Anlisis y Discusin de los Resultados Consolidados del Segundo Trimestre del Ao 2011

Ingresos alcanzaron los S /.1.05 billones, un aumento del 18.8% vs resultados del

Segundo Trimestre del 2010; Utilidad por Accin de S/.0.098, una disminucin de

14.0% sobre el mismo perodo del 2010.

Alicorp adquiri el 100% de acciones de las empresas Italo Manera S.A. y Pastas Especiales S.A.

en Argentina. Esta adquisicin se encuentra alineada a la estrategia de expansin internacional

de la empresa. De esta forma, Alicorp Argentina generar sinergias al diversificar su portafolio

de productos y crear economas de escala.

Apoyo & Asociados (asociada a Fitch Ratings) ascendi la calificacin de los bonos de Alicorp de

AA a AA+ en Mayo 2011.

Las ventas y volumen crecieron 18.8% y 4.5% YoY respectivamente.

La Utilidad Bruta aument 7.1% YoY, y un 4.0% QoQ. Sin embargo, el Margen Bruto se redujo de

32.1% en el 2T10, a 29.0% en el 2T11, debido a los altos precios en materia prima.

El EBITDA alcanz los S/.147.1 millones, un incremento de S/.11.3 millones u 8,3% en

comparacin con S/.135.8 millones durante el mismo periodo del ao pasado. El margen EBITDA

se mantiene slido en 14.0%, superior al 13.8% alcanzado en el trimestre anterior, pero inferior al

15,4% en el 2T10.

La Utilidad Neta del trimestre fue de S/.83.7 millones, una disminucin de S/.14.0 millones en

comparacin con S/.97.7 millones durante el mismo periodo el ao pasado.

INFORMACIN FINANCIERA

RESUMEN FINANCIERO

2010 2011 2010 2T11 vs 1T11 2T11 vs 2T10 1S11 vs 1S10(En millones de Nuevos Soles) Jun-30 Mar-31 Dic-31 Jun-30 Jun-30 Jun-30 QoQ YoY 1Ho1H

Ventas 1,049.6 985.5 997.9 883.2 2,035.0 1,761.0 6.5% 18.8% 15.6%Utilidad Bruta (Prdida) 304.0 292.2 318.8 283.9 596.2 581.5 4.0% 7.1% 2.5%Utilidad Operativa (Prdida) 113.4 120.6 86.4 140.9 234.0 256.1 -6.0% -19.5% -8.6%EBITDA 147.1 135.9 166.7 135.8 283.1 284.5 8.3% 8.3% -0.5%Ganancia (Prdida)Neta del Ejercicio 83.7 75.9 33.1 97.7 159.6 177.0 10.3% -14.4% -9.8%Ganancia (Prdida) por accin 0.1 0.1 0.0 0.1 0.2 0.2 10.1% -14.0% -9.7%Activos Corrientes 1,524.5 1,394.7 1,284.5 1,054.6 1,524.5 1,054.6 9.3% 44.6% 44.6%Pasivos Corrientes 1,049.5 952.1 753.8 698.5 1,049.5 698.5 10.2% 50.3% 50.3%Capital de Trabajo 475.0 442.6 530.6 356.1 475.0 356.1 7.3% 33.4% 33.4%Caja y Efectivo 177.5 89.2 125.8 55.7 177.5 55.7 99.1% 218.7% 218.7%Total Deuda Financiera 851.5 642.6 562.6 542.9 851.5 542.9Deuda Corto Plazo 520.8 320.3 215.2 256.5 520.8 256.5Deuda Largo Plazo 330.7 322.3 347.4 286.4 330.7 286.4Patrimonio 1,661.6 1,608.7 1,699.1 1,545.8 1,661.6 1,545.8RATIOSMargen Bruto 29.0% 29.7% 31.9% 32.1% 29.3% 33.0%Margen Operativo 10.8% 12.2% 8.7% 16.0% 11.5% 14.5%Margen EBITDA 14.0% 13.8% 16.7% 15.4% 13.9% 16.2%Ratio Corriente 1.45 1.46 1.70 1.51 1.45 1.51 Deuda Bruta a EBITDA 1.38 1.06 0.91 0.87 1.38 1.06 Apalancamiento 0.88 0.85 0.70 0.69 0.88 0.69 ROE 16.4% 17.5% 18.3% 22.5% 16.4% 22.5%

2011Por el Trimestre Por el Semestre Crecimiento Porcentual

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Ventas

Ventas de S/.1,049.6 millones durante el 2T11, lo

que representa un incremento de 18.8% YoY y

6.5% QoQ, principalmente debido a un incremento

en precios dado el incremento en costos de materia

prima, y volumen (4.5% YoY). Este crecimiento se

redujo en comparacin al alcanzado en el 1T11,

debido a una reduccin temporal en la demanda

interna en el Per. Los principales contribuyentes a

las ventas fueron las categoras de harinas

industriales, aceites domsticos, detergentes,

pastas, galletas y alimento para camarones.

883

993 998 985

1,050

32.1% 32.0% 31.9% 29.7% 29.0%

500

600

700

800

900

1000

1100

2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11

VENTAS CONSOLIDADAS (Millones de Soles)

Ventas MargenBruto

Ecuador21%

Colombia6%

Haiti3%

Honduras4%

Argentina39%

Canada13%

Chile4%

Others10%

VENTAS INTERNACIONALES(Al 30 de Junio 2011)

Las Ventas en el Per aumentaron 18.0%, mientras

que las ventas internacionales se incrementaron

21.3% YoY. Las ventas internacionales representan

26.0% del total de ventas, ligeramente por encima

del 25.5% alcanzado en el 2T10. Las ventas

internacionales crecieron principalmente debido a

un incremento en ventas en las categoras de

pastas, alimento para camarones y galletas. Las ventas internacionales se vieron afectadas por

S/.17.4 millones en el 1S11 por efectos de tipo de cambio.

Utilidad Bruta

La Utilidad Bruta fue de S/.304.0 millones comparada a S/.283.9 millones alcanzados en el 2T10, lo

que significa un crecimiento de 7.1% YoY. El Margen disminuy de 29.7% y 32.1% en el 1T11 y 2T10

respectivamente a 29.0% en el 2T11, debido a que los altos precios de materia prima continan

afectando los mrgenes. Es importante mencionar, que un margen de 29.0% es significativamente

superior a los mrgenes alcanzados en el 2008, perodo en los que las materias primas tuvieron una

estructura de costos similar. Si bien los precios de trigo y soya parecen haberse estabilizado durante

el 2T11, an permanecen altos a comparacin de los niveles alcanzados en el 2010 (49% y 58% YoY

para el trigo y la soya respectivamente).

Los analistas esperan que los precios deban estabilizarse para el 2S11, sin embargo permaneceran

altos. Alicorp est slidamente posicionada para enfrentar esta situacin, debido a: 1) la mayor parte

de las compras de materia prima estn coberturadas, lo que brinda flexibilidad en la estrategia de

precios, 2) continuidad en la diversificacin del portafolio, 3) permanente reduccin de costos, lo que

beneficia los resultados de EBITDA. En lo que va del ao, se identificaron distintas iniciativas de

reduccin de costos equivalentes a 1.1% de las ventas.

Utilidad Operativa y EBITDA

La Utilidad Operativa disminuy 19.5% YoY a

S/.113.4 millones (10.8% de las Ventas

Netas), comparado a los resultados de

S/.140.8 millones (16.0% de Ventas Netas)

alcanzados en el 2T10, principalmente

debido a un ingreso extraordinario de S/.42.9

millones por devolucin de impuestos en el

2T10. Sin considerar este ingreso

extraordinario, la Utilidad Operativa se

increment en 15.8% de S/.97.9 millones a

S/.113.4 millones.

Comparando el 1T11 vs el 2T11, el margen de Utilidad Operativa se redujo de 12.2% a 10.8%. Es

importante recordar que la Utilidad Operativa en el 1T11 incluy una ganancia por la venta de activos

por S/.18.7 millones. Sin considerar esta ganancia, la Utilidad Operativa del 1T11 fue de S/.101.9

millones, que en comparacin a los resultados del 2T11, significa que la Utilidad Operativa creci

11.3% QoQ.

La Utilidad antes de intereses, impuestos y depreciacin (EBITDA), fue de S/.147.1 millones en el

2T11, a comparacin con S/.135.8 millones alcanzados en el 2T10, debido principalmente a una

disminucin del Margen Bruto, que fue mitigado por eficiencias en gastos. Sin embargo, el margen

EBITDA disminuy de 15.4% a 14.0% YoY debido a los altos costos en materias primas, las cuales

impactaron el Margen Bruto.

Gastos Financieros

Los Gastos Financieros Netos disminuyeron en S/.2.0 millones YoY, debido principalmente a un

incremento en los Ingresos Financieros y eficiencias en la estrategia de derivados, lo que fue a su vez

parcialmente afectado por un incremento en los Gastos Financieros.

Utilidad Neta

A pesar del crecimiento EBITDA, la Utilidad Neta

disminuy en 14.4% debido a la devolucin de impuestos recibida durante el 2T10. Sin considerar

este ingreso extraordinario, la Utilidad Neta se

increment de S/.54.8 millones (6.2% del total de

ventas) a S/.83.7 millones (8.0% del total de ventas),

equivalente a S/.0.098 por accin.

0.114

0.092

0.039

0.0890.098

2T 10 3T 10 4T 10 1T 11 2T 11

UTILIDAD POR ACCION(Soles)

BALANCE GENERAL

Activos

El Total de Activos se increment en S/.237.1 millones u 8.2% en Junio 2011, debido a un

incremento en Activos Corrientes, el cual se explica por mayores niveles de Inventario, incremento

en Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar.

Los Inventarios se incrementaron de S/.623.8 millones en Diciembre 2010 a S/.715.0 millones en

Junio 2011, debido al mayor volumen como resultado de nuestra estrategia de cobertura y el

incremento en el costo de las materias primas. El nmero de das de rotacin de inventarios promedio

se increment de 77 en el 1S10 a 86 das al 1S11.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales se incrementaron de S/.415.0 millones en Diciembre 2010 a

S/.448.5 millones en Junio 2011. La cobranza se realiz en un promedio de 33 das durante el 1S11

versus 34 das durante el 1S10.

Otras Cuentas por Cobrar se incrementaron de S/.94.9 millones en Diciembre 2010 a S/.125.4

millones en Junio 2011, debido principalmente al aumento de Anticipo a Proveedores.

Los Activos No Corrientes se mantuvieron estables, lo que se explica por una reduccin en

Inversio