedio de cobro: es til para evaluar las polticas de crdito y cobro. Para simplificar, la frmula presentada supone que todas las ventas se realizan a crdito. Si este no es el caso, sedeben sustituir las ventas diarias promedio por las ventas promedio a crdito.Cuentas por cobrar/Ventas diarias o Cuentas por cobrar/Ventas/36559.73La CIA tarda 59.73 das en cobrar sus ventas de crditoRotacin de cuentas por cobrar:Ventas crdito/Cuentas por cobrar6.11La CIA tiene una rotacin de cuentas por cobrar de 6.11 veces en el aoPeriodo promedio de pago: es til para evaluar el cumplimiento de los crditos otorgados. deben usarse las compras anuales a crdito (ms que las compras anuales) para calcular esta razn. La dificultad para calcular esta razn se debe a calcular las comprasanuales, un valor que no est disponible en los estados financieros. Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje especfico del costo de losbienes vendidos. Suponemos las compras correspondieronal 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012.Cuentas por pagar/Compras diarias o Cuentas por pagar/Compras/36595.40La CIA tarda 95.40 das en pagar sus compras de crdito.Rotacin de activos totales: indica la eficiencia con la que la empresa utiliza susactivos para generar ventas.Ventas/Total activos0.85Esto significa que la empresa sustituye sus activos 0.85 veces al ao. Cuanto mayor es la rotacin de los activos totales de una empresa, mayor es la eficiencia con la que se han usado sus activos. Es de gran inters para la administracin porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes desde el punto de vista financiero.Rotacin de activos fijos: indica la efectividad con que la empresa utiliza su planta y su equipo en la generacin de ventasVentas/Activos fijos netos1.29Razn de endeudamientoLa posicin de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. Se debe prestar atencin a las deudas a largo plazo porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos. Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las ganancias entre los accionistas, tanto los accionistas actuales como los futuros deben prestar mucha atencin a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas tambin se interesan en el endeudamiento de las empresas. En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relacin con sus activos totales, mayor es su palancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el rendimiento mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayores sern su riesgo y su rendimiento esperados.Indice de enduedamiento: mide la proporcin de los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el ndice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades.Total pasivo/Total activo0.4646%la CIA ha financiado sus activos con un 46% de deuda, es decir cerca de la mitad de sus activos los ha financiado con deuda.Razn de cargo de inters fijo: denominada en ocasiones razn de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales. Cuanto ms alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses.UAII/Intereses4.5La CIA tiene capacidad de cumplir con los pagos de intereses ya que presenta una razn de 4.5 la cual es aceptable.ndice de cobertura de pagos fijos: mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos, como los intereses y el principal de los prstamos, pagos de arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes. Cuanto ms alto es el valor de este ndice mejor. T es la tasa impositiva aplicable al ingreso de la empresa. El trmino 1/(1-T) se incluye para ajustar el principal despus de impuestos y los pagos de dividendos de acciones preferentes con un equivalente antes de impuestos que es congruente con los valores antes de impuestos de todos los dems trminos.UAII+Pagos de arrendamiento/Intereses + pagos de arrendamiento + {(pagos del principal + pagos de dividendo de acciones preferentes) X [1/(1-T)]}1.9La CIA tiene capacidad de cumplir sus obligaciones en forma segura ya que presenta un ndice de 1.9Razn de endeudamiento sobre el patrimonio: Permite conocer si la deuda con terceros es mayor, igual o menor que el patrimonio que posee la empresa. Mientras mayor sea el endeudamiento con terceros en relacin al patrimonio de la empresa, as como la parte de deuda a corto plazo, mayor ser el riesgo financiero. Cuando los activos intangibles son significativos, a menudo se restan del valor neto para obtener el valor neto tangible de la compaa.Pasivo total/Patrimonio0.84ndices de rentabilidadPermiten evaluar las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversin de los propietarios. Sin utilidades, una compaa no podra atraer capital externo. Los dueos, los acreedores y la administracin prestan mucha atencin al incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.Margen de utilidad bruta: mide el porcentaje que queda de cada ventas despus de que la empresa pag sus bienes. Cuanto ms alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo de la mercanca vendida).Utilidad bruta/Ventas0.3232%Por cada 1 de ventas la CIA obtiene un 32% de margen de utilidad.Margen de utilidad operativa: mide el porcentaje que queda de ventas despus de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las utilidades puras ganadas por cada venta. Es preferible un margen de utilidad operativa alto.Utilidad operativa/Ventas0.1414%Por cada 1 de ventas la CIA obtiene un 12% de margen de utilidad operativa.Margen de utilidad neta: mide el porcentaje que queda de cada ventasdespus de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestosy dividendos de acciones preferentes. Cuanto ms alto es el margen de utilidad neta dela empresa, mejor.Ganancia disponible para accionistas comunes/Ventas0.0727.2%El MUN obtenido por la CIA corresponde 7.2%Ganancia por accin: representan el monto obtenido durante el periodo para cadaaccin comn en circulacin.Ganancia disponible para accionistas comunes/Nmero de accione en circulacin2.90La CIA obtuvo 2.90 por cada accin comn en circulacinRendimiento sobre activos totales: tambin conocido como rendimiento sobre la inversin (RSI), mide la eficacia integral de la administracin para generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa, mejor.Ganancia disponible para accionistas comunes/Total activos0.0616.1%Por cada 1 de inversin la CIA obtuvo 6.1% de ganancia sobre la inversinRendimiento sobre patrimonios: mide el rendimiento ganado sobre la inversin de los accionistas comunes en la empresa. Por lo general, cuanto ms alto es este rendimiento, ms ganan los propietarios.Ganancia disponible para accionistas comunes/Capital de acciones comunes0.1312.6%La CIA gan 12% por cada 1 de capital en acciones comunesSistema de anlisis DUPONTse utiliza para analizar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su situacin financiera. Resume el estado de prdidasy ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP).Rendimiento sobre los activos: relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas de la empresa, con la rotacin de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la compaa ha utilizado sus activos para generar ventas.Margen de utilidad neta x Rotacin de activos totales0.0616%Por lo general, una empresa con un bajo margen de utilidad neta tiene una alta rotacin de activos totales, lo que produce un rendimiento sobre los activos totales razonablemente bueno. Con frecuencia se presenta la situacin opuesta.Frmula DUPONT modificadaEsta frmula relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA) con su rendimiento sobre el patrimonio (RSP). Este ltimo se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razn entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes.Rendimiento sobre el patrimonio: Gananc. Dispon. Acciones comunes X Activos totales Total activos X Capital acciones comunes0.125997719512.6%

Analisis +deudaESTADOS FINANCIEROS ANALISIS DEUDA

Balances generalesPlan sin deudaPlan con deudaActivos corrientes20,00020,000Acrivos fijos30,00030,000 Total de activos50,00050,000Deuda (12% inters)0.025,000Patrimonio50,00025,000 Total de pasivos y patriminio50,00050,000

Estados de prdida y gananciasVentas30,00030,000Menos: Costos y gastos operativos18,00018,000 Utilidad operativa12,00012,000Menos: Gastos por intereses0.03,000Utilidad neta antes de impuestos12,0009,000Impuestos (40%)4,8003,600 Utilidad neta despus de impuestos7,2005,400

Rendimiento sobre el patrimonio14%22%

RLUna Aplicacin Numrica:La tabla siguiente proporciona la informacin de ventas mensuales (en miles de $) deuna librera universitaria. Las ventas muestran un patrn de estacionalidad, con los valores mas altos cuando la universidad se encuentra en funcionamiento y decrece durantes los meses de verano.

MEneFebMarAbrMayJunJulAgoSepOctNovDicTotal

T11961881921641401201121401601681922001972220018819216414012213214417616819619420163196212202180150140156144164186200230216042422401962202001921761842042282502602592Media:208.6207192.6182157.6143.6144153177.6187.6209.62212184Indice:1.151.141.061.000.870.790.790.840.981.031.151.2112.00182.02

Suponga que deseamos calcular el factor de estacionalidad y la tendencia, luego calcular el pronstico de las ventas para el mes de Julio en al ao 5.El primer paso en el pronstico de estacionalidad ser calcular los ndices mensuales utilizando las ventas realizadas durante los 4 aos previos. Por ejemplo, el ndice para el mes de Enero:

S(Ene) = D(Ene)/D =208.6/ 181.84 = 1,14,de donde D(Ene) es la media de todos los cuatro meses de Enero, y D es la media general de todas las ventas realizadas en los cuatro aos previos.Clculos similares son realizados para cada otro mes. Todos los ndices son totalizados en la ltima fila de la tabla anterior. Note que la media (el valor promedio) para los ndices mensuales llega hasta 12, el cual es el nmero de perodos en un ao para los datos mensuales.A continuacin unatendencia lineales calculada utilizando las ventas anuales:Y = 1684 + 200,4T,La pregunta principal es si esta ecuacin representa la tendencia.Determinacin de la Tendencia Anual para los Ejemplos NumricosAo No:Ventas RealizadasRegresin LinealRegresin Cuadrtica119721884198118840220162085198820841321602285218822841425922486258324842Muchas veces el colocar una lnea recta en los datos estacionales es engaoso. Mediante la construccin de un diagrama de dispersinpodemos notar que una parbola proporciona una mejor representacin. Utilizando el Javasript de laRegresin Polinomial, la tendencia cuadrtica estimada es:Y = 2169 - 284.6T + 97T2Los valores predichos utilizando tanto en la tendencia lineal como en la cuadrtica son presentados en la tabla anterior. Comparando los valores predichos de los dos modelos a los valores de los datos histricos, podemos identificar que la tendencia cuadrtica proporciona un mejor ajuste que la lineal, lo cual es bastante comn.

Ahora podemos pronosticar las ventas anuales siguientes, las cuales corresponden al ao 5, t= 5 en la funcin cuadrtica anterior:Y = 2169 - 284,6(5) + 97(5)2 = 3171

Las ventas mensuales promedio durante el prximo ao son: 3171/12 = 264,25.Finalmente, el pronstico para el mes de Julio es calculado multiplicando el promedio de las ventas mensuales por el ndice de estacionalidad para el mes de Julio, el cual es 0.79; por lo tanto, (264.25)x (0.79) 209.

PromedioPromedios Mviles Simples: El mtodo de pronstico mejor conocido es el de Promedios mviles o simplemente tomar un cierto nmero de perodos pasados, juntarlos, y luego dividirlos por el nmero de perodos. El mtodo de Promedios Mviles Simples (PM) es un acercamiento eficaz y eficiente cuando las series de tiempo son estacionarias tanto en media como en varianza. La siguiente formula es utilizada para encontrar los Promedios mviles de orden n, PM(n) para un perodo t+1,PMt+1 = [Dt + Dt-1 + ... +Dt-n+1] / nde donde n es el nmero de observaciones utilizadas en los clculos.El pronstico para el perodo t + 1 es el pronstico para todos los perodos futuros. Sin embargo, este pronstico es revisado cuando nuevos datos se encuentran disponibles.A usted podra gustarle utilizar el JavaScript de Pronstico por Atenuacin, para luego realizar experimentaciones numricas para una comprensin mas profunda de los conceptos.Promedios Mviles Ponderados:son bastante poderosos y econmicos. Son ampliamente utilizados donde los mtodos de repeticin de pronsticos son requeridos, tales como los mtodos de suma de dgitos y ajuste de tendencias. Como un ejemplo de Promedios Mviles Ponderados:PM Ponderado(3) = w1.Dt+ w2.Dt-1+ w3.Dt-2de donde las ponderaciones son cualquier nmero positivo tal que: w1 + w2 + w3 =1. una ponderacin tpica para este ejemplo es, w1= 3/(1 + 2 + 3) = 3/6, w2= 2/6, y w3= 1/6.Un ejemplo numrico ilustrativo:El promedio mvil y el ponderado mvil de orden cinco son calculados en la siguiente tabla:

SemanaVentas ( en miles de $)PM(5)PMP(5)1105--2100--3105--495--51001011006959998710510010081201031079115107111101251171161112012011912120120119

Inventario abastComo calcular el minimo de inventario para la empresa