INSTITUTO TECNOLÓGICO DE LA CONSTRUCCIÓN MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE LA

CONSTRUCCIÓN

DELEGACIÓN MEXICALI

tí 'ANÁLISIS, PLANEACION Y CONTROL FINANCIERO PARA LA TOMA DE DECISIONES EN

EMPRESAS CONSTRUCTORAS"

TESIS QUE PARA OBTENER EL TÍTULO DE MAESTRO EN ADMINISTRACIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN PRESENTA:

FRANCISCO SAENZ LUNA

ASESOR JOSÉ BERNARDO VARGAS NEGRETE

ESTUDIOS CON RECONOCIMIENTO DE VALIDEZ OFICIAL POR LA SECRETARÍA DE EDUCACIÓN PÚBLICA, CONFORME AL ACUERDO NO. 2003285 DE FECHA 3 DE OCTUBRE DE 2003.

MEXICALI, B. C. DICIEMBRE DEL 2005

A g r a d e z c o

A Dios por concederme los medios necesarios para concluir mis estudios y

permitirme vivir todo este tiempo con salud y felicidad al lado de toda mi

familia.

A mi madre Juanita, por sus sabios consejos y amor infinito.

A mi padre Bartolo, por enseñarme que el estudio es el mejor medio de

alcanzar nuestras metas y a inculcarme el amor al trabajo.

G r a c i a s

Dedico este trabajo, a mi esposa Doris por brindarme

todo su amor y apoyo incondicional durante todos los

años que llevamos juntos, y a mis hijos Dania Priscila

y Francisco por el cariño que me brindan.

A mis hermanos, Joel, Ramón, Hermelinda,

Renato y José Pedro.

A mi asesor de tesis, Bernardo Vargas Negrete

por guiarme en este trabajo.

A mis maestros por el conocimiento brindado a

través de sus clases y al personal de la CMIC

por todas sus atenciones.

ÍNDICE

PAGS. INTRODUCCIÓN XII

CAPITULO 1. LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA ANTECEDENTES Y PROBLEMÁTICA

1.1. LOS PROBLEMAS ADMINISTRATIVOS DE LAS EMPRESAS CONSTRUCTORAS 1

1.2. LA PROBLEMÁTICA FINANCIERA 2 1.3. LA QUIEBRA DENTRO DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN 2 1.4. CONTRACCIÓN ANUAL DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS 4

CAPITULO 2. MARCO TEÓRICO

2.1. TEORÍA ADMINISTRATIVA 6 2.2. MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL DE LAS FINANZAS 10

CAPITULO 3 ANÁLISIS FINANCIERO

3.1. ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 12 3.2. ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS 14 3.3. LECTURA DE UN ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS 15 3.4. BALANCE GENERAL 19 3.5. ESTADO DE RESULTADOS 24 3.6. ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS 28

CAPITULO 4 PLANEACION

4.1. PLANEACION FINANCIERA 47 4.2. PLANEACION FINANCIERA A CORTO PLAZO 50 4.3. PLANEACION DEL EFECTIVO 51 4.4. PLANEACION DE LAS UTILIDADES 54

VIII

CAPITULO 5 CONTROL PAGS.

5.1. CONTROL FINANCIERO 68 5.2. ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO 78 5.3. GRÁFICA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 79 5.4. CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 82 5.5. PRONOSTICO DE UTILIDADES UTILIZANDO EL PUNTO DE

EQUILIBRIO 83 5.6. APALANCAMIENTO OPERATIVO 86 5.7. MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO 88 5.8. APLICACIÓN DEL APALANCAMIENTO Y LA PREPARACIÓN

DE PRONÓSTICOS PARA EL CONTROL 90

CAPITULO 6 RIESGO FINANCIERO

6.1. DEFINICIÓN Y MEDICIÓN DEL RIESGO 91 6.2. USOS Y APLICACIONES DEL RIESGO 101

CONCLUSIONES

BIBLIOGRAFÍA

GLOSARIO

ANEXOS

IX

INTRODUCCIÓN

En nuestro país, uno de los principales problemas que tienen las empresas de

la industria de la construcción, es la mala administración por parte de sus

principales directivos, que suelen ser generalmente, ingenieros y arquitectos.

Ambos son considerados buenos organizadores técnicos para designar los

recursos humanos a las diferentes actividades de los procesos constructivos de

una obra, con un presupuesto en mano, cuidando no excederse de lo

presupuestado. Contratan a un contador interno o externo, dándole

instrucciones para que lleve la contabilidad de la empresa, pero casi con el

único propósito de cumplir con las obligaciones fiscales y laborales, y al final

del año cuando presentan el balance general y el estado de resultados, lo único

que se observa es el rubro de las utilidades sin darle importancia a los demás

conceptos que integran los estados financieros. Aquí observamos que se vive el

presente, sin darle importancia a hechos pasados y futuros, donde no se

analizan, planean ni controlan las partidas que componen los estados

financieros de la empresa, para lograr ser más eficientes y eficaces en estos

tiempos difíciles del mundo globalizado en el que nuestro país intenta

sobresalir.

Este trabajo busca demostrar que el manejo de los estados financieros es

esencial para la buena administración de las empresas constructoras, por lo

tanto se ha establecido como objetivo general del mismo el siguiente:

"Mostrar las diversas herramientas que existen para saber analizar e

interpretar la información de los estados financieros de una empresa

constructora, que nos ayude en la buena toma de decisiones, con el fin de

lograr la mayor rentabilidad de las operaciones de la empresa".

X

Hacer una aplicación práctica de los conocimientos que se adquirieron

durante el estudio de la maestría "Administración de la Construcción"

principalmente en el área de administración financiera, que es donde los

ingenieros civiles y arquitectos no contamos con esta preparación en la etapa

de licenciatura, para interpretar los estados financieros de nuestras empresas. Al

realizar este trabajo se intenta proporcionar la información necesaria,

conceptos, datos y herramientas para aprender a interpretar los estados

financieros que sirva para la buena toma de decisiones y aminorar los

problemas en el futuro, analizando, planeando y controlando los recursos

económicos de nuestra empresa para hacernos más eficientes, ofreciendo

mejores servicios y fortaleciendo la industria de la construcción.

XI

^ I I c l l u L i O T E C A

CAPITULO 1

LAS FINANZAS DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA ANTECEDENTES Y PROBLEMÁTICA

1.1 LOS PROBLEMAS ADMINISTRATIVOS DE LAS EMPRESAS CONSTRUCTORAS

El manejo financiero de una empresa constructora normalmente ha sido una

condición empírica, ya que pocas veces el fundador es alguien que sea ajeno a

la industria de la construcción, por lo cual, en la gran mayoría de los casos,

carece de una formación profesional en esta área y por lo tanto se carece de la

sensibilidad para designar a un responsable del área financiera, que

generalmente debería ser un contador o un licenciado en administración de

empresas.

Son muchas las fallas que puede provocar una mala administración en las

empresas constructoras, además de las que se mencionan en el párrafo anterior,

la expansión desmedida, decisiones financieras equivocadas, una política de

ventas o ingresos ineficaz y altos costos de producción, ya que las principales

decisiones de la empresa se miden finalmente en términos monetarios.

En esta etapa de desarrollo y reanimación de la economía en que se

encuentra nuestro país, las empresas constructoras presentan graves

dificultades técnico administrativas, careciendo de una planeación correcta de

sus recursos económicos, generalmente a causa de la falta de experiencia

administrativa de sus directivos y una falta de visión con la que pudieran

detectar tanto sus debilidades como fortalezas y poder dar soluciones antes de

tener problemas tan fuertes que sea difícil solucionar.

1

1.2 LA PROBLEMÁTICA FINANCIERA

La construcción es una de las primeras industrias en nuestro país en verse

afectada por las malas decisiones económicas tomadas por el sector público.

La banca mexicana no ofrece suficientes alternativas de financiamiento a las

empresas para poder capitalizarse. La entrada al mercado de empresas

extranjeras que sí cuentan con capital suficiente hace la competencia

extremadamente difícil.

Todos estos factores han llevado a los empresarios de la industria de la

construcción a trabajar con recursos propios muy escasos o viéndose forzados

a realizar alianzas de fusión con otras empresas, o bien, a vender algunos de sus

activos estratégicos.

1.3 LA QUIEBRA DENTRO DEL SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN

Cuando una empresa constructora pide dinero prestado a la banca para

cumplir con sus contratos de obra que está desarrollando, firma un contrato en

el que se compromete a pagar intereses y restituir el principal oportunamente.

Si la constructora no genera suficiente efectivo para pagar sus deudas, la banca

toma medidas para obligar a la constructora a cumplir con sus obligaciones. Si

la constructora ve que no puede corregir la situación, tratará de renegociar los

términos del préstamo. Si esto es imposible, la constructora tal vez no tenga

otra opción que declararse en quiebra.

2

La bancarrota*0 o quiebra es un proceso legal para liquidar los activos de una

empresa, reorganizar las reclamaciones sobre ellos, o transferirlos a los

acreedores para saldar las obligaciones de deuda de la constructora bajo la

supervisión de las leyes correspondientes.

El término bancarrota tiene su origen en la Italia medieval. Cuando un

mercader no pagaba sus deudas, los prestamistas destruían el banco sobre el

que comerciaba. La palabra bancarrota proviene del término italiano para banco

quebrado, banca rotta.

La actual industria de la construcción en nuestro país es el resultado, de una

serie de etapas que se iniciaron a principios de la década de los cincuenta al

industrializarse el país.

Su desarrollo tecnológico, métodos constructivos, acceso a capital y

financiamiento, fueron determinados en gran medida por políticas y programas

gubernamentales entonces vigentes y por la participación activa de empresarios

e ingenieros mexicanos que asumieron el reto del crecimiento industrial del

país.

Sin embargo la enorme sensibilidad que esta industria tiene con respecto al

crecimiento económico del país y a las políticas económicas del sector publico,

ha resultado en un rezago significativo con sus contrapartes nacionales e

internacionales durante las crisis económicas de las dos últimas décadas, ya que

en este periodo se aceleró el desarrollo tecnológico fuera de México en diseño

ingenieril, métodos constructivos, aplicación de nuevos materiales, evolución

de la maquinaria y equipo de construcción especializado, donde estas

actividades disminuyeron en nuestro país.

( 1 ' Douglas R Emery Fundamentos de Administración Financiera Edit Prentice Hall Mx-2000 Pag 528

3

En la actualidad, en la industria de la construcción la falta de cabal

entendimiento del valor del trabajo que se va a desarrollar, presenta problemas

particulares que ninguna otra industria tiene, una proporción tan alta de su

trabajo y de sus gastos determinados por el precio más bajo. La hostilidad de

este sistema es tal que la construcción puede presentar un alto costo para el

cliente y bajas utilidades o pérdidas para el constructor.

El entorno de la industria nacional de la construcción se volvió más difícil y

complejo en cuanto a la competitividad y eficacia operativa de las empresas

extranjeras que están trabajando ya en nuestro país, con una estructura

financiera con mayor nivel de capital y acceso de crédito fácil de la banca de su

país de origen. Esto ha hecho que nuestra industria nacional de la construcción

se haya vuelto tan vulnerable y se repliegue a nichos de mercado muy pequeños

con lo que se ha ocasionado el cierre ó la quiebra de varias constructoras

nacionales.

1.4 CONTRACCIÓN ANUAL DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS

La encuesta Nacional de Empresas Constructoras consideraba como su

dominio de estudio aquellas empresas constructoras afiliadas a la Cámara

Mexicana de la Industria de la Construcción, denominándolo como sector

formal, cuyo directorio se constituía como el marco muestral del número de

entidades económicas, la cual agrupaba empresas constructoras por ser

requisito indispensable el estar inscrito en la misma para poder concursar obra

pública.

4

«"! I I C B I B L I O T E C A

Esto permitió que de 1990 a 1996 el número de socios registrara niveles

superiores a los 15,000 agremiados, alcanzando su mayor número en 1992 con

18,049. Sin embargo, a partir de 1997 comienza una disminución paulatina en

su número, lo cual tiene como premisa fundamental la modificación de la ley

de cámaras, por el hecho de que ya no era necesario estar afiliado a la CMIC

para concursar.

En 1993 existían 16,829 agremiados, lo que significó una baja de 1220 con

respecto a 1992, de 1993 a 1994 desaparecieron 625 y de 1994 a 1995

desaparecieron 891. Del 2000 al 2003 desaparecieron 1,183 (2>.

Estas cifras reflejan una contracción anual promedio de 489 empresas que

desaparecen del mercado nacional.

2 Datos de DMEGI

5

CAPITULO 2

MARCO TEÓRICO

El objetivo establecido con la elaboración del presente trabajo, es ofrecer a

los directivos de las empresas constructoras una herramienta de apoyo, para que

mediante su aplicación, puedan obtener elementos de juicio que les sirvan en la

toma de decisiones sobre un plan de estrategia financiera, durante el proceso

pleno de la administración de su empresa.

En el presente trabajo, cuyo título es "Análisis, Planeación y Control

Financiero para la toma de Decisiones en Empresas Constructoras,"

intentamos brindar una visión particular de los conocimientos adquiridos

durante el tiempo que nos ofrecieron en nuestra maestría "Administración de la

Construcción", haciendo lo posible por ofrecer un seguimiento práctico con

sugerencias básicas con respecto a su aplicación.

2.1 TEORÍA ADMINISTRATIVA

El surgimiento de la administración como institución esencialmente distinta y

rectora es un acontecimiento de primera importancia en la historia social, se

crea instituciones básicas nuevas o algún grupo dirigente, ha surgido tan rápido

como la administración desde principios del siglo XX. La administración es el

órgano social encargado de hacer que los recursos sean productivos, con la

responsabilidad de organizar el desarrollo económico que refleja el espíritu

esencial de la era moderna.

6

Las personas han hecho planes y perseguido metas por medio de las empresas

y logrado todo tipo de hazañas desde hace miles de años. Sin embargo la teoría

de la administración se suele considerar un fenómeno relativamente reciente

que surge con la industrialización de Europa y Estados Unidos a principios del

siglo XX.

La empresa es una unidad social o agrupación de personas, constituidas

esencialmente para alcanzar objetivos específicos, lo que significa que las

empresas se proponen y construyen con la planeacion para conseguir

determinados objetivos.

La administración posee características como universalidad, especificidad,

unidad temporal, amplitud del ejercicio y flexibilidad. Además posee elementos

como: eficiencia, eficacia, análisis, planeacion, control, coordinación de

recursos, objetivos y grupos sociales que la hacen diferentes a otra disciplina.

La administración y las organizaciones son producto de su momento y su

contexto histórico y social. Es por esto que la evolución de la teoría de la

administración se comprende en términos de cómo se han resuelto las personas

las cuestiones en momentos específicos de la historia.

Las primeras teorías sobre la administración surgieron por la necesidad de

aumentar la productividad elevando la eficiencia de los trabajadores, sustentada

por Frederick W. Taylor, a principios del siglo XX. en donde menciona que el

éxito de la administración requiere una "revolución total de la mentalidad" de

los obreros y patrones. En lugar de pelearse por las utilidades, donde las dos

partes debieran poner esfuerzo en elevar la producción provocando que las

utilidades aumenten a tal grado que los obreros y los patrones tengan el mismo

7

interés en elevar la productividad. Así fue como Taylor, Gantt y Gilbreth

fundamentaron la "teoría de la administración científica", la cual se basaba

en los principios de: planeación, preparación, control y ejecución.

La teoría clásica de la administración fue fundada por el ingeniero Henry

Farol en 1916, surgió en Francia y se difundió rápidamente por Europa, aun

cuando la teoría de la administración científica partía de la premisa de la

búsqueda para lograr la eficiencia de la administración y tomando estos mismos

principios Henry Fayol, dando un enfoque anatómico y estructural de la

empresa partiendo de un todo global para garantizar la eficiencia en todas las

partes involucradas, sean ellas órganos ( secciones, departamentos, etc. ), o

personas ocupantes de cargos y ejecutores de tareas, dándole un enfoque

sintético, global y universal de la empresa, dando inicio al concepto estructural

de la empresa.

Fayol define el acto de administrar como planear, organizar, dirigir, coordinar y

controlar. Estos elementos de la administración, que constituyen el llamado

proceso administrativo, se hayan presentes en cualquier actividad del

administrador y en cualquier nivel o área de actividad de la empresa, en donde

toda persona involucrada en la empresa desempeña actividades de planeación,

organización, dirección, coordinación y control, puesto que son actividades

administrativas fundamentales.

Surgen también otras teorías enfocadas a tratar con las personas dentro de las

empresas, y deja en segundo plano la estructura y las tareas las cuales se

denominan humanistas y se dividen en teoría de las Relaciones Humanas y

teoría del Comportamiento en las Organizaciones.

8

El estado actual de la teoría administrativa nos muestra el efecto que

acumularon todas la teorías y sus diferentes enfoques que aportaron en sus

distintas épocas, las que surgieron como respuesta a los problemas

empresariales en su tiempo, en donde todas las teorías tuvieron éxito al

presentar soluciones específicas a tales problemas y actualmente siguen siendo

aplicables.

DEFINICIONES

ADMINISTRACIÓN GENERAL

Es una ciencia compuesta de principios, técnicas y prácticas cuya aplicación a

conjuntos humanos permite establecer sistemas racionales de esfuerzo

cooperativo a través de los cuales se pueden alcanzar propósitos comunes que

individualmente no se pueden alcanzar.(3)

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Aplicación de la administración general en la que se obtienen datos

importantes para el análisis, la planeación y control para poder llevar a cabo la

toma de decisiones y alcanzar objetivos de maximizar la utilidad a largo plazo

y aumentar el capital contable de nuestra empresa.(4)

3 Chiavenato Idalberto . Introducción a la Teoría General de la Administración McGrawHill 4 Perdomo Moreno Abraham, Administración Financiera del Capital del Trabajo Ecafsa México 1997 p-17

9

c i i r B I B L I O T E C A

2.2 MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL DE LAS FINANZAS

Las finanzas pueden definirse como el arte y la ciencia de administrar el

dinero. Se ocupa de los procesos, instituciones, mercados e instrumentos

implicados con la transferencia de dinero entre los individuos, las empresas y

los gobiernos.

Su principal objetivo es la maximización de utilidades a largo plazo,

aumentar el capital contable mediante la obtención de recursos financieros por

aportación de capital u obtención de créditos de manera inteligente, así como la

coordinación eficiente del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante

la presentación e interpretación para tomar decisiones acertadas en la

planeacíón y control y destinarlo correctamente a las áreas más productivas de

la empresa.

Las finanzas, consideradas durante mucho tiempo como parte de la economía,

surgieron como un campo de estudio independiente a principios del siglo XX.

En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones y

aspectos de procedimientos de los mercados de capital. Con el desarrollo de las

innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de

mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar

la liquidez y el financiamiento de las empresas. La atención se centró más bien

en el funcionamiento externo que en la administración interna de las empresas.

La administración interna de las empresas se empezó a preocupar cuando

tenían problemas de financiamiento, quiebra y liquidación. Esta situación

obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos y de la

supervivencia, la preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y

10

reorganizaciones. El objetivo dominante de las empresas en problemas es la

solvencia y reducir el endeudamiento, tratar que exista la máxima similitud en

la cantidad de capital propio y fondos ajenos preocupándose por la estructura

financiera de la empresa. Buscando un punto de partida del modelo del punto

de equilibrio, que constituye uno de los elementos del núcleo de las finanzas

modernas.

11

CAPITULO 3

ANÁLISIS FINANCIERO

3.1 ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El análisis financiero es un proceso de selección, relación y evaluación.

Consiste en recopilar información disponible de la empresa a la cual se va a

analizar, realizando una relación de la información más relevante, de tal

manera que sea la más significativa, describir lo anterior y estudiar estas

relaciones e interpretar los resultados de los datos obtenidos aplicando las

herramientas y técnicas de análisis.

Al realizar este estudio debemos de tener un conocimiento completo de los

estados financieros de la empresa y más aún debemos ser capaces de

imaginarnos los departamentos y actividades de la empresa cuya situación

financiera y progreso en las operaciones pretendamos evaluar a través de sus

estados financieros como lo indica Ralph Kennedy y S. McMullen.(5)

Existe el grupo de accionistas de la empresa el cual es el más interesado en la

función financiera de la empresa, y a la cual la administración muestra esta

información, pero también existen grupos de personas e instituciones externas a

la empresa como inversionistas, casas de bolsa y analistas financieros que están

interesados en la función financiera de la empresa para fines de inversión o

financiamiento<6)

La necesidad del conocimiento de los principales indicadores económicos y

financieros, así como su interpretación, son imprescindibles para introducirnos

5 Kennedy Ralph & McMullen S , Estados, Financieros, Forma, Análisis e Interpretación Edit Limusa Mx-I999 P-26 6 Morales Castro José Antonio, Proyectos de Inversion Edita Sico Mexico 2004 Pag -3

12

en un mercado competitivo, por lo que se hace necesario profundizar y aplicar

consecuentemente el análisis financiero como base esencial para el proceso de

toma de decisiones financieras.

Actualmente nuestras empresas deben contar con una base teórica de los

principales métodos que se utilizan para lograr una mayor calidad de los

estados financieros con el fin de optimizar los recursos económicos y evaluar

objetivamente el trabajo de la empresa, determinando las posibilidades de

desarrollo y perfeccionamiento de los servicios, métodos y estilos de planear,

dirigir y controlar las finanzas de la empresa.

El objetivo fundamental del análisis financiero radica en demostrar el

comportamiento de la proyección realizada. En detectar desviaciones y sus

causas, así como descubrir las reservas internas para que sean utilizadas para el

posterior mejoramiento de la gestión financiera de la empresa.

El análisis de estados financieros tiene por objetivo general, determinar la

posición financiera de la empresa para identificar sus puntos fuertes y débiles

actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche sus fortalezas y

corrija sus debilidades. No sólo es importante para los administradores propios

de la empresa, sino también, para los inversionistas y acreedores. Desde el

punto de vista interno, los administradores financieros utilizan la información

proporcionada por el análisis, de tal modo que, las decisiones de financiamiento

e inversión maximicen el valor de la empresa. Desde el punto de vista externo,

los accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la actividad de la empresa

como una inversión para tal propósito, analizan su capacidad para satisfacer sus

obligaciones financieras actuales y futuras.

13

3.2 ESTADOS Y REPORTES FINANCIEROS

El reporte que emite la entidad económica para sus accionistas es el reporte

anual, probablemente el más importante. En este documento se proporcionan

dos tipos de información, primero, una sección cualitativa, que describe los

resultados operativos de la empresa durante el año anterior, y expone los

nuevos desarrollos que afectarán a las operaciones futuras.

Segundo, tres estados financieros básicos: el balance general, el estado de

resultados y el estado de cambios en la situación financiera, (7) en forma

conjunta proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la

empresa y su posición financiera.

Además, proporcionan datos detallados de los dos años más recientes, junto

con algunos resúmenes históricos de las estadísticas operativas fundamentales

de los cinco años anteriores.

La información cuantitativa y cualitativa que se encuentra contenida en estos

reportes es igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que

realmente le ha sucedido a la posición financiera de la empresa y a sus

utilidades y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los

documentos literales tratan de explicar la razón por lo cual los hechos

sucedieron de esa manera.

7 Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados Instituto Mexicano de Contadores Públicos A.C.

14

3.3 LECTURA DE UN ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Las convenciones contables se han desarrollado y aceptado en el seno de la

profesión de contadores, pero con frecuencia son desconocidas o

incomprensibles para los profesionistas que no conocemos las técnicas

contables, es por esto que contratamos un contador para tener la contabilidad al

día y saber cuanto pagar de impuestos, pero ésta es una idea errónea que

venimos arrastrando desde hace mucho tiempo.

La contabilidad no se lleva en las empresas para saber únicamente cuánto se

pagará de impuestos, sino también con el fin de determinar la situación de la

empresa, la posibilidad de crecer, de invertir, de endeudarse, de ser más

rentable, de mejorar, pero sobre todo para tomar decisiones. Como entender

estos puntos básicos, muy básicos sobre lo que es un estado financiero de

nuestra empresa y como leer lo que significa cada una de las cuentas y que

debemos de leer en él.

Lo primero que debemos hacer es entender qué es la contabilidad, esa

cantidad de números que solo entienden los contadores. La contabilidad es la

ciencia de registrar, clasificar y resumir de manera clara y en pesos todos los

movimientos financieros de la empresa. Esto es, registrar todo el dinero que

entra y todo el que sale, e indica de donde viene y a donde va, quien nos debe y

a quien le debemos, si ganamos o perdimos, en que se gastó, en que se

invirtió-00 Ver figura 3.5.1

Revista Evolución Empresarial Vol. 11 Marzo-Abril 2004 México.

15

BALANCE GENERAL

Circulante Representan todos los

bienes o créditos a favor de la empresa que pueden convertirse en

efectivo rápidamente de ser necesano (el dinero en efectivo o en bancos, las cuentas

por cobrar, los pagos anticipados a proveedores, los inventarios, los

impuestos a favor-

Fijo: Representado por los bienes de

la empresa necesarios para que esta funcione, y los cuales sólo se convierten

en efectivo al liquidar la empresa o depreciarlos completamente (edificios,

vehículos, maquinaria, equipo de cómputo).

Circulante: Representan lo que DEBE la

empresa a terceros en el corto plazo es decir menor a 1 año (proveedores impuestos, préstamos, entre otros).

De largo plazo: Representan lo que DEBE la

empresa a terceros en el largo plazo; es decir más de un año (proveedores Nw préstamos, entre otros).

Cuentas de Capital: (La utilidad de la empresa)

Es la suma del resultado de los ejercicio anteriores, más el capital social, y representa el patrimonio

de la empresa.

Ejemplo de un Balance General

(en miles de pesos)

Activos

Activo Circulante

Efectivo

Valores negociables

Cuentas por cobrar

Inventarios

Total de activos circulantes

Activos fijos brutos (al costo)

Terrenos y edificios

Maquinaria y equipo

Mobiliario e instalaciones fijas

Equipo de transporte

Otros activos

Total Activos fijos brutos

(-) Depreciación acumulada

Activos fijos netos

31 de diciembre

2003

$200

300

200

300

$1,000

$600

400

150

50

10

$1,210

700

$510

2002

$150

100

250

450

$950

$500

400

100

40

20

$1,060

600

$460

Total de Activos $1,510 $1,410

Pasivi

Pasivo circulante

Cuentas por pagar

Documentos por pagar

Cargos por pagar

Total de Pasivos circulantes

Deuda a largo plazo

Total de pasivos

Capital Contable

Acciones

Capital pagado

Utilidades retenidas

Total del capital contable

Total de pasivos y del capital contable

$360

300

50

$710

$300

$1,010

$50

150

300

$500

$1,510

$260

350

100

$710

$200

$910

$50

200

250

$500

$1,410

Fig. 3.5.1

16

La contabilidad se maneja por medio del registro de cuentas y a su vez sus

cuentas se clasifican en cuentas de balance y cuentas de resultados.

Las cuentas del balance tienen como función principal brindarnos

información sobre los montos de los activos, pasivos y capital, es decir,

presenta los recursos con los que cuenta la empresa, lo que debe a sus

acreedores y el capital aportado por los dueños.<9)

Las cuentas de resultados tienen como función principal brindarnos

información sobre los ingresos, las compras, los gastos fijos y variables así

como del resultado del periodo en cuestión, esto es, la diferencia entre éstos, a

la cual se le llama utilidad o pérdida.

Estas cuentas se reflejan en el estado de resultados, documento

complementario donde se informa detallada y ordenadamente como se obtuvo

la utilidad del ejercicio contable. Ver figura 3.5.2

9 Guajardo Canta Gerardo Contabilidad para no Contadores Edit McGraw-Hill México 2004 Pag -97

17

ESTADO DE RESULTADOS

Costos por compra de materia prima y de

cosías por transformación directa.

Cantidad que resulta después de cubrir los

costos de la producción o de la compra de

materia prima.

r Incluyen los gastos de

ventas, los gastos generales, administrativos

y de depreciación, que como gastos no le dan valor directamente en el producto

o servicio elaborado.

Gastos por la cual se realiza la venta, no le da valor al producto, pero

ayuda en su colocación.

Cantidad total en pesos de las ventas durante

el periodo. ) r Ejemplo de un Estado de Resultados al 2004

VENTAS'

(-(Costo de ventas'

Utilidad Bruta1

(-) Gastos Operativos4

Gastos de venta'

Gastos generales y administrativos'

Gastos por depreciación' « —

Gastos operativos totales'

Utilidad Operativa'

(-) Gastos financieros "

Utilidad antes de impuestos "

(•) Impuestos (tasa promedio del 25%)"

Utilidad Neta" «

Otros gastos que se generen por la

planeacJón, dirección, organización y control

de la empresa.

Ganancias una vez cubiertas tas obligaciones al fisco, A repartir como

Utilidades disponibles para los accionistas o socios.

Acumulado del cargo sistemático de una

porción de los costos de los activos fijos a los ingresos anuales a través del tiempo

Acumulado de los Gastos de ventas, Gastos

generales y administrativos y los Gastos por

depreciación.

Representa las utilidades obtenidas de la producción y la

venta de los productos

Gastos por intereses de préstamos y

cuentas por pagar.

Llamado también ganancias antes

de impuestos

Los impuestos se calculan mediante la aplicación de las tasas fiscales apropiadas a la

utilidad antes de impuestos, las tasas están contempladas en

páginas de la SHCP y por internet

Fig. 3.5.2

18

3.4 BALANCE GENERAL

El Estado de Situación Financiera, también llamado balance general, es el

medio que la contabilidad utiliza para mostrar el efecto acumulado de las

operaciones que se han efectuado en el pasado. Nos muestra, a una fecha

determinada, cuales son los activos con que cuenta la empresa para las futuras

operaciones, así como los derechos que existen sobre los mismos y que

aparecen bajo el nombre de pasivo y capital contable.

A continuación daremos las definiciones de los conceptos que integran el

balance general según Donald E. Kieso y Jerry J. Weigandt.(10)

Activo: representación financiera de recursos económicos (Efectivo y

beneficios económicos futuros) cuyo usufructo pertenece legal o

equitativamente a una empresa como resultado de una operación o

acontecimiento anterior.

Pasivo: representación financiera de las obligaciones contraídas por una

determinada empresa que se ha comprometido a transferir recursos

económicos a otras entidades en el futuro, como resultado de una operación o

acontecimiento anterior que afecta a la empresa.

Capital Social: el interés residual en el activo de una empresa, que queda

después de deducir el pasivo. Es la participación de los propietarios, quienes

asumen los riesgos y las incertidumbres de las actividades de obtención de

beneficios y de financiamiento de la empresa y soportan los efectos de otros

acontecimientos y circunstancias que pueden afectar a la empresa. Cuando el

10 Tieso Donald y Weygandt Jerry, Contabilidad Intermedia. Edit. Limusa México 1986 p-45

19

n i i a l l r i L J Q T E C A

capital social acumula utilidades o pérdidas recibe el nombre de capital

contable.

Las partidas de activo, pasivo y capital se presentan divididas en el estado de

situación financiera, según su naturaleza, funciones o temporalidad. La forma

general que se presenta el balance general se muestra en la tabla 3.1.a, 3.1.b y

3.1.c

20

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2002

ACTIVO

Circulante

Efectivo e inversiones temporales Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado

Suma circulante

$ 403,086.00 47,124.00

253,002.00 6,426.00 6,586.00 4,918.00

$ 721,142.00

PASIVO

Corto Plazo

Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U. por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

$91,330.00 50,379.00 21,800.00

7,367.00

$ 170,876.00

No Circulante

Maq. y equipo para construcción $ 422,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones

178,037.00 32,044.00 73,483.00

-279,628.00 5,686.00 -3,980.00

Suma no Circulante 428,468.00

TOTAL DE ACTIVO $1,149,610.00

CAPITAL CONTABLE

Capital Social $ 512,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 273,602.00 Resultado del ejercicio 192,875.00

Suma Capital 978,734.00

PASIVO MAS CAPITAL $ 1'149,610.00

ACTIVO 721,142.00 + 428,468.00 •

1, 149,610.00 =

PASIVO + 170,876.00 + 1, 149,610.00

CAPITAL 978,734.00

TABLA 3.1.a

21

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2003

ACTIVO

Circulante

PASIVO

Corto Plazo

Efectivo e inversiones temporales $ 834,435.00 Cuentas por cobrar 161,578.00 Obras en proceso 268,124.00 Impuestos a favor 2,216.00 I.V.A. pendiente de acreditar 6,586.00 Seguros pagados por anticipado 4,517.00

Suma circulante $ 1'277,456.00

Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

$ 5,794.00 92,559.00 48,100.00

1,475.00

$147,928.00

No Circulante

Maq. y Equipo para construcción $ 428,826.00 Equipo de transporte 243,037.00 Equipo de cómputo 32,952.00 Otros activos 73,483.00 Depreciación acumulada -357,909.00 Gastos de Instalación 5,686.00 Amortizaciones -4,549.00

Suma no Circulante 421,526.00

TOTAL DE ACTIVO $ 1 '698,982.00

CAPITAL CONTABLE

Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 466,477.00 Resultado del ejercicio 422,320.00

Suma Capital 1'551,054.00

PASIVO MAS CAPITAL $1, 698,982.00

ACTIVO = PASIVO + CAPITAL 1'277,456.00 +421,526.00= 147,928.00 + P551.054.00

1,698,982.00 = 1,698,982.00

TABLA 3.1.b

22

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2004

ACTIVO

Circulante

PASIVO

Corto Plazo

Efectivo e inversiones temporales $ 959,600.00 Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado

Suma circulante

421,615.00 308,343.00

5,615.00 10,500.00 4,350.00

$ 1'710,023.00

Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00

$ 229,278.00

No Circulante

Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones

363,037.00 93,622.00 73,483.00

-543,109.00 5,686.00 -5,117.00

Suma no Circulante 561,428.00

TOTAL DE ACTIVO $ 2*271,451.00

CAPITAL CONTABLE

Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 888,797.00 Resultado del ejercicio 491,119.00

Suma Capital 2'042,173.00

PASIVO MAS CAPITAL $ 2'271,451.00

ACTIVO 1'710,023.00 +561,428.00 =

2'271,451.00 =

PASIVO + 229,278.00 + 2'271,451.00

CAPITAL 2'042,173.00

TABLA 3.1.C

23

3.5 ESTADO DE RESULTADOS

El estado de resultados, frecuentemente denominado estado de pérdidas y

ganancias, presenta los resultados de las operaciones de las empresas realizadas

durante un periodo específico, el cual puede ser, un mes, trimestre, semestre o

hasta el año.

Este documento resume los ingresos generados y los gastos en que haya

incurrido la empresa durante el periodo contable en cuestión. Existen

básicamente dos formas en las cuales se presenta el estado de resultados, la

primera y la más sencilla consiste en un formato de una sola resta en la cual se

agrupan, por un lado, todos los ingresos y/o ganancias, y por otro lado, todos

los gastos y/o pérdidas. Al total de ingresos y/o ganancias se restan el total de

gastos y/o pérdidas y se obtiene la utilidad neta.

La segunda forma que es la mas útil, y que generalmente es más usual, se

presenta en un formato en el que las partidas son agrupadas de acuerdo con las

funciones a las que pertenecen. En este formato se presentan varias cifras de

utilidad según se van restando los diferentes grupos de gastos y/o pérdidas.

Además se busca hacer una separación entre lo que son los resultados

provenientes de operaciones normales y los que resultan de otro tipo de

operaciones que no constituye el giro de la empresa.

La tabla 3.2.a corresponde a la segunda forma de presentación y es la que

utiliza Frasa Construcciones.

24

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2002

INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria

$ 2, 950,993.91 55,300.00

$ 3,006,293.91

COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria

UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos Financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R P.T.U

$2'269,513.55 17,208.00

2,286,721.55

719,572.36

530,858.54

188,713.82

2,440.00

191,153.82

34,326.24

225,480.06

10,805.00 21,800.00

UTILIDAD DEL EJERCIÓ $ 192,875.06

TABLA 3.2.a

25

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003

INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria

COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria

UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos Financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R P.T.U

UTILIDAD DEL EJERCIÓ

$ 3, 361,410.40 100,260.00

$2'128,879.55 42,036.47

$ 3,461,670.40

2, 170,916.02

1'290,754.38

809,634.24

481,120.14

5,084.99

486,205.13

119.00

486,324.13

15,904.00 48,100.00

$ 422,320.13

TABLA 3.2.b

26

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria

COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria

UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos Financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R P.T.U

UTILIDAD DEL EJERCIÓ

$ 4'201,762.50 125,325.00

$2'661,100.00 46,240.00

$ 4'327,087.50

2, 707,340.00

1'619,747.50

931,079.00

688,668.50

11,170.00

699,838.50

0.00

699,838.50

139,967.00 68,752.00

$ 491,119.50

TABLA 3.2.C

27

3.6 ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Los estados financieros proporcionan información sobre la posición

financiera de una empresa en un punto en el tiempo, así como de sus

operaciones a lo largo de algún periodo anterior. Sin embargo, el valor real de

los estados financieros radica en el hecho de que pueden utilizarse para ayudar

a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las

utilidades y los dividendos esperados.

Las razones financieras son medidas aritméticas que establecen una relación

entre dos o más partidas de los estados financieros expresadas en decimales o

porcentajes, las cuales nos pueden indicar los puntos débiles y las probables

anomalías o simplemente formular un juicio personal para con nuestra empresa,

para conocer si la administración ha mejorado con respecto al pasado

comparada en diferentes ejercicios.

Para que las razones financieras sean útiles a la administración, éstas deben

ser comparables con otras similares. Las razones con las cuales se van a

comparar las de los estados financieros de una empresa, y que van a servir de

parámetro de comparación, se conocen como razones financieras estándar.

Estas relaciones financieras se obtienen de tres fuentes principales las cuales

son:

1.- Razones financieras basadas en la historia de la empresa.

2.- Razones financieras basadas en las cifras que la empresa pronostica para el

futuro.

28

3.- Razones financieras basadas en el promedio de cifras a las que llegan las

demás empresa en el mercado competitivo.

Como puede observarse, de estas fuentes de información podemos clasificar las

razones financieras en:

1.-Históricas 2.- Presupuestadas 3.- De mercado

Las razones financieras estándar históricas sirven para valorar si la

administración de la empresa ha mejorado con respecto al pasado.

Las razones financieras estándar presupuestadas sirven para analizar en que

medida se cumplieron los planes de la administración de la empresa.

Las razones financieras estándar de mercado sirven para valorar el

comportamiento de la empresa, comparándolas con otras empresas dentro del

mercado en el cual ésta actúa. (Ver tabla 3.6.2)

Se debe tener cuidado al utilizar las razones financieras estándar porque no

todas las cantidades obtenidas de los estados financieros divididas entre otra

cantidad obtenida de la misma fuente va a ser útil para la administración.

Para evitar lo anterior daremos la siguiente clasificación de razones

financieras agrupándolas de la siguiente manera en orden de importancia para

su análisis:

29

CLASIFICACIÓN DE RAZONES FINANCIERAS

RAZONES DE RENTABILIDAD

Margen de utilidad neta Rentabilidad del activo

Rentabilidad del capital contable

RAZONES DE LIQUIDEZ

Razón de circulante Prueba del ácido

Prueba rápida

RAZONES DE ACTIVIDAD Periodo medio de cobros Rotación de activo total Margen de utilidad bruta

Gastos de operación a ingresos Grado de apalancamiento operativo

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Endeudamiento total Grado de apalancamiento financiero

Obteniendo esta clasificación de razones se conoce la liquidez que desarrolla

una empresa, es decir, su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo,

y se conoce también la solvencia que tiene una empresa para cubrir sus

obligaciones a largo plazo.

Debemos distinguir la diferencia entre los términos de liquidez y

solvencia(n), la liquidez de una empresa se mide por la capacidad en monto y

la posibilidad en tiempo de cumplir con los compromisos establecidos en el

1 ' Villegas H. Eduardo, Ortega O. RosaMa. Administración de Inversiones. Mcgraw-Hill. México 1997. Pág- 90

30

corto plazo. Esto significa que la empresa tenga recursos suficientes para cubrir

sus compromisos por la capacidad en monto, la posibilidad en tiempo significa

si la empresa puede generar efectivo a partir de sus operaciones y los

compromisos establecidos a corto plazo son los pagos que deben efectuarse a

los proveedores, bancos y otros acreedores.

La solvencia tiene que ver con la capacidad de la empresa para cumplir con

sus compromisos de largo plazo y también la posibilidad de aprovechar

oportunidades y hacer frente a situaciones de crisis para el futuro.(12)

Por medio de las razones podemos también conocer que tan intensa es la

presión financiera por la deuda, la eficiencia de la empresa para realizar sus

actividades y la rentabilidad que obtiene con respecto a sus ventas e inversión.

Para explicar la utilización de las razones financieras y las tasas de

crecimiento se utilizarán los estados financieros de "Frasa Construcciones",

empresa relativamente joven que inició operaciones en 1996.

Ahora bien, para que las razones financieras sean útiles, deben ser

comparables con ciertos parámetros o razones financieras estándar. Estos

parámetros pueden ser razones financieras históricas, razones financieras

presupuestadas o razones financieras de mercado. Para este caso utilizaremos

las razones financieras históricas.

Robert N Anthony. Management Accounting: Test and Cases. Irwin Inc. 4ta.edición. Illinois 1970.pag-299

31

RAZONES DE RENTABILIDAD

Son razones que miden el beneficio que genera una empresa en función de su

capital contable, su activo con respecto de sus ventas. Estas razones son:

Marsen de utilidad neta. Esta razón mide que tan eficientes fueron los

departamentos de una empresa para generar utilidades. En ocasiones las

empresas no funcionan bien en su departamento de producción o compras y

esto hace que la razón de margen de utilidad bruta disminuya o que los gastos

de operación se disparen, y que sin embargo el margen de utilidad neta

aumente. Este resultado positivo podría deberse a una buena administración

financiera de la empresa. Esta razón se calcula de la siguiente manera:

Margen de utilidad neta = (utilidad neta / Ventas netas) x 100

MUN = (192,876.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 6.41 % 2002 MUN = (422,320.00 / 3, 461,670.00) x 100 =12.20 % 2003 MUN= (491,119.00/4, 327,087.00)x 100= 11.35% 2004

Por medio de esta razón observamos que Frasa Construcciones está haciendo

un buen trabajo en su control de gastos con relación a las ventas, en términos

de una tendencia de dos años, donde llegaron a duplicarse las utilidades, lo que

en un principio no hago mención de las razones sectoriales financieras de

algunas empresas de México que cotizan en la bolsa de valores donde es

sorprendente observar que las siete empresas constructoras que cotizan se

observa que su margen de utilidad es de - 7.6 % (ver tabla 3.4).

Rentabilidad del activo. En esta razón se mide que tan rentable o que tanta

utilidad genera el activo que tiene una empresa. Donde el activo es la inversión

32

que tiene una empresa y que específicamente se busca la rentabilidad al

invertir. Para este caso esta razón se obtuvo de la siguiente manera:

Rentabilidad del activo = (utilidad neta / activo total) x 100 RDA = (192,876.00 / 1 , 149,610.00) x 100 = 16.77 % 2002 RDA = (422,320.00 / 1, 698,982.00) x 100 = 24.85 % 2003 RDA = (491,119.00 / 2, 271,451 .00) x 100 = 21.62 % 2004

Estos resultados positivos nos dicen que tenemos una buena administración

de la empresa debido a una buena rotación de activos donde observamos que

del 2002 al 2003 obtuvimos un incremento del 8.08 % y del 2003 al 2004

obtenemos una disminución del 3.23 % pero aumentaron nuestros activos.

Rentabilidad del capital contable. Con esta razón se miden los beneficios que

reciben los accionistas de la empresa en función de su utilidad con respecto al

capital aportado, y la reinversión de las utilidades que se hayan hecho en esta

empresa, en el caso de Frasa Construcciones, esta razón se calcula de la

siguiente manera:

Rentabilidad del capital contable = (utilidad neta / capital contable inicial) x 100

RCC= (192,876.00/785,859.00) x 100 =24.54% 2002 RCC = (422,320.00 / l , 128,734.00 x 100 = 37.41 % 2003 RCC = (491,119.00 / l , 551,054.00 x 100 = 31.66 % 2002

Los porcentajes obtenidos en estas razones nos muestran que los beneficios

que reciben los accionistas son altos con respecto al capital aportado por los

socios.

33

RAZONES DE LIQUIDEZ

Son razones financieras que tratan de dar respuesta a la capacidad de pago de

una empresa a corto plazo. Estas razones son:

Razón circulante: Esta razón considera la suma de los derechos de la empresa a

corto plazo y lo divide entre la suma de obligaciones a corto plazo para

mostrar cuántos pesos tiene invertidos la empresa a corto plazo para cubrir sus

obligaciones en este mismo tiempo.(13)

Razón circulante = Activo circulante / Pasivo circulante RC = 721,142.00 / 170,876.00 = 4.22 veces 2002 RC= 1,277,456.00/147,928.00 = 8.63 veces 2003 RC= 1,710,023.00/229,278.00 = 7.46 veces 2004

Es decir que por cada peso que debemos tenemos 4.22 pesos para hacerle frente

a la deuda en el 2002; 8.63 y 7.46 pesos para el 2003 y 2004 respectivamente.

Aquí observamos que estas cantidades son muy grandes, lo que puede indicar

que hay saldos de efectivo ociosos que podrían utilizarse para invertir en

nuevos proyectos.

Prueba del ácido. La prueba del ácido es una razón que considera únicamente

los activos fácilmente realizables a corto plazo. Se obtiene de la diferencia del

activo circulante menos los activos que no sean fácilmente realizables,

divididos entre el pasivo circulante. En esta razón se descuentan los inventarios

que antes de ser cobrados deben ser vendidos y los pagos anticipados, porque

es raro que se cobre dinero por una renta pagada por anticipado o un seguro.

Aquí se mide de mejor manera la capacidad de pago de una empresa en el corto

plazo.

13

Apuntes Clases de Administración Financiera 4e la Maestría "Administración de Empresas Constructoras" Mexicali, B C 2004-2005

34

Prueba del ácido=(activo circulante-inventario - pagos anticipados)/pasivo circulante

PA = ( 721,142.00 - 253,002.00 - 4,918.00) /170,876.00 = 2.71 veces 2002 PA = (1, 277,456.00 - 268,124.00 - 4,517.00) /147,928.00 = 6.79 veces 2003 PA = (1, 710,023.00 -308,343.00 - 4,350.00) / 229,278.00 = 6.09 veces 2004

Para el caso de Frasa Construcciones, en lugar de restar el inventario, se restó

la cuenta de Obras en Proceso por no ser fácilmente realizable en dinero al

igual que la cuenta de inventarios.

Esta razón nos indica que por cada peso que debemos, tenemos $ 2.71 pesos

para pagarlo en forma rápida para el año 2002; $ 6.79 y $ 6.09 pesos para el

2003 y 2004 respectivamente. Estos resultados vuelven a indicarnos que hay un

excedente de efectivo, y deberíamos analizar la posibilidad de canalizar este

excedente en un proyecto que sea más redituable.

Prueba rápida. Esto es, con cuanto cuenta una empresa para hacer frente de

manera inmediata a sus deudas de corto plazo. Esta razón también nos define

con cuanto dinero cuenta la empresa para poder aprovechar oportunidades

como descuentos por pronto pago o compra de materiales u otros bienes a

precio castigado.

Prueba rápida = Efectivo y valores / pasivo circulante PR = 403,086.00 /170,876.00 = 2.35 veces 2002 PR = 834,435.00 / 147,928.00 = 5.64 veces 2003 PR = 959,600.00 / 229,278.00 = 4.18 veces 2004

Es decir que por cada peso de deuda que tenemos en el 2002, contamos con

$ 2.35 pesos para cubrirla inmediatamente, $5.64 pesos en el 2003 y $4.18

pesos en el 2004. Los resultados obtenidos en estas razones nos indican que la

empresa puede aprovechar oportunidades de compras con descuentos por

pronto pago.

35

RAZONES DE ACTIVIDAD

Son razones que determinan en que medida cumple una empresa con sus

políticas. Al mismo tiempo ayudan a analizar como responden las políticas de

una empresa ante los cambios del entorno económico. Estas razones se analizan

de la siguiente manera.

Periodo medio de cobro. Esta razón indica en cuantos días promedio las ventas

a crédito recuperan la cartera de una empresa. Dentro de las políticas que

imperen en el mercado, mientras menos tarde en cobrar, mejor. Sin embargo, si

las condiciones económicas son más flexibles, puede alargarse este tiempo para

vender más. En general, mientras más rápido se recupere el dinero, mejor. Pero

la opción más recomendable es acortar el plazo de cobro.(14) Para nuestro caso

estas razones las calculamos de la siguiente manera:

Saldo promedio de cuentas por cobrar Periodo Medio de Cobro = x 360

Ventas a Crédito

PMC = 47,124.00/3, 006,294.00x360 días = 5.64 días 2002 PMC = 161,578.00 / 3, 461,670.00 x 360 días = 16.8 días 2003 PMC = 461,615.00 / 4, 327,087.00 x 360 días = 38.4 días 2004

En este caso no contamos con los datos de las ventas a crédito ni del saldo

promedio de cuentas por cobrar, por lo que las sustituimos por el saldo de

cuentas por cobrar y ventas netas o ingresos totales, ya que es común carecer

de esta información, sin embargo las cifras que se obtienen son útiles para

evaluar a la empresa.

Vega Báez José Manuel. Secretos de Empresa Edit. Idea Alternativa. Ia. Edición. México. 1995. pág-142

36

En nuestro caso, la efectividad de la cobranza es bastante buena si se compara

con el promedio de la industria de la construcción, el cual es de 125 días. Si la

comparamos con el de Frasa Construcciones cuyo promedio de cobro es de

38.4 días para el año 2004, podríamos concluir que éste es excelente, sin

embargo, al compararlo con el promedio de cobro de años anteriores, podemos

observar que existe una tendencia hacia periodos de cobro más largos, ya que

para 2002 y 2003 su periodo de cobro fue de 5.64 y 16.8 días respectivamente.

Esto nos indica que la empresa necesita dar inicio a una acción correctiva para

que su periodo de cobro no siga aumentando.

Rotación del activo total. Para una empresa resulta de gran importancia conocer

el desempeño de sus inversiones, y el activo total representa la inversión que

existe en una empresa. Esta razón nos ayuda a saber en que medida se utiliza

adecuadamente el activo. Cuando se habla de rotación, normalmente se hace

referencia a los ingresos o ventas, y estas ayudan a valorar la eficiencia con que

se utiliza el activo

RAT = Ventas / Activo Total RTA = 3, 006,294.00 / 1, 149,610.00 = 2.61 veces 2002 RTA = 3, 461,670.00 / 1 , 698,982.00 = 2.03 veces 2003 RTA = 4, 327,087.00 / 2, 271,451.00 = 1.90 veces 2004

Observamos que los activos de la empresa se están utilizando con eficiencia

ya que los datos que se obtuvieron están por arriba del promedio del mercado,

el cual es de 0.47.

Marsen de utilidad bruta. Esta es una razón financiera importante, pues

muestra la capacidad que tiene la empresa para repercutir sus aumentos en

37

costos, indica que porcentaje de utilidad bruta obtenemos de nuestras ventas y

se calcula de la siguiente manera:

MUB = (Utilidad Bruta/ ventas netas) x 100 MUB = (719,572.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 23.93 % 2002 MUB = (1, 290,754.00 / 3,461,670.00) x 100 = 37.28 % 2003 MUB = (1, 619,747.50 / 4, 327,087.00) x 100 = 37.43 % 2004

Según los resultados obtenidos podemos decir que la empresa ha mejorado en

los dos últimos años ya que incrementó su porcentaje de utilidad bruta con

respecto al año 2002, lo que pudo deberse a la adquisición de materiales a

mejores precios o a una mayor eficiencia en su mano de obra.

Gastos de operación a ineresos. Para cualquier empresa resulta de primordial

importancia conocer como se comporta su utilidad operativa, es decir, qué

beneficios dejan las ventas restándoles los costos y los gastos. Como en el

margen de utilidad bruta ya se consideró el aspecto de costo de venta o, dicho

de otra manera, cuanto cuesta producir o comprar lo que se vende. Aquí solo se

considera que tanto requiere la empresa de gastos operativos para poder vender

y funcionar, esta razón se calcula de la siguiente manera:

GOI = (Gastos de operación / Ventas netas) x 100 GOI = (530,859.00 / 3, 006,294.00) x 100 = 17.65 % 2002 GOI = (809,634.00 / 3, 461,670.00) x 100 = 23.38 % 2003 GOI = (931,079.00 / 4, 327,087.00) x 100 = 21.51 % 2004

Significa que del total de las ventas el 17.65 % se requiere para cubrir los

gastos de operación en el año 2002, 23.38% y 21.51% para 2003 y 2004

respectivamente. En este caso vemos que aumentó el porcentaje de gastos de

operación en los dos últimos años, lo que pudo deberse a un aumento en los

precios de nuestros gastos de operación que no se consideraron en el precio de

nuestras ventas.

38

Grado de apalancamiento operativo. Todas las empresas buscan en su

administración un punto fijo de apoyo en sus operaciones para maximizar el

valor de las utilidades.05» Dicho de otra manera el apalancamiento operativo

sirve para encontrar el incremento de las utilidades por el empleo óptimo de los

costos fijos provocados por la capacidad instalada de la empresa. Si la

diferencia entre ingresos y costos variables, llamada margen de contribución ó

utilidad bruta, excede los costos fijos, se afirma que la empresa que se

encuentra en esa situación tiene un apalancamiento positivo de operación.

Cuando una empresa quiere crecer es necesario que busque su grado de

apalancamiento; de otra manera le sería muy difícil lograrlo.

Cuando se está en crecimiento, los apalancamientos son los mejores

instrumentos para incrementar utilidades y flujos de efectivo; pero cuando

existen épocas inflacionarias y las ventas se reducen, (16) el apalancamiento

afecta a la empresa en forma negativa.

El análisis del efecto del grado de apalancamiento operativo y riesgo de

operaciones sobre las utilidades es indispensable cuando se tienen estrategias

de crecimiento para determinar si vale la pena llevar dicho crecimiento y

despejarnos la duda de si las ventas o nuestros ingresos no cubren los costos

fijos de la empresa.

Grado de apalancamiento operativo = Utilidad bruta / Utilidad de operación

GAO - 719,572.00 /188,713.00 = 3.81 veces 2002 GAO= 1,290,754.00/ 481,120.00 = 2.68 veces 2003 GAO= 1,619,747.50/688,668.50 = 2.35 veces 2004

Eduardo Villegas H y Rosa Mana Ortega "Administración de Inversiones" Ira Edición pág 98 Ramírez Padilla David Noel "Contabilidad Administrativa" 4ta edición, pag 147

39

Indica que si las ventas aumentan o disminuyen 10 %, la utilidad en

operación modificará este 10% 3.81 veces o sea 38.10 % a favor o en contra

para el caso del año 2002, para el año 2003 y 2004, 26.8 % y 23.5 %

respectivamente.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Son razones que miden la magnitud de endeudamiento de una empresa, tanto

a corto plazo que es la deuda operativa, y la de largo plazo que es la deuda

estratégica, a continuación enunciaremos las razones que más se utilizan para

medir a las empresas.

Endeudamiento total. Esta razón se obtiene dividiendo el pasivo entre el activo

total, e indica que por cada peso con que cuenta la empresa, cuanto debe a sus

acreedores, esta razón normalmente se expresa en términos de porcentaje. Los

pasivos que adquirimos de nuestros acreedores a corto plazo los debemos

utilizar para nuestra operación, mientras que la deuda a largo plazo la debemos

utilizar para respaldar las decisiones estratégicas.

Los apoyos que toma la empresa son los costos y gastos operativos fijos. Con

el apalancamiento operativo la empresa toma ventaja de los costos de obra y los

gastos indirectos de obra que son fijos a corto plazo

ENDEUDAMIENTO TOTAL = (PASIVO TOTAL / ACTIVO TOTAL) x 100

ET = 170,876.00 / 1, 149,610.00 x 100 = 14.86 % 2002 ET = 147,928.00 / 1, 698,982.00 x 100 = 8.70 % 2003 ET = 229,278.00 / 2, 271,451.00 x 100 = 10.09 % 2004

40

Esto quiere decir que en el 2002, por cada peso que tenemos invertido, tenemos

una deuda de catorce centavos, para los años siguientes esta cantidad

disminuyó, lo que demuestra que estamos utilizando nuestros activos

correctamente a corto plazo.

Grado de apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero se define

como la capacidad de la empresa para utilizar sus cargos fijos financieros para

incrementar los efectos de cambio en utilidades antes de intereses e impuestos

sobre las ganancias por acción.(17)

La definición anterior indica que debemos maximizar el rendimiento del

capital propio a través de una adecuada utilización del pasivo, donde el

apalancamiento financiero se relaciona con el pago de intereses y su efecto en

las utilidades netas.

Para medir los cambios en utilidad neta respecto a los cambios en la utilidad

antes de interés e impuestos o utilidad operativa, utilizamos el grado de

apalancamiento financiero.

El grado de apalancamiento financiero es un factor que multiplicado por el

porcentaje de cambio en la utilidad operativa o utilidad antes de impuestos e

interés, brinda el porcentaje de cambio de la utilidad neta, bajo los supuestos

de interés fijo en un cierto tiempo y una tasa de impuestos constantes.

La forma de interpretar esta razón es, si mayor es la cifra, menor será su

capacidad de endeudamiento, ya que mayor será la carga financiera. La forma

de obtener el grado de apalancamiento financiero es la siguiente:

Gitman Lawrence J.. " Fundamentos de Administración Financiera", 7ma. Edic. Haría, Mx. 1997. pág. 485

41

GAF = UTILIDAD DE OPERACIÓN / UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO GAF - 188,713.82 / 225,480.06 x 100 = 83.69 % 2002 GAF - 481,120.14 / 486,324.13 x 100 - 98.92 % 2003 GAF = 688,668.50 / 699,838.50 x 100 = 98.40 % 2004

42

RESUMEN DEL ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS

RAZÓN

RENTABILIDAD

MARGEN DE UTILIDAD NETA

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

RENTABILIDAD DEL CAPfTAL CONTABLE

LIQUIDEZ

RAZÓN DE CIRCULAN FE

PRUEBA DEL ACfOO

PRUEBA RÁPIDA

ACTIVIDAD

PERIODO MECHO DE COBROS

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL

MARGEN DE UTILIOAO BRUTA

GASTOS DE OPERACIÓN A INGRESOS

GRADO £36 APALANCAMENTO OPERATIVO

ENDEUDAMIENTO

ENDEUOAUeNTO TOTAL

GRADO DE APALANCAMENTO FINANCIERO

FORMULA PARA CALCULARLA

(utilidad neta / ventas netas) x 100

(utilidad neta/activo total) x 100

(utilidad neta / capital contable iniciar) xlOO

(activo circulante / pasivo circulante)

(activo circ. - ¡nv. - pagos anticip.) / pasivo circ)

(efectivo y vatoeres/ pasivo circulante

cuentas por cobrar / ingresos totales x 360

ventas netas / activo total

(utilidad bruta / ventas netas) x 100

(gastos de operación / ventas netas) x 100

utilidad bnita / utilidad de operación

(pasivo total / activo total) x 100

(uta. de operación / útil antes de impuesto) x 100

RESULTADO 2002

6.41%

16.77%

24.54%

4.22 veces

2.71 veces

2.35 veces

5.64 días

2.61 veces

23.93%

17.65%

3.81 veces

14.86%

83.69%

2003

12.20%

24.85%

37.41%

8.63 veces

6.79 veces

5.64 veces

16.8 días

2.03 veces

37.28%

23.38%

2.68 veces

870%

98.92%

2004

11.35%

21.62%

31.66%

7.46 veces

6.09 veces

4.18 veces

38.4 días

1.9 veces

37.43%

21.51%

2.35 veces

1009%

98.40%

PROMEDIO DÉLA

INDUSTRIA

-7.60%

3.40%

-9.70%

1.00 veces

125 días

105 veces

TABLA 3.6.1

RESUMEN DE RAZONES FINANCIERAS SECTORIALES EN MEXICO m

TOTAL BE MERCADO AUMENTOS y CIGARROS

BEBIDAS

AUTOMOTRIZ Y TRNSPORTES

BIENES DÉ CONSUMO

CEMENTO

CONSTRUCTORAS COMERCIALES AUTO SERVICIO

COMERCIALES DEPARTAMENTALES

COMERCIALES ESPECIALIZADAS

COMUNICACIÓN Y TRANSPORTE

GRUPOS INDUSTRIALES

HOTELES Y RESTAURANTES

MINERAS

PAPEL Y CELULOSA

QUÍMICAS

SIDERÚRGICAS

TEXTILES

i-MfRI s \>

PROMHHíl

94-113

119

13

9

3

5

7

7

4

5

14

10

10

5

3

4

5

5

4

I T I U l t X l )

6 5%

5.3%

6 9%

-2.3%

-9.7%

18.7%

-7.6%

5.1%

3.9%

3.3%

113

3.6%

-19 4%

6.4%

10.8%

-19%

2.0%

-44%

I H I

100

7.5

13 1

31

4.9

9 8

3.4

6.7

5.7

9.6

14 1

8.7

2.8

6.4

14.1

5.9

6 1

4.3

HfiLCArrtAt

( US |

84

7.7

87

•4.1

-12.8

13.3

-9.7

11.3

6.4

10.9

11.20

6.3

-88.9

4.0

10.8

^í.5

3.1

-6.2

DgL

U IIM»

0 9

1.2

1.2

07

1.1

10

1.0

0.6

14

1.8

1.2

0.7

0.5

1.7

1.3

0 8

08

0 7

MEDIO m

CORROS

IX vs

46

32

19

55

107

41

125

4

i 24

41

60

50

51

44

73

74

65

100

m

i VRIOS

BUS

73

80

77

126

160

68

105

53

97

81

65

80

149

112

58

43

108

100

ni' w n v o

0.65

0.90

0 81

0.85

064

0.39

0.47

1.46

0.75

1.53

0.51

0 70

0.32

038

0.57

0 70

0.45

0 56

i » ICTIVÜ

FIJO

1.18

1.84

1 36

2.33

1.39

0.67

3.31

2.28

1.47

4.7

089

I 24

0.48

0.59

0.83

1.12

0.65

0.92

TABLA 3.6.2

www.acus.com.mx

CAPITULO 4

PLANEACIÓN

La administración de una empresa requiere el constante ejercicio de ciertas

responsabilidades directivas, a tales responsabilidades se les denomina

colectivamente como las funciones o procesos de la administración y éstas son

muy variables en su concepción, estas funciones son ampliamente conocidas

por la mayoría de los administradores de las empresas y que el ser humano las

trae por naturaleza e inconcientemente las aplica en su vida cotidiana sin

técnica, es por esto que haremos mención a ellas: PLANEACIÓN,

ORGANIZACIÓN, DIRECCIÓN Y CONTROL. Estas cuatro funciones tienen

un enlace entre ellas y una retroalimentación para mejorar el desempeño de

cada una. Para nuestro tema de estudio nos enfocaremos solamente a la función

de la planeación.

PLANEACIÓN es el proceso de desarrollar objetivos empresariales y elección

de los cursos de acción para lograrlos, con base en la investigación y

elaboración de un esquema detallado que habrá de realizarse en un futuro.(19)

La planeación descansa en la idea de que el éxito futuro de una empresa

puede intensificarse por la acción administrativa continua. Esto quiere decir

que una empresa tendrá logros con más éxito en términos de sus objetivos

generales, como resultado de las acciones de la administración, para implantar

el proceso de la retroalimentación, para que pueda alcanzar otro proceso, si no

hay una activación de la empresa.

19 Múnch Galindo, Lourdes. Fundamentos de Administración. 5ta edic. México 2004 Pag. 64

45

Ackoff Russel dice que en la administración de una empresa, durante la

etapa inicial de su proceso de planeación, debe desarrollar diferentes tipos de

proyección a futuro: La primera es hacer una proyección estática, la cual

implica un intento por especificar cual sería el futuro estado de la empresa si no

se hiciera nada; es decir, si no tomara una decisión de planeación por parte de

la empresa.

La segunda, una proyección anhelada, un caso altamente optimista, la cual

entraña una especificación de esperanzas y sueños en cuanto al estado futuro de

la empresa, es decir, el cumplimiento esencial de todas las aspiraciones de la

empresa.

La tercera que es una proyección planeada más probable, que supone una

especificación de qué tan cerca puede lograr la empresa de manera muy

realista, una proyección anhelada.

La planeación tiende a ser un término medio entre la proyección para

referencia y la proyección anhelada. Detalla los objetivos y las metas planeadas

donde el futuro estado a ser alcanzado durante el tiempo que cubre el proceso

de la planeación.

Algunos otros autores manejan un cuarto tipo de proyección llamada

"proyección de tensión" que es factible pero en realidad es presionar a su

personal hasta el límite de su capacidad. Esto es lograr que la empresa quite del

camino toda clase de obstáculos y maximizar el desempeño accesible.

La planeación puede tomar muy diversas formas: puede ser más o menos

formalizada, más o menos detallada, en términos cualitativos o en términos

46

cuantitativos y, dentro de este grupo, en términos monetarios. Es esta última

modalidad la que da lugar a la planeación financiera.

En el proceso de planificación financiera la empresa trata de proyectar en

términos monetarios el resultado futuro que desea alcanzar intentando

identificar los recursos que necesita para lograrlo. Un plan financiero especifica

y cuantifica en términos monetarios el resultado de cada una de las diferentes

alternativas de acuerdo con las estimaciones del entorno que se realicen,(20) así

como las necesidades financieras que se pueden derivar de cada política

empresarial.

Con estas observaciones podemos llegar a la conclusión de que la planeación

debe empezar con una proyección para referencia, junto con una proyección

anhelada y concluir con una planeación proyectada que represente un plan

realista de la empresa expresada en palabras y cifras.

4.1 PLANEACIÓN FINANCIERA

En el capítulo anterior centramos la atención en la manera de como debe

utilizarse el análisis financiero para evaluar la posición financiera actual de la

empresa. En este capítulo veremos como podemos utilizar parte de la

información obtenida a través del análisis de estados financieros para planear

las operaciones futuras. El proceso de planeación financiera principia entre el

puente de los objetivos y las metas de la empresa para continuar con la

preparación de los planes o estimaciones de los ingresos de la empresa.

Diaz de Castro Luis T. Dirección Financiera. Edit. Prentice Hall.Espafta 2001.Pag. 129

47

La planeación de los ingresos depende de factores tanto internos como

externos. Primero, el panorama económico para el país y para la industria de la

construcción que pudiera afectar el nivel de ingresos. La posición competitiva

de la empresa será la que determinará la participación esperada en el mercado

disponible. Segundo, las políticas de crédito influyen en el segmento del

mercado en que se opera; la frecuencia de la demora para entregar a tiempo los

materiales en las obras; las políticas que conciernen a las inversiones nuevas

de capital, la calidad del producto y la habilidad de la empresa para cumplir con

sus contratos de obra terminada. (21) La integración de estos factores con las

políticas relativas a la administración de los activos se cumple con la

preparación de las cédulas presupuéstales que son planes formales por escrito

con palabras y cifras que fijan la ruta esperada para la empresa durante el

periodo que fijamos nuestras metas.

Quizás la razón de mayor importancia para la planeación es que obliga a los

recursos humanos de todos los niveles a pensar hacia el futuro. Tal vez estoy

insistiendo mucho en la necesidad de hacer planes, pero los constantes

fracasos que presentan gran cantidad de pequeñas empresas constructoras que

inician con gran entusiasmo sus actividades pero con grandes dificultades

financieras por no llevarlos a cabo, me anima a ello.

Si no logramos que las personas piensen en el futuro, es muy probable que

vivan en el pasado, pero la insistencia de la planeación en las personas

consciente o inconscientemente proyectará su experiencia histórica al futuro,

donde lo cierto para el último año puede no serlo para el próximo. Suponer sin

investigar que el futuro siempre superará el pasado es carecer del futuro.

Johnson & Mehcher "Administración Financiera" Edit CECSA5taEdic México 2002 Pag 117

48

Al llevar a cabo la planeación ésta debe estar dispuesta para ser revisada en

el trayecto del tiempo que se lleva a cabo, si alguna inesperada tormenta

económica lo altera deben existir planes de acción alternativos. Cuanto mayor

sea la incertidumbre del futuro debemos tener planes financieros más flexibles

para la empresa.

La coordinación de la planeación debe ser una fuerza integradora que ayude a

cada departamento de la empresa a captar el impacto de su decisión sobre las

funciones de otros departamentos. Con una buena organización los

procedimientos para la formulación de planes pueden ser una de las

herramientas exitosas de una empresa.

Para llevar a cabo lo planeado se requiere organización, ejecución y

dirección. La organización es un requisito indispensable en el proceso

presupuestado, que conceptualmente identifica y enumera las actividades que

se requieren para lograr los objetivos de la empresa, agrupándolos en unidades

específicas de dirección y control, a las que se debe definir claramente su grado

de autoridad y responsabilidad.<22)

Existiendo una buena organización, se requiere de ejecución por parte de los

miembros del grupo de trabajo de la empresa, para que lleven tareas con

entusiasmo y eficiencia todos los grupos que integran la empresa. La ejecución

incluye una buena política de personal: reclutamiento, selección,

adiestramiento, promoción, planes de beneficio, incentivos etc. Todo esto es de

vital importancia ya que el elemento humano es el que va a hacer funcionar el

presupuesto y la empresa.

Moreno Fernández "Planeación Financiera" Edit CECSA Ira Edic México 2003 Pag 2

49

o I i c B I B L I O T E C A

El proceso de la planeación financiera inicia con la elaboración de los planes

financieros a largo plazo o estratégicos y estos llevan a la formulación de los

planes y presupuestos a corto plazo u operativos.

4.2 PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO

La planeación financiera a corto plazo, son las actividades financieras

planeadas a corto plazo, así como el impacto financiero anticipado de las

mismas. Estos planes abarcan de uno a dos años. El contenido de su

información esta basada en los pronósticos de ventas y algunos modelos de

información financiera operativa. Su esencia de resultados incluye varios

presupuestos operativos, así como el presupuesto de caja y los estados

financieros proforma. El proceso de planeación financiera a corto plazo se

muestra en la siguiente figura:

PLANEACIÓN FINANCIERA A CORTO PLAZO

PLAN DE DESEMBOLSO EN. ACT1VOS FIJOS

PLAN FINACIERO A CORTO PLAZO

PRESUPUESTO DE. CAJA

PRONOSTICO DE VENTAS

PLANES DE PRODUCCIÓN

ESTADOS DE RESULTADOS PROFORMA *

BALANCE GENERAL PROFORMA

BALANCE DEL PERIODO EN CURSO

Figura 4-1

50

Los pronósticos de ventas sirven de base para la formulación de los planes de

producción, en los que se toman en cuenta los periodos de elaboración,

incluyendo estimaciones de las cantidades que se requieren de materiales. A

partir de los planes de producción, la empresa puede elaborar la estimación de

sus gastos de mano de obra, gastos de operación e indirecto de las oficinas

centrales. Una vez realizadas estas estimaciones, el siguiente paso es la

elaboración del estado de resultados proforma y del presupuesto de caja de la

empresa. Al obtener la información básica, estado de resultados proforma,

presupuesto de caja, plan de desembolso de activos fijos, plan financiero a

largo plazo y balance general del periodo en curso, se puede elaborar

finalmente el balance general proforma.

4.3 PLANEACIÓN DEL EFECTIVO

La planeación del efectivo o presupuesto de caja, es una proyección de

entradas y salidas de efectivo de una empresa. Sirve para conocer

anticipadamente los requerimientos de efectivo que tendrá una empresa a corto

plazo. Al contar con esta información, la empresa puede evitarse grandes

problemas. Por ejemplo, si en un determinado periodo, resulta que la empresa

va a tener un faltante, entonces ésta buscará la forma de cubrirlo. La clave está,

en que al conocer anticipadamente la situación, se contará con el tiempo

suficiente para encontrar la mejor forma y de ser posible, la más económica,

para cubrir el faltante. El no contar con un presupuesto de caja, hace a las

empresas tomar medidas desesperadas, las cuales muchas de las veces se

traducen en un gasto financiero innecesario. En la tabla 4.1 se muestra un

51

ejemplo de presupuesto de caja, en él podemos observar los siguientes

conceptos:

Entradas de efectivo, Aquí se incluyen todos los ingresos en efectivo que se

proyecta recibir en un periodo financiero determinado. Normalmente una

empresa constructora no tiene ventas en efectivo, por lo que la mayoría de sus

entradas de efectivo son por concepto de los cobros de cuentas por cobrar y

otros ingresos de efectivo.

TABLA 4.1 Presupuesto de caja de FRASA Construcciones.

Entradas de efectivo totales Menos: desembolsos de efectivo totales* Flujo de efectivo neto Más: efectivo inicial Efectivo final Menos: saldo mínimo de efectivo Total de financíamiento D

Saldo excedente de efectivoc

26 abril ai 01 de mayo

0.00

59,421.44 -59,421.44 658,216.34 598,794.90 150,000.00

448,794.90

02 al OS de mayo

288,426.17

251,192.23 37,233.94 598,794.90 636,028.84 150,000.00

486,028.84

OS al 15 de mayo

41,788.37

112,07615 -70,287.78 636,028.84 565,741.05 150,000.00

415,741.05

16 al 22 de mayo

348,228.37

143,458.90 204,769.47 565,741.05 770,510.52 150,000.00

620,510.52

23 al 29 de mayo

0.00

94,310.48 -94,310 48 770,510.52 676,200.04 150,000.00

526,200.04

30 de mayo al OS

junio

0.00

121,013.56 -121,013.56 676,200.04 555,186 47 150,000.00

405,186.47

06 al 12 de junio

282,329.07

60,793.79 221,535.28 555,186.47 776,721.75 150,000.00

626,721.75

aDeIatabla4 2 b Estos montos se financian por lo general a corto plazo, y en consecuencia se representan por documentos por pagar a corto plazo c Por lo general, se supone que estos montos son invertidos a corto plazo y , por consiguiente, son representados por valores negociables

Desembolsos de efectivo. Aquí se incluyen todos los egresos en efectivo que se

pronostica efectuar en un periodo determinado. Los desembolsos más comunes

son: compras en efectivo, pagos de cuentas por pagar, pagos de rentas, sueldos

y salarios, impuestos, etc.

Flujo neto de caja. Es la diferencia entre las entradas de efectivo y los

desembolsos de efectivo.

Efectivo inicial y final: Al flujo neto de caja se le suma el efectivo inicial y nos

da como resultado el efectivo final.

52

TABLA 4.2 Calendario de desembolsos de efectivo proyectados de Frasa Construcciones

DESEMBOLSOS Pago de materiales Pago de mano de obra Pago trabajos a

destajo Gastos diversos

s/ventas Gastos generales Compra de vehículo D. DE EFECTIVO

TOTALES

26 abril al 01 de mayo

38,297.44

4,019.00 17,105,00

59,421.44

02 al 08 de mayo

43,246.71 47,705.44

26,703.08

4,019.00 17,105.00

112,413.00

251,192.23

09 al 15 de

mayo

43,246.71 47,705.44

0.00

4,019.00 17,105.00

112,076.15

16 al 22 de

mayo

54,096.71 47,705.44

20,532.75

4,019.00 17,105.00

143,458.90

23 al 29 de

mayo

34,889.04 38,297.44

0.00

4,019.00 17,105.00

94,310.48

30 de mayo al 05 junio

34,889.04 38,297.44

26,703.08

4,019.00 17,105.00

121,013.56

06 al 12 de

junio

34,889.04 0.00

8,799.75

0.00 17,105.00

60,793.79

Saldo mínimo de efectivo: Es la cantidad que la empresa desea conservar como

fondo para imprevistos.

Total de flnanciamiento requerido: Cuando el saldo mínimo de efectivo es

mayor al efectivo final entonces la empresa cuenta con un faltante, o sea, un

requerimiento de efectivo.

Saldo excedente de efectivo: Cuando el saldo mínimo de efectivo es menor al

efectivo final entonces la empresa cuenta con un sobrante, es decir, un

excedente de efectivo.

El periodo que abarca el presupuesto de caja generalmente es de un año,

aunque éste puede variar. Dicho periodo se divide en intervalos más cortos. En

el caso de nuestro ejemplo presentado en la tabla 4.1, estos intervalos son de

una semana. El número y tipo de intervalos depende de las necesidades de cada

empresa y sobre todo de las características específicas de cada una.

La planeación de efectivo brinda numerosos beneficios, desde los ventajosos

puntos de vista de la planeación y control financiero. El presupuesto de caja

permite a la alta dirección ejecutiva, planificar el monto de los recursos que

53

deben invertirse en adiciones de capital para satisfacer las demandas de los

clientes, cubrir las exigencias que impone la competencia y asegurar el

crecimiento. El proceso de la planeación del efectivo es esencial para que la

administración evite: la ociosidad de la capacidad operacional, la capacidad

excedente y que las inversiones produzcan un rendimiento menos que

suficiente sobre los fondos invertidos.

El desarrollo de una planeación de efectivo a corto plazo es también benéfico

porque exige sanas decisiones de desembolso de efectivo por parte de la alta

dirección de la empresa. Mediante este proceso, la empresa puede desarrollar y

evaluar con cuidado distintos desembolso de efectivo alternos a otras

inversiones.

4.4 PLANEACIÓN DE LAS UTILIDADES

El propósito fundamental de la planeación de las utilidades por la empresa es

generar un proceso de programación a corto plazo de las utilidades que muestra

el estado de resultados. El concepto de programación a corto plazo de las

utilidades es proporcionar a la alta dirección los lincamientos para la toma de

decisiones operativas sobre una base establecida.

La función de planeación de utilidades es reconocida como una etapa de las

tareas más difíciles que emprenden los directivos de las empresas, por lo

tanto es también muy fácil de diferirlo en el tiempo que se vaya a realizar. La

programación a corto plazo de las utilidades es también importante para la

reprogramación continua (Ver fig. 4.4.1)

54

PLANEACIÓN DE

UTILIDADES Objetivos y metas

n

OPERACIONES Recursos

económicos Actividades

reales 11

REPROGRAMACION

CONTROL Comparar lo

planeado Con lo realizado

Fig. 4.4.1

El nivel más detallado de la planeación financiera tiene lugar cuando la

empresa analiza los objetivos, las metas y las estrategias ya establecidas

anexándoles a la planeación de las utilidades, donde ésta es una expresión

financiera de los resultados esperados de la planeación. Se le llama plan de

utilidades por que manifiesta las metas en términos de expectativas de tiempos

y resultados financieros para cada segmento de la empresa. La planeación de

las utilidades establece el contenido y formato de los informes financieros con

respecto a las operaciones de la empresa.

Por lo general, se desarrollan dos planes coincidentes de utilidades: el

estratégico o de largo alcance y el táctico o de corto plazo. El plan estratégico

de utilidades es de gran extensión que comúnmente abarca tres o más años en el

futuro. El plan táctico de utilidades es detallado y comprende un horizonte en el

tiempo de un año.

La planeación de las utilidades se basa en estimaciones y su éxito depende en

gran medida, del realismo con el que se hagan las estimaciones básicas. Estas

estimaciones deben basarse en todos los hechos y datos de que se pueda

disponer, así como el sano juicio de la alta dirección.

55

Estimar los ingresos y los gastos no es una ciencia exacta; sin embargo

existen numerosas técnicas estadísticas, que se pueden aplicar eficazmente a

estos problemas, se pueden producir resultados realistas cuando se afinan con el

razonamiento y el juicio prudente. Si existe la convicción de que las

estimaciones pueden hacerse en forma realista, la seriedad en los esfuerzos

rinde resultados satisfactorios.

El programa para la planeación de utilidades debe estar adaptándose

continuamente para que se ajuste a las situaciones cambiantes. Las técnicas de

planeación de utilidades deben ser constantemente adaptadas, no solo para cada

empresa en particular, sino para las condiciones cambiantes dentro de la

empresa. Se deben probar distintas técnicas, mejorarlas o desecharlas y

remplazarías por otras, Esto es hacer un programa de planeación mas dinámico

de acuerdo a como impere el tiempo y la necesidad de la empresa.

Para la ejecución de una planeación de utilidades se deberá involucrar a todos

los ejecutivos responsables para que realicen esfuerzos continuos para su

cumplimiento. Todos los niveles de la empresa deben entender perfectamente

el programa de planeación de utilidades, deben convencerse de su relevancia

para su función, y deben, asimismo participar en su implantación en forma

apropiada.

La planeación de utilidades no debe ni puede sustituir a la administración

bien informada y experimentada ya que la administración es la ejecutora de ésta

y es tan solo un sistema que puede ayudar a la ejecución del proceso de la

administración. La planeación de utilidades se debe considerar como un

servidor. Es uno de los mejores instrumentos que jamás se haya ideado para

hacer progresar las actividades de una empresa y a los empleados en sus

56

distintos niveles, no esperemos que una planeación de utilidades sea perfecto,

sino lo más importante es asegurar mediante el uso racional de los planes de

utilidades, que se deriven todos los beneficios alcanzables de los planes y

reprogramar cuando existan razones apremiantes en el negocio.

El proceso de planeación de las utilidades se centra en la elaboración de

estados proforma, estados financieros que incluye a los estados de resultados y

balance general proyectados, o pronosticados. La elaboración de estos estados

necesita de una minuciosa combinación de ciertos métodos que procedan a

estimar los ingresos, gastos, costos, pasivos y capital de aportación que resultan

al llevar a cabo la planeación de las operaciones de la empresa, basándonos en

el diagrama de flujo de la fig. 4.1. Para elaborar estos estados, es necesario

tener los estados financieros de los años anteriores y el pronóstico de ingresos

del año siguiente de la empresa y así poder conocer los sucesos históricos

reales de dicha empresa.

El estado de resultados de la empresa correspondiente a las operaciones

realizadas en el 2004 aparece en la tabla.4.4.2. En él se indica que Frasa

Construcciones realizó ingresos por $ 4, 327, 087.50, mientras que sus costos

totales de producción vendida fue de $ 2,707,340.00 ; sus utilidades antes de

impuestos de $699,838.50 y sus utilidades netas después de impuestos

$491,119.50.

El balance general de la empresa a fines de 2004 se muestra en la tabla 4.4.3.

57

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULADOS

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria

COSTOS Costo de Obras Costo Renta de Maquinaria

UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos Financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R P.T.U

UTILIDAD DEL EJERCIÓ

$ 4'201,762.50 125,325.00

$2'661,100.00 46,240.00

$ 4'327,087.50

2, 707,340.00

1'619,747.50

931,079.00

688,668.50

11,170.00

699,838.50

0.00

699,838.50

139,967.00 68,752.00

$ 491,119.50

TABLA 4.4.2

58

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2004

ACTIVO

Circulante

PASIVO

Corto Plazo

Efectivo e inversiones temporales $ 959,600.00 Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado

Suma circulante

421,615.00 308,343.00

5,615.00 10,500.00 4,350.00

$ F710,023.00

Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00

$ 229,278.00

No Circulante

Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de Instalación Amortizaciones

363,037.00 93,622.00 73,483.00

-543,109.00 5,686.00 -5,117.00

Suma no Circulante 561,428.00

TOTAL DE ACTIVO $ 2'271,451.00

CAPITAL CONTABLE

Capital Social $ 662,257.00 Resultado Ejercicios Anteriores 888,797.00 Resultado del ejercicio 491,119.00

Suma Capital 2'042,173.00

PASIVO MAS CAPITAL $ 2'271,451.00

ACTIVO 1'710,023.00 +561,428.00

2*271,451.00

PASIVO + 229,278.00 + 2'271,451.00

CAPITAL 2'042,173.00

TABLA 4.4.3

59

Elaboramos nuestro estado de resultados proforma para el año 2005 en base a

los siguientes supuestos:

1) Para determinar los ingresos (pronóstico de ventas), calculamos el porcentaje de crecimiento que hubo del 2002 al 2003 y del 2003 al 2004 y obtuvimos el promedio de ambos.

2002-2003 = 15.15% aumento de ingresos

2003-2004 - 25.00% aumento de ingresos SUMA 40.15% 12 = 20.07%

Así los ingresos del 2004 los aumentamos en un 20.07%.

2) Para determinar los costos y gastos, calculamos el porcentaje que representan éstos con respecto a los ingresos de los estados de resultados del año 2003 y 2004 y obtuvimos un promedio de ambos años. Lo mismo hicimos para con los productos financieros.

Costo de ventas 62.71 + 62.56 = 125.27/2 =62.63% Gastos generales 23.388 + 21.517 = 44.90/2 =22.45% Productos financieros 0.1469+ 0.2581= 0.4050/2= 0.2025%

3) Para establecer la tasa de I.S.R determinamos un 20% previendo diferencias que pudieran resultar de la conciliación contable y fiscal. Ver tabla 4.4.4

60

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULTADOS

DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

INGRESOS Construcciones Renta de Maquinaria

$ 4'201,762.50 125,325.00

2004 PROFORMA

$ 4'327,087.50 $ 5'195,533.96

COSTOS Costo de Obras $ 2'661,100.00 Costo Renta de Maquinaria 46,240.00

2, 707,340.00 3'253,962.92

UTILIDAD BRUTA

Gastos Generales

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos Financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R P.T.U

UTILIDAD DEL EJERCIÓ

1'619,747.50

931,079.00

688,668.50

11,170.00

699,838.50

0.00

699,838.50

139,967.00 68,752.00

$ 491,119.50

1'941,571.04

1'166,397.37

775,173.67

10,520.95

785,694.62

0.00

785,694.62

157,138.92 78,569.46

$ 549,986.24

TABLA 4.4.4

61

El estado de posición financiera proforma lo elaboramos en base a los siguientes datos y cálculos:

1) Se planea comprar una unidad para equipo de transporte por la cantidad de $137,150.00 al contado en el mes de abril.

2) Las cuentas por cobrar son recuperadas en su totalidad.

3) Las cuentas de pasivo Cuentas por pagar, Impuestos por pagar y P.T.U por pagar se liquidan en su totalidad.

4) El 15% de los Ingresos totales se encuentra pendiente de cobro.

5) El 2% del costo de ventas está pendiente de pago.

Se efectuó el cálculo de las depreciaciones y amortizaciones

62

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA PROFORMA

AL 31 DE DICD2MBRE DEL 2005

ACTIVO

Circulante

Efectivo e inversiones temporales Cuentas por cobrar ,Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado

Suma circulante

AÑO ANTERIOR 2004

$ 959,600.00 421,615.00 308,343.00

5,615.00 10,500.00 4,350.00

$1'710,023.00

PROFORMA 2005

$ 1'227,736.00 779,330.00 308,343.00

5,615.00 10,500.00 4,350.00

$2'335,874.00

No Circulante

Maq. y Equipo para construcción $ 573,826.00 Equipo de transporte 363,037.00 Equipo de cómputo 93,622.00 Otros activos 73,483.00 Depreciación acumulada -543,109.00 Gastos de Instalación 5,686.00 Amortizaciones -5,117.00

Suma no circulante $ 561,428.00 TOTAL DE ACTIVO $ 2'271,451.00

$ 573,826.00 500,187.00 93,622.00 73,483.00

- 682,220.00 5,686.00

-5,686.00

$ 558,898.00 $ 2'894,772.00

PASIVO

Corto Plazo Cuentas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

$ 15,900.00 142,800.00 68,752.00 1,826.00

$ 229,278.00

65,079.00 157,139.00 78,569.00 1,826.00

$ 302,613.00

CAPITAL CONTABLE

Capital Social Resultado Ejercicios Anteriores Resultado del ejercicio

Suma capital contable

$ 662,257.00 888,797.00 491,119.00

$2'042,173.00

$ 662,257.00 1'379,916.00

549,986.00

$2'592,159.00

TABLA 4.4.5

63

El estado de posición financiera pro forma lo elaboramos en base a los siguientes datos y cálculos:

6) Se planea comprar una unidad para equipo de transporte por la cantidad de $137,150.00 al contado en el mes de abril.

7) Las cuentas por cobrar son recuperadas en su totalidad.

8) Las cuentas de pasivo Cuentas por pagar, Impuestos por pagar y P.T.U por pagar se liquidan en su totalidad.

9) El 15% de los Ingresos totales se encuentra pendiente de cobro.

10) El 2% del costo de ventas está pendiente de pago.

Se efectuó el cálculo de las depreciaciones y amortizaciones

64

CAPITULO 5

CONTROL

El control es la última etapa del proceso de la administración, pero esto no

significa que llegamos a la culminación de la administración de una empresa

para que siga en sus labores futuros sin la necesidad de volvernos a ocupar de

este proceso.

La planeación y el control están relacionados a tal grado que la empresa

difícilmente puede delimitar si está planeando o controlando; incluso el control

forma parte de la planeación misma, ya que la información obtenida a través

del control es básica para poder reiniciar el proceso de la planeación.

El control es una etapa primordial en la administración de la empresa, pues

aunque contemos con magníficos planes, una estructura organizacional

adecuada y una dirección eficiente, los ejecutivos de la empresa no podrán

verificar cual es la situación real de la empresa si no existe un mecanismo que

se cerciore e informe si los hechos van de acuerdo con los objetivos fijados.

Tradicionalmente el control lo entendemos como una serie de procedimientos

complicados que se utilizan para corregir defectos o desviaciones en la

ejecución de los planes, una vez que han sucedido visualmente. Esta etapa se

percibe como un método que reprime y presiona a los empleados ejecutores,

que establece límites arbitrarios para la actuación y que comprende solamente

hechos pasados. El control bien aplicado difiriendo de lo anterior es dinámico

y promueve la potencialidad de los ejecutores y más que históricos su carácter

65

es pronosticar, ya que sirve para medir la temperatura presente y futura de la

actuación de todos los recursos de la empresa.

Para verificar la eficiencia de cómo se hizo, se requiere el control de las

actividades, para saber si se están realizando las acciones, cuándo, dónde y

cómo, de acuerdo con los planes. Para ejercer un buen control se requiere

evaluar los resultados comparándolos con patrones o modelos establecidos

previamente, de manera que se tomen decisiones correctivas cuando surja

cualquier variación o discrepancia con el fin de minimizar hasta donde sea

posible las desviaciones entre lo que se intenta obtener y lo que se está

obteniendo.

Si bien la esencia del control es de naturaleza reactiva o de retroalimentación

correctora, en cuyo caso recibe la denominación de indirecto, en las empresas

este tipo de control es muchas veces ineficaz pues, con frecuencia, los procesos

son únicos, como por ejemplo muchos de los proyectos de inversión que se

llevan a cabo, en los que una vez terminados ya no hay opción para introducir

correcciones, pues no vuelve a repetirse. Por esta razón, el control financiero ha

de ser, en lo posible, preactivo o directo, en el sentido de que se debe llevar a

cabo a medida que la decisión financiera se va desarrollando y no a su

finalización.

La eficacia del control directo o preactivo viene determinada porque gran

parte de las desviaciones, son debidas, no a los errores de la dirección o

ejecución, si no a los hechos aleatorios que quedan fuera del dominio de las

decisiones, he aquí la importancia de detectar y corregir sus consecuencias en

el mismo momento en que se producen, sin esperar a conocer su efecto sobre el

resultado final.

66

La realización de la función de control, para llegar a ella se ha tenido que

pasar por una fase de análisis de la empresa, la fijación de objetivos, de

elaboración de una planeación y de previsión de resultados. Toda esta

secuencia de pasos previos a la toma de decisiones, asegura la existencia de la

mayor parte de los elementos necesarios para el control que señalábamos antes;

existencia de objetivos o magnitudes de referencia, instrumentos de medida de

las desviaciones, facilidad para detectar donde se han producido y cuales son

las responsabilidades derivadas.

Como el control se realiza sobre magnitudes agregadas, en el caso que se

produzcan desviaciones se hace necesario desagregar dichas cantidades para

poner de manifiesto que componente es responsable de la diferencia. El

responsable de las desviaciones, no está solo destinado al reparto de

penalizaciones, si no también para identificar en donde se deben tomar las

medidas correctoras.

Las cuatro funciones de la administración están íntimamente relacionadas

entre sí. Son independientes e interactivas. En ocasiones es necesario modificar

la planeación, la organización o la dirección para que los sistemas de control

puedan ser más eficaces, y además la secuencia debe adaptarse al objetivo

específico o proyecto en particular.(23) (Verfigura 5.1)

' Adalberto Chiavenato, Administración Proceso Administrativo. 3raE<Kc. Colombia 2001 Pág.346

67

FIG.5.1

5.1 CONTROL FINANCIERO

Al inicio de este trabajo comentamos que la única estrategia que tienen las

empresas constructoras mexicanas para lograr sobresalir y competir ante la

apertura en territorio nacional de empresas extranjeras, es la cultura de la

calidad, que implica un compromiso hacia el mejoramiento continuo; la cual

nos dará liderazgo en costos y diferenciación; pero esto nos obliga a tener un

sistema de controles, que permita monitorear los logros en eficiencia y

efectividad.

Si creamos un sistema de control que no sea monitoreado éste se degenera.

Pero si realmente queremos vivir esta cultura de calidad, es indispensable

diseñar un sistema de control financiero que opere eficazmente en todos los

niveles administrativos de la empresa.

68

Toda empresa tiende a ser perfecta, siempre podemos mejorar y superar

determinadas etapas para lograr los objetivos fijados por la empresa, si

aceptamos que todo es perfectible y que toda empresa debe estar dispuesta a

encontrar sus fallas y corregirlas, entonces destacamos la importancia de que

tenemos una correcta administración. Este control solo es posible si se cuenta

con un sistema de información que sirva como punto de referencia para

cuantificar las fallas y los aciertos, de modo que constantemente se estén

corrigiendo los errores y capitalizando los aciertos, lo cual sirve como

consecuencia el incremento del valor de la empresa.

Un buen control financiero debe proporcionar un medio de comunicación

entre la alta dirección y los diferentes departamentos de la empresa, con

relación a las actividades financieras de éste y a las expectativas financieras de

aquél. En los controles financieros formales, los departamentos presentan una

planeación financiera y la alta dirección o lo aprueba o lo modifica. Después,

los departamentos informan periódicamente a la alta dirección sobre los

posibles cambios en sus expectativas financieras de modo que la alta dirección

pueda actuar si es necesario. Cuando no existe un control financiero formal, es

frecuente que exista un acuerdo que ocupe el lugar del control financiero

formal; por ejemplo, el encargado del área de costos gasta la misma cantidad de

dinero u obtiene la misma cantidad de beneficios que el año anterior.

Disponer de un sistema de comunicación es necesario si la alta dirección ha

de participar en el control financiero de sus departamentos. Además debe tener

conocimiento de lo que se espera si va a coordinar las actividades bajo su

control.

69

El control financiero debe tener medios para evaluar la eficiencia de sus

actividades en sus diversas áreas; dicha evaluación se lleva acabo comparando

los resultados reales con las expectativas, bien explícitas o implícitamente.

Para llevar acabo un control financiero, debe existir una motivación en todo

el personal de la empresa para hacer todo lo posible para alcanzar los objetivos

de la empresa tan eficaz y eficientemente como sea posible. La motivación está

relacionada de modo directo con la evaluación. Al personal se le motiva a

optimizar su labor tomando como modelo los criterios que se utilizan para

medirle.

En toda empresa debe existir un departamento de costos bien organizado que

esté en constante comunicación con el área de contabilidad. Esta área puede

proporcionar muy buena información además de llevar un control de la

utilización de los materiales y de la mano de obra directa que se utilizó en el

proceso de las obras. Muchas de las veces el área de contabilidad ofrece

información elemental de los gastos generales de producción, los cuales es

complejo controlar ya que es mucho más difícil establecer un estándar para los

gastos de operación a diferencia de los costos directos de obra, como los

materiales y la mano de obra que son costos variables y los cuales

habitualmente pueden ser medidos con un alto grado de precisión.<24)

Para establecer un sistema de control es necesario utilizar ciertas

herramientas técnicas como pueden ser cédulas de presupuestos rígidos y

flexibles, donde se especifican las necesidades de llevar acabo la realización de

un proyecto bien definido económicamente.

Dearden John."Sistema de contabilidad de costos" Edit. Deusto. Ira Edic. España 1976. Pág. 237

70

Por otro lado los gastos de operación pueden ser fijos o variables, los cuales

se conocen con los nombres de costo indirecto de operación y/o oficina central,

y los costos indirectos de obra.

El costo indirecto de operación representa el cargo que la estructura técnico-

administrativa de la oficina central de la empresa ocasiona sobre el costo de las

obras realizadas en un lapso de tiempo,(25) dentro del cual se pueden englobar

los siguientes conceptos:

INDIRECTO DE OPERACIÓN

CONCEPTO

1 .-Gastos técnicos y Administrativos

2.- Alquileres y amortizaciones

3.- Obligaciones y Seguros

4.- Materiales de Consumo

5.- Capacitación y Promoción

Suma indirectos de Operación

Volumen de Obras a Costo Directo

Porciento Indirecto de Operación

GASTO ANUAL

891,312.00

171,600.00

21,600.00

48,200.00

100,000.00

1,232,712.00

15,000,000.00

8.22 %

Fig. 5.1

El costo indirecto de obra es la estructura técnico-administrativa, necesaria

para la ejecución de un proceso productivo de la construcción y representa el

cargo que la misma provoca sobre el costo de la obra en cuestión bajo la

descripción de los siguientes conceptos.

Suárez Salazar Carlos. "Costo y tiempo en Edificación" 3ra Edición. Edit. Limusa. Mx. 1999. Pág. 25

71

INDIRECTOS DE OBRA

1.- Gastos Técnicos y Administrativos

2.- Traslado personal de obra (si es

foránea)

3.- Comunicaciones y fletes

4.- Construcciones Provisionales

5.- Consumos y varios

6.- Imprevistos

7.- Financiamiento

8.- Fianzas

9.-Suma indirectos de campo

Costo Directo de Obra

% Indirecto de Obra

154,664.00

11,500.00

14,000.00

16,000.00

9,600.00

17,994.00

44,985.00

17,994.00

286,737.00

2,149,421.7

13.34%

Fig. 5.2

También están los costos como el de los materiales, la mano de obra y equipo

para la realización de un proceso productivo, a los cuales llamamos costos

directos y que forman parte de un conjunto de procesos presupuéstales para

llevar a cabo un proyecto de obra terminada. Estos conceptos forman parte de

un sistema de costos estándar los cuales fueron analizados individualmente por

medio del análisis del precio unitario. En este tipo de análisis se designa a cada

una de las actividades los materiales, mano de obra y equipo que se requieren

para desarrollarlas y forman parte de un proceso productivo. Para tener una

idea más clara se presenta un ejemplo en la figura 5.3.

72

PRESUPUESTO DESGLOSADO DE OBRA

Proceso

Preliminares

Cimentación

Firmes

Muros, Cadenas y

Castillos

Entrepiso

Cubierta

Instalaciones

Hidrosanitarias

Instalaciones

Eléctricas

Recubrimientos y

Acabados

Cancelería

Carpintería

Pintura

Limpieza

Importes

Materiales

43,938.00

181,215.00

44,400.00

128,682.00

135,000.00

75,000.00

36,000.00

72,000.00

390,800.00

72,000.00

144,916.00

35,400.00

7,500.00

1,366,851.00

Mano de obra

29,292.00

120,810.00

29,600.00

85,788.00

90,000.00

50,000.00

24,000.00

48,000.00

127,200.00

48,000.00

79,944.00

23,600.00

5,000.00

761,234.00

% indirectos

oficina central

% indirectos de

campo

Costo directo +

Indirecto

Costo de

financiamiento

CD+CI+CF

Utilidad

Precio de venta

Equipo

878.76

3,624.00

888.00

2,574.00

2,700.00

1,500.00

720.00

1,440.00

3,816.00

1,440.00

898.00

708.00

150.00

21,336.76

8.23 %

13.34 %

0.5%

7.00 %

Importe

74,108.76

305,649.00

74,888.00

217,044.00

227,700.00

126,500.00

60,720.00

121,440.00

521,816.00

121,440.00

225,758.00

59,708.00

12,650.00

2,149,421.76

176,897.41

286,732.86

2,613,052.03

13,065.26

2,626,117.29

183,828.21

2,809,945.50

Fig. 5.3

73

Para poder llevar acabo el control financiero de estos gastos se hace un

análisis por mes de acuerdo al siguiente desglose:

Nombre de la cuenta

1.- materiales

2.- mano de obra

3.- equipo

4.- indirectos de campo

5.- indirectos oficina central

Mes

anterior

Real

50,000.

22,000.

1,500.

20,000.

15,000.

mes actual

real

60,000.

24,000.

1,600.

20,000.

15,000.

Presup.

70,000.

25,000.

1,700.

22,000.

15,000.

acumulado

Real

110,000.

46,000.

2,100.

40,000.

30,000.

Presup.

120,000.

50,000.

2,500.

42,000.

30,000.

Fig. 5.4

Esta es una manera de llevar un control financiero de una obra en cualquiera

de sus etapas, por medio del cual podemos conocer el gasto real y así

compararlo contra lo presupuestado, identificando donde se encuentran

diferencias, investigar las causas y en caso de que existan fallas poder

solucionarlas a tiempo. También se puede hacer el uso de gráficas donde se

relaciona tiempo y costo abarcando el periodo de pago de las estimaciones

como se muestra en la figura 5.5.

74

Fig. 5.5

Podemos observar en la gráfica que la línea de pago de estimaciones reales

está por debajo de la línea de estimaciones programadas, por lo que deducimos

que la empresa no está cumpliendo con su programa de obra y mucho menos

con su flujo financiero de estimaciones.

La oficina de campo, que es la más directamente relacionada en la ejecución

de la construcción, llega a separarse de la oficina central, por lo que deben

75

aplicarse controles financieros más completos. El 90% de los costos indirectos

que se generan en la oficina de campo son responsabilidad del ingeniero

residente, por lo que cualquier desviación en ellos se le atribuye al mismo. Ver

figura. 5.6

MATERIALES

MANO DE OBRA

MAQUINARIA

*

PLANEACIÓN i

T

i

PLANOS Y ESPECIFICACIONES i

"

i

PROCESO i i

• OBRA

CONTROLES CALIDAD, COSTOS, TIEMPO

FIG. 5.6

Para no hacerle más pesada la responsabilidad al ingeniero residente de la

obra es necesario proporcionarle un formato donde pueda llevar en forma

complementaria el control financiero de la administración de los recursos de la

obra y llevarse en forma simple a través del control financiero de gastos

indirectos de la oficina de campo semanal. Ver Fig. 5.7

76

CONTROL FINANQERO GASTOS DE OBRA SEMANAL RESIDENTE

Semana No. 6 _ _ del 05 al 11 de octubre de 2005 OBRA 67 No. 1

CONCEPTOS

Lista de raya personal obra

Lista de raya personal administre

Honorarios residente

Gasolinas y lubricantes

Fletes cascajo

Roberto Matías arena

Roberto Matías grava

Pago yeseros

Servicio Martínez compostura

vibrador

Pago a plomeros

Fecha de entrega póliza 12 de octubre 2005

Ing Residente

Esta semana Acum anterior

Acum actual Cajach ant Recib esta semana Cajach actual

No.

123

124

125

126

127

128

129

130

131

132

133

$ $ $ $ $ $

Importe

25,223

3,522

2,500

963

3,600

7,000

9,100

5,000

6,750

35,750

15,000

114,408 501610 616,018

10995 125000 21,587

Indirecto

obra

3,522

2,500

553

6,575 22,310 28,885

M. de O.

25,223

25,223 215,950 241,173

Material

3,600

7,000

9,100

19,700 56,100 75,800

Compra

equipo

35,750

35,750 0

35,750

Gerencia

Herramienta

o renta

equipo

410

6,750

7,160 3,250

10,410

Cargos y subcont.

Imp.

5,000

15,000

20,000 5,000

25,000

Nombre

EJH

JJML

Contabilidad

FIG 5.7

Como podemos observar en la figura 5.7 agrupamos los gastos más

importantes que tenemos durante la ejecución de la obra y podemos llevar un

control medido por periodos cortos para mayor precisión, y visualizar las

desviaciones que se llegaran a presentar para corregirlas antes de que tengamos

problemas más serios e incontrolables.

77

5.2 ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO

El punto en que los ingresos de la empresa son iguales a sus costos se llama

Punto de Equilibrio; en él no hay utilidad ni pérdida. En la tarea de planear,

este punto es una referencia importante; es un límite que influye para diseñar

actividades que conduzcan a estar siempre arriba de él, lo más alejado posible,

en el lugar donde se obtiene mayor proporción de utilidades. En ese sentido, el

punto de equilibrio o punto crítico, viene a ser aquella cifra que la empresa

debe vender para no perder ni ganar.

Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener perfectamente

determinado el comportamiento de los costos, de otra manera es sumamente

difícil determinar la ubicación de este punto. Para eso es necesario reclasificar

los costos y gastos del Estado de Resultados de la empresa en:

- Costos fijos.

- Costos variables.

Aunque en realidad no hay costos fijos o variables precisos, podemos

establecer que:

Los gastos y costos fijos son todos aquellos costos y gastos que permanecen

constantes, independientemente del nivel de producción existente. Se les

conoce también como gastos estructurales, pues son los necesarios para darle

forma a una estructura dada de nivel de producción y operatividad de la

empresa, previamente determinada. Los ejemplos tradicionales de gastos fijos

son: renta, depreciación en línea recta, sueldos administrativos, sueldos de

supervisores no relacionados con niveles de producción, sueldos de gerentes y

directores, teléfono, etc.

78

Aun cuando son fijos, estos gastos pueden modificarse si la estructura

operativa se modifica, con lo que el punto de equilibrio tenderá a tener también

variaciones.

Los costos y gastos variables (26) dependen directamente de las ventas, es

decir, cuando hay ventas, éstos se producen. O sea, son aquellos que se

modifican en relación directamente proporcional al nivel de producción. Es

decir, a un incremento del 10% en el volumen de producción o ventas, se

relacionará un incremento del 10% en los costos y gastos variables. Lo gastos

variables más comunes son: materiales, mano de obra, pagos a destajo, renta de

maquinaria, o bien estos conceptos podríamos encontrarlos englobados en una

cuenta llamada Costo de Ventas, o de Obras.

El análisis del punto de equilibrio en operación (u operativo) determina el

punto en que las ventas son exactamente iguales a los costos operativos. Trata

sólo de la parte superior del estado de resultados, es decir, la porción que va

desde las ventas hasta la utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad de

operación. Por lo general, esta porción recibe el nombre de sección operativa,

puesto que contiene únicamente los ingresos y gastos relacionados con la

producción normal y las operaciones de venta de la empresa.

5.3 GRÁFICA DEL PUNTO DE EQUBLIBRIO

Para presentar los conceptos en los que se basa el análisis del punto de

equilibrio utilizaremos el estado de resultados, bajo el enfoque del margen de

contribución (utilidad bruta).

26 Santíllana Gonzalez Juan Ramon "El Análisis de los Estados Financieros" Edit. ECAFSA, 16va. Edic. México 2003.

79

La gráfica correspondiente se muestra en la figura 6.3.1. La escala vertical en

la gráfica representa el monto en pesos, del ingreso y el costo. La escala

horizontal representa la base de de actividad, volumen o producción en este

caso medida en producción de volumen económico. Las tres líneas que

representan los costos fijos totales, los costos totales y las ventas, pueden

ubicarse fácilmente marcando verticalmente el plan de utilidades a un volumen

de unidades monetarias y marcando, también, el nivel presupuestal de los

costos fijos, los costos totales, y el monto total de las ventas.

La línea del costo fijo se traza horizontalmente, a la altura del punto de costo

fijo que se determine en el "Estado de Resultados". La línea del costo total se

traza, desde la intersección de la línea del costo fijo con la escala vertical

izquierda, hasta el punto del costo total que se llegara a determinar en la línea

vertical color rojo que cae sobre la línea de volumen de producción. La línea de

ventas se traza desde el punto de origen, en la esquina inferior izquierda, hasta

el punto de las ventas presupuestadas en línea vertical color rojo. Si se toma la

misma distancia sobre la escala horizontal, para el volumen de ventas, para el

ingreso de ese volumen, la línea de ventas conectará la esquina opuesta de la

gráfica.

El punto en el que se intersectan las líneas del ingreso por ventas y del costo

total es el punto de equilibrio. El área entre las dos líneas a la derecha de este

punto, representa el potencial de utilidad y el área entre las dos líneas a la

izquierda, representa el potencial de pérdidas. Los costos variables se

representan en la gráfica por encima de los costos fijos.

80

GRÁFICA DE PUNTO DE EQUnjBRIO

Ventas totales

Punto de equilibrio

Utilidades

Costos variables

Línea de costos lijos

Volumen de producción

Fig. 6.3.1

5.4 CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio puede determinarse en unidades o en dinero. Para

nuestro caso de estudio, el cual está enfocado a empresas constructoras,

manejaremos el punto de equilibrio en dinero, el cual es llamado punto de

equilibrio económico <27), ya que la actividad de la construcción difícilmente se

maneja por unidades vendidas.

La fórmula para encontrar el Punto de Equilibrio Económico es:

P.E.E= Costos y gastos fijos 1 - ( Costos y gastos variables )

Ventas totales

EJEMPLO: 931,079

= $2'516,429.73 l - ( 2*707,340)

4'327,087

El importe de ventas necesario para alcanzar el punto de equilibrio es $2'516,429.73.

Ventas $2'516,429.73 (-) Costos variables

(63% del importe de ventas) 1 '585,350.73

Utilidad bruta 931,079.00 (-) Costos fijos 931,079.00

Utilidad de operación 0.00

27 Perdomo Moreno Abraham. "Métodos y Modelos Básicos de Planeación Financiera" Edit. Thomson. 2da.Edición México 2002.

82

Como puede observarse la cantidad de $2'516,429.73 representa el importe

de ventas necesario solo para cubrir los gastos fijos y variables, dando como

resultado cero utilidad y cero pérdida.

5.5 PRONÓSTICO DE UTILIDADES UTILIZANDO EL PUNTO DE EQUILIBIO

El punto de equilibrio ayuda a la administración para determinar las acciones

que se deben tomar con la finalidad de lograr cierto objetivo, que en el caso de

las empresas lucrativas es llamado utilidades. Las utilidades deberán ser

suficientes para remunerar el capital invertido en la empresa. De acuerdo con lo

que se imponga como meta u objetivo cada empresa, se puede calcular cuánto

hay que vender, a qué costos y a qué precio, para lograr determinadas

utilidades.

La fórmula para determinar las ventas necesarias para obtener la utilidad

deseada es la siguiente:

P.E.E. CON UTILIDAD = Costos y gastos fijos + Utilidad deseada

1 - ( Costos y gastos variables ) Ventas totales

EJEMPLO: 931,079 + 600,000

= $4'138,051.35 l - ( 2'707,340)

4'327,087

83

Ventas $4'138,051.35 (-) Costos variables

(63% del importe de ventas) 2'606,972.35

Utilidad bruta 1' 531,079.00 (-) Costos fijos 931,079.00

Utilidad de operación $ 600,000.00

Como puede observarse en este ejemplo, para que la empresa obtenga

$600,000 de utilidad antes de impuestos, será necesario efectuar ventas por

$4'138,051.35.

Si se quiere hacer más completo el ejemplo anterior, sería necesario

introducir el aspecto fiscal. La metodología para manejar este aspecto sería la

siguiente:

P.E.E. CON UTILIDAD DESPUÉS DE IMPTOS. = Costos fijos + Útil, deseada después Imptos.

(1-9

1 - (Costos y gastos variables) Ventas totales

Donde (1-t) sería el complemento de la tasa fiscal. Se podrá pensar el 32%

como tasa de Impuesto sobre la renta y 10% de reparto de utilidades de donde

el complemento sería 1-.42 = .58

EJEMPLO:

931,079 + 500,000 1'793,147.97 (1 - 0.42)

= = $ 4'846,345.86 l - ( 2*707,340) 0.37

4'327,087

El importe de ventas necesario para obtener una utilidad después de

impuestos de $ 500,000 es de $ 4'846,345.86

84

Ventas $ 4'846,345.86 (-) Costos variables

(63% del importe de ventas) 3 '053,197.89

Utilidad bruta 1 '793,147.97 (-) Costos fijos 931,079.00

Utilidad antes de impuestos 862,068.97 I.S.R 32% 275,862.07 P.T.U 10% 86,206.90

Utilidad neta $ 500,000.00

Como puede observarse en este ejemplo, para que la empresa obtenga

$500,000 de utilidad después de impuestos, será necesario efectuar ventas por

$4'846,345.86.

Dado que el punto de equilibrio se calcula para un negocio en marcha, así

como bajo una economía y entorno cambiantes, es indispensable calcular

constantemente el punto de equilibrio para determinar en qué magnitud y en

qué renglones de la operación de la empresa han afectado los cambios del

medio económico que les es relativo.

Podemos concluir que el punto de equilibrio es una herramienta de gran

utilidad en el análisis de estados financieros, así como en la planeación de las

operaciones de la empresa. Como herramienta de análisis desglosa diversos

datos de las cuentas de resultados para poder obtener el nivel de operatividad

actual de la empresa y el riesgo con el que está operando, ya que si su volumen

de ventas está cerca del punto de equilibrio cualquier descompensación o

variación en los elementos del costo o de los gastos de operación y

financiamiento así como en el precio de venta, podría llevar a la empresa a la

zona de pérdida. A este nivel se le conoce también como Palanca Operativa.

85

Conociendo este dato, evitar el riesgo o cuando menos prevenirlo, sería más

fácil.

Desde el punto de vista de la planeación, por medio del método del punto de

equilibrio se puede determinar el nivel de operación adecuado requerido para

lograr los objetivos de utilidades planteadas en los presupuestos de operación.

5.6 APALANCAMIENTO OPERATIVO

El apalancamiento surge porque las empresas tienen costos operativos fijos

que deben cubrirse independientemente del nivel de producción o ventas.

Si los costos operativos de la empresa representan un alto porcentaje, se dice

que la empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo.

Un alto grado de apalancamiento operativo, significa que un cambio

relativamente pequeño de las ventas dará como resultado un cambio mayor en

la utilidad de operación.

El siguiente ejemplo muestra la manera en que funciona el apalancamiento

operativo.

EJEMPLO Supongamos una empresa con costos de operación de $25,000;

ventas por $100,000 y costos variables por $50,000. Si la empresa aumenta sus

ventas en 50%, su utilidad de operación aumenta en 100%.

86

TABLA 6.1

Ventas $100,000 +50% $150,000 (-) Costos variables 50,000 75,000

Utilidad bruta $ 50,000 75,000 (-) Costos de operación 25,000 25,000

Utilidad de operación $ 25,000 + 100% 50,000

Si la empresa disminuye sus ventas en 50% su utilidad de operación

disminuye 100%.

TABLA 6.2

Ventas $ 100,000 - 50% $ 50,000 (-) Costos variables 50,000 25,000

Utilidad bruta $ 50,000 25,000 (-) Costos de operación 25,000 25,000

Utilidad de operación $ 25,000 -100% 0

Por medio de este ejemplo podemos observar que el apalancamiento

operativo funciona en ambos sentidos.

El apalancamiento operativo puede definirse entonces, en términos de la

manera como un cambio determinado en el volumen de ventas afecta la utilidad

de operación.

87

5.7 MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO

Para medir el efecto de un cambio del volumen de ventas sobre la utilidad de

operación, se debe calcular el grado de apalancamiento, el cual se define como

el cambio porcentual en la utilidad de operación asociado con un cambio

porcentual determinado en las ventas.

El grado de apalancamiento operativo es un índice que mide el efecto de un

cambio en las ventas sobre la utilidad de operación. Puede obtenerse mediante

la siguiente ecuación.

GAO= Cambio porcentual en la utilidad de operación

Cambio porcentual en las ventas

Siempre que el cambio porcentual en la utilidad de operación sea mayor que

el cambio porcentual en las ventas, existirá apalancamiento operativo. Esto

significa que mientras el GAO sea mayor que 1 existirá apalancamiento

operativo.

EJEMPLO

Ventas $4'846,345. $6'057,931. (-) Costos variables

(63% del importe de ventas) 3'053,197. 3'816,497.

Utilidad bruta 1'793,147. 2'241,434. (-) Costos fijos 931,079. 931,079.

Utilidad de operación 862,068. 1'310,355.

88

GAO= ((1 '310,355.-862,068.)/862,068) x 100 52% = = 2.08

((6'057,931-4'846,345)/4'846,345) xlOO 25%

En nuestro ejemplo el grado de apalancamiento operativo es de 2.08.

Este resultado nos indica que el cambio porcentual en la utilidad operativa

será igual a 2.08 veces el cambio porcentual en las ventas.

O sea que si planeamos tener un aumento de 15% en las ventas, sabemos que el

aumento en la utilidad de operación será de 31.20% (15% x 2.08).

Y si planeamos un aumento en las ventas del 30%, con solo multiplicar el

aumento deseado en las ventas por el GAO (30% x 2.08) tendremos el

porcentaje en que aumentará la utilidad de operación, a saber 62.40%.

Así podríamos seguirlo haciendo con cualquier porcentaje que se planee

incrementar las ventas. A continuación vamos a comprobar uno de los

supuestos anteriores, un aumento en las ventas del 15% con una utilidad de

operación incrementada en 31.20%.

Ventas $4'846,345. +15%= $ 5'573,297. (-) Costos variables

(63% del importe de ventas) 3'053,197. 3'511,177.

Utilidad bruta 1'793,147. 2'062,120. (-) Costos fijos 931,079. 931,079.

Utilidad de operación 862,068. +31.20%= 1'131,041.

89

5.7 APLICACIÓN DEL APALANCAMIENTO Y LA PREPARACIÓN DE PRONÓSTICOS PARA EL CONTROL.

Cuando una empresa cuenta con un alto grado de apalancamiento operativo,

sabemos que un incremento en sus ventas causará un incremento mayor en su

utilidad de operación, pero una disminución en sus ventas también generará una

disminución mayor en sus utilidades. Por esta razón si una empresa no satisface

su nivel de ventas pronosticado, el apalancamiento provocará una pérdida

amplificada de las utilidades en comparación de lo esperado.

La preparación de pronósticos y el control de la empresa son actividades

continuas, funciones vitales para la supervivencia a largo plazo de cualquier

negocio.

Las funciones relacionadas con la preparación de pronósticos y control son

importantes por varias razones. Primero, si los resultados operativos no son

satisfactorios, la administración puede reformular sus planes y desarrollar

metas más reales para el siguiente año. Segundo, es posible que los fondos

requeridos para satisfacer el pronóstico de ventas no puedan obtenerse, en caso

de que así fuera, indiscutiblemente será mejor conocer esta situación en forma

anticipada y reducir el nivel de operaciones proyectado que quedarse

repentinamente sin fondos en efectivo y obligar así al paro inmediato de las

operaciones. Tercero, aun si los fondos requeridos se pueden obtener, es mejor

contar con mayor tiempo para encontrar la mejor y más económica fuente de

financiamiento. Finalmente, cualquier variación respecto a las proyecciones

debe ser tratada para mejorar los pronósticos futuros y la predicción de las

operaciones de la empresa para asegurarse que las metas de la compañía se

sigan de una manera apropiada.

90

CAPITULO 6

RIESGO FINANCIERO

6.1 DEFINICIÓN Y MEDICIÓN DEL RIESGO

El riesgo se define como la "posibilidad de pérdida o daño: peligro" m. De

este modo, por lo general utilizamos el término riesgo para referirnos a la

probabilidad de que no ocurra algún suceso desfavorable. Por ejemplo si

nosotros nos dedicáramos al alpinismo, arriesgaríamos nuestras vidas puesto

que se trata de un deporte peligroso. Si le apostáramos a los caballos,

arriesgaríamos nuestro dinero. Si se invierte en acciones especulativas, se

asume un riesgo con la esperanza de lograr un rendimiento apreciable.

Un gran número de personas consideran el riesgo como se acaba de describir:

una probabilidad de pérdida pero en la realidad, el riesgo se presenta cuando no

podemos estar seguros con respecto al resultado de una actividad o suceso en

particular, es decir, no estamos seguros de lo que ocurrirá en el futuro. En

consecuencia, el riesgo resulta del hecho de que una acción tal como la

realización de inversiones puede producir más de un solo resultado.

Para ejemplificar el grado de riesgo de los activos financieros, supongamos

que tenemos una gran cantidad de dinero para invertirlo durante un año.

Podríamos comprar un valor de la tesorería que tiene un rendimiento esperado

de 6 % ; la tasa de rendimiento esperada de esta inversión puede determinarse

con gran precisión, ya que la probabilidad de que el gobierno incurra en un

incumplimiento respecto a los valores de la tesorería es muy pequeña; el

rendimiento está garantizado, lo cual significa que ésta inversión esta libre de

riesgo. Y por otra parte podríamos comprar las acciones comunes de una

28 Larousse-bordes, "Diccionario Lengua Española". Editorial Larousse México 2003

91

compañía recientemente formada que haya desarrollado una tecnología

utilizable para extraer petróleo del golfo de Baja California sin deteriorar la

fauna marina y el paisaje ecológico. Aún no se ha demostrado que esta

tecnología sea económicamente factible y no se sabe cuales serán los

rendimientos que recibirán los accionistas comunes en el futuro. Los expertos

que analizaron las acciones comunes de la compañía determinaron que el

rendimiento esperado a largo plazo, es de 30%; cada año la inversión podría

generar un rédito positivo extraordinario, alrededor de 90%; pero también

existe la posibilidad de que la compañía no sobreviva y las pérdidas serían

totales. El rendimiento que los inversionistas recibirán cada año no puede

determinarse de manera precisa porque hay más de un resultado posible, debido

a que ésta es una inversión riesgosa. Toda vez que exista un peligro

significativo de que se obtenga una cantidad considerablemente inferior al

rendimiento esperado, es probable que los inversionistas consideren que las

acciones son sumamente riesgosas. Sin embargo, existe una muy alta

probabilidad de que el rendimiento real sea mayor al esperado, lo cual es un

resultado que se aceptará con gusto. Por lo tanto, cuando se piensa en el riesgo

de la inversión, junto con la probabilidad de que se reciba una cantidad inferior

a la esperada, debe considerarse la posibilidad de que se tenga una cantidad

superior a la esperada. Si consideramos el riesgo de la inversión a partir de esta

perspectiva podemos definirlo como la probabilidad de recibir un rendimiento

distinto al esperado. Esto significa que existe una variabilidad entre los

rendimientos, o resultados, provenientes de esta inversión, por lo tanto, el

riesgo de la inversión puede medirse por medio de la variabilidad de los

rendimientos de la inversión.

92

Por lo tanto el riesgo de la inversión está relacionado con la posibilidad de

obtener un rendimiento distinto al esperado <29). Así, mientras más grande sea la

variabilidad de los resultados posibles, más riesgosa será la inversión. Además

el rendimiento esperado de una inversión está positivamente relacionado con el

riesgo de la misma, es decir, un rendimiento esperado más alto representa la

compensación que recibe un inversionista por el hecho de asumir un mayor

riesgo.

La probabilidad de ocurrencia de un evento se define como la posibilidad de

que éste ocurra. Por ejemplo, una persona dedicada a hacer pronósticos del

tiempo podría afirmar, que existe 40% de probabilidades de que hoy sea un día

soleado y 60% de que sea nublado. Si se elabora una lista que contenga todos

los eventos, o resultados posibles y se asigna una probabilidad a cada una de

ellas, dicha lista recibe el nombre de distribución de probabilidades. Para

nuestro pronóstico acerca del tiempo, podríamos establecer la siguiente

distribución de probabilidades:

RESULTADO PROBABILIDAD

(1) (2)

Soleado 0.40 = 40%

Ausencia de sol 0.60 = 60%

1.0 100%

Los resultados posibles se presentan en la columna 1, mientras que las

probabilidades de estos resultados, expresadas tanto en decimales como en

porcentajes, se proporcionan en la columna 2. Obsérvese que las probabilidades

29 Morales Castro Arturo "Financiamiento, Inversión y Administración de Riesgo". Edit. Gasea, Ira. Edición. México 2004.

93

deben sumar 1, es decir 100% para dar así cuentas de todos los resultados

posibles.

También se puede asignar probabilidades a los posibles resultados o

rendimientos provenientes de una inversión. Si nosotros compramos un bono,

esperamos recibir intereses sobre el mismo, intereses que nos proporcionarían

una tasa de rendimiento sobre nuestra inversión. Los posibles resultados

provenientes de esta inversión son: que el emisor haga los pagos de intereses o

que el emisor no pague estos intereses. Mientras más alta sea la probabilidad de

incumplimiento de los pagos de intereses, más riesgoso será el bono; y mientras

más alto sea el riesgo, más alta será la tasa de rendimiento que nosotros

requerimos por el hecho de invertir en esos bonos.

Si en lugar de adquirir un bono nosotros invirtiéramos en acciones, también

esperaríamos lograr un rendimiento sobre nuestro dinero, el cual debe provenir

de los dividendos más las ganancias de capital. Lo que significa que mientras

mayor sea la variabilidad entre los rendimientos posibles, también más alto será

el rendimiento esperado de una acción para inducir a una persona a invertir en

ella.

Si consideramos la posibilidad de invertir $ 20,000.00 dólares en las

acciones, ya sean de Frasa Construcciones o Mexicana Energy. Frasa

Construcciones se dedica a la construcción en general y proyecto

arquitectónico. Debido a que sus ingresos son por periodos, las utilidades

aumentan y disminuyen de acuerdo con los ciclos de la construcción. Además

su mercado es tan competitivo, que puede provocar el deceso de Frasa

Construcciones. Por su parte Mexicana Energy suministra energía eléctrica, un

producto esencial y de tecnología de punta protegida de la competencia, por lo

que sus utilidades son estables y predecibles.

94

La distribución de probabilidades aplicables a las tasas de rendimiento de las

dos compañías se presenta en la tabla 6.1.1.

Tasa de rendimiento

de las acciones si

ocurre este estado

Estado de Probabilidad de que Frasa Mexicana

la economía ocurra éste estado Construcciones Energy

Auge 0.2 110% 20%

Normal 0.5 22 16

Recesión _03 -60 10

1.0

Tabla 6.1.1

En él vemos que existe 20% de probabilidades de auge, en cuyo caso ambas

compañías obtendrán altas ganancias, pagarán altos dividendos y disfrutarán de

ganancias de tener capital; existe 50% de probabilidades de que sobrevenga una

recesión, lo que dará como resultado bajas utilidades y dividendos, así como

pérdidas de capital. Sin embargo, observamos que la tasa de rendimiento de

Frasa Construcciones podría variar más que la de Mexicana Energy. Existe una

probabilidad bastante alta de que el valor de las acciones de Frasa

Construcciones varíe en forma sustancial, lo que podría dar como resultado

una pérdida de 60% o una ganancia de 110%. Y por el contrario, no existe

ninguna probabilidad de pérdida para Mexicana Energy, pero su ganancia

máxima será de 20%.

95

La tabla 6.1.1 proporciona las distribuciones de probabilidades que muestran

los posibles resultados que podría generar una inversión en las empresas Frasa

Construcciones y Mexicana Energy. Podemos ver que el resultado más

probable es que la economía sea normal en cuyo caso Frasa Construcciones

ofrecerá un rendimiento de 22% y Mexicana Energy de 16%. Sin embargo,

también son posibles otros resultados, por lo que debemos resumir información

que se encuentra contenida en la distribución de probabilidades en una sola

medida que considere todos estos resultados posibles: ésta medida es el valor

esperado o tasa de rendimiento esperado de las inversiones.

La tasa de rendimiento esperado es el rendimiento promedio ponderado de

los resultados posibles mientras que los pesos que utilizamos son las

probabilidades.

La tabla 6.1.2 muestra como se comparan las tasas de rendimiento esperado de

Frasa Construcciones y de Mexicana Energy: donde multiplicamos cada

resultado posible por la probabilidad de que ocurra y posteriormente hacemos

la suma de los resultados. Le asignamos a la tasa de rendimiento esperado la

letra k, a la cual la llamaremos "k promedio".

La tasa de rendimiento esperado se puede calcular por medio de la siguiente

ecuación:

Tasa de rendimiento esperada = k = Prjki +Pr2k2 + .... + p

96

Cálculo de las tasas de rendimiento esperados: Frasa Construcciones y Mexicana Energy

Estado de

la economía

(1)

Auge

Normal

Recesión

Probabilidad

de que ocurra

éste estado

(2)

0.20

0.50

0.30

1.0

Frasa Construcciones

Rendimiento

si ocurre

este estado

(3)

110%

22

Producto

(2)x(3)

(4)

22%

11

-60 -18

k Frasa = 15%

Tabla 6.1.2

Mexicana Energy

Rendimiento

si ocurre

éste estado

(5) =

20%

16

10

K Energy

Producto

(2)x(5)

(6)

4%

8

3

= 15%

Por lo tanto, k es un promedio ponderado de los resultados posibles,

mientras que el peso de cada resultado es su posibilidad de ocurrencia. Con

base en los datos correspondientes a Frasa Construcciones, podemos calcular su

tasa esperada de rendimiento de la siguiente manera:

k - P r ^ k O + P r ^ + Prsíks)

- 0.21 (110%) + 0.5 (22%) + 0.3 (-60%)

= 15.0%

Si observamos que la tasa de rendimiento esperada no es igual a ninguno de los

rendimientos posibles de Frasa Construcciones obtenidos en la tabla 6.1.2.

Esta tasa representa el rendimiento promedio que los inversionistas recibirán de

Frasa Construcciones, si la distribución de probabilidades de la tabla 6.1.2 no

97

cambia a lo largo de un periodo prolongado, el 20% de las épocas futuras la

condición económica será de auge y los inversionistas ganarán una tasa de

rendimiento de 110%; el 50% de las veces la economía será normal y el

rendimiento de la inversión llegará a 22%; por último el 30% de las veces, la

economía caerá en recesión y la pérdida será de 60%. De este modo en

promedio, los inversionistas de Frasa Construcciones ganarán 15 por ciento.

Desviación estándar. Se ha definido el riesgo como la variabilidad de los

rendimientos, y podemos medirlo examinando la estrechez de la distribución de

probabilidad asociada con los resultados posibles. El grado de amplitud de una

distribución probabilidad indica la cantidad de esparcimiento, o la variabilidad,

de los resultados posibles. Por lo que, mientras más estrecha sea la distribución

de probabilidades de los rendimientos esperados, menor será su variabilidad y

menor será el riesgo asociado con la inversión. De acuerdo con esta definición,

Mexicana Energy es una empresa mucho menos riesgosa que Frasa

Construcciones porque los rendimientos reales posibles se encuentran más

cercanos al rendimiento esperado en el caso de Energy que en el caso de Frasa.

Ver figura 6.1

-SO 2 2 1 10 R e n d i m i e n t o

C U R V A D E A M P L I T U D

FIG. 6.1

98

Para que sea más útil, cualquier medida del riesgo debe tener un valor

definido; esto es que necesitamos una medida de la estrechez de la distribución

de probabilidad. La medida que se usa con mayor frecuencia es la desviación

estándar, que se representa con la letra griega a y se pronuncia "sigma".

Mientras más pequeña sea la desviación estándar, más estrecha será la

distribución de probabilidad y más pequeño será el riesgo de la inversión. Ver

cálculo de la desviación estándar en la tabla 6.1.3.

Cálculo de la desviación estándar de Frasa Construcciones

Rendimiento

Rendimiento esperado

ki k k r k (k,-k)2 Probabilidad (ki-k)2Pr,

(1) (2) (3) (4) (5) (4)x(5) = 6

110% 15% 95 9025 0.2 (9025)(0.2) = 1805.0

22 15 7 49 0.5 (49)(0.5) = 24.5

-60 15 -75 5625 0.3 (5625)(0.3) = 1687.5

Varianza = C72= 3517.0

Desviación estándar = O = VCJ2 = 59.3%

Tabla 6.1.3

99

C l i o B I B L I O T E C A

Coeficiente de variación. Es otra forma de medición y de gran utilidad para

evaluar las inversiones sujetas a riesgos, y se calcula de la de la siguiente manera:

Riesgo O

Coeficiente de variación = CV = =

Rendimiento k

59.3%

Coeficiente de variación = = 3.953

15%

El coeficiente de variación, que muestra el riesgo por unidad de rendimiento,

proporciona una base de comparación más significativa cuando los

rendimientos esperados de las dos alternativas no son los mismos. Ya que

Mexicana Energy y Frasa Construcciones tienen el mismo rendimiento

esperado. Pero en este caso, la mayoría de los inversionistas preferirían invertir

en Mexicana Energy porque esta empresa ofrece el mismo rendimiento

esperado con un nivel menor de riesgo, ya que su coeficiente de variación es

muy pequeño: cv = 3.16/15 = 0.210, haciendo la comparación con los

coeficientes de variación observamos que 3.953/0.12 = 18.82 veces más

riesgosa Frasa Construcciones que Mexicana Energy.

100

6.2 USOS Y APLICACIONES DEL RIESGO

Una de las aplicaciones y usos que se le dan al riesgo puede ser: el riesgo del

tipo de cambio (30). Este se refiere a la incertidumbre inherente al valor

monetario nacional de los flujos de efectivo que se trasladan hacia las compañía

matriz con expansiones o proyectos en el extranjero, ya que éstos tienen un

riesgo adicional relacionado con lo que valdrán los flujos de efectivo en la

moneda nacional de la compañía matriz, puesto que éstos deberán ser

convertidos en pesos, dólares o yenes, con base en los tipos de cambio esperado

a futuro, pues probablemente los tipos de cambio reales difieran

sustancialmente de las expectativas.

Riesgo de capital aplicado al proyecto. En la realidad, la mayoría de las

empresas incorporan en las decisiones de presupuesto de capital por medio del

enfoque de la tasa de descuento ajustada por el riesgo.

Con este enfoque, la tasa requerida de rendimiento, que es la tasa a la cual se

descuentan los flujos de efectivo esperado, se ajusta si el riesgo del proyecto es

sustancialmente distinto al riesgo promedio asociado con los activos actuales de

la empresa. Por lo tanto, los proyectos serían descontados de acuerdo con la

tasa de rendimiento requerida de los proyectos considerados "promedios" o

normal de la empresa. Los proyectos con un riesgo superior al promedio se

descontarían a una tasa más alta, mientras que los proyectos con un riesgo

inferior al promedio se descontarían a una tasa de rendimiento promedio de la

empresa.

Baca Urbina Gabriel "Ingeniería Económica". Edit. Me Graw Hill 3ra. Edición México 2003.

101

Muchas empresas aplican un procedimiento de dos pasos para desarrollar

tasas de descuento ajustadas por el riesgo para luego emplearlas en la

elaboración del presupuesto de capital.

El primer paso establece la tasa requerida general de rendimiento de los

activos actuales de la empresa. El segundo paso es que todos los proyectos se

clasifican en tres categorías: riesgo alto, riesgo medio y riesgo bajo.

Posteriormente, la empresa utiliza la tasa requerida de rendimiento promedio

como la tasa de descuento de los proyectos de riesgo promedio; reduce la tasa

promedio en uno o dos puntos porcentuales cuando se evalúan los proyectos de

riesgo bajo, y aumenta la tasa promedio en varios puntos porcentuales en el

caso de proyectos de alto riesgo.

Por ejemplo, si la tasa básica requerida de rendimiento de una empresa se

estima en 12%, se podría utilizar una tasa de descuento de 18% para un

proyecto de alto riesgo y una tasa de un 9% para un proyecto de un riesgo bajo.

Los proyectos de riesgo promedio, los cuales constituyen un 80% de la mayoría

de los presupuestos de capital, serían evaluados según una tasa de rendimiento

de 12%.

La tabla 6.1.4 contiene un ejemplo de la aplicación de las tasas de

rendimiento ajustadas por el riesgo para la evaluación de cuatro proyectos.

Cada uno de estos tiene una vida de cinco años, y se espera que cada uno de

ellos genere una corriente constante de flujo de efectivo durante su vida de

operación, el patrón de flujo de efectivo futuro de cada proyecto representa una

anualidad.

102

El análisis muestra que solamente el proyecto "A" y el proyecto "C" son

aceptados cuando se considera el riesgo. Sin embargo, si se utiliza la tasa

requerida promedio de rendimiento para evaluar todos los proyectos, entonces

se aceptarían los proyectos "C y D".

Presupuesto de capital aplicado para la tasa de descuento ajustadas por el

riesgo

Desembolso

déla

Riesgo del Rendimiento Vida Inversión

Proyecto Proyecto Requerido Estimada Inicial-Feo

Flujos

de efectivo

operativo

Adicionales

FE1-FE5 VPN TIR

A Bajo

B Promedio

C Promedio

D Alto

Clasificación del

Riesgo del Proyecto

Bajo

Promedio

Alto

12%

15

15

20

5

5

5

5

$(10 000)

(11000)

(9 000)

(12 000)

Tasa requerida

de rendimiento

12%

15

20

$2850

3210

2750

3825

$273

(239)

218

(560)

13.1%

14.1

16.0

17.9

Tabla 6.1.4

103

CONCLUSIONES

El análisis financiero es el paso más importante en la planeación financiera.

Las relaciones financieras proporcionan la base fundamental para conducir el

análisis financiero y se pueden usar para hacer un análisis de sección industrial

e histórica de los estados financieros.

Donde podemos dar un enfoque estructurado al análisis financiero, con estas

relaciones podemos situar a la empresa al evaluarla en sus diferentes

departamentos pero en conjunto para que arroje un análisis único en el área de

liquidez, de actividad, rentabilidad y apalancamiento financiero, ya que con

estos conceptos podemos evaluar las operaciones pasadas y presentes de la

empresa y su posición financiera. El director financiero debe de asegurarse de

que esto se cumpla y al mismo tiempo el análisis financiero debe anticipar y

prevenir los estados de insolvencia que se dan cuando la estructura financiera

no es la adecuada para ayudar a la dirección financiera en la toma de

decisiones.

Es necesario reconocer que el desempeño de la empresa debe evaluarse sobre

la base de un grupo de razones financieras, ya que una sola razón puede ser

engañosa, se recomienda el uso de más modelos financieros básicos. El valor

del análisis financiero depende mucho de la percepción e interpretación de

quien lo analiza, es importante también examinar los estados financieros en los

mismos puntos anuales en los tiempos, con el fin de evitar conclusiones

erróneas debido al impacto de los datos de temporada.

La planeación financiera suele ser la diferencia entre el éxito y el fracaso de

una empresa. No existe alguna fórmula establecida en cuanto a la forma, detalle

104

o periodos cubiertos para llevar a cabo la planeación del efectivo y las

utilidades. La forma más común es ubicar su naturaleza y posición de los

planes involucrados. Por lo general la planeación financiera será más detallada

en los aspectos de las operaciones que tengan más importancia para la empresa.

La planeación del efectivo es una herramienta esencial para la empresa en el

objetivo de liquidez, basándose en su producción, inventario, compras, para

poder determinar la cantidad de cualquier fondo externo que se necesitara y el

periodo en que serán necesarios. Por otro lado podemos anticipar el exceso de

fondos de efectivo, el cual podríamos utilizarlos o colocarlos en algún uso

provechoso para la empresa.

La culminación del proceso de la planeación financiera es la preparación de

un balance general proforma, que representa la posición de la empresa en algún

punto en el futuro si los planes de efectivo y utilidades proforma se realizan. El

análisis de éste y el estado de resultados proforma deben revelar positivamente

la planeación que queríamos llevar a cabo la trayectoria deseada por la

empresa.

La culminación de los procesos de la administración es el control, donde éste

comprende las actividades que realiza el administrador de la empresa para

asegurar que las actividades ejecutadas y que vaya de acuerdo a los trabajos

que se plasmaron con lo que fue en la planeación.

El control es un costo en sí mismo, no es productivo en términos de unidades

finales, ya que el control efectivo, será el que menos cuente en tiempo, dinero y

esfuerzo, proporcionando una visión periódica de las actividades que se están

realizando. Donde implique establecimientos de patrones de seguimiento de

105

resultados, mediante sistemas de información gerenciales, la comparación de

los resultados con los patrones establecidos para localizar las variaciones y las

desviaciones con el fin de dar indicaciones para las medidas correctivas que

deben adoptarse. Para ello, deben planearse y organizarse técnicas de medición,

como la observación personal y los informes e instrumentos de medición como

estadísticas, y esquemas de procesamiento de datos, lo que demuestra una vez

más la íntima conexión entre las funciones administrativas que componen el

proceso administrativo.

En la concepción más tradicional del control, nos encontramos con un desfase

temporal entre el momento en que es captado un error por el sistema de control

y el momento en que se introduce la acción correctora. Este retraso debe ser

minimizado por la empresa ya que durante el tiempo que transcurre entre el

conocimiento de un resultado no deseado y la corrección de sus causas, se está

perpetuando la misma situación y provocando el mismo resultado que en la

mayoría de los casos puede llegar a ser irreparable.

Los controles basados en señales se alerta con un claro ejemplo de cuanto

decimos, así, cuando suena la señal del nivel de precios, el consumidor ya ha

sufrido sus consecuencias. O cuando en la empresa se produce una situación de

iliquidez, es ya tarde para realizar una acción correctora, puesto que la

consecuencia negativa de una situación de este tipo se produce en el mismo

momento que el hecho.

Un control de este tipo actúa cuando algo sucede y, por lo tanto, la acción

correctora no puede afectar a algo que ya es pasado. Y además en la empresa,

dicha acción correctora no produce efectos inmediatos, sino que la mayoría de

las veces ha de pasar todavía un periodo de tiempo.

106

La utilidad máxima no está en función de un por ciento sobre el capital

contable, del activo total u otra base similar; sino que esta en función de la

capacidad práctica de operación de la empresa. Esto se manifiesta con mayor

claridad en las empresas constructoras, porque dicha utilidad está determinada

por el tiempo de ejecución de los trabajos que se realizan y la capacidad de

operación de la planta laboral de la empresa.

El estudio analítico de la utilidad máxima de una empresa se facilita por el

procedimiento conocido con el nombre del Punto de Equilibrio Económico. En

el punto de equilibrio económico de una empresa, los ingresos producidos por

sus ventas se equilibran a una cantidad igual a los costos totales de éstas; por

tanto, hasta ese punto, la empresa no tiene utilidad ni pérdida. Se logran

ganancias, a medida que la cuantía de las ventas sea mayor que la cifra

señalada por el punto de equilibrio económico; y se tienen pérdidas, mientras la

suma de las ventas sea menor a la cantidad a la cual se refiere el punto de

equilibrio económico, puesto que su importe no alcanza a cubrir los costos

totales.

107

BIBLIOGRAFÍA

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INGENIERÍA ECONÓMICA. EDITORIAL MC GRAW HILL. 3RA. EDICIÓN. MEXICO 2003. BACA URBINA GABRIEL.

110

GLOSARIO

Acción. Cada una de las partes en que se considera dividido el capital social de una Sociedad Anónima o de una Sociedad en Comandita por Acciones. Titulo que sirve para transmitir y acreditar la calidad y los derechos de socio, en esta clase de sociedades.

Acciones comunes. Acciones que están en poder de los "propietarios reales" de una empresa, quienes, a su vez, son los últimos en recibir cualquier distribución de utilidades o activos. El tenedor de acciones comunes es el "propietario residual" de una empresa, ya que es, en esencia, el último en recibir cualquier distribución de utilidades o activos. La mayoría de los tenedores de acciones comunes tiene derecho a voto.

Acciones preferentes. Tipo de capital social que confiere a sus tenedores ciertos privilegios, principalmente el derecho a recibir un dividendo fijo periódico. Los derechos de tenedores de acciones preferentes tienen primacía sobre los de los tenedores de acciones comunes con respecto a la distribución de utilidades y activos. Los tenedores de acciones preferentes normalmente no adquieren derechos de voto.

Accionista. El dueño de una o varias acciones de una sociedad de capitales. Propietarios reales de una empresa en virtud de su participación en forma de acciones comunes y preferentes.

Acreedor. Aquel que tiene crédito a su favor, es decir, que se le debe.

Activo. Representa un derecho. Es el conjunto de bienes y valores que posee en propiedad el empresario y conjunto de efectos a cobrar. El activo es la consecuencia de la inversión de capital propio y ajeno, por esta causa algunos le llaman también "capital en giro".

Activo circulante. Implica la idea de conversión a efectivo de los valores que la forman. Por tanto, debido a su constante movimiento comprende inversiones de carácter transitorio.

Análisis de razones. Comprende los métodos para calcular e interpretar los indices financieros a fin de evaluar el desempeño y la situación de la empresa.

Análisis del punto de equilibrio. Se usa para determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos de operación y evaluar la rentabilidad asociada a diversos niveles de ventas.

Anualidad. Serie de flujos de efectivo anuales idénticos. Tales flujos pueden ser entradas de rendimientos percibidos sobre inversiones, o salidas de fondos invertidos con la finalidad de obtener futuros rendimientos.

Apalancamiento financiero. Capacidad de los cargos financieros fijos, como intereses y dividendos de acciones preferentes, para amplificar el efecto de cambio en utilidades antes de intereses e impuestos. Cuantos más cargos financieros fijos deba cubrir una empresa, tanto mayor será su apalancamiento financiero.

Apalancamiento operativo. Uso potencial de los costos de operación fijos para incrementar los efectos de cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa.

111

Balance. El Balance General es el documento que muestra la situación financiera de un negocio a determinada fecha, mediante la exposición de su Activo, Pasivo y Capital. Existen principalmente dos formas de presentación: la denominada "forma de cuenta" y la "forma de reporte".

Capital contable. Está representado por el total de activos que se emplean en el negocio, menos el pasivo, sin distinción alguna ni otra diferencia en cuanto a su procedencia.

Capital social. Es el invertido de manera positiva y permanente por los propietarios, sean socios, sean accionistas, etc., sin obligación por parte de la empresa para devolverlo, salvo el caso de disolución y liquidación de la sociedad.

Capitalizar. Convertir en una sola cantidad el importe de una renta, sueldo o pensión periódicos, de manera que con el solo pago de ella se redima la obligación de la entrega de las rentas, sueldos o pensiones. Convertir en capital las utilidades producidas en un negocio, de manera que en lugar de repartirlas queden reinvertidas en la empresa. Agregar al capital el importe de los intereses que ya ha producido y formar con las dos cantidades un nuevo y mayor capital que ganará, por consiguiente, mayores intereses.

Coeficiente de variación. Medida de dispersión relativa, la cual se emplea para comparar el riesgo de los activos cuyos rendimientos esperados difieren entre sí.

Depreciación. Cargo sistemático de una parte de los costos de los activos fijos a los ingresos anuales a través del tiempo.

Desembolsos de efectivo. Todos los egresos en efectivo de la empresa durante un periodo financiero determinado.

Desviación estándar. Indicador estadístico muy generalizado del riesgo de un activo. Mide la dispersión alrededor del valor esperado.

Distribución de probabilidad. Modelo que relaciona las probabilidades con los resultados asociados.

Dividendo. Beneficio que produce a los socios una empresa por acciones. Utilidades que se distribuyen a los socios.

Efectivo. Dinero en circulación al cual pueden ser convertidos todos los activos líquidos.

Entradas de efectivo. Todos los conceptos por los que la empresa recibe ingresos de efectivo durante un periodo financiero determinado.

Estado de Cambios en la Situación Financiera. Proporciona un resumen de los flujos de efectivo operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los relaciona con los cambios en su efectivo y valores negociables durante un periodo determinado.

Estados financieros. Son los documentos contables que se formulan con el objeto de suministrar periódicamente a los propietarios, administradores, acreedores y público en general, una información acerca de la situación y desarrollo financiero a que se ha llegado en un negocio, como consecuencia de las operaciones realizadas.

112

Estado de resultados. Proporciona un resumen financiero de las actividades de la empresa durante un periodo especifico.

Estados proforma. Estados financieros -estado de resultados y balance general- proyectados o pronosticados.

Finanzas. Arte y ciencia de la administración del dinero.

Flujo de efectivo neto. Diferencia matemática entre las entradas de efectivo de la empresa y sus desembolsos de efectivo en cada periodo.

Liquidez. Capacidad para pagar las deudas a corto plazo a medida que éstas se venzan. La liquidez de una empresa se relaciona directamente con el nivel de efectivo, los valores negociables y otros activos circulantes que mantengan.

Margen de utilidad neta. índice que mide el porcentaje de cada unidad monetaria de venta que resta cuando se han deducido los gastos. Se obtiene dividiendo las utilidades netas después de impuestos entre las ventas.

Pasivo. Es el conjunto de obligaciones y gravámenes a cargo del propietario o empresarios de un negocio. Dicho de otra manera, el Pasivo es todo aquello que el empresario o los empresarios deben.

Principal. Cantidad de dinero (préstamo) sobre la cual se pagan intereses.

Presupuesto de caja. Proyección de entradas y salidas de efectivo de una empresa, útil para estimar sus requerimientos de efectivo a corto plazo.

Presupuesto de capital. Proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo plazo, que en el caso de las empresas manufactureras son los activos fijos, tendientes a la maximización de la inversión de los propietarios.

Proceso de planeación financiera. Planeación que inicia con los planes financieros a largo plazo (estratégicos) , los que a su vez guian la formulación de los planes y presupuestos a corto plazo (operativos).

Pronóstico de ventas. Predicción de las ventas de la empresa en un periodo determinado, con base en información externa y/o interna, utilizada como información básica para el proceso de planeación financiera a corto plazo.

Prueba del ácido. Medida de liquidez que se utiliza cuando se cree que una empresa tiene inventarios no líquidos o irrealizables; se calcula dividiendo el activo circulante menos el inventario, entre el pasivo a corto plazo de la empresa. Cuanto más alta sea esta razón, tanto más solvencia o liquidez tendrá la empresa.

Punto de equilibrio operativo. Nivel de ventas necesarias para cubrir todos los costos de operación de la empresa.

Razón de endeudamiento. Mide la proporción del total de activos que son aportados por los acreedores de la empresa.

Razón del circulante. (índice de solvencia) Medida de la liquidez, calculada al dividir los activos circulantes de una empresa entre sus pasivos a corto plazo. Cuanto mayor sea este Índice, tanto más líquida y solvente se considerará a una compañía.

113

Riesgo. Término comúnmente empleado de manera indistinta con el de incertidumbre para referirse a la variabilidad de rendimientos relacionada con un proyecto o valores pronosticados de la empresa. En sentido estadistico, el riesgo existe cuando el encargado de la toma de decisiones puede utilizar los datos históricos para estimar las probabilidades asociadas a varios resultados.

Riesgo cambiarlo. Peligro de que un cambio inesperado en la paridad entre la divisa y la moneda local, en la cual están denominados los flujos de efectivo de un proyecto, pueda reducir el valor de mercado del flujo de efectivo de ese proyecto.

Rotación de activos totales. Indica la eficiencia con la cual la empresa utiliza todos sus activos para generar ventas.

Tasa de descuento ajustada al riesgo. Tasa de rendimiento que deberá ajustarse sobre un proyecto determinado a fin de compensar adecuadamente a los propietarios de la empresa, resultando, en consecuencia, el mantenimiento o incremento del precio de las acciones.

Tasa de interés. Es la compensación pagada por el demandante de fondos al prestamista; desde el punto de vista del demandante, es el costo de tomar prestados fondos.

114

FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE POSICIÓN FINANCIERA

DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICHMBRE

ACTIVO

CIRCULANTE Efectivo e inversiones Cuentas por cobrar Obras en proceso Impuestos a favor I.V.A. pendiente de acreditar Seguros pagados por anticipado

2002

$ 403,086.00 47,124.00

253,002.00 6,426.00 6,586.00 4,918.00

$

2003

834,435.00 161,578.00 268,124.00

2,216.00 6,586.00 4,517.00

2004

$ 959,600.00 421,615.00 308,343.00

5,615.00 10,500.00 4,350.00

Suma circulante

NO CIRCULANTE

Maquinaria y equipo para Construcción Equipo de transporte Equipo de cómputo Otros activos Depreciación acumulada Gastos de instalación Amortización

Suma no circulante

TOTAL ACTIVO $

PASIVO

Cunetas por pagar Impuestos por pagar P.T.U por pagar Otros pasivos

Suma pasivo

CAPITAL CONTABLE

Capital social Resultado de ejercicios anteriores Resultado del ejercicio

721,142.00

$422,826.00 178,037.00 32,044.00 73,483.00

- 279,628.00 5,686.00

- 3,980.00

428,468.00

1' 149,610.00

91,330.00 50,379.00 21,800.00 1,475.00

170,876.00

512,257.00 273,602.00 192,875.00

1'277,456.00

$ 428,826.00 243,037.00 32,952.00 73,483.00

- 357,909.00 5,686.00

- 4,549.00

421,526.00

$1'698,982.00

5,794.00 92,559.00 48,100.00

1,826.00

147,928.00

662,257.00 466,477.00 422,320.00

1'710,023.00

$ 573,826.00 363,037.00 93,622.00 73,483.00

-543,109.00 5,686.00

-5,117.00

561,428.00

$2'271,451.00

15,900.00 142,800.00 68,752.00

229,278.00

662,257.00 888,797.00 491,119.00

Suma capital contable 978,734.00 ANEXO 1

1,551,054.00 2'042,173.00

115

r T i r I J B L l O T E C A FRASA CONSTRUCCIONES ESTADO DE RESULTADOS

DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMRE

2002 2003 2004 INGRESOS Construcciones $2,950,994.00 $3, 361,410.00 $ 4,201,762.50 Renta de maquinaria 53,300.00 100,260.00 125,325.00

TOTAL INGRESOS

MENOS COSTOS DE INSUMOS Costo de obras Costo renta de maquinaria

UTILIDAD BRUTA

Menos gastos de Operación y Administración

UTILIDAD DE OPERACIÓN

Productos financieros

UTILIDAD FINANCIERA

Otros Ingresos

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

I.S.R. P.T.U.

3, 006,294.00

2, 269,514.00 17,208.00

719,572.00

530,859.00

188,713.00

2,441.00

191,154.00

34,326.00

225,480.00

10,805.00 21,800.00

3, 461,670.00

2,128,880.00 42,036.00

1, 290,754.00

809,634.00

481,120.00

5,085.00

486,205.00

119.00

486,324.00

15,904.00 48,100.00

4, 327,087.50

2, 661,100.00 46,240.00

1, 619,747.50

931,079.00

688,668.50

11,170.00

699,838.50

00.00

699,838.50

139,967.00 68,752.00

UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 192,875.00 $ 422,320.00 $ 491,119.50

ANEXO 2

116