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TEXTO GEMAESCRIBANO

Las fechas veraniegas suelen ser una

espada de doble filo para los in-

versores. Lo que puede, o debería

ser, un merecido descanso, se ha

convertidomuchos años enun tor-

bellino de inestabilidad bursátil. Sucedió hace

tres años, pero también en 2011, 2008 y 2007.

Tampoco se logró evitar en 1973, 1992, 1994,

1997 y 1998. Este año, además, la incerti-

dumbre sobreGrecia abona el terreno a la vo-

latilidad. Por eso los expertos aconsejan tomar

una serie de precauciones para que al regre-

so de las vacaciones el inversor no vea cómo

su dinero se ha volatilizado. Para blindar las

carteras, la fijación de órdenes de compra-

venta y la diversificación de los activos se con-

vierten en herramientas indispensables.

Otro punto al que se debe prestar atención

es a la subida de tipos en EE UU. Con todo,

los expertos escogen a la Bolsa como el acti-

vo preferido para afrontar los meses de julio

y agosto, y el resto del año.

Guíaparaafrontarunveranobursátilcaliente

GuíaparaafrontarunveranobursátilcalienteLos analistas recomiendan tomarprecauciones para evitar que lavolatilidadhabitual en julio y agostopase factura este año, cuandolas negociaciones sobreGrecia puedengenerarmás altibajos

Consejos

Fijarórdenesdecompraventaydiversificarlacartera

En unmomento de gran vola-

tilidad en los mercados pa-

rece más aconsejable que

nunca blindar las carteras

para evitar sorpresas a la

vuelta de vacaciones. Un periodo que

en los últimos tiempos ha sido muy

inestable. Por ejemplo, en 2012 la cri-

sis de deuda de la eurozona alcanzó sus

momentos de mayor tensión en los

meses de julio y agosto.

Con la vista puesta en estas fechas,

uno de los consejos que más se repite

entre las casas de análisis es el de es-

tablecer stop loss. Es decir, fijar órde-

nes de compra o venta de los valores

condicionadas a que alcancen un pre-

cio determinado establecido con

antelación. El objetivo de esta medida

no es otro que el de limitar las pérdi-

das si el valor perfora determinados

soportes.

“Tradicionalmente el trimestre de ve-

rano suele ser elmás complicado de ges-

tionar del año”, indica Javier Urones, de

XTB. Una de las razones que apunta el

experto es la escasez de operadores, algo

que se traduce “en una reducción del vo-

lumen y un incremento del rango demo-

vimiento diario de muchos de sus acti-

vos”. Lamuestramás evidente de esto se

encuentra en el volumen de negociación

de la Bolsa española, que en los últimos

seis años ha caído de media un 33% en

agosto. Por ejemplo, segúndatos deBME,

en 2014 se negociaron 3.466millones de

media diaria, pero en el octavo mes del

año bajó un 39%, hasta los 2.104 millo-

nes. En este entorno, Urones aconseja a

los inversores que no quieran verse in-

fluenciados por los movimientos que

acompañan a este periodo otras alter-

nativas, como “quedarse unos meses en

liquidez o sumergirse en elmundo de los

derivados financieros, como CFD, op-

ciones,warrants, o abrir posiciones con-

trarias a las que tenemos en cartera”. Con

estasmedidas “sacrificamos el potencial

alcista que podrían tener nuestras ac-

ciones pero no perdemos tampoco ni un

euro con las caídas”, añade.

Todo esto debe ir acompañado de una

diversificación de las carteras. Es decir,

no apostar todo a un mismo activo. De

acuerdo a esto, Adrián Pernas, analis-

ta de DCM Asesores, propone la si-

guiente distribución: 50% de lo inver-

tido en renta variable, el 40% en fija y

reservar un 10% para la liquidez.

La alternativa de contratar un segu-

ro contra la volatilidad parece descar-

tada por parte de los expertos. Así, Pilar

Bravo, directora comercial de Gescon-

sult, propone confiar el dinero a los fon-

dos para poder disfrutar de un vaca-

ciones sin sobresaltos. Dentro de este

apartado, Bravo defiende la apuesta por

productos de gestión flexible que se ade-

cúen a las necesidades de cada inversor.

Respecto a la liquidez, la experta con-

sidera que la opción más rentable es

optar por fondosmonetarios, “pero hay

que controlar que las comisiones no se

coman la rentabilidad”. “El inconveniente

de la liquidez es perder el momento de

entrada en los activos”, aclara. En con-

traposición a losmonetarios, desde Ges-

consult apuestan por flotantes que tie-

nenuna rentabilidadmedia del 0,8%. Por

su parte, Juan Gómez Bada, de Avanta-

ge Capital, se decanta por mantener el

mismo nivel de riesgo que el resto del

año. “Se debe invertir con la vista pues-

ta en el largo plazo”, matiza.

Unaalternativaesusarderivados,comoCFDo ‘warrants’,paraprotegersedeposiblescaídas

Uno de los lemas que más se repite entre

los analistas en los últimos meses es la

idea de que “la renta fija es de todo menos

fija”. La volatilidad que existe en la Bolsa

tiene su réplica en el mercado de

deuda. Y la muestra más eviden-

te de esto es el nivel actual

del índice Move que elabora

Merrill Lynch. Este indica-

dor, que mide la fluctua-

ción del bono a diez años

americano, ha repuntado

hasta los 90 puntos bási-

cos desde los 70 en los

que se encontraba el pa-

sado 27 de abril.

Con el actual escenario,

en el que Grecia ocupa todos

los titulares, el bono español a

diez años ha sido testigo de bruscos

movimiento. Si a comienzos de marzo la

rentabilidad de la deuda española a una

década se situaba en el 1,14%, su mínimo

histórico, en las últimas jornadas ha re-

puntado hasta el 2,3%. Por su parte, la

prima de riesgo ha pasado de los 89 pun-

tos básicos a los 148. Javier Casal, respon-

sable del área de deuda pública de Ahorro

Opcioneslimitadasenrenta fija

04/07/2015Tirada:Difusión:Audiencia:

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Incertidumbres

‘Grexit’y lasubidadetiposdelaFed, losfocosdetensióndelmercado

El principal foco de incerti-

dumbre en el corto plazo es

Grecia. El pasado 30 de junio

losministros deEconomía de

zona euro rechazaron la pró-

rroga del segundo rescate después de que

el Ejecutivo de Alexis Tsipras se negara

a devolver los 1.550 millones que debía

al FMI. Labúsquedadeuna soluciónpara

evitar la salida del euro del país se an-

toja todavía complicada tras cincomeses

de tensas negociaciones. Si la semanapa-

sada todo apuntaba a que Grecia y los

acreedores estaban a punto de alcanzar

un acuerdo –las Bolsas europeas lo ce-

lebraron entonces con alzas del 4%–, el

27 de junio las posturas se alejaron. La

negativa de Tsipras de cumplir las con-

diciones que le imponía la troika llevó

al Ejecutivo a someter a votación parla-

mentaria la convocatoria de un referén-

dum. Este domingo, 5 de julio, se cele-

brará la consulta en la que los griegos de-

berán decidir si aceptan o no medidas

de los acreedores.

Durante esta semana el Gobierno de

Tsipras ha efectuadouna campañadede-

fensa del no. De hecho, de vencer la pos-

tura contraria (el sí) supondría el fin del

Ejecutivo, partidario de una reestructu-

ración de la deuda.

Desde el pasado 29 junio hasta, al

menos, el próximo 6 de julio, la banca

helena y la Bolsa griega permanecen ce-

rradas. A esto se suma el corralito y con-

trol de capitales decretado por el primer

ministro en un momento en el que el

único soporte para las entidades es la

línea de emergencia del BCE, que con-

tinúa fijada en los 89.000millones. Con

este panorama son varias casas de aná-

lisis las que consideran la posibilidad de

unGrexit. No obstante, entre los analis-

tas consultados existe unanimidad: des-

pués de los constantes tiras y aflojas se

llegarán a un acuerdo.

Junto a Grecia, el otro elemento de-

sestabilizador es la subida de tipos por

parte de la Reserva Federal de EEUU.De

momento se desconoce cuándo lo hará.

A comienzos de año se especulaba con

la posibilidad de que junio fuera el mes

elegido para proceder al primer alza de

tipos desde 2006. Sin embargo, losmalos

datos del primer trimestre (la economía

se contrajo un 0,2%debido a factores cli-

matológicos) han llevado a su presiden-

ta Janet Yellen a retrasar lamedida hasta

finales de año. Algunos especulan con la

posibilidad de que sea a la vuelta de las

vacaciones cuando la Fed empiece a en-

durecer su política monetaria, mientras

que otros la retrasan a comienzos de 2016.

Lo que sí parece claro es que de produ-

cirse estemismo año, el banco central es-

tadounidense optaría por un único alza

y no dos como se espera en un principio.

A la espera de que se confirme la fecha

exacta, lo único que de momento cono-

cen los inversores es que la subidadel pre-

cio del dinero será gradual. El objetivo es

evitar que con esta maniobra se inte-

rrumpa el crecimiento de la economía de

EE UUque según la Fed podría cerrar el

año con un incremento de entre un 1,8%

y un 2%, frente al 2,3%-2,7% anterior.

Por su parte, Marian Fernández, res-

ponsable de estrategia de Andbank,

apunta un tercer factor: los resultados

empresariales del primer semestre. En

los primeros tres meses el beneficio de

las empresas del Ibex crecieron un 37%

y los buenos datos sirvieron de impul-

so a las cotizadas.

Losresultadosdel primersemestrepodríanservir comocatalizador

Corporación, considera que si se produce

el temido Grexit el bono con vencimiento

en 2025 podría repuntar hasta el 3% y la

prima superar los 200 puntos básicos.

Invertir en esta situación es una tarea

complicada. De hecho, Gómez Bada cree

que “con los bajísimos rendimientos ac-

tuales lo mejor es estar fuera de la renta

fija. El riesgo de que los tipos a medio y

largo plazo comiencen a subir es muy ele-

vado”. Otros, como Adrián Pernas, escogen

emisiones en dólares, debido a fortaleza

del dólar, y bonos ligados a la inflación.

Javier Urones, de XTB, también recomien-

da comprar bonos de compañías

americanas de alta capitalización

cuando el cruce del euro fren-

te al dólar cambie de ten-

dencia. Su apuesta se com-

pleta con renta fija priva-

da de blue chips europeas

que coticen con primas

de riesgo entre el 1% y el

2% sobre los respectivos

bonos de sus países de ori-

gen.

Por su parte, Marian Fer-

nández, de Andbank, e Ignacio

Bustamante, de Ahorro Corpora-

ción, señalan que las tensiones que

vive el mercado de renta fija en el último

mes han paralizado las emisiones en el

mercado primario, algo que contrasta con

la situación vivida a comienzos de año. En

aquel entonces la caída de las rentabilida-

des llevó a las empresas a acudir al mer-

cado de capitales en búsqueda de finan-

ciación para reducir el coste de la misma.

REUTERS

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