APUNTES Análisis Balance Situación y CtaResultados (1)

ECO�OMÍA DE LA EMPRESA PROFESOR: MO�TSERRAT GIME�O

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TEMA 5

CO�CEPTO DE CO�TABILIDAD Masi dice que el objeto indudable de la investigación contable es el PATRIMO�IO considerado en su aspecto estático y dinámico, cualitativo y cuantitativo. La contabilidad tiene como objeto conseguir la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa. El objeto de la contabilidad es el patrimonio y el fin es la medición y representación del indicado patrimonio. La contabilidad va a representar el patrimonio al comenzar el ejercicio económico, después registrará las variaciones que en el mismo se vayan produciendo a lo largo de un ejercicio: compras, ventas, cobros, pagos, formación de gastos, etc., para acabar informando sobre el valor del patrimonio al acabar el ejercicio. La información así obtenida se resume en las cuentas anuales, también denominadas estados financieros o estados contables. Las cuentas anuales comprenden el BALANCE, la CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS, el ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO, el ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO y la MEMORIA. El Balance representa la situación económica y financiera de la entidad en un momento dado: el día de formalización del mismo. La Cuenta de Pérdidas y Ganancias informa del resultado contable de la empresa (beneficio o pérdida) que se obtiene por comparación de los ingresos generados en un ejercicio económico con los gastos habidos. El anexo o memoria facilita en forma literaria y matemática datos complementarios y aclaraciones a las informaciones contenidas en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias. La contabilidad es, pues, un sistema que facilita información objetiva, neutra para que en base a la misma se pueda decidir y actuar razonablemente.


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USUARIOS DE LA INFORMACIÓN CONTABLE

La información financiera y resumida en los estados contables, tiene dos clases de usuarios: • Usuarios internos, es decir, la dirección de la empresa, que utiliza la información financiera

para estimar el resultado de las operaciones, y sobre todo, para la toma de decisiones. Por ejemplo decidir sobre la expansión o contracción del negocio, sobre el precio de los productos que elaboran, etc. Los usuarios internos, además de la información proporcionada por la Contabilidad Financiera o General, utilizan información obtenida en la Contabilidad Analítica o de Costes, a la que no tienen acceso los usuarios externos. Esta información, dirigida exclusivamente al interior de la empresa, no necesita estar normalizada.

• Usuarios externos, personas que por diversos motivos están relacionados con la empresa. Sus

necesidades de información son muy distintas, y muchos de ellos carecen de formación financiera, motivo por el cual la información contable dirigida al exterior debe estar normalizada y regulada legalmente. Entre estos usuarios se encuentran:

- Accionistas o propietarios de la empresa. Es obvio que están interesados en

la marcha de la empresa y su evolución en el futuro, porque han aportado su dinero a la misma con el fin de obtener unos rendimientos a su inversión.

- El Estado y otras entidades públicas. Que utilizan la información financiera

para valorar el importe de los impuestos y contribuciones que debe pagar la empresa, o para concederles algún tipo de ayudas o subvenciones.

- Los acreedores. La información financiera es importante tanto para los

acreedores actuales como para los potenciales. Querrán conocer la solvencia, garantía, liquidez, rentabilidad y perspectivas futuras, para decidir si conceden o no un crédito a la entidad, o bien si los créditos ya concedidos serán atendidos a su vencimiento, por ejemplo.

- Futuros inversores. Que analizarán la información contable, bien

directamente o bien a través de profesionales, para decidir sobre su inversión.

- Los empleados. Que a través del comité de empresa, recabarán información sobre la empresa, por ejemplo, para negociar los convenios colectivos.

- Público en general. A esta categoría pertenecen el resto de los usuarios, no

incluidos en los apartados anteriores. Entre los que podemos incluir a analistas financieros, abogados, prensa económica, agentes de valores, y cualquier otra persona que por motivos personales necesite información financiera.


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BALA�CE DE SITUACIÓ�

CO�CEPTO DE PATRIMO�IO El patrimonio está formado por un conjunto de BIENES, DERECHOS Y OBLIGACIONES, pertenecientes a una empresa, y que constituyen los medios económicos y financieros a través de los cuales ésta puede cumplir sus fines. En una empresa lucrativa este conjunto de medios se proyecta hacia un fin concreto: la obtención de beneficios. Como objetivos prioritarios en la empresa está su supervivencia (el más fundamental), y lograr el máximo beneficio. El patrimonio es el campo concreto de actuación de la Contabilidad. La Contabilidad va a medir ese patrimonio inicial y sus posteriores variaciones ofreciendo la imagen fiel del mismo al final del período. • Bienes: lo que la empresa tiene, por ejemplo, dinero, mobiliario, equipos de informática, etc. • Derechos: lo que a la empresa le deben , cualquier derecho de cobro a favor de la empresa, por

ejemplo, clientes, deudores, etc. • Obligaciones: lo que debe la empresa, por ejemplo, préstamos recibidos, proveedores, etc. La diferencia entre la suma del valor de los bienes y derechos, menos las obligaciones es el VALOR DEL PATRIMO�IO, denominado habitualmente PATRIMO�IO �ETO o �ETO PATRIMO�IAL. Por lo tanto, el patrimonio es un conjunto heterogéneo de elementos. La manera de homogeneizarlos será valorándolos en la misma unidad monetaria. El conjunto de elementos que forman parte del patrimonio, puede ser designado desde dos puntos de vista diferentes: • Atendiendo a la naturaleza económica de los elementos, lo que se denomina estructura

económica, y de la que forman parte los bienes y derechos propiedad de la empresa (activo). • Atendiendo al origen o financiación de los mismos (pasivo), es decir, la estructura financiera, del

que forman parte las fuentes de financiación propias y ajenas con las que se han adquirido los activos.

ELEME�TOS PATRIMO�IALES

Son cada uno de los componentes del patrimonio, es decir, los distintos bienes, derechos y obligaciones que lo forman. Cada uno de estos elementos va a ser representado y medido por la Contabilidad, la cual utilizará para ello unos instrumentos denominados CUE�TAS. Para evitar que cada elemento sea denominado con terminologías distintas por las diversas empresas e incluso que se produjeran agrupaciones de elementos diferentes, que sólo traería problemas a los usuarios de la información contable, se ha creado una lista predeterminada sobre la denominación e identificación de los distintos elementos patrimoniales. En esto consiste un plan de cuentas.


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MASAS PATRIMO�IALES

Entendemos por una masa patrimonial la agrupación homogénea de los elementos patrimoniales, o sea agruparlos según tengan unas características en común. La primera agrupación que se hace es separarlos en dos grandes masas: ACTIVO y PASIVO (PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO). El ACTIVO estará integrado por los bienes y derechos propiedad de la empresa. El activo constituye la materialización o inversión de los recursos financieros. Responde a la pregunta “¿Qué ha hecho la empresa con el dinero?” . El PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO, en sentido amplio, está formado por todas las fuentes de financiación de la empresa, es decir, responde a la pregunta “¿De dónde hemos obtenido el dinero?”. Esta financiación puede ser ajena (deudas con terceras personas ajenas a la empresa): PASIVO, como propia (“deudas” con los socios o con el propietario, puesto que la aportación que los propietarios hacen a la empresa constituye una obligación de la misma para con ellos): PATRIMO�IO �ETO. Como vemos, en el pasivo hay dos tipos de obligaciones claramente diferenciadas: • Las deudas con terceros que tendrán un vencimiento determinado, es decir, que habrán de ser

devueltas en unos plazos prefijados - EXIGIBLES. Correspondería al PASIVO. • Las “deudas” con los propietarios, que no tienen vencimiento de pago, se supone no se

devolverán hasta que la empresa se disuelva - NO EXIGIBLES. Correspondería al PATRIMONIO NETO.

Por ello, dentro del pasivo en sentido amplio, se distinguen a su vez dos masas patrimoniales: • El pasivo propiamente dicho, o pasivo exigible que estará formado por las obligaciones con

terceros: fuentes de financiación ajenas. • El neto patrimonial, formado por las aportaciones de los propietarios, es decir, las fuentes de

financiación propias o recursos propios. Forman parte del neto, las aportaciones iniciales de los propietarios y los beneficios acumulados y no distribuidos (reservas).

ESQUEMAS

ACTIVO PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO

NETO: Bienes y Derechos Obligaciones con los propietarios PASIVO o EXIGIBLE Obligaciones con terceros ACTIVO PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO INVERSIÓN FINANCIACIÓN ¿Qué hemos hecho con el dinero? ¿De dónde hemos obtenido el dinero? Como se ha visto, en el activo aparecen el DESTINO de los fondos y en el pasivo su ORIGEN. Podríamos considerar activo y pasivo como dos caras de la misma moneda, por lo que si empre han


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de coincidir numéricamente ya que se trata de la visión de los capitales de la empresa desde dos puntos de vista diferentes. ECUACIO�ES FU�DAME�TALES DEL PATRIMO�IO

ACTIVO = PASIVO + NETO NETO = ACTIVO - PASIVO

A esta representación estática del patrimonio se le denomina BALA�CE DE SITUACIÓ�, y en términos muy sencillos podríamos decir que se trata de una “fotografía” del patrimonio en un momento dado. Además de las tres grandes masas patrimoniales antes definidas, cada una de ellas se suelen dividir en otras masas patrimoniales más pequeñas. En cada una de ellas se agruparán elementos de la misma significación. La agrupación siguiente sigue el mismo esquema que el Plan General Contable y por ello es la que vamos a utilizar, aunque no es la única.

ACTIVO PAT. �ETO Y PASIVO

FIJO

ACTIVO �O CORRIE�TE

INMOVILIZADO

PATRIMO�IO �ETO

FONDOS PROPIOS

ACTIVO CORRIE�TE

EXISTENCIAS

PASIVO �O CORRIE�TE

DEUDAS A LARGO PLAZO

FIJO

PASIVO CORRIE�TE

DEUDORES COMERCIALES

DEUDAS A CORTO PLAZO

INVERSIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO

CIR

CU

LA

�T

E

EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES

ACREEDORES COMERCIALES

CIR

CU

LA

�T

E


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Detallemos cada una de estas masas patrimoniales:

ACTIVO ACTIVO �O CORRIE�TE o FIJO: Bienes y derechos cuyo periodo de permanencia es superior a un año. INMOVILIZADO Comprende los elementos del patrimonio destinados a servir a la empresa de una manera duradera. Constituyen las inversiones permanentes de la empresa. Estos elementos -bienes y derechos- no están destinados a la venta. Al inmovilizado también se le denomina activo fijo. Se subclasifica en: INTANGIBLE (Cuentas a precio de adquisición y AMORTIZACIÓN ACUMULADA RESTANDO = Inmovilizado Intangible NETO), MATERIAL (Cuentas a precio de adquisición y AMORTIZACIÓN ACUMULADA RESTANDO = Inmovilizado Material NETO), INVERSIONES INMOBILIARIAS e INVERSIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO. ACTIVO CORRIE�TE: Bienes y derechos cuyo periodo de rotación es inferior a un año. EXISTENCIAS Forman el almacén de la empresa, por ejemplo, mercaderías, materias primas, productos terminados, etc. Las existencias se caracterizan por ser bienes destinados a la venta, bien directamente, o bien después de una transformación. DEUDORES COMERCIALES Derechos de cobro a favor de la empresa con vencimiento inferior a un año, originados por operaciones habituales de la empresa o de su tráfico comercial. INVERSIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO Participaciones en otras empresas con carácter temporal, y derechos de cobro por operaciones ajenas al tráfico de la empresa con vencimiento a corto plazo (hasta un año). Son inversiones que realiza la empresa para rentabilizar sus excesos de tesorería. EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS Medios líquidos de que dispone la empresa, bien en caja o en cuentas bancarias a la vista, tanto en moneda nacional como extranjera.

PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO

PASIVO FIJO: Fuentes de financiación a largo plazo, obligaciones con vencimiento mayor que un año. PATRIMO�IO �ETO: FONDOS PROPIOS y Subvenciones, donaciones y legados de capital Las aportaciones de los propietarios y los beneficios acumulados y no distribuidos (reservas).También llamado NETO, capitales propios o no exigible. PASIVO �O CORRIE�TE: DEUDAS A LARGO PLAZO y Provisiones a Largo Plazo Préstamos y créditos obtenidos por la empresa y con vencimiento superior a un año.


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PASIVO CORRIE�TE: Obligaciones pendientes de pago y con vencimiento a corto plazo. Se distingue entre los acreedores por operaciones de tráfico (comerciales): ACREEDORES COMERCIALES de los acreedores por operaciones ajenas al tráfico de la empresa, por ejemplo un préstamo bancario a 6 meses: DEUDAS A CORTO PLAZO. ORDE�ACIÓ� DE LAS MASAS PATRIMO�IALES El activo se ordena de MENOR A MAYOR LIQUIDEZ. El pasivo se ordena de MENOR A MAYOR EXIGIBILIDAD.


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A�ÁLISIS DEL BALA�CE DE SITUACIÓ� OBJETIVOS: El análisis del Balance o del patrimonio de la empresa es el primer paso del análisis económico-financiero y permite evaluar los aspectos siguientes: • Situación de liquidez: Podrá la empresa atender sus pagos a corto y medio plazo. La capacidad

de pago de las deudas se denomina también solvencia. • Endeudamiento: ¿Es correcto el nivel de endeudamiento qué tiene la empresa y el tipo de

deuda que tiene?. • Capitalización: ¿Tiene suficientes capitales propios? • Independencia financiera: ¿Tiene la empresa la suficiente autonomía financiera ante entidades

de crédito y otros acreedores?. • Garantía: ¿Tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros?. • Gestión de los activos: ¿Es eficiente la gestión de los activos en que invierte la empresa?

¿Obtiene un buen rendimiento de sus activos?. • Equilibrio financiero: ¿Es una empresa equilibrada financieramente tanto a corto como a largo

plazo?. Existe equilibrio entre inversión y financiación. Normalmente, el análisis del Balance se hace a partir de Balances de Situación históricos referentes a los dos o tres últimos años de la empresa. No obstante, también es muy útil analizar el Balance previsional relativo al final del próximo ejercicio. Así, se podrá analizar no sólo de dónde viene y cómo está hoy la empresa, sino también hacia dónde va ésta.


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BALA�CE DE SITUACIÓ� El Balance de Situación es un estado contable que refleja la situación patrimonial de la empresa. El patrimonio es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones que tiene una persona física o jurídica en un momento determinado. El Balance de Situación sería una fotografía de este patrimonio. El ACTIVO estará integrado por los bienes y derechos propiedad de la empresa. El activo constituye la materialización o inversión de los recursos financieros. Responde a la pregunta “¿Qué ha hecho la empresa con el dinero?” . El PASIVO, en sentido amplio, está formado por todas las fuentes de financiación de la empresa, es decir, responde a la pregunta “¿De dónde hemos obtenido el dinero?”. Esta financiación puede ser ajena (deudas con terceras personas ajenas a la empresa), como propia (“deudas” con los socios o con el propietario, puesto que la aportación que los propietarios hacen a la empresa constituye una obligación de la misma para con ellos). Como vemos, en el pasivo hay dos tipos de obligaciones claramente diferenciadas: • Las deudas con terceros que tendrán un vencimiento determinado, es decir, que habrán de ser

devueltas en unos plazos prefijados - EXIGIBLES. • Las “deudas” con los propietarios, que no tienen vencimiento de pago, se supone no se

devolverán hasta que la empresa se disuelva - NO EXIGIBLES Por ello, dentro del pasivo en sentido amplio, se distinguen a su vez dos masas patrimoniales: • El pasivo propiamente dicho, o pasivo exigible que estará formado por las obligaciones con

terceros: fuentes de financiación ajenas. • El neto patrimonial, formado por las aportaciones de los propietarios, es decir, las fuentes de

financiación propias o recursos propios. Forman parte del neto, las aportaciones iniciales de los propietarios y los beneficios acumulados y no distribuidos (reservas).

ESQUEMAS

ACTIVO PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO

NETO: Bienes y Derechos Obligaciones con los propietarios PASIVO o EXIGIBLE Obligaciones con terceros ACTIVO PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO INVERSIÓN FINANCIACIÓN ¿Qué hemos hecho con el dinero? ¿De dónde hemos obtenido el dinero? Como se ha visto, en el activo aparecen el DESTINO de los fondos y en el pasivo su ORIGEN. Podríamos considerar activo y pasivo como dos caras de la misma moneda, por lo que si empre han


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de coincidir numéricamente ya que se trata de la visión de los capitales de la empresa desde dos puntos de vista diferentes. El Balance de Situación siempre cumple las siguientes características:

• Siempre está referido a una fecha determinada. • Se expresa en unidades monetarias. • El total del activo siempre es igual al total del pasivo.

ORDE�ACIÓ� DEL BALA�CE DE SITUACIÓ� Según el Plan General de Contabilidad, el Balance de Situación puede presentarse según modelo normal, si se trata de grandes empresas, o el modelo abreviado, si se trata de pymes. No obstante, de cara al análisis es conveniente reagrupar las cuentas de la siguiente manera:

ACTIVO

PATRIMO�IO �ETO Y PASIVO

I�MOVILIZADO

FIJO O �O CORRIE�TE

�O EXIGIBLE

EXISTE�CIAS

EXIGIBLE A LARGO PLAZO

RECURSOS PERMA�E�TES O PASIVO FIJO

REALIZABLE

EXIGIBLE A CORTO PLAZO

CIRCULA�TE

O CORRIE�TE DISPO�IBLE

CIRCULA�TE O CORRIE�TE

En el activo se ordenan todos los elementos de menor a mayor liquidez. La liquidez es la mayor o menor facilidad que tiene un bien para convertirse en dinero. En cambio, los elementos del patrimonio neto y pasivo se ordenan de menor a mayor exigibilidad. Un elemento será más exigible cuanto menor sea el plazo en que vence. También pueden diferenciarse dentro de las masas patrimoniales del activo las que son funcionales, es decir, imprescindibles para la actividad ordinaria de la empresa, y las que son extrafuncionales, que no son directamente necesarias para la empresa. Los activos extrafuncionales son los que pueden ser vendidos cuando la empresa precisa liquidez urgente para salir adelante. En caso de que interese profundizar el análisis de alguna de las masas patrimoniales anteriores, se tendría que descender al nivel de las cuentas que lo componen.


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Seguidamente, se definen los principales grupos patrimoniales: ACTIVO FIJO / I�MOVILIZADO O ACTIVO �O CORRIE�TE: Aquellos bienes y derechos que han de permanecer en la empresa más de un año. ACTIVO CIRCULA�TE O CORRIE�TE: Aquellos activos que han de permanecer en la empresa menos de doce meses. Se divide en existencias, realizable y disponible. EXISTE�CIAS: Constituidas por los bienes que están en el almacén: las mercaderías, productos terminados, productos semiterminados, subproductos, residuos, productos en curso, materias primas, materias auxiliares, materiales para consumo, materiales para reposición, embalajes y envases. En el Nuevo Plan General Contable (2007) se ha introducido una partida “Activos no corrientes mantenidos para la venta” REALIZABLE: Todos los bienes y derechos a corto plazo que no forman parte ni de las existencias ni del disponible. Ej.: clientes, deudores, efectos a cobrar, anticipos al personal, anticipos a proveedores, etc. DISPO�IBLE: Caja y cuentas corrientes bancarias a la vista. “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”. �O EXIGIBLE: (también denominado Capitales Propios, Recursos Propios o Patrimonio Neto). Es la diferencia entre el Activo y todas las deudas de la empresa. Incluye el Capital, Reservas, Subvenciones, el resultado del ejercicio y el de años anteriores, ajustes por cambios de valor. A efectos de realizar un análisis de balances es conveniente que el resultado del ejercicio cuando hay beneficios se clasifique ya distribuido: la cantidad asignada a Reservas se incluirá en el No Exigible pero lo destinado a dividendos para los accionistas debe incluirse en el EXIGIBLE A CORTO PLAZO. EXIGIBLE A LARGO PLAZO: Obligaciones de pago con vencimiento a partir de 1 año. Correspondería al PASIVO NO CORRIENTE. EXIGIBLE A CORTO PLAZO: Obligaciones de pago con vencimiento inferior e igual a 1 año. Estaría formado por el PASIVO CORRIENTE. RECURSOS PERMA�E�TES O PASIVO FIJO: Es la suma del No Exigible y el Exigible a Largo plazo.

CÁLCULO DE PORCE�TAJES Cuando el Balance de Situación está ordenado y preparado para el análisis, se procede al cálculo de los porcentajes de cada masa patrimonial con respecto al total del activo/pasivo. Así se estudia el peso específico que tiene cada masa patrimonial y por lo tanto la estructura del patrimonio.


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REPRESE�TACIÓ� GRÁFICA DEL BALA�CE

A partir de los porcentajes calculados se puede obtener el gráfico del Balance. El gráfico se hace con un rectángulo dividido en dos partes iguales, se considera que la altura de cada rectángulo es 100 y se introducen los porcentajes calculados anteriormente.

ACTIVO PASIVO

Con la gráfica además de observar de una forma muy clara la estructura patrimonial de la empresa se puede comparar la estructura del activo con la de pasivo y así determinar el equilibrio financiero de la empresa. Para ello es muy útil comprobar si se cumplen los siguientes tres principios: 1. EL ACTIVO CIRCULA�TE HA DE SER CASI EL DOBLE QUE EL EXIGIBLE A

CORTO PLAZO. Esto es preciso para que la empresa no tenga problemas de liquidez, es decir, que pueda atender sus obligaciones de pago a sus respectivos vencimientos. Se puede detectar tres situaciones: • El Activo Circulante es casi el doble que el Exigible a corto plazo: CORRECTO. En

principio, la empresa no tendrá problemas para pagar sus deudas. • El Activo Circulante es bastante menor al doble del Exigible a corto plazo: PRECAUCIÓN.

La empresa puede tener problemas de liquidez. Peligro de suspensión de pagos si no toma medidas correctoras.

• El Activo Circulante es bastante mayor al doble del Exigible a corto plazo: ATENCIÓN. Es posible que la empresa esté infrautilizando sus activos circulantes y obtenga de ellos poca rentabilidad por tener exceso de los mismos.

2. EL REALIZABLE MÁS EL DISPO�IBLE HA� DE IGUALAR,

APROXIMADAME�TE, AL EXIGIBLE A CORTO PLAZO. Con este principio se matiza el anterior ya que es posible que una empresa tenga un Activo Circulante muy elevado pero en forma de stocks y, por tanto, no tenga efectivo para poder atender los pagos. La empresa se encontrará en alguna de las tres situaciones siguientes: • El Realizable más el Disponible igualan, aproximadamente, al Exigible a corto plazo:

CORRECTO. En principio, la empresa no tendrá problemas de liquidez. • El Realizable más el Disponible son menores que el Exigible a corto plazo:

PRECAUCIÓN. Es posible que la empresa tenga problemas para atender los pagos. • El Realizable más el Disponible exceden al Exigible a corto plazo: ATENCIÓN. Es posible

que la empresa infrautilice sus inversiones en Realizable y Disponible y pierda rentabilidad.

3. LOS CAPITALES PROPIOS HA� DE REPRESE�TAR E�TRE EL 40 % - 50 % DEL

TOTAL DEL PASIVO. Este porcentaje de Capitales Propios es preciso para que la empresa


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esté suficientemente capitalizada y su endeudamiento no sea excesivo. Al igual que en los principios anteriores, se pueden producir tres situaciones: • Los Capitales Propios representan entre el 40 % y el 50 % del Pasivo: CORRECTO. En

principio, la empresa está suficientemente capitalizada y tiene un nivel de endeudamiento adecuado.

• Los Capitales Propios representan menos del 40 % del Pasivo: PRECAUCIÓN. La empresa está descapitalizada y, por tanto, excesivamente endeudada. En definitiva, le falta capital y le sobran deudas.

• Los capitales Propios representan más del 50 % del Pasivo: ATENCIÓN. Posiblemente, la empresa tiene un capital excesivo y quizás lo infrautilice no obteniendo una buena rentabilidad del mismo.

En relación a los principios anteriores, la mejor situación en todos ellos es la primera. La peor situación es la segunda. La tercera situación, a pesar de ser negativa, es fácilmente solucionable ya que en los tres principios se debe a que sobran recursos y lo que se ha de hacer es invertirlos convenientemente. Cuando en el análisis se detectan problemas hay que tomar medidas correctoras: En el caso de que la empresa tuviera problemas de liquidez puede optar por:

- Adelantar la transformación en dinero de los activos circulantes. - Vender inmovilizado. - Reconvertir deuda a corto plazo en deuda a largo plazo. - Ampliar capital con aportaciones dinerarias. - Distribuir menos dividendos y dotar más reservas.

En el caso de que la empresa tuviera descapitalización y endeudamiento excesivo: - Ampliar la cifra de capital y tomar medidas para poder generar beneficios y dotar más reservas.


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EL EQUILIBRIO ENTRE INVERSIÓN Y FINANCIACIÓN EQUILIBRIO FINANCIERO Concepto de equilibrio financiero Desde un punto de vista financiero se dice que existe equilibrio cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas y obligaciones a sus respectivos vencimientos. Dado que la empresa no es un ente estático, sino dinámico, no se trata sólo de obtener el equilibrio financiero en un momento dado, sino de mantenerlo en el tiempo, conservando su estabilidad. Al hablar de equilibrio financiero en la empresa, nos referimos básicamente a los plazos de tiempo. Se puede decir que “las fuentes de financiación deben estar de acuerdo con los empleos a que se destinen”. Así, podemos decir que el Inmovilizado o Fijo de la empresa debe estar financiado en su mayor parte por los capitales propiedad de la empresa, es decir, Fondos Propios, y si lo es con Fondos Ajenos, que éstos sean a largo plazo; mientras que el Circulante de la empresa debe estar totalmente financiado por Fondos Ajenos a corto plazo, complementado por Fondos a medio y largo plazo, ya que esto da estabilidad a la empresa.

ACTIVO FIJO

ACTIVO CORRIENTE

FONDOS PROPIOS

EXIGIBLE A LARGO PLAZO


La gran diversidad de situaciones financieras se puede clasificar en cuanto a su estabilidad, en los siguientes casos típicos: a) Situación de máxima estabilidad

ACTIVO P.N. Y PASIVO

FIJO

CORRIENTE

RECURSOS PROPIOS

Activo Total = Recursos Propios


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En esta situación no existen recursos ajenos, es decir, la empresa no tiene ninguna deuda contraída con terceros. Este caso suele presentarse en el momento inicial de una empresa. Al no tener contraída ninguna deuda, su estabilidad es máxima (lo que no significa que su situación financiera ni económica sea la mejor). b) Situación normal


FIJO

CORRIENTE

RECURSOS PROPIOS

EXIGIBLE A

LARGO PLAZO


Activo Corriente > Exigible a corto plazo

A medida que la empresa va desarrollando su actividad, suele necesitar recurrir al crédito a corto y largo plazo. Para mantener su estabilidad necesita poder hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus recursos a corto plazo. Esto es, el activo circulante debe ser mayor que el pasivo circulante (exigible a corto plazo). c) Inestabilidad o suspensión de pagos (Insolvencia técnica)


FIJO

CORRIENTE

RECURSOS PROPIOS

EXIGIBLE A

LARGO PLAZO


Activo Corriente < Exigible a corto plazo

El pasivo a corto plazo (corriente o circulante) crece desmesuradamente, pasando a financiar parte del inmovilizado o activo fijo. La empresa no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus recursos a corto. Esto significa que el activo circulante es menor que el pasivo circulante (exigible a corto plazo). Ahora bien, que una empresa se encuentre momentáneamente en esta situación, no significa necesariamente que tenga que declarar legalmente la suspensión de pagos, sino que tendrá que acudir a otros mecanismos: vender parte del inmovilizado, conseguir nuevos créditos a largo plazo, aumentar capital, etc.


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d) Estado de quiebra (Insolvencia legal)


PATRIMONIO NETO

(negativo)

ACTIVO REAL

EXIGIBLE A

LARGO PLAZO


Activo Real (Fijo + Corriente) < Pasivo Exigible (deudas frente a terceros)

Las deudas que tiene contraídas la empresa superan el valor de su activo real. Es decir, el activo con valor de liquidación no llega a pagar a los acreedores, por lo que éstos procederán al reparto de los bienes disponibles. Obviamente, para que el activo real sea menor que el pasivo exigible, el activo ficticio se ha ido engrosando por acumulación sucesiva de pérdidas en los ejercicios. Con la ordenación del Balance según el Plan General Contable esto se observaría cuando el patrimonio neto de la empresa es negativo. RESUME� DE EQUILIBRIO FI�A�CIERO A las inversiones a corto plazo les corresponden los recursos a corto plazo y las inversiones a largo plazo se financian con recursos a largo plazo. Pero no siempre ocurre así y hay partes del activo circulante o corriente que se financian con los recursos permanentes (pasivo fijo). A esta parte de los recursos permanentes que financia el activo circulante se denomina FONDO DE ROTACIÓN O FONDO DE MANIOBRA. Cuanto más fondo de maniobra (positivo) tiene la empresa, más solvente es ésta. No nos interesa que el activo corriente esté todo financiado con exigible a corto plazo, porque esto significaría que no se ha pagado nada al contado. Siempre nos interesa financiar algo con recursos propios que no se deben devolver, lo cual da solvencia a la empresa.


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FO�DO DE MA�IOBRA Se le denomina también capital líquido de explotación, capital circulante, fondo de rotación o “working capital”. Es el margen de seguridad (valorado en términos monetarios) que tiene la empresa para poder atender sus deudas a corto plazo o, expresado de otra manera, es aquella parte del activo circulante que es financiada con recursos permanentes. En principio, el pasivo fijo debería financiar stocks y parte de los clientes. Tener un fondo de maniobra suficiente es una garantía para la estabilidad financiera de la empresa. Hay dos maneras de calcular el Fondo de Maniobra, en las que el resultado es el mismo. A) ACTIVO CIRCULANTE o CORRIENTE(Existencias, Realizable y Disponible)

- PASIVO CORRIENTE (Exigible a corto plazo) FONDO DE MANIOBRA

B) RECURSOS PERMANENTES (No exigible y Exigible a largo plazo) - ACTIVO FIJO (Inmovilizado) FONDO DE MANIOBRA

Pueden darse tres casos con el Fondo de Maniobra: a) QUE SEA POSITIVO

Significa que la empresa con sus Recursos Permanentes cubre el Inmovilizado, o lo que es lo mismo, con la realización de su Activo Corriente hará frente a los vencimientos del Exigible a Corto plazo, quedándole un remanente, que es el Fondo de Maniobra, como margen de seguridad.

b) QUE SEA NULO

En este caso lo que ocurre es que la empresa con los recursos permanentes que tiene cubre justamente el Inmovilizado, no dejando remanente alguno para financiar un posible fallido de su circulante. Desde otro punto de vista, la empresa realizando su Activo Corriente, dispone de lo justo para cubrir el Exigible a Corto plazo. En este momento, se puede decir que la empresa depende de la realización de su Activo Corriente para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.

c) QUE SEA NEGATIVO

Si el Fondo de Maniobra es negativo, está clara la insuficiencia de recursos permanentes que tiene la empresa y que la llevarán a una situación crítica de tesorería si no toma medidas correctoras. La empresa financia parte de su Inmovilizado con recursos ajenos a corto plazo (DESEQUILIBRIO FINANCIERO).


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Cuanto mayor sea el Fondo de Maniobra de una empresa, tanto mayor será la seguridad de la misma frente a inmovilizaciones o pérdidas ocasionadas en su Activo Circulante o corriente. Pero tener un fondo de maniobra excesivo tampoco es positivo financieramente ya que podría suponer perder rentabilidad, no serviría de nada tener una seguridad muy grande si no se puede obtener una rentabilidad adecuada. Algunos factores que pueden aumentar en valor absoluto el Fondo de Maniobra de una empresa son: las ampliaciones de capital, dotaciones a Reservas, endeudarse a largo plazo, ventas de inmovilizado, etc. En cuanto a los factores que lo hacen disminuir, serán los contrarios de los enunciados anteriormente: reducciones de capital, distribución de reservas, reembolso anticipado de préstamos a largo plazo, etc.


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CO�CEPTO Y USO DE LOS RATIOS Un ratio es el cociente entre magnitudes que tienen una cierta relación y por este motivo se comparan. Los ratios no se acostumbran a estudiar solos sino que se comparan con: - Ratios de la misma empresa para estudiar su evolución. - Ratios presupuestados por la empresa para un determinado período. Así puede compararse lo

que la empresa se había marcado como objetivo con la realidad. - Ratios ideales de tipo general para comprobar en qué situación se encuentra la empresa en

relación a lo que se considera ideal o razonable. - Ratios de tipo sectorial para comprobar si la empresa obtiene la rentabilidad que tendría que

tener en función del sector económico en que opera. - Ratios de los principales competidores de la empresa.

PRI�CIPALES RATIOS PARA A�ALIZAR BALA�CES Esquema-resumen de una selección de ratios utilizados para el análisis del balance. Los valores ideales de los ratios son muy relativos ya que han de contrastarse con el sector y la forma de trabajar de la empresa. FÓRMULA Valor ideal

(válido como orientación y general)

RATIOS DE LIQUIDEZ

Liquidez General Activo corriente Exigible a corto pl.

1,5 – 2

Liquidez ordinaria o PRUEBA ÁCIDA

Realizable + Disponible Exigible a corto pl.

0,8 - 1

Tesorería o Disponibilidad inmediata

Disponible Exigible a corto pl.

0,1 - 0,3

RATIOS DE E�DEUDAMIE�TO

Endeudamiento 100

.

x

Pasivoy�etoPatTotal

ExigibleTotal 40-60%

Autonomía No Exigible Total Exigible

0,7 – 1,5

Garantía o Solvencia o Distancia a la quiebra

Activo Total Exigible Total

Bastante mayor que 1


20

Composición o estructura de la deuda 100

x

ExigibleTotal

plazocortoaExigible

Gastos financieros sobre ventas 100

x

VentasIngresos

sfinancieroGastos Menor que 4%

RATIOS DE ROTACIO� DE ACTIVOS

Estudian el rendimiento que se obtiene de los activos

Rotación del activo fijo Ventas Activo fijo

Elevado

Rotación del activo corriente Ventas Activo corriente

Elevado

Rotación de stocks Ventas a precio de coste Stocks

Elevado

Rotación de clientes Ventas Clientes

Elevado


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CUE�TA DE PÉRDIDAS Y GA�A�CIAS La empresa en su actividad genera unos ingresos y soporta unos gastos cuya diferencia da lugar al resultado del período:

RESULTADO = INGRESOS - GASTOS El resultado de la gestión de la empresa es la consecuencia de dos tipos de actividades: - Las actividades ordinarias de la empresa, las que le son propias, generan el resultado de

explotación y el resultado financiero. - Las actividades extraordinarias y atípicas, es decir, las que sólo se realizan de forma

ocasional, que generan el resultado extraordinario o atípico. Son susceptibles de análisis tanto las Cuentas de Resultados procedentes de la Contabilidad General como las procedentes de la Contabilidad Analítica.

ORDE�ACIÓ� DE LA CUE�TA DE RESULTADOS La cuenta de resultados se ordena VERTICALMENTE deduciendo los gastos de las ventas para llegar a los sucesivos márgenes y resultados. Es decir, hay que presentar sus ingresos y gastos en forma de lista y clasificando los gastos por función. Por ejemplo, si analizamos una Cuenta de Pérdidas y Ganancias según el modelo del P.G.C. sería:

Ventas netas o Importe neto cifra de negocios - Aprovisionamientos MARGEN BRUTO - Gastos de Personal - Otros gastos de explotación (*) - Amortización del inmovilizado - Deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (BAII) + Ingresos financieros - Gastos financieros RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (BAI) - Impuesto de Sociedades RESULTADO EJERCICIO (BENEFICIO NETO)

(*) Otros gastos de explotación serían: arrendamientos, reparaciones y mantenimiento, servicios profesionales independientes, transportes, primas de seguros, servicios bancarios, publicidad, suministros, otros servicios, otros tributos, provisiones de tráfico, otras pérdidas de gestión. Cuánto más desglosado se haga este apartado más se podrá profundizar en qué gastos son los más relevantes dentro de la explotación.


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PRI�CIPALES RATIOS PARA A�ÁLISIS ECO�ÓMICO FÓRMULA Valor ideal

ESTUDIO DE LA RE�TABILIDAD

Rentabilidad Económica o Rendimiento

BENEFICIO ANTES INTERESES E IMPUESTOS Activo Total

Elevado

Rentabilidad Financiera o Rentabilidad

BENEFICIO NETO Capitales Propios

Elevado

Apalancamiento Financiero

BAI . x Activo .

BAII Capital

Mayor que 1: la deuda es conveniente. Igual que 1: el efecto de la deuda no altera la rentabilidad Menor que 1: la deuda no es conveniente

AUTOFI�A�CIACIÓ�

Política de dividendo (PAY-OUT) Dividendos Bº Neto

Cuanto mayor sea el ratio, menor será la autofinanciación.

Política de autofinanciación Dividendos . Bº Neto + Amortizaciones

Cuanto mayor sea el ratio, menor será la autofinanciación.


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RE�TABILIDAD ECO�ÓMICA O RE�DIMIE�TO (ROA) La rentabilidad económica o rendimiento es la relación entre el Beneficio antes de Intereses e Impuestos (BAII) y el Activo Total. El estudio del rendimiento permite conocer la evolución y las causas de la productividad del activo de la empresa.

Rendimiento = Beneficio antes de Intereses e Impuestos / Activo Total Cuanto más elevado sea el rendimiento mejor porque indicará que se obtiene más productividad del activo. El rendimiento también puede estudiarse dividiendo el Beneficio antes de Intereses e Impuestos por el Activo Funcional.

Rendimiento = Beneficio antes de Intereses e Impuestos / Activo Funcional De esta forma se analiza el rendimiento de aquella parte del Activo que se utiliza para la Explotación, es decir, para su actividad comercial. El rendimiento puede ser dividido en dos ratios que explicarán mejor las causas de su evolución. Si multiplicamos el ratio de rendimiento por el de Ventas/Ventas:

Beneficio antes de intereses e impuestos Ventas Rendimiento = Activo Total

x Ventas

A continuación variamos el orden de los factores sin que ello altere el producto:

Beneficio antes de intereses e impuestos Ventas Rendimiento = Ventas

x Activo Total

Con estas operaciones se consigue explicar el rendimiento a través de dos ratios. El primero es el Margen que se obtiene de las Ventas y el segundo es la Rotación del Activo. Para aumentar el rendimiento, se habrá de aumentar el precio de venta de los productos y/o reducir los costes y así se conseguirá que el ratio de margen suba. Otra alternativa sería aumentar la rotación vendiendo más o reduciendo el activo.


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RE�TABILIDAD FI�A�CIERA O RE�TABILIDAD (ROE) La Rentabilidad Financiera, o Rentabilidad propiamente dicha, es la relación entre el Beneficio Neto y los Capitales Propios.

Rentabilidad = Beneficio Neto / Capitales Propios La rentabilidad es, para las empresas lucrativas, el ratio más importante ya que mide el beneficio neto generado en relación a la inversión de los propietarios de la empresa. Sin duda alguna, salvo raras excepciones, los propietarios de una empresa invierten en ella para obtener una rentabilidad suficiente. Por tanto, el ratio de la rentabilidad permite medir la evolución del principal objetivo del inversor. A medida que el valor del ratio de rentabilidad sea mayor, mejor será esta. En cualquier caso, como mínimo ha de ser positiva. Descomposición de la rentabilidad Al igual que se ha hecho con el rendimiento, la rentabilidad también puede explicarse a partir de varios ratios. Se puede descomponer la rentabilidad en 3 ratios si la multiplicamos por Ventas/Ventas y por Activo/Activo. A continuación variamos el orden de los factores sin que ello altere el producto:

Beneficio Neto Ventas Activo Rentabilidad = Ventas

x Activo

x Capitales Propios

Así la rentabilidad financiera queda descompuesta en tres ratios: MARGEN - ROTACIÓN - APALANCAMIENTO A partir de la descomposición anterior, si se quiere aumentar la rentabilidad se ha de: 1. Aumentar el margen: Elevando precios, reduciendo los gastos o ambos. 2. Aumentar la rotación: Vendiendo más, reduciendo el activo o ambos. 3. Aumentar el apalancamiento: Esto significa que se ha de aumentar la deuda para que la

división entre el activo y los capitales propios sea mayor.


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APALA�CAMIE�TO FI�A�CIERO El apalancamiento financiero relaciona la deuda con los gastos financieros que ocasiona. Se estudia al comprobar la relación entre deuda y capitales propios por un lado, y el efecto de los gastos financieros en la Cuenta de Resultados. En principio, el apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de deuda permite aumentar la rentabilidad de la empresa. En este caso, la deuda es conveniente a la empresa. Cuando una empresa amplía su deuda le disminuye el Beneficio Neto al aumentar los gastos financieros:

Beneficio antes de Intereses e Impuestos - Intereses (crecen al usar deuda) Beneficio antes de Impuestos - Impuestos Beneficio Neto (disminuye al usar deuda)

Por otro lado, al usar más deuda disminuye la proporción de Capitales Propios y, por tanto, el denominador del ratio de rentabilidad disminuye con lo que puede aumentar dicha rentabilidad:

Beneficio Neto Rentabilidad = Capitales Propios

Para que esto sea así, los Capitales propios han de disminuir más que el Beneficio Neto. Para ver si una empresa tiene un apalancamiento financiero positivo, se pueden utilizar los dos ratios siguientes:

Beneficio antes de Impuestos Activo Beneficio antes Intereses e Impuestos

x Capitales Propios

Para que la rentabilidad aumente por el uso de la deuda, el producto de estos dos ratios ha de ser superior a 1. Cuando el producto de los dos ratios es inferior a 1 significa que la deuda no le conviene a la empresa por reducir su rentabilidad. Cuando el producto es igual a 1 significa que el efecto de la deuda no altera la rentabilidad.

>1 : la deuda aumenta la rentabilidad y es conveniente. < 1 : la deuda no es conveniente. = 1 : el efecto de la deuda no altera la rentabilidad.

APUNTES Análisis Balance Situación y CtaResultados (1)

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