ANLISIS FINANCIERO DE EDELNOR

4.2.1. RESULTADO ECONMICO DE LA COMPAA. En el ao 2012 los ingresos por Servicios de Energa ascendieron a S/. 2,095.7 millones, siendo el rubro ms importante el de ingresos por Ventas de Distribucin de Energa, que ascendi a S/. 2,014.1 millones, lo que signific un incremento del 11.5% con respecto a 2011. El incremento de ingresos por Ventas de Distribucin de Energa se gener por mayor venta fsica de energa, del orden del 4.4% y un mayor precio medio de venta, del orden de 5.6%. El Resultado Operativo en el ao 2012 fue de S/. 378.9 millones, un 2.8% superior a 2011. Adicionalmente, los gastos financieros alcanzaron los S/.84.3millones, incrementndose en el 2012 en 10.3 millones de nuevos soles por contingencias, provenientes de pagos a cuenta y prdidas de energa. La utilidad neta de Edelnor en el ao 2012 alcanz la suma de S/.216.7 millones, lo que significa un incremento de S/. 10.0 millones, un 4.8% superior al ao 2011.

4.2.2 GESTIN DE FINANCIAMIENTO. Al 31 de diciembre del 2012, la empresa mantiene una deuda financiera de 967.1 millones de nuevos soles, de los cuales el 17.52% corresponde a deuda de corto plazo y el 82.48% a deuda de largo plazo. Durante el ao 2012, dentro del marco del Cuarto Programa de Bonos Corporativos, se realizaron exitosamente cuatro emisiones:Cdigo ISIN Nemnico Detalle / Emisin Fecha Emisin Plazo (aos) Monto (miles nuevos soles) Tasa % Margen Crdito %

PEP70101M498 EDEL4BC9A 9na. A 13/04/2012 10 40,000 6.28125 0.66

PEP70101M506 EDEL4BC11A 11ra. A 10/05/2012 20 50,000 6.06250 0.10

PEP70101M514 EDEL4BC13A 13ra.A 23/08/2012 10 50,000 5.56250 0.83

PEP70101M522 EDEL4BC15A 15ta.A 07/11/2012 13 40,000 5.00000 0.24

Asimismo, se ha continuado financiando la adquisicin de activos mediante arrendamiento financiero, por un nocional de 9.38 millones de nuevos soles, para aprovechar al mximo el beneficio de la depreciacin acelerada. En el 2012 se cancelaron cinco bonos emitidos dentro de nuestros Programas de Bonos Corporativos por un total de 128.5 millones de nuevos soles:N Emisin Fecha Emisin Plazo (aos) Monto (miles nuevos soles) Tasa % Fecha Vcmto.

II Prog -12 19/04/2007 5 20,000 5.69% 19/04/2012

II Prog -17 06/07/2007 5 40,000 5.97% 06/07/2012

III Prog -2 12/09/2007 5 30,000 6.56% 12/09/2012

III Prog -9 11/12/2008 4 13,000 8.31% 11/12/2012

III Prog -11 14/01/2009 3 25,460 7.81% 14/01/2012

El 89.49% del total de la deuda de Edelnor se encuentra a tasa fija y el 10.51% restante, corresponde a deuda de tasa variable indexada a inflacin que cuenta con cobertura de tasa de inters. La tasa marginal se redujo hasta 7.00%, debido a las nuevas emisiones de bonos colocadas a menores tasas.4.2.3. RENTABILIDAD. En el ao 2012 Edelnor mantuvo los niveles de rentabilidad obtenidos en 2011, logr una mejora significativa en los indicadores de riesgo y mejor la retribucin a los accionistas en relacin al perodo anterior.Indicadores econmicos A partir de la presente Memoria Anual el EBITDA considerar la Participacin de las Utilidades de los Trabajadores de acuerdo a las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF. Fuente: Gerencia Econmico Financiera Edelnor S.A 4.2.4. POLTICA DE DIVIDENDOS. La poltica de dividendos, aprobada en Junta Obligatoria Anual de Accionistas del 29 de marzo del 2012, consiste en distribuir dividendos provisionales con cargo a las utilidades del ejercicio 2012 de hasta el 85% de las utilidades provenientes de la operacin de la compaa de los trimestres que finalizan en los meses de marzo, junio y septiembre del 2012. Todo ello en base a la disponibilidad de fondos y al equilibrio financiero de la compaa. Al 31 de diciembre del 2012 se efectuaron pagos de dividendos a cuenta del ejercicio 2012 por 72.2 millones de nuevos soles; queda pendiente el dividendo definitivo, que ser fijado por la Junta General de Accionistas. 4.2.5. REGULACIN. Por liquidacin anual del plan de inversiones de subtransmisin 2009-2013 el Osinergmin mediante Resolucin N 059-2012-OS/CD (13-04-2012), modificada por la Resolucin Osinergmin N 129-2012-OS/CD (17-06-2012), fij nuevas tarifas (peajes), para el periodo mayo 2012 - abril 2013. Con Resolucin Osinergmin N 075-2012-OS/CD (27-04-2012) se fij el factor de balance de potencia coincidente en horas de punta (FBP) correspondiente a mayo 2012 abril 2013, que impacta directamente al valor agregado de distribucin (VAD). Mediante Resolucin Osinergmin N 151-2012-OS/CD (21-07-2012) se aprob el plan de inversiones en transmisin para el perodo que va entre el 1 de mayo del 2013 y el 30 de abril del 2017, por rea de demanda y por cada titular que la conforma y se modific el Plan de Inversiones 2009-2013. Posteriormente, el Plan de Inversiones 2013-2017 fue modificado con Resolucin Osinergmin N 217-2012-OS/CD (26-09-2012).4.2.6. CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIN Y REVISIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA. Los cambios producidos durante los dos ltimos aos en los responsables de elaboracin y revisin de la informacin financiera de Edelnor fueron los siguientes: Designacin del principal funcionario contable, el 24 de abril del 2012, que recay en el seor Antonio Guerrero Ortiz en reemplazo de la seora Roxana Cceres Crdenas; y ratificacin de la sociedad auditora el 19 de junio del 2012, que es Medina, Zaldvar, Paredes & Asociados S. Civil de R.L., firma miembro de Ernst & Young Global que desempea la funcin desde su designacin el 27 de junio del 2011. Asimismo, durante dicho periodo la sociedad auditora no ha emitido opinin con salvedad o negativa acerca de los estados financieros de la compaa.PRESTAMOS:Los prstamos bancarios estn denominados en nuevos soles y han sido obtenidos, principalmente, para capital de trabajo y financiamiento de los planes de inversin de la Compaa, no tienen garantas especficas, restricciones para su utilizacin, ni condiciones que la Compaa deba cumplir. Al 31 de diciembre de 2012 y de 2011, la Compaa mantiene diversos prstamos con el Banco de Crdito del Per por un total deS/.110,000,000 a una tasa anual de 5.43 por ciento, con vencimientos en el ao 2018. Asimismo, al 31 de diciembre de 2012 y de 2011, la Compaa mantiene un prstamo con el Interbank por S/.10,000,000, a una tasa anual de 6.90 por ciento, con vencimiento en el ao 2017. Al 31 de diciembre de 2011, la Compaa mantena un prstamo por S/.40,000,000 con el BBVA Banco Continental, a una tasa de 4.40 por ciento, el cual fue ntegramente pagado en el ao 2012.

El ndice de liquidez al 31 de diciembre de 2012 disminuy a 0,57 (0,71 al 31 de diciembre de 2011), explicado principalmente por mayores pasivos corrientes de (en miles) S/. 109,953, producto de mayores saldo de ingresos diferidos de (en miles) S/. 62,008, acompaado de mayores cuentas por pagar comerciales de (en miles) S/.48,825, y de mayores saldos de otros pasivos financieros corriente de (en miles) S/. 14,684, los cuales fueron compensados por menores cuentas por pagar a partes relacionadas de (en miles) S/.8,873, as como menores provisiones de (en miles) S/. 3,806, menor saldo de otras cuentas por pagar de (en miles) S/. 1,652, y menores saldos de pasivos por impuesto a las ganancias de (en miles) S/.1,233, mientras que se registraron menores activos corrientes por (en miles) S/. 11,792, debido principalmente a una disminucin de las cuentas por cobrar comerciales de (en miles) S/. 40,845 acompaado de menores gastos pagados por anticipado de (en miles) S/. 4,809, los cuales fueron compensados por un incremento del efectivo y equivalente de efectivo de (en miles) S/. 25,495, as como de mayores saldos de otras cuentas por cobrar de (en miles) S/. 7,329, de mayores inventarios neto de (en miles) S/. 792 y un incremento de las cuentas por cobrar a partes relacionadas de (en miles) S/. 246.La poltica de dividendos para el ao 2012, aprobada en la Junta Obligatoria Anual de Accionistas, consiste en distribuir dividendos provisionales con cargo a las utilidades del ejercicio 2012 de hasta el 85% de las utilidades provenientes de la operacin de la Compaa de los trimestres que finalizan en los meses de marzo, junio y setiembre de 2012 , descontando en cada fecha los dividendos ya distribuidos. La conveniencia de la distribucin as como los importes a distribuir, en su caso, sern definidos por el Directorio en cada oportunidad, en base a la disponibilidad de fondos y al equilibrio financiero de la Compaa. debiendo asimismo, elevar a la Junta General de Accionistas la aprobacin del dividendo definitivo del ejercicio 2012, dentro de los plazos establecidos por ley.La poltica de inversiones de la Compaa est enmarcada en dirigir los recursos necesarios para garantizar el suministro de energa a nuestros clientes y para cubrir la demanda de energa existente en el mercado. Al 31 de diciembre de 2012, la demanda de energa se increment en 4.5% respecto al ao anterior, situacin que ha generado mayores inversiones durante el ao 2012 en las redes de distribucin, por (en miles) S/.107,716 destinados a la ampliacin y refuerzo de redes para poder atender los requerimientos de clientes residenciales, comerciales e industriales el cual incluye (en miles) S/. 37,199 destinados a la electrificacin de asentamientos humanos y (en miles) S/. 17,011 en mejoramiento del alumbrado pblico. En lo que se refiere a Sub-Transmisin se ha invertido (en miles) S/. 45,065 en la ampliacin de la capacidad y seguridad de nuestras subestaciones y lneas de transmisin.La Deuda Financiera de corto y largo plazo al 31 de diciembre de 2012 ascendi a (en miles) S/.952,393 mostrando un incremento de (en miles) S/. 10,076 respecto al 31 diciembre 2011. El 17 de marzo de 2009 la Junta General de Accionistas, acord emitir Bonos Corporativos hasta por (en miles) US$ 150,000, o su equivalente en nuevos soles, denominado Cuarto Programa de Emisin de Bonos Corporativos de Edelnor S.A.A. (Ver Nota 16). Al 31 de dicimbre de 2012 se emitieron la Novena emisin Serie A por (en miles) S/. 40,000 a una tasa de 6,281%, la Dcimo Primera emisin Serie A por (en miles) S/. 50,000 a una tasa de 6,063%, la Dcimo Tercera emisin Serie A por (en miles) S/. 50,000 a una tasa de 5,563% y %, la Dcimo Quinta emisin Serie A por (en miles) S/. 40,000 a una tasa de 5,000%.Al 31 de diciembre de 2012, la Compaa determin un pasivo diferido de (en miles) S/. 273,191, habindose registrado en el perodo, un abono al resultado de (en miles) S/.22,908. Al 31 de diciembre de 2012 la reserva legal ha alcanzado la quinta parte del capital social, establecido por ley.