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Barcelona, 19 de Septiembre de 2018
Gestora independiente donde el 100% del capital se encuentra en manos de los
empleados.
El Value Investing como filosofía central de inversión.
Amplio equipo de inversiones, con más de 25 profesionales dedicados
exclusivamente a analizar y gestionar, divididos entre 6 fondos.
Aplicamos el modelo de las sub-carteras para nuestros fondos puros, tanto de renta fija
como de renta variable.
Ampliación de nuestro circulo de competencia global con la apertura de una oficina de
análisis en Singapur hace más de 16 meses. Proyecto liderado por nuestro fundador y
presidente, François Badelon.
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Nuestros puntos diferenciadores
Nuestra Gama de Fondos Sextant
3 Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
3Y 5Y Desde origen
SEXTANT PME (Hard Close) 3,50% 15,71% - 17,01% 191
European Equity - Small&Mid cap
Launch date: 01/01/2014
SEXTANT PEA -0,68% 12,55% 16,84% 14,94% 503
European Equity - Multicap
Launch date: 18/01/2002
SEXTANT EUROPE -4,36% 2,32% 7,94% 8,37% 35
Renta Variable Europea - Mid&Large cap
Lanzamiento: 29/06/2011
SEXTANT AUTOUR DU MONDE -0,91% 10,00% 13,35% 6,16% 145
Renta Variable Internacional - Multicap
Lanzamiento: 08/07/2005
SEXTANT GRAND LARGE -1,37% 6,08% 8,71% 10,36% 2.420
Mixto flexible global
Lanzamiento: 11/07/2003
SEXTANT BOND PICKING 0,52% - - 1,19% 87
Renta Fija Internacional
Lanzamiento: 30/03/2017
Datos a 31/08/2018 de la clase "A" de cada fondo.
Fuente: Amira l Gestion
Rentabilidad anualizadaGama de fondos SEXTANT YTD
AUM(en millones de euros)
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Equipo de inversiones
François BADELON
ESCP
Julien LEPAGE
ESC Bourdeaux
Nicolas KOMILIKIS
ENS Cachan
Eric TIBI
HEC
David POULET
ENS Cachan, DEA, CFA
Jacques SUDRE
ESCP
Louis D´ARVIEU
HEC. DEA
Raphaël MOREAU
ESSEC
Bastien GOUMARE
Dauphine
Youssef LBOUKILI
Reims MS
Jacques GOUT
Université de Paris XII
Julien FAURE
Rotterdam SM
Sid CHORARIA
NYU
Jean-Baptiste BARENTON
EDHEC, CFA
Dominique FIERE
EM Lyon
Bertrand DUFIEF
Université Paris-Nanterre
Otilia BOLOGAN
BOCCONI, ESSEC
Paul MANIGAULT
HEC
Etienne GUICHERD
SFAF
Samuel LO
HEC, CFA John KUM
Warwick, LBS
John XU
Yale
Screenings internos y externos
• Base de datos propia: 800 valores dentro de la base de datos, 400 de ellos con
seguimiento al día
• Screening externo: Bloomberg, Capital IQ
Reuniones con los equipos directivos
• Foros de brokers, Sociedad Francesa de Analistas Financieros, visitas a las compañías,
almuerzos con el management
• Para generar ideas también tratamos con competidores de las empresas, clientes o
proveedores
Entorno competitivo
• Compartir nuestras ideas con redes de inversores
• Lectura de periódicos y de cartas de los mejores inversores
• Foros de inversión
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Proceso de inversión - Originación de ideas
Modelo de valoración propio
• Análisis en profundida de las cuentas, con proyección de los resultados a 3-5 años
máximo y modelización de los flujos de caja y del balance
• Proyección de ingresos y de márgenes muy prudentes: 1% de crecimiento hasta el
infinito y una tasa de descuento del 7% fija. Exigimos un margen de seguridad de al
menos el 30%
Modelo Cuantitativo
Discount rate 7,0%
Terminal growth 1,0%
(€m) 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Terminal
year
Sales 187 257 350 443 530 615 707 813 935 1 076 1 086
Nominal growth 37,6% 36,2% 26,6% 19,7% 16,0% 15,0% 15,0% 15,0% 15,0% 1,0%
EBITDA 7 12 16 24 36 47 54 62 71 82 83
% of sales 3,9% 4,8% 4,4% 5,4% 6,8% 7,6% 7,6% 7,6% 7,6% 7,6% 7,6%
Depreciation (1) (2) (2) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11)
% of sales 0,6% 0,6% 0,7% 0,9% 0,9% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0% 1,0%
EBITA 6 11 13 20 31 41 47 54 62 72 72
% of sales 3,2% 4,3% 3,7% 4,4% 5,8% 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% 6,6%
Taxes on EBIT (2) (4) (4) (5) (9) (12) (14) (16) (18) (21) (21)
Tax rate on EBIT 32,3% 34,7% 30,8% 27,7% 29,0% 29,0% 29,0% 29,0% 29,0% 29,0% 29,0%
Depreciation add-back 1 2 2 4 5 6 7 8 9 10 11
Gross cash flow 5 9 11 18 27 35 40 46 53 61 62
% of sales 2,8% 3,4% 3,3% 4,1% 5,1% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7% 5,7%
Net capex (2) (6) (5) (6) (7) (9) (10) (11) (13) (15) (11)
% of sales 0,8% 2,1% 1,5% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,0%
Change in NWC 6 9 13 (0) 5 5 6 7 8 9 2
% of sales 3,2% 3,6% 3,7% -0,1% 1,0% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,8% 0,2%
Operating FCF 10 12 19 12 25 32 36 42 48 55 53
% of sales 5,2% 4,8% 5,6% 2,6% 4,7% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 5,2% 4,9%
Present Value 19 12 24 28 30 32 35 37 557
NPV 24 52 82 114 149 186 742
Net (debt)/cash 99
Equity Value 842
Per share 25,7
Potentiel 42%
Tasa de descuento
del 7% para todos
los modelos
Crecimiento al infinito del 1%
Los márgenes de seguridad son incluidos en los márgenes previstos y en el crecimiento
Potencial de revalorización
6
Checklist Cualitativo
NOTA 4,94 /10 14 LA ACTIVIDAD 1. Modelo preferiblemente estable 0 2. La sociedad mantiene el foco en su actividad 1 3. La complejidad: ¿Círculo de Competencia? ¿Proximidad? 0 4. La reglamentación -1 5. La predictibilidad 1 6. La ciclicidad 0 7. El conocimiento del sector 2 8. Las barreras de entrada 0 9. Diversificación geográfica 0
10. Utilidad social de la actividad: ¿Existe un debate ético pero no financiero? -1 EL EQUIPO GESTOR Y LA CULTURA 11. Historia y reputación del equipo gestor 2 12. Gobierno corporativo y transparencia 0 13. La historia de los beneficios 2 14. La asignación de capital -1
15. Los incentivos de los directivos y empleados, el accionariado y las remuneraciones 1 16. Respecto a los salarios: motivación, 2 17. Respecto a los clientes: calidad de los mismos, satisfacción? -1 18. Respecto a los : fournisseurs, Estados, Sociedad Civil, Medio Ambiente? -1 CALIDAD DE LAS CUENTAS 19. Endeudamiento e independencia financiera 20. La intensidad de la capitalización 2 21. Márgenes y ROCES elevados hoy en día 2 22. Capacidad de reinvertir sobre unos ROCES elevados 1 23. La generación de tesorería 1 24. La coherencia de los ratios de rentabilidad 0
Scoring elaborado sobre 24 criterios de 3 temáticas diferentes
Un modelo complementario al Descuento de Flujos de Caja
7
• Exposición a acciones teórica: 5% en 2007, hoy en día 28%
• Fuerte dispersión de valoraciones con más oportunidades en Europa y Asia
8
Perspectivas 2018: ¿qué nos indica el PER de Shiller?
>30,0 28,0 25,4 22,8 20,1 17,5 14,9 12,3 9,6 7,0
Valorisation faibleValorisation élevée
PER de Shiller a 12/2007: 28,7x PER de Shiller a 03/2018: 22,1x
9
Aplicación del PER de Shiller
El PER de Shiller determina nuestra exposición a acciones
• La media histórica del PER de Shiller es 16,5x
• A ese nivel medio de valoración nuestra exposición es del 50%
PER ajustado al ciclo Valoración del mercado Exposición a RV
23 Elevada 25%
16,5 Media 50%
13 Baja 75%
El PER de Shiller empleado es un indicador mundial
• Calculado como la media poderada del PER de Shiller de 4 grandes regiones
• Las ponderaciones van en consonancia con nuestro universo de inversión
Eurozona EEUU Asia ex-Japón Japón UK
30% 30% 25% 10% 5%
10
¿Dónde encontramos valor en la renta fija?
Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/01/2018
La flexibilidad será fundamental
Llegar allí donde otros no pueden
No asumir riesgos de
duración Posicionados en los tramos cortos de la curva
Liquidez Estar listos para aprovechar las oportunidades
11
Sextant Grand Large
Un fondo mixto flexible global con un método único de asset allocation
Rentabilidad anualizada a 5 años:
8,70%
Volatilidad a 3 años:
4,3%
Rentabilidad anualizada
desde lanzamiento:
10,35%
Ratio de Sharpe
1,70 (Fuente Morningstar
Datos al 30/08/2018)
Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/07/2018
Patrimonio: 2.400 millones €
Fecha de lanzamiento: 01/2003
Código ISIN: Clase A - FR0010286013
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Sextant Bond Picking
Un fondo de renta fija global con total flexibilidad por regiones, sectores y emisores
Fuente: Amiral Gestion Datos al 31/07/2018
Patrimonio: 88 millones €
Fecha de lanzamiento: 03/2017
Código ISIN: Clase A - FR0013202132
Promedio de capitalización
370 millones €
Sensibilidad sobre tipos:
1,2
Nº de posiciones:
45
Duración total:
1,5 años
Avisos
Tenga en cuenta que las rentabilidades pasadas de las IIC presentados en este documento no son indicativas de los resultados futuros, pueden inducir a error y no son
constantes en el tiempo.
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas puede oscilar tanto al alza como a la baja, y no está garantizado. Por tanto, cabe la posibilidad de que no
recupere el importe invertido inicialmente.
Las fluctuaciones de los tipos de cambio pueden afectar —tanto positiva como negativamente— al valor de las inversiones y las rentas derivadas de las mismas si la divisa de
referencia de la IIC difiere de la moneda de su país de residencia.
Las IIC con políticas de inversión centradas más concretamente en mercados o sectores especializados (como los mercados emergentes) presentan, por lo general, más
volatilidad que los fondos más generalistas y diversificados. En una IIC volátil, las fluctuaciones pueden ser especialmente marcadas y, por ello, el valor de la inversión puede
caer bruscamente de manera notable.
Las rentabilidades presentadas no tienen en cuenta los posibles gastos y comisiones percibidos en el momento de la suscripción y el reembolso de las participaciones o
acciones de los IIC correspondientes. Las carteras, productos o valores presentados están sujetos a las fluctuaciones del mercado y no puede otorgarse garantía alguna
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El tratamiento fiscal depende de la situación individual de cada inversor, y puede sufrir modificaciones.
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ley estadounidense denominada «HIRE» de 18 de marzo de 2010 y en la normativa FATCA).
Aviso Legal
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Pablo MARTÍNEZ BERNAL
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Responsable de Desarrollo de Negocio Institucional
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