DIPLOMADO: GERENCIA FINANCIERAMODULO: ANALISIS FINANCIERO

FACILITADOR: LIC. JOHNNY RULIER

TEMA 1: IMPORTANCIA Y PROPÓSITO DE LAS FINANZAS

2.1 La importancia de las finanzas2.2 Objetivos financieros de la empresa2.3 El valor de la información2.4 El director financiero2.5 La estructura de la función financiera2.6 Las finanzas y la salud económica de la empresa2.7 El análisis financiero y los estados financieros

ANALISIS FINANCIEROFinanzas.Es la ciencia que administra el dinero.

GastoAhorro

Inversión

LA IMPORTANCIA y PROPOSITO DE LAS FINANZAS

La empresa necesita: ACTIVOS REALES: ACTIVOS TANGIBLES E INTANGIBLES ACTIVOS FINANCIEROS

FINANZAS

OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

CONSEGUIR EL MAYOR VALOR POSIBLE DEL MERCADO PARA EL PATRIMONIO QUE VAYAN CONFINFURANDO LOS ACCIONISTAS O TITULARES DE CAPITAL DE LA EMPRESA QUE ES EL QUE EN ULTIMA INSTANCIA SE MANTIENE PERMANENTEMENTE EN RIESGO

EL PAPEL DEL DIRECTIVO FINANCIERO

CUANTO DEBERÍA INVERTIR EN LA EMPRESA? EN QUE ACTIVOS DEBERÍA HACERLO?

COMO CONSIGUE LOS FONDOS PARA TALES INVERSIONES?

INTENTA ENCONTRAR RESPUESTAS QUE PERMITAN A LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA GANEN TODO LO QUE SEA POSIBLE

VALOR

FLUJO DE DINERO DESDE LOS INVERSORES A LA EMPRESA Y SU VUELTA NUEVAMENTE A LOS INVERSORES

Maximizar las UtilidadesVs.

Maximizar la Riqueza de los Accionistas

Tiempo Flujos de Efectivo

Riesgo

EL PAPEL DEL DIRECTIVO FINANCIERO

ENTENDER EL VALOR

Las empresas tienen a menudo la oportunidad de invertir en activos que no pueden recuperar a corto plazo y que exponen a la empresa y a los accionistas a un riesgo

Compras

Producción Ventas

Financiación

LA FUNCIÓN FINANCIERA

Figura: La interrelación funcional de la administración general

LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA

Las empresas son un conjunto de proyectos de inversión y de recursos que permiten financiarlos

Es evidente que solo la oportunidad de aquellos y la buena gestión de su financiación a si como su desarrollo operativo harán que la empresa sobreviva en el tiempo

En entornos cada vez más competitivos y con una clara tendencia a la globalización de mercados

Buscar el equilibrio entre la rentabilidad de cadaInversión

VS La liquidez

LA ESTRUCTURA DE LA FUNCION DE LA EMPRESA

Aplicación de técnicas de Just in time sobre el

incremento de los stocks de existencias

Materias primas, productos terminados sin

vender

ventas deudores

LA SALUD ECONÓMICA D ELA EMPRESA

POSICION ECONOMICA•Resultante de la gestión funcional operativa de cada directivo, reflejada en la generación del beneficio (perdida) conseguida para la empresa en un momento determinado de su evolución y trayectoria.•Capacidad de generar beneficios o rentabilidad económica

POSICION FINANCIERA•Resultante de la gestión financiera propiciada por la gestión operativa de cada directivo y resumida en el mejor o peor estado de liquidez (cash) de la empresa en cada momento•Capacidad para atender los pagos de las deudas

Finanzas

• Analiza• Planific

a• Decide• Control

a

EL ANALISIS FINANCIERO Y LOS ESTADOS FINANCIEROS

Objetivos básicos del análisis económico financiero

Diagnóstico y evaluación de la empresa en dos dimensiones

Posición económica Posición financiera

Capacidad de generar riqueza

Capacidad de atender pagos obligaciones

Beneficios Liquidez

Rentabilidad Solvencia

Equilibrio en la posición económica financiera

TEMA 2: El DESEMPEÑO DE UNA EMPRESA

2.1 Los estados financieros como soporte para el análisis financiero2.2El balance general

2.3 El estado de resultados2.4 El análisis de la rentabilidad operativa del a empresa2.5 El análisis apalancamiento o endeudamiento2.6 El análisis de la gestión del capital circulante

¿PARA QUÉ SIRVE EL ANÁLISIS FINANCIERO?

• Para interpretar la información de otras empresas.• Para preparar planes de negocios.• Para proyectar información financiera.• Para tomar decisiones de inversión y/o de financiamiento.• Para analizar la creación de valor.• Siempre es importante conocer el pasado para no incurrir en los mismos errores.

2.1 Los estados financieros como soporte para el análisis financiero

TIPOS DE ANÁLISIS FINANCIEROS

TIPOS DE ANÁLISIS FINANCIERO Análisis Vertical y Horizontal A través de ratios financieros.

Rentabilidad Endeudamiento Liquidez Eficiencia Mercado

Comparar estados financieros de empresas del mismo rubro para concluir magnitud de las cifras. Especialmente costos, ventas, activos y pasivos.

2.2El balance general

BALANCE GENERAL• Balanza entre las fuentes de financiamiento y los activos que la empresa requiere para funcionar..

• Se clasifican por su liquidez o por el plazo que se hacen efectivas. En el caso de los pasivos desde las deudas de corto plazo hasta la deuda de largo plazo.

• Estado financiero estático. Una fotografía de ese momento del tiempo.

• Es un estado financiero muy inestable, puede cambiar de un día a otro.

• Se recomienda analizar su evolución en el tiempo para ver posibles variaciones de las cuentas. Para evaluar un balance durante el año se recomienda comparar un balance de inicio vs un balance de cierre de esa gestión.

• Contiene variables acumulativas o de stock.

EL BALANCE GENERAL

Figura: Estructura del balance de una empresa

El balance generalComo los activos de la empresa están compuestos para producir un nivel u otro de beneficios. Muestra como dichos activos son financiados

Cómo esta estructurado el activo , pues de cómo estén materializadas las inversiones , mas o menos tendrá la empresa de ser rentable y de generar beneficios

A AC Inversione

s en activos

circulantes

PC Fondo de

financiación a corto

plazo

AF Inversion

es en activo fijo

PF Fondos de

financiación permanente

CAPACIDAD DE PAGOSe podrán atender los

pagos a corto y mediano plazo?

NIVEL DE ENDEUDAMIENTOCuenta la empresa con suficientes garantías

patrimoniales frente a terceros?

Grado de captaciónEsta la empresa suficientemente

capitalizada

Equilibrio financieroCuenta la empresa con el necesario equilibrio para

evitar suspensión de pagos

GESTION DE INVENTARIOSCómo controla la

empresa sus inversiones en activos?

EVOLUCION DE GESTION PREGUNTAS DE ANÁLISIS FINANCIERO

PREGUNTAS DE ANÁLISIS DEL BALANCE

Los criterios de valoración del balance

AC INVERSIONES EN

ACTIVOS CIRCULANTES

PC Fondo de financiación

a corto plazoDC DEUDAS A CORTO

PLAZOPR PROVEEDORES

AF INVERSIONES EN

ACTIVO FIJO

PF Fondos de

financiación permanente

FP FONDOS PROPIOSDL DEUDAS A LARGO

PLAZO

Pasivo circulante

Pasivo fijo

LIQUIDEZ

• Tiempo en que los activos tardan en convertirse en dinero en efectivo

• AF Se adquieren para permanecer en la empresa a largo plazo. No tienen vocación de convertirse en liquidez a corto plazo

• AC Se adquieren para convertirse o fabrican para convertirse en líquidos a la mayor rapidez

EXIGIBILIDAD

• Tiempo en que tarda en devolver los recursos financieros a sus financiadores

• Coste que debe pagarse por el uso de los recursos financieros

CRITERIOS DEL ACTIVO

CRITERIOS DEL PASIVO

LOS CRITERIOS DE VALORACION DEL BALANCE

FP Fondos propios, DL Deudas a largo plazo, DC deudas a corto plazo, Proveedores

ECUACION DEL BALANCE

ACTIVO TOTAL - DEUDAS = PATRIMONIO NETO

ACTIVO = PASIVO

ACTIVO – DEUDAS = FONDOS PROPIOS

(Inversiones) – (FONDOS AJENOS) = (FONDOS PROPIOS)

ANALIZANDO UNA EMPRESA:

Paso 1: Analizar la ecuación principal

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Paso 2: Análisis Vertical y Horizontal Vertical:Proporción de una cuenta respecto de otra o del total al que la compone.Ayuda a conocer el peso específico de una cuenta respecto de su total o respecto de otra.

Horizontal:Variación de la cuenta de un periodo respecto del periodo anterior.Ayuda a analizar variaciones significativas entre periodos de tiempo de las variables.

2.3 El estado de resultados o la cuenta de perdidas ganancias

CPG

ESTADO DE RESULTADOS• Expresa las ganancias vs las pérdidas de la

compañía durante un determinado periodo de tiempo.

• Ganancias Operativas, son generadas por todos los activos de la compañía, maquinaria, inventarios, etc. “Todo el pastel que hay para repartir”.

• Las ganancias operativas generadas en el periodo, son repartidas a la deuda, impuestos y los accionistas (de la ganancia neta). Se puede determinar estas variables a través del cálculo del ROE (accionistas), ROD (Deuda).

• El estado de resultados puede ser analizado desde varias perspectivas. Perspectivas de los accionistas, de los financiadores, de los empleados por citar algunos.

• Contiene variables de flujo.

El estado de resultados+ Ingresos- Gastos

Utilidad Bruta- Gastos Adm y Com- Depreciaciones

Utilidad Operativa (EBIT)- Intereses- Impuestos

Utilidad Neta (EBITDA)

BAIT

BAT

BN

El estado de resultados de la CPG

GASTOS•(-) Gastos de explotación•= Beneficio de explotación•(-) Gastos financieros•= Beneficio ordinario•(-) Gastos extraordinarios•= Beneficio antes de tributos•(-) Tributos•= Beneficio neto•(-) Dividendos•= Beneficio retenido

INGRESOS •+ Ingresos explotación•+Ingresos financieros•+ Ingresos extraordinarios

BAIT

BN

BR

BAT

BOR

EBITDA = BAIT + amortizaciones y provisiones

Version moderna dela CPG

INGRESOS DE EXPLOTACIÓN POR VENTAS

• - Gastos de explotación:• = Beneficio de exp• + Ingresos financieros• - Gastos financieros:• - Beneficio ordinario• +ingresos extraordinarios• - Gastos extraordinarios• = Beneficio antes de tributos• - tributos• =Beneficio neto• Dividendos• Beneficio retenido

BOR

BAIT

BN

BR

BAT

BAIT = BENEFICIO ANTES DE INTERESES Y TRIBUTOS

Ventas de ingresos de la explotación:

Compras y gastos de explotación:

Benefecio

La relevancia del BAIT

BAIT < 0 La empresa tiene pérdidas de explotación, en realidad se empequeñece, pierde activos, recursos y potenciales

BAIT = 0 La empresa se condena a permanecer estática debiendo acudir a financiación ajena para su desarrollo con grandes riesgos

BAIT >0 La empresa genera beneficios de explotación y puede autofinanciar su desarrollo

BAIT

- Resultado financiero positivo (negativo)= BAT, beneficio (pérdida) de las

actividades ordinarias

Al relacionar este resultado con el importe del activo neto empresarial, se podrán obtener conclusiones de gran interés sobre la eficacia con la que actúa la empresa en la utilización de sus inversiones productivas.

El 2do escalon de la CPG

 BAIT- Resultado financiero positivo (negativo)+- Resultado extraordinario positivo (negativo)= BAT, resultado antes de tributos

El tercer escalón de la CPG

El BENEFICIO NETOBAT

+-

Tributos (impuestos de sociedades devengado)

= BN: RESULTADO NETO

ANALISIS INTEGRADO DE LA CPG

RESULTADO DE EXPLOTACION (BAIT)

Refleja el resultado de las actividades ordinarias y regulares de la empresa, siendo generado por las operaciones para las que fue creada: producir o comercializar productos y servicios

RESULTADO FINANCIERO Refleja el resultado de la gestión de las inversiones y estructura financiera de la empresa

RESULTADO EXTRAORDINARIO

Refleja el resultado de actividades no regulares u ordinarias de la empresa y que se generan por venta de un activo, no correspondiendo a la actividad básica

Diagnóstico de cada tipo de resultado

NIVEL DE RESULTADO

NIVEL DE ALERTA

ACCIONES GERENCIALES

Margen bruto (-)

Máxima alerta

Reflotamiento de la empresa

BAIT (-) Alerta general

Reestructuración económica

BAT (-) Alerta especial

Reestructuración financiera

BN (-) Alerta menor

Revisión económica

PREGUNTAS DE ANALISIS DE LA CPG o estado de resultados

Evolución Gestión Preguntas para el análisis

Volumen de ventas ¿Se están obteniendo los volúmenes de ventas programados

Márgenes explotación ¿Se consiguen los márgenes de explotación necesarios para que la empresa sea rentable?

Contención de gastos ¿Se mantiene la evolución de los gastos en los límites deseados para conseguir beneficios?

Beneficios por producto ¿Qué productos son los que más contribuyen a la generación de beneficios?

Rentabilidad económica ¿En qué unidades o líneas se apoya básicamente la rentabilidad empresarial?

2.4 ANALISIS DE LA RENTABILIDAD OPERATIVA DE LA EMPRESA

RENTABILIDAD ECONOMICA:

Pretende medir la capacidad del activo de la empresa para generar beneficios para poder remunerar al pasivo como a los propios accionistas:

RENTABILIDAD FINANCIERA:

Rentabilidad que obtienen los propietarios a su inversión en la empresa

RATIOS: Son cocientes que relacionan diferentes magnitudes, buscando lógica y significativa

LOS RATIOS FINANCIEROSANALIZANDO UNA EMPRESA:Paso 3: Calculando Ratios

1) Rentabilidad.- Se utilizan elementos del Estado de Resultados y también del BG, se expresan en %.Margen Bruto: Utilidad Bruta / Ventas % de utilidad una vez cubiertos los

costos de ventas.Margen Operativo: Utilidad Operativa / Ventas % de utilidad una que se obtiene con

cada venta. Una vez cubiertos los costos de venta, los gastos de comercialización, administrativos y financieros incurridos.

Margen Neto: Utilidad Neta / Ventas % de utilidad una vez cubiertos los

costos de venta, gastos operativos e impuestos.

Los generadores de la RE, son los Márgenes de beneficios

 Rentabilidad económica:RE= BAIT /ACTIVO TOTAL

LOS RATIOS FINANCIEROS

ROE: Utilidad Neta / Patrimonio Neto Mide la rentabilidad de la

empresa sobre sus propios fondos (accionistas)

ROD: Utilidad Neta / Total Pasivo Mide la rentabilidad de la

empresa sobre los fondos financiados por la deuda.

ROA : Utilidad Neta / Total Activo Mide la rentabilidad de la

empresa sobre la inversión realizada sin considerar las fuentes de financiamiento.

Rentabilidad financiera:ROE= Beneficio neto/ Fondos propios

2.5 El análisis apalancamiento o endeudamiento

2) Endeudamiento o Apalancamiento.- Se utilizan elementos del BG. Activo / Pasivo: Valor óptimo entre 0,4 y 0,6. Si es superior a 0,6, el volumen de las deudas es excesivo y la empresa pierde autonomía financiera frente a terceros. Si es inferior a 0,4, la empresa tiene un exceso de capitales propios.

Pasivo / Patrimonio: Razón deuda patrimonio. Mientras mayor sea el indicador, menos estable y fuerte es la empresa. Una razón baja, indica que la empresa tiene un patrimonio neto suficiente como para pagar la deuda en caso de ser necesario. Por lo general, las entidades con este indicador bajo, gozan de una fuerte posición financiera y tienen capacidad para solicitar préstamos.

Diagnostican la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa.

Comprueban hasta qué punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera correspondiente.

Se expresan en veces.

Ratio de endeudamiento (e) = fondos ajenos /fondos propios

(DL+PC)/FP

2.6 El análisis de la gestion del capital circulante

CC Representa la cantidad operativa disponible en el día a día de la gestion empresarial: CC= AC-PC

El ciclo operativo de gestion

Calculo del ratio capital circulante

Desde la perspectiva del activo

Desde la perspectiva del pasivo

3) Eficiencia o Rotación o Actividad.- (del capital circulante)Se utilizan elementos del BG y ER. Ventas / Activos. Cuánto de los activos generan ventas.

Costo de ventas / Inventarios: Rotación de inventarios. Mide cuánto tiempo le toma a la empresa rotar sus inventarios.

Mientras mayor sea la rotación de inventarios, significa que se generan mayores ventas con menor inversión.

Ventas / Cuentas por cobrar: Rotación de cuentas por cobrar. Mide la frecuencia de adquisición de activos provenientes de las

ventas a crédito. Se cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volviéndose a

prestar dinero en x veces durante el periodo.Ventas / Total activos: Rotación de activos totales Por cada unidad monetaria invertida en total activos, se generan x

unidades monetarias en ventas.

TEMA 3: CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO

• 3.1 La liquidez operativa y la fortaleza financiera• 3.2 El coste de la estructura financiera• 3.3 El cálculo general del coste de Financiación• 3.4 El coste de la deuda a largo plazo• 3.5 El coste de los fondos propios

Liquidez.- Se utilizan elementos del BG. Se expresan en unidades monetariasLiquidez: Activo corriente /Pasivo corrientePrueba acida: (Activo corriente – Inventarios) / Pasivo corriente Los activos corrientes, cubren (alcanzan) con la deuda de

corto plazo. El ideal debería dar 2,0. Depende el tipo de industria. Si fuese menor a 2,0, la empresa puede tener mayor

probabilidad de hacer suspensión de pagos. Si es muy superior a 2,0, se tienen activos circulantes

ociosos, por tanto, se pierde rentabilidad.

Implican la capacidad de una empresa para hacer frente a sus pagos de corto plazo.

Por iliquidez pierde descuentos favorables Por iliquidez pierde oportunidades de inversión Por iliquidez pierde proveedores y clientes

31.LA LIQUIDEZ OPERATIVA Y LA FORTALEZA FINANCIERA

Ratio de liquidez general RLG

FORTALEZA FINANCIERA:

Bien con el horizonte del corto plazo y en relación al capital circulante, bien en el horizonte a largo plazo en relación a la estructura financiera

Liquidez: Una empresa debe tener suficiente dinero en el futuro inmediato para hacer frente a sus obligaciones de pago a corto

RATIO DE LA LIQUIDEZ INMEDIATA O TESORERIA :RATIO LI = (ACTIVO CIRCULANTE – INVENTARIOS –CLIENTES )/PASIVO CIRCULANTELI = (AC – EX – CL) / PC

31.LA LIQUIDEZ Y LA FORTALEZA FINANCIERA

El análisis integrado:

Resulta evidente que la mejor manera de hacer el análisis será de forma integradora, puesto que a diferencias elevadas entre los respectivos ratios nos podrían facilitar una buena información de las causas que produzcan estrangulamientos de tesorería por falta de liquidez.

31.LA LIQUIDEZ Y LA FORTALEZA FINANCIERA

Fondos ajenos con coste explícito:

Se incluyen deudas a largo plazo (DL) y las deudas bancarias a corto plazo (DC).

Fondos ajenos sin coste explícito

Compuestos fundamentalmente por al financiación espontánea que representan los créditos de los proveedores

3.2 El coste de la estructura financiera

3.3 Calculo general de coste de financiacion

3.4Calculo del coste de la deuda a largo plazo

Kd =( Intereses + gastos formalizados/ No años)/(importe neto recibido + total a devolver)/2

3.5 CALCULO DE FONDOS PROPIOS

En este caso está basado en las expectativas de rentabilidad financiera que el accionista tenga sobre el capital que tiene invertido en la empresa

Los costes de la estructura de capital:

Riesgo

Liquidez

Comodidad

TEMA 4 el valor económico de la empresa

4.1 El análisis de inversión:4.1.1 Valor actual neto

4.1 El analisis de la inversion

INVERSION:

Es cuando se hable de la adquisición de un activo fijo que requiere financieramente una inmovilización de fondos por largo tiempo

La diferencia fundamental de esta operación de fondos frente a otras de mas rápida recuperación es su carácter eminentemente estratégico para la empresa

Analisis economico financiero de inversion

Consiste e n la elaboracion de una serie de previsiones que conciernen a las necesidades de fondos que absorvera la inversion a lo largo del tiempo y los fondos que se iran generando conforme vaya desarrollando la actividad.

La perspectiva financiera es la que interesa

VALOR ACTUAL NETO

VAN = VA – INVERSION REQUERIDA

LOS TRES ATRIBUTOS DE LA EVALUACION ECONÓMICA DE INVERSIONES:La liquidez: Capacidad del proyecto de transformar sus activos en dineroLa rentabilidad: Capacidad del proyecto de generar un excedente d efondos y rendimientoRiesgo: Posibilidad de que el proyecto produzca perdidas

El análisis del entorno de la empresa

Mercado o Sector.-

Es muy importante obtener datos del mercado o de la industria en la que se opera, esto a efectos de comparar los ratios y los EEFF respecto a los de la competencia, permitiendo de esta manera obtener un panorama claro para el diseño de estrategias competitivas para el negocio.

PROCESO DE LA VALORACION ECONÓMICA DE LA EMPRESA