Aspectos financieros de un establecimiento mixto analizados

mediante programación lineal recursiva (1)

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Rita M. A. MarraCátedra de Administración Rural

Facultad de Agronomía, Universidad de Buenos Aires

VI Taller de Modelización Económica en el Sector Ag ropecuario, 24 de Setiembre 2014

Bolsa de Cereales, Buenos Aires, Argentina(1) Trabajo que se desprende del UBACyT:”Decisiones de n egocios: Empleo de Programación lineal , Simulación Montecarlo y Simulación Agronómica para evaluar la conveniencia económica de alternativas. Director :S . Pena

Introducción

� El planeamiento del factor financiero de la empresa es un aspecto muchas veces relegado por las dificultades prácticas que presenta la cuantificación de los recursos financieros disponibles. Ya sea por su movilidad como por la inflación.

� El sector agropecuario posee demandas de capital muy concentradas en pocos momentos del año y las empresas agropecuarias con actividades ganaderas suelen tener las demandas y los aportes de capital distribuidos en ejercicios consecutivos .

Es por esto que el financiamiento puede presentarse como una solución a los problemas

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� Es por esto que el financiamiento puede presentarse como una solución a los problemas temporarios de liquidez.

� La planificación de estos sistemas suele ser muy dinámica ,el capital al inicio es diferente del capital del final del ejercicio

� Encarar nuevas alternativas genera necesidades de capital y las líneas crediticias pueden brindar “masa crítica” para encararlas.

� La existencia de líneas de crédito a tasas relativamente bajas puede ser una opción para mejorar el resultado de la empresa.

� La planificación impositiva cuando se prevén resultados mayores ( del Impuesto a las ganancias especialmente) es un punto a tener en cuenta en el desarrollo del flujo financiero anual e interanual.

Objetivos

Proponer la programación lineal recursiva como herramienta metodológica para evaluar decisiones empresariales, con especial énfasis en la problemática financiera .

a) Determinar si las restricciones financieras modifican la integración de la empresa año a año como consecuencia de las restricciones de capital

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b) Analizar cómo evoluciona el stock ganadero a través del tiempo teniendo en cuenta las restricciones financieras y los momentos de compra , venta y pago de impuestos.

c) Explorar si los modelos recursivos se presentan como explicativos del comportamiento del productor e identificar los “cuellos de botella” del modelo (Boussard y Borliaud, 1974).

Materiales y métodos

Método

El estudio se realizó con Programación lineal recursiva , la cual consiste en una secuencia de planes monoperiódicos a través del tiempo, en la cual los datos usados en uno provienen de los resultados obtenidos en el plan precedente. Se trata de una optimización secuencial, es decir de períodos sucesivos (año tras año), pero no de una optimización conjunta de todo el período de planificación como en los modelos multiperiódicos.(Frank, 2009)multiperiódicos.(Frank, 2009)

Materiales

Empresa agropecuaria modelada:

� Establecimiento mixto ubicado en el partido de Ayacucho

� La empresa agropecuaria se ubica en zona mixta del partido.

� Superficie de 1150 ha, de las que el 56 % es calidad ganadera y el 44 % agrícola

� Se elaboró una matriz técnico-económica sumamente diversificada a la que luego se le incorporó el componente financiero.

Elaboración del modelo técnico-económico

� Actividades Agrícolas: Trigo, Soja de 1ra., Soja de 2da., Girasol y Maíz.

� Actividades ganaderas: invernada con planteos de 14 tipos de Invernadas de novillos y 4 tipos de invernada de vaquillonas, todas

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Invernadas de novillos y 4 tipos de invernada de vaquillonas, todas de diferente duración y manejo, todas pastoriles con y sin suplementación con maíz y rollos. Las compras de terneros desagregadas de cada una de las invernadas

� Recursos forrajeros: Pasturas de diferente calidad, Campo Natural, verdeo de invierno a base de RGA, pastoreos de rastrojos, suplementación con maíz, rollos y transferencia en pie de pasturas.

Fuentes de información de la matriz modal:

Concepto Datos Fuente

Producción

Rindes,

producción de

forraje,

producción de

carne y

tecnología

asociada a cada

Asesores

zonales(INTA, CREA)

y gestión del

establecimiento

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asociada a cada

caso

Productos

Series publicadas por

el Ministerio de

Agricultura Ganadería

y Pesca

(MAGyP),AACREA,

Mercado de Liniers

Insumos

Revista Márgenes

Agropecuarios

,corroborados en la

zona a Julio 2010

Financiamiento

Líneas de

crédito

agropecuario

Bancos Oficiales

(Nación y Provincia) y

privados (Galicia y

Santander Río)

Precios

Elaboración del modelo financiero

Actividades y restricciones:Para cada año :

� Se dividió el capital bimestralmente, y se distribuyeron los requerimientos y aportes de capital de cada una de las actividades.

� Se incorporaron actividades de transferencia de capital de un bimestre a otro

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� Se incluyeron las líneas crediticias y las restricciones de máximo para cada una de las líneas de crédito seleccionadas

� Se calcularon las tasas reales y el costo financiero total para las líneas de crédito seleccionadas

� Se incorporó una disponibilidad inicial de capital para cada año.

� Se distribuyeron los gastos indirectos, retiros empresariales e impuestos

� Se incluyó el stock de hacienda que proviene de compras del ejercicio anterior

Líneas crediticias : características, cálculo de tasas reales

Cálculo de tasas reales: (Tasa nominal – Tasa de inflación)/(1 + tasa inflación)

Tasa de inflación anual 20%

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Líneas de crédito Tasa nominal Plazo de pago Tasa real Comisiones CFT

Siembra trigo 19% a cosecha 1020 $/ha sembrada -1% 1% 0%

Siembra gruesa 19% a cosecha 100% $ implantación -1% 2% 1%

Procampo y similares 17% hasta 360 días 200 $/ha física -3% 1% -2%

Tope

Cálculo de la disponibilidad inicial para cada período

Cálculo de la disponibilidad inicial para cada período

MBT modelo Año t-1

-

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Retiros empresariales Año t-1

Capital disponible al inicio del Año t

-

=

Gastos indirectos Año t-1

-

Impuestos (30 % alícuota neta de IIGG) Año t-1

Distribución de gastos indirectos , retiros e impuesto a las ganancias

� La actividad Gastos indirectos (GI) incluye , los gastos de administración, retiros empresariales y carga impositiva .Se introdujo en el modelo a través de la restricción de introducción obligatoria.

Los retiros empresariales y los Gastos indirectos de la empresa se

1010

� Los retiros empresariales y los Gastos indirectos de la empresa se distribuyeron uniformemente en cada uno de los Bimestres

� Impuesto a las ganancias: se calcularon sobre las Utilidades del Año t-1, para cada uno de los años y se distribuyen anualmente en 10 anticipos mensuales: El 1ro. del 25 % y los 9 restantes del 8,33 %.Se supuso que el IIGG representa el 30 % neto de las utilidades debido a las compensaciones anuales Impositivas.

Introducción del stock de hacienda

� El stock que recibe el modelo cada año se introdujo como una actividad más en el modelo , cuya función objetivo es la suma producto del MB calculado (Julio a venta) por las cabezas recibidas compradas en marzo del año t-1

� A esta actividad de la introduce obligatoriamente al modelo

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� En las restricciones de forraje se estima el requerimiento de acuerdo a los meses en que la categoría recibida lo requiere .

� En las restricciones de capital se introduce el aporte de la venta y el requerimiento de la sanidad ,en los momentos que se producen durante los meses que permanece en el establecimiento

Cálculo del MB de las invernadas

Compra Hacienda a t+1

Hacienda comprada en Marzo t-1 Venta Hacienda t

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•MB invernada de Compra a Junio ($/cab): Peso en Junio x Precio de venta- Gastos de Sanidad x Meses compra a Junio/Duración de la Invernada. Este será el cj de todas las invernadas incluidas en el modelo.

•MB invernada Julio a Venta : (Peso de venta x Precio de venta-Gastos sanidad x Meses Julio a Venta /Dur. Inv)- MB Compra a Junio($/cab)

Julio Marzo Junio

Año t

Modelos estudiados y resultados preliminares

Se estudió el modelo para 5 años consecutivos.

El estudio es exploratorio de la PL recursiva ,no se modificaron los precios fijados a Julio 2010

Año Cap. al inicio Sup. ganadera Sup. agrícola Trigo/soja Soja 1ra Girasol Maíz Maíz vend. (tn)Cesión Maíz(tn) Cab.compr. Cab. Vend. Monto crédito

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Año Cap. al inicio Sup. ganadera Sup. agrícola Trigo/soja Soja 1ra Girasol Maíz Maíz vend. (tn)Cesión Maíz(tn) Cab.compr. Cab. Vend. Monto crédito

1 62.520 829 317 202 28 28 59 156 228 954 1600 682.200

2 326.093 819 328 217 28 27 56 - 319 1272 954 675.919

3 178.232 871 275 146 28 28 72 - 421 1590 1272 769.875

4 218.701 925 222 75 29 29 89 - 523 1908 1590 642.459

5 259.651 959 188 30 29 29 99 - 610 1908 1908 464.774

Resultados preliminares

� A medida que se avanza año tras año con planes óptimos, el mejor resultado redunda en un mayor capital inicial, lo que determina el mayor número de cabezas compradas.

� En el Año 3 el capital inicial disminuye ya que el primer año de resultado mayor, hace que el Impuesto a las Ganancias

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de resultado mayor, hace que el Impuesto a las Ganancias pagado en el Año 2 sea mayor.

� Las cabezas de invernada se incrementan y el stock tiende a estabilizarse al llegar al año 5.

� La superficie agrícola se reduce y se incrementa la superficie ganadera.

� La superficie de maíz es la única que se incrementa para suplementar la mayor cantidad de cabezas, y no se vende grano.

Resultados preliminares

� El monto de capital tomado en crédito disminuye a media que el capital inicial se incrementa, salvo el Año 3 en el que la disponibilidad inicial es menor.

� Los créditos tomados para la agricultura (Línea Siembra Fina y Siembra Gruesa) se toman al máximo.

� La tarjeta Procampo se toma al máximo disponible y se utiliza para la compra de hacienda , ya que es la única línea

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utiliza para la compra de hacienda , ya que es la única línea crediticia que puede tomar la ganadería.

� Cuando se analiza la sensibilidad del modelo para todos los años , la restricción de máximo para la tarjeta Procampo presenta un costo de oportunidad, lo que indicaría que podría tomar un monto de crédito mayor de tener esa posibilidad.

� Todos los modelos presentan una limitante de capital a partir del bimestre Julio-Agosto, hasta el Noviembre- Diciembre , esto probablemente se deba a los momentos de venta de hacienda, y la compra del año siguiente.

Conclusiones preliminares

� La PL recursiva se presenta como una buena herramienta para evaluar la evolución del stock ganadero .

� La elaboración de este tipo de modelos permitiría la planificación impositiva devenida de mejores resultados esperados especialmente cuando éstos son mucho mayores de un ejercicio a otro

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� La posibilidad de contar con líneas crediticias que posibilitan pasar los “cuellos de botella” financieros, permite que se incremente la cantidad de cabezas invernadas

� Al aumentar la disponibilidad inicial de capital el modelo toma menos monto de crédito y éste es utilizado en la compra de hacienda.

Consideraciones finales

� Se trata de un primer avance del trabajo.

� Con un modelo de tipo recursivo se plantea analizar los caminos posibles en los lineamientos del financiamiento considerando aspectos técnicos, financieros, lo cual daría una perspectiva dinámica al modelo.

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� Se recurrirá a la modificación de los precios para explorar la evolución del stock a medida que se modifican los mismos, de modo tratar de explicar el comportamiento del productor ante variables del mercado.

� Se explorarán líneas de financiamiento agropecuario destinadas exclusivamente a la ganadería ,éstas suelen poseer años de gracia con los cual sería aún más interesante el análisis recursivo

� Se explorarán también diferentes escenarios ,tasas y otros medios de financiación emergentes de líneas de financiamiento como las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR)

Muchas gracias

Muchas gracias por la atenciónIng. Agr. Rita Marra

Muchas gracias por la atenciónRita Marra

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Muchas gracias por la

atención

Rita Marra

Ing. Agr. Rita Marra

Líneas de crédito Transferencias de capital

jul-ago spt-oct nov-dic ene-feb mar-abr may-jun

Sb Fina SbGruesa Procamp Procamp Procamp Procamp Procamp Procamp jul-ago sept-octnov-dic ene-feb mar-abr

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

Función objetivo -0,11 -0,12 -0,09 -0,09 -0,09 -0,09 -0,09 -0,09 0 0 0 0 0 RHS

Capital jul-ago -1 -1 1,09 1 <= 62520

Capital spt-oct -1 1,09 -1 -1 1 <= 0

Capital nov-dic 1,09 -1 -1 1 <= 0

Capital ene-feb 1,11 1,09 -1 -1 1 <= 0

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Capital ene-feb 1,11 1,09 -1 -1 1 <= 0

Capital mar-abr 1,09 -1 -1 1 <= 0

Capital may-jun 1,12 1,09 -1 -1 <= 0

Máx Siembra Trigo 1 <= 0

Máx Siembra Gruesa 1 <= 0

Máx Procampo jul-ago 1 <= 229200

Máx Procampo sep-oct 1 <= 229200

Máx Procampo nov-dic 1 <= 229200

Máx Procampo ene-feb 1 <= 229200

Máx Procampo mar-abr 1 <= 229200

Máx Procampo may-jun 1 <= 229200