Augusto Iglesias P.

Ahorro Previsional Voluntario

1. ¿Porqué se necesita promover el

Ahorro Previsional Voluntario?

1.1 El Problema

• En muchos países la tasa de reemplazo total (P/W) que se obtiene de los distintos pilares del sistema de pensiones es baja

• Los programas de reparto están enfrentando serios y crecientes problemas financieros; difícilmente podrán contribuir a mejorar las tasas de reemplazo

• En los sistemas obligatorios de capitalización, el monto de las pensiones puede ser insuficiente por:

Bajas tasas de aporte

Topes máximos a la remuneración para efectos de cotización obligatoria

Densidades de cotización inferiores a las esperadas

Aumento de las expectativas de vida

Baja rentabilidad de las inversiones

1.1 El Problema

0.5 1 2 0.5 1 2Alemania 39.9 39.9 30.0 España 81.2 81.2 67.1Australia 70.7 43.1 29.2 Estados Unidos 55.2 41.2 32.1Austria 80.1 80.1 58.8 Noruega 66.4 59.3 42.7Bélgica 57.3 40.4 23.5 Nueva Zelanda 79.5 39.7 19.9Canadá 75.4 43.9 22.2 Polonia 61.2 61.2 61.2

Dinamarca 119.6 75.8 57.1 Portugal 70.4 54.1 52.7Finlandia 71.3 63.4 63.4 Reino Unido 53.4 30.8 17.0Francia 63.8 51.2 44.7 Rep. Eslovaca 56.7 56.7 56.7Grecia 95.7 95.7 95.7 Suecia 79.1 62.1 66.3

Holanda 80.6 81.9 82.6 Suiza 62.5 58.4 30.5Hungría 76.9 76.9 76.9 Turquía 72.5 72.5 72.5Irlanda 65.0 32.5 16.2Islandia 109.9 77.5 72.9 OECD 73.0 58.7 49.2

Italia 67.9 67.9 67.9Japón 47.8 34.4 27.2 MujeresKorea 99.9 66.8 45.1 Italia 52.8 52.8 52.8

Luxemburgo 99.8 88.3 82.5 México 52.8 29.7 27.9México 52.8 35.8 33.6 Polonia 46.2 44.5 44.5

Rep. Checa 78.8 49.1 28.9 Suiza 62.8 59.1 30.9

Veces el Ingreso Promedio

Tasas de Reemplazo

Fuente: “Pensions at a glance: public policies across OECD countries”. Whitehouse, Edward and Queisser, Monika OECD (May 2007)

Veces el Ingreso PromedioHombres Hombres

1.2 Posibles soluciones

• Sistemas de reparto: su débil condición financiera les impide, en la mayoría de los casos, mejorar las pensiones

• Opciones para mejorar pensiones de capitalización:

Subir la edad de pensión y los requisitos de pensión anticipada

Incrementar las tasas de cotización

Generar condiciones adecuadas para aumentar el rendimiento neto de largo plazo de los fondos de pensiones

Perfeccionar y flexibilizar los mecanismos existentes para transformar los saldos acumulados en pensiones

Educar a los afiliados para generar conciencia respecto a la importancia de cotizar regularmente al sistema

Incentivos para que los trabajadores complementen los ahorros obligatorios con aportes previsionales voluntarios

Fuente: Elaboración Propia

Edad de Inicio APV

Pensión Obligatoria

(UM)

Pensión Voluntaria

(UM)

Tasa de Reemplazo Pens.

Oblig.

Tasa de Reemplazo Pens. Obli. + Volun.

Edad de Inicio APV

Pensión Obligatoria

(UM)

Pensión Voluntaria

(UM)

Tasa de Reemplazo Pens. Oblig.

Tasa de Reemplazo Pens. Obli. + Volun.

30 693 370 69% 106% 30 592 316 59% 91%35 693 272 69% 97% 35 592 232 59% 82%40 693 195 69% 89% 40 592 166 59% 76%45 693 135 69% 83% 45 592 115 59% 71%50 693 88 69% 78% 50 592 75 59% 67%55 693 51 69% 74% 55 592 43 59% 64%60 693 22 69% 72% 60 592 18 59% 61%

Supuestos:

Tablas de Mortalidad: RV - 2004 (Chile)

Hombres

Edad de Inicio Cotizaciones Obligatorias: 25 años

Mujeres

Renta Imponible: 1.000 U. M.

Tasa de rentabilidad: 5% real anualEdad de jubilación: 65 añosDensidad de cotización: 80%

Cotización Obligatoria: 10% de Renta ImponibleCotización Voluntaria: 5% de Renta Imponible

Impacto del Ahorro Previsional Voluntario sobre las pensiones

2. Desarrollo de los Sistemas de Ahorro Previsional Voluntario (APV)

2.1 Condiciones necesarias

• Muchos países han implementado planes de ahorro previsional voluntario. Ejemplos: Estados Unidos; Bulgaria; Chile; Colombia; México

• La experiencia muestra que los factores clave para el desarrollo de este mercado son:

Bajas tasas de reemplazo ofrecida por sistema obligatorio

Incentivos tributarios

Liquidez del ahorro voluntario

Competencia entre entidades administradoras

Rol de los empleadores

Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros

Educación de los trabajadores

• Tipos de incentivos

Descuento de aportes de la remuneración tributable: fuerte incentivo para trabajadores con mayor renta y tasas de impuesto a la renta más altas

“Matching” del Estado y de los empleadores, como porcentaje de aportes voluntarios: necesario para extender el incentivo a los segmentos de trabajadores de menores ingresos

• Liquidez

Recomendable, pero con penalización en caso de retiro. Con iliquidez el ahorro previsional es de muy largo plazo y sus beneficios se vuelven “intangibles”

• Competencia entre entidades administradoras

- Ayuda a expandir mercado, mejorar productos ofrecidos y reducir precios

Múltiples canales de distribución contribuyen a educar a afiliados

2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo al APV

• Rol de los empleadores

Fundamental para extender el APV a trabajadores de ingresos medios y bajos: aportes; información y educación; disminuciones de costos por distribución colectiva del producto

Mejora en las condiciones de los contratos en beneficio de trabajadores

• Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros

Descuento por planilla y otros mecanismos de descuento automático

Recaudación electrónica, que facilite el pago de los empleadores a las distintas entidades administradoras

Facilidades de retiro de fondos, pero con penalización

• Educación de los trabajadores

Indispensable para generar conciencia de la necesidad de ahorrar para la pensión e informar ventajas e incentivos del ahorro previsional voluntario

2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo al APV

El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario

Países / Año Dic. 2001 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006 Dic. 2007 Dic. 2008Bulgaria 60.995 103.726 163,164 226,659 252,106 333,469 509,774 347,245Chile n.d. 495.127 787.311 1.054.369 1.471.986 1.990.057 2.647.688 1.840.749Colombia 813.775 880.536 1.128.405 1.525.119 2.549.262 2.726.507 3.038.093 2.864.217Costa Rica 535.413 620.571 724.456 323.195 365.700 394.247 480.000 450.000México 164.476 185.597 196.526 179.638 185.144 215.384 244.862 214.449Panamá (1) n.d. 25.465 34.632 57.519 69.455 82.558 n.d. n.d.

(1) No existe información publicada para los últimos años

Fondos de Ahorro Previsional Voluntario(Miles de US$ de cada fecha)

Fuente: Diferentes fuentes de información según país.

n.d. = No Disponible

El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario

Países / Año %Bulgaria n.d.Chile 5,2%Colombia (1) 10,1%Costa Rica 7,2%México (2) 0,3%Panamá n.d.

(1) Febrero de 2010(2) Diciembre de 2008

Fondos de Ahorro Previsional Voluntario como porcentaje del Fondo Obligatorio

(Diciembre de 2009)

Fuente: Diferentes fuentes de información según país.

3. Oportunidades para las Administradoras de Fondos de Pensiones

3.1 Rol de las Administradoras

• Las administradoras tienen la oportunidad de contribuir a mejorar las pensiones promoviendo el ahorro voluntario

• ¿Cómo promover el APV?:

Información y educación sobre los beneficios que entrega el sistema obligatorio, y las brechas existentes para alcanzar los objetivos

En otras palabras, mostrar la necesidad de complementar el ahorro obligatorio

Explicar los mecanismos existentes para realizar ahorro previsional voluntario: productos; incentivos tributarios; procedimientos de ahorro; etc.

En muchos países, los incentivos existentes son importantes y los trabajadores, por desconocimiento, pierden oportunidades de mejorar sus tasas de reemplazo y de acceder a beneficios tributarios

• El APV es especialmente necesario y atractivo (por sus beneficios tributarios) para los trabajadores de mayores rentas quienes, por las estructuras de comisiones vigentes, en muchos casos tienen el más alto valor económico para las administradoras

• El APV genera una relación mas estrecha con el afiliado, efecto que cuesta lograr con el ahorro obligatorio

• La oferta de un producto necesario y con importantes incentivos tributarios, debiera aumentar la fidelidad de los clientes con la institución

• El APV tiene importantes sinergias con la administración del ahorro obligatorio

• El APV contribuye a mejorar la relación comercial con los empleadores, quienes pueden ver en este producto un mecanismo eficiente de compensación a los trabajadores y de planificación de retiro de la empresa

• Las AFP tienen ventajas relativas potenciales respecto a otros proveedores de APV (precio promedio de AFP chilena es 0,55%/anual sobre saldo)

3.2 Oportunidades

AFP

Comisiones por Cotizaciones Obligatorias

(MM$)(1)

Comisiones por Cotizaciones Voluntarias

(MM$)(2)

Comisiones Voluntarias / Total de Comisiones

(3) = ((1) + (2))

Cuprum 91.833.531 2.473.093 2,62%Habitat 127.214.483 3.389.957 2,60%Provida 167.658.609 1.317.099 0,78%Planvital 19.704.711 31.916 0,16%Capital 108.184.154 1.667.631 1,52%TOTAL 514.595.488 8.879.696 1,70%

Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones.

Ingresos por comisiones de APV sobre Ingresos Totales de las Administradores de Fondos de Pensiones Chilenas

(Valores a Diciembre de 2009)

Participación en el mercado de Ahorro Previsional Voluntario (Chile. Valores a Diciembre de 2009)

Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones y Superintendencia de Valores y Seguros.

 N° de Cuentas de

APV Vigentes Participación

Saldo Total Acumulado M$

Participación

AFP 517.921 69,8% 1.556.251.708 65,1%

Fondos Mutuos 117.539 15,8% 511.959.582 21,4%

Fondos para la Vivienda 1.686 0,2% 2.729.891 0,1%

Corredores de Bolsa 22.685 3,1% 115.550.386 4,8%

Seguros de Vida 84.071 11,3% 205.430.628 8,6%Total 742.216 100,0% 2.389.192.304 100,0%

4. Conclusiones

• El ahorro previsional voluntario es necesario para que los trabajadores logren, al momento del retiro, adecuadas tasas de reemplazo

• Las administradoras de fondos de pensiones tienen la oportunidad de contribuir a este objetivo ofreciendo productos APV

• La participación en este negocio permite a las administradoras obtener importantes beneficios: aumento de ingresos; atracción de clientes, especialmente de altos ingresos; mayor fidelización de afiliados; mejor relación con las empresas

• En una industria donde es común que exista giro restringido y barreras para integrar negocios, encontrar nuevas oportunidades de negocios donde se puedan aprovechar economías de escala y de ámbito es muy difícil

El APV es una de estas oportunidades

• Las administradoras de fondos de pensiones tienen ventajas relativas en este mercado, en comparación con otras entidades

ANEXOS

• El APV es necesario, porque en la mayoría de los sistemas de pensiones existen límites máximos imponibles, que reducen la tasa de reemplazo para rentas que están sobre el tope

• Si los trabajadores de rentas altas no realizan ahorro previsional voluntario, experimentarán una fuerte caída de ingresos y nivel de vida en la etapa pasiva

• Los aportes voluntarios pueden ser especialmente atractivos para este segmento cuando existen incentivos tributarios que permiten rebajarlos de impuestos

El incentivo será mayor mientras más altas sean las tasas marginales de impuesto existentes en el país

• En la mayoría de los casos los trabajadores de rentas altas son los que mayores ingresos generan a las administradoras, porque muchas comisiones se aplican sobre la remuneración o saldo administrado

¿Por qué el APV es especialmente necesario y atractivo para las rentas altas?

¿Por qué el APV debiera aumentar la fidelidad de los clientes?

• Los afiliados suelen estar poco informados de las características del sistema de pensiones, incluso los de rentas altas

• La sola entrega de información útil y relevante a los afiliados debiera generar un efecto positivo en su evaluación de la administradora

• El efecto se potencia cuando el afiliado recibe información que le hace ver una necesidad (aumento de tasa de reemplazo), y que le explica la existencia de un producto eficiente para cubrir dicha necesidad

La eficiencia proviene de la entrega de incentivos, principalmente tributarios

• Si se suma a lo anterior una asesoría adecuada de planificación previsional, en la cual el cliente entrega información personal y familiar, entonces la relación comercial se intensifica

• El impacto sobre la fidelización aumenta cuando se trata de personas que se acercan a la fecha de pensión

¿Cuáles son las principales sinergias del APV con el ahorro obligatorio?

• Los procesos operativos de administración de cuentas y de inversiones son básicamente los mismos(1)

• En el plano comercial las sinergias mas importantes son:

Distribución conjunta del ahorro obligatorio y de los planes de ahorro previsional voluntario

Necesidad y atractivo del producto de APV y oferta de una buena asesoría por parte de los ejecutivos comerciales, contribuyen a incrementar su productividad en la venta (traspaso) del ahorro obligatorio

Ello es especialmente relevante para clientes de rentas altas

Las administradoras cuentan con la información de clientes potenciales (cotizantes ahorro obligatorio) de APV y tienen información previsional importante para entregar una buena asesoría

(1) Existen algunos procesos que pueden ser específicos del APV como, por ejemplo, envío de información de carácter tributario o retenciones de impuestos.

¿Por qué el APV puede mejorar la relación comercial con las empresas?

• Porque es un producto que muchas empresas valoran:

Los aportes a los planes APV pueden ser una forma eficiente de compensación a los trabajadores, en la medida que tenga beneficios tributarios importantes

La experiencia muestra que los propios trabajadores son demandantes de formas de compensación que les permitan pagar menos impuestos, incluso si el APV no tiene liquidez hasta la fecha de pensión

Algunas empresas utilizan los aportes a los planes APV para el financiamiento de procesos de retiro de los trabajadores de mayor edad

Las empresas se están preocupando más de las pensiones por una cuestión de responsabilidad social empresarial

La existencia de planes colectivos de ahorro permite ampliar el APV a sectores de ingresos medios y bajos, que de otra manera difícilmente podría acceder al producto a costos razonables

¿Cuáles son las principales ventajas relativas de las administradoras de fondos de pensiones en el APV?

• Base de datos de clientes potenciales

• Información previsional de los clientes, que no tienen otras instituciones

• APV no “canibaliza” el ahorro obligatorio; otras instituciones financieras pueden registrar traspasos de otras formas de ahorro voluntario al APV

• Experiencia y conocimientos de ejecutivos en materias previsionales